PB（プロスペリティ・バンクシェアーズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

これより、会議をエグゼクティブ・バイス・プレジデント兼ジェネラル・カウンセルのCharlotte Rascheに引き継ぎます。始めてください。

シャーロット・ラシェ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。Prosperity Bancsharesの2025年度第4四半期決算電話会議へようこそ。本電話会議は当社のウェブサイトでライブ配信されており、今後数週間にわたりリプレイでの視聴も可能です。

私はProsperity Bancsharesのジェネラル・カウンセルのCharlotte Rascheです。本日は、シニア・チェアマン兼最高経営責任者（CEO）のDavid Zalman、チェアマンのH.E. Tim Timanus, Jr.、最高財務責任者（CFO）のAsylbek Osmonov、バイス・チェアマンのEddie Safady、社長兼最高執行責任者（COO）のKevin Hanigan、コーポレート・ストラテジー担当ディレクターのMays Davenport、およびエグゼクティブ・バイス・プレジデントのBob Dowdellが同席しております。最高貸付責任者（CLO）のRandy Hesterは、本日は出席できません。また、今朝はStellar Bancorpの最高経営責任者であるBob Franklin、Stellar Bancorpの社長であるRay Vitulli、およびStellar Bancorpの最高財務責任者であるPaul Eggeも参加しております。

まずDavid Zalmanが、直近四半期のハイライトのレビューから開始いたします。

シャーロット・ラシェ

続いてAsylbek Osmonovが直近の財務統計をレビューし、Tim Timanusが資産の質を含む貸出活動について説明いたします。最後に、質疑応答の時間を設けます。開始に先立ち、通常の免責事項を申し上げます。本プレゼンテーションで議論される事項の一部は、連邦証券法の目的において将来予測に関する記述に該当する場合があり、そのため、既知および未知のリスク、不確実性、その他の要因が含まれる可能性があります。

これらの要因により、Prosperity Bancsharesの実際の結果または業績が、当該の将来予測に関する記述によって表明または暗示される将来の結果または業績と実質的に異なるものとなる可能性があります。

シャーロット・ラシェ

将来予測に関する記述におけるものと実際の結果が実質的に異なる原因となり得る要因に関する追加情報は、Form 10-Qおよび10-Kを含む、Prosperity Bancsharesが証券取引委員会（SEC）に提出した書類、ならびに当社がSECに提出したその他の報告書および声明書に記載されています。すべての将来予測に関する記述は、これらの注意事項によって全体として明示的に限定されます。それでは、David Zalmanにマイクをお渡しします。

デイビッド・ザルマン

ありがとうございます、Charlotte。素晴らしい四半期となりました。皆様、当社の2025年度第4四半期電話会議をご聴取いただき、感謝申し上げます。2025年12月31日に終了した年度において、純利益は5億4,300万ドルとなり、2024年の同期の4億8,000万ドルに対し、6,300万ドル増、すなわち13.2%の増加となりました。

2025年12月31日に終了した年度の希薄化後普通株式1株当たり純利益は5.72ドルであり、2024年の同期の5.05ドルに対し、13.3%の増加となりました。

デイビッド・ザルマン

2025年12月31日に終了した3か月間の純利益は1億3,990万ドルであり、2024年の同期の1億3,000万ドルに対し、980万ドル増、すなわち7.6%の増加となりました。2025年12月31日に終了した3か月間における、平均総資産および平均有形普通資本に対する年率換算収益率は、資産に対して1.49%、有形資本に対して13.61%でした。資産および証券の売却、評価減または評価増による純損益を除いたProsperityの効率性比率は、2025年12月31日に終了した3か月間で43.6%でした。2024年以降お伝えしてきた通り、当社は純利回りの上昇を見込んでおり、実際に上昇しました。

デイビッド・ザルマン

税金等価ベースの純利回りは、2025年12月31日に終了した3か月間で3.3%であり、2024年の同期の3.05%、および2025年9月30日に終了した3か月間の3.24%と比較して[上昇しました]。2025年12月31日に終了した年度において、Prosperity Bancsharesは2025年自社株買いプログラムに基づき、普通株式を平均加重価格67.04ドルで、約1億5,700万ドル相当、すなわち234万株買い戻しました。当社の貸出金は（ウェアハウス・パーチェス・プログラム・ローンを除く）2025年12月31日時点で205億ドルであり、2025年9月30日時点の207億ドルから2億4,900万ドルの減少となりました。

デイビッド・ザルマン

引き続き、貸出に対する旺盛な需要が見られます。一部の大型案件において、州外の競合他社が提示することのある取引条件と競い合うつもりはありません。当社の総貸出金は、過去の取引で取得した、あまり好ましくない一部のローンをアウトソーシング（売却）する取り組みの影響も受けています。前四半期にも申し上げました通り、季節性により預金の増加を見込んでおりましたが、その増加は予想を上回りました。

預金は2025年12月31日時点で284億ドルであり、2025年9月30日時点の277億ドルから7億ドルの増加となりました。当社の不履行資産は、2025年12月31日時点で計1億5,000万ドル、すなわち四半期平均利回り資産の46ベーシス・ポイントとなり、2025年9月30日時点の1億1,900万ドル（四半期平均利回り資産の36ベーシス・ポイント）から増加しました。

デイビッド・ザルマン

当年度におけるアウトパフォームしている資産の増加は、主に当社のミドルマーケット貸付グループにおける2件のローンと、最近の買収案件の一つで取得した担保の十分な不動産ローン1件で構成されており、これらについてはすべてケビンが質疑応答で回答および説明いたします。2025年12月31日時点の貸倒引当金は3億3,300万ドル、貸倒引当金およびオフバランス・エクスポージャーに対する引当金は3億7,100万ドルでした。当社のローンに対する貸倒引当金は、不良資産の2.21倍と依然として強固な水準を維持しています。2026年1月1日、プロスペリティ社が、新たなパートナーであるアメリカン社およびその完全子会社でありテキサス州コーパスクリスティに本社を置くアメリカン銀行との合併を完了したことを発表できることを嬉しく思います。

デイビッド・ザルマン

当取引に関連して、当行の創設者の一族の娘であるパット・ウォレス氏と、アメリカン銀行のCEOであるスティーブ・レッツロフ氏が当行の取締役会に加わったことを嬉しく思います。また、テキサス・パートナーズ・バンクの親会社であるサウスウェスト・バンクシェアーズとの合併についても、規制当局および株主のすべての承認を得ており、同取引は2026年2月1日に効力を生じる見込みです。サウスウェストの案件に関連して、サウスウェスト・バンクシェアーズの暫定会長であり、全米的に認められているペイプ・ドーソン・エンジニアリング・ファームの会長であるジーン・ドーソン氏が当行の取締役会に加わることを嬉しく思います。サンアントニオにおける当行のプレゼンスをさらに強化するため、チャーリー・アマート氏が当行の取締役会に加わりました。

