POOL（プール） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Pool Corporationの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は、リスニング専用モードとなります。サポートが必要な場合は、スターキーを押した後にゼロを押して、会議スペシャリストにお知らせください。

本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けます。質問をされる場合は、電話のキーパッドでスターを押してから1を押してください。質問を取り消す場合は、スターを押してから2を押してください。なお、本イベントは録音されています。

それでは、会議をシニア・バイスプレジデント兼最高財務責任者（CFO）のMelanie Hartに引き継ぎます。始めてください。

メラニー・ハート

2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議における議論、コメント、および質問への回答には、2026年度および将来の期間に関する経営陣の見通しを含む、将来予測に関する記述が含まれる場合があります。実際の結果は、本日議論された内容と大きく異なる場合があります。実際の結果が予想される結果と異なる原因となり得る要因および変数に関する情報は、当社の10-Kに記載されています。

加えて、コメントの中で非GAAP財務指標に言及する場合があります。プレスリリースに含まれる非GAAP財務指標の記述および調整内容は、当社コーポレートサイトの投資家情報（IR）セクションに掲載されます。また、プレスリリースおよび本日の電話会議の要点をまとめたプレゼンテーションも用意しており、こちらも当社の投資家情報ウェブサイトでご確認いただけます。本日の電話会議は、社長兼CEOのPeter Arvanのコメントから始めます。

Pete？

ピーター・アルヴァン

皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。2026年シーズンを開始するにあたり、業界は引き続き安定化の期間に取り組んでいます。一般消費財への需要は依然として緩やかですが、設置済みベース（既存顧客基盤）によるメンテナンス活動は着実に続いています。

第1四半期は、当社にとって最も規模が小さく、天候の影響を受けやすい四半期です。この期間への入り口における当社の焦点は、その後のコア・シーズンに向けて体制を整えるため、ショルダー期（端境期）を滞りなく乗り切ることにありました。当社のチームは、売上高成長率6％、営業利益成長率7％、営業利益率10ベーシス・ポイントの拡大を実現し、四半期の予想を上回る堅実なスタートを切りました。執行は当社の全地域において安定しており、メンテナンスの販売数量は好調で、いくつかの裁量的カテゴリーにおいて改善傾向が見られました。

このような堅実なスタートは、通期の見通しを変更するものではなく、むしろそれを裏付けるものです。

ピーター・アルヴァン

第1四半期に実現した0.02ドルのASU（会計基準変更）による利益を含む、通期の希薄化後1株当たり利益の範囲を10.87ドル〜11.17ドルとすることを再確認します。地域別の売上高を振り返ると、カリフォルニア州は10％増、テキサス州は7％増となり、良好な天候と強いメンテナンス需要に支えられました。アリゾナ州は1％増、フロリダ州は1％減となりましたが、これは着実なメンテナンス活動が、天候の影響およびフロリダ州における灌漑部門の一部軟調によって相殺されたことを反映しています。市場全体を通じて、当社のチームは現地の状況に迅速に適応しており、長年にわたり構築・洗練させてきた差別化された製品ポートフォリオ、独自ブランド、テクノロジー・プラットフォーム、およびサプライヤーとのパートナーシップは、この業界における当社の地位を定義する構造的な優位性を引き続き広げています。

これらは、単に拠点を増やすだけで複製できるような優位性ではありません。その他の主要事業においては、Horizonの売上高は2％減少しましたが、これは継続している広範な裁量的消費環境と一致しています。

ピーター・アルヴァン

欧州では、2025年末に改善傾向を見せていた流れを引き継ぎ、現地通貨ベースで売上高が5％増加しました。製品カテゴリー別では、広範な成長が見られました。化学品は、当社の独自ブランドおよびプライベート・ブランド・ラインからの際立った貢献により、好調な数量を背景に8％増加しました。これらのラインは構造的に高い利益率を持ち、全社的に普及が進んでいます。

建築資材は5％増加し、当社のナショナル・プール・タイル（National Pool Tile）の提供を継続的に拡大しています。これは、新規建設市場の停滞という背景を考慮すると、このカテゴリーにおける当社のシェア拡大に基づいていると考えています。設備は価格と堅調な数量により7％増加し、コマーシャル部門は主にプロジェクトのタイミングにより当四半期は横ばいでしたが、四半期末にはわずかな成長を見せて終了しました。2つの戦略的なアフターマーケット・チャネル、すなわち独立系小売店とPinch A Pennyフランチャイズ・ネットワークについて説明します。

独立系小売顧客への売上高は3％増加し、コア・シーズンに向けて堅実な準備が整いました。

ピーター・アルヴァン

Pinch A Pennyフランチャイジーの最終顧客への売上高は4％増加し、当四半期にはフランチャイジーが7つの新しい独立所有フランチャイズ拠点をオープンしました。デジタル面では、Pool360の売上高に占める割合が、前年同期の12.5％から第1四半期には13％に増加しました。当社のチームは、強化された提供サービス、および直近では「Pool360 Unlocked」を通じて、顧客とのエンゲージメントを深めるための着実な進展を続けています。デジタル投資と配送ネットワークの両方により、当社はプロフェッショナル市場とDIYエンド市場の両方において、顧客エンゲージメントを深化させ続けるための好位置につけています。

前四半期に議論したことと同様に、当社はセールスセンターの拡張、すなわちキャパシティ拡張については規律を維持しており、既存の拠点からより多くの価値を引き出すことに注力しています。当四半期には、1つのセールスセンターを既存の市場へと統合し、総数は455拠点となりました。

ピーター・アルヴァン

通期では引き続き5つの新しいセールスセンターの開設を予定しています。これは、現在の環境を考慮した、生産性を第一に考える慎重な姿勢です。当社は過去数年間にわたり、ネットワーク、テクノロジー、および人材にいくつかの投資を行ってきました。現在の焦点は、それらに投資を加えることではなく、それらの投資を活用することにあります。

