オペレーター

こんにちは。MGMリゾーツ・インターナショナル 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日、会社側からは、CEO兼社長のBill Hornbuckle、COOのAyesha Molino、CFOのJonathan Halkyard、最高商業責任者（CCO）兼MGM Digital社長のGary Fritz、MGM China HoldingsのCEOであるKenneth Feng、および投資家広報担当副社長のHoward Wangが参加しております。参加者の皆様はリスニング専用モードとなっております。

会社側の説明の後、質疑応答セッションを行います。すべての参加者の公平性を期すため、質問は1回、追加の質問（フォローアップ）も1回までとしてください。本会議は録音されていますのでご注意ください。それでは、本会議をHoward Wangに引き継ぎます。

ハワード・ワン

ありがとうございます、Rocco。MGMリゾーツ・インターナショナル 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議は、investors.mgmresorts.comにてインターネットでライブ配信されており、またForm 8-KによるプレスリリースをSEC（証券取引委員会）に提出済みです。本電話会議において、当社は連邦証券法のセーフハーバー規定に基づき、将来予想に関する記述（forward-looking statements）を行います。

実際の結果は、これらの記述で想定されているものと大きく異なる場合があります。実際の結果がこれらの将来予想に関する記述と異なる原因となり得る要因に関する追加情報は、本日のプレスリリースおよびSECへの定期的な提出書類に含まれています。法律で義務付けられている場合を除き、当社は新しい情報やその他の結果として、これらの記述を更新する義務を負いません。また、本電話会議の中で、業績についてお話しする際、Non-GAAP（非GAAP）財務指標についても議論いたします。

ハワード・ワン

GAAP財務指標との調整表（reconciliation）は、当社のウェブサイト上で入手可能なプレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションに掲載されています。本プレゼンテーションは録音されています。それでは、Bill Hornbuckleに引き継ぎます。

ビル・ホーンバックル

ありがとう、Howard。従業員の皆に改めて感謝します。彼らの継続的な献身と実行力が、またしてもゴールド・プラス（gold plus）のNPS（ネット・プロモーター・スコア）で記録を更新する四半期をもたらし、当社のビジネスの強さと持続可能性、そして人々が非常にエキサイティングだと感じるユニークで永続的な体験を提供する能力を強化しました。MGMリゾーツは、デジタルおよび中国部門の強みにより、第1四半期において再び連結売上高の成長を実現しました。

ラスベガス部門の第1四半期の売上高は、レジャー部門の比較対象が非常に強かったにもかかわらず、1年ぶりに前年同期比で成長しました。これは第1四半期の堅調なグループおよびコンベンション・ビジネスによって達成されたものであり、第2四半期にもこの傾向が続くものと期待しています。

ビル・ホーンバックル

第1四半期は、通常、季節的にグループおよびコンベンション・ビジネスが好調な四半期です。CESやCONEXPO-CON/AGGのような都市規模のコンベンションと、マンダレイ（Mandalay）やMGMグランドにおけるインハウス・プログラムの両方に関連する、堅調なビジネスを経験しています。第1四半期のコンベンションADR（平均客室単価）およびケータリング・宴会収入において記録を達成し、マリオットとの戦略的関係から生産性の向上を実現しました。重要な点として、コンベンションの宿泊数比率（room night mix）が前年同期比で2ポイント上昇して20%となることから、この勢いは第2四半期にも続くと予想しています。

都市が進化する中で、当社はイノベーションのリーダーであり続けるよう努めています。今四半期中にパークMGM（Park MGM）でオープンし、すべての規制当局の承認を得たパークMGMのゲーミング・サロンは、もう一つのエキサイティングな一歩です。

ビル・ホーンバックル

ゲーミング・ストーリーが形になるようなプレミアムなクリエイティブ・クリエイター環境を構築しており、セレブリティをコンテンツとより広範なゲスト体験の両方に統合する計画を進めています。ラスベガス事業におけるもう一つのテーマは、当社のバリュー（価値）です。MGMは常に、価値ある体験を求めるゲストに機会を提供してきました。今四半期、当社はさらに創造性を発揮し、ホテル、ダイニング、エンターテインメント、およびすべての駐車場料金とリゾート料金をセットにしたオールインクルーシブな体験を開始しました。

ゲストは、ルクソール（Luxor）またはエキスカリバー（Excalibur）への宿泊を選択でき、5つのMGMプロパティにわたる幅広いダイニング・オプションを利用できます。ゲストからのフィードバックは非常に好意的であり、予約の約3分の1はラスベガスへの初訪問者によるものです。このプログラムは、ゲストの共感を得る革新的な方法で、当社のバリュー・プロポジション（価値提案）を伝える能力を高めるものです。

ビル・ホーンバックル

究極的には、ラスベガスの真の価値は、アイコニックで唯一無二の体験を提供することにあります。2029年にアレジアント・スタジアム（Allegiant Stadium）で再びスーパーボウルを迎えることを楽しみにしています。特に、2024年のスーパーボウルにおいて多大な恩恵をもたらした会場への近接性を考慮すると、なおさらです。近い将来、アレジアントは2027年にカレッジ・フットボール・プレーオフ全国選手権を、2028年にファイナル・フォーを開催します。

同年、アスレチックス（the A's）はラスベガスでの初年度シーズンを開始する予定です。今四半期中、ラスベガスはNBA拡張チームのターゲット都市にも指名されており、当社はリーグおよび各チームのオーナーと積極的に協議を行っています。もし成功すれば、ラスベガスほど迅速に全米の4大主要プロスポーツリーグを揃える都市は、米国には存在しないでしょう。プロスポーツのフランチャイズやテントポール・イベント（目玉となるイベント）を誘致する能力は、ラスベガスの構造的なレジリエンス（強靭性）を象徴しています。

ビル・ホーンバックル

この都市は、顧客の需要とともに進化することで、困難な経営環境の中でも一貫して前進しています。今日の消費者は、ラスベガスでのライブイベントや体験型旅行へと決定的に傾倒しており、MGMはその勢いを捉えています。ラスベガスがその構成（ミックス）、価格設定、エンターテインメントを適応させる能力は、市場の差別化を続け、経済サイクルを通じたレジリエンスを強化し続けています。当社のリージョナル（地域）事業は、安定した市場シェアを維持しています。

堅調なカジノのボリュームが今四半期の堅実な業績を支えており、これはこれらのプロパティのプレミアムなポジショニングと、一貫して信頼できるパフォーマンスを出す能力を反映しています。MGM Chinaでは、売上高が9%増加しましたが、セグメントの調整後EBITDAは新しいブランド使用料の影響を受けました。ジョナサンがこのセクションでそれらの詳細についてお話しします。

