オペレーター

おはようございます、皆様。Patrick Industriesの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。私の名前はSherryで、本日のオペレーターを務めさせていただきます。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。

正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションが行われます。会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドで「＊0」を押してください。本会議は録音されておりますのでご注意ください。それでは、投資家広報担当バイスプレジデントのSteve O'Hara氏に進行を代わります。

O'Hara氏、始めてください。

スティーブ・オハラ

皆様、おはようございます。今朝の電話会議へようこそ。本日は、CEOのAndy Nemeth、社長のJeff Rodino、およびCFOのMatt Filerが参加しております。本日の電話会議において、Patrick Industriesおよびその事業に関してなされる特定の記述は、証券法に基づく将来予想に関する記述とみなされる場合があります。

当社は、新しい情報、将来の事象、またはその他の結果にかかわらず、将来予想に関する記述を公に更新する義務を一切負いません。将来予想に関する記述に記載された内容と実質的に異なる結果をもたらす可能性のある追加要因については、2025年12月31日に終了した年度のForm 10-Kによる年次報告書、および当社が証券取引委員会（SEC）に提出したその他の書類に記載されています。開始に先立ち、2026年4月17日にPatrickがLCI Industriesとの対等合併に向けた協議を発表したことを改めてお伝えしておきます。Andyが自身の発言の中で簡潔にコメントいたしますが、現時点では、Andyの発言を超えて、さらなる質問への回答や取引の可能性についての議論を行うことはできません。

それでは、Andy Nemethに進行を代わります。

アンディ・ネメス

ありがとう、Steve。皆様、おはようございます。電話会議にご参加いただき感謝いたします。本日は、当社の第1四半期決算、業界動向、通期の見通し、およびLCI Industriesとの対等合併の可能性に関する協議に関連する最近の発表について簡潔にお話ししたいと思います。

第1四半期の決算は、当社の多様なプラットフォームの強みと回復力、過去2年間のイノベーションおよび製品開発の取り組み、そしてこのダイナミックな環境において顧客をサポートするためのチームの驚くべき献身を、引き続き浮き彫りにするものとなりました。出荷量の減少にもかかわらず、マリン部門の収益成長とパワースポーツ部門の収益成長が、RVおよび製造住宅市場における二桁の出荷量減少を相殺する一助となりました。第1四半期の純売上高は9億9,700万ドルで、前年比1%減となりましたが、全体のオーガニック成長は8%に寄与しました。

アンディ・ネメス

希薄化後1株当たり利益は1.10ドルで、これには転換社債および関連するワラントによる約0.10ドルの希薄化が含まれています。直近12ヶ月ベースでは、純売上高は約39億ドルでした。不透明かつアンバランスな出荷環境において結果を出すための、当社のオペレーショナル・プレイブックに基づくチームの規律ある実行力を非常に誇りに思います。小売需要は、マクロ経済要因、ウクライナでの戦争、消費者信頼感、および金利の不確実性によって制約されているようです。

重要な点として、OEMおよびディーラーは規律を維持しており、ディーラーの現場在庫を低水準に抑えているため、当社の市場は持続的な回復に向けて位置付けられています。当社の多様なエンドマーケットへの展開、および深く幅広いブランドと製品ポートフォリオは、依然として説得力のある強みであり、これにより「グッド、ベター、ベスト」のフレームワークを通じて、顧客に対してより完全でソリューション指向の製品を提供することができ、同時にOEMとのパートナーシップを深めています。

アンディ・ネメス

当社は、顧客のために新しい製品や体験を設計しながら、イノベーションによってブランドをリードさせることに引き続き注力しています。Patrickプラットフォームの機敏な拡張性により、当社がサービスを提供するあらゆるエンドマーケットにおいて、品質をスピード、深さ、一貫性をもって提供することが可能となり、コンテンツの拡大、より深いOEM統合、およびアフターマーケットでの継続的な成長機会を促進しています。当社の高度製品グループは、コンポジット戦略や、より手頃な価格を実現するためのエントリーレベルのタワーオーディオ・ソリューションを含む、複数の製品ソリューションにおいて有意義な進展を遂げています。当社は、新しいプラットフォームや既存のプラットフォームにソリューションベースのモデルを統合するために、OEM顧客との連携をますます強化しており、従来の素材を、耐久性、重量、デザインの面で利点のある、より高性能な代替品に置き換えています。

アンディ・ネメス

これらの利点に加え、OEMが材料調達をより重視していることから、当社の調達、付加価値の付与、バリュー・エンジニアリング、および完全なソリューションの提供能力により、当社のバリュー・プロポジション（価値提案）は、顧客の絶えず変化するニーズに対する真の低コスト・ソリューションとして引き続き位置付けられ、Patrickにとって持続的な長期成長の機会を象徴するものになると信じています。さらに、テクノロジーとイノベーションへの投資は、現在端緒段階にある自動化とAIの統合によって、当社の事業全体における可視性、効率性、および対応力が向上しており、実用的で測定可能な影響を与え続けています。これらの投資は、コスト管理、生産の最適化、需要変動への対応、および顧客とのより適切な連携とコミュニケーション、さらなる顧客サービスの向上に役立ちます。関税に関しては、当社の分散型の事業構造、調達の柔軟性、ならびにサプライヤーおよび顧客との緊密な連携により、時間の経過とともに影響を軽減することができています。

