オペレーター

皆様、こんにちは。MSA Safetyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者はリスニング専用モードとなります。本日のプレゼンテーションの後、質疑応答の時間を設けております。

なお、本イベントは録音されておりますのでご注意ください。それでは、ラリー・デ・マリアに進行をお渡しします。どうぞ。

ラリー・デ・マリア

ありがとうございます。おはようございます。MSA Safetyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私はIR担当エグゼクティブ・ディレクターのラリー・デ・マリアです。

本日は、スティーブン・C・ブランコ社長兼CEO、ジュリー・A・ベックシニア・バイス・プレジデント兼CFO、および製品戦略・開発担当バイス・プレジデントのグスタボ・E・ロペスが同席しております。本日の電話会議では、MSAの2026年度第1四半期の財務結果についてお話しし、2026年度通期の見通しに関する最新情報を提供いたします。始める前に、本日この電話会議で議論される事項には、1995年私募証券訴訟改革法の意味における将来の見通しに関する記述が含まれる可能性があることを皆様にお知らせいたします。将来の見通しに関する記述には、すべての予測および将来の業績の見込みが含まれますが、これらに限定されるものではありません。

将来の見通しに関する記述には、当社の結果を本日議論された内容と大きく異なる原因となり得る、多くのリスク、不確実性、その他の要因が伴います。

ラリー・デ・マリア

これらのリスク、不確実性、その他の要因は、当社のSEC（証券取引委員会）への提出書類に詳細が記載されています。MSA Safetyは、法律で義務付けられている場合を除き、本電話会議で行われた将来の見通しに関する記述を公に更新する義務を負いません。今朝の議論の一環として、特定の非GAAP財務指標を含めております。これらの非GAAP調整は、本日のプレゼンテーションの付録でご確認いただけます。

プレゼンテーションおよびプレスリリースは、当社の投資家情報ウェブサイト（investors.msasafety.com）でご覧いただけます。本日のアジェンダに移ります。スティーブがまず事業の最新状況について説明します。ジュリーが当社の2026年度第1四半期の財務実績と2026年度の見通しをレビューします。

最後にスティーブが締め括りの言葉を述べ、皆様からの質問を受け付けます。それでは、スティーブ・ブランクに進行をお渡しします。スティーブ？

スティーブン・ブランコ

ありがとう、ラリー。皆様、おはようございます。改めて、MSA Safetyに継続的な関心をお寄せいただき感謝申し上げます。まずは中東における紛争について簡単にコメントしたいと思います。

これについては数分後に詳しくお話しします。状況は依然として不安定ですが、当社の最優先事項は、当該地域における当社の従業員の健康と安全です。私たちは素晴らしいチームを持っており、従業員は安全であり、お客様の安全ニーズを確実にするため、引き続きお客様と密接な関係を維持していることを報告できて嬉しく思います。私たちは、お客様にサービスを提供し、固有のビジネスリスクを管理しながら、チームの安全を優先し続けます。

スライド6に移ります。チームは、当社の「Accelerate」戦略において概説したコミットメントの遂行と達成を継続し、今年度の堅実なスタートを実現しました。

スティーブン・ブランコ

第1四半期の結果は、連結報告売上高が10%増（オーガニック成長で3%増）、調整後1株当たり利益が前年同期比18%増の1.99ドルとなりました。当四半期のオーガニック売上実績は、米州における1桁台後半の成長に牽引されましたが、インターナショナル部門の減少によって一部相殺されました。地域別では、北米およびラテンアメリカで力強い成長が見られた一方、欧州および中東市場では弱含みとなりました。当社の業績は、欧州における低成長環境や中東紛争による潜在的な影響にもかかわらず、当社の多角化されたビジネスの回復力を反映しています。

製品カテゴリー別の売上を見ると、検知部門のオーガニック売上は、携帯型ガス検知器における2桁成長が、インターナショナル部門における固定式モニタリング・ソリューションの2桁減少によって相殺されたため、前年並みとなりました。この減少は、欧州および中東市場の軟化の影響を反映しています。

スティーブン・ブランコ

M&C TechGroupの買収は、当四半期に1,500万ドルの貢献をもたらしました。検知および火災サービス部門のオーガニック売上は、米州の好調に牽引され、前年同期比で3%増加しました。予想通り、SCBA（自給式呼吸器）の売上は、2025年末の米国政府機関の閉鎖に関連するAFG（消防救援助成金）の資金提供から一部恩恵を受けました。産業用PPE（個人用保護具）のオーガニック売上は、墜落制止用器具の継続的な勢いと産業用頭部保護具の成長により7%増加しました。

