オペレーター

皆様、こんにちは。本日はお集まりいただきありがとうございます。Somnigroupの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された発言の後に、質疑応答セッションを行います。

質問をしたい場合は、星（*）の1キーを押して挙手してください。質問を取り消す場合は、再度星の1キーを押してください。それでは、投資家広報担当ディレクターのLauren Avrittに進行を代わります。Lauren、お願いします。

ローレン・アヴリット

オペレーター、ありがとうございます。おはようございます。本日の電話会議にご参加いただきありがとうございます。本日は、会長兼社長兼CEOのScott Thompsonと、エグゼクティブ・バイス・プレジデント兼最高財務責任者（CFO）のBhaskar Raoが同席しております。

本電話会議には、1995年私募証券訴訟改革法のセーフハーバー条項の対象となる将来予測に関する記述が含まれています。これらの将来予測に関する記述には不確実性が伴い、会社の事業に悪影響を及ぼす可能性のある様々な要因により、実際の結果が大きく異なる場合があります。これらの要因については、年次報告書（Form 10-K）や四半期報告書（Form 10-Q）を含む、当社のSEC提出書類において説明されています。いかなる将来予測に関する記述も、それがなされた時点の情報のみを示すものです。

当社は、将来予測に関する記述を更新する義務を一切負いません。また、今朝の解説には非GAAP財務情報も含まれます。

ローレン・アヴリット

これらの非GAAP財務情報の調整については、当社のウェブサイト（www.somnigroup.com）に掲載され、SECに提出されている添付のプレスリリースに記載されています。当社のコメントは、プレスリリースで提供される詳細情報を補足するものです。それでは、Scottに進行を代わります。

スコット・トンプソン

おはようございます。2026年度第1四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。まず四半期のハイライトから始め、その後、Bhaskar Raoに詳細な財務実績のレビューと、再確認した2026年度の収益ガイダンスについての説明を代わります。その後、質疑応答に移ります。

2026年度第1四半期の売上高は、12%増の18億ドルと順調に増加しました。調整後EBITDAは20%増の2億9,700万ドルとなりました。調整後EPSは、20%増の1株当たり0.59ドルと力強く成長しました。地政学的緊張の高まりや米国における冬の天候による混乱など、業界の需要に重石となった状況下において、これらの結果を得られたことを嬉しく思います。

スコット・トンプソン

世界的な寝具需要は第1四半期に1桁台半ばの減少となり、需要が横ばいから微増になると予想していた当社の予測を下回ったと考えております。当社の業績は、当社のビジネスモデルの強みと、変化する市場環境において成果を上げる能力を反映したものであると考えております。これにより、業界におけるリーダーとしての地位を継続的に拡大することができました。最初のハイライトに移ります。

EBITDAマージンを100ベーシスポイント以上拡大し、調整後EPSを20%成長させました。売上高12%増の中でこれを達成したことは、当社のビジネスモデルに組み込まれた営業レバレッジを示しています。また、過去最高の第1四半期営業キャッシュフローを達成し、これを負債削減に充てました。第1四半期末のレバレッジは3.1倍となり、今後数か月以内に目標範囲である調整後EBITDAの2〜3倍に戻す軌道に乗っています。

スコット・トンプソン

2番目のハイライトは、北米のTempur Sealy事業が広範な市場を上回る業績を上げたことです。Tempur Sealy North Americaは、高品質な広告への投資、Sealy Posturepedicラインの継続的なモメンタム、およびMattress Firmにおけるシェア拡大に支えられ、前年同条件ベースで1桁台半ばの卸売売上高成長を達成しました。下半期に向けては、新しいStearns & Fosterラインナップの投入により、ポートフォリオ全体における価格体系を最適化し、リテールパートナーの平均販売価格（ASP）の向上を支援し、高価格帯における当社のポジションを強化できると考えております。価格帯の上位に新たなSKUを追加してラインナップを拡充し、このサイクルを通じて継続的な回復力を示しており、大きな成長機会となっている顧客層をターゲットにします。

この発売を、差別化されたラグジュアリー製品、および睡眠の質向上によるより広範な健康とウェルネスのメリットに焦点を当てた新しい全米キャンペーン広告によってサポートしていきます。

スコット・トンプソン

3番目のハイライトは、当社の国際事業が長期的な成長機会を継続的に活用し、報告ベースで2桁成長、不変通貨ベースで1桁台半ばの成長を達成したことです。Tempur Internationalは当四半期において業界全体を上回る業績を上げ、主要市場における堅実な成長という長年にわたる実績をさらに拡大しました。この業績は、流通およびマーケティングへの規律ある継続的な投資、回復力のあるサプライチェーン、強力な現地での実行力、およびTempur-Pedicブランドの強さを反映しています。厳しい環境下でこのような結果を得られたことを嬉しく思うとともに、当社の国際事業は長期的な継続的成長に向けて有利な立場を維持しています。

英国を拠点とする寝具小売業者であるDreamsは、今四半期も再び市場を上回り、カテゴリーリーダーとしての地位を強化しました。強力なブランド認知度とシェア・オブ・ボイス（市場における存在感）が、効果的な実行力と相まって、堅実な顧客エンゲージメントと健全な注文量をもたらしました。