アンディ・ネメス

当社のチームは、過去に貿易政策の変化を巧みに乗り越えてきた実績があり、今後も機敏に運営し、当社の強固なポジションを維持できるものと確信しています。関税による2026年度通期の見通しへの重大な影響は予想していません。財務的な観点からは、当四半期の営業活動によるキャッシュフローは、通常の季節性と一致しており、コンポジットおよびその他の材料に対する顧客需要の予想される成長を支えるための、在庫を積み増すという積極的な戦略を反映しています。重要な点として、規律ある運転資本管理と当社の事業の潜在的な収益力に支えられ、通期での強力なフリー・キャッシュ・フローの創出を継続して予想しています。

2025年は、主にマクロ経済の不確実性に関連して、M&A分野においてより厳しいバリュエーション環境となりましたが、当社が実行した案件や、現在育成中のパイプラインにある案件については、引き続き期待を寄せています。

アンディ・ネメス

当社のチームは、Patrickの長期目標に合致するリーダーシップ、人材、および文化を優先しながら、持続的な価値創造を行う優良企業をターゲットとする、実証済みのプレイブックを推進するための十分な準備ができています。長期的には、エンドマーケットの多様化、強固なバランスシート、堅実なフリー・キャッシュ・フローの創出、およびオペレーショナル・アジリティを含む、当社のオーガニック成長の取り組み、構造的な優位性、および財務的な強みにより、業績がアウトパフォームできる能力があると確信しています。Patrickは、さまざまな市場環境において価値を生み出し続けるための好位置につけています。当社の市場における需要が回復するにつれ、当社はそれを有意義に活用できると考えています。

それでは、LCI Industriesとの対等合併の可能性に関する協議についての、最近の発表に移ります。

アンディ・ネメス

現時点では具体的な詳細について議論したり確認したりすることはできませんが、両社の潜在的な統合は、イノベーション、バリュー・アディド・バリューエンジニアリング、費用対効果の高いフルソリューション、そしてより良いアフォーダビリティ（手頃な価格設定）の実現を支援するパートナーとなるための全体的な低コストモデルという形で、価値を向上させ、お客様とのパートナーシップを強化するためのさらなる機会を提供できるものと考えております。両社が協力することで、シナジー、運営効率、ベストプラクティスの導入を通じて大幅なコスト削減を実現するとともに、長期的な株主価値に向けたベンチストレングス（人材の厚み）の継続的な開発を通じて、当社の全体的なバリュープロポジションをさらに強化できる可能性があります。当社はこの機会の評価を継続するとともに、規制ガイドラインに沿って、また規制要件に従って、適切に情報伝達を行ってまいります。それでは、本四半期の内容をハイライトし、エンドマーケットの詳細について説明するジェフにマイクを渡します。

ジェフ・ロディーノ

アンディ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。第1四半期のRV（レクリエーショナル・ビークル）売上高は4億4,600万ドルで、2025年の同期比で7%減となり、連結売上高の45%を占めました。第1四半期におけるRV業界のホールセール（卸売）ユニット出荷台数が約12,000台減少したことに対し、当社は業績で上回りました。

当社のチームは、複合製品およびソリューションの継続的な採用と、当該期間中の市場シェア拡大により、TTM（直近12ヶ月）ベースのRV CPU（ユニット当たりコンテンツ額）を8%増の5,277ドルに押し上げました。四半期ベースでは、CPUは前年同期比で6%増加しました。Statistical Surveys（SSI）が発表したデータに基づくと、RVのリテール（小売）出荷台数は約63,200台と推定されます。RVIA（RV工業会）によると、第1四半期のホールセール出荷台数は約86,100台でした。

ジェフ・ロディーノ

これは、当該期間中に約22,900台の季節的なディーラー現場在庫の補充が行われたことを示唆しており、その結果、ディーラーの在庫週数は推定で約19〜21週間となりました。これは2025年第4四半期末の16〜18週間からは増加していますが、過去平均の26〜30週間を大幅に下回っています。当社は、RV業界が示した規律ある水準に勇気づけられており、OEMメーカーおよびディーラーは業界の長期的な健全性にコミットしていると考えております。第1四半期のマリーン（船舶）売上高は14%増の1億7,000万ドルとなり、連結純売上高の17%を占め、ホールセール・パワーボートの出荷台数が推定7%減少したことに対し、業績で上回りました。

TTMベースでは、ホールセール・パワーボート1ユニットあたりの推定マリーン・コンテンツは17%増の4,657ドルとなりました。

ジェフ・ロディーノ

四半期ベースでは、推定マリーンCPUは前年同期比で23%増加しました。当社の市場平均を上回る売上実績と強力なユニット当たりコンテンツの成長は、主に、最新モデルイヤーへの切り替えに伴う市場シェア拡大の持続的なメリットと、マリーン電気ソリューションのセットアップおよびアフターマーケットでの存在感を拡大させた昨年の買収の影響を反映したものです。SSIおよびNMMAのデータに基づくと、当四半期のマリーン・パワーボートのリテールおよびホールセール出荷台数は、それぞれ28,300台および34,200台と推定されます。これは、約5,900台の季節的なディーラー現場在庫の補充が行われたことを示唆しています。

