PBH（プレスティージ・コンシューマー・ヘルスケア クラスI） FY2026 Q4 決算説明会

オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。Prestige Consumer Healthcare Inc.の2026年度第4四半期決算電話会議へようこそ。現在、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。スピーカーによるプレゼンテーションの後、質疑応答セッションを行います。

セッション中に質問をされる場合は、お電話の「＊11」を押してください。

オペレーター

その後、挙手した旨を通知する自動メッセージが流れます。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。本日の会議は録音されておりますのでご注意ください。それでは、投資家情報、財務、および事業開発担当副社長のフィル・テルポリリに会議を引き継ぎます。

お願いいたします。

フィル・ターポリッリ

オペレーター、ありがとうございます。本日ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日は、会長兼社長兼CEOのロン・ロンバルディ、ならびにCFO兼COOのクリスティーン・サッコが同席しております。本日の電話会議では、2026年度の業績を改めて振り返り、2027年度および中長期的な見通しについてお話しした後、アナリストの皆様からの質問をお受けします。

本日の電話会議にはスライド資料が添付されています。prestigeconsumerhealthcare.comにアクセスし、「Investors」リンクをクリックし、本日のウェッブキャストおよびプレゼンテーションからご覧いただけます。

フィル・ターポリッリ

本日のプレゼンテーションに含まれる情報の一部には、非GAAP財務指標が含まれていることにご注意ください。最も近いGAAP財務指標との調整表は、決算リリースおよびスライド資料に含まれています。本日の電話会議において、経営陣はリスクと不確実性に関する将来の見通しに関する記述（フォワード・ルッキング・ステートメント）を行います。その詳細は、本日の電話会議に添付されているスライド資料の2ページ目にある、完全なセーフハーバー開示に記載されています。

フィル・ターポリッリ

これらは、確認し検討しておくことが重要です。サプライチェーンの制約、高インフレ、および地政学的事象により、ビジネス環境の不確実性は引き続き高まっており、これらは数多くの潜在的な影響を及ぼします。つまり、業績はいつでも変動する可能性があり、リスク要因の予測される影響は、本日時点での利用可能な情報に基づいた最善の推定値です。リスク要因および注意事項に関する詳細情報は、最新のSEC提出書類および最新の当社Form 10-Kでご確認いただけます。

それでは、CEOのロン・ロンバルディに引き継ぎます。ロン？

ロン・ロンバルディ

ありがとう、フィル。スライド5から始めましょう。第4四半期は厳しい状況にあり、予想を下回ったため、通期の売上高は約4%の減少となりました。困難な消費者環境が第4四半期まで続き、さらに世界的な紛争による影響も受けました。

これらの動向により、四半期後半に一部の出荷遅延が発生しましたが、2027年度にはオーガニック・グロース（自力成長）に復帰すると予想しており、過去に成功してきたのと同様に、インフレを含む継続的なマクロ経済の圧力に対処できる体制を整えています。

ロン・ロンバルディ

アイケア部門では、高品質な生産に意図的に注力していることから、短期的には引き続きボラティリティが生じています。第4四半期のClear Eyesの売上高は、ラインの更新に伴う出荷の遅延および生産停止により、予想を下回りました。当社は、生産量と供給の安定性を改善するための施策を積極的に実施しており、これらは当社の長期的な需要見通しを支えるために不可欠であると考えています。

ロン・ロンバルディ

このような環境下でも、当社の多様な主要ブランドのポートフォリオの多くの側面では、引き続き好調なパフォーマンスが維持されました。例えば、Dramamine、Fleet、Hydralyteといった当社のGI（胃腸）フランチャイズは堅実な成功を収め、2026年度はすべてのブランドが成長しました。ウーマンズヘルス（女性の健康）カテゴリーにおいては、Summer's Eveは安定の年となり、引き続き成長に向けたポジションを維持しています。一方、Monistatは、過去3年間でカテゴリー全体が大幅に減少したにもかかわらず、VAFにおけるシェアを維持しました。

ロン・ロンバルディ

損益計算書に目を向けると、調整後売上総利益率は前年と同水準でしたが、調整後EPSは4.38ドルと前年比で減少しており、これは主に売上高の変化に連動したものです。2026年度のフリーキャッシュフローは約2億4,600万ドルで、前年よりわずかに増加し、期初に示した見通しと同水準でした。

ロン・ロンバルディ

この持続的かつ強固なフリーキャッシュフローの特性により、2026年度には自社株買いを実施し、長期的な眼科製品の生産能力を強化するために製造業者であるPillar5 Pharma Inc.を買収し、また、現在進行中のBreathe RightおよびLaCorium Healthの買収に備えて現金を蓄積することができました。後ほど触れますが、この規律ある資本配分戦略は引き続き株主価値を高めており、強固な数年間の見通しに向けた体制を整えています。それでは、6ページに移動し、長期にわたって価値をもたらしてきた当社の戦略と戦術について確認しましょう。

ロン・ロンバルディ

厳しい2026年度ではありましたが、当社のビジネスモデルの3つの柱からなる戦略には、価値をもたらしてきた実績があります。第一に、実証済みのマーケティング戦略を用いて、当社の主要なブランドポートフォリオを活用しています。消費者インサイトを活用することで、当社の成功を支える効果的なマーケティング、チャネル開発、およびイノベーションを推進しています。第二に、当社の運営するビジネスモデルは、優れた財務状況を活用することで、強固なフリーキャッシュフローを実現しています。

ロン・ロンバルディ

第三に、このモデルは前述の2つの点を利用して、株主還元をさらに拡大させる戦略的な資本配分の選択肢を可能にします。規律ある資本投入を通じてキャッシュフローを効率的に活用する能力が、増分価値を生み出します。これには、Breathe RightおよびLaCorium Healthの取引のようなM&Aが含まれます。

ロン・ロンバルディ

これらの柱を遂行したことで、過去5年間にわたり価値を創造してきました。売上高とフリーキャッシュフローの年平均成長率は約3%、調整後EPSは約6%でした。これらの結果には、先ほどお話しした変動の激しい2026年度も含まれています。それでは、スライド7に移り、Clear Eyesおよび当社の眼科サプライチェーンに関する詳細なアップデートを行います。

2026年度において、当社は、眼科フランチャイズの長期的な売上成長を支えるためにサプライチェーンを最適に位置づけるという、長期的な戦略目標をサポートする施策を実行しました。

ロン・ロンバルディ

これには12月のPillar5 Pharma Inc.の買収が含まれており、これによりサプライチェーンの重要な要素であるこの部分を直接管理する機会を得ることができました。買収からわずか1四半期強が経過しましたが、専用の無菌眼科製品施設を持つことによるメリットに関して、大きな進展がありました。例えば、Pillar5 Pharma Inc.は最近、新しい高速ラインでの製品生産を開始しましたが、これについては2027年度中にさらなる増産を行う計画があります。

