MMM（スリーエム） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。3M 第1四半期決算電話会議へようこそ。プレゼンテーション中、すべての参加者は聴取専用モードとなります。その後、質疑応答セッションを行います。

その際、ご質問がある場合は、電話のキーパッドで「スター1」を押してください。念のためのご連絡ですが、この通話は2026年4月21日火曜日に録音されています。それでは、3Mの投資家情報および財務計画・分析担当シニア・バイス・プレジデント、チンメイ・トリヴェディにマイクをお渡しします。

チンマイ・トリヴェディ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、3Mの会長兼CEOであるビル・ブラウン、およびCFOのアヌラグ・マヘシュワリが同席しております。

ビルとアヌラグが公式コメントを行い、その後に皆様からのご質問をお受けします。本日の決算発表資料および本電話会議に付随するスライド資料は、3m.comの投資家情報ウェブサイトのホームページに掲載されています。スライド2をご覧ください、そして「将来の見通しに関する記述」をしばらくお読みください。本日の電話会議では、3Mの将来の業績および財務結果に関する現在の見解を反映した、特定の予測的な記述を行います。

これらの記述は、リスクおよび不確実性を伴う、将来の事象に関する特定の仮定および期待に基づいています。

チンマイ・トリヴェディ

当社の最新の様式10-K（年次報告書）の項目1Aには、実際の結果が当社の予測と異なる原因となり得る、これらの最も重要なリスク要因のいくつかが記載されています。本日のプレゼンテーションを通じて、特定の非GAAP財務指標に言及しますのでご注意ください。非GAAP指標の調整内容は、本日のプレスリリースの添付資料に記載されています。それでは、スライド3にお進みください。

ビルに交代します。ビル？

ビル・ブラウン

ありがとう、チンメイ。皆様、おはようございます。第1四半期は、1株当たり利益が前年同期比で10%台半ばの上昇となる2.14ドルとなり、堅調な営業実績を達成しました。営業利益率は30ベーシス・ポイント上昇して23.8%となり、フリー・キャッシュ・フローは二桁成長を記録し5億ドルを超えました。

当四半期中、配当金4億ドルと自社株買い20億ドルを含む、計24億ドルを株主に還元しました。売上高については、部分的なマクロ経済の圧力により、オーガニック成長は1.2%と、年初は小幅なスタートとなりました。一方で、年内の残りの期間における加速の見通しを裏付ける、心強い受注動向が見られました。先行きについては、不安定な環境にもかかわらず、2026年通期のガイダンスを達成することに引き続き自信を持っています。

当社の業績は、生産性、コスト規律、および商慣行の厳格化における強力な実行力を反映しています。

ビル・ブラウン

当社は、パフォーマンス文化の強化に対する絶え間ない注力を基盤として、営業、イノベーション、およびオペレーショナル・エクセレンスに基づいた、より強固な基盤を構築しています。営業面（コマーシャル・エクセレンス）においては、販売の有効性の向上と顧客離れの減少による恩恵が見られており、クロスセルの機会についても継続的に進展しています。現在までに、投資家デーで掲げた3年間で1億ドルの目標に対し、約8,000万ドルの新規ビジネスを成約しており、さらに8,500万ドルの追加のクロスセル機会のパイプラインを保有しています。また、成長の促進、解約の削減、および手作業の自動化のためにAIツールを導入しました。

これには、当社の販売および機会パイプラインのデータを分析し、営業担当者が目標を達成できるよう、営業マネージャー向けにカスタマイズされたコーチング計画を作成するエージェントが含まれます。3M製品を使用して設計上の課題に対するソリューションを見つけるのを支援する、新しいAI搭載デジタルアシスタントである「Ask 3M」のようなデジタルツールは、より幅広い層の顧客にリーチすることを可能にすると信じています。

ビル・ブラウン

当社の新製品導入のペースは、研究開発（R&D）全体における納期遵守性能の向上、サイクルタイムの短縮、ならびにガバナンスと責任の所在の明確化により、加速しています。第1四半期には、前年同期比35%増となる84の新製品を発売しており、2026年には350製品を発売するペースで進んでいます。これにより、2027年までに1,000の新製品を発売するという投資家デーでの目標を上回る見込みです。当社はOTIF（納期遵守・欠品なし）のサービスレベルを90%以上に維持する一方で、在庫を3日分削減し、配送リードタイムを25%短縮し、顧客に対する競争力を向上させました。

資産の稼働時間、運転時間、および段取り替えを最適化することで、OEE（設備総合効率）は前年比で100ベーシス・ポイント以上改善し、持続的な生産性と固定費レバレッジのためのより強固な基盤を構築しています。より構造化された根本原因分析、大幅に増加したカイゼン活動、およびより厳格なプロセス管理により、低品質コストは前年同期の第1四半期と比較して約100ベーシス・ポイント減少しました。

ビル・ブラウン

重要なのは、これらが孤立した勝利ではないということです。これらは総じて、より優れた実行規律と目的の一貫性を反映しています。その一貫性と勢いにより、不確実なマクロ経済環境においてさえ、昨年の投資家デーで概説した中期目標を達成、あるいは上回ることができるという自信を持っています。基盤を強化し、持株会社から事業会社モデルへの移行を継続する一方で、プロセスの簡素化と標準化、複雑性の低減、ポートフォリオの再構築、ならびにレジリエンス（回復力）と予測可能性の向上を図るため、全社的な変革を開始しています。

オペレーションの合理化と施設の集約には、実質的な機会があると考えています。この変革には、意図的なフットプリント（拠点）に関する措置と、製造およびプロセス技術へのターゲットを絞った投資の両方が含まれます。例えば、溶剤から無溶剤コーティングへの移行は、コスト、資本、および環境面でのメリットをもたらします。

ビル・ブラウン

今月初め、以前に発表したSIBG内の精密研削・仕上げ事業の売却を完了しました。これにより、拠点は7つの工場分削減されました。また、1つの工場を閉鎖し、他に3つの工場の完全または部分的な閉鎖を発表したことで、予測される総製造拠点の数は100を下回ることになります。同時に、当社は今後3年間で2億5,000万ドル以上を、当社の工場および配送センター全体における、標準的で複製が容易な自動化に投資します。

倉庫内でのマテリアルハンドリングの自動化、手動スリッターの自動システムへの置き換え、および現在の手動の目視検査プロセスの自動化により、安全性向上、労務費削減、歩留まり向上を実現し、ボリュームが回復した際に需要をサポートできるより良い体制を整えています。この機会を例示すると、当社のネットワーク全体では、7,000人のマテリアルハンドラーと、600人以上のオペレーターが手動の目視検査を行っており、約500台の手動スリッターが存在します。

ビル・ブラウン

昨年後半にネバダ施設でのスリット加工の自動化を実施した際、平方ヤード／時間あたりの生産性が30%向上しました。この変革により、長期的には、優先分野における、構造的に成長性が高く、利益率のポテンシャルの高いポートフォリオへの加速が可能になります。スライド4では、エンドマーケット別の成長と受注の詳細を示しています。ポートフォリオ全体を見ると、一般産業および安全を含む、当社の事業の約60%が第1四半期に相対的な強さを示しました。

重要なことに、これらの市場でも強い受注が見られており、これは見通しを与え、これらの分野の需要環境が引き続き健全であることを裏付けています。同時に、注視領域として強調してきたポートフォリオの約40%において、マクロおよび業界要因による軟調が見られました。エレクトロニクスでは、昨年の二桁台半ばに対し、第1四半期は前年同期比で横ばいの成長となりました。

ビル・ブラウン

半導体およびデータセンターの業績は非常に好調でしたが、コンシューマー・エレクトロニクスは、需要に影響を与えている業界全体のメモリチップの問題により軟調でした。エレクトロニクスの受注は、半導体およびデータセンターにおける大幅な活動により二桁増となり、これらは第2四半期および下半期に収益に反映される見込みです。自動車分野では、第1四半期は予想通り市場が軟調でした。世界のIHS生産台数は全体で約3%減、中国では10%減となり、販売数量の圧力となりました。