すでに構築済みのキャパシティへと成長していくにつれ、経費の成長率は緩和されると予想されます。年内の見通しについては、マクロ環境は2026年への入り口で説明した内容から実質的には変わっていません。2025年の新規プール設置台数は58,000台でした。2026年もその水準に近いと予想していますが、当社のビジネスの重心は、すでに設置されている550万台の地中式プールにあることを忘れてはなりません。

ピーター・アルヴァン

当社は、業界の他の誰にも真似できない製品革新、カスタマー・エクスペリエンス、およびゴー・トゥ・マーケット（市場開拓）能力を組み合わせることで、その設置済みベースにサービスを提供しています。当社の成長論は、新規プールの設置台数の回復を必要としません。それは、既存の設置済みベースにおける、製品カテゴリーを横断したメンテナンス、リモデル、およびシェア獲得に立脚しています。当社のチームは、年初に掲げた計画の実行、製品カテゴリー全体にわたるシェアの最大化、およびリーチを拡大するためのテクノロジー、プライベート・ブランド、パートナーシップへの計画的な投資に引き続き注力しています。

4十年近くにわたり、当社は単なる流通を超えたもの、すなわちサプライヤーとの関係、独自製品、テクノロジー、フランチャイズ・ネットワーク、および現場の専門知識を統合した、他者が複製不可能なプラットフォームを構築してきました。

ピーター・アルヴァン

当社は、現在の環境において成果を出し、またサイクルが転換したときには根本的に強力な立場にいられるよう、意図的にそのプラットフォームに投資してきました。当社が構築してきた深さ、リーチ、および関係性は比類のないものであり、当社は停滞しているのではなく、強くなっています。5月12日のインベスター・デーにて、当社の戦略的優先事項および資本配分の規律についてさらにお話しできることを楽しみにしています。当社の業務の基盤となる取り組みと信頼に対し、チーム、ベンダー・パートナー、そしてお客様に感謝いたします。

当社の従業員こそが、毎年シーズンを勝利への準備を整えた状態で開始できる理由であり、第1四半期における彼らの努力が、これからのシーズンへの足掛かりとなりました。それでは、コメントをいただくため、シニア・バイスプレジデント兼最高財務責任者のMelanie Hartに電話を引き継ぎます。Melanie？

メラニー・ハート

ありがとう、Pete。皆様、おはようございます。売上高が前年同期比で6％増加し、堅実な第1四半期を共有できることを嬉しく思います。この6％の増加は、価格設定による約3％、メンテナンスおよび裁量的カテゴリーにおける数量による2％、そして顧客による早期購入および為替換算による1％を反映したものです。

第1四半期の売上増に対する価格設定の寄与は約3％でした。これは、当年度の価格引き上げによる通期での推定価格実現率1％〜2％に、前年4月末に実施されたシーズン中盤の価格設定措置による約1％の増分メリットを加算したものです。この価格設定による寄与は、前年同期比較に完全に反映される次四半期以降に正常化すると予想しています。

メラニー・ハート

化学品製品ライン内では、四半期初めの水準と比較して価格の落ち着きが見られますが、現時点では連結売上高に重大な影響は及んでいません。引き続き市場状況を注視してまいります。数量の伸びはトップラインのパフォーマンスに大きく貢献しており、メンテナンスおよび裁量的製品カテゴリーは、設備、部品、および化学品の数量の改善に後押しされ、合計で2％の増加となりました。2025年後半に経験した建築資材のポジティブな勢いは第1四半期にも継続し、全体の売上成長を支えました。

当四半期の建築資材の売上高は5％増加しており、当社の結果が建築許可データ（permit data）を上回るペースで推移していることを心強く思っています。建築許可データは、第1四半期末まで前年水準を下回っています。

メラニー・ハート

最後に、早期購入および為替換算から得られたメリットは、第1四半期の報告売上高に対して約1％の追い風となりました。為替の好意的な換算影響は、売上基盤が増加する季節的に強い第2四半期および第3四半期には減少すると予想されるため、為替が通期の業績に重大な寄与をすることはないと予想しています。当四半期の売上総利益率は29％で、前年同期比で約20ベーシス・ポイントの減少となりました。当四半期における前年比変化の主な要因は、製品ミックス、シーズンに向けた在庫積み増しに関連する入荷運賃、および早期購入活動の増加でした。

製品ミックスが前年比差異の最も重要な要因でした。設備売上高は当四半期に7％増加しましたが、このカテゴリーの相対的な利益率が低いため、好調な数量パフォーマンスが連結売上総利益率を押し下げることとなりました。当社はこの成長を戦略的にポジティブなものと捉えています。

メラニー・ハート

顧客による早期購入活動も当四半期に増加しました。早期購入プログラムの典型的な特徴として、これらの売上は通常のシーズン価格からの緩やかな割引を反映しているため、シーズン中のビジネスよりも利益率がやや低くなります。早期購入数量の増加は、当社のゴー・トゥ・マーケット戦略と一致しており、これからの販売シーズンに向けて好位置につけています。顧客ミックスおよび化学品の利益率も前年水準をわずかに下回りましたが、いずれも差異の重大な個別要因ではありませんでした。

これらの逆風を部分的に相殺するものとして、当社は価格設定の取り組みおよび継続的なサプライチェーン施策からのメリットを引き出し続けています。第1四半期の成長利益率は、当社の歴史的な季節パターンに沿ったものであり、第4四半期の水準からの連続的な変化（減少）として捉えるべきではありません。第1四半期の営業費用は2億4,700万ドルで、前年同期比5％の増加となりました。

