OTTR（オッター・テイル） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Otter Tail Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されます。用意された発言の後に、質疑応答セッションを行います。

それでは、会社側の冒頭の発言に移ります。

ベス・アイケン

おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私はベス・アイケン、Otter Tail CorporationのIRマネージャーです。昨夜、当社は第1四半期の財務結果を発表いたしました。

完全な決算リリースおよび本会議に付随するスライドは、当社ウェブサイト（ottertail.com）でご覧いただけます。本日の会議の録音は、本日中に当社ウェブサイトで公開される予定です。本日は、Otter Tail CorporationのCEOであるチャック・マクファーレン、同社長のティム・ロゲルスタッド、および同副社長兼CFOのタイラー・ネルソンが同席しております。開始に先立ち、本会議の中で将来予測に関する記述を行うことをお伝えしておきます。

スライド2に記載の通り、これらの記述は将来の出来事に関する当社の現在の見解および予測を示すものです。

ベス・アイケン

これらはリスクや不確実性を伴うものであり、実際の結果がここに提示されたものと異なる場合があります。これらの記述に過度に依拠しないようご注意ください。当社の将来予測に関する記述については、当社が証券取引委員会（SEC）に提出した書類に詳しく記載されておりますので、そちらをご参照いただくことをお勧めいたします。Otter Tail Corporationは、新しい情報、将来の出来事、進展などにより、当社の将来予測に関する記述を更新または修正する義務を一切負いません。

それでは、Otter Tail CorporationのCEO、チャック・マクファーレン氏に代わります。

チャック・マクファーレン

ありがとう、ベス。おはようございます。第1四半期決算電話会議へようこそ。四半期に関する用意された発言に移る前に、先月発表したリーダーシップの交代について簡単に触れたいと思います。

これらの変更は、取締役会および経営陣による、長年にわたる思慮深い後継者計画の結果です。4月13日付で、ティム・ロゲルスタッドがOtter Tail Corporationの社長に選出されました。ティムは当社の電気および製造プラットフォームを監督し、私に直接報告を行います。Otter Tailでの35年以上の経験を持つ彼は、組織、当社の文化および戦略に対する深い理解をもたらし、強力なリーダーシップと実行力の確かな実績を有しています。

同時に、トッド・ワールンドが当社のシニア・バイス・プレジデントおよびOtter Tail Power Companyの社長に選出されました。これにより、同ユーティリティがレートに基づく成長計画の遂行を継続するにあたり、継続性と経験豊富な運営および財務面のリーダーシップを提供します。

チャック・マクファーレン

トッド・ワールンドは、以前はリソース計画および再生可能エネルギー開発に従事し、その後Otter Tail PowerのCFO、次いでOtter Tail CorporationのCFOを務めたことから、役割において長年のユーティリティ運営経験をもたらします。また、タイラー・ネルソンが当社の副社長兼CFOに選出されたことも発表いたしました。タイラーは過去6年間にわたり当社の財務リーダーシップにおいて重要な役割を果たしており、その役割において当社の財務運営および戦略に対する深い理解をもたらします。これらの変更は、当社の戦略や優先事項を変更するものではありません。

長期的な株主価値の提供に引き続き取り組む中で、当社のリーダーシップ陣を強化するものです。それでは、スライド4に移り、最近の業務および財務ハイライトの概要を説明します。当社は第1四半期の財務結果に満足しており、当年度の財務目標を達成するための良好な立場にあります。

チャック・マクファーレン

各事業において、チームメンバーは顧客および株主の利益のために、短期的な優先事項を実行しました。Otter Tail Powerは、規制上の優先事項を果たしつつ、顧客重視のレートに基づく成長計画において大きな進展を遂げました。サウスダコタ州の料金改定手続きにおいて建設的な結果を得て、4月1日に新しい基本料金を適用しました。また、年初にミネソタ州の料金改定手続きのための暫定料金を適用しました。