コンシューマー分野では、米国の一般消費支出の軟調が続いていますが、最近の新製品投入が行われたカテゴリーにおいて、一部の好調な領域が見られます。米国のPOSトレンドは四半期を通じて改善し、直近8週間のうち7週間でプラスとなり、第2四半期に向けての励みとなっています。

ビル・ブラウン

全体として、第1四半期の受注は10%強の増加となり、受注残は前期比および前年同期比の両方で二桁成長し、第2四半期に向けた勢いをもたらしています。この強さは、新製品の投入、コマーシャル・エクセレンスの継続的な進展、およびリードタイムの長い製品の受注による複合的な影響を反映しており、最近の価格改定前の駆け込み需要による追加的な利益も含まれています。4月の最初の数週間も受注の強さが続いていることは心強いことです。スライド5に移ります。

現在進めているポートフォリオ形成の一環として、先月、Madison Fire & Rescueの買収を発表しました。これは当社のScott Safety事業と統合され、世界をリードする消防・安全事業を創出します。Scott Safetyのプレミアムな自給式呼吸器と、Madison Fire & Rescueのレスキュー技術および消火技術における主要なポートフォリオの組み合わせにより、高い一桁台の成長率を誇る8億ドルの収益規模の事業が誕生します。

ビル・ブラウン

この戦略的取引は、市場へのリーチを拡大し、将来の成長に向けた規模を構築することで、優先分野の一つである安全ポートフォリオを拡大するものです。これにより、市場を上回る成長を維持し、利益率を高め、強力なフリー・キャッシュ・フローの創出を推進できる体制が整います。また、現在約6億ドルの収益を上げている、成長中のデータセンターおよび関連する電力ユーティリティ事業についても強調したいと思います。その内訳は、データセンター内で1億ドル、施設への電力供給が約5億ドルです。

これは、データセンター内の設置速度、信頼性、および運用効率を向上させるために設計された高性能光コネクタであるEBO（Expanded Beam Optics）のような新製品を投入している、優先分野の領域です。EBOは、高速データ伝送用の既存のTwinAx銅線コネクタを基盤としており、現在進行中の「銅から光へ」の移行において、当社を有利な立場に置くものです。

ビル・ブラウン

ハイパースケーラーによる検証、確保済みの多額の受注、および10億ドルを超える獲得可能な市場（アドレス可能市場）を背景に、拡大するAI需要を支えるため、生産能力を2倍以上に増強するための投資を行っています。需要がセラミックス、シリコンフォトニクス、およびオンチップ・オプティカル・コネクタへと拡大するにつれ、さらなる機会があると考えています。当社はこの進化する市場を支える強力な知的財産（IP）と、さらなる成長を推進する新製品を開発するための明確なロードマップを有しています。全体として、今四半期の進展に満足しており、3Mチームのペース、活動のテンポ、および実行の厳格さに勇気づけられています。

ビル・ブラウン

我々は数年にわたる道のりの途上にあり、進展は直線的ではないかもしれませんが、一貫して実行し、目的を持って革新し、最も価値を生み出すポートフォリオの部分にリソースを配分するための能力を構築しています。毎日進展をもたらしている3Mチームの献身、努力、そして集中力に感謝しています。それでは、今四半期の詳細を共有するために、アナラグに交代します。アナラグ？

アヌラグ・マヘシュワリ

ありがとう、ビル。スライド6に移りますと、受注、利益率、収益、およびキャッシュにおいて予想を上回る業績を達成し、今年度の好スタートを切ることができました。売上高から申し上げますと、オーガニック売上成長率は1.2%でした。SIBGは継続的な勢いを示し、3%以上成長して予想をわずかに上回りました。

TBGは、コンシューマー・エレクトロニクスや自動車などの特定のエンドマーケットにおける継続的な弱含み、および四半期内の受注タイミングの遅れにより、予想を下回る横ばいとなりました。CBGでは、米国消費者市場に期待していた回復が見られず、オーガニック売上高は1%減となりました。特筆すべきは、コマーシャル・エクセレンスとNPI（新製品投入）の進展に後押しされ、今四半期の受注において大きな強さが見られたことです。全体として、受注は10%強増加し、SIBGとTBGは、産業、安全、データセンター、半導体、および航空宇宙分野に牽引されて、10%台半ばの成長となりました。

アヌラグ・マヘシュワリ

受注の勢いは四半期を通じて加速し、その結果、受注残は前年同期比で20%、前期比で35%増加し、第2四半期に向けて良好なポジションを確保しました。第1四半期の調整後営業利益率は23.8%で、堅調な販売数量と広範な生産性向上に支えられ、前年同期比で30ベーシスポイント上昇しました。これは、関税の影響、遊休コスト、および投資による約1億4,500万ドルのマイナスを十分に相殺しました。3つの事業グループからの営業利益は8,500万ドル増加し、品質コストや調達・物流の改善を含むサプライチェーンの生産性向上、および構造的なG&A（一般管理費）削減への継続的な注力により、利益率は60ベーシスポイント拡大しました。

コーポレート部門は、Solventumへの移行サービス契約（TSA）の計画的な終了により、30ベーシスポイントの押し下げ要因となりました。成長と生産性の向上という継続的なオペレーショナル・パフォーマンスにより、EPS（1株当たり利益）は0.26ドル、すなわち14%改善し、2.14ドルとなりました。

アヌラグ・マヘシュワリ

加えて、発行済株式数の減少、税務上の利益の発生時期、および為替の影響により、関税、ストランドコスト（固定費の滞留）、および投資による影響を相殺することができました。当四半期の調整後フリーキャッシュフローは5億4,000万ドルで、力強い収益成長と在庫の改善（サービスレベルを90%以上に維持しつつ、在庫日数を3日間削減）により、10%増加しました。さらに、第1四半期には、1株当たり7%の増加を反映した約4億ドルの配当を含む、計24億ドルを株主に還元しました。スライド7に移り、第1四半期の各事業グループの業績の概要を説明します。

まず、Safety and Industrial（安全・産業部門）は、コマーシャル・エクセレンス（営業の卓越性）への取り組みが引き続き成果を上げ、新製品の発売による利益を享受していることから、新たに3%超の成長を記録しました。

アヌラグ・マヘシュワリ

産業用接着剤およびテープ、安全、電気市場、ならびに研磨材システムにおいて、新製品の導入による継続的なシェア拡大、ならびに顧客離脱の抑制、販売網の強化、およびクロスセルの拡大を目的とした的を絞ったコマーシャル・イニシアチブに支えられ、それぞれ1桁台半ばの成長を達成しました。総じて、この成長は、住宅市場と消費者心理が軟調に推移したことによる屋根用グラニュールの継続的な弱含みを十分に相殺しました。自動車修理の請求件数は1桁台半ばの減少であったものの、主要顧客戦略（キーアカウント・ストラテジー）の優れた実行により、数年間の減少を経て、当社の自動車アフターマーケット事業が横ばいから微増となったことは心強い結果でした。次に、Transportation and Electronics（輸送・エレクトロニクス部門）に目を向けます。

成長率は横ばいでしたが、受注は10%台前半の増加となり、四半期を通じて加速し、その結果、受注残（バックログ）は約30%増加しました。事業の約半分は1桁台半ばの成長を達成しており、その中には、継続的な市場需要と、先ほどビルが言及したEBOの立ち上げに支えられた半導体およびデータセンターにおける2桁成長が含まれています。

アヌラグ・マヘシュワリ

さらに、販売効率の向上により、航空宇宙およびコマーシャル・ブランディングにおいても成長が見られました。これは、市場が低迷していたコンシューマー・エレクトロニクスおよび自動車にさらされている事業の残り半分によって相殺されました。最後に、コンシューマー部門の第1四半期のオーガニック売上高は1%減少しました。これは、四半期の早い段階で小売客数の期待された回復が見られなかったことによるUSAC（米国・カナダ）の弱含みが要因です。