ビル・ホーンバックル

今四半期の当社の市場シェアは15.4%でした。2月はホールド（hold）の影響でマイナスとなりましたが、3月の四半期末には17.3%のシェアで終了し、このシェアは4月に入っても安定して推移しています。当社は将来の成長を支えるため、プレミアム・マスにおける競争優位性への投資を継続しており、MGMコタイにおけるスイートへの転換および改装されたプレミアムゲーミングエリアは、間近に迫ったゴールデンウィークの休暇に先駆けて最近完了しました。次の資本プロジェクトでは、当社の提供内容が常に新鮮であり、市場の成長を先取りしていることを確実にするため、マカオでのスイート製品の改装を予定しています。

ターゲットを絞った資本支出は継続しますが、当社の営業費用は当社の成長プロファイルに合わせて適切に規模が設定されており、マージンは持続可能であると考えています。BetMGM North Americaでは、数週間前にAdamとGaryが第1四半期の業績を報告しました。

ビル・ホーンバックル

当社は引き続きiゲーミング・セグメントを優先しており、そこでの潜在的なファンダメンタルズは健全で成長しており、オペレーターからの年間収益は20億ドルに近づいています。オンライン・スポーツ事業も成長を続けている一方で、当社はリターンに焦点を当てるため、スポーツ分野への支出を抑制しており、収益性の高い成長とマージンの向上に注力し続けています。当社の核となる強みは変わりません。すなわち、iゲーミング、マルチプロダクト州、ネバダ州におけるオムニチャネルのプレゼンス、そしてプレミアム・マス層のスポーツプレイヤーへの注力です。

当社は、競争優位性を持つ領域において、戦略の実行に規律を持って集中しています。MGM Digitalは、収益化に向けた進展を続けながら、再び2桁の増収を記録した四半期を報告しました。スウェーデンと英国は、引き続き当社のLeoVegasのB2BおよびB2C事業を牽引しており、そこでの売上高は30%以上増加しました。これらは、当社のスポーツブック統合における次の2つの拠点でもあります。

ビル・ホーンバックル

さらなる裏付けとして、Tipicoの米国スポーツブック技術の買収があります。当社はブラジルへの投資を継続しており、今年後半にある重要なワールドカップの機会に向けて、当社のグローバルなマーケティング資産と自社開発のスポーツブック機能を活用する計画です。日本では、基礎杭の40%以上が設置または完了しました。最初のコンクリート床が打設され、最初の構造用鋼が建ち上がりました。

先日私は現場を訪問し、モデルルームを確認しましたが、非常に素晴らしいものでした。当社はこれまでと同様に機会を逃さない姿勢を維持しており、開業時には日本における唯一のライセンス保有および運営会社となることを想定しています。これまで議論してきた通り、人口および来訪者指標は非常に大きいです。日本には1億2,000万人以上の居住者がおり、毎年4,000万人以上の外国人訪問者が訪れます。

MGM大阪は、2030年の開業に向けて予定通りかつ予算内で進んでいます。

ビル・ホーンバックル

2026年度第1四半期が完了し、あらゆる事業セグメントにおける当社の楽観的な見方は引き続き揺るぎなく、特にラスベガスにおいては、今年、成長に向けて順調に推移する見込みです。それでは、今四半期の業績に関する詳細をお伝えするために、ジョナサンに交代します。

ジョナサン・ハルクヤード

ありがとう、ビル。今四半期の従業員全員の継続的な懸命な努力と献身に対し、私も同様に感謝の意を表したいと思います。皆様の日々の貢献を非常に重視しており、当社とお客様をサポートするためのあらゆる活動に感謝いたします。ラスベガスでは、ビルが述べたように、前年度のレジャー部門の比較対象が好調であったにもかかわらず、純収益を成長させることができました。

セグメント調整後EBITDARは6,200万ドル減少しましたが、これはわずか2つの項目で説明できます。すなわち、自己保険費用の3,700万ドルの増加と、前年比で事業中断補償金が3,100万ドル減少したことです。第2四半期に入った現在、レジャー向けサービスの比較対象は、特に期間の後半に向けてより正常化していくはずです。当社のオールインクルーシブ・プログラムによる増分的なモメンタム、およびすでに予約済みのコンベンションの強さには勇気づけられています。

ジョナサン・ハルクヤード

当社のリージョナル・オペレーションは第1四半期に回復力を示し、売上高は2%の成長を見せました。ラスベガスの状況と同様に、セグメント調整後EBITDARは、前年比で自己保険費用が900万ドル増加したことと、事業中断補償金が1,000万ドル減少したことに一部起因して、2,000万ドル減少しました。ボルガータおよびナショナル・ハーバーも、天候に関連した混乱に直面しました。3月は非常に堅実な足取りで終了しました。

それらの傾向は4月にも続いています。今月初めにノースフィールド・パーク事業の売却を完了しました。皆様のモデルへのリマインダーですが、今後、ノースフィールド・パークは当社のリージョナル・オペレーションには含まれません。ただし、通常通り、容易に比較できるよう既存店実績を提供いたします。

ジョナサン・ハルクヤード

他の事業セグメントの詳細に入る前に、業界全体の営業費用を圧迫し続けており、今四半期の自己保険費用の増加の大部分を占めたこの外部要因について、簡潔に触れておきたいと思います。それは、プライベート・エクイティを含む多額の資本に支えられた、不当な訴訟（frivolous litigation）の蔓延です。先ほど述べた通り、今四半期、当社はラスベガスで3,700万ドル、リージョナル・オペレーション全体で900ドルのマイナスの影響を受けました。当社は公正でバランスの取れた法制度を支持しますが、根拠のない主張は、資本、経営陣の注意、およびリソースを、従業員、お客様、および地域社会に利益をもたらす投資から逸らしてしまいます。

当社は、高い基準とプロセスを遵守すること、および当社の事業における他の運営要素を細心の注意を払って実行することという、自らコントロールできることに集中しています。

ジョナサン・ハルクヤード

次に、第1四半期に堅調な業績を示したMGM Chinaに移ります。セグメント調整後EBITDARの1,300万ドルの減少は、主に新しいブランド使用料契約によるもので、これにより前年同期よりも2,300万ドル多い使用料を受け取りました。リマインダーとして、ブランド使用料は今年から収益の1.75%から3.5%に引き上げられました。これはセグメント調整後EBITDARに影響を与えますが、MGMリゾーツにとってはより高いキャッシュフローをもたらします。

デジタルに移りますと、BetMGM North Americaのベンチャー事業の第1四半期決算は、洗練されたプレイヤー管理戦略の継続的な成功を反映しており、営業による純収益は6%増、調整後EBITDAは11%増となりました。また、今四半期はBetMGMからブランド使用料（約150万ドル）を収益として計上した第1四半期でもありました。

