オペレーター

おはようございます。PACCARの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。質疑応答セッションまで、すべての回線は聞き取り専用モードとなります。本日の会議は録音されます。

異議のある方は、この時間内に回線を切断してください。それでは、PACCARの投資家広報ディレクター、ケン・ヘイスティングス氏を紹介いたします。ヘイスティングス氏、始めてください。

ケン・ヘイスティングス

おはようございます、皆様、ようこそ。私はPACCARの投資家広報ディレクター、ケン・ヘイスティングスです。今朝は、最高経営責任者（CEO）のプレストン・フェイト、社長のケビン・ベイニー、そしてシニア・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のブライス・ポップラウスキーが同席しております。以前の電話会議と同様に、回線に接続されているメディア関係者の方々には、聞き取り専用モードでの参加をお願いしております。

本日提示される情報の一部は将来予想に関するものであり、予想される業績に影響を与える可能性のあるリスクと不確実性を伴います。詳細については、PACCARの投資家情報ページにあるSEC（証券取引委員会）提出書類をご覧ください。それでは、プレストン・フェイトを紹介いたします。

プレストン・フェイト

ありがとう、ケン。皆様、おはようございます。第1四半期において、PACCARの卓越した従業員たちは、業界最高品質のトラックと輸送ソリューションを顧客に提供するという素晴らしい仕事をしてくれました。世界中の工場で生産率を引き上げる中、彼らの懸命な努力、高いパフォーマンス、そして献身に心から感謝いたします。

PACCARは第1四半期に売上高68億ドル、純利益6億500万ドルを達成しました。これらの業績は、PACCARパーツおよびファイナンシャル・サービスの好調な結果に加え、トラック事業の堅実な成長によってもたらされました。PACCARパーツは、四半期売上高17億ドル、四半期税引前利益4億200万ドルを達成しました。PACCARファイナンシャルは、税引前利益1億1,600万ドルを達成し、力強い四半期となりました。

プレストン・フェイト

今年の米国およびカナダのトラック市場については、23万台から27万台の範囲になると推定しています。ドライバーおよびフリート（車両保有企業）の供給力が限定的になり、顧客がより高い運賃を実感し始めていることから、市場は強含んでいます。これは、燃料費やその他の営業コストの変動によってある程度抑制されています。第1四半期、ケンワースは新しいC580ヘビーデューティー・ボケーショナル・トラック（職域用トラック）を発売しました。

この大型マルチアクスル・モデルはCONEXPO展示会で発表されたもので、世界中の過酷な使用環境での用途に使用される、ユニークなスーパーヘビーデューティー・トラックです。2026年の欧州の16トン超市場の規模は、28万台から32万台の範囲になると予測しています。DAFのプレミアム空力トラックは、最新のテクノロジーと最高の運転効率を顧客に提供します。

プレストン・フェイト

1月の決算電話会議で言及した通り、DAFのXFおよびXD電気自動車が「2026年度インターナショナル・トラック・オブ・ザ・イヤー」を受賞しました。第1四半期において、DAFは新しいフラッグシップモデルであるXGおよびXG+電気自動車を導入し、EVにおけるリーダーシップを拡大しました。さらに、XFエレクトリックはスペインで「2026年度エコフレンドリー・トラック・オブ・ザ・イヤー」という別の賞を受賞しました。DAFのトラックがその耐久性と高度なテクノロジーで顧客から支持されている今年の南米の16トン超市場は、10万台から11万台の範囲になると予想されます。

第1四半期、PACCARは33,100台のトラックを納車しました。第2四半期には、推定3万7,000台から3万8,000台を納車する予定です。PACCARのトラック、パーツ、およびその他の売上総利益率は、トラック部門のパフォーマンス改善により、第1四半期の12%から13.1%へと上昇しました。

プレストン・フェイト

第2四半期の利益率は、世界的な生産量の増加に伴い、約13.5%まで拡大すると予想しています。当社の「ローカル・フォー・ローカル（地産地消型）」製造戦略の恩恵を受けるお客様、より良好な操業条件を経験するお客様、そして来たる2027年の排出ガス規制の変化に備えてトラックを購入されるお客様により、下半期も継続的な業績改善を見込んでいます。PACCARの卓越したラインナップのトラック、魅力的なパーツ事業、業界をリードするファイナンシャル・サービス、そして高度なテクノロジー戦略は、素晴らしい未来に向けて当社を有利な立場に置いています。それでは、ケビンからPACCARパーツ、ファイナンシャル・サービス、およびその他の事業ハイライトに関する最新情報をお伝えします。

ケビン？

ケビン・ベイニー

ありがとう、プレストン。PACCARパーツは、第1四半期売上高17億ドル、利益4億200万ドルを達成しました。売上総利益率は29.6%でした。パーツ販売は第2四半期に約3%成長し、通期では3%から6%の範囲になると推定しています。

PACCARパーツは世界中に21の部品配送センターを有しており、TRP店舗におけるグローバルな配送ネットワークを拡大する計画です。先日開催されたアナリスト・デーで述べたように、当社は広範なベースでのパーツ成長に向けた大きな機会を継続的に捉えており、卓越したディーラー・ネットワークとのパートナーシップを通じて、その機会を実現することを楽しみにしています。PACCARファイナンシャル・サービスの税引前利益は、1億1,600万ドルという堅調な結果となりました。この継続的な好業績は、堅実な資産成長、利益率の改善、そして強まり始めている中古トラック市場の結果によるものです。