スコット・トンプソン

当社の継続的なオペレーショナル・ディシプリン（業務規律）と、製品の品質および顧客体験への継続的な注力は、この非常に競争の激しい英国市場におけるさらなる成長を支えています。4番目のハイライトは、Mattress Firmが、その規模、カテゴリーに関する専門知識の深さ、および適切に厳選された商品と品揃えに支えられ、広範な米国市場を上回る業績を上げたことです。過去1年間に実施されたマーチャンダイジング（商品化）施策により、品質とイノベーションに強い焦点を当てつつ、さまざまな価格帯において顧客のニーズを満たすための体制がMattress Firm事業においてより強化されました。当四半期中に、当社の品質基準およびマーケティングへのコミットメントに合致するサプライヤーとの関係をさらに深めました。

独自の睡眠エキスパート・モデルは、継続的なテクノロジー投資によって強化された、業界最大級かつ高度な訓練を受けた販売部隊に支えられ、店頭体験の差別化を継続しています。当社は、2027年の完了を目指す、以前に発表した1億5,000万ドルの店舗刷新プログラムを予定通り進めております。

スコット・トンプソン

これまでに、店舗刷新プログラムに約4,000万ドルを費やしてきましたが、これらはすべて営業キャッシュフローによって賄われています。さらに、Tempur-Pedicブランド・ウォールの展開は順調に進んでおり、年末までに全米での完了を見込んでいます。以上で、Bhaskarにマイクを渡します。

バスカール・ラオ

ありがとうございます、Scott。2026年第1四半期の連結売上高は堅調な18億ドル、調整後1株当たり利益は前年同期比20%増の0.59ドルでした。当四半期には約2,600万ドルのプロフォルマ調整がありますが、これらはすべて当社のシニア・クレジット・ファシリティの条件に沿ったものです。ご留意いただきたい点として、前年同期比の比較は、2025年2月初旬のMattress Firmの買収、および2025年第2四半期におけるSleep Outfittersと特定のMattress Firm小売拠点の関連売却の影響を受けています。

コメンタリーでは、買収および売却の影響を調整し、これらの項目を正規化した、報告数値に基づく「ライク・フォー・ライク（既存条件）」比較を強調して説明します。次に、Mattress Firmの業績に移ります。第1四半期のMattress Firm経由の純売上高は約8億8,600万ドルでした。

バスカール・ラオ

同一店売上高は横ばいでしたが、当四半期にミッドシングルディジット（一桁台半ば）の下落があったと考えている市場全体の結果を上回りました。Mattress Firmの調整後売上総利益率は、スタブ期間による40ベーシス・ポイントの下押し要因を含め、360ベーシス・ポイント低下して31.5%となりました。残りの低下は、主に販促費とプロダクト・ミックス、および一部の固定費デレバレッジによるものです。売上総利益に対するプロダクト・ミックスの影響は、主にTempur Sealy製品のシェア比率の増加によるものです。

これは、Tempur Sealyの供給契約が、Mattress Firmの営業費用を削減する共同広告クレジットの形で、Mattress Firmの経済性の一部を提供するよう構成されているためです。コンフォーミング（適合）基準で見ると、プロダクト・ミックスの変化によるEBITDAマージンへの重大な影響はありません。

バスカール・ラオ

Mattress Firmの調整後営業利益率は、スタブ期間による150ベーシス・ポイントの下押し要因を含め、約230ベーシス・ポイント低下して4.9%となりました。残りの低下は主に売上総利益率の低下によるものでしたが、先ほど申し上げた良好な共同広告費によって一部相殺されました。Tempur Sealy北米事業に移ります。北米の売上高はライク・フォー・ライク基準で5%成長し、第1四半期の卸売チャネル経由のライク・フォー・ライク純売上高は約8%増加しました。

展示モデルを正規化した後の、第三者小売業者への売上は4%減少しました。直販チャネル経由のライク・フォー・ライク売上高は、当四半期にeコマース広告を削減したことによる小売店およびeコマースサイトの客数減少により、第1四半期に12%減少しました。しかし、直近のトレンドでは顕著な改善が見られます。

バスカール・ラオ

北米の調整後売上総利益率は、スタブ期間による600ベーシス・ポイントのプラス要因を含め、1,300ベーシス・ポイントの大幅な上昇により58.3%となりました。残りの上昇は、主に実現されたシナジーとオペレーショナル・エフィシェンシー（運営効率）によるものであり、製品発表コストの低下も寄与しています。北米の調整後営業利益率は、スタブ期間による230ベーシス・ポイントのプラス要因を含め、当四半期に710ベーシス・ポイント改善して24.3%となりました。残りの上昇は主に売上総利益率の改善によるものですが、先ほど述べたように、共同広告への投資によって一部相殺されました。

Tempur Sealyインターナショナル事業の業績に移ります。インターナショナルの純売上高は、報告ベースで16%、固定為替レート基準で7%と大幅に成長しました。

バスカール・ラオ

インターナショナルの売上総利益率は、主に良好なミックスと運営効率により、140ベーシス・ポイント上昇して50.4%となりました。インターナショナルの営業利益率は、売上総利益率の改善と固定費レバレッジにより、160ベーシス・ポイント上昇して18.4%となりました。商品（コモディティ）インフレと、それに関連する当社の価格改定について少しお話ししたいと思います。原材料コストの上昇に伴い価格を調整することは、業界における歴史的な慣行です。

