オペレーター

こんにちは。NiSourceの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。この通話は録音されています。スピーカーによる準備されたコメントの後、質疑応答セッションを行います。

その間に質問がある場合は、電話機のキーパッドで星（*）に続いて1を押してください。ありがとうございます。それでは、投資家広報責任者のDurgesh Chopraにマイクをお渡しします。どうぞ。

ドルゲシュ・チョプラ

ありがとうございます。おはようございます。NiSourceの2026年度第1四半期投資家向け電話会議へようこそ。本日は、社長兼最高経営責任者のLloyd Yates、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼最高財務責任者のShawn Anderson、エグゼクティブ・バイスプレジデント兼テクノロジー・カスタマー・チーフ・コマーシャル・オフィサーのMichael Luhrs、およびエグゼクティブ・バイスプレジデント兼NiSource UtilitiesグループプレジデントのMelody Birminghamが同席しております。

本日は、第1四半期のNiSourceの財務実績をレビューし、事業運営、戦略、および成長ドライバーに関する最新情報をお伝えします。その後、皆様からのご質問をお受けします。本日の電話会議で使用するスライドは、弊社ウェブサイトの投資家広報セクションでご覧いただけます。本プレゼンテーションで行われる一部の記述は、将来の見通しに関するものです。

これらの記述は、実際の結果が記述された内容と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。

ドルゲシュ・チョプラ

当該のリスクおよび不確実性に関する情報は、弊社が定期的にSEC（証券取引委員会）に提出している書類の「リスク要因」および「MD&A（経営者による分析）」セクションに含まれています。さらに、本通話で行われる一部の記述は、非GAAP財務指標に関するものです。最も直接的に比較可能なGAAP指標およびこれらの指標の調整（リコンシリエーション）に関する情報については、補足スライド、セグメント情報、および完全な財務スケジュールをご参照ください。それでは、Lloydに引き継ぎます。

ロイド・イェーツ

ありがとうございます、Durgesh。皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。スライド3から始めます。

NiSourceの使命は、お客様に価値をもたらす、安全で信頼性が高く、競争力のあるエネルギーを提供することです。規律ある資本投入、オペレーショナル・エクセレンス、および建設的な規制枠組みは、引き続き当社の事業戦略の基盤となっています。2026年度第1四半期は、強固な規制基盤、継続的な業務改善、およびお客様へのコミットメントに支えられ、この戦略の継続的な遂行を反映しています。NiSourceの価値提案は、6つの非常に建設的な管轄区域における規制事業に根ざしており、資産構成と規制環境の両面で分散を図っています。

電気およびガスインフラの近代化を継続する中で、当社はNIPSCO GenCoのような革新的なソリューションを推進し、Amazon、そして現在はAlphabetと提携することで、お客様に対してより高く、より迅速な節約を実現し、中核目標を果たしています。

ロイド・イェーツ

数週間前に行われた発表に加えて、Amazon向けに提供する追加の400メガワットの容量という、もう一つの拡大を発表できることを嬉しく思います。現在のインフレ環境を考慮すると、これらのパートナーシップの価値は計り知れず、既存のお客様に対して今後15年間で合計約14億ドルのコスト削減を実現します。スライド4に移ります。卓越した運営を行いながら、規制当局やステークホルダーと協力的な関係を築くことは、NiSourceが財務上のコミットメントを遂行するための道を開きます。

NiSourceは、規制プロセスを通じてステークホルダーと協力し続け、システムを保護し、お客様に信頼性の高いサービスを提供し、地域経済を成長させるために不可欠な投資に必要なリソースが確保されるよう努めると同時に、これらの投資がお客様に与える影響のバランスを取っています。

ロイド・イェーツ

ステークホルダーと協力的に取り組むことで、当社の管轄区域における強化された料金設定慣行をサポートし、インディアナ州下院法案1002号やオハイオ州上院法案103号などの立法上の優先事項を推進し、お客様と地域社会にとって公平でバランスの取れた結果を確保できるよう努めています。当社の事業計画の主要な原則は、効率的に業務を行い、AIや技術的なアップグレードを活用してシステムとプロセスを改善し、お客様に対する効率性と信頼性の両方を向上させることです。本日、当社は2026年度第1四半期の連結調整後EPS（1株当たり利益）が1.06ドルであったことを報告しました。これは、当社の予想される利益ガイダンスの中央値の52%に相当します。

ロイド・イェーツ

当社は、2026年度の連結調整後EPSガイダンスである1株当たり2.02ドル〜2.07ドルを再確認します。データセンターを支援する堅調な投資機会のポートフォリオに後押しされ、2023年から2033年にかけての連結調整後EPSのCAGR（年平均成長率）を100ベーシスポイント引き上げ、9%〜10%とし、2030年までその範囲の上限を目指します。スライド5に転じます。NiSourceにおいて、安全性は引き続き最優先事項であり、オペレーショナル・エクセレンスの基盤です。

当社の第1四半期の実績は、そのコミットメントの強さを反映しています。強力な冬季備えと規律ある現場での遂行により、従業員の負傷については、2016年まで遡る中で最も安全な第1四半期を達成しました。

ロイド・イェーツ

また、システム全体で積極的なリスク軽減プログラムを継続しており、今四半期には11,000マイルを超える漏洩調査を完了し、計画を大幅に上回る113件の大規模な漏洩を特定・軽減することに役立ちました。当四半期の電気柱の点検および交換の両方において目標を達成し、クロスボード・プログラムにおいても強力な遂行を維持し、インフラの長期的なレジリエンスを強化しました。これらの結果は、当社のチームの業務規律と、当社の事業展開地域全体で安全かつ信頼性の高いサービスを提供する継続的なコミットメントを強調するものです。Apollo継続的改善チームは、アイドリングを削減しフリート（車両群）を適正化するFleet Focusのようなプログラム、ITアプリケーションの合理化、および許可申請、請求、および位置特定スクリーニングを改善するためのAIの活用を通じて、オペレーショナル・エクセレンスを高めることに注力しています。

