オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。私の名前はAbbyです。本日、コンファレンス・オペレーターを務めさせていただきます。ただいまより、Patterson-UTI Energyの2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。

背景雑音を防ぐため、すべての回線をミュートにしております。スピーカーの発言の後に、質疑応答セッションを設けております。その間に質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで「＊」を押した後に「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊」の後に「1」を押してください。

ありがとうございます。それでは、投資家広報担当副社長のMichael Sabellaに進行をお渡しします。始めてください。

マイケル・サベラ

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。当社の2026年度第1四半期決算を説明するための、Patterson-UTI決算電話会議へようこそ。本日は、アンディ・ヘンドリックス社長兼最高経営責任者（CEO）と、アンディ・スミス最高財務責任者（CFO）が同席しております。

ご留意いただきたい点として、本電話会議において、当社の計画、意図、目標、信念、期待、または将来の予測に言及する記述は、将来予想に関する記述とみなされます。これらの将来予想に関する記述は、当社のSEC提出書類に開示されているリスクおよび不確実性を伴うものであり、当社の実際の業績がこれらと大きく異なる原因となる可能性があります。当社は、将来予想に関する記述を公に更新または修正する義務を負いません。本電話会議における記述には、非GAAP財務指標が含まれています。

GAAP財務指標との必要な調整内容は、当社のウェブサイト（patenergy.com）および本電話会議の前に発行された当社のプレスリリースに記載されています。

マイケル・サベラ

それでは、Patterson-UTIの最高経営責任者、Andy Hendricksに交代いたします。

アンディ・ヘンドリックス

マイク、ありがとう。そして、第1四半期決算電話会議へようこそ。まず最初に、「私たちは採用を行っています」という言葉から始めさせていただきます。それでは、始めていきましょう。

2026年度第1四半期は、当社の多角化された掘削および完結（コンプリーション）事業におけるテクノロジーおよびデジタル製品に支えられた強力なフィールド実行力により、2025年からの勢いを引き継ぐものとなりました。当社のチームは、昨年の業績を牽引したのと同じ優先事項に注力し続けました。すなわち、顧客に寄り添い、彼らが効率的に操業できるよう高品質なサービスと製品を提供し、設備投資（CapEx）および営業費用を今後の機会に合わせて調整することです。私たちは自社の業績を誇りに思っており、あらゆる市場環境において、すべての事業を通じて強力なキャッシュ・リターンを提供し続けられるポジションにあると信じています。

アンディ・ヘンドリックス

コモディティの見通しは、地政学的リスクの高まりと中東における石油供給の混乱により、年初から実質的に変化しており、これは今後数年間にわたり世界の石油の需給バランスを再構築する可能性があります。これらの展開は、米国の石油および天然ガス生産の戦略的重要性を強調するものであり、米国のシェール生産がこれまで以上に重要となる、多角化されたグローバルなエネルギー供給基盤の必要性を裏付けています。過去数年間、米国のシェール活動への期待が変動した時期もありましたが、当社は中核事業におけるオペレーショナル・エクセレンスの維持に注力してきました。私たちは、マクロ環境に関わらず、中核となるオペレーティング・ビジネスで卓越することが、株主価値を高めるために不可欠であると一貫して信じてきました。

アンディ・ヘンドリックス

本日、私たちは自社の操業効率に満足しています。米国のシェール活動が上昇に転じるにつれ、当社が行ってきた意思決定によって、米国のリグ数の増加から並外れた価値を享受できるポジションに整っていると考えています。当社は主にシェール・サービス企業ですが、資本を投入し、他の地域や製品ラインへのエクスポージャーを拡大する機会については、常に検討を行っていきます。しかし、潜在的な成長投資については、規律を維持し、リターンを重視し続けます。

今後数四半期にかけて、勢いは再び米国の陸上活動へとシフトしていくようです。当社の経営優先事項に変更はありません。資本規律、バランスシートの強固さ、および株主への継続的な資本還元を維持しながら、当社のサービスを差別化し、長期的な1株当たりフリーキャッシュフローを支えるテクノロジーおよび設備への投資を継続してまいります。当社はこれらの優先事項を実行するための好位置につけています。

マクロの観点からは、見通しは改善しています。

アンディ・ヘンドリックス

回復のペースを予測することは依然として多少困難ではありますが、石油生産を維持するためだけに、業界は掘削および完結活動を増加させる必要があると考えています。石油価格が、多くの顧客の2026年度予算で想定されている12月中旬の水準を大幅に上回って推移していることから、米国の掘削および完結需要の増加に向けたセットアップが進んでいることを心強く感じています。一部の顧客は、今四半期後半の活動レベル引き上げに向けた計画をすでに開始しており、今年の後半に向けて、ストリップ価格（先物価格）が石油向けに追加的な掘削および完結活動を促す可能性が高いという話を、ますます耳にするようになっています。現在のWTIストリップ価格は、2027年末時点で約70ドルとなります。

もしこれらの価格が維持されれば、2027年にかけての活動増加の可能性はより高まります。通例通り、民間顧客は上場企業よりも動きが速いです。また、新たに稼働するLNG施設が輸出量を押し上げることで、天然ガス活動も改善する可能性が高いと思われます。

アンディ・ヘンドリックス

一部の追加需要は、2026年後半のパーミアン盆地における追加のパイプライン容量によって満たされる可能性がありますが、その成長を完全に供給するためには、ガスに重点を置いた盆地における追加の掘削および完結活動が必要になると考えています。その結果、2027年には天然ガス向けの掘削および完結活動が増加する可能性が高いと考えています。当社の掘削サービス部門においては、第1四半期の展開に非常に満足しています。価格は安定しており、顧客がパフォーマンスと信頼性に置いている価値を反映しています。

加えて、昨年末にかけて実施したコスト管理プログラムが引き続き効果を発揮し、業績を大きく支えました。顧客のプログラムは、通常、コモディティ価格の変化に対してタイムラグを伴って調整されるため、今年の上半期における一部の顧客の活動は、以前の予算想定を反映し続けています。状況は改善しており、四半期を通じて勢いが増していくと予想しています。

アンディ・ヘンドリックス

第2四半期末のリグ数は、時期によりますが、四半期平均を上回り、年間のこれまでの高水準に近い約92〜95基になると予想しており、下半期に向けて有利なポジションを確保できると考えています。E&P企業がより深い層の掘削や水平区間の延長を進めるにつれ、リグの能力とコントラクターのパフォーマンスの重要性は高まり続けています。今日のより深く、より長く、より複雑な井戸に求められる耐荷重能力とパイプハンドリングシステムを備えた、最も能力の高いリグの数は限られており、最も優れた業績を上げる掘削コントラクターによる投資に依存しています。当社は、社内のエンジニアリングの専門知識とアップグレードに対する規律あるアプローチにより、この成長市場において資本効率の良い方法でシェアを獲得できる好位置にいると確信しています。

リグが大型化し、より技術的になるにつれ、これにより当社の競争力が強化され、時間の経過とともに高いリターンを支えるものになると期待しています。

アンディ・ヘンドリックス

コンプリーション・サービス部門は、1月の冬季嵐による混乱（これによりコンプリーション事業が実質的に5日間停止しました）があったものの、当四半期は堅調な結果を収めました。その影響を除けば、フラッキング事業はフル稼働に近い状態で推移し、当社の天然ガス駆動のアセットはほぼフル稼働となりました。コンプリーション・サービスへの需要は改善しており、特に2026年後半に向けて向かっています。また、需要の増加と業界の高い稼働率をより適切に反映させるため、より高い価格設定について顧客と協議を行っています。

業界全体の利用可能なフラッキング能力は限られており、再稼働可能な数少ないフリートは、業界内で最も古く、最も効率の低いものばかりです。現在の価格水準では、再稼働は経済的とは思われず、需要の増加に伴い追加の供給を促すには、価格が大幅に上昇する必要があります。

