PAG（ペンスキー・オートモーティブ・グループ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Penske Automotive Groupの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されており、終了から約1時間後より、2026年5月6日まで、同社ウェブサイト（www.penskeautomotive.com）の「Investors」タブにて再生いただけます。それでは、同社のIRおよびコーポレート・デベロップメント担当執行副社長であるAnthony Pordonをご紹介いたします。

どうぞ。

アンソニー・ポードン

ありがとうございます、Krista。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。Penske Automotive Groupの2026年度第1四半期の財務結果を詳述したプレスリリースを今朝発行いたしました。

また、当社の業績をご理解いただくためのプレゼンテーション資料とともに、当社ウェブサイトに掲載しております。いつもの通り、追加のご質問がございましたら、メールまたはお電話にて承ります。本日の会議には、会長兼CEOのRoger Penske、EVP兼CFOのShelley Hulgrave、北米事業担当のRich Shearing、国際事業担当のRandall Seymore、そして副社長兼コーポレート・コントローラーのTony Piccioniが参加しております。本日の会議において、当社の収益の可能性、見通し、およびその他の将来の出来事に関する将来予想に関する記述を行う場合があり、また、EBITDAや調整後EBITDAなどの特定の非GAAP財務指標について議論する場合もあります。

アンソニー・ポードン

また、今朝のプレスリリースおよび投資家向けプレゼンテーションにおいて、非GAAP指標と、それらに最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整結果を分かりやすく提示しております。これらはいずれも当社ウェブサイトでご覧いただけます。当社の将来の結果は、今朝のプレスリリースの「将来予想に関する記述」に記載されているリスクおよび不確実性により、当社の予想とは異なる場合があります。将来の結果が予想と大きく異なる原因となり得る追加の議論および要因については、Form 10-Kおよび以前に提出されたForm 10-Qを含む、当社のSEC提出書類をご参照ください。

それでは、ここからはRoger Penskeに交代いたします。

ロジャー・ペンスキー

ありがとう、Tony。皆様、こんにちは。本日はご参加いただきありがとうございます。着実で生産的な第1四半期を報告できることを嬉しく思います。

第1四半期において、PAGは新車および中古車を123,000台以上、新車および中古の商用トラックを約3,600台引き渡しました。これにより、約79億ドルの売上高を計上しました。税引前利益は3億2,400万ドル、純利益は2億3,500万ドル、1株当たり利益は3.56ドルとなりました。第1四半期の業績には、ディーラー売却による6,000万ドルの利益が含まれていますが、ディーラー・ポートフォリオの継続的な最適化に伴う一部の資産処分およびその他の費用1,300万ドルによって、一部相殺されています。

ロジャー・ペンスキー

これらの項目を除いた調整後税引前利益は2億7,600万ドル、純利益は2億100万ドル、1株当たり利益は3.05ドルでした。前年同期は比較が困難な時期であり、厳しい市場環境が前年同期比の業績に影響を与えました。また、当社は引き続き事業基盤の拡大を進めております。2月には、全米で最も成長が著しい地域の一つであるフロリダ州中部のオーランド大都市圏において、業績が好調で戦略的なレクサス・ディーラー2店舗を買収しました。

これらの買収は、2025年11月に買収した2つのレクサス店と2つのトヨタ店を補完するものです。これら6店舗を合わせると、推定年換算売上高は20億ドルに達する見込みです。また、2,600万ドルで普通株式17万株の自社株買いを行いました。配当金は1.40ドルに増額し、配当利回りは約3.4%となり、これは当社の同業他社グループの中で最高水準です。

ロジャー・ペンスキー

当四半期の詳細を見ると、同一店舗の小売自動車部門では、新車販売台数が5%減少し、中古車は1%増加しました。販売台数は、天候による課題や、関税の影響で前倒し販売が発生した2025年3月との比較が困難であったこと、および米国におけるBEV税額控除の廃止に伴うBEV販売の減少による影響を受けました。1台当たりの売上総利益は、新車が4,783ドルで前四半期比94ドル増、中古車が2,076ドルで前四半期比306ドル増でした。サービスおよび部品の売上高と売上総利益は第1四半期の過去最高を記録しました。

同一店舗の売上高は4.6%増加し、関連する売上総利益は5.7%増加しました。サービスおよび部品の売上総利益率は60ベーシス・ポイント上昇しました。

ロジャー・ペンスキー

小売商用トラック部門では、関税の適用に伴う2025年第3四半期および第4四半期の受注減少と貨物市場の低迷により、第1四半期の販売台数は953台減少しました。しかし、現在商用トラック市場全体で見られる傾向については、前向きに捉えています。ここ数ヶ月、新車のトラック受注が増加しており、これらの納車時期は2026年下半期になる見込みです。PTSの持分法投資損益は24%増加しました。

フルサービス・リーシングの売上高の成長、フリート稼働率の向上、および保守費用を含む継続的なフリート削減に伴う運営費および利息費用の減少が、レンタル事業における継続的な課題やトラック売却益の減少によって一部相殺されました。それでは、ここからはRich Shearingに交代いたします。

リッチ・シアリング

ありがとう、Roger。皆様、こんにちは。米国の小売自動車部門において、同一店舗の新車および中古車販売台数は、2つの主要な冬の嵐、Liberation Dayの関税発表、および昨年の3月における小売販売の前倒し、ならびに排出規制の緩和と2025年9月末のBEV税額控除の廃止によるBEV販売の減少の影響を受けました。当四半期において、販売された新車の25%がメーカー希望小売価格（MSRP）での販売であり、昨年の第1四半期は29%でした。

同一店舗のサービスおよび部品の売上高は3.2%増加し、売上総利益は3.4%増加しました。カスタマー・ペイは4%増、保証修理は5%増、衝突修理は4%減少しました。当社の米国における技術者数は、昨年の3月末と比較して3%増加しており、ベイ稼働率は84%です。

リッチ・シアリング

Premier Truck Groupについてですが、第1四半期、Premier Truckは新車および中古トラックを3,583台小売販売し、売上高6億9,500万ドル、売上総利益1億2,800万ドルを計上しました。2025年第4四半期と比較した前期比では、新車1台あたりの総利益は111ドル増加し、中古車1台あたりの総利益は4,624ドル増加しました。新車販売台数は26%減少しましたが、これは北米のクラス8市場全体の動向と一致しています。景気後退局面の貨物環境、および関税や排出規制の状況に関連する市場の不確実性が、2025年後半の新車トラックの受注に影響を与えました。

Rogerが述べた通り、ここ数ヶ月、新車トラックの受注増加が見られます。

リッチ・シアリング

実際、クラス8の受注は91%増加し、業界の受注残は、前年3月と比較して第1四半期に33%増の17万5,000台となりました。この受注活動の増加により、今年の下半期には新車販売台数が増加すると予想しています。1日あたりの平均稼働率が成長を続けており、サービス受注残が増え始めていることから、サービスおよび部品の売上高は5%増加しました。第1四半期におけるサービスおよび部品の売上総利益は、セグメントの売上総利益の73%を占めました。

