オペレーター

こんにちは。SanDiskの2026年度第3四半期決算電話会議へようこそ。それでは、インベスター・リレーションズ（IR）担当副社長のアイヴァン・ドナルドソンに進行を代わります。よろしくお願いいたします。

イヴァン・ドナルドソン

開始に先立ちまして、本日の議論には、経営陣の現在の仮定および期待に基づく将来予測に関する記述が含まれており、これらはさまざまなリスクおよび不確実性を伴うものであることにご注意ください。これらの将来予測に関する記述には、当社のテクノロジーおよび製品ポートフォリオ、事業計画および業績、資本配分の優先事項、市場動向および機会、ならびに将来の財務実績に対する期待が含まれます。当社は、これらの記述を更新する義務を負いません。実際の業績が期待と大きく異なる原因となり得るリスクおよび不確実性の詳細については、当社の年次報告書（Form 10-K）およびSEC（証券取引委員会）へのその他の提出書類をご参照ください。

また、本日、非GAAP財務指標についても言及いたします。非GAAP指標と、比較対象となるGAAP財務指標との調整については、当社ウェブサイトのインベスター・リレーションズ・セクションに掲載されている書面資料に含まれています。それでは、デビッド・ゲッケラーに交代いたします。

デビッド・ゲッケラー

ありがとう、アイヴァン。こんにちは。SanDiskの第3四半期決算電話会議にご参加いただきありがとうございます。当社は、すべての主要指標において優れた業績を収め、また別の強力な四半期実績を上げることができました。

これはSanDiskのフランチャイズの強さを反映しています。エンドマーケットについて触れる前に、以前に概説した優先事項に関する最新状況をお伝えしたいと思います。前四半期、当社は、私たちが新しいビジネスモデル（NBM）と呼んでいる、多年契約による供給パートナーシップについて顧客と協議を行ってきました。現在までに5件の多年契約が締結され、それらの協議が成功裏に進展したことをご報告できることを嬉しく思います。

これらのパートナーシップは、顧客にとっては供給の確約を、SanDiskにとっては財務的な確約を確保するように構築されています。顧客のコミットメントは、確実な財務保証によって裏付けられています。これらのパートナーシップは、持続的かつ構造的に高い収益をサポートし、SanDiskにとって大幅に予測可能性が高く、景気循環の影響を受けにくいビジネスを支えるものです。

デビッド・ゲッケラー

これは、より深い顧客との整合性、可視性の向上、そして長期的な価値創造を中心とした、当社のビジネスの根本的な進化を意味するものだと確信しています。これらのNBMは、数十年にわたるイノベーションの上に築かれた、当社の世界クラスのNANDテクノロジーの戦略的価値を反映しています。数十億ドルに及ぶ累積的な設備投資（CapEx）および知的財産（IP）を含む、研究開発（R&D）および製造への投資は、フロントエンドの製造から、チップおよびシステムレベルの設計、そして最終的なバックエンドの組み立て・テストに至るまで、フルスタックを管理する強力な新しいビジネスモデルの基盤を築いてきました。キオクシア株式会社との合弁事業の延長、およびナニャ・テクノロジーへの投資に伴うDRAMの供給契約は、いずれも当社のサプライチェーンの回復力（レジリエンス）をさらに強化するものです。

このレバレッジにより、技術性能と長期的な供給保証を重視するパートナーとの長期的な対話が可能となり、より強力な顧客エンゲージメントを推進できています。

デビッド・ゲッケラー

ポートフォリオ全体の選択肢に対するエンゲージメントが高まったことで、エンドマーケットの構成（ミックス）をより効果的に最適化できるようになりました。これらの変革が相まって、近い将来に二桁成長が見込まれる市場において、持続可能な売上総利益率、フリー・キャッシュ・フローの創出、および収益力の面で、ステップチェンジ（飛躍的な変化）をもたらしたと確信しています。データセンターは、この戦略が実行されている明確な例であり、収益は前四半期比で233%増加しました。この節目は、長年の準備と、現在最も戦略的で最も急速に成長しているエンドマーケットへと意図的にシフトしてきた成果を反映しています。