アンディ・ヘンドリックス

当社のコンプリーション事業には、技術的には再稼働可能な約25万馬力のコールドスタック（休止中）設備がありますが、当社の優先事項は長期的なリターンをもたらす新しい技術への投資であると明確に示してきました。当社のコールドスタック設備は、当社のフリートの中で最も古いディーゼル設備であり、単一のフリートを再稼働させるだけでも1,000万ドル以上の投資が必要となります。現在の市場において、その設備が仕事を見つける可能性は高いものの、長期的なリターンの潜在性は不透明であり、当社はこれらの古い資産への投資を優先していません。過去数年間、当社は、今後長年にわたって需要が維持され、強力なリターンを生み出すと確信している、より新しい天然ガス駆動の技術に投資することで、フリートの高度化（ハイグレーディング）を進めてきました。

この高度化戦略を実行する中で、当社の定格馬力は今年、減少していく見込みです。過去数年間、フラッキング業界では、設備の品質と効率における集約と二極化が見られます。

アンディ・ヘンドリックス

低価格帯の設定は、小規模な競合他社のキャッシュ創出を制約し、彼らの資本へのアクセスを制限し、新技術への投資を鈍化させています。この動向は、業界のリーダーとそれ以外の競合グループとの間の格差を広げ続けており、時間の経過とともに構造的に高いリターンをもたらす、より合理的で安定した市場を支えています。当社の定格馬力は今後も減少していく見込みです。当社は、100%天然ガス駆動のアセットである「エメラルド・フリート」の拡大に向けて資本を投入しています。

年末までに、当社の稼働馬力の15%以上が完全に天然ガスによって駆動され、約90%が少なくとも部分的に天然ガスによって駆動されることを見込んでいます。当社は業界で最も高品質なフリートの一つを有していると考えており、この移行は、オペレーショナル・パフォーマンスの向上に対する当社の継続的な注力を反映したものです。ドリリング・プロダクツ部門においては、業界のいくつかの逆風にもかかわらず、チームは堅調なパフォーマンスを達成しました。

アンディ・ヘンドリックス

中東での紛争は、当社の主要な地域の1つ（主にサウジアラビアから部門売上の約10%〜15%を占める）におけるリスクを高めています。サウジアラビアにおける陸上活動は、一部の地域での活動に影響はあったものの、当四半期はおおむね予想通りに推移しました。コスト面では、いくつかの主要な投入物、特に材料のタングステンにおいて、価格が1年前よりも大幅に高くなるなど、著しいインフレを経験しています。加えて、中東での事業においては、地域で続く紛争により、物流コストおよび人件費の上昇が見られました。

これらの課題はあるものの、当社のドリリング・プロダクツ事業の調整後売上総利益は、第4四半期と比較してわずかな減少にとどまっており、当社はこれらのリスクをさらに軽減するために追加の対策を積極的に進めています。競争力の観点からは、当社のポジションに手応えを感じています。

アンディ・ヘンドリックス

チームのパフォーマンスに満足しており、サウジアラビアを含むいくつかの主要市場において、過去最高レベルの市場シェアを獲得できたと考えています。米国においても、いくつかの主要顧客との間で、さらなるアップサイドがあると信じています。全体として、当社のチームは第1四半期において高いレベルで業務を遂行しました。現在のストリップ価格を大幅に下回る原油価格のプライスデックに基づいた顧客予算によって形作られた需要環境を乗り切る中で、サービスの差別化、資本配分、およびコスト管理に焦点を当てた規律を維持しました。

指標は、商品価格が上昇する時期に向かっていることをますます示唆していると考えています。顧客との対話に基づくと、第2四半期の後半から始まり、年後半にかけて米国のシェール活動が増加すると予想しています。たとえ原油価格が現在の水準からいくらか落ち着いたとしても、現在の活動水準と比較してアップサイドがあると予想しています。

アンディ・ヘンドリックス

米国の活動が転換点を迎えようとしている今、過去数年間にわたって私たちが進めてきた戦略を簡潔に振り返る価値があります。コア市場を超えて拡大する機会を引き続き検討してはいますが、当社の優先事項は常に資本収益率（リターン・オン・キャピタル）を重視することであり、当社の投資基準を満たす魅力的な機会にはまだ出会えていません。当社は、コア事業における競争力の強化と、オペレーションおよび財務面での効率向上に注力し続けています。これまで常に述べてきたように、規律ある資本配分と既存事業の継続的な改善は、株主価値を高めるための重要な方法であると考えています。

活動が現在、上昇へと転じていることから、過去数年間に私たちが下してきた決定は、今後パフォーマンスを向上させるための体制を整えるものとなっています。当社は現在の会社の立ち位置に満足しており、株主に対して強力な資本リターンを提供し続けられる能力があると確信しています。

アンディ・ヘンドリックス

それでは、当四半期の財務結果を報告するアンディ・スミスに交代します。

アンディ・スミス

ありがとうございます、アンディ。当四半期の報告売上高は11億1,700万ドルでした。普通株主に帰属する当期純損失は2,500万ドル、1株当たり0.06ドルを計上しました。当四半期の調整後EBITDAは、ドリリング・サービス部門における300万ドルの契約早期終了に伴う収益を含む、計2億500万ドルでした。

第1四半期の加重平均株式数は3億8,000万株でした。予想通り、季節的な運転資本の逆風が第1四半期のフリー・キャッシュ・フローに影響しました。これらの項目の時期や変動性を考慮すると、当社は通期のフリー・キャッシュ・フローを最も意味のある業績指標と捉えており、下半期には運転資本が追い風に転じる見込みです。ドリリング・サービス部門の第1四半期の売上高は3億5,200万ドル、調整後売上総利益は1億3,400万ドルでした。

売上高および調整後売上総利益には、前述の300万ドルの契約早期終了に伴う支払額が含まれています。

アンディ・スミス

米国の契約掘削においては、当四半期の総稼働日数は8,301日、平均稼働リグ数は92基でした。早期終了による収益を除くと、価格設定は第4四半期と比較して比較的安定しており、昨年末に実施したコスト削減策による効果を引き続き享受しています。ドリリング・サービス部門の第2四半期については、リグ数は平均で約90基になると予想しており、四半期後半のリグ再稼働に伴い、期末には平均を上回る見込みです。ドリリング・サービス部門の調整後売上総利益は約1億3,000万ドルとなる見込みです。

当社のガイダンスには500万ドルのリグ再稼働および移動コストが含まれており、これらの再稼働による第2四半期の売上への寄与は最小限であると想定しています。コンプリーション・サービス部門の第1四半期の売上高は6億8,000万ドル、調整後売上総利益は9,800万ドルでした。

アンディ・スミス

実績には、1月に発生した約5日間の冬季嵐の影響が反映されています。この混乱を除けば、当社のフラック（水圧破砕）スケジュールは実質的に満杯であり、活動を拡大するための余剰能力は限られており、極めて効率的なスケジュールでした。第2四半期については、稼働資産をほぼフル活用することで、コンプリーション・サービスの調整後売上総利益は約1億500万ドルになると予想しています。第1四半期のドリリング・プロダクツの売上高は8,000万ドル、調整後売上総利益は3,300万ドルでした。

実績には、進行中の紛争に関連する中東での混乱と、一部のコストインフレが反映されています。第2四半期については、国際事業、特に中東における収益性の低下、およびカナダにおける春の融雪による通常の（季節的な）影響により、ドリリング・プロダクツの調整後売上総利益はわずかに減少すると予想しています。当四半期のその他の売上高は600万ドル、調整後売上総利益は300万ドルでした。

アンディ・スミス

第2四半期のその他の調整後売上総利益は約500万ドルとなる見込みです。第1四半期の一般管理費は6,900万ドルでした。

アンディ・スミス

第2四半期の一般管理費（G&A）は約6,700万ドルとなる見込みです。第1四半期の連結ベースでの減価償却費、資源枯渇費、無形資産償却費および減損損失は、合計2億1,800万ドルでした。第2四半期については、約2億2,000万ドルとなる見込みです。第1四半期の総設備投資額（CapEx）は1億1,700万ドルで、その内訳はドリリング・サービスが5,400万ドル、コンプリーション・サービスが4,500万ドル、ドリリング・プロダクツが1,600万ドル、その他およびコーポレートが100万ドルでした。

第1四半期末の現金残高は3億3,700万ドルで、5億ドルのリボルビング・クレジット・ファシリティの借り入れはありません。シニアノートの償還期限は2028年までありません。取締役会は、6月1日付の株主名簿上の株主に対し、1株当たり10セントの四半期配当を承認しました。これは6月15日に支払われます。

