オペレーター

皆様、こんにちは。本日はお集まりいただきありがとうございます。Moog Inc.の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された発言の後に、質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、スター1を押して挙手してください。質問を取り下げたい場合は、再度スター1を押してください。これより、投資家情報（IR）および財務計画・分析担当ディレクターのAaron Astrachanに会議を引き継ぎます。Aaron、始めてください。

アーロン・アストラチャン

おはようございます。Moogの2026年度第2四半期決算発表電話会議にご参加いただきありがとうございます。私は投資家情報担当ディレクターのAaron Astrachanです。本日は、最高経営責任者（CEO）のPat Roche、および最高財務責任者（CFO）のJennifer Walterが同席しております。

本日早朝、決算結果と補足スライドを公開いたしました。どちらも弊社ウェブサイトでご確認いただけます。本日の決算プレスリリース、補足スライド、および電話会議中に行われる発言には、調整後の非GAAP指標が含まれています。

アーロン・アストラチャン

これらの調整後結果とGAAP結果との調整表は、提供された資料の中に含まれています。最後に、本日のコメントには、将来の予想結果等に関する記述やその他の将来予測に関する記述が含まれる場合がありますが、これらは保証するものではありません。実際の結果は、将来予測に関する記述に記載されている内容と大きく異なる可能性があり、決算プレスリリースおよびその他のSEC提出書類に記載されている様々なリスクや不確実性の影響を受けます。

アーロン・アストラチャン

それでは、Patにマイクをお渡しします。

パット・ローチ

おはようございます。決算電話会議へようこそ。第2四半期は極めて優れた業績を達成しました。前年比で2桁の収益成長を達成し、全セグメントが好調であったことから、過去最高の収益として2番目に高い水準となりました。

総受注残高および12ヶ月の受注残高の両方で記録を更新し、12ヶ月の受注残高は前年比で33%増加しました。また、力強い成長と調整後営業利益率の改善により、調整後1株当たり利益（EPS）も過去最高を記録しました。需要は強く、事業は順調に遂行されており、ガイダンスを上回る成果を出しています。防衛市場における構造的な変化の影響を継続的に受けており、当社はその成長に対応できる有利な立場にあります。

オペレーショナル・シンプリフィケーション（業務の簡素化）に注力することで、その成長を実現し、引き続き顧客へのコミットメントを果たせるようにしています。

パット・ローチ

当社の業績は、オペレーショナルおよび財務パフォーマンスの両方を向上させてきた継続的な成功を反映したものであり、年内の残りの期間についても成果を出す自信があります。次に、防衛分野から始め、エンドマーケット（最終市場）とマクロ環境に目を向けていきましょう。中東での戦争により、米国の防衛産業の製造能力を強化する必要性と緊急性がさらに高まっています。これにより、政権による支出要求の増加や、業界内のリソースを調整するための代替的な調達戦略がもたらされています。

パット・ローチ

当社はこの緊急かつ増大するニーズに対応するため、プライム（主要防衛企業）や政府機関と積極的に提携しています。例えば、主要なミサイル防衛プログラムの生産レートは、今後数年間で2倍から4倍の範囲で増加すると予想されています。当社としては、能力拡大のための投資を継続しており、増大する生産能力に対応し、提供できる有利な立場にあります。

パット・ローチ

商業航空宇宙分野に話を移しますと、顧客需要は引き続き強く、生産レートの上昇を示す明確かつ一貫した兆候が見られます。当社は顧客の成長に自信を持っています。当社の生産計画は、在庫の伸びを慎重に管理しつつ、それら顧客の短期的なニーズと長期的な目標をサポートするものです。アフターマーケット側では、燃料コストの上昇により、より燃費効率の良い航空機への移行や、一部の運航路線の削減が生じる可能性があります。

それにもかかわらず、当社のプラットフォーム・エクスポージャーと強力なアフターマーケットでの地位が、現在の計画を支えるものと確信しています。最後に、産業市場においては、継続的な安定が見られ、現時点では中東の戦争による顕著な影響は見られません。受注残高は前四半期と比較して堅調です。データセンター向け冷却ポンプの需要はさらに強化されると見ています。

全体として、あらゆるエンドマーケットの状況は、当社の事業にとって引き続き非常に良好です。

パット・ローチ

さて、私たちの業務の指針となる3つのリーダーシップの優先事項、すなわち「顧客重視」、「人材、コミュニティ、および地球」、そして「財務的な強さ」に目を向けます。アルテミス2号ミッションの成功と、月を周回して帰還したNASAの宇宙飛行士たちの安全な帰還を目にすることができ、非常に刺激を受けました。Moogは、発射台ガントリーの作動、SLSロケットの全ステージにおける推力偏向制御、そしてオリオン宇宙船における極めて重要な生命維持制御システムを通じて、アルテミス2号ミッション全体において重要な役割を果たしました。私たちは、マーキュリー、ジェミニ、アポロ、スペースシャトル、そして現在のアルテミス・ミッションに至るまで、自社のイノベーションが有人宇宙探査を支えてきたことを誇りに思っています。

地球に目を向けると、2社の重要な顧客から、彼らのビジネスに対する当社の独自の貢献が認められたことを嬉しく思います。当社は、機械システムにおける一貫したオペレーションの実行と技術的コラボレーションが評価され、エンブラエル社より2025年度の「サプライヤー・オブ・ザ・イヤー」を受賞しました。

