オペレーター

おはようございます。Principal Financial Groupの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。スピーカーによる準備された発言が終了した後、質疑応答の時間を設けております。セッション中に質問をされる場合は、お電話の星（*）11を押してください。

質問を取り消す場合は、再度星11を押してください。列に並んでいる全員に質問ができるよう、他の方への敬意を払い、質問は1回と、そのフォローアップ（追加質問）のみに制限していただくようお願いいたします。それでは、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのHumphrey Leeに進行を交代いたします。

ハンフリー・リー

ありがとうございます。おはようございます。Principal Financial Groupの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。いつものように、本日の電話会議に関連する資料は、弊社ウェブサイト（investors.principal.com）にてご確認いただけます。

セーフハーバー条項（免責事項）の朗読の後、CEOのDeanna StrableとCFOのJoel Pitzが準備された発言を行います。その後、質疑応答を開始いたします。経営陣の一部も質疑応答に参加いたします。本電話会議で行われるコメントの一部には、民間証券訴訟改革法（Private Securities Litigation Reform Act）の定義における将来予測に関する記述が含まれている場合があります。

当社は、新しい情報、その後の出来事、または戦略の変更を反映するために、それらを修正または更新することはありません。実際の結果が、表明または黙示されたものと大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性については、当社が米国証券取引委員会（SEC）に提出した最新の年次報告書（Form 10-K）に記載されています。

ハンフリー・リー

さらに、本電話会議で行われるコメントの一部には、非GAAP財務指標に関する言及が含まれる場合があります。非GAAP財務指標と、最も直接的に比較可能な米国GAAP財務指標との調整（照合）については、当社の決算発表資料、財務補足資料、およびスライド資料に記載されています。Deannaさん？

ディアナ・ストレイブル

ありがとう、Humphrey。電話会議にご参加いただいている皆様、おはようございます。今朝は、当社の力強い第1四半期の業績と、多角化された事業全体で持続的な成長を実現することに焦点を当てた、戦略の着実な遂行についてお話しします。続いてJoelが、財務結果と資本状況の詳細について説明します。

スライド2から始めますと、第1四半期の調整後非GAAP一株当たり利益（EPS）の成長率は13%となり、当社の目標範囲の上限を上回りました。この業績は、主にベネフィットおよびプロテクション事業における良好な引受実績と死亡率の改善、ならびに手数料ベースの事業における好ましい市場環境によって牽引されました。これが、力強い収益の成長とマージンの拡大に寄与しました。好調な業績と資本創出により、当四半期には2億ドルの自己株式買いを含む、約3億7,500万ドルの資本を株主に還元することができました。

ディアナ・ストレイブル

また、普通株式の配当を12四半期連続で増配し、四半期ベースおよび直近12ヶ月ベースの両方で8%の増配となりました。これらの結果を総合すると、当社の多角化されたビジネスモデルの価値が裏付けられています。スライド3に移りますと、当社の戦略的成長ドライバーである「広範なリタイアメント・エコシステム」、「中小企業（SMB）」、および「グローバル・アセット・マネジメント」の各分野で、引き続き進展が見られます。リタイアメント・エコシステム内では、広範な勢いを持って年初を迎えています。

当四半期の総リタイアメント移管預金は120億ドルで、前年同期比35%増となり、継続的な預金は同期間で7%増加しました。この成長は、レコードキーピング、資産運用、投資アドバイス、およびインカム・ソリューションにわたる包括的な機能群によって、新規ビジネスを獲得する能力、ならびに既存のクライアントを維持・成長させる能力を反映しています。私たちは加入者ベースを拡大し、彼らがリタイアメントに向けてより多くの貯蓄ができるよう支援しています。

ディアナ・ストレイブル

これは、リタイアメント・プランへの拠出を行っている加入者数が前年同期比で3%増加し、平均拠出額も3%以上増加していることによって証明されています。加入者は引き続き当社のプラットフォームへのリタイアメント資産の集約を進めており、当四半期のロールイン（資産移管）額は17億ドルに達しました。加入者がリタイアメント資産を当社に集約することは、当社のプラットフォームの強さと、彼らのニーズを満たすためのカスタマイズされたアドバイスやソリューションを提供する能力に対する信頼をさらに強化するものです。リタイアメント・エコシステムにおける重要な成長ドライバーである当社のリタイアメント投資の専門知識は、第三者のリタイアメント・プラットフォームとの間でもさらに普及が進んでいます。

これは、当四半期のDCIO（確定拠出型投資オプション）の販売額が20億ドル、直近12ヶ月で約80億ドルに達していることによって証明されています。中小企業（SMB）セグメントにおいては、当社の差別化された機能と深い専門知識が結果をもたらしています。リタイアメント分野において、SMB市場は引き続き好調に推移しています。

ディアナ・ストレイブル

継続的な預金は、前年同期比で6%、直近12ヶ月ベースで7%増加しました。活発な新規ビジネス活動と良好な維持率により、当四半期の口座価値の純キャッシュフローは6億ドルのプラスとなりました。ベネフィットおよびプロテクション分野では、SMBセグメントに対する当社の幅広く有意義な価値提案が、引き続き成長を牽引し、顧客関係を深めています。スペシャリティ・ベネフィットは、前年同期比24%増という記録的な売上を達成しました。

さらに、ビジネス・マーケット・ライフの保険料および手数料は前年同期比15%増加し、事業主が主要な従業員を保護し、重要な事業承継戦略のための資金を確保するのに役立つ専門的なソリューションに対する旺盛な需要を示しました。3月下旬に実施した最新のウェルビーイング指数では、中小企業の事業主の90%がスタッフを維持または増員すると回答しており、安定した雇用動向が確認されました。

ディアナ・ストレイブル

グループ・ベネフィットおよびリタイアメントにおける18万社の多様な企業からなる当社の契約基盤（ブロック）を見ると、雇用と賃金の両方の成長がプラスを維持しており、成長に寄与しています。グローバル・アセット・マネジメントでは、記録的な成長を遂げた売上高と、前年同期比21%増となる370億ドルの運用資産額により、勢いを生み出しています。この成長は、需要の高い製品ラインナップと、グローバル市場における販売パートナーシップの強みに直接関連しています。当社のプライベート・マーケット機能は、世界中のクライアントにとって引き続き魅力的であり、当四半期には4億ドル、直近12ヶ月で30億ドルの純流入を記録しました。

プライベート・マーケットのAUM（運用資産残高）は、不動産、インフラ、およびプライベート・クレジット戦略への継続的な需要により、前年同期比11%増加しました。当社のアクティブETF事業も引き続き普及が進んでおり、当四半期には4億ドル、直近12ヶ月では18億ドルの純流入を達成しました。

