オペレーター

MPCの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日進行を務めますジュリーと申します。現時点では、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっております。後ほど質疑応答セッションを行います。

電話機の「スター1」を押して待機列にお入りください。本会議は録音されておりますのでご注意ください。それでは、クリスティーナ・カザリアンに進行を代わります。クリスティーナ、始めてください。

クリスティーナ・カザリアン

Marathon Petroleum Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議に付随するスライドは、当社ウェブサイト（marathonpetroleum.com）の「Investor」タブからご覧いただけます。本日は、CEOのメアリーアン・マンネン、CFOのマリア・クーリ、およびその他の経営陣が参加しております。スライド2枚目のセーフハーバー条項をお読みください。

本日、当社は将来予測に関する記述を行います。実際の結果は異なる可能性があります。実際の結果が異なる原因となり得る要因については、同スライドおよび当社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類に記載されています。それでは、メアリーアンに進行を代わります。

マリアン・マネン

おはようございます。当社の第1四半期決算は、当社の戦略の影響と、当社の統合システムの能力を示すものとなりました。オペレーション面では、目標を達成しました。製油所の稼働率は89％、キャプチャ率はほぼ100％でした。

プロセス安全においては当期は過去最高の第1四半期となり、計画外停止水準は今世紀で最も低くなりました。その一方で、通年で計画しているメンテナンス活動の約40％を完了させました。2026年後半に向けた建設的なマクロ環境を鑑み、当社は操業準備態勢を強化するために先を見越した決定を行いました。その結果、システム全体で見られる高い需要レベルに対応できる良好なポジションを確保しています。

第1四半期の後半、地政学的イベントによってグローバル市場が引き締まり、貿易フローが混乱し、グローバルなクラック（精製マージン）が上昇しました。

マリアン・マネン

推計には幅がありますが、中東での紛争中に、世界の精製製品能力の約6％に相当する約6百万バレル/日が稼働停止していると考えております。供給の復帰時期については、施設への損傷の程度や、それらの製油所への原油フローの再開状況に依存します。そのような背景の中で、ガソリン、ディーゼル、およびジェット燃料の国内需要は引き続き強く、輸出が追加的な上振れ要因となっています。当社の原油調達は主に米国およびカナダから行われているため、世界の原油供給の混乱からは概ね回避されています。

高度に統合されたバリューチェーンの深さと精緻さを組み合わせることで、当社はボラティリティの中でも最適化を図れる良好なポジションにあります。この市場環境は当社の精製システムの強さを強調するものであり、今四半期の財務結果にもそれが表れています。

マリアン・マネン

当四半期、当社の精製・マーケティング事業に約3億3,000万ドルを投資しました。短期的なプロジェクトは、ジェット燃料のオプション（柔軟性）の拡大、高い期待収益、明確な見通し、および規律ある資本投入に焦点を当てています。当社は、確実な需要層があり、収益化への経路が明確に定義されている優位性のある資産に対して資本を投入しています。2026年度の精製価値向上に向けた資本の約25％が、当社のゲイリビル製油所に割り当てられています。

3月には、ゲイリビル製油所において、2万5,000バレル/日を超える追加のジェット燃料生産能力を稼働させました。この投資は、世界で最も競争力のある精製資産の一つを強化し、増大する世界のジェット燃料需要に対応できる体制を整えるものです。

マリアン・マネン

第2四半期に向けて、エルパソにおける歩留まり向上への投資は、エルパソ、フェニックス、およびメキシコ市場向けのスペシャリティ・ガソリンを生産する製油所の能力を高め、その地理的な優位性と競争上の地位を強化することが期待されています。ロビンソンにおけるジェット燃料の柔軟性への投資は第3四半期に稼働する予定であり、約1万バレル/日の追加のジェット燃料生産を可能にし、高まる地域需要への対応に寄与します。これらの投資を合わせることで、当社の競争上の地位は強化され、当社が事業を展開する各地域において、競合他社をリードする収益性を維持するという当社のコミットメントを支えるものとなります。過去2年間で、当社は国際的なLPGトレーディングの拠点を大幅に拡大し、欧州、ラテンアメリカ、およびアジアにおいてデリバード（配送型）ビジネスを実行してきました。

マリアン・マネン

その勢いに乗り、韓国の顧客であるE1との契約を通じて、MPCがMPLXの新しいガルフコース分留施設（MPCのガルベストン・ベイ製油所に隣接）から購入する量の最大40％について、長期的なデリバード需要を確保しました。MPLXの分留装置および合弁（JV）輸出施設の建設は、予定通りかつ予算内で進展しており、2028年および2029年に稼働を開始する予定です。2026年は、MPLXにとって実行と成長の両方の年となります。同事業は24億ドル以上を投資しており、複数の投資が下半期に建設からキャッシュ創出へと移行することが予想されています。

その成長資本の約90％は、天然ガスおよびNGL（天然ガス液）の機会に焦点を当てています。

マリアン・マネン

継続的な地政学的不確実性を背景に、安全で信頼できるエネルギーに対する世界的な需要は成長し続けており、国際的な顧客は好ましい供給源としてますます米国に注目しています。米国の天然ガスおよびNGLは、LNG輸出、発電、および産業成長に裏打ちされた、供給の豊富さと需要の見通しの良さという魅力的な組み合わせを提供しており、規律あるインフラ投資を支えています。パーミアン・シークレタリアト（Permian Secretariat）では、一つの処理プラントが稼働を開始しており、今後9〜12ヶ月にかけて着実に増産し、地域のシステム処理能力を日量14億立方フィートに引き上げる見込みです。その進展に基づき、MPLXのサワーガス処理拡張プロジェクトであるTitanは、予定通り順調に進んでおり、2026年末には日量4億立方フィート以上の処理能力を持つ見込みです。

マリアン・マネン

北東部において、Harmon Creek 3は第3四半期の稼働開始に向けて順調に進んでおり、これにより地域システムの処理能力は1日あたり81億立方フィートとなります。これらの投資は総体として、分配成長への明確な道筋を提供し、MPCのキャッシュフローの持続性を強化し、資本還元における当社のリーダーシップを示すものです。第1四半期には株主に対して10億ドル以上を還元し、本日、さらに50億ドルの自己株式取得枠の承認を発表しました。これは、サイクルを通じて業界をリードするリターンを提供するという当社のコミットメントを強化するものです。

我々は、安全に実行し、戦略的に投資し、それと同時に多額のキャッシュを創出していきます。以上で、財務業績の説明に移るため、マリアに代わります。

マリア・クーリ

ありがとう、メアリーアン。第1四半期のハイライトは、事業全体における実行力と規律を反映しています。調整後1株当たり利益は1.65ドル、調整後EBITDAは28億ドルでした。精製・マーケティング（R&M）セグメントのバレル当たり調整後EBITDAは5.37ドルでした。