ロン・ロンバルディ

重要な点として、生産は当社のオペレーティングモデルの根幹である、QPOT（高品質な製品を期限通りに提供すること）への厳格な注力によって支えられています。その点に関して、当社の眼科サプライチェーンのほぼすべてにおいて最近規制当局の立ち入り検査が行われており、これがこのアプローチを強化することにつながっています。2027年度については、生産の拡大を継続するにつれて、ClearEyesは通期で成長すると予想しています。これには大幅な増産が含まれますが、そのすべては下半期に行われる予定です。

ロン・ロンバルディ

要約すると、当社の主要な眼科ブランドは、魅力的で成長著しい眼科市場において、長期的な成長に向けて位置づけられています。眼科の能力強化のために行っている投資は、長期的かつ数年にわたるプロセスですが、これによって今後数年間で過去の水準の売上高に戻る道筋が整いつつあり、その成長は2027年度に始まると予想しています。

ロン・ロンバルディ

それでは、次のセクションに移り、私たちがどのようにベースの成長を推進しているか、いくつかの主要な領域について詳しく見ていきましょう。以前にもお話しした通り、私たちの実績あるブランド構築のプレイブックは、消費者インサイトから始まります。私たちは、独自の消費者ニーズを解決する方法を模索し、広範なブランド構築能力を活用することで、長期的な成長を推進します。これが具体化する主要な3つの方法のうち、第一に、マーケティングを活用して消費者とのつながりを確立することです。

ロン・ロンバルディ

未充足の消費者ニーズを解決する関連性の高いイノベーションの投入、および、消費者が買い物をする場所での幅広い流通と入手可能性の確保です。この例は当社のGI（胃腸）フランチャイズであり、FleetおよびDramamineブランドにおいて長期的な成功を継続しています。ページ左側に示されている通り、私たちは広範な戦術を活用して、カテゴリーのリーチと関連性を拡大しています。

ロン・ロンバルディ

私たちは、象徴的な「Ditch the Drama」キャンペーンや様々な旅行懸賞などの、魅力的な乗り物酔いコンテンツを通じて、乗り物酔いカテゴリーでリードし続けています。私たちは、吐き気カテゴリーへの浸透を継続的に加速させており、昨年は小児向け吐き気分野に参入し、外出先で消費者の吐き気ニーズを解決するための新しいフォームファクター（剤形）を追加しました。さらに、デジタル戦術や医療従事者へのアウトリーチ（働きかけ）を用いることで、GLP-1使用者に副作用の治療におけるFleetおよびDramamineの利点を想起させ、関連性を広げました。

ロン・ロンバルディ

これらの戦術は、引き続き数字に表れています。ページ右側に示されているFleetにおいて、私たちはカテゴリーの成長を推進しており、50%を超える市場シェアを拡大しました。これは、実証済みのマーケティング戦術に加え、最近発売されたFleet Mini Enemasのようなイノベーションによるものです。このイノベーションおよびその他の詳細について議論するために、スライド10に移りましょう。

成功したマーケティングの実行に加えて、イノベーションは引き続きPrestige社のブランド構築ツールキットの重要な要素となっています。

ロン・ロンバルディ

私たちは、消費者のニーズに合致する新しいSKUを確実に生成できるよう、数年間にわたる新製品開発コンセプトのパイプラインを持って運営しています。Fleet Mini Enemaは、今年消費者のニーズに合致して発売された製品の数ある例の1つに過ぎません。使いやすいサイズと旅行に適したデザインにより、この製品は新規および既存の下剤利用者の両方に、即効性のある便秘緩和を提供します。

ロン・ロンバルディ

2026年度に導入されたもう一つのイノベーションは、Compound W Skin Tag Removerです。イボ（wart）緩和におけるリーダーシップを活用し、Compound Wはそのニトロフリーズ技術を利用して、イボに隣接するニッチなカテゴリーであるスキンタグ（軟島）の解決にも取り組んでいます。Dramamineの新しい剤形、Goody'sの精神的覚醒（メンタル・アラートネス）製品、Hydralyteの素晴らしい新フレーバーといった他の製品投入は、当社の継続的なパイプラインのさらなる例です。私たちは2027年度のさらなる新製品の発売を楽しみにしています。

年度が進むにつれて、皆様に最新情報をお伝えしていきます。

ロン・ロンバルディ

それでは、スライド11に移り、Eコマースについてお話しします。効果的なマーケティングとイノベーションに並行して、私たちは消費者に適切なチャネルへの投資を優先しています。チャネルのシフトが続く中、当社のEコマース事業は継続的に力強い成長を実現しており、これは当社の長期的な投資の成果を反映しています。2026年度、私たちは二桁の消費成長を継続しており、当社のEコマース浸透率は約18%に達しました。

ロン・ロンバルディ

今後を見据えると、消費者はチャネルを移動しているだけでなく、AI、ソーシャルメディア、その他の新たな影響によって、その行動も変化しています。これに対応するため、私たちはこれらのトレンドに適合し続けるよう、コンテンツを継続的に改善することに注力しています。季節的な関連性を高め、ブランドページを更新し、新しいイノベーションに関連するキーワードを強調することで、Eコマースパートナー全体で成功を維持するための能力を備えていると考えています。それでは、財務状況を確認するために、クリスに交代します。

クリスティーン・サッコ

ロン、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。スライド13に移り、第4四半期および2026年度の財務実績について詳しく見ていきましょう。手短なリマインドですが、これから確認する情報には非GAAP情報が含まれており、当社の決算リリースにおいて最も近いGAAP指標と調整（リコンサイル）されています。

第4四半期の売上高は2億8,160万ドルで、前年の2億9,650万ドルから5%減少、為替影響を除くと6.4%の減少となりました。売上高の減少は、主にClear Eyesの供給制約によるアイ・イヤーケア・カテゴリーの売上減少、および中東における配送の混乱の影響を受けた国際セグメント売上の一部に起因しています。

クリスティーン・サッコ

補足として、第4四半期は、前年における特定のEコマース注文のタイミングによる約700万ドルの利益を比較対象として迎えています。売上の動きと同様に、調整後EBITDAおよび調整後EPSも1桁台後半の減少となりました。これは、特定のコスト削減やライン外（below-the-line）項目が、売上高および売上総利益の減少によって相殺されたためです。最後に、第4四半期の数値には、報告された実績に対する特定の調整が含まれていることにご注意ください。

これらは主にPillar5 Pharma Inc.に関連するもので、Pillar5 Pharma Inc.の製造量を継続的に拡大していく中で、オペレーショナル・エフィシェンシー（運営効率）の改善に伴い予想される、正常化されたコスト構造に関連するものです。

クリスティーン・サッコ

では、スライド14に移り、通期の詳細な連結実績について議論しましょう。2026年度の売上高は、前年比でオーガニックベースで4.5%減少しました。北米セグメントの売上高は、為替影響を除いて4.9%減少しました。売上の減少は、主に先ほどお話ししたアイケアの供給制約によるものであり、オーラルケアおよびGI（胃腸）カテゴリーの好調を上回るマイナスとなりました。