現場のディーラー在庫は推定22〜24週間の在庫水準と、依然としてタイトな状態を維持しており、2025年第4四半期の20〜22週間からはわずかに増加していますが、過去平均の36〜40週間を大幅に下回っています。

ジェフ・ロディーノ

RVと同様に、規律ある在庫水準と、リテールとホールセールのトレンド間の改善された整合性は、将来の需要回復に向けてマリーン市場を有利な状況に位置付けていると考えております。パワースポーツの売上高は、前年同期比で28%増の1億400万ドルとなり、当社の2026年第1四半期連結売上高の10%を占めました。パワースポーツ売上高の継続的な強さは、Sportechを通じて提供する当社のキャビン・クロージャー（キャビン閉鎖部材）およびその他の統合ソリューションの、OEMによるさらなる採用によって牽引されました。アタッチメント率（付随販売率）を高め、プラットフォーム全体でコンテンツを拡大させるチームの能力により、この分野における主要サプライヤーとしての当社の地位はさらに強固なものとなりました。

前述の通り、パトリック社は主にパワースポーツ市場のユーティリティ部門を対象としており、同部門は、顧客の利便性を向上させる革新的な機能の採用などにより、他のカテゴリーと比較して引き続き回復力を示しています。

ジェフ・ロディーノ

当社は、イノベーションへの重点強化、既存のキャビン・クロージャー・ソリューションの拡大、およびアフターマーケットでの存在感の拡大を通じて、パワースポーツ分野におけるパトリック社の今後の機会について、非常に確信を持っています。事業のハウジング（住宅）部門については、第1四半期の売上高は2億7,700万ドルで、前年同期比で6%減となり、連結売上高の28%を占めました。当四半期のハウジング売上高のうち、製造住宅（MH）は約56%を占めました。TTMベースの推定MHユニット当たりコンテンツは6,636ドルで、需要が軟化する環境において堅実なコンテンツを維持することに注力したため、前年同期比で横ばいとなりました。

四半期ベースでは、推定MHユニット当たりコンテンツは前年同期比で横ばいでした。

ジェフ・ロディーノ

金利やアフォーダビリティ（手頃な価格で購入できること）の制約を含むマクロ経済的な圧力が需要に影響を与え続けているため、第1四半期のMHホールセール出荷台数は11%減少しましたが、住宅着工総数は1%増加しました。当社は、手頃な価格の住宅に対する潜在的な需要は維持されていると考えており、これは長期的には当社にとって有利に働くと予想しており、それに応じた体制を整えています。事業のアフターマーケット側に移りますと、当社のプラットフォームは継続的に牽引力を高めており、長期的な収益性の高い成長を支えるために、人材とインフラの整備を進めております。当社の投資は、既存の事業部門における増分（インクリメンタル）な機会を発見するのに役立つ主要指標の可視性を向上させること、およびM&Aパイプラインにおける適切な候補を特定することを目指しています。

当社が買収を目指すターゲットの多くは、アフターマーケットですでに存在感を持っており、パトリック社の広範な多角化戦略をサポートすると同時に、重要なマージン・アクリーション（利益率の向上）効果をもたらします。

ジェフ・ロディーノ

最後に、「The Experience」に対する当社の期待を改めて強調するとともに、業界初となるデジタルデザインスタジオに関する最新情報をお伝えします。この新しいテクノロジーは、当社がOEM顧客と関わる方法を向上させており、顧客はリアルタイムで反復（イテレーション）を行い、より迅速かつ協調的な意思決定を可能にする能力に活力を感じているようです。当社のスタジオチームは、その空間の能力を示すデモを継続的に開催しており、製品リーダーと協力して「The Experience」を彼らの設計およびエンジニアリング・プロセスの一部にするよう取り組んでいます。次期モデルイヤーの切り替えが近づく中、当社はこれまでに25回以上のワーキングセッションを開催しており、このプロセスを通じてすでに数十ものプロトタイプを削減しました。

「The Experience」は、OEMの製品ライフサイクルにおいてパトリック社を不可欠なパートナーとしてさらに定着させ、時間の経過とともに、より大きな運営効率とより収益性の高い成長を推進する上での、意味のある、持続可能で、競争力のある優位性を表しています。それでは、財務実績に関する追加コメントを行うマット・ファイラーにマイクを渡します。

マット・ファイラー

ジェフ、ありがとう。皆さん、おはようございます。当四半期の連結売上高は9億9,700万ドルで、2025年度第1四半期から1%減少しました。ジェフが強調したように、当社のチームは、直近12ヶ月ベースで、屋外レジャー愛好家向け（outdoor enthusiast）の各市場において、より高いCPU（ユニットあたりのコンテンツ価値）を達成しました。