AIとアナリティクスは、Work Management Intelligenceプラットフォームを通じてNiSourceの業務を改善しています。

ロイド・イェーツ

支出の可視性とサプライチェーンの強化により、より迅速な調達が可能となり、一方でAI契約ツールは生産性を20%以上向上させました。これらのソリューションは、さらなる効率化とサービス品質向上のため、顧客およびバックオフィス機能へと拡大しています。スライド6に示されている通り、当社はすべての管轄区域において、ステークホルダーおよび規制当局と積極的に関与し続けています。当社の規制戦略は、顧客の負担能力とコスト圧力への思慮深く慎重な検討に基づいており、これらの懸念事項のバランスが取れた方法で進めることを確実にしています。

戦略的な組織として、当社は進化する感度に適応し、新たな機会と課題を乗り越えながら、効率性と有効性の両方を持って運営されることを確実にしています。当社は、規制プロセス全体を通じて透明性を持って関与し続けることを約束しており、投資計画や優先事項については、適切な経路を通じて進展した場合にのみ、ステークホルダーに対してタイムリーな更新情報を提供します。このアプローチにより、規制プロトコルを尊重し、安全で信頼性の高いサービスを維持しながら、すべての関係者が情報を得られるようにしています。

ロイド・イェーツ

オハイオ州やその他の州で継続的に実践されているように、ライダー（料金調整条項）を活用することで、頻繁な料金改定申請の必要性を最小限に抑え、資本配分と回収のタイミングをより適切にすることにより、顧客の負担問題に対処することが可能になります。この手法は、インフラへの継続的な投資を支援し、安全性と信頼性を維持しつつ、システムの健全性と顧客の利益のバランスが取れた解決策を提供します。また、当社は、天候による使用量の急増に起因する請求額の変動から顧客を保護するために、平準化請求などの措置を採用するインディアナ州下院法案1002のような立法を支持しています。ペンシルベニア州では、システムの近代化に対処するための計画において柔軟性を備えており、ステークホルダーのフィードバックを反映しつつ、サービスが安全に提供されることを確実にしています。

ロイド・イェーツ

安全で信頼性の高いサービスを確保し、経済発展を促進する資本投資を通じて地域社会を支援することを優先事項として掲げる中で、当社は、当社のパートナーシップと投資の価値を強調するために、ステークホルダーとの積極的な対話を行っています。3月、NIPSCOは、当社のSchahfer石炭火力発電所の継続的な操業を求める2件目の連邦命令を受けました。当社の計画は、この指令に対応するための柔軟性を組み込んでおり、顧客の負担能力、財務の安定性、および信頼性を維持しながら、完全な規制遵守へのコミットメントを反映しています。当社は、データセンター顧客との戦略的なパートナーシップを締結することにより、顧客に直接的な節約をもたらす方法を見出しています。

GenCo規制モデルを活用することで、AlphabetおよびAmazonとの契約により、一般家庭顧客に対して年間最大124ドルの節約がもたらされる見込みであり、当初の予測よりも加速したスケジュールで、より大きな利益を提供します。

ロイド・イェーツ

当社のコミットメントは、すべてのステークホルダーと透明性を持ってコミュニケーションを図り、規制の結果、プロジェクトの進展、および顧客と地域社会の両方に期待される利益について、タイムリーな更新情報を提供し続けることにあります。当社の優先事項は、価値と優れたサービスの約束を維持しながら、現在および将来の需要を満たす持続可能なソリューションを提供することです。それでは、これらの新しいデータセンター戦略について深く掘り下げるため、Michael Luhrsに代わります。

マイケル・ルーアーズ

ありがとう、Lloyd。スライド7から始めます。GenCoは、インディアナ州北部の高まるエネルギー需要をサポートすると同時に、既存の顧客のコスト削減を実現し、当社がサービスを提供する地域社会の経済成長を促進するために、スピードと柔軟性を持って設計されました。NiSourceは、ステークホルダー、規制当局、および顧客に対して行った約束を果たすことに揺るぎなく取り組んでおり、継続的な注力によって、なされた約束は果たされることを確実にしています。

これは、当社の業務のあらゆる側面における誠実さと信頼性を反映しています。最近、この取り組みにおいていくつかの進展があり、現在14億ドルの顧客の節約を支えています。Alphabetとの新しいエネルギーインフラ契約、サービスの加速と拡大を目的としたAmazonとの契約の2件の拡張、そして、間もなく詳しく説明する、新規および継続的な顧客ニーズの両方に対応可能にする「プールされたリソース（pooled resources）」アプローチの創設です。

マイケル・ルーアーズ

これらの展開は、市場投入までのスピードを提供し、小売り顧客を投資コストから保護し、月々の請求額を削減すると同時に株主価値を強化することによる、データセンターへの対応におけるGenCoのユニークで革新的なアプローチを浮き彫りにしています。次にスライド8に移ります。Alphabetとの新しいパートナーシップを開始できることを嬉しく思います。高度なバッテリーソリューションを含む340MWのプールされたリソースを採用し、利用可能な市場リソースを活用することで、今夏にサービスを開始し、2030年までにフル稼働に達する見込みです。

この15年間の契約により、以前の予想よりも迅速なエネルギーへのアクセスが可能となり、顧客への節約の利益を加速させます。スライド9に移りますと、Amazonはインディアナ州への投資を継続的に強調しており、当社は、同州における彼らの最終的な投資を拡大することによるAmazonとのコラボレーションの拡大、およびAmazonへのエネルギー供給の加速されたスケジュールを報告できることを非常に嬉しく思います。

マイケル・ルーアーズ

400MWを超える契約発電量が、既存のAmazonデータセンター戦略の強化に供され、当社の小売り顧客がより迅速に節約を実現し、最終的には顧客1人あたり年間最大124ドルの総請求額の節約を達成するのに役立ちます。増大する大容量負荷需要をサポートするために、当社は、スライド10に示すように、GenCoを通じてアクセスされる多様化されたリソースのポートフォリオを効率的に開発・管理することを可能にする、プールされた発電戦略を追求しています。このプールは、従来のユーティリティ・ポートフォリオと同様に資産の集約として機能し、大容量負荷顧客の需要と柔軟な資産ベースを一致させます。新しいデータセンター顧客が追加されるにつれ、資産プールはそれに応じて拡大します。