国際OTC売上高は、為替影響を除いて前年比で2.8%減少しました。

クリスティーン・サッコ

セグメント売上高は、アイケアの供給制限と、中東紛争によるディストリビューターへの出荷タイミングの混乱により減少しました。2027年度には、出荷動向の改善により、セグメントの年間オーガニック売上成長率が約5%に回復すると予想しています。通期の会社全体の調整後売上総利益率は55.6%で、前年の55.8%とおよそ横ばいでした。今後の見通しについては、第1四半期の調整後売上総利益率は第4四半期に対して前四半期比でほぼ横ばい、通期では2026年度と同程度になると予想しています。

クリスティーン・サッコ

この前提には、中東紛争に起因する追加的なディーゼル燃料コストが含まれています。念のため申し上げますが、当社にはインフレによる逆風の金額を相殺するために、ポートフォリオ全体で対策を講じてきた実績があります。広告宣伝費（A&M）は、2026年度は売上高の13.7%となり、前年と同水準でした。2027年度については、第1四半期および通期のA&Mともに売上高の13%を超えると予測しています。

調整後一般管理費（G&A）は、主に特定の費用の計上時期と、第3四半期における特定の1社に対する貸倒引当金の増加により、前年より増加しました。

クリスティーン・サッコ

2027年度については、第1四半期のG&Aは約3,000万ドル、通期のG&Aは売上高比で10.5%になると予想しています。この増加は主に、Pillar5 Pharma Inc.の組み入れと、前年と比較した正常化されたインセンティブ報酬によるものです。調整後希薄化後EPSは4.38ドルとなり、前年の4.52ドルと比較して減少しました。これは、売上高の減少が、発行済株式数の減少、支払利息、広告宣伝費、およびその他の収益といった他の好材料を上回るマイナスとなったためです。

クリスティーン・サッコ

スライド15に移り、キャッシュフローについてお話しします。2026年度のフリーキャッシュフローは2億4,640万ドルを創出し、前年比で1.3%増加しました。3月31日時点の純有利子負債は約9億ドルで、コベナンツ（財務制限条項）で定義されたレバレッジ比率は2.6倍でした。当社の強固な財務状況は、複数の属性によって引き続き支えられています。

当社のビジネスモデルは、収益の大部分が外部委託製造であるため、最近のPillar5 Pharmaの組み入れ後であっても、毎年の設備投資（CapEx）は売上高の1%〜3%という低水準に抑えられています。

クリスティーン・サッコ

例えば、2027年度の設備投資は約2,500万ドルを見込んでいます。当社の製品は、参入しているカテゴリーの特性、消費者の健康における重要性、および競合の参入障壁を高くするOTC医薬品の規制された性質のおかげで、高い利益率を維持しています。また、過去の買収による多大な税務上のメリットにより、キャッシュ税率は10%台後半となっています。

クリスティーン・サッコ

我々は引き続き収益性に注力しており、継続的なコスト削減の取り組みが、強力な30%台前半のEBITDAマージン・プロファイルの維持に寄与しています。このモデルの結果は明白です。我々は業界最高水準の持続可能なフリーキャッシュフローを創出しており、フリーキャッシュフロー・コンバージョンも引き続き強力です。これにより、効率的な資本配分が可能になります。

2026年度には、これには1億5,000万ドルを超える自己株式買いと、1億1,000万ドルの長期的なアイケア製造能力への投資が含まれています。

クリスティーン・サッコ

先を見据えると、2027年度には調整後フリーキャッシュフローの成長を見込んでいます。次にスライド16に転じ、資本配分の優先事項とこのキャッシュの使途について確認します。我々の強力な財務プロファイルのおかげで、最適な資本投下は長期的な株主価値を高めるための貴重な原動力となります。進行中の買収による推定利益を含めると、今後3年間の累積キャッシュフローは9億ドルに近づくと予測しています。

クリスティーン・サッコ

このような目覚ましいキャッシュ創出レベルは、大規模な資本投下を可能にし、株主価値をさらに高めることを可能にします。まず、最優先事項は、長期的な成功を確実にするために戦略的ブランドに投資し続けることであり、これは引き続き変わっていません。そこから、短期的には規律ある債務削減を実行し、Breathe RightおよびLaCorium Healthの買収完了後、速やかにデレバレッジを行い、負債比率を3倍へと戻すよう努める予定です。なお、これらの買収の資金は、新たな前払い可能なタームローン債務で賄う意向です。

クリスティーン・サッコ

デレバレッジを開始し、引き続き強力なフリーキャッシュフローの成長を示していく中で、現在は9,000万ドルを超える既存の承認枠が残っていますが、将来の年度において将来的な自己株式買いへの回帰を検討する可能性があります。最後になりますが、当然ながら、レバレッジ容量を再構築するにつれて、コンシューマー・ヘルスケア分野における将来のM&A機会を継続的に注視していきます。以上で、より広範な見通しについて議論するために、ロンに話を戻します。

ロン・ロンバルディ

ありがとう、クリス。スライド18に転じましょう。2027年度について議論する前に、我々に事業見通しへの自信を与え、将来の成長に向けて有利な立場に置いているビジネス特性についておさらいしたいと思います。我々のブランドは信頼されており、かつ多様であるため、個別のカテゴリーの減速による影響を限定的にすることができます。

この多様性は単にブランドにとどまらず、チャネル、地域、サプライヤーの多様性にも及んでおり、そのそれぞれが不確実性やボラティリティの時期に当社のビジネスに利益をもたらします。

ロン・ロンバルディ

我々のブランドの大部分は、ナンバーワンの市場シェアでカテゴリーをリードしており、BCやGoody's、Monistat、Dramamineなど、そのカテゴリーの代名詞となっていることも少なくありません。これにより、実績のあるブランド構築戦略を活用し、機会を捉えてカテゴリー、そしてその副産物として当社のブランドを成長させることが可能になります。我々の優れた財務プロファイルは、長期にわたって一貫した、かつ増加傾向にあるキャッシュフローを創出してきました。

ロン・ロンバルディ

最後に、このモデルは引き続き拡張性があり、Breathe RightやLaCorium Healthの買収予定のように、将来的な潜在的M&Aによってオーガニック成長を強化することを可能にします。要約すると、我々は既存事業への投資を強化しつつ、規律ある資本投下プレイブックを継続するための適切なリソースを有しています。我々のビジネスモデルと強力な財務プロファイルが、長期的な成功に向けた基盤を整えていると引き続き確信しています。

ロン・ロンバルディ

次のページに進み、当社の初期の2027年度見通しを確認しましょう。2027年度については、売上高を11億ドルから約11億2,000万ドル、通期のオーガニック成長率を約1%〜3%と予測しています。これは、継続的な消費者および経済の不安定な背景がある中でも、当社の多様なブランド・ポートフォリオ全体における堅実な消費成長によって推進されます。

ロン・ロンバルディ

先ほど議論した通り、下半期の生産量の改善に伴い、アイケア製品の出荷トレンドも改善すると予想しています。収益性については、調整後EPSを4.42ドルから4.51ドルと予想しています。これは売上成長に続くもので、売上総利益率は2026年度とほぼ同水準を維持すると見込んでおり、一方で、Pillar5の追加および前年比で正常化されたインセンティブ報酬により、一般管理費は金額ベースで増加する見込みです。当社の予測は継続的な原油関連のインフレを前提としていますが、これはコスト削減活動や、必要に応じた戦術的な価格設定によって相殺されると考えています。