それでは、閉会の辞に移るため、アンディ・ヘンドリックスにマイクを戻します。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとうございます、アンディ。当社および業界に関する追加のコメントを述べて締めくくりたいと思います。コモディティの見通しは年初から大きく変化しており、現在および将来の原油価格は、お客様の当初の2026年度予算に組み込まれた想定を大幅に上回っています。多くのお客様は短期的には慎重な姿勢を維持していますが、リグの再稼働に関する議論の増加、コンプリーション需要の強化、および当社の全事業における価格設定の改善など、市場のトーンには明確な変化が見られます。

これらを総合すると、市場の方向性がより明確になり、こうした動向は活動と収益性にとって、より建設的な環境を示唆しています。Patterson-UTI Energyとしては、業界の掘削およびコンプリーション活動が上昇に転じると予想される一方で、リターンを向上させるための戦略的取り組みへの投資を継続していきます。

アンディ・ヘンドリックス

コンプリーションにおいては、旧式の保管（休止）中の設備への投資よりもテクノロジーへの投資を優先し続け、今後数年間にわたりより強力なリターンを生み出すであろう新規資産に対して、計画的なペースで投資を行っていきます。掘削においては、顧客需要の傾向に合わせ、より深い井戸やより長いラテラル（水平部）に対応するための構造的なアップグレードを、規律あるペースで実行しています。デジタルは引き続き当社の戦略の中核であり、すべての事業運営に組み込まれています。市場センチメントの変化に伴い、テクノロジーのアップグレードは、価値を向上させるリターンを支える良好な契約構造によって、十分にサポートされるものと考えています。

最後に、マクロ環境は変化しましたが、当社の経営優先事項は変わっていません。当社は、株主への資本還元を行いながら、サイクルを通じて永続的なリターンと持続可能なフリー・キャッシュ・フローを創出することに引き続き注力していきます。当社のバランスシートは引き続き強固であり、2026年もフリー・キャッシュ・フローにおいて再び堅実な一年となることを期待しています。

アンディ・ヘンドリックス

資本投下の機会を評価する際、当社は規律を維持し、最も高いリターンポテンシャルを提供する投資を優先します。以上をもちまして、世界にエネルギーを提供するために日々懸命に働く、Patterson-UTI Energyの社員に感謝したいと思います。アビー、質疑応答のためにラインを開けていただけますか？

オペレーター

はい、ありがとうございます。電話で接続されており、質問をご希望の場合は、電話機のキーパッドで星印の1を押して、挙手をして順番待ちの列に加わってください。質問を取り下げたい場合は、再度星印の1を押してください。質問をするよう指名された際、デバイスのスピーカーフォンで聴取されている場合は、受話器を取り、質問をする際に電話がミュートになっていないことを確認してください。

できるだけ多くの質問にお答えできるよう、質問は1つと、その後の追加質問を1つまでに制限していただくようお願いいたします。繰り返しますが、順番待ちに加わるには星印の1を押してください。最初のご質問は、Bank of AmericaのSaurabh Pant氏からの電話です。回線を開放します。

サウラブ・パント

こんにちは。アンディ、アンディ、おはようございます。

アンディ・ヘンドリックス

おはよう、Saurabh。

サウラブ・パント

アンディ、あなたの最初の方針表明を聞いた後は、今日中にあなたの受信トレイが履歴書でいっぱいになると思います。アンディ、私が言いたかったのは、明らかに上昇局面の初期段階は、DUC（掘削済み未完了井戸）の民間企業によるコンプリーションによって牽引されているように聞こえるということです。あなたが言ったように、それは非常に理にかなっていますよね？ それがサイクルの始まりです。すでにPatterson社は、アクティブな設備がほぼ完売していると言っています。

Halliburton社も同じことを言いました。Liberty社も似たようなことを言っていますよね？ 上場企業はどうなのでしょうか？ 上場企業が活動を増やそうとする際、どの程度増やしたいと考えているのか、あるいは増やしたいと考えているのか、その考え方を教えていただけますか？ その段階において、方程式の供給側はどう見えるのでしょうか？

サウラブ・パント

リグ側とフラック（水圧破砕）側の両面で、いつでも再稼働できる状態で、どれくらいの設備、どれくらいのキャパシティが待機しているのか、あるいは待機していないのか、それについてお話しいただけますか？

アンディ・ヘンドリックス

わかりました。どこから始めるべきか検討させてください。まず、掘削リグを再稼働させる機会を非常に楽しみにしています。先ほど申し上げたように、投入のタイミングに基づくと、当四半期末時点では92基から95基の間になると考えています。

これは、誰もが理解している通り、時間の経過とともにコンプリーション需要の増加につながります。業界における興味深い課題は、既にお伝えした通り、当社のトップティア（最上級）の設備が完売していることです。天然ガスを燃料とする設備については、実質的にすべて完売しています。年が進むにつれて、さらなるキャパシティへの需要が見込まれることは間違いありません。

より多くのキャパシティを追加し始める前に、私たちはリターンに非常に重点を置き、可能な限り価格の改善を図るつもりです。

アンディ・ヘンドリックス

市場のタイトさや需要を考慮した上で、価格がどのようになるべきかについて、すでに多くの顧客と継続的に協議を行っています。今後、市場内で顧客が乗り換えるケースも、潜在的に見られるでしょう。キャパシティを追加し始める前に、価格の改善とリターンの向上に取り組んでいきます。これは、特に過去数年間にわたって価格とコンプリーションが押し下げられてきたことを考えると、非常に重要であると考えています。

コンプリーション部門において、より多くのキャパシティを市場に投入し始める前に、可能な限りリターンを改善することは、当社にとっても、当社の株主にとっても重要です。

サウラブ・パント

なるほど。アンディ、それは非常に理にかなっています。あなたの競合他社も同じアプローチをとっているようで嬉しく思います。まず価格を修正し、その後にキャパシティの投入について話し合う。

素晴らしいですね。では、私の追加質問ですが、価格がどのように機能するかについてです。リグ側には契約残高（contract book）がありますよね。契約期間はどのようになっていますか？ 契約残高に基づくと、価格の上昇が数字に現れるのはどのくらい早まると予想されますか？ また、フラック側についても同様です。

価格改定の機会（reopeners）については、3ヶ月、6ヶ月と考えるべきでしょうか、それとも価格の再設定に時間がかかるような年間契約がまだ十分にあるのでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

はい。リグ側の価格状況を説明する最善の方法は、前回の四半期決算電話会議において、最先端価格は30ドル台前半であり、それは30ドル台半ばから前半から低下していたとお伝えしたことです。今日私たちが目にしているのは、30ドル台前半から上昇し始めている価格だと考えています。30ドル台半ばから前半と呼ぶ段階ではありませんが、掘削リグのすべての費用を含んだ（フルロードの）最先端価格は、間違いなく30ドル台前半から上昇しています。

私たちはこれに期待しています。もう一つの側面は、構造的なもの、あるいはデジタルなものに関わらず、掘削リグへのこうしたテクノロジー・アップグレードの要望を受けると、それが投資につながり、定期契約が必要になるということです。

アンディ・ヘンドリックス

お客様からも、同様に（契約を結ぶ）意向があるという好意的なコメントをいただいています。それによって、私たちが下さなければならない投資に対するリターンを確定させることができます。掘削リグの最先端価格が上昇し始めているのを目の当たりにしています。フラッキング（水圧破砕）側については、現在お客様と協議中です。

一部のお客様がすでに10%の価格引き上げを提示してくださっているという、個別の事例も出てきています。過去数年間にわたりコンプリーション（完結作業）がどれほど押し下げられてきたかを考えると、これは比較的わずかなものだと考えています。市場の逼迫状況、間違いなく我々の側からも、また競合他社から聞く話からも、価格は今年の末にかけて上昇していくと考えています。年末にかけて、今後数ヶ月間着実に上昇していくでしょう。

サウラブ・パント

承知しました。アンディ、非常に手短に確認させてください。フラッキング契約の大部分は、3ヶ月または6ヶ月ごとの価格再交渉条項が付いているという理解で正しいでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