パット・ローチ

また、ゼネラル・ダイナミクス・ランド・システムズ社からも、2025年度の「テクノロジー＆イノベーション部門サプライヤー・オブ・ザ・イヤー」を受賞しました。お客様の最も困難な技術的課題を解決する当社の技術的リーダーシップと、常にコミットメントを確実に果たすオペレーショナル・エクセレンスへの注力が、真の長期的なパートナーシップを築いてきました。お客様の需要は強く、増加傾向にあります。当社は、この需要増に対応するため、キャパシティ（生産能力）とケイパビリティ（能力）に対して積極的に投資を行っています。

パット・ローチ

これには、施設、製造設備と自動化、およびサプライヤーのレジリエンス（回復力）への強力な投資が含まれます。また、次世代の生産を支えるための人材のオンボーディング（導入）とアップスキリング（技能向上）も含まれます。各セグメントにおいて、私たちは簡素化、最適化、および生産性の向上を推進しており、それによってリードタイムを体系的に短縮し、スループットを向上させ、さらなる成長への準備を確実なものにしています。私たちは、自律的な成長（オーガニック・グロース）への投資を継続するとともに、米国および米国政府の顧客と連携し、より高い生産率でのデリバリーができる体制を整えていきます。

パット・ローチ

次に、「人材、コミュニティ、および地球」についてお話しします。私たちは、重点的なリーダーシップ開発、戦略的な人員計画、そしてスキル構築と後継者育成の準備を加速させるグローバルなタレント・イニシアチブを通じて、高いパフォーマンスを発揮し、エンゲージメントの高い従業員を育成することにコミットしています。私たちの協力的な取り組みは自社の枠を超えて広がっており、世界的に実践的なボランティア活動のレベルを高めることで、教育、ウェルビーイング、および社会的インパクトを支援し、地域のコミュニティとの関わりを積極的に強化してきました。並行して、雨水貯留施設の設置といった意義のあるプロジェクトとともに、当社のサステナビリティへの取り組みも進展しています。

パット・ローチ

これらの統合された取り組みは、従業員を大切にし、コミュニティを豊かにし、地球を保護する持続可能なビジネスを構築するという、Moogの包括的なアプローチを反映しています。次に、「財務的な強さ」についてお話しします。当社の「80/20の考え方」は、ビジネスを簡素化するための鍵となります。これにより、人材と投資のコミットメントを、最も生産的かつ収益性の高い用途に集中させることが可能になります。

私たちはオペレーションの改善を実現しており、新たな需要に対応するためにリソースを再配置しています。

パット・ローチ

当社のポートフォリオ・レビューは、事業セグメントから事業部門、そして個々の施設にまで及んでいます。私たちは、ライセンシング、資産売却、および製品のライフサイクル終了の決定を通じて、ポートフォリオの整理を継続しています。今四半期、当社は知的財産（IP）のライセンス供与と、お客様への最終購入（ラストタイム・バイ）を通じて、一般航空用アビオニクス市場から撤退しました。80/20の能力をさらに発展させる中で、私たちは、数千の顧客と数百の製品を持つ産業事業から、より少ない顧客と高度に統合されたプラットフォームを持つ航空宇宙事業に至るまで、当社のビジネスに80/20を適用する際の微妙な違いを反映させるべく、プレイブック（実行計画）を進化させています。

パット・ローチ

この学習と洗練は、当社の成熟度を高めるプロセスの一部です。それでは、バランスシートを最適化するために行っている取り組み、具体的には民間航空機事業における構造的な改善についてお話しします。私たちは、グローバルな製造およびサプライチェーン・ネットワークを簡素化し、サプライヤーとの関係を再構築しています。

パット・ローチ

今四半期、サプライヤー側においては素晴らしい進展がありました。サプライヤーをより機敏な需要調整体制へと移行させる計画を前倒しで進めており、その過程で、計画を上回る在庫の削減（デストッキング）を達成しました。また、当社のサプライヤーの約30%の管理を引き受ける第4次物流（4PL）コーディネーターを選定しました。これらはすべてトランザクション型（取引型）のサプライヤーです。

私たちは、Moogの施設間または外部サービス間での付加価値を生まない引き継ぎを減らすため、フォーカスド・ファクトリー（集中型工場）への移行を通じて、サイクルタイムと仕掛品（WIP）の削減を継続的に推進しています。この実現に必要な移行作業の優先順位付けには、80/20の考え方を用いました。また、民間用飛行制御システム向けのバギオにあるフォーカスド・ファクトリーを支援するため、入荷の移行と垂直統合に対応すべく、フィリピンのクラークにおける新しい施設にも投資を行いました。部品移送におけるサイクルタイムへの影響は多大です。

パット・ローチ

この初期段階において、バランスシートの最適化を継続できるという自信を得ています。加えて、これらの移行によって米国内の防衛関連施設における床面積が確保され、成長に対応するために必要なスペースが生まれています。これらの例は、生産性とマージンの向上を推進する「80/20」の継続的な進展を強調するものです。構造改革に向けた当社の取り組みは、オペレーショナル・インプルーブメント（業務改善）の兆候も見せ始めています。

価格改定の検討は当社のビジネスプロセスに不可欠なものであり、組織のあらゆるレベルで継続的に行われています。我々は、中東での紛争から生じるあらゆるコストリスクを軽減するための措置を講じています。また、変化する関税状況を検討し、必要に応じて軽減策を調整し、利用可能な場合には還付を追求しています。当社の価格設定活動は、お客様のために創造する価値に対して、適当な対価を得られるようにするためのものです。

