オペレーター

こんにちは。PFGの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。準備された発言の終了後に質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで星印（*）キーを押した後、数字の1を押してください。それでは、PFGのインベスター・リレーションズ担当シニア・バイス・プレジデント、ビル・マーシャルにマイクをお渡しします。

どうぞ。

ビル・マーシャル

ありがとうございます。おはようございます。本日はPFGのCEOであるスコット・マクファーソンと、CFOのパトリック・ヘッチャーと共にございます。本日午前、2026年度第3四半期の決算に関するプレスリリースを発行いたしました。

詳細は弊社ウェブサイト（pfgc.com）のインベスター・リレーションズ・セクションにてご確認いただけます。本日の電話会議では、特段の記載がない限り、結果は2025年度の同時期と比較しております。2025年、2026年、または特定の四半期への言及は、特段の記載がない限り、弊社の会計年度に基づいています。本電話会議で議論される結果には、GAAP（一般に認められた会計原則）および特定の項目で調整されたNon-GAAPの結果が含まれます。

これらのNon-GAAP指標から対応するGAAP指標への調整表は、決算リリースの末尾に記載されています。本電話会議および決算リリースにおける弊社の発言には、将来予測に関する記述および将来の結果の予測が含まれています。

ビル・マーシャル

実際の結果が、弊社の将来予測に関する記述および予測と大きく異なる原因となり得る様々な要因については、本日の決算リリースおよびSEC提出書類内の「注意事項付き将来予測に関する記述」セクションをご確認ください。それでは、スコットにマイクをお渡しします。

スコット・マクファーソン

ありがとう、ビル。皆様、おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。第3四半期の決算を共有できることを嬉しく思います。

今回の結果は、我々の戦略の強み、現場での着実な実行、そして第4四半期から2027年度にかけて継続すると期待されるモメンタムを証明するものです。昨年5月のインベスター・デーにおいて、弊社は会社の長期ビジョンを提示しました。この計画の中心となるのは、フード・アウェイ・フロム・ホーム（外食）市場全体にわたる事業の多角化を活用することです。米国全域における当社の幅広いポジションは、PFGにとって独自の強みであり、長年にわたる持続的な成長をもたらすと信じています。

直近の四半期は、この戦略のメリットを示しています。レストランへの客足の鈍化、価格インフレ、重大な気象事象、政治的混乱など、当業界が直面している課題については多くの議論がなされてきました。

スコット・マクファーソン

これらの事項にもかかわらず、当社は2月に示したガイダンスの上限を達成することができ、予測の根拠となったいくつかの指標において予想を上回りました。3つの事業セグメントすべてが、回復力のポジティブな兆候と、今後の四半期に向けて成長するための強固な基盤を示しました。各事業における今四半期のビジネス・ハイライトについてお話ししましょう。まず、パトリックにマイクを渡し、財務実績と更新された通期見通しについて説明してもらいます。

フードサービス・セグメントから始めますと、強力な販売実行力と規律あるマージン管理が相まって、Cheneyを除いたフードサービス事業において1桁台後半のEBITDA成長を実現しました。この実績は、当社のフードサービス・モデルの耐久性と、変動の激しいマクロ環境においても収益を伴った成長を実現できる能力を裏付けています。

スコット・マクファーソン

市場シェアを獲得し、インディペンデント（個人経営）顧客の販売ケース数を成長させる能力は、PFGの歴史を通じて当社の強みとなってきました。そのテーマに沿って、当社の販売組織と、第3四半期における彼らのインディペンデント顧客における実績を非常に誇りに思います。当該期間において、インディペンデントの販売ケース数は第2四半期から加速し、6.5%増加して、弊社が掲げたベンチマークである6%を上回りました。この実績は、四半期を通じて一貫した市場シェアの獲得と、既存顧客からのウォレット・シェア（顧客内シェア）の獲得の結果です。

アカウント獲得がケース数成長の大部分を牽引し続けたため、純新規アカウントの成長率は約5.4%となりました。同時に、新規アカウントの成長率と総ケース数成長率の間に100ベーシス・ポイントの差が見られたことは、既存アカウント内でのポジティブな傾向とアカウント浸透を示しており、喜ばしく感じております。

スコット・マクファーソン

この実績は、Black Box社によれば、一貫して低1桁台の客足減少という背景の中で達成されたものであり、当社の販売部隊の強力な実行力を示しています。販売部隊の採用、トレーニング、およびインセンティブ付与への注力は、インディペンデント・レストラン領域における当社の多年にわたるアウトパフォーマンスの鍵となっています。当社は、業界をリードするブランド、優れた顧客エンゲージメントを可能にするテクノロジーを提供することで、人材と販売チームの強化を継続しており、今回も人員数を前年比でミッド・シングル・ディジット（5%前後）増加させました。テクノロジーについて詳しく見ていきますと、当社のオンライン注文プラットフォームである「Customer First」は、引き続き優れた牽引力を示しています。

インベスター・デーでこのテクノロジーを紹介して以来、顧客や販売担当者が最適な注文を行うために、アイテム、レシピ、製品を調査する際のデジタルパートナーとなる複数のAIエージェントを導入しました。

スコット・マクファーソン

Customer Firstは、当社のレストラン事業にとって強力なツールであるだけでなく、全3つの事業セグメントに対する当社のデジタルソリューションとなり、「PFG One」イニシアチブを定義する企業横断的なコラボレーションを体現するものとなります。チェーン事業に目を向けますと、第3四半期にケース数が増加しました。これは、チェーン店が経験している困難な背景を考慮すると特に印象的であり、成長型のコンセプト（業態）とのパートナーシップ構築に向けた当社の取り組みを反映したものです。また、有望な新規チェーン事業のパイプラインも心強いものであり、2027年度のフードサービス販売量のパフォーマンスを押し上げることになるでしょう。

フードサービス・セグメントの話を終える前に、Cheney Brothersについて数点コメントします。第3四半期においても、Cheneyは引き続き強力な売上成長を見せており、特にインディペンデント顧客においては、販売ケース数および販売人員数がともに6%超の成長を記録しました。

スコット・マクファーソン

彼らの成長文化は引き続き活気に満ちており、ブランドポートフォリオも拡大しており、今後のさらなる売上およびマージンの機会を提供しています。この成長を継続する上で極めて重要なのは、前四半期に議論した、彼らの物理的インフラに対して私たちが行ってきた投資です。主要な投資は、サウスカロライナ州フローレンスに最近開設した最先端のブロードライン配送施設であり、第2四半期後半から既存および新規の顧客への出荷を開始しました。この新しい施設は、カロライナ地方における成長のためのスペースを提供するだけでなく、南東部の他の施設におけるキャパシティを解放することにもなります。

私たちは、将来の期間において利益をもたらす投資を今日行っています。これらの活動は、会計年度第2四半期および第3四半期において、予想を上回る費用を発生させましたが、第4四半期の見通しには、一部のコスト項目の継続を組み込んでいます。

