RS（リライアンス） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

Reliance, Inc. 2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に質疑応答セッションを行います。会議中にオペレーターのサポートが必要な場合は、電話機のキーパッドで「*0」を押してください。

本会議は録音されていますのでご注意ください。それでは、IR担当のKimberly Orlandoに進行をお任せいたします。よろしくお願いいたします。

キンバリー・オーランド

オペレーター、ありがとうございます。皆様、おはようございます。Relianceの2026年度第1四半期決算について協議するため、本電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、社長兼最高経営責任者（CEO）のKarla Lewis、執行副社長兼最高執行責任者（COO）のSteve Cook、および上級副社長兼最高財務責任者（CFO）のArthur Ajemyanが同席しております。

本会議の録音は、弊社ウェブサイトの投資家向けセクション（investor.reliance.com）に掲載される予定です。昨日発行された決算リリースに含まれる将来見通しに関する記述の開示事項をお読みいただき、それが本電話会議中に行われるすべての発言に適用されることにご留意ください。調整後数値のリコンシリエーション（調整）は、決算リリースの非GAAPリコンシリエーション部分に含まれています。それでは、Relianceの社長兼CEOであるKarla Lewisに交代いたします。

カーラ・ルイス

皆様、おはようございます。第1四半期決算の協議にご参加いただきありがとうございます。Relianceは、第1四半期の販売量、価格、および利益が予想を上回り、有利な市場ファンダメンタルズを活用して、2026年の好調なスタートを切りました。当四半期を通じて、当社の多様な製品およびエンドマーケットのポートフォリオ全体で、強力な価格設定と需要のモメンタムが継続的に構築されました。

第1四半期の販売トン数は過去最高を記録し、前四半期比および前年同期比の両方で増加しました。これは、前年同期における関税に起因する異例の強い需要の前倒しがあったことを踏まえると、特に注目すべき結果です。13四半期連続で、当社は業界全体の出荷実績を大幅に上回りました。販売トン当たりの平均販売価格も前四半期より上昇し、予想を上回りました。

カーラ・ルイス

強固な実行力により、出荷量と価格の上昇に起因する売上高15%増を、大幅な営業レバレッジへと転換しました。その結果、非GAAP税引前利益は前年同期比30%超の成長を遂げ、非GAAP1株当たり利益は5.16ドルと前年同期比で4%近い37%の成長を記録しました。以前発表した通り、当社は第1四半期において、完全子会社であるAMI Metalsを通じて、国土安全保障省の国境の壁プロジェクトおよび共同打撃戦闘機（JSF）プロジェクトに供給するための、2つの重要な政府契約も獲得しました。これらの契約を獲得できたことを嬉しく思います。

これらは合計で最大約30億ドルの収益に相当し、重要な米国のインフラおよび防衛プログラムにおける信頼できるパートナーとしてのRelianceの役割をさらに強化するものです。これらの受注は、Relianceグループ企業の規模、物流能力、加工の専門知識、深いサプライチェーン関係、および既存の運営インフラを活用することで、大規模で複雑なプロジェクトをサポートできる当社の能力を示すものです。

カーラ・ルイス

当社の多様なプラットフォームにより、大規模なプログラムパートナーのニーズと、小口かつ短納期を求める顧客のニーズを同時に満たすことができます。念のため申し上げますが、第1四半期の業績には国境の壁契約による寄与は含まれていません。規律ある資本投下と強力なキャッシュ・プロファイルにより、成長活動と株主還元活動の両方を同時に実行できる柔軟性を備えています。第1四半期には、典型的な運転資本の季節的な増加があったものの、強力な営業キャッシュフローを創出しました。

2026年度の設備投資の見通しは約3億ドルであり、その半分弱は、加工能力の強化、顧客へのサービス能力の向上、拠点の拡大、および魅力的な市場での販売量拡大を目的とした戦略的成長投資に充てられます。第1四半期には、配当率を4%引き上げ、年換算で1株当たり5ドルとし、2億3,400万ドルの自社株買いを実施しました。

