PEG（パブリック・サービス・エンタープライズ・グループ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。私の名前はShamaliです。本日のイベント・オペレーターを務めさせていただきます。本日のカンファレンス、Public Service Enterprise Groupの2026年度第1四半期決算電話会議およびウェブキャストへ皆様をお迎えいたします。

現在、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。後ほど、金融界の皆様を対象とした質疑応答セッションを行います。その際、ご質問がある場合は、電話のキーパッドで「＊」と「1」を押してください。質問を取り消す場合は、「＊」と「2」を押してください。

会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話のキーパッドで「＊」と「0」を押してください。ご案内いたします通り、本カンファレンスは本日、2026年5月5日に録音されており、PSEGの投資家情報（IR）ウェブサイト（https://investor.pseg.com）にて音声ウェブキャストとして再生可能です。

オペレーター

それでは、カンファレンスをCarlotta Chanに引き継ぎます。始めてください。

カルロッタ・チャン

おはようございます。PSEGの2026年度第1四半期決算プレゼンテーションへようこそ。本日の電話会議には、会長兼社長兼CEOのRalph LaRossa、および執行副社長兼CFOのDaniel Creggが参加しております。本日の議論に関するプレスリリースの添付資料およびスライドは、弊社IRウェブサイト（investor.pseg.com）に掲載されており、10-Q（四半期報告書）は本日後半に提出される予定です。

PSEGの決算発表および本日の電話会議で議論されるその他の事項には、様々なリスクや不確実性を伴う将来予測に関する記述および予測が含まれています。また、米国の一般に認められた会計原則（GAAP）に従って報告される純利益とは異なる、非GAAP営業利益についても議論します。非GAAP財務指標の調整表および将来予測に関する記述についての免責事項は、弊社のIRウェブサイトおよび本日の資料に記載しております。事前準備された発言の後に、30分間の質疑応答セッションを行います。

それでは、電話会議をRalph LaRossaに引き継ぎます。

ラルフ・ラローサ

ありがとう、Carlotta。PSEGの2026年度第1四半期業績を確認するためにご参加いただき、ありがとうございます。財務業績から始めますと、PSEGは1株当たり1.48ドルの純利益、および1株当たり1.55ドルの非GAAP営業利益を報告しました。第1四半期の業績は、信頼性とコスト削減を目的としたPSEGにおける公益事業インフラへの継続的な投資、およびエネルギー効率化プログラムを反映しています。

PSEG Powerにおいては、ガス販売量および容量収入の増加が、昨年5月に終了したゼロエミッション証書プログラムの不在を十分に補いました。2026年のこの堅実なスタートを受け、当社は通期の非GAAP営業利益ガイダンスを1株当たり4.28ドルから4.40ドルの範囲で維持します。オペレーション面においては、当社の公益事業および原子力事業が、ここ数十年間で最も厳しい冬の一つにおいて優れた信頼性を提供したことを報告でき、大変嬉しく思います。

ラルフ・ラローサ

積雪、着氷、北極圏の気温といった異常気象に備え、PSEGは冬季天候への備えの手順を開始し、タイムリーな嵐への対応のために適切な人員配置を確保しました。1月の冬の嵐「Fern」から、ニュージャージー州北部の部分的に30インチの降雪をもたらした2月下旬の冬の嵐「Hernando」に至るまで、PSEGのシステムは過酷な状況下でも良好に機能しました。天候の影響を受けた顧客層は比較的少数であり、PSEGは実質的にすべての顧客に対して24時間以内にサービスを復旧させることができました。PSEGの嵐への対応業務を遂行し、お客様のために明かりを灯し、家を暖かく保つために厳しい自然環境に立ち向かう従業員については、いくら賞賛しても足りません。

当該公益事業は、1週間以上にわたる氷点下の気温の後、2月7日に冬季のガス送出量のピークを記録しました。

ラルフ・ラローサ

これらの状況は、極端な気温が当社の老朽化した鋳鉄製ガスシステムに与える影響に対処するため、ガスインフラの近代化への継続的な投資の必要性を強調しています。今年の冬季天候にもかかわらず、PSEGは、重要なエネルギーインフラ、コスト削減のためのエネルギー効率化、および信頼性確保と新たな需要への対応のためのシステム近代化に投資を行う、約42億ドルの2026年度設備投資（CapEx）計画を予定通りに進めています。同時に、当社は知事室およびニュージャージー州公益事業委員会と協力し、公益事業コストと発電供給に対処する行政命令1号および2号に従い、2026年の電気料金を据え置くよう努めてきました。PSEGの電気料金のお客様は、6月1日に発効する、最新の基本発電サービス・オークションの結果を反映した改定からも恩恵を受けることになります。

ラルフ・ラローサ

また、2月1日には、2025/2026年冬季暖房シーズンの残りの期間について家庭用天然ガス料金を据え置き、ニュージャージー州および同地域で最も低いガス料金をお客様に提供しました。PSEGの電気料金のお客様には、さらなる朗報があります。3月初旬、FERC（連邦エネルギー規制委員会）は、PJMの送電コスト配分に対するPSEGおよびニュージャージー州の異議申し立てを支持する命令を下しました。これらのコストを再配分するというFERCの裁定は、PJMによる実施後、当社の予測に基づくと、PSEGのお客様に対して1億ドルを超える大幅な払い戻しをもたらすと見込まれます。

この件については現在もFERCで係争中ですが、これはPSEGが、お客様の請求額を可能な限り低く抑えるために、州、地域、および連邦レベルで州と連携してどのように取り組んでいるかを示すもう一つの例です。また、PSEGのテクノロジー主導の省エネの取り組みを強化していることについても言及したいと思います。

ラルフ・ラローサ

PSEGは最近、お客様の費用を節約し、グリッド（送電網）への負荷軽減を支援するために、ピーク時のエネルギー使用量を削減する2つの新しい方法を開始しました。第一のものはデマンドレスポンス・プログラムであり、年間を通じて選定されたピーク時間帯に、エアコンの使用や電気自動車（EV）の充電などの活動を削減することに対して事前の支払いを受けるため、すでに32,000件以上の家庭および小規模事業者が登録しています。第二のプログラムは、使用量の一部をオフピーク時間帯にシフトさせることでお客様の費用を節約できる、新しい家庭用時間帯別料金（Time-of-Use rate）です。この新しい料金オプションは、よりスマートなメーターへのAMI（高度計測インフラ）投資によって可能になった、より詳細な電力使用量を利用するものです。