ディアナ・ストレイブル

さらに、当四半期には米国以外のクライアントから15億ドルの強力な純キャッシュフローを創出しました。これら3つの成長ドライバーを俯瞰すると、このモメンタム（勢い）に手応えを感じています。当社のリタイアメント・ソリューションの幅広さ、中小企業へのサービスにおけるリーダーシップ・ポジション、そして拡大するグローバルな資産運用能力が、持続的な成長のための複数の道を切り拓いています。また、データやAIを含む新興テクノロジーを活用し、企業全体で顧客へのサービス提供およびエンゲージメントの方法においてイノベーションを継続しています。

これらの能力を組織全体に展開することで、生産性の向上、顧客関係の深化、そして日々提供するエクスペリエンスの継続的な改善を図っています。ジョエルに交代する前に、当社が受けた重要な評価をいくつか共有したいと思います。15回目となる今回も、プリンシパルは「世界で最も倫理的な企業」の一つに選出されました。

ディアナ・ストレイブル

エティスフィア（Ethisphere）によるこの評価は、私が非常に誇りに思っているものであり、誠実さ、透明性、および責任あるビジネス慣行に対する当社の長年にわたるコミットメントを強調するものです。また、プリンシパル・アセット・マネジメントは、主要なプライベート・マーケット専門誌であるPEREより、北米の「データセンター・ファーム・オブ・ザ・イヤー」の勝者に選出されました。この賞は、当セクターにおける当社の数十年にわたる専門知識、拡大する能力、および実績を際立たせるものです。これらの評価は相まって、当社の文化の強固さと、市場においてプリンシパルを差別化する競争優位性を強化しています。

最後に、各事業で見られるモメンタムは、財務目標を達成する当社の能力に自信を与えてくれます。世界中で8,200万人へと顧客基盤を拡大する中で、当社は引き続き、規律ある実行、持続可能な成長、そしてお客様と株主の皆様への長期的な価値の創造に注力してまいります。今四半期の強力な業績は、世界中の1万9,000人の従業員の献身を反映したものです。

ディアナ・ストレイブル

顧客へのサービス提供と規律ある実行に対する彼らの注力が、年初における機会の活用を可能にし、2026年にかけての継続的な成長に向けた好位置に当社を導いています。ジョエル？

ジョエル・ピッツ

ありがとう、ディアナ。電話会議にご参加の皆様、おはようございます。第1四半期の財務実績について説明し、資本状況に関する最新情報をお伝えします。スライド4にあります通り、第1四半期は年初の強力なスタートとなり、2026年の財務目標の達成に向けて好位置につけています。

非GAAPベースの営業利益は4億5,600万ドルで、前年同期比10%増、1株当たり利益は14%増の2.07ドルとなりました。重大な差異を除いた非GAAPベースの営業利益は4億7,900万ドルで、前年同期比9%増、1株当たり利益は13%増の2.17ドルでした。さらに、非GAAPベースの営業ROEは16.1%で、前年同期比で140ベーシスポイント改善し、目標範囲である15%〜17%の中間値となりました。スライド11に記載されている重大な差異は、第1四半期において税引後2,300万ドルの影響を及ぼしました。

ジョエル・ピッツ

変動投資収益の減少は、主に不動産取引のタイミングと、当社のその他のオルタナティブ・ポートフォリオにおける収益のわずかな低下によるものです。2月の見通し発表において、オルタナティブ・ポートフォリオ内のコア不動産に関する減価償却の表示方法を検討しているとお伝えしました。第1四半期より、この非現金費用を実現損益に再分類しました。これにより、減価償却を売却時に利益が認識される箇所と一致させることで、総収益をより正確に反映させることができます。

この変更の有無にかかわらず、2026年通期の変動投資収益は2025年比で改善すると予想しています。これは報告実績にのみ影響するものであり、調整後実績への影響はありません。第1四半期のマージンは190ベーシスポイント拡大し、30%となりました。この改善は、前年同期比6%の純収益成長と、事業への投資を行いながらの規律ある費用管理という、当社の強力なビジネス・ファンダメンタルズを反映しています。

ジョエル・ピッツ

資本と流動性に目を向けますと、当四半期末は14億ドルを超える余剰および利用可能な資本を保有し、強力なポジションで終了しました。これには、持株会社における目標水準の8億ドル、子会社における3億ドル、および目標とする375%のリスクベース資本比率（四半期末時点で約400%）を上回る3億5,000万ドルが含まれます。第1四半期には、2億ドルの自己株式買いと1億7,400万ドルの普通株配当を含め、株主へ3億7,400万ドルを還元しました。昨夜、第2四半期に支払われる0.82ドルの普通株配当を発表しました。

これは第1四半期の配当から2セントの増配であり、前年同期比で8%の増加となります。これは引き続き当社の目標である40%の配当性向に沿ったものであり、継続的な収益成長と資本創出に対する当社の自信を示すものです。

ジョエル・ピッツ

AUM（運用資産残高）と純キャッシュフローに移動します。グループ全体の運用AUMは、市場動向により前四半期比ではわずかに減少したものの、前年同期比で7%増の7,700億ドルで四半期を終了しました。グループ全体の純キャッシュフローは、当四半期はマイナス15億ドルでした。これは、前四半期比および前年同期比の両方で大幅な改善となります。

この改善は、当四半期におけるプラスの純キャッシュフローと国際年金、および投資管理業務における前年同期比での結果改善によってもたらされました。各事業について、以下の解説は重大な差異を除いたものです。RIS（リタイアメント・アンド・インカム・ソリューションズ）から始めます。スライド5に示されている通り、税引前営業利益は3億1,800万ドルで、3%の純収益成長とマージン拡大に牽引され、前年同期比で4%増加しました。

営業利益率は41.5%で、前年同期比で60ベーシスポイント拡大し、目標範囲の上限をわずかに上回りました。

ジョエル・ピッツ

これは、収益性の高い収益成長と費用管理に対する規律ある注力に加え、当四半期における有利な季節性およびタイミングの影響を反映しています。事業全体のファンダメンタルズは健全な状態を維持しています。ディアナが述べたように、当社は強力な振替および継続的な預金、ならびに良好な維持（リテンション）を実現しました。これにより、当四半期のRIS口座価値の純キャッシュフローは18億ドルとなり、大企業および中小企業（SMB）の両市場セグメントにおける手数料ベースの純キャッシュフローがこれを支えました。

