オペレーター

おはようございます。Ormat Technologiesの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。全参加者はリスニング専用モードとなります。本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けます。

本イベントは録音されていますのでご注意ください。それでは、進行をAlpha IRのJosh Carrollに引き継ぎます。どうぞ。

ジョシュ・キャロル

ありがとうございます、オペレーター。本日の電話会議の司会を務めますのは、最高経営責任者（CEO）のDoron Blachar、最高財務責任者（CFO）のAssi Ginzburg、および投資家情報（IR）とESG計画報告担当副社長のSmadar Laviです。開始にあたり、本電話会議中に提供される情報は、1995年私募証券訴訟改革法で定義されている、将来の出来事に関する現在の期待、見積もり、予測、および投影に関する将来予測に関する記述を含む可能性があることをお知らせいたします。これらの将来予測に関する記述は、一般に、将来の事業に関する当社の計画、目標、および期待に関連するものであり、経営陣による現在の見積もり、予測、将来の結果または傾向に基づいています。

実際の結果は、特定の不確実性やリスクの結果、予測されていたものと大きく異なる場合があります。

ジョシュ・キャロル

これらのリスクおよび不確実性の詳細については、SEC（米国証券取引委員会）に提出されたOrmat Technologiesの年次報告書（Form 10-K）および四半期報告書（Form 10-Q）に記載されているリスク要因をご参照ください。加えて、本電話会議の中で、当社は調整後EBITDAなどの非GAAP財務指標を提示します。最も直接的に比較可能なGAAP指標との照合、および経営陣による当該情報の提示理由については、昨夜発行されたプレスリリース、およびウェブサイトに掲載されているスライドに記載されています。これらの指標はGAAPに基づいて計算されていないため、GAAPに基づいて作成された財務諸表から切り離して検討されるべきではありません。

ジョシュ・キャロル

経営陣に進行を引き継ぐ前に、本電話会議に付随するスライド資料は、ormat.comの「Investor Relations」タブにある「Presentation」リンクからアクセスできることを皆様にお知らせいたします。以上を踏まえまして、それではOrmatのCEOに進行を引き継ぎます。Doronさん？

ドロン・ブラシャー

ありがとう、Josh。皆様、おはようございます。本日はお集まりいただきありがとうございます。まず、第1四半期の主要なハイライトから始めさせていただきます。

その後、スライド4から最近のいくつかの進展について触れていきます。当社は、前年同期比75.8%の増収、ならびに営業利益および調整後EBITDAの力強い拡大とともに、記録的な第1四半期売上高を達成して2026年をスタートさせました。この業績は、当社の事業全体における強力な実行力を反映しており、特にエネルギー貯蔵およびプロダクト部門からの強力な貢献により、当社の多角化されたポートフォリオの強みと回復力を示しています。当社のエネルギー貯蔵部門は、容量拡大と有利なマーチャント・プライシング（市場価格）を享受する能力の両方によって、売上高が前年同期比153%増加し、引き続き主要な成長エンジンとして台頭しています。

この業績は、リターンを最大化するために、契約収益とマーチャント・エクスポージャーのバランスを最適化するという当社の戦略を強化するものです。

ドロン・ブラシャー

財務業績にとどまらず、今四半期は貯蔵部門における意義のある戦略的な進展も反映しています。これには、Shirkエネルギー貯蔵施設のCOD（商業運転開始）、ハワイにおけるHo'okuハイブリッド太陽光＋蓄電池施設の買収、およびJersey Valley向けのPPA（電力販売契約）の締結が含まれます。Jersey Valleyは67MWの太陽光発電と67MW/268MWhの蓄電池施設を組み合わせたもので、2027年後半または2028年初頭に稼働を開始する見込みです。当社のプロダクト部門は、主に上位2つのプロジェクトによって大幅な成長を遂げ、統合されたビジネスモデルの強みと、資産のライフサイクル全体にわたって価値を創造する能力を浮き彫りにしました。

電気事業部門においては、GoogleおよびSwitchとの契約、ならびに2件のブレンド・アンド・エクステンド契約を含む、有利な価格での約200MWのPPAを締結しました。

ドロン・ブラシャー

これらの契約は、将来の契約とともに、電気事業部門に増分的な収益機会を創出し、開発パイプラインの可視性を向上させ、過去数年間にわたって行ってきた探査および掘削投資の価値を支えるものです。また、最近の戦略的な資金調達取引を通じて、バランスシートを強化しました。強い投資家需要と良好な市場環境に支えられ、10億ドルの増額された転換社債の発行を完了しました。この取引は、当社の財務状況を強化し、柔軟性を高め、成長イニシアチブを支えるための資本基盤を拡大するものです。

