オペレーター

おはようございます。Champion Homesの2026年度第4四半期決算電話会議へようこそ。私の名前はNikkiで、本日の進行を務めさせていただきます。公式発表の後、質疑応答セッションがございます。

ご留意いただきたい点として、本会議は録音されています。それでは、開始にあたり、同社に新たに任命されましたIR責任者のEllen Kalenieckiに進行を代わります。Ellen、お願いします。

エレン・カレニエキ

おはようございます。本日、2026年3月28日に終了した第4四半期および通期の業績レビューのために、本電話会議にご参加いただきありがとうございます。業績レビューのため、Champion Homesの社長兼CEOであるTim Larsonと、同社エグゼクティブ・バイス・プレジデント、CFO兼財務責任者のDave McKinstrayが参加しております。本日早朝、Champion Homesは決算発表を行いました。

ご留意いただきたい点として、決算発表および本日の電話会議における発言には、1995年私募証券訴訟改革法の意味における将来予測に関する記述が含まれています。これらの記述は、実際の結果が当社の予想と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性を伴います。こうしたリスクおよび不確実性には、決算発表および同社が証券取引委員会（SEC）に提出した書類に記載されている要因が含まれます。本日の発言には、業績評価に有用であると考えている非GAAP財務指標が含まれていることにご留意ください。

エレン・カレニエキ

これらの指標の定義および調整内容は、決算発表に記載されています。それでは、Tim Larsonに進行を代わります。

ティム・ラーソン

ありがとう、Ellen。当社の新しいIRディレクターとしてあなたを歓迎できて嬉しく思います。皆さん、おはようございます。2026年度の業績は、強力な遂行能力とパフォーマンスの1年を反映しています。

私たちは、顧客中心のアプローチを指針（North Star）とし、ビジネス全体で機敏かつ能動的に動くことで、困難なマクロ環境を乗り越えてきました。1年前の電話会議で、私たちは戦略的優先事項を共有しましたが、チームの進展と市場で実感している影響については心強く感じています。これは、Champion全体で、2026年度に26,622人の顧客を獲得したという事実に最もよく表れており、これは2018年の上場以来、過去最高の販売戸数です。オフサイト建設住宅は、全国的な住宅危機に対する説得力のある、手頃な価格の解決策であり続けています。

ティム・ラーソン

米国の住宅の平均価格が50万ドル付近で推移する中、Champion Homesは今日の買い手に対し、その数分の一のコストで高品質かつ魅力的な新築住宅を提供しています。その相対的な価値提案は、コストが高く不確実性の高い環境下では、より強力なものとなります。それこそが、Championの今後の道のりを非常に心強く感じている理由の一つです。先月、ECN取引が完了したことを嬉しく思います。

私たちはその資金の一部を、小売チャネルの拡大と顧客体験の向上という戦略的優先事項に充てています。これらの戦略を支えるため、本日、Homes Directの買収を発表しました。Homes Directは、アリゾナ州、カリフォルニア州、コロラド州、ニューメキシコ州、オレゴン州に拠点を置く、製造住宅業界の指標となる企業です。

ティム・ラーソン

この買収により、西部での存在感が高まり、11の小売拠点が加わり、米国内の当社運営小売店舗数は95店舗となります。Homes Directの創設者は、業界の先駆者であり、非常に尊敬されているリーダーであるRay Gritton氏です。個人的にも、この取引において彼と一緒に仕事ができたことは喜びです。彼とそのチームは、当社のビジョンや文化と非常に親和性の高いビジネスモデルを持っており、Ray氏およびHomes Directチームとのさらなる協力を楽しみにしています。

11の小売拠点の年換算売上高は約7,000万ドルであり、地域市場の需要と商業的機会の強力なパイプラインが見込まれます。本取引は当社の第2四半期（会計年度）中に完了する見込みです。Homes Directの取引は、小売における存在感を拡大し、戦略を支えるために資本を活用するという当社のコミットメントを示すものです。

ティム・ラーソン

戦略的優先事項に対するチームの機敏な遂行は、当社の製品と全体的な顧客体験において意義のある差別化を生み出しており、それが当社が業界を上回り続けている理由です。そのパフォーマンスは、当社の住宅がいかに進化し、向上しているかを反映する2つの業界賞によって、今四半期にも認められました。当チームは、全米住宅建設業者協会（NAHB）より「Best in American Living Gold Award」を受賞し、製造住宅協会（MHI）からは12年連続となる「Excellence Award」を獲得しました。それぞれの受賞は、イノベーションとオペレーショナル・エクセレンスに対する当社の永続的なコミットメントを反映しています。

それでは、第4四半期および通期の業績をレビューします。第4四半期の売上高は6億2,130万ドルで、前年同期比4.6%増となり、当四半期の売上予想を上回りました。四半期初頭に異常気象による多少の向かい風はありましたが、チームは効果的に対処しました。

ティム・ラーソン

稼働休止施設を含む製造能力稼働率は、第4四半期は59%で、前四半期と同水準であり、前年同期に報告した60%をわずかに下回りました。第4四半期の製造受注は前年同期比で7%増加しました。製造受注残は、当四半期末時点で3億1,600万ドルとなり、前四半期比で5,000万ドル、約19%増加しました。平均受注残リードタイムは8週間で、前四半期および前年同期のいずれとも同水準でした。

各市場の需要に合わせて生産ペースを維持しており、主要な春の販売シーズンに入った現在の受注残の状況については、心強く感じています。当四半期の追加情報として、2026年3月に終了した3ヶ月間のHUD業界出荷量は、前年同期比で約9%減少しました。

ティム・ラーソン

Champion Homesは、この期間中、市場全体を上回る業績を達成しました。わずかに低い一桁台の減少にとどまっており、これは当社のチームの実行における粘り強さと、当社の製品ポートフォリオの強みをさらに反映しています。チャネルの観点からは、独立系小売業者への販売が前年同期比で増加しました。当社のディーラーポータルとその機能については、引き続き肯定的なフィードバックと導入が進んでおり、これはディーラーの成長への投資に対する当社のコミットメントを反映しています。

