SAIC（サイエンス・アプリケーションズ・インターナショナル） FY2027 Q1 決算説明会

オペレーター

本日の会議は録音されていますのでご承知おきください。それでは、投資家広報担当副社長のJoseph DeNardiに会議の進行を代わります。どうぞ。

ジョセフ・デナルディ

おはようございます。SAICの2027年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。私の名前はJoseph DeNardi、投資家広報担当副社長です。本日は、当社の事業および財務実績について議論するため、最高経営責任者（CEO）のJim Reaganと、最高財務責任者（CFO）兼エンタープライズ・オペレーション担当エグゼクティブ・バイスプレジデント（EVP）のPrabu Natarajanが同席しております。

本日は、2026年5月1日に終了した四半期の実績についてお話しいたします。本日の電話会議において、既知および未知のリスクや不確実性の影響を受け、実際の結果が本会議で行われる記述と大きく異なる可能性がある「将来の見通しに関する記述（forward-looking statements）」を行う場合がありますので、ご留意ください。これらのリスクに関する詳細については、当社のSEC提出書類をご参照ください。また、投資家の皆様にとって有用な情報を提供すると当社が考える、非GAAP財務指標およびその他の指標についても議論いたします。

ジョセフ・デナルディ

これらの非GAAP指標は、GAAP（一般に認められた会計原則）に基づく財務指標に代わるものではなく、それらに加えて考慮されるべきものです。これらの指標に関するより詳細な説明は、当社のSEC提出書類でもご確認いただけます。それでは、当社のCEOであるJim Reaganに進行をお渡しします。

ジム・リーガン

ありがとう、John。そして、電話会議にご参加いただいている皆様、おはようございます。今年は幸先の良いスタートを切れたことを嬉しく思います。実行の卓越性（execution excellence）に対する絶え間ないコミットメントによって、これらの結果を可能にした23,000名の従業員に感謝の意を表したいと思います。

ダイナミックな環境において、強固なマージンと業界をリードするキャッシュフローを維持していることは、チームの規律と集中力を反映しています。これは実行されているオペレーショナル・エクセレンスであり、当社の強固な基礎的実績は、持続可能な形で二桁のマージンを実現できる可能性を浮き彫りにしています。今年初めに正式なCEO職に就いて以来、私の焦点は実行を超えて広がり、株主、顧客、従業員といったすべてのステークホルダーと時間を共有することを含めています。株主との会議を通じて、持続的にオーガニックに成長できることを証明することで、信頼を回復するために取り組むべき課題があることが明確になりました。

ジム・リーガン

今四半期の結果は正しい方向への一歩ですが、これが数四半期にわたる道のりであることは承知しています。顧客との会議では、複雑さと速度が増している多種多様なミッションを可能にするために、当社が提供し続けている価値に焦点を当てました。また、変化の速い環境において歩調を合わせるためには、当業界が投資を行わなければならないことも明らかです。当社の柔軟なビジネスモデルはこれらのタスクに適しており、これらのコミットメントを果たしていくことに意欲を持っています。

従業員との会議では、国家の最も重要な課題を解決するために取り組んでいる卓越したグループを率いるという、私自身の特別な特権について強調しました。永続的な顧客需要に対応し、すべてのステークホルダーに価値を創造するために、新しい役割、責任、マインドセットを受け入れてくれたチームの忍耐と決意に感謝しています。主要なメッセージについては、スライド3をご覧ください。

ジム・リーガン

当社は強固な基盤の上に築かれており、不変の目的を持って事業を行っています。当社は、顧客が最も複雑な課題に対処できるよう、重要な能力を提供しており、スピード、キャパシティ、および意思決定における優位性（decision-making dominance）を可能にするソリューションを開発することでこれを行っています。何十年もの間、当社は顧客のニーズを先読みし、ミッションのスピードに合わせて行動することで、顧客と共に進化してきました。この進化には、ポートフォリオを継続的に評価し、洗練させることが求められます。

主に大規模なエンタープライズIT市場における再競合（re-compete）での損失を消化する過程で、自然なポートフォリオの再編が行われています。また、予算の優先順位により密接に適合し、市場の特定分野で見られるコモディティ化の影響を受けにくい、統合されたミッションクリティカルな能力のプレミア・ポートフォリオを構築することで、自らの未来を積極的にコントロールしています。当社はポートフォリオの検討を開始しており、12月の決算電話会議でより多くの情報を共有できることを楽しみにしています。

ジム・リーガン

ミッションの深みと能力に裏打ちされた、未来に向けて構築された、より機敏なSAICを期待していただけるはずです。以前お伝えした通り、当社独自の差別化要因に、より密接に適合し、かつ勝率が高い領域に合わせるために、入札戦略を洗練させるパイプラインの検討を開始しました。当社の適格パイプラインは約850億ドルであり、より焦点が絞られており、エンタープライズITの構成比は前四半期と比較して低下しています。これは、この市場分野における当社の選択性を反映しています。

また、より優れた成果をより迅速に提供できることが分かっている主要な領域に注力し、より早い段階で、より意図的に機会を追求しています。これには、ミッションおよびエンジニアリング事業が含まれます。これらの事業はパイプラインにおいてより大きな割合を占めており、最近の受注や継続的な投資により、ポートフォリオの他の部分よりも高い成長を遂げています。これらの動向は、さらなるオーガニックなポートフォリオの再編を後押ししています。

ジム・リーガン

当社は、成長を加速させ、マージンを向上させ、投資効果を発揮できる高価値領域をさらに発展させるために、ポートフォリオへの潜在的な追加および削減を継続的に評価しています。前四半期に申し上げた通り、私はSAICを本来偉大たらしめているものに期待を寄せています。それは、米国とその同盟国の安全保障を支えるための、革新的な科学、技術、およびエンジニアリング・ソリューションの提供です。世界では、当社の支援を必要とする事態が数多く発生しています。

高まった運用テンポ（operational tempo）により、当社が現在関与しているさまざまなハードウェアおよびソフトウェア・プラットフォームにおいて、より迅速な意思決定が求められています。当社は、能力とキャパシティを強化するために、顧客との関わりを継続しています。当社は、より効果的かつ効率的に成果を提供するための新しいツールを継続的に活用しています。

ジム・リーガン

近年、我々は防衛、情報、および文民機関がデータおよび知識基準を確立し、マルチモーダルAIを開発し、国家の最も機密性の高い任務のいくつかを支える安全なデータレイヤーを構築するのを支援してきました。今日、我々はレガシーコードの近代化、運用タスクオーダー（任務指示書）の生成、人間と機械の連携の強化、データフュージョンの強化、およびサイバー防御の硬化にAIを適用しています。今後の機会は、AI製品を提供することではありません。これらの機能を実世界の任務においていかに迅速に統合し、実用化できるかについてなのです。

急速な技術転換に伴う機会や、場合によってはリスクについて、申し上げられることには限りがあることは承知しております。結局のところ、AIの導入が進む中で、継続的なパフォーマンスを発揮できるかどうかにかかっています。これらの結果をお届けすることを楽しみにしています。それでは、トップライン（売上高）の改善についてお話しします。