当社は、次世代地熱およびEGS（次世代地熱システム）戦略において引き続き大きな進展を遂げており、複数の方面で前進しています。地下技術においては、SLBとのパイロット試験や、Sage Geosystemsへの提携および投資を含む、2つのパイロットプロジェクトを進行させています。

ドロン・ブラシャー

商業開発の側面では、リソースベースの拡大、既存の土地ポジションのマッピング、土地取得の推進、およびハイパースケーラーとのPPA枠組みに関する議論の開始を行っています。システム・イノベーションについては、EGSへの導入に適した次世代の高容量Ormat Energy Converterソリューションを開発しています。これらの取り組みを総合すると、Ormatは、EGSソリューションを含む、スケーラブルでディスパッチャブル（調整可能）な次世代地熱発電の最前線に位置しており、時間の経過とともにアドレス可能な市場を大幅に拡大できる可能性があります。事業に関する追加のアップデートを行う前に、財務結果について説明するために、進行をAssiに引き継ぎたいと思います。

Assiさん？

アッシ・ギンズバーグ

ドロン、ありがとうございます。スライド6より、財務ハイライトのレビューを開始します。第1四半期の売上高は4億390万ドルで、前年同期比75.8%増となりました。この非常に強力なトップラインの成長は、主に当社のエネルギー貯蔵およびプロダクト・セグメントにおける継続的な好調によるものです。

第1四半期の売上総利益は1億2,040万ドルで、2025年度第1四半期の7,290万ドルから65.1%増加しました。これは、上位2資産の売却による寄与、およびPJM市場における貯蔵資産のパフォーマンスによるものです。第1四半期の当社株主に帰属する純利益は4,410万ドル、または希薄化後1株当たり0.71ドルで、前年同期の4,040万ドルまたは希薄化後1株当たり0.66ドルと比較されました。

アッシ・ギンズバーグ

この増加は事業業績の改善によるものですが、2027年満期転換社債の買い戻しに伴う3,370万ドルの誘導転換に関連する費用を含む、約3,800万ドルの一時的な税引前費用によって一部相殺されています。また、1,020万ドルの減損および僅少な決済費用が発生しましたが、ハワイにおけるホク（Hoku）貯蔵・太陽光施設の購入取引に関連する960万ドルの利益によって一部相殺されました。第1四半期の当社株主に帰属する調整後純利益は、前年同期の4,150万ドルまたは希薄化後1株当たり68%（※原文ママ：恐らく68%増または金額の誤記）に対し、93.5%増の8,030万ドル、または希薄化後1株当たり1.30ドルとなりました。

アッシ・ギンズバーグ

第1四半期の調整後EBITDAは1億9,490万ドルで、前年比29.7%増となりました。前年比の成長は、主にPJM市場における良好な価格設定と新規容量の追加を反映した、エネルギー貯蔵セグメントの寄与増によってもたらされました。さらに、上位2プロジェクトの売却によるプロダクト・セグメントの業績改善によっても裏付けられています。スライド7では、セグメント別の主要な財務業績の内訳を示しています。

第1四半期の電力セグメントの売上高は、主に最近のブルー・マウンテン（Blue Mountain）の買収およびオルカリア（Olkaria）施設の業績改善により、約1%増の1億8,160万ドルとなりました。

アッシ・ギンズバーグ

稼働ポートフォリオの拡大は、プナ（Puna）におけるレートの低下およびネバダ州における極端な高温による、売上高を約480万ドル減少させた要因を、十分に相殺するのに役立ちました。プロダクト・セグメントの売上高は、第1四半期に458.4%増の1億7,740万ドルとなりました。この業績は、以前に開示しております上位2プロジェクトからの1億5,000万ドルの売上計上によって牽引されました。当社のエネルギー貯蔵セグメントの売上高は、第1四半期に153.1%増加しました。

ドロンが先ほど強調したように、この強力な業績は、主に高いアセット稼働率によってもたらされたものであり、これによりPJM市場における強力なマーチャント価格を活用することができました。また、過去12ヶ月間における新規容量の追加も寄与しています。

