オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。Bank OZKの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者は聞き取り専用モードとなっています。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をするには、お電話の「＊11」を押してください。その後、挙手したことを知らせる自動メッセージが流れます。質問を取り消すには、再度「＊11」を押してください。本日の会議は録音されていますので、あらかじめご了承ください。

それでは、本日の最初のスピーカーである、投資家広報およびコーポレート・デベロップメント担当マネージング・ディレクターのJay Staleyに進行を代わります。どうぞ。

ジェイ・ステイリー

おはようございます。Bank OZKの投資家広報およびコーポレート・デベロップメント担当マネージング・ディレクターのJay Staleyです。本日の電話会議へのご参加、および質疑応答セッションへのご参加ありがとうございます。本日の質疑応答セッションにおいて、当社の期待、予測、および将来の見通しに関する将来予測に関する記述を行う場合があります。

当該の将来予測に関する記述において予測または示唆されている内容と、実際の結果や成果が異なる原因となり得る様々な要因およびリスクの詳細については、当社の決算リリース、経営陣によるコメント、財務補足資料、およびその他の公開書類をご参照ください。皆様からの質問にお答えするため、本日の電話会議には、会長兼CEOのGeorge Gleason、社長のBrannon Hamblen、最高執行責任者（COO）のCindy Wolfe、最高財務責任者（CFO）のTim Hicks、およびコーポレート・アンド・インスティテューショナル・バンキング（CIB）担当社長のJake Munnが同席しております。それでは、質問受付を開始いたします。

ジェイ・ステイリー

それでは、オペレーターのTanyaに、リスナーの皆様に質問の列への並び方を改めて説明してもらいます。

オペレーター

かしこまりました。念のため申し上げますと、質問をするには、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちいただく必要があります。質問を取り消すには、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。

最初の質問は、モルガン・スタンレーのManan Gosalia様からです。少々お待ちください。お電話がつながりました。

マナン・ゴサリア

こんにちは。おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。最初の質問は、今四半期も引き続きCIBが力強い成長を見せていることについてです。

皆様が魅力的な市場で成長し、チームを構築されていることは承知しております。その一方で、業界全体で競争が激化しているという話を継続的に耳にしています。質問としては、その事業におけるリスクをどのように評価しているのか、そして、もしあるとすれば、どのような要因がその事業からの縮小（引き揚げ）を招くのか、という点です。

ジェイ・ステイリー

わかりました。Jake、君が答えてくれますか？ Manan、ご質問ありがとうございます。

ジェイク・マン

はい。おはようございます、Manan。またお話しできて光栄です。良い質問ですね。

おっしゃる通り、CIB内では引き続き着実なペースで成長を続けています。今四半期は、すべての主要な事業ラインにおいて、24件以上、あるいは24件近い新規取引関係の構築、および12件近い既存取引関係の拡大（アップサイジング）において、非常に好ましい成果を上げることができました。これらすべてにおいて、引き続き良好な成長が見られます。ご指摘はもっともです。

ここで私たちが構築しているもの、そして覚えておいていただきたいのは、それは多角化されたC&I（商業・産業金融）であり、一つのニッチに特化したCIB事業ではないということです。これらの垂直市場は、具体的には42以上の異なる業界ニッチを網羅しています。ABLG、CBSF、EFG、ファンド・ファイナンス、LFG、NRG、あるいは前四半期に開始したとお伝えしたFranchise Capital Solutionsなどを通じて、それが可能になっています。

ジェイク・マン

私たちはCIB内に非常に多角化されたポートフォリオを構築しており、それによって特定の業界内にある機会を活用し、そこへ進出することが可能になっています。例えば、ABLGにおいて減速や競争の激化、あるいは価格（金利等）の下落が見られたとしても、CBSFやNRGの事業ラインをより強化する機会を得ることができます。CIB内で構築しているその多角化により、過度な信用リスクを負うことなく、良好なペースで成長を続けることができています。

マナン・ゴサリア

特定の事業において、スプレッドの縮小が見られ、それが他の事業への転換（ピボット）につながっていますか？

ジェイク・マン

その通りです、はい。当社のABLGにおいて、一部の大企業向け案件でプライシングの圧縮が見られたため、それを切り替え、よりダウンストリーム、特にミドルマーケットのシングルレンダー（単独貸し手）案件へとシフトしました。ファンド・ファイナンス部門を見ると、キャピタルコール・サブスクリプション・ファシリティについては、そこでの圧力の高まり、具体的には非銀行系貸し手や、その市場に本格参入してプライシングを押し下げている保険会社による圧力により、少し縮小せざるを得ませんでした。レンダー・ファイナンス・グループについても、プライシングとストラクチャー（組成条件）の圧縮が見られます。

ジェイク・マン

繰り返しになりますが、それらの事業ラインでは競争がありますが、その結果、当社のCBSF、EFG、およびNRGの事業ラインにおいて、より注力することが可能になりました。繰り返しになりますが、CIBを構築している手法とその多角化により、利回りを放棄したり、クレジット・クオリティ（信用力）を犠牲にしたりすることなく、成長を継続できる機会が得られています。

マナン・ゴサリア

承知しました。NIM（純利息マージン）のモデリングを行うにあたって、前四半期比で有価証券の大幅な増加が見られました。それについて、どのようなものを組み込んでいるのか、詳細を伺えますか？ 次四半期に向けてガイダンスとして示された460〜470ベーシスポイントを超えて、そのポートフォリオの利回りをどのようにモデリングすべきでしょうか？

ジェイク・マン

ティム、ここで補足してもらえますか？

ジェイ・ステイリー

ティム、お願いします。

ティム・ヒックス

はい、もちろんです。マナン、ありがとうございます。ええ、現在は四半期の序盤ですが、余剰流動性の一部を活用して、今四半期中にかなりの額の投資を行い、利回りを高める機会を捉えました。そのうち約40%が地方住宅債であり、60%が住宅ローン担保証券（MBS）です。

これらはいずれも良好な利回りを持っています。地方住宅債は税等換算利回りで約6%です。住宅ローン担保証券は、4.60%前後、あるいはそれ以上となっています。

ジョージ・グリーソン

これらはエージェンシー系の住宅ローン担保証券ですね。

ティム・ヒックス

エージェンシー型住宅ローン担保証券です。そこでは好調な成長が見られました。そのポートフォリオの利回りのレンジがどのようになるかについて、ガイダンスを提示しました。第1四半期には良い上昇があり、第2四半期にもさらなる上昇が見込まれます。