ジム・リーガン

昨年の立法による歳出予算が、不均衡ではありますが流れ始めています。2027年度には、別の大規模な歳出を予想しています。当社の成長は1兆ドルを超える国防予算に依存しているわけではありませんが、 certainly helps（確かに助けになります）。受注に向けた道筋はついていますが、RFP（提案依頼書）や提出物は依然として環境要因によって鈍化しています。

再競合の勝率は、90%台に戻ると予想される通り安定しつつあり、新規事業の勝率は引き続き30%を大きく上回る好調なパフォーマンスを維持しています。昨年の再競合による逆風にもかかわらず、今四半期に見られた緩やかなオーガニック成長に勇気づけられています。また、利益率とキャッシュの勢いも継続的に構築しています。第1四半期の利益率は、強力なプログラム遂行によって、全社記録を更新しました。

成長を支援するための主要な投資によって、年度末までにこの利益水準が相殺される可能性もありますが、これらの結果は我々の能力を示すものであり、通期のガイダンスを裏付けるものです。

ジム・リーガン

強力な遂行力を反映し、キャッシュについても再び好調な四半期となりました。この勢いを維持できるかどうかは、2月に発表したエンタープライズ変革プロセスに一部依存しています。プロジェクト・オービット（Project Orbit）は、当社の機敏性を高め、時間の経過とともに成長と利益率拡大を支援するための投資余力を生み出します。全社から3,500件以上のアイデアが集まっており、現在、専任チームが実行に向けて分析と優先順位付けを行っています。

これらの取り組みに関する詳細は、9月の次回の決算電話会議でお伝えします。これらの結果と継続的な取り組みを合わせると、実行、制御可能なものの管理、そして成長の勢いの再構築に注力していることがわかります。今四半期の上振れ分を反映してガイダンスを引き上げましたが、残りの四半期に影響を与える可能性のある継続的な投資、再競合に伴う契約終了、および不確実性には留意しています。以前申し上げた通り、2027年度はコミットメントの年です。

ジム・リーガン

我々は、達成できると確信している目標を設定しています。最後に、株主の皆様に価値をもたらし、従業員にさらなる機会を創出し、そして最も重要なこととして、お客様とわが国を支援するという使命を継続するための大きな機会があると考えています。電話会議を次に引き継ぐ前に、当社の文民ビジネスグループにおけるリーダーシップの変更に伴い、当社のポジティブな勢いをサポートするため、Srinivas AttiliがSAICを退職するという今朝の発表について触れておきたいと思います。Sriniの貢献に感謝するとともに、彼の今後の活躍を祈っています。

恒久的な後任者を特定する間、CFO兼エンタープライズ・オペレーション担当執行副社長のPrabu Natarajanが、文民ビジネスの暫定責任者を務めます。複雑なビジネスを運営し、優れた遂行力を推進してきたPrabhuの経験は、この拡大された役割に適しています。彼には私、および取締役会の全面的な信頼があります。

ジム・リーガン

当社の文民ビジネスは、重要なクライアントに対して業界をリードする能力を提供しており、当社のポートフォリオの中でも強力なパフォーマンスを発揮しています。我々はこの市場への取り組みに強くコミットしており、勢いを維持することに集中しています。それでは、Prabuにマイクを渡します。

プラブ・ナタラジャン

ありがとう、Jim。他の責任を引き続き果たしながら、この移行期間中に文民セグメントをサポートする機会をいただき、感謝しています。文民セグメント、財務、およびエンタープライズ・オペレーションには、強力なチームが配置されています。彼らの使命およびSAICへの献身に感謝しており、すべてのステークホルダーに対して提供し続ける能力に自信を持っています。

第1四半期の業績が示すように、文民セグメントは強固な立場から運営されており、多様な重要な任務を支援しながら、最先端のテクノロジーソリューションを提供しています。これには当社のエンタープライズIT機能も含まれており、そこでは主にSAICとお客様に価値をもたらす成果報酬型（アウトカムベース）契約の下で事業を展開しています。このビジネスにおける機会と、継続的な利益率の強さについて期待しています。一つの重要な機会は、数年前から密接に取り組んできたVanguardの再競合です。

プラブ・ナタラジャン

以前共有した通り、Vanguardは国務省のグローバルITインフラをサポートしており、平均を上回る利益率で年間約2億5,000万ドルの売上を創出しています。新しいプログラムであるEvolveは、7年間で100億ドルの上限額を持つ複数社選定型の契約枠組みです。現在の業務範囲を超えて業務を集約するため、Vanguardよりも規模が大きく、範囲も広くなっています。今後数四半期にわたって、この再競合のリスクを段階的に軽減しながら、タスクオーダーでの競合を楽しみにしています。

我々は15年間にわたり優れた成果を提供してきました。Evolveを通じて、この極めて重要な任務とお客様をサポートしながら、さらなる年月を共にできることを楽しみにしています。それでは、実績に入りましょう。スライド4をご覧ください。

第1四半期の売上高は19億ドルを報告しました。これは、資材のタイミングとRITSの延長により、予想を上回る50ベーシスポイントのオーガニック成長を示しています。

プラブ・ナタラジャン

成長環境の改善が見られるため、この結果を心強く思っていますが、依然として不均衡ではあります。その結果、2026年度と同様に、今年に影響を与える可能性のある「未知の未知（予測不可能な不確定要素）」に対して、引き続き慎重な姿勢を保っています。当四半期は、堅調な調整後EBITDAである2億2,200万ドルを報告しました。調整後EBITDA利益率は、強力なプログラム遂行、継続的なコスト効率化の取り組みによる一部の恩恵、およびベンチャー投資のIPOに関連する1,200万ドルの利益を反映しています。

当社のベンチャー戦略は、当社の長期的な成長を加速させる初期段階のイノベーターを支援することです。所有権は売却しましたが、政府市場に強化された能力をもたらすという我々の目標に沿って、その企業との商業的関係は継続しています。この売却により、当四半期のEBITDA利益率は60ベーシスポイント、EPS（1株当たり利益）は約0.20ドル増加しました。

プラブ・ナタラジャン

今四半期の調整後希薄化後一株当たり利益は、マージンの改善と発行済株式数の減少により、3.23ドルとなりました。今四半期のフリー・キャッシュ・フローは1億1,800万ドルであり、同業他社の中で最高水準のキャッシュ・コンバージョンを維持し、すべてのステークホルダーの長期的な価値を最大化するためにその資本を投入することに注力し続けていることから、力強い結果となりました。純レバレッジは今四半期に3.1倍に低下し、当社の目標範囲内となっています。今後数年間でEBITDAが改善するにつれて、自然な形でデレバレッジが継続すると予想しています。

先行指標を確認するために、スライド5をご覧ください。Jimが述べたように、当社のパイプラインは現在、当社の差別化要因により重点を置いています。2026年度と同様に、顧客側の混乱が引き続き申請件数に圧力をかけていますが、環境は改善しており、申請の加速を計画しているため、当社の事業開発（BD）チームは年間の目標通りに進んでいます。

プラブ・ナタラジャン

パイプラインが縮小しているにもかかわらず、申請件数と落札件数が回復していることは心強く、当社の重点化の強化によるメリットを浮き彫りにしています。21億ドルの純受注額は、新規案件と再入札案件の組み合わせを反映しており、これには当社の国土安全保障省（DHS）事業における2億ドルの重要な再入札での勝利が含まれています。同事業では、当社のソフトウェアの専門知識と専用ハードウェアを統合し、より安全で効率的な入国審査場の運用をサポートしています。これにより、四半期の受注・出荷比率（book-to-bill）は1.1倍、直近12ヶ月ベースでは1.0倍となりました。