デイビッド・ザルマン

チャーリー氏は、成功したビジネスに加え、以前はフェデラルリザーブ銀行ダラス・サンアントニオ支部の理事およびテキサス州立大学システムのレジェントを務め、サンアントニオ・スパーズの投資家でもあります。他にも多くの経歴がありますが、彼が関わっていることをすべて挙げると長くなりすぎてしまいます。プロスペリティが1998年に上場した際、当社は資産5億ドル未満のテキサス州農村部の小さなコミュニティバンクでした。27年間にわたり、当社は規律を維持し、同じ戦略に集中してきました。

すなわち、低コストのコア預金、業務効率、健全な信用品質、および機会を捉えたM&Aによる成長を優先することで、株主価値を提供してきました。今朝発表されたプロスペリティによるステラー・バンコープの買収は、その戦略と一致しており、この取引は当社にとって重要な節目となります。

デイビッド・ザルマン

合併後のヒューストンにおける当行の預金順位は9位から5位となり、市場においてテキサスを拠点とする最大の銀行、および州内で預金ベースで2番目に大きな銀行となります。重要な点として、ステラー社は、同様の信用規律と羨望すべき非利息預金構成比を持つ、適切に運営されている銀行です。その結果、当社はこの取引を、テキサスにおける当社のフットプリントを大幅に強化する低リスクな統合であると考えています。このような成功した銀行の構築に貢献してくださったすべての顧客、従業員、取締役、および株主の皆様に感謝申し上げます。

当社の活動をご支援いただき、改めて感謝いたします。それでは、具体的な財務実績についてお話しいただくため、最高財務責任者のアスイルベク・オズモノフにマイクを渡します。アスイルベク。

アシルベク・オスモノフ

ザルマン氏、ありがとうございます。皆様、おはようございます。2025年12月31日に終了した3ヶ月間の貸倒引当金繰入前純金利収益は2億7,500万ドルで、2024年の同期の2億6,780万ドルと比較して720万ドルの増加、および2025年9月30日に終了した四半期の2億7,340万ドルと比較して150万ドルの増加となりました。

アシルベク・オスモノフ

2025年12月31日に終了した3ヶ月間の税金等価ベースの純金利マージンは3.30%で、2024年の同期間の3.05%と比較して25ベーシスポイントの増加、および2025年9月30日に終了した四半期の3.24%と比較して6ベーシスポイントの増加となりました。買収会計調整を除いた、2025年12月31日に終了した3ヶ月間の純金利マージンは3.26%であり、2024年の同期間の3%および2025年9月30日に終了した四半期の3.21%と比較して上昇しました。

アシルベク・オスモノフ

2025年第4四半期の公正価値ローン収益は310万ドルで、2025年第3四半期の290万ドルと比較して増加しました。2026年第1四半期の公正価値ローン収益は、300万ドルから400万ドルの範囲になる見込みです。2025年12月31日に終了した3ヶ月間の非利息収益は4,280万ドルで、2025年9月30日に終了した四半期の4,120万ドル、および2024年の同期間の3,980万ドルと比較して増加しました。

アシルベク・オスモノフ

2025年12月31日に終了した3ヶ月間の非利息費用は1億3,870万ドルで、2025年9月30日に終了した3ヶ月間の1億3,860万ドル、および2024年の同期間の1億4,150万ドルと比較しました。2026年第1四半期については、非利息費用は1億7,200万ドルから1億7,600万ドルの範囲になると予想しています。この予測には、アメリカン銀行の3ヶ月分の費用とテキサス・パートナーズ・バンクの2ヶ月分の費用が含まれています。この第1四半期のガイダンスに加えて、これら2件の買収に関連する一時的な合併関連費用が約3,000万ドルから3,300万ドル発生する予定です。

アシルベク・オスモノフ

今年後半に予定されているシステム変換後、American BankおよびTexas Partners Bankに関連して以前に発表されたコスト削減の大部分を実現できる見込みです。2025年12月31日に終了した3ヶ月間の効率性比率は43.7%であり、2025年9月30日に終了した四半期の44.1%、および2024年の同時期の46.1%と比較されます。2025年12月31日時点の債券ポートフォリオの指標は、修正デュレーションが3.7、予想年間キャッシュフローが約19億ドルとなっています。ローンおよび資産の質に関する詳細については、Tim Timanusにプレゼンテーションを譲ります。

ティム・ティマヌス・ジュニア

ありがとう、Asylbek。2025年12月31日の四半期末における当社の不良資産は、合計1億5,084万2,000ドル、つまりローンおよびその他の不動産の69ベーシス・ポイントであり、2025年9月30日時点の1億1,956万3,000ドル（54ベーシス・ポイント）と比較されます。これは3,127万9,000ドルの増加です。2025年12月31日以降、663万1,000ドルの不良資産が除去されたか、あるいは売却契約が締結されました。

2025年12月31日の不良資産総額は、ローン1億3,753万4,000ドル、回収資産1万2,000ドル、およびその他の不動産1,329万6,000ドルで構成されています。

ティム・ティマヌス・ジュニア

2025年12月31日に終了した3ヶ月間の純償却額は588万4,000ドルであり、2025年6月30日に終了した四半期の純償却額645万8,000ドルと比較されます。これは前四半期比で57万4,000ドルの減少です。2025年12月31日に終了した四半期中、貸倒引当金の積み増しはありませんでした。加えて、2025年12月31日に終了した四半期中、引当金から収益に計上された金額もありませんでした。

2025年12月31日に終了した四半期の月平均新規ローン実行額は3億1,400万ドルであり、2025年9月30日に終了した四半期の3億5,600万ドルと比較されます。

ティム・ティマヌス・ジュニア

2025年12月31日時点のローン残高は約218億500万ドルであり、2025年9月30日時点の220億2,800万ドルと比較されます。2025年12月31日時点のローン総額は、固定金利ローン35%、変動金利ローン35%、および可変金利ローン30%で構成されています。これより、Charlotte Rascheに交代します。

シャーロット・ラシェ

ありがとう、Tim。これより、皆様のご質問にお答えいたします。コールのオペレーターであるGaryが質問の取り次ぎを行います。

オペレーター

これより、質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げて（または手に取って）ください。ご質問を取り消す場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。

最初のご質問は、KBWのCatherine Mealor様からです。どうぞ。

キャサリン・ミーラー

ありがとうございます。おはようございます。

シャーロット・ラシェ

おはようございます。

デイビッド・ザルマン

おはようございます。

アシルベク・オスモノフ

おはようございます。

キャサリン・ミーラー

まずはStellar社の買収について伺いたいと思います。この度の買収、おめでとうございます。スライド資料を拝見したところ、Stellar社に関する貴社の予測値がコンセンサスとは異なっていることに気づきました。コンセンサスがおよそ2.00ドルであるのに対し、貴社の数字はだいたい2.20ドル程度となっているようです。

