SJM（ジェイ・エム・スマッカー） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

おはようございます。J. M. スマッカー社の2026年度第3四半期決算質疑応答セッションへようこそ。本電話会議は録音されています。[オペレーターへの指示] これより、投資家広報および財務計画・分析担当バイスプレジデント、クリスタル・ベイティングに進行を渡します。

ありがとうございました。始めてください。

クリスタル・ベイティング

おはようございます。当社の2026年度第3四半期決算質疑応答セッションにご参加いただきありがとうございます。皆様、今朝のプレスリリースおよび経営陣による準備された発言に詳しく記載されている当社の業績を確認する機会を持たれたことと存じます。これらは当社コーポレートサイト（jmsmucker.com）でご覧いただけます。

また、今朝の質疑応答セッションの終了後、本電話会議の音声リプレイも掲載いたします。本日の電話会議の中で、将来の計画や業績に関する当社の現在の予測を反映した将来予想に関する記述を行う場合があります。これらの記述は仮定および見積もりに基づいており、実際の結果はリスクや不確実性により大きく異なる可能性があります。さらに、当社は業績を評価するために非GAAP業績を使用します。

今朝のプレスリリースに記載されている、将来予想に関する記述および非GAAP指標の詳細に関する完全な開示事項を必ずお読みください。本日の電話会議には、最高経営責任者、社長兼取締役会会長のマーク・スマッカー、および最高財務責任者、エグゼクティブ・バイスプレジデント（冷凍ハンドヘルド、スプレッド、およびスイート・ベイクド・スナック部門担当）のタッカー・マーシャルが参加しております。それでは質疑応答を開始いたします。オペレーター、最初の質問を準備してください。

オペレーター

[オペレーターへの指示] 最初の質問は、バークレイズのアンドリュー・ラザール氏からです。

アンドリュー・ラザー

マーク、お聞きしたいのですが、おそらくこれまでのElliottとの協議において、最も共通の基盤が見出せているのはどのような点か、また今後、最大の機会はどこにあるとお考えでしょうか？ それは、より積極的なポートフォリオの最適化にあるのでしょうか？ あるいは、コスト面や資本配分の観点をもっと考えるべきでしょうか？

マーク・スマッカー

ありがとう、アンドリュー。Elliottとのエンゲージメントは最近始まったものであり、実際には非常に建設的なものです。我々は彼らと何度か面談を行ってきました。そして、彼らが目にしているものの大部分は、皆様がすでにご存知の通り、当社が強力なブランドを持つ素晴らしい企業であるということです。

彼らが見ているものと我々が見ているものとの間には、非常に良好な一致があります。具体的には、時間の経過とともに利益回復につながる継続的な運営面の改善、短期的な継続的ポートフォリオ管理、オーガニック成長への注力、そして規律ある資本配分に焦点を当てています。そして最後に、ガバナンスです。ご承知の通り、我々は過去5年間にわたり、かなり一貫した取締役会の進化を進めてきました。

そして、最近加わったブルース・チョンとデビッド・シンガーの2名は、そのガバナンスをさらに推進することになります。特に、資本配分や財務上の優先事項に関する我々の考え方において、適切なサポートを確保することに繋がります。ですから、Elliottとの対話の現状については非常に手応えを感じており、我々の戦略と会社の成長を継続的に推進するための適切な取締役会と適切なチームを両方備えていると非常に確信しています。

アンドリュー・ラザー

ありがとうございます。先週のCAGNY（全米菓子・スナック菓子協会会議）でも、スイート・ベイクド・スナックにおけるプロモーション戦略の変更についてすでにお話しされていましたが、この動きによって実際に何を達成しようとしているのか、またこのアクションを通じてビジネスについて何を明らかにしたいと考えているのか、もう少し詳しく伺いたいと思います。

