オペレーター

おはようございます。Navientの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。この電話会議は録音されています。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。

説明の後に、質疑応答セッションを行います。その際、指示をご案内いたします。通話中にサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「0」を押してください。それでは、IR責任者のJen Earyesに交代いたします。

お願いします。

ジェン・エアリーズ

こんにちは、おはようございます。Navientの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日、私と共にNavientのCEOであるDavid Yowan、およびCFOであるSteve Hauberが同席しております。準備された説明の後に、質疑応答を開始いたします。

本日のディスカッションにはプレゼンテーションが伴っており、navient.com/investorsにてご覧いただけます。

ジェン・エアリーズ

開始する前に、本日のディスカッションには、本プレゼンテーションの日付時点における経営陣の現在の予測、期待、将来予想に関する記述、および当社の事業に関するその他の情報が含まれていることにご留意ください。将来の実際の結果は、ここで議論された内容と実質的に異なる可能性があります。これはさまざまな要因による可能性があります。リスナーの皆様は、当社のForm 10-Kおよびその他のSECへの提出書類におけるそれらの要因に関する議論を参照してください。

ジェン・エアリーズ

この電話会議では、コア・アーニングス、調整後有形自己資本比率、およびコア・アーニングスから算出されるその他さまざまな非GAAP財務指標を含む、非GAAP財務指標に言及いたします。当社のGAAP実績、非GAAP財務指標の説明、およびコア・アーニングスからGAAP実績への調整については、当社のウェブサイトに掲載されているNavientの2026年度第1四半期決算リリースに記載されています。ありがとうございます。それでは、Davidに交代いたします。

デイビッド・ヨワン

ありがとう、Jen。皆さん、おはようございます。本電話会議にご参加いただき、またNavientに関心をお寄せいただきありがとうございます。今朝、当社は第1四半期の決算を発表いたしました。

これは、費用規律を維持しながら、高品質なローン成長を実現する能力において、継続的なモメンタムを示しています。発表された実績は、1月に提示した通期の見通しと一致しており、それらの目標を達成に向けた力強いスタートとなります。全体として、今四半期は当社のプラットフォームの強固さを裏付けるものであり、一貫した成長を推進し、効率性を向上させ、強力なクレジットパフォーマンスを実現しています。

デイビッド・ヨワン

総実行額は前年同期比で60%以上増加しました。ファイナンスローンの実行額は前年同期比で65%増加し、需要創出における継続的な強みと、その需要を取り込む当社の能力に支えられ、10四半期連続の成長となりました。同時に、ローン生産を拡大するにつれて、ボリュームの成長がより効率的に実現されていることも確認しています。

デイビッド・ヨワン

マーケティングおよびその他の営業費用は、実行額に対する比率として改善し続けています。第三に、クレジットの質が強化され、第1四半期のリファイナンス実行額の平均FICOスコアは775となりました。確立された信用履歴および雇用履歴を持つ借り手からの需要は、継続的な強さを見せています。これらの成果が相まって、当社のプラットフォームの有効性とスケーラビリティが実証されており、より強力なクレジットパフォーマンスを提供しながら、効率的に成長することを可能にしています。

デイビッド・ヨワン

在学中ローン（In-school lending）は堅調な四半期となり、強力なクレジットの質とマージンを伴う4,000万ドルの新規ローンを実行しました。この実績と、現在行っているピークシーズンに向けた準備により、当社の見通しに含まれている、大学院ローンにおける戦略に沿った機会を取り込むことへの自信が高まっています。前年同期と比較した営業費用水準は、コストを排除し、費用ベースを大幅に削減するために当社が講じた措置を反映しています。

デイビッド・ヨワン

フェーズIの戦略的アクションが完了したことで、今四半期には事業縮小活動に関連する最終的な費用が発生しました。当社のすべてのプライベート・ポートフォリオにおいて、クレジット・パフォーマンスは前期比で改善しました。プライベート・レガシーの延滞率は年末時点から改善しましたが、引き続き長期的な歴史的トレンドを上回る水準で推移しています。数分以内に、スティーブがこれらの結果やその他の詳細について詳しく説明します。