エネルギー効率化プログラムと組み合わせることで、PSEGはお客様に対し、エネルギー使用量を削減し、請求額を管理し、そして今夏からはバーチャル・パワー・プラント（仮想発電所）のパイロット・プロジェクトを通じて、より柔軟なエネルギー・グリッドの構築に参加するためのさまざまな方法を提供しています。

ラルフ・ラローサ

BPUは、電気配電事業のビジネスモデルの規制を検討するという第1号行政命令の指令を履行するプロセスを開始しました。BPUのコンサルタントが今夏に調査結果を発表し、このトピックに関するステークホルダー・プロセスが年内を通じて継続される見込みです。我々はこのプロセスを通じてBPUと全面的に連携する意向です。PSEGパワーに話を移します。

まず、PSEGニュークリアのチームに対し、今年4月の燃料交換停止（リフューリング・アウトテージ）を開始するための、セイラム・ユニット2における2回連続のブレーカー間運転（breaker-to-breaker operating run）の完了を祝いたいと思います。この顕著な成果により、設備利用率は95.5%に達し、第1四半期にはニュージャージー州およびグリッドに対して8テラワット時の信頼性の高いカーボンフリーのベースロードエネルギーを供給しました。先週、FERCは2029/2030年ベース・レジデュアル・オークションを通じたPJM容量価格コラー（capacity price collar）の延長を承認しました。

ラルフ・ラローサ

この延長は、地域的な需要増に対し供給側の対応が限定的である状況下でも、今後のオークションがニュージャージー州のBGSデフォルト価格に与える影響を安定させることが期待されています。ニュージャージー州を拠点とする発電供給を拡大するための「あらゆる手段を講じる（all-of-the-above）」長期的なアプローチの一環として、シェリル知事は最近、数十年にわたる新規原子力建設のモラトリアムを解除する法律に署名しました。セイラム郡にある当社の3ユニットの拠点で発表されたこの内容は、政策立案者、立法者、および労働組合指導者からの広範な支持を浮き彫りにしました。PSEGはPSEGのサイトにおける新規原子力開発を推進する取り組みを行っており、早期サイト許可、優れた物流、熟練した労働力へのアクセス、および契約上の取り決めを通じて当社の運用ノウハウを活用できる機会といった、当該サイトの独自の強みが、新規原子力導入の主要な候補になると信じています。

また、当社はPJMが提案している信頼性バックストップ調達オークションに関連する動向も注視しています。

ラルフ・ラローサ

これは、データセンター主導の負荷増大に対応するため、2031年までに稼働可能な新しいディスパッチャブル電源（調整力のある電源）を加速させることを目的とした、一回限りの調達または緊急オークションとなる予定です。PJMからは今後1か月以内に詳細が発表される見込みであり、当社はステークホルダー・プロセスを通じて、PSEGの顧客を代表して主張を行うべく、引き続き注視を続けてまいります。最後に、PSEGは、持続可能な未来を見据え、顧客、地域社会、および株主のために正しいことを行うことで、年初となる強力な営業および財務実績を上げました。当社の優れた企業としての評判は、広く知られている信頼性と顧客満足度に関する受賞に加え、先週、PSEGが18年連続でダウ・ジョーンズ・サステナビリティ・北米指数に選出されたことによって、再び認められました。

ラルフ・ラローサ

我々は、2月後半に皆様に共有した広範な財務見通しを維持しており、まず、PSEGにおける225億ドル〜255億ドル、およびPSEGにおける240億ドル〜280億ドルの、いずれも2030年までの5年間の規制対象資本投資計画を掲げています。この投資プログラムは、同じく2030年までの同社の規制資産（rate base）における6%〜7.5%の年平均成長率を支え、同期間におけるPSEGの非GAAPベースの営業利益の年平均成長率（CAGR）6%〜8%の推進を助けます。改めて強調しておきたいのは、現在の市場価格を上回る原子力収益の機会、追加の競争的な送電入札の獲得、あるいは新しい需要を満たすために数千MWの太陽光および蓄電池リソースをグリッドに接続するための漸増的なシステム投資などの項目は、当社の非GAAPベースの営業利益CAGR 6%〜8%に上乗せされるものであるということです。

ラルフ・ラローサ

これより、今四半期の実績をレビューした後、質疑応答セッションで再び参加するダンに進行を譲ります。

ダニエル・クレッグ

ありがとうございます、ラルフ。皆様、おはようございます。PSEGは、2026年第1四半期の1株当たり純利益を1.48ドルと報告しました（2025年は1.18ドル）。2026年第1四半期の非GAAP営業利益は1株当たり1.55ドルでした（2025年は1.43ドル）。

スライド8にて、第1四半期の事業別の純利益および非GAAP営業利益への貢献に関する情報を提供しています。スライド9には、主要事業別の、前四半期比の純利益および非GAAP営業利益の増減を示すウォーターフォール図が掲載されています。まずPSEGについてですが、2026年第1四半期の純利益および非GAAP営業利益として5億7,700万ドルを報告しており、これは2025年の5億4,600万ドルと比較して増加しています。

ダニエル・クレッグ

同社の業績は、エネルギー効率、ガスシステムの近代化、および送電への継続的な投資を反映しています。また、ガス需要の季節性、および電気・ガスの顧客数の継続的な緩やかな増加も反映しています。スライド9のウォーターフォール図から始めますと、2025年第1四半期と比較して、送電マージンは投資の増加により1株当たり0.01ドル増加しました。第1四半期の配電マージンは、前年同期比で1株当たり0.07ドル増加しましたが、これは主に2025年第3四半期のGSMP II拡張の組み入れによる漸増的なガスマージン、当該四半期における顧客数の増加、およびデカップリング・メカニズム外でのガス需要の増加を反映したものです。

エネルギー効率への投資増加も、当該四半期の配電マージンに寄与しました。

ダニエル・クレッグ

配電のO&M（運営・保守）費用は、インフレおよび1月・2月の異常気象による営業コストの増加を反映し、2025年第1四半期と比較して1株当たり0.01ドル増加しました。減価償却費および利息は、資本投資および長期債利回りの上昇により、2025年第1四半期と比較してそれぞれ1株当たり0.01ドル増加しました。公益事業税およびその他については、スルー・スルー税（flow-through taxes）の減少により、前年同期と比較して第1四半期に1株当たり0.01ドルの純利益へのプラスの影響がありました。暖房度日（heating degree days）で測定される第1四半期の天候は、平年より5%寒く、2025年第1四半期よりも8%寒かったものの、公益事業のマージンへの影響は限定的でした。