多様で主要なブランドポートフォリオを有していることによるメリットのおかげで、これは以前のインフレ局面と同様の結果となるでしょう。

ロン・ロンバルディ

第1四半期については、主にアイケア製品の供給タイミングの影響により、売上高は約2億5,000万ドル、すなわち前年並み、調整後EPSは0.87ドルになると予想しています。最後に、2027年度のフリーキャッシュフローは2億5,000万ドル以上を見込んでいます。強力なフリーキャッシュフローにより、6月および第2四半期にそれぞれ完了する予定のBreathe RightおよびLaCorium Healthの買収後、債務削減を加速させることが可能になります。なお、今お話ししたガイダンスには、これら両方の買収はまだ含まれていないことにご注意ください。

ロン・ロンバルディ

これらの見通しについては、8月の第1四半期決算電話会議で更新する予定です。私たちは多くの理由から両方の機会に期待しており、そのハイライトは20ページに記載されています。まず、Breathe Rightについてお話しします。3月に詳細に議論した通り、当社はBreathe Rightを筆頭とする、Foundation Consumer Healthcareからのブランドポートフォリオを買収します。

これは、魅力的なベター・ブリージング（より良い呼吸）分野における、カテゴリーを定義するブランドです。

ロン・ロンバルディ

Breathe Rightは1億2,500万ドル以上の売上を創出すると予想しており、カテゴリーを成長させ、時間の経過とともに国際的なプレゼンスを拡大することで、長期的な成功を収める体制が整っていると考えています。この事業は、Prestigeの成長およびEBITDAマージンに寄与する強力な財務プロファイルで運営されています。また、オーガニックな売上および利益に関する当社の長期的な財務アルゴリズムを強化し、フリーキャッシュフローに資する将来的な毎年の税務上の節減効果をもたらします。続いて、昨夜発表したLaCorium Healthについてお話しします。

ロン・ロンバルディ

オーストラリア資本であり、当社のケア・ファーマシューティカルズ・チームと同じオフィスビルに本社を置くLaCorium Healthは、4,000万ドルを超える売上を創出しており、Dermal Therapyブランドを筆頭としています。同ブランドは、オーストラリアにおいてHydralyteに次ぐ当社第2のブランドとなる予定です。同事業は創業者主導で運営されており、湿疹や口唇ヘルペスなどの治療を目的としたスキンケア疾患の治療という、焦点を絞ったミッションを掲げています。LaCorium Healthの「It Works」キャンペーンのようなマーケティングメッセージ、独自の効能主導のイノベーション、そして地理的な拡大は、それぞれが同事業の10年間にわたる毎年二桁成長を支えてきました。

ロン・ロンバルディ

消費者に対して効能を関連付けるという、この実証済みのモデルにより、今年も堅実な売上成長を見込んでいます。Prestigeのもとで、私たちは国際的な拡大の機会を模索し続けながら、この伝統を引き継いでいく意向です。このポートフォリオは、急速な売上成長を継続し、国際的なOTC事業に寄与できると考えています。

ロン・ロンバルディ

収益性に関しては、当社の配送ネットワークを活用して売上およびコストのシナジーを推進する意向であり、事業の統合が完全に完了した時点では、約1,200万ドルのEBITDAを見込んでいます。要約すると、これらの買収はそれぞれ、主要なコンシューマーヘルスケアブランドのポートフォリオをさらに強化・拡充するためのユニークな機会を提供するものです。スライド21に移り、締めくくりたいと思います。

ロン・ロンバルディ

今後の3年間を見据えると、当社のビジネスプロファイルとリターンを有意義に強化すると期待される、いくつかのカタリスト（促進要因）が見えてきます。まずは売上から始めましょう。先ほどお話しした2つの買収が完了することで、将来の年度においてアクレティブなオーガニック売上成長をもたらすと信じています。さらに、それらは規模（スケール）を提供し、急速に成長する国際的なプレゼンスを加速させ、今後数年間で20%に近づくと考えています。

これに加えて、長期的な生産能力の増強に伴い、アイケア製品の売上も改善するものと見ています。

ロン・ロンバルディ

タイミングは流動的ではありますが、現在の低いベースからの大きな機会を見込んでいます。また、当社の多様なニーズに基づいたブランド・ポートフォリオについても、安定した見通しを持っています。総じて、これらの推進要因により、2029年度にかけて10%に近い売上CAGR（年平均成長率）を実現できる体制を整えており、同時に、当社の長期的な目標である2%〜3%の範囲の上限、あるいはそれを上回る持続的なオーガニック成長への明確な道筋を築いています。次に、収益性についてです。

ロン・ロンバルディ

規律ある財務管理のおかげで、EBITDAマージンを30%台前半から半ばで維持し続けられる好位置にいると考えています。また、キャッシュを用いて繰上返済可能な債務を削減することで、EPS（1株当たり利益）への拡大効果を期待しています。これらの要因により、現在から2029年度にかけて、およそ8%以上のCAGRを実現できると確信しています。最後に、フリー・キャッシュ・フローに触れたいと思います。

クリスが先ほど概説した通り、当社には強固で持続的なキャッシュ・フローを生み出す、実証済みの持続可能なモデルがあります。

ロン・ロンバルディ

レバレッジを低減させることは、将来の資本投入の機会を確保すると同時に、支払利息を削減することにもつながります。キャッシュ・フローは、税金節減による効果によっても継続的に向上する見込みであり、Breathe Rightの取引からさらなる恩恵を受けることになります。全体として、今後3年間で9億ドルに迫るフリー・キャッシュ・フローを実現できる明確な道筋があると信じており、これにより債務削減とさらなる株主価値の向上を可能にします。

ロン・ロンバルディ

まとめますと、当社は戦略と、その実行能力に対して引き続き自信を持っています。当社のビジネス特性と主要ブランドは、オーガニック成長、主要なフリー・キャッシュ・フローの創出、そして実証済みの資本投入戦略という当社のフォーミュラを支えています。アイケア分野には将来的なアップサイドを牽引できる機会があり、現在進行中の買収は当社のフォーミュラをさらに強化し、次期以降の優れたリターンの実現に寄与するはずです。それでは、質問を受け付けます。

オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

ありがとうございます。質問される方は、お電話の「＊11」を押し、お名前が呼ばれるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。最初の質問は、Canaccord Genuity社のスーザン・アンダーソン様からのものです。

ご質問をお願いいたします。スーザン様、お繋ぎしています。

スーザン・アンダーソン

こんにちは、おはようございます。質問を受け付けていただき、また、新たな買収おめでとうございます。LaCorium Health社のオーストラリアと米国におけるブランドについて、もう少し掘り下げて伺いたいと思います。現地の状況と、米国での状況、そして競合他社がどのような企業なのかについてお話しいただけますでしょうか。