これは、当社のショートサイクル・ビジネス（短期需要型事業）の健全なパフォーマンスと、新型のH2ハードハットの良好な勢いを反映しています。インターナショナルにおいては、防弾ヘルメットの成長がさらなる追い風となりました。オーガニック受注も健全で通常の季節性と一致しており、受注・出荷比率（book-to-bill）は1を上回りました。国土安全保障省の業務再開を見ることができ、嬉しく思います。

これにより、消防署が2025年に承認されたAFG助成金にアクセスすることがさらに容易になるはずです。

スティーブン・ブランコ

強みは当社の産業用PPE事業において顕著であり、当社のショートサイクル・ビジネス全体における広範な強さを支えています。スライド7に移ります。当社は、ステークホルダーに価値を提供し、当社の使命を果たすために「Accelerate」戦略の遂行を続けています。世界の特定の地域における厳しい操業環境を考慮すると、今年度の堅実なスタートに勇気づけられています。

ビジネスは、米州の強さがインターナショナル部門の結果を上回る中で、売上高の成長とマージンの拡大を通じて回復力を示しました。また、第1四半期にはポジティブなプライス・コスト（価格・コスト差）も達成しました。ここで、中東紛争の影響について背景を説明したいと思います。意味のあるビジネスのキャンセルは発生していませんが、短期的には、当該地域におけるお客様の注文および配送パターンに影響を与えています。

中東はMSAにとって長期的な成長市場ですが、参考までに、売上高は当社の全体ビジネスの約1桁台半ばのパーセンテージを占めています。

スティーブン・ブランコ

では、2026年の開始時におけるいくつかの戦略的なハイライトについてお話ししましょう。当社は革新を続け、業界をリードする製品とソリューションを市場に投入しています。新たに発売したALTAIR io 6携帯型ガス検知器の出荷を開始しました。これは、当社のMSA+コネクテッド・エコシステムを拡大するために、io 4に加わるものです。

io 6は、当社のビジネスにおける長期的な成長機会です。従来型の製品とコネクテッド型の製品の両方に対して、引き続き強い需要が見られます。また、Bacharach X30およびX50冷媒モニタリング・ソリューションの発売も発表しました。これらの固定式ガス検知器は、冷媒ガスのモニタリングおよび漏洩検知に関する規制への準拠をお客様が容易に行えるよう設計されています。

これらの新ソリューションの投入により、HVACR（暖房・換気・空調・冷凍）市場における当社のエンドツーエンドの冷媒管理・モニタリング・オファリングが拡大します。

スティーブン・ブランコ

財務の観点からは、2月に5億ドルの新たな自己株式取得枠を発表し、第1四半期からその実行を開始しました。この取得枠は、当社の規律ある、バランスの取れた資本配分戦略へのコミットメントを反映したものです。先日、インディアナポリスで開催された消防士指導者会議（FDIC）に出席しましたが、そこでお客様、チャネルパートナー、そしてMSAファイアサービス・チームと交流できたことは喜びでした。コネクテッド・ファイアファイター・プラットフォームを通じた継続的なイノベーションへの取り組みと、消防サービス向けのMSAの広範なソリューションを披露できたことは、非常に刺激的な経験でした。

Globe Apparel事業やMSA Cairnsの保護ヘルメットとともに、市場をリードする当社の頭からつま先までの消防サービス・ソリューションの強みを改めて示すことができました。業界からのフィードバックは素晴らしいものでした。それでは、スライド8に移ります。

スティーブン・ブランコ

5億5,500万ドルの取引で、Autronica Fire and Security社を買収する最終契約を締結したことをお知らせいたします。この取引は第3四半期に完了する見込みです。Autronica社は火災およびガス検知システムのリーダーであり、当社の既存の固定検知ポートフォリオを高度に補完するものです。この買収は、当社の財務および戦略的なM&A目標を含む、MSAのミッションおよびAccelerate戦略とよく一致しています。

同社は、1桁半ばプラスの売上成長の歴史を持ち、2025年度の売上高は約1億6,000万ドル、調整後EBITDAマージンは約20%でした。数多くのシナジー機会を通じて、今後数年間で調整後EBITDAマージンを向上させ、全社平均と同等かそれを上回る水準にすることを期待しています。バランスシートの観点からは、この取引により、完了後のプロフォルマ純レバレッジは約2倍となり、当社の目標範囲内に十分に収まる見込みです。