ダニエル・クレッグ

ご存知の通り、CIPメカニズムである省エネ・インセンティブ・プログラム（Conservation Incentive Program）は、PSE&Gがエネルギー効率やソーラー・プログラムを含むエネルギー節約の広範な普及を促進するのを支援すると同時に、当社の配電マージンの大部分から天候やその他の経済的な販売変動を切り離します。CIPの下では、電気およびガスの顧客数がマージンを左右し、両セグメントの住宅用顧客の成長は過去1年間で約1%でした。規制下の資本支出プログラムにおいて、PSE&Gは第1四半期に約8億ドルを投資しており、インフラの近代化、エネルギー効率、電化イニシアチブ、および負荷の成長への継続的な投資に焦点を当てた、2026年度の通年計画である約42億ドルの実行に向けて順調に進んでいます。また、2030年までの225億ドルから255億ドルの5年間の規制下資本投資計画も維持しています。

ダニエル・クレッグ

PSE&Gは第1四半期にGSMP IIIプログラムの次フェーズを開始しており、3年間で合計14億ドルの投資を見込んでいます。GSMP IIIプログラムの総額には、約10億ドルの加速的回収と3億6,000万ドルの規定ベースが含まれます。また第1四半期には、サードパーティのサプライヤーを選択していない顧客向けに電力を確保するために実施された、年次のニュージャージー州基本発電サービス（BGS）入札の結果を、BPU（公共事業委員会）が認定しました。これらの入札結果は、今年6月1日から、PSE&Gの住宅用電気料金におけるエネルギーおよび容量コストを1.8%引き下げる効果をもたらします。

ダニエル・クレッグ

PSEGパワーおよびその他のセグメントに移りますと、2026年第1四半期の純利益は1億6,400万ドルで、2025年第1四半期の4,300万ドルと比較して増加しました。一方、非GAAP営業利益は、2025年第1四半期の1億7,200万ドルに対し、当第1四半期は2億100万ドルでした。再びスライド9のウォーターフォールに言及しますと、2026年第1四半期の純エネルギー・マージンは前年同期比で横ばいでした。これは、ガス事業の向上と容量価格の上昇が、ゼロエミッション証書の不在、発電量の減少、および2026年1月に開始された更新後のLIPA契約に基づく燃料およびエネルギー管理手数料の不在によって相殺されたためです。

ダニエル・クレッグ

O&Mコストは当四半期に減少し、主に運営費の純減と税務引当金の調整を反映し、2025年同期比で1株当たり0.06ドルのプラス要因となりました。利息コストの上昇と減価償却費の減少の影響は、第1四半期において1株当たり0.01ドルのマイナスとなりました。これは、高金利による増分債務を反映したものですが、一部は、NRC（原子力規制委員会）がニュージャージー州の原子力ユニットの20年間の運転免許延長を承認するという当社の予測を反映した、減価償却費の減少によって相殺されました。最後に、税金およびその他の項目は、2025年と比較して当四半期に1株当たり0.01ドルの純有利な影響をもたらしました。

最近の資金調達活動について触れますと、PSEGは3月末時点で合計39億ドルの十分な流動性を確保しています。

ダニエル・クレッグ

これには、主に当四半期中のPSE&Gの純資金調達活動に関連する、約4億ドルの手元資金が含まれます。PSE&Gは2月に5億ドルの364日物変動利付タームローンを実行し、当社の流動性ポジションをさらに強化しました。また当四半期中に、合計37.5億ドルのすべてのリボルビング・クレジット・ファシリティーの期限が、2031年3月まで2年間延長されました。資金調達面では、この1月に、PSE&Gは10億ドルの担保付中長期債（MTN）を発行しました。

これには、5億ドルの利率4.2%のMTNが含まれます。

ダニエル・クレッグ

残りの5億ドルは、利率5.63%で2056年満期のMTNです。これらの調達資金の一部は、2026年3月に満期を迎えた、利率1%弱のMTN 4億5,000万ドルの返済に使用されました。PSEGはまた、変動利付債へのエクスポージャーも限定的であり、これは合計約9億1,500万ドルで、2つの364日物タームローンとコマーシャル・ペーパーで構成されており、3月末時点の総負債のわずか4%を占めています。

ダニエル・クレッグ

今後については、当社の強固なバランスシートが、主に規制下の資本的支出（CapEx）に向けられたPSEGの5カ年資本支出計画の実行を、新株発行や資産売却を必要とせずに引き続き支えており、2月の取締役会によって設定された2026年の指標となる年間配当額1株当たり2.68ドルが示すように、一貫した持続可能な配当成長の機会を提供します。この新しい配当額は、2026年において年率換算で約6%の増加を意味し、15年連続の増配となります。最後に、当社は年初に堅実な営業および財務実績を達成しており、PSEGの2026年通年の非GAAP営業利益ガイダンスである1株当たり4.28ドルから4.40ドルを維持しています。

ダニエル・クレッグ

また、戦略的計画の継続的な実行に基づき、2030年までの非GAAP営業利益の年平均成長率（CAGR）が6%から8%であることを再確認します。以上で公式な発言を終了し、質疑応答セッションを開始いたします。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、これから金融関係者の皆様を対象とした質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊」と「1」を押してください。ご質問への回答が済み、質問の保留を撤回したい場合は、「＊」と「2」を押してください。

スピーカーフォンをご使用の場合は、リクエストを入力する前に受話器をお持ちください。最初の質問まで少々お待ちください。最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのShar Pourreza様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

スピーカー 12

はい、チームの皆さん、おはようございます。Sharに代わってConstantineが伺います。ご質問をお受けいただきありがとうございます。

ラルフ・ラローサ

だから少し間を置いたんですよ、Constantine。あなたなのか彼なのか分からなかったからです。まずSharに挨拶すべきかどうかも迷いました。お元気ですか、Constantine？

スピーカー 12

ああ、とても元気にしています。ありがとうございます。BPUと公共事業の仕組みに関する立法プロセスについて、手短に一つお伺いします。各部門は優先事項に関して足場を固めつつあるのでしょうか？サービス原価モデルにおいて、注目を集めているものはありますか？おそらく、ROE（自己資本利益率）の変化は価格の負担可能性（アフォーダビリティ）に大きな影響を与えるのでしょうか、それとも、圧力は州外の需給から来ているという一般的な認識があるだけなのでしょうか？