今年初めに、2億3,000万ドルの風力発電リパワリング・プロジェクトを完了し、当社が所有する4つの風力エネルギーセンターの風力タワーをアップグレードしました。これらのアップグレードにより、出力が20%増加することが見込まれており、更新された再生可能エネルギー税額控除により、顧客にとって経済的です。Vinyltech拡張計画のフェーズ2が完了しました。

チャック・マクファーレン

これは、プラスチック部門の生産能力を15%追加し、製造のフットプリントを拡大し、原材料の保管能力を拡張した、数年間にわたる拡張プロジェクトの終了を意味します。この数年間にわたる拡張プロジェクトは予算内で完了しており、この投資を活用して、より優れた顧客サービスを提供し、成長機会を追求し、従業員体験を向上させることを期待しています。スライド5には、第1四半期の財務結果の要約、および年内の見通しが記載されています。第1四半期の希薄化後1株当たり利益は1.73ドルで、前年同期の1.62ドルと比較して増加しました。

利益の増加は、電気部門および製造部門の好調な業績によるものです。プラスチック部門の利益は、引き続き当社の予想の範囲内で減少しました。2026年度の希薄化後1株当たり利益のガイダンス範囲である5.22ドル〜5.62ドルを維持します。

チャック・マクファーレン

私の業務概況報告に続き、タイラーが四半期財務結果と2026年度の見通しについて詳細な説明を行います。それでは、スライド7よりOtter Tail Powerの業務概況報告に移行します。第1四半期中にOtter Tail Powerと委員会スタッフの間で合意に達した和解合意について、サウスダコタ州委員会から承認を得ました。これにより、建設的な結果が得られ、料金改定手続きが終了しました。

料金改定手続きの最終的な結果は、ライダー（付加料金）の取り扱いに関する調整を考慮すると、当社の申請額の約75%に達しました。スライド8に目を向けますと、ミネソタ州の料金改定手続きは継続して進展しています。2,860万ドルの暫定料金収入が1月1日に発効しました（返金の対象となります）。別途、Otter Tail Powerは次期統合リソース計画の最終決定プロセスにあります。

チャック・マクファーレン

我々は、計画の大枠について議論するためにステークホルダー会議を開催してきました。今月後半にミネソタ州でIRP（統合リソース計画）を提出する予定通りに進んでいます。スライド9に目を向けますと、5年間のレートベース（規制資産）の年平均成長率を10%とすることを再確認いたします。オッター・テイル・パワーは、5年間の計画期間を通じて、このレートベースの成長を1対1に近い比率で1株当たり利益の成長に転換し続ける見込みです。

スライド10および11では、現在進行中および将来の資本プロジェクトの概要を示しています。当社の2つの太陽光発電開発プロジェクトは、建設の初期段階にあります。第1四半期中、当社のチームメンバーはこれらのプロジェクトに必要なソーラーパネルを確保しました。この戦略により、関税関連のリスクを排除し、お客様の利益のために潜在的なコスト増加を回避することに繋がります。

当社の蓄電池プロジェクトは、引き続き開発中です。

チャック・マクファーレン

当社はこの75MWの蓄電施設を2028年に稼働させることを目標としています。また、大規模な地域送電プロジェクトの開発も継続しています。ジャムスタウンからエレンデールに至るトランシェ1プロジェクトについては、立地選定および特定の許可に関連する地権者や地方自治体の反対事項への対応を継続しています。先週、約100マイルの送電線であるビッグ・ストーンからアレクサンドリアに至るトランシェ1プロジェクトについて、ミネソタ州のルート許可を取得しました。

また、MISO（中西部独立系統運用機関）のトランシェ2.1プロジェクトに対し、複数の州がFERC（連邦エネルギー規制委員会）に申し立てた不服申し立てについても注視しています。これらのプロジェクトは信頼性に関連するメリットがあるため、引き続き進展すると予想していますが、遅延が生じる可能性があると考えています。スライド12に転じます。これは当社の大型負荷パイプラインに関する最新情報ですが、以前タームシートの段階にあった430MWの負荷をパイプラインから除外しました。