ケビン・ベイニー

今年は、主要なテクノロジーおよびイノベーション・プロジェクトへの投資を継続するため、設備投資を7億2,500万ドルから7億7,500万ドルの範囲で、研究開発費を4億5,000万ドルから5億ドルの範囲で計画しています。これらには、高度なフレキシブル製造技術、次世代パワートレイン、PACCARの自動運転車両プラットフォーム、および統合されたコネクテッド・ビークル・サービスが含まれます。私たちは、今後数四半期および数年間にPACCARが経験する成長に期待しています。それでは、皆様のご質問にお答えいたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、星印の1を押して挙手してください。質問を取り下げる場合は、再度星印の1を押してください。最適な音質を確保するため、ご質問の際は受話器を取るようお願いいたします。

ローカルでミュートになっている場合は、デバイスのミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初の質問は、バンク・オブ・アメリカのマイケル・フェニガー様からの電話です。回線は開通しています。

どうぞ。

マイケル・フェニガー

皆様、ありがとうございます。パーツの見通しについてですが、今四半期に何が見られたのか、詳細を説明していただけますでしょうか。出だしが鈍いように感じられます。まずはパーツ部門で何が起きているのか、第2四半期を通じてどのような状況にあるのか、そして、受注が回復し始め予想を上回っている中で、下半期をどのように考えるべきか、そこから始めていただければと思います。

ケビン・ベイニー

はい、マイケル、ケビンです。パーツ部門から始めます。フリートの集約や燃料価格の上昇が、いわゆる営業コストの変動に影響を与えており、その結果、パーツ市場は軟調なままとなっています。顧客の状況が改善し始めれば（トラック市場の側面については後ほど詳しくお話ししますが）、それに伴いパーツ市場も健全化していくでしょう。

通期見通しの3%〜6%については、年内を通じて加速していくと考えています。

マイケル・フェニガー

最後の質問ですが、売上高総利益率についてです。第1四半期の13.1%から13.5%へと上昇していますが、生産ペースの回復に伴い、売上高総利益率は今後も四半期ごとに上昇していくと考えてよいでしょうか。また、中古市場が引き続き強含んでいるとのコメントをいただいていますが、価格設定の見通しも改善する可能性があるのでしょうか。現在、燃料を除いた状態でも運賃に強さが見え始めていますが、年間の生産が進むにつれてどのように考えるべきか、また年末にはどのような数字になる可能性があるのか、伺えればと思います。

ありがとうございます。

プレストン・フェイト

やあ、マイケル。質問をありがとうございます。プレストンです。お話しできて嬉しいです。

あなたが言及されたいくつかの点についてですが、我々はボリュームの増加を確認しています。工場がアメリカにおける地産地消の製造能力を再び構築できたことを、非常に嬉しく思っています。お伝えした通り、第2四半期のボリュームは37,000〜38,000へと増加しています。これは、すでに確立している生産ペースに基づいた数値です。

チームはその仕事を非常によく行っており、そのボリュームから一部の利益率の成長が見込まれます。ただ、エネルギー、鉄鋼、アルミニウム、その他の原材料価格によって、その一部が相殺される側面もあります。また、関税の全影響が顧客に現れているかどうかは、まだ完全には分かりません。

プレストン・フェイト

市場や顧客が健全化していく中で、年間のペースについては非常に手応えを感じており、四半期ごとに加速していくと考えています。

ケン・ヘイスティングス

わかりました、ミリアム、次の質問に移りましょう。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのジェリー・レヴィッチ様からの電話です。回線は開通しています。どうぞ。

ジェリー・レヴィッチ

はい。皆さん、おはようございます。

プレストン・フェイト

やあ、ジェリー。

ジェリー・レヴィッチ

よろしければ、伺いたいのですが。

ケビン・ベイニー

やあ、ジェリー。

ジェリー・レヴィッチ

こんにちは。今四半期に達成された、非常に力強いトラック1台あたりの利益についてお話しできればと思います。部品による貢献が低い中、依然としてガイダンスの範囲を上回りました。トラック1台あたりの利益は、前四半期の2,900ドルから約5,300ドルに上昇したようです。

これについて、コスト執行の改善によるものなのか、車種によるものなのか、あるいはその他の変動要因によるものなのか、また、年内の推移を考える上で、その内訳を詳しく伺えますでしょうか。

プレストン・フェイト

ジェリー、コメントをありがとうございます。感謝いたします。非常に分かりやすくまとめていただきました。今四半期、我々は前四半期比で価格・コストの優位性を得ることができました。

価格・コスト面で1%以上の改善が見られ、これは良い結果です。チームは我々が置かれている市場にしっかりと注力しており、市場シェアを確実に確保できるよう、価格設定にも慎重を期していると考えています。実際、市場における生産シェア（マーケット・ビルド）の観点でもそれが現れています。第1四半期には市場の31.8%を生産しており、これは非常に有利であり、良好なポジションにあります。

我々はその成長と、価格・コスト面での有利さを両立させています。

ジェリー・レヴィッチ

素晴らしい。受注残（バックログ）に目を向けた場合、第1四半期に見られたものと比較して、受注残の内容に基づくと価格・コストはどれほどさらに有利になりますか？

プレストン・フェイト

第2四半期に向けて、有利な状況が続くと考えています。販売量は大幅に増加する見込みです。第2四半期までは受注が非常に埋まっており、第3四半期および第4四半期についても良好な見通しを持っています。

