オペレーター

皆様、こんにちは。ファイザーの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されています。ここで、チーフ・インベスター・リレーションズ・オフィサー兼シニア・バイス・プレジデントのフランセスカ・デマルティーノに進行を移します。

それでは、お願いいたします。

フランチェスカ・デマルティーノ

おはようございます。ファイザーの決算電話会議へようこそ。チーフ・インベスター・リレーションズ・オフィサーのフランセスカ・デマルティーノです。ファイザー・チームを代表して、ご参加いただきありがとうございます。

本電話会議は、pfizer.comのオーディオ・ウェブキャストを通じて視聴可能です。本日早朝、当社は2026年度第1四半期の決算をプレスリリースとして発表いたしました。プレスリリースは当社ウェブサイト（pfizer.com）にてご覧いただけます。本日は、会長兼CEOのアルバート・ブーラ博士と、CFOのデイブ・デントンが同席しております。

アルバートとデイブから準備された発言がございます。その後、質疑応答の時間となります。質疑応答セッションには、当社のリーダーシップ・チームのメンバーも参加いたします。開始に先立ちまして、本会議では将来予想に関する記述を行い、特定の非GAAP財務指標について議論することをご承知おきください。

フランチェスカ・デマルティーノ

スライド資料内の免責事項、本日発表したプレスリリース、およびSEC提出書類の開示事項を併せてお読みいただくことをお勧めいたします。これらはすべて、pfizer.comのIRウェブサイトでご確認いただけます。本会議における将来予想に関する記述は、重大なリスクと不確実性を伴うものであり、会議が行われた当日の時点のもののみを反映しています。当社は、これらの記述を更新または修正するいかなる義務も負いません。

それでは、アルバートにマイクをお渡しします。

アルバート・ブーラ

ありがとう、フランセスカ。皆様、おはようございます。電話会議にご参加いただきありがとうございます。ここニューヨークは素晴らしい一日です。

当社は今年、力強いスタートを切ることができました。事業は引き続き好調に推移しており、戦略的な進展を遂げています。当社の大きな強みの一つは実行力であり、将来の成長とインパクトに向けてファイザーを強化するための投資を行いながら、財務上のコミットメントを果たしています。第1四半期においては、総売上高および調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）の両方において、予想を上回りました。

今年に入り、3つの良好な第III相試験の結果公表や、承認済み医薬品および治験薬の両方における有望かつ混合的なデータ公表を含む、2026年度の重要なR&Dマイルストーンの達成に向けて進展がありました。今年計画している約20件のピボタル試験の開始という強固なアジェンダに対し、順調なペースを維持しています。

アルバート・ブーラ

また、2028年以降の成長プロファイル、および当然ながらキャッシュフローの見通しを改善させる、2つの重要な法的進展もありました。VYNDAMAXに関連する特許侵害を解決する最近の和解合意は、2028年以降の当社の成長プロファイルを大きく変化させる可能性があります。これにより、2029年以降、5年間にわたり1桁台後半の売上高CAGR（年平均成長率）の期間に入るという確信がより強まりました。さらに、EU加盟国とのComirnaty（コミナティ）契約に関する最近のベルギー裁判所の判決は、将来のEPSとキャッシュフローにとってポジティブなものと考えています。

キャッシュフローの見通しの向上が高まったことは、配当の維持および支援能力を含む、当社の長期的な資本配分（キャピタル・アロケーション）の優先事項にとってプラスとなります。今年後半に向けて、当社は患者様と株主の皆様に価値を創造するための、最もインパクトのある機会に明確に焦点を当てています。

アルバート・ブーラ

以前、2026年度の戦略的優先事項を共有しましたが、ここではその4つすべてにおける進捗状況についてご説明します。当社の上市済み製品および買収製品は、22%の成長を記録し、今年、素晴らしいスタートを切りました。当社の事業開発案件のうち3件は、近年における投下資本の約8%を占めており、それらはいずれも非常に順調に進展しています。オンコロジー（腫瘍学）は、当社の研究および商業的焦点において最も進んでおり、かつ集中している領域であり、その中心的な理由がSeagen（シージェン）の買収です。

同社をファイザーに迎えて以来、私たちはオンコロジー組織を変革し、チームを統合し、商業ポートフォリオを拡大し、主要なADC（抗体薬物複合体）プラットフォームを前進させてきました。今四半期におけるSeagen製品の前年同期比20%の営業収益成長は、オンコロジー・コミュニティ内での当社の存在感を深める上で、着実な進展があったことを示しています。

アルバート・ブーラ

私たちは引き続き、医師とのエンゲージメントを強化し、当社の医薬品の臨床的価値に対する認知度を高めていきます。また、Metseraの買収による価値を最大化するために、重点的に実行しています。これは、次世代の肥満症治療薬におけるリーダーとしての地位を確立することを目的とした戦略を裏付けるものです。当社は今年、10件の第III相試験を進める予定です。

成功すれば、差別化された月1回の維持投与スケジュールを備え、競争力のある有効性と耐容性を持つ、超長時間作用型ペプチドを含むポートフォリオから、2028年の最初の承認を目指しています。Biohavenの買収以来、NURTEC（ナーテック）で達成した成功は、当社の主要なフィールドフォースおよびコマーシャル能力の力を示しています。NURTECは、急性および予防的な片頭痛治療の両方に対する堅調な需要に支えられ、第1四半期に41%の営業収益成長に寄与しました。

アルバート・ブーラ

片頭痛患者向けの経口CGRPクラスの医薬品において、引き続き意義のある成長機会を見出しています。もちろん、2026年はR&Dにとって極めて重要な年であり、今四半期の初期の進展に満足しています。大規模なアクティブ・パイプラインを有していますが、私たちは、最大の可能性が見込まれる場所にリソースを集中させるため、厳格かつ規律あるアプローチを採用しています。今年、当社は約20件のピボタル試験の開始、8件の主要なデータ公表、および4件の規制当局による決定を目指しています。