大きな進展を遂げてはいますが、人工知能（AI）の根底にあるインフラストラクチャ要件の根本的な変化に後押しされ、今後さらなる大きな成長機会が控えています。

デビッド・ゲッケラー

私たちは、モデルのサイズだけでなく、その結果としてのトークン生成、モデル実行の期間と複雑さ、そしてコンテキスト（文脈）の重要性の増大において、並外れた成長を目の当たりにしています。AIモデルが数十億から数兆のパラメータへとスケールアップし、導入形態が単純な推論から、ますます自律的なエージェント・システムにおける深い推論へと進展するにつれ、NANDは基礎となるインフラストラクチャの重要なコンポーネントとなっています。KVキャッシュのような推論の最適化や、RAG（検索拡張生成）のようなワークロードは、リアルタイムの応答性とユーザーエクスペリエンスの品質を提供するために、実質的な高性能かつ低レイテンシのフラッシュメモリを必要とします。これらのワークロードは、システムがコンテキスト、中間データ、および大規模な外部データセットを保持しなければならないため、低レイテンシのフラッシュに保存する必要があるデータ量を、モデル自体をはるかに超える規模へと拡大させています。

デビッド・ゲッケラー

その結果、NANDフラッシュは、大規模なリアルタイム推論においてモデルへのアクセスを維持するために必要な容量、性能、および効率を実現するための、唯一の経済的に実行可能なソリューションとして浮上しています。当社のテクノロジーの重要性に関するこの理解の変化は、当社の製品差別化が最も強まっている時期に起こっています。それは、BiCS8によってNANDテクノロジーの業界のゴールドスタンダードとして認められたもの、およびTLCとQLCのラインナップによる広範なリーディング・ポートフォリオに支えられています。当社の世界クラスの製品ポートフォリオとテクノロジーにおけるリーダーシップは、データセンターの顧客が長期的にSanDiskを選ばれるパートナーとして認識し続ける原動力になると確信しており、その選好がすでに結果に結びつき始めています。

当社の会計年度第3四半期の収益は、速度とレイテンシが極めて重要となる、パフォーマンス集約型のコンピューティング・ワークロードを支える、TLCベースのエンタープライズSSDポートフォリオの強力な需要によって押し上げられました。

デビッド・ゲッケラー

次の会計年度第4四半期を見据えると、QLC Stargateソリューションの出荷を開始し、収益のさらなる成長の層を追加できる見込みです。TLCとQLCは、それぞれ異なるが補完的な役割を果たしており、これは当社の広範なAI特化型データセンター製品ポートフォリオを用いて、進化する顧客ニーズに応えるために、意図的にポートフォリオを構築していることを反映しています。エッジ分野においては、PCおよびスマートフォンの両市場において、プレミアムデバイスへの継続的なシフトが見られます。これらのプラットフォームにはオンデバイス機能がますます組み込まれており、それがより高いストレージ要件と高性能ソリューションへのさらなる需要を牽引しています。

その結果、当社のミックスは、高付加価値な構成、および当社のテクノロジーに適切な価値を見出す顧客へとシフトし続けています。消費者は、消費者産業のダイナミクスが変化しているにもかかわらず、すべての主要なストレージカテゴリーおよび地域において、前年比で強力な収益成長を記録しました。

デビッド・ゲッケラー

今回の業績は、最も財務的に魅力的な需要に焦点を当てる中で、当社の強力なブランド認知度とチャネルにおけるプレゼンスによって支えられました。2月には、より高速で、より要求の厳しいワークフローやAIを活用したコンテンツ制作をサポートするように設計された、次世代ポータブルSSDポートフォリオを発表しました。この発表は、SSDカテゴリーにおける当社のイノベーションとリーダーシップを強化し、複数のグローバルメディアにわたる報道を通じて、有意義な外部への露出をもたらしました。また、「Space to Hold More」キャンペーンのような、新しいブランド主導のゴー・トゥ・マーケット（市場投入）活動を通じて、グローバルなナラティブをローカライズし、世界中の多様なコミュニティを惹きつけることで、顧客とのより深い結びつきを促進し、グローバルなコンシューマー・エンゲージメントの強化を継続しました。

これらの取り組みは総じて、ポートフォリオを高価値な機会へとシフトさせ、レガシーなアップセルモデルから脱却していく中で、エンドマーケットへの注力、およびブランド認知度、製品イノベーション、強力なゴー・トゥ・マーケットの実行を通じた需要喚起へのコミットメントを反映しています。

デビッド・ゲッケラー

当社の幅広いエンドマーケットへのエクスポージャーは他社との差別化要因となっており、引き続きこれらの市場における顧客へのサービス提供に尽力してまいります。それでは、財務実績とガイダンスについて詳しく説明するために、ルイスにマイクを渡します。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