この約800MWの初期プールは、負荷要件に加えて、適用される予備力を満たすようにサイズ設定されています。このプールは、新しい顧客が稼働するにつれて、時間をかけて資産を追加できる柔軟性を提供します。

マイケル・ルーアーズ

重要な点として、この構造はコストとリスクを分離（リングフェンス）しており、これらの大容量負荷に関連するコストは、当社の広範な小売り顧客ベースから隔離され、バイラテラル契約を通じて回収されますが、同時にリソース、コスト、およびシステムの信頼性を最適化することを可能にします。GenCoによって実現されるこれらの契約の増分および加速されたメガワットは、既存の顧客への節約を増加させます。AlphabetおよびAmazonの投資は、新しい雇用を創出し、税基盤を拡大し、インディアナ州における熟練した労働力の育成を支援することによって、経済発展も促進します。これにより、同州はテクノロジー主導の成長とエネルギーインフラの進展におけるリーダーとしての地位を確立します。

GenCoとプール資産によるこの差別化されたビジネスモデルは、既存の顧客を保護し利益をもたらすと同時に、当社がスピードと柔軟性を持って新しい大容量負荷顧客にサービスを提供することを可能にします。スライド11に示すように、当社は新規および既存の顧客にサービスを提供するための強力な機会のパイプラインを有しています。

マイケル・ルーアーズ

我々は顧客をパイプラインに乗せ、案件の開発から戦略的交渉、そして契約締結へと進展させています。AlphabetおよびAmazonへの供給に向けた約800メガワットの追加容量を確保した後も、需要は引き続き旺盛です。3ギガワットが戦略的交渉段階にあり、約2ギガワットの開発案件の見通しがあります。私たちは、持続的な成長を通じて規模を拡大するための明確な経路があると信じており、思慮深く差別化された方法でそれを追求することにコミットしています。

スライド12で示されている通り、規制および建設上のマイルストーンの達成を通じて、戦略を推進しています。Amazonとの当初の契約は委員会の承認待ちであり、本年後半の土木工事、および2027年からの負荷の通電に先立ち、6月に承認される見込みです。

マイケル・ルーアーズ

IURCによるAmazon契約和解の承認を受けて、我々の新しいAlphabetおよびAmazonとの契約は、90〜120日の迅速な規制審査プロセスを経て承認される予定であり、その結果、本年後半に注文が見込まれます。我々は、これらのプロジェクトを、現在進行中の事業と並行して、効率的かつ安全に遂行できる体制を整えています。我々は利用可能な機会を捉えるために商用サプライチェーンにおいて活動を続けており、強固なQuantaとのパートナーシップにより、遂行に必要な熟練労働者を確実に確保できる体制にあります。これらの利点を合わせることで、我々はコミットメントを果たし、顧客およびステークホルダーのために長期的な価値を創出することができます。

それでは、ショーンに交代します。

ショーン・アンダーソン

ありがとう、マイケル。皆さん、おはようございます。データセンター事業における進展を強調するため、マイケルの話を引き継ぎます。GenCoのビジネスモデルは、新規顧客への市場投入スピード、既存顧客への規律あるコスト削減、そして地域社会における経済発展の促進という、差別化された柔軟性を提供します。

データセンター顧客へのサービス機会を追求するにあたり、我々は株主および既存顧客を保護するために、多層的なリスク保護を備えた戦略を設計してきました。料金体系および契約条件は、コストの全額回収と、適切なリスク調整後リターンの達成を実現するように設計されています。最低需要料金や長期コミットメントといった収益戦略は、確実な収益の下限を確立するのに役立ちます。信用および取引先リスクは、格付けの高い取引先へエクスポージャーを分散させ、信用補完要件を通じて管理されています。

契約上の保護措置により、建設、運営、および市場リスクを、それらを管理するのに最適な当事者に割り当てています。

ショーン・アンダーソン

この構造は、この活動を中核となる規制事業から分離（リングフェンス）し、バランスシートの強固さを維持してボラティリティを最小限に抑えつつ、戦略的かつ成長する投資計画への規律ある資本投下を可能にするように設計されています。我々は、この前例のない成長機会を推進しながら、すべてのステークホルダーを最善の方法で保護することに引き続き配慮してまいります。第1四半期の財務結果については、スライド13と14に焦点を当てます。第1四半期の連結調整後EPSは1.06ドルで、前年同期報告の0.98ドルに対し、1株当たり0.08ドルの増加となりました。

この前年同期比8%の増加は、主にベース事業における規制当局への対応と、2025年の資本および規制計画に基づく資本投資の回収に起因しています。

ショーン・アンダーソン

第1四半期時点で利益ガイダンスの中間値の52%を達成しており、NiSourceは通期の財務目標を達成できる好位置にあります。スライド15に示されている通り、ベース事業の5カ年資本投資計画は変更なく、210億ドルの投資と20億ドルのアップサイド案件を含んでいます。我々の連結計画は、現在、GenCoおよびデータセンター関連の76億ドルの資本によって強化されています。スライド16に示されている段階的な投資機会を積極的に推進しており、これには発電、ガスおよび電気の送電とシステム近代化、MISOの長期送電プロジェクト、PHMSAコンプライアンス、および高度計測インフラが含まれます。

これらのイニシアチブは、ベース計画やアップサイド計画の一部ではありませんが、長期的な価値創造に向けた大きな潜在力を秘めています。我々は、これらの機会によって生み出される価値を最大化するために、積極的に商業化の取り組みを行い、ステークホルダーと協力して投資論理を構築しています。