その差異の要因は何なのか、また、Stellar社から引き継がれるそのレベルの利益に対する貴社の自信について伺いたいです。ありがとうございます。

デイビッド・ザルマン

キャサリン、おそらく彼らの第4四半期の決算発表をご覧になったかと思います。それが（予測値に）大きく影響することになります。本日はStellar社からポールが同席しておりますので、彼から詳細を説明させます。

ポール・エッジ

かしこまりました。

キャサリン・ミーラー

はい、承知いたしました。

ポール・エッジ

ありがとうございます、キャサリン。

キャサリン・ミーラー

こんにちは、ポール。

ポール・エッジ

2025年下半期におけるモメンタムの拡大と、それが2026年に何をもたらすかについて、非常に手応えを感じています。我々は、コアNIM（純利鞘）を維持・拡大させつつ、下半期に運用資産をかなり意味のある形で成長させることができました。これは2026年に向けて素晴らしい見通しを示しています。実際、2026年に向けて成長の観点から引き継いでいくモメンタムについても、非常に手応えを感じています。

単純化してお話しするために、2024年、失礼、第4四半期だけを取り出し、そこに、より正規化された引当金を適用して年率換算すると、1株当たり利益（EPS）のランレートは0.55ドルとなり、年率換算で2.20ドルになります。

ポール・エッジ

我々は、2025年第4四半期の平均よりも約1億ドル多い運用資産を持って2026年を迎えます。それが我々の助けとなりますし、その後には、第4四半期に行われたFRBの利下げという金利変動の最初の、ある種フルな四半期による恩恵も得られることになります。これらすべてが、今後の利益ランレートを維持、さらには実際に上振れさせるための非常に良い見通しを示しています。最後に付け加えたい点は、我々はより正規化されたコンセンサス水準の純損失処理額を想定しているということです。

我々もプロスペリティも、純損失処理額をかなり低く抑えてきた優れた実績があり、これは信用コストの低減、そして我々が提示する数字を上回る（ビートする）可能性を意味します。

キャサリン・ミーラー

わかりました。非常に助かります。ありがとうございます。それでは、今後の成長について考えていく中で、その一部はStellarでのより良い成長を想定しているように見えますが、それは素晴らしいことです。

通常、プロスペリティにおける過去の案件から見えてくるのは、買収を行った後に、規模が少し縮小するという傾向であり、それが最近のプロスペリティの成長における逆風の一部となっていました。今回の買収は何が違うのでしょうか？プロスペリティの2026年の成長について、どのような予測を期待すべきでしょうか？ありがとうございます。

デイビッド・ザルマン

今回は違うと考えています。ボブと私は10年以上の付き合いがあります。繰り返しますが、我々は向かいの通りにいるような関係なので、お互いに石を投げ合える（遠慮なく意見を言い合える）仲です。私にとって、このような取引はリスクを大幅に軽減してくれるものだと考えています。

我々はこの件について長年話し合ってきました。非常に理にかなっています。これによって効率化が進むと考えています。2026年の今後の成長については、現在進めている案件で我々の手はかなり一杯であると言えます。

主に、我々が保有する3つの銀行の統合に注力することになると考えています。

デイビッド・ザルマン

そうは言っても、Stellar Bankは我々の銀行と非常によく似ていると考えています。我々が買収する銀行の中には、預金が極端に高すぎたり、ローンに問題があったり、あるいは他に何か問題があったりして、それらを取り除かなければならないケースもあります。しかし、Stellarの買収においてはそのようなことは見当たりません。彼らは我々に非常によく似ていると思います。

それについては好感を持っています。繰り返しになりますが、我々の焦点は、お客様への対応、従業員への対応、そして実際には今年、これら3つの案件をすべて統合することにあります。それが我々の主要な焦点となるでしょう。

キャサリン・ミーラー

わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのマナン・ゴサリア様です。どうぞ。

マナン・ゴサリア

こんにちは。皆様、おはようございます。

デイビッド・ザルマン

おはようございます。

マナン・ゴサリア

デイビッド、買収価格について考えさせていただけますか？1年先予想PER 18倍というのは少し高く感じますが、純金利収入（NIB）の水準の高さやシナジーについて言及されていたことは承知しています。統合後の銀行が持つすべてのシナジーと成長の見通しについて、理解を深める手助けをいただけますでしょうか。また、回収期間が4.5年とのことですが、これは最近の案件よりも少し長いように感じます。この点についてどのようにお考えでしょうか。

デイビッド・ザルマン

そうですね、まずはこう言いたいと思います。これが適切な比喩かどうかは分かりませんが、銀行は車によく似ていると思います。フォード・ピントに乗ることもできますし、レンジローバーに乗ることもできます。ピントであれば、おそらく行くべき場所にはどこへでも連れて行ってくれますし、もし手放すことになっても多額の損失を出さずに済むでしょう。

一方で、レンジローバーに乗れば、本当に素晴らしい体験ができ、高いリセールバリュー（再販価値）も期待できます。物事には価格に大きな差があります。それを理解するのが難しい方もいるようですが、優れた銀行はプレミアム価格に値します。今回の相手は、まさにプレミアムな銀行なのです。

デイビッド・ザルマン

私たちが真に見ているのは、価格そのものではなく、こう考えることです。これらすべてが統合された後、2027年には統合後の当社の1株当たり利益は7.34ドルになります。したがって、7.34ドルに基づき、もしPER 13倍で取引されるなら、当社の株価は95.42ドルになります。もしPER 15倍で取引されるなら――そこで「それは高い」と言う方もいるかもしれませんが――コロラドの第一銀行（First Bank in Colorado）もその程度の価格で取引されました。

デイビッド・ザルマン

他の銀行の事例もご覧の通りです。バンク・オブ・アメリカやJPモルガンの傘下にある中堅銀行であれば、どこに電話しても、おそらく即座にPER 15倍の条件を提示してくるでしょう。それは当社の銀行価値が少なくとも1株あたり110ドルであることを示しています。私たちはそれに対して多くの対価を支払いました。

また、フランチャイズ価値（事業基盤の価値）については、それが単に株式価値を押し上げる（accretive）だけでなく、ヒューストン市場における最大手銀行の一つとなることで、その価値が真に強化されることは誰の目にも明らかであるはずです。利益、フランチャイズ価値の強化、その組み合わせについてですが、強化されたフランチャイズ価値にどう価格をつけるべきか、時として分からないこともあります。しかし、それが非常に重要であることは断言できます。テキサス州における主要な銀行の一つとして、そして私たちが持つフランチャイズ（事業基盤）として、おそらく誰もが当社を買収したいと考えるでしょう。

それが今回の根拠です。また、これら3つの案件すべてによって、有形資本利益率は13%から、2027年には平均17%へと向上する見込みです。単に私が気に入っただけでなく、これらの案件の指標（メトリクス）はすべて理にかなっています。それが根拠です。

マナン・ゴサリア

わかりました。助かりました。今後の資本配分戦略についてですが、現在は3つの案件を統合している段階かと思います。当面はそれだけでしょうか？今後数ヶ月間は統合に注力されるのでしょうか？現在の株価水準を考慮すると、自社株買いにより重点を置くのでしょうか？昨日、自社株買いの枠を拡大されたことも承知していますが、今後の資本配分計画についてお聞かせください。

