オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。私はケイト、本日の会議オペレーターを務めさせていただきます。ただいまより、O-I Glass 第1四半期 2026年度決算電話会議を開始いたします。背景ノイズを防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。

スピーカーの発言の後、質疑応答セッションがございます。この時間中に質問をされる場合は、電話のキーパッドで星（アスタリスク）を押してから1を押してください。質問を取り消したい場合は、再度星の後に1を押してください。ありがとうございます。

それでは、クリス・マニュエルに進行を譲ります。どうぞ。

クリス・マニュエル

ありがとう、ケイト。皆様、O-I Glass 第1四半期 2026年度決算電話会議へようこそ。本日は、CEOのゴードン・ハーディと、CFOのジョン・ハウドリッチが同席しております。準備された発言の後、質疑応答のために回線を開放いたします。

プレゼンテーション資料は当社ウェブサイトでご覧いただけます。資料に含まれているセーフハーバー条項、および非GAAP財務指標の使用に関する開示事項をご確認ください。それでは、スライド3から開始するゴードンに進行を譲ります。

ゴードン・ハーディ

皆様、おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。本日は、第1四半期の業績、事業全体で起きていること、および通期の見通しについて振り返ります。始める前に、厳しい環境下で顧客をサポートするために、集中力、実行力、そしてコミットメントを発揮してくれた世界中のO-Iの同僚に感謝したいと思います。

今年度は困難なスタートとなりました。売上高は堅調に推移したものの、需要は四半期初めに停滞し、3月にかけて改善しました。また、欧州における商業的圧力の高まりや、コストを増大させたいくつかの単発的な外部事象も経験しました。その結果、第1四半期の調整後1株当たり利益は0.05ドルとなり、当初の予想を下回りました。

「Fit to Win」は成果を出し続けており、その規律は現在、組織全体に浸透しています。

ゴードン・ハーディ

コストポジションの強化によるメリットが、主要カテゴリーにおける新規案件の獲得に反映されており、これが下半期からの販売量の増加を支えることになるでしょう。事業面では、二つの異なる状況（明暗が分かれる形）となりました。米州では、いくつかの外部的な混乱があったものの、収益は安定していました。欧州では、競争圧力の高まりの中で、結果が予想を下回りました。

また、欧州は米州よりも「Fit to Win」のプロセスにおける初期段階にあり、発表済みの事業再編措置を実行することで、今後数四半期でパフォーマンスが改善すると予想しています。通期で見ると、米州では前年同期比で大幅な改善を見込んでいます。エネルギー・インフレの高騰とより広範なマクロ動向が重なり、欧州市場がより困難なものとなったことを反映し、2026年度のガイダンスを更新しました。後ほど、ジョンが更新された見通しについて詳しく説明いたします。

ゴードン・ハーディ

短期的な不確実性はあるものの、当社の戦略と優先事項に変更はありません。「Fit to Win」の継続的な実行と新規案件の獲得により、年度が進むにつれて業績を強化できると確信しており、2027年以降に向けて勢いを築いていくと考えています。私たちは引き続き、インベスター・デー（投資家向け説明会）の目標に鋭い集中力を維持しており、今日の向かい風の多くは一時的なものであると考えています。では、スライド4に移り、売上高のパフォーマンスと数量の動向についてお話しします。

ご覧の通り、継続的なボラティリティと不確実性の中でも、純売上高は過去数四半期にわたって堅調に推移しています。とは言え、今年度のスタートは緩慢であり、第1四半期の出荷量は前年同期比で約8%減少しました。昨年は米国の新しい関税制度を前に顧客による前倒し購入の恩恵を受けていた可能性があり、前年との比較も厳しいものとなりました。

ゴードン・ハーディ

カテゴリー別では、アルコール飲料向け用途が最も低調でしたが、非アルコール飲料（NAB）と食品はより好調でした。実際、食品は現在、ビールに次ぐ第2の主要カテゴリーとして浮上しています。地域別では、スピリッツにおける顧客の在庫調整が続いていることから、北米とメキシコで出荷量が減少しましたが、南米は1桁台半ばから後半の成長を達成しました。欧州では、特に南部においてワインの需要が最も低迷し、交渉期間も長期化しましたが、他の市場はより均衡していました。

重要な点として、数量の動向は四半期を通じて前四半期比で改善しており、3月の数量はわずか2%の減少にとどまりました。この傾向を踏まえ、通期の販売数量は前年並みになると引き続き予想しています。緩慢な第1四半期を経て、第2四半期の出荷量は安定し、下半期には、前年同期比の比較対象が容易になること（比較ベースの改善）と新規案件の獲得に支えられ、1桁台前半から半ばの成長を実現すると予想しています。

ゴードン・ハーディ

新しいゴー・トゥ・マーケット・アプローチを導入する中で、初期の進展には勇気づけられています。すべてのカテゴリーにわたる約15のアカウントで新規案件を獲得しており、これは下半期から新規売上数量の1.5%に寄与する見込みです。これらの獲得案件を合わせることで、2027年開始の1%〜2%の範囲における、収益性が高く持続可能な成長に向けた準備が整うはずです。四半期は困難なものでしたが、第1四半期を終えるにあたってトレンドは改善しました。

チームは困難な状況下でうまく実行しました。需要の安定化と新規案件の獲得により、ファンダメンタルズはより強力な下半期に向けて好位置につけていると考えています。それでは、スライド5に移ります。「Fit to Win」は引き続きO-Iの核心的な原動力です。

ゴードン・ハーディ

当プログラムは、引き続きコストを削減し、当社のフットプリントとバリューチェーンを最適化しています。コストポジションを強化することは、競争力を高め、新規案件の獲得が示しているように、長期的な収益を伴う成長を可能にします。我々は現在、2027年までに累計7億5,000万ドルのメリットを創出するという目標の半分まで到達しており、引き続き予定を上回っています。第1四半期、チームは当社の予想通り、約5,000万ドルの「Fit to Win」による総メリットを達成しました。

米州における外部的な混乱による逆風や、欧州における3つの工場の閉鎖を完了させるための一時的な移行コストを差し引いた後の純メリットは、3,500万ドルでした。本取り組みの各フェーズにおける進捗について強調させてください。販売費及び一般管理費（SG&A）の合理化と初期のネットワーク最適化に焦点を当てたフェーズAは、欧州での移行コストにもかかわらず、当四半期に3,200万ドルの純メリットを創出しました。組織的な措置と工場の生産能力については――