業界の他社と同様、当社も最近、主要な化学物質やガソリン、ディーゼルを含む石油由来の投入資材に関連するインフレ圧力を相殺することを目的とした、緩やかな価格改定を発表しました。重要な点は、当社のサプライヤー契約の構造により、インフレによるコスト圧力が損益計算書（P&L）に反映される前に、その圧力を早期に把握できることです。この可視性により、一時的な重大なエクスポージャーを最小限に抑えつつ、インフレを相殺するための価格改定を思慮深く実施することができます。これは構造的な競争優位性です。

バスカール・ラオ

商品インフレはTempur Sealyの2026年度通期利益に影響を与えないと考えていますが、コスト上昇のタイミングが価格改定の完全な実施よりわずかに早いため、通常の季節性に若干の変化が生じます。これは、小売業者がマーチャンダイジングや広告計画を調整する時間を確保するための意図的な設計です。その結果、第2四半期はTempur Sealyの利益に対し約1,000万ドルの逆風となります。発表済みの価格改定が7月4日のプロモーション期間後に効力を発揮することで、第3四半期と第4四半期にはこれが完全に相殺される見込みです。

通期ベースでは、価格改定はTempur Sealyの利益に対してドル・ニュートラル（金額的に相殺）となり、実質的にインフレの影響を相殺すると予想しています。

バスカール・ラオ

これにより、2026年後半のTempur Sealyの世界売上高において、ライク・フォー・ライク基準で5,000万ドルの価格改定による押し上げ効果があり、年換算での押し上げ効果は約1億ドルになると予測しています。次に、売上シナジーとコストシナジーの目標についてです。第1四半期には、売上シナジーから1,500万ドルの純利益および調整後EBITDAを達成し、さらにコストシナジーから1,500万ドルの利益を達成しました。夏季の販売シーズンをサポートし、季節変動に伴う製造の平準化を図るため、Mattress Firmは当四半期にTempur Sealy製品の在庫を積み増しました。

計画的な在庫積み増しは、第1四半期の内部売上に反映されています。ただし、Mattress Firmに販売されたTempur Sealy製品が最終消費者に販売されるまで、Somnigroup InternationalのEBITDAに対する売上上の利益は実現しません。では、Somnigroup Internationalの貸借対照表およびキャッシュフローの項目に移ります。

バスカール・ラオ

第1四半期末における、現金控除後の連結負債は45億ドルであり、当社のクレジット・ファシリティに基づくレバレッジ比率は3.1倍でした。これは、当社の強力なキャッシュ創出能力と、規律ある資本配分アプローチを示すものです。キャッシュフローのパフォーマンスに目を向けますと、市場が停滞する中、第1四半期の営業キャッシュフローは過去最高となる2億4,700万ドル、第1四半期のフリーキャッシュフローは過去最高となる1億8,600万ドルを達成しました。当社は直近12ヶ月間で純負債を5億ドル近く削減しており、成長に向けた取り組みを全面的に支援するとともに、配当および自社株買いを通じて株主に2億5,000万ドル以上を還元してきました。

今後数ヶ月以内に、目標とするレバレッジ比率である2〜3倍に戻る見込みです。次に、2026年度のガイダンスについて説明します。

バスカール・ラオ

念のため補足いたしますと、当社のガイダンスは、マットレス・ファームとテンプール・シーリー間の内部売上の消去を考慮しており、これはテンプール・シーリーの2026年度の世界売上高の約23%を占めると予想しています。GAAP（一般に認められた会計原則）に従った内部取引の消去により、テンプール・シーリーの売上高は減少しますが、利益率は押し上げられ、営業利益額に対しては中立となります。なお、当社は2025年2月にマットレス・ファームを買収した点にご留意ください。その結果、当社の2026年度の第1四半期および通期の報告実績には、マットレス・ファームの財務結果が1ヶ月強分余分に反映されることになります。

通期の調整後1株当たり利益は3.00ドルから3.40ドルの間になると予想しています。このガイダンスの範囲は、内部取引の消去後で売上高の中間値が約78億ドルであることを想定しています。

バスカール・ラオ

当社の年間ガイダンスには、世界の寝具業界が前年比で横ばいからわずかに減少するという当社の予想も反映されています。発表された各グローバル市場における価格改定策については、テンプール・シーリー北米の同一条件での売上高（like-for-like sales）が中一桁台の成長、国際事業が中一桁台の成長、そしてマットレス・ファームの同一条件での売上高が低一桁台の成長を見込んでいます。また、報告ベースの売上総利益率は45%をわずかに上回り、シナジーや営業レバレッジを含むオペレーショナル・エフィシェンシー（業務効率化）により、純利益率は100ベーシス・ポイント近く拡大すると予想していますが、これはテンプール・シーリーの価格改定の影響によって一部相殺されます。この価格改定は、マージンを低下させる要因となるコモディティ・インフレによるコスト増を中立化することを目的としています。