スティーブン・ブランコ

買収資金については、手元資金とリボルビング・クレジット・ファシリティの組み合わせによって調達する予定です。当社は、健全なM&Aパイプラインを維持しつつ、事業への投資および完了後のデレバレッジ（負債削減）を行うための十分な体制を整えています。戦略的には、この事業は当社の既存の固定検知プラットフォームと非常に相性が良いものです。これは成長に寄与するものであり、プロジェクト設計のより早い段階から参画して、より統合された固定式ガス・火炎検知ソリューションを提供するMSAの能力を高めるものです。

また、当社の獲得可能な市場（アドレスアブル・マーケット）を30億ドル拡大させるものであり、顧客、テクノロジー、流通、および規制の観点においても、当社の既存の検知事業と同様のものです。スライド9に移ります。Autronica社は、重要インフラ、エネルギー、海洋を含む多様なエンドマーケットで使用される、ミッションクリティカルなガスおよび火炎検知技術のリーダーです。

スティーブン・ブランコ

ノルウェーのトロンハイムに本社を置く同社は1957年に設立され、テクノロジーにおけるリーダーシップと成長マインドセット、深い顧客との親密性、そして安全というミッションに裏打ちされた大規模な設置ベースで知られています。これらの属性は、MSAの文化および戦略と密接に一致しています。Autronica社は、北欧諸国およびその他のヨーロッパ全域に強力な足跡を持ち、世界中にも事業を展開しており、世界中の市場にサービスを提供しています。同社は、そのワールドクラスのブランドによって当社のグローバルなプレゼンスを補完し、強化します。

M&C社と同様に、流通と関係性を活用することで、MSAがより強みを持つ市場、特に米州において成長を促進できると考えています。第3四半期の取引完了後、AutronicaチームをMSAファミリーに迎えることを楽しみにしています。

スティーブン・ブランコ

それでは、第1四半期の財務結果の詳細と2026年の見通しについて説明してもらうため、マイクをJulieに渡します。

ジュリー・ベック

ありがとう、スティーブ。皆様、おはようございます。本日はお電話にご参加いただきありがとうございます。スライド11の四半期財務ハイライトから始めます。

第1四半期の売上高は4億6,400万ドルで、報告ベースで前年同期比10%増となりました。オーガニックベースでは売上高は3%増でしたが、為替換算が4%の追い風となり、M&C社が全体の成長に3%寄与しました。為替の利益は、主にユーロ、メキシコペソ、およびブラジルレアルに関連するものでした。予想通り、GAAPベースの売上総利益率は改善し、前四半期比で50ベーシスポイント増、前年同期比で150ベーシスポイント増の47.4%となりました。

前年同期比の売上総利益率は、戦略的な価格設定、生産性向上、ならびにポジティブな製品ミックスと有利な取引為替を含む、当社のチームによる強力なオペレーショナル・パフォーマンスを反映しており、これらが関税やインフレによる圧力を相殺しました。

ジュリー・ベック

調整ベースでは、売上総利益率は前年同期比で170ベーシスポイント増の48.1%となりました。GAAPベースの営業利益率は20.1%で、売上総利益率の拡大により160ベーシスポイント増加しました。調整後営業利益率は21.8%で、前年同期比で100ベーシスポイント増加しており、調整後の増分営業利益率は当社の年間目標範囲内である32%でした。当社は革新的な安全製品およびソリューションへの投資を継続しており、当四半期の研究開発費は1,600万ドルでした。

販売費及び一般管理費（SG&A）は、M&C社の追加および為替の影響により、前年同期から増加しました。四半期のGAAPベースの純利益は、前年同期から20%増の7,100万ドルとなり、希薄化後1株当たり利益は21%増の1.83ドルとなりました。

ジュリー・ベック

売上成長と利益率の拡大が1株当たり利益成長の主な要因であり、為替、M&C社、自己株式取得、および前年同期比での実効税率の低下による増分利益もありました。調整ベースでは、希薄化後1株当たり利益は1.99ドルで、前年同期比18%増となりました。セグメント別の業績についてレビューします。米州セグメントでは、売上高は報告ベースで前年同期比11%増となりました。

