PBI（ピツニーボウズ） FY2026 Q1 決算説明会

スピーカー 9

おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。本日のプレゼンテーションには、当社の将来の事業および財務実績に関する将来予測に関する記述が含まれています。将来予測に関する記述には、実際の結果が当社の予測と実質的に異なる原因となり得るリスクおよび不確実性が伴います。

これらの項目に関する詳細については、当社のウェブサイト（www.pb.com）の「Investor Relations」をクリックしてご確認いただける、決算プレスリリース、Form 10-K、およびその他のSEC提出書類に記載されています。新しい情報や進展の結果として、将来予測に関する記述を更新する義務を当社が負うものではないことをご留意ください。また、本日のプレゼンテーションには非GAAP指標も含まれており、具体的には、EBIT、EBITDA、EPS、およびフリー・キャッシュ・フローはすべて調整後の数値となっています。これらの項目と適切なGAAP指標との調整については、プレスリリースに添付されている表でご確認いただけます。

スピーカー 9

当社ウェブサイトには、過去のセグメント情報を含むスライド資料とスプレッドシートも用意しております。それでは、本日の電話会議の進行をKurtに引き継ぎます。

クルト・ウルフ

おはようございます。本日はご参加いただきありがとうございます。決算発表に反映されている通り、第1四半期の業績は強固で、かつ広範な分野で好調でした。当社の業績と見通しは、事業のモメンタムを反映しており、ガイダンスの上方修正を後押しするものとなりました。

SendTechは当四半期に好調なパフォーマンスを示しており、売上において好転の兆しを見せています。Presortは引き続き事業を獲得しており、売上のモメンタムを構築しています。第3四半期には事業に成長が戻ることを引き続き予想しています。Pitney Bowes Bankに目を向けると、スティーブと彼のチームは、オペレーションの改善および価値を創出する機会の特定に関して、急速な進展を遂げています。

さらに、増配や大幅な自社株買いを含む資本配分方針を通じて、大幅な株主価値を提供してきました。最後に、戦略的見直しの第2段階に向けて、アドバイザーの面接を開始しました。要約すると、Pitney Bowesは長期的に極めて有利な立場にあります。

クルト・ウルフ

最後に、6,000人を超えるPitney Bowesのチームメンバーに特別な感謝を伝えたいと思います。当社の業績は、彼らの才能と会社への献身の直接的な反映です。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、現時点でご質問やコメントがある場合は、電話機の「＊11」を押してください。質問の回答が得られ、待ち行列から外れたい場合は、再度「＊11」を押してください。質疑応答のリストを作成する間、しばらくお待ちください。

最初の質問は、Truist SecuritiesのJasper Bibb様からです。お電話をお繋ぎします。

ジャスパー・ビブ

おはようございます。Presortにおける集約（コンソリデーション）の機会についてお話しいただけますか。今四半期に、その分野の機会を評価するためにGreenhill社を雇ったと言及されていました。歴史的に見て、この事業における皆様の買収の多くは、かなり小規模な個人経営の業者（mom and pops）であったと理解しています。

それならば、投資銀行を関与させる必要なく、社内で対応できるのではないかと想像しています。Greenhill社を雇ったことは、何らかの変化を示唆しているのでしょうか？そのセグメントにおいて、より大規模な買収を検討される可能性があるのでしょうか？これまでとは異なるアプローチで集約の機会に臨んでいるのでしょうか？

クルト・ウルフ

Jasperさん、ご参加いただき、またご質問ありがとうございます。Presortの買収に関しては、それが当社の真の戦略であることについて、かなり前からお話ししてきました。既にお伝えした通り、価値を創造する大きな機会があります。確かに、当社単独でこれらの機会を追求していくことは可能です。

ただ、外部のアドバイザーを起用することで、それを実際に加速させることができるのです。当社には事業内の実行に深く専念しているチームがありますが、それらの議論を真に加速させるための専任のリソースを持つことは、プラスにしかなりません。買収の規模に関しては、非常に頻繁に、小規模な個人経営タイプのPresortの機会がスイートスポット（最適な範囲）となります。

クルト・ウルフ

繰り返しになりますが、事業の進展を続け、事業運営の精度を高めていく中で、事業のために真に価値を創造できるあらゆる機会を検討したいと考えています。以前から何度も申し上げている通り、これらの案件は通常、かなり低いマルチプル（倍率）で実現するか、あるいは即座に（利益を）増益させるものとなります。当社の資本状況が改善し、バランスシートが強化されるにつれて、さらなる機会が開けてくることになります。当社は主に、追求可能なこれらの小規模なタックイン買収を見つけ出すことに注力しています。