アッシ・ギンズバーグ

電力セグメントの売上総利益率は、第1四半期に30.8%に低下しました。この低下は、先ほど触れたプナにおけるエネルギーレートの低下およびネバダ州における高温によるものです。プロダクト・セグメントの当四半期の売上総利益率は21.4%でした。2026年度通期については、セグメントのセールス・ミックスを反映し、プロダクト・セグメントの売上総利益率は18%から20%の間になると予想しています。

なお、上位2プロジェクトの売却の影響により、第1四半期において当該セグメントの年間予想売上高、売上総利益、およびEBITDAの約60%を認識していることに留意が必要です。エネルギー貯蔵セグメントの第1四半期の売上総利益率は59.1%を報告し、前年比で大幅な改善を示しました。

アッシ・ギンズバーグ

この増加は、契約価格とマーチャント・エクスポージャー（市場価格変動リスク）のバランスをとるという、当社の戦略的アプローチの有効性によるものです。2026年度通期については、年内の残りの期間において同様のマーチャント価格条件は予測していないという事実を反映し、貯蔵セグメントの売上総利益率は約35%から40%になると予想しています。スライド8に移ります。当社は、租税エクイティ取引を通じてPTC（生産税額控除）およびITC（投資税額控除）を現金化することにより、4,860万ドルのキャッシュを回収しました。

2026年度通期では、最近署名されたバードロック（Burdock）の租税エクイティ取引からのITC租税エクイティ収益を含め、ITC租税エクイティ取引およびPTC譲渡から約9,000万ドルを回収する見込みです。第4四半期の電話会議で議論した通り、2026年には、より高いITC水準に起因する税務上の利益を計上する予定であり、その結果、税率はマイナス15%から20%となる見込みです。

アッシ・ギンズバーグ

スライド9では、過去3ヶ月間のキャッシュフローの詳細を示しており、債務履行を行いながら戦略的成長に再投資し、株主へ資本還元することを可能にする、Ormatの強力なキャッシュフロー創出能力を裏付けています。2026年3月31日時点の現金及び現金同等物、並びに使用制限付現金及び現金同等物は、2025年末時点の約2億8,100万ドルに対し、約7億6,300万ドルでした。2026年3月31日時点の総負債は、繰延金融費用を差し引いて約34億ドルでした。当社の負債コストは、最近の転換社債の発行を受けて3.9%へと大幅に低下しました。

スライド10に移ります。2026年3月31日時点の純有利子負債は約26億ドルで、純有利子負債対EBITDA倍率は4.2倍に相当します。

アッシ・ギンズバーグ

ドロンが指摘した通り、当四半期中に当社は10億ドルの増額転換社債発行を成功させました。この資金調達を転換社債市場で実施することを選択したのは、低い、あるいは無利息のクーポンを提供できること、ならびに当社の株式を1株当たり108ドルという魅力的な価格で買い戻すことにより、株式の希薄化を抑制できるという、最良の組み合わせが得られたためです。現在、2026年残りの期間の総設備投資額は5億8,700万ドルになると予想しています。詳細な設備投資計画については、付録のスライド32に提示しています。

2026年には、建設、探査および掘削、ならびに保守のために、電力セグメントへ約4億3,600万ドルを投資する計画です。

アッシ・ギンズバーグ

当社はまた、ストレージ資産の建設に1億1,100万ドル、SLBとのパイロットおよびその他のEGS活動に約2,000万ドルを投資する計画です。2026年5月6日、当社の取締役会は、2026年5月20日時点の株主名簿記載株主に対し、2026年6月3日に支払われる1株当たり0.12ドルの四半期配当の支払いを宣言、承認、および許可しました。加えて、当社は次の3四半期についても、各四半期に1株当たり0.12ドルの四半期配当を支払う見込みです。それでは、最近の開発事項について議論するため、Doronに進行を戻したいと思います。

ドロン・ブラシャー

Assi、ありがとうございます。スライド12では、当社の現在の総ポートフォリオが、地熱、太陽光、およびエネルギー貯蔵施設で1.8ギガワットであることをご確認いただけます。スライド13に移ります。当社の電力ポートフォリオは、現在、全世界で約1,340メガワットとなっています。

2026年第1四半期に30メガワットを追加し、現在は2028年まで、建設中および開発中のものが約216メガワットあります。今年初め、当社はハワイ島に最近建設された太陽光＋蓄電施設であるHokuを、約8,000万ドルの現金で買収しました。買収した資産には、30メガワットの太陽光PV施設と、25年間のPPAを伴う30メガワット、120メガワット時のバッテリーエネルギー貯蔵システムが組み合わされたものが含まれます。スライド14に進みます。