マーク・スマッカー

もちろんです、アンドリュー。繰り返しになりますが、我々はブランドの安定化に引き続き注力し、時間をかけてHostessを成長軌道に戻していくつもりです。それにはポートフォリオの強化も含まれます。ご存知の通り、我々はSKUの合理化を行い、カップケーキ、トゥインキー、ドネッツといった象徴的なブランドに真に焦点を当ててきました。

先ほど申し上げた通り、運営面の改善を継続し、それが最終的には収益性の向上につながるようにします。そして、売上高の安定化と利益改善の両方のバランスを確保するために、スイート・ベイクド・スナックへの投資に対して慎重なアプローチを取ります。もちろん、今後については2%の成長軌道という更新された前提を採用しましたが、現時点ではあくまでビジネスの安定化に努めています。

オペレーター

次の質問は、バンク・オブ・アメリカのピーター・ガルボ氏からです。

ピーター・ガルボ

Mark、その点に話を繋げる形で。Bruceのプロフィールの中で、特に彼のM&Aにおける経歴に注目しました。彼の経験が、より踏み込んだポートフォリオの再編を加速させる可能性があるのか、その考え方について伺えますか？それから、資金使途についても伺いたいです。以前も、債務返済に充てられたことは承知していますが、過去に事業を売却された際には、自社株買いの形で還元することにも積極的でした。

現在、全体としてどのような枠組みを検討されているのでしょうか。

マーク・スマッカー

もちろん、はい。私たちは以前からBruceと対話を続けており、彼の財務的な洞察力については非常に高く評価しています。ポートフォリオに関しては、ご存知の通り、私たちは長年にわたり、すべての株主に対して「常にポートフォリオを見直している」という姿勢を一貫して示してきました。当社のポートフォリオは、ペット用品、コーヒー、そして食品やスナックといった多様性があるため、非常に気に入っています。

私たちは複数のカテゴリーにまたがって展開しており、その多様性が選択肢（オプショナリティ）を与えてくれます。過去数年間、ポートフォリオの再編において非常に規律ある取り組みを行ってきましたが、今後も継続して検討していく事項です。

タッカー・マーシャル

Peter、資金使途に関しては、歴史的に見て、事業売却による収益は、債務の返済または自社株買いのいずれかに使用してきました。次会計年度末までにレバレッジを3倍以下にするという目標に向けて進む中で、再び自社株買いを検討できる機会が生まれると考えています。

ピーター・ガルボ

ありがとうございます。Tucker、次は事業、特にコーヒーについて話を移させてください。CAGNY（消費者製品カンファレンス）において、生豆コストのデフレ傾向に基づいた、短期的な利益率の改善について言及されていました。同分野に参入している競合他社は、2026年暦年の下半期には一部の利益指標が回復すると話していました。

御社の会計年度は少し異なりますが、2026年暦年の損益計算書（P&L）において、コーヒーのデフレがどのように影響してくるか、その考え方の目安を教えていただけますか？

タッカー・マーシャル

もちろん。Peter、当社のコーヒー・ポートフォリオの見通しは明るいものです。それは、カテゴリーの回復力と強さ、そして当社のブランドのパフォーマンスに基づいています。ヘッジやコスト状況については開示していませんが、年度の利益目標達成を支えるための柔軟性を確保するためにヘッジを行っています。

CAGNYでも申し上げた通り、デフレは絶対的な利益額と利益率（％）の両方に利益をもたらします。加えて、関税の影響が剥落していくことになります。したがって、今後、利益と利益率の改善を見込んでいます。今会計年度の第4四半期には、セグメント利益率が20%台半ばになると予想しています。

これが引き続き、ポートフォリオおよびポートフォリオの収益性に資することを期待しています。

オペレーター

次のご質問は、UBSのPeter Grom様です。

ピーター・グロム

ありがとうございます。売上高の推移について見解を伺いたいと考えています。まず、スイート・ベイクド・スナックに関してですが、第4四半期の10%台前半の減少の要因についていくつか触れられました。このエグジット・レート（期末時点の推移）を踏まえ、2027年度についてはどのように考えるべきでしょうか。