ジャスパー・ビブ

ありがとうございます。SendTechにとって、本当に素晴らしい四半期でしたね。今四半期、何が功を奏したのか、そして年度の残りの期間、そのビジネスがどのような推移を辿ると見ているのかについて、お話しいただけますでしょうか？ ガイダンスのシナリオにおいて、SendTechの前年同期比の収益成長は横ばいになる可能性があるとお考えでしょうか、それとも年末までに成長する可能性があるとお考えでしょうか。また、それを実現させる要因は何でしょうか。

クルト・ウルフ

はい、Jasper。先走ることはしたくないのですが、まずはご質問の一部である「何が功を奏しているのか」という点にお答えすることから始めたいと思います。ご存知の通り、Toddとそのチームは素晴らしい仕事をしており、それが当社の業績に反映されています。2つのカテゴリーを挙げ、それぞれについて数点お話ししたいと思います。

当社のメーター（郵便料金計器）事業に関しては、減少率を抑えることに焦点を当てるという点において、おそらくある程度の軽視があったと考えています。私たちは郵便の未来について妄想しているわけではありませんが、まだできることはたくさんあります。Toddとそのチームが深く掘り下げて取り組んでおり、減少率の鈍化に寄与している注力領域が3つあります。

クルト・ウルフ

第一に、私たちは～を見直し始めています。従来、私たちはほぼすべての解約を、リテンション（顧客維持）の問題としてではなく、事務手続き上の問題として扱ってきました。以前は、誰かがメーターの解約を申し出れば、私たちはそれを処理し、それで終わりでした。現在は、それらのリクエストが入ってきた際に、アウトリーチ（働きかけ）を行い、「その顧客を維持できるか？」「メーターから最大限の価値を引き出してもらうために何ができるか？」を検討し、できれば解約の再考をお願いするように切り替えています。

第二に、私たちが検討していることの一つは予測分析です。現在取り組んでいるのは、顧客が離脱を決めてから救い出そうとするのとは別のことです。

クルト・ウルフ

私たちは、どのような指標が、どのような兆候が顧客の離脱リスクを示すのかを理解することに多くの労力を注いでいます。そして、それらの顧客に対してプロアクティブに働きかけ、事前に、より良いソリューションを提案できないか、どのようにメーターからより多くの価値を得てもらえるか、といったことを検討しています。これにより、解約率が低下することを期待しています。最後に、顧客獲得に再び焦点を当てています。

従来、私たちはGECや他の事業部門にあまりに集中していたため、実際の営業活動に十分な努力を払えていなかったのではないかと考えています。私たちは、この分野において最高の製品、最高のサービスを提供していると信じていますし、それを誇りに思っています。もっと市場に対して積極的に話していくべきです。Toddとそのチームは、そこにおけるゴー・トゥ・マーケット（市場進出）戦略に重点を置いています。

クルト・ウルフ

成長の真の機会は、出荷ソフトウェア部門からもたらされます。ここでも、私たちが実際に取り組んでいることが3つあります。一つは、提供製品の絞り込みと簡素化です。現在、私たちは非常に多くの出荷ソフトウェア・ソリューションを提供していますが、これは市場に混乱を招く可能性があると考えています。

また、それらの製品を最適化する能力も制限してしまいます。私たちは、成長を加速させるために、製品ラインナップを絞り込み、顧客のためにそれらの製品を改善することに多大な努力を払っています。第二に、Pitney Bowesには製品革新と技術開発の誇り高い伝統があり、それが出荷ソフトウェアにおける製品開発をある程度牽引してきました。多くの場合、私たちは出荷ソフトウェアの分野に実装できる非常に優れた技術が何かを検討し、その後、顧客がそれを望んでいるかどうかを確認していました。

クルト・ウルフ

私たちはその考え方を逆転させ、顧客が何を求めているのか、そしてどのようにそのニーズを満たすのかを考えています。そして最後に（これは今後数四半期でより明白になるでしょうが）、出荷ソフトウェア分野において銀行機能を差別化要因として活用しています。ご存知のように、出荷ソフトウェアの分野ではファイナンス（資金調達・融資）が非常に重要になることがあります。この事業には多額のキャッシュが流れます。

銀行を保有する唯一のプレーヤーであることは、競合他社には到底できないような製品やサービスを顧客に提供する真の機会を私たちにもたらしてくれます。これらすべてを合わせると、成長を実現する時期という点において、私たちが進めている進捗状況となります。

クルト・ウルフ

過去に多くの約束をしながら、それを果たせなかったことがあると考えています。私や、私たちのチームは、「日々の業務を正しく遂行することに集中すれば、未来は自ずとついてくる」ということを強調し続けています。その日が来ることを信じていますが、その時期が近づいたら改めて状況を報告します。