当社の重要なR&Dマイルストーンは、既存の商業インフラ、科学的専門知識、および競争上の差別化に向けた大きな機会を有しているオンコロジー、代謝性疾患、ワクチンといった主要領域に、いかに投資を集中させているかを裏付けています。2026年に予想される主要なデータ公表および規制当局による決定の約半分はオンコロジー領域からのものとなる見込みであり、そこでは乳がん、泌尿生殖器がん、胸部がん、胃腸がん、および血液がんなどの領域にわたる複数のプログラムを推進しています。

アルバート・ブーラ

当四半期において、我々はASCO GUにてPADCEVに関するEV-304試験の注目すべき知見を発表しました。その結果、シスプラチン投与が可能な筋層浸潤性膀胱癌患者において、PADCEVとペムブロリズマブの併用は、再発または死亡のリスクを50%近く減少させることが示されました。最近のEV-303試験による説得力のあるデータと合わせると、これは、シスプラチン投与の適格性にかかわらず、筋層浸潤性膀胱癌患者におけるこのレジメンが新たな標準治療となる可能性を浮き彫りにしています。膀胱癌は、米国での推定8万5,000人を含む、世界中で毎年60万人以上の患者に診断されています。

MIBC（筋層浸潤性膀胱癌）は、これらすべての膀胱癌症例の約30%を占めています。

アルバート・ブーラ

先週発表されたELREXFIOの第III相MagnetisMM-5試験における良好なトップラインの結果は、疾患のより早い段階でより多くの患者に届けるという我々の目標に向けた、意味のある一歩となります。この試験において、ELREXFIOは、少なくとも1剤の治療歴がある、再発または難治性の多発性骨髄腫で、2つのクラスの薬剤に曝露した患者の無増悪生存期間を大幅に改善しました。これは、患者のニーズに応えるための重要な機会です。攻撃的で現在は不治の血液癌である多発性骨髄腫は、世界で2番目に多い血液癌のタイプであり、米国では毎年3万6,000件以上、世界では18万7,000件以上の新規症例が発生しています。

当四半期には、以前にCDK4/6阻害剤ベースの治療を受けたHR+/HER2-乳癌患者を対象とした、当社の潜在的なファースト・イン・クラスのCDK4阻害剤であるatirmociclibのランダム化第II相データも得られました。

アルバート・ブーラ

このデータは、atirmociclibが改善された有効性と忍容性によってCDK4/6阻害剤のクラスと差別化できる可能性を示唆しており、この分子に対する我々の自信を強化するものです。将来を見据え、我々は、患者により大きなインパクトを提供できる可能性がある一次治療および早期乳癌における、この開発中の医薬品の開発加速に引き続き注力しています。我々は、これを、乳癌患者に対するファイザーの長年のコミットメントに基づいた、次世代のバックボーン療法の提供における重要な機会であると考えています。ワクチンにおいては、この競争の激しい分野でのリーダーシップを拡大するため、次世代のニューモコッカル結合型ワクチンを通じてカバー範囲を拡大するための経路について、規制当局と協議を進めてきました。

昨日、我々は、価数を増やし次世代の血清型3技術を導入した、25価小児用ワクチン候補の第III相プログラムを開始しました。また、成人市場における戦略に関するアップデートをお伝えできることを嬉しく思います。

アルバート・ブーラ

我々は、第5世代の成人用ワクチン候補へと直接進めることを決定しました。本日、それが35の血清型をカバーしていることを初めてお伝えできることを誇りに思います。これにより、成人市場における現在の市場リーダーシップを長期にわたって維持するための最強の機会が得られると考えており、今年中に臨床開発に入る予定です。I&I（炎症・免疫）領域では、3月に、アトピー性皮膚炎における当社の開発中の三重特異性抗体であるtilrekimigの第II相試験から良好な結果が発表されました。

我々は、ファイザー社内で発見され、現在はアトピー性皮膚炎および喘息、COPD（慢性閉塞性肺疾患）でも評価されているこの開発中の医薬品について、広範な臨床開発プログラムを進める意向です。我々は、コミットメントを維持し、患者全体に対するパイプラインの長期的価値を最大化するという、最も重要な事項への継続的な注力という軌道を維持しています。

アルバート・ブーラ

我々は、5年間の売上高CAGR（年平均成長率）で1桁台後半という目標を支える基盤を構築するために、戦略的な規律と集中を持って投資を行っています。当社の堅牢なパイプラインを進展させるためには、社内で発見されたプログラムと、Metseraの買収や3SBioおよびGalphaとのインライセンス契約といった戦略的な動きを通じて追加した機会の両方を含む、当社のR&D組織がリソースを有していることが極めて重要です。当社のコマーシャルチームは、科学的進歩を現実世界の影響へと変換するリーダーです。我々は、医薬品を適切な時に適切な患者に届けることで持続的な価値を提供できるよう、彼らに能力、テクノロジー、サポートを提供するための投資をさらに進めています。

また、株主の皆様に対しても深くコミットしています。価値を提供し続け、長期的な価値を構築していく中で、配当を維持し、時間の経過とともに成長させていく意向です。

アルバート・ブーラ

AI（人工知能）の使用を全社的に組み込むことは主要な戦略的優先事項であり、R&D、コマーシャル、製造、および中核となる企業機能において継続的な進展を推進しています。我々は、機能や役割に合わせてカスタマイズされた最先端のAIツールと、包括的かつ継続的に更新されるトレーニングを組み合わせることで、同僚たちがイノベーションを加速できるよう支援しています。最も大きな期待ができる領域の一つは、新しい医薬品やワクチンの発見、開発、および提供です。タイムラインを短縮し、意思決定を改善するためにAIの力を活用することは、我々のイノベーション戦略の中心です。

我々は、R&Dの各機能ラインにAIを組み込んでいます。ファイザーは、低分子および高分子のトランスレーショナルおよび臨床データの膨大なリポジトリを保有しており、AIは、医薬品やワクチンの発見および開発の方法に大きな影響を与え得る洞察を解き明かす機会を生み出しています。