運転資本の増減を除いた営業キャッシュフローは17億ドルでした。資本配分フレームワークに従い、7億5,000万ドルの自己株式取得を含む、10億ドル以上の株主還元を行いました。全体として、第1四半期は当社の財務ポジションの強さと、市場の混乱を乗り越え、配当性向62%で株主還元へのコミットメントを果たす能力を示しました。次のスライドは、2025年第1四半期から2026年第1四半期にかけての調整後EBITDAの前年比変化を示しています。

マリア・クーリ

これはEBITDAと純利益を関連付け、減価償却費、利息、税金を含む主要項目を明確にします。調整後EBITDAは、主に精製・マーケティング・セグメントに牽引され、前年比で約8億ドル増加しました。第1四半期の精製設備の定期修理（ターンアラウンド）費用は、合計5億3,000万ドルでした。我々は、年間の活動の約40%を安全に完了しました。

通期の見通しは13.5億ドルのまま変更ありません。当社の収益力は、オペレーショナル・エクセレンスと商業的実行力を通じて、引き続きオペレーションのパフォーマンスを財務結果へと反映させており、我々はコントロール可能な事項に注力し続けています。セグメント別の業績に移動します。スライド7は精製・マーケティング・セグメントの概要を示しており、同セグメントの第1四半期調整後EBITDAは約14億ドルでした。

当社は、プラントのメンテナンスを安全に実行する一方で、好調な精製マージン環境を活かしました。

マリア・クーリ

当社の製油所は稼働率89%で稼働し、総処理量は300万バレル/日（MMbpd）近くに達しました。地域別では、稼働率はガルフコーストで89%、ミッドコン（MidCon）で88%、西海岸地域で92%でした。国内外の旺盛な需要がガルフコーストのマージン上昇を促し、結果として調整後EBITDAを5億9,600万ドル増加させました。ミッドコンでは、マージンの上昇が、販売量の減少およびプラントのメンテナンス活動中に発生したコストによって相殺され、結果として調整後EBITDAは前年比で減少しました。

西海岸では、好調な市場環境を活用し、プラントの定期修理活動を最小限に抑えたことで、調整後EBITDAを4億6,000万ドル増加させました。今四半期、当社のロサンゼルス製油所は、ユーティリティ・システムへの投資完了による恩恵を受け、信頼性と効率性が向上しました。

マリア・クーリ

これらの改善により、製油所の持続可能性が強化され、同地域で最も競争力のあるプレイヤーの一人として位置づけられることが期待されます。市場環境が急速に変化し得る環境においては、強固な計画と厳格なオペレーショナル・コントロールが重要であり、当社のチームはそれを遂行しています。重要なのは、単に当四半期のために最適化しているのではないということです。我々は、信頼性、規律ある支出、そして製油所全体の継続的な改善を通じて、パフォーマンスを維持することに注力しています。

これこそが、我々がマージンを保護し、サイクルを越えて事業を遂行させるための方法です。スライド8に目を向けると、第1四半期のキャプチャ率は99%でした。商業戦略と統合ロジスティクスの実行により、地理的条件の調整、原料の最適化、および製品を最高価値の市場へ投入するといった、ダイナミックな対応が可能になっています。好調な留分マージンが、キャプチャ・パフォーマンスの主要な追い風となりました。

マリア・クーリ

市場の需要に合わせて、ディーゼルおよびジェット燃料の生産を最大化しました。メアリーアンが述べたように、第3四半期に稼働予定のロビンソン（Robinson）ジェット柔軟性投資により、当社のジェット燃料生産能力はさらに拡大する予定です。キャプチャは、主に価格変動を管理するために使用される副産物や派生商品（デリバティブ）といった、市場主導の逆風の影響も受けました。当社の柔軟性は有意義な強みであり、精製・マーケティング・セグメントの残りの期間の持続性についても引き続き自信を持っています。

スライド9は、当四半期のミッドストリーム・セグメントの業績を示しています。セグメントの調整後EBITDAは、2025年第1四半期と比較して1億2,200万ドル減少しました。この減少は、主にデリバティブ損失、2025年第1四半期における非経常的な利益の消失、および非中核的な収集・処理資産の売却によるものです。

マリア・クーリ

MPLXは引き続きバリューチェーン成長戦略を実行しており、MPCにとって持続的なキャッシュフローの源であり続けています。次に、スライド10の当四半期の再生可能ディーゼル・セグメントの業績に移ります。業績は、マージン環境の改善と、45Z規制ガイダンスに基づくクリーン燃料製造税額控除の計上により押し上げられました。計画通り、マルティネス（Martinez）での定期修理を成功裏に完了しました。

我々は、ロジスティクスと前処理能力を活用し、再生施設を継続的に最適化していきます。スライド11は、第1四半期の連結キャッシュポジションの変化要因を示しており、精製とミッドストリームの両方からの貢献を強調し、当社のビジネスモデルの強さを裏付けています。運転資本の増減を除いた営業キャッシュフローは17億ドルでした。

マリア・クーリ

運転資本は当四半期で5億7,300万ドルのキャッシュ流出となり、主に在庫の積み増しと処理量の減少が要因ですが、原油価格の上昇によって一部相殺されました。当四半期中、資本配分における優先事項を実行し、10億ドル以上の資本を株主に還元しました。四半期末時点で、MPCは、MPCの現金6億4,500万ドルとMPLXの現金15億ドル以上を含む、約22億ドルの連結キャッシュを保有していました。このダイナミックな環境において、当社は事業への再投資と株主への還元を支える多額のキャッシュを創出し続けており、これは長期的な価値創造の核心となるものです。

スライド12のガイダンスに移ります。精製・マーケティング・セグメントの第2四半期の見通しをご説明します。当社の焦点は、安全かつ確実に稼働させ、コストを管理し、市場環境に迅速に対応するという、実行にあります。

マリア・クーリ

以上で、メリアンにマイクをお戻しします。

マリアン・マネン

ありがとう、マリア。安全性と信頼性は、当社のあらゆる活動の基盤です。これらは当社の意思決定に深く根付いており、システム全体の資産のパフォーマンスを支えています。当社は、米国の精製およびミッドストリームの見通しに対して建設的です。

構造的な優位性が、引き続き強固なファンダメンタルズと持続的なリターンを支えています。当社は、計画、コマーシャル、およびオペレーショナルな能力を活用して、完全に統合されたバリューチェーンを最適化することで、日々卓越性を追求しています。このアプローチにより、競争力を維持し、サイクルを通じて回復力を保ち、事業を展開する各地域において同業他社をリードする収益性を実現できる立場を維持しています。当社の主要な差別化要因はMPLXであり、これは引き続きMPCの価値創造の機会を高めています。

MPLXの利点である天然ガスおよびNGLのフットプリントは、規律ある成長と相まって、サイクルを通じたキャッシュフロー・プロファイルを強化し、当社の企業の統合された強みを強化します。