スコット・マクファーソン

第4四半期を経て会計年度2027年にかけて、Cheneyが今後の当社の収益および利益成長の重要な貢献者になると確信しています。コンビニエンス・セグメントの業績に目を向けると、Core-Markの従業員が期待に応え、当社の売上高およびEBITDAの成長を牽引したことを非常に誇りに思います。過去2四半期、私たちはLove'sおよびRaceTracとの2つの重要なビジネスの追加について議論してきました。これらはエキサイティングなことではありますが、この種の大型顧客の獲得は、潜在的な実行リスクも伴います。

Core-Markがこれらの顧客のオンボーディングを立派に遂行し、これらの象徴的なコンビニエンス小売業者との強力で永続的なパートナーシップを構築しながら、実行に向けて絶え間なく取り組み続けていることを誇りに思います。結果がそれを物語っています。

スコット・マクファーソン

コンビニエンス部門は、当四半期に8.3%のオーガニック・ケース成長と8.7%の総売上高成長、そして34.1%という卓越した調整後EBITDA実績を達成しました。トップラインのパフォーマンスは確かに印象的ですが、Core-Markがこれほどの規模のボリューム増を実現できる能力は、本組織が顧客に対して持っているコミットメントを例証するものです。電話会議の冒頭でも申し上げた通り、PFGはフード・アウェイ・フロム・ホーム（外食・中食）分野のリーダーになることを志しており、この多角化がCore-Markで見られる成功において重要な役割を果たしてきました。Core-Markは、グループ全体を活用して食品に関する専門知識を開発し、食品およびブランドのポートフォリオを拡大することで、顧客に差別化された提案を提供してきました。

それが、優れた顧客向けテクノロジー、強力なサプライチェーンの実行力、および永続的なパートナーシップ構築への注力と相まって、同セグメントにおける大幅な市場シェアの獲得につながりました。

スコット・マクファーソン

今後を見据えると、Love'sおよびRaceTracの追加は、会計年度2027年半ばまでコンビニエンス部門の業績に対して増分的な利益をもたらし続けるでしょう。私たちは、追加の顧客獲得の見通しと、いくつかの相殺する損失についても把握していますが、これらはいずれもこれら2つのビジネスの規模には及びません。コンビニエンス・セグメントの見通しは明るいと考えており、ビジネスのパフォーマンス向上を支援するパートナーを探している顧客からの支持を継続して得ています。最後にスペシャリティ・セグメントについてですが、これはPFGのポートフォリオにおいてユニークな資産です。

なぜなら、キャンディ、スナック、飲料市場においてVistarのようなリーチを持つピュアプレー（単一事業）の競合他社は存在しないからです。その結果、私たちは長期的な成長に向けた幅広いビジネス機会を追求することができます。その一例が、Eコマース・フルフィルメント分野への継続的な拡大です。

スコット・マクファーソン

当社にとってまだ比較的小規模なチャネルではありますが、全米の事業者および消費者へ直接配送できる能力により、Vistarはエンドユーザーにリーチしようとする幅広い事業者や製造業者にとって魅力的なパートナーとなっています。また、Vistarはスペシャリティ・グロッサリーやキャンパス・リテールを含む他の新興チャネルの成長からも継続的に恩恵を受けており、現在は将来の成長を促進すると確信しているさらなる手段を追求しています。当四半期、ほとんどのスペシャリティ・チャネルにおける成長が、堅実なトップラインのパフォーマンスを牽引しました。ケース成長は1.1%で、売上高は前年同期比で5.3%増加しました。

当四半期、スペシャリティ部門では、前年度の高い在庫利益との比較（ラッピング）を含む、厳しいマージンの比較に直面しました。第3四半期の費用は、配送コストおよび燃料コストの影響で高騰し、その結果、前年同期比で当四半期のEBITDA実績はマイナスとなりました。

スコット・マクファーソン

困難な四半期ではありましたが、スペシャリティ・セグメントの魅力的な全体マージンと継続的な収益パフォーマンスの見通しにより、私たちは彼らの長期的な利益機会に対して高い確信を持っています。要約すると、3つの事業セグメントすべてが当社のトップライン成長に良好に貢献し、2月に提示したガイダンスの上限に近い売上実績を達成することができました。将来の成長を支えるための事業への投資を行いつつも、調整後EBITDAはガイダンスの範囲の上限を上回りました。このパフォーマンスは、当社の多角化への取り組みと、全米のフード・アウェイ・フロム・ホーム市場におけるシェア拡大によって可能となりました。

会計年度2026年の最後の数ヶ月に期待しており、会計年度2027年には素晴らしい加速を期待しています。これにより、昨年5月に提示した3カ年目標の達成に向けて順調に進んでいます。

スコット・マクファーソン

それでは、財務実績と見通しについて説明するパトリックに交代します。パトリック？

パトリック・ハッチャー

ありがとう、スコット。おはようございます。本日は、第3四半期の財務実績をレビューし、財務状況について補足するとともに、引き締まった2026年度のガイダンスについて説明します。PFGの総純売上高は第3四半期に6.4%成長し、3つの事業セグメントすべてで成長が見られ、特にコンビニエンス部門が好調でした。

当四半期の全社ケース数は4.4%増加し、その内訳として、6.5%のオーガニックな独立系レストランのケース成長と、コンビニエンス・セグメントにおける8.3%のオーガニック・ケース成長が挙げられます。コンビニエンス部門の成長の大部分を占めた、Love'sおよびRaceTracビジネスの追加による貢献については非常に満足しています。全社のコスト・インフレは当四半期で約4.5%であり、前四半期に経験したものと概ね一致しています。

パトリック・ハッチャー

フードサービス部門のインフレ率は1.5%となり、最近の傾向をわずかに下回りました。チーズ、鶏肉、卵のカテゴリーではデフレが継続しましたが、牛肉のインフレ率上昇によっていくらか相殺されました。同時に、チーズと鶏肉は前年比でデフレ状態を維持していましたが、第2四半期に経験したような劇的な下落は見られませんでした。その結果、これらの品目は当社の全体的な財務業績への影響が限定的となりました。

スペシャリティ部門のコスト・インフレ率は前年比5.1%増となり、前四半期より約25ベーシスポイント低下しましたが、これは主にキャンディとホット飲料の価格インフレによるものです。コンビニエンス部門のコスト・インフレ率は、タバコとキャンディのインフレにより、前四半期をわずかに上回る7.9%の増加となりました。インフレ環境はこの数年間活発な状態が続いていますが、企業として、当社はさまざまな結果に対処する能力を示してきました。

パトリック・ハッチャー

2026年度の残りの期間についても、インフレ率は低から中程度のシングルディジット（一桁台）の範囲にとどまると予想しています。P&L（損益計算書）の項目に移ります。第3四半期の全社売上総利益は6.4%増加し、前年同期比で1ケースあたりの売上総利益は0.20ドル増加しました。この改善は、良好なミックス（製品構成）、投資家向け説明会（Investor Day）で概説した調達イニシアチブの実行、およびブランド戦略の継続的な実行によってもたらされました。