Penske Transportation Solutionsについてですが、同社のより力強い財務実績についても心強く感じています。第1四半期の営業収益は4%減の25億ドルとなりました。リース収益は2%増加、レンタル収益は17%減少、物流収益は3%減少しました。

リッチ・シアリング

PTSは第1四半期に9,319台を販売し、四半期末のフリート規模は38万7,500台となりました（2024年12月末時点は43万5,000台）。売却益は、2025年第1四半期と比較して2026年第1四半期に2,600万ドル減少しました。PTSがフリートの適正規模化を継続する中で、フリート稼働率の向上、ならびにメンテナンス費用、減価償却費、および支払利息の減少が、利益の増加に寄与しました。全体として、PTSからの持分法による投資利益は24%増の4,100万ドルとなりました。

ここで、国際事業について説明するため、Randall Seymoreにマイクを渡します。

ランダル・セイモア

ありがとう、Rich。皆さん、こんにちは。第1四半期の国際事業の売上高は33億ドルで、6%増加しました。国際事業の新車は2%増加、中古車は3%増加しました。

有償修理を増やす戦略が10%の増加をもたらし、保証修理の3%の減少を十分に相殺したため、既存店のサービスおよび部品の売上高は7%増加しました。英国市場では、個人および小売需要、ならびに中国メーカー（OEM）の販売増加に牽引され、第1四半期の自動車登録台数は6%増の61万5,000台となりました。第1四半期の結果には手応えを感じているものの、インフレ、増税、消費者の購買力、そして政府による電動化への義務付けが市場全体に影響を及ぼしているため、英国の自動車環境は依然として厳しい状況にあります。第1四半期、英国の既存店における新車納車台数は、いくつかのドイツ系高級ブランドの販売減少と、これら高級ブランド向けのMotabilityプログラムの廃止により、横ばいとなりました。

ランダル・セイモア

既存店の中古車台数は3%増加しました。1台あたりの売上総利益は、2025年第4四半期と比較して前期比で500ドル増加しました。オーストラリアについてですが、当社の税引前利益（EBT）は前年同期比で15%増加しました。自動車事業では、メルボルンにある3つのポルシェ販売店が、「Porsche One Ecosystem」プロセスの導入を通じて、引き続き市場での支持を集めています。

このプロセスにより、3つの販売店すべてが顧客満足度調査でトップ5入りし、その中には全国1位も含まれています。マカンの完全電気自動車（EV）への移行に関連して新車販売台数は減少しましたが、ハイエンド車両の構成比は強力でした。中古車およびアフターセールスへの注力が、引き続きビジネスを牽引しています。オーストラリアの商用車およびパワーシステム事業では、売上高および売上総利益がおおよそ3分の2がオフハイウェイ（非道路用）、3分の1がオンハイウェイ（道路用）に分かれており、多角化が進んでいます。

オフハイウェイ事業は成長を続けています。

ランダル・セイモア

現在の受注残は年間事業計画を上回っており、エネルギーソリューション、鉱業、および防衛セクターにおいて強さが見られます。2026年に向けた確定受注は、これまでに6億豪ドルを超えています。このセグメントが進化する中で、当社が提供するエンジンとサポートは極めて重要になります。当社のエネルギーソリューション事業が、2030年までに少なくとも10億豪ドルの売上を創出する可能性を、引き続き見込んでいます。

ここ数年、当社は稼働台数を増やすことで、サービス、部品、およびリマニュファクチャリング（再製造）といった継続的な収益源を拡大することに注力してきました。この注力が実を結び始めています。主要な鉱業顧客の一社は、4年前に当社が設置した20基のBergenエンジンを備えた125MWの発電所を稼働させています。

ランダル・セイモア

大規模メンテナンスの周期の一環として、300個のシリンダーヘッドの再製造を開始しました。これは当社にとって約1万5,000時間の業務を生み出すことになります。ここで、キャッシュフロー、貸借対照表、および資本配分についてレビューするため、Shelley Hulgraveにマイクを渡します。

シェリー・ハルグレイブ

ありがとう、Randall。皆さん、こんにちは。当社は、多角化戦略を推進し、効率化を実施し、コスト削減に努めながら、強固な貸借対照表と、柔軟かつ規律ある資本配分のアプローチを維持することに引き続きコミットしています。販売費および一般管理費（SG&A）は1.5%増加しましたが、これはインフレ率を下回っています。

一方で、売上総利益は1.7%減少しました。2026年第1四半期の売上総利益に対するSG&A比率は74.3%でした。調整後SG&A対売上総利益比率は73.3%でした。第1四半期のSG&Aの伸びは、福利厚生費の400万ドル増加、給与税およびその他の英国社会保障プログラムの350万ドル増加、賃借料および不動産税の700万ドル増加、ならびに自動車販売台数の減少、およびPremier Truck Groupにおける新車・中古商用車の売上減少による影響を受けました。

シェリー・ハルグレイブ

第1四半期において、当社は2億1,500万ドルの営業活動によるキャッシュ・フローと、3億9,700万ドルのEBITDAを創出しました。2026年度第1四半期には、6,300万ドルの設備投資を行いました。これは2025年度第1四半期の8,500万ドルから減少しています。当社は2つのレクサス販売店の買収を完了しており、これは推定年間売上高で4億5,000万ドルに相当します。

現金配当を1株当たり1.40ドルに増額しましたが、これは21四半期連続の増配となります。フォワードベースでは、現在の配当利回りは約3.4%であり、過去12ヶ月間の配当性向は39%です。また、2,600万ドルで普通株式17万株の自社株買いを実施しました。2026年3月31日時点で、当社の自己株式取得プログラムに基づく取得可能額は2億2,100万ドル残っています。

シェリー・ハルグレイブ

2023年初頭以来、当社は配当および自己株式取得を通じて、株主に約16億ドルを還元してきました。3月末時点で、非車両関連の長期負債は26億ドルであり、過去6ヶ月間にわたり複数の大規模な買収を完了したにもかかわらず、レバレッジはわずか1.8倍でした。フロアプラン（在庫融資）は41億ドルで、車両エクイティは4億2,500万ドルでした。当四半期の総利息費用は200万ドル増加しました。

フロアプラン利息は、当社のキャッシュ・マネジメントと金利低下により400万ドル減少しましたが、その他の利息費用は、主に買収に伴う借入額の増加により600万ドル増加しました。金利が25ベーシス・ポイント変動した場合、利息費用に約1,500万ドルの影響を与えると推定しています。2026年度第1四半期の実効税率は27.4%でした。

シェリー・ハルグレイブ

前年度の実績は、前四半期に開示した通り、共通支配下の取引によるPenske Motor Group（PMG）の買収に基づきリキャスト（再計算）されています。念のため申し上げますと、PMGは当社の買収前はパートナーシップ形態であり、法人所得税の対象外でした。もしPMGが当社の課税グループに含まれていた場合、2025年度第1四半期には連邦所得税および州所得税が発生していましたが、現在は反映されていません。したがって、PMGの税務上の地位の変化により、純利益および一株当たり利益の前期比比較は、直接比較できない可能性があります。

実効税率への影響は約100ベーシス・ポイント、一株当たり利益への影響は0.05ドルであったと推定されます。総在庫は49億ドルで、2025年12月から7,700万ドル増加しました。新車在庫は44日分となっており、これにはプレミアム車で46日分、量販向け外国車で29日分が含まれます。