デイビッド・ヨワン

当四半期、当社の株価が簿価に対してより大きなディスカウントで購入できる機会であると判断したため、2,300万ドル相当の自社株買いを実施しました。より変動の激しいマクロ経済および地政学的環境を念頭に置き、注視しています。状況が変化した場合、迅速に調整できる柔軟性を備えています。

デイビッド・ヨワン

戦略的イニシアチブの成功裏の完了、および2024年1月に発表されたそれに伴う費用削減目標の達成は、私がCEO職を退く自然なタイミングとなりました。エドワード・ブラムソンが数週間以内にCEO職に就きます。達成された成果を誇りに思うとともに、それを成し遂げた多くの同僚たちの献身に感謝しています。

デイビッド・ヨワン

私たちが完了させたアクションは、将来の成長を支えるため、より戦略的に焦点が絞られ、柔軟かつ効率的な組織のための基盤を構築するものです。エドは、当社の戦略とイニシアチブの開発に深く関わってきました。私は取締役として残り、経営陣を指導・サポートし続けることを楽しみにしています。それでは、第1四半期決算の詳細を説明するスティーブに交代します。

スティーブ・ハウバー

デイビッド・ヨワン、そして本日のお電話にご参加いただいた皆様、ありがとうございます。デイビッド・ヨワンが強調したように、当四半期の業績は2026年の見通しに沿ったものであり、事業全体で力強い貢献が含まれていました。スライド3から第1四半期決算の詳細を説明します。第1四半期において、当社は0.20ドルのコア一株当たり利益を計上しました。

強力なオリジネーションの成長を推進し、厳格な費用の規律を維持しながら、これらの結果を達成しました。クレジットのトレンドも改善しており、プライベートおよびFFELPポートフォリオ全体で延滞率が低下しました。

スティーブ・ハウバー

スライド4に転じますと、Earnestは第1四半期も堅調なリファイナンス・ローンのオリジネーション成長を継続しました。リファイナンスのオリジネーションは7億7,800万ドルで、前年同期比65%増となり、2026年の目標に向けたペースとなっています。金利確認ボリュームが前年同期比62%増加するなど、強力な需要喚起とエンゲージメントを通じて、この成長を推進しました。

スティーブ・ハウバー

クレジットについても継続的な強さが見られ、新規ローンの平均FICOスコアは775に上昇しており、当社が惹きつけている借り手の質の高さが裏付けられています。スライド5では、イン・スクール（在学中）貸付の成長に焦点を当てます。第1四半期のイン・スクール・オリジネーションは4,000万ドルで、当社の計画通りでした。私たちは、近づいているピークシーズンや、私たちがよく知る顧客セグメントであるイン・スクール大学院の獲得可能な市場の拡大に向けて、有利な立場にあります。

スライド6では、コンシューマー・レンディング・セグメントの結果を示します。

スティーブ・ハウバー

第1四半期の純利益は3,500万ドルでした。これは、ポートフォリオにおけるリファイナンス・ローンへのミックスの変化と、セグメントの資産および負債における異なるインデックスのリセットによる金利変化の影響を反映しています。同様のミックスの変化が当社のプライベート・ポートフォリオの純増をもたらし、リファイナンスおよびイン・スクール・オリジネーションがポートフォリオの償還を上回ったことで、未償還残高は前四半期比で約2億ドル増加しました。

スティーブ・ハウバー

第1四半期の消費者ローン関連費用は3,900万ドルでした。これは前年同期比で400万ドルの増加であり、主に当社の貸付事業の成長に関連するマーケティング費用およびその他の費用を反映しています。当四半期のクレジット動向は良好であり、プライベート・チャージオフ率は第4四半期の2.26%から第1四半期の1.91%へと低下しました。

スティーブ・ハウバー

延滞率も前期比で改善しており、31日以上の延滞率は6.3%から5.5%へ、91日以上の延滞率は2.9%から2.5%へと低下しました。第1四半期には1,800万ドルの引当金を計上しましたが、そのうち1,100万ドルは新規貸付に関連するものでした。