そこからは、市場がどのような機会をもたらしてくれるかを見ていくことになります。チームは、利回りが良く、魅力的な高品質の投資先を見つける素晴らしい仕事をしてくれました。これは今四半期のNII（純金利収入）に確実に貢献し、年間を通じて引き続き貢献していくでしょう。

マナン・ゴサリア

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、パイパー・サンドラーのスティーブン・スカウテン様からです。回線は開通しています。

スティーブン・スカウトン

はい、皆さんありがとうございます。おはようございます。まず最初の質問は、経営陣のコメント文書内にある2027年に関する記述についてです。皆さんは、成長の観点、さらにはRESGにおける解決の進展や、同勘定における成長の再開の両面において、2027年の銀行のポテンシャルについてかなり楽観的に見えているようです。

その自信の源泉となっているものについて、逸話的なものであっても、より具体的なものであっても、その進展を伺い知ることができるような追加的な説明をいただけますでしょうか？

ジョージ・グリーソン

はい、スティーブン、それについてお答えします。明らかに、ジェイクはすでにCIBと、その多様化、および我々が推進している新しい領域について話しました。CIBは、昨年そうであったように、また今年そうであるように、2027年においても主要な成長エンジンになると予想しています。CIBグループによるその主導権は継続するものと考えています。

我々は人員の追加を続けています。また、他のバーティカル（専門分野）への拡大も進めています。RESGは2027年において大きな成長源にはならないかもしれませんが、2027年にはRESGの返済による逆風が弱まることを期待しています。実際にそこで大幅な成長が見られるのは、2028年になるかもしれません。

間接貸付グループは引き続き順調に成長すると予想しています。当社のポートフォリオにおいて、同グループは12%で横ばいでしたが、約13%まで上昇しました。

ジョージ・グリーソン

そのポートフォリオは、非常にハイエンドなプライム、ハイ・プライム、スーパー・プライムの消費者向けポートフォリオであり、非常に良好かつ一貫したパフォーマンスを継続しています。来年には、当社のコマーシャル・バンキング、コミュニティ・バンキング・グループからさらなる成長が見込めると期待しています。RESGの返済による逆風は、2027年にはかなり緩和されると考えています。これらの他の事業ラインは、2027年には実際にもう少し加速し、その年に見込まれるより良好な増分成長に寄与すると予想しています。

もう一つ重要な点は、我々は多くの他の手数料を生み出すビジネスを構築するために投資を行っているということです。信託およびウェルス管理に重点を置いています。また、ここ数年構築してきた住宅ローン・グループは、規模を拡大し続けています。

ジョージ・グリーソン

現在、住宅ローン事業は活発ではありませんが、改善に向かい、そのユニットはさらなる規模を獲得すると考えています。トレジャリー・マネジメントを通じて手数料収入を伸ばし続けており、その分野での取り組みも大幅に改善しています。成長という点において、おそらく手数料収入の最大の機会の源泉はCIBグループにあります。そこには、我々が開拓している多くの手数料ベースのビジネスや機会が存在します。

今年中のその後の四半期において、非利息収入が段階的に加算され始め、2027年には本格的なペースに乗るようになると思います。我々は2027年についてかなり楽観視しています。

スティーブン・スカウトン

わかりました。ジョージ、非常に参考になる説明をありがとうございました。もう一つの質問は、ある意味でマナンの質問と似ているかもしれませんが、CIBについて考えています。RESGについては、皆さんが過去20年ほどにわたり、差別化されたモデルを示すベスト・イン・クラスのプラットフォームを持っていることを我々は皆知っています。

CIBにおける成長のペースについて、また、そこにも同様に差別化されたモデルが存在し、RESGの事業期間を通じて達成してきた結果と同様に、これほどの急速な成長を遂げることに対して、投資家に同様のレベルの確信を持ってもらうためには、どのように説明されますか？

ジョージ・グリーソン

ええ。素晴らしい質問をありがとうございます。その質問の一部については、ジェイクに回答してもらおうと思います。ただ、彼が回答する前に、いくつかお伝えしておきたいことがあります。

第一に、我が社において人材とリーダーシップは極めて重要です。ジェイクが質問に答える中で、人材についても少し触れるでしょう。もう一点は、我々はCIB（商業・産業銀行部門）を、RESG（不動産専門グループ）を構築しアプローチしてきた方法と同様の方法で構築してきたということです。つまり、全国におけるあらゆる機会の全領域を見渡し、その中から、信用の質、収益性、およびリレーションシップ構築の基準を満たす非常に限定されたサブセットに焦点を当てます。

そして、銀行を保護するための意図的な文書化（契約書類）によって、それらの取引を完了させるのです。

ジョージ・グリーソン

それらの資産に対しては、非常に深く関与する形でサービス提供および管理を行い、早期の警告サインを察知し、行動に影響を与え、銀行の基準や目的に資するような形でそれらの取引を動かせるようにします。ジェイク、あなたのチームについて、そして、現在経験しており、今後経験すると予測している成長を鑑みて、なぜ我々の進めていることに自信を持っているのかについて話してもらえますか。

ジェイク・マン

ええ、ジョージ、ありがとうございます。スティーブン、おはようございます。いつも通り、良い質問ですね。ジョージが指摘したように、実態は拡張性（スケーラビリティ）のあるインフラを構築できるかという点にあります。

我々がこちらに参入し、RESGと非常によく似た形態や手法でCIBを開発し始めたとき、まずは非常に強力なポートフォリオ管理およびオペレーション・チームを構築することから始まりました。我々のポートフォリオ管理、アンダーライティング（引受）、このビジネス・ブック内で行うあらゆるクレジットに対する四半期ごとの状況報告、そしてPMO（プロジェクト・マネジメント・オフィス）内に配置された4つのオペレーション・チームが、クライアントがオンボーディングされ、我々とのリレーションシップの期間を通じてサービスを受ける際、最初から最後までクリーンで明快なプロセスとなるよう確実にしています。また、クロスセルや製品および機能の観点からも、拡張可能なものを構築しています。ジョージが、手数料収入に関するあなたの最後の質問への回答の中で、その点に触れました。

ジェイク・マン

数年前に遡って現在の状況と比較すると、我々はクライアントや地域社会のニーズを支えるだけでなく、非常に優れた非利息収入の創出にも寄与する、いくつかの素晴らしい追加のビジネスラインを実際に発展させてきました。それが、我々に管理エージェントとしてより多くの案件をリードする機会を与え、恩恵をもたらしてくれたシンジケーション・デスクであれ、金利ヘッジ機能、外国為替機能、あるいは、我々のパートナーシップを通じて企業が資本市場にアクセスすることを可能にするキャピタル・マーケット・プログラムであれ、または、シンディとチャドが継続的に開発・拡張している素晴らしいトレジャリー・マネジメント・プラットフォームであれ、です。我々は今、C&I（商業・産業）分野において、企業と共に成長し、長期的なスパンで企業の規模拡大に併走できる製品と能力を真に備えています。