ジャスパー・ビブ

全て非常に納得がいきます。私からは最後の一つです。Presort（プリソート）のネット・ニュー・ビジネス（純新規案件）については、良い四半期だったようですね。レポートでは、下半期にはボリュームが成長に戻る可能性があると言及されていました。

そのコメントに関連して、その成長のうち、純新規案件の獲得とそれによる増分ボリュームがどの程度を占め、一方で前年同期の顧客喪失分を解消（ラッピング）した分がどの程度なのか、内訳を教えていただけますでしょうか？

クルト・ウルフ

ええ、ええ。ポール、君がその件について多くの業務に当たってきたことは分かっています。君が回答しますか？

ポール・エヴァンス

プリソートについてですか？ええ、いいですか、損失は止まり、受注も増えており、明らかにパイプラインも埋まってきています。これは正しい方向に向かっています。下半期に入るにつれて、プリソートにおいて再びポジティブなモメンタムが見え始めてくるはずだと考えています。

ジャスパー・ビブ

了解しました。質問にお答えいただきありがとうございます。

クルト・ウルフ

ありがとう、ジャスパー。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、シチズンズのアロン・キムソン様からです。回線は開通しています。

アーロン・キムソン

ありがとうございます。質問をさせてください。第1四半期の4,350万ドルという強力なフリーキャッシュフローの要因について教えていただけますか？4月21日の事前発表前のコンセンサスは1,400万ドルの流出だったと思いますので、上振れ幅は5,750万ドルということになります。キャッシュフローは四半期ごとに変動し得るものですが、2025年度第4四半期の好調な数字に続いて、2026年度第1四半期も好調な数字となりました。

投資家は、年度をまたぐフリーキャッシュフローの持続性について、どのようなシグナルを受け取るべきでしょうか？よろしくお願いします。

ポール・エヴァンス

こんにちは、アロン・キムソンさん。ポールです。質問をありがとうございます。ええ、見てください、第1四半期は運転資本管理が良好で、当初私が考えていたよりも良かったです。

ですから、それは良いことでしたし、第4四半期も好調であったとご指摘されたのは正しいです。結局のところ、プリソートの顧客がいつ前払いするかというすべての側面を、私たちが完全にコントロールできるわけではありません。当然、私たちはその恩恵を受けており、それを営業業績の向上に活用しました。はい、全体として第4四半期、第1四半期の堅実な営業業績、そして良好な運転資本管理が理由です。

ええ、間違いなく、フリーキャッシュフローには持続性があると考えています。

ポール・エヴァンス

つまり、カートも私も何度も言っていますが、フリーキャッシュフローを信じるのであれば、当社の株は割安です。そして明らかに、その持続性は実証されつつあると言えます。

クルト・ウルフ

はい。アーロン、その点について補足させてください。持続性に関するあなたの質問に対して、私たちの見方としては、第4四半期は明らかにキャッシュフローが非常に強力な四半期でした。あなたが運転資本について言及されたように、本来であれば第1四半期に入るはずのキャッシュフローが第4四半期に前倒しされたのではないか、という懸念が私たちの方に少しありました。

第1四半期に見られた強さから、2つの重要な知見が得られました。一つは、第4四半期のキャッシュフローが、キャッシュの前倒しによって人為的に影響を受けた数値ではなく、実態のある数値であるという確信が深まったことです。二つ目は、第1四半期の強さが、当年度に対する大きな楽観材料となっていることです。

クルト・ウルフ

ここ数年で初めての、フリーキャッシュフローがプラスの四半期となりました。ガイダンスについては、少し控えめに設定しようとしています。キャッシュフローに見られるこの強さは、私たちにとって全く新しい局面です。これが持続的なものであり、強力な2026年につながると考えています。

第4四半期や第1四半期に前倒し効果があった場合に備えて、キャッシュフローに関しては少し保守的に見積もるようにしています。

アーロン・キムソン

なるほど、助かります。では、より大きな視点でお伺いします、カート。あなたが取締役会から正式にCEOに就任してから、ほぼ1年が経ちましたが、素晴らしい展開となっています。株価は、あなたが取締役会から（執行側に）移り正式に引き継ぐ前の9.10ドルに対し、昨日は15.54ドルで引けました。

この1年間で最も誇りに思っていることは何でしょうか。また、当初の想定よりも難しいことが判明しており、2026年の残りの3分の2で正しく対処したいと考えていることは何でしょうか。ありがとうございます。

クルト・ウルフ

はい。最も誇りに思っていることについては、ピトニーボウズの従業員たちだと言わざるを得ません。私たちは6,000人以上のチームメンバーを抱えています。私は元コンサルタントです。