スティーブ・ハウバー

年初来のクレジット・パフォーマンスの改善は心強いものですが、プライベート・レガシーの延滞率およびチャージオフ率は、引き続き当社の長期的な歴史的水準を上回っています。連邦教育ローン部門の結果はスライド7に記載されています。第1四半期の純利益は2,200万ドルで、前年同期の2,400万ドルからわずかに減少しました。ポートフォリオの返済（ペイダウン）により純金利収入が300万ドル減少しましたが、これは費用の300万ドルの削減によって相殺されました。

スティーブ・ハウバー

この相殺は、サービシングのアウトソーシングによる変動費のメリットを含む、当社のコスト削減努力の影響を浮き彫りにしています。第1四半期の連邦部門における引当金は900万ドルであり、純チャージオフ率は29ベーシスポイントに上昇しました。これらは主に、2024年の自然災害の影響を受けた借り手に対するローンで、第1四半期に償却されたものです。

スティーブ・ハウバー

このコホートによる影響の大部分は現在脱しており、当四半期中に延滞率は大幅に改善しました。31日以上の延滞率は17.5%から15.2%に改善し、91日以上の延滞率は10.0%から8.5%に改善しました。当社の貸付ポートフォリオ全体の貸倒引当金（既往の償却済みローンに対する将来の回収見込額を除く）は6億4,500万ドルであり、スライド8に強調されています。

スティーブ・ハウバー

営業費用についてはスライド9に記載されています。第1四半期のコア営業費用合計は8,900万ドルで、2025年第1四半期と比較して30%改善しました。第1四半期の費用は、当四半期の計画および年間3億5,000万ドルの費用見通しと一致していました。資本配分および資金調達活動はスライド10に記載されています。

スティーブ・ハウバー

第1四半期には、今年最初の証券化を完了しました。これは、高品質で最近実行されたリファイナンス・ローンを裏付けとする6億8,300万ドルの債券です。当社は、リファイナンス裏付け債に対する強い投資家需要を継続的に確認しており、魅力的な価格設定と高い実効キャッシュ・アドバンス・レートを実現しています。さらに、先週、今年最初のイン・スクール証券化の価格決定を行いました。

この5億5,000万ドルの取引は大幅にオーバーサブスクライブされ、有利な価格で実行されました。これにより、イン・スクール融資のピークシーズンに先立って、ウェアハウスのキャパシティを確保することができます。

スティーブ・ハウバー

リファイナンスおよびイン・スクールの両案件に対する投資家の強い反応は、当社が創出している資産の質に対する投資家の信頼を示しています。イン・スクールの取引は、不確実な市場環境下においても費用対効果の高い資金調達を提供する、当社のファンディング・プログラムのレジリエンスを強調するものです。

スティーブ・ハウバー

現預金および資本状況に目を向けますと、魅力的なローン実行への投資、および資本還元のための十分な余力がございます。第1四半期において、当社の株価は依然として有形純資産価値を大幅に下回っているため、平均価格9.91ドルで230万株の自社株買いを実施いたしました。合計で、自社株買いと配当を通じて株主の皆様に3,800万ドルを還元いたしました。

スティーブ・ハウバー

当社の調整後有形自己資本比率は8.9%と、長期目標を上回る水準を維持しており、強固で弾力性のあるバランスシートに対する当社のコミットメントを示すものです。要約しますと、当社の第1四半期の業績は2026年の堅実なスタートとなり、通期の見通しに対して順調に進捗しております。マクロ経済および地政学的なボラティリティには引き続き留意しておりますが、今後の機会を確実に実行していく中で、進展を遂げ、勢いを構築できていることを心強く感じております。

スティーブ・ハウバー

最後に、今四半期の貢献、および戦略的変革に向けた継続的な献身に対し、Navientのチームに感謝したいと思います。ご清聴ありがとうございました。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押してください。ご質問への回答が得られた場合は、「＊2」を押すことで待ち行列から離脱いただけます。ご質問は、1件のご質問につき、フォローアップを1回までとしていただけますようお願い申し上げます。

最適な音質を確保し、他の方がご質問を明確に聞き取れるよう、受話器をお持ちください。最初の質問は、Seaport Research PartnersのWilliam Ryan氏にお願いいたします。どうぞ。