一方で、好調なセグメントも見られました。Scotch-Briteは新製品の発売を背景に約10%成長しました。また、国際市場、特に中国とアジアでも良好な手応えが見られましたが、CBG（コンシューマー・ビジネス・グループ）の収益の大部分を占めるUSACの影響を相殺するには至りませんでした。

アヌラグ・マヘシュワリ

地域別では、中国において、自動車およびコンシューマー・エレクトロニクスのエンドマーケットは軟調であったものの、主要顧客戦略の実行と、比較的強い産業市場におけるローカルNPI（新製品導入）により、再び1桁台半ばの成長を遂げました。USACは、産業部門での1桁台半ばの成長がエレクトロニクスおよびコンシューマー部門の軟調さによって相殺され、わずかに増加しました。アジアは、国全体での販売網の拡大により、インドが10%台後半の成長を見せ、再び良好な成長を遂げた四半期となりました。EMEA（欧州・中東・アフリカ）は、自動車市場の弱含みにより約1%減少しました。

スライド8に移ります。マクロ環境は依然として不透明ではありますが、第1四半期の良好な業績を踏まえ、通期のガイダンスを据え置きます。オーガニック売上高成長率は約3%、1株当たり利益（EPS）は8.50ドルから8.70ドルの範囲、フリーキャッシュフロー・コンバージョンは100%超を見込んでいます。

アヌラグ・マヘシュワリ

売上に関しては、強力な受注残と、4月の最初の3週間にわたる継続的な受注の強さが相まって、3つの事業グループすべてが第2四半期および年度の残りの期間において成長を加速させるという自信を持っています。マージンに関しては、前年比100ベーシスポイントの関税の影響があったにもかかわらず、3つの事業グループが60ベーシスポイント増加するという堅実なスタートを切りました。下半期にわたり関税による圧力が解消されるにつれ、生産性の向上と販売量の加速による継続的なモメンタムにより、今年度の事業グループのマージンが約100ベーシスポイント拡大するという予測に自信を持っています。非営業項目については、第1四半期の20億ドルの自己株式取得と純利息費用の減少に支えられ、プラスの傾向になると予想しています。

全体として、コンティンジェンシー（不測の事態への備え）を含むEPSガイダンスを維持しており、次のスライドで利益ブリッジの構成要素について説明します。

アヌラグ・マヘシュワリ

力強い収益成長と、特に在庫を中心とした運転資本の良好な進捗、および継続的な設備投資（CapEx）の効率性を踏まえ、通期のフリーキャッシュフローは45億ドルを超え、コンバージョン率は100%を超えると確信しています。スライド9は、主要な収益要素の推移と現在のガイダンスを示しています。生産性の向上、発行済株式数の減少、および利息費用の減少によるモメンタムにより、利益は0.05ドルから0.15ドル高めの水準にあります。最近の原油価格の上昇により投入コストの上昇に直面していますが、現在の水準における影響を緩和するため、的を絞った価格引き上げを実施しました。

年間の初期段階であり、ボラティリティの高いマクロ環境下で運営していることを考慮し、年度の残りの期間についてより明確な見通しが得られるまで、コンティンジェンシーを維持することが賢明であると考えています。

アヌラグ・マヘシュワリ

全体として、我々は断固としたペースで動いており、年度の進行に合わせて調整を続けていきます。ペース配分に関しては、第2四半期および下半期に売上成長が加速すると予想しています。受注残の転換と継続的な受注の強さは、第2四半期におけるSIBGおよびTBGの両方の成長モメンタムを支えると期待されます。コンシューマー部門については、販売時点情報（POS）が上昇傾向にあり、在庫レベルが正常化していることから、改善が進むと予測しています。

EPSに関しては、下半期のコンティンジェンシーを考慮すると、上半期のEPSは下半期よりも高くなると予想しています。当社の2026年の財務見通しは、インベスター・デーで提示した成長、マージン、およびキャッシュに関する中期的な財務コミットメントを上回るペースにあります。資本配分については、コミットした100億ドルの株主還元額のうち、すでに70億ドル以上を還元済みです。

アヌラグ・マヘシュワリ

質疑応答に移る前に、今年度の力強いスタートを切ったこと、この環境下でリスクを軽減し、コントロール可能な事項を管理するために先手を打って行動したチーム、そして基盤を強化し収益性の高い成長を推進するというコミットメントに対して、一言感謝を伝えたいと思います。それでは、質問をお受けします。

オペレーター

皆様、ご質問を登録される場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押してください。ご質問への回答が得られ、質問を取り下げたい場合は「＊2」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、リクエストを入力する前に受話器を上げてください。ご参加は、1人につき質問1回とフォローアップ1回までとさせていただきます。

最初の質問は、Vertical ResearchのJeff Sprague様からです。ご質問をお願いいたします。

ジェフ・スプレーグ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Billさん、あるいはAnuragさん。受注に関するコメントについて、もう少し詳しく掘り下げたいと考えています。

可能であれば、駆け込み需要（pre-buy）について、その規模感など、もう少し見通しを伺えますでしょうか。駆け込み需要というのは、価格改定などに先んじて購入されることを意味すると思いますが、オーガニック成長予測の中に、現在どの程度の価格上昇分が組み込まれているのか、そのあたりの詳細（color）を教えていただけますか。また、これらの受注残の数値についてもですが、増分（delta）は明らかに素晴らしいものですが、御社は本来、受注残主導のビジネスではありません。その増分は、いわゆる「少数の法則（law of small numbers）」によるものなのか、それとも第2四半期を見通す上で足がかりとなるような、実質的な見通しが存在するのか、という質問です。

ビル・ブラウン

やあ、Jeff。おはようございます。ご質問ありがとうございます。私から先に回答し、受注残の点についてはAnuragに渡したいと思います。

申し上げた通り、第1四半期は非常に好調な受注となり、2桁増という非常に良い結果でした。おっしゃる通り、我々は受注残主導のビジネスではありませんが、第1四半期終了時点の受注残は非常に強力であり、第2四半期に向けても積み上がり続けています。四半期を通じて、1月と2月は好調な受注増が見られ、いずれも5%台（mid-single digits）程度でしたが、3月にはかなり加速しました。これは、四半期全体に対して我々が割り当てた2桁という数字を大きく上回るものであり、4月もその傾向が続いています。

これは非常に心強いことだと考えています。さて、価格改定の分についてはどうかですが、実情として、当社は毎年4月1日に価格改定を行っています。そのため、どの程度が駆け込み需要であったかを判別するのは困難です。いくらかはあると考えています。

当社は顧客に対し、原油価格の上昇に伴い、4月1日の改定に加えてさらに価格改定を行う方針であることを伝えています。これによって、いわゆる駆け込み需要が発生している可能性があります。繰り返しになりますが、それが正確にどの程度であるかを判別するのは難しいところです。年間での価格改定について質問されましたね。

年間については、以前に約80ベーシスポイント（bps）とガイダンスを出していました。第1四半期はそれよりも少し下回りました。

ビル・ブラウン

原油関連の引き上げを除いても、引き続き約80ベーシスポイントを見込んでいます。これに原油価格の影響と、原油に伴う予想価格改定を加えると、現時点ではさらに約50ベーシスポイント上乗せされると考えています。年間の価格改定は、合計で約1.3ポイントになる見込みです。受注残については、Anuragから少し共有があるかと思います。

アヌラグ・マヘシュワリ

はい、Bill、ありがとうございます。我々が主に「受注・出荷同時進行型（book and ship）」のビジネスであるという点は、その通りです。四半期収益の約75%は、この受注・出荷同時進行型によるものです。四半期開始時点での受注残によるカバー率（backlog coverage）も確保できています。

先ほど申し上げた、前期比で約35%増、前年同期比で20%増という数値は、四半期開始時点において約400〜500ベーシスポイントの追加的なカバー率を提供しており、第1四半期から第2四半期にかけて期待している成長加速を考慮すると、決して無視できない数字です。第1四半期から第2四半期にかけての成長加速が見込まれる中で、非常に良好な受注残のカバー率を持って四半期を開始できていること、そしてBillが話した4月の最初の3週間の受注の勢いと相まって、非常に良い状況にあると考えています。これにより、第2四半期を通じた成長加速に対して、確かな自信を持っています。