デイビッド・ザルマン

そうですね、もしこれ以上案件を行うとするなら、私はこの部屋に手錠をかけられていて出られない状況ですが（笑）。2027年の将来予測を見ていただければ、約8億8,000万ドルの利益を見込んでいます。発行済株式数は約1億2,000万株ですので、計算はつくと思います。配当金として1株あたり2.40ドルを支払います。

これは約2億8,800万ドルです。合っていると思います。その2億8,800万ドルを6億8,000万ドルから差し引くと、約6億ドルが残ります。そもそも強力な資本を有しているだけでなく、まるで印刷機（のように資金を生み出す仕組み）を持っているような状態です。

デイビッド・ザルマン

6億ドルを使って、何かが致命的に悪化しない限り、多くのことができます。大量の自社株買い、増配、そしてさらなる銀行の買収です。これは「贅沢な悩み」ですね。

マナン・ゴサリア

直近の優先事項はありますでしょうか。例えば、近い将来、より自社株買いに重点を置くような形になるのでしょうか？

デイビッド・ザルマン

機会があれば、間違いなく自社株買いを検討すると思います。ちょうど昨年もそうだったように、当社の株価が60ドル台、60ドル台前半まで下がった際、昨年は1億5700万ドルを自社株買いに充てたかと思います。今年はさらに5%の承認を得ていると考えています。つまり、今年も3億ドルほど自社株買いができるということになりますが、これはすでに連邦準備制度（Fed）からも承認されています。

マナン・ゴサリア

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、パイパー・サンドラーのスティーブン・スカウトン様です。どうぞ。スカウトン様、こちら側では音声は開いています。そちらでミュートになっているのかもしれません。

では次に、ジェフリーズのデビッド・キアベリーニ様、どうぞ。

デイビッド・キアヴェリーニ

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。複数の銀行統合が同時に進行しているとおっしゃいました。それらを同時にうまく進めつつ、中核業務から注意が逸れないようにするための方法についてお話しいただけますか？

デイビッド・ザルマン

ええ、繰り返しになりますが、それらはすべて計画されています。どのものがどの順番であるかについてお話ししたい方もいるかもしれませんが、私たちはこれまで40件ものこうした取引を行ってきましたので、これが（問題に）なるとは考えていません。これらが3つ重なることもあるかもしれませんが、繰り返しになりますが、おそらく今後数週間のうちに、当社の業務統合を進めていく予定です。

アシルベク・オスモノフ

はい。

デイビッド・ザルマン

そのすぐ後に、アメリカン・バンクの統合に入ります。時期は、何でしたっけ、あの当時ですね。

アシルベク・オスモノフ

質問に具体的に答えますと、我々にはそれを行うための専任チームを配置しています。オーガニックな成長（自律的成長）を担っている現場のスタッフがこれを行うわけではありません。彼らはこれに集中することになります。統合に注力する特定のチームを置いています。

今年、American BankとPartners Bankという2つの銀行を、統合という意味において転換する計画があります。これまでのプロセスは順調に進んでいます。前倒しで開始しているため、今始まったばかりというわけではありません。今年の後半にシステム移行を行う予定であり、計画通りに進んでいます。

デイビッド・ザルマン

現在の状況に自信を持っています。何かを行う際に、不具合が全く起きないと言っているわけではありません。常にそのようなことが起こり得るかもしれませんが、大部分において、我々にはこうした業務を何度もこなしてきた経験豊富なチームがおり、彼らは現在の状況に非常に落ち着いて取り組んでいます。

デイビッド・キアヴェリーニ

素晴らしい、ありがとうございます。カルチャーフィット（文化的適合性）について少しお話しいただけますか？どのようにしてこの案件がまとまったのか、そしてなぜ今、この案件なのですか？

デイビッド・ザルマン

そうですね、時期が適切だったようです。つまり、前政権の頃を振り返ると、いくつかの銀行案件、もっと小さな案件ですら進めようとしていたと思います。最後に取得した銀行については、私の記憶違いかもしれませんが、完了までに1年近くかかりました。規制上の観点から言えば、これを実現するための規制上の諸条件が整っているのだと思います。

タイミングは適切でしたし、まさにその通りでした。我々にとっても適切であったと思いますし、相手方にとっても適切であったと思います。ただ、その時が適切なタイミングであったように感じました。

デイビッド・キアヴェリーニ

カルチャーフィットと、どのように案件がまとまったのかについてお話しいただけますか？

デイビッド・ザルマン

はい。先ほども申し上げましたが、ボブと私は20年以上の付き合いがあります。先日、会議でこう言いました。「もし明日、私が事故に遭って亡くなり、ボブが私の後を継いだとしても、我々の銀行、つまり統合後の銀行は全く変わらないだろう」と。

むしろ、彼らは融資に関して我々よりもさらに保守的かもしれないとさえ思っています。それは信じがたいことかもしれませんが。ですので、我々はデューデリジェンス（適正評価手続き）を尽くしたと考えていますし、非常に手応えを感じています。物事に対する考え方も同じです。

繰り返しますが、これは……

デイビッド・ザルマン

我々は10年、あるいは20年ほど、付き合いを重ね、親交を深めてきました。道の向こうで見かけた綺麗な女性に一目惚れして、1ヶ月で結婚した、というような話ではありません。これは、我々が長年にわたって真剣に考え、話し合ってきたことであり、今、タイミングがまさに適切であると思われたため、実行に移したのです。

デイビッド・キアヴェリーニ

どうもありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、CantorのDave Rochester様からです。どうぞ。

デイブ・ロチェスター

おはようございます。

デイビッド・ザルマン

おはようございます。

デイブ・ロチェスター

資本に関する議論に少しだけ戻らせてください。株価が、今四半期の自社株買いの平均価格を下回って推移していることに気づきました。そのような自社株買いの機会が現在発生しているとお考えなのか、お聞きしたいと思いました。現在進行中の案件に関連してブラックアウト期間があることは承知しています。

もし近い将来にそのような機会があるとお考えの場合、実際にいつ自社株買いが可能になるのか、また、10b5-1計画をお持ちであるかについてお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

デイビッド・ザルマン

ええ。彼が言っている「75、何」という計画は何のことでしょうか？

シャーロット・ラシェ

10b5-1計画のことです。

デイビッド・ザルマン

我々は持っていません。

シャーロット・ラシェ

はい、私たちは10b5-1計画を持っていません。

デイビッド・ザルマン

ええ。デイブ、その他の点については、基本的には、過去に好機があれば買い戻しを行ってきたというこれまでの表明を維持するとお伝えしておきます。またそのようにするつもりです。