シェリー・ハルグレイブ

中古車在庫は39日分となっており、米国では33日分、英国では42日分です。3月末時点で、現金は8,400万ドル、流動性は12億ドルでした。ここで、最終的なコメントのために、会議をロジャーに戻します。

ロジャー・ペンスキー

ありがとう、シェリー。述べた通り、第1四半期に2つのレクサス販売店をPAG（Penske Automotive Group）に加えました。本日、Lexus of OrlandoおよびLexus of Winter Parkの新チームを私たちの組織に迎えることを嬉しく思います。先ほど申し上げた通り、第1四半期は堅調でした。

私は引き続き、当社のビジネスに対して楽観視しています。新車および中古車の小売自動車部門の粗利は引き続き好調です。サービスおよび部品部門も成長を続けています。事業モデルの鍵となる強みは、引き続き多角化にあります。

商用トラック市場の回復が進んでいます。下半期に恩恵を受けるために新車トラックの注文を増やす予定であり、当社の小売トラック販売店およびPTS（Penske Truck Systems）への投資も恩恵を受けると考えています。改めて、本日はお電話でのご参加ありがとうございます。それでは質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話のキーパッドで星（＊）の1を押して挙手し、待ち行列に加わってください。質問を取り消したい場合も、同様に星（＊）の1を押してください。最初の質問は、シティグループのマイク・ウォード様からです。

どうぞ。

ロジャー・ペンスキー

ヘイ、マイク。

マイケル・ウォード

ありがとうございます。皆さん、こんにちは。お疲れ様です。1月と2月の米国では、天候が業界に大きな影響を与えました。

どの程度影響を受けたのか、数値化することは可能でしょうか。また、その影響をいくらか取り戻すことはできましたか。

リッチ・シアリング

やあ、マイク。リチャードです。良い質問ですね。つまり、用意した発言の中で申し上げた通り、2つの大きな嵐が、その、1月に1つ、2月に1つ、影響を与えました。

1月の最初の嵐は、その、長さがほぼ2,400マイルあったと思います。

マイケル・ウォード

うーむ。

リッチ・シアリング

それはテキサスから北東部に至るまで、当社の事業に影響を与えました。片付けに対応しなければならなかったため、開店の遅れや数日間にわたる閉鎖などがありました。2月はそれほどひどくありませんでしたが、北東部にはかなり大きな影響を与えました。さて、良いニュースは、明らかにそれらの市場における周囲の競合他社も、その、同様の課題に直面したということです。

私たちが苦戦している間に、消費者が車を買うためにディーラーに駆け込むようなことはなかったと考えています。確かに固定的な成長の観点から言えば、その、ビジネスの喪失がありました。なぜなら、それは取り戻すことのできない時間だからです。除雪による追加費用も発生しましたが、固定的なグロスの損失については、約400万ドルから500万ドルと見積もっています。

リッチ・シアリング

全体として、第1四半期の利益に対して、総額で約600万ドルの影響がありました。

マイケル・ウォード

わあ。

リッチ・シアリング

天候に関連してのものです。

マイケル・ウォード

なるほど。ありがとうございます。シェリー、あなたが指摘した件についてです。あなたが（特定の項目を）指摘したのか、あるいは単にSG&A（販売費及び一般管理費）側の1,500万ドルのコストについてなのか分かりませんが。

それらの一部は継続的なものになりそうだと感じました。家賃や英国での健康保険（の件）でしょうか。それらは一時的な性質のものなのですか？それとも、現在は継続的なものなのですか？それについて、どのようなことを示唆されていたのでしょうか？

シェリー・ハルグレイブ

やあ、マイク。ええ、両方といえます。確かに、前年比で家賃の上昇が見られます。健康保険プランについても、もちろんコストが下がっていくことを願っていますが、そのような傾向は見られません。

私が強調したかったのは、英国の社会保障プログラムの事実です。これはそれらがアニバーサリー（1年周期の節目）を迎える前の最後の四半期ですので、2025年度第1四半期と比較すると、その、少し比較しにくい状況にあります。申し上げた通り、第2四半期にそのアニバーサリーが見られることになります。

マイケル・ウォード

わかりました、それは約30〜40ベーシスポイントということですね？ およそそれくらいでしょうか？

シェリー・ハルグレイブ

はい。

マイケル・ウォード

わかりました。

シェリー・ハルグレイブ

それらを除けば、我々のSG&A対成長率は、以前お話しした71%〜72%の範囲内に収まることになります。

マイケル・ウォード

わかりました。

シェリー・ハルグレイブ

引き続き、70%台前半の範囲内で問題ないと考えています。

マイケル・ウォード

わかりました。ありがとうございます。最後に一点、ポートフォリオの再編を行っているようにお見受けします。通常、小売自動車部門の売上構成比に大きな動きは見られませんが、前年同期比でいくつか良好な変化が見られます。

これが今後も続く傾向になり得るのか気になっています。それらは今後注力するブランドとなるのでしょうか。ラグジュアリーとボリュームゾーンの外国車ブランドに注力し続ける、という戦略で間違いありませんか？

ロジャー・ペンスキー

ええ、マイク、これだけは言わせてください。我々は実際におそらく18ヶ月前、国内だけでなく国際的なブランドや拠点に関する戦略を決定するために、取締役会と協議を行いました。低収益の拠点を精査し、次にメーカー側のCapEx（設備投資）の観点からどのような期待があるかを確認し、その上で、どのようにそのビジネスを成長させられるかを検討しました。その結果、望ましいリターンを得るためには、おそらくいくつかの拠点を売却する必要があると判断しました。

Penske Motor Groupとして前進していくというコミットメントに基づき、ウォーウィックに1店舗、ウィスコンシン州のマディソンに1店舗の計2つのレクサス販売店を売却することを決定し、それを完了しました。

ロジャー・ペンスキー

明らかに、それによってオーランドの店舗とPMGの店舗を買収する機会が得られました。それと併せて、他にもいくつかの規模の異なる、一部は英国の拠点を切り離しました。売却したこれらの店舗からは、約3億2,500万ドルから3億5,000万ドルのフリー・キャッシュ・フローが創出されました。その資金の一部は、明らかに、今後我々が進めていく他の主要な店舗の買収資金に充てました。

我々は引き続きポートフォリオの整理を行っていきます。我々は依然として買収戦略を重視しています。英国において、Sytner Selectの店舗数を14から6に減らす決定を下しましたが、これは功を奏しています。それらの場所を活用し、同じショールームに中国ブランドを追加しています。

ロジャー・ペンスキー

全体として、戦略は機能したと考えており、シェリーが言ったように、レバレッジを約1.5から1.8の間に維持してきました。合っていますか？

シェリー・ハルグレイブ

その通りです。

ロジャー・ペンスキー

良い動きだったと考えていますし、今後も継続します。競合他社も同様のことをしているように見受けられます。というのも、現在は、

マイケル・ウォード

ええ

ロジャー・ペンスキー

事業運営コストが非常に高く、必要な管理体制を維持し、優秀な人材を確保するための高いコストを考慮すると、一部の小規模な拠点では、我々が望むリターンが得られるような数字にはなり得ません。我々は皆、明らかに、少なくとも我々は、主要市場において増設できるような拠点を探しています。