ジョナサン・ハルクヤード

別途、第1四半期においては、NFLポストシーズンや3月のマーチ・マッドネスに関連するマーケティング投資、および発生した年次報酬の支払いなど、キャッシュアウトの季節性を考慮し、四半期分配金は行われませんでした。MGM Digitalは第1四半期の純収益において43%の成長を牽引しましたが、セグメント調整後EBITDA損失は2,600万ドルとなりました。当社は、BetMGMスウェーデンのように、スポーツブックを自社プラットフォームへ移行し続けており、欧州とブラジル両方で開催される次回のワールドカップによってもたらされる機会に投資しています。ブラジルに関しては、総獲得可能市場に対して引き続き自信を持っており、長期的なシェア目標を追求する中での規制や税制の動向、および競争の激化を反映し、当初のガイダンスを超えた投資を行う可能性があります。

年度の進展に合わせて、随時情報をお伝えします。

ジョナサン・ハルクヤード

日本については、第1四半期に約1億4,000万ドルを投資したため、年度の残りの期間における資金調達額は約2億ドルから2億2,500万ドルになると予想しています。その多くは、昨年10月に締結した円建てクレジット・ファシリティによる収益で賄われる予定です。本質的には、今年分は事前に資金を確保しています。当四半期中には、約9,000万ドルで約250万株の自社株買いを実施しました。

過去5年間で、発行済株式数は50%近く減少しました。念のため、つい言及してしまいますが、我々はNorthfield Parkを直近EBITDAの6.6倍で売却しました。これは、現在の株価から示唆されるマルチプルよりも大幅に高い水準です。

ジョナサン・ハルクヤード

取引が完了し、売却益を受け取ったことで、現在のバリュエーション水準での自社株買いの再加速を含む、資本の再配分に関する柔軟性が高まりました。ビルにマイクを戻します。

ビル・ホーンバックル

ありがとう、ジョナサン。質問に移る前に、先ほど述べられたことをいくつか改めて強調させてください。明らかに、当社の多角化戦略は成功を収めています。連結収益は、繰り返しになりますが4%超の成長を示しました。

ベガスにおいても、6四半期ぶりにトップラインの成長が見られました。年度の残りの期間について考えますと、当社のグループおよびコンベンション・ビジネスは堅調に見えます。明らかに、現在はMGMの客室の恩恵を年間通じて受けることができます。今後、レジャー部門の比較対象（前年同期比）は容易になる見込みであり、ハイエンド層による支出は、ゲーミングだけでなく、ノンゲーミング支出においても引き続き実証されています。

確かに、イベント主導やライブ・エンターテインメントの影響はありますが、間違いなく、かつ頻繁に現れています。

ビル・ホーンバックル

地域別では、全体的な経済における逆風、および先ほど言及された逆風にもかかわらず、堅調なパフォーマンスを見せており、夏の残りの期間も継続して堅調であると予想しています。MGMマカオは、引き続き主要な市場シェアを維持しています。我々が創り上げたもの、そして彼らが現地で行っていることを非常に誇りに思っています。コストとマージンは、現在、年間を通じて持続可能であると信じています。

日本は、まだ初期段階ではありますが、素晴らしいスタートを切っており、その進捗、デザイン、そして最終的にそれが提供することになる市場に対して期待を寄せています。BetMGMは順調に推移しており、ゲーリーのデジタル事業全体（その他の地域）において、さらなる、かつ驚異的な成長が見られます。それではハワード、質問に移ります。

オペレーター

承知いたしました。ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始します。公平を期すため、お願いですが、質問は1件と、その後のフォローアップを1件までにお願いいたします。

本日の最初の質問は、ジェフェリーズのデビッド・カッツ氏からです。どうぞ。

デイビッド・カッツ

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。多くの情報がありましたが、第1四半期の早い段階で導入することを決定されたオールインクルーシブのサービスに注目しました。それに対する反応がどのようなものかお話しいただけますでしょうか。

また、それは他のプロパティやポートフォリオの他のエリアにも展開していけるような戦略なのでしょうか。ありがとうございます。

ビル・ホーンバックル

アイシャ、どうぞ。

アイシャ・モリーノ

もちろん、David。Ayesha Molinoです。オールインクルーシブ・パッケージへの反応には、本当に満足しています。導入して以来、非常に着実な勢いが見られ、顧客の反応も非常に良好です。

Billがコメントしたように、それらの顧客の相当数が純新規顧客となっており、これはポジティブな傾向であると考えています。今後も継続して評価を行い、顧客の反応を理解し、それと併せて導入できる新しい戦略があるかどうか、また、他の物件にも規模を拡大すべきか検討していく予定です。今後も注視し、時間をかけて洗練させていきますが、これまでのところの反応には満足しています。

デイビッド・カッツ

承知しました。追質問として、マカオについて手短にお話しさせてください。現地へ行ったことがありますが、運営状況やコメントは比較的安定しているように見えます。しかし、マカオは時折、至るところで予期せぬ事態が起こる傾向がある市場でもあります。

今年の残りの期間について、概括的あるいは定性的な観点からどのように見ておられますか。また、今年の残りの期間、その市場がどのように推移すると感じていますか。私からは以上です。

ビル・ホーンバックル

ありがとう、David。私から始めます。Kenny、あとは君に任せるよ。今年の残りの期間については、非常に手応えを感じていると思います。

昨年、資本的な拡充や製品全般に関して、多くの施策を実施してきました。それには期待しています。まだ取り組むべきこともあります。スイートをさらに追加する予定ですが、これは有益となるでしょう。

というのも、当社のスイートがまだ不足していることは、誰もが理解していることだと思いますから。それはプラスに働くはずです。マカオを「安定している」と言うのは常に難しいことですが、私は好感を持っています。当社の市場における地位、そして私たちが何を行い、どのように行っているかについては、非常に手応えを感じています。

Kenny、もっと詳しく説明が必要かな？

ケネス・フェン

ああ、ありがとうございます。Bill、ありがとう。マカオから来ているKennethです。周知の通り、マカオは初日から常に競争の激しい市場です。

マカオ市場はプレミアム重視の市場です。単に供給の問題ではありません。純粋に数量的な攻めではありません。より品質が重要です。

ターゲットとなるお客様の目的に合わせたサービスを提供することを理解することです。ここMGMチャイナでは、第一に、製品とサービスに非常に注力しています。それらが有意義で効果的であり、プレミアムなお客様をターゲットにしていることを確実にしたいと考えています。Billが今言及したように、私たちはMGMコタイのサイトに、例えば63を開設しました。