デイブ・ロチェスター

わかりました。ブラックアウトがいつ発生し、いつ終了するかといった見通しはありますか？

シャーロット・ラシェ

そうですね、本日は決算に伴うブラックアウト期間中です。

デイビッド・ザルマン

その通りです。

シャーロット・ラシェ

正式な決算ブラックアウトなどがありますし、もちろん、Stellar社の株主への勧誘を開始する際の株主投票の前後など、合併取引に関するブラックアウトもいくつかあります。

アシルベク・オスモノフ

この価格で。

デイブ・ロチェスター

それを行う前に、ですね。すみません、続けてください。

アシルベク・オスモノフ

この価格で、と言いたいのですが、その後、買い戻しが可能になった際に、自社株買いを行います。

デイビッド・ザルマン

はい。

デイブ・ロチェスター

承知いたしました。予定されている3つの買収案件を踏まえ、2026年にかけてのNII（純利息収入）およびマージンの推移についてお考えをお聞かせください。Stellarの買収を6月30日に完了すると仮定して、年度を通じた見通しについて教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

アシルベク・オスモノフ

Prosperityについて見ていくと、ここではProsperityと、予測されている2つの小規模な買収案件についてお話しします。2026年以降のマージンの改善は間違いなく見込んでいます。というのも、小規模な銀行のマージンは当行の単体でのマージンよりも高いため、増益効果が得られるからです。貸借対照表については、債券ポートフォリオのリプライシングに関して、先ほど申し上げた通り、そこから19億ドルのキャッシュフローが生じます。

これらをリプライシングしていきます。債券の利回りは現在2.50%ですが、現在は4.50%程度まで上げられると考えており、200ベーシスポイントの差があります。固定金利ローンについても、同様にリプライシングが行われています。

アシルベク・オスモノフ

これらを総合すると、2026年の単体での予測では、マージンは約3.50%となる見込みです。Stellar Bankを合わせると、Stellarのマージンは4.2%以上になると考えています。これも非常に大きな増益効果をもたらします。これらを統合すれば、計算はお分かりいただけると思いますが、2026年は非常に、非常に良好な見通しとなるでしょう。

デイビッド・ザルマン

最低でも3.5%ということですね。

アシルベク・オスモノフ

はい、それは―

デイビッド・ザルマン

最低でも3.5%ですか。

アシルベク・オスモノフ

Stellarを除いて3.5%です。

デイビッド・ザルマン

ええ、Stellarを除けば。

アシルベク・オスモノフ

ええ。それは非常に良好に見えます。

デイビッド・ザルマン

それは大きな進展です。ええと、2年前に誰かが「あなたのピアグループの銀行は、ここ数年、ピアグループほど良いパフォーマンスを出せていませんね」と言ったことに遡ります。まあ、実のところ、その通りでした。つまり、当行は金利の方向性を予測しようとしたことは一度もなく、あらゆる市場で買いを行ってきました。

実際には、もっと買い増すべきなのですが、前回起きたことへの恐怖がまだ残っているのだと思います。ですから、大部分において、私たちは、例えば、買いを入れて3.7年、3.8年のデュレーションを持とうとしました。2年前、私たちはその状況に巻き込まれましたが、局面が転換するにつれて、状況を好転させることができると話していました。

デイビッド・ザルマン

純利ざやは2.75%から、現在は3.5%にまで上昇しました。私たちは自分たちが言ったことをすべて実行しました。そして率直に言って、私たちの後ろには非常に強い追い風があります。2026年、2027年を見据える際、何もなくても、同時に非常に強い追い風が吹いていると考えています。

アシルベク・オスモノフ

ええ、それについて補足させてください。1、2年前に、借入水準を下げたいと申し上げたと思います。2年前、借入額はほぼ39億ドルに達していましたが、現在のような水準まで削減するための意図的なプログラムを進めてきました。現在、借入水準は想定通り15億ドルから20億ドルの範囲内にあると考えています。

今後は、預金の増加と2つの銀行の追加（統合）に伴い、平均収益資産を増やし始める予定です。過去2年間は、借入を縮小させるために（資産を）縮小させてきました。

デイビッド・ザルマン

誰かが議論を唱えるのは単に時間の問題だったのだと思います。今朝私が受け取った、あの辛辣なメールがその議論を展開していました。遡って論じることもできます。誰でも好きな年や時期を選ぶことはできますが、もし2000年から今日までを遡って、我々をS&P 500と比較し、またナスダック銀行指数と比較した場合、当行のリターンは1,447%です。

対するナスダック銀行指数は約181%だったと記憶しています。S&P 500と比較した場合は665%です。

デイビッド・ザルマン

もしあなたが長期的なプレーヤーであれば、この株を買うべきだと思います。なぜなら、少し前に、この株がいくらで取引されるべきか計算してお伝えしたからです。これは最大の機会の一つであり、今、長期投資家であれば利益を得られるはずです。

デイブ・ロチェスター

はい、承知しました。詳細なご説明をありがとうございます。最後にもう一つだけ、コスト削減の見積もりについて伺わせてください。歴史的に、皆さんはかなり保守的であるか、あるいはコスト削減の期待を上回る実績を出してこられました。

今回お話しいただいたこの水準についてどのようにお考えか、また、ヒューストンにおける店舗の集中が進む結果として、対応が必要となる店舗閉鎖などはあるのでしょうか。ありがとうございます。

アシルベク・オスモノフ

コスト削減に関しては、私たちが記載した35%のコスト削減について、非常に確信を持っています。これは、同じ拠点の展開状況を持つ2つの銀行を統合することによるもので、当然ながら、ある程度の支店の統合が行われることになります。また、ご存知の通り、システムの切り替えも助けとなります。私たちは詳細な検討を行いました。

そのコスト削減額については、非常に確信を持っています。

デイブ・ロチェスター

素晴らしい。皆さん、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのJanet Lee様からです。どうぞ。

ジャネット・リー

こんにちは。

デイビッド・ザルマン

こんにちは、Janet。

ジャネット・リー

M&Aの話に戻ります。少し異なる言い方をしますと、御社のプロフォルマCET1を見ると、約13.5%となり、これは同業他社をわずかに上回っていますが、過去に比べれば間違いなくより正常化されています。少なくとも、CET1が同業他社を上回っていた過去5年間と比較してもです。最近の案件よりも規模の大きかった今回の取引の規模、およびStellar取引後のプロフォルマCET1を考慮した場合、M&Aに対する意欲、つまりM&Aそのものへの意欲、あるいは将来的に検討する可能性のある案件の種類について、何らかの変化はありますか？

デイビッド・ザルマン

いいえ。少し前にも申し上げましたが、これらが統合されると、年間6億ドル以上の余剰キャッシュフローが発生することになります。私たちは余剰資本を抱えており、今回それをどうするのかと誰もが尋ねていました。繰り返しますが、30%を現金で支払うことは必須ではありませんでした。

平均有形資本に対するより高いリターンを得るために、資本を活用しようとして行ったのです。おそらく、数年間の利益だけで、比率を計算していただければお分かりかと思いますが、1、2年以内に（元の水準に）戻るのではないでしょうか。