いくつかの組み合わせになっています。第2四半期にはいくつかのスポット案件もあります。非常に大口のお客様向けに、価格が6ヶ月ごとにしかリセットされない長期契約もいくつかありますが、それは問題ありません。そうしたお客様とお取引できることを嬉しく思っています。

毎月のように見直すお客様もいらっしゃいます。混在しています。

サウラブ・パント

わかりました。素晴らしい。アンディ、回答ありがとうございました。司会にお戻しします。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとう、Saurabh Pant。

オペレーター

次のご質問は、パイパー・サンドラーのDerek Podhaizer様からの電話です。お話しください。

デレク・ポダイザー

おはようございます。まず、リグの供給に関する質問をさせてください。ウェブサイトによれば、現在は88基のリグを保有されています。今四半期末までに7基以上を追加することについてお話しされていますが、それらのリグを稼働に戻すための費用がいかに軽微であるか、また、その後に続くリグのうち、実質的な資本投資や、お話しされているようなより深い井戸やより長い水平掘削部（ラテラル）へのアップグレードを必要とするリグがさらにどれくらいあるのか、伺いたいと考えています。

前回のサイクルで見られたように、30ドル台前半の日当（デイレート）を、30ドル台半ば、あるいは30ドル台半ばから後半へと上昇させる圧力をかけることを、リグ単位で検討しており、これら7基または10基の後に、特定の追加リグを稼働させるために必要となる資本コストがどのようになるかを考えています。その点について、何かお考えをお聞かせください。

アンディ・ヘンドリックス

もちろんです。まず、再稼働するリグについてですが、それらが稼働していたのはそれほど遠い過去ではありませんが、再稼働させるために発生する費用があります。会計上の観点からは、動員（モビライゼーション）費用の一部を資産計上しなければなりませんし、国内のさまざまな場所に移動しているリグもあります。そのため、すべてを再稼働させ、第2四半期末から第3四半期にかけて多くのリグを稼働させるために、設備投資（CapEx）として約500万ドルが必要になります。

これは会計上の処理方法によるものですが、それによって収益も得られます。動員費用についても支払われますが、それも同様にCapExの項目として計上されます。

アンディ・ヘンドリックス

年が進むにつれて、いくつかの構造的なアップグレードについては、多くのお客様に対して比較的低コストなソリューションを提供できると考えています。コストは数百万ドル程度の範囲に収まる可能性があり、取得できるデイレート（日中単価）次第では、その一部について1年半での回収が見込まれます。そして、それらを期間契約に組み込んでいきます。これにより、デイレートを押し上げることができるでしょう。

以前にも何度か申し上げましたが、我々が行うような大規模な構造的アップグレードを行う場合、CapExコストは大幅に高くなります。現在フィールドで稼働している、大規模なアップグレードプロセスを経たAPEX XC+リグを見ると、それらのデイレートは1日あたり4万ドルに迫っています。

アンディ・ヘンドリックス

現在の市場環境においては、こうした大規模な構造的アップグレードによって、今年の末から来年初めにかけて、デイレートは1日あたり4万ドルを超えると考えています。

デレク・ポダイザー

わかりました。はい、素晴らしい。非常に助かります。フラック（水圧破砕）側についてですが、実質的に受注が埋まっている（sold out）とお話しされていたかと思います。

既存のディーゼル式設備であるため、保留にしている設備を稼働させるにはかなりのことが必要になるでしょう。第2四半期におけるカレンダー上の空き枠（white space）についてお話しいただけますか。その空き枠は完全に消化されたのでしょうか？ 現在のフラック設備に関して、下半期の見通しはどの程度固まってきていますか？ 次世代の100%天然ガスタイプの設備を、追加の新規建設や設備としてこの市場に投入することを検討する前に、残りの暦年において、現在の稼働中のフリートの空き枠を埋めるために何が必要なのかを考えています。

アンディ・ヘンドリックス

ええ、これは非常に流動的な状況です。先週の時点では、現在のコモディティ価格を考えると、多くの人々が理解できないようなカレンダー上の空き枠がいくつかありました。しかし、2日前までに、その空き枠の大部分を基本的に埋めることができました。コンプリーション（完結作業）チームが、お客様と協力してそれらを埋めてくれたことに敬意を表します。

コンプリーションに関しては、第2四半期はあくまで過渡的な四半期であり、掘削（drilling）で見られるような転換点（inflection）にはまだ達していませんが、その直後にコンプリーションの転換点がやってくると見ています。現時点では、第3四半期の予約は完全に埋まっていると感じています。

アンディ・ヘンドリックス

米国の全体的なリグ数が減少傾向にあることを考慮すると、チームの成果、つまり顧客との連携や、第2四半期にどのようにカレンダーを埋めたかについて、非常に満足しています。第2四半期を過ぎて第3四半期に目を向けると、具体的な数字には触れませんが、第3四半期の予約は完全に埋まっていると感じています。

デレク・ポダイザー

素晴らしい。非常に助かりました、Andy。お返しします。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとう、Derek。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのジム・ロリーソン様からの電話回線です。回線は開通しております。

ジム・ロリソン

やあ、アンディ、皆さん、おはようございます。

アンディ・ヘンドリックス

おはようございます、ジム。

ジム・ロリソン

アンディ、これを見てみると、あなたは多くのサイクルを経験し、多くのこうした転換点を見てこられました。

アンディ・ヘンドリックス

どうもありがとうございます、ジム。

ジム・ロリソン

気になっていることがあります。高齢だと言っているのではなく、単に経験豊富だということですが。今後数年間が進むにつれ、この状況をどのように考えておられるのか気になります。あなたは、単なるフリート数などの数字だけでなく、フラッキングの根底にある市場がいかに逼迫しているかについて、他にもいくつかありますが、しばらくの間お話しされています。

価格設定のすべてを、2、3年前のような水準に戻せる確率はどの程度だとお考えでしょうか。また、皆さんが過去数年間にコスト面で行ってきたことを踏まえ、それがマージンにどのように反映されるのかについても気になります。例えば、昨年度末の直後には、コンプリーション・サービスにおけるEBITDAマージンは20%台前半でした。今後数年間にわたりマージンがどのような推移を辿ると考えているのか、点と点をつなぎ合わせて把握しようとしています。

アンディ・ヘンドリックス

コンプリーションに関するいくつかの点、つまりマージンの観点でどのように展開していくのか、そして市場の逼迫に基づいて我々が何をすべきかについてお答えします。現在、我々にとって重要なのは、市場における我々の立ち位置に合わせて価格設定を適正に戻すために、顧客ベースと建設的に取り組んでいくことです。既にお話ししたように、過去数年間にわたりコンプリーションの価格は押し下げられてきました。株主の皆様のために、リターンを合理的なレベルに戻す必要があります。

依然として良好なキャッシュフローを生み出していますが、リターンをさらに高める機会はまだあります。能力増強を開始する前に、それを実現したいと考えています。

アンディ・ヘンドリックス

同時に、今年を通じて、100%天然ガス燃焼型の新しいエメラルド・ポンプを追加しており、市場での採用について非常に期待しています。これらのポンプは、自社の在庫に加わる前から、様々な顧客によって既に予約されています。それらを投入するペースは慎重に進めてきましたが、様々なフリートに導入することで、価格設定とリターンの向上につながり始めています。リターンを得るために必要だと考える水準まで、構造的に価格を引き上げようと真剣に取り組むことができるまでは、市場に大幅な能力増強を加えたいとは思いません。

さて、ポジティブな側面としては、先ほど申し上げたように、我々の競合他社の多くもほぼ手一杯であると聞いています。

アンディ・ヘンドリックス

過去5年間にコンプリーション市場で見られたあらゆる集約により、構造的に、より良い状態にあります。我々は皆、依然として競争的ではありますが、能力を増強し始める前に、株主のためにその市場を改善しようとする、抑制されたレベルの規律もその市場にはあると考えています。

ジム・ロリソン

納得です。設備投資（CapEx）について考えますと、皆様は明らかに年初に予算を設定されましたが、それは我々全員が予想しているような、低調な年であることを示唆するものでした。そして、状況は変化しています。予算に対する追加的な資本をどのように考えているのか気になっています。