マリアン・マネン

MPLXは、1桁台半ばの調整後EBITDA成長に支えられ、今後2年間で12.5%の分配金成長を実現することを見込んでいます。この実績は、MPCへのキャッシュフローの押し上げ効果を高め、業界をリードする資本還元を実現する当社の能力をさらにサポートします。当社のキャッシュ創出プロファイルの持続性に対する自信は、当社の行動に反映されています。今四半期に多額の資本を還元することに加え、当社は50億ドルの追加の自己株式取得枠を発表し、サイクルを通じて資本還元で業界をリードするという当社のコミットメントを強化しました。

当社の計画、コマーシャル、およびオペレーショナルな能力を通じて、業績を向上させる能力に自信を持っています。以上で、クリスティーナにマイクをお戻しします。

クリスティーナ・カザリアン

ありがとう、メリアン。質疑応答を開始するにあたり、全参加者の皆様への配慮として、ご質問は1件のご質問と1件のフォローアップに限定していただくようお願い申し上げます。時間が許す場合は、追加のご質問を再度伺います。それでは、質問を受け付けます。

オペレーターの方？

オペレーター

ありがとうございます。ただいまより、質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、プッシュホンで星印（*）を押してから1を押してください。待ち行列から外れることを希望される場合は、星印を押してから2を押してください。

スピーカーフォンをご使用の場合は、番号を押す前にまず受話器を取る必要がある場合があります。繰り返します。ご質問がある場合は、プッシュホンで星印を押してから1を押してください。最初の質問は、ゴールドマン・サックスのニール・メータ氏からです。

回線を開放します。

ニール・メータ

クリスティーナ、ありがとうございます。スライド12の第2四半期の見通しから始めさせてください。メリアン、ここでの稼働率のガイダンスは94%と非常に良好に見えますが、数字をもう少し詳しく説明し、各地域の計画について教えていただけますか。もしアップタイム（稼働時間）が予想を上回る好材料である場合、その背景にある、つまり、より高い確信と信頼性を裏付けるような要因について伺えますでしょうか。

ありがとうございます。

マリアン・マネン

ニールさん、ありがとうございます。おはようございます。第2四半期のガイダンスについてですが、おっしゃる通りです。ご覧の通り、稼働率は約94%を計画しています。

これは、第1四半期の非常に強力なターンアラウンド（定期修理）によるものです。コメントでも述べましたが、いくつかのターンアラウンドを前倒ししたため、第1四半期に実際には約40%を完了しています。これを行ったのは、明らかにマクロの見通しについて良好な見解を持っていたためであり、これについては今後、さらにお話しすることになるかと思います。スコープ（作業範囲）を変更したわけではありません。

これは決してスコープの縮小ではありません。

マリアン・マネン

これは単に、現在見えている需要を考慮し、第2四半期に力強い稼働となることに備えて、コストを前倒しする意図によるものです。また、私が計画やコマーシャルな実行についても話しているのをお聞きになったかと思います。ご存知のように、当社は長期間にわたり、コマーシャル・パフォーマンスに非常に力を入れてきました。チームは、四半期中のクラック・スプレッドの拡大を確実なものとし、さらに重要なこととして、組織の有効性、テクノロジーの活用、およびトレーディングを含む当社が持つコマーシャルな計画の機会を通じて、持続的な変化を構築することに注力しています。

それが（業績として）現れてくるはずです。

マリアン・マネン

四半期業績、第1四半期を見ていただければわかる通り、マリアがコメントで述べたように、デリバティブのタイミングの影響がなければ、我々のキャプチャー（捕捉率）は100%を超えていたはずです。その影響は、現物がเข้ามาれる第2四半期にかけて解消されるものと想定しています。率直に言って、コモディティ市場のボラティリティを考慮すると、セカンダリーにおいて逆風がありました。地域的な観点からは、米国のガルフコースト周辺の計画が挙げられます。

明らかに、そこでの輸出機会は引き続き強力です。我々もそこに注力していくことができます。ゲーリービルでは、ジェット燃料の柔軟性を拡大し、留分の歩留まり能力を向上させるなどの変更を行い、当然ながらGBRも順調に稼働しています。

マリアン・マネン

西海岸については、明らかに、現地の環境、我々のポジショニング、そしてイラン紛争の結果として当該地域における流入不足が引き起こしている課題を考慮すると、我々の地域業績から見て、そこで非常に強力に注力できるはずであることがお分かりいただけると思います。これが、我々の実行力が持続可能であるという感覚をお伝えできれば幸いです。コメントでも述べましたが、第1四半期は計画外のダウンタイムが最も少なく、安全性も極めて優れていました。マイクと精製チームの他のメンバーを称えたいと思います。

これは当組織の中核目標であり、彼らは今四半期、真にそれを達成しました。それが年間を通じて持続するものと期待していただけると思います。

マリアン・マネン

ニール、ここで一旦止めて、あなたの質問に答えられているか確認させていただけますか？

ニール・メータ

はい、質問に答えていただいています、メアリーアン。それがフォローアップにつながります。それは、現金をどう扱うかということです。前回の四半期決算でのコメントを振り返りますと、昨年、2025年には45億ドルの資本還元を行ったとおっしゃいました。

現在の市場環境において、今年はそれを上回ることができるとお考えです。第1四半期には約10億ドルを行いました。計算上は、年度の残り期間を通じて資本還元が加速することを意味しているかと思います。今後の（還元の）ペースについて、何か見解をいただけますでしょうか。

マリアン・マネン

ええ、もちろんです、ニール。資本配分の優先順位に変更はないと言えます。MPLXの成長性と、それがMPCにもたらす分配金の強みについても触れました。これは、MPC側でコミットしている15億ドルの資本支出と、増配分をカバーするものです。

これにより、我々は真に資本還元をリードする能力を持つことができます。第2四半期の強さを見れば分かるとお思いです。おそらく、長期的な見通しについては、あなたの考えは我々のものとほぼ一致しているはずです。この市場環境の結果として、キャッシュフローを創出できるはずであり、株主への還元手段として自社株買いによる資本還元を継続していく考えです。

ニール・メータ

ありがとうございます。メアリーアン。

マリアン・マネン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、UBSのManav Gupta様からです。回線は開いております。

マナヴ・グプタ

おはようございます。短期または中期的な収益の上昇について、もう少し詳しく把握したいと考えています。私が注目している2つの側面は、1つは世界的な精製マクロ環境です。あなたが言及されたように、多くの生産能力がいまだ稼働停止中であり、最終的にそれらが稼働したとしても、世界的に製品在庫は枯渇しています。

私の期待としては、クラック・スプレッドがより長期間にわたって高止まりすることです。もう1つお話ししたいのは、精製クラックが急騰すると、それに比例してキャプチャー（マージンの獲得）が低下するという弱気な説が流布していることです。貴社の第1四半期決算を見ると、3月のキャプチャーが強力でなければ、今回の予想上振れ（ビート）は不可能だったはずです。

マナヴ・グプタ

A、クラックを含む精製マクロ、そして貴社のシステムに関連する高水準のクラックの獲得について、少しお話しいただけますでしょうか。これら2つの点についてお聞かせください。