アンソニー・ポードン

マイク、トニーです。決算プレゼンテーションの9ページ目が、資料内の重要なチャートになっています。

ロジャー・ペンスキー

ええ

アンソニー・ポードン

...我々の総収益構成がどうなっているか、ということですね。具体的には、プレミアムが72%、米国以外のボリューム部門が22%となっていることが見て取れます。トヨタ、つまりトヨタ・レクサスの数字を見ると、自動車部門の観点からは、我々のビジネス全体の18%にまで跳ね上がっています。

ロジャー・ペンスキー

OEMです。

アンソニー・ポードン

買収、および我々が持つOEMとしてのプレゼンスによるものです。

マイケル・ウォード

ええ。ええ。先見的な計画です。うまく実行できているようですね。

どうもありがとうございました。皆さん、感謝いたします。

ロジャー・ペンスキー

ありがとう、マイク。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのRajat Gupta様からの電話です。どうぞ。

ラジャット・グプタ

ありがとうございます。

ラジャット・グプタ

ご質問の機会をいただきありがとうございます。ロジャー、そして皆さん、こんにちは。PTLについて、売却益の減少があったにもかかわらず、今四半期は非常に良好な利益成長を遂げたことについて、追加で伺わせてください。明らかに、こうした改善の多くは、メンテナンス、負債、フリートコストなどの低下によるものだと理解しています。

年内の残りの期間におけるPTLの利益の推移をどのように考えるべきか気になっています。通期に関して、何か目安となるような指標（ガードレール）をいただけますでしょうか。

ロジャー・ペンスキー

第1に、フリート（保有車両）の台数を、四半期末までに、およそ43万台から38万7,000台へと削減しました。これにより、利息費用および減価償却費が大幅に削減されました。それによってプラスの影響を受けています。良いニュースとしては、レンタル部門のフリート稼働率が、以前は71%まで低下していましたが、現在は76%に上昇しました。

今四半期、および第4四半期においても、事業のオペレーション側は非常に好調であったと考えています。というのも、今四半期の売却益は明らかに2,600万ドル減少していますから。

ロジャー・ペンスキー

我々は、稼働率、リース収益、および一部の物流事業を通じて、それを挽回することができました。これらが利益全体の押し上げにつながり、利益は1億2,000万ドルから1億4,200万ドルへと増加しました。先ほど申し上げた通り、保守費用、減価償却費など、営業費用は明らかに低くなっています。それがオペレーションです。

利息、減価償却、売却益の減少といったことが考えられますが、それでも前年よりは高くなっています。レンタル稼働率は約500ベーシスポイント上昇しています。

ラジャット・グプタ

わかりました。つまり、少なくともコストと利益の観点からは、これらのトレンドの多くは、前年同期比で今年の残り期間を通じて持続可能であるように見えます。

アンソニー・ポードン

ラジャット、もう一度言っていただけますか？

ラジャット・グプタ

これらのトレンドの多くは、少なくともコストの側面から見れば、前年同期比の傾向において、今年の残り期間を通じて持続可能であるように思われる、と言おうとしていました。

ロジャー・ペンスキー

PTSのことですか？

ラジャット・グプタ

はい。

ロジャー・ペンスキー

継続しています。フリートの観点からは、今年中にさらに3,000台か4,000台は容易に削減できるでしょう。我々は成長を続けます。また、レンタルによる収益が戻ってきているため、リース期間が終了した設備の一部を、その時点で新しいものに置き換えることができます。

保守費用が非常に高かった古いトラックは、現在、入れ替わっています。保守費用やタイヤのメンテナンス費用は、大幅に改善しています。顧客の受け入れ状況、これは皆様にとって重要な点ですが、長期リースの契約が増え始めています。例えば、過去90日から120日間、排出規制やコストなどの面で一時的な停滞があったと言えます。

ロジャー・ペンスキー

勢いを得られていませんでした。第1四半期、リース契約の締結数が増加していることが確認できました。これらのリースは、経済スケーレーター（物価連動型増額条項）が付いた3年、4年、あるいは5年の契約であるため、当社にとって将来的に好材料となります。

ラジャット・グプタ

承知いたしました。部品およびサービス事業について、もう少し国際的な側面に焦点を当ててフォローアップさせてください。全体としてはかなり強力な数字が出ています。しかし、為替（FX）による利益を除いて見ると、成長はおそらく横ばいから微増程度であったように見受けられます。

それが正しいのかどうか、また、今後その成長を加速させるためにどのような取り組みが行われているのかお聞きしたいです。ありがとうございます。

ランダル・セイモア

やあ、ラジャート、ランダルです。為替を除けば、その通りです。英国では微増でした。例を挙げると、イタリアは11%増、ドイツは20%増でした。

これは、保証（ワランティ）が実際には減少しているため、主にカスタマー・ペイ（顧客直接負担分）に注力した結果です。忘れないでいただきたいのですが、国際的には、米国で行っているような部品のマークアップ（上乗せ利益）を得ることができません。保証における部品の利益率はわずか10%ですが、カスタマー・ペイでは（米国と同様の）高い利益率が得られます。収益性の高いビジネスであるカスタマー・ペイへの注力と、その構成比（ミックス）が成長を牽引しています。

ラジャット・グプタ

承知いたしました。先ほどの数字の中で、国際事業における英国と非英国の比率はどのようになっていますか？

ランダル・セイモア

イタリアは11%増、ドイツは20%増でした。

ラジャット・グプタ

サービス構成、つまり英国と非英国における事業構成の貢献度について伺いたかったのです。

ランダル・セイモア

ラジャート、それについては電話会議の後に別途（オフラインで）回答いたします。

ラジャット・グプタ

承知いたしました。わかりました、ありがとうございます。詳細なご説明をありがとうございました。それでは、失礼いたします。

ランダル・セイモア

はい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、StephensのJeff Lick様からの電話回線です。どうぞ。

ロジャー・ペンスキー

やあ、ジェフ。

ジェフ・リック

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。ロジャー、お元気ですか？

ロジャー・ペンスキー

元気だよ。

ジェフ・リック

リッチへの質問です。リッチ、ええと、今年もこの時期、つまり4月から年末にかけて、前年同期との比較に入っていくことになります。ご存知の通り、昨年のこの時期は、ラグジュアリー部門が自動車セクター全体に対して出遅れ始めました。4月を除けば、8月と9月のEVについては例外でしたが。

今年がどのように展開していくかについて、今どのように見ているのか伺いたいです。というのも、皆さんの場合は、比較対象が（前年が低いため）容易であるという点で、少し特殊だからです。ニュー・ラグジュアリーについて、年内の残りの期間をどのように考えているか、また、EVの比較対象をまたぐにあたって、何か考慮すべき点があるかについても伺いたいです。

リッチ・シアリング

はい。EVに関する最後のコメントに触れます。今年の第1四半期を2025年の第1四半期と比較すると、当社のEV販売は前年比で61%減少しました。確かに、西海岸やカリフォルニアでは、依然としてBEVに対して一定レベルの需要があります。