今四半期にすでに見られ始めている勢いに手応えを感じており、年間の目標を達成できる見込みです。スライド6をご覧ください。今四半期のオーガニック成長率は0.5%であり、予想を上回りました。

プラブ・ナタラジャン

年が進むにつれて比較対象（の前年実績）が容易になることは認識していますが、今四半期にタイミングによる恩恵があったこと、また流動的な環境において依然として不確実性が存在することを踏まえ、今年度に対して慎重なアプローチを取り続けていることから、売上高見通しは据え置いています。今年の売上推移の主要な要因は、RITSの再入札の失敗であり、これは第2四半期に終了したため、2027年度には2億ドルの向かい風になると予想していました。しかし、当社の異議申し立てが最近ようやく裁定されたため、RITSは第3四半期に終了することになりそうです。今年の再入札による向かい風を部分的に相殺しているのが、既存契約の成長（OCG）であり、これは2027年度も2%〜3%で推移すると予想しています。

これは2026年度の実績と同様であり、2024年度および2025年度に見られた6%〜8%を下回る水準です。

プラブ・ナタラジャン

第1四半期に見られたOCGの改善は心強いものですが、その一部はタイミングによるものです。今年の計画されたOCGの約半分は、過去2年間に獲得した、昨年は予想よりも立ち上がりが遅かった数件のプログラムによるものです。前四半期に申し上げた通り、それらのプログラムは昨年3億5,000万ドルを創出しましたが、今年は5億ドルを見込んでいます。これらのプログラムは、第1四半期時点で年換算約4億ドルのペースで推移しており、順調に進んでいます。

当社は長期的な成長に向けて体制を整え続けており、顧客需要と戦略的重要性が増し続けているいくつかの優先度の高いミッション領域に対して、的を絞った投資を行っています。

プラブ・ナタラジャン

これには、より迅速でデータに基づいたマルチドメインの意思決定を可能にする次世代の指揮統制能力の向上、進化するニーズをサポートするためのレガシーなレーダー能力の近代化、そして産業ベースの能力を拡大するために国内生産ラインを確立することによる、徘徊型弾薬やその他の自律型システムに関する業務の拡大が含まれます。当社はこれらの取り組みに対し、最も適切なリターンを得られる場所に焦点を当て、規律あるアプローチを続けています。スライド7をご覧ください。年度の早い段階であること、また再入札による向かい風や環境の不確実性を考慮する必要があることから、売上高見通しは据え置いています。

しかし、RITSの延長により、売上高見通しの中央値、またはそれをわずかに上回る水準で着地すると予想しています。次回の電話会議で売上高見通しを再検討しますが、売上目標を達成するための体制は十分に整っています。

プラブ・ナタラジャン

第1四半期にプラスとなったベンチャー投資益およびその他の業績項目を考慮し、EBITDA見通しを引き上げます。これにより、通期のマージン見通しに20ベーシス・ポイントが加算され、現在は10.1%〜10.3%と見ています。前述の通り、成長への投資を行いながら、将来的にマージンを改善するための有意義な機会が引き続きあると考えています。また、未解決のいくつかの問題が当社に有利な形で解決されるにつれ、税率の改善（アップサイド）も見込んでいます。

その結果、調整後EPSの見通しは約4%増加し、9.90ドル〜10.10ドルの範囲となります。

プラブ・ナタラジャン

成長を支援するための個別の機会への投資を計画していますが、6億ドルを超えるフリー・キャッシュ・フローの見通しに変更はありません。過去の繰越税務資産が消滅する2028年度には、今年度は一株当たり少なくとも14ドルのフリー・キャッシュ・フロー、来年度には一株当たり少なくとも13ドルのフリー・キャッシュ・フローを継続して見込んでいます。予算環境がますます好転したとしても、それが意味を持つのは、当社が全社的なパフォーマンスを向上させることができた場合のみであることを認識しています。幸先の良いスタートを切りましたが、まだやるべきことはあります。

当社の努力が、今後数年間にわたりステークホルダーの皆様への重要な価値創造につながり続けると確信しています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

最初の質問は、シティグループのジョン・ガンドルフォ様からです。

ジョン・ゴディン

皆さん、こんにちは。質問の機会をいただきありがとうございます。また、素晴らしい四半期でしたね。オーガニック成長の見通しについて、少し改めて掘り下げたいと思います。

第1四半期にはタイミングによるプラス要因があったこと、また年後半にいくらかの事業の剥落があることに言及されていましたが、すでに目にしている勢いについては前向きに捉えられているとのことでした。スライド6にある、今四半期で最も厳しい比較対象（comp）においてプラスのオーガニック成長を示している素晴らしいチャートを見ると、通期のマイナス2%からマイナス4%という数字への橋渡し（説明）が難しいように感じます。保守的な見方かもしれませんが、変動の激しい背景があったことを考えると、誰もそれを皆さんの責任にはしないと思います。今年一年の推移をどのように見ておられるのか、また、そのガイダンスに上振れの余地があるのかについて、対話させていただければと思います。

ジョン・ゴディン

（上振れの余地があることは）おそらく、少し明白なことのように思えます。

プラブ・ナタラジャン

こんにちは、ジョン。おはようございます。プラブです。ご質問ありがとうございます。

全体像として、明らかに第1四半期の結果には満足しています。また、第1四半期は、実際にビジネスを約3%成長させた昨年と比較して、はるかに厳しい比較対象（comps）であったことも認識しています。ジョン、あなたが示唆し始めた大局的な観点から申し上げますと、昨年見た状況や四半期ごとの変動を考慮すると、私たちは慎重になっていると言えるでしょう。年初の堅調な滑り出しを考えれば、マイナス2%からマイナス4%という数字が理解しにくくなっているという計算（ロジック）には、おそらく異論はありません。

プラブ・ナタラジャン

年内にはまだ9ヶ月残っており、昨年はかなりの変動があったことを踏まえ、現在は収益ガイダンスに対して非常に保守的な姿勢を貫いています。むしろ、ここ数年で教訓を得ており、ガイダンスについては比較的堅実な位置にいると認識しています。スクリプトで述べた通り、オーガニック成長に関するガイダンスについては、第2四半期の決算電話会議で改めて検討します。ジョン、お気づきかもしれませんが、スクリプトには、収益はガイダンスの中間値に近い、あるいは中間値を少し上回る程度になると予想するという見解も追加しています。

現在のガイダンスの範囲内で、質的には（上方へ）押し上げていると言えますが、おそらくいくつかの追い風があると認識しています。第1四半期は、5%という力強い契約ベースの成長（OCG）の恩恵を大きく受けました。

プラブ・ナタラジャン

はっきりさせておきますと、昨年の第1四半期は約8%で、その後、昨年を通じてOCGは減退していきました。私たちの見解としては、今後2、3四半期に何が起こるかを完全には把握できていないため、慎重に進め、第2四半期にガイダンスを再検討したいと考えています。しかし、現時点において4%の減少は、確かに外れ値のように見えるという計算には異論はありません。