それでは、通期の業績に移ります。

パット・ローチ

上半期の優れた業績と、より前向きな市場見通しを反映し、2026年度のガイダンスを更新しました。売上高を引き上げ、希薄化後1株当たり利益を調整し、調整後営業利益率とフリー・キャッシュ・フロー転換率は据え置きました。この更新されたガイダンスにより、2026年度は、前年比で堅調な2桁の売上成長、調整後営業利益率のさらなる拡大、調整後希薄化後1株当たり利益におけるさらに強力な2桁の成長、そしてフリー・キャッシュ・フロー転換率の向上を実現する年となります。これはインベスター・デーの目標に対する実質的な達成を意味しており、関税を除いた売上成長および営業利益率において目標を上回っています。

それでは、第2四半期の内訳の詳細および更新された2026年度ガイダンスについて、ジェニファーに引き継ぎます。

ジェニファー・ウォルター

ありがとう、パット。財務業績についてお話しする前に、今四半期に成功裏に完了したリファイナンス活動について説明したいと思います。まず、11億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティおよび2億5,000万ドルのタームローンを修正し、それぞれの満期を5年まで延長しました。また、満期8.5年の5.5%シニアノートを5億ドル発行しました。

その収益を用いて、2年以内に満期を迎える4.25%のノートをコールし、四半期終了直後に償還しました。負債の満期を延長・分散させることができ、また新しいノートにおいてタイトなプライシングを実現できたことを嬉しく思います。前回のガイダンスにおいてリファイナンス活動を想定していたため、本日提供するガイダンスにおいて、これらの活動に関連する重大な更新はありません。それでは、事業の財務業績についてお話しします。

またしても素晴らしい四半期となりました。

ジェニファー・ウォルター

売上は堅調で、調整後営業利益率も強く、結果として調整後1株当たり利益はガイダンスを大幅に上回りました。また、利益を上回るフリー・キャッシュ・フローを創出しました。第2四半期には300万ドルの費用を計上しましたが、これらは後述する営業利益の数値から調整済みです。これらの費用は、主に簡素化活動、特に拠点合理化に関連する継続的な活動に関連するものです。

それでは、これらの費用を除いた第2四半期の結果について説明します。第2四半期の売上高は11億ドルで、前年同期比13%増となりました。売上は各セグメントにおいて良好に増加しました。セグメント売上の最大の増加は、宇宙・防衛部門でした。

売上高は3億1,400万ドルで、前年同期比16%増となり、広範な防衛需要を反映しています。需要は特に宇宙機とミサイル制御において強力でした。

ジェニファー・ウォルター

民間航空機の売上高は2億4,700万ドルで、前年同期比15%増加しました。この増加は、一部の主要な生産プログラムにおける販売量と価格の上昇によってもたらされました。軍用航空機では、売上高2億3,500万ドルで、前年同期比10%増となりました。MV-75プログラムの活動は増加し続け、現在開発フェーズにおけるピークレベルに、当初の計画よりも早く到達しました。

ジェニファー・ウォルター

インダストリアル部門の売上高は当四半期で2億5,600万ドルとなり、前年同期比9%増でした。拡大するデータセンター冷却市場が売上成長を後押しし、また為替の影響による恩恵も受けました。次に、営業利益率に話を移します。第2四半期の調整後営業利益率は13.4%で、前年同期比90ベーシス・ポイント上昇しました。

関税による100ベーシス・ポイントの圧力があったにもかかわらず、この結果を達成しました。

ジェニファー・ウォルター

この圧力を除けば、すべてのセグメントが良好に上昇しており、オペレーショナル・ストレングス（業務上の強み）を反映しています。宇宙・防衛部門の第2四半期の営業利益率は14.6%で、200ベーシス・ポイント上昇しました。この増加は収益性の高い売上成長によるものですが、製品開発、ビジネス獲得、およびオペレーショナル・レディネス（運用準備）への投資の増加によって一部相殺されました。マージン拡大の要因は、過去数四半期にわたって一貫しています。

軍用航空機の第2四半期の営業利益率は13.7%で、前年同期比170ベーシス・ポイント上昇しました。収益性の高い売上成長の恩恵を受けました。民間航空機の営業利益率は11.9%で、前年同期をわずかに上回りました。営業利益率は価格設定の恩恵によって拡大しましたが、関税による圧力を受けました。

インダストリアル部門の営業利益率は13.2%で、前年同期をわずかに下回りました。0.64ドル、前年同期比40%増。

ジェニファー・ウォルター

関税の圧力にもかかわらず達成したこの増加は、営業利益率と売上の両方の向上を反映しています。次にキャッシュフローに移ります。第2四半期には約1億ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出し、年初来の業績を堅調なプラス圏へと導き、予想を上回る結果となりました。強力な利益がキャッシュ創出に寄与しました。

売上の力強い成長にもかかわらず、運転資本は比較的一定に保ちました。売上成長に伴う実物在庫の増加は、主に顧客からの前受金によって相殺されました。設備投資は昨年の四半期平均を若干下回っており、年内の残りの期間で増加する見込みです。当社は、力強い成長機会を支えるために、引き続き施設への投資を行っています。

特に、宇宙・防衛における確保された成長と、民間航空機におけるオペレーショナル・イニシアチブを支えるための投資を行う予定です。

ジェニファー・ウォルター

第2四半期末時点でのレバレッジ比率は1.8倍であり、目標とする2〜3倍をわずかに下回っています。当社の資本投下の優先事項はオーガニック成長を中心に据えており、既存のポートフォリオを補完するための戦略的買収も追求していきます。長期的には、バランスの取れた資本投下戦略を維持するよう努めております。これより、更新された通期のガイダンスについて説明いたします。