ショーン・アンダーソン

スライド17を確認します。NIPSCOシステムは、発電容量の継続的な追加、および拡大する顧客ニーズに対応し発電技術の多様化を推進するための相当数のプロジェクトが進行中のパイプラインとして存在することを通じて、引き続き大きな進展を見せています。特筆すべきは、締結済みのGenCo契約の数値が増加しており、系統の信頼性と多様化をさらに強化する新しい契約確保の勢いを反映していることです。これらの進展は、大規模な建設プロジェクトを遂行してきたNiSourceの一貫した実績を裏付けるものであり、より広範な顧客層への対応、データセンターの拡大促進、および長期的な戦略目標の推進を可能にするものです。

スライド18に目を向けると、2026年のNiSourceの連結調整後EPSガイダンス範囲を、1株当たり2.02ドルから2.07ドルとして再確認します。

ショーン・アンダーソン

我々は長期ガイダンスを100ベーシスポイント引き上げ、2033年まで連結調整後EPSの年平均成長率9%〜10%を実現する見込みであり、2030年まではその範囲の上限に向けて推移する見通しです。我々は規律ある資本投下を継続しており、GenCoは、予測される9%〜11%の規制に基づいた成長（rate-based growth）から派生する利益成長率の向上を支えるリターンをもたらすと期待されています。このガイダンスは、資本を株主価値を高める（アクレティブな）形で効率的に利益へと転換できるという我々の自信を反映しています。2026年は好調なスタートを切っており、我々の計画に自信を持っています。

我々は、持続可能性を確保し潜在的なリスクを軽減するために、計画期間中のO&Mコストを安定させることにコミットしています。我々の計画は実行性が非常に高く、すべての顧客層において1%未満という緩やかな顧客需要を想定しており、2030年まで保守的な財務前提を適用しています。

ショーン・アンダーソン

昨年完了した規制上の措置により、2026年の業績に対する予見性が向上し、表明したガイダンス範囲を達成するために必要な規制上の収益増加と整合しています。先を見据えますと、スライド19はGenCoの改善された見通しを反映しており、GenCoは将来の数年間で段階的な増益が見込まれています。我々は2030年のGenCoのEPSガイダンスを引き上げ、現在は1株当たり0.25〜0.35ドルと予測しています。2033年の見通しも高まっており、現在は1株当たり0.40〜0.60ドルへとガイダンスを示しています。

これらの更新は、我々の強力な勢いと、新しく強化されたデータセンター契約の結果として、段階的な価値を提供できるという自信を反映したものです。スライド20は、我々の5カ年の資金計画を強調しています。計画の全年度において、FFO対負債比率を14%〜16%とすることを再確認します。

ショーン・アンダーソン

営業キャッシュフロー、新規長期負債、および毎年4億ドルから6億ドルのエクイティ（自己資本）のバランスの取れた組み合わせにより、バランスシートがさらに強化される見込みです。これは、設備投資（CapEx）計画の6億ドルの増加、契約済み容量に伴う資金調達への影響、および強化され続けている投資機会のパイプラインを反映しています。柔軟性を維持しながら計画のリスクを軽減し、一貫して規律ある実行を行うことで、バランスの取れた資金調達計画が、パイプライン全体で見られる継続的な需要を維持するのに役立つと考えています。最後に、スライド21です。

今年は好調なスタートを切っており、2026年の財務目標の達成に向けて順調に進んでいます。

ショーン・アンダーソン

我々は自社の戦略、および顧客と株主に対して持続可能な価値を提供する能力に自信を持っています。NiSourceは、多様化され、完全に規制下にあるユーティリティ企業であり、計画的なガス・インフラへの投資や、完全統合型の電気事業に向けた長期的なエネルギー移行の機会を提供しています。堅調な経済発展、オンショアリング、ならびに新しいデータセンターの開発に起因する、かつてないエネルギー開発や電力需要へのアクセスによる継続的な進展は、今日の市場における多くの代替案と比較して、当社のバリュー・プロポジション（価値提案）を真に差別化するものだと信じています。以上で、オペレーターの方、質疑応答のために回線を開けてください。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊（星印）」に続いて「1」を押してください。「＊」に続いて「1」です。最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのShar Pourreza氏からのものです。

回線を開通します。

スピーカー 12

こんにちは。ありがとうございます。実際には、Sharの代理でAndrew Kadakが伺います。質問を受けていただきありがとうございます。

潜在的な顧客との協議において、戦略的交渉枠にある1～3ギガワットを3ギガワットへと確定させることができた要因について、お話しいただけますか？

ロイド・イェーツ

はい、Andrew。それについてお話しできます。現在までに、データセンター向けの容量として約4ギガワットの契約を締結しています。それを、複数の取引相手との現在の関わりや強い需要と組み合わせると、活発に交渉中の3ギガワットのパイプライン案件を進展させるという我々の自信を、これらの事実が裏付けていると考えています。

また、GenCoモデルは、既存の顧客ベースに利益をもたらしながら、これら大規模な成長に対応するための、説得力のある機会および競争優位性を表しているとも考えています。我々は、それを実行する能力に非常に自信を持っています。

スピーカー 12

ありがとうございます。おそらく、追加の1ギガワットのハイパースケーラー需要に対応するために、わずか6億ドルの設備投資（CapEx）で済むというのは、かなりキャピタル・ライト（資本軽快）な構造ですね。実施されている市場容量の購入については、どのように収益を上げるのでしょうか？それがどのように利益に反映されるのか、詳細や補足説明をいただけますか？

ロイド・イェーツ

Shawn、これについて回答してくれますか？

ショーン・アンダーソン

NiSource、そして実質的にGenCoがステークホルダーに対してどのように価値を創造できるかを考える際、我々は生成可能な総容量、そのコスト、そして適切なリスク調整後リターンがいくらであるかを見極めます。それらを差し引いたものが、一株当たり利益（EPS）を生み出します。ご指摘の通り、その一部は容量の購入を通じて、また一部は資産の建設を通じて行われます。それらの純額が、GenCoのガイダンスで提示している数値となります。

スピーカー 12

ありがとうございます。以上で終わらせます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのビル・アピチェリ様から電話回線経由でいただきます。