ドロン・ブラシャー

当社の電力セグメントは、主にOlkariaコンプレックスにおける発電量の改善と、昨年の第2四半期に買収したBlue Mountain施設からの寄与による恩恵を受けました。また、当四半期は、特にネバダ州において、前年同期と比較して出力制御（curtailment）が減少しました。この傾向は年内を通じて継続すると予想しています。Assiが指摘したように、電力セグメントの業績は、Punaにおけるエネルギー価格の低下、およびネバダ州における極端な高温が当社の発電プラントの発電に影響を与えたことにより、部分的に相殺されました。

Punaに関しては、原油価格の影響を受けて、今後数ヶ月間のエネルギー価格は改善するものと予想しています。国際的には、ドミニカのプラントが現在稼働しています。第三者による送電線の遅延のため、完全なCOD（商業運転開始日）は2026年第2四半期を見込んでいます。スライド15に進みます。

当社は、既存のプラントに対して2件のブレンド・アンド・エクステンドPPA（契約条件の調整と期間延長）を交渉しました。

ドロン・ブラシャー

最初の合意は、カリフォルニア州のマモス地熱コンプレックスの一部であるCD4地熱発電所に関するものです。修正された合意は、2022年に締結され2032年に満了予定であった当初のPPAを、2037年までさらに5年間延長し、契約価格を約27%引き上げるものです。修正後のPPA条件は、今年10月に発効します。2件目のブレンド・アンド・エクステンドPPAは、電力会社との契約により、現時点では開示できない別の施設に関するものです。

これらの新しいPPAは、過去数年間にわたる当社の継続的な戦略的実行を示しています。また、持続可能な成長を推進する高品質な長期契約を確保する当社の能力を裏付けるものです。スライド16に移りますと、当社の製品セグメントのバックログは2億3,900万ドルとなっています。

ドロン・ブラシャー

2025年第4四半期からの減少は、主に2026年第1四半期における上位2つのプロジェクトからの1億500万ドルの収益認識によるものです。年初から、当社はアジアのプロジェクト向けに合計5,600万ドルの供給契約を2件獲得しています。スライド17に移ります。当社のエネルギー貯蔵セグメントは、総売上高が153%増加し、前年同期比で再び力強い成長を遂げました。

ShirkのCODとハワイのHo'oku施設の追加により、エネルギー貯蔵ポートフォリオの合計は約1.4ギガワット時となり、その大部分がカリフォルニアで稼働しています。スライド19では、2028年末までに2.6〜2.8ギガワットのポートフォリオ容量目標を達成するという計画を継続して維持しています。

ドロン・ブラシャー

現在進行中の地熱およびハイブリッド太陽光PVプロジェクトを示すスライド20および21に移ります。これらのプロジェクトから、2028年末までに発電容量を216MW追加できると見込んでいます。地熱においては、2028年に稼働予定の30MWのグリーンフィールド・プロジェクトを計画しています。PPA締結後のJersey Valley太陽光＋蓄電施設、およびプラント補助設備用のBlue Mountain太陽光施設を追加しました。

スライド22および23に進みます。現在、エネルギー貯蔵セグメントでは6つのプロジェクトを開発中であり、これらは当社のポートフォリオを倍以上に増やし、約1.5GWhを追加するものと期待されています。スライドに示されている通り、Jersey Valleyプロジェクトが追加されており、2027年後半または2028年初頭の稼働を見込んでいます。

ドロン・ブラシャー

100MW、400MWhのGriffith施設については、現在許認可の手続き中であるため、CODは2028年になる見込みです。このタイミングの更新は当社の計画に反映されていますが、当社の長期目標に影響を与えるものではありません。当社のEGS（強化地熱システム）への取り組みに関する議論のため、スライド24に移ります。当社は次世代地熱戦略を継続して推進しており、技術と商業開発の両面で意味のある進展を遂げています。

当社は、SLBとの地下パイロット・イニシアチブを積極的に進めています。SLBは初期の地質科学的な基礎作業を完了しており、井戸計画の評価を進めており、今後数四半期にわたる主要なマイルストーンに向けてプロジェクトを位置づけています。同時に、SADEとの提携は、許認可、掘削設計、破砕試験活動を含む、計画および初期エンジニアリングの段階を進んでいます。これらの取り組みは、商用規模での展開に先立ち、技術的な仮定を検証するように設計されています。