メラニー・ハート

この増加は、昨年3月以降にオープンした6つのグリーンフィールド（新規拠点）の追加、テクノロジーコスト、および全体的なインフレによる上昇によるものです。年末の電話会議で議論したように、当社の2026年度営業計画は、過去5年間に開設された50以上のグリーンフィールド拠点における効率性の向上と、Pool360およびその拡張された機能への継続的な投資から得られるプロセス改善を組み合わせることに重点を置いています。第1四半期の結果は、その計画に沿って推移しています。営業利益は8,300万ドルで、前年同期比500万ドル（7％）増加しました。

営業利益率は10ベーシス・ポイント改善しました。支払利息の1,200万ドルは、当四半期中の自社株買い活動に関連する追加借入を反映しています。希薄化後1株当たり利益は1.45ドルで、前年同期比0.03ドル増加しました。前年同期には0.10ドルのASUによる利益が含まれていましたが、当四半期は0.02ドルでした。

メラニー・ハート

両期間におけるASUの影響を除外すると、第1四半期の希薄化後EPSは0.11ドル（8％）増加しており、売上高の拡大とともに利益成長を生み出す当社の能力を反映しています。貸借対照表および資本配分について説明します。通常の季節パターンに従い、シーズンに向けて適切な在庫確保を行うため、ベンダー向けの早期購入プログラムを実施しました。3月末時点の在庫は17億ドルで、前年同期比14％増、期末比では製品の受け取りおよびネットワーク全体への配置により約2億ドルの増加となりました。

当社の現在の在庫には、ネットワークに追加された新しい拠点や買収に伴う在庫積み増し、製品ラインナップの拡大をもたらす新製品の導入、および前年同期比のコスト・インフレが含まれており、また現在のシーズン前の価格引き上げを見越した、いくつかの機会的な購入も含まれています。

メラニー・ハート

在庫投資は当社の最も回転の速い製品ラインに集中しており、販売のピークシーズンが進むにつれて、在庫水準は通常の季節的な減少を見込むと考えています。第1四半期末における総負債は約12億ドル、レバレッジ比率は1.7倍であり、当社が公表している範囲内です。例年通り、在庫の季節的な積み増しや、アーリーバイ（早期購入）の支払期日が到来する上半期には負債額は増加し、下半期には売掛金の回収に伴い減少します。営業活動によるキャッシュフロー（純額）は、前年同期の2,720万ドルに対し、第1四半期は2,570万ドルでした。

前年同期からの変化は、主に次期販売シーズンに向けた在庫購入の増加によるものです。

メラニー・ハート

当四半期中、当社は約6,400万ドルの自社株買いを実施しました。これは前年同期から800万ドルの増加となり、現在の自社株買い枠には2億7,100万ドルが残っています。当社は、資本配分フレームワークに沿った、機動的かつ規律ある方法で自社株買いを継続して実施していきます。第1四半期のトレンドは当社の予想を上回っていますが、通期のガイダンスに変更はありません。

ベンダーのコスト増加および関連する価格転嫁による、2026年通期の価格設定上のメリットについては、引き続き1%〜2%を見込んでいます。既存のプール設置台数からの成長と、選択的支出の有意義な回復が見られないことを合わせると、売上高（トップライン）のパフォーマンスは、同日ベースで1桁台前半の成長になると予想しています。

メラニー・ハート

2026年の売上総利益率は、サプライチェーンの継続的な効率化、価格戦略、およびプライベートブランドの売上増が、シーズン中盤の価格引き上げによる前年の利益率へのプラス効果を相殺することで、2025年と同水準に留まる見込みです。年度末に示しました通り、第1四半期は前年同期比で最も高い費用比較となりました。2026年を通じて、キャパシティの吸収に注力することや、前年のような新規販売センターの開設がないことから、四半期ベースでの費用増加は緩やかになると予想しています。追加のインセンティブ報酬については、獲得された場合には見積もられた営業利益の成長に比例して計上されます。

また、2026年の新規販売センターの開設に関連するコストは、年後半に偏る見込みです。当四半期の自社株買いにより、当社の予想支払利息は現在4,900万ドル〜5,100万ドルの範囲となっています。

メラニー・ハート

アーリーバイの支払い後、第2四半期が年間で最も高い支払利息になると予想しています。通期の予想実効税率は約25%を維持しており、第2四半期の税率は約25.5%となる見込みです。当社のガイダンスには、年初来に認識された0.02ドルのASU（会計基準変更）によるメリット以外のASUメリットは含まれていません。これは、通期への影響は前年を下回ると引き続き予想しているためです。

第1四半期の自社株買い活動を反映した更新後の、残りの四半期および通期の加重平均発行済株式数は、約3,660万株を見込んでいます。ガイダンスについては、第1四半期に認識された0.02ドルのASU税務メリットを含む、希薄化後EPSの範囲10.87ドル〜11.17ドルに変更はありません。中間値は前年比2%〜3%の成長を反映しています。

メラニー・ハート

PoolCorpの第1四半期決算は、選択的活動がまだ完全な回復を見せていない市場においても、当社のモデルの収益力を示すものです。価格設定の規律、サプライチェーンの遂行、およびPool360の貢献の拡大は意図した通りに機能しており、当社のネットワークは長期的な競争力を強化する形で拡大を続けています。私たちは、チーム、在庫状況、および遂行能力に自信を持ってピークシーズンを迎えます。それでは、質疑応答セッションを開始するため、オペレーターに進行を戻します。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドで「星（＊）」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器を上げてください。ご質問が既に回答されたことが分かり、質問を取り下げたい場合は、「星（＊）」を押してから「2」を押してください。

ご質問は、1件の質問と1件の追質問に制限させていただきます。ただいま、名簿を作成するため、一時停止いたします。最初の質問は、ゴールドマン・サックスのスーザン・マクラリ様です。どうぞ。