アヌラグ・マヘシュワリ

通常、我々は受注と売上について、受注・出荷同時進行型であるために、両者が一致してしまうことから、それらの区別については話をしません。しかし今回は大きな急増が見られますが、Billが述べたように、その一部は駆け込み需要である可能性もあります。しかし、その多くは、我々が推進しているコマーシャル・エクセレンス（営業力の強化）、新製品導入（NPI）、その他の取り組みによるものであり、それが受注の加速につながりました。

ジェフ・スプレーグ

素晴らしい。では、手短にフォローアップをさせてください。年度の残りの期間における加速についてですが、これは、下半期は前年同期の比較対象（comps）が厳しくなるにもかかわらず、各四半期が前の四半期よりも高い成長率になるという意味でしょうか？

ビル・ブラウン

はい、Jeff。我々の現在の見方としては、第2四半期は第1四半期よりも良くなり、下半期（H2）は上半期（H1）よりも良くなると見ています。

ジェフ・スプレーグ

ありがとうございます。

ビル・ブラウン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Melius ResearchのScott Davis様から電話回線にて承っております。ご質問をお願いいたします。

スコット・デイビス

皆様、おはようございます。

ビル・ブラウン

おはようございます、Scott。

スコット・デイビス

Jeffの質問の追随となりますが、顧客在庫は低く、多少の補充が発生しているのでしょうか、それとも均衡しているのでしょうか？現在、その要素をどのように捉えていますか？

ビル・ブラウン

我々はそれを非常に注意深く追跡しています。セーフティ・インダストリアル事業部門については、流通在庫は比較的正常です。おそらく、通常見られる水準よりわずかに下回っていると言えるでしょう。通常は65日から70日程度ですが、現在はそれを少し下回っています。

コンシューマー側については、昨年の水準から正常化しており、在庫週数は13週程度です。年初はもう少し高く、おそらく13.5週ほどでしたが、現在は13週前後です。コンシューマー側は極めて正常です。セーフティ・インダストリアル側については、正常、あるいはチャネル在庫がやや少なめと言えるでしょう。

スコット・デイビス

わかりました。参考になります。さて、工場のフットプリントを10%ほど削減するとおっしゃっていたかと思いますが、さらに10%の削減があるのでしょうか？その取り組みの最終的な到達点については、どのように考えていますか？

ビル・ブラウン

今後も投資家の皆様とこれについて話し合いを続けていく予定です。昨年末時点で、我々は108（拠点）ありました。PGと、精密研削（Precision Grinding）事業の半分を売却・完了させました。これらは欧州に分散した7工場、アジアに1工場、米国に数拠点でした。

大きな事業ではありませんでしたが、工場のフットプリント（拠点数）は大きいものでした。これにより7つ減少しました。第1四半期に1つを閉鎖しました。他にもいくつか発表しており、これらは今年から来年にかけて完了する予定です。

これにより、100を下回ることになります。その数値は、現在の数値を下回るでしょう。今後も検討を続け、投資家の皆様に向けてその規模を提示していくつもりです。明らかに、100をわずかに下回る程度のフットプリントは、現在我々が真に必要としているものよりも大きいです。

スコット・デイビス

納得しました。わかりました。皆さん、成功をお祈りします。ありがとうございました。

ビル・ブラウン

もちろんです。

スコット・デイビス

感謝いたします。

ビル・ブラウン

もちろんです。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのジュリアン・ミッチェル様からです。ご質問をお願いいたします。

ジュリアン・ミッチェル

こんにちは。おはようございます。まずは、第2四半期のダイナミクス（動向）について、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。オーガニックな売上成長が、第1四半期の1%から前年同期比で加速すると理解しています。

また、アナラグ、コンティンジェンシー（偶発事象）の影響で、上半期のEPSは下半期よりも多くなるとおっしゃっていましたね。第2四半期に、EPSが前四半期比または前年同期比でどの程度成長し得るのか、また、そのガイダンスに含まれるマージンがどの程度になるのかを把握したいと考えています。

アヌラグ・マヘシュワリ

もちろんです、ジュリアン。それらの質問にお答えします。まず、収益の成長についてです。申し上げた通り、好調な受注残と受注の勢いにより、第2四半期のオーガニックな成長は3%を上回り、3つの事業部門（BG）すべてが加速すると予想しています。

3.2%であったSIBGは、明らかにそれを上回るでしょう。TBGは低一桁、CBGは横ばいからプラスです。これが収益成長の加速に関する見込みです。当然ながら、これは高い利益波及効果（フロースルー）を伴うことになります。

第1四半期に行った生産性の向上を、第2四半期も継続します。ボリュームと生産性によって、前年同期の関税による影響や、滞留コスト（ストランデッド・コスト）および投資の増加分をすべて相殺する予定です。営業面では、約24.5%という堅実なマージンを確保し、それによる良好なEPSの波及効果が見込まれます。

アヌラグ・マヘシュワリ

営業外項目（below the line）については、前年比で数セントの逆風となる見込みです。昨年の第2四半期には、インドでの投資の売却があり、約0.08〜0.10ドルでした。また、第1四半期に好意的であった税務上の要因が、第2四半期には戻ってきます。これらが2つの逆風です。

もちろん、これらは第1四半期に行った自社株買いによって相殺され、第2四半期に寄与するほか、非営業活動の年金関連でも多少の寄与があります。これらをすべて合わせると、第2四半期は0.05ドル以上の成長を見込んでおり、上半期（H1）で見るとEPS（1株当たり利益）成長は約0.30ドル以上となり、通期のコンティンジェンシー（不測の事態への備え）を含めれば、その半分以上となります。

アヌラグ・マヘシュワリ

コンティンジェンシーについては、先ほど申し上げた通り、状況がどのように進展するかによって、下半期（H2）に向けて保持しています。現在のパフォーマンスが継続すれば、第2四半期の売上高は3%超の成長となり、下半期に入るにあたって良好なエグジット・レート（期末時点の成長率）となります。もし、良好なボリュームの推移を伴って、関税の逆風もなく、もう少し上の水準で継続できれば、下半期のマージンは上半期よりも大幅に高くなる可能性があります。

ジュリアン・ミッチェル

詳細なご説明に感謝いたします。非常に徹底したお話でした。非常に手短な追加質問なのですが、事前購入（pre-buy）のダイナミクスについて、それを指摘されたことを評価しつつ、それがどの程度反転すると想定されているのかを理解したいと考えています。第2四半期はオーガニックな売上成長が加速していますが、それが事前購入によるものなのか、あるいはその反動（unwind）が成長を阻害するのか、判断がつきかねています。

年内の残りの期間における、この事前購入のダイナミクスについて詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ビル・ブラウン

Julian、事前購入が正確にどの程度であるかを判別するのは困難です。注文は入っており、非常に好調です。新製品投入（NPI）についても、非常に良い牽引力が見られます。コマーシャル・エクセレンス（営業力の卓越性）においても、多くの勢いが築かれています。

第1四半期の成長、および4月初旬までの成長を牽引した要素の一部として、半導体、より重要な的にはデータセンターで使用される、リードタイムの長い製品があることを念頭に置いてください。これらは第2四半期、あるいは年後半に納品されます。これらすべての要因が含まれています。

ビル・ブラウン

通期で見渡すと、先ほど申し上げた通り、第2四半期に向けて加速し、その後、下半期に向けてこれらすべての要素が結びついていくと考えています。発生した事前購入については、第2四半期に相殺されるでしょう。新製品投入（NPI）やコマーシャル・エクセレンスといった、非常に強力な中核的な営業基盤を背景に、下半期には加速が見込まれます。