売上総利益の結果には非常に満足しており、これは当社の3カ年計画で概説した優先事項を実行する能力を示すものです。2026年度第3四半期、PFGは営業費用の増加により、前年同期比28.5%減の4,170万ドルの純利益を報告しました。

パトリック・ハッチャー

調整後EBITDAは6.6%増加し、4億1,060万ドルとなりました。会計年度第3四半期の希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.27ドル、調整後希薄化後EPSは0.80ドルで、前年比1.3%の増加となりました。当社のEPSは、利息費用および減価償却費の増加を含む、営業外（below-the-line）項目による影響を受けました。第3四半期の実効税率は25.4%となり、昨年の25.8%からわずかに低下しました。

2026年度通期の税率は、過去の範囲である27%前後になると予想しています。財務状況およびキャッシュフローのパフォーマンスに目を向けます。2026年度の最初の9カ月間において、PFGは10億ドルを超える営業キャッシュフローを創出し、前年同期比で約2億4,500万ドルの増加となりました。

パトリック・ハッチャー

2026年度の最初の9カ月間で、当社は約2億6,600万ドルの設備投資を行いました。当社は新規資本プロジェクトに対して入念に取り組んでおり、2026年度の設備投資（CapEx）は、純売上高の70ベーシスポイントという当社の長期目標を下回る見込みです。組織としては、優れたフリーキャッシュフローのパフォーマンスを維持しつつ、長期的な成長を支えるためのインフラや高収益プロジェクトへの投資との間で、良好なバランスをとっています。2026年度の最初の9カ月間で、当社は8億600万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、前年比で3億1,200万ドル増加しました。

キャッシュフローのパフォーマンスには非常に満足しています。当社は成長を支えるために、事業へ再投資することに全力で取り組んでいます。9カ月間の実績からお分かりいただける通り、この投資の資金を賄うための多額のキャッシュフローを創出しています。

パトリック・ハッチャー

当四半期中、当社は自社株を合計120万ドル分、1株あたり平均83.11ドルで購入しました。自社株買いについては引き続き機を伺っていきますが、当社の優先事項は引き続き債務削減と成長への投資です。M&Aのパイプラインは引き続き堅調であり、戦略的なM&Aの検討を継続しています。PFGには、成長と株主価値を促進する買収の成功実績があり、今後もそれが継続すると予想しています。

同時に、高品質な買収機会を評価するために、当社特有の高い基準と徹底したデューデリジェンスを適用していきます。ガイダンスに話を移します。本日、当社は2026年度のガイダンスの範囲を絞り込みました。

パトリック・ハッチャー

通期売上高の目標は、以前に示した672.5億ドル〜682.5億ドルの範囲から、現在は677億ドル〜680億ドルの範囲となりました。2026年度の通期調整後EBITDAについては、以前に示した18.75億ドル〜19.75億ドルの範囲から、現在は19億ドル〜19.3億ドルの範囲になると予想しています。当社の業績は、投資家向け説明会で発表した3カ年予測、すなわち2028年度に売上高730億ドル〜750億ドル、調整後EBITDAが23億ドル〜25億ドルの範囲という目標の達成に向けて順調に進んでいます。まとめますと、第3四半期の厳しいビジネス環境にもかかわらず、当社の進捗に非常に満足しています。

パトリック・ハッチャー

当社は堅実な財務状況にあり、それが成長への投資と株主への資本還元を支えています。年度末に向けて強力な遂行を期待しており、それが力強い2027年度への舞台を整えることになります。本日はお時間をいただきありがとうございました。Performance Food Groupにご関心をお寄せいただき感謝いたします。

それでは、スコットと私で皆様からのご質問をお受けいたします。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機の「＊1」を押してください。いつでも待ち行列（キュー）から離脱するには「＊2」を押してください。繰り返します、ご質問は「＊1」です。

全員が列に加わる時間を設けるため、少々お待ちください。ありがとうございます。最初の質問は、ウェルズ・ファーゴのエドワード・ケリー氏からです。どうぞ、回線は開通しています。

エドワード・ケリー

こんにちは。皆さん、おはようございます。素晴らしい四半期でしたね。ビジネスにおいて、非常に強い売上高の勢いが見られるのは良いことです。

ただ、それに関して伺いたいのは、第4四半期のガイダンスの中央値を下方修正されたことです。おそらく今四半期に買収があったかと思いますので、それがいくらか助けになっているかもしれません。第4四半期において、より保守的な見通しを示すことになった要因、つまり、どのような相殺要因が生じているのかについてお話しいただけますでしょうか？

パトリック・ハッチャー

はい、エドワード・ケリーさん、パトリック・ヘッチャーです。私が回答いたします。もしスコット・マクファーソンが望むなら、買収について何か付け加えるかもしれません。実際には、我々は通期のガイダンスを出しています。

あなたが仰っているのは、そこから算出される第4四半期の数値についてですね。

パトリック・ハッチャー

我々の見方としては、第3四半期を非常に強い売上高の勢い、およびガイダンスの上限である6.6%という良好なEBITDA増益とともに終える形となります。我々は、見通しが立っている管理可能な項目については、非常に自信を持っています。コメントで申し上げた通り、非常に強い勢いがあります。チェニー（Cheney）については、四半期中に多少の圧力はあるものの、ポジティブな改善が見られます。

また、スペシャリティ部門でも明らかに改善が見られます。我々のコントロール外にあるのは、マクロ環境のような事柄です。明らかに、第3四半期に少し経験した燃料価格による圧力があります。第4四半期にも、その圧力の一部が続くことが予想されます。

第4四半期については非常に自信を持っています。申し上げた通り、数値にいくつかの圧力はありますが。

パトリック・ハッチャー

そして、我々は2027年に向けて非常に注視しており、そこでは非常に素晴らしい準備が整っていると考えています。それについては、当然ながら8月に詳細な情報を提供いたします。

スコット・マクファーソン

こんにちは、エド。スコットです。はい、買収について手短にお話しします。第3四半期の後半に買収がありました。

我々も非常に期待しているものです。Cash-Wa社は、ネブラスカ州カーニーに拠点を置く、幅広い品目を扱う食品サービス配送業者です。ネブラスカ州とダコタ州をカバーする3つの施設を有しており、これにより西部地域における我々のプレゼンスがさらに高まることになります。素晴らしいファミリー企業であり、素晴らしい文化を持っています。

彼らはPFGの一員となることを非常に喜んでおり、我々も彼らを傘下に迎えられることを嬉しく思っています。

エドワード・ケリー

素晴らしいですね。では、フォローアップとして、パトリックが少し示唆されましたが、チェニーがいくつかの足かせとなっていた点について伺いたいと思います。2026年度を考えるにあたり、第3四半期におけるその足かせが何であったかについてお話しいただければと思います。今年度の足かせがどのようなものであったか、要約していただけるでしょうか。

計算上、3,000万ドル程度になるかと思いますが、それらは来年すべて戻ってくるのでしょうか？チェニーは2027年にかなり強力な貢献をするとお話しされていたかと思いますが。