オペレーター

皆様、オペレーターです。申し訳ございませんが、本日の会議は開始が少し遅れる見込みです。そのままお待ちいただければ、間もなく再開いたします。ご不便をおかけいたします。

会議を再開してください。

クリス・マニュエル

ありがとうございます。すみません、中断してしまったようです。やり直します。ゴードンにマイクを戻しますので、スライド5から再度開始します。

ありがとうございます。

ゴードン・ハーディ

ありがとうございます、クリス。皆様、技術的なトラブルで失礼いたしました。再びスライド5に移ります。「Fit to Win」は、引き続きO-Iのコアとなる価値ドライバーです。

このプログラムは、継続的にコストを削減し、当社のフットプリントとバリューチェーンを最適化しています。コストポジションを強化することで、競争力を高め、新規案件の獲得が示すように、長期的な収益性の高い成長を可能にします。現在は、2027年までの累計ベネフィット7億5,000万ドルの達成に向けて、中間地点にあります。スケジュールは予定より先行しています。

第1四半期において、チームは当社の予想通り、約5,000万ドルのFit to Win総ベネフィットを達成しました。米州における外部要因による混乱や、欧州における3つの工場の閉鎖完了に伴う一時的な移行コストの影響を受けましたが、純ベネフィットは3,500万ドルでした。本イニシアチブの各フェーズにおける進捗について強調させてください。

ゴードン・ハーディ

フェーズAはSG&A（販売費及び一般管理費）の合理化と初期のネットワーク最適化に焦点を当て、欧州での移行コストがあったにもかかわらず、当四半期に3,200万ドルの純ベネフィットを創出しました。組織的な措置および工場の稼働停止は、2026年半ばまでに概ね完了する見込みです。フェーズBは、エンド・ツー・エンドのバリューチェーン変革に焦点を当て、米州での混乱に関連するコストを吸収したため、わずかに上昇しました。中核となるワークストリームは計画通り継続しています。

私たちは「Total Organization Effectiveness（全社的組織効率化）」の第3段階を開始しており、さらなる節減を推進するために調達およびエネルギーに関する施策を加速させています。また、第1四半期に観察されたコスト面での向かい風を相殺するため、追加の機会も追求しています。Fit to Winは機能しています。2026年には少なくとも2億7,500万ドルのベネフィットを目標とし続けています。

それでは、スライド6から財務状況について説明するために、ジョンに引き継ぎます。

ジョン・ハウドリッチ

ありがとう、ゴードン。皆様、おはようございます。第1四半期の売上高は15億4,000万ドルで、前年同期とほぼ横ばいでした。好意的な為替影響が、平均販売単価のわずかな低下と1桁台の高い減少幅となった販売量を大部分相殺しました。

一方で、出荷量は四半期が進むにつれて大幅に改善しました。調整後利益は1株当たり0.05ドルで、主に、不利な純価格および販売量の減少を含む商務上の向かい風により、前年の1株当たり0.40ドルから減少しました。営業コストは、Fit to Winが予期せぬ混乱を補填したため、前年並みでした。また、利益の減少に伴い、税引前利益の低さから実効税率が異常に高くなりました。

今後の利益改善に伴い、通期の税率は約35%から40%になると予想しており、2027年以降はさらに低下する可能性があります。今後の見通しとして、O-Iチーム全体は、年度が進むにつれて業績を強化することに注力しています。

ジョン・ハウドリッチ

スライド7に移動し、営業成績について説明します。セグメント営業利益は1億4,200万ドルで、主に先ほど述べた商務上の圧力により、昨年の2億900万ドルから減少しました。前述の通り、米州は安定していましたが、欧州は大幅に減少しました。米州では、いくつかの外部要因による混乱があったものの、好調に推移しました。

セグメントの売上高は、好意的な為替影響と製品ミックスが、わずかな販売単価の下落と出荷量の9%減少を大部分相殺したため、安定していました。需要の傾向も四半期が進むにつれて改善し、3月の出荷量は前年同期比でわずかな減少にとどまりました。米州セグメントの営業利益は1億4,200万ドルで、前年同期比でほぼ横ばいでした。純価格の上昇がプラスに働いた一方、販売量の減少と営業コストの上昇が向かい風となりました。

John Haudich

コストには、異常気象、メキシコでの社会不安、ペルーでの天然ガスパイプラインの故障に起因する1,000万ドルの混乱関連費用が含まれていましたが、Fit to Winによって一部相殺されました。欧州では、結果が当社の予想を大幅に下回り、セグメント利益の前年同期比減少の主な要因となりました。欧州セグメントの営業利益の不足は、需要の軟化と、ますます競争が激化する市場環境の組み合わせによるものでした。これにより、特に南欧のワイン部門において、低い稼働率の中で価格への圧力が生じました。

その結果、売上高はわずかに減少しましたが、好意的な為替影響が価格と販売量の低下を部分的に相殺しました。出荷量は前年同期比で7%減少しましたが、四半期の経過とともに傾向は改善し、3月の出荷量は前年同期比でわずかに増加しました。その環境下で予想される通り、収益性は大幅に圧迫されました。

John Haudich

欧州セグメントの第1四半期の営業利益は収支ゼロとなり、前年同期から約6,800万ドル減少しました。最大の要因は、価格競争の激化と、昨年期限が切れた好条件のエネルギー契約の再設定の両方を反映した、7,600万ドルの純価格の下落です。出荷量の減少もさらなる向かい風となりました。これらの圧力は、予想を上回る500万ドルの工場閉鎖の一時的な費用を吸収した後でも、Fit to Winによるベネフィット・コストによって部分的に相殺されました。

今後の見通しとしては、欧州が変革のプロセスを継続しながら、米州が示したようなレジリエンスと実行力を構築していくことで、地域間の業績は次第に収束していくと予想しています。スライド8に移動し、2026年残りの期間の見通しに関する最新情報をお伝えして、締めくくらせていただきます。