ジョン・ゴディン

承知しました。非常に参考になる詳細な説明をありがとうございます。感謝いたします。ジム、あなたの準備された発言の中で、ポートフォリオのレビュー、およびポートフォリオへの追加や削減の可能性について言及されていました。

非常に大まかな質問になりますが、その考えについて詳しくお聞かせいただければと思います。

ジム・リーガン

もちろんです。ご質問ありがとうございます。昨年10月に就任した際、暫定CEOとしての私は、戦略は正式な後任者に任せればよいと考え、戦術だけに集中していました。その後任が今の私です。

ここ数ヶ月間、私たちは戦略に真剣に取り組んできました。その一環として、顧客がスピードを求めて、あるいは敏捷性（アジリティ）を求めて我々に寄せているような、顧客ニーズを満たすことができる機会を検討していくことになります。これら（スピードと敏捷性）は、どちらも我々が提供するのに適したものです。また、よりコモディティ化したエンタープライズIT領域に対しては、これまでほど重い投資を継続しない可能性があることを、すでに示唆しています。

これはあくまで一例です。

ジム・リーガン

私たちは戦略を刷新する中でポートフォリオ全体を見直しており、顧客ニーズがもはや急速な潮流として現れなくなった領域を探しています。そして、投資の重点をどこに置くかを確実にしようとしています。それは、内部的なオーガニック成長であれ、入札パイプラインへの投資であれ、あるいは今後12〜18ヶ月のM&Aをどのように考えるかであれ、顧客が求めているスピードに合わせ、我々の能力を補完できる領域、および次回の投資サイクルに向けた顧客浸透度を確保するようにしていきます。

プラブ・ナタラジャン

それがお役に立てば幸いです、John。

ジョン・ゴディン

非常に参考になる詳細な説明です。皆さん、ありがとうございます。感謝いたします。

プラブ・ナタラジャン

承知いたしました。

オペレーター

次のご質問は、Stifel社のJonathan Ho様からです。

ジョナサン・シーグマン

おはようございます、Jim、Prabu、そしてJohn。質問にお答えいただきありがとうございます。

プラブ・ナタラジャン

おはよう、John。

ジム・リーガン

おはようございます、John。

ジョナサン・シーグマン

はい、予算の流入が始まりつつあることと、受注済み契約に基づく成長が改善していることについて、少しお話しさせてください。具体的にどのような領域でその改善が見られているのか、また、私たちが留意すべき、改善が見られない領域はあるのかについて、少しお話しいただけますでしょうか。ありがとうございます。

プラブ・ナタラジャン

こんにちは、ジョン。質問をいただきありがとうございます。プラブです。防衛市場の状況について、詳しく説明させてください。

大きな視点で見ると、海軍関連のビジネスにおいて、予算配分が流れ込み始めていると考えています。予算配分による追い風は続いていると思います。皆さんもご存知の通り、当社の海軍関連ビジネスは10億ドルを超えており、順調に成長を続けています。また、陸軍の特定分野においても、予算配分の増加が見られ始めていると考えています。

特に次世代の指揮統制プログラムを念頭に置いています。海軍側では徘徊型弾薬、陸軍側ではM-SHORADインクリメント4などがそれにあたります。大規模で素晴らしい予算調整法案については、まだほとんど、あるいは全く目にしていない状況ではありますが、資金が流れ込み始めているいくつかの異なる領域が見えてきています。

プラブ・ナタラジャン

そこには間違いなく、いくつかの上振れ要因があります。宇宙およびインテリジェンス分野については、デジタル・レンジ近代化プログラムにおいて、予算配分の流入が少し増えていると感じています。また、GMASSレーダー維持管理プログラムを通じて、その恩恵の一部を享受しています。ここでは、レガシーのPARCSおよびUEWRレーダーの維持管理業務において、引き続き非常に優れたパフォーマンスを維持しています。

顧客に対して真の価値創造を実現できており、いくつかの異なる領域でそれを実感しています。その理由の一部として、またこれは最初のご質問に関連することかもしれませんが、こうした恩恵が見え始めているため、この流れが今後も継続することについて、我々は慎重ながらも楽観視しています。

プラブ・ナタラジャン

我々が注目している主要な指標の一つは、今年の半ばまでとした場合、各機関や部門が、支出する必要がある通年の予算に対してどのような状況にあるか、という点です。我々は、下半期にはさらなる予算投入があるのではないかと、慎重ながらも楽観的に考えています。慎重になっている理由は、今年は選挙イヤーであり、不確実性が高まる方向に進んでいるためです。我々は、その考え方において、適切に思慮深く、慎重でありたいと考えています。

予算配分については、広範な動きがあると申し上げたいと思います。実態としては、現在は一ヶ月ごとに状況を見極めている段階であり、この傾向が維持されることを期待しています。ジム、何か付け加えることはありますか？

ジム・リーガン

いいえ、うまく説明していただいたと思います。ありがとうございます。

ジョナサン・シーグマン

ありがとうございます。資本配分について一点だけ。1億8,800万ドルの自社株買いを行いましたが、これは昨年の四半期ベースのランレートと比較して大きいです。キャッシュの用途が、ポートフォリオ・レビューの範囲内にあるのかどうか伺いたいです。

ありがとうございます。

ジム・リーガン

そうですね、我々が行った自社株買いは、時機を得た、かつ慎重なものだったと考えています。他に投資すべき対象がない中で、我々が投資できる最善の場所は、自社自身であると考えました。とは言え、我々は当社の戦略に合致する市場機会や、顧客需要が見込まれる分野での能力を補完する機会を積極的に模索しています。また、自社開発（オーガニック）で行うよりも、買収によって戦略を加速させることができる顧客領域への進出機会も探っています。

プラブ・ナタラジャン

ありがとう、ジム。ジョン、一点付け加えさせてください。当社の設備投資（CapEx）の投入については、概して非常に規律あるものにしたいという見解に変わりはありません。我々は、現在行っている内部投資に注力しています。

実態として、主要なパートナーシップへの投資や、ジムが言及したタックインM&A、さらには我々が事業を展開している特定のドメイン内で見出している機会などを考慮すると、事業への継続的な投資機会は十分にあります。当社の自社株買いプログラムは、常に機を捉えた（オポチュニスティックな）ものです。株価に乖離が見られた際、株主のために正しい行動をとることは我々の受託者責任であり、我々はそれを実行しました。年間で、おおよそ4億ドルとする自社株買い計画に変更はありません。

プラブ・ナタラジャン

自社株買いの規模については、特に株価が今日のように上昇し続けるようであれば、下半期に変化が見られるでしょう。繰り返しになりますが、非常に機動的な判断です。当社としては、デジタル・インフラ、および当然ながら社内で行っているAI関連の投資について、引き続き積極的に投資を続けていくと考えています。最後に、ジムが決算説明資料で言及した「プロジェクト・オービット」に関して一言申し上げます。

プロジェクト・オービットの根拠の一部は、投資余力を確保することにあります。EBITDAマージンを10%以上に維持しながら、利益の中から大規模な投資を行うことは、容易ではないと考えています。

