オペレーター

皆様、こんにちは。ご参加いただきありがとうございます。Northwest Natural Holding Companyの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された説明の後、質疑応答セッションを行います。

質問をご希望の場合は、アスタリスク1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度アスタリスク1を押してください。それでは、投資家広報担当ディレクターのNikki Sparleyに進行を渡します。Nikki、お願いします。

ニッキ・スパーリー

ありがとうございます。2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。プレスリリースに加え、補足プレゼンテーションが当社の投資家情報ウェブサイト（ir.nwnaturalholdings.com）で公開されています。本電話会議の後、録音も当社のウェブサイトでご覧いただけます。

ニッキ・スパーリー

注意事項として、今朝お話しする内容の一部には、将来予想に関する記述が含まれています。これらは経営陣の仮定に基づいており、発生する場合もあればしない場合もあります。注意喚起に関する記述の完全なリストについては、プレスリリースの末尾にある記載をご参照ください。

ニッキ・スパーリー

さらに、当社のリスク要因は10-Qおよび10-Kの提出書類に記載されています。また、特定の非GAAP財務指標についても言及します。比較可能なGAAP指標との調整を含む、これらの非GAAP指標に関する追加の開示については、当社のウェブサイトの投資家情報ページでご覧いただける、本日の電話会議に付随するスライドをご覧ください。

ニッキ・スパーリー

当社のガイダンスは、継続的な顧客増、平均的な天候条件、および現行の規制政策、メカニズム、または想定される結果に重大な変更がないこと、ならびに地方、州、または連邦の法律、立法、または規制に重大な変更がないことを前提としていることにご注意ください。

ニッキ・スパーリー

本日後半に10-Qを提出する予定です。本日は、社長兼最高経営責任者のJustin Palfreyman、および上級副社長兼最高財務責任者のRay Kaszubaが同席しております。Justinが2026年度第1四半期のハイライト、規制に関する最新情報、および今後の見通しについて説明します。Rayが財務結果とガイダンスについて説明します。

JustinとRayの準備された説明の後、質疑応答セッションを行います。それでは、Justinに進行を渡します。

ジャスティン・パルフレイマン

ありがとう、Nikki。皆様、おはようございます、そしてようこそ。全体として、第1四半期の業績は好調で、当社の予想通りであり、もう一つの四半期の着実な遂行を反映しており、今年に向けて確かな足場を固めるものとなりました。その結果、2026年度および長期のガイダンスも再確認いたしました。

当社のガス・ユーティリティ・システムは、暖房シーズンを通じて非常に良好なパフォーマンスを示しました。

ジャスティン・パルフレイマン

当社のチームは、すべてのユーティリティ事業において強力なオペレーショナル・パフォーマンスを発揮し、健全な顧客増を実現しました。重要な点として、今四半期はNorthwest Natural Holdingsのプラットフォームの強固さと、3つの異なる規制対象ユーティリティ事業を有することによる安定性を強調するものとなり、当社の業績の予測可能性を高めました。

ジャスティン・パルフレイマン

当社は、顧客に対して安全、信頼性が高く、手頃な価格のサービスを提供するという中核的なコミットメントを維持しつつ、持続的な長期成長を牽引できる有利な立場にあります。当社の重点は、規律ある実行、着実な利益成長、および魅力的な総合的な株主還元に置かれています。それに関連して、当社は今年、規制当局への取り組みにおいて意義のある進展を遂げました。

ジャスティン・パルフレイマン

最近の提出書類をいくつか挙げさせていただきます。3月、ノースウエスト・ナチュラル社はワシントン州公益・運輸委員会に対し、数年にわたる一般料金改定申請（general rate case）の収益要件に関するすべての側面を解決する多者間合意を提出しました。これは委員会の承認を条件としていますが、その結果は顧客と株主の双方にとって建設的なものです。

ジャスティン・パルフレイマン

この合意は、3年間にわたる年間の収益要件の増額を定めており、これには2026年8月1日に始まる初年度の2,010万ドル、2年目の770万ドル、および3年目の870万ドルが含まれます。