ジェイク・マン

そして最後に、そしてジョージが強調した最も重要な点は、すべて人材に関することです。結局のところ、我々は「人」のビジネスに従事しています。我々は人々を、地域社会を、そして企業をバンキングしているのです。信用に対して同じ考えを持ち、「自ら積極的に手を動かして違いを生み出そう」という情熱を持った適切な人材を惹きつけること。

その人材こそが、我々を差別化してきた真の要素です。これらすべてを合わせることで、このビジネスを拡大するために必要なすべての製品と能力を開発してきました。我々はポートフォリオ管理オペレーション・チームという素晴らしい基盤を持っています。我々はここに留まり、補完的なビジネスラインを開発し、付け加えてきました。

ジェイク・マン

それは、アセット・ベースド・レンディング、コーポレート・バンキングおよびスポンサー・ファイナンス、設備ファイナンス、レンダー・ファイナンス、ファンド・ファイナンス、天然資源グループ、そして現在はフランチャイズ・キャピタル・ソリューションズに至ります。我々はまだ始まったばかりです。素晴らしい市場が外にあります。ジョージの指摘通り、我々は取り組む内容に対して非常に選択的です。

より成熟したビジネスにおける成約率は、依然として14%から15%程度です。我々は、市場で見かける案件の80%から85%を見送っていますが、それは信用面によるもの、あるいは価格設定による見送りのいずれかです。誰を受け入れるかについて非常に選択的であり、市場に投入する製品やサービスについても、それらがクラス最高水準であることを確実にするために非常に選択的です。これらはすべて我々にとって非常にうまく機能しており、一つひとつのリレーションシップを築き上げることで、着実な継続的成長と真のフランチャイズとしての成長を目の当たりにしています。

スティーブン・スカウトン

わかりました。非常に役立つ詳細な説明です。RESGが構築されたのと同じように位置づけられているということは、完全には認識していませんでした。詳細にわたって説明していただき、ありがとうございます。

ジェイク・マン

恐れ入ります。ありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、Brean CapitalのBrian Martin様よりいただきます。Brian様、回線をお繋ぎします。

ブライアン・マーティン

こんにちは。皆さん、おはようございます。

ジョージ・グリーソン

おはよう、Brian。

ジェイク・マン

おはようございます。

ブライアン・マーティン

では、マージンについて一つお伺いします。経営陣のコメントですでに少し触れられていたことは承知していますが、もし短期間に金利の変化が見られないと仮定した場合、リリースにある預金側で見られる可能性のある上昇圧力について考えています。第二に、CIBの成長において、そのうちのどれくらいが変動金利で、どれくらいが固定金利なのかを理解したいと考えています。ローン・ミックスの変化を踏まえ、安定した環境下でどのようにマージンを捉えるべきか、そして現在どのような資金調達圧力が見られるのかについてお聞かせください。

ジョージ・グリーソン

ええ。Cindy、君から預金プライシングについて話してもらえますか。その後、JakeのCIBのプライシングへと移ります。

シンディ・ウルフ

もちろんです。ありがとうございます、Brian。さて、前四半期には競争の激化が見られました。これは以前にも経験したことですので、それにもかかわらず、当社のチーフ・バンキング・オフィサーであるOttie Kerleyとそのチームが、実際に金利を18ベーシス・ポイント引き下げ、かつ成長を実現させたことを非常に誇りに思っています。

当社には、預金の伸びをローンの伸びと正確に連動させることができる、非常に有能な体制があります。CIBにおいても、それが引き続き課題でありながらも、彼らが成功を収めていることが見て取れるかと思います。私たちは今後もそれを継続していく態勢が整っています。また、政府・機関投資家向けバンキングのベテランリーダーであるDrew Harperもおります。

シンディ・ウルフ

当社には非常に大規模な預金者の素晴らしい構成がありますが、それでも預金者の平均残高は52,000ドルを維持しており、計算してみますと、昨年の伸びが20億ドル弱であることを考えると、これは当社の255の拠点におけるリテール・バンカーやコマーシャル・バンカーによる、日々並外れた努力の賜物です。私たちはこれを継続していきます。また、RESGやCIB、その他のバンカーたちの成長を後押ししていき、引き続き非常に優れた業績を上げていく所存です。

ジョージ・グリーソン

ジェイク、CIBのプライシングについて話してくれますか？

ジェイク・マン

はい、承知いたしました。CIB側は、主に変動金利のポートフォリオです。設備ファイナンス・グループ以外で固定金利への組み換えを行うことは、極めて稀です。もし顧客が固定金利を希望する場合、当行の金利ヘッジ・ソリューション・デスクを通じて、ローンをスワップする機会を提供し、その結果として人工的に固定金利化することが可能であり、これにより銀行には追加の非利息収益が発生します。

プライシングに関しては、これらの案件において、依然として激しい争い（hand-to-hand combat）が続いています。先ほどマナンが、プライシングや、特定の事業ラインで見られる利ざやの縮小について質問していましたが。繰り返しになりますが、我々が構築しているものの素晴らしさは、その分散の性質にあります。そのため、レバーを操作して、より高い利回りを得られる事業ラインへと押し進めることができるのです。

ジェイク・マン

既存のポートフォリオと、この第1四半期に発生した新規案件を比較すると、実際、平均スプレッドは約12ベーシス・ポイント上昇しており、我々は実際に市場に積極的に踏み込み、プライシングを強化しています。私は積極的にチームに働きかけています。各事業ラインの責任者もチームに働きかけています。確実に、ジョージとブランノンも、銀行にとって可能な限り最高の利回りを得られるよう、現場に働きかけています。

ジェイク・マン

検討中の案件の生の（raw）スプレッドとは別に、最後にお話しすることは、先ほどローン・シンジケーション、コーポレート・サービス、およびそれらが生成し得る様々な事業ラインや非利息手数料収益についてコメントがありましたが、当行のトレジャリー・マネジメント・プラットフォーム、そしてシンディとチャドがそこに注いでいる多大な努力と時間についても立ち返ります。信託およびウェルスについても話しました。我々がベスト・イン・クラスとなるよう構築している製品やサービスは、長期的に非利息収益を継続的に推進し、実際に拡大させることを可能にし、それによって市場における競争力をさらに高めるものです。最後に、我々がCIB内で行っているのは、真のリレーションシップ・レンディングであることを忘れないことが重要である、と申し上げます。