現地の消費者は、それ（BEV需要）をハイブリッド車や内燃機関車（ICE）で完全に置き換えたわけではありません。これは、前年同期比で非常に厳しい比較となりました。イラン紛争がBEVの短期的な需要を喚起すると考えていましたが、それが実現することはありませんでした。燃料価格の上昇も、航続距離や充電インフラの観点からのバッテリー電気自動車に対する消費者の懸念を覆すまでには至りませんでした。

リッチ・シアリング

今年の残りの期間において、BEVに実質的な変化が起こるとは考えていません。税額控除の終了後、小売市場全体の4%から5%程度において、ある程度安定したものと考えています。ラグジュアリーの話に戻りますが、あなたが、あるいは先ほどどなたかが言及されたように、比較対象が厳しい状況にあります。確かに3月はSAR 1,760万、4月はSAR 1,700万でした。

前年同期比で、いくつか厳しい比較があります。プレミアム・ラグジュアリー市場を見ると、間違いなくそれらのブランドの売上は少し減少しています。

リッチ・シアリング

第1四半期のAudiを見ると、市場に投入すべき新モデルをいくつか発売している最中であるため、全体で約30%減少しました。BMWは約15%です。ポルシェについては、マカンの販売終了に伴い、再発売される来年まで今年と来年は、同モデルが少し厳しくなると分かっていましたので、同社では約18%の減少となっています。メルセデスは、BMWとほぼ同じで、全体で約15%の減少です。

私が申し上げたい良いニュースは、OEM各社が、関税が自社のビジネスにどのような影響を与えるかについて、現在はすでに調整を終えているということです。確かに、昨年の後半には、インセンティブやプログラムへの資金投入を控えていたのだと思います。

リッチ・シアリング

彼らは市場に戻ってきたと言えるでしょう。インセンティブが素晴らしいとは言いませんが、良好な状態です。また、彼らが生産している製品は依然として非常に人気があります。私たちはこうした年次のディーラー会議に出席していますが、そのどれにおいても、今年市場に投入される、非常に人気が出そうな数多くの新製品が揃っています。

モデルミックスとブランドミックスの観点から言えば、当社の72%がプレミアム・ラグジュアリーであり、依然として良好なポジションにあります。

ジェフ・リック

特にラグジュアリー部門において、保証に関連して、ストップ・セールス（販売停止）の反動（lapping）となっているサービスおよび部品に関して、何か特筆すべき点はありますか？

リッチ・シアリング

全体的な固定粗利は約3.5%増加しました。嵐による影響についてはお話ししました。その中での明るい材料は、カスタマー・ペイの修理オーダー（RO）です。私たちはそのセグメントにも非常に注力してきました。

リコールは引き続き発生しています。トヨタを見ると、トゥンドラのエンジンに関するリコール対象を2023年および2024年モデルに拡大しました。BMWは、最近発表されたスターターのリコールがあります。アウディの3リッターエンジンでは、ピストンの交換が必要で、これには約30時間の作業を要します。

Q5の製品についても、プロアクティブなソフトウェア・キャンペーンを実施しています。OEM側としては、こうしたリコールは避けたいはずですが、市場への品質の流出（不具合の流出）が続いています。

ジェフ・リック

素晴らしい。では、ありがとうございます。第2四半期がうまくいくことをお祈りしています。それでは。

ロジャー。

ロジャー・ペンスキー

ありがとう、ジェフ。

ランダル・セイモア

ありがとう、ジェフ。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのジョン・バブコック様からです。どうぞ。

ジョン・バブコック

こんにちは。午後の時間をお貸しいただきありがとうございます。トラック市場について手短に質問させてください。特に下半期にトラックの発注が増加すると予想されていることは承知しています。

ただ、その持続可能性のリスクについて少し気になっています。つまり、規制の変化などによって、価格上昇への期待がトラック需要の一部を押し上げている可能性があるのではないかということです。これが長期的に持続可能なトラック需要だとお考えなのか、それとも規制のような短期的な要因によって一時的に引き起こされているものだとお考えなのか、お伺いしたいです。

リッチ・シアリング

確かに、昨年の第3四半期、第4四半期に見られたトラック発注の欠如と同様に、トラックの発注には短期的な影響があると考えています。ジョン、EPA（環境保護局）の2027年ガイドラインがどのようなものになるか、つまりルールセットがどうなるかが確定し、顧客がそれを理解できるようになったことが、今年の前半の受注を促進したのだと思います。ロジャーが述べている通り、クラス8では91%上昇しています。また、2月の関税発表により、特にプレミア・トラック・グループにおいて短期的な押し上げ要因があったと考えています。

顧客には猶予期間が設けられ、3月初旬までに発注すれば、ヘビーデューティーかミディアムデューティーかによりますが、1,000ドルから1,500ドルの間の関税による値上げを回避できるというものでした。

リッチ・シアリング

また、過去18ヶ月間にわたって政権下で議論してきた、構造的な動きもいくつかあると考えています。運輸省とFMCSA（連邦自動車貨物安全局）が、違法な運送業者や非居住のCDL（商業運転免許）保持者に対して厳格な取り締まりを行っており、それがキャパシティの逼迫につながっています。それが前年比30〜40%上昇しているスポットレートに表れており、それが路上における適法な事業者の稼働率を高めています。それが当社の部品・サービス収益において、その事業部門でわずか4%強の上昇として現れています。

当社の、その、当該部門の固定売上総利益において成長が見られたのは、これで6四半期ぶりとなります。

リッチ・シアリング

運賃の上昇を見ると、それが中古トラックの短期的な需要も押し上げているのが分かります。当社の販売台数は上昇傾向にあり、今四半期にすでにご覧いただいた通り、売上総利益は約4,000ドル増加しました。J.B. HuntやCovenant Transportなど、決算を発表した上場企業の動向を追っていれば、彼らも、現在の変化は構造的なものであり、性質としては一時的なものではないと考えていると繰り返しているはずです。

ジョン・バブコック

ありがとうございます。詳細な説明に感謝いたします。ではM&Aの側面についてですが、最近、テキサス州のトヨタやレクサスへのエクスポージャーを増やされています。今後の展開として、ブランドの拡大を検討すべきでしょうか？ また、追加したい特定の地域はありますか？ 加えて、それらをレバレッジとどのようにバランスさせているのか、また、現在のレバレッジの許容範囲についても教えてください。

ロジャー・ペンスキー

第一に、当社のレバレッジはあらゆる機会を与えてくれると考えています。第二に、当社は70%以上がプレミアム・ラグジュアリー、21%または22%がボリューム・フォーリン（大衆車向け外車）という構成になっています。明らかに、これらの特定の領域における当社のビジネスの構成に焦点を当て、より重要視して機会を探っています。シェリーが述べたように、当社の目標は明らかに、配当、自社株買い、および設備投資（CapEx）を維持することです。

一部の店舗を整理したことで、今年は設備投資を1億ドル削減できる見込みであり、それが継続的な注力を行う機会を与えてくれると考えています。国際事業についても、いくつかの事業の整理を行ってきました。