スライド6に映りますと、プリンシパル・アセット・マネジメントは、5%の収益成長とマージン拡大により、前年同期比10%の利益成長を達成しました。投資管理業務においては、税引前営業利益が前年同期比で8%増加しました。最近の事業売却の影響はあったものの、調整後収益は前年同期比で2%以上増加しました。収益の増加と費用管理の徹底により、投資管理業務の四半期営業利益率は100ベーシスポイント改善しました。

ジョエル・ピッツ

当四半期の総売上高は、前年同期比21%増と過去最高を記録しました。これは、当社のソリューションの魅力と、当社の流通網のグローバルな広がりを浮き彫りにしています。重要な点として、いくつかの主要領域で需要が継続しており、私募市場、ETF、およびUCITSに均等に分散された12億ドルの純キャッシュフローが含まれます。海外年金事業については、運用資産残高（AUM）は前期比で4%増、前年同期比で20%増となり、過去最高の1,600億ドルに達しました。

この増加は、主に良好な市場パフォーマンスと純キャッシュフロー、および為替の追い風によるものです。当四半期の純キャッシュフローは5億ドルのプラスであり、そのうちブラジルでは7億ドルの純流入がありました。税引前営業利益は、パフォーマンス手数料の増加、良好な為替影響、および事業の成長による恩恵を受け、前年同期比で14%増加しました。営業利益率は48.5%であり、引き続き当社の目標範囲内に余裕を持って収まっています。

ジョエル・ピッツ

スライド7に移りますと、ベネフィット・アンド・プロテクション（給付および保護）部門は非常に好調な四半期となりました。税引前営業利益は1億7,700万ドルで、前年同期比41%増でした。これは、より良好なスペシャリティ・ベネフィットのアンダーライティング、生命保険の死亡率の改善、および事業の成長によるものです。スペシャリティ・ベネフィットから申し上げますと、保険料収入は第1四半期の記録的な売上に一部支えられ、前年同期比で4%増加しました。

見通しに関する電話会議でお伝えした通り、保険料収入の成長は、特に下半期にかけて年間を通じて上昇傾向が続くと引き続き予想しています。1億4,000万ドルの税引前営業利益は、強力なアンダーライティング実績と事業の成長を反映し、前年同期比で26%増加しました。総損害率は、団体生命保険および団体歯科保険の業績改善、ならびに団体就業不能保険における継続的な好業績により、前年同期比で220ベーシス・ポイント改善しました。

ジョエル・ピッツ

これがマージンの拡大につながり、16.2%へと改善し、前年同期比で290ベーシス・ポイント上昇しました。生命保険においては、発生頻度と深刻度の低下による死亡率実績の改善に支えられ、税引前営業利益3,700万ドルは前年同期比で2,300万ドル増加しました。これにより、当四半期の営業利益率は15.6%となり、当社の目標範囲の上限となりました。コーポレート部門については、費用の計上時期の影響により、第1四半期の損失は高くなりました。

通年ベースでは、当該セグメントの結果は当社の目標範囲内に収まる見込みです。締めくくりに、当社の投資ポートフォリオに関して数点コメントさせていただきます。最近、保険業界のプライベート・クレジットへのエクスポージャーに対し、関心が高まっています。何よりもまず、当社は一般勘定およびお客様のために、プライベート資産のアンダーライティングおよび管理において60年以上の経験を有しています。

ジョエル・ピッツ

前四半期に共有させていただいた通り、当社のプライベート固定利付証券の大部分は投資適格格付けであり、ダイレクト・レンディングへのエクスポージャーは最小限に抑えられています。重要な点として、当社のポートフォリオは引き続き良好なパフォーマンスを示しており、実績は当社の長期的な期待を上回っています。私は、当社の適切に構築された分散されたポートフォリオが、負債の流動性プロファイルと適切に整合していることを引き続き確信しています。最後に、当社の第1四半期決算は、強力な収益成長、マージンの拡大、および健全なファンダメンタルズを伴う、全社的な規律ある実行力を反映しています。

これらの結果は、当社の分散されたビジネスミックスの強みを裏付けるものであり、2026年以降の財務目標を達成するための良好なポジションを確立しています。以上で、用意していた説明を終了いたします。オペレーター、質疑応答を開始してください。

オペレーター

ここで、質問をされる方は、お電話の「＊11」を押してください、と皆様にお知らせいたします。質疑応答のリストを作成するため、少々お待ちください。最初の質問は、KBWのライアン・クルーガー氏からです。

ライアン・クルーガー

はい、ありがとうございます。おはようございます。最初の質問はスペシャリティ・ベネフィットについてです。歯科、生命、および就業不能保険において、良好なアンダーライティング実績があったとのことですが、それについて詳しくお聞かせいただけますか。

また、今後の見通しについてはどのようにお考えでしょうか。

ディアナ・ストレイブル

はい。ライアン、おはようございます。またお越しいただきありがとうございます。

ライアン・クルーガー

ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

明らかに、スペシャリティ・ベネフィットにとって非常に力強い四半期となりました。牽引要因について話してもらうため、Amyに引き継ぎます。

エイミー・フリードリヒ

はい、ありがとうございます。はい、Ryan、あなたが指摘されたように、今四半期のアンダーライティング実績は非常に好調で、損害率は58.5%でした。これを詳しく見てみると、主にグループ生命保険と歯科保険がそれを牽引しています。グループ生命保険に関しては、今四半期に見られた低い請求頻度が牽引要因となっています。

エイミー・フリードリヒ

歯科保険については、以前の電話会議でもお話ししたかと思いますが、これまで実施してきた取り組み、具体的には過去の価格改定（これらは現在、実績に十分に反映されています）や、現在進めている歯科ネットワークの最適化への取り組みなどが、業績に反映されつつあります。また、グループ障害保険の業績も引き続き好調であることを申し添えます。これは前年同期の四半期と同様であり、予想通りの進捗となっています。念のためお伝えしておきますと、今後の見通しについて質問されましたが、第2四半期は季節的に歯科保険が最も高くなる傾向があるため、SBD全体の損害率は第2四半期に若干上昇することになります。

エイミー・フリードリヒ

通期の見通しについては、非常に好意的に捉えています。損害率は、見通し発表時に提示したレンジの下限、あるいはその下限をわずかに下回る水準で着地すると予想しています。