ジョン・ハウドリッチ

お話ししました通り、年初は困難なスタートとなりました。そのため、通期のガイダンスを調整後1株当たり利益1.00ドル〜1.50ドルに更新いたしました。チャートには、修正後のEBITDAおよびフリーキャッシュフローの予想も反映されています。見通しを説明するにあたっては、コアとなるガラス市場で見られる状況と、より広範なマクロ環境、特にエネルギーから吸収している状況を切り離して考えることが重要です。

コアとなるガラス事業から始めますと、需要の傾向は年が進むにつれて安定しており、Fit to Winは引き続き意味のある成果を上げています。米州においては、見通しは引き続きポジティブであり、業績は前年比で増加すると予想しています。欧州においては、高まる競争圧力を考慮して見通しを最大2,500万ドルリスク調整（下方修正）しましたが、追加のコスト施策およびリストラが下半期の業績改善を支える見込みです。

ジョン・ハウドリッチ

更新したガイダンスにおけるより大きな変動要因は、中東の紛争に起因するマクロ主導のエネルギー・インフレであり、その総額は7,500万ドル〜1億ドルに達する可能性があります。エネルギー価格の上昇は、天然ガス、電力、物流、および特定の原材料を通じて波及します。重要な点は、当社のプロアクティブなエネルギー管理手法が、さらなるエクスポージャーを大幅に制限できることです。特に欧州においては、ガス需要の約75%〜80%が現在の市場水準よりも有利な価格で保護されており、寒冷な冬季にはさらに高い保護水準となっています。

当社は、顧客需要や、広範なインフレが商業的なダイナミクスにさらなる影響を与えるかどうかを含め、マクロの動向を引き続き監視してまいります。エネルギー・インフレに対して実質的に見通しのリスク調整を行っているため、付録には欧州の天然ガス市場価格の変化に対する追加の利益感応度が含まれています。

ジョン・ハウドリッチ

マクロの不確実性を考慮して2026年の見通しは保守的に設定していますが、当社の戦略と優先事項に変更はなく、昨年のインベスター・デーで概説した2027年の目標に向けて引き続き邁進しています。Fit to Winは来年、大きな価値をもたらすと期待しており、2026年に見られる圧力の多くは一時的なものと考えています。当社のビジネスの半分以上は、インフレの変化を遅行的に反映する契約上の価格調整フォーミュラ（Price Adjustment Formulas）の下で運営されており、コスト条件が時間の経過とともに変化する際、重要な構造的メカニズムとなります。同様に、特に欧州において稼働率が上昇するにつれ、当社の競争力は引き続き強化されると考えています。

ジョン・ハウドリッチ

全体として、当社はFit to Winを軸に、自社でコントロール可能なレバーに引き続き注力しており、2027年に向けてモメンタムを構築しながら、今年可能な限り最高のパフォーマンスを出すことに全力を尽くしています。それでは、スライド9の締めくくりの言葉のために、ゴードンにマイクを戻します。

ゴードン・ハーディ

ありがとう、ジョン。いくつかの主要な要点（テイクアウェイ）を挙げて締めくくりたいと思います。当社は第1四半期の業績に満足しておらず、業績改善に向けて迅速に動いています。同時に、当社の戦略に変更はなく、長期的な価値創造計画は着実に進展しています。

短期的なノイズが引き続きボラティリティを誘発する可能性はありますが、O-Iの潜在的なファンダメンタルズが決定的に正しい方向へ向かっていることを示す明確な指標がいくつか見られます。O-Iが魅力的な長期投資対象であると私たちが考える6つの理由を以下に挙げます。第一に、Fit to Winが成果を上げており、事業全体を通じてオペレーショナル・ディシプリン（業務規律）とコスト競争力を向上させることで、将来の収益性の高い成長を継続的に可能にしています。第二に、コアとなるガラス需要は安定しており、最近の傾向はますます勇気づけられるものです。

3月の販売量は需要の明確な転換点を示しており、当社の施策が下半期以降の収益性の高い成長へと結びつき始めているという初期の証拠となっています。

ゴードン・ハーディ

第三に、拠点全体での競争力の向上は、すでに商業的な機会へと転換されています。当社はすでに15件の確定した増分ボリュームの獲得（wins）を手にしており、これは年間で約1.5%の成長をもたらします。これらは2026年から2027年にかけて拡大し、収益性が高く持続可能な成長への明確な見通しを与えてくれます。第四に、当社の変革の実行が最も進んでいる米州は、非常に好調に推移しています。

当社のキャパシティと需要は緊密に一致しており、地域の大部分において、実質的に完売状態（sold out）となっています。そのため、当社は休止中の設備を再稼働させる機会を積極的に検討しています。さらに、アルミニウムとガラスのコスト・パリティ（コストの同等性）が、顧客の関心を高めています。第五に、欧州ではFit to Winの実行が加速しています。

欧州は米州に比べて約6か月から9か月遅れていますが、キャパシティの合理化とリストラ施策が進められています。稼働率が向上するにつれ、当社の競争力は引き続き強化されています。

ゴードン・ハーディ

最後に、欧州の運営環境とエネルギーの背景を反映して2026年の見通しを保守的にリスク調整しましたが、当社は2027年のインベスター・デーの目標達成に引き続きコミットしています。これらの逆風は一時的なものであり、管理可能なものと考えています。総合的に見て、現在のO-Iは、ここ数年におけるどの時点よりも、規律があり、バランスが取れており、持続的な成長に向けてより有利な立場にあります。本日はお時間をいただき、また継続的なご支援をいただきありがとうございました。

それでは、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

この時間になりましたので、質問をされる方は、電話機のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押していただくよう、皆様にお願い申し上げます。ご質問は、1件のご質問につき、フォローアップを1回までとしていただけますようお願いいたします。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。最初のご質問は、バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズのジョージ・スタフォス様からの電話です。