ジャスティン・パルフレイマン

この合意には、自己資本50％、長期負債50％の資本構成と、9.5％の自己資本利益率が含まれています。オレゴン州では、数年単位の料金改定に関する規則制定について、委員会スタッフおよび関係者と建設的な関与を継続しています。他の管轄区域で見られるように、数年単位の料金改定は、顧客と公益事業体の双方に、より高い透明性と予測可能性を提供できると考えています。

ジャスティン・パルフレイマン

オレゴン州における数年単位の枠組みの結果を待っている間（2027年まで延長される可能性があります）、当社は特定の安全、IT、および大規模な公共事業への投資を回収するのに役立つ代替料金メカニズムを提出しました。この提案は、2026年10月31日から開始される控えめな1.5％の料金引き上げを想定しています。

ジャスティン・パルフレイマン

当社はスタッフと生産的な対話を行っており、ドケット（審議案件）に関する合意に達するために、引き続き関係者と緊密に連携しています。数年単位の規則制定プロセスが終了するまでは、追加のメカニズムまたは一般料金改定を通じて、当社の投資を回収する能力を有しています。

ジャスティン・パルフレイマン

さらに、当社の他の主要事業における規制当局への取り組みも進展しています。5月4日、SiEnergyはテキサス州鉄道委員会に一般料金改定申請を提出しました。この提出により、SiEnergyと最近買収したPines Gasの両事業体が統合され、テキサスにおける当社の規制構造と業務の両方が簡素化されます。当社は、現在の料金から1,200万ドルの収益要件の増額を申請しています。

ジャスティン・パルフレイマン

この増額は、10.75％の自己資本利益率、8.73％の資本コスト、およびテキサス州の他のガス事業会社と整合する自己資本60％、長期負債40％の資本構成に基づいています。この申請には、前回の料金改定以降の平均料金ベースの1億7,690万ドルの増加が含まれており、総料金ベースは3億4,310万ドルとなります。

ジャスティン・パルフレイマン

テキサス州下院法案4384による既存の有益なメカニズムおよび天候ノーマライゼーションに加えて、当社はガス信頼性インフラプログラム（GRIP）の申請に必要な係数を要請しています。

ジャスティン・パルフレイマン

このメカニズムは、資本投資と適時なコスト回収のさらなる整合を図るものです。値上げ後においても、SiEnergyの料金は州内の同業他社と比較して競争力があると予測されています。水・廃水事業に話を移します。事業規模の拡大に伴い、より一貫した規制のペースが見え始めています。

ジャスティン・パルフレイマン

2025年には、7件の料金改定申請を完了しました。現在、オレゴン州、テキサス州、およびアリゾナ州において4件の料金改定申請が進行中です。当社の最大の水・廃水事業体であるFoothillsは、過去数年間にわたり多額の投資を行ってきました。その傾向は、地域の成長を支えるための貯水および水処理への投資を行う2026年も続いています。

ジャスティン・パルフレイマン

第1四半期、当社は2件目の「利便性および必要性の証明書（Certificate of Convenience and Necessity）」の拡張の承認を受け、アリゾナ州におけるサービス提供区域を拡大しました。これらの成長するコミュニティに貢献できることを嬉しく思うとともに、安全で信頼性の高い水および廃水を供給するために必要な投資を行うことに尽力しています。先月、Foothillsの料金改定申請を行いましたが、これには将来的にフォーミュラ料金制（算定式による料金制）を採用する要請が含まれています。フォーミュラ料金制は、一般的な料金改定プロセスを経ることなく、O&M（運営・保守）費用および投資の年次回収を支援するように設計されています。

ジャスティン・パルフレイマン

当社のテキサス州の水道事業体であるBlue Topazは、最近、約20年ぶりに初の料金改定申請を行いました。この申請は、テキサス州内の当社の複数の事業体を統合し、これらの資産を所有して以来に行われた資本投資を回収し、公正市場価値に基づく料金調整を組み込むものです。

ジャスティン・パルフレイマン

第1四半期の取り組みが示す通り、当社は企業全体で、規制戦略に対してより積極的かつ協調的なアプローチをとっています。ワシントン州およびオレゴン州における複数年での料金改定申請や、SiEnergyおよびNorthwest Natural Waterで使用を計画しているメカニズムは、すべて規制のタイムラグを軽減し、よりバランスの取れた線形な連結利益プロファイルを実現するように設計されています。