このチャネルは、最初の3四半期を通じて在庫水準の調整を行い、第4四半期にはより通常の注文水準に戻りました。自社小売チャネルは、Isemanの統合に伴う継続的な強力な実行力を含め、前年同期比で再び成長を遂げました。自社小売売上高は、前年同期の35%に対し、第4四半期の連結売上高の37%を占めました。小売チームは、今日の買い手にとって適切な価格価値を備えた、タイムリーな新築住宅を継続的に提供しています。

ティム・ラーソン

コミュニティ・チャネルにおいては、予想通り、第4四半期の売上は前年同期比で減少しました。これには、北部市場における天候の長期化による影響も一部含まれています。第4四半期の影響はあるものの、このチャネルの売上は前年同期比で成長しました。ビルダー・デベロッパー・チャネルでは、戦略的に重要なチャネルにおける勢いを継続し、売上が前年同期比で成長しました。

当社は最近、6月にネブラスカ州ヨークで開催されるオフサイト建設イベントを発表しました。この唯一無二のイベントは、ビルダーに対し、オフサイト建設がいかにビジネスの成長に役立つかを直接体験できる場を提供します。昨年はクリーブランドで同様のイベントを開催し、200名以上が参加しました。これらのイベントは、Championと共にビジネスを成長させているビルダーから直接話を聞くことで、住宅ビルダーに対してオフサイト建設で何が可能かを教育するのに役立ちます。

ティム・ラーソン

Triadとの合弁事業は引き続き強力な結果を生み出しており、当社の小売業者および消費者に対して多様な融資オプションを提供しています。先ほど述べたように、Warburg Pincusが主導する投資家グループが、Triadの親会社であるECNの買収を完了しました。当社の現会計年度第1四半期において、当社はECNの19%の所有権の売却により、1億8,910万カナダドルの収益を受け取りました。当社は、引き続きTriadとの合弁事業を継続し、新しいECNのリーダーシップチームと協力できることを嬉しく思います。

立法および規制の面では、前回の電話会議以降の継続的な進展に非常に勇気づけられています。先週、下院は、圧倒的多数の支持を得て「21世紀住宅への道法案（21st Century ROAD to Housing Act）」を可決しました。同法案は現在、大統領の署名のためにホワイトハウスへ送られる前の最終承認を受けるため、上院に戻っています。

ティム・ラーソン

製造住宅への支持を含め、手頃な価格の住宅危機を解決するための超党派の取り組みが引き続き強力であることは明らかです。より広範には、HUD（住宅都市開発省）コードの進化、シャシーに関する規則制定、および州・地方レベルでのゾーニング改革の動向を引き続き注視しています。これらはいずれも、当社のクラス最高の住宅のアドレス可能な市場をさらに拡大させる可能性のある潜在的なカタリスト（起爆剤）となります。将来に向けて、市場における継続的なマクロ経済の不確実性にもかかわらず、戦略的イニシアチブを推進しながら、機敏に動き、進化していく当社のチームの能力を確信しています。

春の販売シーズンが始まっており、動的な消費者および経済環境を背景としつつも、これまでに見られる注文活動に満足しています。当社のチームは、引き続き結果を出すこと、および先ほど共有した勢いを積み上げていくことに注力しています。当社のバランスシートは強固であり、当社の資本配分戦略は規律あるものです。

ティム・ラーソン

当社は、持続可能な成長を支え、株主価値を創造する戦略的優先事項への投資に引き続き注力しています。それでは、当社の財務実績について詳しく説明するため、Daveに交代します。

デイブ・マッキンストレイ

ありがとう、Tim。皆様、おはようございます。まず、バランスシートとキャッシュフローに関する議論を含め、2026年度第4四半期の財務実績をレビューすることから始めます。最後に、2027年度第1四半期の見通しについてお話しします。

第4四半期の売上高は6億2,130万ドルで、前年同期比4.6%増となり、当社の予想であった低い二桁、あるいは一桁の増収をわずかに上回りました。米国では、第4四半期に販売された住宅数は0.6%減の5,908戸で、通期合計は25,718戸となりました。第4四半期に販売された米国住宅の平均販売価格は、4.6%増の98,600ドルとなりました。これは、マルチセクション住宅へのシフト、および当社所有の小売販売センターを通じて販売された住宅の価格上昇によって牽引されました。

デイブ・マッキンストレイ

自社小売売上高は、前年同期の35%に対し、第4四半期は連結売上高の37%を占めました。カナダでは、販売戸数は前年の230戸から243戸に増加しました。カナダの収益は、販売量の増加と有利な為替レートの恩恵を受け、前年同期比で増加しました。調整後売上総利益は4.6%増の1億5,940万ドルとなり、調整後売上総利益率は25.7%で、前年第4四半期と実質的に横ばいでした。

当社の第4四半期の実効税率は20.3%で、前年同期の実効税率17.1%に対し上昇しました。第4四半期のChampion Homesに帰属する調整後純利益は、前年同期の3,630万ドル（希薄化後1株当たり0.63ドル）に対し、1%増の3,770万ドル（希薄化後1株当たり0.68ドル）となりました。第4四半期の調整後EBITDAは、6.3%増の5,590万ドルとなりました。

デイブ・マッキンストレイ

調整後EBITDAマージンは、前年の8.9%に対し、9%へとわずかに上昇しました。次に、当社のオペレーティングモデルの強みを裏付け続けているキャッシュフローについてお話しします。2026年3月28日時点で、現金及び現金同等物は6億3,830万ドルでした。通期では、営業活動による純キャッシュフローは3億390万ドルでした。

これは、2025年度の2億4,090万ドルと比較して26.2%の増加です。この強力な営業キャッシュフローの創出は、事業の収益力と規律ある運転資本管理を反映しています。第4四半期中、当社は引き続き株主に資本を還元し、5,000万ドル相当の普通株式を買い戻し、消却しました。通期では、計2億ドル相当の株式を買い戻しました。