回線は開いています。

ジョージ・スタフォス

皆様、ありがとうございます。おはようございます。詳細をお話しいただきありがとうございます。

ゴードン・ハーディ

おはようございます。

ジョージ・スタフォス

おはようございます。ゴードン、ジョン、第2四半期の販売量とFit to Winのこれまでのパフォーマンスについて、ラインマネジメントからどのような報告を受けていますか？ また、それを受けて皆様は取締役会に何を報告していますか？ 販売量の面でも、Fit to Winの加速という面でも、第2四半期に転換が起きていると、なぜ皆様と取締役会の双方が確信しているのでしょうか？ 関連して、Fit to Winの次のフェーズについては、目標に対して今年度はまだあまり貢献できていないように見受けられます。第2の質問ですが、感応度についてはすでにお話しいただいているかと思いますが、補足いただければと思います。今後、エネルギー価格がここから上昇した場合、ヘッジを考慮した上で、概算のEBITDAへの影響を教えていただくことは可能でしょうか？

ジョージ・スタフォス

現時点で、担保付債務やコベナンツについて懸念し始める必要はありますか、それともありませんか？ どのような場合に懸念が必要になりますか？ ありがとうございます。今四半期もよろしくお願いします。

ジョン・ハウドリッチ

ジョージ、ジョンです。まず、その質問の後半部分からお答えします。収益状況への感応度に関しては、今年は75%から80%をカバーしていることを踏まえ、今回の数値では、関連する範囲として1MWhあたり45〜55ユーロと想定しています。エネルギー価格がその範囲を下回る程度については、平均して5ユーロ下落するごとに、1株当たり約0.05ドルの利益が戻ります。

つまり、EBITDAにして約1,200万ドルほどになります。55を超えて上昇する場合、我々は保護されています。その場合は、むしろ1株当たり0.02〜0.03ドル程度、つまり約500万ドルのリスクといったところです。

ジョン・ハウドリッチ

我々はエネルギー・ポジションを管理するために、さまざまなツールや要因を組み合わせて使用しています。そのため、紛争による高騰した環境下における純粋なエネルギー・エクスポージャーが4,000万ドルから6,000万ドルの間であるという数値は、ほぼ正確であるとかなり確信しており、理想的には下振れ局面においてより良いパフォーマンスを出せると考えています。担保付債務に関する質問については、現在、担保比率は非常に低い状態にあります。その点については非常に有利な状況です。

リスクにさらされるような状況には全くありません。申し上げますと、我々は15億ドルという多額の流動性を確保しています。組織内ではキャッシュを非常に保守的に管理しています。バランスシートの観点および流動性の管理という点において、我々は非常に良好な状態にあります。

ゴードン・ハーディ

はい。こんにちは、ジョージ。ゴードンです。Fit to Winに関しては、今年度は2億7,500万ドル、あるいはそれを超える成果を達成できる非常に有利な立場にあると考えています。

タイミングの設定についても、計画通りに進んでいます。第1四半期は予想通りの結果となりました。厳しい冬の間、特に北米においていくつかの外部要因がありました。また、欧州ではネットワークの閉鎖と再構成に伴い、一時的な性質の追加コストが発生しました。

Fit to Winの勢いが高まっていくのを目にすることになるでしょう。それらの数字の背後には、非常に詳細な計画、詳細な責任体制、そして週単位のトラッキングがあります。

ゴードン・ハーディ

Fit to Winについては、良好な状態にあると感じています。これまでと同様、我々は常に、特定された新しい機会や、無駄や非効率性を排除する方法を模索しています。当然、より高い数値を追求していきますが、その2億7,500万ドルという数字には自信を持っています。

ジョージ・スタフォス

どのような状況が見えていますか？

ゴードン・ハーディ

～に関して……

ジョージ・スタフォス

ボリュームについてですね、はい。どうぞ、続けてください。

ゴードン・ハーディ

すみません。ええ、どうぞ、ジョージ。

ジョージ・スタフォス

いえ、どうぞ。

ゴードン・ハーディ

はい。

ジョージ・スタフォス

第1四半期のボリュームについては、現時点でどのような状況が見えていますか？

ゴードン・ハーディ

はい。

ジョージ・スタフォス

取締役会に対して何を約束されていますか？

ゴードン・ハーディ

はい。

ジョージ・スタフォス

ありがとうございます。

ゴードン・ハーディ

ええと、米州の第1四半期の販売数量は約8%減少しています。その内訳を説明させてください。欧州では約7%です。まず米州から始めさせてください。

なぜなら、そこは一種の「二つの半球の物語」と言えるからです。まずはブラジルから始めましょう。ブラジルでは、ビール数量が1桁台半ば増、NAB（ノンアルコール飲料）が1桁台半ば増、食品およびスピリッツが10%台前半増となり、事業は非常に好調に推移しています。ブラジルではすべてのカテゴリーにおいて市場を上回っています。

現地のチームは「Fit to Win」プログラムの実行において素晴らしい成果を上げており、より競争力を高め、すでに我々の戦略における「収益を伴う成長の局面」に入ったと考えています。

ゴードン・ハーディ

興味深い事実として、ブラジルの2026年の収益性は、数年前に主要な競合他社が2社少なかった時期よりも高くはありません。ブラジルは、販売数量・財務面ともに、再び非常に強力な年度になると予想しています。北西のアンデス地域に目を向けると、ここも同様に非常に好調で、すべてのカテゴリーで市場を上回り、1桁台半ばの成長を達成しています。同事業については、下半期および通期で非常に強力な結果を期待しています。

アンデスにおいても「Fit to Win」プログラムを極めてうまく実行しており、同市場は収益を伴う成長の局面においてかなり進展していると考えています。北米については、チームがうまく実行しており、同事業における長期的な構造的問題に非常に効果的に対処しています。それによって良い結果を得ています。

ゴードン・ハーディ

販売数量は8%減少しましたが、その内訳を説明させてください。その8%のうち約3%は、採算性が低く、よりスリムなネットワークを構築する上での障壁となっていたワインの販売数量でした。我々の「EP edict（EP指令）」に基づき、それらを事業から除外しました。また、ディストリビューターの在庫高に直面したスピリッツ顧客による在庫調整（デストッキング）が約3%ありました。

これは一時的なものだと認識しています。さらに、外部要因による混乱、および炉の修理による、いわゆる「取りこぼした」ビール数量が約2%ありました。北米では、再び非常に強力な年度になると予想しており、実際、北米の第1四半期EBITは過去8年以上で最高の結果となりました。