ジュリアン・ミッチェル

承知いたしました。ありがとうございます。

ビル・ブラウン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのJoe O'Dea様からです。ご質問をお願いいたします。

ジョー・オデア

こんにちは、おはようございます。石油のマクロ経済の不確実性に紐づく0.05ドルから0.15ドルのコンティンジェンシー（予備費）について、計画上の想定において、それが需要側とコスト側のどちらにどのように分配されるとお考えか、大まかな概要をお聞かせいただけますでしょうか。事業全体における石油へのエクスポージャーの詳細と、もしコンティンジェンシーを使用する必要が生じた場合、それがどこに反映されるとお考えか、ぜひお聞かせください。

アヌラグ・マヘシュワリ

承知いたしました。まずは私からコンティンジェンシーについてお話しし、その後ビルが補足します。私たちが保持している0.05ドルから0.15ドルのコンティンジェンシーは、実のところ、ここで言及された2つの区分（バケツ）にまたがっています。申し上げた通り、第2四半期は3%を上回る見込みであり、下半期（H2）に向けて良好なエグジット・レートとなっています。

もしマクロ経済の影響で販売数量に多少の影響が出た場合（現時点ではそのような兆候は見られませんが）、あるいは投入コストが多少上昇した場合、その影響は両方に分散されることになると考えています、ジョー。正直なところ、私たちの現在の目標は、NPIのコマーシャル・エクセレンスにおいて、自社でコントロール可能な要素の推進を継続し、マクロ経済を上回る実績を出し続け、生産性をさらに向上させることで、下半期にコンティンジェンシーを使用せずに済むようにすることです。

ビル・ブラウン

ジョー、原油価格については、2つの側面から見ています。一つは供給側、もう一つは需要側です。供給側については、売上原価の約45%が原材料であり、その約3分の1、つまり約60億ドルの原材料支出のうち、約3分の1が石油化学に基づいています。エチレン、プロピレン、エステル、アクリレートなど様々なものですが、これらに対してコストの上昇圧力が現れています。

これまでに確認されており、今後予想されるのは約1億2,500万ドルのコスト増ですが、これは価格転嫁によって相殺しています。そのため、先ほど申し上げたように、石油ベースのエクスポージャーから約50ベーシスポイントの価格上昇を見込んでいます。

ビル・ブラウン

それが全体的なマクロ経済にどのように影響するか、消費支出や自動車産業がどうなるかについては、現在進行中の事態であり、中東で何が起きるかにもよりますが、現時点での私たちの想定は上記の通りです。

ジョー・オデア

承知いたしました。輸送・エレクトロニクス（T&E）のコマーシャル・エクセレンス・プログラムについて、その進捗（軌道）はどのような状況かお話しいただけますか？昨年、SIBGで牽引力が見られ始めたと思いますが、それが継続していると考えています。現在進められている取り組みや、成長の加速を考えるにあたって、年が進むにつれてコマーシャル・エクセレンスがT&Eのより良い成長にどのように寄与すると考えているか、もし数値化できるものがあれば教えてください。

ビル・ブラウン

ええ、良い質問ですね。彼らはこの件に関して素晴らしい仕事をしており、非常に成功したSIBGでの取り組みをそのまま踏襲しています。営業部隊、価格規律、クロスセル、解約（チャーン）の削減における進展については非常に満足しています。また、導入している予測AIモデルを用いて、離脱（attrition）についても非常に厳しく注視しています。

TEBGのチームも同様の取り組みを行っています。クロスセルの機会は、SIBGほど強力なものにはならないと考えていますが、彼らは営業部隊の強化や、より良いインセンティブ、より良いターゲティング、より多くのクローズワン（成約）ターゲットへのアプローチに向けて、非常に積極的に動いています。彼らは離脱率を追跡しており、これは非常に良いことだと考えています。彼らはTEBGのビジネスに合わせてカスタマイズした、同様の予測モデルを持っています。

順調に進展しており、年内の残りの期間にかけて展開されていく予定です。

ビル・ブラウン

彼らが注力している重要な事項の一つは、営業担当者とアプリケーション・エンジニアの適切なミックスと重点配分を確保することです。両者のバランスは適切か、また、例えば自動車産業において、顧客の適切なレベル（OE対ティアなど）にアプローチできているか、といった点です。これはSIBGで見られるものとは少し異なりますが、彼らは非常に精力的に取り組んでおり、年末にかけて、こうした多くのコマーシャル・エクセレンスの取り組みから、間違いなくTEBGに改善が見られると考えています。

ジョー・オデア

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアンドリュー・オビン様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ビル・ブラウン

おはようございます、アンドリュー。

アンドリュー・オビン

おはようございます。

ビル・ブラウン

おはようございます。

アンドリュー・オビン

輸送用エレクトロニクスについて、もう少し詳しく掘り下げさせてください。また、二桁成長の受注についても伺います。今四半期、コンシューマー・エレクトロニクスの弱含みに関する質問が多く寄せられているようですが、これは下半期（H2）に向けてコンシューマー・エレクトロニクスのマイナス分を（他の部門が）相殺しているということでしょうか？

ビル・ブラウン

はい、アンドリュー。実際、まさにその通りのことが起きていますし、これからも起こるでしょう。繰り返しますが、TEBGについて詳細を見てみると、第1四半期は横ばいでしたが、事業の半分は1桁台半ばの増加、もう半分は1桁台半ばの減少でした。これは、自動車OE（純正品）および商用車と、コンシューマー・エレクトロニクスという2つの領域に明確に分けることができます。

スライドに示している通り、エレクトロニクス全体としては横ばいです。そこで見えているのは、非常に好調な半導体データセンター事業が、弱含んでいるコンシューマー・エレクトロニクス事業を相殺しているという状況です。年内の残りの期間を見通すと、エレクトロニクスは緩やかにプラスに転じ始めると見ています。繰り返しますが、CE、つまりコンシューマー・エレクトロニクスは少し軟化するかもしれませんが、データセンターおよび半導体事業については、より良い軌道と成長が見込まれます。

アンドリュー・オビン

ビル、その点に関連して伺わせてください。CESにおいて、コンシューマー・エレクトロニクスに関する戦略の転換をいくつか示されました。また、最初の（貴社の）アナリスト・デーでは、特にエレクトロニクス分野においてR&Dパイプラインを再構築する必要性についても話されていました。これら2つの社内的な取り組みが、例えば今後12ヶ月間の成長、および成長の軌道にどのような影響を与えるかについてお話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

ビル・ブラウン

ええ、非常に良い質問です。私たちは、プレミアム・セグメントとメインストリーム・セグメントの両方において、コンシューマー・エレクトロニクスでの優れた新製品投入を実現するために、多大な時間と努力を投じています。ウェンディもこのことについてかなり話してきました。こちらについては良い手応えを感じています。

あいにく、市場が味方してくれていません。我々の強みがある分野であるLCDにおいて、より大きな低迷が見られます。この分野では多くのイノベーションが起きています。メインストリーム側では、わずかながらシェアを拡大しています。

私たちはデバイスあたりのコンテンツ量に着目しています。

ビル・ブラウン

第1四半期において、4社の中国OEMのうち3社がデバイスあたりのコンテンツ量を増やしており、第4四半期にはかなり好調な受注が見られました。ここで進展が見られていると考えており、これはTEBGで行われてきた多くのNPI（新製品導入）の成果によるものであり、今後さらなる展開が続く予定です。

アンドリュー・オビン

まさしくその通りです。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのアンドリュー・カプロウィッツ様からです。ご質問をお願いいたします。

アンドリュー・カプロウィッツ

皆様、おはようございます。

ビル・ブラウン

やあ、おはよう、アンディ。

アンドリュー・カプロウィッツ

コンシューマー事業で何が起きているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？ コンシューマーにおけるシェア拡大の施策についてお話しされていましたが、そこで具体的にどのようなことを行っているのか、また、それを達成するためにどの程度のディスカウントを行う必要があるのか、詳しく説明していただけますでしょうか？ コンシューマー事業は今年の利益率のパフォーマンスに寄与するでしょうか、それともコンシューマーのマージンは年間を通じて多少の圧力を受け続ける可能性があるでしょうか？