現在行っている施策によって、より強力な成長を牽引できるとお考えですか？それとも、来年度の上半期に向けて、この10%台前半の減少が妥当なランレート（継続的な推移）になるとお考えでしょうか。

タッカー・マーシャル

はい、Peter、ご質問ありがとうございます。特にスイート・ベイクド・スナックの成長推移に関するご質問として、真摯に受け止めております。2027年度の見通しについて断定するには時期尚早であるとお伝えしておきます。第4四半期については、直面しているカテゴリーの動向に加え、工場・製造施設の火災に伴う一時的な混乱を克服しているという点からも、ポートフォリオにとって軟調な四半期になると認めております。

そのため、市場シェアのパフォーマンスを改善するために、当該ポートフォリオ全体における安定化に向けた取り組みを継続的に推進していく必要があると考えています。すでにSKUの合理化などの取り組みを進めてきました。今後もこのポートフォリオ全体の収益性を向上させていく方針です。また、最近実施したインディアナポリス施設の閉鎖による効果も現れ始めるでしょうし、長期的な成長に向けて進展させていく考えです。

しかし、このポートフォリオの安定化を図るプロセスは、引き続き継続的な道のり（ジャーニー）となります。

ピーター・グロム

すばらしい。それから、コーヒーについてのフォローアップです。今週初めに、貴社の競合他社の一社から、ポッドにおける小売在庫の動向について、それが上半期の成長に影響すると予想するというコメントがありました。これは、貴社が目にしている、あるいはガイダンスにおいて考慮している動向でしょうか？

マーク・スマッカー

いいえ、ピーター。コーヒーの在庫に関しては、いかなる異常も見ていません。当社のコーヒー事業は引き続き非常に好調に推移しており、明らかにBusteloにおいて素晴らしい成長を実現しました。今後もコーヒー事業にとって正しいことを続けていくつもりです。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのRobert Moskow様です。

ロバート・モスコウ

コーヒーの価格戦略についてさらに深く掘り下げたいと考えており、グラウンドコーヒーとシングルサーブ・ポッドを区別してお聞きしたいです。コストが低下するにつれて、売上原価に占める割合の関係から、価格の還元（値下げ）はポッドよりもグラウンドコーヒーの方により多くなると言っても差し支えないでしょうか？

タッカー・マーシャル

はい、ロブ。デフレの規模とその価格への影響についてお話しするには、まだ時期尚早だと考えています。しかしご存知の通り、缶入りのグラウンドコーヒーは、シングルサーブのK-Cupと比較して、コーヒーが占める割合が高くなります。そのため、今後もデフレの度合いを注視し、ポートフォリオにおけるデフレへの対処方法を検討し続けていくことになります。

ここでは、この点に留めさせていただきます。

マーク・スマッカー

ロブ、マークです。補足させていただきたいのは、長年にわたり、コーヒー・ポートフォリオ全体の収益性とマージンは概ね同様であることを強調してきており、それは一貫しています。

ロバート・モスコウ

わかりました。では、Hostessおよびスイート・ベイクド・スナック全般について、追加で質問させていただけますか？貴社が事業を買収して以来、経営陣の多く、そしておそらくその下の層のレベルの人員も事業を去っています。事業を安定させるために、人材やケイパビリティへの投資をより拡大する必要があるとお考えでしょうか？また、それらの離職が、当該部門の弱さの一因になっているとお考えでしょうか？

マーク・スマッカー

いいえ、ロブ。Hostessには、最も優秀で聡明な人材を含む、適切なチームが整っていると強く確信しています。私たちが直面しているのは、カテゴリーの動向と、そしてタッカーが言及したように、いくつかのオペレーション上の課題の両方だと考えています。ご存知のように、Indieの閉鎖は想定よりも多少コストがかかりましたが、それは概ね過去のこととなりました。