ビル・アピチェッリ

おはようございます。先ほど質問された内容と似たような内容になりますが、戦略的交渉によって今後追加される可能性があるメガワットの一部を供給するための、ここでの増分的なニーズについて考える際、新設される追加の発電設備といった観点から、そのリソース構成をどのように考えていますか？それに関連して、これによる増分的な利益のメリットについてはどのように考えていますか？これはより線形的なもの（規模に比例するもの）でしょうか？GenCo（発電会社）の規模を拡大するにつれて、アクリション（利益の増分）は向上するのでしょうか？

ロイド・イェーツ

ショーン？

ショーン・アンダーソン

はい。線形的（リニア）だとは思いません。プロジェクトごとに異なり、主に顧客が何を、いつまでに必要としているかによって決まると考えています。そこから、短期的および長期的な双方の需要を満たすのに適切な、最も魅力的なリソースを、長期的なリスク調整後ベースで最も合理的なコストで実現できるよう努めています。

ビル・アピチェッリ

なるほど。発表される際に、ご指摘の通り、実際の利益のメリットについては各案件ごとに個別化（ビスポーク）されたものになるということで、随時アップデートしていくということですね？

ロイド・イェーツ

その通りです。GenCoモデルにより、我々は取引相手に対して個別のソリューションを提供することが可能になります。そのプールに（容量を）追加していく際、どのような方法でその顧客にサービスを提供するためにその容量を追加するのかを明確にしていきます。

ビル・アピチェッリ

わかりました。「アフォーダビリティ（負担可能性）」の枠組みの下で、本日、顧客メリットを向上させました。つまり、それが顧客層や、政治的・規制面の両方のステークホルダーに対して、どのように響いているのでしょうか？これが好意的に受け止められているのか、あるいは、ここでの影響をどのように考えるべきかについて、お話しいただけますか？

ロイド・イェーツ

顧客層だけでなく、規制当局からも好意的に受け止められていると考えています。つまり、繰り返しお伝えしているGenCoモデルの利点についてですが、当社は顧客に対して14億ドルの利益を還元する予定であり、これは顧客に毎年124ドルの実質的な現金を還元することを意味します。同時に、インディアナ州で建設を進めており、雇用を創出し、私たちがサービスを提供する地域社会に利益をもたらしています。このモデルは競争優位性があり、説得力があり、すべての活動的なステークホルダーから好意的に受け止められていると考えています。

ビル・アピチェッリ

わかりました、ここで失礼します。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe Researchのスティーブ・フライシュマン氏からの電話です。通話を開始します。

スティーブ・フライシュマン

おはようございます。

ロイド・イェーツ

おはようございます。

スティーブ・フライシュマン

最近のこれら2つの案件において興味深いのは、貴社が「タイム・トゥ・パワー（電力供給までの期間）」の可用性を提供している点です。これは明らかに希少であり、人々がお金を払ってでも求めるものです。今後数年間にわたり、タイム・トゥ・パワーへのアクセスの迅速性を、現実的にどの程度さらに高めることができるのでしょうか？なぜなら、それは多くの顧客が求めているものであることは明らかだからです。

ロイド・イェーツ

マイケル？

マイケル・ルーアーズ

私たちがどの程度実現できるかという正確な金額については開示していませんが、商業的なサプライチェーンにおいて引き続き非常に精力的に活動しており、「スピード・トゥ・パワー（電力供給の迅速化）」に注力しているとお伝えしておきます。私たちは、サイト開発から実行に至るまで、能力、リソース、つまり構築すべき枠組みのすべてが整っていることを確実にするよう努めています。私が申し上げたいのは、現時点において、これらを効果的に実行することに非常に注力している一方で、取引先が求め、強く必要としているものを提供できるよう、この近い将来の時間枠において、そのスピード・トゥ・パワーの実行を継続することにも非常に注力しているということです。だからこそ、私たちは3ギガワットの目標や戦略的交渉について、強い確信を持っています。

スティーブ・フライシュマン

わかりました。では、合計9ギガワットという点についてですが、あまり夢見がちな話にしたくはないのですが、これはその地域の機会に対する何らかの制限なのか、あるいは送電システムに対する制限なのか、それとも実際には時間の経過とともに拡大し得るものなのでしょうか？

マイケル・ルーアーズ

それを制限とは考えていません。私が考えているのは、我々はパイプラインと交渉の進め方において、非常に規律があり、体系的であるということです。我々は、自らの実行力と能力に対して強い確信を提供したいと考えており、我々の事業を通じて、ステークホルダー、株主、そしてお客様に提供できる機会を最大化するよう努めます。インディアナ州は、その地域の地理的条件、シカゴのような大都市への近接性、以前お話しした冗長性の高い345kVの送電網の基幹、そしてガス供給の状況を考慮すると、継続的に機会を開発していくための非常に強力なテリトリーであると言えます。

その9ギガワットについては、現在のパイプラインにおいて我々が注力しているものとして見ていますが、最終的な機会がどの程度になるかというものではありません。

スティーブ・フライシュマン

わかりました。話題を変えますが、ペンシルベニア州の公益事業会社に対する知事の最近の書簡について伺わせてください。それをどのように解釈されているか、また、それが将来の料金改定申請（rate case）戦略やペンシルベニア州への投資にとって、もし何か影響があるならば、どのような意味を持つとお考えでしょうか？

ロイド・イェーツ

Steve Fleishman、現在、我々はジョシュ・シャピロ知事の書簡に対する回答を策定するにあたり、ペンシルベニア州のすべてのステークホルダーと積極的に関与しています。昨年を振り返りますと、12月を終える際、料金改定申請において非常に建設的な規制上の結果を得ました。我々は現在、将来の設備投資（CapEx）を支援するためのトラッカー（tracker）の検討など、将来的な規制メカニズムを評価しています。我々は、将来のトラッカー投資を支援できるメカニズムを保有しています。