スコット・マクファーソン

いい質問ですね、エド。チェニーの観点から申し上げますと、まず、我々が非常に喜んでいることとして、先ほど売上高について触れました。チェニーは、独立系のケース数を増やし続け、フロリダ州やカロライナ州全域でのシェアを拡大し続けており、素晴らしい仕事をしてきました。彼らの営業文化は素晴らしいと思いますし、申し上げた通り、今年の残り期間、そしてその観点からは2027年に向けて、準備は整っていると考えています。

ここ数四半期、新施設の開設に伴い、確かに費用の負担が見られました。それが第4四半期にも続くことは申し上げた通りです。しかし、それらをコントロールできるという確かな見通しを持っています。

スコット・マクファーソン

当該施設の展開は非常に順調に進んでいます。4段階ある顧客移行プロセスのうち、すでに3段階を完了しました。繰り返しになりますが、2027年に向けた彼らの基盤は素晴らしいと感じており、今後の売上高および利益の両面における彼らの貢献を非常に楽しみにしています。

エドワード・ケリー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はドイツ銀行の Lauren Silberman 様に伺います。どうぞ続けてください。

ローレン・シルバーマン

ありがとうございます。今四半期の実績、おめでとうございます。いくつか追質問をした後、1つ質問させてください。第4四半期についてですが、今四半期に見込んでいる燃料コストの純影響を数値化することは可能でしょうか？サーチャージによるある程度の相殺があることは承知していますが、完全ではありません。

基本的には、それが第4四半期の想定における2,000万ドルから3,000万ドルの減少の主な要因なのかどうかを確認したいと考えています。

パトリック・ハッチャー

はい。Lauren、良い質問です。第3四半期を終える際、燃料の影響が出てきました。これについては、第4四半期の決算でより詳細な内容をお伝えすることになります。

第3四半期のその月の総影響は7.3ドル（※原文ママ）でしたが、これは単に燃料価格の上昇によるものだけではありません。新規顧客の走行距離によるものでもあります。サーチャージのタイミングの関係で、3月にはサーチャージを調整できず、4月に調整を行い、さらに5月に再度調整を行いました。第4四半期には多少の向かい風がありますが、重要（マテリアル）ではありません。

明らかに、現在対処している事項です。向かい風として挙げたのは、実際にそうであるからであり、また、私たちがガイダンスに組み込んだいくつかの要素のうちの一つだからです。そのため、現在のレンジを提示しました。

ローレン・シルバーマン

Cheneyの費用負担についてですが、具体的に何がこれらの費用の増加を招いているのでしょうか？これらの費用が、2027年度においてもベースの中にそのまま繰り越されるのか、あるいは一部は解消されるのかを理解したいと考えています。

スコット・マクファーソン

はい。いくつか概説できる点があります。その一つで、最大の要因は、Lauren Silberman様、Florenceの新しい施設です。現在、他の建物からその施設へと顧客を移管している状況を考えてみてください。

そのすべての流入量に対応するために、その施設に人員を雇用し、配置する必要がありました。同時に、それらの顧客を移管する前は、既存の施設で依然としてサービスを提供しています。そのボリュームに対応するために、いわば二重の人員配置（ヘッドカウント）となっており、それが明らかに4〜5期間にわたって続いています。費用面では間違いなく影響が出ています。

スコット・マクファーソン

もう一つ、費用が減少する点については、シナジーの推移についてお話ししてきました。今年の第3四半期末、あるいは実質的にはCheneyの設立から2年目の節目において、シナジーが大幅に向上し、それは3年目以降も継続する予定です。Cheneyの費用という観点からは、間違いなくいくつかの好ましいモメンタム（勢い）が得られるでしょう。

ローレン・シルバーマン

ありがとうございます。インディペンデント・ケースの成長については、明らかに四半期を通じてさまざまな動向やノイズがありました。四半期が進むにつれて見られたペース（推移）について、何か詳細な情報（カラー）をいただけますでしょうか。また、4月にかけて見えていることや、第4四半期に対する考えについても共有いただけますでしょうか。

ありがとうございます。

スコット・マクファーソン

もちろんです。第3四半期について考えますと、実際、1月は素晴らしい月でした。1月末から2月初めにかけて、かなり実質的な天候の影響が見られました。1月と2月の平均を見ると、それが3月に見られた内容であり、それが4月まで続いたものです。

ここ数ヶ月間、我々はかなり一貫しており、申し上げた通り、1月と2月の平均をとれば、それは3月と4月に見られたものとほぼ等しくなります。

ローレン・シルバーマン

ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次に、BMOキャピタルのケリー・バニア氏に移ります。どうぞ。

ケリー・バニア

ありがとうございます。スコット、Cheneyの費用について一点明確にしたいことがあります。前四半期の報告時と比較して、第4四半期へのそれらの影響に関する見解は変わりましたか？それとも、第4四半期への影響として、依然として想定通りに進んでいるということでしょうか？

スコット・マクファーソン

ご質問ありがとうございます、ケリー。数ヶ月前に想定していたよりも、第4四半期への繰り越しが少し多くなりました。実のところ、既存のビルから新しい施設へとビジネスを移行させる、4つの段階（ウェーブ）の顧客移行がありました。そのうち3つの段階は完了しており、4番目の段階がここ2週間以内に行われる予定です。

実際に変化したのはその点で、我々はこれら4つの段階すべてを第3四半期中に完了できると考えていました。実際には、そのビルの開設を開始した際に少し天候の影響があり、それが2週間の遅れを生みました。それから、移行させる顧客に対して素晴らしいサービスを提供できるよう、時間をかけて慎重に対応してきました。

スコット・マクファーソン

喜ばしいことに、その新しいビルでは初日から同一店ベースで売上成長が見られています。そこへ移行したすべての顧客が成長を続けています。この移行から、本当にポジティブな結果が得られていると言えます。

ケリー・バニア

わかりました、非常に助かります。スコット、あなたは2027年度について、売上と利益の成長の加速を見込んでいるとのコメントをされました。これらの一部の費用面での逆風のサイクル（解消）や、シナジーについてもカバーしたかと思いますが、フードサービスにおいて、新たなチェーン事業についても言及されていたと記憶しています。今後数四半期において、それがどのようなものになると考えるべきか、金額をカテゴリー分けして教えていただくことは可能でしょうか。

また、調達コスト削減の目標も積み上がり始めていると考えています。これは2027年度においても、影響要因として考えるべきことでしょうか？

スコット・マクファーソン

いえ、ご質問ありがとうございます、ケリー。あなたの質問の中で、我々が2027年度のセットアップにおいて考えている多くの主要なドライバーに触れていただきました。フードサービスについて考えますと、インディペンデント（個人店）のケース成長における継続的なモメンタムを挙げたいと思います。準備された発言でも申し上げた通り、非常に良好なチェーンのパイプラインがあり、それが来年のチェーン成長をプラスに維持するのに役立つと考えています。

コンビニエンスは、市場シェア獲得の観点から常に素晴らしい年を過ごしており、当然ながら来年への持ち越しもあります。次にスペシャリティですが、過去3四半期のスペシャリティを見ると、3四半期連続で成長が改善しており、こちらも非常に良好なパイプラインを持っていると感じています。