ディアナ・ストレイブル

ありがとうございます。Ryan、追加の質問はありますか？

ライアン・クルーガー

はい。投資管理についてですが、総販売額には良い勢いが見られる一方で、解約も大幅に増加しており、そのため資金フローはそれほど改善していません。両面についてもう少し詳しく伺いたいのですが、何が販売額の成長の勢いを牽引しているのか、また、なぜ解約が増加しているのか、そして今後それがどのように展開するとお考えでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい、Ryan、ありがとうございます。それに関して詳細を補足するよう、Kamalに依頼します。

カマル・バティア

もちろんです。おはようございます、Ryan。ご質問ありがとうございます。良い質問ですね。

あなたが質問された純流入に関する事項を少し分解して説明させてください。まず、繰り返させていただきますが、DeannaとJoelが冒頭の説明で強調し、あなたも言及されましたが、第1四半期の投資管理における総販売額は、前年同期比21%増という過去最高を記録しました。これがいかに印象的な数字であるかは、ご承知の通りだと思います。これは、当社の新製品への注力、つまり市場に導入している新しい戦略に直接関連しているものと考えております。

より重要な点として、私たちは世界中で販売チャネルの数を拡大し続けています。アジアが際立った四半期であったことを強調しておきたいと思います。アジアは11億ドルのプラスの純キャッシュフロー（NCF）を記録し、海外クライアントは15億ドルを超えるプラスの純キャッシュフローをもたらしました。

カマル・バティア

我々にとっての鍵は、世界中で売上を拡大することであり、我々のレガシー・ブックを考慮すると、それがNCF（純キャッシュフロー）プロファイルを変化させる鍵となります。さて、今四半期のNCFのパターンが何によって引き起こされたかというあなたのご質問についてですが、主にアセット・アロケーションとアドバイザリー・ビジネスモデルの変化に起因して、米国のウェルス・チャネルにおけるごく少数の米国株式・アクティブ株式型投資信託に集中した解約活動が見られました。我々の目標は、引き続き売上のより高い成長を実現し、より幅広い製品セットへのコミットメントを獲得することです。解約活動が正常化するにつれ、年内の残りの期間において、当社の非関係会社NCFプロファイルは改善するものと予想しています。

最後に、今後のパイプラインは非常に強力であるとお伝えして終わりにしたいと思います。ライアン、あなたの質問の答えになっていれば幸いです。

ライアン・クルーガー

はい、なりました。どうもありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

ええ、ありがとう、ライアン。次の質問をお願いします。

オペレーター

次の質問は、ウェルズ・ファーゴのウェス・カーマイケル氏からです。

ウェス・カーマイケル

おはようございます。ありがとうございます。最初の質問は個人生命保険セグメントについてです。決算結果を見る限り、このセグメントにとって久しぶりに最高の四半期であったと考えています。

また、通常、第1四半期は死亡率の観点から季節的に弱いものと考えています。そのセグメントの収益力に何か変化があったとお考えなのか、それともこれは単にやや一時的な性質のものなのでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい、ウェス、ご質問ありがとうございます。明らかに、生命保険部門は、主に死亡率に牽引されて非常に強力な決算四半期となりました。これについて詳細を説明するよう、エイミーに頼みます。

エイミー・フリードリヒ

はい。ご指摘ありがとうございます。今四半期は、死亡率において確実にある程度のポジティブなボラティリティが見られたと感じています。ただし、逆方向に動いたことについてお話しした他の四半期もありました。

今回の結果には、間違いなくポジティブな死亡率が含まれていると考えています。また、このセグメントの通期業績を考える際、マージンに関して12%から16%というガイダンスの範囲をお伝えしています。今回の結果は、その範囲の中位から高位を指し示すものでしたが、この事業の収益力とマージン能力の通期予想としては、その範囲の下限に近いものを、事業の健全性の観点から考えておくべきだと考えています。

ディアナ・ストレイブル

その点に関してもう一点申し上げますと、保険金支払いに目を向けると、発生件数と重症度の両面でポジティブな結果が得られたことは素晴らしいことでした。多くの場合、ボラティリティは重症度の部分から生じる傾向があります。今回は、発生件数と重症度の両方において、予想を上回る結果が見られました。

エイミー・フリードリヒ

それらを分析すると、事象と深刻度については、それぞれ約50対50です。

ディアナ・ストレイブル

Wes、追加の質問はありますか？

ウェス・カーマイケル

はい、あります。ありがとうございます。RISの話に切り替えますが、振替預金が非常に好調でした。そのセグメントの年内のフローの見通しについて、少し触れていただくことは可能でしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい、Chrisに代わります。ご存知の通り、当社は収益の成長に注力しており、最終的に非常に強力な推進力を発揮しました。RIS全体で非常に強力なファンダメンタルズとなりました。振替預金を見ると、大型案件は変動が大きくなる傾向がありますが、今四半期はその恩恵を受けました。

詳細についてはChrisに説明してもらいます。

クリストファー・J・リトルフィールド

はい、Deanna、Wes、ありがとうございます。繰り返しになりますが、ご指摘の通り、主に好調な振替預金に牽引され、また非常に高い契約継続率も実現したことから、純キャッシュフローの観点では非常に良い四半期となりました。これら2つの要素は、健全な継続的預金と安定した加入者の取崩し率によっても支えられました。これらすべては、継続している市場のパフォーマンスにもかかわらず達成されました。

私たちは純キャッシュフローについて非常に手応えを感じています。今後の展望については、Deannaが述べたように、改めて申し上げますが、当社は収益性の高い収益成長の推進に真に注力してまいります。

クリストファー・J・リトルフィールド

2026年のフローを見据えますと、第1四半期が販売および振替預金において最も好調であり、残りの四半期は、取崩し額を増加させる強い市場動向や、四半期決算において時折見られる大型案件による不規則な変動の影響を受ける可能性があるという、これまでのパターンに従うものと予想しています。

ディアナ・ストレイブル

Chris、そしてWes、ありがとう。次の質問をお願いします。

ウェス・カーマイケル

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのスニート・カマート氏からです。

スニート・カマス

ありがとうございます。おはようございます。RISについても、皆様が採用しているアドバイス・モデルについてお伺いしたいと思います。もし私の認識が間違っていたら訂正してください。

私の理解では、皆様は対面営業やウェルス・マネジメント拠点の拡大といった方法ではなく、どちらかというとコールセンター・モデルを採用しているということですが、いかがでしょうか。競合他社の一社が後者のアプローチをとっていることは承知しています。皆様がその手法を検討されたことがあるのか、あるいは検討する可能性があるのかをお聞きしたいです。ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

はい。ありがとうございます、スニート。ご参加いただき、またご質問ありがとうございます。これまでお話ししてきた通り、当社の焦点は加入者の大多数にあり、アドバイザー・コミュニティへのアクセスがあまりない方々に対して、広範なサポートを提供したいと考えています。