スタートアップにも身を置き、12社以上の企業内で働いてきました。取締役会に加わる前、そしてプロキシ・キャンペーン（委任状争奪戦）の前から印象に残っていたことがありますが、従業員がいかに会社に献身的であるかは明白です。おそらく、彼らにはより良いガイダンスとリーダーシップが必要だったのでしょうが、コミットメントはそこにあります。ピーター・ドラッカーの言葉に「文化は戦略を朝食に食べてしまう（文化は戦略に勝る）」というものがありますが、ピトニーボウズの文化は非常に強力です。

クルト・ウルフ

戦略面で彼らが望むような明確さがなかったとしても、従業員が実行に集中し続け、前向きであり続け、変革にコミットし続ける能力を目の当たりにしてきました。ビジネスを運営する方法とは、今あるものを修復し、そこからどう成長するかを考えることだと考えています。私たちの状況にある企業にとって、それは従業員にとって非常に困難なことかもしれませんが、彼らは見事にやってのけました。間違いなく、それが私が最も誇りに思っていることです。

最大の課題については、予測（フォーキャスティング）を挙げたいと思います。CEOとして、ガイダンスを再確認した後に、その目標に届かないというのは、常に難しいことです。

クルト・ウルフ

それは、社内の予測に関するいくつかの問題を浮き彫りにしたと考えています。ポールと彼のチームは、ここ数ヶ月で予測能力を向上させるために素晴らしい仕事をしてくれました。それには明るい兆しもあります。予測精度を高めるために、チームはビジネスの細部（nuts and bolts）を掘り下げ、現場の細かな事項（weeds）にまで踏み込むことを余儀なくされました。

そうすることで、私たちはビジネスについて多くを学んでおり、それが今後のより良い意思決定に役立っています。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。次の質問はゴールドマン・サックスのジョージ・トン氏からです。お話しいただけます。

ジョージ・トング

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます。プリソート（郵便物事前仕分け）に関して、貴社は現在、同業他社に対して競争力のある価格設定を行っており、市場シェアの奪還を開始しています。

製品と販売の両方の観点から、さらなる収益回復を促進するための短期的な戦略、および長期的な戦略について詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

クルト・ウルフ

はい。ポール、これも君が答えてくれるかな？君がプレソート（事前仕分け）の分野で多大な尽力をしてきたことは承知しているから。

ポール・エヴァンス

ええ、つまり、明らかに我々にとってプレソートにおけるコストを把握しておくことは重要です。我々は低コスト・プロバイダーであるというアドバンテージを持っており、必要に応じてその強みを活用することができます。現在起きていることとしては、デビーと彼女のチームが素晴らしい仕事をしており、彼女らの新しいセールスチームがパイプラインを構築していることが挙げられます。それが、ガイダンスに対して、下限を引き上げ、一部では上限を引き上げるという措置を講じた理由の一つでもあります。

我々は自社のコストを把握しており、自社の立ち位置も理解しています。損失を食い止め、いくらかの案件を獲得するという点で良い仕事をしてきましたし、勢い（モメンタム）が増してきていると感じています。

ポール・エヴァンス

カート、何か付け加えたいことはありますか？

クルト・ウルフ

はい。ジョージ、あなたはかなり長い間、我々の会社をご存知かと思います。GECを振り返ってみますと、GECの成長の原動力とするためにコア事業からのキャッシュフロー創出に非常に重点を置いていたため、SendTechとPresortは実質的にリソースが枯渇していたと言えるでしょう。デビーと彼女のチームは素晴らしい仕事をしてくれました。

我々は、デビーが新たな資本へと投資し、よりアグレッシブな価格設定を行えるよう、予算を拡大しました。それは、「明日どのようにフリーキャッシュフローを最大化するか」ではなく、「どのように長期的なフリーキャッシュフローを最大化するか」という考え方です。考えてみれば、これは収益面だけでなく、コスト面においても同様です。時には、コストを削減するために（将来的に）資金を投じなければならないこともあるのです。

クルト・ウルフ

効率を向上させるためにできることは多くありますが、それらは評価や調査のためのリソースを必要とします。過去、デビーにはそれらが不足していました。今後も効率化は進んでいくと考えています。我々のコスト優位性は時間の経過とともに拡大していくはずですし、ポールが述べたように、よりアグレッシブな価格設定を行い、より多くの案件を獲得する能力を我々に与えてくれます。

これは一種のフライホイール効果のようなものです。規模が大きくなればなるほど、1件あたりの収益性は高まっていくのです。

ポール・エヴァンス

ジョージ、もう一点付け加えるとすれば、明らかに我々は現在、非常に優れた流動性ポジションにあります。そのため、買収の機会を検討することが可能になりました。カートも書簡の中でそのことに触れていました。インオーガニック（非連続的）な成長、そしてオーガニック（自律的）な成長の両面においてです。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。