カーラ・ルイス

当社の強固なバランスシートと流動性ポジションは、引き続き主要な競争優位性であり、規律ある資本投下のアプローチを維持しながら、事業への投資、戦略的買収の追求、および株主への資本還元を行う能力を当社に与えています。要約すると、インフラ、データセンター、エネルギー、および防衛セクターにおける継続的なモメンタムとともに、幅広いエンドマーケット全体で顧客の楽観論と活動が高まっていることを心強く感じています。第2四半期に入るにあたり、ミル（製鉄・製造メーカー）サプライヤーのリードタイムが延長していることも、金属へのアクセスが戦略的な優位性となる継続的な強力な価格環境にとって好材料となります。Reliance独自の規模と能力、ならびに国内ミルとの関係、そして卓越したチームにより、当社は2026年の前途に待ち受ける機会をさらに活用できる好位置につけています。

それでは、COOのSteve Cookに交代いたします。

スティーブ・クック

ありがとう、Karla。皆様、おはようございます。当社の第1四半期の業績は、業務全般における強力な実行力と、安全性およびカスタマーサービスへの継続的なコミットメントを反映しています。市場におけるRelianceの差別化要因であり続けている、チームの懸命な努力と規律に感謝いたします。

需要と価格の動向についてお話しします。販売トン数は、2025年第4四半期から9.4%増加して過去最高を記録し、当社の予想であった5%〜7%の上昇を上回りました。前年同期比では、販売トン数は2.7%増加し、同期間に5.1%の減少を報告したサービスセンター業界を大幅に上回りました。第1四半期における約8ポイントの業績超過、および13四半期連続の継続的なアウトパフォームは、当社のオペレーショナル・スケール、商業的な多様性、および比類のない加工能力の利点を反映したものです。

炭素鋼の販売量は引き続き主要な成長ドライバーであり、特に非住宅建設および製造用途において強みを発揮しました。

スティーブ・クック

アルミニウムおよびステンレス製品の販売量も、トン当たりの収益性が高い水準での前年同期比の販売量増加に寄与しました。第1四半期の平均販売価格は、2025年第4四半期から5.3%上昇し、当社の予想であった3%〜5%の上昇を上回りました。供給の逼迫、リードタイムの延長、および需要条件の改善を背景に、炭素鋼、アルミニウム、およびステンレス鋼製品の価格はいずれも上昇傾向にありました。Arthurが今後の見通しで議論しますが、これらの市場動向は2026年第2四半期においても強力な価格設定を支え続け、国内ミルパートナーからの金属調達における当社の戦略的優位性を高めると考えています。

エンドマーケットに目を向けると、非住宅建設は、主に炭素鋼のチューブ、プレート、および構造製品により、第1四半期売上高の約3分の1を占めました。

スティーブ・クック

第1四半期の出荷量は、データセンターおよび関連するエネルギー・インフラ・プロジェクトに支えられ、重建設および公共インフラ事業における全体的な需要の強さと共に、記録的な水準を維持しました。これらの市場における当社の強力なポジションは、特定の民間非住宅建設市場における活動低下を相殺しました。当社の非住宅建設市場への参画は、今月から活動が開始される国土安全保障省の国境の壁プロジェクトへの関与によってさらに強化されます。一般製造業も第1四半期売上高の約3分の1を占めました。

この市場への当社の参画は、製品、産業、および地域において高度に多様化しています。出荷量は、データセンター機器を含む産業機械、造船プログラム、軍事プログラム、消費財、および建設機械の強さに牽引され、前年同期比で増加しました。また、新たな小型モジュール炉（SMR）プログラムやデータセンターのエネルギー要件に起因する、高まる原子力関連の需要も取り込んでいます。航空宇宙製品は、第1四半期売上高の約10%を占めました。

スティーブ・クック

商用航空宇宙需要は、サプライチェーン全体で高水準の在庫が継続しているため、依然として低迷しています。しかし、OEMが記録的な受注残を処理し、生産レートを引き上げるにつれ、2026年には状況が徐々に改善すると予想しています。防衛および宇宙関連の航空宇宙プログラムは、当四半期中、堅調に推移しました。主にトール・プロセッシング（受託加工）業務を通じてサービスを提供している自動車部門は、第1四半期売上高の4%を占めました。

念のため申し上げますが、当社のトール・プロセッシングによる販売量は、販売トン数には含まれていません。潜在的な需要は、最近の能力増強への投資と、自動車市場の変動する需要に迅速に適応できる能力に支えられ、安定しています。最後に、半導体市場では需要の心強い改善が見られ、2026年に向けてモメンタムが高まっています。要約すると、Relianceは、人材、強力な国内ミルとの関係、および比類のないカスタマーサービスの提供への注力によって、引き続き定義され続けています。