2026年度の売上高および調整後1株当たり利益のガイダンスを、前四半期に提示したものから引き上げるとともに、調整後営業利益率およびフリーキャッシュフロー・コンバージョンに関するガイダンスを再確認いたします。第2四半期の好調な業績、および年後半のさらなる売上成長を反映し、通期の売上高ガイダンスを引き上げます。3つのセグメントで売上高ガイダンスを引き上げ、1つのセグメントで引き下げます。

ジェニファー・ウォルター

宇宙・防衛セグメントでは、広範な防衛需要を反映し、ガイダンスを3,500万ドル引き上げます。インダストリアル・セグメントでは、データセンター向け冷却ポンプを含む受注残の強化を反映し、ガイダンスを3,000万ドル引き上げます。また、軍用航空機セグメントについても、主にMV-75プログラムの活動加速に関連して、2,500万ドルの増額によりガイダンスを引き上げます。

ジェニファー・ウォルター

民間航空機セグメントについては、特定のナローボディ機プラットフォームにおける在庫の入庫ペースを減速させるという決定を反映し、売上高ガイダンスを2,000万ドル引き下げます。関税による圧力が増大しているものの、2026年度の調整後営業利益率を13.4%に引き上げることを報告でき、嬉しく思います。2026年度の関税による圧力は、前回ガイダンスから30ベーシス・ポイント増の110ベーシス・ポイントを見込んでいます。インダストリアル・セグメント内の活動拡大がこの追加的な圧力を引き起こしており、当社は引き続き関税緩和策に取り組んでおります。

ジェニファー・ウォルター

当社の基盤となる事業は好調に推移しており、増大する関税の圧力を補填することができています。セグメント別では、第2四半期の好調を受けて宇宙・防衛の営業利益率を引き上げますが、これは下半期に行う研究開発費の水準上昇によって一部相殺されます。民間航空機については、製品ミックスの影響により、営業利益率を引き下げます。軍用航空機およびインダストリアルについては、営業利益率を据え置きます。

インダストリアル内においては、売上高成長の拡大に伴うメリットによって、増大する関税の圧力を完全に相殺しています。2026年度の調整後1株当たり利益のガイダンスを0.40ドル引き上げ、10.60ドル ± 0.20ドルとします。これには、第2四半期のEPS、下半期に見込んでいる追加の営業利益、および営業外費用の減少が反映されていますが、これらは関税圧力の高まりによって一部相殺されています。

ジェニファー・ウォルター

第3四半期の1株当たり利益は、2.65ドル ± 0.10ドルと予測しています。最後に、キャッシュについてです。前四半期のガイダンスから一部変更はありますが、フリーキャッシュフロー・コンバージョンは約60%になると引き続き予測しています。棚卸資産の増加（成長のため）にさらなるキャッシュを使用することになりますが、これは確保済みの前受金の増加、および成長分野への支出の適正化と必要に応じたタイミングの調整による設備投資の削減によって相殺されます。

棚卸資産に関しては、既存のオペレーショナルな課題への対応に時間を要しており、引き続きその解決に注力しています。しかしながら、パットが先ほど説明した通り、民間航空機における資材入庫のスケジュールの再調整については進展がありました。次四半期は、約100%のフリーキャッシュフロー・コンバージョンを創出できると見込んでいます。

ジェニファー・ウォルター

運転資本の変化によるキャッシュの消費はありませんが、設備投資への投資は増加させる予定です。2026年度は、また素晴らしい年になりそうです。過去最高水準の売上高を達成し、営業利益率をさらに拡大させ、強力なフリーキャッシュフローの創出に向けて大きな進展を遂げる予定です。それでは、パットにマイクを戻します。

パット・ローチ

ありがとうございます。第2四半期は極めて優れた財務実績を上げることができました。強固な市場における継続的な好調なパフォーマンスに基づき、ガイダンスを引き上げました。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は1件と、そのフォローアップ1件までに制限させていただきます。ご質問がある場合は、星（＊）の1番を押して挙手をお願いいたします。質問を取り下げる場合は、再度星の1番を押してください。

最適な音声品質を確保するため、ご質問の際は受話器をお持ちいただくようお願いいたします。お手元のデバイスがミュートになっている場合は、ミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初のご質問は、CJS証券のジョン・タンワテン氏からです。

お話しください。

ジョン・タンワンテン

こんにちは、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。当四半期の実績と見通しについて、素晴らしい結果でした。まず、～から始めていただけますでしょうか。

パット・ローチ

おはようございます、ジョン。

ジョン・タンワンテン

おはようございます、パット。まず第一に、ミサイル事業について、これまで示されていた20%の成長見通しに何か更新はありますでしょうか。第二に、政府から要請があれば、業界および貴社はそれ以上の速さで成長することは可能でしょうか。また、実際にそのような要請は受けていますか？

パット・ローチ

ジョン、冒頭でどの事業部門について質問されていたか、もう一度繰り返していただけますか？

ジョン・タンワンテン

ミサイル制御事業です。

パット・ローチ

ああ、なるほど。わかりました。現在世界で起きていることからもお分かりいただける通り、需要は明らかに増加しており、その需要の緊急性も高まっています。政府による調達戦略の変化についてお話ししましたが、それは、プライム企業との7年間にわたる契約において、生産能力を大幅に増強すること、つまり生産ペースを3倍、あるいは4倍に引き上げることへと反映されているのをご覧いただいたかと思います。