さらに、今月初め、当社の取締役会は自己株式取得枠を1億5,000万ドルへと更新しました。

デイブ・マッキンストレイ

これは、株主価値を向上させるための当社のより広範な資本配分戦略の一部です。次に、2027年度第1四半期の概況を共有いたします。2027年度第1四半期についてですが、当社のチームは戦略的優先事項の実行に注力してきました。いくつかのマクロ経済の不確実性を認めつつも、慎重ながらも楽観的な見方を維持しています。

消費者環境は、CPI（消費者物価指数）が高止まりし、消費者の購買力が圧迫されていることから、継続的なアフォーダビリティ（価格の妥当性）の課題を反映しています。このような状況において、手が届きやすい住宅ソリューションとしてのChampion Homesの価値提案は、より一層説得力を持つものとなります。当社は引き続き、マクロ経済環境と、それがサプライチェーンの動向、エネルギーコスト、およびより広範な消費者心理に与える影響を注視しています。当社のチームは、進展を積極的に追跡し、これらの変数（変数）を管理しています。

2027年度第1四半期を見据えますと、チームが消費者の困難な環境に対し建設的な管理を継続することから、売上高は前年比でほぼ横ばいになると予想しています。

デイブ・マッキンストレイ

調整後売上総利益率については、短期的な調整後売上総利益率は24.5%〜25.5%の範囲になると予想しています。前四半期に申し上げた通り、市場は継続的にインフレ圧力にさらされており、それは第4四半期を通じて、そして現在の第1四半期にかけて加速しています。当社は効率化と価値を通じて利益率を管理していますが、これらの取り組みは投入コストのインフレに遅れをとっています。加えて、チャネルおよび製品ミックスによる緩やかな逆風を予想しています。

短期的には、これらの要因が利益率に影響を与えますが、長期的には、インフレが緩和し、当社の利益率改善の取り組みが実施されるにつれて、安定に向かうと予想しています。当社は、戦略的な成長の優先事項を推進し、実行力を高めることに焦点を当て、SG&A（販売費及び一般管理費）を慎重に管理し続けます。第1四半期の売上高に対する調整後SG&A比率は16%〜17%の範囲になると予想しており、これはIseman買収後のランレートと一致しています。

デイブ・マッキンストレイ

念のためお伝えしますと、ENERGY STARの税額控除は7月1日に期限切れとなるため、2027年度の実効税率は2026年度と比較して約3%〜4%上昇する見込みです。当社の見通しには、第2四半期に完了する予定であるHomes Directの買収による影響は含まれていないことに注意が必要です。最後に、当社は引き続き強力な営業キャッシュフローを創出することを見込んでおり、これにより、当社の戦略をサポートするために、規律ある方法で資本を投入するための柔軟性が確保されます。当社は、発表済みのHomes Directの買収を通じてバランスシートを成長に投資すると同時に、自己株式取得プログラムを通じて株主へ資本を還元しています。

これらの行動は、株主価値を最大化するためのバランスの取れたアプローチを反映したものです。以上で、話をTimに戻します。

ティム・ラーソン

ありがとう、Dave。結果を共有する機会をいただき感謝いたします。これらは、顧客に対するChampionチームの揺るぎないコミットメントと、戦略的優先事項の実行を反映しています。当社は、米国全域およびカナダにおけるオフサイト建設住宅の採用拡大、製品需要の継続的な拡大、そして株主のための長期的な価値創出に取り組んでまいります。

それでは、質疑応答に移ります。オペレーター、進めてください。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、キーパッドの星（）1を押してください。いつでも列（キュー）を離れる場合は、星（）2を押してください。繰り返しになりますが、質問をされる場合は星（*）1を押してください。

全員が列に加われるよう、少しの間お待ちいたします。最初の質問は、CJS SecuritiesのDaniel Moore氏から承ります。どうぞ、回線は開いています。

ダニエル・ムーア

Tim、Dave、ありがとうございます。詳細な説明をありがとうございます。質問をさせていただきます。過去数ヶ月間、および第1四半期に入ってからの受注率とトラフィックのペースについて少しお話しいただけますでしょうか。

また、コミュニティおよびビルダー・デベロッパーに関する全般的な健全性と見通しについても、アップデートがあれば幸いです。

ティム・ラーソン

おはようございます、Dan。ご質問ありがとうございます。確かに、受注残には、3月に見え始めた勢いが反映されています。それは心強いものでした。

当社のキャプティブ・リテール（専属小売部門）の環境については、良好なトラフィックが見られます。四半期が進むにつれ、コミュニティ・チャネルのいくつかの側面においても、上昇傾向が見られます。ご存知の通り、コミュニティ・チャネルは非常に広範囲にわたります。ここでの注文の履行を検討している一部のオペレーターについては、心強く感じています。

消費者レベルでは、幅広い消費者動向が見られます。当社が優れた製品ポートフォリオを持っている理由の一部は、手頃な価格の住宅を求めている一部のサイトビルド（現地建設）の購入者にも訴求できるからです。それが、エントリーレベル（低価格帯）の消費者がやや圧迫されている環境下において、当社の助けとなっています。

ティム・ラーソン

総じて、今四半期これまでに確認できている受注状況については心強く思っており、次四半期には当然ながらその内容を更新する予定です。全体として、受注残は今四半期に入るにあたって助けとなりました。

ダニエル・ムーア

非常に助かります。見通しと売上総利益率に関する詳細をありがとうございます。追加的な投入コストの圧力について、何が見えているのかもう少し詳しくお話しいただけますか。また、現在の状況を踏まえた今後の利益率の予想についてですが、第1四半期が底を打って横ばいになると見ていますか？当然ながらそれらの要因の方向に左右されますが、現四半期以降に関する詳細があればありがたいです。

デイブ・マッキンストレイ

はい、ダン。概して申し上げますと、市場を通じてそれらを感じています。実際、第3四半期の電話会議では、いくつかの主要なカテゴリーでインフレが上昇し始めていると示唆しました。林産物については、製材やOSB（配向性ストランドボード）でそれが見られました。