また、当社は長期的な規模拡大を支えるための内部能力も強化しています。

ドロン・ブラシャー

これには、製造の準備状況やコスト構造の評価と並行して、地上システムの設計を進め、EGS用途に向けて当社のオルマット・エナジー・コンバーターを最適化することが含まれます。当社は、将来の機会の強固なパイプラインを構築するために、地理的な熱マッピング、土地取得、州レベルのリソース評価を含むリソース開発に投資しています。当社のリソースチームは、すでに既存の有望案件ポートフォリオの中から、Dixie Valleyを含む、大規模なEGS開発を潜在的にサポートできる2つの有望地を特定しています。当社は、開発を加速させ、初期の資本要件を軽減するために、外部資金調達の機会を積極的に追求しています。

EGSのフィールドテストと次世代リソース開発の両方をサポートする、さまざまな米国エネルギー省（DOE）のプログラムの下で、複数の申請を進行させています。全体として、これらの複合的な取り組みにより、当社はパイロットプロジェクトから商用展開へのギャップを効果的に埋めると同時に、次世代地熱および統合エネルギーソリューションにおけるリーダーシップを強化できる立場にあります。2026年のガイダンスに関する議論については、スライド25をご覧ください。

ドロン・ブラシャー

当社はガイダンスを維持しており、収益は中間値で前年同期比14.6%増、11億1,000万ドルから11億6,000万ドルの範囲になると予想しています。電力セグメントの収益は7億1,500万ドルから7億3,000万ドルの間と予測されています。プロダクトセグメントの収益は3億ドルから3億2,000万ドルの範囲、エネルギー貯蔵の収益は9,500万ドルから1億1,000万ドルの範囲になると予想されています。調整後EBITDAは、中間値で約8.2%増、6億1,500万ドルから6億4,500万ドルの範囲になると予想されています。

それでは、スライド26に言及し、用意された発言を締めくくります。全事業セグメントにおいて第1四半期に達成した力強い実績は、当社の多角化された事業の強みと、信頼性の高い低炭素電力への需要の高まりを活かす能力を際立たせています。契約価格の改善、新規プロジェクトの稼働開始、そして継続的に成長するパイプラインにより、2028年の長期目標達成に向けた明確な見通しを持っています。当社の焦点は、規律ある実行、戦略的投資、および世界クラスのクリーンエネルギー資産を開発・運営する実証済みの能力を通じて、株主のために長期的な価値を創造し続けることにあります。

以上で用意された発言を終了します。これより質疑応答に移ります。オペレーター、お願いします。

オペレーター

最初のご質問は、Piper SandlerのDerek Podhaizer様からです。

デレク・ポダイザー

皆さん、おはようございます。まずはEGS（強化地熱システム）から始めたいと思います。明らかに、その開発に関して非常に励みになる、非常に力強いコメントが多くあります。明らかに、EGS市場への新規参入者とともに、現在IPOが行われています。

もしよろしければ、現在進めている技術的な進展について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。EGS向けのテーラーメイドのソリューションについてお話しされていました。SLBやSageとの取り組みにおける進展の、潜在的な可能性、規模、およびスケールについて理解を深めるお手伝いをお願いできますでしょうか。EGSを拡大するための潜在的な領域としてDixie Valleyを挙げられました。

言うまでもなく、非常にエキサイティングな展望であり、EGSと地熱に関しては、これからより注目が集まることになります。

デレク・ポダイザー

中長期的において、これがOrmatにとって潜在的にどれほどの大きさになり得るのか、理解できればと考えています。

ドロン・ブラシャー

おはようございます。ご質問ありがとうございます。ご質問いただいた異なるレベルについて順に触れていきます。まずは当社の設備と技術から始めましょう。

当社は、EGSと効率的に機能することができる独自のソリューション、新しいOECを開発しています。EGSは、地中から出てくる資源に特殊なパラメータを伴います。これにより、当社のOECを標準化し、現在の発電所よりもはるかにシンプルな発電所を開発することが可能になり、時間の経過とともに発電所の建設コストを大幅に削減できるようになります。

ドロン・ブラシャー

我々が持つSLBとの合弁事業、およびSageが行っている取り組みについては、土地の分析と井戸工学（ウェル・エンジニアリング）の複数のフェーズを進めています。SLBとの両方のケースにおいて、今年後半に最初の井戸の掘削許可を申請できるよう取り組んでいます。Sageについても同様に、井戸の設計および許可申請のためのすべての準備を進めています。両方のパイロットは、市場投入までの時間を短縮するため、当社の施設に隣接して行われます。