ジェリー・レヴィッチ

わかりました。素晴らしい。年内の残りの期間の受注に関する期待値を調整するために、最後にもう一点だけ伺わせてください。製造枠の数が限られており、それが潜在的な需要に対して、今後数四半期の受注を阻害する可能性があるという話を耳にしています。

貴社のビジネスにおいても、そのような状況でしょうか？つまり、今後3四半期の製造枠のうち、既に何割が埋まっているのでしょうか？

プレストン・フェイト

はい、申し上げた通り、第2四半期は満杯です。第3四半期、第4四半期も大部分が埋まっています。「枠がない」というようなコメントについては、聞き覚えがありません。それはむしろ、マーケティング戦略のように聞こえます。

ジェリー・レヴィッチ

なるほど。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのタミ・ザカリア様からのお電話です。回線はつながっております。どうぞ。

タミ・ザカリア

おはようございます。ありがとうございます。最初の質問は、4月初旬に発効した簡素化された金属関税についてです。前回お話しいただいた際と比較して、特にアフターマーケット部品への関税の影響についての見解は変わりましたか？それとも、基本的には予想していた関税の逆風は変わらないということでしょうか？

プレストン・フェイト

タミさん、お久しぶりです。弊社への影響はそれほど大きくありません。トラックに特化した通商拡大法232条には特定の相殺措置があり、主にそれらの資材に適用されるためです。中程度の（緩やかな）影響はありますが、重大なものではありません。

ケビン・ベイニー

部品側についても同様です、タミさん。

タミ・ザカリア

わかりました。承知しました。助かります。ジェリーの質問に続けて、少し異なる言い方で伺いたいと思います。

第三者データに基づくと、年初来の受注は非常に好調です。米国・カナダの見通しについては据え置かれていますが、この見通しには年初来の受注の強さが含まれているのでしょうか？つまり、年が進むにつれて、またNOx（窒素酸化物）規制のタイムラインが近づくにつれて受注は落ち着くと予想されているのでしょうか、それとも、貴社の見解は需要ではなくサプライチェーンによって決まっているのでしょうか？

プレストン・フェイト

我々の見解は、第1四半期が実際にはそれほど高いペースではなかったという事実に形作られていると考えています。もし第1四半期が20万前後、あるいはそれを少し下回る程度で推移したとすれば、中間値である25万に達するためには、すでに急速な加速が必要になります。我々は優れたサプライベースを有していますが、彼らもまたオペレーションを立ち上げる（spin up）必要があります。前四半期比の増加率が、おそらく市場全体の規模を判断する材料になるでしょう。

タミ・ザカリア

承知いたしました。ありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。良い一日を。

オペレーター

次のご質問は、Melius社のRob Wertheimer様からです。回線は開通しています。どうぞ。

ロブ・ワートハイマー

ありがとうございます。中東での紛争が、欧州における信頼感や需要、あるいは受注に対して、目に見える影響を与えていることはありますか？

プレストン・フェイト

そうですね、Rob、あなたが使った「信頼感」と「需要」という言葉は、非常に的を射ていると思います。信頼感については、ええ、人々が注視しており、もちろんそれが総合的な経済において何を意味するのかを見極めようとしているのだと思います。需要の観点から申し上げれば、影響は少ないと感じています。ここ数ヶ月間、継続して好調な受注を維持しており、そのため（影響は）それほど顕著には現れていません。

ロブ・ワートハイマー

完璧です。ありがとうございます。もう一点伺わせてください。以前一度お話ししたことがあるかと思いますが、中国における電動トラックの台頭は非常に急激であり、おそらく地政学的な理由によるものだと考えています。

あなた自身の経験についてお話しいただけますか。また、顧客から強い需要を感じていますか？ いくつかの、その、サイズ区分やモデルなどにおいて、総所有コスト（TCO）の逆転（crossover）はすでに起きていますか？ また、現在はそれがどのような形になると見ていますか？ ありがとうございます。質問は以上です。

プレストン・フェイト

ええ。さて、Kevin、あなたの考えを聞かせてもらえますか？

ケビン・ベイニー

Rob、あなたは欧州について言及されましたが、ご存知の通り、地政学的な状況が燃料価格に影響を与えており、欧州の顧客にとってはディーゼル価格が営業費用のより大きな割合を占めています。欧州ではバッテリー電気トラックに関する議論が非常に多くなっており、先ほど申し上げたように、DAFはDAF XFおよびXD Electricによって、まさに「インターナショナル・トラック・オブ・ザ・イヤー」を受賞したばかりです。彼らは製品ラインナップを拡充したばかりであり、欧州におけるバッテリー電気トラックに関する顧客の増大する疑問や需要に対処できる非常に有利な立場にあり、我々も競合他社に対して優位な立場にあります。これまで多くの競合他社がいましたが、我々は優れた製品ラインナップを持ち、非常に有利なポジションにいると考えています。

プレストン・フェイト

Kevin、私たちがそのXDトラック・オブ・ザ・イヤーを運転する機会がありましたが、あれは素晴らしいものです。中にいるだけで本当に素晴らしいトラックです。我々の顧客にとっても素晴らしいものになるでしょうし、最近発売されたばかりです。米国市場に目を向けると、状況は少し異なるかもしれません。

補助金がなければ、広範な普及は恐らくより起こりにくいでしょう。理にかなう市場はあるはずです。確かに都市環境においては、EVが理にかなう場所があるでしょう。我々はKenworthとPeterbilt向けに、数種類の新しい中型モデルを発売したばかりです。