したがって、現在の焦点は、運営効率を維持・改善すること、そして、事業を真に安定させ、最終的に成長へと戻す助けとなるHostessブランド・ポートフォリオの各部分に対して、慎重な投資を継続することにあります。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのThomas Palmer様です。

トーマス・パーマー

私の質問は、これまでに扱った2つのトピックと完全には異なるものではないと思います。まず、スイート・ベイクド・スナックについてです。1四半期前には、利益への圧力は第2四半期に最大となり、その後は前四半期からの改善が見られるというメッセージがありました。そこで、実際には――第4四半期に工場の火災があったことは承知していますが――第3四半期において、弱含みの要因となった真の追加要因は何だったのでしょうか？ 工場の閉鎖については伺っていますが、それだけだったのでしょうか？ それとも、考慮すべき他の要因があったのでしょうか？ 最終的な回復について、それが単に販売量の回復によるものなのか、それともオペレーション面で明確な見通しが立っているものなのかを考えたいと思っています。

タッカー・マーシャル

はい、Tom。第3四半期について申し上げますと、売上高は主にカテゴリーの動向と、当社自身の実行力の問題により、予想を下回りました。また、当社のベーカリー・ネットワークのコストが予想を大幅に上回ったことも共有させていただきます。これら2つの要因が、今会計年度を通じて進んでいく前四半期からの改善という利益予想に対して、実質的に逆風となりました。

第4四半期は改善するはずですが、2月の火災による影響を、売上高と純利益の両面で吸収することになります。

トーマス・パーマー

そしてコーヒーについてですが、もし聞き逃していたら申し訳ありません。2026年度のコーヒーへの影響について、何らかの明確なガイダンスを提供されています。前回、そして先週も、軽減策のない0.50ドルの関税による逆風について議論されていました。そして第2四半期を経て、コーヒーの弾力性は0.40ドルの逆風になると予想されていました。

2026年度を考えるにあたり、これらの項目の予想される影響について、何かアップデートはありますか？ 特に、関税の逆風に関しては、軽減策がないことを踏まえると、来年を見る際には基本的に完全に解消されるものと考えてよいのでしょうか？

タッカー・マーシャル

はい、Tom。いくつか分解して説明します。まず関税から始めましょう。今会計年度に影響を与えており、来会計年度には剥がれる（比較対象から外れる）7,500万ドルの軽減策のない関税の影響について言及しました。

したがって、これを今会計年度の期末セグメント利益に加算していただくことができます。次に、今回の電話会議では弾力性の影響について更新はしていませんが、第3四半期の弾力性は予想よりも良好であったことをお伝えします。また、第4四半期についても、引き続き弾力性の予測に対して慎重なアプローチをとっていきます。

オペレーター

次のご質問は、Wells Fargo SecuritiesのChris Carey様です。

クリストファー・ケアリー

スイート・ベイクド・スナック部門について、もう一点だけ追加の質問をさせてください。もう一つの質問は別の内容にすることを約束します。しかし、当社のデータによれば、今四半期のオーガニック売上高は、消費量（コンサンプション）をかなり大幅に下回っていたように思います。なぜでしょうか？ 消費量と報告された数値との間の乖離は何によって引き起こされたのでしょうか？ そして、今後もそのような状況が続くと予想すべきでしょうか？ それに関連して、2027年度はアルゴリズム通り、あるいはそれ以上になるとおっしゃっていますが、その声明の中で、スイート・ベイクド・スナック部門をどのように隔離（リングフェンシング）しているのでしょうか？ Tomの指摘に戻りますが、明らかに、1四半期前には、実際に起きたこととは異なる期待がありました。