明らかにリターン主導ではありますが、これが逆の方向へと転換し始めたときに我々が検討できるように、その規模感（オーダー・オブ・マグニチュード）を知りたいのです。

アンディ・スミス

はい。ジム、アンディです。我々は、繰り返しになりますが、このプロセスの初期段階におり、今日我々が置かれている市場環境は、予算策定サイクル中に見ていたものとは著しく異なっていることは確かです。

ジム・ロリソン

はい。

アンディ・スミス

我々は検討中です。現時点でお答えできることは特にありませんが、機会があり得ると考える場所を検討していること、そして、非常に強力な価格環境になると考えているものに対して、おそらく注力できる機会を検討している、ということは申し上げられます。

ジム・ロリソン

はい、よく分かります。ありがとうございました。

アンディ・スミス

ありがとう。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのスコット・グルーバー様からの電話です。お繋ぎしております。

スコット・グルーバー

おはようございます、アンディ、アンディ。

アンディ・ヘンドリックス

おはようございます。

スコット・グルーバー

今日の主要なトピックである、フラックの価格設定に関する議論を続けたいと思います。歴史的に、フラックの価格設定に関する議論は単純で一般的なものでしたが、もう少し深く掘り下げたいと考えています。今日では、フリートにおける差別化が非常に進んでいます。フリートはまさに階層化されています。

価格が今後どのように進展し得るかについて、いくつか質問があります。今日、アップサイドのシナリオを設定して議論することは、おそらく不合理ではないと考えています。概算で構いませんが、単なるリプレースメント（買い替え）ではなく、フリートの拡大を反映した新規建造を支えるためには、ダイレクトドライブおよびe-fracにおいて、どの程度の追加的な価格上昇が必要になるとお考えでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

既存のフリートに対して、100%天然ガスを使用する新しいEmeraldダイレクトドライブ・システムをどのように導入しているかを見ると、その採算性は実際には非常に良いと考えています。それらの価格設定と導入の仕方は非常に良好です。それらは過去1年ほど契約に基づいて稼働している設備ですが、全体としてそれらの水準を引き上げる必要があります。平均を引き上げる必要があるのです。

私たちが投入している新技術に対していくら得られるか、という問題ではありません。新技術については非常にうまくいっており、期待通りのリターンを得られていると考えています。私がより懸念しているのは、全体の平均でいくら得られるかということです。コンプリーションの市場は、非常にタイトな状況に入りつつあると考えています。

アンディ・ヘンドリックス

しばらくの間、数四半期にわたって申し上げていることですが、天然ガスを燃焼できる設備はすべて満稼働状態にあります。全体として、業界はコンプリーションの非常にタイトな市場に入ろうとしており、それはリターンを許容可能なレベルまで引き上げようとしている私たち全員にとって、良い兆しであると考えています。その後、新技術による容量の拡大の導入を開始することを見据えることができます。

アンディ・スミス

ええ。それに対して私が付け加えたい唯一の点は、現在の市場環境と、現在ガス燃焼設備に付与されているプレミアムを考慮すると、フリート全体で価格の改善が見られ、明らかにガス燃焼設備においてより顕著であるということです。それに加えて、今後数年間にわたって市場の形が明確になっていくこと、あるいは少なくとも歴史的に見てこれまで以上に予測可能性が高まっていることを考慮すると、このような市場においては、新規建造を正当化するために大幅な価格上昇を見る必要はないと思いますが、それでもおそらく5%から10%程度の追加的な上昇は必要でしょう。

スコット・グルーバー

納得がいきます。次に伺いたいのは、Emeraldキットとデュアルフューエルキットの間のギャップについてです。EmeraldとTier 4デュアルの間にギャップがあり、Tier 4とTier 2デュアルの間にもギャップがあるのではないかと推測しています。それらのギャップについて、何か詳細な情報をいただけますでしょうか？そして、価格が改善するにつれて、それらのギャップは縮小するのでしょうか、それとも、異なる種類のキット間でディーゼル代替率が異なる経済的優位性を維持するため、ギャップは維持されたまま、すべてが上昇していくのでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

その通りです。テクノロジーには様々なレベルがあり、それらのレベル間には価格差が存在します。今後6ヶ月間にわたって私たちが進入しようとしている市場状況は、上げ潮がすべての舟を押し上げるようなものです。差別化は引き続き存在するでしょう。

価格の差も引き続き存在するでしょう。全体として、これらすべてのテクノロジーレベルの価格は、上昇すると予想しています。

アンディ・スミス

はい。繰り返しになりますが、ディーゼルとガソリンのスプレッドにより、すべての価格が上昇する一方で、単にコスト差の観点から、異なるレベルの機器間のスプレッドが拡大する可能性があると考えています。

スコット・グルーバー

ええ。Tier 4の稼働率がTier 2よりも高い率で上昇する可能性がある、ということでしょうか？

アンディ・スミス

はい。

アンディ・ヘンドリックス

可能性としては、その通りです。

スコット・グルーバー

ええ。わかりました。なるほど。ありがとうございます。

司会にお戻しします。

オペレーター

次のご質問は、Stifel社のStephen Gengaro様からのお電話です。通話がつながっております。

スティーブン・ゲンガロ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

アンディ・ヘンドリックス

おはようございます、スティーブ。

スティーブン・ゲンガロ

私からは2点質問があります。1つは先ほどと同じ価格設定に関する議論ですが、価格契約の挙動について、あなたのポジティブなコメントを踏まえると、コンプリーション（完井）部門のマージンにおいて、第3四半期に強い変曲点が見られると予想されますか？それとも、今後数四半期にかけて緩やかに上昇していくとお考えでしょうか？損益計算書上でそれらが現れる際、どのように捉えるべきでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

価格の上昇については、単に次の2四半期だけでなく、2027年にかけても、より緩やかな上昇になると考えています。これは、先ほど申し上げたように、お客様との建設的な交渉に基づいたものになると考えています。キャパシティ（生産能力）を拡大したいというお客様からの連絡があるでしょう。現在は取引のないE&P（探鉱・生産）企業からも連絡があり、それが新たな機会を生み出し、この設備をどこに投入するかについて、顧客ベース全体との交渉が生まれることになります。

我々にとって興味深い市場ですが、株主のために正しいことを行い、リターンを向上させていく必要があります。これは、数四半期にわたって進めていく着実なプロセスであると考えています。

スティーブン・ゲンガロ

わかりました。ありがとうございます。助かりました。もう一つの質問は、ドリリング（掘削）側についてです。

業績連動型や、コンプリーションとドリリングの間での製品のパッケージ化についてお話しいただきましたが、市場がタイトになった場合、それらはどのように作用するのでしょうか？貴社にとって有利になるのでしょうか？より多くの機会をもたらすのでしょうか？市場がタイトになることは、そのアプローチにとってプラスに働くのでしょうか、それともマイナスに働くのでしょうか？どのように考えるべきでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

ええ、この取り組み、つまりドリリングとコンプリーションの両方にわたってE&P向けに提供している「P10 Advantage」を導入してからのここ数年、実際にいくつかの課題も見えてきました。市場がソフト化（軟化）していたためです。実際、中堅のオペレーター数社と協議を行っており、彼らは「いいですか、我々はプログラムを開始する可能性があります。もし開始する場合、我々に対して何ができるか協議したいと考えています」と言っています。

というのも、中堅レベルの彼らにとっては、プログラムを拡大するための内部リソースを必ずしもすべて備えているわけではないからです。もし我々がドリリングとコンプリーションの両面で効率化を支援できれば、それは彼らにとってプラスになります。この提供サービスを拡大していく上で、今後市場はプラスに働くでしょう。

アンディ・ヘンドリックス

そのような質問をいただき感謝します。これらの中規模E&P企業の一部が活動を拡大しようとする際、彼らは助けを必要とするでしょうし、我々は彼らを支援できる有利な立場にあります。

スティーブン・ゲンガロ

素晴らしい。詳細をありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのArun Jayaram様からの電話です。回線がつながっております。

アルン・ジャヤラム

おはようございます、アンディ、ならびにチームの皆さん。アンディ、用意されたコメントによれば、第2四半期においてリグ数は5基から7基増加する傾向にあるとのことですが、そのリグ側の増分需要が、米国のどのシェール盆地で見られているのか、少し詳しく伺いたいと思います。