また、米国において最も市場の理にかなっている分野である、地域配送用のEVも保有しています。

ロブ・ワートハイマー

ありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのDavid Raso様からの電話回線にて承っております。そのままどうぞ。

デイビッド・ラッソ

こんにちは。ありがとうございます。質問は、特にトラック事業におけるオペレーティング・レバレッジを理解することに関連しています。トラックの売上総利益率を（他の数値から）算出できそうですが、第1四半期は6.9%程度だったのではないでしょうか。

前期比でトラックの売上高は1,100万ドル増加しましたが、売上総利益は7,300万ドル増加しています。我々の理解が正しいか確認したいのですが、第1四半期において、IEEPA（国際緊急経済権限法）がなくなったことで、旧関税の取り消しによる恩恵を受けられるようなことは何かありましたか？ セクション232は既に適用されていることは承知していますが、売上高がわずか1,100万ドルの増加である中で、これほどの売上総利益の成長が見られるのは、それが理由なのか確認させてください。

デイビッド・ラッソ

つまり、出荷量に占める米国・カナダ向けの割合が、前期よりも今四半期の方が大幅に大きかったことも、おそらく一因ではないかと考えています。売上高がほとんど増加していない中で、トラックの売上総利益率がどのように改善したのか、詳しく説明していただけますか？

プレストン・フェイト

はい。David、あなたはいつも数字に関して非常に優れた質問をしてくれますし、今回も正確に捉えています。我々のトラックの利益率は7%を上回りました。これは主に、チームがこれらクラス最高の製品を非常にうまく販売したことによるものです。

販売数量によるレバレッジも助けとなりました。価格・コストの優位性（プライス・コスト・アドバンテージ）もそれに寄与しました。Brice、何か付け加えることはありますか？

ブライス・ポプラーフスキー

ええ。また、年末にかけてケンワース（Kenworth）やピータービルト（Peterbilt）ブランドの販売が増えたことによる、いわゆる好ましいプロダクトミックスもありました。これらは、休暇によるシャットダウン期間のため、より低い（利益率の）ものにあります。もちろん、DAFは年末に通常、フリート向けに仕上げている数台を在庫として保有しています。

トラックをどこで販売しているかという点においても、多少の好ましいミックス効果が助けとなりました。

プレストン・フェイト

IEEPAに関連する、IEEPAによる増加は記録していません。デビッド、それらすべてを要約すると、非常にクリアな四半期であったということです。付け加えることも、差し引くこともありません。

デイビッド・ラッソ

ええ。そうなると、次の四半期について疑問が生じます。トラックの売上高は、概算で6億ドルほど増加する可能性があります。そうなれば、売上総利益への影響は、全社レベルでわずか40ベーシス・ポイントの上昇にとどまるよりも、もう少し大きくなるのではないかと思われます。

申し訳ありません、先ほど第2四半期の部品の売上総利益について言及されたかと思います。特にネガティブな内容だとは聞き取れませんでしたが、聞き間違いかもしれません。繰り返しになりますが、第4四半期から第1四半期にかけての素晴らしいパフォーマンスは理解していますが、第1四半期から第2四半期にかけては、売上高が大きく動く四半期であるにもかかわらず、かなり落ち着いているように見えます。

プレストン・フェイト

今四半期がどうなるか見ていきましょう。利益率の見通しについては、中間ガイダンスとして13.5%を提示しました。販売台数（ボリューム）については好材料であると考えています。電話会議の冒頭でも申し上げましたが、北米市場における当社のビルド・パーセンテージは上昇しており、現在は31.8%となっています。

また、顧客のエンドマーケットにおいて加速が始まったばかりであるため、価格設定は引き続き競争力を維持していると考えています。市場には競争力のある価格帯が存在することも寄与しています。これらが第2四半期を規定する主要な要因となります。

ブライス・ポプラーフスキー

ええ、デビッド、もう一点付け加える価値があるコメントがあります。部品については3%の成長を見込んでいます。明らかに、トラックの販売台数は6,000〜7,000台増加するため、3%よりもずっと大きくなります。いわゆるネガティブな「価格ミックス効果」があり、それが全体の利益率を押し下げているのです。

デイビッド・ラッソ

いえ、助かりました。ありがとうございます。

プレストン・フェイト

はい。それでは、良い一日を、デビッド。

オペレーター

次のご質問は、バーンスタイン（Bernstein）のチャド・ディラード様からです。回線は開通しています。どうぞ。

チャド・ディラード

おはようございます、皆さん。

プレストン・フェイト

おはようございます。

チャド・ディラード

今年後半に発生する可能性が高い先行買いについて、シフト数や製造枠に関する計画はどうお考えでしょうか。現在の状況、あるいは前年比と比較して教えていただけますか。私が伺いたいのは、需要の持続性についてもう少し見通しが立てられた場合、現在の状況と比較して、どれほど迅速に増産できるかということです。

プレストン・フェイト

当社には優れたオペレーションチームがあります。彼らは過去1年だけでなく、数十年にわたってそれを証明してきましたし、引き続き迅速に規模を拡大することができます。それよりも、サプライベースや受注状況、そしてそれらに対してどれほど早く見通しが立てられるかという点が重要だと考えています。業界全体の採用ペースが、おそらく増産のスピードを左右することになるでしょう。