ですので、スイート・ベイクドに関して、その2027年度の声明におけるクッション（余裕）がどのようなものなのかを理解したいと考えています。

タッカー・マーシャル

はい、Chris。スイート・ベイクド・スナックに関する最初の質問についてですが、ベーカリー・ネットワークの再編を進める中で、オペレーション効率と消費のタイミングが重なったのだと考えています。また、同事業の下半期においてプロモーション活動の再設定も行ってきました。プロモーション活動の大部分を一旦縮小したのは、支出の効率を最大限に高めるために、再び投入する準備をするためです。

そして次会計年度に入るにあたっては、現時点ではこの事業の売上高の軌道を明確にお伝えするのは難しいと考えています。しかし、現在は非常に低い水準にあるため、収益性の回復は始まっていくはずです。

クリストファー・ケアリー

わかりました。今四半期のペット部門において、売上高は前年同期のいくつかの逆風を解消する形となりました。今四半期のペット部門の業績をどのように捉えるべきでしょうか。予想を若干下回ったように思われます。

おそらく、その予想は比較対象となる前期の数値に起因するものだったのでしょうか。今四半期の達成状況について皆さんがどのように感じておられるか、また、自社予想に対して未達の部分があったのかどうか、その背景を説明していただけないでしょうか。

マーク・スマッカー

もちろん、クリス。マークです。全体として、ペット部門の業績には非常に満足しています。Meow Mixは引き続き成長軌道にあり、ドライタイプの固形食において依然としてナンバーワンのリーダーであり、今四半期は売上高が5%成長しました。

イノベーションも好調です。発売した「Gravy Bursts」プラットフォームは好調で、実際、いくつかの新アイテムでこれを拡大させています。特にMilk-Boneは今四半期に再び成長し始めましたが、これは我々が望んでいたことです。これはベーシックなビスケットに支えられていました。

ベーシックなビスケットにおいて一定の成長が見られましたが、これは重要です。そして、そこでのイノベーションである「Peanut Buttery Bites」プラットフォームがありますが、CAGNY（会議）でそのイノベーションの新たな展開についてお話ししました。そのイノベーションは引き続き好調です。一方、Pup-PeroniやCanine Carry Outsといったペット事業の周辺製品群は、主に競合やプライベートブランドの影響で、引き続き軟調です。

しかし、Pupのブランド刷新を開始しており、ビジネスをサポートするためにマーケティングへの投資を続けており、そこには強いロイヤリティが見られます。そのため、時間はかかるだろうと考えています。しかし、ドッグスナックへの注力は引き続きMilk-Boneであり、そのブランドにおいて、プレミアムからバリューまで、また犬のさまざまなニーズに対応することで、複数のセグメントに展開していくことを念頭に置いておいてください。したがって、Milk-Boneは引き続き一種の「至宝（crown jewel）」であり続け、我々はそこに注力し続け、Pup-Peroni事業の安定化を図りながら成長を推進し続けます。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのマックス・ガムポート様からです。どうぞ。

マックス・アンドリュー・ガムポート

スイート・ベイクド・スナックについて、利益面に関してもう一点伺わせてください。今年が多くの個別要因の影響を受けていること、また、同事業の長期売上成長目標を引き下げたことは認識しています。しかし、第4四半期ではないにしても、近い将来には、スイート・ベイクド・スナックのセグメント利益率を20%に戻すための明確な道筋があると感じていました。ですので、タイムラインを提示していただきたいわけではありません。

ただ、その非正常な期間を脱した際に、現在、スイート・ベイクド・スナックの妥当な「正常化されたセグメント利益率」をどのように見ておられるか、何か見解を伺えればと思います。

タッカー・マーシャル

マックス、質問の意図はよく理解しています。そして明らかに、収益性は我々の予想を下回っており、特に第3四半期において顕著です。利益の観点からは、第4四半期にかけて改善が見られるはずです。そして第4四半期の決算電話会議の際には、事業の利益の推移をどのように見ているか、また、ご質問にあった改訂された利益率目標についても提示できるかと思います。