プラブ・ナタラジャン

私たちは社内に投資余力を作り出しています。それにより、戦闘員（war fighter）に対して提供できる能力を実際に向上させることができるからです。それがおそらく「プロジェクト・オービット（Project Orbit）」の究極的な推進力であると考えています。この電話会議でも申し上げた通り、第2四半期の電話会議でより詳細なアップデートを提供いたします。

これは、いかなる設備投資（CapEx）や利益をもってしても不可能な方法で、事業により多くの投資を行うことを可能にする手段だとお考えください。私たちは全社で約70億ドルのコストを管理しています。そのうちのわずかな一部でも顧客への再投資に回すことができれば、それはおそらく私たちが送ることができる最も強気なシグナルになると考えています。なぜなら、私たちは資金が利用可能になるのを待っているのではなく、事業に資金を提供できるようにリソースを自ら創出しているからです。

ジョナサン・シーグマン

良い回答です。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BNPのマット・エーカーズ様からです。

マット・エイカーズ

おはようございます、皆さん。ご質問の機会をいただきありがとうございます。ポートフォリオに関する質問、つまりハードウェアがSAICのシェアとしてどの程度大きくなり得るのかについて、少し深掘りしたいと思います。これまで大きな焦点にはなっていなかったように感じますが、指揮統制やレーダー、徘徊型弾薬についてお話しされているのを耳にしました。

それらはどの程度の規模になり得るとお考えでしょうか。また、それはオーガニックな成長機会となるのでしょうか、それとも他社との提携などに投資して実現するものなのでしょうか。ありがとうございます。

ジム・リーガン

もちろんです。マット、ご質問ありがとうございます。私たちは、先ほど言及されたようなものへの投資を含め、リソースの投入方法に関して、常に非常に規律あるキャピタル・ライト（資本軽快）なアプローチをとってきました。インディアナ州クレーンなどの拠点で、Mk48魚雷の生産支援を行っていたり、チャールストンやその他の場所で徘徊型弾薬の業務を行っていたりと、素晴らしい成果を上げています。

そのような業務は、今後も顧客への提供内容および顧客ニーズへの対応の一部であり続けるでしょう。とは言え、私たちが新しい大規模な工場を建設するために、巨大で大規模な投資を行うことを期待すべきではないと考えています。もちろん準備はできていますし、実際、先ほど申し上げたようなものについて、生産率を引き上げるための提案を顧客に対して行っているところです。それらの顧客需要を満たすために、より多くの投資を行う準備はできています。

ジム・リーガン

皆様が実際に目にすることになるのは、迅速なプロトタイピングや、現在行っている業務のスケールアップ、そして現在進行中の紛争を考慮した、大幅に上昇している作戦テンポに対する顧客ニーズへの対応といった分野において、より多くの動きであると考えています。

プラブ・ナタラジャン

ありがとう、ジム。マット、付け加えてもいいでしょうか。私たちはハードウェアに携わる業務をかなりの程度行っています。ジムが正しく指摘したように、ハードウェアとソフトウェアの接点で活動することこそが、歴史的にこの会社のエンジニアリングの強みであったと考えています。

当社がそれを行うことは想定しておいていただいて構いません。そのような業務への移行は、通常、私たちが現在行っている維持管理（sustainment）業務から派生するものだと考えています。例えば、レーダーについては、GMASSレーダー維持管理プログラムを獲得したため言及しましたが、当社のエンジニアリングチームは、ソフトウェアを活用することで、それらのレガシーレーダーにおいて非常に驚異的なパフォーマンスを実現しています。

プラブ・ナタラジャン

ハードウェア・アーキテクチャを理解する能力に加え、（あえて言うなら）ソフトウェア定義ハードウェアに関する能力、そして私たちが持つあらゆるソフトウェア技術力とソフトウェアへのAIの導入により、私たちは実際により迅速に動いており、それが差別化を図るための真の機会を与えてくれています。米海軍向けのMk48重量魚雷の業務は、小さな維持管理契約として始まり、現在は大規模な生産契約へと成長しています。私たちは、どの分野でハードウェアに携わるかについては非常に規律を持って判断していきますが、これは、サービスや維持管理から始まり、ハードウェアにおけるアップマーケット、あるいはいわゆる「垂直スタック」の上位へと移行していくための方法だと考えています。ジムが言ったように、私たちがハードウェア・プライム（主契約者）になることは期待しないでください。

プラブ・ナタラジャン

私たちは自分たちの得意とする領域（スイートスポット）を理解していますし、自分たちが何を得意としているかも分かっています。ですから、規律を維持していかなければなりません。

マット・エイカーズ

いえ、素晴らしいです。ありがとうございます。マージンについて伺わせてください。第1四半期のEBITDAマージンは、たとえ1,200万ドルの売却益を除外したとしても、非常に強力でした。

これについてどのようにお考えか、また、それが年内の残りの期間も持続する可能性があるのか、お聞きしたいです。ありがとうございます。

プラブ・ナタラジャン

はい、マット。ご質問ありがとうございます。ご指摘の通り、ベンチャー投資の売却を除くと、マージンは、あえて言えば、余裕を持って10%台の中盤から後半であったと考えています。そして、ガイダンスから示唆される数値はおそらく9%台の中盤から後半でしょう。

チームはこれまで、ひたすら業務に打ち込み、実行に移すことで、素晴らしい仕事をしてくれました。私たちの目標は変わっていません。指摘しておきますが、私たちのインセンティブ報酬指標は、並外れたEBITDAマージン率のパフォーマンスに対して報いるものとなっています。これは今年私たちが行った変更の一つです。

インセンティブは、チームが引き続き（成長を）推進していくように整合性が取れていると考えています。繰り返しになりますが、まだ年度の初めであることを踏まえ、チームが実行に移し、正しいことを行えるような裁量を与えたいと考えています。

プラブ・ナタラジャン

実情として、年度の早い時期に強気な目標を設定し、チームがそれを追いかけるようになると、結果として質の良くないビジネスを取り込んでしまうことになります。今回のスタートにより、今年を通じて、そして来年にかけて、私たちがどのような種類の仕事を行いたいかについて、非常に慎重に判断できるようになりました。ガイダンスから示唆される数値よりも、おそらくもっと良い結果を出せるはずだという計算に対して、異論はありませんが、私たちは成果を出していかなければなりません。ここでは、日々、毎週、これまで見たことのないレベルの不確実性が伴っています。

私たちは慎重であり続け、チームに活動の余地を与えなければなりません。なぜなら、明らかに現場でパフォーマンスを出しているのは彼らであり、彼らが活動できる余地を確保しておきたいからです。

マット・エイカーズ

素晴らしいです。どうもありがとうございます。

プラブ・ナタラジャン

どういたしまして、マット。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガンのセス・セイフマン様からです。

セス・セイフマン

はい、ありがとうございます。おはようございます。

プラブ・ナタラジャン

おはよう、Seth。

セス・セイフマン

おはようございます。利益率についてもう少し詳細に伺わせてください。ベンチャー投資の売却による利益については、それがコーポレート部門に含まれていると想定します。各セグメントにおいて、特に強力な業績が見られたと考えています。

今四半期のいずれかのセグメントにおける営業実績について、特に特筆すべき点はありますか？データがある中で、これは過去最高のシビル（民生用）部門の利益率であると思います。