スーザン・マクラリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

ピーター・アルヴァン

おはようございます。

スーザン・マクラリ

ピート、おはようございます。最初の質問は、今年に入ってからお話しされていた投資収益を実現する能力についてです。プールシーズンが本格化し始めるにあたり、貴社の競争上のポジショニング、販売センターやそこでの顧客から聞いていること、そして春から夏にかけての全体的なポジショニングについてどのようにお考えか、お聞かせいただけますか？

ピーター・アルヴァン

もちろんです。シーズンに向けての準備を考える際、我々は第2四半期と第3四半期に起こるビジネスの急増に対して、すべての販売センターが準備万端であるようにすることに注力しています。それは、適切な場所に適切な在庫を確保すること、十分にトレーニングを受け、率直に言ってシーズンに興奮しているスタッフを配置すること、すべての新製品を顧客に導入できる準備を整えること、そしてアーリーバイに精力的に取り組み、顧客の拠点に販売可能な製品が確実に揃っているようにすること、といったことを意味します。また、顧客が自身のビジネスを拡大するのに役立つよう、利用可能なすべての新製品のラインナップを説明し、業界でも非常にユニークな当社の需要創出活動を開始するために、マーケティングプログラムを細かく調整することも含まれます。

ピーター・アルヴァン

販売センターにおいて、我々のチームがビジネスの急増に対して準備ができていること、そして、毎年より良くなるように、キャパシティ創出のために行った投資を活用できていることを確認することの問題です。当社にはパフォーマンス重視の文化があり、毎年、昨年行ったことに対して今年はいかに改善できるかという推進力があります。販売センターにおける生産性レベルであれ、顧客へのサービス効率や、いかに迅速に顧客を対応させるかであれ、これらすべてが我々が注力している全体的なカスタマーエクスペリエンスの一部です。

ピーター・アルヴァン

特に、ここ数年間に開設した新しい拠点については、滞ることなく開始できるよう、最も細心の注意を払っています。

スーザン・マクラリ

わかりました。助かりました。地政学的環境や、消費者マインドの動きについて伺いますが、現場の顧客からはどのような話を聞いていますか？彼らのバックログ（受注残）の考え方や消費者の意欲に変化はありますか？また、ビジネスの選択的支出側では何が見えていますか？

ピーター・アルヴァン

消費者の健全性を注視し続けていると考えています。住宅の流通も見ています。率直に言って、設置ベースの年齢もすべてに関係します。第1四半期はそれと比較して非常に小さいため、建築許可データを見て、最終的にどうなるかという結論を導き出そうとするには、時期尚早です。

第1四半期は実質的に販売シーズンの始まりであり、現在はビルダーが契約を固めようとしている段階です。非常に楽観的で「完売した」という声から、シーズンを確保するために契約獲得に奔走している地域まで、あらゆる声を聞いています。総じて言えば、いくらかの兆し（green shoots）は見られるものの、比較的変化はない、というのが私の見解です。

スーザン・マクラリ

わかりました。それは心強いですね。ありがとうございます。今四半期も頑張ってください。

ピーター・アルヴァン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BairdのDavid Manthey様です。どうぞ。

デイビッド・マンシー

はい、ありがとうございます。おはようございます、ピート。おっしゃった通り、第1四半期は季節的な変動が大きいことは承知していますが、提供された補足情報の中に、いくつかかなりの規模の変化が見られました。化学品部門は、ここでかなり素晴らしい回復を見せました。

フロリダ州は、以前は少し成長していたと思いますが、現在は1%減少しており、一方でカリフォルニア州とテキサス州は好調です。第1四半期において、それらが単なるノイズではなく、何らかのシグナルであると言える範囲で、お話しいただけますでしょうか。

ピーター・アルヴァン

ええ。第1四半期について大きな結論を導き出すことについては慎重になるべきですが、検討材料としていくつかお伝えします。化学品に関しては、第1四半期は実は（特殊な）四半期の一つです。ディーラーにプログラムを販売しようとする際、ディーラーは通常、シーズン中に切り替えを行うことはありません。

シーズンが終わった後に切り替えを行い、それから次のシーズンのために店舗に在庫を積み込みます。ご存知の通り、当社のプライベートブランドの化学品であるREGALおよびEZ Clorラインは、クラス最高であると自負しております。特に、当社が保有するテクノロジーツールや水質テスト用アプリ、水質テスト用ストリップなど、統合システム向けのあらゆるものと組み合わせた場合はなおさらです。ディーラーから、特に小売側において良い手応えが得られたと考えており、それが化学品部門で見られる手応えを後押ししています。

ピーター・アルヴァン

率直に申し上げまして、当社には素晴らしいバリュープロポジション（価値提案）があると確信しているため、チームは積極的にそのビジネスを勝ち取りに行っています。カリフォルニア州とテキサス州について見ますと、カリフォルニア州は天候の恩恵を少し受けたのではないかと考えています。第1四半期の早い時期にカリフォルニアはかなり暑く、これは異例のことでした。その気象パターンが追い風となり、テキサス州の一部でも同様のことがあったと考えています。

繰り返しますが、これらは全体的な規模からすると非常に小さいため、そこから多くの結論を導き出せるかどうかは分かりません。ただ、チームは第1四半期において、バリュープロポジションを説明し、ディーラーでのシェアを獲得するという非常に優れた仕事をしたと言えます。これは、業界で最高のバリュープロポジションであるという非常に強力なメッセージを伝えた結果であると考えています。

デイビッド・マンシー

はい。次に、今年後半にかけて営業費用（OpEx）の成長が鈍化すると予想されることについてお話しされましたが、メラニーもその点に言及していました。それは、通期の営業費用が、売上総利益または売上高成長率に対して、依然として60%から80%の範囲内に収まるという想定でしょうか？それが目標であることは承知していますが、ガイダンスの範囲や事業の見通しに基づくと、それは依然として2026年の目標なのでしょうか？