当社の手法は異なっていると思いますが、これについてもう少し詳細を説明してもらうよう、クリスに依頼します。

クリストファー・J・リトルフィールド

はい。スニート、ご質問ありがとうございます。繰り返しになりますが、ディーナが述べたように、当社はすでにサービスを提供している加入者の方々に真に焦点を当てています。多数の路面店のような物理的な拠点を構築することは考えておりません。

当社には数百人の給与制のアドバイザーがおり、加入者ベースの約90%をカバーしてアドバイザリー・サービスを提供できています。良好な結果が出ています。既にお伝えした通り、加入者のロールイン、拠出率の上昇、拠出を行う加入者の増加など、素晴らしいインフォース（契約継続）の動向が見られます。これらはすべて、当社が提供しているアドバイス・モデルによるものです。

IRA（個人退職勘定）とアドバイザリー・サービスの両方を利用するリテール個人顧客は、前年比で約11%増加しています。当社のモデルは、加入者に焦点を当てること、富裕層よりも主流派の人々に焦点を当てること、そしてアメリカ人が助けを必要としているところに真に焦点を当てることに重点を置いています。

クリストファー・J・リトルフィールド

私たちは、時間の経過とともに成功するモデルを持っていると信じています。

スニート・カマス

承知いたしました。

ディアナ・ストレイブル

はい。一点付け加えますと、お客様のニーズや、お客様がどのようなサービスを望まれているかに最大限応えられるよう、強化されたテクノロジーによってそれを補完しており、今後も構築を続けていく予定です。スニート、追加のご質問はありますか？

スニート・カマス

あります、ありがとうございます。SMB（中小企業）市場の話に戻りたいと思います。私の記憶が正しければ、前四半期、皆様は雇用見通しについてかなり自信を持っておられました。事前の説明でも、今年これまでのところは自信があるとお話しされていました。

経済や、昨今のグローバルな問題を背景とした市場のボラティリティについて考える際、通常、タイムラグが生じるものでしょうか。つまり、現在は業績に現れていなくても、今後、現在見られるような不確実性による影響が出てくる可能性があるのでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい、Suneet、いくつかお話ししてから、Amyに追加の詳細（additional color）を説明してもらおうと思います。私はAmyに対し、企業全体でこれをリアルタイムに監視することに特化したグループを率いるよう依頼しました。いくつか申し上げたいのは、当社は幅広い雇用主基盤（employer base）を持っているということです。考えてみれば、RISとグループベネフィット（Group Benefits）全体で18万社の雇用主を抱えており、その規模、業種、地域も多岐にわたります。

この多様性が我々に非常に有利に働くと考えています。既述の通り、我々は当社のブロック（block）の観点から検討しています。また、中小企業（SMB）の雇用主に対しても、非常に定期的な調査を行っています。本日この場においても、影響を与えるようなものは何も見えていませんが、これらの一部は動的なもの（dynamic）になると理解しており、注視し続けたいと考えています。

ディアナ・ストレイブル

先ほど申し上げた通り、この多様性が我々に非常に有利に働くと考えています。Amyに代わります。

エイミー・フリードリヒ

はい、Deannaの説明に同意します。そして、我々の業績に見られるように、雇用と賃金の伸びはいずれも当社のブロックにおいて非常に安定していることを改めて強調したいと思います。賃金の伸びについては非常に健全に見え、昨年見られたものと同様です。雇用の伸びはわずかに鈍化（moderated）していますが、これは今年我々が予測していたものと概ね一致しています。

ただし、タイムラグが生じる可能性があるのではないかというあなたの質問については、雇用主と従業員の双方に確実に存在する「不確実性」が、いくつかの方法で市場に影響を与える傾向があると考えています。

エイミー・フリードリヒ

一つの方法は、人々が一種の落ち着きを見せるようになることです。つまり、必ずしも成長に向けて大きな拡大を行うわけではありませんが、一方で、必ずしも縮小したり、何か異なることをしたりもしない、という状態です。市場におけるその不確実性は、いくらか静的な効果（static effect）をもたらします。それが従業員にとって何を意味するかというと、その多くが現在の場所に留まり続けるということであり、雇用主にとって何を意味するかというと、その多くがその年に対して立てていた計画を維持し続けるということです。

大きなタイムラグは見られません。センチメント（sentiment）におけるいくらかの不確実性は見て取れます。中小企業（SMB）のオーナーは、不確実性が解消された際に、市場の状況をいかに積極的に活用できるかという点において、より楽観的になる傾向があり、我々のデータもそれを証明しています。

エイミー・フリードリヒ

大きなタイムラグ効果は見られませんが、今後も毎月注視し続けてまいります。

スニート・カマス

わかりました、ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

Suneet、質問をありがとうございました。次の質問に移ります。

オペレーター

次の質問は、BMOキャピタル・マーケッツのJack Matten氏からです。

ジャック・マッテン

おはようございます。最初の質問は海外年金事業についてです。皆さんが指摘された大きな差異を除外しても、今四半期の収益ランレートは上昇する見込みです。その要因をいくつか詳しく説明していただけますか？また、為替や高水準の成功報酬といった、より一時的な要因に対して、どの要因がより再現可能、あるいは持続可能だとお考えでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい、ジョエルに詳しく説明させます。ジャック、本日お越しいただき、またご質問いただきありがとうございます。明らかに、海外年金事業は力強い収益成長を遂げており、同セグメントは当社の全体的な業績に対して引き続き優れた分散効果をもたらしています。また、私たちが成長を牽引できると考えている領域に真に注力しています。

当四半期の詳細については、ジョエルから話させます。

ジョエル・ピッツ

はい、おはようございます、ジャック。前四半期に示しました通り、それら（業績）は60%台半ばでした。IP（海外年金）の業績改善を期待しており、それは第1四半期に確かに現れ、当四半期の調整後利益は約8,000万ドルとなりました。ご質問のランレートの観点から申し上げますと、当社の年金事業である中国建設銀行における成功報酬のため、今四半期は少し（通常の数値から）外れたものとなりました。

同市場において、約700万ドルの成功報酬が支払われました。これは、中国の年金分野において私たちが提供しているサービスに対する報酬の一形態です。これは今四半期（の通常のランレート）からは外れますが、今後も変動し得るものであり、将来的に想定されるものです。その他の条件が同じであれば、良好なランレートであると言えます。