ウィリアム・ライアン

ありがとうございます。おはようございます。最初の質問は、準備された発言の中で強調されたクレジット関連の数値についてです。プライベート・ポートフォリオにおいて非常に良好な改善が見られました。

延滞率は、前期比で80ベーシスポイント、前年同期比で90ベーシスポイント低下したと理解しています。しかし一方で、過去のパターンと比較すると、依然としてアンダーパフォームしているというお話もありました。

ウィリアム・ライアン

我々は現在、通常の季節的なクレジット・トレンドの展開を期待できるような、新たなベースラインに到達しているのでしょうか。今後、少なくともいくらかの改善が見込まれる余地はあるとお考えでしょうか。これに関連する第二の質問は、現在の引当金、あるいは引当金水準は、現在発生しているアンダーパフォームを反映しているのでしょうか。フォローアップが1件ございます。

スティーブ・ハウバー

ありがとうございます。おはようございます、William。最初の質問についてですが、はい、当社のポートフォリオ全体において延滞率の顕著な改善が見られました。依然として過去の水準を上回ってはおりますが、将来的な改善が見込めると信じており、第1四半期に見られたような継続的な改善が進むと考えております。

我々が想定している水準にはまだ達しておりません。今後、さらなる改善を期待しております。引当金の水準に関しては、引当金は我々の今後の見通しを反映しております。

ウィリアム・ライアン

承知いたしました。ローン実行について一点フォローアップさせてください。現在の実行比率は、大学院生と学部生が約50対50となっています。在学中の層について考えてみますと、将来的に、明らかに7月1日から新たな機会が開けます。

私の概算では、第3四半期以降、その比率が大学院生70対学部生30に移行する可能性があるように思われますが、そのような捉え方で正しいでしょうか。また、バランスシートに計上されることとなる増分の大学院ローンに関して、資金調達の変化について何か追加のお考えはありますでしょうか。

デイビッド・ヨワン

ウィリアム、ご質問ありがとうございます。在学中の総実行額（total originations）に関しては、通期の見通しを維持しています。ご存知の通り、第3四半期が繁忙期であるとお話ししています。Grad PLUSの変更もあり、まさに現在、繁忙期の中にあります。

私たちは、特に大学院レベルにおいて、これまで連邦政府が行っていた融資と、今後民間貸し手が供給することになる融資との間のギャップを、学生のためにどのように埋めていくかを検討している奨学金窓口の担当者の方々と、積極的に協議を行っています。

デイビッド・ヨワン

私たちはそれらの協議を前向きに捉えています。確立されている当社の製品、および大学院生のニーズに合わせた顧客体験を提供する当社の能力に対し、引き続き自信を持っています。

デイビッド・ヨワン

ご存知の通り、第1四半期の実行額は、繁忙期の一部ではありません。ただし、第1四半期において、我々は認証した額である4,000万ドルの、ほぼ4倍のボリュームを実行、あるいは払い出したという点をお伝えしておきたいと思います。我々はその市場において、相当なプレゼンスを有しています。

デイビッド・ヨワン

実際、我々のボリュームにおける大学院生の割合は、例年よりも高くなるのではないかと予想しています。ご想像の通り、この分野で積極的に競合している他社を含め、誰もが、実際のボリュームやその構成比がどのようになるのかについて、ある種、学習しながら様子を伺っている段階にあると考えています。

ウィリアム・ライアン

承知いたしました。ご質問にお答えいただきありがとうございました。また順番待ちに戻ります。

オペレーター

ありがとうございます。次はモルガン・スタンレーのジェフリー・アデルソン氏です。どうぞ。

ジェフリー・アデルソン

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。先ほどの質問に関連して、もう少し掘り下げさせてください。大学院市場における機会が何であるか、そして誰に勝機があるのかについて、我々全員が模索しているところですが、この新しい市場における貴社のシェアがどのようになるかについて、何か初期の知見や、既に行われた初期の市場調査などはありますでしょうか。

以前の四半期で、大学院市場の20%を占めるとおっしゃっていたかと思います。

ジェフリー・アデルソン

これまで取り組んできたことや、マーケティングや製品開発に関するいくつかの取り組みに基づき、その目標に到達できるという自信を、より高めていらっしゃるのかどうか、単に興味がある次第です。