第4四半期が進むにつれ、最終的に鋼鉄などの品目でもさらなるインフレが見られ、当然ながら石油製品についても同様です。当社のポートフォリオの多くでこうした投入コストの圧力が見られ始めており、冒頭の説明で申し上げた通り、効率化、あるいは価値やミックス（製品構成）を通じて、それらをいかに消費者に転嫁するかといった方法で、相殺するための措置を講じています。しかし、それらの措置は、現在見られるインフレ率に追いついていない状況です。

デイブ・マッキンストレイ

これについて考えますと、その差が第1四半期に対して、いわば過大な影響を与えるだろうと考えています。それをどのように乗り越えていくかを言うのは難しいですが、当然ながら影響は出るでしょう。もう一点申し上げたいのは、ミックスの影響です。単なるインフレだけでなく、先ほどコミュニティ・チャネルについて申し上げたミックスの影響があります。

それが戻ってくる（回復する）につれて、当社にとっては多少の逆風となります。もう一点申し上げるとすれば、明らかに消費者が少し価格に敏感になっていることです。消費者がそれに対処している様子が見て取れますが、これは当社のミックスにも影響を与えます。これらが、第1四半期の利益率において私が指摘したい点です。

デイブ・マッキンストレイ

今後については、明らかに、それを左右するあらゆる異なる要因を監視し続けていく必要があります。

ダニエル・ムーア

非常に助かります。実は、話を戻したいのですが、Homes Directの買収について、11の小売拠点、買収価格、予想される増益効果、そしてそれらの地域が、今後オーガニックな成長、あるいはM&Aを通じて拡大を続けていくエリアであるかどうかについて、追加の詳細があれば教えていただけますか？改めてありがとうございます。

ティム・ラーソン

はい、ダン、ありがとうございます。Homes Directの買収は、当社およびHomes Directチーム全体にとって、非常に素晴らしい機会です。当社の西海岸について考えますと、アリゾナ州チャンドラーにある優れた工場を含め、素晴らしい工場の立地を有しています。その工場は現在Homes Directと提携しており、Homes Directは工場のすぐ隣に位置しています。

これにより、他の10拠点においても、それらの拠点が当社の工場とより密接に連携していく中で、再現可能なモデルが得られます。現在、当社は彼らと取引を行っており、それが関係の重要な部分となっていますが、彼らは依然として他の製品や他のブランドも扱っています。Iseman（アイセマン）で行ったように、それらを時間をかけて移行させていく予定です。当然ながら、皆様も業績でご覧いただいている通り、そこでは成功を収めています。

私たちはこれを非常に心強く感じています。

ティム・ラーソン

Homes Directのもう一つの素晴らしい点は、サービス面において、非常に優れた顧客体験とアフターサービスを提供していることです。その点は高く評価されています。それは彼らのチーム、人材、そしてプロセスが強力であることの証です。これを、当社が他のキャプティブ・リテールの統合において実現してきたこと、および構築中のプレイブック（成功モデル）と組み合わせることで、今後、その事業を増益につながる形で成長させていく機会が本当にあると考えています。

私たちはそれをIseman、そして当然ながらRegionalにおいて実証してきました。西海岸の運営体制および当社の全体的な小売フットプリントに、新たに11店舗を加えることを非常に心強く思っています。

ダニエル・ムーア

完璧です。改めてありがとうございます。

ティム・ラーソン

ありがとう、ダン。

オペレーター

ありがとうございます。次はCraig-HallumのGreg Palm氏にお願いします。どうぞ。

グレッグ・パーム

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。売上総利益に関するコメントについて、少し詳しく伺いたいと思います。投入コストのインフレの一部はあると理解していますが、少なくとも前期比では、明らかに稼働率は大幅に高まっています。

ミックスが前期比で逆風になるとおっしゃったかどうか失念しましたが、JV（合弁事業）のスルーインカムもあります。これはおそらく第4四半期においてかなり大きな追い風であったと推測されますが、それが継続すると考えてよいでしょうか。投入コストから直接的にどれくらいの影響があるのか、数値化していただけますか？念のため確認ですが、他に何か起きていることはありますか？例えば、競合面において、3ヶ月前や6ヶ月前と比較して、現在より少し懸念されるようなことはありますか？

デイブ・マッキンストレイ

はい。その大部分についてはすでにお話ししたかと思います。最大の要因は投入コストになるでしょう。ミックスの要因は、第1四半期に影響として現れるもう一つの要素です。

当社の売上総利益における逆風の大部分は、投入コストのインフレによるものになります。申し上げた通り、それを相殺するために講じている措置には少し遅れが生じます。そして、ミックスの影響は二次的な項目となります。全体的な競合面については、消費者の状況とそれがミックスに与える影響について言及しましたが、他の変数を見る限り、重大なものがあるとは考えていません。

価格については、今後、前期比で比較的横ばいになると予想しています。

デイブ・マッキンストレイ

ミックスの影響がそれに少し影響を与える可能性はありますが、それらの要因の中で、前期比の影響を決定づけるような大きなドライバーとなるものはありません。

グレッグ・パーム

なるほど。すみません、そのミックスというのは、キャプティブ（自社チャネル）を通る住宅が減ったことによるものですか、それとも単にコミュニティ・チャネルを通る住宅が増えたということでしょうか？具体的に、ミックスの影響とは何ですか？

デイブ・マッキンストレイ

はい。いくつかの要因があります。コミュニティ・チャネルについてはすでにお話ししました。第1四半期を考えるにあたって、コミュニティ・チャネルは当社にとって多少の逆風となるでしょう。

もう一つの要因は、チャネルの動向というよりも、製品ミックスの動向に近いものです。これは、消費者が月々の支払額の観点から、おそらくもう少し低い価格帯を求めるようになることに起因します。それが意味するところは、要するに「よし、これくらいの価格帯に抑えなければならない、それならこの製品にしよう」ということであり、消費者が総支出を管理する中で、その製品ミックスが二次的な影響を与えることになります。

グレッグ・パーム

はい。わかりました。理にかなっています。それでは、ROAD to Housing法案を踏まえて、Tim、長期的なメリットや、こうした事柄が具体化するまでにどの程度の時間を要するかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

