オペレーター

皆様、こんにちは。ノースロップ・グラマンの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されています。私の名前はジョシュで、本日のオペレーターを務めさせていただきます。

現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっています。それでは、本日の司会を務める、投資家情報担当バイスプレジデントのトッド・アーンスト氏にマイクをお渡しします。アーンスト氏、よろしくお願いいたします。

トッド・アーンスト

おはようございます。ノースロップ・グラマンの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。開始に先立ちまして、2026年およびそれ以降のガイダンスや見通しを含む、本日の会議で議論される事項は、本会議時点において入手可能な情報に基づいた当社の判断を反映したものです。これらは、連邦証券法のセーフハーバー条項に基づく将来予想に関する記述を構成します。

将来予想に関する記述には、本日のプレスリリースおよび当社がSEC（証券取引委員会）に提出した書類に記載されているものを含む、リスクと不確実性が伴います。これらのリスクと不確実性により、当社の実際の業績が大きく異なる可能性があります。本日の会議では、決算リリースにおいて当社GAAP（一般に認められた会計原則）の業績と調整された、非GAAP財務指標についても言及します。加えて、当社の投資家情報（IR）ウェブサイトに掲載されているプレゼンテーション資料についても言及いたします。

本日の会議には、会長兼CEO兼社長のキャシー・ウォーデン、およびCFOのジョン・グリーンが出席しております。それでは、キャシーにマイクをお渡しします。キャシー？

キャシー・ウォーデン

ありがとう、トッド。皆様、おはようございます。本日ご参加いただきありがとうございます。ノースロップ・グラマンのチームは、世界で最も重要な国家安全保障の急務を支援するために行う業務を誇りに思っています。

最近の軍事作戦で見られるように、当社の多くのシステムは、任務の遂行成功と、軍人たちの安全な帰還において重要な役割を果たしています。当社は、初飛行から数十年を経てもなお絶大な価値を示し続けているB-2ステルス爆撃機やE-2Dのような、永続的な資産を提供しています。当社のISR（情報・監視・偵察）およびC2（指揮・統制）システムは、あらゆる領域において、任務の計画と成功に向けた作戦の遂行に必要なインテリジェンスを提供し、当社の弾薬はこれらの任務の遂行に不可欠な役割を担っています。我々は、わが国および同盟国に対して世界最高の技術を提供するという、お客様の責任と緊急性を共有しており、それらを提供するスピードにますます注力しています。

キャシー・ウォーデン

この目標を念頭に、当社は数年間にわたり、能力と生産能力を構築し、この環境下で競合するために顧客が必要とする規模のソリューションを提供できるよう、事業への投資を行ってきました。実際、過去2年間で、全米に20以上の新しい施設を開設し、200万平方フィート以上の製造スペースを追加しました。2026年の初め以来、当社は顧客との間で、センチネル・プログラムの加速、B-21の製造レートの引き上げ、複数のプログラムにおける固体ロケットモーターのセカンドソース・サプライヤーへの就任、および他のいくつかのプログラムにおける生産レートの引き上げに関する計画について合意しました。これはまだ始まりに過ぎません。

当省（国防総省）のスピードと規模に関する目標達成を支援するため、他にも数多くの追加の機会について協議を進めています。

キャシー・ウォーデン

これらすべての合意の中心にあるのは、協力のあり方を変革していく中で構築される、お客様とのパートナーシップです。当社のチームは、コミットメントを果たし、軍隊が勝利できるように、かつてない方法で連携しています。本日早朝、第1四半期の決算を発表いたしました。これは、旺盛な需要、堅実な営業実績、および主要プログラムにおける進捗を反映したものです。

第1四半期のオーガニック売上高は5%増となり、素晴らしい年明けとなりました。これは通期の予想とも一致しています。売上は主に、米国国家防衛戦略における最優先事項である「トライアド（核三本柱）」の近代化に関連する業務の成長によって牽引されました。今四半期も堅調な受注を記録し、今後数四半期および来年にかけての継続的な成長に向けた基盤を強化しました。

当社の業績および見通しに対する自信は、世界の防衛予算の増加に端を発する堅調な需要環境に支えられています。

キャシー・ウォーデン

世界各国が地政学的環境の根本的な変化を認識しており、その結果、過去10年間で世界の軍事支出は約40%増加しました。西側諸国が軍を近代化し、増強するにつれて、この傾向は続くと予想されます。特に中東では、IBCS、G/ATOR、および対UAS（無人航空機システム）ソリューションといった当社のソリューションに対する切迫感が高まっています。米国では、2026会計年度の防衛予算として1兆ドルが計上されており、この予算および予算調整による資金が業界に流れ始めています。

今月初め、政権は2027会計年度に向けて1.5兆ドルの防衛予算要求を提出しました。この予算は近代化を強調しており、現在の資金レベルから44%の増額となります。予算案はいくつかの構成要素から成り、ベース予算は1.1兆ドルです。

キャシー・ウォーデン

ベース予算だけでも、2026会計年度のベース予算と比較して30%近い増加となり、B-21、センチネル、IBCS、E-2D、および多数の限定プログラムを含む、当社の多くの主要プログラムへの支援を維持するものです。もし承認されれば、2027年の予算要求は、支出を対GDP比で約5%にまで引き上げることになります。これは近年見られた3%からの増加ではありますが、冷戦時代に見られた水準に近いものです。我々は、直面している世界の安全保障上の課題に合わせ、米国の防衛予算を強化することに対する強力な超党派の支持を心強く感じています。

政策立案者がこの予算要求を検討するにあたり、協力していけることを楽しみにしています。当社のソリューションに対するこのような高い世界的な需要に応えるため、政権は構造化された生産フレームワークを通じて、明確で長期的な需要シグナルを提供できるよう、業界と密接に連携しています。

キャシー・ウォーデン

先ほど言及した合意の一部について、詳細を共有させていただきます。当社の防衛システム事業の成長は、固体ロケットモーター、スマート弾薬、弾薬、および戦術ミサイルの需要増加によって推進されています。当社は、GMLRS、PrSM、ヘルファイア、AIM-9Xなど、15以上のシステムにおける主要なSRM（固体ロケットモーター）サプライヤーです。当社は、PAC-3のような他の需要の高いシステムにおけるサプライヤーとしての認定を受けるために、必要な措置を講じています。