我々の5カ年財務計画は、機会と課題の両方に対応できる大きな柔軟性を持って構築されています。

ロイド・イェーツ

知事の懸念に対処するためにステークホルダーと連携する中で、我々は引き続き、安全性、連邦および州の要件、そしてシステムを信頼性をもって運用するために必要な投資の重要性を強調していきます。同時に、それら重要な投資を支えるために強固なバランスシートを維持する必要があることを強調し、それに応じて調整を行いたいと考えています。これは私とチーム全体が、この事態をしっかりと把握し、対処するために取り組んでいることです。我々は、ペンシルベニア州が建設的な規制環境を持つ州として、素晴らしい経験をしてきました。

この件が何を意味するのかを理解し、システムを効率的かつ効果的に維持・運用していけるように努めてまいります。

スティーブ・フライシュマン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフェリーズのJulien Dumoulin-Smith様からの電話です。回線がつながりました。

ジュリアン・デュムラン＝スミス

おはようございます、チームの皆さん。お時間をいただき、本当にありがとうございます。感謝いたします。今回もまた、素晴らしい内容だったと言わざるを得ません。

ロイド・イェーツ

おはようございます。

ジュリアン・デュムラン＝スミス

おはようございます、Lloyd。収益構成に関する質問について、少し掘り下げさせてください。0.15ドルから0.18ドルの引き上げおよびガイダンスについて、あまり多くを開示することに積極的ではないことは承知していますが、それをいわゆる「レートベース（規制資産）」および「自社発電部門」によるものと、「契約」によるものとに区分けしてどのように考えていらっしゃいますか？ おそらく、ここでより重要な質問は、「時間の経過とともに、その発電資産のより多くの部分を保有していく能力」をどのように考えているか、ということだと思います。ここで800メガワットのプールについて話されていますが、これは時間の経過とともに、もしその言葉が適切であれば、実質的に「インハウス化（自社保有化）」していくものなのでしょうか？ これは、2030年から2033年以降の期間における、複利的な成長のもう一つの要素になり得るのでしょうか？ 関連する発電資産を保有する能力の進化について、どのようにお考えですか？

ロイド・イェーツ

Ev、以前にShawnが言及したように、顧客が増え、私が「オーダーメイドの発電ソリューションを提供する」と呼んでいるものを構築していくことになります。私たちは、これらの契約を交渉する際、おそらくかなりの量の発電資産を保有し、顧客に対して最善のソリューションを提供できるよう努めるでしょう。Michael Luhrs、これに何か付け加えることはありますか？

マイケル・ルーアーズ

ええ。私たちが「オーダーメイドのソリューション」について話す際、もう少し詳しく説明することが役立つかもしれません。私たちはGenCo（発電会社）モデルにおいて、3,000メガワット単位、および300メガワット単位での供給能力を備えていることを確実にしています。そうすることで、それらのニーズを満たすことができるオーダーメイドのソリューションを実行できる能力を創出してきました。

私たちが持つプール・リソースは、リソース・アデカシー（供給力確保）を満たすためにNIPSCOに提供されるこれらすべてのリソースを保有するためのメカニズムです。私たちの意向、そして焦点は、コモディティ・リスクや市場エクスポージャーを持たないことです。私たちが動く際、何らかの形で契約済みの発電容量を確保しています。私は、実行する際には実質的にそのすべてを保有していると考えています。

マイケル・ルーアーズ

私たちは、それらをポートフォリオに取り入れ、スピード感を持って、包括的な方法でそれらの顧客にサービスを提供しています。

ショーン・アンダーソン

はい。Julien、これに付け加えたい唯一の点は、これが直接的に「レートベースに対するリターンモデル」に基づいて機能しているわけではないため、私たちが短期および長期の両方でガイダンスとして示している増益・減益効果（アクリション・ディルーション）、および時間の経過とともに価値を創造できる可能性についての考え方は、必ずしも資産を保有することを必要とするわけではない、ということです。それは、14億ドルのコスト削減で示しているような小売顧客にとっても、また、顧客契約の期間を通じてそれらの資産のコストに対して確実なリターンを見込んでおり、かつ財務の安定性を維持することを確実にする株主にとっても、ステークホルダーにとって魅力的な方法で、容量属性を最も効果的に収益化するのに役立ちます。

ジュリアン・デュムラン＝スミス

わかりました。素晴らしいです。では、この3ギガワットの戦略的交渉について、少し踏み込ませてください。そこでの転換（コンバージョン）に向けたゲート項目（前提条件）については、どのように考えるべきでしょうか？ 現時点では、Amazon、そして現在はAlphabetの承認を得ることが依存条件となっているのでしょうか？ IURC（インディアナ州公益事業委員会）などに提示していくにあたって、何らかの連続的な性質（順次進める性質）があるのでしょうか？ あるいは、あなたが期待値を設定する限りにおいて、必ずしも排除されるものではないのでしょうか？ 明らかに、皆さんはこれらの目標に対して順調に成果を上げていますし、その3ギガワットに対しても、まだ道半ばであるように見受けられます。

ロイド・イェーツ

以前にも申し上げたように、これらは複雑な取引であり、交渉には時間がかかります。これらをAmazonやAlphabetだけに限定して考えるつもりはありません。スクリプトの最初の方でも述べ、Michaelも言いましたが、私たちはここで複数の取引相手と話を進めています。これらを成し遂げ、かつ正しく成し遂げるには、時間がかかるのだと考えています。

私たちは、より効率的かつ効果的に実行できるよう組織を整え、構造化してきました。そのことが、これらを確実にやり遂げられるという大きな自信につながっています。

ジュリアン・デュムラン＝スミス

承知しました。素晴らしい。ATM（発行枠）について手短に伺いますが、ATMの枠を引き上げた今、追加の案件に対してどの程度の余地がありますか？あるいは、今回の設備投資（CapEx）の増加によって、その余地は事実上使い果たされているのでしょうか？いくらかの余地はあるのではないかと推察しています。