明らかに、水面下ではかなり大きな機会が生じています。それについて、さらなるお考えをお聞きしたいと考えています。

ティム・ラーソン

はい。グレッグ、ありがとうございます。全体像として、法案が下院を通過したことは心強いものであり、当然ながら、それが立法プロセスへと継続していくことを期待しています。それにどれくらいの時間がかかるかを見守る必要があります。

連邦レベルだけでなく、一部の州でも活動が見られると言えます。ケンタッキー州やテキサス州についてはすでにお話ししましたが、最近では、モンタナ州がオフサイト建設住宅に対してより多くの同等性（パリティ）を与えるアプローチを採用しました。こうした実績（プルーフポイント）が見られることは望ましく、それがより人口の多い他の州にも広がっていくことを期待しています。タイミングについては、立法プロセス、規則制定、そして最終的にはHUD（住宅都市開発省）がそれを規制に盛り込む能力にどれくらいの時間がかかるかによって決まります。

私たちはそのプロセスを想定しています。できる限り積極的に取り組んでいますが、それには時間がかかることも認識しています。

ティム・ラーソン

それに先立ち、製品の観点や準備態勢はもちろんのこと、例えば当社のビルダー・デベロッパー・チャネルを通じて地方自治体と連携し、オフサイト建設住宅がいかに手頃な価格設定（アフォーダビリティ）の問題を解決できるかを示すための実績をさらに積み上げ、これらの施策が展開される際に追い風の恩恵を受けられるよう努め続けています。これは心強いことです。政策立案の面でも非常に積極的に活動してきました。私が言及したことだけでなく、機関投資家への影響の可能性についてもすでにお聞きになっているかと思いますが、当社がコミュニティ・カスタマーに代わって提言を行ったことは非常に重要でした。

彼らは幅広い消費者に対して、賃貸や手頃な価格での居住ソリューションを提供する上で極めて重要な要素となっています。グレッグ、私はこれをポジティブなことだと捉えています。

ティム・ラーソン

単に、どれくらいの時間がかかるかという問題であり、私たちは確実にそれらの側面に対して準備を進めており、見えている進展に勇気づけられています。

グレッグ・パーム

承知しました。詳細な説明をありがとうございました。ありがとうございます。

ティム・ラーソン

グレッグ、ありがとう。

オペレーター

ありがとうございます。次はバークレイズのマシュー・ブーリー氏にお願いします。どうぞ。

マシュー・ブーリー

皆さん、おはようございます。ご質問を受け付けていただきありがとうございます。第1四半期のガイダンスについて1点質問があります。売上高は前年同期比で横ばいとおっしゃったかと思います。

その点について少し詳しく伺いたいです。受注率は好調であるようですし、価格ミックスも明らかにプラスに働いています。前四半期比では一貫している（横ばいである）とおっしゃったので、私の認識が正しければ、それでも前年同期比ではプラスになるのではないかと考えられます。Homes Direct社の買収がありますが、その買収は当四半期にどの程度貢献するのでしょうか？ その買収分はガイダンスに含まれていますか？ 販売数量と価格ミックスの内訳、そしてなぜ最終的な売上高が横ばいになるのか、その理由を教えていただけますでしょうか。

ありがとうございます。

デイブ・マッキンストレイ

はい、ありがとうございます。まず、Homes Direct社はガイダンスに含まれていません。会計年度第2四半期まで完了する予定はありません。したがって、Homes Direct社はそのガイダンスには含まれていません。

売上高が横ばいであるというガイダンスの観点から、価格について申し上げたのは、前四半期比では比較的横ばいになると予想しているということです。これが前年同期比の観点から何を意味するかというと、価格上昇率の伸び幅が第4四半期ほど高くはならないということです。以前にも申し上げましたが、自社小売部門において価格改定を行いました。第1四半期を迎えるにあたり、その影響は一巡しています。

前年同期比では依然として価格上昇を実現しますが、第4四半期と同じペースにはならないということです。この点は念頭に置いておくことが重要です。

デイブ・マッキンストレイ

もう一点お伝えしておきたいのは、特に前年同期比の比較において、第4四半期と比較して第1四半期の出荷量がやや多いという点です。言い換えれば、昨年の第4四半期に行った生産の一部が第1四半期に持ち越されたことによる、ある種の恩恵があります。今年について考えますと、実際には、手元にある注文に基づいて増産を管理し、それを出荷に合わせるようにしています。一方で、前年同期においては、第4四半期の生産が第1四半期の出荷を助けるという、ある種の恩恵がありました。

今後の前年並みの通期見通しにおいて留意すべき点は、これら2点です。

マシュー・ブーリー

わかりました。完璧です。ありがとうございます。Homes Directについて明確にしていただき、ありがとうございました。

その点を見落としていました。数字に関して、もう一点伺わせてください。石油の影響について言及されましたが、御社は自社でフリート（配送車両群）を所有されています。場合によっては、例えば一般運送業者を利用しなければならない企業と比較して、それが実際に競争上の優位性をもたらしているのか気になっています。

具体的には、御社独自のコストに関して、サーチャージ（追加料金）を利用しているのでしょうか？ 石油や燃料のコストを製品価格に組み込もうとしているのでしょうか？ 仕組みとして、具体的にどのようにしてこの種の逆風を相殺しているのでしょうか？ ありがとうございます。

デイブ・マッキンストレイ

はい、いくつかあります。まずフリートについてですが、石油コストは通常、競争力のあるルート運賃の観点から、課される運賃の中に組み込まれています。優位性は必ずしも燃料価格そのものから得られるのではなく、サービスやその他の要素から得られるものです。さて、石油とその投入コストについて考えると、それはディーゼル燃料だけではありません。

私たちが毎日住宅に組み込む多くの製品に、石油が使われていると考えています。先ほど申し上げた通り、それは住宅に使用する資材の投入コストを押し上げる要因となります。必ずしもディーゼル燃料自体のコストだけではありませんが、考えてみれば、輸送ルートごとの運賃が上昇しているのを私たちは目の当たりにしています。それが、今後の住宅の全体的なコストについて私たちが考えている要素の一部です。