ジャスティン・パルフレイマン

これらのメカニズムは、顧客にとっての手頃な価格と予測可能性も維持するものです。主要な事業セグメントの簡潔なレビューに移ります。まずはSiEnergyですが、当社のテキサス州のガス事業体は、今四半期も力強い業績を収め、暖房シーズンも順調に推移しました。

ジャスティン・パルフレイマン

業績は、16%という健全なオーガニックな顧客成長によって牽引されました。四半期末時点でのバックログは将来のメーター設置数が25万件を超えており、この事業の長期的な成長の可能性を浮き彫りにしています。将来を見据えると、テキサス州の住宅市場では引き続き堅調な成長が見られ、2030年まで年率15%〜20%の顧客成長を見込んでいます。また、SiEnergyは2026年の連結EPS（1株当たり利益）の約10%〜15%を寄与する見込みです。

ジャスティン・パルフレイマン

Northwest Natural Waterに移りますと、当事業は当四半期において、全体で4.1%の堅調な顧客成長、およびオーガニック（既存事業による）で2.2%の顧客成長を記録しました。念のため申し上げますと、水の季節性は当社のガス事業を補完するものであり、第3四半期に需要がピークを迎え、第1四半期に需要が低下します。業績は前年同期と同水準であったものの、顧客成長と規制関連の実行においては引き続き進展がありました。

ジャスティン・パルフレイマン

また、テキサス州における上下水道のグリーンフィールド（新規開発）案件にも積極的に取り組んでいます。現在、デベロッパーとの間で契約を締結しており、1万件を超える接続待ちのバックログがあります。これらのおよそ25%は、開発が開始されたコミュニティにおけるものです。

ジャスティン・パルフレイマン

このプラットフォームは主にオーガニックな顧客成長によって推進されており、2030年まで2%〜3%の成長を達成すると見込んでいます。水事業は、2026年の連結EPS（1株当たり利益）の約10%〜15%に寄与する見込みです。

ジャスティン・パルフレイマン

最後に、当社の最大セグメントであるNorthwest Natural Gasについてです。当事業は、オレゴン州およびワシントン州のお客様に対し、手頃な価格で信頼性の高いエネルギーを確保する上で、引き続き重要な役割を果たしています。今冬、当社のシステムは良好に機能し、暖房シーズン中にお客様へ安定的に供給できたことを報告でき、嬉しく思います。また、前四半期に発表したMX3貯蔵プロジェクトについても、非常に期待しています。

ジャスティン・パルフレイマン

念のため申し上げますと、MX-3は3億ドルの規模の、FERC（連邦エネルギー規制委員会）の規制下にあるガス貯蔵拡張プロジェクトであり、4〜5 BCF（10億立方フィート）の容量を追加し、25年間の契約により完全に受注済みです。前回の決算説明会以降、プロジェクトは予想通りに進展しています。タイムラインとしては、引き続き2027年末までの着手通知（notice to proceed）の受領、ならびに2029年の稼働開始を見込んでいます。

ジャスティン・パルフレイマン

高い評価を得ているエネルギーコンサルティング会社であるE3社が、最近、調査結果を更新しました。その内容は、太平洋岸北西部において、特に同地域で大幅な電力負荷の増加が続いている中で、天然ガスがシステムの信頼性にとって引き続き不可欠であるという以前の結論を補強するものです。最新の調査によれば、2035年までに発電容量が約14ギガワット不足すると指摘されています。

ジャスティン・パルフレイマン

だからこそ、当社の貯蔵能力は非常に重要なのです。当社の貯蔵能力は独自の地位を確立しており、MX-3を超えて拡張することも可能であり、当地域の増大するエネルギー制約に対する費用対効果の高いソリューションを提供します。

ジャスティン・パルフレイマン

MX3は、現在の4%〜6%の長期EPS成長ガイダンスには織り込まれていません。しかしながら、同プロジェクトは利益成長に持続的なプラスの影響を与えると期待しており、着手通知を受領した際にガイダンスに組み込む予定です。それにより、当社の長期EPS見通しは5%〜7%に引き上げられることになります。全体として、当社は自社の戦略、実行力、そして構築してきた成長プラットフォームに自信を持っています。