ラルフ・ラローサ

いいですか、今おっしゃったことには完全に同意します。多くの人々が足場を固めつつあると考えています。企業、政府、立法者、そしてBPUの間で、多くの建設的な対話が行われてきたと思います。誰もが、あなたが言った通り、まさに足場を固めようとしているのだと思います。

課題は州外から発生しているということを、誰もが認識していると思います。また、お客様にとっての負担可能性の観点から、私たちにできることを行う責任が私たちにはあるということも、全員が分かっていると思います。誰もが同じ方向に舵を切ろうとしています。私の声のトーンから感じ取っていただければと思います。

現時点では、責任を押し付け合うのではなく、チームとしての取り組み方で進めようとしていることについて、私は前向きに感じています。

スピーカー 12

素晴らしい。ありがとうございます。では、PJMの容量・予備力オークションプロセスに移らせていただきます。PJMの周辺地域の一部では、これについて声高に主張しているところがあります。

電力側、および配電会社（EDC）としてのRBA（容量・予備力オークション）への参加という観点から、どのような展開が予想されるでしょうか。また、貴社の管轄区域における容量コストの配分に関して、何か懸念はありますか？

ラルフ・ラローサ

ええ。つまり、Constantine、この地域の外で行われている多くのコメントに異論はありません。おっしゃる通り、多くの人々がかなり声高に議論しています。ただ、私たちは皆、少し冷静になって、何が起こるのかを見守るべきだと考えています。

経るべきステップが多くあります。何事にも過剰反応したくありません。明らかに、私たちは顧客と公共事業を守り、誰の責任でもない外部要因によって引き起こされる計画上の仮定によって、それらが負担を強いられないようにする必要があります。ご存知のように、IRP（統合リソース計画）を持つ州もあります。

それらは独自の計画上の仮定を持っています。また、PJMも独自の計画上の仮定を持っています。そして、顧客がリクエストを行っています。

ラルフ・ラローサ

これらすべてをバランスさせる必要があり、それらを公共事業の負担にするということは、誰にとってもあまり理にかなっていないように思えます。時間が経つにつれて、どのように展開していくか見ていくことになります。これは、より多くの発電設備を導入するチャンスだと感じています。リソースの確保（リソース・アデカシー）に問題があることは誰もが知っています。

この地域全体として、2031年までにどれだけのことが達成できるかは分かりません。私たちが試みていることは良いステップであり、何らかの結果が出ることを期待しています。2031年という制限要因が、これを「ゲームチェンジャー」にすることを非常に困難にするだろうと考えています。

ラルフ・ラローサ

コンスタンティン、あなたの質問に含まれていることですが、費用配分についてお話しされましたね。費用配分に関するFERCの決定に関連する我々の行動とも非常に整合していることですが、我々は引き続き顧客の利益を考慮してまいります。今回のように、私が言及しているケース、また冒頭の説明で述べたケースにおいても、我々は最善を尽くし、それらの配分が顧客にとって公平なものとなるよう引き続き努めてまいります。

スピーカー 12

確認のためにお伺いしますが、容量価格キャップの延長といった事項は、6-8プランと比較して、電力部門において何らかの追加的なアップサイドをもたらすのでしょうか？

ラルフ・ラローサ

そうですね、状況は現状のままで推移すると考えているという点については、以前にもお話ししたかと思います。コメントはそれだけに留めておきます。

スピーカー 12

承知いたしました。ありがとうございます。ご回答いただき感謝いたします。

ラルフ・ラローサ

ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ゴールドマン・サックスのカーリー・ダベンポート様からです。ご質問をお願いいたします。

ラルフ・ラローサ

やあ、カーリー。

カーリー・ダベンポート

おはようございます。ご質問をお受けいただき、ありがとうございます。

ラルフ・ラローサ

カーリー、君だと思ってたよ、だから……。

カーリー・ダベンポート

お役に立てて嬉しいです。ニュージャージー州の話から始めさせていただきます。今週、BPU（公共事業委員会）によってエグゼクティブ・オーダー1に関するステークホルダー会議が開催される予定で、主に公共事業のビジネスモデルに焦点を当てたものだと認識しています。ニュージャージー州の公共事業ビジネスモデルを検討するにあたって、その会議の注力分野として期待していること、あるいは議論の対象になると考えていることは何かありますでしょうか？

ラルフ・ラローサ

ええ、過去に申し上げていることと一貫して、実績（パフォーマンス）が議論の大きな議題の一つになると予想しており、我々はそれを歓迎します。他の州で注力されている分野において、我々の実績は模範的なものだと考えており、それが継続することを期待しています。以前の会議でも申し上げた通り、信頼性の観点、そしてもちろん顧客の接続能力や顧客満足度の観点から、我々の公共事業部門が成し遂げてきた取り組みが認められることは、ある意味で歓迎すべきことだと考えています。これら3つの領域は、我々が非常に強みを持っていると考えている分野であり、もしパフォーマンスに関する議論がその方向へ進むのであれば、我々はそれを支持します。

ラルフ・ラローサ

会議においても、我々はそこに臨み、議論に建設的に参加することになると思います。

カーリー・ダベンポート

承知いたしました。ありがとうございます。助かります。引き続きニュージャージー州の話になりますが、原子力の側面について、先ほどのご発言の中でモラトリアムの解除について触れられていたかと思います。

州内の原子力タスクフォースにPSEGがどのように参加することを想定しているか、また、州内における新規原子力の機会について考える際、どのような具体的な進展が期待できるかについて、少しお話しいただけますでしょうか。

ラルフ・ラローサ

ありがとうございます。我々は明らかに積極的に関与してきています。シェリル政権が追加の発電を支持していることは明らかです。原子力はその勢いが得られつつある分野の一つであるように見えます。

明らかに、あの法案の署名は素晴らしい出来事であり、政権による支持を示す素晴らしいシグナルであったと考えています。我々はこれまで行ってきたこと、つまり、それを実現可能にし、州のために非常に精力的に働きかけるということを継続していくつもりです。セーラムには素晴らしいサイト（立地）があると考えています。港湾の建設が完了しており、これにより一部の建設活動が容易になるでしょう。