チャック・マクファーレン

許認可関連の課題、およびサウスダコタ州議会における税制優遇措置法案の否決により、このプロジェクトが進行することはないと見ています。当社のパイプラインのフェーズ1は、約500MW増加しました。当社は、システムに新しい大型負荷を追加することに関心を持つ企業との対話を継続しています。当社は、お客様と株主を保護するための適切なガードレールが設けられていることを確実にするため、引き続き慎重なアプローチをとってまいります。

念のため申し上げますと、これらのパイプラインの変更は、現在の負荷成長予測や設備投資には影響しません。なぜなら、当社は電気供給契約が締結された負荷に対してのみ内部予測を調整するためです。当社は、お客様に低コストの電気サービスを提供することに引き続きコミットしており、それを実現する能力を示してきました。

チャック・マクファーレン

スライド13が示すように、オッター・テイル・パワーの電気料金は長年にわたり、全国および地域の平均を大きく下回っています。将来を見据え、当社は顧客の請求額の管理に深く注力しています。現在、現在の5年間の計画期間において、請求額が年平均成長率で3%から4%の間で増加すると予測しています。これは、当社の送電投資に対するMISOシステム全体でのコスト回収、再生可能エネルギー税額控除の利用、エネルギーコストの低下、およびその他の要因によって可能となります。

製造プラットフォームに移行します。スライド15では、当社の製造セグメントに影響を与える業界状況の概要を示しています。いくつかのエンドマーケットにおいて、状況は改善していると楽観視しています。製造業者の在庫レベルは、大部分が正常化しました。

建設およびレクリエーショナル車両（RV）市場では、販売量の増加が見られました。産業用エンドマーケットは、当社の製品が成長するエネルギー需要を支えるために使用されていることから、引き続き堅調です。

チャック・マクファーレン

しかしながら、農業分野の状況は、コストの上昇、相対的な商品価格の下落、および継続的な貿易混乱を伴う脆弱な農業経済により、依然として困難な状況にあります。T.O.プラスチックスの園芸用エンドマーケットは安定しており、第1四半期の販売量は前年同期と比較して改善しました。低価格の輸入業者との激しい競争には引き続き直面しています。当社は、高品質な製品と迅速な配送能力をお客様に強調しており、前進しているようです。

スライド16では、当社のプラスチックセグメントの価格および販売量の動向の概要を示しています。当社のPVC（ポリ塩化ビニル）パイプの平均販売価格は下落し続け、2025年度第1四半期の平均から19%減少しました。販売量は前年同期から7%増加しました。当四半期には、特殊パイプの機を捉えた販売、および四半期後半におけるディストリビューター（販売代理店）と請負業者の需要増加の恩恵を受けました。

チャック・マクファーレン

ディストリビューターと請負業者は、米国のPVC樹脂メーカーによって発表された潜在的なPVC樹脂コストの上昇に先立ち、追加のパイプを確保しようとしました。樹脂の国内供給が多かったため、PVC樹脂を含む原材料投入コストは、前年同期から12%減少しました。現在は、中東での紛争に起因するPVC樹脂コストの上昇が見られます。世界のPVC樹脂メーカーは、原油価格の上昇の影響をより強く受けており、その結果、原料として天然ガスを利用する米国の樹脂メーカーからの輸出が増加しています。

それでは、財務情報の更新についてタイラーに交代します。

タイラー・ネルソン

ありがとう、チャック。皆さん、おはようございます。スライド18に転じます。当社の第1四半期の財務結果に満足しています。

希薄化後1株当たり利益は1.73ドルとなり、前年同期比で7%増加しました。セグメント別の第1四半期業績の概要を説明しますので、スライド19および20に沿ってお追いください。電力セグメントの利益は、電気料金の上昇とレートベース投資の回収に牽引され、第1四半期に1株当たり0.25ドル、つまり43%増加しました。ミネソタ州とサウスダコタ州の中間料金は、2026年1月および2025年12月に発効しました。