スティーブ・クック

当社の拠点全体で行ってきた戦略的投資は具体的なリターンを生み出しており、規律ある商業的およびオペレーショナルなアプローチが、当社を差別化する収益性を継続的に牽引しています。それでは、財務実績と見通しについて検討するため、CFOのArthurに交代いたします。

アーサー・アジェミアン

ありがとう、Steve。皆様、本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。予想を上回る出荷量と価格設定により、売上高が前年同期比15%増となる強力な第1四半期を達成しました。売上総利益は12億ドルで、2025年第4四半期比で23%増、2025年第1四半期比で13%増となりました。

当社の継続的な業績評価方法であるFIFO（先入れ先出し）ベースでは、非GAAP FIFO売上総利益率は、2025年第4四半期の28.5%に対し30.1%に拡大し、前四半期の30.4%をわずかに下回るにとどまりました。当社の価格設定の規律により、第1四半期にはほとんどの製品においてミルの価格上昇分を転嫁することができ、マージンを拡大することができました。

アーサー・アジェミアン

予想を上回る材料コストにより、第1四半期のLIFO（後入れ先出し）費用は3,750万ドルとなり、当社の見積もりであった2,500万ドルを上回りました。これを受け、通年のLIFO見通しを、前回の年間見積もり1億ドルから1億5,000万ドルに引き上げました。これに従い、2026年第2四半期のLIFO費用は3,750万ドルを見込んでいます。また、通商拡大法232条に基づく追加関税が、当社の売上総利益率および収益性に与える影響についても簡潔に説明したいと思います。

50%の232条関税は、多くの一般的な合金アルミニウム製品の価格が、需要の相応な増加を伴わずに大幅に上昇したため、アルミニウムの売上総利益率に最も大きな影響を与えました。売上総利益率への緩やかなマイナスの影響にもかかわらず、当社のアルミニウム売上総利益額は、2025年第1四半期比で約18%増加しています。

アーサー・アジェミアン

全体として、現在の価格環境は、特定の製品のマージン実績に変動はあるものの、製品ポートフォリオ全体でより高い売上総利益額をもたらしており、収益性の向上に寄与しています。非GAAP販売費及び一般管理費（SG&A）は、収益性向上によるインセンティブ報酬の増加、報酬および関連福利厚生へのインフレの影響、ならびに販売トン数の増加に伴う変動的な倉庫保管・配送コストの増加により、2025年第1四半期比で6%増加しました。トン当たりベースでは、主にインセンティブ報酬の増加により、非GAAP SG&A費用は3%増加しました。継続的な市場シェアの獲得と売上総利益額の改善による出荷量の伸びが、営業レバレッジの改善をもたらし、その結果、非GAAP税引前利益は前年同期比33%増の3億5,400万ドルとなり、税引前利益率は8.8%（120ベーシス・ポイント上昇）となりました。

当社の非GAAP第1四半期1株当たり希薄化後利益は、前年同期比で約37%増の5.16ドルとなりました。

アーサー・アジェミアン

参考として、1株当たりのLIFO費用は、炭素鋼およびアルミニウム製品の予想を上回るコスト上昇に起因し、ガイダンスでの想定である0.36ドルおよび前四半期の0.35ドルに対し、当四半期は0.54ドルとなりました。次に、バランスシートとキャッシュフローについてです。第1四半期の営業キャッシュフローは約1億5,100万ドルであり、出荷活動の増加による典型的な季節的な運転資本の増加、および金属価格の上昇による影響を反映しています。トンベースの棚卸資産回転率は、1年前の4.9回に対し、約5回に改善しました。

一方、売上債権回転日数（DSO）は42日であり、前年と同水準でした。当四半期中、当社は6,400万ドルの設備投資の資金を調達し、6,700万ドルの配当を支払い、平均株価299ドルで2億3,400万ドルの普通株式の自社株買いを実施しました。

アーサー・アジェミアン

現在の自己株式取得プログラムにおいて、約5億2,900万ドルの未利用枠が残っています。3月31日時点で、当社の総負債は17億ドルでした。純有利子負債/EBITDA倍率は1倍であり、当社のレバレッジ状況は非常に強力なままであり、資本配分の優先事項を引き続き実行するための実質的な流動性と柔軟性を確保しています。先を見据えると、2026年度第2四半期の需要と価格設定は、国内および国際的な通商政策や中東での紛争による継続的なリスクはあるものの、概ね第1四半期と同様に健全に推移すると予想しています。