どのような市場規模であっても、市場をサポートするために必要な人員とキャパシティを追加する当社のチームの能力については、非常に自信を持っています。

チャド・ディラード

承知いたしました。業界の価格設定の動きが年初と比較してどのように変化したかについてお話しいただけますか？一部の海外メーカーは、関税を織り込んだ価格設定を始めていますでしょうか？

プレストン・フェイト

そうですね、彼らがどのような価格戦略を考えているかについては、彼らに直接尋ねる必要があるかと思います。彼らは当社よりもその点について詳しいですから。現在、競争の激しい市場であることは認識しています。先ほど申し上げた通り、お客様の状況は改善し始めたところです。

原材料価格が高いため、価格に影響を与える要因は依然として存在します。第1四半期の生産台数はわずか20万台（20万台弱）であり、昨年も低水準であったことを踏まえると、現在は加速の始まりにあると感じています。市場の平均が26万7,000台であることを考えると、今後、代替需要が発生し、財務パフォーマンスも強化されるでしょう。これらはいずれも、当社の事業にとって短期的および中長期的にプラスとなるはずです。

チャド・ディラード

ありがとうございます。お答えいただき感謝いたします。

プレストン・フェイト

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、ジェフェリーズのスティーブ・フォルクマン様からの電話です。回線は開通しています。どうぞ。

プレストン・フェイト

スティーブ、お声が聞こえません。ミュートになっていませんでしょうか。

スティーブ・ヴォルクマン

はい、そうでした。数十年にわたって使用しているものですが、ようやくこの電話の操作に慣れようとしているところです。失礼いたしました。やり直します。

御社はサプライチェーンの管理に長けており、おそらくその分野では最高だと思います。今年の後半には大幅な増産（ランプアップ）を見込んでいます。メモリチップなどの品目に制約が生じる可能性を示す初期の兆候を耳にし始めており、中にはアルミニウムの供給を懸念している人々さえいます。皆が期待しているこの後半の製造において、実際に制約となり得るもので、御社が注視している事項があれば教えてください。

プレストン・フェイト

ええ、素晴らしい質問です、スティーブ。改めてご参加いただき、お時間をいただきありがとうございます。現在、サプライチェーンにおいて判断材料となっているのは、材料供給に対して人々がどの程度のエネルギー関連の露出（影響）を抱えているか、そしてそれがコストにどのような影響を及ぼすか、という点が一つの要因だと考えています。二つ目は、以前申し上げた通り、人員の採用ペース、およびサプライヤーが増産と製造に備えられるよう、持続可能な方法で人材を習熟させていくことです。

スティーブ・ヴォルクマン

わかりました。なるほど、現時点で特筆すべき具体的な事項はまだないということですね。では、プレストン、後半の増産に関して、ボケーショナル（特殊用途）対長距離走行（オーバー・ザ・ロード）の構成比についてコメントをいただけますでしょうか。

プレストン・フェイト

そうですね、かなり一様な状況です。長距離走行の企業については、スポット運賃が2桁、場合によっては20%近く上昇しており、回復が見られます。契約運賃も改善しており、それが当社のトラックフルロード（大量輸送）運送業者を助けています。ボケーショナル市場も、LTL（混載便）と同様に引き続き堅調です。

今年度および来年度に向けて、車両フリートを適切な状態にしておきたいという需要から、あらゆる方面から注文が入っています。

スティーブ・ヴォルクマン

ありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。それでは、良い一日を。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのKyle Menges氏からの電話回線です。回線は開通しています。どうぞ。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。売上総利益率についてのお話に戻らせていただきたいのですが、年内の残りの期間を通じて、実質的に前四半期比で改善が進むと予想されているように伺いました。販売数量がその大きな要因であることは理解していますが、価格設定のモメンタムについてはどのようにお考えでしょうか。また、第2四半期、そして下半期に向けて、どのような状況が見えていますか。

年内の残りの期間における価格とコストについても、どのようにお考えでしょうか。

プレストン・フェイト

はい。そうですね、1年というのはまだ先の話ですが、この議論において私たちが通常考えているのは、実のところ次の四半期についてです。そして、当四半期においては、価格とコストの面で有利な展開を期待していると言えます。それがどのように決定されるかについては、繰り返しになりますが、市場の要求と、原材料価格が最終的にどのようになるかに基づいて判断されると考えています。

様子を見ましょう。原材料価格が年を通じてどのように推移するか、注意深く見守っていきます。明らかに、市場全般に一定のボラティリティ（変動性）があり、それが影響を与えることになりますが、年を通じて有利な展開が見られると期待しています。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。新しいEPA規制の期限が目前に迫っています。新しいエンジンが市場でどのように機能しているか、また、間に合うように準備ができると考えていらっしゃるか、お伺いしたいです。ありがとうございます。

プレストン・フェイト

はい、Kyle、ご質問ありがとうございます。PACCARのチームは、お客様に最適なエンジンを提供するために素晴らしい仕事をしており、現在進行中のエンジン開発プログラムについて、自社向けのもの、およびCumminsとの進捗についても非常に満足しています。明らかに、彼らは私たちにとって素晴らしいパートナーでした。導入が皆様に対してどのように展開していくかを見るのを楽しみにしています。

私たちは自社のチームと、それが提供するものに対して大きな自信を持っています。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのJamie Cook氏からの電話回線です。回線は開通しています。どうぞ。