スコット・マクファーソン

それは、ええと、損益計算書の上半分（売上高）に影響する内容です。マージンの構成も非常に良好であると言えます。調達シナジーについてお話ししましたが、製品ミックスをどのように捉えているか、そしてそれらの調達シナジーをどのように捉えているかが、マージン構成にも大きく寄与していると考えています。それから明らかに、Cheney費用の戻り（スプリングバック）と、増大したボリュームによる全体的な効率性もあるでしょう。

来年に向けて、非常に良い準備が整っていると考えています。

ケリー・バニア

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次にUBSのMark Carden氏に代わります。どうぞ、通話は可能です。

マーク・カーデン

おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まず、中東紛争の期間を予測することはほぼ不可能であることは承知していますが、もし高油価が現在の水準で長期間継続した場合、今後数四半期の製品インフレの見通しに対して、どの程度のインパクトを予想されますか？

スコット・マクファーソン

Mark Cardenさん、私がまずお答えし、Patrick Hatcherに詳細を補足させます。燃料サーチャージと燃料インフレへの対応についてはすでにお話しした通り、非常に良い計画を持っていると考えています。当社の燃料サーチャージはその影響の多くを緩和しますが、第4四半期には確実に多少の逆風が生じるでしょう。当然ながら、その期間中、あるいはそれ以降に燃料価格が大幅に上昇するか下落するかを予測することはできません。

燃料サーチャージについては適切な準備ができていると考えています。その他の製品インフレに関しては、石油由来製品に関して多少のノイズ（変動）はあるものの、現在まで重大な影響は見られていません。

スコット・マクファーソン

当社が販売しているコンテナやパッケージング製品の中には、確かに石油由来の製品も含まれています。当然ながら、期間が長期化すれば、ある時点でインフレが上昇すると誰もが予想するでしょう。直近数ヶ月の状況を見ますと、第3四半期を通じて、期ごとにインフレがわずかに上昇しているのが見られ、今四半期が始まってからもインフレがわずかに上昇しているのが見られます。現在、当社はそれに対処するための非常に有利なポジションにあると感じています。

パトリック・ハッチャー

はい、Mark、もう少し詳しく説明します。Scottが言及したように、当社は非常に多岐にわたるコモディティ（商品）を管理しています。彼が述べたように、石油由来の製品の一部には多少の影響が出るかもしれません。断定するのは非常に難しいですし、Markが質問の冒頭で述べた通り、これを予測することは極めて困難です。

もし一定期間当社の動向を追ってくださっていればご存知の通り、当社はさまざまな市場環境を乗り切ることができます。現在、Scottが言及したようにインフレはわずかに上昇傾向にありますが、もう少し詳細を付け加えさせてください。1月時点では1%未満と非常に低い水準で始まり、3月には2%で終了しました。これはフードサービス・インフレについて話しています。

パトリック・ハッチャー

わずかな上昇は見られるものの、依然として当社が非常にうまく管理できている、1桁台前半の範囲内に収まっています。

マーク・カーデン

理解しました。詳細を説明していただきありがとうございます。次に、Cash-Waについてのフォローアップです。そのビジネス構成は、ベースとなるフードサービス事業と比較してどのようになっていますか？独立系への比重は、より高い、あるいは低いといった傾向がありますか？また、より広範な質問ですが、西部の特定市場において、独立系ビジネスをオーガニックに構築していく取り組みの進捗はいかがでしょうか？

スコット・マクファーソン

いえ、非常に良い質問です。Cash-Waについてですが、彼らのフードサービス事業は、ブロードライン（総合卸売）全体で見られる傾向と非常によく一致していると言えます。非常に良好な独立系の構成比を持っています。また、一部のブロードライン系のナショナルクライアントも抱えています。

彼らについて少しユニークな点は、コンビニエンス向け販売を行う事業セグメントを有していることです。スナック菓子やキャンディ、そしてタバコ製品なども少し販売しています。非常に多角化された構成であり、当社のポートフォリオ全体に非常によく適合しています。西部の件については、カリフォルニア、オレゴン、アリゾナ、コロラドにおいて、引き続きキャパシティを拡大させていることについて多くお話ししてきましたが、実際、西部はかなりの差をつけて当社の最も成長著しい地域となっています。

スコット・マクファーソン

西部では非常に好調です。あの地域と、あの市場でシェアを獲得する彼らの能力を非常に誇りに思っています。

マーク・カーデン

素晴らしい。ありがとうございます。皆さん、頑張ってください。

スコット・マクファーソン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はGuggenheimのJohn Heinbockel氏に移ります。どうぞ。回線は開通しています。

ジョン・ハインボッケル

こんにちは、Scott。地元の独立系のケース（箱数）成長について、2点手短に質問させてください。まず1点目は、現在の水準から、顧客離脱率（アカウント・ロス・レート）を低下させる機会はまだありますか？次に、1アカウントあたりのライン数（品目数）の増加に注目すると、それはどこに集中していますか？以前と比較して、COPにおいて進捗が見られますか？

スコット・マクファーソン

いえ、非常に良い質問です、John。離脱率に関しては、数四半期にわたりかなり安定していると言えます。それを改善する機会はありますか？もちろんです。私たちは常にその改善に注力しており、多くの時間を割いている事項です。

つまり、顧客を入れ替えることは、明らかにここでの目標ではありません。全体としてはかなりバランスが取れており、大きな変化は見られません。配送あたりのライン数に関しては、確かに今四半期の当社の浸透度における主要なトピックでした。配送あたりのライン数および配送あたりのケース数が、良好な形で増加しているのを見るのは非常に喜ばしいことです。

スコット・マクファーソン

その要因となっているものについてですが、非常にポジティブな要素の一つとして、引き続き当社のブランドが牽引しています。現場のすべての営業担当者に、最大のレバー（原動力）は何かと尋ねれば、ブランドはそのトップ2に入るものの一つでしょう。ご指摘の通り、実際、センター・オブ・ザ・プレート（主菜）において非常に好調なパフォーマンスが得られています。当社のプロテイン戦略、およびシーフードが、それを牽引し続けています。

センター・オブ・ザ・プレートにおいて非常に素晴らしいパフォーマンスが見られます。ブランドこそが、焦点であり、真の成長が見られる部分であると言えるでしょう。

ジョン・ハインボッケル

Cheney社についてですが、サウスカロライナの施設が稼働した現在、生産能力の観点ではどのような状況でしょうか。つまり、しばらくの間は新しい施設を開設する必要はないと考えてよいでしょうか。その点、状況はどうなっていますか？ また、シナジーを除外し、単にCheney社を（他の会社と）単純に比較した場合、その市場の経済成長により、フードサービス（外食産業）の他の部分を上回る成長を遂げるのでしょうか？

スコット・マクファーソン

はい、良い質問です。生産能力の点から、まずその質問にお答えします。実質的に、稼働率が90%であった施設からボリュームを移すため、その施設の稼働率は現在は50%から60%程度になるでしょう。我々は、40%から50%の余剰能力を持つ施設を3つ持つことになります。