アルバート・ブーラ

それでは、会社の財務パフォーマンスについて話すために、デイブに交代します。

デイブ・デントン

ありがとうございます、アルバート。おはようございます。まず、当社の強力な第1四半期の業績は、戦略的優先事項にわたる継続的な規律ある実行、そして重要な点として、持続可能な成長に向けて会社を再構築するための継続的な進展を反映していることを強調させてください。我々は、本年代後半およびそれ以降の収益成長を牽引するために、現在ターゲットを絞った投資を行っています。

先を見据えると、ファイザーは新しいフェーズに入ろうとしています。発売済みの製品および買収した製品が、強化されつつあるパイプラインと相まって、本年代末に向けた成長を実現する能力を当社に与えています。短期的なLOE（独占期間終了）に伴う逆風の管理に注力しつつ、耐久性のある長期的な価値創造のための基盤を積極的に構築しています。それを背景として、第1四半期の業績をレビューし、資本配分の優先順位について説明し、本日再確認する2026年のガイダンスに関するアップデートをもって締めくくりたいと思います。

デイブ・デントン

2026年度第1四半期の売上高は145億ドルであり、当社の予想を上回り、営業ベースで2%の増加となりました。COVID関連製品を除いた基盤事業では、主要ブランドにおける堅調な需要と継続的な強力な販売実行力を反映し、営業ベースの売上高成長率は約7%となりました。最終利益については、第1四半期の報告ベースの希薄化後1株当たり利益は0.47ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は0.75ドルとなり、こちらも当社の予想を上回りました。強力な売上高に加え、この予想を上回る業績は、コストベースの管理と組織全体での生産性向上に向けた当社の継続的な取り組みを反映したものでもあります。

今四半期の業績は、当社の洗練された商業戦略の有効性を示すものです。当社の製品ポートフォリオ全体で堅調な貢献が見られ、主にPADCEV、Eliquis、NURTEC、LORBRENA、およびVYNDAQELファミリーが牽引しており、それぞれが当社の主要な治療領域における重点的な実行力を反映しています。

デイブ・デントン

当社の上市製品および買収製品は、第1四半期に31億ドルの売上を計上し、営業ベースで約22%増加しました。これらの結果は、当社のポートフォリオ移行と投資戦略の初期段階における影響を示すものです。当社はこれらの製品グループの成長を支援するために投資を継続しており、これにより、今後数年間にわたって発生する特許切れ（LOE）による逆風を部分的に相殺できると考えています。第1四半期の調整後売上総利益率は約76%であり、これは主に当四半期におけるプロダクト・ミックスと、継続的なコスト管理策の結果によるものです。

一点補足いたしますと、今四半期は発生したロイヤリティ費用が高くなり、前年同期と比較して売上総利益率を押し下げました。そうは言っても、当社の製造拠点全体における強力なコスト管理は、引き続き最優先事項です。

デイブ・デントン

念のための確認ですが、過去数年間、パートナーであるBioNTech社と50対50の利益配分を行っているComirnatyを除いた場合、当社の調整後売上総利益率は概ね70%台半ばから後半で推移しています。当社の製造最適化プログラムのフェーズ1からは、今年中に約7億ドルの削減を見込んでおり、そのうち約1億7,500万ドルが今四半期に実現しました。2026年度第1四半期の総調整後営業費用は55億ドルであり、前年同期比で営業ベースで4%の増加となりました。内訳を見ると、調整後販売・情報・管理費（SI&A）は営業ベースで5%減少し、これは主に、よりターゲットを絞った投資や継続的な生産性向上による様々な製品のマーケティングおよび販促費の減少、ならびにコーポレート支援機能における支出の減少を反映しています。

デイブ・デントン

調整後研究開発費は、主に特定の腫瘍学および肥満症の製品候補への支出増加により、営業ベースで11%増加しました。2026年度第1四半期の調整後営業利益率は38%と強力であり、パンデミック前の水準を上回っており、効果的なコスト管理と収益実績の両方を示しています。当社はすでに生産性向上イニシアチブにおいて意義のある進展を遂げており、2026年末までに予想される総額72億ドルの純コスト削減の大部分を達成できる見込みです。将来に向けては、将来の成長を支える投資を優先しつつ、さらなる効率性を高める機会を引き続き特定してまいります。

最終利益に目を向けますと、第1四半期の報告ベースの希薄化後1株当たり利益は再び0.47ドルとなり、調整後希薄化後1株当たり利益は0.75ドルとなりました。これは、当社の強力な非COVID関連の売上高と効率的な運営構造による恩恵を受けたものです。それでは、資本配分戦略についてお話しいたします。

デイブ・デントン

当社の戦略は、柔軟性を維持しながら、長期的な株主価値を高めるよう設計されています。これには、適切なリターンが見込める事業への再投資、配当の維持および長期的成長、ならびに自己株式取得を含む将来の価値向上アクションのための選択肢の確保が含まれます。第1四半期において、当社は内部の研究開発に25億ドルを投資し、四半期配当を通じて株主に24億ドルを還元しました。完了した事業開発（BD）活動は最小限でした。

第2四半期にはViiV社における持分の売却を完了し、税金および慣習的な成約費用控除後の純手取額として約16.5億ドルを得ました。ViiV社の売却益を含めた当社のBDキャパシティは約70億ドルです。第1四半期の営業キャッシュフローは26億ドルであり、レバレッジは四半期末時点で約2.8倍となりました。

デイブ・デントン

念のための確認ですが、今後数年間の特許切れ（LOE）による逆風を考慮すると、移行期間を通じてレバレッジは現在の水準、あるいは若干高めの水準に留まると予想しています。また、4月に約26億ドルの最終的なTCJA（減税・雇用法）レパトリエーション税の支払いを行ったことも申し添えます。これまでの実績と継続的な実行に基づき、当社は本日、2026年度通期のガイダンスを再確認いたします。全社売上高は595億ドルから625億ドルの範囲、調整後希薄化後1株当たり利益は1株当たり2.80ドルから3.00ドルの範囲になると引き続き予想しています。