マリアン・マネン

おはようございます、Manav。ご質問ありがとうございます。まずは、我々の精製マクロについてお話しします。ご存知の通り、我々は長期間にわたり、精製マクロに対して非常に強気な見通しを示してきました。

我々が見ている需要については、今後10年間にわたって引き続き力強いものとなるでしょう。供給については、特に2026年以降、真の需給バランスが取れると考えています。実際には、最終的に需要が供給を上回るでしょう。ご存知のように、一部の供給、実際にはその一部は石油化学分野で稼働が始まります。

イラン紛争の前であっても、もちろん、我々は長期的な精製マクロに対して極めて強気な見通しを持っていました。そこにイラン紛争の影響が加わります。

マリアン・マネン

先ほど申し上げたように、明らかに推定は様々ですが、中東や中国で少なくとも600万バレルの稼働停止があります。ロシアではさらに100万バレルあります。あなたの質問にもあった通り、たとえ海峡が即座に開通したとしても、グローバルなフローが正常化するには時間がかかるでしょう。これは米国の製油業者、特にMPCにとってアドバンテージになると考えています。

1つには、先ほど述べたように、我々は特に輸出能力を強化しており、これについては後ほどリックに詳細を話させます。採算性が合えば、そこで柔軟に対応しますが、我々は一定期間、そのための能力を構築してきました。我々は原油の大部分を米国とカナダから調達しているため、我々は大きく影響から守られています。

マリアン・マネン

第2四半期のガイダンスからお分かりいただける通り、率直に言って、我々は自信を持っています。マクロ環境、長期的な需給、そして最も重要なこととして、これらのクラック環境下で最適化を行うための我々の商務計画とオペレーショナル・エクセレンスを考慮すると、年間を通じて非常に強気な見通しを維持しています。リックに交代して、より詳細な説明をさせます。

リック・ヘスリング

はい、Manav。いくつかコメントさせてください。我々がいま置かれているこの前例のない状況とシナリオを見ると、極端なボラティリティが発生していることがわかります。あえてこの点を強調したいのは、我々が実行できた場合、それが驚異的なキャプチャーの創出につながるからです。

第1四半期でご覧いただいた通り、そして今後もご覧いただくことになると思いますが、この環境下で我々のチームは極めて活気にあふれており、クラックを拡大する能力は極めて明白でした。今後もそれを目にすることになるでしょう。いくつか例を挙げ、最後にいくつかお伝えしたいことがあります。主に副産物についてです。

まず原油から始めます。原油に関するテーマは、世界中で入札価格が上がっている高価な水上輸送バレルに対し、我々は内陸の接続性を活用してアドバンテージ・バレル（割安な原油）を購入している、ということです。

リック・ヘスリング

内陸のバレルにアクセスできる者が、現在のような事態における大きな勝者となります。我々は、米国湾岸（USGC）で見られるプレミアムの上昇に対応して、米国湾岸向けのカナダ産ボリュームを2倍以上に増やしました。実際、4月はシステム全体でカナダ産ボリュームの記録的な水準になる予定です。現在のようなボリュームに達したことはありません。

ご存知のように、ディファレンシャル（価格差）が非常に魅力的であるため、我々にとってはダブルの勝利となります。次に、我々の活動の中心部へと話を移すと、ミッドコン（中大陸部）でのバッケン産ボリュームを増やしており、実際にはバッケン産を太平洋北西部に運んでおり、それによって高コストな水上輸送バレルを排除しています。

リック・ヘスリング

ここ、オハイオ州ファインダイのすぐ近くでも、ユティカ・マーセラスが我々の裏手にあります。我々はすぐ裏手にコンデンセートがあるという恵まれた環境にあり、カントンとキャトレットスバーグでは記録的な量のローカル原油を稼働させています。加えて、Manav、我々は第1四半期に5件のアドバンテージ・Venzカーゴを購入しました。Venzカーゴは多くの注目を集めていますが、ここで申し上げたいのは、もっと買うこともできたのですが、重質カナダ産に寄せるという、より良い代替案があったため、Venz原油を5カーゴ以上購入する必要はなかったということです。

ただ、Venz原油が市場に出回っていることは、他のグレードに圧力をかけるため、我々にとってはかなりの追い風であると言えます。

リック・ヘスリング

原油に関しては、最後にこれをお伝えしておきます。おそらく既にご存知かと思いますが、我々は仲介業者を介さず、DOE（エネルギー省）から直接、約1,000万バレルの優位性のあるSPR（戦略石油備蓄）原油を購入しました。我々は、それらのバレルを第2四半期に処理できるようDOEと有利に連携しており、昨日発表されたSPR入札により、第3四半期にもいくつかのバレルを処理できるのではないかと期待しています。製品に話を移しますと、以前にメアリーアンが述べた内容と一致するコメントをいくつかさせていただきます。

予想通り、我々のシステム全体において、ディーゼルとジェット燃料は最大限に活用しています。ゲーリービル・プロジェクトは、我々にとって絶対的に完璧なタイミングで稼働しました。これは、歩留まりと競争力を高め、追い風を取り込むための、我々の戦略的な資本投下の典型的な例と言えます。

リック・ヘスリング

ジェット燃料は我々にとって大きなトピックでした。ご存知のように、我々はガルフコースの中間地域（MidCon）だけでなく、特にULSD（超低硫黄ディーゼル）とジェット燃料のスプレッドが拡大しているロサンゼルス周辺において、ジェット燃料の主要な生産者です。ジョーンズ法の適用除外についても、我々はそれを大いに活用しました。ガルフコースからアラスカへジェット燃料を輸送しました。

ガルフコースからロサンゼルスへアルキレートを輸送しました。また、ロサンゼルス周辺や北西太平洋地域（PNW）において、他にも多くの動きの中で様々なジョーンズ法の適用除外を活用した輸送を行いました。メアリーアンが準備された発言の中で輸出についても触れていたと思いますので、それについても少し触れておきます。我々は、この第1四半期の輸出区分において、非常に独創的かつユニークな動きを実現しました。

LAR（ロサンゼルス・リファイニング）からオーストラリアへULSDを輸送しました。これは史上初の試みです。

リック・ヘスリング

チームの創造性と市場機会の獲得に対して、多大なる称賛を送りたいと思います。ナフサをアジアへ輸送しました。これも初めての試みです。ジェット燃料、輸出ガス、ディーゼル輸出の機会については、特に欧州や中南米において、引き続き強い市場が見られると考えています。

今後の展望として、第2四半期に注目すべき点をお話しするとすれば、RVP（蒸気圧）免除を伴うブタン・ブレンディングが追い風になると考えています。もちろん、現在見られるジェット燃料とULSDのスプレッドについても、継続すると予想しています。メアリーアンとマリアが述べたように、我々は第2四半期に稼働する準備が整っており、ドライビング・シーズンに向けて非常にうまく体制を整えました。紛争が継続している現在、我々はマージンを獲得できる非常に有利な状況にあります。