2026年度第2四半期の非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は、5.15ドルから5.35ドルの範囲、前年同期比16%から21%増を見込んでおり、これには見積もり3,750万ドルのLIFO（後入先出法）費用、すなわち希薄化後1株当たり約0.54ドルが含まれています。

アーサー・アジェミアン

第2四半期の見通し、および国境の壁の契約による予想寄与の詳細については、当社の第1四半期決算リリースをご参照ください。最後に、当社の第1四半期の業績を非常に嬉しく思っております。堅調な販売量の伸び、継続的な市場シェアの拡大、そして規律ある価格設定が、営業レバレッジの改善と収益の強化を支えました。以上で、用意していた発言を終了いたします。

改めて、お時間をいただき、ご参加いただきありがとうございます。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これから質疑応答セッションを行います。質問をご希望の方は、電話機のキーパッドで「*1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ち行列に入ったことを示します。

質問をキャンセルしたい場合は「*2」を押してください。スピーカー設備をご使用の方は、スターキーを押す前に受話器を取る必要がある場合があります。繰り返します、質問をご希望の場合は「*1」を押してください。最初の質問は、Seaport Research PartnersのMartin Englert氏からです。

マーティン・エングラート

こんにちは。皆様、おはようございます。

アーサー・アジェミアン

おはようございます、Martin。

スティーブ・クック

おはようございます、Martin。

マーティン・エングラート

ガイダンスについていくつか質問があります。今四半期を見ると、FIFO（先入先出法）ベースの売上総利益率は、前四半期の28.5%から約30%に改善しました。第2四半期のミックスに新しいDHS（国土安全保障省）の契約が含まれることを考慮しても、広範な価格環境の改善と販売量の伸びを考慮すると、ガイダンスに含まれる暗黙的な第2四半期のFIFO売上総利益率は、保守的なものと考えてよいでしょうか。あるいは、マージンの遅れによるキャッチアップや、アルミニウムにおけるインフレによる価格要因など、考慮すべき他の要因があるのでしょうか。

カーラ・ルイス

はい、Martin。明示的なガイダンスは出していませんが、第2四半期の売上総利益率に関するガイダンスについてお答えします。第1四半期は価格設定環境が非常に良好で、多くの製品で値上げが行われたため、一時的な期間ではありますがマージンを押し上げる機会がありました。第2四半期も継続的な価格改善を見込んでいますが、第1四半期ほどの水準にはならないと考えています。

高コストの金属が在庫に反映され始め、四半期の終わりにかけていくらか正常化していくと考えています。おそらく、それ以上に強まることはないでしょう。価格上昇のダイナミクスによるアップサイドについては、第1四半期よりも少なくなります。次に国境の壁については、販売している製品ミックスと提供しているサービスの構成に基づき、連結数値（の利益率）をわずかに押し下げることになります。

カーラ・ルイス

先ほど申し上げた通り、当該案件の販売量におけるオペレーティング・コストは極めて低いため、費用ラインのレバレッジを効かせることができ、国境の壁プロジェクトからは非常に強力な収益を得ることができます。

マーティン・エングラート

もう一歩先を見据えて、先ほどの「四半期末までには」というコメントに立ち返ります。つまり、前期比での価格上昇やモメンタムはそれほど大きくないかもしれませんが、在庫コストの推移に関連して、物事が正常化し始めるということでしょうか。さらに先を見据えた場合、この契約がミックスに含まれることで（利益は）希薄化するものの、ボトムライン（純利益）に対しては純増となることを踏まえると、FIFO売上総利益率が部分的に正常化する機会はあると考えてよいでしょうか。

カーラ・ルイス

はい、Martin、その通りだと思います。ダイナミクスは通常そのように機能します。価格設定がマージンのアップサイドの多くを牽引し、その後、それが正常化または低下していきます。それを支えるためには、基礎となる需要も必要です。

当社は現時点で、販売しているほとんどの製品およびエンドマーケットにおける2026年の需要について、非常に手応えを感じており、それが価格設定の観点から良好な背景を提供しています。第1四半期に力強い価格上昇があったため、価格は良好な水準を維持すると予想しています。ただ、繰り返しますが、同じペースで上昇するわけではないかもしれません。

マーティン・エングラート

なるほど。いくつかの過渡的な問題、いえ、問題とは言いませんが、コストの転嫁に関連して、流通チャネルを通じて価格設定の一部が正常化していくということですね。232条の関税によるインフレの影響に関して、ここ数四半期で見られたものとそれほど変わりはないということでしょうか。