また、収益およびコストのシナジーのために、貴社の配送ネットワークやその他の運営の専門知識を活用するとのお話がありました。これについて詳しくお話しいただき、地理的にどこに最も拡大の機会があると考えているか、また潜在的なカテゴリーの拡大、そして事業のどこに効率化の余地があるとお考えかについても伺えればと思います。ありがとうございます。

ロン・ロンバルディ

おはようございます、スーザン。LaCorium Healthですね。実は、当社はこの事業を非常に長い間、注視してきました。シドニー郊外にある当社のCare Pharmaceuticalsと同じオフィスビルに入っています。

これまで継続的に注視してきたため、現地の状況については非常によく把握しています。まず第一に、同ブランドは主にオーストラリアとニュージーランドを拠点としています。米国とカナダでのプレゼンスは非常に小さく、始まったばかりといったところです。事業の集中はオーストラリアにあります。

多様なスキンケアのニーズに対応する幅広い製品ラインナップを持っています。

ロン・ロンバルディ

競合状況はかなり広範囲にわたります。例えば、治療目的の皮膚、失礼しました、皮膚の湿疹や口唇ヘルペス、あるいはその他の皮膚疾患などが含まれます。特定の主要な競合他社がいるわけではなく、特定の領域に集中しているわけでもありません。成長機会としては、他のスキンケア疾患へのさらなる拡大や、Hydralyteで進めているのと同様に、まずはオーストララシア地域から始まる国際的な販売網の拡大などが挙げられます。

ロン・ロンバルディ

当該地域における当社の販売代理店との関係を活用したいと考えています。次に、当社のビジネスへの統合という点では、まず当社の営業部隊に統合し、薬局や医師、その他のケアギバーを訪問している当社の営業担当者の力を活用することを目指します。その後、コスト・シナジーを求めて、バックオフィス組織への統合も検討していきます。

スーザン・アンダーソン

はい、ありがとうございます。非常に助かります。アイケア事業について、また、皆様が見込んでいる回復と成長への回帰のタイムラインについても、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。また、出荷に先立って、何らかの停止（シャットダウン）のようなものがあり、それが影響したとおっしゃっていたかと思います。

それは、おそらく現在は解消されているのでしょうか？ 今後は、物事がスムーズに進むと期待してよいのでしょうか？ 新しい工場はいつ頃、本格稼働するとお考えですか？ よろしくお願いします。

ロン・ロンバルディ

はい。その質問には多くの要素が含まれていますね。スーザン、私から始めさせていただきます。まずは供給面での背景について少しお話しし、その後にクリスから当社の見通し、そしておそらく第4四半期に見られた影響についても少し話してもらうようにします。

まず、今日の冒頭説明文でも一部含めておりますが、私たちは品質についてお話ししようとしていましたよね。この第1四半期あたりに発生した、アイケアに関する追加の報道を受けて、多くの質問をいただいています。

ロン・ロンバルディ

アイケアの品質管理環境に関する背景と、なぜ私たちが品質を何よりも優先しているのかについて、説明することが有用であると考えました。3月末の時点で、私たちはピラー・ファイブ（Pillar Five）を傘下に収めてから、まだ約90日しか経過していませんでした。12月末に買収を完了しましたが、私たちが求める形での施設の運営や品質管理環境の管理において、前オーナーの能力に自信が持てなかったことが、ピラー・ファイブの買収を決断した動機でした。

ロン・ロンバルディ

この90日間を進めていく中で、それが絶対的に正しい判断であったと確信し続けています。昨年も見られたように、製造基盤、つまりアイケアのサプライヤーにおいては、変動が生じたり、予期せぬ停止が発生したりする時期があります。第4四半期において、私たちはそれを実に2つの形で目にしました。1つ目は、四半期末までに出荷に向けてリリースされると予想していた生産分が、実際には行われなかったことです。

それらは第4四半期終了後にリリースされました。

ロン・ロンバルディ

それが第4四半期の未達の大きな要因でした。2つ目の要因は、設備のアップグレードのために施設が停止したことですが、その停止期間が当初の予想よりもかなり長くなってしまったことです。これは第4四半期にも多少の影響を与えましたが、第1四半期にはより大きな影響を与えることになります。第1四半期の見通しを提示した際、供給面におけるその予想される影響を反映させました。

通期の見通しについては、これらの問題を解消し、2026年度に実現した実績と比較して、より予測可能かつ大幅に増加した生産レベルに戻すために、上半期に十分な猶予を持たせるようにしました。見通しについて、クリスに少し付け加えてもらいましょう。

クリスティーン・サッコ

はい。少し詳しく説明しますと、ロンが言及したこの90日間だけでも、生産量を改善するためにいくつかの措置を講じてきました。追加のスタッフを雇用しました。予防保守の実践を強化しています。

長期的な生産量を段階的に改善するために、多くのことを行っています。短期的には、これらの取り組みが出荷に影響を与える可能性があります。おそらく、期ごとの変動が生じるでしょう。アイケアの第1四半期は、前年同期比でほぼ横ばいになると予想しています。

通常であればこれをカバーできるはずの安全在庫が不足しているため、その影響をより強く感じていますが、対処していきます。

クリスティーン・サッコ

予測は困難ですが、2027年度のガイダンスについては、主にアイケアの供給の変動性と、冒頭説明文でも触れた消費環境の厳しさから、ここ数年よりも広い範囲の見通しを提示しています。1%から3%の範囲は、私たちが直面している潜在的な変動を反映したものです。繰り返しますが、ガイダンスに組み込まれている第1四半期の前提については、現在、第1四半期の半分が経過した時点でのものです。

クリスティーン・サッコ

プロセスの修正を行い、以前にも議論したような長期的な生産能力を構築していく、といった取り組みを進めています。私たちが提示しているレンジの下限は、アイケア事業において2026年度から改善が見込めないと想定しています。中間および上限については、明らかに、主に「Pillar Five（ピラー5）」に焦点を当てた取り組みにより、下半期に増産が行われることを想定しています。ご存知の通り、改善の大部分が下半期に集中するという我々の見通しは、これらの改善に向けた取り組みを行うための余裕を与えてくれると考えています。

スーザン・アンダーソン

わかりました、素晴らしいです。詳細な説明をありがとうございました。買収や、今年残りの期間がうまくいくことを願っています。

ロン・ロンバルディ

ありがとう、スーザン。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。次の質問は、ウィリアム・ブレアのジョン・アンダーセン氏からです。ジョンさん、質問をお願いします。

ジョン・アンダーセン

ありがとうございます、また質問の機会をいただきありがとうございます。今期そのものについて伺いたいのですが、ガイダンスに対して1,200万ドルの売上不足があった点について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。そのうち、どの程度がClear Eyesの供給問題に関連していたのでしょうか？ また、先ほど言及された中東の配送混乱に関連しているのはどの程度でしょうか。中東の配送混乱について、前の質問に続いて伺います。