ジェイク・マン

CIBのビジネス・ポートフォリオ全体を見渡すと、それらの関係性の97%以上は、預金口座からトレジャリー・マネジメント、金利ヘッジ等に至るまで、すべてのウォレット（取引シェア）を獲得できる単独貸しの直接案件であるか、あるいは、そのウォレットを分割する2行によるクラブ・ディールです。また、広範なシンジケーションの場合、我々が関与するすべてのシンジケーションの95%以上において、我々は主導的な立場（driver's seat）か、あるいは随伴的な立場（passenger seat）であり、つまり管理エージェント、もしくは共同主幹事（JLA）等の立場にあります。我々は単に（参加するだけの案件に）乗り出すことには全く関心がありません。CIB内でビジネス・ポートフォリオを買い取っているわけではありません。

単なる参加者として参画しているわけでもありません。我々は、これらの関係性において、真のソート・パートナー（戦略的パートナー）でありたいと考えています。単なるローンを超えて、追加の製品やサービスを提供する機会を求めているのです。

ジェイク・マン

その結果、手数料収益において非常に良い動きが見られ始めていますが、同時に、これらのローンの構造や実際のプライシングを長期的に補強し、影響を与える機会も得られています。

ジョージ・グリーソン

ブライアン、私はこの考えで締めくくりたいと思います。我々の長い歴史は非常に高い収益性を維持することであり、その収益性はマージンによって駆動されています。現在は預金環境もローン環境も非常に競争が激しいものとなっていますが、業界内の競合他社を見れば、当行の4.20%という純利息マージン（NIM）は非常に強力です。ジェイクが述べ、またシンディが貸借両面について述べたように、利回りの1ベーシス・ポイントでも追求し、あるいはコストを1ベーシス・ポイントでも削減しようとするその注力は、まさに我々の文化に備わっているものです。

それが、当行の収益性指標を業界水準を大きく上回るものにしているのです。

ブライアン・マーティン

いいえ、助かりました。おっしゃりたいことは理解できました。ありがとうございます。それでは、私のフォローアップとしては、信用の質についてです。

今四半期、引当金はわずかに減少したようですが、不良資産（NPA）と批判的資産（criticized）は今四半期にわずかに増加しています。より重要なのは、コメントから、環境に対してやや楽観的であるように示唆されたことです。今後数四半期にわたって、より多くの解決策が見られ、見通し（tenor）もよりポジティブであると考えられる中で、信用に関してどのように考えているのかを伺いたいと思います。

ジョージ・グリーソン

ブライアン、私がお伝えしたいのは、あらゆるノイズがある中で、我々が活動している経済は私の見解では驚くほど底堅いということです。今日、世界では多くのことが起きています。それにもかかわらず、米国経済はかなりまともなペースで着実に進み続けています。当社の事業の13%を占める間接貸付事業についても既に言及しましたが、これは消費者向けビジネスです。

確かに、消費者セグメントの中でも上位層向けではありますが、その事業からは非常に安定した好ましいクレジットの結果が見えています。ジェイクの事業についても同様です。もちろん、彼は非常に慎重に案件を選定していますが、クレジットに関しては非常に良好な結果が見えており、顧客、つまりそれらの顧客の動向を見ても、概して、純利益、EBITDA、キャッシュフロー・カバレッジなどが非常に良好なトレンドにあります。

ジョージ・グリーソン

当社のRESGポートフォリオについては、マルチファミリー、インダストリアル、コンドミニアムを見れば、国内のどこであれ、それらのビジネスカテゴリーは非常に堅実です。それらについては、本当に良い結果を得ています。問題に直面している、あるいは問題が発生しているのは、ポートフォリオ内の土地、オフィス、およびライフサイエンスの部分です。これは取引内容や地域に特有のものです。

ビジネスに好意的で、税率が低く、大幅な人口流入がある地域の部分に行けば――我々はそれらの市場の多くに展開しており、当社のフランチャイズの多くもそれらの市場に存在しています――それらの資産、つまりオフィスであれ土地であれ、それらの市場では非常に好調です。

ジョージ・グリーソン

苦戦しているのは、増税傾向にあり、ビジネスに不向きな環境が形成され、人口流出、あるいは人口の入れ替わりによって人口が横ばいとなり、成長の見込みが失われているような市場です。そこでは、それらの取引が苦戦しています。我々の見解では、経済全般はかなり堅実です。課題は、基本的にいくつかの物件タイプと、より悪影響を受けている地域に限定されています。

我々はそれらに対処する上でうまくやっていると考えています。詳細にお話しした5件のRESGローンがありますが、スポンサーはうち2件について、リキャピタライゼーション（資本再構成）の機会に取り組んでいます。そのうち1件は、案件を再構成するための署名済みの意向表明書（LOI）に達しています。また、これら5件のうち2件は、現在売却プロセスの中にあります。

ジョージ・グリーソン

5件のうちの5件目は、そのクレジットを担保する土地の、複数の部分的または完全な買い手による活発な動きがある取引です。これら5つの資産が、当社の延滞債権および非計上債権の大部分を占めています。現在進んでいるこれら5件の案件がすべて完了するかといえば、おそらくそうではないでしょう。では、ゼロになるかといえば、それもおそらく違うでしょう。

これら取引のいくつかが組み合わさって、今四半期または来四半期に完了するでしょう。もし取引が完了しなければ、それらを完了させるための次の機会へと移るだけです。これらの資産のベースとなる状況において、それらから出口戦略（エグジット）を構築するためのかなりの関心と能力が我々にはあると考えています。

ジョージ・グリーソン

はい、お伝えしておきたいのは、オフィスやライフサイエンス分野のアセットクオリティに関して、今後もいくつか障害（バンプ）があるだろうということです。我々はそれらに対処していきますが、我々はこのサイクルの後半段階にいると感じています。対処すべきことには対処しており、非常に建設的な方法で行っています。ブラノン、これについて何か付け加えたいことや、リーシング（賃貸付け）などの状況について話したいことはありますか？

ブラノン・ハンブレン

はい、我々の世界観、我々が見ているものについての素晴らしい要約に、少し付け加えさせていただきます。我々は、ジョージが言及した物件タイプ、つまりコンドミニアム、マルチファミリー、インダストリアルを展開しています。我々は多くのインダストリアルを保有しており、驚くほど多くのインダストリアル・リーシングが我々のプロジェクトを通じて進んでいます。これを見ることができて本当に嬉しく思います。