ジョエル・ピッツ

（ランレートは）70%台半ば程度になり、積み上げの基盤となる良好な源泉となるでしょう。重要な点として、ようやく為替の追い風が吹いています。私はこの業界に長くいますが、「為替の向かい風」ではなく「為替の追い風」と言えるのは嬉しいことです。これらの事業の基礎的な業績が、米ドル建てで意味のある形で現れるのを見るのは本当に喜ばしいことです。

ディアナ・ストレイブル

ジャック、お役に立てれば幸いです。追加のご質問はありますか？

ジャック・マッテン

はい、ありがとうございます。今年度のVIIの見通しと、投資年金事業における成功報酬について、おそらく一つだけ。利益実現のペースについて、現時点で何か見通しはありますか？また、より通常のレベルでの不動産の収益化を実現するためには、市場環境がどの程度変化、あるいは改善する必要があるとお考えでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

ジョエルに答えさせます。

ジョエル・ピッツ

はい。それは（一定の）ペースとなるでしょう。2026年は2025年と比較して改善すると引き続き予想しています。第1四半期にこのような結果となった理由の一つは、不動産の取引活動がなかったことです。

念のため申し上げますと、当社のオルタナティブ・ポートフォリオの約50%は不動産で構成されています。それ（業績）は、繰り返しになりますが取引活動に依存するものでしたが、第1四半期には取引が全くありませんでした。第2、第3、第4四半期には活動の活発化が見込まれるため、したがって、前年同期比での改善も見込んでいます。オルタナティブ・ポートフォリオ全体の基礎的なパフォーマンスは、予想通り順調に推移しています。

ご質問についてですが、私たちが業績見通しで伝えた改善を実現するために、マクロ環境に何か変化が起こる必要はありません。

ディアナ・ストレイブル

ええ、あなたがそこに織り交ぜてくださったもう一つの部分は、投資管理の観点からの成功報酬だと思います。見通しについては、2026年は2025年と同様になると予想するとお伝えしたと思いますが、それらは四半期ごとに変動が大きくなる見込みであり、当四半期は少し低くなりました。

ジャック・マッテン

ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

次の質問です。

オペレーター

次の質問は、レイモンド・ジェームズのウィルマ・バーディス氏からです。

ウィルマ・バーディス

おはようございます。今四半期のPRT売上が減少した要因は何でしょうか？SMB（中小企業）向けのPRT市場に、多少の競争が流入しているのでしょうか？ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

はい。ウィルマ、ご質問ありがとうございます。これについてはクリスに回答してもらいます。

クリストファー・J・リトルフィールド

おはようございます、ウィルマ。ご質問ありがとうございます。繰り返しますが、もし覚えていらっしゃれば、2025年の第4四半期は非常に好調なPRTの四半期でした。弊社にとっての10億ドルを超えるPRT売上だけでなく、業界全体でも約280億ドルに達しました。

それが第1四半期のパイプラインを実際に減少させる影響を与えたのだと考えています。業界全体のデータはまだ見ていませんが、個別の事例を聞く限りでは、業界全体として第1四半期はかなり低調であるようで、我々もその傾向を反映しています。それが、我々のPRTビジネスに関する考え方です。第2四半期もパイプラインは依然として少し低迷していますが、もし覚えていらっしゃれば、昨年も同様の展開となりました。

つまり、上半期は比較的低調で、下半期にPRT売上が加速するという流れです。

クリストファー・J・リトルフィールド

PRTに関しては、今年は2025年とかなり似た展開になると予想しています。

ディアナ・ストレイブル

はい、Wilma。これまでの議論通り、私たちは売上を伸ばすこと自体を目的に、売上を追いかけることはしません。投下する資本と、そこから得られるリターンに対して規律を維持するようにします。もし（リターンが）低くなるのであれば、全社的に収益性の高い成長を推進できるよう、他の機会を探します。

ご質問ありがとうございます。追加のご質問はありますか？

ウィルマ・バーディス

はい。値上げを実施している一方で、依然として健全な売上成長を見せているとのことですが、団体歯科保険において、競争が実際に激化しているのか、あるいは緩和しているのかが見えますでしょうか？ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

はい、質問が少し途切れてしまったようですが、団体歯科保険市場における競争力と、それが売上高にどのように影響しているかについてのご質問だったかと思います。繰り返しになりますが、収益性の面でも、スペシャリティ・ベネフィットの成長の観点でも、私たちが達成した結果を非常に誇りに思っています。歯科の観点からの市場状況については、Amyに回答させます。

エイミー・フリードリヒ

はい。ありがとうございます、Wilma。私たちは歯科市場において、全国的に非常に重要なプレーヤーである傾向にあります。おそらく18〜24ヶ月前に見え始めたことの一つとして、コストトレンドに関する事項や、歯科の価格設定への影響に関連するその他の事項があり、それらを価格設定に反映させました。

利用率の変化やコストトレンドの変化が見られたため、それらを価格に反映させました。

エイミー・フリードリヒ

昨年の業績を振り返ると、私たちはそうした価格改定において市場でいち早く動いた一人であったと感じており、そのことが前年度の歯科売上の一部を少し抑制する結果となりました。今期の、そして今四半期のプロダクション（契約獲得量）は、前年と比較して、今年の歯科事業のプロダクションの勢いを示す良い指標であると考えています。私たちは市場に提示している料率に納得しており、また、競合他社のいくつかが料率引き上げを行ったことによる市場の動きの結果として、一部の案件が再び市場に戻ってきている状況にあります。

エイミー・フリードリヒ

私たちは、現在引き受けている歯科事業で見られる収益性を好ましく思っており、それが2026年を通じて歯科事業が当社にもたらす勢いの良い指標になると考えています。それでは、お役に立てば幸いです。ご質問ありがとうございました。

ウィルマ・バーディス

以上です。

ディアナ・ストレイブル

次のご質問をお願いします。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのThomas Gallagher氏からです。

トーマス・ギャラガー

おはようございます。最初の質問は、RISの手数料フローについてです。2025年度第1四半期には、失注した大型案件があったかと思います。今四半期の大型案件に関する報告はどうでしたか？受注、あるいは失注はありましたか？それが今四半期のRIS手数料フローにどのような影響を与えたのでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい。それについてはクリスに答えさせます。ご指摘の通りです。第1四半期は、左側の側面に（負の影響が）より顕著に現れていました。

今四半期は、預金振替の側ではよりポジティブな傾向が見られますが、詳細はクリスから説明させます。

クリストファー・J・リトルフィールド

はい。非常に好調だった第4四半期に続き、第1四半期も非常に良い受注があったと考えています。少し遡りますと、我々は強力な受注を得ていました。第4四半期は非常に強力であり、その勢いが第1四半期にも継続しました。