デイブ・マッキンストレイ

それをどのように管理するかといえば、当然ながら、サプライチェーン内での効率性をいかに高め、適切な品質、適切なコスト、そしてそれに付随するすべてを備えた住宅を建設し、配送できるようにするかということです。他のあらゆる施策（レバー）について考えますと、工場でいかに最も効率的に製造するか、そして、私たちがサービスを提供している各市場において、競争力を維持し、消費者に適切な価値を提供することをいかに両立させるか、ということです。

マシュー・ブーリー

承知いたしました。補足説明をありがとうございました。皆さん、頑張ってください。

ティム・ラーソン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はRBCキャピタル・マーケッツのマイク・ダール氏に移ります。どうぞ。

マイク・ダール

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。最初の質問は、コスト動向に関するフォローアップです。明らかに多くの変動要素がありますが、おおよそで構いませんので、A、前年比で直面しているインフレの総パーセンテージを、分類して、あるいは数値化して教えていただけますでしょうか。

また、木材ベースのものと、プラスチックや鉄鋼などのものとを分解する方法はありますか？ そうしていただけると助かります。相殺の側面については、COVIDブームの時期に状況が非常に厳しかった際には、エスカラーター条項（物価変動調整条項）のようなツールもありました。現在はリードタイムも受注残も短くなっているため、それほど適用できないかもしれませんが、迅速に軽減するのに役立つような、同様の他の施策があるかどうか、改めて教えてください。

ティム・ラーソン

はい、まずは概況からお話しします。現在の市場における価格設定については、ディーラーやコミュニティと適切に協力していきますが、消費者の視点からもバランスを取る必要があります。消費者は、最も価値のある住宅を手に入れることを求めているからです。必要に応じて、そのような手段（レバー）は用意しています。

マクロ的な観点では、最善の結果を得るために、販売量、価格、利益率、稼働率をどのようにバランスさせるかという点です。これらの要因については慎重に検討する必要があります。あなたの質問とコスト要因については、デイブに少し話させます。

デイブ・マッキンストレイ

はい。各コスト項目（コスト・バケット）の詳細には触れませんが、売上総利益における前年比の圧力については、その大部分はコストの上昇によるものであり、既にお伝えしたいくつかのより小さな要因も含まれています。支出カテゴリーの規模を考えると、林産品（フォレスト・プロダクツ）が支出カテゴリーの中で最大となります。その分野でコスト圧力を受けていることは承知しています。

これは公開市場のデータからも確認できることでしょう。それによって、我々が林産品側で何に直面しているかをご理解いただけるかと思います。鉄鋼は林産品の支出規模ほどではありませんが、鉄鋼カテゴリーにおけるインフレ率は間違いなく見ています。

デイブ・マッキンストレイ

次に、先ほど申し上げた石油価格の影響と、それが他の支出項目に与える影響についてですが、これは言ってみれば「全体にわたる」もの、あるいは「より広範囲に及ぶ」と言ったほうが適切かもしれません。支出項目内の多くの異なる小規模なカテゴリーにおいて、その影響が見られることになるでしょう。

ティム・ラーソン

留意すべき点は、これらの要素のタイミングだと思います。デイブが先ほど述べたように、価格関連、あるいはオペレーショナル・エフィシェンシー（業務効率化）に関する施策は、この直近の影響の後に発生する可能性があります。より大きな視点では、長期的に見て、製品ポートフォリオや様々なチャネルを含め、これまで歴史的に見てきたような高い利益率を維持し続ける機会があります。

ティム・ラーソン

ただ、この期間を乗り切るにあたっては、先ほど申し上げた要因に対してバランスを取り、管理していく必要があります。

マイク・ダール

わかりました。助かります。話題を変えて、Homes Directの買収についてですが、2点あります。まず、すでにHomes Directを通じて、あるいはHomes Directと何らかのビジネスを行っているとおっしゃいました。

年間ランレート売上高7,000万ドルのうち、それは増分（インクリメンタル）なものなのでしょうか、それともそのうちのどの程度が既に彼らを通じて販売しているものなのか、教えていただけますか？ 2点目は、小売業界において、この特定のビジネスには何かユニークな点があるとおっしゃいました。顧客との接し方など、そのダイナミクスについてもう少し詳しく伺えればと思います。エンド・ツー・エンド（一気通貫）のサポート・プラットフォームのような印象を受けます。何がユニークなのか、そしてその一部が貴社の他の拠点へどの程度転用（ポータブル）可能なのかについて、もう少しお話しいただけますでしょうか。

ティム・ラーソン

はい、素晴らしい質問です。あなたが最後に触れた点から始めます。Homes Directは、本当の意味でエンド・ツー・エンド（一気通貫）で捉えています。数年前にレイに会った際、数分間の挨拶のつもりでしたが、顧客体験がどうあるべきかという話になり、気づけば1時間も話していました。

それは、彼らが、顧客がオンラインで探している時から、実際にその家に住み始めてからのプロセスまで、一気通貫で顧客を支援する機会を真に捉えているからです。彼らはチームのトレーニングと、小売店での住宅の展示方法の両方に配慮しています。チャンドラーの拠点に行かれた方もいらっしゃるでしょう。その全体的な体験について、私が何を言っているかお分かりいただけるはずです。

もう一つの質問である、現在の販売ボリュームの割合については……

ティム・ラーソン

詳細な内訳は公表していませんが、共有できることとしては、他の10拠点それぞれにおいて、店舗や敷地内には他にも多くのブランドが存在しています。時間をかけて、それらを西部の全工場における当社のChampionブランドおよび製品ポートフォリオへと移行させていく、意義のある機会が我々にはあります。それが時間をかけて実現していくのが見えてくるでしょう。当然ながら、Isemanの買収で見ていただいたように、時間をかけて自社製品を追加していくというメリットを享受してきました。

今後、増益（アクレティブ）につながる機会とアップサイドが存在します。明らかに、彼らが今日行っている7,000万ドルはこれら11の店舗によるものであり、我々はその一部ではありますが、決してすべてではありません。

マイク・ダール

わかりました。はい、ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次はジェフリーズのPhilip Ng様になります。どうぞ。