アンディ・ヘンドリックス

興味深いことに、アルン、我々は複数の盆地にわたってそれを確認しています。特定のひとつの盆地に集中しているわけではありません。複数の盆地に展開している顧客が、自社の経済性を検討しています。石油、ガス、それら全般にわたっています。

幅広く展開しており、特定の盆地に集中していないことは、実際非常に心強いことです。これは、オペレーターが引き続き経済性を検討するにつれ、今後数四半期、さらにはそれ以降も、リグ数を拡大するさらなる機会があることを意味しています。

アルン・ジャヤラム

承知しました。一点、フォローアップをさせてください。アンディ、用意された発言の締めくくりとして、資本を投下する機会を評価することについて話されていました。100%天然ガス燃焼エンジンであるEmeraldテクノロジーについて多く触れられていました。

その、いわゆる増分能力を追加するために、現時点で何を検討されているのでしょうか？おっしゃった通り、貴社の定格容量は今年、実際には減少しています。今年の設備投資（CapEx）ガイダンスは5億ドル以下だと理解していますが、それを引き上げるための市場のシグナルとして、何を見ていますか？事業における、いわゆる成長資本の投下を開始するために、何を探求していますか？

アンディ・ヘンドリックス

はい、アルン、ご質問ありがとうございます。周知の通り、我々は現金を蓄え、その現金を投下する機会を探してきました。それは、最近行った増配、あるいは昨年行った自社株買いを通じてでもありました。また、M&Aの機会についても検討してきました。

市場が改善するにつれ、選択肢はさらに広がっています。活動の活発化と、テクノロジーに対する需要（それがEmerald 100%天然ガスによるコンプリーション側であれ、我々が保有するAPEX XC+リグによるドリリング側であれ）が見られる中で、より多くの資本を投下し始めるにあたり、リターンの観点からそれがどうなるか、そして株主にとって何が正しい答えであるかを評価する必要があります。

アルン・ジャヤラム

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのキース・マッキー様からの電話です。回線は開通しています。

キース・マッキー

はい、ありがとうございます。おはようございます。

アンディ・ヘンドリックス

おはようございます。

キース・マッキー

おはようございます。おそらく同じ電話会議の中で、解約収益とリグの再稼働（アクティベーション）について話すのはかなり珍しいことだと思います。アンディ、それらの要因について少し説明していただけますか？解約に関してはタイミングの問題なのか、あるいはリグの再稼働に関しては、それらのリグが復帰するためにどのような種類のCapEx（設備投資）またはOpEx（営業費用）が必要なのでしょうか？オペレーター側からの仕様要求の増加によるものなのでしょうか？詳細を教えていただけると助かります。

アンディ・ヘンドリックス

はい。周知の通り、今四半期は多くの変動要因がありました。E&P（探査・生産）顧客の中には、ある一定水準の商品価格に基づき、年初に一定水準の予算を組んでいた顧客がいますが、彼らは依然として、CapExを予算内に収め、予算を超過しないようにすべきだという投資家からの強い圧力を受けています。はい、リグの稼働停止があり、解約支払いが発生し、それらすべてが、現在リグを再稼働させるための議論を行っているのと同じ四半期に発生しています。

リグ台数が減少する中で、その後リグ台数を再び稼働させなければならないという状況は課題を生みます。これをどのように管理し、同時にコストベースを注視していくか、舵取りが非常に難しい四半期となっています。しかもそれは全米各地のベースンで起きています。

アンディ・ヘンドリックス

ベースン間でリグが移動しているため、リグが稼働停止した後にそれらを再稼働させるためのコストベースに関しては、多くのことが起きています。リグを再稼働させるための全体的な数値に関して言えば、もしそれらが（以前）稼働していたのであれば、再稼働のためのCapExはおよそ200万ドルの範囲内になると言えます。テクノロジーの面では、100万ドルを下回るアップグレードは確実にありません。構造的なアップグレードの要求を受けていますし、いくつかのデジタル・ソリューションのアップグレードの要求も受けています。

それは、顧客がどこで作業しているか、掘削の目的が何か、そして求められる能力はどの程度かによって、本当によく変わります。

アンディ・ヘンドリックス

それは潜在的にさらなる設備投資を促す可能性がありますが、我々はまだそれを評価している段階であり、市場を確実に理解し、顧客との議論を進めようとしているところです。なぜなら、アップグレードにそのような資金を投じる場合、当然ながらそれをカバーする契約を締結したいと考えているからです。

アンディ・スミス

はい。それらすべてを明確にし、我々が正しく理解しているか確認させてください。第2四半期で話しているリグについては、それらのリグを再稼働させるための500万ドルの営業費用を含めています。これはOpEx（営業費用）であり、CapEx（設備投資）ではありません。

CapExは、おそらく稼働する予定のリグ、つまりそれらのリグはもう少し先の話で、最近は稼働していなかったリグに対して発生するものです。

キース・マッキー

わかりました。詳細をありがとうございます。次はインフレに話を移しましょう。インフレは確かに懸念事項であり、影響が見られる明らかな箇所もありますが、どのような潜在的なインフレ要因を注視していますか？また、それらのうちどれくらいを軽減できると考えていますか？

アンディ・ヘンドリックス

確かに多くの領域で見られます。もちろん、ディーゼル価格の上昇があります。一つ言えることは、パーミアン・ベースンには砂が豊富にあるということです。パーミアンに関して言えば、現在多くの完結作業（completion activities）が行われている場所において、砂に関する課題は見られません。

おそらく一部の小規模なベースンでは供給が少しタイトになり始めていますが、それも時間の経過とともに変化し、対応可能になると期待しています。掘削製品の側面では、使用している原材料の問題があります。基本的には、タングステン価格が現在大幅に上昇していると言えます。世界情勢を鑑みると、タングステンを必要としているのは我々の業界だけではありません。

価格の上昇が見られますが、実際にはそれを軽減する方法を持っています。

アンディ・ヘンドリックス

我々はマトリックスボディ・ビットにタングステンを使用していますが、スチールボディ・ビットの生産を増やせば、タングステンのコストも軽減できます。多くのことが起きていますが、軽減する方法はあります。もし顧客に転嫁する必要があるコストの上昇がある場合、現在の市場環境は間違いなく、それを実行できる適切な状況にあります。我々もそれについて検討していくつもりです。

キース・マッキー

わかりました。ありがとうございます。

アンディ・スミス

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、キャピタル・ワン社のダグ・ベッカー様からの電話です。通話可能です。

ダグ・ベッカー

ありがとうございます。アンディ、500万ドルのコストで何基のリグが再稼働されるのか、その詳細を伺いたいと思います。一定の期間契約案件への見通しはあるのでしょうか、それとも、単にスポット市場が、その資本を投入する安心感を与えてくれる程度にまで回復してきているということでしょうか。

アンディ・ヘンドリックス

はい、現時点では、その規模でのものはまだ何もありません。今年の下半期、そして2027年初頭にかけてどのようなニーズがあるかを見据え、お客様と協議を進めているところです。次回の四半期決算で、必ずより多くの情報を提供いたします。500万ドルとお話ししましたが、これには掘削リグに対して行う作業だけでなく、動員コストも含まれています。

市場は確実に正しい方向に動いており、これにより、潜在的に重要な技術アップグレードを行うことが可能になり、これに伴ってシェアを獲得できる可能性さえあります。現在進めている協議に期待していますし、市場と変化する状況にも期待しています。

アンディ・ヘンドリックス

事業運営を進める中で、年間を通じて楽観的に捉えてきましたが、現在の市場の動向については、単に楽観視しているというレベルを遥かに超えています。

アンディ・スミス

はい。

ダグ・ベッカー

承知いたしました。

アンディ・スミス

先ほどお話しした92〜95のエグジット・レートに関連する500万ドルであることを、念のため明確にしておきます。

ダグ・ベッカー

承知しました。はい、納得です。おそらく事務的な確認事項なのですが、Fernがコンプリション・サービスにおいて約5日間のコストを要したと言及されていました。それによるEBITDAへの影響はありますか？