そのうち7%がオーガニックな成長でした。消防サービスおよび検知分野が1桁台後半の貢献、産業用PPE（個人用保護具）が1桁半ばのパフォーマンスを示すなど、製品カテゴリー全体で幅広いオーガニックな成長を実現しました。M&C社が全体の成長に2ポイント寄与し、為替換算が2%の追い風となりました。調整後営業利益率は30.2%で、前年同期比340ベーシスポイントの増加となりました。

ジュリー・ベック

利益率の改善は、主に戦略的な価格設定、生産性、有利な取引為替レート、およびポジティブなミックスを含む、チームによる強固な実行によるものでした。当社のインターナショナル・セグメントでは、報告ベースで売上高が前年同期比で8%増加し、そのうちM&Cが8%の貢献、為替が7%の追い風となりました。オーガニック売上高は7%減少しましたが、これは検知および防火サービスにおける二桁の減少によるもので、産業用PPEにおける二桁の成長によって一部相殺されました。オーガニック成長の向かい風、特に検知分野におけるものは、主に欧州における経済状況の軟化と、中東紛争に関連する向かい風に起因するものでした。

防火サービスは、受注のタイミングにより一時的に不利な影響を受けました。産業用PPEの成長は、主に墜落防止および防弾ヘルメットの好調によるものでした。調整後営業利益率は10.5%となり、前年比で410ベーシスポイント低下しました。

ジュリー・ベック

利益率の低下は、主にインフレ、関税による圧力、および販売量の減少によるもので、戦略的な価格設定と有利な取引為替レートによって一部相殺されました。次に、スライド12に移ります。当社は6,500万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、これは利益の91%に相当し、フリーキャッシュフロー創出額は前年同期比で28%の増加となりました。フリーキャッシュフローは、主に純利益の前年同期比の増加に牽引され、通常の第1四半期の季節性に対して強いものとなりました。

株主への資本還元は、当社の規律ある資本配分における重要な一部です。当社は、5,000万ドルの自己株式買いによる7,100万ドルの株主還元を実施し、これは本年度の予想希薄化を完全に相殺するものです。また、2,100万ドルの配当を行いました。設備投資は、より正常化された水準である1,100万ドルに戻りました。

ジュリー・ベック

自己株式の買い戻しに加えて、当社は2月に、過去最大となる5億ドルの新たな自己株式取得プログラムの承認を発表しました。このプログラムは、2024年に承認された従来の2億ドルのプログラムに取って代わるものです。終了日の定めはなく、四半期末時点で新プログラムの下では4億7,500万ドルが残っており、第1四半期の買い戻しの半分は以前の承認に基づいたものでした。また昨日、当社は56期連続となる年次増配を発表しました。

当四半期末の純レバレッジは0.9倍、加重平均金利は3.8%となり、いずれも第4四半期の水準と一致しています。当社の強固なバランスシートと、四半期末時点での12億ドルという豊富な流動性は、「Accelerate（アクセラレート）」戦略の枠組みの中で、引き続き重要な戦略的資本配分の選択肢を提供しています。

ジュリー・ベック

スティーブがAutronicaの買収について説明したように、当社はM&A戦略の一環として積極的に資本を投下しています。買収後のプロフォルマ加重平均金利は、約4.5%になると予想しています。5億5,500万ドルの買収により、純レバレッジは約1ターン増加し、初年度の調整後1株当たり利益（EPS）の増益に寄与すると見込んでいます。取引完了後、純レバレッジは約2倍になると予想しています。

Autronicaの買収により、当社の2025年プロフォルマ検知部門の売上高は、総売上ミックスの約45%に増加します。この買収は、当社の欧州事業の規模を拡大させ、インターナショナル部門の調整後EBITDAマージンの向上に寄与します。シナジーの恩恵は、所有開始初年度の後半から実現し始め、今後3年間でフルランレートの価値が実現される見込みです。

ジュリー・ベック

スライド13の2026年の見通しに転じます。当社の見通しには、Autronica買収による影響は反映されていません。今年の堅実なスタートと事業全体の健全性を踏まえ、2026年のオーガニック売上高成長率について、1桁台半ば（mid-single-digit）の見通しを再確認します。大まかに言えば、通年の想定は2月に提供した見通しから変更ありません。

変動の激しい関税、地政学的、およびマクロ経済的な情勢がもたらす潜在的な課題については認識しており、積極的に管理しています。国土安全保障省（DHS）の再開には勇気づけられていますが、以前に当社の防火サービス顧客に授与されたAFG助成金が政府閉鎖中に停止されており、DHSの再開に伴い、引き続き短期的な遅延が発生する可能性があることに留意しています。とはいえ、当社の見通しは、米州セグメントの継続的な強さと、第1四半期からのインターナショナル部門の結果の改善を前提としています。