ラルフ・ラローサ

あの地域には優れた労働力があり、我々には、その地域から追加のメガワット時を供給するための技術的能力と運用実績があります。我々は精力的に働きかけ、その点において政権と足並みを揃えていくよう努めるつもりです。

カーリー・ダベンポート

素晴らしいです。お時間をいただきありがとうございました。

ラルフ・ラローサ

ありがとう、カーリー。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのジェレミー・トネット様からの電話回線にて承っております。ご質問をお願いいたします。

ラルフ・ラローサ

やあ、ジェレミー。

ジェレミー・トネット

こんにちは、おはようございます。

ラルフ・ラローサ

おはようございます。

ジェレミー・トネット

大規模な負荷（電力需要）の増加について、まず伺いたいと思います。現在の商談状況や関心度について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。また、総数は、前四半期と比較して、あるいは12月末時点で11.8であったと記憶しておりますが、現在はどのような状況でしょうか。

ラルフ・ラローサ

ええ、ジェレミー、その通りです。興味深いことに、昨年、年を追うごとにかなり大幅な増加が見られました。データセンターへの関心がより広く高まる中で、曲線の屈曲点（急増する局面）を迎えていたのだと思います。方向性としては、その状況は横ばいになっていると言えるでしょう。

以前からお話ししている11,000という数字についてですが、これまでに見てきた様々な新規案件の進捗に基づき、その10%、15%、あるいは20%程度が実現する可能性があると考えています。これについては予測が困難であり、これはセクター全体における広範な課題であると考えています。現状では、まだその程度の範囲内（ボールパーク）にいると言えるでしょう。

ラルフ・ラローサ

昨年見られた変化を受けて、皆様が理解を深められるよう、あのような数字を提示したのだと考えています。横ばい状態については、その点に関しては今さらお話しすべきことはあまりありません。もちろん、ここ、あるいはピーチ・ボトムのユニットがあるペンシルベニアにおいて、そうした負荷の一部に対応するための取り組みを継続して進めてまいります。

ジェレミー・トネット

承知しました。助かります。それは私の次の質問につながります。州によって、関心の対象や活動の種類、対話の内容などがどのように分かれているのか、詳細な説明をいただけますでしょうか。

同時に、単なる好奇心なのですが、デマンドレスポンス（需要応答）が現在これらの議論の中でどのように考慮されているのか、また、それは時間の経過とともに変化したのかについても伺いたいです。

ラルフ・ラローサ

いいえ、DRが時間の経過とともに議論の内容を変えたとは思いません。しかし、質問の前半部分の方がより的を射ており、文字通り、どのような種類のデータセンターがどこへ行くことに興味を持っているかという点によって、より明確な違いを示していると思います。ニュージャージー州における多額の税制優遇措置がなければ、ニュージャージー州でこれほどの大きな関心は見られなかっただろうと言えます。それは、私たちがしばらくの間、一貫して話してきた概念です。

他の州においても（そのような州は数多くあります）、一部の大手ハイパースケーラーが、進出するための何らかの財務的インセンティブを得ることができる場合には、彼らは私たちが目にしている限り、それらのインセンティブに従っています。そして、それらをサービス提供するための機会の範囲も、それに伴っていると言えるでしょう。

ジェレミー・トネット

承知しました。納得しました。それではこれで失礼します。ありがとうございました。

ダニエル・クレッグ

ありがとうございます。

ラルフ・ラローサ

ありがとう、ジェレミー。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、Evercore ISIのNick Amicucci様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ラルフ・ラローサ

やあ、ニック。

ニコラス・アミクッチ

皆さん、こんにちは。いかがお過ごしでしょうか。

ラルフ・ラローサ

順調です。

ニコラス・アミクッチ

私からいくつか手短に質問させていただけますでしょうか。セーレムにおける事業のペースと容量増強の可能性について考える際、まず認可の延長を求め、その後に容量増強の可能性に関する正式な発表を行うという流れになると想定してよろしいでしょうか？

ダニエル・クレッグ

まず認可の延長についてお話しされているということでしょうか？

ニコラス・アミクッチ

はい。

ダニエル・クレッグ

はい。認可の延長についてですが、セーレムのユニットは現在、2036年および2040年まで有効な認可を持っています。それをさらに20年間延長するためのあらゆる措置は、その期限に先立って行われます。対照的に、増強に関してこれまでお話ししてきたことについては、2027年の停止、あるいは2029年の停止のいずれかのタイミングで実施されることを想定しています。

認可の延長に関する動きはあると考えています。増強については、私が申し上げたこれら2つの期間内のいずれかで進展があると考えています。

ラルフ・ラローサ

ええ。より具体的に申し上げますと、増強を行う前に認可の延長が完了していることを前提とはしていません。それは（増強のための）制約要因にはならない、ということでよろしいでしょうか？

ニコラス・アミクッチ

承知しました。承知しました。完璧です。では、第1四半期は、明らかに、いわゆる天候要因によるものもありますが、調整後EPSが約36ドルで、中間値の約36%に達しており、非常に好調な業績でした。

これは季節的な水準をかなり上回っています。まだ年初ではありますが、今後どのような状況が見られれば、ガイダンスの範囲を上限側に寄せるか、あるいはガイダンス全体を引き上げることにつながるとお考えでしょうか？

ダニエル・クレッグ

はい。Nick、通常の年であれば、たとえ単に数量ベースでデカップリング（切り離し）されていたとしても、冬と夏により多くの変動が見られると考えています。今冬からその一端が見えてきていると感じています。もし一言で答えるならば、結局のところ夏がどのような状況になるか、ということになるでしょう。

つまり、我々はデカップリングされているため、その観点からはそれほど大きな影響は受けません。ただ、いくつかの要素、例えば、気象に起因するガス需要が少し高まり、その需要が物事を動かしたり、あるいは単に除雪といった、そういった性質のものが、業績の結果に影響を与えます。

ダニエル・クレッグ

冬や夏において、他の皆と同様に、我々もそうした種類の事象が多く発生すると考えています。夏を越してみて、我々がどのような状況にあるかを見極めたいと思います。

ラルフ・ラローサ

はい。

ニコラス・アミクッチ

その通りです。

ラルフ・ラローサ

Nick、すでにご覧になったかと思います。これに関するもう一つの点として、皆様に改めてお伝えしたいのですが、先ほどガス事業に触れましたが、当社のガス事業グループから一定の価値が創出されました。念のための補足ですが、これは顧客料金をかなり劇的に相殺することにもつながります。ニュージャージー州の顧客にとって、その領域で取引を行うことができたことは、もう一つの良いニュースです。