フィリップ・ン

皆さん、こんにちは。Homes Directの観点から、マージン・プロファイルをどのように捉えるべきか、詳細を教えていただけますか？これは（利益に）加算的なものになりますか？同社の売上総利益率とEBITDAはどの程度でしょうか？また、コスト・シナジーについて考える際、主要な項目としてどのようなものがあるか、さらなる詳細を教えてください。

ティム・ラーソン

フィル、こんにちは。Homes Directに関しては、間違いなくプラスになります。製造マージンに加えて、小売マージンの恩恵を受けることができます。彼らが現在他のソースから調達している製品を、より多く当社のソースへと移行させることで、稼働率が向上するため、工場にとってプラスとなります。

これらのドライバーによって、マージン面ではプラスの要素が生じます。コスト面については、彼らは小売業者であるため、当社のような製造機能を持っていません。したがって、当社が見ているような伝統的なシナジーのいくつかは、その側面では見られません。私たちが目にしているのは、当社の小売のプレイブック（手法）を構築し、ベストプラクティスを共有する機会です。

これはHomes Directだけでなく、彼らが当社と共有することで、当社の他の83拠点にも影響を与えます。小売の有効性の面で、いくつかのシナジーがあります。

ティム・ラーソン

また、長年にわたって小売店を追加してきたため、マーケティングや小売をサポートする全体のスタッフレベルに関して、共通の機能を持たせることができ、コスト面でのメリットがあります。これはコスト削減策というよりは、オーガニック成長、および西部での成長に関するものです。それが機会となります。

フィリップ・ン

なるほど、助かります。ティム、これが適切に統合された後、売上構成（セールス・ミックス）におけるキャプティブ・リテールの割合はどの程度になりますか？

ティム・ラーソン

現時点では、四半期によりますが、30%台半ばから後半となっています。今回の件はそれを後押しすることになります。また、ビルダーやデベロッパー、あるいはサイクルによりますがコミュニティといった、他のチャネルも成長させています。これらは変動するでしょう。

最終的には、キャプティブ・リテールを成長させていくと考えています。

フィリップ・ン

なるほど、ありがとうございます。デイブへの質問です。デイブ、第1四半期の売上総利益率について、24%から25.5%の範囲であるとの詳細を伺いました。現在進めている継続的な改善やコストダウン施策の本格的な効果がまだ現れていないことは承知していますが、下半期にマージンが26%から27%の範囲に戻るような見通しはありますか？また、特にキャプティブ・リテール側において、価格改定（値上げ）を行うことは現在検討事項に含まれていますか？

デイブ・マッキンストレイ

第1四半期以降を考える際、多くの変数が関わってくると考えています。今日の時点から見て、四半期を超えてどのようなインフレ率を目にすることになるのか？ 当社のミックスされたポートフォリオ内のさまざまなダイナミクスから何が見えてくるのか、そして全般的なマクロトレンドによって消費者にどのような影響が起きているのか？ これらは未知の問いです。検討するにあたって、明らかに、あなたが言及された、私たちが話した効率化に関する事項についても、四半期が進むにつれて、そして下半期に向けて実施を開始していきます。もう一点、あなたが価格面について質問されましたが、我々は常に価格設定における競争力のバランスを取るよう努めています。

デイブ・マッキンストレイ

それは、我々が絶えず行っている、市場ごとの地域的な議論です。消費者の需要を満たし、工場の生産能力、提供する製品、それらに関わるあらゆる異なるレバー（調整要因）を用いて、全体的なマージン・プロファイルをどのように管理するか、どのような価格帯が適切かという議論です。常に検討している事項ですが、検討を進める上では、より動的な議論となります。これらが今年の下半期にどのように結びつくかを見極め、進展に合わせて改めてお伝えします。

フィリップ・ン

わかりました。フォローアップの質問です。非常に動的であることは承知していますが、現在分かっていることに基づくと、インフレは第1四半期にピークに達し、そこから推移していくと予想すべきでしょうか？ それとも、現在分かっていることに基づくと、年が進むにつれてインフレのダイナミクスがさらに加速する可能性があるのでしょうか？ 運送費の面では、それは純粋なパススルー（価格転嫁）でしょうか、それとも価格を引き上げる必要があるのでしょうか？

デイブ・マッキンストレイ

ええ。おっしゃる通り、動的な市場です。第2、第3四半期へと進む中で、第1四半期を超えて正確にどうなるかを言うのは困難です。運送費の観点からは、それは主にパススルーです。

これは、今後各パートナー、そして最終的には消費者と共に見ていく、より広範なコスト面の一部です。はい、概してパススルーであり、繰り返しますが、当社の住宅の総価格に影響を与えます。

フィリップ・ン

わかりました。詳細なご説明をありがとうございました。ありがとうございます。

ティム・ラーソン

ありがとうございます、Philip Ng。

オペレーター

ありがとうございます。次にZelman & AssociatesのJesse Lederman氏に移ります。どうぞ。回線は開いています。

ジェシー・レダーマン

おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。Dave、2027年度第1四半期に向けた価格帯の観点からのミックス・シフトについてお話しいただいた際、これまでの勢いはマルチセクション（複数ユニット）へとシフトしていましたが、再びシングルセクション（単一ユニット）の住宅へとシフトしていくと予想されているように聞こえました。おそらく、所得層の下位が価格的に手の届かなくなっているか、あるいは人々がより大きな製造住宅へとダウンミックスしているのかもしれません。

ここ数四半期に何が見えており、第1四半期においてそれらが現在どのように推移しているのか、お話しいただけますでしょうか？

デイブ・マッキンストレイ

大局的に見れば、長期的に見れば、マルチセクションへの傾向がより強まっていると感じています。第1四半期が進むにつれ、コミュニティ・チャネルについて言及したように、より楽観的な見通しを持っているかもしれません。明らかに状況は少し混在していますが、シングルユニットに傾く傾向があります。それが影響を与えます。

それがチャネル・ミックスです。プロダクト・ミックスについては、必ずしもマルチ対シングルというわけではありません。そこには多くのダイナミクスがありますよね？ 消費者が行えるオプションやさまざまなカスタマイズがあります。それらは、全体的な価格帯を管理するために彼らが行っている選択です。