おそらくそのうちの一つはそこまで高くはないかもしれませんが、3つの施設が非常に多くの能力を持つことになり、ネットワーク全体で余剰能力を持つネットワークが構築されます。成長を続けるための非常に有利な立場にあります。ご指摘の通り、Cheney社にとって好材料（追い風）となるシナジーを除いたとしても、同社は間違いなく国内で最も急速に成長している市場の一つに位置しています。

スコット・マクファーソン

素晴らしい評判を持ち、その市場で非常に強力なプレゼンスを有するブロードライナーとして、また余剰能力がある中で、彼らが国全体の他の部分を上回る成長を遂げるかというと、それは分かりません。そうであってほしいと思いますが、彼らの前には非常に素晴らしい成長の未来が待っていると考えています。

ジョン・ハインボッケル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次にジェフリーズのアレックス・スレイグル氏に移ります。どうぞ。回線を開放します。

アレックス・スレイグル

ありがとうございます。おはようございます。Cheney社に関する追加の質問です。シナジーは2年目か3年目まで期待されていないことは承知していますが、ビジネスを評価し、PFGとの組み合わせを確認する時間ができた中で、そこに何か追加の機会は見えますか？ また、Cheney社のプライベート・レーベル（PB商品）についても、最新の見解を伺いたいです。

スコット・マクファーソン

はい、明確な機会であると考えているのは、ブランドに関する点です。Cheney社は、実際、非常に堅実な自社ブランドをいくつか確立しています。彼らのブランド売上の割合は、明らかに他のブロードライナー全体で見られるものよりもかなり低いものですが、彼らは非常に強力なブランドをいくつか持っており、そのうちのブランドの一つを、実際に他のブロードライナー事業へと取り入れました。ブランドには大きな機会があると考えています。

ブランドに関する調達の部分は、シナジーの非常に良い要素になるでしょう。また、我々は、Cheney社が持つ、より広範なビジネスに役立つと思われる他のコアコンピタンス（核となる能力）も見出しています。

スコット・マクファーソン

それが、買収に取り組む際、初年度は時間をかけ、すぐに飛びついて大きな変更を加えないようにしている大きな理由の一つです。それが我々のアプローチであり、初年度にはそれほど多くのEBITDAを創出できないかもしれませんが、長期的には、我々を非常に有利な立場に置くと考えています。Cheneyの未来、そして2027年以降に向けた体制は非常に強力であると感じています。

アレックス・スレイグル

ありがとうございます。また、インバウンド・ロジスティクスの機会、およびそれがどのようにまとまってきているか、そして発生している高い運送費や入荷コストを相殺できる可能性についても伺いたいと思います。

スコット・マクファーソン

本当に、非常に良い質問です。インベスター・デーで再配送（リディストリビューション）について、そして我々が再配送ネットワークを拡大し続けていることについてお話ししましたが、そのネットワークは今年、非常に好調に推移しています。西部を強調したいと思います。西部にあるすべてのセンターに我々のブランドを届けるために、西部に施設を開設しました。

Rediの支援を受けているそれらの配送センターがどのように成長しているかを見るにつれ、再配送に関して我々ができることに対して、非常に強気になっています。次に、より広範なインバウンドの状況について申し上げます。我々は間違いなく、それが機会であると考えています。我々が日々、ますます注力し始めているのは、商品を我々の施設へ届けるプロセスをより効率化することです。

スコット・マクファーソン

素晴らしい指摘です。我々が多大な注意を払っている事項です。Rediが我々を支援してくれていますが、今後さらなる機会があることは間違いありません。

アレックス・スレイグル

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はバークレイズのジェフリー・バーンスタイン氏に代わります。どうぞ。

ジェフリー・バーンスタイン

ありがとうございます。最初の質問は、1月と2月に話されていた、天候のノイズを除いた潜在的な消費者動向についてです。外食産業における継続的な客数の減少について言及されました。ガソリン価格の急騰が貴社のビジネスに与え得る影響について、具体的に伺えますでしょうか？大きな影響はないようにも見えますが、過去に各セグメントはどのような影響を受けてきましたか？ガソリンスタンドなどと関連しているため、コンビニエンスストアのセグメントが最も脆弱であるように思われます。

ここ数ヶ月に見られる、天候を除いた潜在的な消費者行動について、また会計年度の締めくくりに向けてどのような見通しをお持ちか、詳細を伺えますでしょうか。

スコット・マクファーソン

はい。ジェフ、ご質問ありがとうございます。特に外食の消費者について考えますと、我々のシェア拡大により、独立系（個人経営店）については明らかに非常に好調でした。客数の減少圧力の中でも、独立系レストランは非常にうまく持ちこたえていることが分かっています。

一方で、チェーン店については確かに多少の下押し傾向が見られます。チェーン店の方が、客数の面でやや逆風を感じているようです。これら2つのクラスを比較すると、現在は独立系がチェーン店を上回る傾向にあると言えます。燃料による全体的な影響については、結局のところ可処分所得に集約されると考えています。

外食分野においては、当然ながら、もし燃料価格が上昇し続ければ、それが可処分所得に影響を与える可能性があります。

スコット・マクファーソン

コンビニエンスストア事業についてお話ししますと、私の経験上、価格が上昇すると、むしろ来店回数が増えるという環境があります。ガソリンを給油するコンビニエンスストアの共消費者は、来店するたびに必ずしも満タンにしようとするわけではないかもしれません。実際に、ここ数ヶ月のコンビニエンスストアでの来店回数は増加傾向にあります。ただし、そこには転換点があります。

燃料価格が非常に高くなると、それは真に可処分所得の問題になると考えています。現時点では、消費者はコンビニエンスストア、フードサービスの両方において非常に底堅いと考えています。今後もそのような推移を続けると予想しています。第4四半期を楽しみにしています。

ジェフリー・バーンスタイン

承知いたしました。先ほどの独立系に関するコメントについて、一点追質問させてください。ケース販売量の成長は7%台と非常に強力であり、第4会計四半期もそれを維持できると自信をお持ちのようです。4月も最近数ヶ月と同様であるとおっしゃいましたので、おそらくその範囲内であると推察します。

そこで、貴社はどなたからシェアを奪っているとお考えでしょうか。全国展開している大手競合他社からでしょうか、あるいは、フードサービス流通セグメント全般における投資テーマ（investment thesis）となっているように、大手3社がそれ以外の業界から奪っているのでしょうか。ありがとうございます。

スコット・マクファーソン

はい。誰から奪っているのかについては、判断するのが非常に難しいところです。私個人の見解としては、我々はサービスを提供している一つひとつの顧客においてシェアを獲得することに注力しています。それは浸透率の数字にも表れています。

その一部は確実にスペシャリティ・プレイヤー（特化型業者）からであり、また一部は大手競合他社、あるいは小規模な業者からである可能性もあります。そこを判断するのは非常に困難です。我々にとっては、自社のブランドに注力し、自社のコア・コンピテンシーに集中することが重要だと考えています。また、シェア獲得に大きく貢献していると考えられる要素をもう一点挙げるとすれば、当社の「CustomerFirst」による注文に関するテックスタックです。