オフィス側についても、今回の活動がいかに市場特有のものであるかについては、先ほどジョージが素晴らしい要約をしてくれましたが、オフィス・リーシング側でも非常に勇気づけられています。回復の兆し（グリーン・シュート）が見え始めています。

ブラノン・ハンブレン

ライフサイエンスについては、ご指摘の通り課題がありますが、市場特有の観点から見れば――以前にもベイエリアについて言及しましたが――AIブームが我々のライフサイエンス製品にとって機会を生み出しています。既述の通り、これらはライフサイエンス向け、あるいはより伝統的なオフィス向けへと柔軟に変更可能です。単なる一般論ではなく、我々のポートフォリオにおける実例として、テック系やAI系のユーザーを対象とした、真剣な競争状態にあるプロジェクトが2件あります。はい、ジョージ、素晴らしい要約でした。

様々な形での多くのノイズや逆風はありますが、我々のポートフォリオには良好な回復力が見られます。特にオフィスについては、動き出し、進展し始めていることが分かって嬉しく思います。そこには進展が見られます。ジョージ、私が付け加えたい詳細は以上です。

ジョージ・グリーソン

はい。ありがとう、ブラノン。

ブライアン・マーティン

皆さん、ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのマイケル・ローズ氏からの電話で行います。マイケルさん、どうぞ。

マイケル・ローズ

おはようございます。質問を受け付けていただき、ありがとうございます。具体的にはCIB（コーポレート・アンド・インベストメント・バンキング）における現在進行中の多くの取り組みについて、もう少し広い視点からの質問をさせてください。経営陣のコメントの中で、今四半期に新しいバーティカル（専門部門）が新設され、人員数が18名から97名に増加したことが分かります。

皆さんは手数料収入を得るためのバーティカルを構築しています。費用に関するガイダンスについては承知しています。ジョージ、これについて、もう少し長期的な枠組みでお話しいただきたいのです。ある時点で、この大幅な構築作業はおそらく減速し始めるでしょう。

それは2028年になるかもしれませんが、その時期は、多額の返済の後にRESGの残高が上昇に転じる時期と重なる可能性があります。私の質問は、高水準な費用の増加がいつ減速すると予想しているか、ということです。

マイケル・ローズ

概念的に考えてみると、2028年はオペレーティング・レバレッジにとってかなり重要な年になるように思えます。これまでの取り組みと今後の展望について、もう少し先を見据えた考えをお聞かせいただければと思います。ありがとうございます。

ジョージ・グリーソン

マイケル、質問をありがとうございます。2028年について多くのガイダンスを提供することには慎重になります。それはかなり先の話に思えます。CIBにおいて、人員数の増加率と費用ベースの増加率が低下する地点に到達するというあなたの前提は正しいと思います。

さて、ジェイクが言及したように、現在CIBでは42の異なるビジネス・業界グループにアクセスできています。CIBの広範な範囲を見れば、そのビジネス・業界グループの数は100または200にもなる可能性があります。まだ参入できていない分野は多くあります。ビジネスは成長し続けるという期待を持っています。

ジョージ・グリーソン

もし1年に3つのバーティカル、あるいは1年に2つのバーティカルを追加し、3年後も毎年同じように2、3のバーティカルを追加していくとすれば、その後の追加による増加率は低くなっていくでしょう。また、コマーシャル・コミュニティ・バンキング事業ですでに展開している市場において、CIBプラットフォームを展開したいと考えているものの、まだ参入できていない地域も多くあります。構築していく余地は十分にあります。CIBは、その構築のスピードがビジネスの規模と、そのビジネスから生み出される利益率に合わせて調整されるように設計されています。

ジョージ・グリーソン

ブラノンと私がジェイクと交わした初期の会話において、2,000万ドルの費用を投じて、それが成果の上がらないスタートになることは避けたいという認識がありました。既存のチームをCIBに組み込み、CIBのビジョンとしっかりと一致させ、ビジネスの成長に合わせて、それらのコストを支払い、CIBでさらなる利益を生み出しながら、段階的に人員を追加していく必要がありました。今後もそのアプローチを継続していきます。もしCIBのオーバーヘッド（間接費）が年率20%で成長するならば、それは収益が年率20%超で成長していることを意味します。

CIBの継続的な成長と拡大により、ポジティブなオペレーティング・レバレッジが得られるはずです。

ジョージ・グリーソン

トレジャリー・マネジメント、トラスト＆ウェルス、住宅ローンにおけるインフラをさらに構築していくにつれて、皆さんも同じようなことを見ていただけるよう願っていますし、それが私たちの目標です。現時点では、それらの本格的な構築と拡大の初期段階にありますが、今後、それらがポジティブなオペレーティング・レバレッジを獲得していくのを見ていただけるものと考えています。さきほどの効率性比率がどうなるかという質問についてですが、39%の効率性比率に対して謝罪するのは本意ではありません。これはかなり良好な数字です。

将来的には、過去10年間にわたって慣れ親しんできた比率に向けて、再び低下していくことを期待しています。これらのビジネスの一部を構築している間は、今年およびおそらく来年も30%台後半の範囲にとどまるでしょう。それらは長期的にポジティブなオペレーティング・レバレッジを達成するように設計されています。

ジョージ・グリーソン

さて、私たちが50%台の効率性比率を持たない大幅に拡大したトラスト・ウェルス業務や、60%または70%の効率性比率を持たないモーゲージ業務を運営する道はありません。他の事業で得られる営業レバレッジが、それらの要素を相殺し、長期的にはわずかに改善する効率性比率へと導いてくれると考えています。

ジェイク・マン

ジョージ、CIBについてあなたの考えに付け加える形で手短に。CIBを成長・拡大させ続ける中で、私たちが構築してきたものの素晴らしさ、例えばクレジット・アナリストの養成プログラムなども含めて、注目することが重要だと考えています。長期的には、社内研修からアナリストやアソシエイトが輩出されるようになるため、ポートフォリオ・マネージャーの採用は減っていくでしょう。これらを総合して昨年末に分析を行ったのですが、今年採用している人材は、平均して前年よりも平均基本給および経費負担が低くなっています。

来年はそれがさらに減少していくと想定できます。理論上、CIBを構築していく過程で、（適切な言葉が見つかりませんが）「チーフ（指示役）」よりも「インディアン（実務者）」が多くなるということです。