リック・ヘスリング

我々はミッドコンティネントの利用可能なリソースにより、原油の構成（ダイエット）において驚異的な選択肢（オプショナリティ）を持っています。SPRのバレルも、我々にとって強力な後押しとなるでしょう。最後に、マナブ、向かい風の観点からは、バックワーデーションを非常に注意深く注視していくことになります。明らかに極めて急峻な状態ですので、在庫を厳重に管理し、必要以上に保有しないようにしています。

マナブ、既にお気づきかと思いますが、直近月（プロンプト・マンス）が次々と繰り上がっています。紛争が続く限り、この傾向は続くと予想しています。もちろん、クラック（精製マージン）の動きや、WTIおよびブレントの動きとともに、二次製品市場にも目を配り続けます。

リック・ヘスリング

これで、マナブ、いくらか詳細をお伝えできたでしょうか。以前よりも詳細をお話しできたかもしれませんが、我々のコマーシャル・チームが非常にうまく対応してくれたため、今四半期は私から踏み込んでお話しすることが適切であると感じました。

マナヴ・グプタ

ありがとうございます。非常に詳細な回答でした。簡潔にフォローアップさせていただきます。まず、地域別の調整後EBITDA／バレルをご提示いただきありがとうございます。

ご提示いただいた追加の開示事項について少しお伺いできますでしょうか。私の理解では、経営陣の報酬の一部もこれらに連動していると考えています。御社はEBITDA／バレルにおいてトップを目指していますが、現在はさらに一歩進んで、各特定の地域の範囲（レンジ）の上限においてトップであることを目指しているとお見受けします。これについて少しお話しいただけますか？

マリアン・マネン

はい、もちろんです、マナブ。ありがとうございます。その通りです。我々は、地域別のパフォーマンスに対する可視性を追加的に高めたいと考えていました。

ご存知のように、我々はしばらくの間、事業を展開するすべての地域において最も競争力を持つことを目標に掲げ続けています。おっしゃる通り、我々の役員報酬、具体的にはそのうちの年次現金ボーナス要素の一部（実際には約20%です）は、事業を展開するすべての地域において最も競争力を持つという成果に焦点を当てています。これはコスト競争力をカバーするものだと考えています。マイクとそのチームが定期修理（ターンアラウンド）やOpEx（営業費用）に関する決定を下す際、それが我々のEBITDA／バレルに反映されます。

マリアン・マネン

同様に、資本配分について考えた際、以前申し上げたように、精製部門に資本を投入するためには25%のリターンが必要です。ロビンソン・ジェット、ゲーリービル・ジェット、DHTといったプロジェクト、これらすべての決定は、増分リターンをもたらし、EBITDA／バレルを向上させるものであるべきです。これにより、各地域のパフォーマンスを把握し、我々の計画、コマーシャル、およびオペレーショナル・エクセレンス（業務の卓越性）がEBITDAにどのように反映されているかを評価する能力、すなわち、御社が必要としている可視性を提供できると考えています。お役に立てれば幸いです。

マナヴ・グプタ

ありがとうございます。

マリアン・マネン

どういたしまして。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのサム・マーゴリン様からです。お話しいただけます。

サム・マーゴリン

こんにちは。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

マリアン・マネン

おはよう、サム。

サム・マーゴリン

前回の回答の補足になるかもしれませんが、製油部門への資本は、これらすべての最適化プロジェクトや歩留まり向上に向けられています。歩留まり向上のメリットに伴う商業的な制約があるのではないかと考えています。前回の回答からすると、制約はないように聞こえますが、念のために明確にさせてください。もしあるとすれば、MPLXはガスバリューチェーンへの投資が不可欠であるという状況の中で、それらにどのように対処していくのでしょうか。

総括しますと、製油所レベルでこうした歩留まり向上のメリットが得られるという背景の中で、ロジスティクス全般における資本の競合について伺いたいと思います。

マリアン・マネン

サム、ありがとうございます。回答は2つの部分に分かれるかもしれません。まずMPLXに焦点を当てます。あなたのおっしゃる通りです。

ご存知の通り、当社の資本計画は天然ガスとNGLに向けられています。2026年の支出の約90%を占める予定であり、2025年も同様の配分でした。これは、Titan Northwind処理施設への投資や、2つの分留施設および米国湾岸部の輸出ドックを進めているためです。当社は引き続き、戦略目標を満たし、10%台半ばのリターンを提供できる能力を最適化し、かつ1桁台半ばの成長を支え続けるための資本配分を行ってまいります。

製油部門に話を移すと、以前申し上げたように、そこでの目標リターンは約25%を見込んでいます。歩留まりの最適化とコスト削減を求めています。

マリアン・マネン

私たちは、長期的に最高の収益性をもたらす資産に、引き続き注力していきたいと考えています。私たちが「短期的な資産ポートフォリオ」と「長期的な資産ポートフォリオ」について言及するのをよく耳にされるかと思います。これらのプロジェクトには高いハードルを課しています。これらのプロジェクトが稼働した際の効果を見ていただければ分かりますが、ゲーリービルではジェット燃料が1日あたり3万バレルの増分となり、さらにロビンソンでも別の案件が稼働を開始します。

これには柔軟性もあり、ジェット燃料の需要パターンに変化が生じた場合でも、他の留分へと切り替えることが可能です。これらのプロジェクトは、当社に極めて優れた能力をもたらすと考えています。

マリアン・マネン

再度申し上げますが、MPLXとMPCの両事業ともに、資本を配分すべき非常に具体的な使命、戦略的焦点、および財務的ハードルを有しています。これが助けになれば幸いです。

サム・マーゴリン

はい、助かります。これは、いわゆるこのガス関連のテーマに関連した追質問です。ご存知の通り、このガスへのエクスポージャーは非常にテーマ性が高いものです。ご承知の通り、天然ガスのバリューチェーンのあらゆるカテゴリーにおいて、エンドマーケットの成長が見られます。

問題は、MPCがそれらのエンドマーケットに参加し、その垂直領域におけるMPLXの拡大するエクスポージャーを活用したいと考えるかどうかです。

マリアン・マネン

ええ、サム、興味深いですね。いくつか私の考えをお話ししてから、リックに詳細を補足してもらうようにします。私たちはしばしば「バリューチェーン」という概念について話していますが、いわば我々の精製部門を見てみると、いわば天然ガスの「ショート（不足）」状態にあります。我々の資産を稼働させるためには、毎日天然ガスを必要とします。

一方で、その裏側にあるMPLXを見ると、我々のエクスポージャーについては、いわば米国の天然ガスの10%以上を毎日処理・取り扱っており、そのフットプリントを拡大しています。リックと彼のチームは現在、天然ガスおよびNGL（天然ガス液）の組織を持っており、それをどのように最適化するかを検討しています。先ほどお話しした米国湾岸プロジェクトに焦点を当てています。