それがすでに過去のこと（後方確認）であり、今後国際的な売上に影響を与える問題にはならないという確信の度合いはどの程度でしょうか？ よろしくお願いします。

クリスティーン・サッコ

こんにちは、ジョン。おはようございます、クリスです。未達（ショートフォール）の約3分の2はアイケアに関連しており、約3分の1が中東の混乱に関連しています。現在、中東の代理店への定期的な輸送において、リードタイムの増加が見られます。

当然ながら、いつ注文が現在の需要の自然な状態に追いつくかを予測するのは困難です。これらのリードタイムの増加は、我々の見通しに含まれています。

クリスティーン・サッコ

第1四半期においても、国際事業については引き続き圧力（厳しい状況）が続くと予想しており、それは主にアイケアの供給と、先ほど議論した、組織として下半期に大きく偏っているタイミングに関連しています。もし、国際事業の2026年度からアイケアを除外し、中東の混乱を考慮に入れるならば、我々は長期的なアルゴ（成長モデル）にかなり近い状態です。2027年度に入ると、再びアイケアのタイミングの関係で、第1四半期は第4四半期と少し似たような状況になるでしょう。通期では、国際事業における約5%の成長という長期的なアルゴに戻ることを期待しています。

ジョン・アンダーセン

わかりました。27年度についてお話しいただいた際、コスト環境について少し触れられましたが、エネルギー価格が上昇しており、当然ながらそれが貴社のビジネスのさまざまな部分に異なる形で影響を与えています。通期ベースで、コストの改善を想定していますか？ それとも、現状維持を想定していますか？ その上で、あなたが「非常にダイナミックな消費者環境」と呼んでいる状況において、価格を（コストを）相殺するためのレバーの一つとして活用できる能力について、どの程度確信を持っていますか？

クリスティーン・サッコ

こんにちは、ジョン。現在の環境に関連するインフレの見通しについては、石油関連のインフレが現在の水準で継続することを想定しています。私たちの自信についてですが、COVID（コロナ禍）を含む過去の重大なインフレ局面と同様に、当社のブランドが持つリーディングポジションによって、必要に応じてピンポイントな価格改定（surgical pricing）を実行できると考えています。まずは、常に行っているようにコスト削減活動から着手します。

計画は策定済みであり、現在チームがそれに取り組んでいるところです。

ジョン・アンダーセン

わかりました。もう一つだけ、質問をねじ込ませていただけますか。Breathe Rightの買収を発表された際、初年度のEPS（1株当たり利益）に対して約0.25ドルの増益効果（accretion）があると仰っていました。私の記憶は正しいでしょうか？ そのような捉え方で合っていますか？ 買収が完了するまでは正式なガイダンスは出さないことは承知していますが、0.25ドルということでよろしいでしょうか。

では、Locoriumも開始直後からEPSに寄与するというのは、どのような仕組みでしょうか？ また、シナジー効果を含めたEBITDAの年間換算ランレートである1,200万ドルに到達するまでには、どの程度の期間がかかる見込みですか？

フィル・ターポリッリ

もちろんです。こんにちは、ジョン。フィル・テルポリリです。おっしゃる通りです。

去る3月に、Breathe Rightは年率換算ベースでEBIT（利払い前・税引き前利益）および――失礼、EPSに対して、約0.25ドルの増益効果があると説明しました。ロン・ロンバルディが先ほど指摘したタイムラインでは、Breathe Rightの完了は6月頃を見込んでおり、その数四半期分が通期に影響することになります。これは本日提示したガイダンスには組み込まれていません。買収が完了次第、将来的に組み込む予定です。

フィル・ターポリッリ

減価償却費や借入コストなど、影響を与えうる事項については現在も最終調整中であり、それらは現時点での見積もりとなります。LaCorium Healthについては、明らかに規模の小さい取引であり、その詳細は先ほど説明した通りです。EPSに対しては、ほぼ中立、あるいはわずかにプラスになると予想しています。当該取引が完了次第、改めて皆様にお知らせします。

ジョン・アンダーセン

わかりました。では、もう一つだけ伺ってもいいでしょうか？ もう一回だけ試みます。Clear Eyesの供給について前回お話を伺ったときは、計画通りに進展しているように感じていました。しかし、現在は少し後退したような印象を受けています。

Pillar Five施設で行われていたメンテナンスに伴い、今後長期間のダウンタイムが発生することについてお話しされていました。これはいつ発生したのでしょうか？

ジョン・アンダーセン

今回の件について、もう少し詳細を教えていただけますか。生産レベルや出荷レベルが会計年度の下半期までには回復するように、状況を不利なものにしてしまったのか、あるいは適切なプログラムを導入したのか、どちらでしょうか？ 小売業者が棚の入れ替え（リセット）を行う際、彼らは年に一度しかそれを行わないため、これは棚割り（shelf space）を確保する機会をさらに1年分逃してしまうということになるのでしょうか？ つまり、その回復のプロセスにおいて、2026年、あるいは2027年の好機を逃してしまうということですか？

ロン・ロンバルディ

ええ。ジョン、もう少し補足させてください。この混乱については、第4四半期の終盤に判明した、あるいは発生したものです。Pillar Fiveの以前の所有者や経営陣を相手にしていた際にも過去に見てきたことですが、最初は何かを行うための1週間の予定停止だったものが、2週間に、3週間に、そして事態が複雑化したり作業範囲が拡大したりすることで4週間へと延びていく、ということがありました。

ロン・ロンバルディ

以前の所有者、あるいは今回の場合、私たちは将来的な利益を得るために、対処すべき作業範囲を拡大することに決定しました。こうした事態の再発を防ぐためです。繰り返しになりますが、買収から90日が経過した今も、無菌アイケア製品の戦略的な供給をコントロールするために、これは正しい戦略的投資であったと信じています。改めて、所有権について、そしてこれを安定させるために何が必要かについて、90日間でより深い知見を得た上での2027年の見通しとしては、こうした事態を過去のものとし、より予測可能な環境へと移行するための適切な猶予期間（runway）を確保できていると考えています。

ジョン・アンダーセン

ありがとうございます。

ロン・ロンバルディ

ありがとう、ジョン。

オペレーター

ありがとうございます。時間の都合上、一度の質問につき、質問1回と追加質問（フォローアップ）1回に留めていただきますようお願いいたします。ありがとうございます。次の質問は、ジェフリーズのKeith Devas様からです。

ご質問をお願いいたします。Keith様、通話がつながっております。

キース・デヴァス

はい、おはようございます。ありがとうございます。点眼薬業界、特に米国で起きていることについていくつかコメントをいただきましたが、競合他社によるリコールのニュースを目にしています。それについて、皆様がどのように機会として捉えているか詳しくお話しいただければと思います。

Pillar Five社との供給体制の拡大（ランプアップ）が進んでいる最中ですので、まだ少し早いかもしれませんが、小売の現場の顧客からどのような話を聞いているのか、また、リコールや一部の競合他社の不在を、長期的にはどのように機会と考えていらっしゃるのかをお聞かせください。