ビル・ブラウン

ええ、コンシューマー事業で起きていることについては満足しています。我々の市場は70%が米国ですので、実質的に米国の消費者にフォーカスしています。我々は選択的製品（ディスグレショナリー・プロダクト）を販売しています。アヌラグが述べたように、新製品導入により、今年度はいくつかの好調な局面がありました。

チームは真に基本に立ち返り、優先ブランドに注力して、再びイノベーションを開始したと考えています。実情として、長年にわたり多くの新製品導入がない状態が続いていました。多くはクラス3であり、つまり増分（インクリメンタル）なものです。一部はクラス4ですが、新製品導入に対してより積極的に取り組むようになり始めています。

我々は持ちこたえており、実際、新しい製品が市場に投入されているため、棚割（シェルフスペース）を取り戻し始めています。ええ、価格の上昇が見込めるセグメントではありません。

ビル・ブラウン

ここで発生しているディスカウントを抑制しようとしています。繰り返しになりますが、市場は少し軟調です。年間としては、いくらかの成長を見込んでいます。プラスになるでしょう。

ただし、年間の全体的な3Mの成長を意味することのある主要なドライバーにはならないでしょう。しかし繰り返しになりますが、第1四半期は1.3%減、第4四半期はそれよりもう少し減りました。昨年の最初の9ヶ月間は、0.3ポイントと、いくらか緩やかに増加していました。ですので、現在は横ばいから、わずかにプラスといった状況です。

消費者がより支出を始めれば、優れたイノベーションを備えた適切な製品と、素晴らしいコマーシャル・エクセレンス（営業の卓越性）への取り組みがあり、その事業が成長に戻るのを見ることになるでしょう。

アンドリュー・カプロウィッツ

助かります。ビル、ポートフォリオ管理についてもう少し詳しく伺えますか。安全性を優先事項の一つとして重視しているように見受けられますが、マディソン社の買収においては、明らかに合弁（JV）構造を選択されました。なぜそこでJV構造を選択したのか、もう少し詳しく教えていただけますでしょうか。

また、一歩引いた視点で、3M全体のポートフォリオについて現在どのように考えているか、アップデートをいただけますか。以前、ポートフォリオの2～3%が事業売却の対象となり得、10%がコモディティ的であるとおっしゃっていたかと思います。これらの数字は、現在の会社として依然として妥当なものでしょうか。

ビル・ブラウン

はい。マディソン・スコットのSCBA合弁事業の構造と締結については、非常に満足しています。51%の所有権を保有し、連結対象となります。これは、あなたが先ほど「優先的な垂直市場」と言及された分野における、戦略的なボルトオン買収です。

確かにそうです。当社のSCBA（自給式呼吸器）事業を強化するものです。素晴らしいブランドです。我々はこの分野でイノベーションを続けてきました。

昨年も、市場に投入されるいくつかの新しいイノベーションについてお話ししました。また、将来的なオーガニックおよびインオーガニックな機会に向けて、この事業を統合することでスケールメリットも創出します。マディソン社とそのすべての消防・救助製品は、非常に好調な業績を上げています。彼らは素晴らしい経営陣を擁しており、二桁成長を遂げています。

利益率も向上しています。我々が非常に好感を持っている分野において、素晴らしい組み合わせだと考えています。ベインキャピタルが本件のパートナーであり、彼らの出資比率は49%です。彼らのことはよく知っています。

ビル・ブラウン

彼らはPMI（買収後の統合）に非常に長けています。彼らは強力な運営の厳格さをもたらし、当社が社内の他の領域に集中している間に、追加的なM&Aを推進するための優れた専門知識を提供してくれます。これらすべてを合わせると、当社にとって戦略的な機会になると考えています。将来的に事業を回収するのか、あるいは時間をかけて別の形へと適合させていくのか、といった選択肢を与えてくれます。

実際、これは時間の経過とともに当社の成長率、利益率、および収益に貢献する（アクリーティブになる）素晴らしい取引です。この特定の取引については、非常に手応えを感じています。4月1日に、精密研削事業であるPG&Fの取引を完了しました。規模はそれほど大きくありませんでしたが、業績が振るわない事業は、取引が困難な場合もあります。

これが成立したことを非常に嬉しく思っています。引き続き、ポートフォリオの残りの部分についても検討を続けていきます。

ビル・ブラウン

はい、当社の事業の約10%はよりコモディティ的であり、明確な「勝てる確信（right to win）」がなく、技術的な差別化もあまりできていない領域です。2～3%が進行中（in flight）であるとお話ししました。PG&Fはその一部でした。引き続きこれを評価しており、その姿がどのようになるかについては、進展に合わせて投資家の皆様にお話ししていきます。

実際、投資家の皆様には、マディソン・スコットとの取引が、ポートフォリオを構造的に高成長かつ高利益率の可能性を持つものへと再形成するために、我々が行おうとしていることに関する重要な戦略的シグナルであるとご理解いただきたいと考えています。

アンドリュー・カプロウィッツ

詳細なご説明をありがとうございます。

ビル・ブラウン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンの加藤千砂子様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

チグサ・カトク

こんにちは。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、通期の想定に組み込まれている米国のIPおよびエレクトロニクスの見通しについて、改めてお聞かせいただけますでしょうか。

前四半期では、米国のIPは横ばい、エレクトロニクスは1桁台半ばの増加とお聞きしていたかと思います。

ビル・ブラウン

すみません、千草さん、IPI、つまりマクロ経済についてのお話でしょうか？

チグサ・カトク

はい。米国のIPIです。

ビル・ブラウン

わかりました。ご質問ありがとうございます。また、新しいお立場での就任、おめでとうございます。本会議へようこそ。

マクロ経済についてですが、第1四半期に入った際、2025年に見られたものと同様の傾向が継続していることを確認しました。1月時点と比較して、いくつかコメントさせていただきます。世界的なIPIは依然として2%前後です。それほど大きく変動していません。

米国は少し改善しています。EMEAは少し低下しています。中国は依然として中程度の1桁台です。興味深いことに、これらの傾向は、第1四半期を通じて我々の事業で見られたものと全く同じです。

米国は少し上昇、欧州は少し低下、中国は中程度の1桁台です。ほぼそれと一致しています。GDPは依然として同じ2.5%程度の範囲にあります。自動車生産台数は、依然として横ばいから1%の下落の間で推移しています。

今年はまだ始まったばかりです。

ビル・ブラウン

それ（自動車生産台数）はどちらかというと遅行指標になる傾向があると思いますが、現在は、あるいはおおよそ横ばいから、わずかに低下しています。米国の小売は横ばいです。我々が少し注視しているのは家電分野で、年末にかけてもう少し軟化する見通しです。全体として、マクロ経済は1月や昨年の状況とほぼ同じ傾向にあります。

チグサ・カトク

わかりました、ありがとうございます。では、このコンティンジェンシー（不測の事態への備え）についてですが、これを取り除くには何が必要になるのかをお伺いしたいです。ガイダンスにこれを含めることは慎重な判断だと思いますが、良好な受注動向が見えています。営業面ではガイダンスを約0.025ドル引き上げています。

このコンティンジェンシーがなければ、0.10ドルの引き上げになっていたはずです。これを取り除くには、どのような条件が必要でしょうか？

アヌラグ・マヘシュワリ

はい。ご質問ありがとうございます、千草さん。これについては、おそらく次回の決算発表でアップデートできると思います。今後数ヶ月の間に、第2四半期の売上高については、受注残と自動車関連の勢いにかなり自信を持っています。

我々の実行力とともに、それがどのように展開するかを見ていくところです。我々は、昨年の関税への対応から学んだ非常に優れたプレイブック（対応策）を持っており、顧客と連携して価格引き上げを実施しています。これは、今後数ヶ月間にわたり、その分野の収益性（イールド）について注視していく領域です。加えて、数ヶ月後に原油価格がどの水準にあるかも見ていきます。