この見通しは、製品ポートフォリオ全体における強力な貢献、70%台半ばの調整後売上総利益率、規律あるコスト管理、および今世紀末までの成長を支える継続的な投資への期待を反映したものです。

デイブ・デントン

念のための確認ですが、COVIDの感染水準の持続的な低迷により、今後数ヶ月間はPAXLOVIDの利用に下押し圧力が続く可能性があります。加えて、当社の計画では、Comirnatyの売上の大部分が、ワクチン接種シーズンに合わせて年末にかけて発生することを想定しています。例年通り、年が進むにつれて現在の為替変動を継続的に監視してまいります。最後に、今後数年間、当社の焦点は、主に今年から2028年までの今後の特許切れ（LOE）イベントを管理しながら、主要な資産への投資に置かれます。

2010年代末に向けては、進展する研究開発パイプラインと、上市および買収製品の継続的な進展によって成長が牽引されると予想しています。VYNDAQELの和解を受け、当社は現在、2028年以降の5年間の年平均売上成長率（CAGR）として、高い1桁台という明確な見通しを持っています。

デイブ・デントン

さらに、この事象は、EUのComirnaty契約に関するベルギー裁判所での勝訴と相まって、2028年以降のキャッシュフローを強化することになります。当社は、持続的な長期的成長と株主価値のために、引き続きファイザーの地位を確立してまいります。それでは、質疑応答セッションを開始するため、アルバートに進行を戻します。

アルバート・ブーラ

ありがとう、デイブ。素晴らしい四半期でした。さて、オペレーター、質問の列をまとめてください。

オペレーター

ありがとうございます。本日の最初の質問は、グッゲンハイムのVamil Divan氏からです。お繋ぎいたします。

ヴァミル・ディヴァン

ありがとうございます。質問は一つに留めます。間近に迫ったADA（米国糖尿病学会）会議に多くの注目が集まっていると考えています。そこで、そこでどのような内容が示されるのか、正確に明確にしていただけるか伺いたいです。

多くの方がVESPER-3の結果を見ることになるとは承知していますが、ファイザーの観点から、他に期待すべきデータはありますか？また、会議に合わせて投資家向けイベントを開催されるとのことですので、それに関する詳細についても共有いただけるものがあれば教えてください。ありがとうございます。

アルバート・ブーラ

クリス、この質問は君に。ADAでどの程度のデータを公開する予定ですか？

クリス・ボショフ

ご質問ありがとうございます。これは明らかに非常に重要なプログラムです。私たちはその進展に期待しています。ご存知のように、Metseraの完了以来、臨床開発だけでなく、商業開発、CMC（化学・製造・管理）、医薬品科学、およびデバイスの面においても、卓越した遂行を実現してきました。

VESPER-3の詳細な第III相試験のデータが共有される予定です。前回、おそらく25年度第2四半期の決算で発表したトップラインデータを公開します。VESPER-1のオープンラベル延長試験のデータに加え、VESPER-2のデータも共有されます。これは、2型糖尿病患者を対象とした、当社のGLP-1の新名称である週1回投与のダヌグリプロン（danuglipron）の、用量調整（タイトレーション）の有無に関するものです。

なお、ADAではアミリン単剤（Amylin Mono）のデータはまだ公開しません。

クリス・ボショフ

24週間の単剤療法、およびアミリンとGLP-1の28週間の併用療法のデータを予定しています。これらは今年の下半期に共有される予定です。

アルバート・ブーラ

ありがとう、クリス。次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、Leerink PartnersのDave Risinger氏からです。お繋ぎいたします。

デイブ・ライシンジャー

はい、ありがとうございます。私の質問は、今年の腫瘍学領域における試験結果についてです。これらは当社の業績を大きく動かす可能性があります。今年のSVおよびmevrometostatのピボタル試験の結果に関する見通しについてコメントをいただけますでしょうか？ また、別途、当社の経営戦略および事業開発部門の再編に関する最新状況についても教えていただけますと幸いです。

ありがとうございます。

アルバート・ブーラ

ありがとうございます、デイブ。2番目の質問から先に回答し、その後クリスがRSVとmevrometostatについて説明します。我々は、簡素化に向けた継続的な取り組みに沿った形で、組織構造にいくつかの変更を行いました。今後数年の間に、私のエグゼクティブ・チームのメンバーを4名削減しました。

昨年、あるいはここ2年間のことです。事業開発はクリス・ボショフの傘下に移りました。現在、事業開発の大部分は研究開発（R&D）パイプラインやその選択に関連しているためです。そうすることで、存在し得るあらゆる摩擦を大幅に改善し、物事をいかに円滑に進められるかを私たちは考えています。

アルバート・ブーラ

また、コマーシャル開発、つまりそのグループに属していたすべてのコマーシャル戦略を、組織内のグローバル・マーケティング部門へと移管しました。これにより、グローバル・マーケットが新製品と既存製品の両方を扱うことになり、かなりの相乗効果が生まれます。既存製品についてはアミールが担当しています。アレクサンダーがポートフォリオ管理チームを管理する責任を引き継ぎました。

彼は新しい議長であり、パイプラインの優先順位付けに注力しています。戦略グループは、私がより適切に監督できるよう、CEOオフィス内の私のチーフ・オブ・スタッフ（参謀）の下に移りました。これが当社の組織で行われた変更です。

アルバート・ブーラ

これらの変更は、当社の事業を簡素化するという、我々が計画していたすべての事項と一致していると考えています。クリス、お願いします。

クリス・ボショフ

ありがとうございます。まずSVについてですが、これは当社にとって重要なプログラムです。インテグリンβ6は、肺がんの90%で過剰発現しており、肺の正常組織では発現が少ない、高度に差別化された標的です。我々が共有した第I相試験のデータ（単群試験の結果ではありますが）、すなわち、全生存期間の中央値が約16.3ヶ月であったという結果には勇気づけられました。