メラニー・ハート

それは長期的な目標です。2026年については、インセンティブ報酬の再設定（リロード）があることも覚えておいていただきたいです。その年はある程度のレバレッジ（収益性の向上）を見込んでいますが、その自然なレバレッジの一部は、報酬面での再構築によって相殺されることになります。そのため、通常の長期的なアルゴリズムよりも少し低くなるでしょう。

デイビッド・マンシー

その報酬の再設定については、1,500万ドルとおっしゃっていたかと思いますが、現在もその通りでしょうか？

メラニー・ハート

はい。低い一桁台の成長においてです。

デイビッド・マンシー

承知しました。

ピーター・アルヴァン

デイブ、私たちが期待しているのは、コストの吸収です。昨年および一昨年オープニングした新しいセールスセンターが引き続き軌道に乗るにつれて、それらのコストの吸収率が向上していきます。それを、事業への新規投資の鈍化と組み合わせれば……というのも、現在はほとんどの領域において投資は十分に行われていると考えているからです。下半期の業績については、期待が持てるものになると考えています。

デイビッド・マンシー

完璧です。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、William BlairのRyan Merkel様です。どうぞ。

ライアン・マーケル

皆さん、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。まずは売上総利益（グロス・マージン）から始めたいと思います。ピート、メラニー、顧客による前倒し購入、および設備・機器の構成比（ミックス）上昇による売上総利益への影響を数値化していただけますか？ お聞きした理由は、前四半期において、第1四半期の売上総利益は前年同期比でわずかに上昇するとガイダンスを出されていたと思うからです。

当初の想定と何が異なっていたのか気になっています。

メラニー・ハート

はい。それについて詳細な数値化を行う予定はありません。これまでお話ししてきた相対的な利益率について考えていただくと、一般的に建材が最高の利益率を持ち、その次に化学品、その次に設備・機器という順になります。第1四半期の売上において設備・機器がより高い割合を占め、実際に当社の予想を上回る成長を見せたため、それが連結利益率の押し下げ要因となりました。

ライアン・マーケル

承知しました。私の言葉で言い換えますと、機器の成長が、想定していたものと比較して、ある四半期において予想外（サプライズ）であったということですね。

メラニー・ハート

非常に嬉しい驚きでした。

ライアン・マーケル

わかりました。承知しました。よかったです。第2の質問ですが、これまでの4月の状況についてコメントをいただけますか。

また、それは3月と比較してどうでしょうか。3月は天候による押し上げ効果があったのかどうか、そしてそれが第2四半期に継続しているのかどうかを知りたいと考えています。

ピーター・アルヴァン

ええ、4月はもう中盤を過ぎたところだと思いますが、4月については「想定通り」と表現できると思います。ガイダンスおよび計画の中で想定している範囲において、4月は期待通りに進んでいます。

ライアン・マーケル

わかりました、ありがとうございます。次の方へお願いします。

ピーター・アルヴァン

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Longbow ResearchのDavid MacGregor様からです。どうぞ。

デイビッド・マクレガー

おはようございます、質問を受け付けていただきありがとうございます。価格設定、インフレ、および需要の弾力性について伺いたいと思います。過去において、こうした傾向は製品ミックスのどの部分に最初に現れましたか？また、プライベートレーベル（自社ブランド）のラインナップは、ダウンマーケット（低価格層）へのシフトを取り込むことで、それを相殺できるほどの十分な幅を持っているとお考えでしょうか？また、そのダウンシフトはマージン（利益率）の向上につながるものでしょうか？

ピーター・アルヴァン

ええ、David、私がその質問にお答えします。私たちのプライベートレーベルを、単なる低価格製品として位置づけてほしくはありません。私たちはプライベートレーベルについて、それが非常に高品質な製品であることを確保することに意図的に焦点を当てています。実際には、「安価な製品を提供しようとしています」と言って売っているわけではありません。

非常に高い価値があり、かつ非常に高品質な製品を提供しようとしているのです。インフレに関して言えば、以前にもコメントしましたが、明らかにインフレが（需要を）左右します。新しいプールのコストに関わるような「裁量的支出（discretionary）」において、最も顕著に現れます。メンテナンスの側面になると、メンテナンスの中には私たちが「準裁量的（semi-discretionary）」と呼ぶものもあります。

ポンプやフィルターは「非裁量的（non-discretionary）」です。

ピーター・アルヴァン

それらを交換または修理する必要がある場合、交換または修理しなければなりません。ヒーターや照明などは、その類になります。もし誰かがそれらを修理したくない場合、あるいは交換が必要なものがあったとしても、プールを安全に稼働させ続けるために、必ずしもそれらが必要というわけではありません。一部の地域では、そこで需要の低下が見られます。

それについては、すでに予測に含まれており、織り込み済み（baked in）であるとお伝えしておきます。過去数年間見られてきた状況から、何かが実質的に変化しているようには見えません。

デイビッド・マクレガー

わかりました。プライベートレーベルについての明確な説明をありがとうございました。第2の質問は、機器の売上についてです。今四半期に示された数値は、明らかに心強いものに見えます。

市場において、どの程度の投資の先送り（deferred investment）が発生しているか、何か見通しはありますか？これまでの景気後退期に続く「キャッチアップ（需要の回復）」のペースを考慮すると、それが今後1、2年間の成長にどのように寄与する可能性があるでしょうか？

ピーター・アルヴァン

質問を明確にしていただけますか。先送りに関するコメントに対して、正しい質問にお答えしたいと考えています。それは……

デイビッド・マクレガー

そうですね、景気後退に伴って機器の売上にいくらかの先送りがあったという印象を受けています。そして今、人々が再び機器に支出し始めているように見えます。そこで、どの程度の支出の先送りが発生していた可能性があるのか、その感覚を掴みたいと考えています。