ゴードン・ハーディ

中米を見ると、ビールおよびスピリッツの輸出に対する関税の影響というマクロ経済的な課題はあるものの、今年も好調な1年となる軌道に乗っています。同地域では非常に効果的に実行されており、コストと廃棄を削減し、ビール、食品、スピリッツの国内市場において競争力を大幅に高めることで、輸出で失った数量の一部を相殺しています。期末にかけての力強い展開を期待しています。本質的に、米州は好調に推移しています。

販売数量の回復が見て取れます。顧客との関係における勝利も見えています。そして、Fit to Winの実行という点において、米州は欧州よりも6〜9ヶ月ほど先行していることを改めて強調しておきます。欧州では、第1四半期の全体的な需要は低調で、特にスピリッツ、ワイン、ビールにおいてその傾向がありました。

ゴードン・ハーディ

食品とNABは非常に堅調でした。とはいえ、我々にとって成長が見られる領域もあります。英国では、スピリッツが1桁台半ば増、ワインが約11%増と、販売数量の力強い回復が見られ、英国の第1四半期において全体として強力な前年同期比の成長を達成しました。我々にとっての北中欧（北欧、ドイツ、ポーランドを含む）は、食品が1桁台半ばを超える非常に良好な成長を見せ、NABも同様に好調なパフォーマンスを示しました。

北中欧では重要な新規案件を獲得しており、同地域は欧州において我々の「Fit to Win」プログラムが最も進展している場所だと言えます。その競争力が、収益を伴う販売数量の成長機会へと変わっているのを実感しています。

ゴードン・ハーディ

ご存知の通り、これらは当社の2つの最も業績の良い地域です。販売数量において課題があったのは、南西欧および南東欧でした。これは主にワインが要因であり、当該地域全体で需要が約5%と引き続き軟調であり、かなりの供給過剰と第1四半期における相当な価格圧力が存在しています。南東欧における明るい兆しは食品で、約10%増、スピリッツは約2%増となっています。

RTD（低アルコール飲料等）は、実際にはかなり順調に成長しています。南西欧および南東欧における主な課題はワインであり、またフランスにおける一部のスピリッツは、コニャックの輸出量減少による影響を受け続けています。

ゴードン・ハーディ

欧州については、潮目が変わってきていると考えています。第2四半期の予測を見ると、低位の一桁台の成長を見込んでおり、その後、下半期については低位から中位の一桁台の成長を予想しています。欧州全体では、コロナ禍前以来、最も高い新規ビジネス獲得率を達成していると考えています。これは非常に心強いことです。

もう一つ注視している指標は、顧客の復帰率です。数年間取引のなかった顧客が、当社に戻ってきている状況にあります。

ゴードン・ハーディ

これらすべてを総合し、現在の新しいゴー・トゥ・マーケット（市場開拓）アプローチと、それがどれほど効果的に実施されているかを見ると、各四半期で連続的な販売数量の成長を伴いながら、年末にはほぼ横ばいで終えられると確信しています。ジョージ、これで概略が伝われば幸いです。

ジョージ・スタフォス

コメントを。マイクをお渡しします。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのMichael Roxland様からのお電話です。回線は開いています。

マイケル・ロクスランド

はい。ゴードン、ジョン、クリス、質問にお答えいただきありがとうございます。ゴードン、言及されたすべてのアカウントにおける新規ビジネス獲得について、さらに詳しく伺いたいのですが、それらは全カテゴリーにわたるとおっしゃいました。それは主に欧州ですか？というのも、ジョージ・スタフォスの質問に対するあなたの回答を聞く限り、欧州で多くの新規ビジネス獲得があるように聞こえました。

それらの新規顧客について、例えば欧州対米州の内訳や、どのようなエンドマーケットからその成長が見られるのかについてコメントいただけますか？

ゴードン・ハーディ

はい。全体として、それを年率換算すると約1.5%の成長となります。現時点では、内訳は約70%〜75%が米州、25%〜30%が欧州となっており、欧州は勢いを増しているところです。ビール、スピリッツ、そして特に食品およびノンアルコール飲料（NAB）においてそれを実感しています。

北米では、初めてRTD市場への食い込みが始まっています。ご存知のように、昨年の規制変更により、RTD市場へ参入する機会が得られました。この市場は、アングロサクソン諸国において確実に二桁成長しています。

ゴードン・ハーディ

当社のビジネスの構築の仕方、つまり営業部隊とゴー・トゥ・マーケットの体制は、カテゴリーと営業の組み合わせとなっています。私たちは各カテゴリーに機会を見出しており、それらを非常に効果的に実行できていると考えています。コスト削減を競争力へと転換していく中で、新規ビジネス獲得の勢いは継続すると予想しています。インベスター・デー（投資家向け説明会）の内容に立ち返りますと、当社の全体戦略はコストベースを大幅に引き下げることであり、私たちはそれを実行しています。

最安の生産者になるにはまだかなりの道のりがありますが、凄まじい進展を遂げています。収益性の高い成長と引き換えに、その生産性の一部を主要な戦略的顧客と共有していく考えです。

ゴードン・ハーディ

ブラジルにおいて、それが明確に表れています。同事業は、ご存知の通り2年前は非常に厳しい状況にありましたが、現在はあらゆるカテゴリーでアウトパフォームしており、過去2年間で収益性が劇的に向上しています。アンデス地域でも同様の傾向が見られ、メキシコのマクロ環境は厳しいものの、同様のダイナミクスが見て取れます。より多くの案件を獲得し、コストを削減し、ビジネスを勝ち取り、財務結果を改善しています。

特に私たちにとって喜ばしいのは北米です。北米は長年、厳しい市場であったことは承知していますが、ようやくその事業、その市場における構造的な問題に対処できており、北米における数多くの非常に強力な案件獲得を通じて、それを収益を伴う成長へと転換させています。

ゴードン・ハーディ

私たちはこの戦略を実行できていると考えています。第1四半期に欧州で起こったことについては、現在、ネットワーク再編の中盤から終盤にあります。南西部と南東部における過剰設備が問題であったと考えています。さらにエネルギーコストが追い打ちをかけましたが、それは致命的な打撃（ノックアウト）ではありません。

この事業が実現できるレベルのマージンへと戻るための明確な道筋が見えています。

マイケル・ロクスランド

素晴らしいですね、ゴードン、ありがとうございます。ひとつ手短にフォローアップさせてください。15億ドル以上のEBITDAを含む、2027年の目標に引き続き注力していると言及されました。