ジェイミー・クック

おはようございます。素晴らしい四半期となりましたこと、お祝い申し上げます。最初の質問ですが、Preston、下半期、そしてサイクル全体を通じて、PACCARのインクリメンタル・マージン（限界利益率）の状況がどうなるかについてお話しいただけますでしょうか。つまり、前回のサイクルでは、市場に投入された多くの新製品によって、平均を上回るインクリメンタル・マージンを実現されました。

今回のサイクルでは、通商拡大法232条の恩恵や市場シェア獲得の機会があります。その2つのバランスをどのように考えていらっしゃるのか気になっています。正常化されたインクリメンタル・マージンは、15%から20%程度、あるいはそれ以上と考えておくべきでしょうか。

ジェイミー・クック

2つ目の質問ですが、PACCARのチャネル在庫の水準を競合他社と比較してお話しいただけますか。また、競合他社がチャネル内の膨らんだ在庫のデストッキング（在庫削減）に関して、何らかの進展を見せているかについても教えてください。ありがとうございます。

プレストン・フェイト

Jamie、まず在庫の質問から始めましょう。弊社の在庫状況をご覧いただければ分かりますが、非常に良好な状態にあると考えております。在庫月数は3ヶ月弱の2.8ヶ月となっており、これは昨年12月の2.2ヶ月と比較しての数値です。少なくともいくらかの在庫を市場に戻すことができており、健全な状態であると感じています。

業界全体としては在庫比率が高く、4ヶ月を超えていると考えており、在庫の観点からの現状はそのような状況です。PACCARに関しては、非常に良い状態にあると感じています。ディーラーは数台のトラックをロット（展示場）に揃え、いつでも出荷できる準備ができています。もちろん、弊社の場合、職能用（ボケーショナル）車両のシェアが高いため、トラックに架装（ボディの取り付け）を行うプロセスが、在庫に影響を与える要因となっています。

プレストン・フェイト

最初の質問であったマージンの見通しについても触れます。マージンは良好になると見ています。また、第1四半期の稼働率（build percentage）が31.8%であったことは、弊社の業績にとっても、お客様が弊社からトラックを確保できるという意味でも良好です。第2四半期にフル稼働することは、我々が置かれている状況に自信を持っていることを意味します。

ジェイミー・クック

ありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、UBSのスティーブン・フィッシャー様からです。回線は開いております。どうぞ。

スティーブン・フィッシャー

ありがとうございます。おはようございます。下半期に予想されている部品部門の加速についての回答を、少し明確にさせてください。クライアントの状況が回復し始めているとおっしゃいましたが、第1四半期には燃料が影響したともおっしゃっていました。

何がその加速を牽引すると予想されているのか、もう少し詳しくお聞かせいただければと思います。運賃率が上昇し続ける必要があるのでしょうか？燃料コストの下落が必要なのでしょうか？単に走行するトラックが増えることでしょうか？それとも貨物輸送量が増える必要があるのでしょうか？どのような要因がその加速を牽引するのか、単に興味があります。

ケビン・ベイニー

ええ、多くのことをお話しされましたね。それらすべてが少しずつ含まれているということですよね？ ご存知の通り、トラックの受注が増加し、より多くのトラックが路上を走るようになり、お客様のビジネスが改善するにつれ、部品部門でもそれを実感しています。先ほど、燃料費や運営コストの変動性が高まっていることに触れましたが、これはお客様がいまだに必須のメンテナンスに注力しているためです。オプションの部品購入は先延ばしにされています。

ボリューム（数量）とミックス（構成）の両方が改善しているのが見て取れ、それが通年の加速につながっています。トラック市場が改善するにつれ、部品市場もそれに続くものと考えています。

スティーブン・フィッシャー

分かりました。非常に助かります。では、2027年上半期の計画に関して、お客様とどの程度議論されていますか？ 実は、今年下半期に予想される回復が、実質的な「駆け込み需要（pre-buy）」なのか、それとも単なる「通常の購入（buy）」なのか、あなたがどのように特徴付けているのかを正しく理解したいと考えています。はい、2027年について話すには少し早いかもしれませんが、「駆け込み需要」という言葉は需要の前倒し（pull forward）を意味すると思います。

そして、それは今、議論の関連する部分になり得ると考えています。それをどのように位置づけるのか、単に気になりました。

プレストン・フェイト

スティーブ、あなたの表現の仕方はいいですね。正直に言えば、「駆け込み需要」対「通常の購入」、その両方が少しずつ起きているのだと思います。お客様の需要が健全化し、フリート（車両群）の車齢を望ましい状態に戻したいと考えているため、ある程度の「通常の購入」があると考えています。それが「購入」側の一面です。

一方で「駆け込み需要」の側面については、明らかに35ミリグラム・エンジンのコストへの影響があり、お客様はそれに敏感であると考えています。その前に注文を入れておこうと考えている人々も一部いるでしょう。これら両方が、今年の動向に影響を与えています。2027年については、その年がどのように推移するか、通年のリテール（小売）とビルド（製造）がどのような形になるかを見極める必要があり、それがおそらく2027年がどのようになるかについての情報につながるでしょう。

ケビン・ベイニー

ええ、補足させていただきますと、「通常の購入」と「駆け込み需要」の組み合わせについては、第3四半期と第4四半期の間の埋め合わせという点では、下半期はかなりバランスが取れています。もし「駆け込み需要」に偏っていたならば、年末に向けて需要が高まっていくはずですが、第3四半期と第4四半期の両方において、非常に良好なバランスが見て取れます。