マリアン・マネン

ご存知の通り、MPCとMPLXは契約を結ぶことになっています。つまり、MPCがそれら2つの分留器からの製品をすべて引き取り、その後、リックと彼のチームがその販売を行います。冒頭の陳述でも申し上げました通り、我々はE1社と需要の40%をカバーする潜在的な契約を締結したばかりです。我々はこの機会が拡大していくと考えています。

ではリックに代わります。彼から、我々がどのようにこれについて考えているか、もう少し詳しく説明してもらいます。

リック・ヘスリング

はい、サム。メアリーアンが非常にうまく説明してくれたと思います。R&M（精製・マーケティング）側については、大規模な天然ガスのショート（不足）があると考えてください。ご存知の通り、MPLXを通じて持つ実質的な事業基盤、パイプラインへのコミットメント、および彼らが持つパイプラインの持分は、特に我々の米国湾岸の製油所にとって、間違いなく補完的なものです。

我々はそれらのポジションを活用して、特に米国湾岸沿いの製油所に有利な天然ガスを確保することを目指しています。もう一つ、ちょっとした情報をお伝えします。電力側については、我々の事業基盤の各所に複数のコージェネレーション（熱電併給）設備があり、それらの市場に商業的に参入しています。そして、それらは間違いなく我々の精製資産に電力を供給しています。

そこには、我々が真剣に取り組んでいる機会とシナジーが存在します。サム、この分野には多くの機会があります。

サム・マーゴリン

素晴らしい。ありがとうございます。

マリアン・マネン

ありがとう、サム。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Wolfe ResearchのDoug Leggate氏からです。回線は開通しています。

ダグ・レゲット

おはようございます、皆さん。お招きいただきありがとうございます。

マリアン・マネン

おはようございます。

ダグ・レゲット

Maryann、おはようございます。キャプチャ（捕捉率）については、非常に徹底した回答をいただいたと思います。いくら聞いても足りないかもしれませんが、すみません。非常に単純な性質に関する質問をさせていただけますでしょうか。

100%のキャプチャという目標を掲げておられます。貴社のトレーディング事業は、明らかに大きな影響を受けており、特にこのような市場においては顕著です。多くの動く要素があり、特に二次製品についてはそうですし、物理的な原油市場や、ポートフォリオをどのようにスイング（調整）させているかについても既にお話しいただきました。私の単純な質問はこうです。

今後の並外れた指標マージンに目を向け、相殺要因が生じることも認めつつ、この並外れた環境下において、100%の目標を維持できるとお考えでしょうか？これが最初の質問です。

ダグ・レゲット

二つ目の質問は、どちらかというと、マクロ経済に関するお話やその他の点については理解しています。現在のこのような状況を予想していた者は誰もいないと思います。私の質問は、現在私たちが置かれている状況を、一時的な棚ぼた利益（windfall）と捉えているかということです。もしそうである場合、それはキャッシュ・リターンに関するNeilの質問に関連して、ペース配分や意思決定にどのように反映されるのでしょうか？私が申し上げたいのは単純なことです。

数週間前、イランの外務大臣がホルムズ海峡は再開されたと発言を翻しました。その日、原油価格は17ドル下落し、あらゆるものが大きな打撃を受けました。もしこのサイクルにおける現時点での自社株買いのタイミングを誤れば、そのリスクは、ご存知の通り、株価の下落とともに、その棚ぼた的なキャッシュフローの多くが失われてしまうということです。私の質問は、それが皆様の考えにどのように組み込まれているかという点です。

ダグ・レゲット

キャプチャに関する最初の質問と、キャッシュ・リターンのペース配分に関する二つ目の質問です。ありがとうございます。

マリアン・マネン

ええ、もちろんです、Doug。承知いたしました。キャプチャについては、まず何よりも、ご存知の通り、私たちは一定期間、コマーシャル・パフォーマンスの向上に取り組んできました。コマーシャル・チームの目的は、どのような市場環境であれ、いかなる四半期においても、クラック（精製マージン）を拡大することにあります。

毎四半期、マクロ環境において、彼らはそのクラックを拡大し、スポット市場におけるあらゆる課題に対処するために勤勉に業務を行っています。同時に、コマーシャル・チームは長期的な持続可能な変化に取り組んでいます。ご指摘の通り、キャプチャは前期比で改善し続けると言えるでしょうか、という点については、組織変更があります。Rickも以前に話していましたが、米国以外の市場へのアクセスを確保することで、いわば24時間体制のカバーを実現しています。

また、他のデジタル技術やその他のテクノロジー機能も活用しています。

マリアン・マネン

現在、組織内にプランニング部門を設けており、これは組織内のどこに機会が存在するかを特定するために不可欠なもので、これによりコマーシャル・チームとMikeのチームの両方が、オペレーショナルにそれらを実行し、増分価値（incremental value）を提供、すなわち持続可能なものを作り出すことができるようになります。もし第1四半期単体で見れば、あなたが言及された2つの要因がなければ、今四半期の我々のキャプチャは100%を超えていたはずです。一つは二次製品、もう一つはデリバティブの影響です。二次製品は、必ずしも我々が完全にコントロールできるものではありません。

コモディティのボラティリティが急速に上下する中で、価格の下落局面で価格を捕捉または維持する能力、あるいは急騰する価格に反応する能力は課題であり、今四半期、その二次市場から逆風が見られました。デリバティブについては、我々のリスクの観点からは、正常かつ通常のプロセスです。

マリアン・マネン

我々は在庫の一定部分を保護するためにヘッジを利用しており、それは正常かつ通常のプロセスであり、率直に言って、今四半期も全く変わりませんでした。異なっていたのは、コモディティのボラティリティです。そのタイミング、つまり物理的な原油が実際に受け取られた時期が、第1四半期であったか第2四半期であったかということも、逆風となりました。これは第2四半期には解消されますが、今四半期のキャプチャにおける逆風として影響を与えました。

ご質問にお答えしようとすると、ご承知の通り、我々がコントロールできない事柄があり、そのボラティリティが変動を生じさせます。我々は、自ら予測を行えるよう、タイトな相関関係を分析することにも努めています。

マリアン・マネン

私たちがコントロールできること、すなわち四半期ごとの、直物市場への対応とその反応、そして長期的な持続可能性に関して、我々は各地域におけるバレル当たりEBITDAにおいて、さらなる増分的なパフォーマンスを実現できる機会が増えていると考えています、ダグ。これで質問への回答になっていれば幸いです。

ダグ・レゲット

はい、非常に明確です。ありがとうございます、メリアン。おそらくウィンドフォール（超過利潤）に関する質問として、現金の配分について伺いたいと思います。

マリアン・マネン

かしこまりました。ウィンドフォールに関する質問についてですが、ご存知の通り、当社の資本配分に変更はありません。MPLXが当社の資本計画を支え、分配金をカバーしていることが、当社に資本還元の主導権を与えるものであると引き続き考えています。それは変わるべきではありません。