ジャスティン・パルフレイマン

事業は好調に推移しています。規制関連の取り組みは進展しており、全社的な見通しは強固です。2026年に向けて堅実な勢いを持って進んでおり、引き続き、規律ある公共事業の成長と長期的な株主価値の向上に注力しています。それでは、財務状況について説明するために、レイに代わります。

レイ・カズバ

ありがとうございます、ジャスティン。皆様、おはようございます。第1四半期の業績は好調で、我々の予想通りでした。調整後1株当たり利益（EPS）は2.33ドルで、前年同期の2.28ドルと比較して上昇しました。

財務報告を簡素化し、事業の潜在的な要因を明確にするため、現在の事業構成をより適切に反映するようセグメントを更新しました。

レイ・カズバ

NW Natural Gas Companyは、ガス事業と貯蔵事業を統合し、現在は単一のセグメントとして報告されています。この変更は、SiEnergyまたはWaterセグメントの報告には影響しません。

レイ・カズバ

調整後純利益は570万ドル増加しました。四半期のEPSは、特にNorthwest Naturalにおける新料金体系と顧客数の増加に牽引され、0.05ドル増加しました。これは、システムへの投資による減価償却費の増加および資金調達ニーズによって、一部相殺されました。

レイ・カズバ

Northwest Naturalは、オレゴン州での新料金を反映して純利益が270万ドル増加した一方、エクイティ・ファイナンス（自己資本による資金調達）によりEPSは0.02ドル減少しました。SiEnergyのEPSは、SiEnergyおよびPines Gasの通期（四半期）操業と、16%という力強いオーガニックな顧客成長に牽引され、0.08ドル増加しました。

レイ・カズバ

NW Natural Waterの四半期EPSは、主にO&M（運営・保守）費および減価償却費の増加を反映し、実質的に横ばいでした。これは、継続的な顧客成長と買収による営業収益の増加によって、大部分が相殺されました。第1四半期はWaterセグメントにおいて需要が最も低い四半期であることを念頭に置いてください。我々は基盤事業に投資しており、ジャスティンが述べたように、これらの投資を回収し、適時にリターンを得るための規制戦略を実行しています。

レイ・カズバ

全体として、第1四半期の業績に満足しており、年度目標に向けて順調に推移しています。また、2026年度通期の1株当たり利益（EPS）ガイダンスとして、2.95ドルから3.15ドルを再確認しました。SiEnergyとWaterを合わせたセグメントは、今年度の連結EPSの約25%に寄与する見込みです。4%から6%という我々の長期EPS成長目標に変更はありません。

レイ・カズバ

ジャスティンが指摘したように、MX3について着手通知（notice to proceed）を受け取り次第、その算入により、当社の期待される長期EPS成長率は5%から7%に上昇すると予測されています。2026年の設備投資額は、引き続き5億ドルから5億5,000万ドルを見込んでいます。我々の資金調達計画は、強力な営業キャッシュフロー、約1億5,000万ドルの純長期負債、およびATM（At-The-Market）発行による4,000万ドルから5,000万ドルの株式発行に支えられ、引き続き規律あるバランスの取れた状態を維持しています。

レイ・カズバ

現在、約5億9,000万ドルの利用可能な流動性を有しています。5年間の計画期間において、資本的支出は、長期債務とエクイティ（自己資本）のバランスの取れた組み合わせとともに、主に営業キャッシュフローを通じて賄われる予定です。2030年まで、当社はATMプログラムを通じてエクイティのニーズを満たす見込みです。

レイ・カズバ

最後に株主還元についてですが、当社の配当性向が目標である55%〜65%の範囲内にあることから、利益の成長およびキャッシュフローの創出に合わせて、時間をかけて配当を増やしていく方針です。要約しますと、2026年は堅実なスタートを切っており、2026年の残りの期間およびそれ以降に向けて強いモメンタムがあります。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、星（＊）の1を押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度、星（＊）の1を押してください。最適な音質を確保するため、質問の際は受話器を手に取っていただくようお願いいたします。