アンディ・スミス

冬の嵐（の件）についてでしょうか？

ダグ・ベッカー

はい。

アンディ・スミス

はい。約900万ドルでした。それが我々の確認した数値です。前四半期にガイダンスを出した際、その分も含めていました。

その時はそこまで詳細に特定しておらず、500万ドルから1,000万ドルとしていましたが、結局その範囲の上限となりました。

ダグ・ベッカー

承知しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのエディ・キム様からの電話です。回線がつながっております。

エディ・キム

おはようございます。約2ヶ月前のイラン紛争の開始以来、その期間に原油価格が大幅に上昇しているにもかかわらず、米国の陸上リグ総数が依然としてほぼ横ばいであることに驚いています。これは、顧客が活動拡大の決断を下す前に「様子見モード」に入っていることを反映しているのでしょうか、それとも、実際に決断を下してからリグを稼働させるまでのタイムラグによるものでしょうか？何か詳細（背景）を伺えますでしょうか。御社の見通しやコメントに基づくと、業界全体の稼働リグ数はここ数週間以内に増加し始めるように見受けられますが。

アンディ・スミス

はい、私が始めて、その後アンディが加わって詳細をお話しします。当社の顧客も、私たちと同様に予算サイクルを終えた直後に、これらすべてが起こりました。どこに落ち着くのか、あるいはそれがどのくらい続くのかが100％確実でない中で、かなり迅速なタイムラインでそれらの計画を変更することは、顧客に求めるとしても非常に困難なことだと考えています。事態が戻り始めているペースについては、驚いてはいません。

それが私の見解です。アンディ、何か付け加えたいことはありますか？

アンディ・ヘンドリックス

はい。エディ、リグに関する公開データを見ると、ガスを購入している米国の主要なE&P（探査・生産）オペレーターのいくつかは、実際にはプログラムを変更していません。彼らは現在、予算を立てた通りに、年間を通じてプログラムを維持しています。それはおそらく、今後も同様の状態が続くでしょう。

他の上場企業や非上場企業はより迅速に動き始めるのではないかと考えており、それが現在の当社のリグ数予測に現れています。これらの大規模なE&Pは2027年に向けて予算を再検討することになるため、来年についても期待しています。

アンディ・ヘンドリックス

上場企業、中規模のE&P、非上場企業が、今年中に考え直し始めているのを目にするでしょう。それによってリグ数とコンプリーション（完井）活動が増加し、その後、非常に大規模なE&Pが2027年に向けて本格的に動き出すと考えています。

エディ・キム

分かりました。非常に参考になる詳細なご説明をありがとうございました。リグに関してですが、今四半期を約92～95基のリグで終えるとのお話がありました。お話を伺う限り、2026年は2025年とほぼ鏡合わせのような（同様の）状況になる可能性があるように思えます。

昨年の初め、貴社は約105基の稼働リグを運用していました。今年の第4四半期までに、その105基という数字を達成することは可能だとお考えでしょうか？ それとも、それは無理な目標でしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

今年末のリグ数が具体的にどうなるかを予測したり判断したりするには、まだ時期尚早だと考えています。現在行っている協議については前向きに捉えており、第2四半期後の下半期にはより多くのリグを投入できると考えています。この1年ほど直面してきた状況と比較して、現在のような市場で業務を行えることを非常に嬉しく思っています。

エディ・キム

なるほど。分かりました。ありがとうございます、アンディ。お返しします。

オペレーター

次の質問は、モルガン・スタンレーのダン・クッツ様からです。回線は開いています。

ダン・クッツ

はい、ありがとうございます。おはようございます。

アンディ・ヘンドリックス

おはよう、ダン。

ダン・クッツ

皆さんが展開している海外事業について一つ伺いたいと思います。紛争に関連する短期的な混乱を先読みした質問です。中東以外の他の地域において、顧客との対話や引き合いはありましたか？あるいは、中東の顧客との間で、パターソン社のサービスおよび設備に対する潜在的な活動の上振れ、あるいは追加需要の引き合いを示唆するような会話はありましたか？よりグローバルな掘削製品事業においても、中南米（LATAM）の掘削拠点やアラブ首長国連邦（UAE）のTurnwell合弁事業においても、同様です。はい、海外領域における潜在的な追加の上振れについて、皆さんがお持ちの考えや見解、あるいはこれまでにあった会話を共有していただければと思います。

ありがとうございます。

アンディ・ヘンドリックス

はい。私たちが目にしている状況について、詳細をお話しします。まずは、クウェートからオマーンにかけての中東から始めます。そこでは、非常に堅実な掘削製品事業を展開しています。

これらの市場、特にサウジアラビアとUAEでは、陸上活動は比較的安定していました。オフショアについては、この紛争の途中で多くの活動が停止されました。それが影響を与えています。また、特にサウジアラビアでは、現地の顧客が倉庫に残っていた在庫を消化している最中でした。

それが、現地のすべての業者にとって製品販売を鈍化させたのだと考えています。いずれにせよ、それは解消され、製品販売は上昇し始めるでしょう。陸上活動が安定していることから、あちらでは興味深い機会があると考えています。

アンディ・ヘンドリックス

中東へ製品や資材を搬入するための物流コストの上昇が見られており、クウェートでも確実に減速が見られます。これらがどのように展開していくかは、様子を見る必要があります。南米に目を向けると、アルゼンチンへ2基の掘削リグを出荷しました。アルゼンチンでは、今後1年から2年にわたってリグ数が上昇し続けると予想しています。

私たちはそのプロセスにより多く参画できるかもしれません。様子を見ましょう。それについて何かを断言するにはまだ時期尚早です。アルゼンチンでは多くの対話を進めています。

あわせて、ベネズエラについても触れておきます。しばらく誰もベネズエラについて話していませんでしたが、ベネズエラに参入して生産を拡大しようと検討している多くの関心を持つ当事者が存在します。特に、重油のオリノコ・ベルトにおいてです。

アンディ・ヘンドリックス

これらの議論には時間がかかりますし、そのプロセスは非常にゆっくり進むと考えています。申し上げた通り、多くの関心を持つ当事者が存在します。

ダン・クッツ

素晴らしい。非常に助かりました。では米国に戻りますが、皆さんが追跡しているか、あるいは気づいているか、あるいは周囲で話されているかについては分かりませんが、掘削とフラック（水圧破砕）サービスの両方においてトップクラスのユニークな拠点（フットプリント）をお持ちであることを踏まえると、DUC（未完了掘削井）の在庫が低く、潜在的には実質的に低いレベルにあることを示唆する動きが見られます。明らかに、これは掘削活動と完了（コンプリーション）活動の相対的なペースに影響を与える可能性があります。

少なくともこれまでのあなたのお話からは、両方の市場において上振れが見込まれるように思えますが、DUC在庫の減少は、効率性の向上に伴う単なる構造的なものなのか、あるいは掘削と完了活動のペースに影響を与え得る何らかのダイナミクスがあるとお考えなのか、伺いたいと思います。ありがとうございます。

アンディ・ヘンドリックス

もちろんです。今年のDUC在庫については、減少していると考えていますが、その多くはリグ数の減少、および掘削リグと完了活動の間にある井戸の数に直接関連しています。一部の中小規模の顧客については、年間を通じてペースを調整しようとしている様子が見受けられます。具体的には、年初にいくつかの井戸を掘削し、その後で完了させるという計画を立てていたケースです。

そうした顧客の一部から、現在の経済性に基づき、「おい、これらの井戸をもっと早くフラック（水圧破砕）したい」という連絡がありました。対応可能な場合には、彼らの要望に応えられるよう努めてきました。また、その作業を前倒ししたことで、実施した業務の一部において、より高い収益につながりました。

アンディ・ヘンドリックス

これまでのところ、それが広範囲にわたっているとは言えません。現在は、掘削リグ数が上昇し始める時期に入ろうとしています。完了活動が活発になるまで、DUC在庫は上昇し始めるでしょう。完了市場のタイトさを考慮すると、完了作業がより増えるまでは、通常よりもDUCが増加する期間があるかもしれません。

今年の後半（H2）は、完了活動にとって非常にポジティブなものになると考えています。

ダン・クッツ

素晴らしい。すべて本当に助かりました。改めて感謝いたします。お返しします。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、Johnson RiceのDon Crist様からの電話回線です。回線はつながっております。