2次治療試験については、既にお伝えした通り、我々が確認したシグナルに基づき、非扁平上皮細胞に焦点を当てています。ドセタキセルとの比較を行う第III相試験です。この試験は、全生存期間に関して肯定的な結果が出た場合、統計的な検出力を備えており、かつ臨床的にも意義のあるものとなるでしょう。補足として、TPS高発現（TPS 50超）を対象とした第III相試験も継続中であり、第I相試験の経験に基づくデータがASCO（米国臨床腫瘍学会）で共有される予定です。

クリス・ボショフ

これは、ペムブロリズマブ対、ペムブロリズマブとシグボタツグ・ベドチンの併用療法です。昨年、PD-L1高発現の患者におけるその併用療法のデータを共有しましたが、少数の患者群において全員が奏効しました。つまり、小規模な集団では奏効率100%であったということです。mevrometostatについては、繰り返しますが、重要かつ差別化された、極めて特異的なEZH2阻害剤です。

最初に結果が出る試験はMEVPRO-1であり、これはアビラテロン投与後の、大きな未充足のニーズ（アンメット・ニーズ）がある患者を対象としています。エンザルタミド対、エンザルタミドとEZH2阻害剤の併用、対、医師の選択によるエンザルタミドまたはドセタキセルの比較試験です。結果は今年の中盤または後半に出る予定です。ありがとうございます。

アルバート・ブーラ

ありがとう、クリス。オペレーター、次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのクリス・ショット様からです。回線をお繋ぎします。

クリス・ショット

ありがとうございます。ご質問いただき感謝いたします。私からは2点ほど伺わせてください。まず、デイブ、あるいはチームの皆様にお伺いします。

第1四半期においてガイダンスを引き上げることは通常されないと承知しておりますが、収益の観点からは、今年度の非常に堅実なスタートを切ったように見受けられます。ビジネスのトレンドが予想に対してどうであったか、また、今後一年がどのように進展していくと考えているかについて、全般的にお話しいただけますでしょうか？2つ目の質問は、BD（事業開発）の余力についてです。70億ドルとおっしゃいました。VYNDAMAXに関する透明性を踏まえると、適切な案件があれば、会社としてより大規模な取引を検討する可能性があるのでしょうか。

それとも、依然として社内パイプラインや、今後は小規模なタックイン（買収による事業補完）に重点を置くのでしょうか？ありがとうございます。

デイブ・デントン

クリス、デイブです。ありがとうございます。最初の質問についてですが、第1四半期において当社は非常に堅実なスタートを切ったと考えています。製品の観点から、各部門や全体を見渡すと、売上高（トップライン）および純利益（ボトムライン）ともに予想を上回りました。

また、非常に規律ある遂行により、非常に強力なコスト抑制とコスト管理を実現しました。はい、年度後半の成果達成に向けて、非常に良い準備が整いました。クリスもよくご存知の通り、私は第1四半期にはガイダンスを調整しないという哲学を持っています。ご存知の通り、当社のCOVID事業を見ると、季節性の影響で、常に下半期に重みが置かれることになります。

むしろ、ガイダンスを引き上げることなく、その（目標）達成に関するリスクを軽減した状態にあります。そうでなければ、おそらくガイダンスを引き上げていたでしょう。

デイブ・デントン

いかがでしょうか？繰り返しますが、好調なパフォーマンスです。第二に、申し上げた通り、当社には70億ドルのBD余力があります。明らかに、法的な観点からのこの進展は、今後数年間のキャッシュフローの実現に対する確信をより高めるものです。当社は常にBDを検討しており、会社のニーズをサポートし、長期的な価値を提供するために、BDの観点から戦略的に何が適切であるかを理解しようとしています。

アルバート・ブーラ

ありがとう、デイブ。次の質問です。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問はベレンベルグのケリー・ホルフォード様からです。回線を開放いたします。

ケリー・ホルフォード

ご質問を受け付けていただきありがとうございます。コミラティについてですが、米国および海外地域において、今年度予想されるワクチン接種率についてもう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。次に海外地域に戻りますが、既存の欧州における契約、つまり既存のフェーズ（段階）ごとの支払いに関する再確認について、もう少し詳しくお話しいただけますか？最近のベルギーの裁判所の決定を踏まえ、これら2つの事項を併せて考えた場合、当該ワクチンの米国を除く売上の推移をどのように捉えるべきでしょうか？

アルバート・ブーラ

分かりました。まず海外地域から始め、次にアレクサンドルが話し、その後アーミル・マリクが米国の接種率についてお話しします。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

はい。いえ、良い質問です。背景を説明しますと、第1四半期に見られるコミラティの減少は、ワクチン接種とは一切関係ありません。これは実際には昨年の影響です。

英国との契約の最後の要素を出荷したため、2026年にはその契約はもうありません。それが減少の理由です。それはワクチン接種率を反映しているわけではありません。実際、接種状況を確認したところ、2025年の欧州の数字は2024年と比較してほぼ横ばいです。

もちろん、違いはあります。例えば、フランスでは成人のワクチン接種率は約25%です。スペインでは約35%になる予定です。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

接種率は安定しており、政府が投資を継続し、ワクチン接種を受けるための高齢者やリスクの高い層への意識向上を図ろうとする意欲が見られます。2026年には、例年と同様に契約を継続して実行するために、欧州連合全域の各国政府と連携していく予定です。さて、訴訟および2026年4月1日の判決に関しては、判決内容は非常に明確であり、我々はポーランドとルーマニアの政府と、実際に判決を執行するために連携を開始しており、その判決を履行するための最善の道筋について協議しています。

アルバート・ブーラ

ありがとう、アレクサンドル。アーミル、米国についてはどうですか？

アーミル・マリク

米国のワクチン接種率は、明らかにセグメントごとに大きく異なります。COVIDにおいては、コミナティ（Comirnaty）の適応範囲が縮小したため、市場がいくらか縮小する現象が見られました。RSVについては、明らかに現在3シーズン目を過ぎており、接種を促すことがより困難な成人層に直面していますが、母体向け領域では成長しています。また、プレブナー（Prevnar）については、小児用と成人用の両方において人口動態の影響があります。