アシルベク・オスモノフ

失礼します。私たちがどれほど速く資本を再構築できるか、ということでしょうか？

デイビッド・ザルマン

はい。

アシルベク・オスモノフ

ええ、少なくとも数年後には戻るでしょう。

デイビッド・ザルマン

少なくとも数年で、我々は今いるまさにその状態に戻るでしょう。

ジャネット・リー

わかりました。妥当ですね。ローン成長については、Stellar案件によるローンまたは預金の買収ポートフォリオの潜在的なランオフは、重要、あるいは意味のある規模にはならないと思われます。2026年に関しては、バランスシートにおいて、いわゆる1桁台前半、あるいは1桁台前半から中盤程度の成長を望んでいらっしゃったと理解しています。

そう想定するのは妥当でしょうか。あるいは、勝手に決めつけたくはありませんが、全体的な推移についてはどのように考えるべきでしょうか？

ケビン・ハニガン

ええ、それは妥当な想定だと思います。ケビンです。1桁台前半というのは良い水準です。ご存知の通り、Stellarはそれよりも速いペースで成長しており、それが変わる理由はないと考えています。

American Bankもそれより速いペースで成長してきたと考えています。Stellarのポートフォリオの質についてお話ししましたが、American Bankのポートフォリオについても同様のことが言えます。Stellarは我々よりも（資産の質が）クリーンである可能性についてお話ししましたが、American Bankは我々よりもクリーンであったと考えています。

デイビッド・ザルマン

はい。その通りです。

ケビン・ハニガン

AmericanとStellarの両方で我々が購入した資産の質に関して言えば、それらは素晴らしい（stellar）ものです。

ジャネット・リー

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、D.A. DavidsonのPeter Winter氏からです。どうぞ。

ピーター・ウィンター

はい。おはようございます。ありがとうございます。不良債権の増加について少しお話しいただけますでしょうか。

もう少し詳細を伺えればと思います。前四半期、3,500万ドル規模のSNC（Shared National Credit：共同融資）について言及されていました。それが不良債権の増加の一部となっているのか、また、今後のクレジットの質についてどのようにお考えか伺いたいと思います。

ケビン・ハニガン

はい。前四半期に申し上げたことを繰り返させていただきますが、ポートフォリオは非常に健全です。第3四半期に「サブスタンダード（要管理）」へと格下げした特定の資産を注視しておりました。それは、当社がアージェント（幹事行）ではない3,500万ドルのSNCです。

その債権は第4四半期にさらに「不良債権（non-performing）」へと格下げされました。依然としてサブスタンダードではありますが、現在は「ノン・アクルーアル（利息未計上）」の状態です。第3四半期の電話会議でも申し上げた通り、もしそれがより問題化すれば、という話でしたが、現段階ではより問題化しており、解決には至っておりません。とはいえ、申し上げさせていただくと、その債権の相手方は、自身の案件を支援してきた実績のある、非常によく知られた非常に大規模なプライベート・エクイティ・ファームです。

彼らが今回の案件も支援しているという意味ではありませんが、そうしてきた実績があります。

ケビン・ハニガン

ただ、解決に向けた協議が難航しており、第4四半期も難航しておりましたし、現在も難航が続いています。この案件、あるいは前四半期にお話しした「バイ・ヒア・ペイ・ヒア（買ったらその場で支払う形態）」分野の別の債権についても、必要性は感じていません。現段階において、あるいはこれらの債権にさらなる問題が生じたとしても、その結果として引当金を計上する必要があるとは考えておりません。

デイビッド・ザルマン

もう一点付け加えたいのですが、もう一つの大きな――

ケビン・ハニガン

「引当金を計上する」と言うべきでしたね。両方の債権に対して引当金を設定しています。

デイビッド・ザルマン

もう一つの大きな債権は、当社が買収した銀行の一つによるパーティシペーション（参加型融資）です。実際には、ローン・スター案件において、当社がオリジネートし、その大部分を別の銀行に売却したものです。基本的には不動産によって十分に担保されています。実際、そこには余剰持分（エクイティ）があるはずです。

損失が出ることはないはずです。

ピーター・ウィンター

承知しました。ステラー案件に関して、ランレートに対する買収会計による増益効果（アクリーション）はどの程度になりますか？第1四半期の数値は提示されていましたが、ステラー案件後にはどのようになるのか伺いたいです。

アシルベク・オスモノフ

買収会計および公正価値貸出金収益に関して私が行ったガイダンスは、American BankおよびTexas Partners Bankに関するものです。Stellarのみに注目していただくと、16ページにおいて貸出金の時価評価（ローン・マーク）およびAOCI（その他の包括利益）の時価評価を開示していると思います。貸出金の時価評価については、税引前で約3,100万ドル、AOCIについては税引後で約3,300万ドルあると考えています。当社のモデリング目的では、年数合計法を用いています。

2027年を見ると、時価評価額の増分（マーク・アクセション）は合計で約3,100万ドルになるかと思います。

ピーター・ウィンター

わかりました。質問にお答えいただきありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、レイモンド・ジェームズのマイク・ローズ氏からです。どうぞ。

マイケル・ローズ

皆さん、おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。取引の直前、あるいは取引完了後において、債券ポートフォリオに関して何か検討すべきことはありますか？ 旧プロスペリティのポートフォリオの大部分はHTM（満期保有目的）ですが、StellarのものはAFS（売却可能）であると認識しています。今回のプロフォルマ（連結仮定財務諸表）には含まれていない可能性がある、潜在的な再編の機会があるかどうか伺いたいです。

ありがとうございます。

デイビッド・ザルマン

それはありません。誰もが「なぜフィナンシャル・エンジニアリングを行わないのか、案件を売却したり、ポートフォリオを売却したりすればいいのではないか？」と尋ねてきます。100億ドルの規模で計算を行い、さらに2%の利回りを確保できれば、年間2%は年間でさらに2億ドルの収益になります。税引後損失が6億ドルあったとしても、3年で回収できます。

繰り返しになりますが、それは単なるフィナンシャル・エンジニアリングだと感じています。私たちはそれを行うこともできます。そうすれば見栄えは良くなります。例えば、税引後で2億ドルを稼ぎ、当社の間の余剰利益がどれほど増えるかを見れば、かなりの額を稼げることになります。

ですが、繰り返しますが、それは単なるフィナンシャル・エンジニアリングに過ぎないと考えています。

デイビッド・ザルマン

繰り返しになりますが、我々は常に、金利の方向性を予測したり、市場を操ったりしようとしているのではないと言い続けてきました。我々は単に、あらゆる市場に参入し、デュレーション3.8年で買いを入れるようにしているだけです。時には非常に良くなることもあれば、時には低くなることもあります。その方針に変更はないと考えています。