アヌラグ・マヘシュワリ

もし生産性とオペレーショナル・エクセレンスの両面において、第1四半期と同様のパフォーマンスを継続できれば、7月には通期の状況についてアップデートを提供できると考えています。

チグサ・カトク

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのNigel Coe氏からいただきます。ご質問をお願いいたします。

ナイジェル・コー

ああ、ありがとうございます。おはようございます。ご質問いただきありがとうございます。主要なトピックはほとんど網羅しましたので、いくつか手短に追加の質問をさせてください。

前倒し購入（pre-buy）に関するコメントに戻ります。なぜ前倒し購入があったと考えているのか、理解したいと思っています。好調な受注を説明しようとしているからでしょうか、それとも顧客から何か別の話を聞いているのでしょうか？その点についてお話しいただけますか。次に、初期価格の50ベーシスポイントについてですが、これはサーチャージの形をとるのでしょうか？明らかにサーチャージのように見えますので、原油価格が下がればその分戻ることになります。

これは第2四半期に影響するのでしょうか、それとも今年の後半（H2）になるのでしょうか？ありがとうございます。

ビル・ブラウン

Nigel、ご質問ありがとうございます。いいですか、我々が価格設定を少し積極的に進めているという事実は避けられません。インフレ環境にあることは承知しています。原油価格が上昇することも承知しています。

それが当社に与える影響も承知しています。4、5年前には、原油価格が上昇した際に価格改定をそれほど迅速に行わなかったかもしれませんが、現在はその修正を行っています。マクロ経済の動きにより敏感になり、より確実に価格改定を徹底していると考えています。出荷日が（改定）日を超えた場合、その出荷には価格上昇が適用されます。

顧客もそれを目にし、耳にしていると思います。それらを総合すると、現在実施されている価格引き上げを避けるための、ある種の先行購入（advanced buying）が生じているという感覚を与えるのかもしれません。

ビル・ブラウン

繰り返しになりますが、それがどの程度前倒し購入によるものかは、来月、あるいは6週間以内に分かります。単に、今四半期の残りと5月にかけての受注を注視していくからです。現在、前倒し購入について考えているのは、基本的にはそのような形です。価格設定については、はい、現在、約1億2,500万ドル相当のコスト影響が見込まれており、それが価格に転嫁されることになります。

これは約50ベーシスポイントに相当します。これは、通期で約3%のオーガニック（既存事業ベース）成長というガイダンスに織り込まれています。価格設定に関して現在考えているのは、そのようなことです。

オペレーター

次のご質問は、Morgan StanleyのChris Snyder氏からいただきます。ご質問をお願いいたします。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。価格設定について、そしておそらく価格とコストの関係についても、あわせてフォローアップしたいと考えています。これらのサーチャージはいつ発効するのでしょうか？第2四半期のどこかになるかと思いますが、いつ発効するかについて詳細をいただけると助かります。Billがおっしゃった1億2,000万ドルのコストインフレと、50ベーシスポイントの価格引き上げを合わせると、ここでの計画は、プライス・コストにおいて中立（neutral）を目指しているということのように思えます。

なぜお聞きするかと言えば、1年前のことを覚えていれば、関税インフレによって実際にEPSがマイナスになっていたからです。私の理解が、その中立という見方で合っているか確認したいだけです。ありがとうございます。

ビル・ブラウン

Chris、我々は少し学んだようです。はい、関税に関しては、昨年よりもずっと迅速に動いています。関税が導入された際、最初は少し慎重になりすぎたかもしれませんが、最終的にはコストと価格によって関税の大部分を相殺できたと考えています。その点については慎重に取り組んでいます。

はい、その通りです。原油に関連するコスト増は価格引き上げによって相殺するつもりであり、それが我々の前提です。つまり、あなたの指摘は正しいです。歴史的に、我々は原材料コストのインフレを価格設定でカバーしてきました。

歴史的には、原材料インフレが2%の場合、それはおよそ50ベーシスポイントの価格引き上げに相当します。通期では、約80ベーシスポイントのガイダンスを出しています。繰り返しになりますが、第1四半期は少し低めでしたが、第1四半期のインフレも同様に少し低めでした。通期では80ベーシスポイントです。

ビル・ブラウン

原油価格の上昇により、さらに50ベーシスポイントの価格引き上げが促されます。価格引き上げについては、通期で合計およそ1.3ポイント程度となる見込みです。これが現在の我々の予想です。これはサーチャージではありません。

価格は製品の価格設定の中に組み込まれた形で提示されます。製品や地域によって異なりますが、一般的に言えば、サーチャージというよりも、ベースとなる価格に組み込まれる形になります。

アヌラグ・マヘシュワリ

はい。展開のタイムラインに関しては、すでに4月にアジアの数カ国で開始しており、米国では5月1日から、欧州でも開始されます。現在、サーチャージや価格改定がいつ適用されるかを顧客に知らせるための通知がすべて送付されており、まさに目前の段階です。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。フォローアップさせてください。これらの注文やバックログの納期について、どの程度確定しているか、あるいはどの程度の柔軟性があるか、詳細を伺えますでしょうか？ 1年前に、関税導入前の先行受注に関連して注文の納期が長期化したことがあったと記憶しており、現在も同様のことが起こり得るのではないかと考えています。第2四半期における潜在的なリスクとして、それを評価したいと考えています。

ありがとうございます。

アヌラグ・マヘシュワリ

はい、クリス。納期は当社のリードタイムに限定されています。6カ月後や12カ月後の納期を指定して注文できるといったものではありません。間違いなく、当社が常に規定している期間内です。

クリス・スナイダー

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、UBSのアミット・メロトラ様からです。ご質問をお願いいたします。

スピーカー 16

おはようございます。ニールです。アミットに代わって質問します。第1四半期の結果が出たばかりですが、2027年に向けた成長アルゴリズムについて伺わせてください。

見通しでは、今年の末にかけてトレンドが大幅に改善することを示唆しているためです。例えば、新製品の導入に注目すると、これらは加速しており、もし新製品導入にマクロ成長の2ポイントを加えるならば、その計算では3Mは来年、オーガニック成長で約4.5%成長することを示唆しているのでしょうか？

アヌラグ・マヘシュワリ

はい、アミット、ご質問ありがとうございます。私がまず話し始め、その後ビルが補足します。

ビル・ブラウン

ニールさんですね。

アヌラグ・マヘシュワリ

はい。

ビル・ブラウン

Neil.

アヌラグ・マヘシュワリ

失礼しました。AmitではなくNeilです。はい。今年、マクロ（経済環境）を約3億3,300万ドル上回る成長をするとお伝えしました。

下半期に入ると、エグジットレートに基づけば、おっしゃる通り3.5%を上回ることになります。これは、上半期の水準および通期の水準を上回ることを意味します。NPI（新製品投入）における取り組みや、コマーシャル・エクセレンスにおける取り組み、そしてそれらがどのように成果に結びついているかを踏まえ、来年を迎えるにあたって、私たちは非常に手応えを感じています。まず、明らかに第2四半期で約3%成長する必要があります。

ビル・ブラウン

もし下半期に3.5%を超えて成長することができれば、2027年に向けて成長を加速させるための良いモメンタム（勢い）が得られると考えています。それについてお話しするにはまだ少し早い段階ですので、年が進むにつれて、より詳細な情報を提供していく予定です。

スピーカー 16

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのDeane Dray様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ディーン・ドレイ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

ビル・ブラウン

おはようございます、Deane。

ディーン・ドレイ

POS（店頭販売）の勢いについてお話しいただければと思います。マクロ経済の圧力が局所的に発生していることを踏まえると、直近8週間のうち7週間増加しているというのは驚くべき数字です。あなたの印象としては、これは消費者主導によるものでしょうか？それとも、よりコマーシャル（法人・業務用）側によるものでしょうか？4月にかけての状況と勢いについて、背景を教えてください。