パット・ローチ

例えばPAC-3を例にとると、年間650発から年間2,000発のレベルまで引き上げることになります。我々は過去1年以上にわたり、こうした需要の増加について顧客と協議を重ねてきました。備蓄が減少しており、生産ペースを上げる必要があることは明白になりつつあり、ジョン、我々はそのための準備を進めてきました。我々のソルトレイクシティの施設は、ミサイルに搭載されるこれらの制御アクチュエーション・システムの多くを製造している拠点です。

パット・ローチ

その施設内では、他の製品を別の建物へ移管することで、フロアスペースを確保しました。我々は、このミサイル・プログラムの成長を支えるために、新たな機能への投資を行っています。我々は、要求されているレベルまで生産ペースを引き上げるための施設スペースと能力を備えていると考えています。

ジョン・タンワンテン

わかりました、ありがとうございます。では、民間航空機部門についてですが、戦争が貴社の航空会社顧客の需要に与える影響をどのように捉えるべきでしょうか？それは現在のガイダンスに十分に反映されていますか？あるいは、ワイドボディ機への注力は、航空機の経済性という観点から、相対的に影響を回避できる（insulation）のでしょうか。それとも、中東の顧客への影響によって、別の方向にシフトする可能性があるのでしょうか？来年にかけての需要の見通しについて、どのようにお考えか教えてください。

パット・ローチ

はい。現在の考えをガイダンスに反映させています。飛行パターンにはいくらかの影響が出ています。つまり、中東への出入りする便は明らかに減少しています。

当社は中東に、地上整備中の航空機向けに製品を保管する2つの前方在庫拠点を持っていますが、現在起きている事態の結果として、それらの拠点は閉鎖しており、現在は世界の他の地域からサービスを提供しています。多くの航空会社が高騰する航空燃料に苦しんでおり、そのため、路線の飛行便数の決定を行っています。それが、より燃費効率の高い航空機へと顧客の関心をシフトさせると私たちは考えており、787やA350はそのクラスに該当すると見ています。これらの機種の稼働時間は増加すると予想されます。

パット・ローチ

総合的に判断すると、アフターマーケット部門のビジネスは、年内の残りの期間、概ね現在のランレート（現在のペース）で維持されると考えています。それはガイダンスに含まれています。現在の状況を公平に反映していると考えています。OE（新造機）生産部門については、顧客のランレート引き上げへの関心や、当社の計画内における長期的な意欲的な目標に対し、継続的にサポートを行っています。

ジョン、2つ目の質問を受けていただきありがとうございます。お一人につき1問に制限はしておりませんので。

ジョン・タンワンテン

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。はい、質疑応答を進めるにあたり、本日は複数の質問をしていただくことも可能です。また、質問をされる際は、受話器を取っていただくようお願いいたします。次の質問は、クリスティン・リワグ様からです。

回線は開いています。どうぞ。

クリスティーン・リワグ

おはようございます、皆さん。パット、ジェニファー、アーロン、防衛環境について伺いたいと思います。現在の状況は、以前のサイクルとは全く異なる軌道にあるように見えます。ホワイトハウスは2027会計年度に1.5兆ドルを要求しています。

それが実現するかどうかは別として、2027会計年度の数値の全体的な方向性は、2026会計年度よりも依然として高く、大幅に、おそらく少なくとも20%は高いようです。

クリスティーン・リワグ

防衛事業の見通しを考える際、Moog社は今後起こりうるこの大幅な成長を収益化するために、どのようなポジションにありますか？長年にわたる中核能力を拝見すると、皆様は部品メーカーから、より必要性の高いシステムやソリューションを提供する企業へと変貌を遂げられています。それがどのような形であり、ベースケース（基本シナリオ）にどのように組み込まれているのかを理解したいと考えています。数年先を見据えた場合、売上高はどの程度大幅に増加する可能性があるでしょうか？

パット・ローチ

クリスティン、ご質問ありがとうございます。お話しできて光栄です。当社のビジネスはこの結果として拡大を続けていますが、来年の上昇幅が50%であれ20%であれ、当社が確実に確保できるビジネスです。これは2つの観点から言えることだと考えています。

当社のビジネスとしての運用の実効性と、当社の技術的能力です。その両方について説明させてください。運用の効率性の面では、ミサイルに関する当社の納入実績は100/100です。つまり、お客様に対して100%期日通り、100%の品質で納入しています。

これがさらなるビジネス獲得につながっています。PAC-3の受注を発表した際、それは競合他社からの部分的なシェア奪取（テイクアウェイ）でした。当社の運用のパフォーマンスは、特にプライム（一次請け）メーカーが生産能力の確保に苦労している環境において、追加のビジネスを獲得する力となっています。

パット・ローチ

我々には、既存プログラムの引き上げだけでなく、他のプログラムにおいて競合他社をリプレイスできる機会があります。技術的な側面が、当社の供給範囲を拡大する能力を与えてくれます。当社は、顧客に提供するソリューションを拡充できる機会を積極的に追求しています。これらは、事業だけでなく、市場そのもの、そしてその市場における当社の事業を成長・強化させていく重要な要因であると言えます。

クリスティーン・リワグ

非常に助かります。防衛プライム（主要防衛企業）によるキャパシティ増強のための数年間の契約も目にしています。サプライヤーとしてのティア（階層）がどこにあるかによりますが、そのキャパシティ拡大のための支出はどのようにサポートされると予想していますか？増分運転資本や設備投資（CapEx）をサポートするために、顧客からの前払金が増えると考えていますか？それとも、それらの需要シグナルに対応するために、自社資金を投じる必要がありますか？そのバランスについてはどのようにお考えでしょうか？