ドロン・ブラシャー

パイロットが成功すれば、熱を直ちに当社の施設に転送して発電することができ、基本的にはパイロットの性能と成功を確認することができます。3つ目の要素として挙げられたDixieについては、明らかにOrmatはカリフォルニア州やネバダ州において、熱水地熱を探してきた複数のサイトと共に、ユニークで非常に大きな存在感を持っています。また、ここ数回のBLM（土地管理局）のオークションにおいて、EGSプロジェクトに適していると信じる土地をいくつか取得することができました。挙げたものの一つは、当社のDixie Valley資産から遠くないDixieです。

その他にも、EGSの可能性がある場所をいくつか見ています。

ドロン・ブラシャー

また、事業開発努力の一環として、EGSプロジェクトを開発するための場所を複数の州で調査しています。進展があり次第、明らかにお知らせいたします。

デレク・ポダイザー

詳細なコメントは非常に助かります。おそらく、電気事業のマージンについてお伺いします。ご存知の通り、周囲温度の上昇があったことは十分に理解しています。それを加味（調整）すれば、マージンの観点からは前年比で横ばいのように見えます。

これらのマージンが、今年から来年にかけてどのように推移していくべきかについて考えているのですが。短期的には、ここでのPunaにおける商品価格の上昇の恩恵を受けられる可能性があります。新しい発電設備を導入したり、あるいは太陽光発電が増加したりすることに伴い、2026年、2027年から2028年にかけてのマージンの推移をどのように考えていらっしゃるか伺いたいです。それに関するお考えをいただけると助かります。

アッシ・ギンズバーグ

こんにちは、デレク。アシです。おはようございます、ご参加いただきありがとうございます。ご存知の通り、今後数四半期にわたり、約40メガワットの新規のブレンド・アンド・エクステンド（blend and extend）があり、これが当社の売上高に年間700万ドルから1,000万ドル程度の上乗せとなるはずです。

これにより、さらに1%のマージンが確保できる見込みです。さらに、すでに交渉が進んでおり、2027年頃に終了予定の新しい契約に含まれる約40メガワットがあります。これによって、会社にさらに500万ドルから600万ドルが加わることになります。これら2つの合計により、売上高は1%から2%の改善が見込まれます。

それに加えて、費用面においても、経費を見直し、コスト削減に注力しています。

アッシ・ギンズバーグ

第1四半期に経験したような、これほど気温の高い天候が繰り返されるとは予想していません。出力制御（curtailment）が解消されたことを非常に嬉しく思っています。第1四半期は、より好条件でした。また、Ormatは大規模なポートフォリオを有していることも申し上げたいと思います。

西海岸は非常に暖かく、東海岸は非常に寒かったです。これらを合算すると、西海岸で約500万ドルの損失が出ましたが、東海岸では2,000万ドル以上の利益を上げました。このような天候は全体としてはOrmatの状況を改善させますが、電気事業のマージンには影響を与えます。

アッシ・ギンズバーグ

今後2年間で、天候の影響を受けないと予想される今年の後半からおそらく始まり、前年比で1%から2%の増加が見込めると期待しています。

デレク・ポダイザー

素晴らしい。コメントをいただきありがとうございます。お返しします。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Roth Capital PartnersのJustin Clare様からです。どうぞ。

ジャスティン・クレア

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。ここでEGS（地熱増強システム）についてフォローアップさせてください。パイロットプロジェクトが、メガワット換算でどの程度の規模になる見込みかお聞かせいただけますでしょうか。

また、それらのEGS井戸からの初期生産の予想時期についても、最新情報をいただけますでしょうか。以前、2027年とお話しされていたかと思います。EGSプロジェクトの大規模開発へと拡大する前に、データなどの観点で、パイロットからどのような結果を確認する必要があるのでしょうか。最初の商業プラントの時期について、何か見通しはありますか。

ドロン・ブラシャー

ご質問ありがとうございます。両方のパイロットは、それぞれ2〜4MW程度の発電を目指していると言えます。掘削スケジュールと許可申請に基づき、2027年に実現する予定です。どちらが最初になるかを正確に申し上げることはできませんが、両方ともOrmatに関連しています。

パイロットが稼働したら、これらのパイロットのパフォーマンスを確認するために、数ヶ月、あるいはそれ以上の期間が必要になるでしょう。Sageのパイロットと当社のもの、そしてSLBのパイロットでは、少し異なるものになると考えています。両者は異なる技術ですから。