ショーン・アンダーソン

ええ、我々の資金調達計画には間違いなく多くの余地があります。本日開示した年間4億ドルから6億ドルという金額は、すでに届け出済みのATMスキームにおいて想定内です。したがって、我々はその程度の規模を支える能力を備えており、影響を受けることはありません。

ジュリアン・デュムラン＝スミス

素晴らしい。ありがとうございます、ショーン。皆さん、感謝します。また後ほど。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのEli Josien様からの電話です。回線を開放いたします。

スピーカー 11

おはようございます。先ほど触れられた「市場投入スピード（speed to market）」というテーマについて、少し話を戻させてください。おそらく、プール戦略におけるリソース構成（resource mix）の文脈においてです。これまで、様々な構成を活用されているのを拝見してきましたが、市場投入スピードを実現するという点において、何かリソースの優先順位リストのようなものはあるのでしょうか？もう少し広範な質問になりますが、現在追加している新規資産のために取得した土地や設備について、進捗状況のアップデートはありますか？ありがとうございます。

ロイド・イェーツ

マイケル、ええ？

マイケル・ルーアーズ

市場投入スピードの側面について申し上げますと、我々が努めていることとして、信頼性、MISO（中西部独立系統運用機関）の認定、IURC（インディアナ州公益事業委員会）の要件を満たし、システムの良き管理者として、また顧客基盤に対して行うべきことを確実に行うことが挙げられます。我々は、幅広い種類のリソースにわたってリソースと能力を投入し、それらをプールに取り込み、リソース構成に組み入れることで、まさにあなたが仰ったこと、すなわち市場投入スピードを確保し、顧客が必要とするもの、そしてそれに対するリターンとして株主が必要とするものを提供できる能力を確保しようと努めています。これは、その資産プール内における資産の優先順位付けをしているわけではありません。

マイケル・ルーアーズ

本質的には、それらが信頼性要件を満たしているか、顧客に対する市場投入までの時間や市場投入スピードの必要性を満たしているか、そしてMISOの認定を満たしているかを確認することです。我々はその点において非常に積極的に取り組んでいます。非常に一貫して取り組んでいます。皆さんが目にされているのは、我々がCCGT（コンバインドサイクル・ガスタービン）を保有することから、どのようにポートフォリオを拡大させているかという点だと考えています。

ロイド・イェーツ

蓄電池を保有すること、追加の契約済み発電資産を組み入れること、つまり、市場の能力やリソースを確認するような事項については、その継続的な構成（ミックス）は成長し続け、さらにそれを追加していくことになります。

スピーカー 11

承知いたしました。ありがとうございます。おそらく、間もなく行われるIURC（インディアナ州公益事業委員会）の承認プロセスについて考えております。資料の中に、タイムラインの節目を説明した非常に役立つスライドがあることは承知しておりますが、手続き上の次のステップや、今後予定されている審査のタイムラインについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

それに加えて、マイクロソフトが活発に動いているラポート郡での開発についても議論されていると承知しています。それらはIURCへの提出書類にも出てきています。その点についても詳細を伺えれば助かります。ありがとうございます。

ロイド・イェーツ

どうぞ、マイク。はい。

マイケル・ルーアーズ

私が申し上げたいのは、スライド12は、規制プロセスを通じて私たちが遂行してきた進展と進捗、そして、いかに明確で持続可能、かつ計画的な方法でこれを実行しているかを示す、非常に代表的なスライドであるということです。これまでの流れをご覧いただければ、2月のゾーニング申請の承認から、IURCに提出された加速修正案に至るまで、あらゆるものが含まれていることが分かります。以前申し上げた通り、もし和解が承認されれば、これらの特別契約の迅速な承認プロセス（90〜120日間）につながります。これは、私たちがこのGen Co（発電会社）モデルをどのように構築したか、またそれに関連する能力という、もう一つの利点を強調するものです。

私たちは、素晴らしい規制対応チームを持っていると感じています。その規制対応チームが、これらの事項を進めています。

マイケル・ルーアーズ

私たちは、これらの承認およびプロセスを通じた進展について自信を持っており、今後もそれを実行し続けていく考えです。関連する日付をご覧いただければ分かる通り、2026年上半期までにはそれらを見込んでおり、その後、実際の建設段階へと移行していきます。

スピーカー 11

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのNicholas Campanella様からの電話です。回線を開放いたします。

ニック・アミクッチ

おはようございます、皆さん。お元気ですか？

ロイド・イェーツ

おはようございます。

ニック・アミクッチ

私からいくつか手短に質問させてください。タイムラインについて、皆さんがちょうど触れたところかもしれませんが、少し明確にさせてください。タイムラインに関して、2035年までのデータセンターのパイプラインがあると考えていますし、承認プロセスの迅速化がこれを助ける可能性があるように見えますが、念のため確認させてください。時期がより後になる、最大2ギガワットの開発案件を考える際、それらが2035年までに実際にCOD（商業運転開始）されるためには、どの程度の速さでパイプラインに組み込まれるか、あるいは実際に契約済みの容量となる必要があるのでしょうか？

ロイド・イェーツ

その2ギガワットは、我々が「開発案件」と呼んでいるものです。それらがどの程度の速さで戦略的交渉に組み込まれるかは、まだ未知数だと考えています。申し上げられるのは、インディアナ州の地域において、ハイパースケーラーやデータセンターの需要が非常に大きいということです。現地のさらなる開発案件について検討していく中で、そうした事項を調査していくことになるでしょう。

それらがどの程度の速さで組み込まれるかについては、明確なタイムラインはありません。我々には長い案件待ちの列があり、やるべきことがたくさんあります。需要は高く、リソースや設備などが整い次第、取り組んでいく予定です。

マイケル・ルーアーズ

先ほど申し上げました通り、戦略的交渉を進めるにあたって、その規律と手法を継続してまいります。また、前の質問でマイクロソフトに関して、およびラ・ポートの土地に関して言及があった通り、それらの案件についても非常に計画的な方法で進めてまいります。進捗に合わせて、ポートフォリオのパイプラインのどの段階に何ギガワットが含まれているかといった情報を、引き続きアップデートしていく予定です。