現時点では、チームは利益改善に向けた安定化への取り組みを継続しており、それは我々がどのようにベーカリーの環境に対応し、全体的なコストを管理していくかによって、真に実現されるものと考えています。

マックス・アンドリュー・ガムポート

ありがとうございます。次にUncrustablesについてですが、Uncrustablesの全社的な事業が10%成長しているのは良いことだと見ています。小売りは6%と、やや低かったようです。そこにはCストア（コンビニエンスストア）事業の計上が含まれていないことは承知していますが、Uncrustablesのこれらのトレンドをどのように見ておられるか、また、売上高10億ドルの目標に近づく中で、その事業をどのように考えておられるか、アップデートを伺えますでしょうか。

マーク・スマッカー

マックス。もちろん、Uncrustablesについては引き続き非常に手応えを感じています。明らかに、あなたが数字を挙げられた通り、同ブランドは引き続き当社の主要な成長ドライバーであり続けるでしょう。直近では、「Away From Home（家庭外消費）」およびCストアにおける流通拡大が進んでおり、Cストアの売上は3倍になり、約350万世帯もの新規世帯を獲得し続けています。

強力な店頭マーチャンダイジング、一貫したマーケティング、シェア・オブ・ボイス、そしてイノベーションに支えられたブランドの拡大が、引き続きそこでの成長を牽引すると信じています。カテゴリーが拡大し、一部のストアブランドが棚を埋め始めていますが、我々は依然としてリーダーであり続けています。したがって、我々の役割は、顧客に洞察（インサイト）を提供し続け、カテゴリー全体、そして特にUncrustablesブランドを共に成長させていくことなのです。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのメーガン・クラップ様からです。

メガン・クリスティーン・アレクサンダー

私からいくつか手短に質問させてください。EPS（1株当たり利益）のガイダンスについてですが、ガイダンスを据え置かれました。この時期としては、まだかなり幅が広いように思います。過去の傾向では、残り1四半期となると、少し幅を狭めてこられたかと思います。

売上高（トップライン）については幅を狭められました。EPSのレンジを現状のまま維持することにした決定について、また、現時点でレンジのどちらか一方に向かって推移しているのかどうかについてお話しいただけますか？

タッカー・マーシャル

かしこまりました。ガイダンス・レンジの中間値に向けて実績を出しつつ、会計年度を通じて慎重な姿勢を維持し続けていると考えています。中間値である9ドルを達成することには非常に自信を持っています。上振れ要因は、主にコーヒーのポートフォリオによるものとなるでしょう。

ただ、率直に申し上げますと、コーヒーのポートフォリオは、スイート・ベイクド・スナック（菓子パン・焼き菓子）のポートフォリオで経験している軟調さを補っています。しかし、その他の事業は引き続き予想通りに推移しています。ですので、それが実のところの理由です。我々はこのレンジに対して引き続き自信を持っており、中間値に対して最も自信を持っています。

メガン・クリスティーン・アレクサンダー

わかりました。ありがとうございます。助かりました。それからSG&A（販売費及び一般管理費）についてですが、以前は横ばいと予想されていましたが、現在は横ばいからわずかな減少を見込んでいるとのことですね。

何が変わったのか、もう少し詳しく説明していただけますか？ 単に効率化が予想以上に進んだということでしょうか？ あるいは、来年には戻す必要があるかもしれない特定の領域で支出を削減しているのでしょうか？

タッカー・マーシャル

はい、メーガン。それらは主に効率化と、支出の慎重な管理によるものです。

オペレーター

次のご質問は、バーンスタインのアレクシア・ハワード様からです。

アレキシア・ハワード

メーガンのSG&Aの項目に関する質問に、続けてお伺いしてもよろしいでしょうか？ 事前説明の中で、今四半期はマーケティング費用と配送費用は減少したものの、販売費用は増加したと言及されていました。これは、来四半期、さらには2027年度にかけて、そのような傾向が続くという兆候なのでしょうか？ それとも、何らかの正常化を期待すべきでしょうか？