これにより、マリンおよびパワースポーツのエンドマーケットにおいて、それぞれ14%および28%の増収を達成し、当四半期の卸売出荷量の減少に起因するRVおよびハウジング市場の減収を相殺するのに役立ちました。前年同期比の売上高の増減の内訳は、買収による成長が2%、オーガニック成長が8%、業界全体が-10%でした。売上総利益率は22.8%で、2025年度第1四半期から横ばいでした。営業利益率は6.5%で、前年同期比で横ばいでした。

マット・ファイラー

当社の安定した利益率は、第1四半期における想定を下回るRVおよびハウジング需要に対し、当社のチームがオペレーションを柔軟に調整できたことを反映しています。当四半期の実効税率は14.8%で、前年同期の17.7%と比較しました。純利益は3%増の3,900万ドル、または希薄化後1株当たり1.10ドルで、前年同期の純利益3,800万ドルまたは希薄化後1株当たり1.11ドルから増加しました。2026年度第1四半期の希薄化後1株当たり利益（EPS）には、2028年満期の転換社債および関連するワラントの転換オプションの権利行使価格を当社の株価が上回った結果として生じた、約0.10ドルの追加的な会計関連の希薄化が含まれています。

前年度の希薄化後EPSにおける当該影響は、わずか0.05ドルでした。

マット・ファイラー

調整後EBITDAは1億1,300万ドルで、前年同期の1億1,600万ドルに対し、調整後EBITDAマージンは11.4%で、2025年度第1四半期から10ベーシスポイント低下しました。2026年度の最初の3ヶ月間の営業活動によるキャッシュの流出は1,400万ドルで、前年同期の営業活動によるキャッシュの流入4,000万ドルと比較しました。これは、顧客需要を見越して複合材の在庫を増やすという戦略的決定に一部起因する、運転資本の増加を反映しています。当四半期の有形固定資産の取得額は1,900万ドルでした。

第1四半期末の総純流動性は7億3,400万ドルで、その内訳は手元資金およびリボルビング・クレジット・ファシリティの未使用枠の合計である約6億9,600万ドルです。

マット・ファイラー

2028年まで主要な債務の満期がないため、当社には長期的なオーガニックおよびインオーガニックな成長機会を捉えるために必要な財務力と資本があります。第1四半期末の純レバレッジは2.8倍でした。第1四半期には、1,600万ドルの四半期配当と、約12万7,700株の自社株買いのための1,500万ドルを含め、総額3,100万ドルを株主に還元しました。当社は自社株買いに対して引き続き機動的に取り組み、第1四半期末時点での既存の自社株買い枠の残高は約1億5,300万ドルでした。

2026年4月29日までの第2四半期において、当社は約15万3,100株を総額約1,500万ドルで買い戻しました。年内の見通しに関する当社の考えを簡潔に述べさせていただきます。

マット・ファイラー

マクロ経済環境が、特に消費者信頼感、金利、中東での紛争に関して不透明なままであり、その結果、当社のエンドマーケットにおけるより持続的な回復の時期についても不透明であることを認識しています。こうした背景の中で、当社は、オペレーションの遂行、コンテンツおよびシェアの拡大、アフターマーケット施策の推進、ならびにM&Aを含む規律ある資本配分のアプローチの維持に注力し続けます。これらの取り組みが、当社の多様化されたプラットフォームの強みと相まって、たとえ需要状況が軟調なままであっても、堅実な財務業績を達成できる体制を整えるものと確信しています。以上を踏まえ、2026年度の見通しは以下の通りです。

現在、RVのリテールは低めから中程度のひと桁台の減少、RVの卸売は2026年に31万5,000台から33万台になると予測しています。

マット・ファイラー

マリン分野では、2026年のリテール出荷量は横ばいから微減、卸売出荷量は低めからひと桁台の増加になると予測しています。パワースポーツのエンドマーケットにおいては、通年の出荷台数とオーガニック・コンテンツ（ユニットあたりの付加価値）の双方が低めからひと桁台の増加になると引き続き予想しており、これは事業全体として中程度から高程度のひと桁台の増加を意味します。ハウジング分野については、2026年のモバイルホーム（MH）の卸売出荷台数および新築住宅着工数の両方が、低めから中程度のひと桁台の減少になると現在予測しています。財務見通しに移ります。

エンドマーケットの出荷予測の修正に基づき、2026年度の調整後営業利益率は、2025年度と比較して30〜50ベーシスポイント改善する見込みです。

マット・ファイラー

また、2026年度の営業キャッシュフローについても更新し、現在は3億7,000万ドルから3億9,000万ドルの間、設備投資は合計7,000万ドルから8,000万ドルの間になると予測しており、これは約3億ドルのフリーキャッシュフローを意味します。2026年度の実効税率については、引き続き24%から25%の間になると予測しています。私からの説明は以上です。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様のラインが質問待ち列に追加されたことを示します。質問を取り消したい場合は「＊2」を押してください。

スピーカーを使用されている参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。ご質問は1回につき、本質問と追加の質問1回までとさせていただきます。最初の質問は、Roth CapitalのScott Stember氏からです。それでは、どうぞ。