ジュリー・ベック

当社の見通しは、インターナショナル・セグメントにおける前年同期比で1桁台半ばの受注増と、前四半期比で二桁の受注残高の増加に支えられています。モデリングの目的において、低ボリュームの項目についても、以前の見通しから変更はありません。結論として、マクロおよび地政学的な環境の背景は依然として流動的であり、動的な事業環境を形成し続けていますが、当社は年初の執行を好調に開始し、「Accelerate」戦略に沿った2026年の1桁台半ばのオーガニック売上高成長を含む、従来の成長アルゴリズムの達成に鋭く集中し続けています。以上で、スティーブにマイクを戻します。

スティーブン・ブランコ

ありがとう、ジュリー。スライド15です。最後に、年初のチームの実行力を誇りに思うとともに、顧客への奉仕に対する従業員全員の継続的な献身に感謝します。それでは、質疑応答のためにオペレーターにマイクを戻します。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、タッチトーン電話の「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、ボタンを押す前に受話器を取ってください。

質問を取り消す場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。ただいまより、質問者のリストをまとめるため、一時中断いたします。最初の質問は、J.P.モルガンのTomohiko Sano様からです。どうぞ。

サノ・トモヒコ

皆様、おはようございます。今四半期の業績、おめでとうございます。

スティーブン・ブランコ

ありがとう、トモ。

サノ・トモヒコ

ありがとうございます。年度の残りにおける一桁台半ばのオーガニック成長に関するガイダンスについてお話しいただけますか？米州における強いモメンタムが継続するとお考えでしょうか、それとも通期ガイダンスを達成するためには海外市場の回復が必要になるのでしょうか？

スティーブン・ブランコ

はい。ご質問ありがとうございます。両方の事業が成果を上げると見ています。海外市場について言えば、ジュリーが冒頭説明で述べたように、防災サービス部門については、入札のタイミングを考慮すると、あらかじめ計画されていたことです。

主要な市場活動のパイプラインは、下半期に入ってきます。確かに、中東や欧州で起きている事態により、検知部門は課題に直面しました。それでも、中東に目を向ければ、今年の4月までの受注は昨年よりも高くなっています。あとは、それらを請求（売上計上）するだけの問題です。

状況は好転すると期待しています。概して、米州でのパフォーマンスが続く一方で、海外市場でも順調な回復を見込んでいます。

スティーブン・ブランコ

事業全体にわたって広範なものになると考えており、これまでの受注がそれを支えています。

サノ・トモヒコ

ありがとうございます。では、Autronicaの買収について一つ追加で質問させてください。MSAとAutronicaの文化的な適合性をどのように評価していますか？また、業務面と文化面の両方において、統合を成功させるためにどのような策を講じていますか？

スティーブン・ブランコ

はい。ご質問ありがとうございます。それは我々にとって極めて重要です。昨年を振り返ってみても、いくつかの案件がまとまりつつある際、文化は我々にとって非常に重要でした。

単に事業の成長を見るだけではありません。これは長期的なものですから、いかに長期的に適合するかということが重要なのです。我々は「家族の新しいメンバー」という言葉を使いたいと考えていますが、文化的にどのように統合されるかは、事業の状況と同様に重要です。我々は非常に手応えを感じています。

チームは、そこで見たもの、つまり現地のリーダーシップ、彼らのエンゲージメント、そして安全への注力に対して、非常に熱狂していますよ、トモ。本当に素晴らしいです。また、付け加えるとすれば、ここでのシナジーをどのように見ているか、そしてフォワード・マルチプル（将来の倍率）を見る際、我々が検討しているのはコスト面のみです。

スティーブン・ブランコ

正直なところ、モデルに織り込んでいない我々のアップサイドの大部分は、収益面に見込んでいるものです。長期的には、この事業が成長し、MSAの成長を助けるものと考えており、素晴らしい適合になると期待しています。我々の成功、あるいは効果的な遂行に対する自信について振り返ってみれば、M&Cにおいて非常にうまくやることができましたし、明らかにそれ以前のいくつかの買収においても成功を収めてきました。こうした買収によって、ビジネス・システムが真に活性化すると考えています。