ポール・エヴァンス

ジョージ、ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、SidotiのAnthony Lebiedzinski様からです。回線は開通しています。

アンソニー・レベジェンスキー

おはようございます、ご質問をお受けいただきありがとうございます。SendTech事業の減少が1%未満に留まったことは、非常に素晴らしいことだと拝見しました。かなりの成果だと思います。プレスリリースで言及されていた有料ソフトウェア・サブスクリプション契約者数について、それが第1四半期およびガイダンスの引き上げにどのように寄与したのか、コメントをいただけますでしょうか？また、第1四半期と第2四半期の受注額も増加したとお話しされていましたが、それについてもコメントをいただけますと幸いです。

それから、SendTechについてもう一点質問があります。

クルト・ウルフ

はい。ポール、君が答えてくれるかな？

ポール・エヴァンス

はい。受注（ブッキング）についてお話ししましょう。現在、パイプラインの成長が見られ、営業チームはノルマを達成しています。我々が設定した目標を達成している状況です。

繰り返しになりますが、ガイダンスをあのように修正した理由も、そこにポジティブな勢いが見られるからです。サブスクリプションに関しては、つまり、エンタープライズ・サブスクリプションの改善が見られています。正確な数値を実際に開示しているかどうかは分かりませんが。有料サブスクリプションが好調な理由は、営業チームのパフォーマンスによるものでもあります。

まさにそれです。両者は密接に関連しています。

ポール・エヴァンス

重ねて申し上げますが、アンソニー、はぐらかすようなことはしたくないのですが、有料サブスクリプションの正確な数値をこれまで開示したことはなかったと考えています。

クルト・ウルフ

はい。

ポール・エヴァンス

もしそれが―

クルト・ウルフ

それは妥当ですね。

ポール・エヴァンス

それは、その、いつか投資家向けのウェブサイトに掲載することを検討するかもしれませんが、それについては検討させてください。カート、何か付け加えることはありますか？

クルト・ウルフ

ええ、ええ。アンソニー、私もいくつか付け加えたいことがあります。リリースにも記載したと思いますが、受注額が前年同期比で増加したのは今年が初めてです。当四半期への影響という点において、当社の配送ソフトウェア事業とメーター事業の両方について理解しておくべき重要な点が一つあります。

それは、機器販売による、その、前払いの単発収益があるということです。また、当社がストリーム収益と呼んでいるものもあります。SaaSや継続収益と考えてください。例えば、配送ラベルの割引などです。

第1四半期に見たような強い売上と受注があれば、それは確実に収益に寄与します。励みとなる点の一つは、将来の四半期にも役立つそのストリーム収益を確実に得られるということです。これは非常に心強いことです。

クルト・ウルフ

さて、先ほどの、何を誇りに思っているかという質問に戻りますが、それを実際に推進しているのは、トッドが営業組織とゴー・トゥ・マーケット（市場参入）戦略を再活性化させたことです。個人的にとても気に入っている逸話が一つあります。先日、フロリダのフォートローダーデールでウィナーズ・サークル・カンファレンスを開催したのですが、そこには組織全体のトップセールスが集まりました。あらゆる種類の会議が開催される大きなホテルでのことでした。

その会議が終わった際、そこには複数の企業が集まっていました。当社の営業担当者の一人が、すぐ隣で開催されていた大きな会議の方へ行き、人々と話し始め、彼らが何をしているのかを調べたのです。

クルト・ウルフ

そこで現地のリーダーシップ層の何人かと連絡を取り、当社のソリューションの提案を始めました。その結果、セールスリード（営業見込み）を得ることができました。このような主体的行動は、以前から常にあったわけではありませんが、当社のゴー・トゥ・マーケットにおいては非常に積極的になっています。繰り返しになりますが、そのエネルギーと熱意を目の当たりにできるのは素晴らしいことです。

非常に心強いです。製品開発においても、製品がより良くなっています。ゴー・トゥ・マーケット戦略も格段に向上しており、より積極的になっています。まだ先はありますが、これは心強い兆しです。

それが業績にも表れています。

アンソニー・レベジェンスキー

それは素晴らしいですね。カート、株主への書簡の中で、SendTechに関して今年後半に一時的な逆風が生じる可能性があるとおっしゃっていました。それはどういう意味でしょうか？もしよろしければ、詳しく説明していただけますか？

クルト・ウルフ

お客様に関わることですので、あまり詳細には触れませんが。申し上げますと、SendTechにおける当社の事業の核を考えると、それはメーターと配送ソフトウェアです。当社には関連する事業もいくつかありますが、それらは非中核的なものと呼んでいます。例えば、フルフィルメントのようなものに取り組んでいるものもありますが、それらは当社の事業の核心ではありません。