バスカール・ラオ

当社の2026年度の見通しには、テンプール・シーリーのブランドおよびプライベートブランドが、マットレス・ファームの総売上の60%台前半になるという想定も含まれています。これは、2025年と比較して、2026年度にはEBITDAで約4,000万ドルの増益効果、および約7億ドルの広告投資をもたらすことを意味します。これらすべてにより、調整後EBITDAは中間値で約14億5,000万ドルになると予想しています。設備投資に関しては、2026年度のCapEx（設備投資額）を約2億2,500万ドルと見込んでおり、これにはマットレス・ファームの店舗リフレッシュおよびブランド・ウォールの設置への投資7,500万ドルが含まれます。

将来的にCapExは2億ドルに正常化する見込みであり、2026年度のフリーキャッシュフローの少なくとも50%は、四半期配当および自社株買いに充てられる予定です。それでは、モデリングに関する事項をいくつか挙げさせていただきます。

バスカール・ラオ

2026年度通期として、減価償却費（D&A）は約3億1,500万ドル、支払利息は約2億3,000万ドル、税率は25%、希薄化後株式数は2億1,300万株を予想しています。なお、当社のガイダンスには、レゲット・アンド・プラットとの統合案の完了による影響は含まれていません。これは、その時期が規制当局による審査およびレゲット・アンド・プラットの株主による承認に依存するためです。この取引は、シナジーが発生する前の操業初年度において、調整後1株当たり利益を押し上げるものと予想しています。

最後に、ガイダンスに関する補足説明をいたします。当社のガイダンスの中間値は、地政学的紛争によって圧迫されてきた消費者信頼感が、年が進むにつれて正常化することを前提としています。

バスカール・ラオ

もしこれらの圧迫が年末まで続くようであれば、ガイダンスの下限に近い数値で推移することになります。以上で、私からは終了いたします。スコットにマイクを戻します。

スコット・トンプソン

ありがとう、バスカール。よくできました。質疑応答に移る前に、最近発表されたレゲット・アンド・プラットとの統合合意について、手短にお話ししたいと思います。先月発表した通り、当社はレゲットとの統合に関する確定的な合意に署名しました。

これは債務の引き継ぎを含め、約25億ドル規模の全株式交換による取引です。本取引は、慣例的な完了条件が満たされることを前提として、年末までに完了する見込みです。取引完了後、レゲットは、テンプール・シーリー、マットレス・ファーム、ドリームズと同様に、Somnigroup内の独立した事業部門として運営され、ミズーリ州カーセッジにある主要拠点を含むオフィスを維持する予定です。レゲット・アンド・プラットが当社に加わることを誇りに思うとともに、この統合は両社のすべてのステークホルダーにとって有益であると信じています。

当社はこの統合により、Somnigroupとレゲット・アンド・プラットの個々の強みを活用し、5つの戦略的利益を実現できると考えています。

スコット・トンプソン

第一に、この統合は当社の垂直統合戦略を継続するものであり、コンポーネントのエンジニアリング、製造設計、および顧客トレンドの間のより緊密な連携を可能にし、イノベーション・サイクルの加速と、より費用対効果の高い顧客中心の製品構造を支援します。第二に、この統合により、寝具以外の追加的な獲得可能市場へのアクセスが可能となり、Somnigroupの長期的な成長機会とキャッシュフロー創出を拡大します。第三に、この統合により、Somnigroupの純財務レバレッジが低下し、柔軟性が向上することが期待されます。第四に、この統合は、シナジーが発生する前の完了後初年度において、調整後1株当たり利益を押し上げ、正常な寝具市場におけるSGIのピーク利益を大幅に増加させることが期待されます。

第五に、この統合はコスト・シナジーの機会をもたらします。全体として、シナジーにより、完全に実施された場合の年間ランレートベースで、少なくとも5,000万ドルのEBITDAがもたらされると予想しています。以上で、準備した発言を終わります。それでは、質問を受け付けてください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問は1回につき1つに留めてください。ご質問がある場合は、星のキーに1を押して挙手をお願いします。

質問を取り消す場合は、再度星のキーに1を押してください。最適な音質を確保するため、ご質問の際は受話器を上げていただくようお願いいたします。お手元のデバイスがミュートになっている場合は、ミュートを解除してください。質疑応答のリストを作成する間、そのままお待ちください。

最初のご質問は、ゴールドマン・サックスのスーザン・マクラリ様からです。回線は開通しています。どうぞ。

スーザン・マクラリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。ご質問の機会をいただきありがとうございます。スコット、需要について、特に価格設定と消費者心理に関するコメントについて重点的にお伺いしたいと考えています。

事業全体における価格弾力性と、消費者を取り巻くさまざまな向かい風がある中で、業界内で相対的にアウトパフォームし続ける能力についてどのようにお考えか、お話しいただけますでしょうか。

スコット・トンプソン

もちろん。ご質問ありがとうございます、スーザン。弾力性に関して言えば、成約率を見るのが最も適切だと思います。当社のテンパー・ペディック（Tempur-Pedic）直営店であれ、マットレス・ファーム（Mattress Firm）であれ、成約率を見ると改善が続いています。

これが示しているのは、顧客が店舗にやってくる際、製品を探しているということです。その後、価格について十分に理解した上で成約率が上がっています。弾力性はそれほど高くないようです。その問題を見る上では、それがおそらく最良の証拠でしょう。