繰り返しますが、我々は時価評価を……

アシルベク・オスモノフ

Stellarの（ポートフォリオを）。

デイビッド・ザルマン

Stellarのポートフォリオについては、間違いなく時価評価を行います。

アシルベク・オスモノフ

ええ。

マイケル・ローズ

それは資産負債の感応度にどのような影響を与えますか？

アシルベク・オスモノフ

それに関しては、少し資産感応的だと考えています。私たちがしようとしていること、つまり、通常行っているように、一部の有価証券を売却し、住宅ローン担保証券を買い戻すような形になると思います。その観点からは、おそらく同様にわずかな資産感応的な状態になるのではないかと考えています。

デイビッド・ザルマン

資産感応度が高くなりすぎないよう、前倒しで購入するように努めます。できればニュートラルな状態に戻せるようにしたいと考えています。

マイケル・ローズ

承知しました。最後に、もし会場にStellar社の関係者がいらっしゃれば……ポールさんもいらしていたかと思いますが。

デイビッド・ザルマン

ボブです。

マイケル・ローズ

コンセンサスと比較して、NII（純金利収入）の予測が非常に堅調であることを踏まえると、質問は、皆様の観点から見て、もし見通しがこれほど良いのであれば、なぜ今売却するのか、あるいは、なぜ今Prosperityと合併するのか、ということになります。ありがとうございます。

ボブ・フランクリン

そうですね、自分たちと似たような考え方を持ち、世界を同じように捉えている相手を見つける機会は稀だと思います。私たちは常に、真に高品質な預金基盤に注力してきました。それはProsperity社も常に行ってきたことだと考えています。私たちは、高品質な預金基盤と低い資金調達コストを確保し、取引のその部分をコントロールできるように、自社の資金調達方法に対して非常に敏感に取り組んでいます。

そのようなパートナーを見つけるのは困難です。拡大したバランスシート、そして第3四半期から第4四半期にかけて始まった勢いを継続できる能力があり、それは第1四半期にも見られ、非常に良いモメンタムが出始めています。

ボブ・フランクリン

我々の形態が非常に似ており、同様のローン、同様のタイプの案件を扱っているため、今後もそうした取り組みを継続できると理解することは、決して困難なことではありません。私たちは、その勢い（モメンタム）を継続させていけると考えています。私たちは良い軌道に乗っていると考えているため、今後、少なくとも次の12ヶ月間の見通しについては手応えを感じています。

マイケル・ローズ

理解できました。皆様、質問を受けていただきありがとうございました。

オペレーター

次の質問は、バークレイズ・キャピタルのジャレッド・ショウ様からです。どうぞ。

ジャレッド・ショウ

こんにちは。Stellarに対する社内の期待値がより高いという、当初のコメントに戻らせていただいてもよろしいでしょうか。デビッド、彼らのパイプラインを見た際、あなたが他の市場では得られないとおっしゃった価格設定や条件を、彼らは獲得できていると感じますか？もしそうであれば、彼らの市場と、あなたが州内で行っている他の業務との間の、いわば市場の混乱や相対的な違いを利用するために、Prosperityの内部リソースをそれらの市場へより多く再配分することになりますか？

デイビッド・ザルマン

素晴らしいと言いたいところです。彼らの融資チームを活用すれば、より高利率のローンを組めるでしょう。しかし通常、我々が統合する銀行では、リターン、つまり純金利マージンが実際には低下することがあります。彼らのマージンは、先ほど4.2%とおっしゃいましたか？我々のものは……

ボブ・フランクリン

マージンですね、はい。

デイビッド・ザルマン

我々のものは3.5%です。マージンの要因の一部は、彼らがそれほど大きな債券ポートフォリオを持っていないことです。彼らのマージンが良いのは、預貸率もより優れているためでもあります。そうは言っても、統合が進むにつれて、我々に加わる銀行の価格設定は少し低下していくように見受けられます。

ただ、Stellarが現地に配置している人員数や、ヒューストン市場にローン生産拠点（LPO）を持っていたAmerican Bankの存在を考えれば、両者が合わさることで、我々は本当に市場を席巻できるはずだと考えています。ここは非常に大きな市場です。どれほど多くの人々が移住してきているか、テキサスのGDPがどれほどであるか、人々は実感していないかもしれません。本当に驚異的です。

デイビッド・ザルマン

機会は無限にあると考えています。特に、勢いを得て、我々のスタッフを統合できれば。その勢いは全員にとって本当に良いものになると考えています。彼らは、我々よりも優れている部分さえあるかもしれません。

我々の貸し手への支払い（手数料等）の多くは、おそらくより裁量的なものですが、彼らは実際の生産性を重視していました。彼らはよりフォーミュラ（数式）に基づいた取引を行っていました。それが彼らの助けになっているのだと思います。おそらく、我々が統合するすべての銀行について言えることですが、我々は最善を尽くそうとしています。

彼らの優れた点を取り入れ、我々のものにしようとしています。

デイビッド・ザルマン

彼らはこれらの事柄の一部についても我々を助けてくれるはずだと考えていますし、願わくは、彼らが課している金利を下げないことを期待しています、そう言いましょう。

ケビン・ハニガン

デイビッド、その点について、もしよろしければ私も付け加えさせてください。

デイビッド・ザルマン

ええ。ええ。

ケビン・ハニガン

非常にシンプルに話します。マージン差（利ざやの差）には3つの要因があると考えています。これに同意するかどうかについては、ボブ、あるいはStellarの誰かがコメントできるでしょう。明白な違いは、我々には2.17%の収益を生む105億ドルの証券があることです。

デイビッド・ザルマン

そうですね。

ケビン・ハニガン

それが重荷となっています。我々のバランスシートにおける2番目の大きな重荷は、金利がかなり低かった時期に実行された83億ドルの一戸建て住宅ローンです。そのポートフォリオが重荷となっています。これらが2つの大きな要因です。

我々が目にし、デューデリジェンスを通じて見てきた中で、すぐには目立たないものは、銀行の貸出側、つまり基本的な商業融資の側面におけるものです。一戸建て住宅ローンやその他の事柄はさておき、単なる基本的な商業融資についてです。彼らは、より粒度の高いポートフォリオを持っています。そのポートフォリオの粒度が高いということは、基本的には、その大部分が小口の案件であることを意味します。

彼らは今でもいくつかの大型案件を行っていますが、平均すると、大部分が小口の案件である方が、より高い価格設定（金利設定）になりやすい傾向があります。

デイビッド・ザルマン

そうですね。

ケビン・ハニガン

それら3つの要因が、我々と比較した際の彼らのマージンを決定付けているのです。それらの低金利資産が償還（ランオフ）されるにつれて、我々のマージンは改善していくと考えていますし、彼らのマージンがそれほど大きく下がる必要はないと考えています。ボブ、あなたなら――

ボブ・フランクリン

はい、ケビン、同感です。つまり、我々は分散の取れたポートフォリオを持っています。時間の経過とともに、そのバランスがますます取れてきていると考えています。プライシングは競争力があります。

我々はテキサス州ヒューストンにおり、プライシングは競争力がありますので、どちらかが他方よりも優れたプライシングになるということはありません。そちらもローン・プライシングに関しては、我々と同等に優れています。大部分において、ポートフォリオは分散されており、小口案件については、我々は少し高いプライシングを得られています。ええ、その点には同意します。