ロン・ロンバルディ

おはようございます、Keith。明らかに、当社の主要ブランドであるClear Eyesにとって、サプライチェーンがこの機会と潜在的な可能性に追いついた段階で、シェアを獲得し、過去の実績を上回る成長を遂げる機会があります。小売店に話を伺うと、プライベートブランドのリコールや、棚全体で見られる広範な在庫切れが発生していることを踏まえ、彼らは時間をかけて、信頼できるサプライヤーやブランドと提携することの重要性を理解し始めています。

ロン・ロンバルディ

この分野における品質の重要性については、今朝すでに何度かお話ししましたが、繰り返す価値があると考えています。当社は品質に対して非常に高いレベルで注力しており、Clear Eyesのすべてのサプライヤーに関して、当社の品質部門が製品をレビューし、出荷判定（リリース）を行っています。第三者のサプライヤー、あるいはPillar Five社が第三者のサプライヤーであった際も、彼ら自身によるレビューや出荷判定に依存することはありません。

ロン・ロンバルディ

私たちは、この領域を厳密に管理し続けることが重要であると常に感じてきました。プライベートブランド製品のリコールが発生した最近の状況は、主体的に関与していなければ、何が起きているかを迅速に把握できないという好例です。繰り返しますが、これは最初のご質問に関連することです。率直に申し上げまして、これはClear EyesとTheraTearsにとって、長期的には確実な機会であると考えています。

キース・デヴァス

ありがとうございます。追加の質問ですが、第4四半期における消費面での圧力について言及されました。マクロ経済の変動が激しい状況ではありますが、全体として何がその要因となっているのか、大まかな見解を伺えますでしょうか。少なくとも米国の多くのコンシューマー・ヘルス分野における消費は、予想よりも長く、やや低迷しているように見受けられます。

その要因についてどのようにお考えでしょうか。また、オーガニック成長のガイダンスについては、回復への期待なのか、それとも第4四半期や現状で見られるような現状維持（ステイタス・クオ）を想定されているのでしょうか。ありがとうございます。

ロン・ロンバルディ

はい。まずは消費環境についてお話しし、その後、来年の見通しについてクリスにコメントを加えさせたいと思います。そうです。2026年度は非常に多くの要因が絡み合っていましたが、多くの意味で、我々が2026年にそれらをうまく乗り越えられたことを非常に嬉しく思っています。

2026年度は関税から始まりました。関税がいつ、どの程度の水準で、どの程度の混乱をもたらすかといった点について、多くのボラティリティがありました。

ロン・ロンバルディ

その後、政府機関の閉鎖、政府支払いへの混乱、さらには年間のインフレ加速や金利のボラティリティへと移りました。ご存知の通り、3月に終了した前四半期にかけては、中東での紛争、それがどう展開するかという懸念、そして原油価格への影響がありました。多くのことが起きていました。そのような状況下にあっても、我々のカテゴリーは、消費者が購入するものを変更しようとする際に最後に検討する分野であり続けていることが分かります。

ロン・ロンバルディ

信頼できるヘルスケアブランドや、過去に実績があった製品を使い続けることは、長年にわたって消費者の間で非常に一貫しています。我々はそのメリットを前提としており、それが2027年度に対する我々の考え方の真の基盤となっています。それを強化し続け、ユーザーに利益をもたらす新製品の安定したパイプラインを持ち続けることの重要性です。多くのことが起きていますが、繰り返しますが、現在の状況を考慮しても、我々は良好な状態でスタートできると信じています。

クリスティーン・サッコ

はい、キース、それに付け加えますと、予測するのは明らかに困難ですが、我々の見通しは、消費者および現在の状況が現状維持であることを前提としています。繰り返しになりますが、現時点ではアイケアと消費者心理の両方に関して、慎重を期すために（予測の）幅を広げています。

キース・デヴァス

素晴らしい。ありがとうございます。では、次へ進めます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、オッペンハイマー社のループシュ・パリック様からのものです。ご質問をお願いします。ループシュ様、お電話がつながっております。

ルペシュ・パリーク

おはようございます、質問を受け付けていただきありがとうございます。ええと、まずはハイレベルな質問から始めたいと思います。現在、実行すべき2つのM&A案件があります。Clear Eyesについては、近年課題となっていました。

今年は進展が見込まれるようですね。今年、そして今後、これらすべての異なる優先事項を実行できることに対する、全体的な自信について伺えますでしょうか？

ロン・ロンバルディ

はい、おはようございます、ループシュ。M&Aの機会を評価する際、我々が常に自問する第一の質問は、「その機会、つまり買収を成功裏に管理できるか？」ということです。これはPillar5 Pharma Inc.の際も同様でした。我々は立ち止まって、「この滅菌アイケア施設の複雑さを管理できるだろうか？」と考えました。

社内の専門知識と、外部の専門家を活用できる能力を考慮すると、それを管理できることに非常に自信を持っていました。Breathe Rightの案件が浮上した際も、そうです、同社にとって史上最大の買収案件でしたが、我々はその問いから始めました。

ロン・ロンバルディ

さて、Clear Eyesの件が進んでいます。それに関わっている人々は、Breathe Rightのポートフォリオにも関わるのでしょうか？十分なリソース（帯域）はありますか？そのビジネスモデルが当社のものと似ていることは、第一に、当社のビジネスへの移行をより容易にします。「容易だ」という言葉を使うのは気が引けますが、より容易にします。ご存知のように、我々はその領域に精通しており、同じチャネルを通じて販売されるため、国際的な面で素晴らしい成長機会を与えてくれます。

ロン・ロンバルディ

我々はこの実行能力について手応えを感じています。先ほど申し上げたように、我々は5年以上にわたってLaCorium Healthを注視し、オーナーと積極的に接触してきました。オーナー兼売却者は、当社のゼネラルマネージャーがいつ事業を売却する準備ができるのかと尋ねるのを嫌がって、エレベーターで彼を避けていたほどです。我々は、「Breathe RightとLaCorium Healthの統合リソースに重複はあるのか？完遂できるのか？」という問いから始めました。

ロン・ロンバルディ

詳細な調査を行った結果、基本的には、オーストラリアにおけるBreathe Rightのビジネスモデルにはそれほど重複がなく、両方に携わるリソースは非常に限定的です。2027年度に行う必要のあるこれらすべての事項を実行する能力について、非常に手応えを感じています。Pillar Fiveの是正と無菌アイケア・サプライチェーンの構築、そしてBreathe Rightの買収完了と統合です。そのビジネス機会について非常に手応えを感じています。

オーストラリアにおけるLaCorium事業の買収完了と統合についても同様です。繰り返しになりますが、これらを検討する際、そこが重点的な領域となってきました。

ルペシュ・パリーク

ありがとうございます。ガイダンスに関する追加の質問です。今会計年度において、セルイン（メーカーから小売への販売）とセルアウト（小売から消費者への販売）をどのように捉えていますか？2027年度から2029年度にかけての長期目標の中で、現時点で、EPS（1株当たり利益）成長のフェーズや、その期間に見込まれるClear Eyesの回復機会の規模について、何かお話しいただけますか？