おっしゃる通り、昨年は報告したような大型案件の失注がありました。今年は全般的な強さが見られましたが、今四半期には数件の大型案件の受注もありました。預金振替の成長における非常に大きな違いをご覧いただけたかと思います。ご存知のように、大型セグメントは多少の変動（ランピーな動き）が生じる傾向がありますが、SMB（中堅・中小企業）市場はより安定的で力強い傾向があります。

ディアナ・ストレイブル

ありがとう、トム。追加のご質問はありますか？

トーマス・ギャラガー

はい、ディアナ。追加の質問は、パフォーマンスに関するカマルへのものです。株式およびアセット・アロケーションの1年間の数値は改善したようですが、債券はわずかに低下しています。一方で、3年間の数値は全3カテゴリーにおいて全般的に低下しています。

パフォーマンスの問題による影響は見られますか？なぜここではパフォーマンスが少し低下したのだとお考えでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい、カマルに答えさせます。当然ながら、運用実績は我々が多大な時間を費やして注力している事項です。それらの項目のいくつかは、特にアセット・アロケーションに入ると、いくらかの重複があります。それについてカマルに回答させます。

カマル・バティア

もちろんです。おはようございます、トム。運用実績に関するご質問から始め、ご指摘いただいた通りセグメント別に分解して説明します。特定の項目における1年間の数値の改善、そして3年間のわずかな弱含みについてです。

一つ強調しておきたいのは、これらの数値には我々の非常に強力なプライベート・マーケットの運用実績が含まれていないということです。実際、我々の主要な不動産戦略は、そのカテゴリーでナンバーワンです。ご存知のように、それが我々に多大なフローをもたらしています。ディアナのコメントでも強調しましたが、プライベート・マーケット事業は前年比で11%成長しました。

そのうち、マクロ要因によるものはわずか1%であったことを強調しておきたいと思います。これは、運用実績が発揮されたときに、我々に（成長の）エンジンが備わっていることを示しています。

カマル・バティア

ご質問に対して具体的に申し上げますと、現在当社の主要な弱点は米国株式、特にアクティブな米国株式の分野であり、とりわけ短期的な部分において弱さが見られます。長期的な数値は非常に、非常に良好です。おっしゃる通り、当社の債券パフォーマンスは改善しており、特に米国以外の債券パフォーマンスは非常に、非常に強力です。それは資金フロー、特に引き続き多くのお客様の関心を集めている新興国債券において見て取れます。

アセットアロケーションは非常に重要です。ご存知のように、当社はポートフォリオを複数の形態で提供しています。ハイブリッド側の戦略の一つは引き続き好調ですが、米国側のアクティブ運用における課題のいくつかをご指摘いただきました。今四半期について最後にお伝えしたいのは、意図的に、当社はこれら戦略の多くを補完するように運用しているということです。

カマル・バティア

業界全体でパッシブ事業が成長する中で、当社は設計上、製品がインデックスとは異なるものになるようにしています。そのため、ボラティリティが高い局面では、市場パフォーマンスに大幅な乖離が生じることがあり、時にはプラスに、時にはマイナスに働きます。それがお客様が当社に求めていることです。お客様は、当社にインデックス型の製品を求めてはいません。

当社が成果を出せる局面では、それは追い風にもなります。また、それはお客様が常にプリンシパル・アセット・マネジメントの強みとして挙げてくださっている、当社の安定した手数料率を支えることにもなります。

ディアナ・ストレイブル

質問をありがとうございます、トム。

トーマス・ギャラガー

ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

次の質問です。

オペレーター

次の質問は、UBSのマイケル・ウォード様からです。

マイケル・ウォード

こんにちは。ありがとうございます。おはようございます。スペシャリティ・ベネフィットについて伺いたいのですが、今四半期に行われたM&Aは、新規事業の成長に少しでも寄与しましたでしょうか？また、他に取引を検討できるようなターゲットはありますでしょうか？

ディアナ・ストレイブル

はい。マイク、ご質問ありがとうございます。既存の関係があった企業との間で、小規模な歯科ネットワークの買収を行いました。それについてはエイミーから話させます。

また、以前の電話会議でも申し上げた通り、ポートフォリオについて考え続ける中で、成長を牽引するのに役立ついくつかの分野に注力できることは素晴らしいことです。エイミー？

エイミー・フリードリヒ

はい。ご質問ありがとうございます。Deannaが述べました通り、アラバマ州での小規模な歯科ネットワークの買収を行いました。これは歯科ネットワークであると同時に、団体給付事業の一塊の更新権も含むものでした。

私たちはこの取引を非常に好ましく思っています。ただ、ご質問は第1四半期（Q1）の決算に含まれているかという点でしたでしょうか？ 答えは「いいえ」です。それらはまだQ1の決算には反映されていません。新規事業やクロスセル、あるいは当社の歯科ネットワークの強みといった面で得られるあらゆる利益は、第2四半期（Q2）以降に現れ始めるでしょう。

私はこの事業セグメントに注力できることを嬉しく思っています。当社の特殊給付事業では非常に優れたエンジンが稼働しており、将来の成長を支援するために、非オーガニックな方法（買収など）でそれを少し強化できると考えています。

ディアナ・ストレイブル

ありがとう、Mike。追加のご質問はありますか？

マイケル・ウォード

はい。RISについてですが、退職基金における退職基金へのプライベート資産（未公開資産）の組み入れに関して、皆さんは少し発言が少なくなっているように感じます。その問題に対する皆さんのスタンスと、業界の今後の動向をどのように見ているのかについて伺いたいです。

ディアナ・ストレイブル

はい、それについてはChrisに詳しく話させます。当然ながら、私たちは退職年金制度内の投資オプションを拡大するための思慮深い取り組みを歓迎し、支持しています。最近のDOL（労働省）のガイダンスは重要な一歩ですが、私たちのスタンスとしては、時間はかかるだろうと考えています。進展は緩やかになるでしょう。

結局のところ、お客様であるプラン・スポンサーと話をすると、彼らは関心を持ってはいるものの、組み入れを急ぐようには動いていません。Chrisから補足があるか見てみましょう。

クリストファー・J・リトルフィールド

はい。ありがとうございます、Michael。ありがとうございます、Deanna。ええ、同感です。

私たちは退職年金制度へのプライベート資産の組み入れ検討を支持しています。当然ながら、私たちは不動産戦略を通じて、長年にわたり退職年金制度にプライベート資産を提供してきました。それらが適切な役割を果たすと信じています。ただし、これらは複雑であり、新たな課題を伴います。