カーラ・ルイス

その通りです。はい。

マーティン・エングラート

わかりました。もう一点だけよろしいでしょうか。防衛分野は好調で、半導体も改善しているように見受けられます。半導体に関してポジティブなニュースを聞くのは久しぶりだと思います。

また、石油・ガス分野についても伺ったことがあります。これらのエンドマーケットに供給する製品ラインのマージン特性と、2026年にかけてのミックスへの潜在的な影響について、少し触れていただけますでしょうか。

カーラ・ルイス

Martin、製品別の売上総利益率への影響については、実際にはお話ししていません。それは変動しますし、当社の付加価値加工がどの程度行われているかにもよります。おっしゃる通り、防衛分野は当社が販売する多くの異なる製品において、引き続き好調です。半導体は事業の小さな部分ですが、これまで停滞していました。

売上総利益率のラインというわけではありませんが、当社のニッチな半導体事業は非常に付加価値の高い製品群であり、それらが落ち込んでいたことはお話ししてきました。しかし、改善が始まっていることを嬉しく思っています。連結レベルについては、製品ミックスの変化や財務ガイダンスに関して、特にお伝えすることはありません。

アーサー・アジェミアン

マーティン、エンドマーケット（最終市場）の観点から付け加えたいのですが、ISM製造業指数が3ヶ月連続で50を上回っており、それが第1四半期の活動の活発化につながるのを確認しました。決算発表でも触れましたが、製造業のエンドマーケットにおいて、前年同期比でトン数が増加しました。当社はこれを好ましい追い風と捉えています。当社は、このエンドマーケット向けに付加価値加工を施した様々な製品を有していますが、周知の通り、この市場はこの3年間あまり好調ではありませんでした。

そこには潜在的な追い風があります。

マーティン・エングラート

ええ、そのエンドユーザーの間で活動に回復の初期兆候が見られるのは喜ばしいことです。決算と受注獲得、おめでとうございます。ありがとうございます。

アーサー・アジェミアン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのベネット・ムーア様です。

ベネット・ムーア

おはようございます、カーラ、スティーブ、アーサー。ご質問にお答えいただきありがとうございます。また、好調な四半期、おめでとうございます。これらのDHS（国土安全保障省）関連の数量が年間を通じてどのように拡大していくか（ケイデンス）について、より詳しく伺いたいと考えています。

価格体系は、もし広範な市場価格が下落した場合に、これらが売上総利益率に対する下落保護として機能するように構築されているのでしょうか？

カーラ・ルイス

はい、おはようございます、ベネット。国境の壁プロジェクトのペースに関しては、申し上げた通り、今月の4月から出荷を開始しており、現在はまだ立ち上げ・拡大（ランプアップ）の段階にあります。第2四半期のガイダンスには、今四半期の現在の数量活動の見積もりを含めています。プログラムが本格的に稼働するにつれて、第3四半期以降は増加すると予想しています。

確約された出荷スケジュールはないため、四半期ごとに変動する可能性があります。第2四半期に予測したものよりも、第3四半期に進むにつれて活動は高まると予想しています。価格に関しては、具体的な詳細についてはお答えできませんが、2027年までの期間において、特定のドル額までの契約数量を確保しています。

ベネット・ムーア

承知しました。詳細を教えていただきありがとうございます。アルミニウムについてですが、確かに価格の再上昇が見られます。現段階でコストをカバーできているのか気になっています。

マージンへの影響については、依然として50ベーシス・ポイントという考え方で正しいでしょうか？ また、可能であれば、前四半期のLIFO（後入先出法）費用に占めるアルミニウムの割合を教えていただけますか？

カーラ・ルイス

はい、ベネット、その通りです。アルミニウム、特にそのダイナミクスについては、昨年の同時期とは異なり、現在当社は50%の関税を顧客に転嫁できるようになっています。しかし、その50%の関税コストに対して必ずしも完全なマージンを得られているわけではありません。そのため、転嫁しなければならなかった50%の関税がなかった時期と比較すると、当社のアルミニウム製品の全体的な売上総利益率には、多少の圧力がかかっています。

おっしゃる通り、これはLIFOにも二重の打撃を与えています。というのも、当社の見解では、LIFOは50%の関税がかかる期間を想定したものではないからです。転嫁する必要がある関税コストに加えて、LIFOによる費用計上を行わなければなりません。