クリスティーン・サッコ

はい、ルペシュ、クリスです。セルインとセルアウトについては、正常化すると予想しています。現時点で、特定の顧客やチャネルにおいて大きな異常が発生すると考える理由はありません。あなたの2番目の質問は、Clear Eyesと、我々がガイダンスにおいて置いている前提条件に関するものだと理解しています。

ロン・ロンバルディ

将来の年度についてですね。

クリスティーン・サッコ

将来の年度についてです。

ルペシュ・パリーク

はい、そうです。2027年度、2029年度といった、長期目標についてです。EPS成長のフェーズについて、何かお話しいただけることはありますか？

クリスティーン・サッコ

はい、それでー

ルペシュ・パリーク

回復の機会は、貴社のClear Eyesにあるのでしょうか？

クリスティーン・サッコ

はい。2029年度末までに完全に回復しているとは想定していません。基本的には、その期間を通じて大幅に増加する予定の増産および生産能力の拡大に合わせて、出荷および売上の計画を立てていますが、完全に元の水準に戻るほどの過去の水準までは想定していません。

ルペシュ・パリーク

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、SidotiのAnthony Lebiedzinski様からのお電話です。Anthony様、ご質問をお願いします。

回線は開いています。

アンソニー・レビエジンスキー

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。第4四半期の報告数値およびオーガニック売上の見通しに関して、価格設定と販売数量（ユニット・ボリューム）の比率についてお話しいただけますでしょうか？それらをどのように捉えるべきでしょうか？

クリスティーン・サッコ

Anthony、クリスです。第4四半期の価格設定の影響は限定的であり、おそらく過去の水準と同様で、2027年度についても同様と予想しています。成長の約3分の2は販売数量が、3分の1は価格が牽引すると考えています。

アンソニー・レビエジンスキー

ありがとうございます、クリス。異なる流通チャネルに関してですが、eコマース・チャネルが最も高い売上成長を示しているようです。他に成長が見られる販売チャネルはありますか？逆に、販売チャネルの観点で、最もプレッシャーのかかっている点はどこでしょうか？

ロン・ロンバルディ

はい。おはようございます、アンソニー。

アンソニー・レビエジンスキー

おはようございます。

ロン・ロンバルディ

消費者によるチャネルの移行は続いていますよね？これは我々にとって長期的なトレンドとなっています。事前準備された発言でお話しした通り、ドットコム、すなわちeコマース事業は、あちらの大手プレーヤーだけでなく、実店舗パートナーのドットコム部門においても、非常に順調に成長し続けています。

ロン・ロンバルディ

これは我々にとって、重点的な取り組みおよび投資領域です。単に（自然に）起こっていることではありません。これは管理された投資であり、当社の平均を大きく上回る成長を続けると考えている重点領域です。あちらの大手プレーヤーであるMassも引き続き好調ですが、逆風を受けているチャネルについては、第4四半期および2026年暦年を通じて一貫しており、2027年に向けても継続すると予想しています。

アンソニー・レビエジンスキー

承知しました。大変助かります。ありがとうございます。

ロン・ロンバルディ

ありがとう、アンソニー。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Sturdivant & Co.のMitchell St-Pierru様からの電話です。Mitchell様、ご質問をお願いします。Mitchell様、お手元でラインのミュートを解除してください。

了解いたしました、応答がありませんので、次の質問に移ります。次のご質問は、Water Tower ResearchのDoug Lane様からの電話です。Doug様、ご質問をお願いします。

ダグ・レーン

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。スライド21の長期的な見通しについて拝見しています。10%の収益成長について、私の理解が正しければ、おそらくオーガニックで低位から中程度の1桁台、そして買収によって中位から高位の1桁台ということでしょうか。

そのような理解で合っていますでしょうか？

クリスティーン・サッコ

おおむねその通りです。それは、当社の長期的な目標（アルゴリズム）である2%〜3%に沿ったオーガニック成長であり、そこに買収が加わります。

ダグ・レーン

実は、上限に近いとおっしゃったように思います。この期間について、少し強気の見通しを示されたのでしょうか、それとも正確に2%〜3%なのでしょうか？

ロン・ロンバルディ

はい。おはよう、ダグ。ロンです。そうです、まず我々がしなければならないのは、これらの買収を完了させることです。

我々はそれらについて非常に手応えを感じていますが、いずれのケースにおいても、それらの成長ポテンシャルは当社の比較対象となる事業部門を上回ると話してきました。Breathe Rightの北米事業は、当社の北米におけるオーガニック成長を上回る成長ができると考えていますし、海外部門についても、当社の海外部門の数値（成長）を上回ることができると考えています。LaCoriumについても同様です。LaCoriumについては、成長が可能であると考えており、海外における長期的なオーガニック成長の見通しである5%を大きく上回る成長を期待しています。

ロン・ロンバルディ

これらの要素を統合していく中で、そのコメントをあえて入れた意図は、今後数年間でアイケア事業の回復を進めていくにあたり、そのオーガニックな部分が、今後の期間において我々を明らかに3%以上に押し上げる可能性があるということです。まず第一に、これらの案件を完了させ、済ませてしまうことです。今日お伝えしたかった重要なメッセージの一つであり、なぜこの中期見通しを提示したのかという理由でもありますが、我々が直面した2026年度の課題の中に、物事が埋もれてしまうことは避けたいと考えているのです。

ロン・ロンバルディ

2026年度には分析すべき事項が多くあります。当期は、関税の影響で2025年度第4四半期にずれ込んだ受注タイミングによる逆風の中でスタートしました。今年、Clear Eyesには大きな影響がありましたし、先ほど申し上げたマクロ経済の混乱に関連するその他の要因もありました。我々にとって重要だったのは、事業がいかに良好なポジションにあるか、そしてこれらの主要な買収が今後の事業にもたらす利益を確実に強調することでした。

今日の議論の中で、その点が聞き漏らされることは避けたいと考えていました。

ダグ・レーン

非常に助かります、理解しました。追加の質問ですが、もし買収が増益につながる（アクレティブである）のであれば、なぜこの期間のEPS（一株当たり利益）の年平均成長率（CAGR）が、売上高のCAGRを下回ると予想されるのでしょうか？

クリスティーン・サッコ

ええ、ダグ。長期的な数字に織り込んだのは、想定している新規のタームローン債務と、2028年満期ノートのリプライシングです。実質的には、モデルにおける利息の影響です。その他のすべての要因は、当社の長期的な目標から予想されるものと同様、かつ整合的です。

ダグ・レーン

オペレーショナル面では、マージンは概ね維持され、あるいは少し拡大するとお考えでしょうか？ つまり、どのように捉えるべきでしょうか？

ロン・ロンバルディ

その通りです、ダグ。

ダグ・レーン

わかりました。わかりました、よかったです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。質疑応答セッションはこれで終了いたしました。皆様、多くのご質問をいただき、誠にありがとうございました。それでは、締め括りのコメントのために、進行をロン・ロンバルディに戻します。

ロン・ロンバルディ

オペレーターの方、ありがとうございます。そして、今朝は素晴らしいご質問をありがとうございました。8月にアップデートを提供できることを楽しみにしております。それでは、良い一日をお過ごしください。