グレーターチャイナ地域でこのような製品は見たことがないでしょう。それらはユニークで、異質で、新鮮で、居心地が良いものです。開設してから、まだ1週間ほどですが。

ケネス・フェン

お客様はそれを気に入っています。また、コタイに4万平方フィートのプレミアム・ゲーミング・スペースをオープンしたばかりです。約40のテーブルと15のプライベートルームを備えています。デザイン、建設、そしてそこでのサービスも新しいものです。

今この瞬間も、多くの顧客がそこでプレイしているのが見えます。第二に、製品についてです。私たちは製品の刷新を継続していきます。例えば、MGMマカオ側で約100のスイートのデザイン段階にあります。

また、何らかのゲーミング・スペースや飲食部門（F&Bアウトレット）も検討しています。私たちは、お客様がなぜマカオにいるのかという目的に、真に沿うために、賢明に資金を投じたいと考えています。それは典型的なホスピタリティ製品やリゾート製品ではありません。

ケネス・フェン

それらはターゲットとなるプレミアムなゲスト、プレミアムなゲーミングのお客様にサービスを提供するものです。第二に、MGMはここで非常にユニークな企業文化を築いてきたと考えています。シニアマネジメントから私自身、そして他のすべてのシニアマネジメント・メンバーに至るまで、チームメンバーが迅速かつ効果的に対応し、変化を起こし、急速に変化する顧客の好みに合わせて進化する製品やサービスを開発することを奨励しています。実際、再投資、設備投資（CapEx）、製品、サービスは、すべて一つのパッケージの中にあります。

それは、私たちがどのようにお客様に配慮するかというパッケージなのです。それが、今年の残りの期間と来年にかけて私たちが成長し続けるための鍵であると考えています。ありがとうございます。

ビル・ホーンバックル

どうもありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、JPモルガンのDaniel Politzer様からです。どうぞ。

ダニエル・ポリツァー

皆さん、こんにちは。ご質問ありがとうございます。ビル、またはジョナサン、どちらが回答しても構いませんが、ストリップ（ラスベガス・ストリップ）と、そこの顧客基盤の健全性について少しお話しいただきたいです。健全性が変化しているとおっしゃっていますが、第1四半期がどのように進展し、それが顧客基盤にどのように反映されたかについてお話しいただけますか？また、昨夜の競合他社が4月についてコメントしていたことを踏まえ、第2四半期がどのように展開していくかという見通しについても教えてください。

ビル・ホーンバックル

はい。私が始めましょう、ジョナサン、あとは君に任せる。ええと、興味深いことに今四半期については、昨年は素晴らしい1月を過ごしていたため、今期は立ち上がりが厳しく、主にゲーミング部門においてそうでした。四半期が進むにつれて、そして昨日（あるいは我々から）お聞きになったかと思いますが、CONAGは凄まじいものでした。

四半期が進むにつれ、月を追うごとに良くなっていき、明らかに3月は我々にとって過去最高の月となりました。市場は変わり、消費者も変わりました。幸いなことに、我々はそれに応えることができる多くのラグジュアリーな製品やブランドに注力しており、それは今後も続くでしょう。航空やガスなど、多くの向かい風があるにもかかわらず、まだ減速は見られていません。

ビル・ホーンバックル

それが夏の間も起こらないことを意味するわけではありません。予約サイクルは依然として短いためです。しかし、我々はこれに対して回復力があると感じていますし、手応えを感じています。地域に入ってくる航空便のトラフィックを見ています。

誰が破産した時、トラフィックの半分が失われましたっけ？

ジョナサン・ハルクヤード

スピリット航空です。

ビル・ホーンバックル

スピリット航空は破産しましたが、（その後）引き継がれました。市場には新たに2便の国際線が入ってくるのを見込んでいます。ガスが全体にどう影響するかを判断するにはまだ少し早いですが、これまでのところ、我々は手応えを感じています。4月の状況も順調です。

先週末には非常に成功したバカラ・トーナメントがここで開催されました。5月も良い月になるでしょうし、6月も。第2四半期については、まだ早いですが、好感を持っています。今はまだ4月の終わりであり、これらの短期的な予約や、レジャー需要が最終的にどこへ向かうかを見極める時期です。

ダニエル・ポリツァー

了解しました。ありがとうございます。では、その自己保険の3,700万ドルについてですが、昨年は、おそらく第3四半期にこれについて1,300万ドルを費用計上していたかと思います。これは、より一般的に結果に影響を及ぼし得るものと考えておくべきことなのでしょうか、それとも一時的な性質のものと考えてよいのでしょうか？今後の見通しについて、もう少し明確な説明、あるいは捉え方はありますか？

ジョナサン・ハルクヤード

もちろん、ダン。ジョナサンです。つまり、我々はそうならないことを切に願っています。これは、歴史的に年に一度見直しているものです。

もちろん毎月費用を計上していますが、年に一度、精算（トゥルーアップ）を行っています。その経験を経て、あなたの記憶通り、今年はそれを2回行うことに決めました。その検討の結果、第1四半期に事業全体で計上したのがこの追加の引当金です。もちろん、これで現在は十分な額になっていると考えています。

一方で、これは我々のビジネスにおいて増加傾向にあるコストでもあります。だからこそ、明確に言及しておきたかったのです。もしこの費用計上がなければ、今四半期の業績は……

ジョナサン・ハルクヤード

営業ベースでははるかに良好であったという点については、皆さんの同意を得られると思います。我々は、これが再発するようなものではないと確信していますし、実際、これは異例の一時的な項目です。

ダニエル・ポリツァー

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、StifelのSteven Wieczynski様からです。どうぞ。

スティーブン・ウィチンスキー

皆さん、こんにちは。ビル、少しラスベガスの件についてお話しさせてください。明らかに、バリュー系顧客については状況が改善しているとおっしゃいましたね。顧客基盤は現在、いくらか安定しているように見えます。

質問したいのは、現在見えている将来の需要の観点と、堅調なグループおよびコンベンション事業を合わせると、今年のラスベガスのEBITDAを成長させることは可能だとお考えでしょうか？ 第2四半期については明らかに言及されており、手応えを感じておられます。第1四半期は、明らかに最良のスタートとは言えませんでした。ありがとうございます。

ビル・ホーンバックル

スティーブ、ご質問ありがとうございます。低価格帯のレジャー顧客について明確にしておきたいと思います。我々にとって、それは明らかにルクソールやエキスカリバーのことです。平日は依然として課題となっています。

良いニュースは、それら2つの施設が我々の総EBITDAの約6%を占めているということです。週末については問題ありません。ポートフォリオの他の部分は、良好から非常に良好なパフォーマンスを示しています。核心となる質問にお答えすると、年内の残り期間を通じて成長は見込んでいます。