スコット・ステンバー

おはようございます、皆様。質問を受け付けていただきありがとうございます。

ジェフ・ロディーノ

おはようございます。

アンディ・ネメス

おはようございます。

スコット・ステンバー

小売の状況、およびRV業界でどのような話を聞いているかについてお話しいただけますか？ 今朝のキャンピング・ワールド（Camping World）の話では、少なくとも4月に関しては、冬の停滞期から状況が段階的に改善しているように聞こえます。皆様の接点を通じて、どのような話を聞いていますか？ また、OEMメーカーの生産面についても、生産の観点および製品構成（ミックス）の観点から、どのようなことを聞き、目にしていますか？

ジェフ・ロディーノ

はい、スコット、ジェフです。小売の観点からは、今朝キャンピング・ワールドから聞いたことと同様の認識です。段階的に改善してきていると考えています。確かに、天候の影響もあり、1月から2月にかけては年初のスタートが遅れました。

また、いくつかのマクロ経済的な要因や消費者信頼感の低下が、需要を少し抑制しました。ですが、段階的に改善していると考えています。生産面については、OEMメーカーは依然として生産量に対して非常に慎重な姿勢をとっています。過剰生産はしていません。

小売の状況に合わせて、前年同期比でわずかに減少するなど、足並みを揃えている状況です。

ジェフ・ロディーノ

全体として、小売の動向を注視していますが、当該市場における忍耐強さと規律については、非常に好感を持っています。製品構成（ミックス）に関しては、以前とは少し異なる構成が見られます。2024年を通じて、そして2025年にかけては、エントリーレベルの製品が非常に大きな割合を占めていました。その構成が少しずつ変化しており、フィフスホイール（fifth wheel）の割合が少し増えています。

全体としては、決して私たちが「標準的な構成」と呼ぶものに戻ったわけではありません。全体として、現在の状況については手応えを感じており、小売がさらに少しでも上向くことを certainly（確かに）期待しています。

スコット・ステンバー

了解しました。アフターマーケットを見ると、継続的な成長が見られるようです。RecProプラットフォームにおける、パワースポーツ、マリン、およびパトリック（Patrick）の既存のRV製品との間で行われている、継続的な相互活用（クロス・ポリネーション）の取り組みについてお話しいただけますか？

ジェフ・ロディーノ

2024年9月に買収して以来、RecProのサイトには500種類以上の異なるパーツを追加しました。RV分野においては6、7のブランドを追加したと考えていますし、マリン分野でもそれらのブランドによるいくつかの製品ラインナップを、さらにはパワースポーツ分野でもいくつか追加しました。確かに、最初はRV分野に重きを置いていましたが、システムに追加しているマリンやパワースポーツのパーツにおいても、着実に勢いがつき始めています。

スコット・ステンバー

了解しました。マージンについて最後の一点だけ質問させてください。今年の成長見通しが低くなっているのは、単に御社が掲げている出荷予測の下方修正のみに基づいているのでしょうか？

アンディ・ネメス

スコット、それは間違いなく出荷量に関連しています。ジェフが言及した、全体的な規律に関する事項の一つは、引き続き非常に強力であると考えています。全員が一丸となって協力し、状況をコントロールしていると思います。必要に応じて規模を拡大できる柔軟性を持ちつつ、今日の業界状況を支えるために、全員がバランスの取れた在庫水準の維持について非常に慎重に取り組んでいます。

先ほど申し上げた通り、スケーラビリティ（拡張性）です。当社にとって、それは単純に出荷量に関連するものです。そして、私たちが自信を持っているのは、革新的な製品の継続的な開発と提供です。当社のコンテンツの成長は我々のコントロール下にありますし、当社のチームは、当社のフルソリューションに関して顧客とつながる素晴らしい仕事をしてきました。

全体として、繰り返しになりますが、出荷量に関連したものであり、我々がコントロールできることで、他の要因を相殺しています。

スコット・ステンバー

了解しました。今のところ質問は以上です。ありがとうございます。

アンディ・ネメス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのジョー・アルトベロ様からです。どうぞ。

ジョー・アルトベロ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。最初の質問はM&Aについてです。LCI、あるいは潜在的なLCI取引についてあまり詳しく話したくないのではないかと思いますが、私の質問は、それらの協議が継続している間、それが御社のM&A戦略に影響を与えるのか、ということです。

現時点で、M&Aは保留状態にあるのでしょうか？

アンディ・ネメス

ジョー、そうではありません。我々は引き続き非常に活動的です。我々のバランスシートの強固さ、保有する膨大な流動性、そしてパイプラインにある候補案件により、LCI取引の有無にかかわらず、現在市場で間違いなく活動しており、案件の検討を進めています。我々は、この市場において攻めの姿勢を維持し、そこにある機会を活用できる現在のポジションに非常に手応えを感じています。

現時点で、いかなる協議によっても妨げられることは全くなく、間違いなくM&Aに対して積極的な姿勢を継続しています。

ジョー・アルトベロ

わかりました。では、少し話題をマリン事業に移させていただきます。四半期ベースでのユニットあたりのコンテンツが23%増加したと言及されましたが、何がそれを牽引しているのか、また、年度の残りの期間においてそれをどのように見ているかについて、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか？