スコット・トンプソン

業界をアウトパフォームすることに関しては、これまで何度も述べてきた通り、市場における競争力を向上させ続けています。私が見ている点としては、最近の値上げが挙げられます。これは製造業者の中でも最も低い部類に入ると思いますが、これはインフレへの対処方法によるもので、間違いなく競争優位性となりました。世界中の市場における当社の広告シェア・オブ・ボイス（広告占有率）を見ると、引き続きトップクラスと言える水準にあります。

他のメーカーに関して非公式に入ってくる情報では、現在の市場環境にうまく対応できていないようで、おそらく資本の観点から少し苦戦しているのではないかと見受けられます。

スコット・トンプソン

確かに、当社のキャッシュフローとバランスシートは競争優位性となっています。当社は今後も業界をアウトパフォームし続けると考えていますし、周知の地政学的問題がいくつか解消されれば、業界全体も正常化していくと考えています。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのボビー・グリフィン様からです。回線は開通しています。どうぞ。

ボビー・グリフィン

皆さん、こんにちは。本日はお時間をいただきありがとうございます。スコット、下半期に予定されているスターンズ＆フォスター（Stearns & Foster）の立ち上げについて伺わせてください。我々は業界を長く見てきており、スターンズのいくつかの異なる立ち上げを見てきましたが、中には勢いがあるものの、最終的な製品としてはどうなったか分からないものもありました。

あなたが強調されたようなあらゆる利点により、今日のSGIの構造は以前とは大きく異なります。今回の立ち上げがどのように展開されるよう設定されているのか、それが以前とどのように異なり、その製品にどのような機会があるのか、詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

スコット・トンプソン

もちろん。素晴らしい質問です、ボビー。まず、スターンズについてお話ししますが、シーリー・ポスチャペディック（Sealy Posturepedic）の価格を引き上げた際、スターンズの一部をカニバリゼーション（共食い）させてしまったことを認識しておく必要があります。これは我々自らが行ったことです。

これは、テンパー・ペディック、シーリー、スターンズの3ブランド間における価格体系（プライシング・アーキテクチャ）を正しく整えるための、最後のピースとなります。これにより、より広いアドレス可能な市場が開かれ、またスターンズ＆フォスターの価格帯も引き上げました。主に興味深い点として、より高価格帯のスターンズ＆フォスターを求める小売業者側から要望があったことが挙げられます。これは新しい動きです。

また、その領域においてハイブリッド製品にも力を入れてきました。ご存知の通り、米国における寝具市場ではハイブリッド製品は好調です。

スコット・トンプソン

率直に申し上げまして、前回のStearns & Fosterのハイブリッド製品では、完璧に目標を達成することはできませんでした。ですから、今回は大幅なアップグレードとなっています。もう一点申し上げたいのは、Mattress Firmがグループの一員であることで、広告、広告枠の確保、トレーニングなどにおいて、Mattress Firmから非常に強力なサポートを受けているということです。おそらく、彼らがグループに加わっていなかった場合よりも、高いレベルのサポートが得られています。

これらの要因が、いくつかの全国広告と組み合わさることで、今回のローンチにおいては、Stearns & Fosterの歴史におけるいかなるローンチよりも大きなモメンタム（勢い）を得られていると考えています。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのRafe Jadrosich様からの電話です。回線はつながっております。どうぞ。

レイフ・ジャドロシッチ

こんにちは。おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。価格設定と投入コストのインフレに関するコメントについて、いくつか詳しく伺いたいと思います。

まず、年初来に見られるイランによる投入コストのインフレ、化学品側のエクスポージャー、そして下半期に何を予想されているかについてお話しいただけますでしょうか。それから、おっしゃっている年率換算で1億ドルという価格設定についてですが、直面しているコストインフレの規模を、ドル・フォー・ドル（1対1）のベースで補填するという考え方でよろしいでしょうか。

スコット・トンプソン

もちろんです。詳細はBhaskarに話させます。ご存知の通り、この業界にはインフレコストをシステムを通じて価格転嫁してきた歴史があります。他社は実際、我々よりも早くコストを転嫁していましたが、我々は最後に転嫁を行いました。

私の見解としては、歴史的にそうであったように、非常に効果的に価格転嫁が行われていると考えています。Bhask、詳細を伝えてくれますか？

バスカール・ラオ

100%その通りです。

バスカール・ラオ

100%その通りです。価格設定の観点、あるいはインフレの観点から言えば、以前にも議論した通り、我々の関係性や戦略的パートナーシップの性質として、価格改定を行う前に、対応・調査・評価を行うための時間を確保できています。コモディティインフレの観点では、年率換算で約1億ドルと考えてください。年内の残りについては、約5,000万ドル、つまり5,000万ドルのインフレと考えてください。

これを相殺するために我々が行っていることは、第2四半期に、およそ1,000万ドル程度の、いわゆる一時的な影響が生じますが、それが下半期に補填されるということです。価格設定の観点からは、その影響を中立化させています。

バスカール・ラオ

ご指摘の通り、我々の価格引き上げによる年間の影響額は1億ドルであり、これがドル・フォー・ドルのベースで、我々が予想しているインフレを相殺することになります。とは言え、第2四半期には多少の一時的な項目があります。地政学的な観点から起きていることを考えれば想像がつく通り、その大部分は石油由来の品目に起因しています。化学品、ディーゼル、購入したフォームなど、インフレが見られる大部分はこれらによるものです。