この成長市場に向けて会社を位置づけるため、当社は過去数年間にわたり、SRM弾薬技術および施設の近代化に20億ドル以上を投資してきました。この先見的なアプローチにより、強力な米国内製造基盤が確立され、重要な弾薬に対するお客様の増大する需要をサポートするための能力が現在利用可能な状態にあります。当社の戦術用SRMの生産能力はすでに倍増しており、さらに拡張を進めており、2027年までに完了する予定です。

キャシー・ウォーデン

これらの最新の生産施設は、複数の製品を製造できるモジュール式で適応性の高い生産ラインを提供しており、需要に応じて柔軟に対応することを可能にしています。全体として、当社の兵器事業は会社全体の売上高の10%近くに達しており、会社平均を大きく上回るペースで成長するポジションにあります。弾薬への注力に加え、当社と国防省は、トライアド（核三本柱）の近代化を加速させることに引き続き取り組んでいます。センチネルについては、空軍と密接に連携しており、ミサイル開発、指揮統制システム、および設計・建設アプローチの成熟化において大きな進展を遂げています。

3月には、センチネルの発射サイロ・チューブのプロトタイプの着工を行いました。これは構造設計と建設アプローチを検証するものであり、配備を加速させるための重要な実現要因となります。当社は、今年後半にマイルストーンBの決定、2027年に初飛行、そして2030年代初頭に初期運用能力（IOC）に到達することを見込んでいます。

キャシー・ウォーデン

新しいベースラインへの立ち上げに伴い、センチネルからは年間を通じて力強い成長を見込んでおり、同プログラムは第1四半期ですでに二桁成長を達成しています。B-21プログラムについては、今月初めに開始された空中給油試験を含め、積極的なペースで試験を進めています。B-21については、試験と生産の両方のプロセスを経て、2027年にエルスワース空軍基地に到着する道筋を歩んでいます。この進展に合わせ、昨年の第4四半期に受けたロット3の受注に続き、第1四半期にはロット4のLRIP（低速生産）の受注を受けました。

以前発表した通り、当社はB-21の年間生産レートを25%引き上げることで空軍と合意に達しました。この合意は、同プラットフォームに対する強力な運用要件と、戦闘員のためにこの次世代能力の納入を加速させるという当社のチームへの信頼を示すものです。

キャシー・ウォーデン

生産拡大は、昨年の調整パッケージに含まれる顧客からの資金提供に加え、主に新施設向けの約25億ドルの自社資金による投資によって支えられます。これらの投資は数年間にわたって段階的に実施されます。重要な点として、この合意は顧客にとっての生産加速をもたらし、プログラムの長期的な経済性を高め、より大規模なプログラム・オブ・レコード（公的なプログラム）となる可能性を生み出します。この合意が成立したことを嬉しく思うとともに、この変革的なテクノロジーが来年にも空軍基地に届き始めることに期待しています。

ポートフォリオの別の領域では、潜在的な敵対者による弾道ミサイルやドローンの広範な採用が、防空・ミサイル防衛能力の緊急の必要性を強めています。この分野の需要は非常に強く、現在、当社のミサイル防衛事業は会社売上高の10%近くを占めています。ノースロップ・グラマンは、ゴールデン・ドーム（Golden Dome）などの重要な機会や、その他のプログラム領域を活用できる有利なポジションにあります。

キャシー・ウォーデン

当社の高度な迎撃ミサイル、センサーシステム、および指揮統制技術は、重層的な防衛アーキテクチャを強化する上で引き続き極めて重要です。四半期末の直後、当社はグライドフェーズ・インターセプター（GPI）の開発を加速させる受注を確保し、契約総額は13億ドルに達しました。GPIは、従来のミサイル防衛システムを回避可能な極超音速ミサイルを迎撃するために設計されており、極超音速兵器の拡散が進む中で極めて重要な能力となります。最後に、歴史的なアルテミス2号の打ち上げにおける当社の役割を強調したいと思います。

これは、幅広いミッションに及ぶ当社の宇宙事業の多様性を反映したものです。

キャシー・ウォーデン

ノースロップ・グラマンが製造した2基の固体ロケットモーターが、驚異的な720万ポンドの推力を発生させました。これはロケットの総推力の75%以上を占め、SLSロケットと宇宙飛行士を月周回への旅へと推進させました。私たちはチームを非常に誇りに思っており、NASAおよびアルテミス2号の乗組員のミッション成功を祝福したいと思います。要約すると、当社は引き続き機会に満ちた環境にあると考えています。

当社の事業への投資、プログラム実行における厳格さ、そして革新的なソリューションを顧客に提供するスピードは、現在および次の10年における当社のポジションに自信を与えてくれます。強力な受注残と前例のない機会の広がりと相まって、当社は事業を成長させ続け、すべてのステークホルダーに価値を創造し続けることができると楽観視しています。それでは、ジョンに第1四半期の財務結果について説明してもらいます。ジョン？

ジョン・グリーン

ありがとう、キャシー。皆さん、おはようございます。まず、スライド4の第1四半期のセグメント別業績から始めます。当社は引き続き、当社の製品と能力に対する旺盛な需要を経験しています。

第1四半期の受注総額は98億ドルに達し、当期間の終了時における受注残は960億ドルとなりました。第1四半期の売上高は99億ドルで、前年同期比で4%増加しました。オーガニック売上は5%増加しました。ボトムラインについては、セグメント営業利益は10億ドル以上に増加し、セグメント利益率は10.8%に改善しました。

第1四半期の業績は、航空システム（AS）部門における売上高の増加とパフォーマンスの改善によって牽引されました。ASの売上高は、B-21およびその他の制限プログラムの売上増加により、17%増加しました。TACAMOの売上も、プログラムの立ち上げ継続に伴い増加しました。B-21の売上高増加は、先ほど説明する空軍との生産能力拡大に関する合意が含まれたことを反映しています。