アンディ・ネメス

はい。当社のチームはイノベーションにおいて非常に優れた仕事をしてきました。マリンだけでなく、RV、そしてパワースポーツにおいても、コンテンツの成長を見ていただければわかると思います。当社の、アドバンスト・プロダクツ・グループが、チームが行う年間のプロトタイプ開発業務と連携していることの組み合わせは、イノベーションに対して非常に多大な注力をしていることを示しています。

申し上げた通り、現在私たちが注力しているのはカスタマー・ソリューションであり、それらの付加価値の高い、あるいは革新的なソリューションを通じて、お客様のコスト削減を支援し、お客様にとってより付加価値の高い存在になることです。プラットフォーム全体にわたって、当社のブランドは協力し合い、お客様にとって説得力があり、刺激的で、お客様の製品の差別化に役立つソリューションを提示し続けています。先ほど申し上げたように、お客様に対する協調的で、ブランドを前面に出した、革新的で、ソリューション指向の製品への多大な努力と注力が、当社のコンテンツの成長を牽引しています。

ジョー・アルトベロ

ありがとうございます。

アンディ・ネメス

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのNoah Zatzkin様からです。どうぞ。

ノア・ザツキン

こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。もう少し深掘りしたいのですが、直近12ヶ月（TTM）のCPU（ユニットあたりのコンテンツ）は、RV側で8％増、マリン側で17％増であったと考えています。成長アルゴリズムの一部として、コンテンツの成長を通常どのように捉えているか、改めて教えていただけますでしょうか。

以前の考え方と比較して、ステップ・チェンジ（構造的な変化）を見ている、あるいは期待しているのでしょうか。もしそうであれば、何がそれを推進しているのでしょうか？ありがとうございます。

アンディ・ネメス

はい。通常、当社のモデルにおけるアルゴリズムは、業界動向を差し引いた、年間2〜3％のオーガニックなコンテンツ成長という目標を中心に据えています。それがモデルの基盤となっています。継続的なステップ・チェンジに関しては、その2〜3％という期待値と一貫性を保っていくと考えています。

また、当社のチームが取り組んでいる継続的な革新的ソリューションの開発に基づき、その数値を引き上げる大きな機会があることもお伝えしておきます。アルゴリズムから逸脱するつもりはありませんが、現在目の前にある機会、特にソリューションの面に関しては、社内の期待値は引き続き高いままです。そのアルゴリズムには、上振れの可能性があると考えています。

ノア・ザツキン

ありがとうございます。では、製造住宅（manufactured housing）について、明らかにそちらの項目を見落としていたので、そのエンドマーケットで何が起きているかについて、手短なアップデートをお願いできますでしょうか。ありがとうございます。

アンディ・ネメス

はい。製造住宅はここ数四半期減少しており、現時点ではかなり軟調であるとお伝えすることになります。現時点では大きな改善は見られません。現在、消費者信頼感に関連するあらゆるものが抑制されていると考えており、MH（製造住宅）部門においても確実にそれを実感しています。

現在の継続的な見通しは、標準的なものです。MH業界では減少が見られます。現在、市場は少し軟調であると考えています。消費者信頼感全体の上昇を期待していますが、大きな変化はありませんでした。

減少を見てきましたし、減少は続いています。

ノア・ザツキン

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、BairdのCraig Kennison氏からです。どうぞ。

クレイグ・ケニソン

ありがとうございます。今四半期、企業に対して劇的に異なる形で影響を与えている関税および通商政策について、まず伺いたいと思います。貴社のサプライチェーンと生産拠点について、また、それらがなぜPatrickを最近の政策変更の一部から守っている（影響を回避できている）のか、理解を助けていただけますでしょうか。

ジェフ・ロディーノ

はい、Craig、Jeffです。関税における金属関連の側面については、我々が行っていることの多くは国内（の調達）です。確かに、たとえ国内側であっても、商品価格が上昇方向に動いているのは見て取れます。我々のポリシー（対応策）にはいくつかの異なる方法があり、その一部は、我々の事業部門を通じて直接の輸入者（Importer of Record）となる方法です。

また他のケースでは、実際に輸入を行っている米国内の輸入業者や代理店を利用しています。これらは、我々が検討しているいくつかの異なる方法に過ぎません。関税をいかに軽減しようとしているかという点については、まず出発点として、関税の影響がどうなるかを理解するために製造業者に直接働きかけ、どのようにしてそれらのコストを最もよく軽減できるかを検討しています。

ジェフ・ロディーノ

次に、お客様と直接連携し、それが何を意味するのか、今後どのような影響があるのかを事前にしっかりと伝え、それらを（コストとして）転嫁できるよう、お客様と真摯にコミュニケーションを図っています。つまり、我々の関税に関するポリシー、あるいは対応方法については、関税が我々の利益率に影響を与えないようにしていると以前にも申し上げたかと思います。サプライヤーから流通に至るまで、可能な限り軽減できるよう懸命に取り組んでいます。

クレイグ・ケニソン

例えば、政策の明確化を待つ間、貴社のパワースポーツ分野のパートナー企業は、キャブ（運転席）の注文を削減しているのでしょうか？

ジェフ・ロディーノ

現時点では、そのような状況は見られません。パワースポーツ分野については、今年の最初の期間は非常に好調であり、他のいくつかの業界よりも少し先の期まで車両の計画を立てています。現在見えているスケジューリングでは、依然として強い注文を示しています。