それはM&Cの時にも見られましたし、Autronicaでも見られることになるでしょう。

サノ・トモヒコ

ありがとう、スティーブ。

スティーブン・ブランコ

ありがとう、トモ。

オペレーター

次の質問は、ベアード（Baird）のクイン・フレドリックソン氏からです。どうぞ。

クイン・フレドリクソン

おはようございます。

スティーブン・ブランコ

おはよう、クイン。

クイン・フレドリクソン

まず、消火サービス事業について伺います。今四半期に発生した第4四半期の売上の繰り延べ分について、どの程度を回復できたか、数値化することは可能でしょうか？その2,000万ドルの回復機会のうち、どれくらいが残っているのかを知りたいと考えています。それから、DHS（国土安全保障省）の閉鎖による受注タイミングへの影響について言及されていましたが、短期的な見通しについても何か詳細をいただけますでしょうか。

スティーブン・ブランコ

はい、もちろんです。改めて、ご質問ありがとうございます。消火事業については、堅調でした。AFG関連の遅延受注のうち、実現できたのはおよそ3分の1程度でした。

つまり、3分の2強が残っていることを意味します。予定していたタイミングとしては、上半期を想定していました。第2四半期でもある程度を想定しています。確かに、政府閉鎖によって、彼らが助成金を利用することにいくらかの圧力がかかっています。

現時点では、おそらく第2四半期後半から第3四半期にかけて展開されることになるでしょう。その3分の2が、これら2つの四半期の中で展開していくと考えています。それが現在の私たちの見方です。

クイン・フレドリクソン

わかりました。ありがとう、スティーブ。ジュリー、あなたに一つ。今四半期は価格・コストがプラスであったとおっしゃっていたと思います。

それを数値化する方法はありますか？また、通期全体として、現在は価格・コストがプラスになると予想していますか？

ジュリー・ベック

私たちは、その、順調に進んでいます。以前、前期比での利益率の向上についてお話ししましたが、実際にそれを確認できましたし、今後も利益率は向上し続けると予想しています。30%のインクリメンタル（増分利益率）を改めて表明しますし、当社にとって素晴らしい一年になると考えています。

クイン・フレドリクソン

非常に助かりました。お二人ともありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのスティーブン・ヴォルクマン様からです。どうぞ。

ジェイミソン・ウォード

おはようございます。スティーブンの代理でジャミソンが質問いたします。ご回答ありがとうございます。

スティーブン・ブランコ

おはようございます。

ジェイミソン・ウォード

おはようございます。買収の件についてお伺いしたいと思います。売上のシナジーの可能性があるとお話しされましたが、それはまだ（業績予想に）織り込まれていません。その仕組みについて、またコストシナジーについては、クロージング後の実現のタイミングがどのようになるとお考えか、お話しいただけますでしょうか。

スティーブン・ブランコ

コストに関してはジュリーに代わってもらいます。つまり、これは数年間にわたる計画です。買収を広く捉えると、それは我々にとって本当に大きな助けになります。設計のより早い段階から関与できる能力が拡大するからです。

非常に早い段階で行われるエンジニアリング設計業務について考えてみてください。火災検知は、それにとって不可欠なものです。我々の見解では、それが鍵となります。彼らの事業は高度なエンジニアリングを要するものであり、また、非常に規制の厳しい事業に従事しています。

我々と似ていますが、彼らは製品ポートフォリオによって複雑な用途へのソリューションを持っています。我々にとって、それは我々が強く、彼らが強くない市場に参加できる能力であり、それによってそれらのソリューションセットを手にし、それらの市場へと拡大できると考えています。それが、お話ししたアドレス可能市場の一部です。

スティーブン・ブランコ

考えてみれば、我々が真に強みを持っている市場がいくつかあります。一つは、彼らが展開していない米州です。つまり、彼らはそこでのカバー範囲を持っていません。彼らは展開したいと考えており、我々がそれを支援することになります。

もう一つは、彼らが成長し始めている中東です。我々はそこにおいて非常に強力です。これは、お話ししたアドレス可能市場の成長の3分の2以上に相当します。彼らのソリューションセットを取り込み、それを我々のものと組み合わせれば、エンドユーザーが本当に求めているフルスイートが揃うことになります。

そして、規制要件に基づいて彼らが火災・ガス検知用のプラットフォームの設計を進める際、より早い段階で関与できるようになります。これは我々にとって、非常に大きな勝利になると考えています。