スコット・マクファーソン

これについては、冒頭の準備された発言（prepared remarks）でも触れました。顧客との関係、つまり担当者との物理的な関係と、「CustomerFirst」におけるデジタルな関係の両方が、当社の浸透を真に後押ししてきました。それがシェア獲得に繋がり、将来的に活用できる大きなレバー（手段）になると考えています。

ジェフリー・バーンスタイン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はモルガン・スタンレーのブライアン・ハーバー様にお代わりいただきます。どうぞ。回線は開いております。

ブライアン・ハーバー

はい、ありがとうございます。おはようございます。スコット、先ほどのコンビニエンスストアに関するコメントに続いて伺いたいのですが、最近の浸透状況はどのようになっていますか？ もちろん、これまで助けとなってきた新規顧客の獲得分を切り離して考えた場合、コンビニエンスセグメントにおける状況をどのように説明されますでしょうか？

スコット・マクファーソン

非常に良い質問です。コンビニエンスは、従来のフードサービスとは少し異なります。なぜなら、コンビニエンスにおいては、実質的に一つの主要サプライヤーが存在するためです。フードサービスのように、一つの取引先に2、3社のブロードライナー（総合卸）が入っているといった使い分けは、あまり行われません。

コンビニエンスでは、通常、商品の大部分を担う主要サプライヤーが存在します。我々が浸透できる可能性があるのは、フードサービスにおいて外部ベンダーが存在する場合です。そして、まさにその点において、我々はコンビニエンスセグメントへの浸透において素晴らしい成果を上げてきました。遡りますと、ここ数年、当社のコンビニエンスセグメントの既存店ベースの業績は、業界を大きく上回っています。

スコット・マクファーソン

その多くは、商品ミックスや店舗のセッティング方法、フードサービスの成長方法など、私たちがお客様に提供しているツールによるものだと考えています。私たちの顧客向けテクノロジーと利便性が、市場を上回る業績を上げる助けになったと考えています。

ブライアン・ハーバー

わかりました。ありがとうございます。業界全体として客数が苦戦した四半期であったにもかかわらず、実際にはチェーン店において少し良い結果を出しているようですね。その助けとなっている要因として、何か挙げられるものはありますか？貴社がカバーしている特定のセグメントによるものでしょうか？貴社が強みを持つ一部のセグメントは、最近少し苦戦しているようにも思えますが、チェーン店での成功は何に起因するとお考えでしょうか？

スコット・マクファーソン

そうですね、主に2つの点があると考えています。一つは、この分野においてより進歩的なフードサービス事業者2社とパートナーシップを組んだことです。それらは成長を続けている企業であり、それが既存店ベースでの業績に大きく貢献しました。もう一つは、単なるシェアの拡大です。

私たちはチェーン店領域において非常にうまくやっており、非常に良好なパイプラインを持っています。これは2027年まで続くと見ています。それらチェーンのお客様のニーズに応え、優れたパートナーであるという能力が、私たちの大きな助けになったと考えています。

オペレーター

ありがとうございます。次はBTIGのPeter Saleh氏に代わります。どうぞ。

ピーター・サレ

ありがとうございます。質問をお受けいただき感謝します。強みと弱みについて、おそらく料理の種類別に、もう少し詳しくお聞かせいただけるでしょうか。より具体的には、イタリアンセグメントにおいて、何か大きな変化が見られるかどうかについてです。

その後、追加の質問があります。よろしくお願いします。

スコット・マクファーソン

かしこまりました。イタリアンセグメントについてですが、当然ながら、上場している一部のチェーン店を見ると、ピザおよびイタリアン料理の成長は最近少し鈍化しています。しかし、社内の状況を見ると、私たちはピザおよびイタリアンのシェアを拡大し続けています。それが私たちのビジネスにおいて非常に大きく強力な部分であることは、誰もが知るところです。

興味深いのは、成長している場所の一つが、従来のピザやイタリアンの店舗以外であるということです。私たちはバー・アンド・グリルの形態において、ピザとイタリアンを成長させています。これは最近かなり普及しています。また、フードサービスと、Core-Markによるコンビニエンスの両方の側面から、コンビニエンスセグメントにおいても成長させています。

スコット・マクファーソン

ピザとイタリアンは、少し苦戦しているセグメントではありますが、私たちは持ちこたえています。一方で、非常に良い成長が見られるのは、他のいくつかの特化型セグメントだと言えます。アジア系セグメントでは非常に良い成長が見られ、ヒスパニック系セグメントでも引き続き市場シェアを拡大しています。先ほども申し上げましたが、現在フードサービスにおいて最大のシェア拡大領域の一つは、コンビニエンスへの販売です。

そこでのシェア拡大は非常に大きく、私たちの大きな推進力ともなっています。

ピーター・サレ

ありがとうございます。ただ少し気になっているのですが、業界内ではGLP-1（ダイエット薬）とその影響について多くの議論がなされています。それについて何かお考えはありますでしょうか。あるいは、レストラン側において、何を購入するかといった行動に、何らかの変化を示すような影響が見られるかどうかについてお伺いしたいです。

スコット・マクファーソン

はい、非常に良いご質問です。私たちは、GLP-1と食行動に関する統計を多く追跡しています。その薬を使用している最初の1年間は、食品全般の消費量にわずかな減少が見られる可能性があると考えています。それは単に外食の利便性だけでなく、食料品やあらゆるチャネルにわたります。

私たちが実際に目にしているのは、最初の1年間はスナックやキャンディの需要が少し圧縮されますが、その後、消費者はすぐに回復し、それらのスナックやキャンディ製品に戻っていくように見える、ということです。レストラン分野では、確実にタンパク質への注力、食物繊維への注力がみられます。一部の場所では、小容量（スモールポーション）への需要も見られます。

スコット・マクファーソン

テイクアウト用容器をより多く見かけますので、容器の販売も増えています。本当に、行動の変化があったと考えています。個人経営のレストランが非常に好調な理由の一つは、そうした事象に対してかなり迅速に反応し、メニューや価格を変更できることだと考えています。彼らはその行動の変化に対して、非常にうまく対応できていると思います。

ピーター・サレ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はバーンスタイン社のダニロ・ガルギウロ氏に移ります。どうぞ。

ダニロ・ガルジュロ

ありがとうございます。いくつか戦略的な質問をさせてください。1つ目は、御社のM&Aパイプラインと今後の可能性についてです。御社の枠組みにおいて、変革的な機会（transformational opportunities）の追求を強調されています。

そして最近、大手2社がキャッシュ・アンド・キャリー事業を買収し、顧客ライフサイクルを通じてより垂直統合を進める動きが見られました。スコット、これは御社が検討される戦略なのでしょうか。その理由も併せて教えてください。

スコット・マクファーソン

そうですね、まず第一に、私たちはインベスター・デーにおいて、当社のM&A戦略の概要説明に多くの時間を費やしました。確実に、当社のM&A戦略はブロードライン・フードサービス（広範な食品卸売）に重点を置いています。Cash-Waは、その素晴らしい例だと思います。Cheneyもまた、素晴らしい例でした。