タッカー・マーシャル

いいえ、第3四半期において、いくつかのコスト削減とタイミングの問題があっただけです。繰り返しになりますが、それがEPSの予想を上回る実績を支えました。本質的には、それを今年の利益ガイダンスに織り込んでいますが、カンザス州エンポリアの火災に関連して、売上高の軟調さが見られます。そのため、ボトムライン（純利益）の観点からは、一部のコスト削減効果が相殺される形となっています。

しかし、第4四半期にさらなる追加のコスト削減が見込まれるといった、報告すべき実質的な事項はありません。

アレキシア・ハワード

次に、イノベーションのペースについてですが、売上高に対する新製品の割合について、現在どの程度の位置にあり、長期的にはどこまで到達したいと考えているか、最近数値化されましたでしょうか？ イノベーションの面において、現在は目標とする水準にありますか？

マーク・スマッカー

アレクシア、質問を100%理解できているか自信がありません。まずは回答を試みて、その後で再度質問をいただけますか。もちろん、マークです。イノベーションは実際、非常に好調に推移しています。

私たちは常にそうしているように、消費者の声に耳を傾け、彼らのニーズを確実に理解し、できるだけ迅速にそれに応えるよう努めてきました。ペット関連のイノベーションについてもいくつか言及しました。Hostessについては、その事業においていくつかの課題があったにもかかわらず、そこでのイノベーションは実際好調でした。これはBusteloやUncrustablesについても同様です。

そして、私たちが成功させてきたイノベーションの多くは、一般的に「大きな賭け」としてのイノベーションというよりは、より着実なイノベーションであり、それが成長を牽引し、売上高を支える助けとなっています。

アレキシア・ハワード

助かります。全体的なペース、つまり新製品による売上高の割合は、現在、貴社が目標としている水準にありますか？

マーク・スマッカー

はい、間違いなく、想定通りです。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのスコット・マークス様からです。

スコット・マークス

まず、ビジネスのドッグスナック部門について伺いたいことがあります。事前説明の中で、カテゴリー全体が回復しているとのコメントがありました。そこで、そこで何が起きているのか、また、以前の四半期において消費者の裁量的な支出への圧力を指摘されていた時と比較して、何が変わったのかについて、少し理解を深めるための説明をいただけますでしょうか。

マーク・スマッカー

もちろんです。スコット、マークです。はい、私たちが参入しているペット関連の2つのカテゴリーはどちらも非常に好調です。特にドッグスナックは成長を続けています。

その成長の多くは、ペットにおける「人間化（humanization）」と「プレミアム化（premiumization）」のトレンドによって牽引されています。ですから、アレクシアさんの先ほどの質問で申し上げた通り、成果を上げているイノベーションは、そのプレミアム化のコンセプトに沿ったものとなっています。加えて、先ほど申し上げたように、ポートフォリオの中でより手頃でバリュー志向の部分であるベース（基本）のビスケットのパフォーマンスについても、満足しています。したがって、私たちの戦略は、そのカテゴリー内のさまざまなセグメントで確実に勝利し続け、消費者のニーズと成長が見込まれる分野の両方を追い続けていくことです。

スコット・マークス

詳細な説明をありがとうございます。私からの最後のご質問は、Uncrustables事業についてです。事前説明の中で、一部のアウェイ・フロム・ホーム（外食・中食）チャネルにおける流通の拡大余地についてコメントがあり、コンビニエンス・チャネルについても触れられていました。より伝統的なチャネルについては、棚に並ぶ新製品と比較して、残された流通の拡大余地という観点から、どのように考えるべきでしょうか？その事業における、より大規模または成熟したチャネルにおいて、販売速度（velocity）の向上とイノベーションのどちらをどのように捉えるべきか、文脈を整理したいと考えています。