ビル・ブラウン

Deane、これは消費者主導です。なぜなら、コンシューマー・ビジネス・グループにおいて、POSが上昇していることは非常に心強いことだと考えているからです。これはセルアウト（実売）であり、8週間のうち7週間ということで、非常に良い結果だと考えています。これにより、第2四半期に向けて、またコンシューマー・ビジネスが安定し、第2四半期および年度後半にかけていくぶん成長するかもしれないという、少し前向きな見通しを持てています。

これらは良好なトレンドです。プロモーションの推進、棚割り（シェルフスペース）の確保、NPI（新製品導入）の推進、顧客との接点における非常に積極的な働きかけ、そして依然として94.5%から95%の範囲にある良好な納期遵守率など、チームの非常に積極的な取り組みが反映されているのだと思います。本当に素晴らしい仕事です。Anuragが、いくらか成長が加速しているいくつかの局所的な分野について少し話してくれましたが、かなり広範なベースに基づいています。

ビル・ブラウン

クラブ（会員制倉庫型店）においては、現在の消費者の動向を考えれば驚くべきことではありませんが、第1四半期から第2四半期にかけて非常に良い軌道を描いています。トレンドについては好感を持っていますし、これまでのところ第2四半期の見通しについても好感しています。

ディーン・ドレイ

それを聞けて良かったです。Expanded Beam Optics（拡張ビーム光学）の機会について、もう少し詳しくお聞きしたいです。これには多くの注目が集まっています。AI処理におけるデータ転送のボトルネックに対処するものですね。

競合状況としてはどのような立ち位置でしょうか？これに対してどれくらいの速さで増産（ランプアップ）が可能でしょうか？製造能力に関する懸念はありますか？なぜなら、これのテイクレート（採用率）は、現在データセンターにおいて最も急速に成長しているものの一つだからです。

ビル・ブラウン

ええ、Deane、その通りです。だからこそ、私たちはこれについて非常に楽観的であり、より多く語っているのです。また、この技術に関して非常に強力で堅牢なIP（知的財産）保護を備えているという事実もあります。これはExpanded Beam（拡張ビーム）であり、データセンターにおけるポイント・ツー・ポイントのファイバー接続ではありません。

それは、2つのマルチファイバー・デバイス（フェルール）を組み合わせる際のスムーズなクリックのようなもので、訓練レベルの低い技術者でも、80%短い時間で組み立てることが可能です。信頼性が高く、埃っぽい環境でも動作できるため、良好なテイクレートを獲得しています。少なくとも1社のハイパースケーラーによる検証を受けています。2社目が現在テスト中です。

こちらも肯定的な結果になると期待しています。これを認定したハイパースケーラーに関連して、第1四半期にかなり大きな注文が入りました。現在、増産モードにあります。

ビル・ブラウン

年末にかけて生産能力を倍増させる予定です。能力拡大のためにかなり多額の投資を行っています。この分野の他のパートナーにも頼っています。ハイパースケーラーは単一の供給源（シングルソース）を選びません。

そのため、複数の工場を持つか、あるいは当社が受託製造業者（コントラクト・マニュファクチャラー）と提携するかして、デュアルソース（二社購買）を確保する必要があります。これらすべてが機能しています。私たちはエコシステムに働きかけています。これまでの進展のペースは非常に心強く、チームも全力で取り組んでいます。

今後の展開について非常に楽観視しています。これはポリマー製のEBOです。これがセラミック製、つまりより高度なEBOや「fiber to the chip（チップへのファイバー）」へと移行するにつれて、この分野の他の多くのプレーヤーとの間で、より多くの機会が開かれると考えています。見ていただければわかる通り、非常に心強いものであり、だからこそ本日投資家の皆様に共有したいと考えたのです。

ディーン・ドレイ

素晴らしいですね。ありがとうございます。

ビル・ブラウン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、ドイツバンクのNicole DeBlase様からです。ご質問をお願いします。

ニコール・デブレイズ

はい、ありがとうございます。おはようございます、皆さん。お時間をいただきありがとうございます。時間の区切りが近くなっており、私のリストにある質問も多く消化しましたので、一つだけ質問させていただきます。

マージンにおけるプラス要因とマイナス要因（puts and takes）についてです。通期の生産性の想定、あるいはストランド・コスト（stranded costs）、もしくは成長投資に関して、何か変更はありましたでしょうか？ それらのいくつかは第1四半期に前倒し（front-loaded）されたのでしょうか？ これら3つの項目の年間を通じたフェーズ分け（phasing）についてはどのようにお考えでしょうか？ ありがとうございます。

アヌラグ・マヘシュワリ

はい。ご質問ありがとうございます、Nicole。私たちは0.05ドルから0.15ドルのコンティンジェンシー（予備分）があると申し上げました。中間値で0.10ドルとしましょう。

その約半分は生産性によるもので、その大部分は第1四半期に発生しました。以前のガイダンスである0.05ドルからの変更点は、そのうちの2つだけと言えるでしょう。一つは、サプライチェーン側とG&A（一般管理費）の両方における非常に良好な生産性であり、その多くは第1四半期に見られました。明らかに、私たちは現在の勢いを継続できるよう努めることができます。

アヌラグ・マヘシュワリ

中間値における2つ目の0.05ドルについては、私たちの積極的な資本運用（capital deployment）によるものだと考えています。具体的には、25億ドルのうち第1四半期に20億ドルの自社株買いを実施しました。これは明らかに、年間を通じて増益効果（accretion）をもたらしますし、保有する現金残高を用いた積極的なキャッシュ管理でもあります。これらが大きな変更点です。

アヌラグ・マヘシュワリ

生産性のガイダンス、150ドルのストランド・コストのガイダンス、および関税については変更しません。これらはすべて、1月時点のまま変わりません。

ビル・ブラウン

はい。

ニコール・デブレイズ

承知しました。皆さん、ありがとうございます。次の質問に回します。

ビル・ブラウン

ありがとうございます、Nicole。

オペレーター

最後の質問は、ジェフェリーズのローレンス・アレクサンダー様からのものです。ご質問をお願いいたします。

ローレンス・アレクサンダー

おはようございます、アヌラグ。ありがとうございます、アヌラグ。手短に伺いたいのですが、潜在的なサプライチェーンのボトルネックについて、お客様がどのようなことをおっしゃっているかお聞かせいただけますか？ 特に、硫黄、ヘリウム、メタノール誘導体のサプライチェーンにおいて、とお聞きしたいです。それらは、今年の下半期に不足が生じた場合に、それを回避する方法を検討しているといった、貴社の不測の事態への備え（コンティンジェンシー・プラン）の中に組み込まれているのでしょうか？

ビル・ブラウン

ローレンス、良い質問です。それはおそらく、一部の先行買いの動きに影響を与えているかもしれません。ええ、私たちは皆、これに取り組んでいるところだと思います。私たちはすべてのサプライヤーと直接連絡を取り、すべての供給源を管理しようと努めており、頼れる多様なプレーヤーを確保するようにしています。

これは我々の念頭にありますし、彼ら（サプライヤー）の念頭にもあることは分かっています。そして、今後数ヶ月間、その影響が行動に現れてくるでしょう。私たちは中東やホルムズ海峡で起きていることを注視しています。これについては随時最新情報をお伝えしますが、間違いなく、今日において誰もが懸念している要因であることは確かです。

ありがとうございます。

オペレーター

これにて、本電話会議の質疑応答セッションを終了いたします。ここからは、締め括りの言葉のために、ビル・ブラウンに進行をお戻しいたします。

ビル・ブラウン

数分遅れてしまいましたが、本日はご参加いただきありがとうございます。優先事項の遂行と基盤強化に向けた努力、そして献身的な取り組みを行っているすべての3Mers（3M社の社員）に、改めて感謝したいと思います。アヌラグが言ったように、コントロール可能な事柄を制御し、お客様と株主の皆様に価値を提供していくことです。ありがとうございます。

本日はご参加いただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日の電話会議は以上となります。ご参加いただきありがとうございました。お電話を切断してください。