ただし、控えめに、つまり現在の非常に不透明な世界情勢を考慮して、慎重に見積もる必要があります。

ビル・ホーンバックル

特に先行予約などから見えている状況に基づくと、年末までには成長が見込めると引き続き楽観視しています。

スティーブン・ウィチンスキー

なるほど。分かりました。ビル、ありがとうございます。2つ目の質問です。

昨夜、シーザーズ・エンターテインメントの話を聞きました。おそらく、そちらの電話会議も聞かれたかと思いますが、彼らはラスベガス市場に大規模なイベントや企業を誘致するために、LVCVAとより積極的に連携し始めています。これについてもう少し詳しく説明していただき、貴社もそのプロセスに関与しているのか、そして最終的にどのようなアップサイド（上振れ要因）があり得るのか、理解を深めるための助けをいただけますでしょうか。

ビル・ホーンバックル

そうですね、まず大局的な視点でお答えすると、はい、関与しています。私の隣に座っているゲイリー・フリッツは取締役に就いています。我々はこれまでも、そして今後も積極的に活動していきます。私たちのビジネスについて、すでにご存知かと思いますが、我々は400万平方フィートを超える独自のコンベンション・グループ用スペースを保有しています。

また、我々はテック分野に力を入れています。そのセクターは成長を続けており、期待が高まっています。今夏に向けて、非常に良いグループがいくつか控えています。Googleが戻ってきますし、他にもいくつかあります。

シスコはこの夏、大規模なグループを連れてやってきます。問題は、CONAGは定期的に開催されますが、世界にはCONAGのような他のグループがあるのか、ということになります。答えは、イエス、あります。

ビル・ホーンバックル

はい、我々は協力的な姿勢をとっており、こうした案件を追求するために、時折彼らと共に実地調査を行うこともあります。昨日お聞きになった通り、それらの一部が、いわゆる「政治的」な側面を持っているというのは事実です。これらのグループは、現在彼らが拠点を置いているコミュニティ（サンフランシスコであれ、ダラスであれ、どこでも）にとって非常に大きな意味を持つからです。単なるバリュー・プロポジション（価値提案）だけで簡単に誘致できるほど、簡単なことではありません。

一般的に、それ以上の要素があります。ええ、我々は活動しています。ええ、昨日示された見解には完全に同意しており、引き続き追求していくつもりです。

スティーブン・ウィチンスキー

はい、承知いたしました。ビルさん、ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次のご質問は、バークレイズのブランド・モントゥール様からです。どうぞ。

ブラント・モントゥール

皆様、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。先ほどのオールインクルーシブの取り組み、およびラスベガスへの初回来訪者に関する前向きなコメントに関連して伺いたいと思います。皆様は、ラスベガスへの初回来訪者に関して、明らかに数十年にわたるデータをお持ちです。

もしよろしければ、詳細をお話しいただき、典型的なラスベガス初回来訪者の行動様式や、2回目の旅行におけるリテンション（再訪率）、そして全社平均と比較して、その顧客のフロースルーや収益性をどのように想定できるかといった指標を共有していただけないでしょうか？

ビル・ホーンバックル

初回来訪者について覚えておくべき核心的な点は、かつてのラスベガスの来訪者プロフィールでは、来訪者の20%が初回来訪者であったと記憶しています。ここ数年は、その数字は10%台半ばから前半であったと思います。昨年は8%または9%に低下しました。彼らの多くがやってくる場所であるカナダを巡る様々な動き（ノイズ）は、実態を伴ったものだと考えています。

我々の一般的なカナダ事業は30%から40%減少しています。明らかに、我々はその改善を望んでいます。それを支援するために、コンベンションセンターを通じたものと、我々自身によるもの、両方のカナダへのミッションをいくつか実施してきました。

ビル・ホーンバックル

今年の夏後半に、私自身も参加する予定のものが一つあります。行動様式の面では、海外市場は常にそこにおける大きな要素となっています。メキシコは数年前に航空便の動きにより、大きく開かれました。興味深いことに、初回来訪者の大部分は、実際には多くがコンベンションを通じて来訪しており、義務として、あるいは指示されて来ているのですが、その後この場所を知り、「ここは面白くて楽しそうだ。

また来たい」と思うのです。そうして、家族や友人らと一緒に戻ってきます。現時点で唯一の真の要因は、海外市場がその数字（初回来訪者の割合）を押し下げていることだと考えています。

ビル・ホーンバックル

このパッケージを通じて、それが再び成長しているのを見るのは素晴らしいことです。なぜなら、私たちが今後歩んでいく中で、ラスベガスの将来の成長にとって、それが明らかに重要だからです。アイシャ、もし何か付け加えたいことがあれば、どうぞ。

アイシャ・モリーノ

いいえ、顧客の行動に関して言えば、顧客がビジネスのあらゆる側面に積極的に関わっているのを確かに見て取っており、その反応を嬉しく思っています。一般的に、フロースルーの観点から見ている限り、結果には満足しています。その点についても懸念はありません。

ブラント・モントゥール

ありがとうございます。2つ目の質問は、マカオに関する追質問です。第1四半期を見ると、管理手数料の変更に伴い、明らかに新しい構造の中にあります。そして、それらの利益率は、明らかに以前の電話会議で話されていた水準を下回っていました。

新しい構造の下で、また、3月の市場シェアのエグジット・レートが第1四半期の6月よりも少し良かったというあなたのお話を踏まえると、この新しい構造における当該セグメントの目標利益率をどのように考えるべきでしょうか？

ジョナサン・ハルクヤード

はい、ジョナサンです。ケンニーにもぜひコメントしていただきたいと思います。ええ、この新しい構造においても、つまり、まず第一に、ブランディング・フィー（ブランド使用料）を差し引く前のプロパティ・レベルの利益率については、20%台半ばから、あるいはそれ以上の水準を維持できると考えています。次に、EBITDAから新しいフィーの額を差し引くと、今後の新たな利益率が得られます。

それは確実に20%台半ばになると考えています。

ブラント・モントゥール

完璧です。皆様、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、CBREのJohn DeCree様からです。どうぞ。

ジョン・デクリー

皆様、こんにちは。MGMデジタル事業について1つか2つ質問させてください。今四半期の収益成長は非常に好調で、我々の予想を少し上回りました。これは、昨年のブラジルにおける大規模なマーケティングとの比較によるものなのでしょうか？ それとも、収益増に関して他に何か要因があったのでしょうか？ 続けて質問させていただきますが、ここからMGMデジタル事業が収益化に至るタイムラインについては、どのように考えていますか？