加えて、ノースダコタ州の新しい基本料金は2026年度の第1四半期を通じて有効でしたが、前年同期においてはごく一部の期間のみでした。当社の四半期業績は、サービス地域全体における商用販売量の増加からも恩恵を受けました。

タイラー・ネルソン

これらの項目は、不利な天候の影響、運営・保守コストの上昇、およびレートベース投資に起因する減価償却費の増加によって一部相殺されました。製造セグメントの利益は、主に良好なプロダクトミックスによるマージンの向上に牽引され、1株当たり0.06ドル増加しました。販売量の増加と生産効率の向上も、当社の四半期業績に寄与しました。これらの項目を一部相殺したのは、一般管理費の上昇でした。

スライド20に転じます。プラスチックセグメントの利益は、主にPVCパイプの販売価格の下落により、1株当たり0.24ドル、つまり24%減少しました。チャックが先ほど共有した通り、当社の平均販売価格は前年同期から19%減少しました。この価格の下落は概ね当社の予想通りであり、2022年中盤まで遡る価格下落の傾向が続いています。

販売価格の減少を一部相殺しているのは、販売量の増加と投入原材料コストの低下です。

タイラー・ネルソン

当社の販売量は、特殊パイプ製品の機会的な販売、および四半期末間際における、PVC樹脂コストの上昇発表に端を発した広範な需要拡大の恩恵を受けました。コーポレート費用は、主に前年同期と比較したタイミング要因による税務上の利益により、1株あたり0.04ドル減少しました。スライド21に移ります。当社は引き続き財務的な強みを持つ立場にあり、少なくとも2030年まで、外部からのエクイティ調達を必要とすることなく、当社の規制資産ベースの成長計画に資金を供給できるバランスシートを有しています。

3月末時点の利用可能な流動性は6億5,000万ドルを超えており、そのうち約3億5,000万ドルは現金及び現金同等物です。当社の資本配分戦略に変更はありません。当社は、利用可能な現金をユーティリティの規制資産ベースへの投資に充てるとともに、配当を通じて株主へ資本を還元することに注力しています。

タイラー・ネルソン

スライド22では、年間の希薄化後1株当たり利益のガイダンス範囲を5.22ドル〜5.62ドルとして再確認します。これは、約12%の自己資本利益率（ROE）を生み出す見込みです。当社は勢いを持って年初を迎え、財務目標を達成できる良好なポジションにあります。年内の残りの期間において、当社が注力しているいくつかの重要事項を強調したいと思います。

電気部門においては、第2四半期から石炭施設の計画的な大規模停止が予定されており、資産の健全性とレジリエンスに向けた取り組みに関連して、年中盤に運営・保守（O&M）費用の増加を見込んでいます。製造部門については、第1四半期の販売量の増加については楽観視していますが、下半期は需要の見通しが不透明になります。

タイラー・ネルソン

プラスチック部門においては、ディストリビューターや請負業者が潜在的なPVCコストの上昇が効力を発揮する前にパイプの購入を加速させるため、第2四半期の販売量は好調であり、製品価格は一時的に安定すると予想しています。しかしながら、現在見られている前倒し購入や、より広範なマクロ経済状況により、下半期はマイナスの影響を受けると予想されるため、年間の販売量予測はほぼ変更ありません。全体として、当社は年初の経過に満足しており、チームは2026年の残りの期間において、戦略的優先事項を遂行することに注力しています。スライド23では、当社の5カ年設備投資計画を要約し、再確認します。

電気部門への計画投資額は計19億ドルであり、規制資産ベースで年平均成長率（CAGR）10%を生み出す見込みです。

タイラー・ネルソン

当社の顧客重視の投資計画は、今後5年間にわたる同部門の利益成長の主要な原動力となるでしょう。当社は、計画期間内において、電気部門内で最大7億5,000万ドルの追加的な資本投資機会があると引き続き予測しています。この追加的な機会は、潜在的な風力発電リソース、地域送電投資の加速、および当社のサービス提供エリアにおける新たな大口需要に対応するための潜在的な送電投資に由来するものです。スライド24は、当社の資金調達計画を要約したものです。