ゴードン・ハーディ

はい。

マイケル・ロクスランド

2026年のガイダンスは、中間値で約1億ドル下がっています。明らかにこれは足踏み（セットバック）となります。現在、2027年のガイダンスに向けて、概ねどのように差額を埋めていく（ブリッジしていく）予定なのか、説明していただけますか？不足分を補うために、どのようなレバー（施策）をお持ちでしょうか？2027年のガイダンスを具体的に提示されるわけではないことは承知していますが、2026年が1億ドル減少しているという事実を踏まえ、目標達成に寄与する主要な項目（バケット）について教えていただけますでしょうか。

ゴードン・ハーディ

その点については、このように考えています。私たちは、インベスター・デーで掲げた2027年の目標、その一つである14.5億ドルという数字に対して、間違いなくレーザーフォーカス（極めて強く注力）しています。今年が足踏みであることは疑いようもありませんが、その14.5億ドルへと至る実行可能な道筋があることは完全に明確です。おそらく2、3のポイントを挙げさせてください。

私たちは、2027年に実現する1億5,000万ドルの「Fit to Win」があるとすでに提示しています。また、私たちの事業の大部分には、PF（価格調整フォーミュラ）と呼ばれる、ラグ（遅行）型のフォーミュラが導入されており、これにより今年と来年のインフレの一部を回収することが可能になります。

ゴードン・ハーディ

また、先ほど申し上げた通り、より多くの市場を戦略の「収益を伴う成長段階」へと移行させ始めており、これも差額を埋める助けとなるはずです。私たちは「Fit to Win」において、目標を上回る傾向にあります。また、その1億5,000万ドルよりもさらに成果を上げる機会もあります。私たちは、事業およびサプライチェーンから無駄と非効率性を排除することに、徹底して注力しています。

これらすべてを合わせると、確かに（目標への）道のりは少し険しくなりますが、間違いなく達成可能です。あらゆる困難の中には機会があります。ここでの私たちの機会は、さらに集中力を高め、さらに速いペースで、到達すべき場所へと移動していくことだと考えています。

オペレーター

次のご質問は、シティ・リサーチのアントニー・ペッティナリ様からです。回線は開いています。

アンソニー・ペッティナリ

おはようございます。

ゴードン・ハーディ

おはようございます。

アンソニー・ペッティナリ

ゴードン、ジョン、以前にも、イタリアやフランスの小規模な生産者による、南欧での過剰供給といった時期があったかと思います。現在見られている競争動向について、また、そのような状況が過去にどのように解決されてきたのかについて、もう少し詳しくお話しいただけないでしょうか。質問の根拠としては、第1四半期の欧州における貴社の業績は損益分岐点であったということです。小規模な生産者はそれよりもはるかに悪い状況にあると推測しますが、歴史的に見て、それがどの程度持続可能なものだったのかに興味があります。

アンソニー・ペッティナリ

関連した質問ですが、南欧でのシェアをいくらか手放す一方で、北欧では維持、あるいは拡大させていると言っても差し支えないでしょうか？

ジョン・ハウドリッチ

ええ、アンソニー、その件については、競争状況についてお話しし、比較・対照しながら説明させていただきます。

ジョン・ハウドリッチ

例えば、すでに多くの事業再編が行われている米州を見てみますと、我々は大幅な設備削減を行いました。当該市場における稼働率は、90%台前半から90%台後半へと上昇しました。これは最終利益に表れています。つまり、「Fit to Win」を通じた米州の業績と、市場における良好な設備バランスです。

ここ1年半から2年の当地域の業績は約60%上昇しています。こうした活動のバランスが取れているときには、業績が向上することが見て取れます。

ジョン・ハウドリッチ

それを欧州と比較すると、年度初めの状況は、前回の電話会議でも申し上げたかと思いますが、おそらく市場は90%台前半程度であったと思われます。現在、かなりの規模の設備閉鎖が発表されており、進行中です。我々が申し上げた通り、現在進めている取り組みは年半ばまでに完了する予定です。我々が見ている限りでは、新設設備を差し引いたとしても、米州で見られる状況と非常によく似た地点に到達すると考えています。

はるかに、はるかに良好な需給バランスです。

John Haudich

その結果、今後、米州で見られたことを欧州でも再現できるという自信につながっています。確かに、欧州は米州よりも（生産者の）基盤が分散していますが、全体として見れば、稼働率のロードマップは改善に向かっているようです。

ゴードン・ハーディ

はい。アンソニー、それに加えて、我々がIDで説明した通り、当社のコストベースは高すぎました。先ほど申し上げたように、米州において、その点について大幅な進展がありました。我々はまた、コストベースを大幅に引き下げるための膨大なさらなる機会があると考えています。

それは、いかなる環境下でも競争し、コミットメントを達成するための当社の主要な焦点です。ええ、まだ取り組むべきことはありますが、それは我々の戦略の根幹です。他社がどのようにしているかについてコメントするのは、我々の役割ではありません。我々が何をすべきかは極めて明確です。

ゴードン・ハーディ

収益性を伴った成長を実現するために、コストカーブのどの地点にいる必要があるかについては、極めて明確です。我々はそこに到達することを断固として決意しており、その方法についても明確な見通しを持っています。

オペレーター

次のご質問は、UBSのJoshua Spector様からです。お繋ぎしております。

ガウラブ・シャルマ

おはようございます。本日はJoshの代理を務めるGaurav Sharmaです。

ゴードン・ハーディ

すみません、お名前が聞き取れませんでした。

ガウラブ・シャルマ

Gaurav Sharmaです。

ゴードン・ハーディ

こんにちは、Gaurav。お元気ですか？

ガウラブ・シャルマ

元気です。皆様はいかがですか？

ゴードン・ハーディ

わかりました。

ガウラブ・シャルマ

通常の需要環境における、欧州ネットワークの最適な稼働率目標はどの程度でしょうか。また、もし今年、市場全体が引き続き軟調なまま推移する場合、恒久的な閉鎖ではなく、稼働停止を検討している追加の拠点などはありますでしょうか。