ジェイク・マン

私たちは、CIB自体の効率性比率を継続的に改善することを目指し、非常に思慮深く戦略的な方法で、引き続きそのような形で人員配置を行っていきます。

ジョージ・グリーソン

良いコメントです。ありがとう。

マイケル・ローズ

いえ、有益な補足情報でした。具体的なガイダンスを求めていたわけではなく、単に話の筋道を立てようとしていただけです。皆さんの回答に基づくと、事業を構築し続けていくための時間がまだ何年もあるように見えます。もしかすると、言葉をそのまま使わせるのは憚られますが、この構築プロセスを、終盤のイニング（段階）というよりは、まだ序盤から中盤のイニングと表現するのが最適でしょうか。

お話の内容からすると、その段階にあるように思われます。

ジョージ・グリーソン

そうですね、ジェイクが先ほどの発言の中で、私たちはまだ始まったばかりだと言いましたが、私は高額な人材を採用するために、すでにかなりの資金を投じてきましたので、まだ始まりの段階にあるとは感じていません。確かに、CIBのポテンシャルを実現するための初期段階にはいます。経営陣のコメントでも述べたと思いますが、ティム、そうでしたよね。2027年には、CIBのポートフォリオ規模がRESGと並ぶと予想しています。

現在の勢いを踏まえると、RESGが、より安定した、よりバランスの取れた商業用不動産市場から生まれる次なるオリジネーションの波を掴むまでは、CIBがRESGをリードしていくものと予想されます。

ジェイク・マン

また、CIBの人員には、シンジケーション・デスクや金利ヘッジなど、全社的なサービスも含まれていることも念頭に置いてください。私たちは、単にCIBの成長に貢献するだけでなく、将来の期間における当行全体の非利息収益の成長に貢献することになる人員を増やしているのです。

マイケル・ローズ

ええ。わかりました。質問に答えていただき感謝します。質問はここまでにいたします。

ジョージ・グリーソン

さようなら。

オペレーター

次のご質問は、Matt Olney様からの電話回線より承ります。StephensのMatt様、回線は開いております。

マット・オルニー

はい、ありがとうございます。おはようございます。RESGにおけるクレジット・トレンドに関する議論に話を戻したいと思います。投資家は、RESGにおける新たに特定されたサブスタンダードローンの流入が鈍化することを期待していると考えています。

経営陣による説明から、第1四半期に新たに特定されたローンを3件数えました。Seattle Universityの2件と、Boston Lifeの1件だと思います。RESGのポートフォリオと、最近行われる予定の鑑定評価、およびスポンサーとの協議を踏まえ、サブスタンダードのバケット（区分）へのRESGの新規ローンの追加的な流入について、どのような見通しをお持ちでしょうか。

ジョージ・グリーソン

素晴らしいご質問です。Matt、お伝えしたいことは、そしてBrannonにもこれについて意見を述べてほしいのですが、私たちが何度も申し上げている通り、取引の支援を継続できない、あるいは継続しないという段階に達するスポンサーが、おそらくあと数社は現れるでしょう。さらなる流入はあると予想しています。私たちは清算において非常にうまくやってきました。

昨年、RESGにおいて、年間のどこかの時点で4つの物件と4つの決済済み資産がありました。そのうち3つを昨年売却しました。私たちは清算をうまく進めてきました。スポンサーとの協力により、いくつかのサブスタンダードローンを清算してきました。

その区分において、資産が入ってきたり、出ていったりすることを目にするだろうと思います。もう一つお伝えしたいのは、あなたが鑑定評価に言及されましたが、これらのローンにおけるレバレッジは低い水準にあります。

ジョージ・グリーソン

私たちがこれらのローンで損失を出すためには、普通資本、優先資本、メザニン債のすべてを使い果たして、ようやく損失が出る段階に達する必要があります。解決に至った資産の多くについては損失は出ておらず、損失が出たものについても、クレジットの規模を考慮すれば、損失はかなりうまく抑制されています。そのグループにおいて、資産が入ってきたり、出ていったりすることを目にすると思います。私たちは、スポンサーがこの環境を乗り切れるよう、スポンサーと非常に協力的な取り組みを行っていきます。

分類区分（格付け）を行ったり来たりする可能性のあるローンの損失含有量を考慮すれば、純償却額などに関して私たちが提示しているガイダンスは、適切なガイダンスであると考えています。

ジョージ・グリーソン

Brannon、それについて詳細を補足してもらえるかな。

ブラノン・ハンブレン

George、改めて素晴らしい要約をありがとうございます。また、私たちはポートフォリオ内の再鑑定プロセスにおいて非常に徹底した取り組みを行っていることも指摘しておきたいと思います。コメントでもその点に触れましたが、私たちは鑑定評価を最新の状態に保っています。LTVが10%を超えて上昇した鑑定評価は少なく、そのほとんどが±10%の範囲内であったことに注目されるかもしれません。

コメントでも述べた通り、市場については、このサイクルの後半段階にあると感じています。四半期ごとに検討すべき興味深い新しい要素は常にありますが、直近では中東での紛争と不確実性が新たに追加されました。Georgeが指摘したように、実体経済は非常に底堅いようです。以前述べたように、リーシングも好調です。

ブラノン・ハンブレン

最終的にスポンサーが取引の支援を継続できない、あるいは継続しないという段階に達するプロジェクトも出てくるでしょう。私たちのチームは、これらのプロジェクトの現状を的確に把握し、バリュエーション（評価額）や格付けを確実に管理できています。私たちが将来をどのように見ているかという点に関して、Georgeのコメントはまさにその通りです。

ジョージ・グリーソン

Brannon、鑑定評価について指摘していただきありがとうございます。その点に注目していなかった電話会議の参加者のために申し上げますと、経営陣のコメントにある図28、および図28に関する説明によれば、RESG（住宅・商業用不動産グループ）の総コミットメントの50%が直近4四半期以内に鑑定評価されており、92%が直近8四半期以内に鑑定評価されています。2023年より前の鑑定評価は、プロジェクトが停滞しており、1,500ドルを超える融資が実行される予定のない、名目残高が1,500ドルのローンのみです。それが帳簿上の唯一の2023年より前の鑑定評価です。

鑑定評価については非常に最新の状態を保っており、それらを継続的に更新し、維持しています。これについては、かなり手応えを感じています。

マット・オルニー

その点に関する解説に感謝いたします。追質問として、似たような質問になりますが、よりOREO（不動産所有物件）の差し押さえ資産の区分について伺います。その残高は1億5,000万ドルで、主に3つのRESG物件であると理解しています。これらの物件がすべて固有のものであることは承知していますが、今年、追加の差し押さえが発生する可能性があるように感じられます。