スティーブン・フィッシャー

非常に助かります。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのアンジェル・カスティージョ様からの電話回線です。回線は開いています。どうぞ。

エンジェル・カスティージョ

こんにちは、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。もしかすると聞き逃しているかもしれませんが、EPA（環境保護庁）の動向に立ち戻りたいと思います。EPAは、昨年末に伝えていた低NOx排出規制を、実際に正式化したのでしょうか？ それは、業界が最新の低NOx基準を満たすこれらのエンジンを最終的に投入し、前進させる能力に何らかの影響を与えるのでしょうか？ 同様に、お客様が注文や潜在的な駆け込み需要を進める能力についても、何か影響があるのでしょうか？ 正式な発表がまだ出ていない状況において、今どのような段階にあるのかを知りたいと考えています。

いつ頃にそれらが得られるかについて、何か洞察があれば教えてください。

プレストン・フェイト

アンジェル、彼らが行った正式な発表は、2027年からは35ミリグラム基準になるということだと考えています。それは法律であり、2027年の新型エンジンに対して35ミリグラム基準であるという点において、修正が予想されることはありません。それに関する諸条件については、顧客や市場のフィードバックに基づいて、彼らが検討すべき事項、あるいは検討している事項であると考えています。

エンジェル・カスティージョ

承知いたしました。マージン（利益率）に関する議論に立ち戻りたいと思います。第2四半期について提示された、出荷数、あるいはデリバリーのガイダンスを教えていただけますでしょうか。それを地域別、具体的には米国・カナダと欧州の比較でいただけますか。

また、13.5%の売上総利益率についても改めてお伺いできればと思います。トラックによる若干の上昇はあるものの、それが全体としてはミックス（製品構成）の重石となっていること、そしてなぜ第2四半期において、第1四半期と比較して段階的な飛躍（ステップ・チェンジ）が見られないのかについて、少し言及されたと理解しています。季節性を踏まえた、前四半期比でのより実質的な飛躍を妨げる要因として、それ以外に何か重石となるものがあるのか、私には完全には明確ではありませんでした。

プレストン・フェイト

はい。ご質問にお答えしますと、第2四半期は世界中、ほぼすべての市場においてボリュームが増加すると予想しています。あらゆる場所で製造率（ビルド・レート）が上昇しており、それが総ボリューム増加の要因となっています。13.5%という数字については、ボリュームベースの改善に加え、関税がまだ完全に価格転嫁されていないことによる市場での価格への圧力がある中での、わずかな価格・コストの影響についても、すでにある程度説明してきたかと思います。

また、PACCARは製造シェア（シェア・オブ・ビルド）の拡大という点でも非常に好調に推移しています。

エンジェル・カスティージョ

承知しました。ありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのLewis Merrick様からの電話です。回線は開いています。どうぞ。

ルイス・メリック

皆様、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。顧客がトラックの納期を延期する可能性があるという話を耳にしています。実際にそのような事象が発生している証拠は見られますでしょうか。

プレストン・フェイト

いいえ、当社の受注残（バックログ）においてそのような兆候は認識しておりません。そのような事象は見受けられません。

ルイス・メリック

わかりました。承知いたしました。非常に明快です。関税の件について手短に伺いますが、以前発表された3.75%のSRPクレジットがいつ適用される見込みか、最新の認識を教えていただけますでしょうか。

プレストン・フェイト

Section 232のトラック側についてはかなり明確に定義されており、現在は、いつ申請してそれら（の適用）を享受できるかという段階にあります。それはそう遠くない将来になると予想しています。

ルイス・メリック

承知いたしました。ありがとうございます。お渡しします。

プレストン・フェイト

もちろんです。良い一日を。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのScott Group様からです。回線は開通しています。どうぞ。

スコット・グループ

はい、ありがとうございます。おはようございます。先ほどの「駆け込み需要（pre-buy）対 通常購入（buy）」に関する議論についてですが、「通常購入」の部分について、それがどの程度、成長やフリート計画、フリート拡大計画によるものなのか、あるいは単なる蓄積された買い替え需要によるものなのか、見通しはありますか？ もし単なる買い替えの増加である場合、フリートの老朽化に伴い買い替えが進むことで、部品需要の成長に対して自然と抑制圧力がかかるようになるとお考えでしょうか？

プレストン・フェイト

起こっていることは、あなたが仰った通りのことだと思います。「通常購入」側については、一部のお客様にとって厳しい時期が続いていましたが、今や、彼らがより良い財務パフォーマンスを実現できる機会、おそらくそうなるであろう機会があり、それによってトラックに資本を割り当てることが可能になっています。フリートを適正な車齢に保つことは、お客様にとって有益ですし、運用コストの観点からも有益です。Kenworth、Peterbilt、またはDAFのトラックを購入する際、彼らは非常に効率の高いトラックをフリートに導入することになります。

過去の燃費の悪い車両を排除し、現在可能な最高の燃費を実現できるため、運用パフォーマンスにおいて大きなメリットがあります。これは、彼らの財務パフォーマンスと、彼らが維持しようとしているトラックの買い替えサイクルの両面が結びついたものです。

スコット・グループ

わかりました。最後に、受注は1年前と比較して年初来で倍増していますが、依然として競争的な価格環境についてお話しされています。なぜ、より大きく、より速い価格の上昇が見られないのだとお考えでしょうか？