スコット・トンプソン

インフレについてお話しされる際、もう一点指摘しておきたいのは、我々が行った価格引き上げを見ると、全体でおよそ4%の引き上げであるということです。このビジネスにおいて4%の引き上げは、顧客にとって支障をきたすものではありません。というのも、率直に言って、顧客は8年に一度しか製品を購入しないからです。ガソリン価格のようなものほど、価格に敏感ではありません。

バスカール・ラオ

その通りです。先ほど申し上げた通り、第2四半期には多少の露出（リスク）があります。私たちが非常に喜んでいるのは、第1四半期に実現した、約20%といえるEPS（1株当たり利益）の成長です。私たちが想定していたものとは少し異なる市場環境において、業界の期待値を少し下方修正しました。

当四半期は順調にスタートしています。先ほど申し上げたコモディティに関連する、いくつかの過渡的な項目があります。非常に厳しい市場環境における第2四半期のEPS成長の観点から考えると、依然として5%から10%の間でのEPS成長を見込んでいます。

スコット・トンプソン

第2四半期に発生したコモディティの逆風は、今年の第3・第4四半期で吸収されるということですね。したがって、コモディティの影響による通期の数値に変更はない、ということでよろしいでしょうか？

バスカール・ラオ

その通りです。

オペレーター

次のご質問は、Piper SandlerのPeter Keith様からです。回線はつながっております。どうぞ。

ピーター・キース

はい、ありがとうございます。皆様、おはようございます。非常に流動的な環境をうまく切り抜けていらっしゃいますね。通期の売上見通しについて、数ヶ月前と比較して数値をわずかに調整された際の、プラス要因とマイナス要因（puts and takes）を教えていただけますでしょうか。

業界の背景が悪化したことにより、おそらく1億ドルほど下方修正されたのではないかと見受けられます。一方で、想定していたよりも市場シェアの拡大が順調であること、そして価格改定が下半期の売上に反映されることも織り込み済みではないかと推測しています。

バスカール・ラオ

素晴らしい質問です、Peter。おっしゃる通りです。比較的単純なことです。業界の期待値について言えば、以前の時点ではほぼ横ばいから微増といったところでした。

現在の当社の中値は、ほぼ横ばいから微減といったところです。これが以前と比較して、抑制要因あるいは逆風となります。また、ご指摘の通り、下半期に向けて実施する価格改定は上昇要因となります。これにはシェアの拡大も含まれています。

差し引きでは、中値は以前の7.9から7.8へと、わずかに変化しています。いくつかの変動要素によるものです。

オペレーター

次のご質問は、UBSのDan Silverstein様からです。回線はつながっております。どうぞ。

ダン・シルバースタイン

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。Mattress Firmの年初来の業績について、もう少し詳しく伺えますでしょうか？ここ数ヶ月で、店舗への来客数と客単価（ticket）はどのように推移していますか？次に利益率についてですが、どのようなプロモーション投資を行っているのか、また、追加のシェア拡大を推進することと、利益率の波及（flow-through）とのバランスをどのように取っているのでしょうか？ありがとうございます。

スコット・トンプソン

はい。ええと、Mattress Firmについてですが、当四半期の既存店売上高は横ばいでした。その点に関しては、ええと、お伝えすべきことですが、四半期末以降、4月の既存店売上高はわずかに増加しています。

バスカール・ラオ

その通りです。

スコット・トンプソン

彼は販促について尋ねました。相対的なパフォーマンスで見ると、我々の業界に対する認識を上回っていると考えています。

スコット・トンプソン

もちろんです。販促、そして明らかに広告ですが、広告はわずかに減少しています。それから、顧客向けファイナンスです。ええ、売上の牽引要因についてのご質問ですね。

明らかにASP（平均販売単価）が大きな成功要因となっており、これはMattress Firmに限ったことではないと考えています。製品販売の構成から見て、ハイエンドの顧客が明らかに現れているため、業界全体としてASPは非常に好調であると言えます。客数は減少しています。客数は、一桁台の減少と言えるでしょうが、これは我々の業界に対する認識と一致していると考えています。

スコット・トンプソン

それについて他に何かありますか？ その質問については、回答できたと思います。

バスカール・ラオ

つまり、少し俯瞰してお話しさせていただきますと、我々は事業を展開しているすべての地域における業績に非常に手応えを感じております。実行力、広告、優れた製品を通じて、競合グループに対して引き続き市場シェアを拡大しています。米国または北米に少し焦点を当てますと、総じて、当社のTempur Sealy事業はかなりのシェアを獲得しました。もう一方の事業も、厳しい環境下で好調に推移しました。

いわば「興味深い」環境における、我々の相対的なパフォーマンスには満足しています。

スコット・トンプソン

もう一つ指摘しておくべきことは、それが明確に見えにくい点ですが、カナダとメキシコは厳しい四半期となったということで、これは当社固有の問題ではないと考えています。市場要因によるものだと考えています。それらは、特に米国よりも弱含んでいました。連結ベースでは、間違いなく好調な業績でした。