ドロン・ブラシャー

パイロットの期間は少し異なると考えています。パイロットが開始されるにつれ、ご存知の通り、我々は長年地熱領域に携わってきました。熱水のフローテストを行っており、地下の状態を調査しています。実際、テストを行うたびに情報を得ています。

パイロットの成功に基づき、最初のEGSプロジェクトをリリースすることに十分な自信が持てる時期が来るでしょう。

ジャスティン・クレア

承知いたしました。ありがとうございます。では、PPA価格について一点伺います。2026年までに、これまでに270メガワットを締結されたかと思います。

年内の残りの期間において、新規プロジェクトまたは既存資産の再契約による、追加のPPA締結の機会についてお話しいただけますか？また、今後数年間にわたり、ブレンド・アンド・エクステンド戦略の対象となり得る容量（メガワット数）を、どのように数値化できるかについても伺わせてください。

ドロン・ブラシャー

新規PPAについては、現在検討している事項であり、基本的には我々の探査能力に基づいています。先ほど締結したジャージー・バレー・ソーラー・アンド・ストレージ・プロジェクトは、基本的には我々が既に保有している資産の系統接続を最大限に活用するものです。他にも系統接続に空きがある資産がいくつかあり、ジャージー・バレー・ソーラー・アンド・ストレージのアイデアを複製できるかどうか検討しています。基本的には、地熱施設からそれほど遠くない場所に太陽光および蓄電施設を建設し、同じ系統接続を利用するというものです。

ドロン・ブラシャー

これは現在確認している事項です。2031年から2034年にかけての、ブレンド・アンド・エクステンドに関するこれら2つのオプションについて、年が進むにつれてさらなるアップデートができることを願っています。契約が終了する容量は約190メガワットあります。それらの平均PPAレートは、現在は80台半ばです。

それらはすべて、基本的にはブレンド・アンド・エクステンドを検討している項目です。期間があるため、次の四半期またはその次になるかどうかは分かりません。すべてにおいて、ブレンド・アンド・エクステンドのコンセプトがオフテーカーにとっても我々にとっても機能するかどうか、そして価格がいくらになるかについて、関連するオフテーカーと協議を行っています。

ジャスティン・クレア

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、OppenheimerのNoah Kaye様からの電話です。どうぞ。

アンドレ・アダムス

こんにちは。Noahの代理で参加しているAndre Adamsです。EGS用途のOECについて、製造可能な容量の範囲、大型化による効率の向上、そして製品のTAM（総獲得可能市場）がどのように進化すると考えているか、また、その製品の初期受注はいつ頃見込まれるかについて、もう少し詳しく教えていただけますか？

ドロン・ブラシャー

現在、設計の最終段階にあります。今後数週間以内に、これまでのものよりも大幅に大型となるタービンのサイズに関する情報を市場に発表できると考えています。具体的な数値については、数週間以内に提示します。また、その発表の中で、それがどのように標準化された発電所になり得るか、それによっていかに低コスト化を実現できるかについても説明する予定です。

受注（PO）に関しては、潜在的なプロジェクトについて複数のEGSデベロッパーと様々な交渉を行っており、そのうちの1社と契約を締結した瞬間に、当然ながら発表し、市場に最新情報を提供します。

アンドレ・アダムス

追質問ですが、第1四半期においてストレージおよび製品が予想を上回ったことを踏まえ、それらの事業の年内の展開（ペース）について少し詳細を教えていただけますか？また、なぜ会社はガイダンスを引き上げるのではなく、据え置く（再確認する）のでしょうか？

アッシ・ギンズバーグ

ご覧いただいた通り、達成したマージンは約59%でした。とは言え、通期では35%から40%の間を見込んでいます。通常、決算発表の電話会議中にガイダンスを引き上げたり、引き下げたり、変更したりすることはありません。通常は8月と11月の電話会議で行っており、今回もその方針を維持することにしました。

年内の残りの期間において、新興市場がどのような状況になるかを見極める必要があり、その上で決定を下すつもりです。

アンドレ・アダムス

承知いたしました。ありがとうございます。

ドロン・ブラシャー

ありがとうございます。

アッシ・ギンズバーグ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのクリス・デンドリノス様からです。

クリス・デンドリノス

ご質問をお受けいただきありがとうございます。EGS（強化地熱システム）について再度お伺いしたいのですが、ディクシー（Dixie）での機会についてお話しされました。私が疑問に思っているのは、もし余剰の送電容量やタービンの容量がある場合、EGSをうまく活用して、既存の資産ベースにおいてそれらをフル生産（本来の生産能力）まで引き上げる追加の機会があるのかどうかということです。既存の採掘権のポジションが、存在する熱量（heat in place）などとどの程度適合するのかについて伺いたいです。