それらの動態の結果として、接種率には増減が見られます。私が非常に手応えを感じ、自信を持っているのは、その市場における我々の実行力です。当社の各MIT（主要な治療領域）を見れば、いずれも市場をリードするポジションを確保しています。

アーミル・マリク

シャングリックス（SHINGRIX）は60%以上、コミナティは60%以上、プレブナー・キッズは現在84%、そしてプレブナー・アダルトは、市場での数ヶ月にわたる競合後も、シェアを70%と安定して維持しています。やや不安定な市場において、我々の実行の進め方には非常に手応えを感じています。

アルバート・ブーラ

自信を持った発言をありがとう、アーミル。私も同感です。次の質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのUmer Raffat様からです。回線をお繋ぎします。

ウメル・ラファット

皆さん、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。配当維持に関するコメントをいただいたことに感謝いたします。もしよろしければ、2つの異なる観点から伺いたいと思います。

第一に、歴史的に見られるように、配当に影響を及ぼす可能性があるような、近期的または中長期的な変革的M&Aをファイザーが検討する可能性はどの程度あるでしょうか？第二に、アルバート、あなた個人として、また取締役会として、ファイザーでのあなたの在任期間について、そしてそれが将来の配当の誠実性とどのように結びついていると考えていますか？ありがとうございます。

アルバート・ブーラ

いいですか、我々は「決してない」とは言いませんし、M&Aのためのあらゆる事業、あらゆる可能な事業統合を常に検討しています。もし、現時点で非常に大規模なもの、つまり大規模な合併を考えているかと問われれば、答えはノーです。我々は、現在から今後2年間は、これらの組織のAI変革を実行すべき時期であると考えています。それには、メガ・マージャー（巨大合併）による混乱は必要ありません。

あらゆる可能性に対してオープンであり、株主価値を創造できるものすべてを検討していますが、現時点において、そのようなものを見つけることは、我々の優先順位ではそれほど高くありません。第二の質問についてですが、自身の在任期間については、継続するものと考えています。

アルバート・ブーラ

私は、COVID（新型コロナウイルス）に関して私たちが達成できたことを非常に誇りに思っていると何度も言ってきましたが、もしこの満足感に甘んじてしまえば、またそれを成し遂げたいと願うものです。私は再びそれを成し遂げる計画であり、今回はがん、肥満、そしてワクチンにおいて達成できることを願っています。次の質問をどうぞ。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのアサド・ハイダー様です。お電話がつながりました。

アサド・ハイダー

ありがとうございます。質問の機会をいただき感謝いたします。アルバート、昨年12月のガイダンス・コールに立ち戻りますと、2030年までにLOE（特許切れ）の影響を受ける年間収益として170億ドルを強調されていました。そして今回、タファミディスの特許和解によってそれが2031年中盤まで延長されたことを踏まえ、2029年から始まる5年間の収益成長率において、ハイシングル・ディジット（1桁台後半）を目指すというコメントについて伺います。

パイプラインと、先ほど説明いただいた現在のBD（事業開発）の展望を踏まえ、積み重なるLOEに対して、この成長を推進するためのレバーをどのように考えるべきか、そのギャップを埋めるための更新された見解について、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。関連して、このハイシングル・ディジットのCAGR（年平均成長率）の中に組み込まれている、COVIDや現在のオンコロジー（がん）製品といった基盤事業に関する想定についても教えてください。ありがとうございます。

アルバート・ブーラ

はい、もちろん基盤事業の予測はより容易です。なぜなら、それは一定のものであり、製品ごとに予想される通常の傾向に従っているからです。LOEも、発生の確実性があるため予測が容易です。現在、ご指摘の通り、60億ドルを超える製品のLOEが2.5年遅延したことで、ご理解いただける通り、キャッシュフローやEPS（一株当たり利益）に大きな機会をもたらし、成長プロファイルを変えることになります。

そのため、現在お話ししているのです。成長プロファイルに関する予測、つまり2029年から始まるという予測には、こうした不確実性が伴うからです。それは5年間のハイシングル・ディジットのCAGRです。

アルバート・ブーラ

それがどのように構築されるかというと、現在のポートフォリオ、LOEによる減少、そして、高度にリスク調整されたパイプラインの追加によって構築されます。バイナリーなイベント（成否が二者択一となる事象）が起きているわけではありません。ご存知のように、パイプラインは複数あります。現在、2029年の収益に影響を与える一連のデータ読み取り（リードアウト）を控えています。

私がこれに自信を持っているのは、リスク調整された大量のパイプライン資産がある場合、通常、統計が機能するからです。失敗するものは失敗し、成功するものは成功しますが、リスク調整はその点を考慮に入れています。2029年から始まる当社の成長軌道については非常に自信を持っていますし、今ご覧いただいたように、LOEを非常にうまく乗り越えていけると確信しています。

アルバート・ブーラ

LOEは今年すでに始まっています。また、LOEに対する戦略は常に、新製品および買収製品を好調にさせることだったという点も強調しておきたいと思います。これらはLOEを相殺するために上市および買収されたものだからです。これらは今年22%成長しています。

四半期ですでに31億ドルに達しています。これはガイダンスであるとは言いませんが、もし4倍すると、今年は120億ドル以上となり、さらに成長していくことになります。また、VYNDAQEL（ヴィンダケル）以降、170億ドルのLOEは、現在では170億ドルではなく、140億ドルから150億ドル程度になっています。これは良好に見えます。

順調です。ありがとうございます。次の質問をどうぞ。

オペレーター

次のご質問は、BMOキャピタル・マーケッツのエバン・セイガーマン様です。お電話がつながりました。

エヴァン・セイガーマン

皆様、こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。資本投入、特に自社株買いについて伺いたいと思います。デイブ、それがあなたが採用したいと考えてきた手法であることは承知しています。

VYNDAMAX（ヴィンダマックス）に関する明確な見通しと2028年以降のCAGRが得られた今、特に現在の水準において、自社株買いを開始する可能性があるために、他にどのような点を見る必要があるでしょうか？ありがとうございます。