当社は引き続き、株式の発行を行うことなく5カ年の成長計画に資金を供給できると考えています。当社の堅実なユーティリティ資本プログラムは、主に計画期間中の既存の現金および営業活動から創出される現金によって賄われます。Otter Tail Powerにおいては、規制資産ベースの成長計画を支え、承認された資本構成を維持するために、定期的に債務を発行することを想定しています。

タイラー・ネルソン

第1四半期中に1億7,000万ドルの私募を完了し、そのうち1億ドルが3月に、残りの7,000万ドルが6月に資金調達される予定です。2026年中にこれ以上の債務発行は予定していません。親会社レベルでは、第4四半期に満期を迎える8,000万ドルの債務があり、これを利用可能な現金を用いて償還する計画であり、リファイナンス（借り換え）は想定していません。当社の多角化されたポートフォリオの価値は、当社の資金調達戦略に反映されています。

製造プラットフォームからの追加的なキャッシュフローをユーティリティの規制資産ベースの成長に再投資することで、少なくとも今後5年間は外部からのエクイティ調達の必要性を排除できると考えています。スライド25では、期待されるプラスチック部門の長期的な収益プロファイルを再確認しています。

タイラー・ネルソン

プラスチック部門の利益は2027年末まで減少が続くと考えており、2028年の利益は4,500万ドルから5,000万ドルの範囲内になると予想しています。この想定は、PVCパイプ製品の平均販売価格の継続的な下落、最近拡張した生産能力による販売量の増加、および概してインフレ率に沿った投入コストの上昇に基づいています。季節性やその他の要因により、価格の下落率は時期によって異なる場合があります。さらに、プラスチック部門の長期的な利益を確実に予測することは引き続き困難です。

利益の時期や水準は、当社の予測から大幅に異なる可能性があります。当社のプラスチック部門は、それが生み出す向上したリターン、キャッシュフロー、および利益により、当社の全体戦略にとって引き続き重要な構成要素です。

タイラー・ネルソン

利益が減少し続けるとしても、同部門は価値を増大させるリターンと追加的なキャッシュを生み出し、当社の電気ユーティリティの規制資産ベースの成長計画の資金供給を支援すると期待しています。スライド26は、当社の投資目標を要約したものです。電気部門の著しい成長に支えられ、当社は引き続き、7%〜9%の長期的な1株当たり利益成長率を目標としており、その結果、目標とする総株主還元は10%〜12%となります。プラスチック部門の利益が2028年に正常化すれば、これらの目標を達成できると考えています。

顧客重視の成長計画を着実に実行していくことで、当社は長期的に投資目標を達成できる良好なポジションにあります。Otter Tail Powerは、引き続き高いパフォーマンスを示す電気ユーティリティであり、その規制資産ベースの成長を、1対1に近い比率で1株当たり利益の成長へと転換しています。

タイラー・ネルソン

当社の製造およびプラスチックパイプ事業は、一貫して価値を増大させるリターンと追加的なキャッシュを生み出しており、これにより、少なくとも2030年まで外部からのエクイティ調達を必要とすることなく、規制資産ベースの成長計画に資金を供給することを可能にしています。この意図的な戦略的多角化こそが、長期間にわたって当社の顧客および投資家に利益をもたらしてきたものであり、今後も継続していくものです。私たちは将来に期待しており、Otter Tail Corporationへの皆様のご関心と投資に感謝いたします。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを行います。ご質問される場合は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。ご質問を取り消される場合は、再度「＊11」を押してください。

質疑応答のリストを作成する間、そのままお待ちください。最初のご質問は、Siebert Williams ShankのChris Ellinghaus様からのものです。回線がつながりました。

クリス・エリンハウス

おはようございます、皆さん。いかがお過ごしでしょうか？

タイラー・ネルソン

元気です。そちらはいかがですか？

クリス・エリンハウス

Chuck、イランの情勢を考慮すると、世界の樹脂の需給動向（dynamics）に関する予測に変化はありますか？それとも、下半期が来る前に解決されるとお考えでしょうか？