ジョン・グリーン

売上高の増加は、F/A-18の販売量の減少によって一部相殺されました。ボトムラインにおいて、第1四半期のAS営業利益率は9.3%に改善しました。この増加は、2025年度第1四半期に計上されたB-21の損失引当金がなかったことによるものです。キャシーが述べたように、B-21プログラムの生産レートを引き上げる合意が成立したことを嬉しく思います。

航空機の納入加速を支援するために、当社は以前、自社所有の試験資産として利用する予定であった航空機を空軍に売却することに合意しました。この資産売却により、当四半期の収益は加速しましたが、当プログラムのLRIPフェーズで納入を予定している航空機の総数に変更はありません。さらに、今回の合意を含むプログラムのLRIPフェーズにおける収益性予測を再検討した結果、EAC（完了時予測）に大きな変更はありませんでした。

ジョン・グリーン

以前のロットにおいて一部生産コストの増加がありましたが、これはプログラムの残りの部分における収益性の改善によって相殺されました。合意が成立したことにより、当社はプログラムを加速させており、数年間にわたって改善されたリターンを得る機会があります。防衛システム（DS）部門に移ります。第1四半期の売上高は前年同期比で5%増加しました。

オーガニック売上は10%増加しました。これは、プログラムの立ち上げ継続に伴うセンチネルの販売量増加によるものです。また、戦術用固体ロケットモーターおよび統合戦闘指揮プログラムの販売量増加により、売上高も増加しました。第1四半期のDSの営業利益率は9.7%と堅調でした。

ミッションシステム（MS）部門の第1四半期の売上高は、制限付き航空レーダーおよび海洋プログラムの販売量増加により、2%増加しました。これらの増加は、SABRおよび電子戦プログラムの販売量減少によって一部相殺されました。MSの営業利益は、純有利な収益調整項目が高水準であったことにより、20%増加しました。

ジョン・グリーン

これにより、第1四半期の営業利益率は15.1%に上昇しました。スペースセグメントにおいては、第1四半期の売上高および営業利益は前年同期を下回りました。これは2つの要因によるものです。第一に、NGIプログラムにおいて、昨年の第1四半期に契約完了の一環として9,800万ドルの売上を計上しました。

これが今年の第1四半期における前年比の逆風となりました。第二に、GEM 63XLプログラムにおいて、7,100万ドルの不利な収益調整を計上しました。この調整により、当期の売上高および営業利益が減少しました。スペース・ポートフォリオのその他の分野では、SDAプログラムや制限された宇宙領域での成長により、好調なパフォーマンスを示しました。

スライド5の1株当たり利益に移ります。第1四半期の希薄化後EPSは6.14ドルで、前年同期と比較して大幅に上昇しました。これは売上高およびセグメント営業利益の増加によるものですが、純年金収益の減少が一部相殺しました。

ジョン・グリーン

キャッシュフローに関しては、第1四半期は約18億ドルの資金流出となりましたが、これは前年並みです。過去のパターンと同様に、キャッシュフローは年間を通じて増加し、第4四半期に最も大きな現金創出が見込まれます。旺盛な需要環境と将来の成長を支えるための投資を継続するため、設備投資（CapEx）も同様のパターンを辿る見込みです。第4四半期の電話会議で申し上げた通り、第1四半期に5億2,700万ドルの固定金利負債を返済しました。

当四半期末の貸借対照表上の現金は20億ドルを超えています。2026年のガイダンスについては、売上高、利益、およびキャッシュの見通しを据え置きます。第1四半期はポジティブなモメンタムを持って終了しており、通期業績については引き続き既存のガイダンス範囲内になると予想しています。これには、通期の売上高が435億ドルから440億ドルの間であることも含まれます。

ジョン・グリーン

2025年のペースと同様に、売上高は年間を通じて加速し続けると引き続き予想しています。第2四半期については、前期比で1桁台後半の売上成長を見込んでいます。通期では、ポートフォリオ全体にわたる幅広い売上成長を継続して予想しています。セグメント営業利益のガイダンスは、引き続き好調なパフォーマンスと11%台前半から半ばの利益率を反映しています。

利益率は、好調な業績、生産時期、および製品ミックスに支えられ、年間を通じて改善する見込みです。当社の資本配分戦略は、引き続き成長の推進、生産能力拡大のための事業への再投資、および株主価値の最大化に焦点を当てています。これには、B-21の増産体制を支えるために今年追加で投資する予定の2億ドルが含まれます。その結果、2026年の設備投資額は18億5,000万ドルになると予想しています。

しかしながら、フリーキャッシュフローのガイダンス範囲は31億ドルから35億ドルのまま据え置いています。

ジョン・グリーン

資本投資の増加を踏まえ、フリーキャッシュフローへの影響を相殺するよう取り組んでいます。まとめますと、当社は引き続き強力な財務実績を上げています。当社は、継続的な収益を伴う成長と価値創造に向けて、良好なポジションにあると確信しています。質疑応答に移る前に、今月末に退職を控えているトッドに祝辞を述べたいと思います。

過去7年間の彼の貢献に感謝いたします。トッドは非常に価値のあるチームメンバーであり、信頼できるビジネスパートナーでした。彼の新たな門出が素晴らしいものとなるようお祈りいたします。それでは、皆様からのご質問をお受けします。

オペレーター

ありがとうございます。念のためのご案内ですが、質問をされる場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。ご質問は1件、フォローアップ（追加質問）も1件まででお願いいたします。

質問をお待ちください。最初の質問は、Vertical ResearchのRobert Stallard氏からです。どうぞ。

ロバート・スタラード

ありがとうございます。おはようございます。

キャシー・ウォーデン

おはようございます。

ジョン・グリーン

おはようございます。

ロバート・スタラード

まず第一に、Todd、長年にわたる多大なるご支援に感謝いたします。大変助かっております。第二に、B-21についてですが、Kathy、この25%の生産能力に関する状況は現在解決されています。ノースロップ・グラマンの設備投資（CapEx）の観点から、タイムラインがどのように進展し、その後どのように生産へと流れていくのか、その見通しを教えていただけますでしょうか。