ジュリー・ベック

コスト・シナジーについて補足しますと、買収後1年目の後半から始まり、約3年で完全に実現できると考えています。これには様々なものが含まれます。典型的なオペレーションやサプライチェーンに関する項目、あるいは多少のバックオフィス業務などが含まれますが、そのようなものです。今後の可能性やマージンの拡大を非常に楽しみにしています。

ジェイミソン・ウォード

ありがとうございます。詳細な説明をありがとうございました。海外の検知事業について、改めて伺いたいと思います。オーガニック売上が弱含んでおり、中東と欧州の弱さについてお話しされていました。

ガイダンスにはどのように組み込まれていますか？それらがいつ正常化するとお考えでしょうか？また、今後正常化するという自信の根拠は何でしょうか？また、ラテンアメリカにおける一回限りの大型の検知受注が、比較対象を厳しくしている（tough comp）ようにも見受けられます。各構成要素ごとの影響を検討できるよう、その規模についても教えていただけますか？

スティーブン・ブランコ

はい、もちろんです。昨年、本来は2026年度の成長分となるはずのものが数件ありましたが、顧客の資金調達の状況に基づき、それらを25年度に前倒しして実施しました。そのため、比較対象は確かに厳しく、全体で12%の成長となったと考えています。現在、我々が置かれている26年度を見ると、依然として全体で好調な成長を期待しています。

紛争の影響や、それに伴い欧州で見られた一時的な停滞により、第1四半期は確かに一時期の停滞を招きました。私が述べた通り、好調な案件も入ってきており、パイプラインは非常に強力です。起きていることは、プロジェクト事業の遅延と減速です。

スティーブン・ブランコ

プロジェクトの受注が大幅に鈍化しています。これは間違いなく中東だけでなく、欧州にも影響を与えています。アジア太平洋地域は第1四半期に好調なパフォーマンスを見せましたが、それらのプロジェクトの影響で、検知事業はある程度影響を受けました。中東については、確かに不確実性が増しており、それは承知しています。

最も重要なこととして、現地の従業員や顧客の皆様に対し、心よりお見舞い申し上げます。我々の予想では、もし年半ばまでにこの状況を脱することができれば、今年度の見通しはかなり明確であり、現状に対して自信を持っています。

ジュリー・ベック

補足として、一点明確にさせてください。スティーブが言及した大型受注は、海外セグメントではなく、米州セグメントのものです。

スティーブン・ブランコ

はい、その通りです。ラテンアメリカです。

ジェイミソン・ウォード

ありがとうございます。

スティーブン・ブランコ

ありがとうございます。

オペレーター

重ねて申し上げますが、ご質問がある場合は、＊を押してから1を押してください。次の質問は、Stifel社のBrian Brophy氏からです。どうぞ。

ブライアン・ブロフィー

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。中東の件について、重ねて伺います。中東での議論の件ですが、あちらでは交換が必要な損傷した設備があるという話を、逸話的（非公式な情報）として耳にしているかと思います。

現時点で、この件に関して顧客と対話を行っていますでしょうか？ また、これが将来的に貴社のビジネスにとって追い風となる可能性について、どのように捉えるべきでしょうか？ ありがとうございます。

スティーブン・ブランコ

はい、ご質問ありがとうございます。そうですね、概括的に言えば、おっしゃったような状況下では、エンドユーザーのお客様が通常の状態での操業を行うことは困難であったと考えております。その損傷も要因の一つですし、通常の操業（の混乱）も含まれます。中東における日常的なビジネスおよび交換部品ビジネスは、第1四半期に大幅に減速しており、これは今お話しいただいた内容を裏付けています。

私たちは間違いなく顧客と密接な関係を維持しており、彼らが操業を正常化させる際に、私たちがサポートできる体制を整えています。明らかに、彼らはすでにその方法を模索しています。それが（需要として）一部現れてくることを期待しています。

スティーブン・ブランコ

私たちがそれをサポートすることによって、下半期にはいくらかの追い風となる可能性があります。そのための準備は整えておくつもりです。現段階では、それはビジネスへの追加要素です。現段階では、それはアップサイド（上振れ要因）になると言えます。

ブライアン・ブロフィー

はい、助かりました。次に、売上総利益率（グロスマージン）について伺いたいと思います。明らかに、前年同期の第1四半期から大幅な改善が見られます。その利益のうち、どの程度が取引上の影響（transactional effects）によるものなのか、気になっています。