ローカル側でミュートになっている場合は、デバイスのミュートを解除してください。Q&Aのリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初のご質問は、Siebert WilliamsのChristopher Ellinghaus様からです。クリスさん、どうぞ。

クリストファー・エリンハウス

はい、皆様おはようございます。ジャスティン、SiEnergyにおける16%のオーガニック成長（自律的成長）について引用されたかと思います。メーターの数はそれよりもかなり増加していたため、当四半期には何らかの買収があったものと推測していますが、いかがでしょうか。

ジャスティン・パルフレイマン

ご質問ありがとうございます、クリス。SiEnergyのことを指していますか？

クリストファー・エリンハウス

はい。

ジャスティン・パルフレイマン

はい、SiEnergyの成長についてですが、昨年第1四半期と今年第1四半期を比較しているため、そこには実際の買収は反映されていません。16%という数字は、エネルギー（事業）を反映したものです。

クリストファー・エリンハウス

なるほど。オレゴン州の経済にいくらかの弱まりを察知しており、それは一部の産業において少し加速しているようにも感じられます。おそらく当四半期のメーターの数にもそれが現れているのではないかと思うのですが、オレゴン州の経済状況について、どのような状況が見えているかお聞かせいただけますでしょうか。

ジャスティン・パルフレイマン

はい。オレゴン州の経済状況は、ここ数年間、やや厳しい状況にあると言えるでしょう。その期間において、住宅着工件数と、この地域の他のマクロ指標の両方で減速が見られます。

ジャスティン・パルフレイマン

しかしながら、我々が目にしている顧客成長は、今年度の予想とおおむね一致しています。オレゴン州で見られる成長機会の多くは、当社のガス貯蔵施設の拡張機会、および当社のシステムの安全性と信頼性への投資に関連しています。

クリストファー・エリンハウス

わかりました。ところで、セグメントのアップデートをありがとうございました。助かりました。公共事業部門の純利益成長に関する貴社のガイダンスですが、その一部は、かなり制限的なCUBまたはFAIR法の結果であると推測しています。

クリストファー・エリンハウス

ご存知の通り、貴社の料金ベース（レートベース）の成長は、その1%〜3%という数字を大幅に上回っており、顧客成長は低調な水準にあります。これは、貴社を軌道に乗せ続けるような優れた多年度料金計画が得られないと仮定すれば、期間の終盤に、キャッチアップ（追いつき）としての、ある種のバブルが発生することを示唆しているように思えます。

クリストファー・エリンハウス

5年間の期間の終わりに、いわば過剰なキャッチアップをしなければならない状況に陥る可能性について、どのようにお考えでしょうか？それは、FAIR法が意図していたこととは、ある意味で矛盾しています。これについて、どのようにお考えですか？

ジャスティン・パルフレイマン

クリス、料金ベースの成長と純利益の成長の間の、その差分（デルタ）を駆動している要因について、正しく捉えていただいていると思います。その理由の一部は、現在から2030年までの料金改定案件（レートケース）のサイクルに関する我々の現在の見通しにあります。料金ベースを成長させても、純利益がまだ完全にはそれに追いついていない可能性があるということです。

ジャスティン・パルフレイマン

それらはすべて、FAIR法が最終的にどのような結果になるか、そしてオレゴン州における料金改定案件のサイクルが最終的にどのようになるかに依存します。もちろん、常に一定のラグ、つまり規制ラグも作用してきます。これら2つの動態が、その差を生んでいます。2030年までの具体的な5年間のガイダンス範囲に関しては、タイミングの問題です。

正しく捉えられていると思います。

クリストファー・エリンハウス

わかりました。質問が山ほどあるので、あと2つだけ伺わせてください。一つ目は、貴社がCについて引用した料金ベースの増加についてです。私の記憶が正しければ、前回の料金改定における料金ベースの数値は、申請額と承認額を混同しているかもしれませんが、1億5200万ドル程度だったと思います。