また、B-2のような削減（curtailment）に対する保護策が組み込まれているかについても伺いたいです。ありがとうございます。

キャシー・ウォーデン

はい、Rob。今年の設備投資は約2億ドルを見込んでおり、それが2026年の設備投資ガイダンスにその増加を反映させた理由です。以前申し上げた通り、設備投資の大部分は2027年、2028年、2029年の期間に行われ、今世紀中に大部分が完了する見込みです。新たに稼働する追加能力は、スループット（生産量）の有意な増加をもたらし、プログラムの期間を通じて収益を生み出すことになります。

しかし、先ほど申し上げたように、その能力を稼働させるには時間がかかります。収益の推移は、生産施設の完成に続くものになるとお考えください。

ロバート・スタラード

では、B-2については？あ、すみません、「なぜB-2のようではないのか」と。

キャシー・ウォーデン

「なぜB-2のようではないのか」ということでしょうか？

ロバート・スタラード

はい。

キャシー・ウォーデン

本契約に関しては、契約上の確定数量（committed quantity）があり、空軍が現在、プログラム・オブ・レコード（公式計画）の増強を検討していることも承知しています。その決定はまだなされていませんが、米国の国家防衛戦略における「三本柱（トライアド）の近代化」へのコミットメントに表れているように、政権はこの能力を強力に支持していると確信しています。私たちは、このプラットフォームが効果的な抑止力として、また、最近のB-2による軍事作戦で見られたように、必要とされていることが、複数の政権にわたって反映されていると考えています。

ロバート・スタラード

素晴らしい。ありがとうございます、Kathy。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、TD SecuritiesのGautam Khanna様からです。どうぞ。

ゴータム・カンナ

はい、おはようございます。IOC（初期運用能力）に関して言及されたSentinel（センチネル）計画の開発状況について、また、そのプログラムのスケジュールに関してどのように進展しているかについて、詳しくお話しいただけますでしょうか。Todd氏にもお祝い申し上げます。

キャシー・ウォーデン

ありがとうございます。Sentinelプログラムについては、前四半期において空軍とのパートナーシップのもと、プログラムの前倒しに合意しました。これにより、今年後半にマイルストーンBが完了し、先ほど申し上げた通り、2027年の初飛行、そして2030年代初頭の初期運用能力（IOC）に向けてプログラムを前進させることが可能になります。私たちはこのスケジュールの加速を実現するために、空軍と共に一連の施策を行っています。

私が言及した、今四半期に開始された一つの施策は、ミサイル発射サイロのプロトタイプです。これは、サイロ自体の設計を理解し、さらに精度を高めるのに役立ちます。これは、設計を成熟させ、私が申し上げた2027年の初飛行のマイルストーンに向けて進展させるために、プログラム全体で行われている数多くの取り組みの一例に過ぎません。

ゴータム・カンナ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、BairdのPeter Arment氏からです。どうぞ。

ピーター・アーメント

はい、ありがとうございます。Kathyさん、Johnさん、おはようございます。Toddさん、おめでとうございます。

キャシー・ウォーデン

おはようございます。

ピーター・アーメント

Kathyさん、国際事業に関する詳細な説明をありがとうございます。それについて、もう少し深掘りさせていただけますでしょうか。2025年には20%増加しています。ここ数ヶ月で多くのことが変わりました。

機会について少しお話しいただけますか？国際事業の中で、前倒しできるものはありますか？今年は1を超える健全な受注・出荷比率（book-to-bill）を見込んでいるとのことですが、タイミングを加速させ得るような動向はありますでしょうか？

キャシー・ウォーデン

Peter、私たちは、ここ数ヶ月で緊急性が高まった領域において、国際事業のタイミングを加速させる機会があると考えています。私の発言の中で特に中東を挙げましたが、イランとの紛争によって明らかに切迫感が高まっており、それらの機会が前倒しされる傾向にあります。そうは言っても、欧州を含む世界中で、当社が製造する製品への高い需要が見込まれています。当社のチームは、需要を加速させ、その需要を売上へと結びつけるために、可能なあらゆる方法で取り組んでいます。

しかし、私たちが認識しているのは、国際事業は国内事業よりもサイクルが長くなる傾向があるということです。これは変わっていません。単に、需要シグナルを契約へと結びつけるために経るべきステップの問題です。私たちは、輸出承認の加速を支援するいくつかの事項について、省（国防総省）と協力しています。

キャシー・ウォーデン

我々は国際的な需要の集約を検討しています。これらはすべて、プロセスが機能する上での前向きなステップであり、加速につながる可能性があります。私は、それらが当社に影響を与えるのは主に今年以降になると見ています。

ピーター・アーメント

承知しました。追加で伺いたいのですが、ミサイル防衛が現在、全体の売上構成の約10%であると言及されました。対ドローン・ソリューション分野における機会について少しお話しいただけますか？明らかに、低コストのソリューションに多くの焦点が当てられています。ノースロップのそこでの立ち位置についてはどのようにお考えでしょうか？ありがとうございます。

キャシー、ありがとうございます。

キャシー・ウォーデン

はい。対ドローン分野には機会があり、そこには、私たちが長年その領域で行ってきた業務に基づいた低コストのソリューション、FAAD C2プログラムのようなプログラム、さらにはIBCSまでもが、対ドローン空間におけるセンサーとシューターを接続することに有効であるといったことが含まれます。以前にも共有しましたが、米国と国際的な需要の両方での増加が見られます。対UASソリューションにおいては、国際的な貢献が国内よりも大きくなると予想しています。

それは今後数年間で進展していくと考えています。私たちはすでに、その分野でいくらかの収益を得ています。私が指摘した通り、現在、会社の売上のほぼ10%がミサイル防衛によるものであり、これはわずか数年前と比較して大幅な増加です。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、バンク・オブ・アメリカのマリアナ・ペレス・モーラ様からです。どうぞ。