年間を通じてその残高が増加すると予想すべきか、あるいは既存の3物件が貸借対照表から除外されると予想されているのか、見通しを伺えますでしょうか。

ジョージ・グリーソン

それらすべてについて取り組んでおり、すべてに関して協議が進んでいます。特に、その中で最も古いものについては多くの協議が行われており、シカゴの物件についてもいくつかの協議が行われています。今年中に、それらの資産の一部またはすべてを帳簿から外せることを期待しています。先ほど申し上げたことを繰り返しますが、昨年、そのカテゴリーには4つありました。

そのうち3つを年内に処理しました。処理できなかった1つは、ロサンゼルスの土地です。現在、それについては多くの動きがあります。なお、成立しなかった前回の契約に関して、契約延長手数料と没収された手付金として1,200万ドルの収益を得たことを指摘しておきます。

これらについては積極的に取り組んでまいります。

ジョージ・グリーソン

それらの結果がどうなるかを予測するのは時期尚早ですが、年が進む中で、それらの資産の一部も処理できないとなれば驚きです。

マット・オルニー

ありがとうございます。

ジョージ・グリーソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、KBWのCatherine Mealor様からいただきます。Catherine様、どうぞ。

キャサリン・ミーラー

ありがとうございます。おはようございます。

ジョージ・グリーソン

おはようございます。

キャサリン・ミーラー

ライフサイエンス・ブックとオフィス・ブックについては、これまで多くの時間を割いてきました。マルチファミリー・ブックについて、おそらく2つの観点から具体的な状況のアップデートを伺いたいと考えています。まず一つ目は、そのブックにおいて予想される期限前償還のレベルについてです。過去数四半期において、このセクターが期限前償還の多くを牽引してきたように感じられますので、特に新たな金利環境を踏まえた今後の見通しについて伺いたいです。

次に、与信および鑑定評価の状況についてです。あなたがおっしゃる通り、鑑定評価の結果は、過去数四半期で見られたものよりも改善しているように感じられます。マルチファミリー・ブックの健全性に関するアップデートをお願いします。ありがとうございます。

ジョージ・グリーソン

はい。マルチファミリーについてはBrannonに話させます。そして、おっしゃる通り、鑑定評価の変化率は、ここ数年の初期の鑑定評価ほど顕著ではありません。これは、市場が数年かけて推移してきたという事実を反映しています。

これらの資産の多くは毎年再鑑定を受けており、その結果、2、3年前の市場調整期に動いたほどではなく、新しい鑑定評価によるLTV（借入金対資産価値比率）の変動は緩やかになっています。Brannon、マルチファミリーの状況について話してくれますか？

ブラノン・ハンブレン

もちろんです、Catherine、お話しできて光栄です。その通りです。私たちのポートフォリオで見られる完済の状況の多くは、まさにあなたの質問への直接的な回答となります。それは、マルチファミリー商品の健全性、すなわち、リファイナンスや売却、あるいはその他のテイクアウト（債権買い取り）にとって魅力的なレベルに達するまでのリーシングの進捗状況の両面においてです。

私たちがそこで見ているのは、そしてその理由の一つは、マルチファミリーが集中度において最大の物件タイプであるということです。定義上、期限前償還の割合は非常に大きくなります。実際、その通りになっています。私たちがRESGの償還における逆風としてお話ししてきたことの一部は、大部分がマルチファミリー・プロジェクトによって引き起こされています。

今後もその傾向は続くでしょう。直近の四半期もそうでした。

ブラノン・ハンブレン

そうでしたし、過去6ヶ月、12ヶ月を振り返っても、今後もそうなるでしょう。それらは私たちの完済における最大の要因です。健全なポートフォリオです。バリュエーションに関して言えば、それらのキャップレートは、おそらく最初は低く始まり、他の何よりも大きく動きました。

繰り返しますが、これらの案件において十分なエクイティを確保し、低い取得原価（ベース）を維持するという、私たちの定石に立ち返れば、そうしたキャップレートの動きがあったとしても、やはり（鑑定評価の話に戻りますが）変化は鈍化しており、すべては収束に向かっているように見えます。健全なポートフォリオですが、あなたが指摘された通り、今後多くの完済が発生することになるでしょう。

キャサリン・ミーラー

もう一点だけ。前四半期にもこの質問をしたかと思いますが、IQHQサンディエゴのライフサイエンス・クレジットについてのアップデートを伺いたいです。前四半期、期待されている新しいリーダーシップ体制についてお話しされていたことは承知しています。また、最近多くの報道をされている訴訟があることも承知しています。

そのプロジェクトについて提供いただけるアップデートがあれば助かります。ありがとうございます。

ブラノン・ハンブレン

はい、もちろんです。

ジョージ・グリーソン

ええ、Brannon。

ブラノン・ハンブレン

はい。ご質問ありがとうございます。訴訟については、キャサリン、それについて有意義な見解を述べることは実質的にできません。つまり、それはIQHQが対処すべき事項です。

ご指摘の通り、私たちは期待していました。現在も期待しています。私たちはあちらの新リーダーシップ層と関わり続けています。彼らがもたらしている活力や、彼らが生み出している動き、そして彼らが追求している様々なテナント・セグメントに関する戦略について、非常に期待しています。

それは単なるライフサイエンス、つまり市場内のライフサイエンスやオフィス利用だけでなく、臨床研究、大手製薬、テック、AI、さらには防衛分野まで含まれます。プロジェクトに関して彼らが追跡している需要は、12月時点でも良好でした。現在、彼らが行っている内覧、RFP（提案依頼書）、LOI（意向表明書）、およびリース交渉という点では、今日現在、さらに良くなっています。

ブラノン・ハンブレン

お伝えしておきますと、彼らが追跡しているトラフィックと需要の大部分を占めているのは、オフィス需要、つまり非ライフサイエンスの利用者です。彼らはそこで実質的な需要を目の当たりにしています。彼らはリテールについても取り組みを続けており、プロジェクトをストリートレベルで本格的に活性化させ始めた、いくつかの大規模なリテール機会があります。また、プロジェクト周辺の活力と活性化を継続的に高めるような、エキサイティングな機会についても進めています。

はい、私たちは彼らの注力ぶりと、彼らが創出している需要に引き続き満足しています。また、過去に彼らが行った実質的な財務的コミットメントについても言及してきました。それは2024年から2025年初頭にかけてのことでした。新リーダーシップの一部はその後に就任しましたが、当時における彼らのこのプロジェクトへの取り組みを、私たちはその機会に対する彼らの明確な信頼の証であると捉えています。

ブラノン・ハンブレン

はい、私たちは引き続きプロジェクトを追跡しており、彼らが主導権を握って懸命に取り組んでいることを喜ばしく思っています。

キャサリン・ミーラー

クレジットが今年8月に満期を迎えることは承知しています。もし、その時までにリーシングの動向に意味のある改善が見られない場合、このローンが満期時に悪化することを防ぐために、リーシングやエクイティの支払い、あるいはその他の点において、見ておく必要があると思われることは何かありますか？