プラブ・ナタラジャン

ええ、Seth、質問に感謝します。まずはシビル部門の部分から始めさせていただきます。非常に大きな視点で見れば、ポートフォリオ全体で広範なアウトパフォーマンスが見られました。これには防衛・インテリジェンス事業だけでなく、シビル事業も含まれます。

少し自分勝手かもしれませんが、まずはシビルに関する解説から始めたいと思います。数年前、この事業の利益率は約12.5%で推移していました。当時私たちが申し上げたのは、12%半ばがこの事業の底であり、その後は継続的に15%程度で推移することを期待している、ということでした。第2四半期において、私たちは現在15%に達しており、チームは引き続き極めて優れたパフォーマンスを維持していると考えています。

ご存知の通り、ポートフォリオにおけるT&M（工数・材料費精算型）および固定価格契約の業務の大部分は当社のシビル事業に属しており、チームは本当に素晴らしい遂行能力を発揮していると考えています。

プラブ・ナタラジャン

私たちは、この継続的な利益率のモメンタムを維持できるよう遂行していきたいと考えています。防衛・インテリジェンスについては、過去3年、4年、あるいは5年にわたり、事業内の利益率のパフォーマンスにおける基準を一貫して引き上げてきたと言えます。私たちは、各事業が入札すべきしきい値を常に再検討しています。常にパイプラインを確認し、「その業務は全社にとって増益（accretive）要因か、それとも希薄化（dilutive）要因か」を判断しています。

過去3年から5年の間、毎年、コスト・プラス契約プログラムにおいてさえ、業務に必要なしきい値を実際に引き上げてきました。言い換えれば、ポートフォリオの中でもより収益性の高い要素に対してのみ入札するという方針を以前の電話会議でもお話ししてきましたが、その恩恵がようやく現れ始めているところです。繰り返しになりますが、単一四半期の業績に対して、あまりに楽観的になりすぎるつもりはありません。

プラブ・ナタラジャン

現実は、このモメンタムを維持しなければならないということです。Jimが述べ、私も申し上げた通り、もし結果が当社のガイダンスが示唆するものよりも良くなった場合、事業への実質的な投資を行う機会が得られます。つまり、事業により多くの投資を行うという、いわゆる「贅沢」ができるようになり、それによって既存契約の再契約（リコンピート）だけでなく、市場にある新規案件も確保できることを期待しています。繰り返しになりますが、これはアウトパフォーマンスを可能にするための「オペレーショナル・レバー（経営上の手段）」を自らに持たせたことの恩恵です。

ここ数年は、そのような状況にはありませんでした。個人的に今四半期について素晴らしいと感じているのは、ここ数年にはなかった新たなレバー（手段）が今年はあるということです。

プラブ・ナタラジャン

全て順調ですが、Seth、やるべきことは残っています。報告された実績よりも先に結論を出すようなことはしません。

セス・セイフマン

わかりました。ありがとうございます。では、Jimへのフォローアップとして伺いたいのですが、業界全体としてサービス分野において競争上の逆風が生じているという認識があるようです。現政権が政府に対するサービスの役割について、少しどっちつかずの姿勢を見せているのではないかという見方もあります。

顧客からどのようなフィードバックを受けているのか、また、現在どのような機会を見出しているのかについて少しお話しいただけますか？また、2027年度に強力な予算成長が見込まれる場合、それは業界全体、そしてSAICにも波及するものなのでしょうか？2027年度の予算割り当てが非常に力強く成長する一方で、当社がその恩恵を享受できない、という状況はあり得るのでしょうか？

プラブ・ナタラジャン

ええ、冒頭の説明でも申し上げた通り、予算の方向性については、1兆ドル、1兆2,500億ドル、あるいは1兆5,000億ドル、どのシナリオを想定したとしても、いずれも当社には成長の機会をもたらすと考えています。政府がSAICのような企業の役割に対して、明らかにどっちつかずではない領域として私たちが機会を見出しているのは、単なるレーダーの維持・保守だけでなく、レーダーの近代化が行われる分野です。例えば、そこには多くの機会があります。いくつかの例を挙げますと、弾薬分野や、例として挙げたマーク48魚雷プログラム、また冒頭の説明でも触れた徘徊型弾薬などがあります。

また、顧客の運用方法に関する当社の深い知見により、現在実行しているデータ融合、データ統合、戦域管理といった分野においても機会を得られています。

プラブ・ナタラジャン

私が言うならば、戦闘領域の実行といった分野における意思決定の加速は、政府が私たちに対して迷いを見せているとは考えられない例のいくつかです。

ジム・リーガン

私たちが少し縮小したいと考えている分野、そして前回の電話会議でもお話しし、ここでも繰り返していますが、それはIT側でコモディティ化しているあらゆるものであり、顧客のロイヤリティが実行能力や機能よりも価格に重点を置いている分野です。そこには、おそらく重点を少し置かなくなるでしょう。

プラブ・ナタラジャン

ジム、そこに一つだけ付け加えさせてください。

ジム・リーガン

はい。

プラブ・ナタラジャン

それは本当に良かったです。セス、このビジネスは常に、いわば健全な競争があると考えてきました。政府による、企業に対してより多くのリスクを負う（skin in the game）よう求める呼びかけは、おそらくまさに正しいことだと言えるでしょう。私たちがDIB（国防産業基盤）に投資する機会は十分にあり、実際に投資を行っています。

テクノロジー、そしてある程度はAIは、デフレ要因になり得ます。私たちがしなければならないことは、数十年にわたって行ってきたように、テクノロジーを活用してパフォーマンスを向上させ、より少ないリソースでより多くのことを遂行できるようにすることです。私たちが、成果報酬型（outcome-based）契約への移行がこのセクターにとって良いことであると常に述べてきた理由の一つは、成果志向の環境において高い利益率を実現する能力を示してきたからだと思います。マクロ的な側面におけるこれらすべてのことは、好ましいと考えています。

プラブ・ナタラジャン

ジムが示唆していたもう一つのことも、同様に重要だと考えています。私たちは、システムが収束し、Title 10、Title 50、Title 18といった従来の区分がすべて統合され始めている交差点に位置したいと考えています。個々の企業がデータを所有するのではなく、データが完全に民主化されているデータ層で事業を展開し、既存のアーキテクチャや生成されるデータから最大限の成果を得るために、利用可能な最高のツールを活用できるようにすることです。SAICのような企業には、いわばこのハイブリッドな、ハードウェアとソフトウェアの交差点、あるいはプラットフォームとデータの交差点といった、非常にユニークで、ある種エキサイティングな領域で活動するという独自の役割があります。

そして、そこに私たちの焦点があると考えています。最終的に、私たちは政府のためにこれらのシステムを運用しているのです。

プラブ・ナタラジャン

私たちは、政府がこれらのシステムのデータを所有していると考えており、これらのプログラムに対して最善の価値を提供し続けることが、引き続き私たちの最優先事項です。

セス・セイフマン

素晴らしい。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのSheila Kahyaoglu様からです。

シーラ・カヤオグル

おはようございます、Jim、Prabhu、John。ありがとうございます。運が良いと感じていました。6問目に入っても、誰もシビル（民生）部門のマージンが絶好調であることについて質問しませんでしたが、Sethがその点に触れてくれました。