マリアナ・ペレス・モラ

ご質問いただきありがとうございます。皆さん、おはようございます。そしてトッド、おめでとうございます。

トッド・アーンスト

ありがとう、マリアナ。

マリアナ・ペレス・モラ

私の質問は宇宙システムについてです。GEM 63の影響を除いて、ある種、マイナスのEAC（完成時見積）的なアプローチになりそうなプログラムはありますか？また、それがこのセグメントの今後の基盤となるマージンにどのように影響するかについて伺いたいです。特に、先ほど言及されたミサイル防衛の強みやすべてのMDAプログラム、獲得されたGPIの受注、そしてNASAのゲートウェイにおけるいくつかの変更などを踏まえた上での質問です。ありがとうございます。

ジョン・グリーン

はい。マリアナ、ありがとう。ジョンです。私が回答します。

宇宙部門は、実際には非常に好調に推移しています。受注・出荷比率（book-to-bill）は極めて強力です。昨年は約1.3であり、それが将来の売上に向けたビジネスの体制を整えています。ご存知の通り、この分野のサイクルは当社の他の事業部門よりも少し長いです。

EACに関する具体的な点については、GEM 63について検討し、そのコストと影響がどの程度になるかについて最善の見積もりを立てました。ポートフォリオの残りに目を向けたところ、当四半期において、重大なマイナスまたはプラスのEACを引き起こすような他の重要な要素はないと判断し、安心しています。全体として、マージンは強く、ビジネスは実際に、GEM 63のEACによってポートフォリオに生じた圧力の一部を相殺することができました。

マリアナ・ペレス・モラ

宇宙分野において、そのマージンの強さは年内を通して維持されると期待すべきでしょうか？また、例えば3年後、5年後のマージンの傾向についてはどのように考えるべきでしょうか？

ジョン・グリーン

はい。年内の残りについては、はい、我々はその状況に自信を持っています。あなたが指摘されたように、我々はマージンのガイダンスを達成できませんでしたが、それはポートフォリオに強さがあると感じているためです。将来を見据えると、その領域全体が著しく進化しています。

私が申し上げたいのは、技術とその関連リスクを見る必要があるということです。時間の経過とともに、それはより高いマージン率をもたらすはずですが、競争環境や利用可能なキャパシティに左右されることになるでしょう。

マリアナ・ペレス・モラ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、モルガン・スタンレーのクリスティン・リワグ氏からです。お進めください。

クリスティン・リワグ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。キャシー、ジョン、そしてトッド、おはようございます。ご退職おめでとうございます。

トッド・アーンスト

ありがとう、クリスティン。

クリスティン・リワグ

おそらく大まかな質問になります。キャシー、960億ドルの受注残を見ると、これは記録的な水準に近く、2年分以上の売上の裏付けとなっています。より通常の環境下であれば、1桁台半ばの成長は妥当に思えます。ここ数年、皆様は地政学的環境における緊急性を指摘してこられましたが、状況は悪化し続けているようです。

国防総省が新たなプレーヤーを模索しているのを我々は目にしていますし、ホワイトハウスはキャパシティを増強するために、自動車業界から「フリーダムズ・フォージ（Freedom's Forge）」を活用する可能性に言及しました。ノースロップ・グラマンの全体的なアウトプットについて、どのようにお考えか、詳しくお聞かせいただけますか？ボトルネックとなっている領域はどこか、そして同社が2桁成長を実現するためには何が必要でしょうか？

キャシー・ウォーデン

もちろんです、クリスティン。私が申し上げた通り、我々は機会に満ちた環境にあります。まだ2026年度の第1四半期に過ぎず、契約への調整資金の流入が見え始めたところです。今四半期の業績は、通期ガイダンスである1桁台半ばの成長に沿ったものでした。

ご質問に対してですが、もしより高い売上成長が見られるとすれば、それは数多くの新たな機会への入札によるものです。我々は、それらの機会において引き続き高い競争勝率を維持できると考えています。また、ミサイル部品の需要の加速的な立ち上げも必要になります。本日の会議の前半で固体ロケットモーターについてお話ししました。

我々にはキャパシティがあります。あとはそれを契約に結びつけ、生産を開始する必要があります。また、ピーターの質問への回答でも前述しましたが、国際的なパイプラインを売上へと転換していく必要があります。

キャシー・ウォーデン

当社のサプライヤーは当社と共に規模を拡大できる必要があります。我々は、第一にそれらを特定し、第二に、それらのサプライヤーが自らの規模拡大のためのリソースを確保し、当社が求める能力を備えられるよう支援することによって、サプライチェーンにおけるボトルネックを解消するための取り組みを行っています。もちろん、成長率を1桁台半ば以上に引き上げるために、これらすべての戦略に取り組んでいます。おっしゃった通り、受注残の増加に基づいた当社の長期的な売上見通しと、今年中にその受注残を積み増す機会について、私は大きな自信を持っています。

本当の問いはタイミングだと思います。いつ、その変曲点に到達するのか。それは、私が今お伝えしたすべての要因に基づいています。

クリスティン・リワグ

非常に助かります。今年実現する可能性のあるプログラムの一つについて、重ねて質問させてください。海軍作戦部長が昨日、「F/A-XX契約を争っている2社のうち1社は、戦闘機を予定通りに納入する能力が不足している」と述べました。このプログラムの8月における最終選定（ダウン・セレクト）を控え、ノースロップのポジショニングについてどのようにお考えか伺えますでしょうか？ もし選定された場合、2026年の見通しに対する潜在的な上振れ要因をどのように考えるべきでしょうか？ プログラムの資金調達に関するご指摘に関連して、このプログラムの資金は、2026年に潜在的な上振れをもたらすほど明確なものなのでしょうか？ ありがとうございます。

キャシー・ウォーデン

はい。ご存知の通り、これは先ほど申し上げた競争機会の一つとして良い例であり、第3四半期に当局が受注選定を行うと予想しています。当社は海軍にソリューションを納入する能力に自信を持っています。当社およびサプライヤーは、プログラムを実行するために必要な人員とインフラを投入する準備ができています。

B-21における当社の実績は、複雑な航空機を予定通りに納入できる能力を証明しています。財務面に関しては、もしF/A-XXの製造を託された場合、現在のガイダンスから売上高および利益の上振れを期待しており、それを実現することは当社にとって最優先事項となります。