これは、単に価格とコストの追い風によるものだったのでしょうか？ 今年度の売上総利益率について、お考えにアップデートがあれば教えてください。ありがとうございます。

ジュリー・ベック

はい、ご質問ありがとうございます。売上総利益率の拡大については、大部分は価格とコスト（の差）によるものですが、当社のオペレーション担当者による優れた生産性の向上や、さまざまな取り組みも貢献していると言えます。為替（FX）の影響は全体に占める割合としては小さく、主にオペレーショナルな要因によるものでした。

スティーブン・ブランコ

はい、ブライアン、もし覚えていれば、昨年お話ししたことは、これらの投入コストを管理し、生産性と適切な戦略的価格設定を組み合わせることで、お客様のニーズを管理し、価値との影響をコントロールしていくということでした。そして、チームはまさにそれを実行しました。それらの効率化と生産性が、価格戦略とともに利益に反映（フロースルー）された結果、我々が期待していた通りの、そして間違いなく現在の状況に至っています。

ジュリー・ベック

はい、補足しますと、増分利益率（incremental gross margins）が30%という目標、および通期の売上総利益率が47%〜48%の範囲という目標に向けて、順調に進んでいます。

ブライアン・ブロフィー

はい、ありがとうございます。非常に助かります。伝えておきます。

オペレーター

次のご質問は、B. Riley FBRのJeff Van Sinderen様からです。どうぞ。

ジェフ・シンデレン

おはようございます、皆さん。

スティーブン・ブランコ

おはようございます。

ジェフ・シンデレン

Autronica社の買収、おめでとうございます。素晴らしい話ですね。これが数年がかりの計画であることも理解しています。ただ、一点確認させてください。

最初の数四半期において、連結EBITDAマージンを希薄化（押し下げ）させると予想すべきでしょうか。あるいは、どのように捉えるべきでしょうか。

ジュリー・ベック

はい、わずかに（希薄化します）。そうです。彼らのマージンは、既にお開示しております通り、約20%のEBITDAマージン、といいますか、それをわずかに下回る程度です。それらは時間の経過とともに改善されますし、売上総利益率の拡大も進む予定です。

ジェフ・シンデレン

なるほど。それに関連して伺いたいのですが、多くの要因があることは承知していますが、数百ベーシス・ポイントといった規模になるとお考えでしょうか。というのも、20%という数字と御社の現在の水準との間にはかなりの開きがあるからです。どの程度の規模感（オーダー・オブ・マグニチュード）を想定すべきかお聞きしたいです。

ジュリー・ベック

はい。それほど大きくはありません。1ポイント、あるいは50ベーシス・ポイントから1ポイントといったところです。大きな影響はありません。

ジェフ・シンデレン

わかりました、助かります。素晴らしい。サプライチェーンに関してですが、混乱が生じており、一部の方々にとってサプライチェーンにおける特定の事項が課題となっていることは承知しています。地政学的な背景などを考慮し、制約がある中で、皆様はそうした状況、あるいはサプライチェーンに関して注視している課題などを何か感じていらっしゃいますか？

スティーブン・ブランコ

はい、確かに感じております。それは継続する可能性が高いと考えています。実際、一部の在庫ポジションにおいては、自社を守るために電子的なベースで積み増しを行ってきました。COVID以来、サプライチェーンの正常化はまだ起きていないと考えています。

多少は見られますが、事業に対して実質的な影響を与えるほどではありません。つまり、物流の観点から注視し管理しているコストがあり、特に中東で起きていることについては、価格改定の措置が必要になる可能性があります。我々はそれを注視しています。

ジュリー・ベック

ええ。それに加えて、影響が出る可能性のあるもう一つの要素は樹脂です。それについても注視しています。

ジェフ・シンデレン

わかりました。助かりました。質問にお答えいただきありがとうございます。

スティーブン・ブランコ

どういたしまして。ありがとうございます。

オペレーター

他にご質問がないようですので、これで質疑応答セッションを終了いたします。締めのご挨拶のため、ラリー・デ・マリアに進行を戻します。

ラリー・デ・マリア

ありがとうございます。今朝はお電話にご参加いただき、またMSA Safetyに継続的な関心をお寄せいただき感謝申し上げます。本日の通話の一部を聞き逃された場合は、本日後半に当社の投資家向け広報（IR）ウェブサイトにて音声の再再生が利用可能となり、今後90日間視聴いただけます。次四半期にまた、継続的な進捗状況について皆様にご報告できることを楽しみにしております。

オペレーター

会議はこれにて終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。