貴社が引用した1億7000万ドルか何かの数字との乖離について、原因をご存知でしょうか？

ジャスティン・パルフレイマン

クリス、その質問については、後ほど改めてお答えしなければなりませんので、電話会議の後に回答させていただきます。

クリストファー・エリンハウス

わかりました。

ジャスティン・パルフレイマン

今すぐには分かりかねます。

クリストファー・エリンハウス

承知いたしました。ここではこの辺りで留めておきます。感謝いたします。詳細なご説明をありがとうございました。

ジャスティン・パルフレイマン

ありがとう、クリス。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのアレックス・カニア様からの電話回線です。アレックスさん、どうぞ。

アレックス・カニア

こんにちは、おはようございます。2点、手短に質問させていただきます。最初の質問ですが、ジャスティン、オレゴン州における複数年料金構造の枠組みの進展について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。その管轄区域における料金改定（レートケース）計画を最終決定する前段階として、いつ頃その点についてもう少し明確な見通しが立つとお考えでしょうか。

2つ目の質問は、明らかにSiEnergyなどの多大な成長が見られ、それは素晴らしいことだと感じておりますが、その観点からの質問です。

アレックス・カニア

また、そこでの追加のタックイン（小規模買収）の可能性について、何か見通しはありますでしょうか。必要だと感じていらっしゃいますか。現地の環境がどのようなものか、単に興味があります。

ジャスティン・パルフレイマン

ありがとうございます。アレックス、ご質問をいただきありがとうございます。オレゴンの複数年計画については、当然ながら、プロセス全体を通じてかなり積極的に関与してきました。時期の観点からは、複数年計画の枠組みが明確になる前に、来年へとずれ込む可能性があると予想しています。

ジャスティン・パルフレイマン

これは明らかにオレゴン州にとって新しい取り組みであり、彼らはワシントン州やカリフォルニア州、あるいはその他の州のように、これを導入することに成功した他の州から多くの情報を収集しています。このプロセスには多くの関係者が関与しています。現時点での我々の見通しとしては、来年には何らかの決着が見られると考えています。

ジャスティン・パルフレイマン

その間、念のためお伝えしておきますが、我々は2026年に向けたこの代替料金メカニズムを申請しており、現在そのプロセスの最中にありますが、予想通りに進んでいます。また、FAIRエネルギー法をご存知であればお分かりかと思いますが、複数年計画が確立される前のその暫定期間においても、一般料金改定手続き（general rate case）を申請する能力を我々は備えています。

ジャスティン・パルフレイマン

全般的に言えば、すべては予想通りに進んでおり、その決着に向けて進めていくことを楽しみにしています。2番目のご質問についてですが、テキサスにおいては、ガスと水の両方の側面で他の買収機会があり、テキサスの水事業において我々がかなりの数の買収を行ってきたことをご覧になっているかと思います。

ジャスティン・パルフレイマン

明らかにSiEnergyについては、Pines Gasとのボルトオン買収を行いました。引き続き検討は続けていきますが、オーガニックな成長の機会が非常に強力であるため、我々はそこに非常に注力しており、自社システムへの投資を行っています。

ジャスティン・パルフレイマン

SiEnergyの料金改定手続き、およびテキサスでの水事業であるBlue Topazの料金改定手続きをご覧いただければ、かなりの成長が組み込まれていること、また、今後規制ラグを解消または軽減することにつながると我々が信じているメカニズムが組み込まれていることがお分かりいただけるはずです。SiEnergyの申請については、実際には将来的にGRIPを申請することを可能にする要因について申請を行っており、これはラグを軽減するための優れたメカニズムです。

アレックス・カニア

ありがとうございます。大変助かりました。

オペレーター

次のご質問は、StifelのSelman Akyol様からです。Selman様、どうぞ。

セルマン・アキョル

承知いたしました。GRIP（一般料金引き上げプロトコル）の申請に向けた準備を整えるという、先ほどのコメントについて追加で伺わせてください。そのタイムフレーム（期間）についてお話しいただけますか？

ジャスティン・パルフレイマン

料金改定申請（レートケース）自体の期間は約6ヶ月です。年内の第4四半期のどこかで、料金改定が解決し、新しい料金が適用される見込みです。セルマン、GRIPプロセスの仕組みについてですが、今回の料金改定において、我々のROE（自己資本利益率）のキャップ構造などの要素を定義します。