ゲーリー・フリッツ

こんにちは、ゲイリーです。ご質問ありがとうございます。デジタル事業のトップライン（売上高）における真の成長エンジンは、実のところLeoVegasのBtoC（一般消費者向け）事業です。その大部分は欧州に集中しており、特に英国とスウェーデンの市場に重点を置いています。

また、オランダでの事業開始とそこでの拡大においても大きな成功を収めています。ブラジルも、比較対象となる昨年の収益が非常に少なかったため、当然ながら寄与しています。中核となるLeoVegasのBtoC事業は、事前説明でも述べたかと思いますが、前年比30%超で成長しています。すべてがブラジルによるものではありません。

ゲーリー・フリッツ

収益化への道のりについては、デジタル部門の今年の損失が前年比で半減することになると、過去に表明したと記憶しています。ブラジルにおける一部の規制変更や税制変更を考慮すると、今年はそれよりも少し投資が増える可能性があります。昨年と比較して損失が大幅に縮小することを間違いなく見込んでおり、それによって、2027年には、完全に達成できるかは別として、収支均衡（ブレイクイーブン）に近い年となるよう準備を進めています。

ジョン・デクリー

素晴らしい。ありがとうございます、ゲイリー。感謝いたします。

ゲーリー・フリッツ

どういたしまして。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのショーン・ケリー様からです。どうぞ。

ショーン・ケリー

こんにちは。皆様、こんばんは。質問をお受けいただきありがとうございます。どなたが回答されるか分かりませんが、ビル、先ほど、まだ週中の軟調さが多少見られるとおっしゃっていたかと思います。

以前、貴社の高価格帯の物件と低価格帯の物件との間にかなり大きなダイナミクス（格差）があると指摘されていましたが、現在見えているトレンドラインについて、アップデートをいただけますでしょうか。明らかに、夏に向かうにつれて、オールインクルーシブの側面や提供が、その差を縮める助けになるのではないかと考えています。現在見えているもの、そして、当社のRevPARのパフォーマンスを、市場で見られたいくつかの数値（それらはもう少し高くなっていたと思われるのですが）と比較して、どのような状況にあるのかを把握したいと考えています。

ビル・ホーンバックル

はい。ショーン、ご質問ありがとうございます。これについてはアイシャが回答するのに最も適していると思いますので、彼女からお願いします。

アイシャ・モリーノ

はい、もちろんです、ショーン。RevPARに関するご質問についてですが、私たちはそれをいくつかの異なる方法で捉えていると考えています。全体として、RevPARの観点、ならびにADRや稼働率の観点からも、ビジネスのファンダメンタルズは健全であると考えており、特にラグジュアリー・ポートフォリオにおいて顕著です。一部のセグメントでは、確かな安定性と成長が見られます。

これらはすべてポジティブなものであり、将来的な見通しも同様に良好なままです。ポートフォリオの下位層については、前四半期にも議論しましたが、ご存知の通り、昨年の第2四半期あたりから軟調さが始まっていました。それはかなり一貫しています。

アイシャ・モリーノ

ご存知の通り、私たちはオールインクルーシブや全体的なコスト管理を通じて、それに対抗する戦略を展開してきました。それは効果的であったと考えています。夏が深まるにつれて、その顧客層に何が起こるかについては、引き続き注視していきます。ビルが指摘したように、週末についてはかなり手応えを感じています。

週中に関しては、年が進むにつれてさらなる安定が見られることを期待しています。確かに、週中の物件を含むコンベンション・グループ事業が安定し続けているなど、その証拠が見られる箇所がいくつかあると考えています。また、サウス・ストリップやアレジアントにおけるいくつかのプログラミング（企画・運営）についても、ポジティブな反応が見られており、それらの物件にもプラスの影響を与えています。

ビル・ホーンバックル

すみません。

アイシャ・モリーノ

いえ、どうぞ。

ビル・ホーンバックル

ショーン、MGMのことを念頭に置くと、今年は（実績の）対象となるルームナイトが約5万4,000件増えています。明らかに、それらは以前オフライン（稼働外）だったからです。これは単なる計算上の……。ええ。

ショーン・ケリー

はい、その通りです。その点については妥当なご指摘です。ありがとうございます。そのフォローアップとして、Allegiantの話からスムーズに次の話題に移れるかと思います。

ビル、用意された発言の中でNBAについて少し触れられていましたが、これは非常にエキサイティングな進展です。推測するにはまだ早すぎるかもしれませんが、特定の会場、あるいはそれに類する場所に（NBAチームが）入るようにすることに対して、御社は非常に強い利害関係をお持ちかと思います。

ショーン・ケリー

そこで、都市としての戦略と、MGMが関与できる範囲での関与についてお話しいただけますか？ 例えば、専用スタジアムが建設されるのか、あるいは現在存在する会場のいずれかがそのために使用される可能性があるのか、といった点についてです。

ビル・ホーンバックル

はい、ショーン、ご質問ありがとうございます。興味深い質問ですね。まず、私はすでに3つの秘密保持契約（NDA）の下にあるということを申し上げなければなりません。良いニュースは、NBAがラスベガスとシアトルを明確に候補として挙げて（earmarked）いることです。

多大な関心が寄せられており、ラスベガスが最終的な開催地になるかどうかは、時が経てば分かります。来年中に理事会（board of governors）が決めることになるでしょう。とはいえ、私たちはこれに興奮しています。興奮しないはずがありません。

スポーツチームがやってくることで、どれほどの成功を収め、ラスベガスにとってどのような意味を持つかは、誰もが目の当たりにしてきましたから。短期的であれ長期的であれ、T-Mobileもその議論の一部です。リーグは早ければ2028年にもチームを誘致することに意欲を示しているため、現時点ではすべてがそこに行き着きます。私たちはそれらの議論の多くに深く関わっています。

ビル・ホーンバックル

もし答えが「イエス」か「ノー」かということであれば、願わくば来年の今頃までには判明していると信じています。プロセスは始まっています。あらゆる入札者に対してT-Mobileをどのように位置づけるかという問いを受けており、パートナーであるAEGおよびビル・フォーリーと共にその準備を進め始めています。あらゆる候補者に対して門戸を開いていますし、ラスベガスには広範な関心が寄せられています。

エキサイティングです。実際、非常にエキサイティングです。

ショーン・ケリー

それを聞けて良かったです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次のご質問は、TruistのBarry Jonas様からです。どうぞ。

バリー・ジョナス

皆さん、こんにちは。現在の中東（イラン）紛争が、貴社のUAEにおける非ゲーミング・プロジェクトとそのタイムラインに影響を与えているかどうか伺いたいと思います。また、そこ、あるいはアブダビでゲーミング（カジノ事業）を認可される可能性はまだあるとお考えでしょうか？ ありがとうございます。