パット・ローチ

混合していると考えています。我々は、目前に控えている増産（ランプアップ）について、顧客と協議を進めているところです。昨年から過去数四半期にかけて獲得したPAC-3の受注を振り返ってみると、それは年間650ユニットという現在の生産量を反映したものでした。明らかに大幅な増産が見込まれており、我々は各顧客と、その長期的な期間にわたってどのようにその増産を共にサポートしていくかについて交渉を行っています。

我々は事業に投資する準備ができています。それが正しいことだと考えています。ジェニファーも一貫して、当社はバランスの取れた資本投資計画を持っており、当社が卓越している事業分野におけるオーガニック成長をサポートすることは、当社にとって非常に理にかなっていると述べています。

パット・ローチ

例えば、ミサイル部門に関しては、ソルトレイクシティの施設についてお話ししました。そこには、それらのミサイルプログラムを専門的にサポートする回路カード組立ラインを導入しています。それに対して内部投資を行っています。我々は顧客や政府に対し、必要であればどのように事態を加速させる手助けができるかを問いかけていますが、それらはすべて継続中の議論です。

クリスティーン・リワグ

ありがとうございます。話を宇宙分野に移します。アルテミスIIミッションに触れられましたね。マーキュリー、ジェミニ、アポロ、そして以前のスペースシャトル、現在のアルテミスといった有人宇宙探査において、レガシーな宇宙関連企業としての貴社の存在感は非常に明確です。

その環境についてお話しいただけますか？新興の宇宙企業（ニュースペース企業）に対する貴社のプレゼンスはどうなっていますか？資金がレガシーな宇宙分野からニュースペースのイノベーターへとどのようにシフトしていくと考えていますか、また、その両者の間での貴社のプレゼンスはどうなっていますか？

パット・ローチ

はい。宇宙探査における豊かな歴史に触れていただきありがとうございます。ノートに記載した通り、我々は当初からその分野に携わってきました。毎週、Moogのハードウェアが宇宙へ打ち上げられており、これは驚くべき事実です。

我々が関与しているのはレガシーなプログラムだけではありません。クリスティン、ご存知の通り、我々は多くの打ち上げロケット自体の推力偏向制御（スラスト・ベクター・アクチュエーション）にも携わっています。宇宙における商業化と防衛プレゼンスの拡大が需要を押し上げるにつれ、我々は打ち上げロケットの推力偏向制御側の側面から、その需要にさらされることになります。イーストオーロラ・キャンパスにある、我々が「プラント27」と呼んでいるものへの投資は、それら打ち上げロケット自体に組み込まれるアビオニクス（航空電子機器）とアクチュエーションに関するものであり、そこでキャパシティを拡大させています。

パット・ローチ

宇宙における我々の露出は宇宙機にも及んでいます。昨年、スペース・シンポジウムで説明されたように、宇宙が新たな戦闘領域（ウォーファイティング・ドメイン）となる中で、防衛側では我々の宇宙における能力に対して多大な関心が寄せられており、その分野でも成長が見込まれます。ジェニファーも、第2四半期の宇宙・防衛グループ内における宇宙機部門の強みとして、これに触れていたと思います。

クリスティーン・リワグ

ありがとうございます。ちなみに、質問数に制限がないのは良くないことかもしれませんが、もう一問だけ重ねて伺います。貴社はマージンに関する数年間の見通しと、それがどのような軌道を描く可能性があるかを示しており、それを実行に移してこられました。これらの機会について考えていました。

貴社のエンドマーケット（最終市場）はすべて著しい成長を遂げています。また、事業全体で価格設定メカニズムを変更されました。

クリスティーン・リワグ

これまでの実行力の高さ、提供している製品の品質、そして他に選択肢がないという状況を踏まえると、以前に提示された3年間のマージン（利益率）に関するガイダンスは、どの程度保守的なものなのでしょうか。マージンの上限はどこにあるとお考えですか？ 3年間の見通しに関するものでも、長期的なものでも構いません。今後のMoog社の収益力を理解したいと考えています。

パット・ローチ

クリスティン、2023年に設定した長期目標の達成において、今日まで収めてきた成果を非常に誇りに思っています。この期間は2026年の末に終了しますが、申し上げた通り、私たちはコミットした内容を実質的に達成しており、その先については追ってアップデートを行う予定です。また、次回のインベスター・デーを開催できる機会を楽しみにしています。おそらく本年度の後半になるかと思います。

開催日は将来のどこかで発表する予定です。クリスティン、私は将来に対して非常に楽観的です。ジェニファー、これについて何か言いたいことはありますか？

ジェニファー・ウォルター

はい。今年のガイダンスについては、バランスの取れたアプローチをとっていると考えています。EPS（一株当たり利益）で行ったように、EPSを0.40ドル引き上げましたが、実際にはガイダンスを約同額の0.40ドル上回りました。現在見えているのは、第2四半期の好調さをガイダンスに反映させていることであり、下半期にも何らかの恩恵を見込んでいます。

特に宇宙・防衛分野における営業利益は引き続き貢献すると見ており、それらを調整済みです。また、今お話ししているような素晴らしい機会があるため、研究開発（R&D）への追加投資も行っています。一方で、営業外費用の一部は減少しています。ただ、関税による圧力が増大しており、それが（減少分を）相殺しています。

ジェニファー・ウォルター

ビジネスの強力なオペレーショナル・パフォーマンスを反映させるために、取り組んでいる事柄においてバランスを維持したいと考えています。また、新しいビジネスチャンスに対して有利なポジションを確保し、確実なものにするために、より高い割合での投資も継続していきます。