デイビッド・ヨワン

はい。ジェフ、私たちが経験してきたことの例をいくつか挙げさせてください。それが私たちに限ったことではないのですが。一つの例を挙げると、私たちが伝統的に資金提供を行ってきた学位を提供する大学院が、かなりの数あります。

例えば、資金調達をGrad PLUSのみに依存してきた専門職学位などがそうです。

デイビッド・ヨワン

この状況において、提携ローンリスト（preferred lending lists）すら持っていない学校がいくつもあります。それによって、私たちのような者がそうした機関の初期段階から参入し、当社の製品ラインナップを説明し、当社のカスタマーサービスを説明し、申し込みの容易さと製品の柔軟性によって学生を驚かせ、喜ばせる当社の能力を示すことが可能になります。

デイビッド・ヨワン

これは、私たちが提供できるものについて人々を教育しようとしている、多くの取り組みの一例です。初期の兆候としては、我々全員が承知していたGrad PLUSの廃止によって、間違いなく強い関心が寄せられていると言えます。我々はそれを目にしています。競合他社が我々と並んで競争しているのも見ています。

私たちは、自分たちが提供できる価値に対して引き続き自信を持っており、第3四半期の決算報告を楽しみにしています。

ジェフリー・アデルソン

私からは以上です。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバンク・オブ・アメリカのKaroline Lada氏からいただきます。どうぞ。

キャロライン・ラダ

こんにちは。通年のOpEx（営業費用）のペースについては、どのように考えるべきでしょうか。Grad PLUSへの準備を進める中で、費用が前半に集中すると予想すべきでしょうか？

スティーブ・ハウバー

四半期ごとのOpExについては、その考え方についてですが、まず第一に第1四半期において、Davidが言及した通り、トランスフォーメーション（変革）およびフェーズIの完了の一環として、最後に残っていた費用が発生しました。第1四半期には約500万ドルの整理費用（wind down costs）が含まれていますが、これは今後再発することはないと考えています。

スティーブ・ハウバー

残りの四半期に関しては、その四半期に予想される学内での融資実行（origination）活動を考慮すると、第3四半期がおそらく他の四半期と比較して最も高い営業費用となるでしょう。これらすべてがどのように噛み合っているか、そして、今年設定した3億5,000万ドルの目標を達成できる見込みについて、手応えを感じています。

キャロライン・ラダ

わかりました。融資実行（origination）に関して、同様の質問をさせてください。第2四半期の融資実行額は第1四半期と同様になると予想すべきでしょうか。それとも、下半期に増加を見込むべきでしょうか。

スティーブ・ハウバー

はい。第2四半期と第1四半期が非常に似通っているという捉え方は、妥当だと思います。第1四半期と比較して、第2四半期には在学中（向け融資）がいくらか始まると予想されますが、実質的な差が出るのは第3四半期であり、その四半期に在学中向けの融資実行の大部分が見込まれます。

キャロライン・ラダ

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのライアン・シェリー氏から承ります。どうぞ。

ライアン・シェリー

皆さん、こんにちは。質問の機会をありがとうございます。最初の質問ですが、まだ非常に初期の段階であることは承知していますが、個人向けローンの分野で行っているいくつかの試験について、何かアップデート、あるいは得られた知見などがあれば教えていただけますでしょうか。もう一つ質問があり、後ほど改めてお聞きします。

デイビッド・ヨワン

ライアン、質問ありがとうございます。お伝えしてきました通り、今年、特に年初は、個人向け貸付における我々のテストおよび学習フェーズとなっています。第4四半期には、現在実施しているいくつかのテストにおいて、既存の顧客層に対してサービスを開始しました。第1四半期には、見込み客のサンプルを対象に開始しました。

デイビッド・ヨワン

我々は、異なるプロダクトの提供方法、需要を創出する異なる方法、そしてその需要をコンバージョン（成約）へと繋げる異なる方法をテストしています。このプロセスにおいて、与信および不正検知能力のテストも行っています。現時点では、得られている知見に満足していると言えます。現時点では結果は非常に僅少であるため、結果に関するアップデートを行うには時期尚早です。