ドン・クリスト

おはようございます、皆さん。最後に私の質問をねじ込んでいただき、ありがとうございます。

アンディ・ヘンドリックス

こんにちは、Don。

ドン・クリスト

Andy、マクロに関する質問が一つだけあります。世界中の非常に聡明な人々から聞いていることなのですが、そしてあなたの中東におけるコネクションを考慮すると、世界的な供給が減少しており、石油の現物市場と金融市場の間の二分化（乖離）がかなり顕著であるとのことです。そのような背景から、この戦争が早期に終わるかどうかにかかわらず、先物価格（ストリップ）はかなり大幅に上昇する可能性があるという話を聞いています。石油に関するあなたのマクロ的な見解、そして、石油価格が再び65ドルや70ドルに戻るのか、それとも今後数年間、80ドル以上の水準で高止まりするのかについて、ただ伺いたいのです。

これは少し抽象的な質問であることは承知していますが、お考えをお聞かせください。

アンディ・ヘンドリックス

そうですね、Don、そのマクロな質問に感謝いたします。まず、私はコモディティ・トレーダーではないということを前置きさせてください。市場では興味深いことがいくつか起きています。原油の議論に入る前に、ジェット燃料、灯油、蒸留留分といった一部の精製製品において、それらのコモディティが原油よりも速いペースで急増しているという、真の課題があります。

原油側のコモディティ・トレーダーは、1バレルあたりの実際のコストがいくらであるべきかを判断するために、これらの製品側の取引状況を注視しているのだと思います。というのも、石油がいくらで取引されるべきかというトレーダーの意見と、今日、実際にどこで石油を入手でき、どこへ運搬できるかとの間に、乖離が生じ始めているからです。もちろん、世界的な生産量に関しては、依然として欠落している原油のボトルネックが存在しています。

アンディ・ヘンドリックス

それはある時点で埋められるか、あるいは再び動き出す必要がありますが、それが解決するには数ヶ月かかるでしょう。したがって、今後の先物価格（ストリップ）の取引水準は、原油1バレルあたりの実質的な価格というよりも、むしろ最善の推測に基づいているように思えます。それが来年にかけてどのように展開していくか、興味深いところです。

ドン・クリスト

ええ。非常に賢明な方々から、ストリップ（先物価格の推移）はおそらく再び70ドル水準に戻ることはないだろうという話を聞いています。様子を見ましょう。共に注視していきましょう。

ご意見ありがとうございます。

アンディ・ヘンドリックス

もちろんです。当社の顧客ベースの反応や、彼らがフォワード・ストリップについてどのように議論しているか、そして今日、我々が掘削リグを投入しているとお伝えできるという事実に、私は確かに勇気づけられています。

ドン・クリスト

その通りです。皆さん、お時間をいただきありがとうございました。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとう、ドン。

オペレーター

最後の質問は、Daniel Energy PartnersのJohn Daniel氏からの電話です。回線は繋がっています。

ジョン・ダニエル

こんにちは、参加させてくれてありがとうございます。完全に勘違いしてしまい、電話会議が午前10時開始だと思い込んでいました。遅れてしまい申し訳ありません。質問が3つあります。

すでにすべてにお答えいただいているかもしれませんが、もしそうであればお詫び申し上げます。サプライチェーンの観点から、アンディ、特に掘削用資本設備に関して、現在、最もリードタイムが長いものは何でしょうか？また、それが今後数四半期にわたって、リグの再稼働を制限したり遅らせたりすることになるとお考えでしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

リードタイムの長い品目がいくつかあります。中には1年近くかかるものもあります。それらは、非常に大規模なアップグレードのための特殊な品目です。とは言え、我々はすでにいくつかのリードタイムの長い品目に対して発注を行っています。

既存の予算内で、物事を進め続けています。年初に資本予算についてお話しした際、それは単なる保守だけでなく、テクノロジーのアップグレードも組み込まれているとお伝えしました。我々はこれらのリードタイムの長い品目に対して、先手を打てるように努めています。リードタイム自体が大きく変わるとは思いません。

我々が必要とする一部のリードタイムの長いコンポーネントについては、その性質上、避けられないものであり、適切なタイミングでそれらの発注を継続しています。

ジョン・ダニエル

わかりました。

アンディ・ヘンドリックス

とは言え、構造用鋼材などの、比較的妥当なペースで入手可能な、リードタイムがより短い項目もあります。ここ数週間、チームからは何も報告されていませんし、多くの議論を行ってきましたが、これらの種類の品目を、我々が必要と考えるペースで入手することに支障が出るといった懸念は今のところありません。来年中に実施できる可能性のある、テクノロジーや構造的なアップグレードについても、問題ないと考えています。

ジョン・ダニエル

わかりました。助かります。アルゼンチンとベネズエラという国際的な案件についても触れられましたが、それらの市場におけるリグの仕様は、ここ米国での仕様とどのように異なるのでしょうか？ 業務上の詳細について何か伺えると助かります。

アンディ・ヘンドリックス

はい、アルゼンチンのバカ・ムエルタに関しては良いニュースがあります。米国の掘削リグをそのまま現地に運び、彼らが掘削を希望している水平井のいずれかを掘削できるということです。リグの仕様はほぼ同一です。ベネズエラとなると、どの盆地について話しているかによって分ける必要があります。

オリノコ盆地と重質油の話であれば、我々は20年前に1,000馬力のリグでそれらの井戸を掘削していました。米国の1,500馬力のリグを非常に容易に現地へ運び込むことができ、それは20年前の我々の実績よりも優れたパフォーマンスを発揮するでしょう。ただし、2,000馬力や3,000馬力を必要とする、より深い陸上の開発案件もあります。

アンディ・ヘンドリックス

ベネズエラでの焦点は、ガルフコースト（メキシコ湾岸）の精製所の存在から、重質油になると推測しています。米国のリグは容易に現地へ運び、稼働させることができるでしょう。

ジョン・ダニエル

わかりました。ありがとうございます。最後にもう一点。中東にいた従業員の方々についてですが、紛争が始まった際に何パーセントが離脱し、何パーセントが帰還しましたか？ 全ての従業員を統括する立場として、さらなる人員の帰還についてどのように考えており、いつそれを実行する予定でしょうか？

アンディ・ヘンドリックス

はい。まず申し上げたいのは、社内でも彼らが誰であるかは分かっていると思いますが、我々の全社対応チームには脱帽するばかりです。彼らは、クウェートからオマーンに至るまでの全ての従業員に対し、ロジスティクス面での安否確認、現地での安全性や快適さの確保、そして避難が必要な場合の移動支援を行うため、24時間体制で業務を遂行していました。懸念事項の一つは、UAE（アラブ首長国連邦）の現場で作業していた多数の作業員がいたことです。

彼らを陸路でオマーンまで移動させ、その後、航空便が合理的な形で運行されるようになった時点で、オマーンから空路で送り出す必要がありました。現時点では、実質的に全員が元の場所に戻っています。比較的、通常通りの業務が行われています。

ジョン・ダニエル

わかりました。

アンディ・ヘンドリックス

「比較的」と言ったのは、懸念事項があるからです。現地にいる者たちは、現地で働くことに抵抗はありません。もし現地での勤務を望まないのであれば、 certainly（確かに）こちらでも仕事はあります。先ほど申し上げた通り、採用を行っていますし、多くの案件が進行中です。

いえ、戻ることを望む人々は、喜んで戻りました。

ジョン・ダニエル

わかりました。お時間をいただき、また（質問の場に）入れていただきありがとうございます。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとう、ジョン。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。これより、締め括りの言葉のために、本会議をアンディ・ヘンドリックスに戻します。

アンディ・ヘンドリックス

ありがとう、アビー。本日の電話会議に電話で参加していただいた皆様に感謝申し上げます。業界は、こうした転換点が見られる刺激的な時期にあります。今四半期、掘削リグを再稼働させていること、そして、年内のコンプリーション（完結作業）については、比較的フル稼働の状態を維持できるとの良好な見通しがあることを報告でき、大変嬉しく思います。

ありがとうございました。

オペレーター

皆様、以上をもちまして本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。