クリスティン・リワグ

素晴らしいです。ありがとうございました。

キャシー・ウォーデン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はジェフリーズのSheila Kahyaoglu様からです。どうぞ。

シーラ・カヤオグル

ありがとうございます。Kathy、John、おはようございます。そしてTodd、長年にわたる多大なる貢献に感謝いたします。Kathy、事前説明の中で、ミサイルの成長ドライバーについて多くの詳細を話してくれました。

ミサイル防衛が10%、兵器が10%とおっしゃいました。B-21とSentinelの規模についても教えていただけますか？ これら4つの成長ドライバーについて、収益と利益の両方の観点からどのように考えればよいでしょうか？

キャシー・ウォーデン

もちろんです。まずはSentinelから始めましょう。同プログラムは現在、会社全体の収益の約6～7%を占めており、今年は第1四半期の実績と同様に、10%台前半の成長を見込んでいます。その後も継続的に年次成長を続け、時間をかけて収益の10%に向けて成長していくと予想しています。

同プログラムの次の真の変曲点は、生産に向けた長期リードタイムの確保が始まる時であり、それは今十年間（の後半）と予想しています。B-21プログラムについては、収益の10%に近づいています。この加速された生産レートにより、今後数年間で会社全体の収益の10%を超え始める可能性が高く、間違いなくプログラムを永続的な成長へと導くものと考えています。

シーラ・カヤオグル

兵器およびミサイル防衛における成長予測についてお話しいただけますか？それらについて、また可能であればEBITの成長についてもどのように考えているか教えてください。

キャシー・ウォーデン

はい。兵器については、当社のビジネスにおいて、最も急速に成長するセグメントではないにせよ、その一つであり続けると予想しているとお伝えしてきました。現在、固体ロケットモーターのようなコンポーネントを提供するための認定を受けている弾薬分野において、一連の機会があります。また、AARGM-ERやStand-in Attack Weaponといったプログラムが量産へと移行するにつれ、兵器インテグレーターとしての当社のプライムとしての地位も、時間の経過とともに成長していくと予想しています。

現在のポートフォリオにおけるその部分は全体で約10%ですが、先ほど申し上げた通り、最も急速に成長するセグメントの一つになると予想しており、今後数年間で（売上構成における）比率も高まっていく見込みです。成長率は、ポートフォリオにどれだけの新規プログラムを追加できるかに、ある程度依存することになります。

シーラ・カヤオグル

ありがとうございます。

ジョン・グリーン

それについて、もう少し補足させてください。その業務の大部分は当社の防衛システム事業によるものであり、そこでの成長については、今年初めに提示したガイダンスをご覧いただければわかる通り、10%に迫る見通しです。キャシーが言ったように、センチネルは総売上の約6%を占めています。これは防衛システム事業のガイダンスにおける売上の約3分の1に相当します。

これによって、当社が考えている成長要因を多角的に判断する一助となり、また将来に向けた潜在的な成長の加速を裏付けるものとなるでしょう。

キャシー・ウォーデン

シーラ、マージンについても質問されていましたね。センチネル、B-21、および当社の兵器ポートフォリオのマージン・プロファイルは、量産体制に移行するにつれてすべて向上する見込みです。なぜなら、私が申し上げた通り、明らかにそれらは現在すべて様々な開発段階にあるからです。

シーラ・カヤオグル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、JPモルガンのセス・セイフマン様からです。どうぞ。

セス・セイフマン

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。

キャシー・ウォーデン

おはようございます。

セス・セイフマン

B-21と生産契約の影響について伺いたいと思います。見積もりに関して、プラス面とマイナス面があるとおっしゃっていたかと思います。以前、この契約によってLRIP（初期低速生産）ユニットの収益性が向上する可能性があると指摘されていました。LRIPユニットの収益性向上と費用の戻入れは、今後数年間の当社の業績次第で、依然として可能性があると考えてよいのでしょうか。

それとも、収益性の向上は主にNTEユニット以降で発生すると考えるべきでしょうか。

ジョン・グリーン

はい、私が回答いたします。プログラムを見ると、まず、空軍と締結した契約は、当社と顧客の両方にとって素晴らしい結果となりました。その契約が履行されるにあたり、その一部、間違いなく大部分は、LRIPフェーズにおける当社の遂行能力に左右されることになります。合意に至った内容に基づくと、全体のEAC（完了時見積もり）に意味のある変化はありませんでした。

一部の生産コストの増加がありましたが、それはプログラムの後半フェーズにおける収益性の向上によって相殺されました。全体としてはポジティブです。

セス・セイフマン

わかりました。

ジョン・グリーン

私たちが考えているのは、プログラムが成熟するにつれて、当社の製造能力が継続的に向上していくということです。生産レートは確実に向上し、それによってマージンを拡大し、生産レートの向上に伴い、願わくば売上も拡大できる機会が得られると考えています。

セス・セイフマン

わかりました。ありがとうございます。追質問ですが、今年以降、2027年、2028年、2029年にかけて、おそらく20億ドル以上のB-21の増分CapEx（資本的支出）が発生すると思われます。2028年のキャッシュフロー目標を考える際、今年についてはB-21の増分CapExの影響を相殺できていますが、それは明らかに将来にわたるものです。

その相殺能力については、どのように考えるべきでしょうか。

ジョン・グリーン

はい。それは多額の投資です。当社が行ったのは、2026年のキャッシュフローに関するガイダンスを提示し、それを維持したことです。2027年や2028年のガイダンスを意図的に出さなかったのには2つの理由があります。

1つは、未決定の大型受注があり、そのうちの1つについては、願わくば第3四半期のどこかで結果が分かる予定だからです。もう1つは、当社が行っている25億ドルの投資が展開していくためです。その大部分は2027年と2028年に発生します。状況が進展するにつれて、フリーキャッシュフローがどのようになるかを見ていく予定です。

聞き手の皆様に見落としてほしくないのは、当事業のキャッシュ創出能力であり、今後も多額のフリーキャッシュフローを生み出し続けるということです。投資については、私たちが目にする機会に応じて行われます。

セス・セイフマン

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Seaport Research Partnersのリチャード・サフラン様からです。どうぞ。