ニコラス・アミクッチ

完璧です。ダン、ラルフ、ありがとうございます。また数週間後にお会いしましょう。

ラルフ・ラローサ

それでは。

ダニエル・クレッグ

それでは。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、ジェフリーズのJulien Dumoulin-Smith氏からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

やあ、おはようございます、Ralph、そしてチームの皆さん。皆さん、お元気ですか？

ラルフ・ラローサ

元気ですよ、Julien。あなたはいかがですか？

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

とても元気です。皆さん、本当にありがとうございます。感謝いたします。

ラルフ・ラローサ

Julien、また近いうちにあなたのビデオを見られるのを楽しみにしています。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

おお、ぜひ、やりましょう。盛り上げていかないといけませんね。さて、PJMについてお伺いさせてください。皆さんがそれについて執拗に突っ込まれているのは承知していますし、私もそれについて手短に改めてお聞きしたいと思います。

二者間契約の文脈、あるいは、何らかの他の形態での直接的な参加について、どのように考えておられますか？繰り返しになりますが、今朝もコメントを耳にしましたし、他の場所でもコメントを耳にしています。つまり、それらがどのように組み合わさることについて、どのようにお考えでしょうか？このプロセスに関して、どのように期待値を設定されますか？皆さんは州レベルおよびPJMレベルでのこのプロセス全体を注視されていることと思います。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

バックストップ、二者間契約、あるいは単に容量がタイムリーに調達されないことといった観点から、最終的に何が起こるかについて、どのように期待値を設定されますか？

ラルフ・ラローサ

はい。質問票への回答、あるいは参加についてのことでしょうか、つまり新設電源のことですか、それとも既存の……？

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

はい、どのような形であれ。プロセスの詳細についてのお話と、それとは別に、どのような形であれ貴社が参加されるかどうかについて伺いたいです。

ラルフ・ラローサ

ええ。いいですか、我々が最も注力してきた第一の事項は、そしてこれは「リソース・アデクアシー（供給力充足）」という言葉が普及するずっと前からのことですが、それは信頼性、そう、グリッド（送電網）の信頼性です。停電が発生した2003年以来、我々はそのことに取り組んできました。我々はそこを起点として、顧客の利益を考慮し、次に顧客コストの観点から考慮しています。

第一に顧客を保護すること、第二に顧客に届けるための十分な製品を確保すること、この両方を確実にしなければならないと考えています。現在の、現在のドラフト（草案）の進め方が、その両方を本当に実現できているかは分かりません。

ラルフ・ラローサ

その負担をLSE（負荷側サービス提供者）に対してではなく、LDC（配電会社）に負わせることについては、多少の懸念があると考えています。他にもどのような略語を並べるかはさておきですが。我々はプロセスに参加しますし、強力に主張していくつもりです。PJMには就任したばかりの新しいCEOがいます。

PJMで起きていることに対して判断を下す前に、彼らが足場を固め、組織を彼らが望む形に整え、ルールや提案を彼らが望む形にするためのチャンスを与えたいと考えています。我々は引き続き顧客の視点からこれに目を向け、その立場から主張していきます。

ラルフ・ラローサ

第二の部分は、発電、そしてそれを引き継ぐことを考えたときに、「おい、この供給はどこから来るんだ？」という話になります。我々は常に、「参加してくれますか？」という質問を当然のように受けています。我々は常に、公共事業（ユーティリティ）的な発電には参加すると言っています。理にかなったサイト（発電所用地）をいくつか保有していると考えています。

問題は燃料供給であり、それが、そのサイトが所在する州にとって理にかなった燃料供給であるかどうかです。我々は検討の余地がありますが、そのような議論をする際には、それはユーティリティ的な投資でなければなりません。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

分かりました。結構です。皆様が新しい原子力発電について話し続けておられますが、その理由は当然理解しています。次のステップという観点で、州内ではどのような状況になるとお考えですか？つまり、多くの人がそのことについて語っていますが、当然ながら、適切なリスク構造を構築する必要があります。

それは十分に理解しています。具体的に、もし何かが進展するとすれば、次のステップはどのような形になるのでしょうか？進捗を示すものとして伺います。

ラルフ・ラローサ

それは政府による取り組みへの支援の組み合わせになると思います。連邦政府からの強力な支援が必要になるでしょう。ワシントンのさまざまな省庁から議論されている、さまざまな形や様式の噂を耳にします。第一に、連邦政府の支援が必要だと考えています。

第二に、州の支援が必要です。州がオフテイク契約（引き取り契約）を模索している必要があります。ハイパースケーラーもオフテイク契約を求めている必要があります。企業による支援も必要です。

さまざまな要素が組み合わさる必要があると考えています。私にとっては、すべては政府が足並みを揃えることから始まり、しかもその政府が長期的な視点で足並みを揃えていることが重要です。

ラルフ・ラローサ

単に資金面での支援だけでなく、許認可の支援やサイト選定（立地）の支援も確保する必要があります。我々の州知事からも、それがニュージャージー州で合理化したい事項の一つであると、よく耳にします。繰り返しになりますが、これは新規発電所の建設と連動しています。連邦政府の支援なしに、新規の原子力発電に取り組む州はないと考えています。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

すみません、最後のお答えについて手短に詳しく伺いたいのですが、ガス、あるいはより具体的な蓄電池や太陽光発電であるかに関わらず、契約済みの新規発電を履行できる時期の目処はありますか？

ラルフ・ラローサ

いいえ。つまり、すべてのルールがどうなるかを見極める必要があると考えています。それが私の言いたかったことです。この信頼性バックストップ（reliability backstop）を見ると、どのようなルールが提示されることになるのかを見ていくことになるでしょう。

もしそれが純粋な市場メカニズムによる解決策であるなら、我々が関心を持っているものではありません。それが私が伝えたかった点です。我々は市場（での取引）に関心があるわけではありません。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

その通りです。

ラルフ・ラローサ

それに参加することについてはです。それは我々のコアビジネスではありません。もし我々が、ユーティリティのようなレートベース（rate base）を求めているのであれば、過去にも30年間のPPA（電力販売契約）など、そのようなことを行ってきました。このRBAから何が出てくるのかは分かりません。

本当に、忘れないでいただきたいのは、それは容量（capacity）側だけの話だということです。契約をどう確保するかを考えなければならないエネルギー（energy）側の全体がまだ残っています。