ブラノン・ハンブレン

はい。

ジョージ・グリーソン

はい。

ブラノン・ハンブレン

私は―

ジョージ・グリーソン

私からそれについてコメントさせてください。

ジョージ・グリーソン

それではBrannon、詳細を補足してもらえますか。トランザクションに対するスポンサーの支援は、これらの資産の移行、あるいは移行の成否における重要な要素です。スポンサーとの対話に基づけば、現時点では、当該資産に対するスポンサーの支援は継続すると予想しています。様子を見る必要があります。

8月は、ある意味ではそれほど遠くない時期ですが、今日のような世界においては、8月は今から永遠に続くかのように感じられるほど遠いものです。スポンサーの継続的な支援、および本プロジェクトに必要に応じた準備金（リザーブ）の拠出という、我々の現在の予想が実現するかどうかを確認することになります。Brannonに同意しますが、彼らの投資家の一人との訴訟についてはコメントいたしません。IQHQのそのプロジェクトに、複数回の資本注入および資本再構成のトランシェが入ってきたことはよく知られており、メディアでも広く報じられています。

ジョージ・グリーソン

訴訟に関しては、一つのトランザクションにおいて、1回、2回、3回、あるいは4回と異なる資金調達が行われることがよくあり、トランザクションの異なる時点で参入する投資家間に異なる権利や優先権がある場合、その後の増資によって希薄化される可能性がある初期の投資家の間で、意見の相違や感情的な対立が生じる余地があるという点に触れておきます。それはIQ社とその投資家が対処すべき問題です。それがIQHQとの我々のプロジェクトや、他のいかなるIQHQとのプロジェクトにも重大な影響を与えるとは考えていません。それは、このトランザクションにおける異なる階層の投資家間の、身内同士の争いです。

Brannon、何か付け加えることはありますか？

ブラノン・ハンブレン

いいえ、George、うまく説明してくれました。

キャサリン・ミーラー

素晴らしいです。当該クレジットに関するコメントをいただき、ありがとうございます。非常に助かります。

ジョージ・グリーソン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのJanet Lee様からいただきます。Janet様、回線は開通しております。

ジャネット・リー

おはようございます。

ジョージ・グリーソン

おはようございます。

ジャネット・リー

利下げが行われないという見通しは、貴社の変動金利ローン構成要素を考慮すると、概して、純金利マージンにとって漸増的にプラスに働くと予想されます。もしここから金利が比較的安定する場合、資産構成のシフトや預金獲得競争などが理由で、純金利マージンがこれ以上減少する理由はありますか？それとも、純金利マージンは横ばい、あるいは今後増加する可能性がありますか？

ジョージ・グリーソン

はい、ジャネット。現時点での我々の見解としては、金利が25または50ベーシスポイント上昇するか、25または50ベーシスポイント低下するか、あるいは据え置かれるかについては、比較的どちらでも良い（中立的な）立場にあります。明らかに、金利が上昇した場合、当社の変動金利ローン・ポートフォリオを考慮すると、おそらく数四半期はマージンが改善しますが、金利の上昇は瀬戸際にある一部のお客様に悪影響を及ぼし、そのマージンの増加は、おそらく追加の引当金費用や信用コストによって相殺されるでしょう。逆に、金利が25または50ベーシスポイント低下すれば、限界に近い状況にある一部のお客様にとってはいくらかの緩和となり、おそらく信用コストを下げますが、当社のローン・ブックが預金よりも速く再プライシングされるため、数四半期にわたってマージンを削ることになります。

ジョージ・グリーソン

当社のバランスシートは、金利がどちらの方向に動くかについて中立的な立場をとれる段階に達しており、これは今日においておそらく良い状態と言えます。なぜなら、誰一人として金利がどちらに向かうかについて確実な論理を展開できないからです。当社のマージンは多少変動するでしょう。融資側の競争についてはお話ししました。

預金側の競争についても。また、有価証券ポートフォリオから得られるわずかな押し上げ効果についても。今後数四半期の純金利マージンにそれがどのように影響するかを見ていくことになります。

ジャネット・リー

ありがとうございます。通期のNCO（純償却額）の見通しに関する新しいガイダンスに感謝いたします。約50ベーシスポイント程度を指しているようです。信用リスクについてはすでにあらゆる詳細をお話しいただいており、また、先ほどお話しいただいた区分資産および要注意資産への流入に関するコメントを踏まえると、このNCOの見通しには、区分資産および要注意資産が今後さらに増加するという前提が織り込まれていると言っても差し支えないでしょうか？あるいは、このNCOの見通しで使用されている基礎的な前提について、何か他の詳細を伺えますでしょうか？例えば、経営陣によるコメントで言及された特定の5つのRESG債権について、他よりも多くの損失を想定しているのか、といった点などです。

ありがとうございます。

ジョージ・グリーソン

ジャネット、それらについてはおそらくすべて触れたと思います。もう少し明確に申し上げますと、この電話会議や経営陣のコメント、および前四半期までにお伝えしてきた通り、現在の経済状況と金利水準において、プロジェクトの継続が不可能、あるいは継続を望まなくなるお客様が少数存在すると予想しています。年間の過程において、特殊資産、低格付け資産、差し押さえ資産のカテゴリーへ、少数の資産が流入することになると考えています。当社には良好な解決実績があります。

これら5つの資産の解決に向けて、かなり意味のある活動を行っています。お話しした通り、5つすべてが（解決）できるわけではないかもしれませんが、その一部は解決するでしょう。その数が上下するかどうかにかかわらず、当社のガイダンスは妥当なものであると考えています。

ジョージ・グリーソン

現時点で提供できる最善のものです。年が進むにつれて、分類区分に新たに流入するものや、そこから抜けるものが出てくるでしょうから、それがどのように展開するかを見ていく必要があります。

ジャネット・リー

ありがとうございます。

ジョージ・グリーソン

ありがとうございます。

オペレーター

それでは、閉会の辞のために、本会議の進行をジョージ・グリーソン氏に戻したいと思います。

ジョージ・グリーソン

それでは、皆様。質問は以上かと思いますので、本日はお時間とご関心をお寄せいただき、誠にありがとうございました。感謝申し上げます。予定の時間をすべて使い切りましたので、それでは、良い一日をお過ごしください。

約90日後にまた皆様とお話しできることを楽しみにしております。本当にありがとうございました。

オペレーター

本日のプログラムはこれで終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。