オペレーター

次のご質問は、JefferiesのJonathan Matuszewski様から承っております。通話がつながっております。どうぞ。

ジョナサン・マトゥシェフスキ

ありがとうございます。おはようございます。質問を受け付けていただき感謝いたします。アナリスト・デー以降に浮上した最近のテーマとして、業界におけるアッパーファンネル対ボトムファンネル・マーケティングの進化というものがあります。

第1四半期において、あるいは2025年末と比較して、どのような状況が見て取れるのか気になっています。Mattress Firm以外の小売業者は、コンバージョンという点で、引き続きボトムファンネルを優先しているのでしょうか？ 全体的な買い替えなどに関するメッセージングにおいて、進展は見られますか？ ありがとうございます。

スコット・トンプソン

もちろんです。Mattress Firmを見ると、その活動を慎重にモニタリングしながら、ファネルを少しずつ上に移動させており、明らかにファネルの上方へと少し傾斜させています。他の大手広告主も、同様にリバランスを行っていると考えています。ただ、小売業者にとって厳しい四半期であったとお伝えしておきます。

その期間、業界内ではかなりの広告予算が削減されましたが、それによって我々のシェア・オブ・ボイスはより強まり、メッセージもより強力になりました。わずかな進展は見られますが、同時に、広告主にとって広告を出すにはかなり厳しい市場でもあります。

オペレーター

次のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのBradley Thomas様からです。回線はつながっております。どうぞ。

ブラッドリー・トーマス

おはようございます。北米における、Mattress Firm以外のサードパーティ・チャネルでの業績についてScottに伺いたいと思います。その四半期は4%減少したとおっしゃっていたと思いますが、そうなると、我々のライン（業績）は市場のパフォーマンスよりもわずかに良いということになります。それらのパートナーからどのような話を聞いているのか、また、パートナーの成長、ドア（店舗数）の成長、スロット（陳列スペース）の成長などについて、具体的な戦略や目標があれば教えていただけますか？ ありがとうございます。

スコット・トンプソン

もちろんです。我々はそれらを「その他（the other other）」と呼んでいますが、明確に言うと、Mattress Firm以外の米国小売業者を指します。カナダとメキシコは含まれません。その数字は4%増加した……だったでしょうか。

ええ、4%増です。失礼、減少でした。

バスカール・ラオ

減少です。

スコット・トンプソン

4%減少です。4%減です。おっしゃる通りです。市場はおそらく5%以上減少していたはずですので、「その他」カテゴリーについては、おそらくわずかなアウトパフォームと言えるでしょう。

それらの小売業者は、常に注力してきたこと、つまり自社のビジネスの成功に集中しているのだと思います。それは、人気のある製品を提供し、ショールームへの来店を促し、期限通りに配送するといったことです。彼らはStearns & Fosterの導入を喜んでいると思いますし、そこに成長の余地があることも分かっているでしょう。Sealy Posturepedicラインは引き続き好調です。

他の小売業者との間では、客数（トラフィック）に関して絶えず不満が出ていますが、これは普遍的なことだと思います。彼らは我々の広告の強さを確実に認識しています。

スコット・トンプソン

追加のスロット（陳列スペース）に関しては、新しいStearnsの立ち上げに伴い、いくらかのインクリメンタルな（増分となる）スロットを獲得しますが、北米の総売上に対して大きな影響を与えるものではありません。そこではいくらかの増分となるスロットを得られるでしょう。他の小売業者における我々のポジションが悪化している様子は見られません。今後については、まさにヴェロシティ（販売速度）が重要になると考えています。

それは、優れた販売部隊、広告の質と量、そして率直に言えば、競合他社が何をどのように行うかという点にかかっています。

オペレーター

次のご質問は、TruistのKeith Hughes様から電話回線を通じてのご質問です。回線はつながっております。どうぞ。

キース・ヒューズ

ありがとうございます。マージンの話、特にMattress Firmの売上総利益率の話に戻りたいと思います。比較の差異に関して、いくつか調整が必要であったと認識しています。前年比での売上総利益率の圧迫（低下）の要因について、もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか？

バスカール・ラオ

もちろんです。売上総利益率を見る際には、損益計算書（P&L）全体を考慮する必要があります。その意味を二分して説明させてください。前年比で数百ベーシス・ポイントの低下となっていますが、その大部分は、Mattress Firmという事業体がTempur Sealyファミリー内でのシェアを拡大した結果によるものです。

その関係性の仕組みとして、売上総利益率に影響を与えるボリューム・リベート（数量割引）が存在します。しかしながら、共同広告に関連するクレジット（控除項目）があり、これは売上総利益率には現れません。営業費用（OpEx）の項目において、減少として現れます。

スコット・トンプソン

これら両方の項目を合わせると、前年比で約80ベーシス・ポイントの低下となります。それは主に、当該事業体におけるレバレッジに関連するものです。はい、その点については注意点としてお伝えしておきます。我々はビジネス全体として考えています。

もしMattress Firmが独立した企業であったならば、彼らはTempur Sealy側に交渉を持ちかけ、おそらく何らかの数量について交渉し、数量インセンティブを実施していたでしょう。その場合、彼らのP&Lは異なって見えていたかもしれません。我々は、シナジーがどこに割り当てられるのか、あるいはMattress Firmにおけるインセンティブ・ボーナスの再交渉などについて、グループ内での割り当てに多くの時間を割いているわけではありません。