ジュリアン・デュムーラン＝スミス

分かりました。では、そこで止めさせていただきます。まだ他にも質問があります。

ラルフ・ラローサ

ありがとう、ジュリアン。それでは、また後ほど、5月に。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問は、Wolfe ResearchのMichael Sullivan様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

マイケル・サリバン

皆さん、こんにちは。

ラルフ・ラローサ

こんにちは、マイケル。おはようございます。

マイケル・サリバン

やあ、ラルフ。あなたの先ほどのコメント、つまりエネルギー側の方の側面について伺います。PJMの価格のかなり急激な動きについて、詳細を教えていただけますか？ また、それを両方の側面（供給側とユーティリティ側）からどのように捉えているのでしょうか？ 長期的なヘッジに関する詳細や、それによるユーティリティ側への請求額への影響をどのように考えているかについても教えてください。

ダニエル・クレッグ

マイケル、ダンです。請求額への最も直接的な影響は、2月に調達したばかりのBGS（基本発電サービス）によるものです。請求額の観点からは、状況がどのようになるか把握しています。PSE&Gのお客様については、BGSの結果により、6月1日から請求額が1.8%減少することになります。

繰り返しますが、顧客の視点からは、来年の6月1日に再び変化することになります。州が何年も前に構築したBGSの仕組みには、今なお存在する多くの安定性が備わっています。

ダニエル・クレッグ

より広範に市場について考えるなら、市場が解明しようとしていることの一つは、このRBAがどこに向かうのか、そして供給の観点から何をもたらすのかということだと考えています。人々は、どれだけの負荷（需要）がシステムに加わるのか、そしてそれを満たすためにどのような発電設備が存在するのかについて、それぞれの見解を検討しています。そして、最終的には市場制度を通じて価格が決定されます。これらは、人々が今後も理解し続けていく大きな問いだと思います。

他のどの市場と同様に、利用可能なデータを用いるでしょうが、今回のケースでは、実際にどれだけの負荷がいつオンラインになるのか、そして供給に関する同様の2つの問いが重要になります。

ダニエル・クレッグ

人々がそれらを検討するにつれて、時間の経過とともに動きが見られるようになっていると思います。全般的には、市場はタイトになると考えています。なぜなら、増分供給への道筋よりも、数量の観点から見た増分需要への道筋の方が、いくらか明確であると考えているからです。

マイケル・サリバン

分かりました、助かります。将来の数年間において、どの程度ヘッジを行っているかについて詳細を教えていただけますか？

ダニエル・クレッグ

いいえ。つまり、すでにお伝えしている通り、直近年度についてはほぼ完全にヘッジされています。その後、今後数年間を見渡すと、ヘッジは少しずつ段階的に外れていくことになります。

マイケル・サリバン

分かりました。最後になりますが、今から議会の夏季休会に入るまでの今後数ヶ月間において、何か期待していること、あるいは完了させることに注力していることはありますか？

ラルフ・ラローサ

マイケル、私からも少し発言させてください。この州では、負担のしやすさ（アフォーダビリティ）が依然として熱いトピックであると考えています。議論が継続する中で、我々はその議論に対して準備を整えており、引き続き支持的な立場を取っています。リソース・アデカシー（供給力確保）のソリューションについて議論される可能性があると考えています。

それもまた、出てくるかもしれない事項です。繰り返しになりますが、我々はただ注視しているだけです。それらの問題について、もし法案が提出されれば、我々はそれを評価し、コメントしていきます。

マイケル・サリバン

はい、承知いたしました。ありがとうございます。

ラルフ・ラローサ

ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのSophie Karp様からのお電話です。ご質問をお願いいたします。

ラルフ・ラローサ

おはよう、Sophie。

ソフィー・カープ

こんにちは、おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。来たるPJMの送電（transmission）公開ウィンドウにおいて、貴社にとって潜在的な機会があるとお考えかどうかをお聞きしたいです。

ラルフ・ラローサ

ええ、Sophie、それについては事前説明（prepared remarks）の中で少し触れたかと思います。私たちは継続的に、それらの公開ウィンドウを通じて提示される案件を検討しています。次のウィンドウが開設される今夏も、全く同じことを行うつもりです。私たちが取り組むべきものとして、何が最も理にかなっているかを慎重に見極める、といった形になるかと思います。

私たちは送電設備の建設において非常に深い経験を有していますが、それは、あらゆる案件が私たちにとって理にかなうという意味ではありません。何が理にかなっているかを非常に慎重に見極めた上で、理にかなっていると判断した範囲において、競争入札を行います。

ラルフ・ラローサ

念のため申し添えますと、現在策定されている設備投資計画には、すでに競争プロセスを通じて獲得済みのもの以外は含まれていません。私たちは、その分野において拡大できるスキルセットを間違いなく備えていると考えています。今後、案件を獲得した範囲に応じて、設備投資計画を増額していくことになります。

ソフィー・カープ

ありがとうございます。データセンターについてですが、インセンティブがなければ、必ずしもニュージャージー州への立地を検討しているわけではないというご指摘をいただきました。貴社のニュージャージー州の資産において、例えば他の場所にある施設などとのバーチャルPPAや、バーチャル・オフテイクを行うという選択肢はあるのでしょうか。それとも、現在は主要な焦点ではないのでしょうか。

ラルフ・ラローサ

いいえ、いいですか、我々はニュージャージー州の枠を超えて供給が可能ですし、今日でさえ、その電力は地域の系統に流れています。ニュージャージー州のユニット、あるいはペンシルベニア州のユニットに関して、それらが位置するノードやゾーンを超えて何かを行う可能性は間違いなくあります。はい、それは可能です。

ソフィー・カープ

わかりました。ありがとうございます。

ラルフ・ラローサ

ありがとう、ソフィー。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのリニー・シン様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

ラルフ・ラローサ

こんにちは、リニー。

リニー・シン

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。まずBGSオークションについてですが、明らかに6月に施行される1.8%の削減がありました。容量価格が同じ水準に留まるか、あるいはさらに低下し、一方で電力価格が上昇する可能性がある中で、その再現性についてどのように考えていますか？前年比で同様の減少を維持できるとお考えでしょうか？