デイビッド・ヨワン

当該プロダクトにおいて得られている知見、および昨年11月に提示した計画に沿って進んでいることについて、非常に満足しています。

ライアン・シェリー

了解しました。ありがとうございます。年間を通じた資金調達について、もう一点手短にお伺いします。6月に無担保債務の満期が控えていますね。

新規貸付実行額は前年比で50%増加すると予測されています。資金調達に関する詳細な情報と、現時点で最も魅力的な資本コストがどこにあるとお考えか、お聞かせいただけますと幸いです。ありがとうございます。

スティーブ・ハウバー

質問が少し聞き取りづらかったです。無担保債務に関する見通しについての質問だと理解しています。6月に無担保債務の満期を迎えますが、我々には適切な流動性があり、対応する計画があります。今後の貸付のピークシーズンについても、それらを資金調達する能力については非常に手応えを感じています。

ABS（資産担保証券）化による資金調達については多くの成功を収めており、今年の資金調達の見通しについては、非常に明確な道筋があると考えています。

ライアン・シェリー

了解しました。ありがとうございます。

スティーブ・ハウバー

はい。

オペレーター

ご案内いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドの「＊」と「1」を押してください。それでは、Seaport Research PartnersのWilliam Ryan様からの追加のご質問をお受けします。どうぞ。

ウィリアム・ライアン

追加質問を受け付けていただきありがとうございます。こんなに早く（自分の番が）回ってくるとは思いませんでしたが、今朝は多くの決算会議が重なっていることも承知しています。少し視点を戻して、より高いレベルでこの質問をさせてください。株価は1株あたり9ドル前後ですが、FFELPポートフォリオを評価し始めると、基本的には、FFELPポートフォリオの現在価値およびランオフに基づいた価値に対して、今日、その価格を支払っているように見えます。

ウィリアム・ライアン

オプショナリティ（将来的な選択肢の価値）は貸付事業にあるということになりますが、中には、実際にはオプショナリティはFFELPポートフォリオにあり、我々は貸付事業を評価しているのだと言う人もいるかもしれません。

ウィリアム・ライアン

いずれにせよ、本源的価値に基づくと、株価は本来あるべき価格を大きく下回っているように見えます。単なる投げかけですが、どこかの時点で、より戦略的な動きを行う機会があるのではないかと感じています。企業の真の本源的価値に対して、現在の株価をどのように考えていらっしゃるのか、お伺いしたいです。

デイビッド・ヨワン

ウィリアム、ご質問ありがとうございます。株価が当社の本源的価値を反映していないという点については、確かに同意いたします。当四半期における自社株買い、および過去1年間における自社株買いは、当社の価値よりも割安であると判断した株式を買い戻すことにより、他の株主の皆様がその価値を享受できるよう設計されたものです。言い換えれば、私たちは二つのことに取り組んでいると言えます。

デイビッド・ヨワン

一つは、私たちが持つ戦略と計画に非常に注力し、それに基づいた実行を行っていることです。また、企業の価値を高めるためのあらゆる方法に関心を持ち、常に模索しているとも申し上げたいです。

デイビッド・ヨワン

株価が当社の本源的価値と成長の見通しをより適切に反映するようにするために、私たちができるあらゆることを検討していると、ご安心いただければと思います。

ウィリアム・ライアン

わかりました。ありがとうございます。

ジェン・エアリーズ

オペレーター、聞こえていますか？

オペレーター

はい、聞こえています。現時点で、待機している質問はこれ以上ございません。締め括りの言葉のために、通話をジェン・エアリーズに戻します。

ジェン・エアリーズ

エリカ、ありがとう。終了する前に、来四半期より、当社の決算電話会議は市場終了後に開催されるようになることをお伝えしておきます。2026年度第2四半期の決算電話会議については、日程が従来の慣例から変更されます。次回の電話会議の具体的な日時については、7月に決算発表スケジュールを発表する際にお知らせいたします。

本日の電話会議にご参加いただきありがとうございました。追加のご質問がございましたら、私までご連絡ください。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。皆様のお時間とご参加に感謝いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。