ピーター・アルヴァン

ええ、いくつかの機器がより長寿命なものへと移行しているため、そのような傾向があると考えています。例えば、業界が単速ポンプから可変速ポンプに移行した際、可変速ポンプはその性質上、単速ポンプよりも長持ちし、時には最大2倍長く使えることもあります。その規制が施行された2018年に遡り、単速ポンプと比較して可変速ポンプの寿命を延ばして考えると、移行の初期に設置されたそれらの可変速ポンプは、単速ポンプの通常の寿命をはるかに超える時期にあります。それらが今、交換サイクルに入り始めていると考えています。

ピーター・アルヴァン

それと同じことが白熱灯にも言えます。白熱灯は、それを置き換えたLEDよりも寿命がはるかに短かったのです。これら2つの要素について、そのサイクルが進むにつれて、さらなる交換需要が見られるようになるでしょう。これらはすべて、私たちにとって将来に向けた心強い材料です。

デイビッド・マクレガー

よし。ありがとう、ピート。

ピーター・アルヴァン

はい。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのスコット・シュニーバーガー様です。どうぞ。

スコット・シュニーバーガー

ありがとうございます。価格設定について少し重点的に伺いたいと思います。メラニーさん、昨年4月に開始された関税による価格引き上げの影響が解消される（前年同期と比較することになる）とお話しされていました。それについてどのように考えればよいでしょうか。

第2四半期にその影響は大きく増えましたか？第2四半期に比較対象（コンプ）として現れるのでしょうか、それとも下半期になるまでそれはないのでしょうか？ガイダンスの算出において重要な要素であるため、そのペースと影響をどのように捉えるべきか伺いたいです。ありがとうございます。

メラニー・ハート

はい。通年の価格設定を見ると、当年度の価格引き上げに基づき、1%から2%となっています。第1四半期には、前年同期に見られた関税による価格引き上げの影響で、1%の増分がありました。昨年の第2四半期には、それらの価格引き上げによる恩恵があったため、今期はその影響を解消（ラップ）することになります。

現時点では、年内の残りの期間については、当年度のコスト増を反映する形で、価格設定は概ね1%から2%の範囲に留まると予想しています。

スコット・シュニーバーガー

ありがとうございます。化学品における第1四半期の非常に堅調な動きについてですが、どなたかが、高利益率な活動であるプライベートブランドが好調であったことに触れていました。今年の業績には上振れの可能性がありますでしょうか。その強さの背景と継続の可能性、そして化学品のインパクトに伴うプライベートブランドの利益率要素について伺いたいです。

ありがとうございます。

ピーター・アルヴァン

はい。化学品については、ビジネスの非選択的な（景気に左右されにくい）部分であるため、第1四半期の業績を非常に心強く感じています。これは主に2つのチャネルに流れます。一つはプロ向けチャネルで、これは店舗への日常的な来店客数に直結しており、非常に有望です。

これは当社のバリュープロポジション（価値提案）によって支えられています。それは40年にわたる信頼関係であり、店舗の専門知識、拠点展開、顧客体験、テクノロジー・プラットフォーム、そして率直に申し上げれば、当社が販売しているプライベートブランド製品の品質です。もう一方は、独立系の小売業者で、その製品を仕入れて棚に並べ、そのシーズンの主力ブランドとして扱うケースです。第1四半期の結果には手応えを感じています。

ピーター・アルヴァン

シーズンが進むにつれて、それが当社にとって良い追い風になると考えています。

スコット・シュニーバーガー

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ループ・キャピタルのガリック・シュモイス様です。どうぞ。

ガリック・シュモイス

ああ、こんにちは。ありがとうございます。営業費用の伸びが抑制されるという見通しについて伺います。最近のグリーンフィールド（新規拠点）における営業レバレッジの改善について言及されていました。

その計算において、それ以外に何か要因はあるのでしょうか。営業レバレッジの改善に加えて、特定のコスト削減策なども想定されていますか？

メラニー・ハート

はい。開設した新規拠点について、それらの業績を既存拠点の平均レベル（フリート・アベレージ）まで引き上げ続けることに注力しています。そこには集中的な取り組みを行っており、それが当該拠点の営業レバレッジを押し上げています。それと並行して、季節的な観点と市場的な観点の両方から常に評価を行い、キャパシティ構築の取り組みの中で効果的に運営できているかを確認しています。

Pool360のメリットを活用することについても話をしました。各拠点においてPool360を通じた売上を拡大し続けることで、それらの拠点における運営モデルを評価する機会が得られます。

ガリック・シュモイス

わかりました。ありがとうございます。化学品の価格についての追加質問です。事前説明の中で、当四半期には価格が落ち着いたものの、売上への影響は見られないとのコメントがあったかと思います。

これが将来の四半期において、より大きな向かい風になるリスクがあるかどうか、評価いただけますでしょうか。

ピーター・アルヴァン

ええ、どうでしょうか。現在の私たちの見解としては、化学品の価格はかなり安定していると考えています。もちろん変わる可能性はありますが、現時点では、意味のある形での変化は見えていません。つまり、市場ごとに起こることはあり得ます。

競合他社が特定の市場で何かをする可能性はありますが、価格が変化するような構造的な要因は見当たりません。

ガリック・シュモイス

わかりました。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのSam Reid様です。どうぞ。

サム・リード

ありがとうございます。新製品の導入に関する在庫のコメントについて、手短に掘り下げたいと思います。具体的な例も含めてですが、例えば、ホワイトラベルの中国からの輸入製品をさらに増やしているといったことはありますか？在庫の項目における詳細をより正確に理解したいと考えています。

ピーター・アルヴァン

はい。ディストリビューターとしての私たちの役割は、製品がどこから来たものであっても、お客様に対して最高の製品ラインナップを提供することです。「～がある」とは言えませんが、当社のプライベートレーベル製品を見ていただければ分かります。それらの製品の多くは国内で生産されており、一部は輸入されていますが、率直に言ってそれは常にそうでした。