実情として、それらは当社のコアビジネスではなく、時間の経過とともにそれらはなくなっていくと考えています。確かに下半期には（変動の）可能性があります。特に、ほぼ四半期ごとに物量が減少しているお客様が一人いらっしゃいますが、その方は下半期に回復する可能性があります。

クルト・ウルフ

残念ながら、それが逆風を生むことにはなりますが、コアビジネス全体の健全性に影響を与えるものではありません。単に留意しておきたいということであり、実際に起こらないかもしれませんが、今後起こり得る事象について投資家の皆様に対して非常に透明性を高くしておきたいと考えています。

アンソニー・レベジェンスキー

なるほど。分かりました。私からの最後の質問です。数週間前、御社はTemuとのパートナーシップまたはコラボレーションを発表されました。

それについて少しコメントをいただけますか？これまでのところ、どのような状況でしょうか？今後、会社からこのような追加のパートナーシップが発表される可能性はありますか？

クルト・ウルフ

はい。特定の顧客との顧客関係について、あまり細部に入り込みすぎることは避けたいと考えています。繰り返しになりますが、これは私たちが真に注力していることであり、私たちが持つ資産をどのように最大限に活用するかを見極めることです。お客様に銀行業務を提供する方法についても検討してきました。

私たちの独自の資産セットを用いて、どのようにそれが実現できるか、創造的な方法をあらゆる角度から検討してきました。あなたが議論されていることは、私が言うところの、いわばベータテストのようなもので、これがうまくいくものかどうかを見極めようとしている段階です。過度に注力しすぎることは避けたいと考えています。その特定の案件がどのように進展するかを見守るつもりです。

クルト・ウルフ

もしそこで成功を収めれば、間違いなくそれを組織全体に展開していくよう努めます。ただ、それについてさらにお話しするには、まだ少し時期尚早であると言わざるを得ません。おそらく将来の電話会議において、もし成功していれば、それについてより詳細な議論ができるかと思います。

アンソニー・レベジェンスキー

承知しました。では、ありがとうございました。ご健闘をお祈りします。

クルト・ウルフ

わかりました。ありがとうございます、アンソニー。

オペレーター

次のご質問まで少々お待ちください。次のご質問は、Northcoast ResearchのKartik Mehta様からです。お電話がつながっております。

カルティク・メータ

おはようございます。カート、あなたは、SendTechに、この言葉を使うのは気が引けますが、おそらく別の事業ラインを追加することで、その事業の成長特性を助け、補完的な事業にできる可能性についてお話しされました。それについて、さらなる考えをお持ちかどうか、また、それが小規模なものなのか、それともその事業の軌道を実際に変えるような、より大きなものを考えていらっしゃるのか、お聞きしたいと考えています。

クルト・ウルフ

はい。カルティク、申し訳ありません。それはレター（書簡）の内容ですか？それとも、以前の電話会議で追加についてお話ししたことでしょうか？

カルティク・メータ

はい、以前お話しした内容だと思います。

クルト・ウルフ

わかりました。

カルティク・メータ

SendTechには、その事業の強みのいくつかを活用できる機会があるのではないかと考えています。そして、もし可能であれば、別の事業ラインを追加すること――あるいは「事業ライン」という言葉は大きすぎるかもしれませんが、それを支援するために別の事業を追加することが可能かどうか、ということです。

クルト・ウルフ

了解しました。ええ。公に議論してきたことで、私が指摘できる最も簡単なことは、銀行に大きく依存しているということだと思います。ご想像の通り、膨大な量の出荷ラベルを生成するeコマース企業であれば、多額のキャッシュのアウトフロー（資金流出）が発生します。

当然、好ましくない信用リスクに身をさらしたくはありません。もし顧客に信用力があるならば、それらの顧客に与信を行うことで、私たちは、強いバランスシートと豊富な資金調達手段を持っています。銀行を通じて、私たちはブローカレッジCDを利用でき、資本コストも低く抑えられています。

クルト・ウルフ

これは、本質的には、銀行における当社の低い資本コストを活用し、資本コストが大幅に高い顧客に対して機会を改善することで利益を得るための方法です。それは、当社にとっての真の機会の、ほんの一例に過ぎません。繰り返しますが、私たちが保有する銀行の価値を適切に享受できていないと感じているため、いくら強調してもしすぎることはありません。銀行における預金の調達金利は、非常に低いです。

繰り返しますが、当社はブローカレッジCDを利用でき、これは競合他社のどの資本コストよりも大幅に低いものです。これは、当社が持つ非常にユニークな資産です。

クルト・ウルフ

スティーブとそのチームが強化を進めるにつれて、銀行を通じてだけでなく、当社の顧客や他の事業に対しても、銀行から創出できる価値の一部を、時間をかけて見ていくことになるでしょう。