ありがとうございます。

ドロン・ブラシャー

承知いたしました。ありがとうございます、ご参加いただきありがとうございます。ディクシー・メドウズ（Dixie Meadows）は、私たちが特定した一つのサイトです。EGSプロジェクトの可能性があると考えている別のサイトもございます。

現在私たちが保有している既存の系統接続設備および空いている系統接続は、EGSには十分な大きさではありません。EGSプロジェクトは、現在見ているものよりもはるかに、はるかに大規模なものになります。私たちは、EGSプロジェクトを建設するために、十分な新規系統接続が利用可能な場所を探しています。すでに提出済みの系統接続申請もあれば、提出に向けて準備中のものもあります。

EGSプロジェクトには、現在利用可能なものよりもはるかに大規模な系統接続契約が必要になります。

クリス・デンドリノス

ここでフォローアップとして伺いたいのですが、潜在的なPPA（電力販売契約）顧客との追加の協議について言及されたかと思います。データセンターについておっしゃっていましたね。Google（との契約）以外で、いわゆる非従来型のユーティリティ顧客からの関心の高まりは見られますか？ 最近、彼らが協議の場に加わってくるようになっていますか？ ありがとうございます。

ドロン・ブラシャー

間違いなくあります。ご指摘いただいた企業に加え、再生可能エネルギーを求めている他のハイパースケーラーとも協議を行っています。EGS（次世代地熱システム）が進展するにつれ、より多くの注目を集め、より多くの、そしてより大規模なPPAを締結できる能力が得られると信じています。

クリス・デンドリノス

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

質問をされる場合は、電話のキーパッドで星印（*）を押してから1を押してください。次のご質問は、BairdのBen Kallo様からの電話です。

ベン・カロ

はい、ありがとうございます。そして決算結果、おめでとうございます。EGSについて伺いたいと思います、それが今回のテーマだと思いますので。SLBとの合弁事業（JV）の構造について、もし数年進んで商業プロジェクトが実現した際、発電所の所有権がどのように機能すると想定されているか、あるいは考えているかというのが、私の最初の質問です。

ドロン・ブラシャー

ありがとう、Ben。SLBとのパイロットプロジェクトは、地下領域向けのEGSソリューションを開発するために設計されています。地上部分は、明らかにOrmatの技術を活用しています。パイロットが成功すれば、合弁事業から得た知識と専門知識を活用してOrmatの一部として新しいEGSプロジェクトを開発することも、あるいは、我々が建設する新しい発電所にサービスを提供する形で、合弁事業内の知識を活用することも可能です。

ご存知の通り、SLBはサービスプロバイダーです。Ormatは発電所の開発、所有、および運営者であり、我々は双方、それぞれの専門知識を活用することになります。

ドロン・ブラシャー

合弁事業が成功すれば、我々はSLBが提供可能な、合弁事業からの地下サービスを購入することになり、発電所の建設、運営、および所有を継続していくことになります。

ベン・カロ

ありがとうございます。2つ目の質問は、貴社が地熱と、さらにエネルギー貯蔵開発の両方においてユニークな立場にあることについてです。ハイパースケーラーとの間で、独立して、あるいは地熱と組み合わせて、貯蔵機能を付加する機会があるかどうかが話題に上ることがあるのか、あるいはどの程度話題になるのかを知りたいと思います。ありがとうございました。

ドロン・ブラシャー

ハイパースケーラーに関しては、地熱発電は24時間365日稼働する施設であるため、地熱発電と蓄電池を組み合わせることについての議論は行っていません。一方で、蓄電池施設を求めているハイパースケーラーからRFP（提案依頼書）が出ており、それらに関する議論は行っています。我々はこれらの入札に参加しており、さまざまなハイパースケーラーに対し、彼らのために蓄電池施設、すなわち単独の蓄電池施設を建設することについて協議しています。これらの案件のいずれかについて何らかの合意に至りましたら、市場に公表いたします。

オペレーター

現時点での質問は以上です。それでは、締め括りの言葉のために、本会議をDoronに回します。

ドロン・ブラシャー

ありがとうございます。本日はご参加いただきありがとうございました。Ormatにとって非常に、非常に良い四半期となりました。この素晴らしい年を継続していきたいと考えています。

ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これより回線をお切りいただけます。これより非公開となります。