新製品に対する私たちの考えは、単にコストを下げるための新製品ではありません。私たちが求めているのは、市場の拡大に役立つ新技術を備えた新製品です。お客様とその先にいるお客様が、需要を喚起したくなるような、最高品質の機能とベネフィットを追求しています。

ピーター・アルヴァン

「とにかく最も安いポンプや、最も安いフィルターを見つけたい」といった探し方をすることは、いかなる形においてもありません。もしそれが私たちの目標であれば、現在の製品ミックスは今とは全く異なるものになっているでしょう。私たちは、お客様のビジネス成長を支援するような、最高品質のプロフェッショナルグレードの製品を提供することに注力しています。

サム・リード

Pete、ありがとうございます。非常に助かります。今四半期の先行購入（プレバイ）活動について、手短に一つ伺わせてください。ブリッジ分析の中で先行購入による貢献度を内訳として示されていましたが、例えば、製品を先行購入するお客様の売上総利益率は、先行購入を行わないお客様と比較して、概算でどの程度になるのでしょうか？第1四半期の売上総利益に対する先行購入の影響をよりよく理解するために、売上総利益の項目におけるその内訳を知りたいと考えています。

ピーター・アルヴァン

はい。通常、それについては内訳を示していません。なぜなら、唯一の答えというものがないからです。状況は変わりますよね？お客様によって異なりますし、購入される製品によっても異なります。

つまり、全体的な構成（ミックス）によって変わるのです。あいにく、「通常購入するお客様と比較して、そのタイプのお客様は〇〇ベーシス・ポイントです」といった回答はできません。なぜなら、いつ、どれだけ、何を購入するか、そして当社にとってそのお客様がどの程度の規模であるかによって異なるからです。

サム・リード

おっしゃる通りです。非常に参考になりました、Pete。ありがとうございます。

ピーター・アルヴァン

はい、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のColin Barrow様です。どうぞ。

コリン・バロウ

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。設備と買い替えサイクルについて、継続して伺わせてください。現在の設備の耐用年数について、具体的な数値を示していただけますか？その耐用年数を踏まえた上で、需要が多かったコロナ禍から5〜6年が経過するという理由から、今後数年以内に買い替えサイクルが到来するとお考えでしょうか？

ピーター・アルヴァン

はい。このように説明させてください。設備の期待寿命は、製品の種類や使用される稼働条件、季節性のある市場か通年市場か、適切にメンテナンスされているか、あるいは天候による影響などによって、非常に大きく異なります。一般的に、可変速ポンプのバリュー・プロポジション（価値提案）の一部は、常に全負荷でフル稼働させるのではなく、低い負荷で運転できる点にあります。

これにより寿命が延びます。寿命を30％、40％、あるいは50％延ばすこともあり得ますが、他の多くの要因に大きく依存します。総じて、ポンプの寿命は延びていますが、フィルターなどにはそれほど大きな影響はありません。ヒーターに関しては、何よりも水質に左右されます。

ピーター・アルヴァン

良好な水質を維持できれば、寿命を延ばすことができます。逆に、水質が極めて悪い状態では、新品の製品であっても非常に早くダメにしてしまうこともあります。一般的に、寿命予測の変化については、いわば「設計によるもの」として、2つのカテゴリーを見ています。一つは可変速ポンプです。

先ほど申し上げた範囲において、単速ポンプよりも確実に長持ちします。プールのLED電球についても、同条件で比較すれば、白熱灯よりも確実に長持ちします。これら両方の製品が登場して以来、買い替え市場の機会が訪れると考えています。

オペレーター

次のご質問は、キーバンク・キャピタル・マーケッツのJeff Hammond様です。どうぞ。

ジェフ・ハモンド

こんにちは。おはようございます。

ピーター・アルヴァン

おはようございます。

ジェフ・ハモンド

在庫について、14%の成長という点に話を戻させてください。製品ラインナップの拡大とサービスレベルについて言及されたと思いますが、在庫が本来あるべき姿について、どのように特徴づけていますか？また、それに関連して、製品ラインナップの拡大について、先ほど言及された新しい技術や、市場を拡大しているタイプの製品の具体例を挙げてもらえますか？

ピーター・アルヴァン

はい。在庫に関しては、確かに在庫水準は上昇しています。その構成（プロファイル）を見ると、極めて健全であると特徴づけられるものです。在庫の買い付けに関しては、私たちは非常に抜け目のないバイヤーです。

金額面とそれがどこにあるかを見てみると、販売実績のない大量の新品に滞留しているわけではありません。非常に回転率の高いアイテムにあります。在庫の観点からは、在庫水準について心配することに時間を割くことはほとんどありません。チームが在庫管理において素晴らしい仕事をしており、私たちは概して、常に言った通りのことを実行しているからです。

新製品については、例を挙げましょう。

ピーター・アルヴァン

当社のプライベートブランド・ラインには、プール業界で古くから存在する通常の塩素タブレットがありますが、現在は「Xtreme Tab」という独自の製品も展開しています。Xtreme Tabは、標準的なタブレットとは異なる添加物が含まれています。より多くの添加剤が含まれていることで、より高品質なプールを実現します。これには防汚剤、藻類除去剤、清澄剤、その他の製品が含まれており、その製品を明確に差別化しています。

当社の顧客、およびその先の顧客も、そこから大きなメリットを享受しています。そのタブレット、つまりその製品は順調に成長しています。別の例としては、フィルターカートリッジがあります。当社は、芯のない（vanless）独自の抗菌カートリッジフィルターを保有しています。