ジャレッド・ショウ

わかりました、ありがとうございます。では、追加の質問として。

ボブ・フランクリン

それは低コストな預金に伴うものです。ええ。

デイビッド・ザルマン

その通りです。

ボブ・フランクリン

だからこそ、そちらの無利息預金は、一般的に我々のものよりも少し高いのです。ちょっとした業界の内情の話ですが。

ジャレッド・ショウ

ありがとうございます。では、追加の質問として、Stellarにとって過去数年間でさらなる社名変更となるかと思いますが、顧客維持に関する想定にはどのようなものがありますでしょうか？維持におけるリスクについては、どのようにお考えですか？

デイビッド・ザルマン

私が先に答えましょうか、それともボブ、あなたが先に話しますか？つまり。

ボブ・フランクリン

いえ、私が言おうと思っていました。つまり、我々は顧客の維持においてうまくやっていると考えています。重要な鍵は、顧客が毎日目にしている顧客対応担当者を、変えずにそのまま維持し続けることだと考えています。

デイビッド・ザルマン

ええ、つまり、私たちは約15件の競業避止契約と、約70件の引き留め合意書を締結しました。チームが合流することになりますが、それは誰一人離職しないということを意味するわけではありません。しかし、大部分については、お客様を維持できると考えています。他州から参入してくるような別の銀行とは違います。

お客様は私たちが何者であるかを知っています。こちらで広告もしていますし。お客様にとって馴染みのない相手ではありません。リテンション（維持）は良好だと考えています。

繰り返しますが、彼らは高利回りの定期預金などを大量に持っているわけではなく、そういったものが流出していくようなこともありません。つまり、これは本当に素晴らしい組み合わせですよ。まさに天が結んだ結婚（最高の組み合わせ）です。

ボブ・フランクリン

デビッド、もう一つの点は、与信文化が非常に似ていることだと思います。

デイビッド・ザルマン

その通りです。

ボブ・フランクリン

私たちは常に世界を同じように捉えてきました。一部の統合で見られるような、「ああ、これは保守的すぎる」といった、人々が口にするような劇的な変化は起きないと思います。

デイビッド・ザルマン

そうですね、あなたは私とよく似ています。つまり、一部の人々、いえ、アナリストでさえ、「いいか、2桁の貸出成長が必要だ。こうしなければならない。毎年6%や10%が必要だ」と言いたがります。

預金が3%で成長しているとき、資金が底をついたらどうするのか、と。私たちは、慣れ親しんだ80%前後の預貸率（LDR）に関する、非常に似たロジックを持っていると思います。繰り返しになりますが、新しい預金を取り込み、さらに増やしていきますが、私たちは十分な流動性を持っています。例えば、もし当行に銀行取り付け騒ぎが起きたとしても、1分間で引き出せる160億ドルほどの資金があると考えています。

私たちは多くの流動性を持っています。皆さんも多くの流動性を持っています。

デイビッド・ザルマン

これら2つの銀行の合算収益、そしてこれら2つの銀行の流動性は、非常によく似ています。良いディール（取引）だと思います。

ジャレッド・ショウ

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、RBCキャピタル・マーケッツのジョン・アーフストロム様からです。どうぞ。

ジョン・アーフストロム

やあ。皆さん、こんにちは。

デイビッド・ザルマン

やあ、ジョン。

ジョン・アーフストロム

デイビッド、あなたに対して、数値に関して2、3点伺いたい。2027年度の7.34ドルの予想に対する確信度はどの程度ですか？そこには売上シナジーは含まれていないと思うので、単なるコスト削減のように見えます。コンセンサスは6.80ドル台で、あなたはアクリション（増益効果）について話されています。その7.34ドルに対して、どの程度確信を持っていますか？

デイビッド・ザルマン

カレンがたった今、7.34ドルという数字を渡してきたばかりです。もし彼が間違っていたら、彼を撃ちますよ（笑）。我々は非常に確信を持っていますし、単なる費用削減を超えた、いくつかのトリガー（要因）があると考えています。つまり、現時点では彼らはNSF（不渡り）手数料を徴収していません。

どちらか一方に動くとは言いませんが、逆（徴収する方向）に動く可能性もあります。彼らの資金調達コストは我々よりも少し高いです。他にもいくつかのトリガーがあります。7.34ドルについては非常に確信しています。

すべてが統合されれば、それは非常に現実的な数字だと考えています。だからこそ、もし7.34ドルを達成できるのであれば、現在の株価水準での取引が信じられないのです。繰り返しますが、実際には95ドルから100ドルの目標株価があってもいいはずです。ジョン、あなただってそうでしょう。

ジョン・アーフストロム

おっしゃることは分かります。

デイビッド・ザルマン

75ドルや78ドルといった話ではなく。

ジョン・アーフストロム

なるほど、ではそれが次の質問を誘いますね。あなたがその扉を開いたわけですから。

デイビッド・ザルマン

おっと。

ジョン・アーフストロム

さて、先ほど共有いただいた買収マルチプル15倍の計算によれば――

デイビッド・ザルマン

その通りです

ジョン・アーフストロム

――ですが、質問というのは、もちろん（売却を）すべきだと言っているわけではありませんが、大手のリージョナルバンクから頻繁に連絡はありますか？ もし（売却を）望んだ場合、買収提案はありますか？ 繰り返しますが、すべきだと言っているのではなく、単にその点について伺いたいのです。

デイビッド・ザルマン

私はワシントンの連邦諮問評議会のメンバーでしたが、その規模で想像しうるあらゆる銀行がそこに名を連ねていました。つまり、PNC、Truist、Regionsといった銀行です。ご質問への回答は、彼らは皆、我々を非常に欲しがるということです。彼らは我々を欲しがるでしょうし、私は15倍ですら受け入れないだろうとお伝えします。

もっと良い条件が出せると考えているからです。テキサスのような市場に本気で参入したいのであれば、そう簡単にはいきません。つまり、本当にテキサスに参入してテキサス最大の銀行になりたいのであれば、相応のコストを払うことになります。それは車の価格の違いのようなものです。

一方はフォード・ピントで、もう一方はジャガーです。つまり、単に大きな違いがあるということです。

デイビッド・ザルマン

繰り返しますが、我々が売却するかどうかを言っているわけではありません。ただ、テイクアウト（買収）においては、我々は真に過小評価されていると言っているだけです。

ジョン・アーフストロム

なるほど。はい、現状にかかわらず、それはフランチャイズ価値を大きく高めているのだと思います。承知しました。ありがとうございました。

デイビッド・ザルマン

ありがとうございます。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。閉会の辞として、会議をCharlotte Rascheに進行を戻したいと思います。

シャーロット・ラシェ

ありがとうございます。皆様、本日はお時間を割いて本電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。当社へのご支援に感謝申し上げます。引き続き、株主価値の構築に取り組んでまいります。

オペレーター

本電話会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線をお切りください。