Prabhu、数年前にはマージンが12%という最低水準にあり、現在は15%に達しているというお話、感謝いたします。もう少し詳細を伺えますでしょうか。コスト管理については非常に長けていらっしゃると思いますが、シビル部門とそのマージンに関して、どのように考えておられますか？どのような顧客がそれを牽引しているのでしょうか？具体的な契約についてお話しいただけますか？

プラブ・ナタラジャン

はい。Sheila、ご質問ありがとうございます。非常に大きな視点でお話ししますと、シビル部門のポートフォリオは、ここ数年でマージンの面において、広範な改善が見られたと言えます。我々をこのようなポジションに導いてくれたチームの尽力に、本当に感謝したいと思います。

このポートフォリオはほぼ100%が固定価格契約およびT&M（工数・材料費）ベースの業務であるため、実情として、コスト・プラス（原価加算）方式の業務が大部分を占める我々の防衛・インテリジェンス部門にはない、より多くのレバー（調整手段）を彼らは持っています。まずはその最も大きな点から始めたいと思います。シビル事業は、業界全体として厳しい状況にありましたが、シビル事業は実際、ここ数年、売上高において持ちこたえてきました。市場の他の部分で見られたような収縮は経験していませんが、現在は「成長を支援する環境」と呼べる状況ではありません。

プラブ・ナタラジャン

現在、私たちはそれが変わることを期待しています。社内のチームに対しては、現時点では、受注確率（Pwin）や、いわゆる獲得確率がそれほど高くないところへ1ドルの売上を追いかけに行くよりも、1ドルのEBITDAマージンを届けるためにエネルギーを注ぐべきだ、というメッセージを伝えています。チームは実際に素晴らしい仕事をしており、ポートフォリオにおける成長が転換し始めた時に備えて、自らを位置づけるために、その注力姿勢を事業内で継続していきたいと考えています。国務省、国土安全保障省（DHS）、特許関連、商務省、内務省における我々の業務は、すべて、我々に適度な規模のEBITDA成長をもたらす良好な契約となる傾向があります。

チームは売上高を追いかけるのではなく、そこに注力しています。

プラブ・ナタラジャン

社内へのメッセージは、売上高が上昇し始め、シビル事業からより多くの成長が得られるようになった場合には、その成長によってマージンが低下することを許容し、長期的にはそれは受け入れ可能なトレードオフである、というものでもあります。なぜなら、最終的にはそこでのEBITDAドルを成長させることになるからです。それが我々のアプローチです。繰り返しになりますが、今四半期は非常にうまくまとまりましたが、今年残りの期間がどのようになるかについては、先走りすぎたくはありません。

シーラ・カヤオグル

わかりました。非常に助かります。もう一つ、大きな視点での質問をさせてください。2027年度のガイダンスを設定することを検討された際、低マージンのエンタープライズIT業務を、一種の除外としてパイプラインや提出案件、そして売上高から外すというお話がありました。

今年、四半期が進むにつれて、これら3つにどのような影響を与えると考えていますか？その影響をどのように捉えていますか？パイプラインや提出案件にも影響を与えると考えていますか？

プラブ・ナタラジャン

はい。大きな視点でお話しすると、Sheila、我々のパイプラインは昨年の同時期と比べて約25%減少したと考えています。その収縮の大部分は、我々のエンタープライズITポートフォリオによるものです。この点については、非常に明確に申し上げたいと思います。

その市場が我々にとって重要ではないと言っているわけではありません。単に、非常に慎重かつ選択的に取り組んでいく、と言いたいのです。

ジム・リーガン

はい。

プラブ・ナタラジャン

その市場内で私たちが追う機会についてです。当社の文民（civil）事業は、主にエンタープライズIT業務です。私たちはその業務を上手く遂行する方法を熟知していますが、コスト・プラス方式であり成果志向ではない、よりコモディティ化された市場の部分におけるエンタープライズIT業務を追うことは、私たちが狙おうとしているベン図（の重なり）ではありません。そこに焦点があります。

年内の残りの期間を通じて、エンタープライズITは常に重要な部分であり続けると思いますが、おそらく当社におけるポートフォリオの質の主要なドライバーにはならないと考えています。

ジム・リーガン

はい、その通りです。繰り返しますが、文民のお客様に対して行われるエンタープライズIT業務は、契約形態がより成果ベースであるため、お客様に対してより良い結果を出し、お客様のコストを下げると同時に、当社にとってもより高いマージンをもたらす機会を与えてくれます。もしあらゆる場所でそれが実現できれば素晴らしいモデルになりますが、少なくとも短期的には不可能です。繰り返しになりますが、私たちは、高いパフォーマンスを発揮でき、お客様から報われ、率直に言ってより高い再契約勝率が見込めるエンタープライズIT市場の部分を強調していくつもりです。

一部の領域では、非常にコモディティ化されているため、それが非常に困難になります。

シーラ・カヤオグル

素晴らしいです。ありがとうございます。

ジム・リーガン

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのTobey Sommer様からです。

トビー・ソマー

ありがとうございます。インソーシング（内製化）の可能性に関するニュースがある中で、NASAのお客様から何を聞き、目にしているかについてコメントをいただければと思っていました。次に、中期的には、文民側がすでに比較的逼迫した財政状況にあることを踏まえ、国防省の支出増加が文民側に圧力をかけると予想されますか？

プラブ・ナタラジャン

ヘイ、トビー、まずは私からお答えしましょう。非常に大きな視点で言えば、文民部門の予算は現在底にあります。もし賭けるとするならば、ここから実質的に悪化することはないだろうと言いたいです。あちこちで多少の変化は見られると思いますが、少なくとも私たちの見解では、文民機関の予算レベルに大幅な削減が起こることはないと考えています。

国防省（DOD）の予算が文民側に圧力をかけるかという問題については、それは常に時として行われるトレードオフであると考えています。

プラブ・ナタラジャン

これらの重要なシステム、この重要なインフラは維持されなければならず、堅牢でなければならないと私は考えています。特にAIがもたらす脅威を考えると、適切なアーキテクチャを構築し、適切な、あえて言えばサイバーハイジーン（サイバー衛生管理）を備えることは、国家安全保障にとってすべて極めて重要です。予算は比較的横ばいで推移すると予想しています。ある時点で、脅威主体が脆弱性がどこにあるかを認識し、私たちがそれに対抗するために動かなければならなくなった時に、予算は上向きに転じるでしょう。

大きな視点として、それが現在の予算に関する私たちの見解です。

ジム・リーガン

はい。改めて、我々が文民市場に位置していることは幸運であると考えています。持続的なニーズがある分野において、我々は有利な立場にあります。国土安全保障分野では、税関・国境取締局（CBP）において強力なポジションを確立しており、国境で悪人を排除する人々のミッションをサポートするための重要なインフラを提供しています。

また、連邦航空局（FAA）や、例えば財務省との業務においても、強力なポジションを築いています。プラブが述べたように、これらは持続的なニーズがある領域です。おそらく、文民機関に対するあらゆる種類の予算圧迫の大部分を被るような場所にはいないという点で、我々は幸運なのです。

トビー・ソマー

ありがとうございます。では、追質問として、文民部門における素晴らしいマージンのパフォーマンスについて質問させてください。そのような収益性は、長期的には持続可能だとお考えでしょうか？