クリスティーン・リワグ

ありがとうございます。

パット・ローチ

ありがとう、クリスティン。

オペレーター

次のご質問は、TD SecuritiesのGautam Khanna様からです。回線は開いています。どうぞ。

ガウタム・カンナ

こんにちは。おはようございます。

パット・ローチ

おはようございます。

ガウタム・カンナ

理解を確認させてください。民間航空機のガイダンス修正について、何がその要因となっているのでしょうか？需要は非常に強固であるように聞こえますので、単に気になっただけなのですが。

ジェニファー・ウォルター

はい。当社の民間事業の需要は全体的に強固です。ガイダンスについてお話ししているのは、必要となる時期よりも前に材料を搬入しないよう、意図的な決定を行っているためであり、それがガイダンスに対していくらかの下方圧力を生んでいます。これは、見通しに関して、我々が行っていることに長期的な実質的変化があるということを意味するものではありません。

単に、必要な納入のタイミングに合わせて在庫を管理し、そのために過剰なキャッシュを積み上げないようにしているだけです。それは実のところ、ガイダンスに組み込まれたタイミングの問題です。

ガウタム・カンナ

確認ですが、それは原価計算によるものですか、それとも、出荷予定自体は変わらないという意味でしょうか？

ジェニファー・ウォルター

はい、材料の搬入量を減らしており、そうでなければそれらの材料はコスト・トゥ・コスト会計に吸収され、売上高や営業利益率に反映されていたはずのものです。我々は単にそれをいくらか遅らせているだけです。

ガウタム・カンナ

承知しました。それは、同額のキャッシュフローの改善という形で、同等の影響を与えるのでしょうか？

ジェニファー・ウォルター

はい、その通りです。キャッシュフローにはプラスに働きますし、当社のキャッシュフローはほぼ同水準を維持していることが見て取れるかと思います。キャッシュフロー側で見られることの一つとして、短期的な観点からは、材料の入庫を先送りしています。それにはメリットがあります。

ガウタム・カンナ

なるほど。

ジェニファー・ウォルター

まさにその点についてお話ししています。また、出荷を行うことといったオペレーショナル・エクセキューション（業務遂行）もあり、これについては継続的に取り組んでいます。顧客需要の管理も含まれますが、移行（トランジション）もその範疇に入ります。

ガウタム・カンナ

わかりました。非常に助かります。A350や787といった主要な民間航空機生産プログラムにおいて、需要に変化があったのか、その詳細を伺いたいと思っていました。それが、変化の一部を説明するものなのでしょうか。

ジェニファー・ウォルター

いいえ。

ガウタム・カンナ

変化の（要因ですか）？

ジェニファー・ウォルター

需要は変わっていない、と申し上げます。時として、作業を行うタイミングによって、売上を計上する時期に影響が出ることがあります。

ガウタム・カンナ

なるほど。OEM（のことですね）。

ジェニファー・ウォルター

航空機に対する需要は旺盛です。

ガウタム・カンナ

はい。

ジェニファー・ウォルター

はい。航空機に対する強い需要があります。当社が重要なコンテンツを保有しているワイドボディ・プラットフォームにおいて、それを確認しています。ナローボディ・プラットフォームにおいても同様です。

全体として、事業は非常に堅調であり、これらのことは単にタイミングの問題を反映しているに過ぎません。

ガウタム・カンナ

OEM顧客ではなく、Moog側のタイミングということでしょうか。

ジェニファー・ウォルター

Moog側です。

ガウタム・カンナ

そうですね。

ジェニファー・ウォルター

はい。Moog側です。

ガウタム・カンナ

了解しました。

ジェニファー・ウォルター

キャッシュフローを管理し、キャッシュを重視した事業運営を行うために、それ以前に材料を導入することはありません。

ガウタム・カンナ

なるほど、助かります。また、1四半期前にはV-22の部品に対するより緊急の注文がありましたが、他にも緊急の需要が見られる領域はありますか？ミサイルについては言及されていましたが、防衛事業の他の分野でもありますでしょうか。

ジェニファー・ウォルター

そこまでの程度ではありません。あれは間違いなく際立ったものでした。なぜなら、あれは基本的には1年分と想定していた需要が、一つの四半期にすべて集約されたものだったため、あえて言及したのです。その後のところでは、そのような際立った事象は何も起きていません。

しかしながら、事業の全体的な成長は著しく、それが売上高が予想を上回った理由であり、また売上見通し（ガイダンス）を引き上げている理由でもあります。それは特定のプログラムや特定のプログラムの加速によるものではなく、必ずしもそうではなく、防衛事業における全体的な強さ、すなわち潜在的な事業パフォーマンスによるものです。

ガウタム・カンナ

ありがとうございます。関税とその影響について議論されたことは承知しています。今年度の関税の影響に関して、第1四半期から何が変わったのか、詳しく説明していただけますでしょうか。製品フローを移動させたり、航空会社が関税の払い戻し（duty drawback）を申請するのを支援したりしていたと記憶していますが、それは現在も継続していますか。

1四半期前に想定していたものと比較して、関税の差異を説明する要因は何でしょうか。

パット・ローチ

Gautamさん、それは依然として非常に流動的な状況であると言えます。当四半期中にIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税が覆されました。その後、米国以外の他国に対してセクション121の関税が課されましたが、これには90日間の有効期限があり、年内の残りの期間についてはセクション301の関税へと移行します。政権が収益創出のメカニズムとして関税に注力し続けることを想定しています。

私たちは関税が継続的に発生するものと想定しており、それはガイダンスにも反映されています。私たちにとって変化したのは、関税に対して特に敏感な組織の一部における事業レベル（規模）だと考えています。