カルティク・メータ

いえ、銀行は非常に大きな資産であり、おそらくもっと活用できる領域だと思います。カート、コスト削減についてですが、あなたは事業コストの削減において素晴らしい仕事をしてきましたし、お話から伺う限り、売上への悪影響も出ていないようです。よく挙げられる大きな問題や疑問の一つは、会社がコストを削減しすぎて、最終的な長期的な見通しを損なうのではないか、という点です。会社の真の核心部分が損なわれないよう、どのようにコスト削減を管理しているのか伺いたいです。

クルト・ウルフ

ええ。ポールに答えさせましょうか。明らかに、彼はコスト面での私たちの取り組みにおいて不可欠な存在ですので、彼ならあなたの質問にうまく答えられると思います。

ポール・エヴァンス

はい。カルティック、確かに最初の削減ラウンドは、より力任せなものでした。しかし、今後の削減においては、非常に精緻に行っています。明らかに、私たちは自分たちの筋肉を削りたくはありません。

私たちには発揮すべき筋肉があるのです。コストが、将来この事業を成長させる能力に影響を与えるようなレベルになるとは考えていません。私はここでオフィスで多くの時間を過ごしており、カートと同様に、この状況を身をもって経験しています。私たちは、この会社が将来にわたって存続可能な未来を持てなくなるほど過剰に削減しないよう、細心の注意を払っています。

ポール・エヴァンス

より重要な点は、当初は、よくあることですが、こうした事を行うためにコンサルティング会社を導入することが多々あります。しかし、今回の一連の削減は、すべて経営陣主導で行われました。私たちは、その進め方について非常に精緻に練りました。現時点では、ポジティブな結果が見え始めています。

クルト・ウルフ

Kartik、いくつか付け加えさせてください。あなたの質問の概念とは、私たちの経験は少し異なると言わざるを得ません。挙げたい素晴らしい例があります。まず、背景として、私たちの焦点の多くは従業員に置かれてきました。

私たちは、チームにとって非常に困難な、苦痛を伴う[rifts]を経験してきました。私たちは、現時点において、それが将来の一部とならないことを願うという考え方を持っています。それらの断絶に関連して、私たちは組織の筋肉（不可欠な部分）を削ぎ落とすようなことはしていませんし、私たちは105年の歴史を持つ企業でもあります。

クルト・ウルフ

私たちは、20年、30年、40年と続いてきたプロセスを維持してきました。変更を行ったことで、人々は新しい役割に昇進し、それらの役割を習熟する必要がありました。一つの例を挙げると、人事部において、福利厚生を担当し、当社の福利厚生プランを把握する必要がある人物を昇進させました。その人物はそれらを全く新しい視点で見直しており、外部支出からビジネスから取り除ける、単なる「容易に得られる成果（low-hanging fruit）」として100万ドルを超える額を特定しました。

これは、私たちが実施した削減の結果として、新しい人物をその役職に据えたことによる直接的な成果でした。

クルト・ウルフ

ある意味で、これらの削減はビジネス内に新しい考えをもたらしており、悪化するどころか、より良い結果へとつながっています。

カルティク・メータ

ありがとうございます、Kurt、そしてPaul。非常に参考になりました。

クルト・ウルフ

ええ。ありがとうございます、Kartik。

カルティク・メータ

はい。

オペレーター

次の質問まで少々お待ちください。次の質問は、DOMO CapitalのJustin Dopierala様からです。回線は開いております。

ジャスティン・ドピエララ

おはようございます。事前リリースにおいて、年金費用に関して混乱があるようでしたし、実際にガイダンスを引き上げたのかどうかについて、懐疑的な見方すらあるように見受けられました。その点について、明確にしていただけないでしょうか。

クルト・ウルフ

ええ、もちろんです、それについてお答えできます。我々は間違いなくガイダンスを引き上げました。年金をどのように取り扱うか、つまり、どのように数値を算出する際に年金を除外するかについて、考えをさらに精緻化したのです。米国とカナダの年金は非常にうまく年金化（アニュイティ化）できており、現在は他のいくつかの年金にも目を向けているというのは事実です。

我々が決めたのは、トリガーとなる事象が必要であるということで、その事象が発生した際に、調整後数値からそれを差し引くことにしました。もしそうしていなければ、ガイダンスはさらに上がっていたはずです。現在見えているのは、我々が保守的な判断を下しているということです。すべてのレガシー年金を除外している企業の例は、世の中にたくさんあります。