アンディ・ネメス

パワースポーツにおけるユーティリティ分野への注力と集中は、我々にとって非常にポジティブなものとなっています。ユーティリティ車両向けのキャブ・アップフィットの採用率は引き続き高く、これは昨年の後半の開始時期から、今年の前半にかけて、我々およびパワースポーツ・チームにとって、再び素晴らしいオーガニックな貢献要素となっています。我々はパワースポーツのユーティリティ・セクターに引き続き勇気づけられています。

クレイグ・ケニソン

最後に、提案されているLCIの合併についてコメントできる範囲で伺いたいのですが、株主やOEMの反応、あるいは直面するであろうタイムラインやハードルについて、何か共有できることはありますか？また、[inaudible] と協議する中で、問題となり得るポートフォリオの重複についてもコメントいただけますでしょうか。

アンディ・ネメス

クレイグ、私がコメントできることとしては、我々は当初からこれらの協議について非常に慎重に検討してきており、第一かつ主要な焦点は顧客、そしていかにして業界にとってより良いパートナーになれるかという点にありました。私は、製品ソリューションを強化し、状況が不透明で手頃な価格設定が課題となっている現在の環境において、顧客に真にプラスの影響を与え、顧客とパートナーシップを築くための機会であると考えています。何よりもまず、我々はその点について非常に慎重に検討してきたとお伝えします。我々はリスクを理解していますし、この分野において顧客にとって真のパートナーとなる機会があることも理解しています。

だからこそ、それが協議の背後にある一貫したテーマとなったのです。現時点で私がお話しできるのはそれだけです。プロセス全体を通じて、「カスタマー・ファースト」が我々の優先事項であり、主要な方針でした。我々はそれについて非常に慎重に考えてきました。

クレイグ・ケニソン

ありがとう、アンディ。

アンディ・ネメス

はい。

オペレーター

ご案内いたします。質問をご希望の場合は、電話のキーパッドで「＊1」を押してください。次の質問は、CJS Securitiesのダニエル・ムーア様からです。どうぞ。

ダニエル・ムーア

おはようございます。詳しいご説明と、質問へのご回答をありがとうございます。営業利益率の推移についてですが、第1四半期は前年同期比で実質的に横ばいでした。予想されている30〜50ベーシスポイントの改善のペースについては、どのように考えるべきでしょうか？第2四半期は第1四半期と同様で、改善の大部分は下半期になるとお考えですか？それとも、この変化の激しい環境の中で、今四半期中からその改善が見え始めるとお考えでしょうか？

マット・ファイラー

すみません、マットです。……間違いなく、下半期は上半期よりも少し強くなると見ています。第1四半期で確認した通り、年初の状況としては市場は期待していたよりも軟調でした。我々はコントロールできることをコントロールしていき、前年比で30〜50ベーシスポイントの改善は引き続き見込んでいます。

アンディ・ネメス

ええ、ダン、典型的な第2四半期、第3四半期の季節性として、利益率の上昇を期待しています。

ダニエル・ムーア

はい。わかりました。EBITDAが多少低下しているにもかかわらず、フリーキャッシュフローのガイダンスにはほとんど変化がありません。運転資本の面で、追加的な機会が見えているのか、そして、その相殺要因は何なのかという点について伺えますでしょうか？

アンディ・ネメス

はい、その通りです。そこには間違いなく、いくらかの運転資本の改善によるメリットが織り込まれています。

ダニエル・ムーア

わかりました。現在の株価水準を踏まえた事務的な確認なのですが、第2四半期には0.10ドルの希薄化があったと承知しています。転換社債による四半期ごとの希薄化は、どのようなものになるでしょうか？

アンディ・ネメス

ダン、現時点では、かなり流動的です。ここでは具体的なガイダンスを出すことはできません。

ダニエル・ムーア

はい。

アンディ・ネメス

これまで見てきたような、0.05ドル程度の四半期ごとの希薄化が続くと予想しています。

ダニエル・ムーア

わかりました。

アンディ・ネメス

この状況が進展していく間は、そのように考えています。はい。

ダニエル・ムーア

もう一つ質問を挟ませてください。ありがとう、アンディ。アフターマーケットについてですが、他の質問でも少し触れられていましたが、クロスセリングの観点ではどこに最大の機会を見出していますか？マージンがどの程度か改めて教えていただけますか。また、いずれアフターマーケットを別セグメントとして区分けすることを検討されていますか？

アンディ・ネメス

いずれ、必ず行います。私たちは、M&Aを含むアフターマーケット・プログラムに関連する戦略を持っています。アフターマーケットにおけるプレゼンスを引き続き深めていくにつれ、私たちのビジョンや将来目指すべき方向性の一部として、ますます重要なものになっていくでしょう。区分けを開始し、将来的にはさらに細かく区分けする可能性もあります。