カーラ・ルイス

現在、これら50%の関税が適用されており、現在の市場環境にある状況では、これは多少の重荷となっています。当社は、これは一時的なものと考えています。しかし、アルミニウム価格は大幅に上昇しています。マージンのパーセンテージは得られていなくても、アルミニウムの売上については、売上総利益の額（dollars）は大幅に増加しています。

その利益によって、販売費及び一般管理費（SG&A）やその他のコストをカバーすることができ、利益額（earnings dollars）への貢献度も高まっています。

アーサー・アジェミアン

ベネット、私たちは……

ベネット・ムーア

ありがとうございます。続けてください。

アーサー・アジェミアン

はい、アルミニウムについてですが、カーラが述べたマージンの歪みはあるものの、売上総利益額は前年同期比でほぼ17%から18%増加しています。これは、それらの販売における収益性が大幅に改善したことを示しています。カーラの指摘通り、50%の関税を導入すると、ある種のノイズ（撹乱要因）が生じます。LIFOのノイズも、アルミニウムに関しては相当なものです。

昨年は、当社のLIFO費用のほぼ半分がアルミニウムに関連していました。今年は、半分弱、おそらく3分の1強といったところです。仮に価格が横ばいで推移したとしましょう。そうなれば、来年には、この一時的なマージン圧縮の要因となっているアルミニウムのLIFOによる逆風はなくなります。

結局のところ、これらの関税は、アルミニウムを含む当社の製品ポートフォリオ全体において、収益性の向上に寄与しています。

カーラ・ルイス

LIFOに関して、念のため補足しますと、費用を計上するとLIFOリザーブ（LIFO積立金）が増加します。これは、将来的に価格が下落した際に、収益として戻ってくるものです。

ベネット・ムーア

カーラ、アーサー、ありがとうございました。列に戻ります。

カーラ・ルイス

ありがとう、ベネット。

オペレーター

次は、KeyBanc Capital MarketsのSamuel McKinney氏にお伺いします。

サミュエル・マッキニー

おはようございます。

カーラ・ルイス

おはようございます。

サミュエル・マッキニー

アルミニウム価格の急騰が、その先手を打つことが難しかったこともあり、売上総利益率の重石になっていることについてはすでにお話しいただいています。また、関税が依然としてその市場に影響を与えていることも承知しています。しかし、第1四半期の前期比での売上総利益率の拡大は、昨年度の下半期と比較して、その市場への対応が改善されたことを反映していると考えてよいでしょうか。

カーラ・ルイス

はい、その通りだと思います。繰り返しますが、明確にしておきたいのは、売上総利益「率」には影響していますが、売上総利益「額」への影響ではありません。ええ、その認識で正しいです。関税が直撃した昨年の第2四半期以降、四半期ごとに段階的に改善が進んできたと考えています。

お話しした通り、一部のアルミニウム製品を含め、全体的な需要もいくらか改善しています。需要が強ければ、コストの転嫁にも役立ちます。ええ、サム、あなたの考えに同意します。

サミュエル・マッキニー

わかりました。国境の壁の契約についてですが、他の事業と比較して販売価格は相対的に低いものの、堅実な利益貢献をもたらすと予想されています。営業レバレッジについてお話しいただく際、今年からおそらく来年にかけて、これら（製品の）販売量が増加していく中で、活用できると考えている経営レバー（operating levers）についてお聞かせいただけますでしょうか。

カーラ・ルイス

はい。その通りです。それらの製品の価格は低いです。私たちが提供しているサービス、つまり国境の壁向けのトン数の多くは、保管や荷役が中心です。

付加価値加工も一部行っていますが、数量ベースでの営業コストはかなり低いです。販管費率も他の事業に比べて低くなっています。このボリュームと低コスト構造により、利益の強力な推進要因となります。さらに、Relianceがこの契約を獲得できた理由の一つもあります。

ちなみに、2008年に当社のAMI事業が、これよりは小さいものの、かなりまとまった規模の国境の壁の契約を確保しました。当時は「フェンス（柵）」契約と呼ばれていましたが、非常に優れた実績を上げました。今回は、トン数という規模がはるかに大きく、かつこれらのサービスを提供するための期間も限られています。

カーラ・ルイス

顧客の要件を真に満たすためには、契約に基づいた保管と物流を提供するための複数の拠点が必要です。Relianceの企業ネットワークを活用し、当社のAMI社は他のRelianceグループ企業と協力して、彼らの資産の一部を利用しています。これにより、コストを低く抑えることもできています。プロジェクトに対応するために、新たに設備や物件を確保しに行く必要がありませんでした。