ロジャー・ペンスキー

結局のところ、当社はオーストラリア、防衛分野、パワーシステムおよび発電への投資に注力しています。明らかに、プレミア・トラック・グループのフレイトライナー事業から得られているリターンは、彼らが市場シェアのリーダーであることを示しており、米国やカナダにおいても、彼らを代理する他の拠点を探していくつもりです。それらは非常に良好な結果をもたらしてきました。重要なのは、オーランドで行った店舗のように、適切なブランド、確実に適切な立地、そして収益性を見極めることだと考えています。

当社には、急ぐ必要がないという贅沢があります。

ロジャー・ペンスキー

20億ドルの収益を上げると、それらを当社の会社へと統合し続けなければなりませんが、これはうまく進んでいると考えています。そして再び、ブランドを持つもの（案件）を探していくでしょう。現在のトヨタとレクサスを見てください。業界で最も低い在庫日数です。

考えてみれば、20日未満ではないでしょうか？ レクサスの店舗の中には10日未満のものもあり、彼らは在庫をタイトに保ち続けることができます。これは私にとって極めて重要になるでしょう。彼らはそれが将来の運営方法であると言っています。当社もすでにその一部を取り入れています。

ランドローバーやポルシェを見ると、当社のビジネスが落ち込んでいるのは、業績が悪いためではなく、希望する車両の供給の問題であり、それは関税などの影響を受けているからです。

ロジャー・ペンスキー

慎重に進めていくつもりです。これらの事業を所有している人々、一部の小規模な事業者の間では、混乱が生じることもあるでしょう。もしそれらが我々の事業領域に隣接しているならば、可能であれば、我々はそれらを積極的に獲得しにいくつもりです。長い回答になってしまいました。

すみません。

ジョン・バブコック

ええ。いえ、ありがとうございます。完璧です。感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、StoneXのMike Albanese様からお電話でいただいております。どうぞ。

マイク・アルバニーゼ

はい。皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。第1四半期における中国車モデルおよび国際市場におけるシェア獲得に関して、どのような状況が見られたかについてコメントいただけますでしょうか？ つまり、プレミアム・ラグジュアリー（市場）への影響について、社内的な見解はありますでしょうか？ また、これらのモデルへの露出（エクスポージャー）を拡大していくことを考えているのか、それとも、引き続き様子を見ながら慎重に進めるのか、という点について伺いたいです。

よろしくお願いします。

ロジャー・ペンスキー

Randallに任せましょう。彼は専門家ですので。実際、彼は中国のモーターショーから戻ったばかりですので、電話会議に出ている中で最も最新の情報を持ち合わせています。我々が何を行っているか、イギリスやヨーロッパで何が見えているかについて、話してもらえますか？

ランダル・セイモア

はい、Mike。ご存知の通り、中国ブランドはヨーロッパでのシェアを拡大しています。実際、イギリス、イタリア、ドイツの市場では、（シェアが）2倍以上に増えています。実際、オーストラリアを見ると、昨年は中国ブランドは15%でしたが、年初来の第1四半期累計では23%に上昇しています。

我々は、実質的に年初から、イギリスとドイツにおいて足がかりを得るべく動き始めています。昨年後半に開始しましたが、今回は最初の完全な四半期となります。現在、イギリスとドイツに11拠点を持ち、4つの異なるブランドを扱っています。まず第一に、我々の戦略は、これらのブランドを既存の施設に導入することでした。

ランダル・セイモア

イギリスには、大型中古車小売店であるSytner Selectがあります。そこに、いわば最小限のCI（コーポレート・アイデンティティ）費用でブランドを導入することができ、すぐに事業を開始できます。追加の固定費はかかりません。資産をより有効活用することができます。

率直に申し上げて、これまでのところ第一印象は良好です。我々は「走る前に歩く（＝急がず慎重に進める）」というアプローチをとるつもりです。これらの大型中古車小売店では、週に約400名の顧客が来店します。これらの中国OEM（自動車メーカー）は、我々との提携をより熱望しています。

私がモーターショーに行った理由の一つも、まさにこれらのブランド間の違いを理解するためでした。

ランダル・セイモア

「中国ブランド」という一つの括りで扱うことはできず、西洋のブランドと同様に扱うことはできません。それぞれに一長一短があります。見通しが良いところでは拡大していきますが、その際は、いわば「目を見開き（状況を冷静に注視し）」、慎重に進めていくつもりです。

マイク・アルバニーゼ

ありがとうございます。先ほどおっしゃったように、おそらくブランドごとに異なるのでしょうが、その点に関連して、これらの車両の一台あたりの収益性について、どのような状況が見えているかコメントいただけますでしょうか？

ランダル・セイモア

はい、若干異なります。イギリスでは、吉利（Geely）と奇瑞（Chery）の両社とも、やり取りがしやすいと言えます。ご存知の通り、どのブランドにも言える懸念事項として、彼らが過剰な在庫を押し付けてこないか、市場にディーラーを過剰に展開してしまわないかを確認しなければなりません。さもなければ、単なる底辺への競争（価格競争）になってしまいますから。

もう一つの課題として、単独の新しい店舗をオープンする場合、固定部門（整備・部品部門）が存在しません。つまり、最初は固定費吸収率が75%で稼働する代わりに、0%になるということです。時間が経てばそれは増加していきますが、それはその投資に対するリターンを得るためのプロセスです。ドイツではBYDとMGを展開していますが、これらは開始したばかりですので、判断するにはまだ早すぎると言えます。

ロジャー・ペンスキー

大規模な店舗の利益率を見ると、同じ店舗で販売している中古車よりも、中国ブランドの方がおそらく数千ポンドほど高い利益を得られています。今は非常に好調（まるでクリスマスのよう）かもしれませんが、今後どうなるかは分かりません。

ランダル・セイモア

いいですか、製品は良いです。消費者からの反発は見られません。販売構成（ミックス）は、リテールが約50%、フリート（法人販売）が約50%となっています。明らかに、彼らは市場に浸透させ、販売台数を増やし、市場での認知度を高めるために、一部をフリートに投入するつもりでしょう。

全体として、彼らのアプローチは賢明であったと考えています。重ねて言いますが、ディーラーとしては、彼らが市場を飽和させないよう注意を払うだけです。

マイク・アルバニーゼ

わかりました。この件に関する最後の質問ですが、これらのブランドのアフターセールスへの影響に関して、考慮すべきことはありますか？つまり、サービスレーンに案内するプロセスや、一般的な修理オーダー（RO）の内容は、従来のものと同じなのでしょうか？

ランダル・セイモア

はい。

マイク・アルバニーゼ

プレミアム・ラグジュアリー、あるいは……。はい、続けてください。

ランダル・セイモア

いいですか、それは「彼らは準備ができているのか、したがって我々も準備ができているのか」という観点からの非常に良い質問です。つまり、部品の観点から適切な安全在庫を確保し、顧客が来店した際に効率的に対応できるかどうか、ということです。これは、私がこれらのOEM（自動車メーカー）と面会した際に伝えた大きなメッセージの一つですが、彼らはそれを理解しているようです。マイク、来店した顧客数と比較すれば、これまでの課題は極めて軽微なものでした。