デイブ・デントン

ええ、エヴァン、素晴らしい質問です。我々は常に資本配分戦略を検討しており、我々が持つ3つの選択肢の間でのバランスを見ています。現時点では、長期的な価値を向上させるために、R&Dプラットフォームおよび事業開発への投資に真に注力しています。これらの訴訟の進展により、将来的なキャッシュフローに対する自信が少し深まりました。

資本配分において、自社株買いという手段が、今後より一層検討の対象となってくることになります。素晴らしい質問です。我々が常に取り組んでいることであり、会社と株主の長期的な利益にとって最善であることを常に模索しています。

アルバート・ブーラ

ありがとう、デイブ。非常に明確です。次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、バーンスタインのコートニー・ブリーン様からです。回線を開通させました。

コートニー・ブリーン

こんにちは、ファイザー・チームの皆さん。本日は質問の機会をいただきありがとうございます。sigvotatug vedotin（SV）について、また、皆様がすでにPD-1/VEGFとの組み合わせで開始されているSymbiotic-Lung-01試験と比較した、一次治療におけるオールコマーズ（すべての患者を対象とした）設定でのポジショニングについて、もう少し詳しく伺いたいと考えています。また、これら2つのアセットを組み合わせたフェーズI/II試験も進行中であると認識しています。

今年開始を予定している、SVの一次治療に向けた新たなフェーズIIIオールコマーズ試験について、その背景を説明していただくとともに、Symbiotic-Lung-01に対してどのようにポジショニングされる可能性があるか教えていただけますでしょうか。よろしくお願いいたします。

アルバート・ブーラ

分かりました、クリス。

クリス・ボショフ

ご質問ありがとうございます。肺がんは明らかに非常に重要なアンメット・ニーズが存在しており、現在、非常に差別化されたポートフォリオにおいて多くの挑戦機会（shots on goal）を持っていることは、lorlatinibのような標的療法にとどまらず、肺がんにおいて重要な役割を果たし続けられるという自信を与えてくれます。PADCEVに関しては、PD-1、PD-L1高発現集団におけるpembrolizumabとPADCEVの併用療法について、以前に少数の患者コホートにおいて、その併用療法に対してPD-L1高発現の全員が奏効したことを示しており、そのデータに非常に勇気づけられています。現在進行中の、pembrolizumab単剤に対するpembrolizumab＋PADCEVのフェーズIII試験は、一次治療の設定において順調に被験者を登録しており、その試験の解析結果（readout）に自信を持っています。

クリス・ボショフ

また、ドセタキセルに対する二次治療の試験も進行中です。これは、単群試験での経験ではありますが、全生存期間の中央値が16.3ヶ月という、以前に見たデータによって勇気づけられたものです。その試験の結果は年半ばに出る予定です。これはドセタキセルに対するSVの二次治療試験であり、当然ながら全生存期間（OS）を検出できる設計（powered）となっています。

もし結果がポジティブであれば、先ほど申し上げた通り、臨床的に意義のあるものとなるでしょう。進行中の試験として、化学療法＋pembrolizumabとの併用による、より広範な集団を対象とした試験も計画されており、その併用療法の早期データについては、今年後半に共有する予定です。44-04に関しては、ASCOにおいて、一次治療のPD-L1発現非小細胞肺がんにおける44-04単剤療法のフェーズIIデータを共有します。

クリス・ボショフ

ご存知のように、最近AACRでデータを共有しましたが、そこでは中国の3SBioによって生成された前臨床および初期データを再現しました。我々は、これが差別化された分子であると確信しています。AACRで示した通り、VEGFに対する結合は、bevacizumabや競合するVEGF、PD-1分子で見られるものよりも優れており、より高い親和性を持っています。この分子には自信を持っています。

化学療法との併用を含む広範なプログラムの開始とともに、今年後半により多くのデータを共有する予定です。補足として、ASCOでは、我々がフェーズIIIプログラムの開始を計画しているもう一つのプログラムである、一次治療の進行・再発子宮体がんにおける44-01＋化学療法のデータも共有する予定です。

アルバート・ブーラ

ありがとう、クリス。次の質問です。最後の質問です。

オペレーター

ありがとうございます。最後の質問は、スコシアバンクのLouise Chen様からです。回線がつながりました。

ルイーズ・チェン

こんにちは、質問を受け付けていただきありがとうございます。2029年以降の成長の再加速を牽引するとお考えの主要製品はどれか、伺いたいと思います。海外の肥満症における機会に関してですが、中国での貴社のGLP-1の発売から何を学んだのか、興味があります。ありがとうございます。

アルバート・ブーラ

ええ。アレクサンドル、今回はまたあなたから始めましょう。というのも、海外の肥満症については、もちろん、リリー（Lilly）の数字が、海外市場がいかに大きいかという点で驚きを与えていますから。また、成長を牽引する主要製品についても話してください。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

はい

アルバート・ブーラ

2029年におけるものです。アーミル・マリク、2029年の成長を牽引する米国での主要製品についてお願いします。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

中国でのエコノルチド（ecnoglutide）の発売に関する良い質問です。もちろん、まだ極めて初期の段階です。製品を実際に発売したのは先週の月曜日で、つまり、まだ1週間しか経っていないので、中国におけるエコノルチドの浸透度についてお話しすることはできません。ここで本当に興味深いのは、実際、中国における慢性的な体重（の問題）の発生率がかなり高いということです。

中国の人口の15％を占めており、中国の人口規模を考慮すると、慢性的な体重管理における最大級の市場の一つとなります。それが、今年2月に、中国におけるエコノルチドの商用化のために、Sciwind Biosciencesとの提携を行うことを決定した理由です。その後、承認を得て、このアセットを商用化しました。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