プラブ・ナタラジャン

トビー、質問をありがとうございます。いいですか、現在の状況において、このビジネスで11.6%が持続可能かと問われれば、いいえ、そうではありません。我々の期待としては、時間をかけてこのビジネスを10%台半ばから後半、11%に近い水準へと押し上げていくことだと述べてきました。それが、我々がこのポートフォリオを導きたい方向です。

2、正確には3年前は、8%台半ばから後半でした。そのようなオーガニックな変化には時間がかかります。これを正しく達成するために時間をかけるのであれば、事業開発や獲得（キャプチャー）機能を枯渇させるような不合理なことをする必要はありません。我々は正しい方法で行おうとしています。

このポートフォリオについては、理由がないと考えています。

プラブ・ナタラジャン

我々のビジネスの労務要素から得られる手数料を見れば、マージンは10%台半ばから後半に達するはずだということが示唆されますが、これは数年がかりの道のりとなるでしょう。そして、我々はそれを、ビジネスに対して行っている投資とのバランスを取りながら進めていきたいと考えています。トビー、NASAに関する最初の質問に答えていなかったことに気づきました。良くも悪くも、現実として、我々のNASA関連のビジネスはほとんど残っていないと考えています。

もちろん、他の機関でも起こり得るかと言われれば、もちろんです。可能性はあると思いますが、我々はそれを乗り越えていかなければならず、機関ごとに個別に対応していく必要があります。繰り返しになりますが、歴史的に見れば、政府は重要な能力を調達することにおいて効果的ではありませんでした。しかし、それは振り子のように行ったり来たりするものです。

それが特定の機関でどのように展開されるかを見守る必要があります。

プラブ・ナタラジャン

もちろん、我々は政府のために正しいことを行うことに尽力しており、顧客にとって、そして我々にとっても適切なソリューションを見出すために、お客様と協力していきます。

トビー・ソマー

ありがとうございます。

プラブ・ナタラジャン

はい。失礼します。

オペレーター

時間の都合上、質問は1回に制限していただくようお願いしております。次の質問は、TD CowenのGautam Khanna氏からです。

ガウタム・カンナ

おはようございます。四半期末以降、つまりこの1ヶ月間の受注環境がどのようなものかお聞かせいただけますでしょうか。また、第2四半期に対する第3四半期、および第3四半期に対する第4四半期のRITSにおける前期比の逆風を、定量化するお手伝いもいただけますでしょうか。ありがとうございます。

プラブ・ナタラジャン

やあ、Gautam。まず質問の前半部分についてお答えします。受注環境について言えば、現在、かなりの量のプロポーザル（提案）活動が行われていると言えます。おそらくテンポは上がっており、当社のビルの4階に降りていけば、チームがプロポーザルの作成に非常に忙しく取り組んでいるのがわかります。

今年は第2四半期と第3四半期の両方において、非常に健全な水準の提出（submission）を見込んでいますが、その後はおそらく減少に転じるでしょう。これは、この事業の季節性を踏まえると、我々がよく目にする典型的なパターンです。そのようなペースであれば、通期の提出額目標である250億ドルから280億ドルに到達できると考えています。それが、我々の見ている状況です。

プラブ・ナタラジャン

決定（decisions）に関しては、大型の受注については、政府内での複数段階の審査を経るため、少し時間がかかっているように見受けられます。それらはシステム上で動き始めており、決定の件数が安定することを期待しています。だからこそ、第1四半期の1.1の受注・売上比率（book-to-bill）を好意的に捉えていますし、通期の純受注・売上比率は、余裕を持って1.0を上回る形で終えられると考えています。RITSの影響と季節性の影響については、RITSの再競合（recompete）による影響の減少が、第3四半期、あるいは第2四半期末から第3四半期にかけて始まり始めると見ています。

プラブ・ナタラジャン

第3四半期と第4四半期のそれぞれのオーガニック成長における逆風は、およそ3%程度の範囲と考えてください。下半期を通じて、約3%でほぼ平準化されると考えてください。当社は今年の下半期に約6%減少しました。RITSはその約半分と考えてください。

したがって、同条件（apples to apples）で比較すれば、約3%の減少となるはずです。契約の成長パフォーマンスや新規契約の立ち上がり（ramp）を考慮すると、それらが下半期のオーガニック成長がどのようになるかを決定する要因（inputs）になると言えます。お役に立てれば幸いです。

オペレーター

次のご質問は、UBSのマックス・ミラー様からです。

マックス・ミラー

おはようございます。ギャビン・パーソンズの代理でマックス・ミラーが質問いたします。

プラブ・ナタラジャン

やあ、マックス。

マックス・ミラー

国務省の新しい「Evolve」契約枠（vehicle）について、もう少し詳しい情報を伺いたいと考えています。明らかに、そこにはいくつかの異なる区分（buckets）において多くの競合が存在しますが、その契約にはVanguardだけでなく、それ以上のものが含まれていると理解しています。スコープの拡大分が、従来のランレートに対してどの程度取り込み可能（addressable）であるかについてお話しいただけますでしょうか。また、ガイダンスをどのように想定すべきか、および、その契約枠においてタスクオーダーがいつ頃から発生し始めるかといったタイミングについても伺えればと思います。

プラブ・ナタラジャン

マックス、プラブです。ご質問ありがとうございます。Vanguardに関しては、ランレートは約2億5,000万ドルで、現在そのプログラムでは平均を上回るマージンを確保しています。Evolveプログラムの天井価格（上限総額）で見ると、7年間で約100億ドルになります。

資金が確保されれば、新しいEvolveプログラムのランレートは年換算で10億ドルを超えることを意味します。計算は単純です。我々にとって、Evolveには5つのワークストリームがあると考えています。5つのワークストリームのうち4つについては入札を行い、受注しました。

5つのうち1つについては、組織的な利益相反の問題により入札を行いませんでした。我々は選出されており、競合他社がそれについて話しているのを耳にされているかと思います。

プラブ・ナタラジャン

新規案件への入札および受注能力に関して、我々は彼らと全く同じ状況にあると考えています。明確にしておきますと、文民事業（civil business）の暫定責任者として、私および私のリーダーシップチームの期待としては、Vanguardにおける現在の業務量を維持したいと考えていますが、その能力を向上させる実質的な機会もあります。繰り返しになりますが、一つひとつのタスクオーダーに対して着実に進めてまいります。そのプログラムには、アップサイドもあればダウンサイドもあります。

ガイダンスの設定としては、今年度のガイダンスに対して重大な影響を与える可能性は低いと考えています。むしろ来年度の話であり、だからこそスクリプトの中で、今後数四半期にかけてVanguard Evolveのリスクを低減していきたいと述べています。

プラブ・ナタラジャン

それが我々のアプローチです。繰り返しになりますが、ダウンサイドもあります。アップサイドもあります。これらがどのように展開するかを見守る必要がありますが、現在参入していない領域への道が開かれており、それらがアップサイドをもたらすことを期待しています。

現時点では、目の前の業務に集中し、現在保有している業務をできる限り維持することが最優先事項であると考えています。

オペレーター

以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。本日の電話会議は以上で終了です。ご参加いただきありがとうございました。それでは、お電話を切断してください。