マイク・アルバニーゼ

かしこまりました。

ランダル・セイモア

ご存知の通り、修理オーダー（RO）あたりの金額とは言えません。一つ言えるのは、これらの車には7年間の保証が付いているということです。私たちは、顧客の定着性が高まると考えています。3年または4年の保証がある場合よりも、顧客は繰り返し戻ってくるでしょう。

マイク・アルバニーゼ

その通りですね。皆さん、ありがとうございます。

ロジャー・ペンスキー

中古車購入者がどうなるかも、まだ分かりません。

ランダル・セイモア

ええ、分かりません。

ロジャー・ペンスキー

また、キャプティブ・ファイナンス会社についても同様です。世界中のブランドをリードしている、最高のキャプティブ・ファイナンスを持つブランドこそが、我々にとって最善であると考えています。現在は、それをサポートするために銀行などを利用していますが、その後、市場での競争力を維持するために金利を買い下げ（バイダウン）しています。これらはすべて、我々が稼働させている事業ユニットには含まれていない事項です。

だからこそ、もし実施するのであれば、すでに収益があり、パーツおよびサービス部門がある場所に配置しようとランドールが決めたのです。単に、朝にリフトに載る車が、これまでのものとは異なる車になるだけなのです。

ランダル・セイモア

それぞれに完全なフィックスド・オペレーション（整備・部品等の固定収益部門）を備えた、それら選定された拠点においてです。繰り返しになりますが、我々は単に資産をより有効に活用しているのです。

ロジャー・ペンスキー

ドイツで起きていることに対し、英国で起きていることとは異なる市場で、それらを試しているところです。

ランダル・セイモア

はい。

ロジャー・ペンスキー

オーストラリアについて少しお話しいただけるかもしれません。

ランダル・セイモア

はい、中国の観点からでしょうか？

ロジャー・ペンスキー

はい。

ランダル・セイモア

ええと、ご覧ください、現在、私たちはそこ（オーストラリア）に中国ブランドを一つも持っていません。申し上げた通り、（シェアは）23%に達しており、そこは、ご存知の通り、燃料不足によりオーストラリアが少し苦境に立たされている市場の一つです。現地には製油所が2つしかありません。輸入に依存しています。

燃料価格は他のほとんどの国よりも上昇しており、中国ブランドの販売とともに、BEV（電気自動車）の販売が大幅に増加しています。考えてみてください。わずか1四半期で15%から23%へと上昇しており、それらの顧客は今、それらのブランドの品質を実感し始めています。それは、ご存知の通り、間違いなくディスラプター（破壊的要因）です。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのダニエラ・ハイギャン様からの電話回線です。どうぞ。

ロジャー・ペンスキー

こんにちは、ダニエラ。

ダニエラ・ハイギアン

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。少し話題を変えて、よりテーマ性の高い質問に移りますが、エネルギーと自動車がグローバルな規模で収束していく傾向は、投資家から多大な関心を集めています。貴社のオーストラリア・ニュージーランド・セグメントと、そこにおける機会について少しお話しいただけますか？

ランダル・セイモア

ええ、ダニエラ、ありがとう。再びランドールです。まず第一に、エネルギー事業は世界中で極めて重要であると言えます。特にオーストラリアでは、データセンター事業が急成長しています。

そして、大部分を占める1,250kW以上の出力範囲のデータセンター用バックアップ電源において、当社は75%の市場シェアを保持しています。つまり、そこでの当社のビジネス・パイプラインは非常に強力です。当社は数多くの顧客と非常に密接な関係にあり、それは良いニュースです。それに関する悪いニュースは、エンジンを販売しても、それが（稼働せず）そこに置かれたままになるということです。

月に一度メンテナンスには行きますが、稼働していないため、アフターセールスの継続的な収益が得られません。私たちが注力しているのは、プライムパワー戦略と稼働ユニット数を継続的に拡大することです。

ランダル・セイモア

例を挙げますと、4年前にオーストラリア北西部で、当社のベルゲン・エンジンを使用した発電所を建設しました。これは当社の最大の鉱業顧客向けで、175MWの発電所、15基のエンジン、1基あたり20シリンダーで構成されています。これらは巨大なエンジンで、1シリンダーあたり18リットルもあります。これらは年間7,000〜8,000時間稼働します。

これが稼働を開始した後、現在は、16,000時間のメンテナンス間隔においてシリンダーヘッドを取り外して再製造する必要がある、というサイクルの中にあります。当社は、ペンスケ・オーストラリアの一部として、国内でこれらのヘッドを再製造するためのあらゆる能力と専門知識を有しています。これら15基のエンジン、つまり300個のシリンダーヘッドに対しては、約15,000時間分の作業量になります。当社の戦略は、より多くの事業を行うこと、つまりプライムパワーとして稼働するユニット数を増やすことであり、市場のそれらのお客様に対して、垂直統合的な戦略、アプローチ、およびソリューションをすべて備えています。

これは間違いなく当社にとっての主要な戦略です。

ダニエラ・ハイギアン

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのアレックス・ペリー様から電話でいただいております。どうぞ。

ロジャー・ペンスキー

やあ、アレックス。

アレックス・ペリー

皆さん、こんにちは。質問を受けていただきありがとうございます。また、好調な四半期おめでとうございます。英国における見通しについて伺いたいのですが、中国ブランドを除いた、いわゆる英国におけるコアな見通しについてです。

中国ブランドについて一点だけ。継続して……先ほど、そこでは慎重なアプローチをとるとおっしゃいましたが、引き続き販売拠点を増やしていく予定でしょうか？中国ブランドで起きていること以外での、英国に関するお考えをお聞きしたいです。

ランダル・セイモア

ええ、「慎重な（measured）」というのは正しい言葉だと思います。しかし、改めてこれらすべてのOEMと面談し、彼らの強みや戦略、そしてそれらが当社の戦略とどのように一致するかを理解することは興味深いものでした。今後も2つのことを評価し続けることになると思います。第一に、どのブランドが提携を継続する上で理にかなっているか、最も理にかなっているか。

第二に、利用可能な施設インフラがどこにあるかです。戦略としては、すでにインフラがある場所に（拠点を）置こうということです。繰り返しになりますが、稼働ユニットが不足していると、アフターセールスが得られないからです。参入コストは最小限で済みます。

その後、通常通り、これらのブランドの良きパートナーとして、成長を支援し、彼らが市場をよりよく理解できるよう手助けしていきたいと考えています。

ロジャー・ペンスキー

彼らは、過剰な取引に基づいて我々を制限してくるだろう。

アレックス・ペリー

はい。

ロジャー・ペンスキー

値引きがどの程度かが見え始めています。なぜなら、利益を出せない車両は取り扱いたくないからです。

アレックス・ペリー

その通りです。ええ、非常に理にかなっています。ネットワーク全体の在庫レベルについて、より広範な観点から、在庫レベルをどのように感じているかお話しいただけますか？トヨタやレクサスのように在庫が少ないブランドがある一方で、在庫過剰だとお考えの箇所もあるようです。在庫が少ないブランドにおいて、それが販売速度をどの程度制限していると考えていますか？また、それらが改善する見通しについてはどのようにお考えでしょうか？