ジョン・ハウドリッチ

はい。先ほど申し上げた通り、市場全体の稼働率という観点から言えば、米州では市場全体の稼働率は90%台後半になると我々は推定しています。自社の工場について言えば、稼働している際に90%台、あるいは90%台前半というのは、ガラス工場にとって非常に良好な状態です。もし80%台や80%台中盤程度で稼働している場合、稼働率を90%台まで引き上げることができれば、非常に優れたパフォーマンスの推移と言えます。

ジョン・ハウドリッチ

それこそが、我々が「Fit to Win」および「Total Organization Effectiveness」プログラムを通じて取り組んでいる、自社ネットワーク内での生産性と稼働率の向上に関する取り組みの一環です。我々はその向上を目指しています。最終的には、それがスケールをもたらし、システム内での継続的なネットワーク最適化を可能にします。全体として、軟調な環境をどのように管理するかという点については、明らかに、長期的に何が必要であるかを判断しなければなりません。

それが、過去1年以上にわたる我々のキャパシティ合理化に関する決定の原動力となっています。

John Haudich

また、市場の成長などに対応するために、ある程度の余剰能力を持っておく必要もあります。1年半前を振り返ると、我々のネットワーク全体ではおそらく13%から14%程度の過剰生産能力があり、それが大規模な事業再編、つまり長期的な再編活動を発表した理由です。第1四半期には、それは一桁台前半程度まで低下しました。今後数ヶ月かけて、現在進めている欧州での対応を明らかに完了させていく予定です。

John Haudich

考え方としては、常に数パーセントの余剰能力を持っておき、Gordon Hardieが言ったように、ビジネスの成長に合わせて対応できるようにしたいと考えています。コメントさせていただいたことの一つとして、例えば米州では、需要を満たせるよう、以前停止した溶融炉を再稼働させています。これにより、両面において柔軟に対応できる能力を備えています。

ガウラブ・シャルマ

承知いたしました。ありがとうございます。非常に助かりました。それについて一点、手短にフォローアップさせてください。

リリースの中で価格交渉期間の延長について言及されていました。カンファレンスですでにそれについてお話しされたかと思いますが、これは現時点で完了しているのか、あるいは交渉がまだ継続中なのかについて伺いたいです。

ゴードン・ハーディ

はい。我々については、完了しています。通常、シーズンは10月下旬から11月初旬に始まり、その大部分は通常、年末までに完了します。一部は1月末まで続くこともあります。

今年の欧州、あるいは昨シーズンの欧州における動向としては、一度成立した、あるいは合意がほぼ完了した取引が、1月や2月に再び動き出したように思います。これは特に南欧や南西欧において、余剰能力があり、多くのプレーヤーが稼働率を維持する必要があると感じていたためです。

ゴードン・ハーディ

ご存知の通り、駆け引きが続いており、それが、言ってみれば2月中旬、あるいは2月の最終週まで延びました。これは異常に長い期間でした。その件については、間違いなく完了しています。ええ。

もちろん、オープンマーケットにおいて契約されていないボリュームは常に存在しますが、当社のビジネスとしては大部分が完了しています。

ジョン・ハウドリッチ

それについて一点付け加えさせてください。第1四半期の欧州におけるボリュームが7%減少したことをご覧いただけたと思いますが、我々はそれがワインに集中していたと指摘しました。交渉期間がそのように延びると、人々は発注を控えて様子見をする傾向がありますよね？ 最終的な合意を待っているのです。第1四半期が軟調だった理由の一つは、この交渉期間の長期化と、それに伴う発注活動の停滞によるものです。

2月末にその期間が終了した後、正常化し始めています。

ゴードン・ハーディ

ええ。また、今年はイースターが遅かったことも、欧州に影響を与えました。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのアルン・ヴィスワナサン様からのお電話です。回線は開いています。

ジョン・ハウドリッチ

こんにちは、アルン。

アルン・ヴィスワナサン

こんにちは。失礼しました。皆様お元気であることを願っています。

ジョン・ハウドリッチ

こんにちは、アルン。

アルン・ヴィスワナサン

午前中の、ボリュームの側面について改めて伺いたいと思います。今年度の1億ドルの不足を考慮すると、来年に向けて急激な回復が必要になるという点には同意いたします。このプロセスを開始した際、多くのコメントは市場に依存しないものでした。ボリュームに関しても、ボリュームが弱くてもガイダンスを達成できると考えていたのではないかと思います。

ボリュームは、当初の想定よりも大きな逆風となっているようです。新規ビジネスの獲得を通じて追加できる1%〜2%という数字についてですが、それが継続的なボリュームの減少を相殺できるとお考えでしょうか？ それとも、今後の市場については、1桁台前半のボリューム減少を想定しておくべきでしょうか？

アルン・ヴィスワナサン

継続的に、実際に1～2%の絶対的なボリューム増を報告できる道筋はありますか？それらのアイデアについてコメントをいただけますでしょうか。ありがとうございます。

ゴードン・ハーディ

はい。ありがとうございます、アルン。いいえ、過去15か月間、ボリュームはおそらく私たちが想定していたよりも低かったと言って差し支えないと思います。私たちは、もう少し早く横ばいに落ち着くことを予想していました。

その妨げとなったのは、例えばスピリッツにおけるシステム全体の在庫水準や、米国や中国のような市場が引き続き軟調であることだと考えています。また、南北アメリカとヨーロッパの両方におけるワインの継続的な減少もあります。これはおそらく、当初考えていたよりも長く続きました。現在の状況については、私たちは本当に底を打ったと感じています。

ゴードン・ハーディ

年末にほぼ横ばいで、来年に1.5%へと加速するという話をしていますが、それはネット（純増）の話です。これらの新規顧客の獲得は、規模の小さい断片的な顧客ではありません。大部分が、かなりのボリュームを持つ、かなりの規模の顧客によるものです。はい。

ジョン・ハウドリッチ

アルン、2点付け加えさせてください。1点目は、ゴードンが先ほど言及したように、当社のボリューム数値を見ると、私たちは意図的にいくつかの低利益なビジネスから撤退しました。ですので、それを考慮に入れる必要があります。当社の当初の戦略に立ち返ると、コストに真に注力している間は、コストに集中しながら安定した売上高を維持することを目指すと述べていました。