リチャード・サフラン

キャシー、ジョン、おはようございます。トッド、おめでとうございます。

トッド・アーンスト

ありがとうございます。

リチャード・サフラン

この質問は、キャシー、あるいはジョンのどちらに対しても構いません。契約環境全体について、概括的にお話しいただけますでしょうか。より好ましい環境になっていると感じられますでしょうか。具体的には、例えば、良好な履行に対するアワード・フィー（授与金）やインセンティブ・フィー、あるいはその他のインセンティブを含む契約、または改訂された契約条項などは見られますでしょうか。

もしそうであれば、それがマージンやキャッシュにとってどのような意味を持つとお考えか、少しお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

キャシー・ウォーデン

リッチ、我々は、省がいくつかの肯定的な方法で産業界と関わっているのを見ています。一つは、業務を契約に結びつけようとする切迫感です。二つ目は、産業界に対して長期的かつ持続的な需要シグナルを与え、需要に関するコミットメントを行うという意欲です。これは、我々の計画を支援するだけでなく、需要の確実性がない場合に生じる変更や生産ギャップに伴うコストを抑制することにもつながります。

もう一つの領域は、契約メカニズムそのものについてです。他の非伝統的な契約メカニズムよりも、OTA（その他の取引権限）の活用が増えているのを見ています。

キャシー・ウォーデン

これらはすべて産業界にとってポジティブなことであり、省が産業界の収益性を押し下げようとしているとは思いません。それどころか、顧客と産業界の収益性の双方に利益をもたらすコスト削減を支援し、早期納入を促すために契約にインセンティブを付与するという、全く逆の動きが見られます。これは繰り返しになりますが、あらゆる関係者の利益にかなうものです。ここに真の整合性（アライメント）があると感じており、産業界と政府の双方にとってより良い経済性を創出するために、省と共に取り組む機会があると考えています。

リチャード・サフラン

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Melius Researchのスコット・ミカス様からです。どうぞ。

スコット・ミカス

おはようございます、キャシー。あなたや同業他社の受注残はすでに高まっており、「One Big Beautiful Bill」による調整資金の多くは、まだ契約化されていないようです。また、1.5兆ドルの国防予算や、「Operation Epic Fury」のための新たな補正予算も考えられます。需要の兆候は素晴らしいですが、欧州の顧客が、機器をいつ受け取れるのか100％確信できないことを理由に、米国企業からの機器発注に対して警戒し始めているということはありますか？

キャシー・ウォーデン

スコット、欧州諸国が米国製品を購入したいという意欲は間違いなくあり、そこでは依然として旺盛な需要が見られます。要件を満たせる同等の製品がある場合は、可能であれば地場製品を購入しようとする傾向があります。米国企業が納品できる時期（タイムライン）については、特に米国からの需要増加と、それらのコミットメントを確実に履行することに我々が優先順位を置いていることを踏まえると、敏感になっています。

キャシー・ウォーデン

ノースロップ・グラマンのポートフォリオに関して具体的に申し上げますと、我々は生産能力への投資を行ってきました。過去24か月間に開設した20の施設や、追加した200万平方フィートを超える製造スペースについてお話ししました。これにより、我々は両方に対応する能力を備えています。米国のコミットメントと欧州のコミットメントのどちらを満たすかという、二者択一（トレードオフ）を迫られるような状況にはなっていません。

我々は両方の需要を満たすことができており、実際に供給しており、今後もそれを継続できると考えています。

スコット・ミカス

わかりました。では、政権は宇宙関連のFMS（対外有償軍事援助）承認数を大幅に増加させることについても言及しています。政権がそのプロセスを加速させている兆しはありますか？また、宇宙システム部門の機会のパイプラインを構築するために、国際的な顧客と関わりを持っていますか？

キャシー・ウォーデン

我々は宇宙能力に関連して国際的な顧客と関わりを持っており、そのパイプラインが成長しているのを実感しています。いくつかの契約獲得も見られます。当四半期には、ハンガリー企業との提携を発表し、そこでの業務を追求しています。需要の兆候が成熟し、パイプライン、さらには契約獲得へと変わるのを目の当たりにし始めています。

当社の4つの部門の中で、この事業は国際的なパイプラインが最も少ないと言えますが、成長しており、5年後、10年後には、他の3つの部門と同様に、国際事業が当社の宇宙事業の主要な貢献者になると期待しています。

スコット・ミカス

わかりました。ありがとうございます。トッド、退職おめでとうございます。

トッド・アーンスト

ありがとう、スコット。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、ドイツ銀行のスコット・ドシュレ氏からです。どうぞ。

スコット・ドイシュレ

おはようございます。ジョン、B-21プログラムにおけるこれらの増加した設備投資の一部を相殺するために、顧客から追加の現金前払金や運転資本の支援は提供されていますか？

ジョン・グリーン

このように回答させてください。我々はプログラムを支援するために多額の投資を行っており、顧客もまたプログラムを支援するために多額の投資を行っています。プログラムに関連するキャッシュフローのタイミングは、投資率とおおむね一致しますが、確実に一致しない要素も存在します。契約およびプログラム自体の機密性を考慮すると、プログラムに関連するキャッシュフローの性質について、おそらくこれ以上の詳細は申し上げられません。

キャシー・ウォーデン

補足させていただきますと、この契約は政府とノースロップ・グラマンの両者にとって、プログラムの経済性を改善するものです。本プログラムの期間を通じた投下資本利益率（ROIC）を見ると、この契約によってその見通しは改善されました。政府にとっては、能力（機能）をより迅速に製造・納入できるようになります。我々、および空軍の見解では、これは双方に寄与し、双方に利益をもたらすウィン・ウィン（win-win）の関係です。

スコット・ドイシュレ

わかりました。キャシー、プログラムの全期間を通じて、ROICは現在、資本コストを大幅に上回ると見ていますか？

キャシー・ウォーデン

はい、そのように見ています。

スコット・ドイシュレ

わかりました。キャシー、多くのF-35機がレーダーなしで納入されているというニュース報道があります。そのプログラムに関する最新状況と、最近のF-35レーダー生産ラインのパフォーマンスがどのように推移しているかについて、アップデートをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