エコノルチドは非常に興味深いプロファイルを持っており、実際にプラセボ対照試験において、48週時点で15.1%の体重減少を示しており、これは最高のGLP-1と同等のものです。このGLP-1の二重の作用機序により、良好な忍容性プロファイルを持つ非常に効果的なアセットを市場に投入できると考えています。もちろん、ファイザー・チャイナをプライマリーケアのリーダーの一社とする、中国における当社の非常に強力なプライマリーケアのスキルと能力を活用していきます。非常に魅力的な臨床プロファイルと、この分野における当社の知見を組み合わせることで、このカテゴリーにおけるリーダーになれると信じています。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

私たちが市場に参入するのがそれほど遅いわけではありません。リリー社が昨年初めに彼らの資産を導入したことを思い出してください。それらの資産の導入から数年も遅れて参入しているというわけではないのです。先ほど申し上げたように、この資産のプロファイルと、私たちが中国で構築してきた能力の両面から、私は非常に楽観視しています。

国際事業の成長エンジンとなるときについては、少し話を戻させてください。今四半期を見ると、ノン・コビッド（非COVID）のプライマリーケアが2桁成長し、今四半期は20億ドルを達成しました。昨年もプライマリーケアにおいて2桁成長で締めくくったことを覚えておいてください。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

スペシャリティケアについては、今四半期は約15億ドルです。ここでも再び2桁成長を達成しています。これは昨年の2桁成長に支えられたものです。これらの異なる領域には、私たちの成長を継続的に後押しする資産が存在します。

プライマリーケアの話に戻りますと、当社のワクチンは非常に力強く成長しています。ワクチンが非常に力強く成長している理由は、肺炎球菌とRSVの両方において、大きな対象集団が存在するためです。ご存知のように、肺炎球菌は非常に大きな集団であり、当社のワクチン事業の3分の2は小児向けによるものです。もちろん、母体免疫と肺炎球菌の両方において、成長し続ける大きな小児集団が存在します。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

ワクチンには小児および成人において成長する可能性があります。もちろん、10年間の終盤における大きな成長は、慢性的な体重管理におけるMetseraの資産から来るでしょう。それには2つの要素があります。一つ目は、世界中で大規模な流行がある、未充足（アンダーサーブド）のカテゴリーであるということです。

いくつかの新興国市場、例えばサウジアラビア、ブラジル、メキシコでは、肥満の有病率が非常に高いです。これらの市場における当社の存在感は、強力なプライマリーケアとともに、実際にこの潜在能力を引き出すことを可能にするでしょう。

アレクサンドル・ド・ジェルメイ

また、これはキャッシュマーケット（自費市場）でもあり、欧州、日本、その他の先進国において大きな利点となります。これらの市場では、承認後すぐに製品を導入することができます。現在、多くのカテゴリーでは、ペイヤー（支払者）との償還交渉に多大な時間を要するため、そうはいかないのが現状です。ご覧の通り、成長を継続的に支えるインライン資産（既存製品）がありますし、さらに、市場に直接投入できるPADCEVのような資産も投入していきます。

もちろん、オンコロジー（腫瘍学）の資産も投入されますが、それについては償還交渉により長い時間がかかるでしょう。

アルバート・ブーラ

ありがとう、アレクサンドル。アーミル、次は米国について期待させてくれ。

アーミル・マリク

ルイーズ、質問にお答えします。2029年の米国における成長を推進することについて、確信を持たせてくれる要素が多くあります。第一のカテゴリーとして、現在市場にある製品の中には、多くのアップサイド（上振れ余地）を持つものがあります。PADCEVについて考えれば、当社の最近の成長は主にla/mUCによって牽引されてきました。

そこでの浸透率は50%台の高水準にあります。MIBC 303および304には、多くの成長の余地があります。第二に、NURTECのような製品を見ると、現在多くの追い風があります。トリプタンを処方する人のうち、経口CGRPをまだ処方していない人はわずか60%です。

成長の余地は大きく、私たちはそれに対して非常にうまく実行できています。

アーミル・マリク

第二に、当社の既存の大型フランチャイズを見てみましょう。VYNDAQELがどうなるかについて、私たちは大きな自信を持っています。追加の2年半の独占期間により、投資を継続し、診断を拡大する機会が得られます。私たちは、既存の患者基盤を守るだけでなく、新規患者の開始においてトップの選択肢となるよう、素晴らしい仕事を行っています。

私たちは、そのようなフランチャイズについても大きな勢いがあると考えています。アレクサンドルが言ったことを補足しますと、新たな成長領域についてですが、オンコロジーの資産についてはすでにお話ししました。明らかに、肥満症において市場に提供するものについて、私たちは非常に期待しています。

アーミル・マリク

資産そのものがすべてを物語っていますが、私が特に期待しているのは、この領域で勝つための独自の能力を会社として備えているという事実です。それは、消費者や患者を非常に異なる方法で活性化する能力、ならびにこの分野における当社のレガシー（実績）、そしてこれらの製品を処方する医師のほぼ60%に対して、当社のフィールドフォースの組み合わせを通じてすでに接点を持っているという点です。これらの組み合わせは、2029年以降も成長できるという確信を与えてくれる例のほんの一部に過ぎません。

アルバート・ブーラ

アミール、そして皆様、ご清聴ありがとうございます。当四半期の好調な業績は、我々の継続的な注力と規律ある実行がもたらした成果を反映しています。我々は商用ポートフォリオの価値を最大化するために精密に取り組んでおり、その結果が財務実績に表れています。R&Dにおいては、有意義な進展を遂げており、2026年に控える強力な一連の重要なマイルストーンは、我々のパイプラインの強固さと広範さをさらに証明するものになると信じています。

私のファイザーのチームに感謝したいと思います。ファイザー史上最高のチームであると確信しています。彼らは我々の目的に献身し、成果を出し続け、患者様および株主の皆様への長期的価値の創造という我々のコミットメントを全うしています。本日は電話会議にご参加いただき、またファイザーに関心をお寄せいただき、ありがとうございました。

アルバート・ブーラ

年間を通じて優先事項を実行していく中で、さらなるアップデートを共有できることを楽しみにしています。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。皆様のお時間とご参加に感謝いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。