ダニエル・クレッグ

つまり、あなたは我々と同程度に各要素を理解されていますが、このオークションの仕組みは、需要の3分の1に対して3年間の期間となるものです。あなたが検討されているのは、少なくとも設計上は――PJMでの遅延がない限り――すでに実施された容量オークションの結果であり、それは既知の事項です。現時点でそれらがすべて判明しているわけではありませんが、そのオークションの時期になれば判明します。次に、エネルギー価格がどのようになるかの予測です。

今後において、おそらく最大の変動要因は、それらのエネルギー価格がどのようになるかという点でしょう。

ダニエル・クレッグ

しかし、もう一点申し上げれば、総需要の3分の1を対象としたオークションであるため、仮にエネルギー価格に3ドルの影響があったとしても、その段階的な効果により、請求額への影響は1ドルとなります。その1ドルの増加は3年間にわたって分散されますが、そのメカニズムの漸進性が、顧客への料金単価への影響を緩やかなものにします。それ以上に、物事が正確にどこに向かうかを推定しようとすることは、明らかに困難なことです。

リニー・シン

わかりました。ええ、納得がいきます。

ラルフ・ラローサ

ですがー

リニー・シン

そしてー

ラルフ・ラローサ

ええ、レニー、先ほどダンが言ったことを補強させてください。念のための再確認ですが、前回私たちが価格への衝撃（sticker shock）を受けたのは、容量市場の遅延があったためでした。たとえ価格がわずかながら漸進的に上昇したとしても、容量価格が3年間蓄積されていたためにBGS価格が非常に高くなった1年前のような、同じ価格への衝撃という状況にはならないでしょう。それらの蓄積された上昇分が、私たちが直面した課題の原因でした。

それは必ずしも漸進的なものではありませんでした。特に、私たちが非常に優れたメカニズムであると考えているBGSにおいては、そうです。ええ、それは重要な点です。容量オークションの遅延がなければ、これほどの前年比の増加幅は見られなかったでしょう。

リニー・シン

ええ。いえ、非常に明確だと思います。納得がいきます。それからRBAについてですが、この電話会議ですでに多く議論されていますが、貴社が他のEDC（配電会社）と共同で提出された提案を拝見しました。

解決されるべき理想的な事項、かつ貴社にとって有利となるものとして、どのようなお考えをお持ちでしょうか。例えば、負荷供給事業者（LSE）がコスト責任を負うべきであることは分かりましたが、他に指摘すべき点はありますか？

ラルフ・ラローサ

いいえ、先ほど申し上げた通り、鍵となるのは計画プロセスだと考えています。計画プロセスが確固たるものであり、それに対して合意が形成されていることを確実にしなければなりません。そして、計画を行う者が最終的に責任を負う、ということであり、それが鍵です。例えば、計画は町が行い、責任は郡レベルにあるというのは、あまり理にかなっていませんよね？これはあくまで比喩ですが。

これらすべてを整合させる必要があると考えています。先ほど申し上げたように、州にはIRP（統合リソース計画）の要件があります。州がIRP要件を持っていることに加え、PJMはEDCから送電計画の責任を委託されています。

ラルフ・ラローサ

それらの要素を組み合わせると、その責任が再びEDCに戻ってしまうというのは、いささか奇妙なことです。したがって、LSE（負荷供給事業者）は責任を負う主体として特定されているエンティティであり、そこに負担が課されるべきであると考えています。

リニー・シン

わかりました。すべて納得がいきます。非常に明確です。皆さん、ありがとうございました。

ラルフ・ラローサ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、みずほ証券のアンソニー・クロデール様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

アンソニー・クロデル

ラルフ、ダン、お忙しい朝に時間を割いていただきありがとうございます。先ほどニックがした、原子力出力増強（アップレート）とそのタイミングに関する質問への追質問です。タイミングに関して、いつ申請を行うのか、またアップレートの承認についてですが、これは追加の設備投資（CapEx）案件となるのでしょうか、それとも5カ年計画のより先の予定として含まれているのでしょうか、あるいはすでに現在の計画に含まれているのでしょうか？

ラルフ・ラローサ

はい。そのための資本は組み込まれています。アンソニー、そのタイミングは、どの定期停止（アウトレージ）で行うかに依存します。それで、私が2027年か2029年と言ったのです。

それらの号機については、2027年に定期停止、2029年に定期停止があります。事態がどのように進展するかによりますが、その時にアップレートが実施されることになるでしょう。あなたはアップレートについて聞いているのであって、運転期間延長（ライセンス延長）のことではありませんよね？

アンソニー・クロデル

いいえ、いいえ、むしろ運転期間延長の方です。説明が不明確で申し訳ありません。

ラルフ・ラローサ

ええ。運転期間延長については、今後数年かけて情報が戻ってくることになりますよね？NRC（原子力規制委員会）は、過去よりも少し迅速に進めようとしていると認識しています。その時点で、オイルを交換すべきか、タイヤを交換すべきか、何を行う必要があるのかを彼らが教えてくれます。その時点で設備投資（CapEx）を予測できるようになります。

アンソニー・クロデル

重ねてになりますが、NRCとのタイミングが不透明であることは承知しています。それは5年間の期間内でしょうか、それとも5年間の期間外になる可能性もありますか？

ラルフ・ラローサ

私たちの考えでは、5年間のタイムラインの中で行うべき作業についてNRCとの合意を得る形になり、実際の作業は5年間のタイムラインの外で完了することになると考えています。

アンソニー・クロデル

素晴らしい。私からは以上です。ありがとうございました。

ラルフ・ラローサ

ありがとう、アンソニー。

ダニエル・クレッグ

ありがとう、アンソニー。

オペレーター

ありがとうございます。現時点でこれ以上の質問はございません。締め括りのコメントとして、ラロッサ氏に発言権をお戻しいたします。

ラルフ・ラローサ

本日、弊社に関心をお寄せいただき、またお電話でご参加いただいた皆様に感謝いたします。電話会議にご参加の皆様の多くにとって、本日はお忙しい一日であると存じておりますので、お時間を割いていただいたことに感謝いたします。AGAで皆様とお話しできることを楽しみにしております。昨冬を通じて業務を完遂したこちらのチームへ、改めて感謝の言葉を述べて締めくくりたいと思います。

我々にとって容易なことではありませんでしたが、従業員は私たちの期待を遥かに超えて働き続けてくれました。チームに感謝します。皆様、お電話でのご参加ありがとうございました。今月後半のAGAで皆様にお会いできることを楽しみにしております。

それでは。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ただいま、回線をお切りください。ご参加いただきありがとうございました。