チャック・マクファーレン

ご質問ありがとうございます、Chris。ええ、長期的には解決されると考えています。今年の下半期までに完全に解決するかどうかについては、分かりかねます。私たちが分かっているのは、それが米国内の樹脂の輸出価格に影響を与えており、それが現時点での国内価格を押し上げているということです。

クリス・エリンハウス

なるほど、理解しました。今年は消費者マインドがネガティブな状況にありますが、製造面において、レジャー用車両（RV）市場の動向における回復を後押ししているものは何でしょうか？

タイラー・ネルソン

こんにちは、Chris。Tylerです。いくつかあると考えています。第一に、ディーラーとメーカーの両方におけるチャネル内の在庫水準が正常化しました。

エンドユーザー側のいかなる需要に対しても、より多くのスループット（製品の流動）が見込める良好な水準にあると考えています。在庫が正常化したことで、それを実感することになるでしょう。それに加えて、一部のハイエンドモデルでは引き続き製品需要の強さが見られますが、ローエンドモデルはよりマクロ経済状況の影響を受けやすくなっています。そこに継続的な軟調さが見られます。

中間および上位レベルでは、需要のいくらかの持ち直しが見られます。

クリス・エリンハウス

わかりました。パイプラインのスライドについてですが、あの意向表明書（LOI）を出した顧客は、より広範なパイプラインへと戻ったのでしょうか、それとも完全に断念したのでしょうか？

ティム・ロゲルスタッド

こんにちは、クリス。ティム・ロゲルスタッドです。いいえ、その顧客とは引き続き協力しています。現在、彼らがプロジェクトのパイプラインに入っているわけではありませんが、引き続き選択肢を検討していくつもりですし、彼らが再び戻ってくる可能性もあります。

クリス・エリンハウス

わかりました。彼らにとって特に重要だったのは、サイトの許認可の問題でしょうか、それとも税務の問題でしょうか？

ティム・ロゲルスタッド

私たちの理解では、サウスダコタ州でのプロジェクトを推進するにあたって、その両方が間違いなく障壁となっていたと考えています。どちらか一方がより重要だったかは分かりかねますが、現状はそうなっています。

クリス・エリンハウス

わかりました。ミネソタ州のレートケース（料金改定手続き）の進捗について、何かアップデートはありますか？ 次の大きなハードルは何でしょうか？

ティム・ロゲルスタッド

わかりました。現在、ディスカバリー（証拠開示）の真っ最中です。この特定のケースにおいておそらく特異な点の一つは、ディスカバリーのペースが、私たちが慣れているものよりも少し遅く始まったことだと思います。この2ヶ月間は、非常に集中的なディスカバリーが行われたと言える状況です。

次のステップは、介入者による証言が得られることを見込んでおり、それは今期の第2四半期のどこかになると予想しています。

クリス・エリンハウス

わかりました。最近、金利がかなり上昇しています。現在起きている状況を受けて、そのケースに何か調整を加える予定はありますか？

タイラー・ネルソン

クリス、タイラーです。いいえ、現在私たちが直面している金利環境による調整は予定していません。完了したデータの提出、データの提供については考慮されています。それらはケースの中に反映されています。

それ以外に、他の調整は計画していません。

クリス・エリンハウス

わかりました。詳細をありがとうございます。感謝いたします。

ティム・ロゲルスタッド

ありがとうございます。

タイラー・ネルソン

ありがとうございます。

オペレーター

待機中の質問がございませんので、締め括りの言葉をいただくために、チャックに進行をお戻しいたします。

チャック・マクファーレン

本日の電話会議にご参加いただき、またオッター・テイル・コーポレーションに関心をお寄せいただきありがとうございます。もしご質問がございましたら、弊社の投資家情報（IR）チームまでお問い合わせください。次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

本日のカンファレンスにご参加いただきありがとうございました。以上をもちましてプログラムを終了いたします。これより回線を切断していただいて結構です。