スコット・トンプソン

Mattress Firmそのものを見るのではなく、全体を俯瞰して見ると、Mattress Firmの利益の相当部分がTempur Sealy側の部門（サイロ）に現れていることに疑いの余地はありません。ビジネスを分解して別々に考えることはしません。なぜなら、そのような運営はしていないからです。我々はファミリーの一部として運営しています。

なぜなら、もしMattress Firmが独立していれば、彼らはサプライ契約について我々に強く迫ってきたに違いないからです。我々はサプライ契約を変更したり、そのパフォーマンス（業績）のためにMattress Firmに利益を与えたりしているわけではありません。

オペレーター

次のご質問は、StephensのJeff Lick様から電話回線を通じてのご質問です。回線はつながっております。どうぞ。

ジェフ・リック

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。スコット、アナリスト・デーにおいて、あなたとチームの皆様は、SomniによるMattress Firmの買収以前に、Mattress Firmがいかに時に値引き価格で強気な姿勢を見せ、ベンダー間で競わせるような手法を取っていたかについて、非常に意図的に（慎重に）お話しされていました。準備された発言（冒頭説明）の中で、皆様は価格体系（プライシング・アーキテクチャ）について触れておられました。

ジェフ・リック

現在、皆様のシェアは62%に達しており、下半期にかけてそれを進めていくことになりますが、皆様が価格の統制役（プライス・ガバナー）としての役割を果たしており、価格の低下を招いたり、価格体系を損なったりすることがなくなっているように見受けられる中で、そのダイナミクスがどのように機能し、どのように業績として現れるのかについてお伺いしたいです。

スコット・トンプソン

ええ。ええ、そうです。明らかに。あなたが主に話されているのは、UPPと市場における価格設定の枠組み、そして、ええ、すべての小売業者がUPPの構造を遵守していることを確認することについてですね。

確かに、Mattress FirmはUPPの構造を遵守しています。率直に言って、彼らが遵守する場合、それは彼らにとって有益です。それは、私たちが彼らを買収して以来だけでなく、時間をかけて明らかになってきたことですが。もし他の小売業者がそのプロセスに従わない場合は、引き続きそれらと交渉を続けていきます。

いいですか、それはMattress Firmにとって健全であり、業界にとっても健全なことだと私は思います。それはネットでプラスであったと考えていますし、彼らは価格規律において素晴らしい仕事をしてきました。

オペレーター

次のご質問は、Piper SandlerのPeter Keith様からの電話回線です。回線は開いています。どうぞ。

ピーター・キース

はい、改めてありがとうございます。この化学品の不足について、話を戻したいと思います。これに関して多くの質問を受けています。第2四半期への影響はわずか1,000万ドルであり、これはポジティブなことだと考えています。

2点お答えいただけますか？1点目は、現在、何ヶ月分の供給量に相当する化学品の在庫を手元に保有しているかという点です。2点目は、このポリオールの不足について、下半期にかけて、おそらく出荷の遅延や製品の欠品として現れる可能性があるでしょうか？2021年の時のように、過去に貴社が高価格帯製品に傾倒していたことは承知しています。このポリオール不足に関するプラス面とマイナス面についてお話しいただければ幸いです。

スコット・トンプソン

ええ。私がお答えします。それが最初に問題として露呈した際、最悪のシナリオが想定され、それに対して検討と軽減策が講じられました。その時点では「不足」という言葉は、おそらく適切な可能性として示唆されていました。

今日私たちが把握している限りでは、供給の観点から見て、業界において欠品を伴うような不足は起こらないと考えています。価格への影響はあります。それは業界全体に波及しています。私は不足についてはそれほど懸念しておらず、不足に関するコメントも耳にしていません。

それは業界全体のコメントです。Tempur Sealyに話を絞れば、明らかに、我々はその販売量のおかげで有利な状況にあります。そして当然ながら、多量の安全在庫を保有しています。

スコット・トンプソン

安全在庫は、一つにはあなたが言及されたような事象のため、また、起こりうるハリケーンの問題のためにも備えられています。

スコット・トンプソン

いろいろな事柄です。何と言えばいいでしょうか。3、4ヶ月ですか？

バスカール・ラオ

妥当ですね、はい。

スコット・トンプソン

ええ。多少の変動はありますが、言葉で説明するなら、3、4ヶ月と考えてください。また、時にはフォームをあまり使用しない製品へと、販売量を調整することもできます。約1ヶ月半前にそれが起こった時点から考えると、どうでしょうか？

バスカール・ラオ

数ヶ月です。その通りです。

スコット・トンプソン

数ヶ月前です。その状況は改善の一途を辿っています。それに関する現在の私の見通しとしては、それは価格設定の事象であり、その価格設定の事象は一般的に業界全体で行われています。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。それでは、結びの言葉のために、CEOのScott Thompsonに進行をお戻しいたします。

スコット・トンプソン

オペレーター、ありがとうございます。世界中の2万人を超えるアソシエイトの皆さん、会社を成功させるために日々尽力していただき、ありがとうございます。小売パートナーの皆様、私たちのブランドを素晴らしく体現していただき、ありがとうございます。株主および貸し手の皆様、当社の経営陣および取締役会に対する信頼に感謝いたします。

オペレーター、本日の電話会議を終了します。ありがとうございました。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、回線をお切りください。