クルト・ウルフ

我々は、それをトリガーとなる事象に紐付けることに決めました。

クルト・ウルフ

はっきりさせておきますが、ジャスティン、あなたの質問のきっかけがどこにあるのかは分かりませんが、細かい点を指摘させていただきますと、Value Investors Clubやその他の場所で、「この年金問題は、実は人為的に物事を良く見せているのではないか」といったコメントを目にしましたが、実際には全くその逆なのです。この変更がなければ、我々のガイダンスはより強気なものになっていたでしょう。一部の投資家、おそらくショート勢は、認識を誤っているのだと思います。

ジャスティン・ドピエララ

完璧です。よく分かりました。最後にカート、CEOレターを拝読したのですが、その一番最後の方で、トーンあるいは強調の仕方に、少なくとも負債に関しては変化があったように私には感じられました。いくらか強調されているような……分かりません。

私の読み方では、レバレッジ削減に向けた、より多額の支払い（キャッシュアウト）を想定すべきであるかのように聞こえました。それについて、お考えをお聞かせいただけますでしょうか。ありがとうございます。

クルト・ウルフ

はい。簡潔にお答えします。より詳細な回答については、当然ポールが適任です。言うまでもなく、我々には株主の最善の利益のために行動するという受託者責任があります。

同時に、それを行うことの一部として、銀行であれ債権者であれ、貸し手の方々が我々のパートナーとなります。我々の義務は株主に対するものですが、その義務の一部には、債権者と良好な関係を維持することも含まれます。我々は株主のために多くのことをしてきました。貸し手にとってのリスクを軽減し、彼らが引き続き我々と取引を行い、貸し手であり続けてくれるようにすることが適切であると考えています。

クルト・ウルフ

デレバレッジ（負債削減）に関して具体的に申し上げますと、我々は非常に強固な財務状況にあります。2027年満期の債券が控えていますが、それを償還するための現金と流動性は確保しています。我々の予想では、今後数ヶ月以内に、追加の債務を発行することなく2027年債を完済できると考えています。

ジャスティン・ドピエララ

わあ。

クルト・ウルフ

より広範な問題に対する回答です。

ポール・エヴァンス

ええ。つまり、Kurtが言ったことに少し付け加えさせていただきますと、明らかに、我々には株主に対する義務があります。我々が行ったような方法で自社株買いを実施することが、最善の行動策でした。さて、現在は他の側面へと移行しています。

明らかに、我々は信用格付けの向上を望んでおり、そのために取り組んでいます。信用格付けの向上は、明らかに会社のデレバレッジ（負債削減）という目標を伴うものです。以前申し上げた通り、純有利子負債/EBITDA倍率を3倍程度、あるいはそれよりわずかに低く保つことです。それが我々の次の重点領域です。

明らかに、現在我々にとって最も差し迫っていることは、2027年に向けたものです。

クルト・ウルフ

Kurtが言ったように、現金や流動性、そして銀行パートナーが提供しているその他のツールを用いて、今後数ヶ月のうちに対処していく予定です。我々はこの会社を適切で正しいレバレッジ水準に戻す必要があり、それが現在の我々の焦点です。

ジャスティン・ドピエララ

それは素晴らしいです。ありがとうございます。

クルト・ウルフ

ありがとうございます、Justin。

オペレーター

現時点では、これ以上の質問は表示されておりません。追加の発言のために、通話をKurtに返させていただきます。

クルト・ウルフ

ありがとうございます。はい、皆様、ご参加いただきありがとうございます。改めて、事業業績についてこれ以上ないほど期待しています。我々にとって素晴らしい四半期となりました。

今後の四半期および数年間について、楽観視できるほどの多くの進展がありました。そして、まず第一に、我々に信頼を寄せてくださっている株主の皆様に感謝申し上げたいと思います。我々は皆様に価値を提供できるよう、日々懸命に努めております。これまでのところ、かなり上手くいっていると考えておりますし、今後さらに多くの良いことが待ち受けていると考えております。

第二に、従業員の皆様に大きな感謝を申し上げます。以前申し上げた通り、この会社には本当に素晴らしい従業員が集まっています。

クルト・ウルフ

会社への献身は驚異的であり、彼らの尽力に対して感謝してもしきれません。そして最後に、お客様にも感謝申し上げます。お客様は我々にとって非常に重要なパートナーであり、我々はお客様のために日々より良い仕事ができるよう努めております。お客様が寄せてくださる信頼に感謝し、引き続きお客様に価値を提供し続け、将来にわたる継続的なビジネスを期待しております。

ご参加いただきありがとうございました。次四半期の電話会議でお会いできるのを楽しみにしています。

オペレーター

皆様、ありがとうございました。以上をもちまして、本日のプレゼンテーションを終了いたします。ご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。

それでは、素晴らしい一日をお過ごしください。