これはメンテナンスがはるかに迅速で、非常に低いミクロン単位のろ過率を実現しており、これもまた、より透明度の高いプールを作るのに役立ちます。

ピーター・アルヴァン

これは、ますます明るくなっているLEDライトについて考える際、特に重要になります。誰かがライトをアップグレードした際、もし水質がそれほど良くないと、浮遊粒子が見え始めてしまいます。ライトを補完するための優れたろ過は非常に重要であり、当社は顧客にそれらの製品を提供できる体制を整えています。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。素晴らしい例でした。価格についてですが、価格推移は落ち着くと予想されると言及されたかと思います。ガソリン代の高騰や石油系製品による輸送費のインフレなど、追加の値上げの可能性について何か耳にされていますか？塩塩素化装置における価格改定や、セクション232関連の関税アップデートについても伺ったかと思います。

追加の値上げについて、何か噂はありますか？

メラニー・ハート

はい、いくつか噂はあります。昨年の同時期と比較して、当社の製品カテゴリー全体を俯瞰してお話ししますと、昨年関税の影響についてお話しした際には、今年度の予測に対して1%の価格増分を追加しました。現時点では、その一部はノイズ（一時的な騒ぎ）です。ベンダーからいくつか通知を受けてはいますが、それほど広範囲ではないと言えます。

昨年同時期には、いわゆる値上げを発表した製品コストの約30%に達していましたが、現時点ではそこまでのレベルにはありません。予想される影響もそれほど大きくありません。他のベンダーが市場の動向に対してどのような反応を示すか、引き続き様子を見ているところです。

ジェフ・ハモンド

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、GuggenheimのSteven Forbes様からです。どうぞ。

ジェイク・ニバッシュ

皆さん、おはようございます。Steveに代わってJake Nivaschが質問させていただきます。私からも一点だけ。Pool360について少し掘り下げたいと思います。

今四半期の結果から、前年同期と比較して浸透率が継続的に上昇しているのは素晴らしいことです。このプラットフォームの、浸透率の観点からの今年度の見通しがどうなっているか気になります。続けて、このプラットフォームを利用している顧客の維持率（リテンション）がどのようになっているかについても伺いたいです。例えば、比較的新しい支店は、古い支店よりも活用が進んでいるといった傾向は見られますか？それとも、そうしたダイナミクスはあまり関係ないのでしょうか？何かアップデートがあれば教えてください。

ピーター・アルヴァン

はい、私たちは実際にPool360を非常に心強く感じています。Pool360は、顧客体験の面でも、またサービス提供コスト（cost to serve）の観点からも、PoolCorpにとって構造的な差別化要因になると考えており、だからこそ注力してきました。興味深いのは、導入率に地域的な違いがあることです。ツールを30%以上非常に高い割合で活用している支店もあれば、それより低い支店もあります。

その一部は単なる地域的な違いによるものと思われますし、一部は我々の側の機会（伸びしろ）によるものです。私たちはツールの品質向上に注力し続けています。毎日、「どうすればより良くできるか？どのような新機能を追加すべきか？」と考えています。

ピーター・アルヴァン

「それらをどのように伝え、顧客や当社の支店チームにそれらの機能をどのようにトレーニングするか？」という点です。幅はありますが、会社として、現在の浸透率が到達可能な水準（entitlement）に達しているとは考えていません。昨年、通年での全体浸透率は17%で終了しました。先ほど申し上げたように、30%を大きく超えている支店もあります。

私個人としては、最終的に目標である25%を超え、将来的にはそれ以上の水準に到達できない理由はないと考えています。すべては状況によります。ただし、顧客に対して柔軟であり続け、無理に利用を強要しないことが重要です。私たちは、顧客が望むやり方でビジネスを行っています。

デジタルツールを受け入れる顧客もいれば、対面を好む人々もいます。

ジェイク・ニバッシュ

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Bank of AmericaのShaun Calnan様からです。どうぞ。

ショーン・カルナン

皆さん、こんにちは。質問にお答えいただきありがとうございます。まず、今年の早期購入（early buy）が好調だった要因は何だとお考えでしょうか？顧客は潜在的な値上げをより懸念しているのでしょうか、それとも2026年に対してより楽観的になっているからでしょうか？

ピーター・アルヴァン

ええ、価格上昇への恐れによるものだとは思いません。いくつかの要因があると考えています。年初には常にかなりの楽観主義が存在します。なぜなら、顧客はまだ分からないことについては知らない状態であり、性質として、当社の顧客はかなり楽観的になる傾向があるからです。

それは一つの要因です。規模の面で言えば、これらの早期購入を見ると、早期購入によって顧客がリスクを負うことはないと考えています。彼らは1年分の在庫を買っているわけではありません。シーズンを開始するための在庫を買っているのです。

誰も、購入するものに全財産を賭ける（betting the farm）ようなことはしていません。どちらかと言えば、それは我々の営業努力、製品の質、そして何よりも顧客に対してどれだけ手厚くサービスを提供できているかによるものだと言えます。

ショーン・カルナン

わかりました。追質問ですが、前四半期に一部の機器を割引価格で入手できたと言及されていました。その割引分を顧客に還元しましたか？また、早期購入割引の構造に変更はありましたか？

ピーター・アルヴァン

早期購入のことだと推測しますが、早期購入は通常の業務の一環に過ぎません。早期購入の価格設定については先ほど質問があったかと思いますが、繰り返しになりますが、回答としては、顧客や購入するプロダクトミックス、購入量などによって異なります。値上げに関連して、これ（早期購入）がこうなる、といった決まった公式はありません。

ショーン・カルナン

わかりました、ありがとうございます。

オペレーター

以上で質疑応答セッションを終了いたします。締め括りの言葉として、社長兼CEOのPeter Arvanに進行を戻します。

ピーター・アルヴァン

はい。本日の電話会議にご参加いただき、誠にありがとうございます。5月12日に行われるインベスター・デーのウェブキャストへのご参加をお待ちしております。そこでは、経営陣が戦略的取り組みや長期的な財務見通しについて、より詳細に説明いたします。

また、7月23日には2026年度第2四半期の決算を発表いたします。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。