リッチ・シアリング

アレックス、リッチです。私は米国について話し、その後ランドールが国際的な状況について説明します。全体的な概況として、新車は当四半期を43日で終え、中古車は33日でした。新車については、前年同期の52日と比較して、在庫日数の観点から9日減少しています。

在庫に関しては、在庫日数と、ブランドごとの在庫内のモデル構成の両方を見る必要があります。トヨタやレクサスは在庫日数の観点からは素晴らしいと言えますが、例えば、その在庫の中に、もっとRAV4が多く、トゥンドラ（Tundra）がより少ない状態が望ましいと考えています。両方の観点から見る必要があるのです。

リッチ・シアリング

確かに、それら（トヨタ・レクサス）は需給バランスの維持において最も健全な状態にあります。昨年お話ししたように、ホンダは少し過剰生産気味であると感じており、当社の在庫日数も上昇しました。しかし、今年初めに工場閉鎖があったことで、より適正な水準に戻っています。また、BEV（電気自動車）の構成比も調整していく必要があります。

9月末に税額控除が終了し、在庫を売り切った後、BEVの在庫日数は12日まで下がりましたが、その後再び上昇しているのを見ています。

リッチ・シアリング

現在、BEVの在庫日数は78日まで上昇しており、これは間違いなく新車全体の平均よりも高く、また私たちが望む水準よりも確実に高い数値です。中古車の観点から言えば、現在はもっと中古車の在庫を増やしたいと考えています。中古車市場には需要がありますが、私たちは中古車の仕入れにおいて規律を維持してきました。もっと中古車を買いに行くこともできますが、そうすると、一方で粗利を低下させるという逆効果をもたらします。

私たちは、中古車において8年以上の高価格帯へ手を広げることはせず、0年から4年落ちの中古車という、自分たちの守備範囲内に留まっています。以上が米国の状況に関する詳細です。ランドール？

ランダル・セイモア

はい。英国でも非常に似ており、新車の在庫日数は40日です。目安としてお伝えすると、最も低いのがランドローバーの35日で、最も高いのがアウディの45日です。ブランド間の幅は非常に狭いです。

中古車の在庫日数は42日です。米国と同様、現在は困難な状況にありますが、英国のチームは中古車の買い付けと適切な査定において素晴らしい仕事をしていると言えます。現在、中古車で確保できる粗利は、ここ数ヶ月で最高の状態にあります。いずれにせよ、非常に良好な状態にあると感じています。

アレックス・ペリー

非常に助かりました。今後の成功をお祈りします。

リッチ・シアリング

ありがとうございます、アレックス。

ロジャー・ペンスキー

ありがとう。ありがとう、アレックス。

オペレーター

次のご質問は、モーニングスター社のデビッド・ウィストン様からの電話回線です。どうぞ。

ロジャー・ペンスキー

やあ、デビッド。

デビッド・ウィストン

こんにちは。サービスベイの稼働率について、確か84%とおっしゃっていました。それが100%にならないのを妨げている要因は何なのか、気になりました。純粋に人手不足によるものなのか、あるいは他の変数によるものなのでしょうか？

リッチ・シアリング

はい。テクニシャンの要因も組み合わさっています。というのも、稼働率はベイに対するテクニシャンの比率を測定したものだからです。当社のテクニシャン数は3%増加しています。

現場の人間も言うと思いますが、私たちは、というか、おそらく100%のベイ稼働率を実現することはないでしょう。なぜなら、先ほどのランドールのコメントにある通り、それを達成するには、必要な時に必要なすべての部品が揃っている必要があるからです。例外なく、そんなことはあり得ません。車を分解している最中に部品待ちになり、ベイを占有してしまったり、あるいは電気自動車（BEV）の場合、あるベイが塞がっていて、バッテリーを再装着するためにその隣のベイが必要になったりします。

私たちは、84%という数字にはかなり手応えを感じています。

リッチ・シアリング

ええ、おそらくあと数パーセントは引き上げられるでしょうが、私たちが扱う業務の性質上必要な柔軟性を考慮すると、90%を超える水準まで高めるのは困難でしょう。

ロジャー・ペンスキー

ええ、リッチが言ったように、トンドラのエンジンを取り出すような大きな作業では、使用しているベイの隣に2つ目のベイがほぼ必要になりますからね。

リッチ・シアリング

その通りです

ロジャー・ペンスキー

...運営

リッチ・シアリング

はい

ロジャー・ペンスキー

作業ができるようにするために。

リッチ・シアリング

はい。

ロジャー・ペンスキー

それは、柔軟なものです。状況を具体的に説明しますと、カリフォルニアのLongo Toyotaに（ベイを）追加し、計100ベイにする予定です。テキサス州オースティン郊外のハットには、100ベイを備えた新しいフル・ディーラーシップを建設しています。セントラル・フロリダにもさらに30ベイを追加します。

トヨタによって、我々はほぼ100ベイに達することになります。このブランドのための事業であるという我々のコミットメントが、これを真の機会へと変えます。成長がどこにあるかについて話すと、保証の内容にもよりますが。いいですか、我々は保証修理も好んで行いますが、顧客が戻ってくるのは、保証期間外の車が毎日入ってくるからです。

それが鍵であり、多くの場合、トヨタが市場をリードしているのはそこなのです。

ロジャー・ペンスキー

投資について話す際、我々が最も注力しているのは、必要となるショールームの設備投資（CapEx）であることは間違いありません。なぜなら、多くの場合、それは建物を解体して作り直すことを意味するからです。サンディエゴのレクサスでまさにこれを行ったばかりですが、家具の新調などに、何というか、1年近くを費やしました。素晴らしい結果になったと思いますが、我々はそれ以上に進まなければなりません。

これが今日我々が抱いている疑問の一部です。店舗はいくら稼いでいるのか？OEM（メーカー）の期待値は何なのか？我々は彼らに対して、良い意味で働きかけ、サービスよりも部品（部門）に、より多くの支出をする必要があると説明しようとしています。ショールームをより小さくしましょう。より多くの車を屋外に並べ、屋内ではより多くの（整備）作業を行いましょう。

ロジャー・ペンスキー

それが一般的な考え方とは逆であることは承知しています。例えば、全米ナンバーワンのフォード・ディーラーであるBill Brown Fordがあります。ショールームには3台しか並べていなくても、今月は600台を販売しました。我々は何をしているのか？我々はサービス部門を拡大しています。

バックエンド（収益）については疑いようがなく、だからこそ我々はPremier TruckにおけるRichのビジネスを評価しているのです。あなたのところは、フィックスド・カバレッジ（固定費回収率）は120％、130％といったところでしょうか？

リッチ・シアリング

それは、それはプレミア・トラックです。ええ、我々は127%です。

ロジャー・ペンスキー

127%ですか。ショールームには何台のトラックがありますか？

リッチ・シアリング

ゼロです。

ロジャー・ペンスキー

分かりました。話が脱線してしまってすみません、デイビッド。

オペレーター

ありがとうございます。以上をもちまして質疑応答セッションを終了いたします。これより、締め括りのコメントのために、会議をペンスキー氏にお戻しいたします。

ロジャー・ペンスキー

ご参加いただきありがとうございました。また次四半期にお会いしましょう。ありがとうございました。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。