ビル・ホーンバックル

バリー、私が回答します。最終的なタイミング、つまり建設には影響していません。現時点では、プロジェクトを建設しているChina Stateは継続しており、プロジェクトは予定通り進んでいます。ゲーミングが許可されるかどうかについては、現在の環境を考慮すると、しばらくの間、まだ何も聞いていませんし、今後も聞くことはないだろうと考えています。

そのプロジェクトにあまり詳しくないかもしれない他の参加者の皆様に念のために申し上げますと、彼らは、現地のポディウム階（低層階）の一つに、将来的なカジノのための25万平方フィートのスペースを確保することを認めてくれています。これは非常にエキサイティングなものになる可能性があります。質問の後半部分にお答えすると、私たちにとっての主要な焦点はアブダビではなく、そこ（UAEのプロジェクト）です。現在、彼らのビジネスは苦戦しているようです。

ビル・ホーンバックル

あの特定の地域の観光ビジネスは、その、まあ、15%前後まで落ち込んでいます。稼働率はそのレベルまで下がっていると言えるでしょう。今後数ヶ月間に何が起きるにせよ、回復にはいくらか時間を要するでしょう。長期的には、私たちは非常に期待しています。

プロジェクトは魅力的で素晴らしいものです。そのアジェンダ、イニシアチブ、そして開業の両方を推進し続けるために、全力で取り組んでいくつもりです。

バリー・ジョナス

ありがとうございます。国際開発に関してですが、日本については、国内での追加ライセンス取得のプロセスが再開されたかと思います。それが貴社の2030年プロジェクトに潜在的にどのような影響を与えるとお考えか、気になっています。また、イランに関連するフォローアップとして、現在見えている建設コストへの影響はありますでしょうか？ありがとうございます。

ビル・ホーンバックル

2番目の質問については、いいえ、まだありません。もっとも、世界中の誰もがそうであるように、我々もインフレや物品コストの影響は受けています。かなりの部分、我々のコンクリートや鉄鋼の多くは契約済みですので、そこは幸いです。もちろん、先はまだ長いですが。

まだ4年ありますから。質問の最初の部分は何でしたか？最初の質問は？

バリー・ジョナス

ああ、今は追加ライセンスについてです。

ビル・ホーンバックル

ああ、はい、日本ですね、すみません、はい。

バリー・ジョナス

プロセスの再開についてです。

ビル・ホーンバックル

はい。

バリー・ジョナス

はい。

ビル・ホーンバックル

彼らはプロセスを開始しました。いくつか日程を発表しています。来春まで続くと考えています。その規模や範囲、そして我々全員が経験してきたことを踏まえると、理にかなっており、かつ成功すると思われる事案を受け入れることができる市場は、実際には2、3箇所しかないでしょう。

最終的に、それを実行するための政治的意志があるかないかは、時が経てばわかります。我々は第一次の際に、政治的意志がなかったことを皆目撃してきました。我々が日本を熟知しているように、我々がこれに関して17年目にいることを皆さんに思い出していただきたい。ですので、何が起ころうとも、それが我々にあまり早く影響を与えることはないと考えています。

率直に言って、もし彼らがより良い条件を引き出すことができれば、それは我々にとってプラスにしかなりません。

ビル・ホーンバックル

共有すべき1億2000万人の人々がいる以上、逆の事態を過度に懸念することはありません。完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、モルガン・スタンレーのスティーブン・グラムブリング氏からです。どうぞ。

スティーブン・グラムブリング

はい。ありがとうございます。聞こえますか？

ビル・ホーンバックル

もちろんですよ、スティーブン。

スティーブン・グラムブリング

ジョナサン、あなたはノースフィールドのマルチプルが、現在の取引価格と比較して、ベースラインよりも高かったと言及されました。それを受けて、価値を顕在化させる手段として、他の資産のマネタイズを再検討されますか？価値を顕在化させるための方法として、最終的に売却されたり、再考されたりする可能性があるものを何かお考えでしょうか？

ジョナサン・ハルクヤード

私は、それを、願わくば自社株価をマネタイズするための手段として意味していました。数年前からではありますが、我々はまさにその活動にかなり積極的であったと言えるでしょう。ミラージュの、非常に良好な2桁のマルチプルでの売却から始まり、チュニカにあるゴールド・ストライク物件の、同じく2桁のマルチプルでの売却に至るまでです。さて、ノースフィールド・パークについて言えば、ホテルを持たないスロット専用の施設です。

良好なパフォーマンスを示しており、かなりのマルチプルで、当社の企業価値での取引価格を大幅に上回っています。

ジョナサン・ハルクヤード

我々の資産処分は、それらの物件がいくらで売却できるかという水準よりも、戦略や市場ポジションによって導かれています。先ほど挙げた3つの取引もすべてそのケースでした。これらのバリュエーションは、我々が企業価値との間に実質的な乖離があると考えている点を浮き彫りにしているに過ぎないと考えています。簡単に言えば、いいえ、「さて、他に売却できる物件はないだろうか？」と考える原因にはなりません。

それは通常、戦略的なアプローチに基づいて判断されるものです。

スティーブン・グラムブリング

分かりました。マカオに関する、それとは別の質問です。マスマーケットのホールド（収益率）が、これまでの歴史的な傾向よりも良くなっているように見えました。プレイヤーのタイプ、賭けの種類、あるいは導入されているテクノロジーなど、その状況を継続的なものにし得るような構造的な変化が何か起きているのでしょうか？

ビル・ホーンバックル

そうですね、私から一言コメントし、あとはケニーにコメントを譲ります。ご存知の通り、現在はプロップベット（追加賭け）が多くあります。つまり、バカラのテーブルによっては、6つものプロップベットがあるものもあると考えています。それがゲーム、ゲームの性質、そして率直に言えば、ゲームのオッズを変えました。

ケニー、もう少し詳しくコメントしたいことがあればどうぞ。

ケネス・フェン

はい、ありがとうございます、ビル。ゲームフロアにおいて、いくつかのサイドベットの採用が増えています。ご存知のように、一般的にサイドベットは従来のゲームよりもハウスエッジ（カジノ側の優位性）が高いものです。DICJ（マカオ・ゲーミング検査局）による最近の承認を受けて、まさに今週、MGMでさらにいくつかのサイドベットを導入するところです。

マカオにおけるサイドベットの歴史は、まだ比較的短いです。これらのゲームが普及したのはパンデミック後になってからです。プレミアム市場のボラティリティ（変動性）と併せて、マスマーケットの理論上のホールド率を調整する適切な時期ではないと考えています。ゲームの採用状況、プレイヤー、およびGGR（総ゲーミング収益）のトレンドなどを引き続き監視していきます。