DOLが提案しているセーフハーバー（免責規定）では、パフォーマンス、手数料、流動性、バリュエーション（評価）、ベンチマーキング、および複雑性を評価する必要があるとされています。これにより、プラン・スポンサーや受託者は、一歩引いて、何が自社に適しているのか、加入者をどのようなリスクにさらすことになるのかを、真剣に検討することになります。プライベート資産の退職年金制度への組み入れを検討する人々は、非常に慎重なアプローチを取ると考えています。

クリストファー・J・リトルフィールド

先日、当社の最大規模かつ重要なクライアント約50社を対象とした大規模なクライアント会議を開催しましたが、そこでは（急激な）大きな動きは見られませんでした。多くの質問があり、理解したいという要望も多くありましたが、全員がプライベート資産を迅速にプランに組み入れようとするような、凄まじい動きは感じられませんでした。時間がかかると思いますし、以前申し上げたように、おそらくターゲット・デート・ソリューション（目標日付型運用）やマネージド・アカウント（管理口座）といったアドバイザー型ソリューションを通じて、まず導入されることになるでしょう。これらは複雑であるため、もう少し説明が必要であり、プラン・スポンサー、受託者、および受託者委員会は、「どのようにこれを組み入れるのか？」「どのようにパフォーマンスを監視するのか？」「バリュエーションの問題をどう考えるのか？」「そして流動性にどう対処するのか？」といった点を理解するために、時間をかけることになるでしょう。

繰り返しになりますが、私たちはこれを支持しています。

クリストファー・J・リトルフィールド

私たちは、多くの投資パートナーと協力して、彼らのソリューションを様々なビークル（投資手段）に組み込むよう取り組んでいます。短期的に大規模な組み入れの波が来るというよりは、より緩やかな進展になるだろうと考えています。

ディアナ・ストレイブル

Mike、ご質問ありがとうございました。

マイケル・ウォード

ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

次のご質問をお願いします。

オペレーター

最後の質問は、J.P.モルガンのパブロ・シングゾン様からです。

パブロ・シングゾン

こんにちは、おはようございます。まずはじめに、RISへの質問をさせてください。機関投資家のフロー、あるいは退職年金制度に置かれているAUM（運用資産残高）による、スプレッド収益の成長に向けた取り組みについて伺いたいと思います。手数料（fee）とスプレッドの構成比は、今後どのように推移していくとお考えでしょうか。

ディアナ・ストレイブル

はい、パブロさん、ありがとうございます。お電話にご参加いただき光栄です。それについては、クリスに詳しくお答えしてもらいます。これまでもお話ししてきましたが、私たちは手数料とスプレッドについて、包括的に考えています。

なぜなら、これらは私たちの退職年金エコシステム全体で収益を上げるための手段だからです。どちらか一方という考え方はせず、それらが退職年金事業全体、ならびにPrincipalの成長にどのように貢献できるかを考えています。クリスから補足説明をしてもらいます。

クリストファー・J・リトルフィールド

はい、パブロさん、ありがとうございます。私たちは過去数年間にわたり、スプレッドベースの収益をいかに継続的に成長させるかに重点を置いてきました。当然ながら、PRT（年金リスク移転）および年金保険ビジネスは、良好なスプレッドベースの収益をもたらしています。同様に重要なこととして、私たちは退職年金制度内における元本確保型オプションの拡大に注力してきました。

これはWSRS GAソリューションと呼んでいます。これについては、過去数年間にわたり非常に大きなフローを創出してきており、当四半期だけでもWSRS GA単体で4億ドルを超えるフローがありました。加入者のニーズに応えることができる元本確保型商品への需要はあると考えており、それを推進する機会は今後も続くと考えています。特定の構成比をターゲットにしているわけではありません。

クリストファー・J・リトルフィールド

手数料ベースのフローは当社にとって非常に重要であり、引き続き収益性の高い手数料収益の拡大に注力すると同時に、より資本を要するスプレッドベースの製品を適切な構成で組み合わせることで、それを補完しています。これにより、退職年金制度の加入者の元本確保ニーズを満たしながら、同時に、投入している資本に対して確実にリターンを得られるようにしています。

ディアナ・ストレイブル

ありがとう、パブロさん。お役に立てれば幸いです。追加のご質問はありますか。

パブロ・シングゾン

はい、あります。ディアナ、ありがとうございます。次に、おそらくカマルへの質問です。資産運用のパイプラインが非常に強力であるというあなたのコメントについて、詳しく説明していただければと思います。

1年前よりも改善していますか？新たな機会が見えていますか？何かコメントできることはありますか？ありがとうございます。

ディアナ・ストレイブル

ええ、素晴らしい最後の質問です。現在、我々は強力なパイプラインを有しています。市場のボラティリティが、それらが流入するタイミングに影響を与える可能性があると考えていますが、詳細についてはカマルから補足させます。

カマル・バティア

もちろんです。パブロ、ご質問ありがとうございます。ディアナのコメントに補足しますと、私は我々のパイプラインについて非常に手応えを感じています。我々のコミット済みパイプラインは、現在90億ドル以上に成長しています。

ご理解を助けるために申し上げますと、これらは実際に獲得したものの、まだ資金投入されていないマンデートであり、主にグローバルな顧客基盤の拡大により、公開市場と非公開市場の両方に分散しています。需要がより多様化しているため、これは極めて重要です。歴史的に、我々は不動産関連で約60億ドルのパイプラインを皆様にお伝えしてきましたが、これがどのように拡大したかをご覧いただけるかと思います。また、これは我々が市場に新しい製品を投入し続けていることも示しています。

その点において、2026年に向けた状況は非常に前向きなものになると信じています。

ディアナ・ストレイブル

ありがとう、パブロ。お役に立てれば幸いです。

パブロ・シングゾン

ありがとうございます。

オペレーター

質疑応答が終了いたしました。ストレイブル氏、締めのご挨拶をお願いいたします。

ディアナ・ストレイブル

ありがとうございます。締めくくりとして、本電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。当社の第1四半期決算は、当社の多角化されたビジネスモデルの強み、実行と成長への注力、そして長期的な規律を裏付けるものです。申し上げました通り、当社は2026年の財務目標を達成する能力に自信を持っており、現在の環境を乗り切り、顧客関係を成長・深化させ、株主の皆様に長期的な価値を提供するための有利な立場にあります。

プリンシパルに対する皆様の継続的な関心に感謝するとともに、今後も対話を続けていけることを楽しみにしております。改めて、お時間をいただきありがとうございました。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。これより回線をお切りください。ご参加ありがとうございました。