現在、私たちは、特にここアメリカで見られるような、そして最終的にはヨーロッパで見られるような、競争力が向上していると考えている段階へとピボット（転換）しており、それが収益を伴う成長を生み出すためのベースラインとなります。つまり、私たちは、過去18か月間の戦略において必ずしも主要な焦点ではなかった、まさにその転換点（インフレクション・ポイント）にいます。

ジョン・ハウドリッチ

私たちが確立しているコストポジションのおかげで、今後ますます（成長していくことになります）。

ゴードン・ハーディ

はい。アルン、先ほどのコメントに立ち返りますが、例えばブラジルのように、「Fit to Win」を確実に達成し、それをより高い競争力へとつなげている市場では、ビール、NAB（非アルコール飲料）、フード、スピリッツにおいてボリュームが1桁台半ば増加しており、これらすべてのカテゴリーにおいて市場をアウトパフォームしています。同様にアンデス地域、そして現在ますます北米においても、生産可能なビールをすべて販売できています。先ほど申し上げたように、北中欧には、その特定の地域において年初来で7%の上昇を記録している箇所もあります。

ゴードン・ハーディ

より競争力を高め、それを主要顧客との連携を通じて、より収益性の高い成長へとつなげるという戦略全体において、事業全体で数多くの明確な事例があります。私たちは、より厳格にその戦略を実行することに完全に集中しています。

アルン・ヴィスワナサン

わかりました。コメントありがとうございます。

ゴードン・ハーディ

Arun、もう一点指摘しておきたいことがあります。ご存知の通り、缶とガラスのコスト差は縮小し続けています。ビール顧客がより多くのガラスを利用しようとする関心が、明らかに高まっています。繰り返しになりますが、これは我々が持っていた前提の一つでした。

つまり、その差が縮まれば、ガラスから缶へのシフトが抑制され、実際にそれが逆転するというものです。私たちはそれが起きているのを目の当たりにしています。確かに、ビールにおけるガラスへの関心は、たとえ主流のガラスであっても、昨年とは全く異なるダイナミクスとなっています。

アルン・ヴィスワナサン

なるほど、ありがとうございます。私が観察しているのは、市場が、おそらくキャパシティの合理化（生産能力の適正化）よりも少し速いペースで減少しているように見えるということです。おそらくそれが理由でしょう。つまり、ダウンタイムを設ける必要があり、Fit to Winを当初策定した1、2年前には予見できなかったであろう事業からの撤退という決定を下さなければならない。

それが不足分（ショートフォール）の原因となっているのかもしれません。将来的に、このような需給の不均衡や供給過剰の状態が発生しない時期が来ることは想定されていますか？ ほんの数年前までは、欧州は均衡していると考えられていました。

アルン・ヴィスワナサン

北米は少し供給過剰であり、北米の一部でキャパシティを閉鎖する必要がありました。しかし現在では、欧州における（ビール等の）数量減少やワイン、スピリッツなど、および新たな生産能力の追加により、同地域は供給過剰となっています。キャパシティの合理化が需要の伸びと一致したり、あるいは需要の伸びが再加速したりして、このような供給過剰の問題が発生しない時期が再び訪れると想定されていますか？ 長期的な質問であることは承知していますが。

ゴードン・ハーディ

はい。

アルン・ヴィスワナサン

それがここでの主要な問題であるように見受けられます。

ゴードン・ハーディ

ええ、見てください、私たちは今、非常に多くのボラティリティを伴う、極めてダイナミックな世界に生きています。10年のサイクルの中で、完全に一致している時期もあれば、そうではない時期もあるでしょう。それが短期的なミスマッチなのか、それともその資産で経済的リターンを得ることができないような、根本的なポジションのずれなのか、判断を下さなければなりません。それは、いかなるビジネスにおいても常にダイナミックな問いであると言えます。

我々は、特に米州における生産能力については、現在の状況に手応えを感じています。

ゴードン・ハーディ

Johnが述べたように、収益性の高い数量の需要を満たすために、一部の生産能力を再び引き上げる機会さえあります。欧州については、発表済みのすべての生産能力の調達が完了し、上半期までにはそれらが解消される予定です。これにより、我々は有利な状況に立てると考えています。市場全体については分かりませんが、我々の需給（S&D）は十分に均衡するはずです。

あとは、生産性、品質、そして顧客へのサービスレベルを実行していくことになります。ええ、おっしゃる通り長期的な質問ではありますが、それは長期にわたるボラティリティとダイナミクスに大きく依存します。

ジョン・ハウドリッチ

Arun、付け加えさせてください。我々自身の計画に関して具体的に申し上げますと、追加的な商業的圧力に直面しながらも、我々はFit to Winの目標を引き上げました。これにより、目標に対する我々のポジションが守られると考えています。また、それには、機敏に対応できるよう、当初の計画よりも一部の事業再編の規模を拡大することも含まれていました。

ジョン・ハウドリッチ

現時点において、私たちは「Fit to Win」の施策が、当社の現在の展望、すなわち来期の目標に対処するために十分であると考えています。今年直面している追加の1億ドルについては、より一時的な現象であり、将来的にはPAFsなどを通じて回復できる十分な能力があると考えています。

ゴードン・ハーディ

Arun、それに関してもう一点考えがあるのですが、ポートフォリオのモメンタムもまた、生産能力の価値を最大化する方法の一部であると考えています。第1四半期に北米のワイン事業で行ったように、市場において不採算なボリュームを削減し、より収益性の高いボリューム、つまりより高いマージンのボリュームや、よりプレミアムなボリュームを取り入れる機会が生じた際、それは生産能力をより最大限に活用する一つの方法でもあります。私たちは、そのような判断を下すこと、および戦略の一部としてインベスター・デーで概説したようなミックスシフトを開始することにおいて、以前よりもずっと上手くなっていると考えています。

オペレーター

締め括りの言葉のために、進行をChris Manuelに戻します。

クリス・マニュエル

ありがとう、Kate。これで決算電話会議を終了します。第2四半期の電話会議は現在、7月29日水曜日に予定されておりますので、ご留意ください。安全で持続可能なガラスを選ぶことで、思い出に残る瞬間を作りましょう。

ありがとうございました。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれで終了です。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線を切断していただいて結構です。