キャシー・ウォーデン

もちろんです。プログラムの機密性を考慮すると、共有できる内容にはある程度の制限があります。現在の状況については、F-35共同プログラム事務局（JPO）が行ったコメントを引用させていただきます。我々は高度なレーダーを製造しており、JPOとの調整の下、並行開発および生産を進めている段階にあります。

これは、能力を可能な限り迅速に提供できるようにするために、この道を進み始めた時点で認識されていたリスクでした。JPOは、要件を満たすレーダーを納入するために生産能力を加速させる計画を表明しており、我々は彼らと連携を進めているところです。我々は、試験を含む開発の完了に向けた取り組みを継続し、その後、迅速に生産を拡大していく予定です。

キャシー・ウォーデン

電話会議の冒頭でお話しした施設の一つは、特にこのプログラムの生産を加速させる目的で建設されています。その施設はすでに開設しています。設備（治工具）は整っており、従業員のトレーニングを進めています。プログラムの試験マイルストーンを通過次第、いつでも開始できる体制にあり、すでに生産を開始し始めています。

それ以外の点、具体的にはプログラムおよび近代化計画に関するスケジュールについては、引き続き機密事項です。重要な点は、このレーダーが能力においていかにゲームチェンジャー（戦局を変えるもの）であるかを理解しているため、我々はこのレーダーを納入できるよう、可能な限り迅速に動いているということです。

スコット・ドイシュレ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はBTIGのアンドレ・マドリード氏からです。どうぞ。

アンドレ・マドリッド

ありがとうございます。キャシーさん、ジョンさん、おはようございます。そしてトッドさん、おめでとうございます。

ジョン・グリーン

おはようございます。

トッド・アーンスト

ありがとう、アンドレ。

アンドレ・マドリッド

過去数ヶ月の間に、皆さんが「ゴールデン・ドーム（Golden Dome）」イニシアチブが最終的にどのような形になるかにかかわらず、そのC2（指揮統制）層をサポートするために選出されたことを拝見しました。それについて、追加の詳細情報をいただけますでしょうか。また、今後数四半期、数年にわたって進展していく中で、それが最終的にどのように財務実績に反映される可能性があるでしょうか。

キャシー・ウォーデン

我々は、C2層を開発している幅広い企業のグループの一員として選定されました。その能力の開発と実証の両方における非常に意欲的なスケジュールに貢献できることを楽しみにしています。これはギュートレイン将軍の最優先事項の一つであり、我々がC2における経験、およびミサイル防衛分野における多層防御の理解の両方において、多くの蓄積された経験と知識をそのチームにもたらすことができると楽観視しています。

アンドレ・マドリッド

承知しました。ありがとうございます。次はYFQ-48に話を移したいと思います。そこには多くのチャンス（shots on goal）があります。

海軍、空軍、海兵隊など、あらゆる分野で多くのCCA（協調型戦闘機）の機会があります。単なる状況確認ですが、それらの入札状況はどうなっていますか？それらの機会への入札において、現在どのような状況でしょうか？今後進んでいく中での見通しについてお聞かせください。

キャシー・ウォーデン

ご存知の通り、我々は空軍との数多くの案件を追求しています。当社の提案を継続的にテストできるようYFQ 48の指定を受けており、インクリメント2に向けて進展しています。また、海兵隊向けに当社のMUX TACAIRの提供が決定したほか、海軍のCCAプログラムの参加者の一つとして発表されました。

キャシー・ウォーデン

当社が持つ50万時間以上の飛行実績という無人機に関する経験、およびTalonへの投資（航空機であるTalon Blueと、旧称BeaconであるTalon IQの両方）を活用して、車両管理システムと自律性をテストし成熟させるため、広範な活動が進行中です。今四半期、その取り組みにおいて、すでにお知らせしたいくつかの重要なマイルストーンを達成しました。これらすべての専門知識を、CCAを追求している全3軍に提供し、次回のコンペティションにおいて当社の提案が最善の結果をもたらすようにしていきます。

トッド・アーンスト

ジョシュ、あともう一つ質問を受ける時間があります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問はBNPのマット・エーカーズ様からです。どうぞ。

マット・エーカーズ

おはようございます、皆さん。トッド、退職おめでとうございます。キャシー、貴社の事業における機密・制限部門（classified restricted portion）についてお話しいただけますでしょうか。我々にとって追跡が難しい、かなり大きな割合を占めている部分ですので。

現状の状況や予算要求に基づくと、その部門は事業の他の部分よりも速く成長すると思いますか、それとも遅いと思いますか？

キャシー・ウォーデン

制限ポートフォリオの一部ではない弾薬やミサイル防衛の強い需要により、これまで制限部門は事業の他の部分よりも速く成長していました。今後については、制限事業はポートフォリオの他の部分とより同調して成長するものと考えています。重要な点は、両方の成長を見込んでいるということです。これは望ましい状況です。

マット・エーカーズ

素晴らしい。ありがとうございます。質問はこれで終わります。ありがとうございました。

キャシー・ウォーデン

ありがとうございます。最後に、国家安全保障と宇宙探査への貢献に対して、チーム全員に改めて感謝の意を表して、この電話会議を締めくくりたいと思います。今年に入ってからというものだけでも、北米の宇宙飛行士を月近傍へと送り出し、また世界中の複数の地域における軍のいくつかの作戦において、任務完了後に軍人が安全に帰還できるよう支援してきました。私たちのチームがこれらの取り組みを支えるためにたゆまぬ努力を続けてきたことを知っており、彼らを非常に誇りに思っています。

また、トッドについても称えたいと思います。多くの方が言及されている通り、彼は本日、当社での最後の決算電話会議を終えようとしています。過去7年間にわたり彼と共に働けたことは私の喜びでした。彼が、当然の権利である退職へと移行するにあたり、キャリアの集大成の場としてNGを選んでくれたことを嬉しく思います。

おめでとう、トッド。

キャシー・ウォーデン

本日はご参加いただきありがとうございます。今四半期を通じて、皆様との対話を継続させていただけることを楽しみにしております。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。

トッド・アーンスト

ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。