ジャスティン・パルフレイマン

そうすることで、将来の年度において、GRIPメカニズムに基づいた料金調整を申請できるようになります。新たな一般料金改定申請を行う必要が生じるまでの最大5年間、これを行うことが可能です。テキサスの他の多くのガス事業会社がこれを実行しており、かなり成功していることをご覧になっている通りです。

ジャスティン・パルフレイマン

私たちが所有する前の数年前の、SiEnergyの以前の料金改定において、彼らはブラックボックス型の和解を行いましたが、それによってGRIPを申請するために必要な要素を得ることができませんでした。我々は少し異なる戦術をとっており、今後、当該事業における規制ラグを最小限に抑えるために、できる限りのことをしたいと考えています。

セルマン・アキョル

承知しました。ありがとうございます。引き続きSiEnergyについて伺わせてください。以前、SiEnergyと連動して成長できる、水事業の機会があるとお話しされていました。

実際にそれを実行に移しており、新しいコミュニティに参入する際、水とガスの両方を設置している状況なのでしょうか？

ジャスティン・パルフレイマン

ええ、非常に良い質問です。私が先ほど、テキサスでの水事業の受注残（バックログ）が現在1万件あると強調した理由の一つがそれです。約6ヶ月前、我々はテキサスの事業開発部隊を統合しました。これは、デベロッパーや住宅建設業者と非常に強固な関係を持つSiEnergyのプラットフォームを活用するためです。

ジャスティン・パルフレイマン

初めて、ガス、水、そして潜在的には下水道システムの両方を設置できるコミュニティが見え始めています。特に水事業に関しては、現地の事業規模は比較的小さいものの、我々のアプローチ方法により、大幅に成長する可能性があります。

ジャスティン・パルフレイマン

1万件の受注残のうち、約25%は、プロジェクトの水および下水道部分の開発または建設がすでに始まっています。この短期間でこのような勢いが見られることは非常に喜ばしく、これが追求すべき正しい戦略であると強く確信しています。テキサスで見込まれる住宅部門、ならびに商業・産業部門における全体的な成長規模を考えれば、我々はこの機会に期待しています。

セルマン・アキョル

承知いたしました。最後の一つです。水事業についてお伺いしますが、2026年に向けて、引き続き多くの買収機会が見込まれるのでしょうか？

ジャスティン・パルフレイマン

はい。引き続き買収の検討は続けておりますが、市場は少し減速しており、それを反映したデータもいくつか出ていると考えています。当社の水事業戦略の現状については、成長するために買収を必要としていないため、非常に有利な立場にあります。顧客数の増加による2%から3%のオーガニック成長は、将来の潜在的な買収を除外したものであり、当社は成長をそれ（買収）に依存していません。

現在、我々が構築してきたプラットフォームに投資する機会があります。そこには長期的な投資の余地があります。

ジャスティン・パルフレイマン

プラットフォーム全体において、獲得ROEと認可ROEの差を最小限に抑えるべく、運営面と規制の両面からプラットフォームの最適化を徹底して進めています。水事業分野において、毎年複数の料金改定申請（レートケース）が行われているのはそのためです。

ジャスティン・パルフレイマン

加えて、当社はオーガニック成長に非常に注力しています。テキサスでのグリーンフィールド事業について述べました。また、事前準備した発言の中で、アリゾナにおけるCCN（便宜および必要性証明書）の拡大についても触れました。買収のためにプレミアムを支払うことなく、既存の事業基盤を真に拡大できるような機会が他にもあります。

セルマン・アキョル

承知いたしました。ありがとうございました。

オペレーター

質疑応答セッションは終了いたしました。これより、締め括りの言葉としてジャスティン・パルフレイマンにマイクをお戻しします。ジャスティン、お願いします。

ジャスティン・パルフレイマン

ルーカス、そして今朝はご参加いただきありがとうございます。皆様からのご質問、ならびにNorthwest Natural Holdingsへの関心に感謝いたします。おさらいしますと、2026年は有望なスタートを切っており、当社は成長戦略の実行を継続しております。今月後半に開催されるAGAで、皆様にお会いできることを楽しみにしております。

いつものように、さらなるご質問がございましたら、遠慮なくニッキーまでご連絡ください。皆様、ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上となります。ご参加ありがとうございました。これにて回線を終了させていただきます。