必ずしもシングル対ダブルのように単純な話ではありません。今後について考えたとき、当社の消費者は幅広い層にわたっています。単一の消費者ではありません。

デイブ・マッキンストレイ

従来の現場施工住宅（サイトビルド）からステップアップして、マルチセクションをより多く購入する消費者が増えています。同時に、シングルセクションに傾く傾向があるコミュニティ・オペレーターもいれば、その中間も存在します。それらがシングルとマルチの両方のミックスになるでしょう。繰り返しますが、当社のさまざまな製品バリエーションと、消費者に提供できるオプションに立ち返ると、これは当社の全体的なポートフォリオの強さと、消費者に提供できるさまざまな製品やオプションの証であると考えています。

ジェシー・レダーマン

素晴らしいです。ありがとうございます。Triadの合弁事業についてですが、チームが過去に行ったいくつかのコメントに基づくと、潜在的な住宅購入者とそのさまざまな指標や資格について、非常によく把握されているように聞こえます。過去数四半期、あるいは当四半期累計において、見込み客の健全性について、どのような状況が見えているか、何か共有していただけることはありますか？ 数値化できるものがあれば非常に助かります。

ありがとうございます。

ティム・ラーソン

ええ、Jesse、素晴らしい質問です。大局的に見ると、暦年最初の3ヶ月間において、業界全体は9%減少しました。明らかに、消費者レベルでの圧力が前年同期比に影響を与えました。ポジティブな側面としては、当社はその減少幅をかなり大幅に上回りました。

その恩恵の一部は、従来の現場施工住宅の購入者であったかもしれない消費者を取り込めたことでした。それは当社のデータや、Daveが言及した製品ポートフォリオにも表れています。その顧客層は明らかに年間10万ユニット規模の市場に存在するため、総有効市場を拡大するにつれて、それらの顧客をより多く取り込んでいくには時間がかかるでしょう。エントリーレベルの消費者に関して私たちが目にしていることの一つは、予想される通り、インフレがそのエントリーレベルの購入者に不釣り合いに大きな影響を与えるということです。

ティム・ラーソン

なぜなら、彼らが月々の支払額やキャッシュフローに目を向けたとき、ガソリン価格の高騰などが起きると、さらなる圧力となるからです。私たちが取り組んできたのは、適切なエントリーレベルの価格帯の製品を確実に用意することです。時には、それはオプションが少し少なくなることを意味します。Daveが言及したように、コミュニティ・チャネルにもそのような傾向があります。

だからこそ、当社は幅広い製品ポートフォリオと、それらの顧客にリーチするためのさまざまなチャネルを持ち続けたいと考えています。オンラインおよびデジタルマーケティングの取り組みを通じて、より広範な購入者を惹きつけるための、より広いリーチを構築しています。それらの購入者は、あなたが言及されたさまざまなセグメントに関連付けられており、そこからデータを学び始め、市場における最も幅広い層の購入者に確実に一致させる方法を真剣に検討することができます。

ティム・ラーソン

だからこそ、これらの微細な要素が非常に重要なのです。なぜなら、チャネルを越え、消費者を越えて、非常に多面的な環境の中で活動しているからです。そして、それを推進するためのより優れたデータを現在持てていることは、非常に幸運なことです。

ジェシー・レダーマン

ありがとう、Dave。本当に助かります。私からは最後の一つです。コミュニティ・チャネルについてもう少し詳しく伺いたいです。

昨年末後半の減速の原因が何であったか、また、直近の上昇への転換点（インフレクション）が年内の残り期間を通じて維持されることへの自信について、前四半期よりも現在の感覚の方が掴めているのであれば、教えていただけますでしょうか。改めて、ありがとうございます。

ティム・ラーソン

ええ、Jesse、ありがとうございます。コミュニティ・チャネルについて考えると、さまざまなオペレーターが存在し、それぞれが新築や拡張、コミュニティ内の区画増加など、さまざまなプロジェクトのポートフォリオを持っています。中には既存住宅の入れ替えを行うところもあります。また、彼らが賃貸重視なのか、それとも土地リース重視なのかという要因もあります。

それらはすべて、彼らのサイクルという観点での要因となります。既存の住宅をアップグレードするのか、それとも新築を購入するのか。それら個々のオペレーターと取り組む際、私たちはそれらの要因に関連した彼らの計画や建設（ビルアウト）に合わせて動いています。新築住宅の区画追加や、それらの入れ替えに注力しているオペレーターも見受けられます。

一方で、単にポートフォリオを管理し、より多くのアップデートを行っているだけのオペレーターもいます。

ティム・ラーソン

私たちが示唆しているのは、今四半期はより多くの増加が見られたということです。それに対し、以前はより多くの在庫を管理していた、あるいは、いわばパンデミックを通じて享受してきた成長から脱却しつつある状態でした。勇気づけられるものがあると言えますが、コミュニティ・オペレーターによって状況は様々です。当然ながら、私たちは国の各地域ごとに彼らと密接に協力しています。

工場のチームなどが、各オペレーターの価格帯のニーズや取り組みに真に合致するよう、特定の製品についてどのように彼らと協力しているかという点に、私は心強さを感じています。

ジェシー・レダーマン

ありがとうございます。

ティム・ラーソン

ありがとう、ジェシー。

オペレーター

ありがとうございます。現時点で、待機中の質問はございません。結びのコメントのために、会議をティムにお戻しします。

ティム・ラーソン

はい、ご参加いただいた皆様に感謝いたします。そして、非常に強力な2026年度を実現したChampion Homesチームを祝福したいと思います。明らかに、住宅供給数が記録的な年となりました。私たちはその勢いを維持しています。

本日ご参加いただいた皆様、そして継続的な関心を寄せていただいている皆様に、心より感謝いたします。現在の環境を舵取りしていく中で、より広範な住宅市場には、明らかに多くの機会が待ち受けています。次四半期の電話会議でまた進捗をお伝えできることを楽しみにしています。ありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございました。以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。お時間をいただき、ご参加ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。