スティーブ・クック

はい、失礼します、少し付け加えさせてください。出荷される製品の大部分は中空構造鋼（hollow structural sections）です。また、テキサス州にある当社の加工工場の一つであるFeralloyを利用した鋼板も多く扱っています。Karlaが言及したように、国境沿い全体に工場を配置しています。

テキサス州とカリフォルニア州から製品を出荷する予定です。国内の製鉄サプライヤーからの多大なサポートには本当に感謝しています。周知の通り、現在は供給が少し逼迫しているからです。熱延コイルの供給には限りがありますが、お客様の需要を満たすために必要な分は確保できています。

サミュエル・マッキニー

ありがとうございます。契約に関する詳細な説明に感謝いたします。では、失礼します。

スティーブ・クック

ありがとうございます。

アーサー・アジェミアン

ありがとうございます。

オペレーター

次は、Goldman SachsのNick Cash氏にお伺いします。

ニック・キャッシュ

こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。現在のインオーガニック成長（買収による成長）のパイプラインについて手短に伺います。前回の実質的な買収からしばらく時間が経っていますが、現在のパイプラインがどのような状況であるか、また、今後のオーガニック成長とインオーガニック成長の間での資本配分をどのように考えていらっしゃるか伺いたいです。

カーラ・ルイス

はい、こんにちは、Nick。買収パイプラインについては、ここ数四半期にお話ししてきた内容とほぼ変わらない状況です。機会は存在しており、ここ1年ほどと同様に、継続的な案件の流れがあると考えています。魅力的な企業はいくつかありますので、常に市場にどのようなものがあるかを確認し、それらがRelianceにどのように適合するかを評価しています。

そして当然ながら、売り手とバリュエーション（企業価値評価）について合意できるかを確認する必要があります。当社は優れた企業を買収することに対して一貫した意欲を持っています。当業界の多くの企業は非公開のファミリー企業であるため、売り手が売却の準備が整うのを待つという側面もあります。先ほど申し上げた通り、あとはバリュエーションの問題です。

それに対する当社の意欲に変わりはありません。

カーラ・ルイス

私たちはここ数年、資本配分の優先事項の間で選択を迫られる必要のない、強固な財務状況を維持してきました。希望する買収を実行しつつ、同時にオーガニックな成長を継続し、継続的な増配や、適正な水準の自社株買いを通じて、株主の皆様に強力なリターンを提供することができています。これに変更はありません。

ニック・キャッシュ

ありがとうございます。もう一点だけよろしいでしょうか。データセンターとエネルギー・インフラについて触れられましたが、非住宅用のトン数のうち、データセンター関連は何パーセントを占めており、その構成比は前年同期比でどのように変化しましたか？また、エネルギー・インフラの中で、太陽光発電へのエクスポージャーはどの程度ありますか？

カーラ・ルイス

はい、ニック、その数字をお答えできればよいのですが、当社の販売先は、通常OEMやプロジェクトそのものに対して直接販売しているわけではありません。複数のプロジェクトを抱える加工業者や請負業者に対して販売しています。そのため、どのプロジェクトに投入されるかを知っていることは多いのですが、それを数値化する適切な手段がありません。データセンター向けの活動は活発化していると感じています。

スティーブ、これ、あるいは太陽光について何か付け加えることはありますか？

スティーブ・クック

はい、ニック。残念ながら、当社は太陽光市場に対して直接的なエクスポージャーは多くありませんが、当社のサプライヤーである製鋼所サプライヤーは、製鋼所から直接（製品を）仕入れており、それが大量のチューブや熱延コイルの消費につながっています。その結果、製鋼所は非常に多忙な状態にあり、市場価格は非常に良好な水準に保たれています。

ニック・キャッシュ

なるほど。詳細な説明をありがとうございました。では、（質問を）次に進めます。ありがとうございます。

スティーブ・クック

ありがとうございます。

オペレーター

JPモルガンのベネット・ムーア様からの追加質問をお受けします。

ベネット・ムーア

追加質問をお受けいただきありがとうございます。半導体市場の話に少し戻したいと思います。海外のチップメーカーからシェアを獲得する機会について、どのようなものがあるとお考えでしょうか？その際のクオリフィケーション（認定）プロセスがどのようなものか、また、そのタイミングについても改めて教えていただけますか？