しかし、全体的なマージン・プロファイルは、現在のパトリック社の連結プロファイルに対してアクレティブ（増益的）です。アフターマーケットに関しては、既存の製品カテゴリーを用いて、それらを当社のDTCサイト、特にRecProに展開することで、オーガニックに成長できる大きな機会がまだ残されています。そして、そのプレゼンスを、アウトドア愛好家向けの総合的なDTC（消費者直接販売）サイトへと成長させていくことを目指しています。私たちの考えでは、アフターマーケットについてはまだ初期段階にありますが、これは間違いなく戦略的なものであり、先ほど申し上げたようなオーガニックな成長の可能性だけでなく、現在注力しているM&Aの可能性もそこにあると考えています。

ダニエル・ムーア

わかりました。詳細な解説をありがとうございました。感謝いたします。

アンディ・ネメス

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのトリスタン・トーマス＝マーティン氏からです。どうぞ。

トリスタン・トーマス＝マーティン

おはようございます。

アンディ・ネメス

おはようございます。

トリスタン・トーマス＝マーティン

アンディ、あなたはOEMにとってのメリットとして、使い勝手（quality of life）の観点と、手頃な価格（affordability）の向上の両面から、高度に統合されたソリューションベースの提供について何度か言及されました。それらがどのようなものか、いくつか例を挙げていただけますか？

アンディ・ネメス

ええ。つまり、リリースでもお話ししましたが、現在取り組んでいる低コストのパワーオーディオ・ソリューションがあります。マリン分野においては、当社製品を統合したヘルム（操舵）ソリューションに取り組んでおり、それらのソリューションと、当社の調達およびこれらを統合する能力によって、お客様の全体の、全体の総コストを削減するお手伝いができると考えています。RV部門に関しては、当社のルーフィング（屋根）ソリューションは非常に期待しておりますし、将来を見据えると、今後控えているいくつかのフローリング（床材）ソリューションの機会も同様です。

私たちは真剣に取り組んでおり、各ブランドは再び互いの協調的なプロセスを開放し、どのようにしてソリューション指向の製品をお客様に提供できるかを真剣に考え始めています。私たちが注力しているポートフォリオの深さと広さに基づき、できることは非常に多岐にわたります。これらは、今日において非常に説得力のある、私が挙げられるいくつかの単純な例に過ぎません。

ジェフ・ロディーノ

トライスタン、それに追加してもう一点申し上げますと、当社のチームは現在、ASP（平均販売価格）に関する議論に非常に注力しています。当社の「グッド、ベター、ベスト」の製品ラインナップを用いて、お客様と非常に熱心に検討を行っており、ソリューションをどのように組み合わせることで価格をいくらか引き下げ、RVおよびマリン双方の側面でお客様がASPの引き下げを図る際に、より良いパートナーとなれるかを模索しています。

トリスタン・トーマス＝マーティン

わかりました。それは次の質問への良いつなぎになります。2027年モデルのASPは、コンテンツ（搭載部品）の漸進的な増加という観点、および業界が同条件ベースで何をしようとしているかという観点の両方において、どのような状況になるとお考えでしょうか？ありがとうございます。

ジェフ・ロディーノ

ええ、お答えしましょう。コンポジット（複合材）分野では多くの進展を遂げています。モデルチェンジに伴う市場シェアの獲得も見込まれており、RV部門については非常に手応えを感じています。マリンおよびパワースポーツ部門については、今年これまでに使用した設備投資（CapEx）の相当部分が、次回のモデルチェンジに向けたお客様とのプロジェクトにおける金型製作に充てられています。

マリンおよびパワースポーツのモデルチェンジで何が見られるかについても、非常に期待しています。ASPに関しては、実のところ、コモディティ価格の上昇が見られ、それを転嫁せざるを得ない状況にあります。

ジェフ・ロディーノ

その一部は、燃料価格の上昇や樹脂価格の上昇、その他コモディティ側で見られる要因によるものです。それがASPにどのように反映されるかについては、現時点ではお答えできません。影響はあるでしょう。ですから、先ほど申し上げたように、当社のチームはそこに注力しています。

「グッド、ベター、ベスト」の製品ラインナップにおいて、どこでコストを削減できるか、あるいは、コモディティ価格の動向を踏まえてどこでコストを上乗せせざるを得ないかを見極めようとしています。これは課題ではありますが、先ほど申し上げた通り、当社のチームは顧客のため、そして最終的にはエンドユーザーのために、その点に極めて集中して取り組んでいます。

トリスタン・トーマス＝マーティン

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

皆様、ありがとうございました。それでは、締め括りの言葉のために、会議をAndy Nemethに戻します。

アンディ・ネメス

ええ。非常に動的なこの環境において、継続的にお客様により良いサービスを提供しようとする、当社のチームの驚くべき献身とコミットメントに対し、改めて感謝したいと思います。私は現在の当社の立ち位置に非常に自信を持っています。私たちは強固な立場にあります。

特にバランスシート、チーム、そして人材の層の厚さに関しては、管理可能な事項を積極的に管理し続け、戦略計画に沿って事業を推進し続けるための強みを持っています。この動的な環境において、上下両方向に柔軟に対応でき、かつ卓越したカスタマーサービスを提供できる現在の状況を、非常に心強く感じています。本日はお電話にご参加いただきありがとうございました。次回の電話会議でお話しできることを楽しみにしています。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて、回線をお切りください。