マーク・スマッカー

はい。グロサリーやマス（量販店）といった米国の伝統的な小売チャネルにおいて、当社の流通は昨年、拡大しました。当社の施設に新しい生産能力が加わったことで、実際に冷凍スペースをより多く確保できるようになり、それによってより多くのイノベーションを提供し、需要に応える能力が可能になりました。つまり、製造を増強すると同時に、マーケティングも強化したのです。

それが流通を推進しました。一般的に言えば、Uncrustablesはあらゆる場所で展開していると言えます。そして、当社の継続的な成長は、明らかにイノベーションによって主に牽引されることになるでしょう。例えば、これらの新しい高タンパクサンドイッチは非常に好調です。

そして、まだ拡大の余地があると感じている分野において、世帯浸透率を引き上げ続けていくことになります。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のスティーブ・パワーズ様からです。

スティーブン・ロバート・パワーズ

私の質問のほとんどは、既に対処されたと考えています。今日のお話は、CAGNYでお話しされた内容を補完する素晴らしいものでした。ありがとうございます。ただ、スイート・ベイクド・スナックス（菓子パン・菓子類）に関して、もう少しテクニカルな質問が一つあります。

おそらくタッカーさんへの質問になります。具体的には、第4四半期からHostess社の商標の定期的な償却を開始するという決定についてお聞きしたいです。その決定に至った要因について少しお話しいただけますでしょうか。また、そのブランドが実質的に減価（償却）していくと想定されている期間についても伺いたいです。

タッカー・マーシャル

はい。ポートフォリオ全体を見直し、スイート・ベイクド・グッズ（菓子パン・菓子類）カテゴリー、およびそのカテゴリー内の当社のブランドの方向性を評価し続けてきた結果、買収時の当初の予想よりも成長率を下方修正しました。現在は長期成長率を2%としています。マークがコメントや質疑応答でも共有した通り、成長率を引き下げたことに伴い、当社はその事業やブランドへの投資、およびポートフォリオのその部分だけでなく、より広範なポートフォリオへのリソース配分において、引き続き慎重なアプローチを取りたいと考えています。

そのブランドを「耐用年数が確定していないもの（無期限）」とするのではなく、より長い期間にわたって償却を開始すべきであるという結論に至りました。それこそが、本日私が用意した発言の中で示そうとしていたことです。スティーブ、これで追加の背景説明になったことを願っています。

スティーブン・ロバート・パワーズ

理解できました。質問リストに入っているかもしれませんが、私たちが考慮すべき耐用年数、つまり償却または減価償却の期間（スパン）はありますか？

タッカー・マーシャル

はい。通期の償却費の見通しは、現在2億1,000万ドルです。これには、当該ブランドに耐用年数を設定することによって第4四半期から始まる償却費の増加分が含まれています。今後も、その償却に関する最新情報を継続的に提供していく予定です。

オペレーター

他にご質問はありません。終了の挨拶のために、通話を経営陣にお戻しします。

マーク・スマッカー

本日はお時間をいただき、また今朝の電話会議にご参加いただきありがとうございます。先週のCAGNYで皆様の多くにお会いできたことは大変喜ばしいことでした。そこでは、長期的な成長戦略の継続的な推進、主要ブランドのポートフォリオのモメンタムの強化、収益性と利益成長の向上、そして規律ある資本配分スキームの継続に焦点を当てた当社の目標の概要をお話ししました。当社の業績は、戦略が機能していることを示しており、これらの目標を推進するために引き続き意図的な行動をとっていきます。

株主の皆様に価値を提供するための適切な戦略とリーダーが整っていると確信しています。そして、献身的な従業員たちの揺るぎないコミットメント、優れた才能、そして貢献がなければ、これらすべては実現不可能でした。彼らの継続的な努力と当社への献身に感謝したいと思います。皆様、それでは良い一日をお過ごしください。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれで終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。それでは、失礼いたします。すべての通信を切断していただいて結構です。