カーラ・ルイス

はい。ベネット、これについては以前、電話会議の中で何度かお話ししたかと思います。当社の半導体関連のエクスポージャーについては、その周囲に多くの付随的な事項はありますが、主に半導体チップ製造装置メーカーに対して販売しており、そこでは好調な動きが見られます。ここ1、2四半期で、その動きは改善しています。

それらの顧客による海外拠点へのシフトも見られます。当社はシンガポールにも拠点を持っており、顧客が現地へシフトする中で、その市場における一部の顧客をサポートしています。また、当社の別の特殊半導体企業は、チップメーカーや装置メーカーに対して販売を行っています。彼らは米国、韓国、中国に拠点を持っています。

彼らのビジネスの大部分も、チップ工場の建設時における、いわば工場の内部配管部分への販売です。

カーラ・ルイス

そこにおいて、多くの顧客による計画の後退や、特に米国におけるチップ工場の建設の遅延が見られます。そこは当社にとって良い市場です。当社のその会社には多くの関心が集まっており、データセンター市場へより多く販売するための能力強化に取り組んでいます。近い将来、その会社においてデータセンター市場に関連した活動の活発化が見られると予想しています。

スティーブ・クック

クオリフィケーションに関しては、アジアに移転していた顧客の多くが、オンショアリング（国内回帰）によって戻ってきています。当社はすでに彼らから認定を受けており、すでにいくらかのビジネスを獲得しています。

ベネット・ムーア

ありがとうございます。もし可能であれば、もう一点だけ伺わせてください。ロッキード・マーティンのプログラム向けと思われる、2つ目の契約、防衛関連契約について伺いたいです。契約更新の規模が拡大していますが、DHSが少し下回っていることを踏まえ、この契約の利益率プロファイルが全体のビジネスに対してどのようなものになるか、背景を説明していただけますか？

カーラ・ルイス

ロッキード・マーティンとはすでにそれらの既存プログラムの契約を結んでいますので、2027年に新契約が開始された際の影響に大きな変化はありません。ボリュームは約10%増加すると予想しています。これは共同打撃戦闘機（Joint Strike Fighter）を含む複数のプログラムからなる、より大規模な契約です。規模は増えますが、利益率のプロファイルに顕著な変化をもたらすことはないはずです。

ベネット・ムーア

理解いたしました。詳細なご説明をありがとうございました。成功をお祈りいたします。

カーラ・ルイス

はい。ありがとう、ベネット。

オペレーター

Seaport Research PartnersのMartin Englert氏より追加の質問がございます。

マーティン・エングラート

DHSの契約について、フェーズ1に関連する数量、および契約の残りの部分が完了した場合の増分数量について、さらにお話しいただけることはありますでしょうか。

カーラ・ルイス

はい。Martin、それに関するトン数は開示しておりません。フェーズ1とフェーズ2の金額については開示しております。合計は22億ドルです。

フェーズ1は—

スティーブ・クック

14億です。

カーラ・ルイス

フェーズ1は14億ドルで、それは—

スティーブ・クック

2027年中盤までです。

カーラ・ルイス

はい、2027年第2四半期末までだと思います。

マーティン・エングラート

わかりました。ありがとうございます。感謝いたします。

カーラ・ルイス

はい。

オペレーター

これで質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉として、Karla Lewisに発言権をお戻しいたします。

カーラ・ルイス

ありがとうございます。本日ご参加いただいた皆様、ならびにRelianceへの継続的なご支援に感謝いたします。要約しますと、Relianceの独自の規模、多様なポートフォリオ、財務力、国内の製鉄所（ミル）との関係、そして顧客を確実にサポートし、2026年に控える大きな機会を活用することを可能にする拡大するサービス能力を、改めてお伝えさせていただきます。非常に好調な第1四半期に向けて尽力してくれたRelianceファミリーの全員に、心から感謝したいと思います。

また、2026年の残りの期間についても、安全に遂行しながら取り組んでくれることを期待しています。改めて、Reliance全体の全従業員に感謝いたします。締めくくりに、来月ボストンで開催されるKeyBancのインダストリアル＆ベーシックマテリアル・カンファレンスに参加することをお知らせいたします。6月には、シカゴで開催されるWells Fargoのインダストリアル・カンファレンスに参加予定ですので、会場で皆様とお会いできることを楽しみにしております。

カーラ・ルイス

改めて、皆様ありがとうございました。さようなら。

オペレーター

皆様、ご参加ありがとうございました。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。回線をお切りください。それでは、良い一日をお過ごしください。