ニック・アミクッチ

了解しました。ありがとうございます。一点、確認させてください。ガイダンスの引き上げには、戦略的交渉段階にある3ギガワットは織り込まれていない、ということで正しいでしょうか？

ロイド・イェーツ

それは—

ニック・アミクッチ

それは純粋にアップサイド（上振れ要因）ということですね。

ロイド・イェーツ

その通りです。

ニック・アミクッチ

ありがとうございます。皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、LadenburgのPaul Fremont様からの電話回線です。現在、回線は開放されています。

ポール・フレモント

ありがとうございます。素晴らしいアップデートです。質問ですが、その800メガワットのプールにおいて、PPA（電力販売契約）の下でSchahfer発電が担う役割について、もう少し詳しく理解したいと考えています。現在、小売顧客が負担している運営コストを、データセンター顧客へと移転させるようなことは可能でしょうか？

ロイド・イェーツ

現在、我々がSchahferをどのように捉えているかについては、スクリプトでも述べました通り、いわゆる202号命令の第2の段階があり、Schahferのユニットは当社の小売顧客向けの容量の一部であると考えています。ここでの我々の目標は、FERC（連邦エネルギー規制委員会）のプロセスを通じて継続的にコストを回収することであり、現時点でそれをPPAへ移行させるという具体的な検討は行われておりません。

ポール・フレモント

わかりました。では、そのリソースのプールには、現在Schahfer発電所から得られている余剰発電分は含まれていないということでしょうか？

マイケル・ルーアーズ

その通りです。SchahferはGen Coの資産ではありません。SchahferはNIPSCOの資産です。それはプールの一部ではなく、それらのリソースの一部でもありません。

ロイド・イェーツ

はい。それは規制資産です。

ポール・フレモント

いいえ。

ポール・フレモント

ありません……

ロイド・イェーツ

どうぞ。

ポール・フレモント

Gen CoへのPPA接続も存在しないということでしょうか？

ロイド・イェーツ

その通りです。

マイケル・ルーアーズ

その通りです。Schahfer。当社の既存の基幹顧客にサービスを提供しているNIPSCOの基幹資産の中で、プール内にあるもの、あるいはプールへのPPAに含まれるものは存在しません。

ポール・フレモント

次の質問ですが、潜在的な新規顧客に対して発電を供給するには、どのくらいの時間がかかるのでしょうか？これら2社の顧客、あるいはAWSやAlphabetの拡張などが含まれるかと思いますが。

ロイド・イェーツ

Gen Coモデルの一環として、すべてのソリューションは個別設計（ビスポーク）のソリューションであり、それぞれに個別設計のランプ・レートがあることを念頭に置いてください。それらすべてが、提供するタイミングや発電の種類を検討する際に考慮されます。

ポール・フレモント

なるほど。GenCoが総貢献度に占める割合として成長していることを踏まえると、いつ頃、個別財務諸表を見られるようになると期待できるでしょうか？

ロイド・イェーツ

John?

ショーン・アンダーソン

ええ。ポール、Gen CoがNiSourceの継続的な財務実績に対してより重要な寄与をする段階になった時点で、それ（その項目）を別途開示するようにします。

ポール・フレモント

承知いたしました。以上です。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、モーニングスター社のトラビス・ミラー様からの電話です。現在、通話が可能です。

トラビス・ミラー

ありがとうございます。幸か不幸か、先ほどのご説明の内容について、いくつか質問を重ねさせていただきます。プール戦略についてですが、データセンター契約の承認以外に、新規資産や契約についてIURCの承認を得る必要はありますか？本質的なところとして、規制当局の承認なしに、何らかの資産や購入によってそのデータセンター契約を履行することは可能なのでしょうか？

マイケル・ルーアーズ

Gen Coは規制対象企業であるため、現在IURCと行っている既存のプロセスは、特別契約を承認のためにIURCに提出するというものです。それらの特別契約を承認のためにIURCに提出する際、システムにどのような資産が追加されるかに関する情報を提供しています。特別契約が承認される際、どのような資産が追加されるかという情報は通常、特別契約の中に含まれますが、それとは別にCPCN（公共の利便性と必要性の証明）の承認を必要とするものではありません。プール戦略は、Gen Coを通じて間接的に実行できる仕組みであり、それはIURCが承認する取引相手との特別契約という形で現れます。

説明として通じますでしょうか。

トラビス・ミラー

はい、もちろんです。承知いたしました。もう一点、手短に確認させてください。すでにお話しいただいたか、すでにご回答いただいたかもしれませんが、念のための確認です。

9%から10%の成長には、既存のAmazonの拡張とAlphabetのみが含まれているということで間違いないでしょうか？パイプラインの案件は含まれていないということですよね？

ロイド・イェーツ

その通りです。9%から10%の成長は（それらによるものです）。

トラビス・ミラー

はい

ロイド・イェーツ

署名済みの顧客契約のみが含まれます。

トラビス・ミラー

はい

ロイド・イェーツ

戦略的な交渉は含まれません。

トラビス・ミラー

分かりました。承知いたしました。節約分を顧客に還元するメカニズムについて、その14億ドルという数字に関して、それが実際にどのようにNIPSCOの顧客に還元されるのか、少しお話しいただけますでしょうか。

マイケル・ルーアーズ

その14億ドルは、各特別契約内で定義されたメカニズムであり、それらの資金がどのように蓄積され、その後どのようにNIPSCOの顧客基盤に還元されるかを明確に規定しています。これは使用量の削減ではなく、これらの契約内での取り組みを通じて、それらの顧客に対するクレジット（請求額からの控除）として提供されるものです。

トラビス・ミラー

分かりました、ありがとうございます。それでは、ここで失礼いたします。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。それでは、締め括りの言葉のために、通話をLloyd Yates氏にお戻しいたします。

ロイド・イェーツ

はい。皆様のご質問、ならびにNiSourceへの継続的な関心に対し、御礼申し上げます。感謝しております。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。これより回線を切断していただいて結構です。失礼いたします。