パット・ローチ

産業部門において、関税の対象となる事業のボリュームが増加しており、その結果、いわゆるミックスの変化によって、関税に費やす金額が増加しました。

ガウタム・カンナ

わかりました。質問を多くしており恐縮ですが、発言の機会をいただき感謝いたします。また、単に好奇心からお聞きしたいのですが、事業において中東による直接的な影響が予想されるものはありますか。需要面だけでなく、サプライチェーンや投入コスト、あるいは他に想定されるより広範な影響についても伺いたいです。

パット・ローチ

はい。そうですね、いくつかすぐに思い浮かぶものがあります。先ほど中東に2つの前方備蓄拠点（forward stocking locations）があると申し上げましたが、現在進行中の戦争の影響で、それらの活動は完全に終了しました。その業務が行われる場所は転換しました。

明らかに、燃料、つまり燃料コストが増加しており、世界の一部では、ここ米国で見られるレベルと比較して、すでに上昇または高止まりしている状況が見て取れます。フィリピンでは、燃料がすべて輸入であるため、燃料コストがかなり大幅に上昇しています。当四半期の検討事項にもこれらを反映させています。これらは直接的な影響の一部です。

間接的なものとしては、飛行パターンの変更、航空機の飛行ルートの変更などが挙げられます。

パット・ローチ

現時点では、可能な限りガイダンスに組み込んでいると考えており、今後どのように展開するかを見守るつもりです。すべては戦争による影響の期間と深刻さによりますが、それは期間に大きく左右されます。

ガウタム・カンナ

承知しました。燃料の影響はすでにガイダンスに反映されているということでしょうか。

パット・ローチ

はい。

ガウタム・カンナ

すでに時価評価（マーク・トゥ・マーケット）されていますか？

パット・ローチ

はい。

ガウタム・カンナ

通期で見ても、この水準が維持されると仮定しているということですね。わかりました。

パット・ローチ

ええ、フィリピンに関して私が述べているのは、輸送費などです。これらは我々が抱える直接投入コストです。通期でそれらがどうなるかという予測を反映させています。

ガウタム・カンナ

完璧です。ただ一点伺いたかったのですが、今四半期が始まってまだ3週間半ですが、3月期に見られたものと比較して、追加的な需要減退の兆候などは見られていませんでしょうか？

パット・ローチ

いいえ、何もありません。

ガウタム・カンナ

素晴らしい。ありがとうございました。

パット・ローチ

どういたしまして。ガウタム、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、CJS証券のJon Tanwanteng様からです。回線は開通しています。どうぞ。

パット・ローチ

Jon、またよろしくお願いします。

オペレーター

ご質問の際は、マイクのミュートを解除していただくようお願いいたします。

ジョン・タンワンテン

私の声は聞こえますか？ もしもし？

パット・ローチ

はい。

オペレーター

はい。

ジョン・タンワンテン

わかりました、完璧です。FLRAA V-280プログラムについて、もう少し詳しくお聞かせいただけないでしょうか。どれほど前倒しされているのか、そして、今年に限ったことではなく、将来の年度における、おそらく売上高と収益性のランレートに、それがどのような影響を与えるのかについて伺いたいです。

パット・ローチ

今年において、第2四半期の活動レベルが高かったのは、年初よりも早い段階でその活動レベルに達したことを反映したものです。私たちは、ジェニファーが「ピーク時の活動量」と表現したそのレベルに達することを予想していました。それは第3四半期になると考えていましたが、第2四半期にそこに到達しました。顧客と政府の両方からプログラムへの注力があったため、行っていた業務の一部を前倒ししました。

パット・ローチ

活動そのものに関して、我々が見る限り、現在はピーク時のランレートにあります。それはプログラムのEMDフェーズ、つまりエンジニアリング・製造・開発フェーズを通じて継続します。顧客であるベル社と政府との間で、当初の計画よりも早く飛行へと向かうこと、つまり、より迅速に初期段階の生産に移行することについての協議が行われています。

パット・ローチ

それらの協議は活発に行われており、我々はそれらをサポートしています。

ジョン・タンワンテン

わかりました、ありがとうございます。第二に、今秋に議会が変化、あるいは勢力図が変わる可能性をどのように捉えるべきでしょうか。それが国防予算全般に対する貴社の予想にどのように影響するか、また、それが弾薬や航空機、あるいは宇宙分野といった特定のプログラムに波及する可能性があるかについてお聞かせください。

パット・ローチ

はい。総支出額がいくらであっても、結局のところ、異なるプログラムへのエクスポージャー（関与度）次第となります。我々は、優先領域にある一連のプログラムにエクスポージャーを持っていると考えており、補充はその一つの具体的な例です。国防軍の総予算として何が合意されるかにかかわらず、そこには満たされなければならないニーズが存在します。

他にも多くの優先プログラムがあり、我々のエクスポージャーはその多くにわたっていると考えています。したがって、たとえ一つか二つが見送られたとしても、現在起きていることに基づけば、我々は良好で堅実な、成長するビジネスを有していると考えています。

ジョン・タンワンテン

わかりました。ありがとうございます。

パット・ローチ

どうもありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でこれ以上の質問はありません。質疑応答は終了いたしました。これより、締め括りの言葉のために、パットに進行をお戻しします。

パット・ローチ

決算電話会議は以上となります。当社の事業状況に関するアップデートをお聞きいただくためにお時間を割いていただき、感謝申し上げます。次四半期に再びアップデートをご報告できることを楽しみにしております。ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて、切断していただいて結構です。