私たちは、そのブロードライン・フードサービスにおいて、引き続き機会のパイプラインがあると考えています。おそらく、タンパク質分野やシーフード分野など、フードサービスに関連する周辺的な事項についても、引き続き検討を続けています。ブロードライン・フードサービスの領域には、間違いなく機会があると考えています。コンビニエンスおよびスペシャリティの分野では、昨年、コンビニエンス分野で小規模な買収を行いました。

スコット・マクファーソン

もちろん、そこでの機会については引き続き検討していくつもりです。結局のところ、私たちの核心的な焦点はブロードライン・フードサービスです。それが、私たちが取り組みたい領域だと考えています。

ダニロ・ガルジュロ

ありがとうございます。チェーン事業で見られている好調さについて、チェーン事業への追加的な注目の要因は何なのか、また、それが潜在的に低利益率の事業であることを踏まえて、御社にとって戦略的に適合しているとお考えかどうか、少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？ありがとうございます。

スコット・マクファーソン

いいえ、戦略的な転換があったとは思いません。チェーン事業は、長きにわたり私たちのポートフォリオの重要な一部となってきました。独立系とチェーンの構成比については、独立系が約40％、チェーンが約60％といったところです。繰り返しますが、非常にバランスの取れたポートフォリオの中で、私たちはチェーンやフードサービスよりも、独立系の成長を常に速く進めています。

これは明らかに、私たちの核となる部分です。確かに売上の大部分がチェーンである場合、私たちはその成長にも同様に注力しています。注力の転換があったとは思いません。むしろ、両方のセグメントにおいて顧客層の支持を得ており、シェアを拡大できていると言えます。

スコット・マクファーソン

両方の領域における営業部隊のパフォーマンスには、非常に満足しています。

ダニロ・ガルジュロ

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はシティのKaren Holthouse様にお願いいたします。どうぞ、回線は開通しております。

カレン・ホルタウス

ありがとうございます。ご質問の機会をいただき感謝いたします。コンビニエンス側について、いくつかお伺いします。包装食品メーカーの中には、食品売り場におけるインフレへの反動を理解し、一部の商品で積極的に値下げを行うことについて話し始めているところがあります。

よりシングルサーブ（単品販売）中心のコンビニエンス側においても、同様の動きが見られますか？

スコット・マクファーソン

いいえ、コンビニエンス・セグメントに関しては、デフレ的な兆候は全く見られません。歴史的に見て、実際の価格下落は起こらないと考えています。コンビニエンス・セグメントで起きていることと言えば、実際にはメーカーによる値引きが見られます。彼らは販売時点で値引きを行います。

それは私たちや当社のマージンには全く影響しませんが、彼らは現場でプロモーション活動を行い、消費者の最終的な商品価格を下げるような動きをします。そのような動きは、おそらく少し増えているように見受けられます。それが続くとしても驚きではありませんが、収益または利益の観点からは、私たちには実質的に影響ありません。

カレン・ホルタウス

今後6〜12ヶ月を見据えた際、コンビニエンス側に特化して、新たに導入される可能性がある増分の新規顧客について、注視しておくべきことはありますか？

スコット・マクファーソン

コンビニエンスに特化したお話ですね。冒頭の説明でも触れましたが、明らかに、来年にはLove'sやRaceTracの数値が（前年の比較対象として）一巡します。非常に良好なパイプラインを持っています。獲得したか、あるいはまだかはさておき、今後6〜12ヶ月の間に導入する予定の顧客が数社ありますし、一方で離脱する顧客も数社います。

競合他社からの反応もあり、競合市場に対して多少のプレッシャーをかけられています。全体として、2027年に向けたコンビニエンス側の状況は非常に強力であると言えます。パイプラインは非常に強力であり、私が言及しているこれらの顧客の入れ替わりは、Love'sやRaceTracに比べれば規模としてははるかに小さいものです。

スコット・マクファーソン

彼らの体制は非常に優れています。

カレン・ホルタウス

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。改めて、ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「＊」と「1」を押してください。それでは、Melius ResearchのJacob Aiken-Phillips様より次の質問をいただきます。どうぞ、回線を開放いたします。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

おはようございます。コンビニエンス・セグメントにおける潜在顧客とのパイプライン、あるいは現在行っている会話についてお話しいただけますでしょうか。その際、貴社のフードサービス能力、あるいはより広範な「PFG One」の能力が、それらの会話にどの程度影響を与えているのかについても伺いたいです。

スコット・マクファーソン

Jacob、それは非常に良い質問です。事前説明でも申し上げましたが、コンビニエンス・セグメントにおける、過去3年間のフードサービスに関するコアコンピタンスは劇的に向上したと考えています。当社の各事業会社（opcos）で提供している製品ミックスやターンキー・ソリューション、そして、顧客とのやり取りにおいて、食品に関するその組織の知識は、間違いなく我々の大きな強みとなっています。結局のところ、我々は優れたパートナーであり、非常に効率的なディストリビューター（卸売業者）でなければならず、かつ、フルバスケット（幅広い商品群）を供給できなければならないのです。

スコット・マクファーソン

フードサービスに関するそのコアコンピタンスを持っていることが、新しいチェーンとの交渉や、新規顧客（アカウント）獲得において、間違いなく役立っていると考えています。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

Chaneyに関する質問です。ご安心ください、主要な質問です。PFGのプライベート・レーベルをChaneyに投入すること、あるいはChaneyのプライベート・レーベルの一部を取り入れることについてどのようにお考えか、どこに機会があると考えているか、そして今後それをどのように考えていくべきかについてお聞かせください。

スコット・マクファーソン

そうですね、両方向の可能性があると考えています。我々はすでにChaneyのプライベート・レーベルをいくつか採用しており、それを広範なPFG組織全体に展開し始めています。また、Chaneyの組織に対してどのようなレーベルを投入すべきかについても、現在検討を進めているところです。我々には、それを実行するための非常に有利な立場にあると考えています。

一歩引いて申し上げますと、買収の際にもお話ししましたが、Chaneyのブランド浸透率は15%から20%の範囲でした。一方で、我々の（いわゆる）レガシー・フードサービス・セグメントにおけるブランド浸透率は、54%という記録的な水準にあります。これらを合わせると、もし目標を再設定するのであれば、独立系顧客に対するブランドケース（販売数量）の割合は、ちょうど50%になると考えています。

スコット・マクファーソン

それは我々が成長させることができる数字だと考えていますし、Cheneyがその成長の大きな部分を占めることになるだろうと考えています。

ジェイコブ・エイケン＝フィリップス

承知いたしました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。これにて質疑応答セッションを終了いたします。これより、会議の進行をBill Marshallに戻します。

ビル・マーシャル

本日はお電話にご参加いただきありがとうございました。追加のご質問がございましたら、IR担当までお問い合わせください。

オペレーター

ありがとうございます。本日の会議は以上で終了いたします。お時間をいただき、またご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。