当然ながら、ボラティリティが続く中で、我々は貸借対照表を注視していきます。資本還元を通じて、またプロジェクトなどを検討する際のシステム全体において、資本を配分する方法については、非常に規律あるものにします。全体として、いわば当社の資本還元に関する哲学は変わっていません。

ダグ・レゲット

明確になったと思います。念のため確認させていただきますが、自社株買いはペースを調整されるのでしょうか、それとも均等に行われるのでしょうか？

マリアン・マネン

ダグ、我々はシステム全体を通じて、可能な限り最善の決定を下し、資本を還元する際には可能な限り規律を保てるよう、最善を尽くすよう努めています。

ダグ・レゲット

とても外交的な回答ですね。ありがとうございます、メリアン。

マリアン・マネン

どういたしまして、ダグ。

オペレーター

ありがとうございます。ありがとうございます。次の質問は、バークレイズのテレサ・チェン様からです。回線は開いています。

テレサ・チェン

こんにちは。フラット価格に見られる上方へのボラティリティを踏まえ、貴社の事業展開エリア内における製品ごとの需要の観察結果と見通しについてアップデートをいただけますでしょうか。需要に関して、何か抵抗が見られる地域や分野はありますか？需要の弾力性の変曲点を試しているような領域はありますか？

リック・ヘスリング

ヘイ、テレサ、リックです。一言で言えば、「レジリエント（底堅い）」という言葉が適切かと思います。ミッドコン、ガルフコースト、およびウエストコーストの双方において、ガスとディーゼル両方の需要は引き続き底堅いものとなっています。皮肉な点の一つとして、全米の価格差を見ても、ウエストコーストでは他のプレーヤーがその市場から撤退したことにより、当社の卸売部門において実際、わずかな増加が見られました。

私たちはその恩恵を受けており、先ほど申し上げたように、オーストラリアへのディーゼルなどの輸出に向けた新しい市場も見えています。ジェット燃料の観点から申し上げますと、ジェット燃料需要の減少は見られません。ロサンゼルス、ガルフコースト、およびミッドコンのシカゴ周辺で強いジェット燃料需要が見られます。全般的に、テレサ、現時点では何の（需要への）影響も見られません。

テレサ・チェン

ありがとうございます。LPG輸出プロジェクトに話を移しますと、その施設に関する第三者によるオフテイク（引き取り）の確保という点において、商業化が進展しているのは素晴らしいことですね。残りの60％に関する計画についてお伺いしたいのですが、その戦略、あるいは計画としては、最終消費者であるオフテイカーに外部委託（売却）していくというものなのでしょうか？それとも、一定の容量を自社のマーケティング目的のために保持する計画をお持ちですか？また、米国の資源および輸出インフラ全般への需要、ならびに生産盆地からの供給増（サプライ・プッシュ）の観点から増大するボリュームを考慮した上で、その施設の段階的な拡張フェーズについてどのようにお考えでしょうか？

リック・ヘスリング

はい。テレサ、その点から始めさせていただいてもよろしいでしょうか。メリアンが冒頭の挨拶で述べたように、当社のドックを通じてLPGを継続的に輸送するという戦略において、E1は単なる始まりに過ぎません。それは韓国へ送られるデリバード（配送条件付き）のバレルです。

私たちは他のアジア市場、欧州市場、アフリカ市場も検討しています。私たちの最終的な計画は、2028年にFrac 1が稼働する前に、それらのバレルのより大部分を契約することです。より多くの数量を確保していくことになるでしょう。私たちはデリバードとFOB（本船渡し）の両方のオプションを検討しています。

長年、私が何度もこう言っているのを聞いてこられたかと思いますが、私たちは経済的に最善のシグナルが得られる方を選択していくつもりです。

リック・ヘスリング

現時点では、当社の専門知識と、定期傭船中、および今後調達するVLGC（超大型液化ガス運搬船）を活用したデリバードが最善であると考えています。FOBとデリバードを組み合わせ、さらに一部をスポット市場に残すことで、それらのFracが稼働する際に、ボラティリティのある市場を活用できるようにしたいと考えています。カタールのLNG施設がダウンすることや、世界中の他のプロジェクトが遅延していることを踏まえると、その稼働時期は我々に有利になると予想しています。当社の資産が稼働を開始するタイミングは、これ以上ないほど最適であると信じています。

マリアン・マネン

テレサ、メリアンです。あなたの質問の最初の部分、つまりその先にある可能性についてですが、私たちがこのプロジェクトを発表した際、これを成長プラットフォームとして捉えているとお伝えしました。これまでFrac IおよびFrac IIと言ってきましたが、それぞれ2028年と2029年に稼働します。私たちは、これら両方のFracが満杯（フル稼働）になると高い確信を持っています。

私たちは引き続きその機会を評価していきますが、間違いなく、これは私たちにとっての成長プラットフォームです。

テレサ・チェン

誠にありがとうございました。

マリアン・マネン

どういたしまして、テレサ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、TD CowenのJason Gabelman様からです。お話しいただけます。

ジェイソン・ガベルマン

はい、ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、西海岸の内陸市場で起きていることについて伺いたいのですが、そこでは多少、逆転したパフォーマンスが見られます。内陸部は、第1四半期については通常の季節性よりも弱かったと言えます。何がその要因だとお考えでしょうか？第2四半期に進むにつれて、通常の季節性へと戻っていくとお考えですか？次に、その逆の動きを見せている西海岸についてですが、第1四半期は非常に好調でしたが、第2四半期が始まってからはボラティリティが高まっています。

リック・ヘスリング

はい、Jasonさん、こんにちは。Rickです。まずはミッドコン（中西部コンチネンタル）からお答えします。第1四半期のミッドコンは、まさに我々が予測していた通りに推移しており、季節的な傾向に沿ったものでした。

1月と2月は厳しい時期でしたが、それは予想外のことではありません。しかし、3月に入ると、ミッドコンの状況は拡大し始めました。現在のミッドコンを見ると、間違いなく我々のシステム内で現在最も優れた市場となっています。ガソリンとディーゼルの在庫において、極端なタイト化が見られます。

EIA（米国エネルギー情報局）の統計では、1月と2月の在庫余剰の状態から、現在は異常な低水準へと移行しています。これをもたらしている主な要因は、Robinsonなどの拠点における、我々を含めた一部のターンアラウンド（定期修理）です。

リック・ヘスリング

Jasonさん、これを引き起こしている真の要因は、好調な需要が見られる一方で、その地域で多くの計画外のメンテナンスが発生していることです。現在の指標は、市場に存在する需給の不均衡により、非常に強含んでいます。また、よくご存知のように、需要のシグナルに応えるため、誰もがディーゼルの最大稼働モードに入っているとも言えます。農業需要の強さが見られ、これはポジティブなことですが、ドライブシーズンに向かう中で、ガソリン在庫のタイト化を招いています。

ミッドコンの観点、およびドライブシーズンに入るにあたっての今後の見通しについては、非常に手応えを感じています。西海岸については、少し落ち込んだとのご指摘がありましたが、確かに落ち込みはあったものの、依然として非常に強固なクラック・スプレッド（精製マージン）を維持しています。