ありがとうございます。

スティーブン・グラムブリング

助かりました。本当にありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日の次の質問は、マッコーリーのチャド・ベイノン氏からです。どうぞ。

チャド・ベイノン

こんにちは。本日はお時間をいただきありがとうございます。第1四半期のラスベガスの国際的なビジネス、例えば旧正月やスーパーボウル周辺についてお話しいただけますでしょうか。ご存知のように、それらの比較対象（前年実績など）はここ数年かなり低調でした。

ピーク時の水準にはまだ遠く及びませんが、2026年を通じて継続し得るような、好調な改善が見え始めているのかどうかお聞きしたいです。

ビル・ホーンバックル

チャド、質問をありがとう。そうですね、限定的ながら「はい」と言えます。つまり、明らかに、中国における当社の主要な極東ビジネスで起きている事態や、その市場からの資本流出規制といった性質そのものが解消されたり、以前の状態に戻ったりしたわけではありません。以前よりも頻繁に（国際的なプレーヤーを）目にしています。

先ほどのコメントでも触れましたが、今月4月の先週末、素晴らしいバカラトーナメントを開催しました。例年通り、国際的なプレーやプレーヤーで溢れていました。良いニュースは、先ほど申し上げたように、カナダが主因となって国際的な全体トラフィックは減少しているものの、レイテッド・プレイ（登録プレーヤーによる賭け）、特にプレミアム・レイテッド・プレイに関しては非常に健全であり、その点は変わっていません。

ビル・ホーンバックル

全面的な戦争でも起きない限り、近いうちに状況が変わるようなことはないと考えています。

チャド・ベイノン

はい、ありがとうございます。LeoVegas、あるいはデジタル事業に関してですが、規制変更を受けてB2Cにおいても、アフィリエイト企業やスポーツデータ企業の公開マルチプル（株価倍率）にはいくらかの低下が見られます。マルチプルが魅力的になり得る時期に、テクノロジーの観点からエコシステムを改善または拡大し、その事業を成長させることへの意欲（appetite）はいかがでしょうか？ありがとうございます。

ゲーリー・フリッツ

ええ、お聞きください。我々は現在、手元にある資産について非常に自信を持っています。我々は、現在の資産ポートフォリオの構築において非常に慎重な判断を行ってきました。単に目新しくて魅力的なものを買ったわけではありません。

非常に慎重に、徹底的に調査を重ねて、現在のポートフォリオを構築してきました。以前にも申し上げたかと思いますが、国際事業およびMGMデジタル事業への資本投入に関しては、概ね完了していると考えています。「絶対はない」とは言えませんが、現時点でポートフォリオに明らかな欠落は見当たりません。追加の資本を投入することになるには、おそらく何か並外れた事態が必要になるでしょう。

ビル・ホーンバックル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。本日最後の質問は、みずほ証券のBen Chaiken様からです。どうぞ。

ベン・チャイケン

はい、質問にお答えいただきありがとうございます。2部構成の質問があります。私の記憶が正しければ、あるいは確認させていただければと思いますが、前年度の第1四半期に少額の罰金（fine）があったかと思います。それが目立っているのか、あるいは他の要因に紛れて目立たないものとなっているのか分かりません。

昨年の第2四半期と、その正しい比較対象となる基礎数値（base）について教えていただけますでしょうか。ラスベガスにおいて、貴社は約7億1,000万ドル、あるいは7億1,100万ドルと報告されていました。その際、6,000万ドルの逆風（headwinds）があったと指摘されていたかと思います。内訳は、グランド（MGM Grand）から2,000万ドル、イベント支出から2,000万ドル、そしておそらくホールド（hold）から2,000万ドルだったかと思います。

ええ、現在の事業について考えたとき、これら3つの項目は依然として妥当なものとお考えでしょうか、それとも状況は変わりましたでしょうか？ありがとうございます。

ジョナサン・ハルクヤード

おっしゃる通りです。2025年度の第1四半期において、業績に影響を与える少額の罰金が発生しました。いわゆる、罰金というよりは、そのような種類の、いずれにせよ四半期ごとに業績に対して比較的少額の影響を与えるものがあります。昨年の第2四半期については、ご指摘の通り、当該四半期中にMGM Grandの改装を進めていました。

これはほぼ年間を通じて影響しました。また、昨年の第2四半期には、ホールドに対してある種のマイナスの影響があったと考えています。それはおよそ2,000万ドルでした。

ジョナサン・ハルクヤード

今四半期を見ると、これらがおそらく指摘すべき2つの点かと思います。今回、我々は間違いなくMGM Grandの客室が復帰したことによる恩恵を受けています。どれくらい（稼働が）続くかは分かりませんが、昨年の第2四半期は、ホールドによってマイナスの影響を受けていました。

ベン・チャイケン

では、2,000万ドルのイベントについては、それは単に忘れてしまってよいものなのか、あるいは現在はどのように考えていらっしゃいますか？

ジョナサン・ハルクヤード

ええ、忘れてはなりませんが、それは私たちが実施したVIPイベントでした。その一部は、当四半期におけるホールド（Hold）の業績にも反映されています。繰り返しになりますが、当社の事業ではV-VIP向けのマーケティングイベントを実施しています。旧正月であれ、実際にはこの前の週末にも同様のVIPマーケティングイベントを開催したばかりですが、これは、ご存知の通り、コストはかかりますが、お客様にとっても、また当社のその事業セグメントにとっても非常に重要であると考えています。

その特定のイベントについては、昨年も実施しましたし、今年も当四半期に再び実施しました。

ビル・ホーンバックル

うまくいきました。それについては、うまくいったと言いたいです。

ベン・チャイケン

はい。ありがとうございます。

ジョナサン・ハルクヤード

わかりました、ベン、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、これで質疑応答セッションを終了いたします。結びのご挨拶のため、本会議をビル・ホーンバックル氏に戻させていただきます。

ビル・ホーンバックル

オペレーターさん、ありがとうございます。そして、ご清聴いただいた皆様、ありがとうございます。少なくとも、私たちが、この市場が、そして人々がいかにレジリエント（強靭）であるかを示せているのであれば幸いです。今週末もまた良い例となりました。

ここアレジアント（Allegiant）にモーガン・ウォレン（Morgan Wallen）が来ています。世の中にはあらゆる雑音があり、それが多々あることは誰もが承知していますが、人々は私たちが提供するものに依然として興奮しています。私たちは現状に満足しており、将来を楽しみにしています。皆様、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。それでは、回線をお切りください。

それでは、良い一日をお過ごしください。