プレストン・フェイト

受注は時として数年にわたるものに関連しており、受注予測も存在するため、受注は測定指標として必ずしも最もクリアなものではないと考えています。業界で何が起きているかを見るには、おそらく「生産（build）」を見る方がより明確な指標になると思います。生産を見れば、現状を示す明確な指標となります。最も明確な見方は、生産と小売（retail）を見ることです。

生産すれば、それは小売（販売）へとつながります。受注は、必ずしもすべての人にとって同じ形（プロセス）で入ってくるわけではありません。第1四半期の生産（比率）が31.8%であったことから、我々はそのポジションに手応えを感じており、下半期にも獲得できる受注がまだ残っていると考えています。

スコット・グループ

なるほど。ありがとうございます。

プレストン・フェイト

承知いたしました。それでは、良い一日を。

オペレーター

次のご質問は、ジェフェリーズのスティーブ・ヴォルクマン氏からです。回線がつながっております。どうぞ。

スティーブ・ヴォルクマン

ありがとうございます。今回は理解できました。手短にフォローアップをさせてください。

プレストン・フェイト

私も言おうとしていたのですが、スティーブ、誰かがあなたより先に言いましたよ。

プレストン・フェイト

いとこのスティーブに勝っちゃいましたね。

スティーブ・ヴォルクマン

先手を打ちたかったんです。手短にフォローアップさせてください。皆様が10-Q（四半期報告書）で、ある種の平均価格を公表されていることは承知しています。トラックと部品についても、それらが（現時点で）入手可能かどうか伺いたいのですが。

もしそうでなければ、10-Qを待ちます。

ブライス・ポプラーフスキー

前年同期の第1四半期と比較すると、価格は2%上昇していますが、残念ながらコストの上昇幅がそれを上回っており、その結果、トラック部門のマージンは低下しました。部品側の価格は6%上昇しました。

プレストン・フェイト

前期比で見れば、価格はおおむね横ばいだったと思います。コストについては、トラック部門では前期比で1%以上低下し、パーツ部門については、価格が2%上昇したのに対し、コストはわずか1%の上昇にとどまりました。

スティーブ・ヴォルクマン

素晴らしい。本当にありがとうございます。

プレストン・フェイト

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのティム・テイン様からです。通話は繋がっています。どうぞ、お進めください。

ティム・テイン

ありがとうございます。ありがとうございます。まず始めさせていただきます。最初の質問は、受注残における顧客構成、およびそれがトラック部門の利益率に影響を与えている可能性があるか、ないかについてです。

プレストン、私が考えているのは、少なくとも北米におけるオンハイウェイ部門において、貴社は常に中小規模のフリート（運送業者集団）に重点を置いてきたということです。数年前ほどではないかもしれませんが。おそらく、ディーゼルコストに見られるような変動や乱高下は、そうした小規模な運送業者に対して、時としてより大きな打撃を与える可能性があると考えています。それが唯一の要因ではないかもしれませんが、本質的な要点は、受注残を埋めていく際、これら大規模な「メガフリート」と、従来の主力である中小規模のフリートとの間で、構成に違いがあるのかという点です。

プレストン・フェイト

ティム、こんにちは。それは興味深い考えだと思います。少し考えさせられますが、その点に関してそれが顕著であるとは考えていません。現在、トラックを購入している顧客層は、かなり幅広く分散していると考えています。

あなたの……

ティム・テイン

はい

プレストン・フェイト

「燃料サーチャージは、小規模な顧客に対して、よりキャッシュフローへの影響が大きいのではないか」という考えには同意します。燃料サーチャージは全員に影響しますが、小規模な顧客の方がより敏感に反応するかもしれません。しかし、それが現在の状況を決定づけているとは思いません。単に、市場回復の兆しが見え始めているのだと考えています。

ほとんどすべての顧客において、状況が改善し始めています。彼らはより良い運賃を得られるようになってきており、トラックの購入を増やし始めています。これは、次に来る期間、つまり次の四半期以降、そして今年以降において、市場の強化と業績の強化に向けて、PACCARにとって非常に有利な状況をもたらすものだと考えています。

ティム・テイン

わかりました。プレストン、ありがとうございます。質問待ちの列のかなり後ろの方になりますが、リースおよびレンタルのお客様に関連する質問をもう一つさせてください。トラック輸送市場が転換する際、リースやレンタル車両への需要が見え始めることから、彼らは一種の「炭鉱のカナリア」のような存在になり得ると時折考えます。

PacLeaseのフリート（保有車両群）を見ますと、大手の上場リース・レンタル業者で見られるものと同様に、ここ数年でかなり減少しているようです。稼働率の面で何か変化が見られ始めているのか、あるいは、その傾向を反転させてPacLeaseのフリートを拡大し始めようという意向があるのか気になっています。とにかく、その顧客層から、もし何か手がかりを得ているのであれば教えていただけますでしょうか？

プレストン・フェイト

はい。承知しました。

ケビン・ベイニー

稼働率にわずかな上昇が見られます。また、もう一つの指標として中古トラック市場がありますが、価格、稼働率、および需要量が強まり始めているのを目の当たりにしています。これら両方の要因が増加し始めていることは、市場が改善し始めていることを示すもう一つの兆候であると考えています。

ティム・テイン

なるほど。承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

現在、質問待ちの質問はございません。会社側から何か追加のご発言はありますでしょうか？

プレストン・フェイト

本日の電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。そして、ミリアム、ありがとう。

オペレーター

皆様、以上をもちましてPACCARの決算電話会議を終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて終了いたしますので、回線をお切りください。