リック・ヘスリング

西海岸は精製という観点から構造的に不足しており、また、Maryannが冒頭陳述で述べた精製に関する諸問題により、アジアからの輸入ボリュームが大幅に減少しているため、この状況は継続すると考えています。西海岸は、現在一般的に位置している良好な水準を維持し続けると、引き続き非常に確信しています。

ジェイソン・ガベルマン

承知しました。ありがとうございます。背景が見えてきました。追加の質問は、MPCとMPLXの間のグループ内契約についてです。

今後数年で、それらの契約の多くが更新時期を迎えると考えています。これらの契約は、現在と同程度の条件で更新されると期待すべきでしょうか？それらの契約を更新する際のプロセスについてお話しいただけますか？また、念のため最後にもう一つだけ伺わせてください、第1四半期に発生したと数回言及されていたデリバティブによる影響について教えていただけますでしょうか？

マリアン・マネン

もちろん、Jasonさん、Maryannです。デリバティブに関する詳細については、後ほどMariaに代わって説明させます。MPLXとMPCの契約については、間違いなく更新されると考えていただいて差し支えありません。通常、更新までの期間が18ヶ月以内に入ると、更新手続きを行います。

それらの契約を更新する意向は十分にあります。ご存知のように、両組織の戦略的重点を考慮すると、MPCとMPLXの関係は引き続き極めて重要であり、いわば不可分な関係にあります。率直に申し上げれば、その全体的な統合システムを利用できる能力は、決定的に重要です。はい、それらの契約は更新されると期待していただいてよいでしょう。

マリアン・マネン

デリバティブの側面については、すぐにMariaに代わりますが、私からも再度コメントさせてください。第1四半期の我々のデリバティブ・プログラムは、これまで実施してきたどの四半期とも変わりません。我々は、価格を保護するために、現物を保護する目的で、在庫の一部をカバーするためにデリバティブを使用しています。今四半期の課題は、単にコモディティの極端なボラティリティです。

ロシアとウクライナの危機の際を振り返ってみても同様の状況が見られたはずですが、当時はボラティリティの変化やコモディティの変化がこれほど激しくはありませんでした。現物のうち一部は第1四半期に決済されましたが、その残りの大部分については、解消（アンワインド）していく見込みです。

マリアン・マネン

マリアに代わって、彼女からもう少し詳細を説明させたいと思います。

マリア・クーリ

こんにちは、ジェイソン。デリバティブの観点から申し上げますと、第1四半期には約5億ドルの未実現損失がありました。ミッドストリームについては約6,300万ドルでした。その後、運転資本に対するマージンコールの影響が約3億4,000万ドルとなり、キャッシュの全体的な使用額となりました。

マリアン・マネン

お役に立てれば幸いです。

ジェイソン・ガベルマン

非常に参考になります。

マリアン・マネン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、モルガン・スタンレーのジョー・レッチ様からです。回線はつながっております。

ジョー・レーチ

おはようございます、チームの皆さん。質問を受け付けていただきありがとうございます。再生可能燃料について始めたいと思います。おはようございます。

再生可能燃料側から始めたいと思います。RINsの上昇に伴い、その事業の業績は改善し続けるのではないかと考えています。D4 RINsの動向や、ここでの全般的なマージン、および再生可能ディーゼル部門の見通しについて、どのようにお考えかお話しいただけますか？ビジネスとしては小さな部分であることは承知していますが、追い風に転じる可能性があります。ありがとうございます。

マリアン・マネン

はい。ジョー、その詳細についてはマリアから説明させます。ありがとうございます。

マリア・クーリ

ありがとう、Joe。あなたが指摘したように、RINs（再生可能識別番号）の上昇、およびディーゼル価格の上昇により、マクロ環境は改善しています。私たちにとって最も重要なのは、自分たちがコントロールできることに真に集中することです。先ほどご覧いただいた通り、第1四半期にマルティネス施設での最初の主要な定期修理（ターンアラウンド）を完了しました。

第2四半期には稼働できる準備が整っており、第2四半期の稼働率を90%台前半にすることを目指しています。この環境下における第2四半期の業績を支える足場となるのは、まさにこの点です。

ジョー・レーチ

ありがとうございます。助かります。では、精製、特に稼働率に関する冒頭の発言について、いくつか深掘りさせてください。第1四半期は、85%のガイダンス水準を上回る89%となりました。

この四半期の業績の要因についてお話しいただけますか？より効率的な定期修理によるものだったのでしょうか、それとも資産稼働時のアップタイム（稼働時間）が高かったのでしょうか？また、計画外停止時間が最小であったことにも触れられていましたが、それもおそらく要因の一つかと思います。ありがとうございます。

マリアン・マネン

ええ、Joe、もちろんです。ありがとうございます。あなたは質問にうまく答えてくれたと思います。私たちのロストキャパシティ、いわば計画外停止時間は、かなりの長期間において最低水準となり、それが明らかに当社の運営に利益をもたらしました。

実際、マイクにもう少し詳しく説明してもらうつもりです。彼と彼の精製チームは、運用の有効性と卓越性、およびその信頼性の確保に勤勉に取り組んできました。今四半期に何が起きたのかについて、彼に詳しく説明してもらいたいと思います。

マイク・ヘンシェン

もちろんです。ありがとう、Maryann。稼働率や信頼性の観点、そして明らかにLSIP（計画外停止に関連する指標）の削減という点において、私たちが取り組んできた最大の事項は、主に信頼性向上プロジェクトに関するものです。第1四半期に前倒しして実施したいくつかのプロジェクトについても既にお話ししました。

それに加えて、人的信頼性やオペレーションのスキルアップとともに、継続的な信頼性重視のプログラムを実施しています。稼働率に関する私たちの主な焦点は、基本的なオペレーションのステップを対象とし、私たちが最高のオペレーターであることを確実にすることでもありました。第1四半期における私たちの主な、いわば実施してきた変更点はそれです。第2四半期においては、現在進めている追加の成長プロジェクトや信頼性向上プロジェクトを進めながら、それを継続していきます。

マイク・ヘンシェン

それが、私たちの稼働率の数字における、まさに最大のターゲットとなっています。

ジョー・レーチ

素晴らしい。皆さん、ありがとうございました。

マリアン・マネン

どういたしまして、Joe。

オペレーター

ありがとうございました。

マリアン・マネン

はい。

オペレーター

最後の質問です。

マリアン・マネン

オペレーターの方、他に質問がなければ。本日はマラソン・ペトロリアム・コーポレーションに関心をお寄せいただき、ありがとうございました。今朝議論されたトピックについて、さらに質問がある場合や説明が必要な場合は、弊社までご連絡ください。弊社のチームがお電話でお受けいたします。

ご参加いただき、ありがとうございました。

オペレーター

ご参加いただきありがとうございました。参加者の皆様、ただいまより回線をお切りいただけます。