ありがとう、デビッド。まずは、需要の確実性を確保し、お客様に供給の保証を提供するために設計された、当社の新しいビジネスモデル、すなわちNBMに関するアップデートから始めます。第3四半期に3件の契約を締結し、第4四半期に入ってからも現在までにさらに2件の契約を締結しており、現在は他にも数社のお客様と活発な交渉を行っています。これらの契約はお客様のニーズを満たすようにカスタマイズされており、合計すると、当社の第4四半期ガイダンスと一致すると予想される財務条件で、需要の確実性を提供します。

契約期間は様々で、最長では5年に及ぶ契約もあります。合計すると、契約期間中に四半期ごとのコミットメントと固定価格および変動価格の組み合わせによって、数量コミットメントが増加していく仕組みとなっています。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

これらの変動価格を伴う契約により、価格が上昇した場合にはアップサイドを取り込むことができ、一方で価格が時間の経過とともに下落した場合には、お客様にも一定のアップサイドを享受していただけます。当社の10-Q（四半期報告書）でご覧いただける通り、当四半期中に締結された3件の契約は、約420億ドルの最低契約収益をもたらします。進展があり次第、随時アップデートいたします。各契約は、お客様による購入義務が完全に履行されなかった場合に当社を保護する金融保証によって確保されています。

これまでに締結された5件の契約の合計には、110億ドルを超える金融保証が含まれており、これには前払金や、第三者金融機関が管理するその他の金融商品が含まれます。これらの契約のうち、04億ドルの前払金が当社の第3四半期の貸借対照表に含まれています。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

これら5つの新しいビジネスモデルは、2027会計年度における当社のビット数の3分の1以上を占めており、今後数ヶ月間にわたって追加の契約を締結することで、この割合はさらに増加すると予想しています。これらの新しいビジネスモデルは、当社のビジネスにおける歴史的な周期性を再構築し、価格およびマージンにおける予見性と実績を向上させ、当社のテクノロジーと投資に対する価値を反映させることで、最終的には株主に対して、より高く、より一貫性があり、かつ持続的なリターンをもたらすものと考えています。それでは、当四半期の実績に移ります。第3四半期の売上高は59億5,000万ドルで、前期比97%増、前年同期比251%増となりました。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

これは当社のガイダンスである44億ドル〜48億ドルを上回る好調な結果であり、高価値顧客へのミックスシフトと価格の上昇の両方によって牽引されました。当社のBiCS8の出荷量は、主に第4四半期の強力なBiCS8 QLC需要に向けたStargateのランプアップ（増産）をサポートするための高い在庫レベルの構築、および最近締結された新しいビジネスモデルへの準備のため、前年同期比では横ばい、前期比では10%台後半の減少となりました。当社の15%〜19%程度の成長モデルに沿って、BiCSの出荷量は会計年度累計で18%増加しました。エンドマーケットについて説明します。

前期比では、データセンターの売上高は233%増の14億6,700万ドルに成長しました。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

エッジは118%増の36億6,300万ドル、コンシューマーは8億2,000万ドルで、過去の季節性に沿って10%減少しました。当社のポートフォリオ計画戦略は、多角化を中核的な強みとして維持しながら、魅力的な長期経済性を実現することに焦点を当てています。私たちは、長期的な価値創造を最大化するために、3つすべてのエンドマーケットへのサービス提供に引き続き尽力してまいります。第3四半期のNon-GAAP売上高総利益率は78.4%で、前四半期の51.1%から上昇しました。

これは当社のガイダンスである65%〜67%を上回る好調な結果であり、高価値なミックスへのシフトと全体的な価格環境によって牽引されました。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

第3四半期のNon-GAAP営業費用は4億4,800万ドルで、さらなるレバレッジを効かせたことにより、売上高の7.5%となりました（前四半期は売上高の13.7%）。これは当社のガイダンス範囲である4億5,000万ドル〜4億7,000万ドルと比較して好調な結果です。その結果、Non-GAAP営業利益率は70.9%となり、前四半期の37.5%から上昇しました。Non-GAAP EPS（1株当たり利益）は23.41ドルで、前四半期の6.20ドルから上昇しました。

これは当社のガイダンス範囲である12ドル〜14ドルを上回る結果となりました。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

GAAPから非GAAPへの主な調整項目には、売上高の0.3%に相当する税引後の株式報酬費用2,000万ドル、およびTOBの残高6億5,000万ドルの返済に伴う未償却の発行費用の評価減に関連する4,600万ドルが含まれます。当四半期末の貸借対照表における現金および現金同等物は37億3,500万ドルでした。フリーキャッシュフローに移ります。当四半期、当社は29億5,500万ドルの調整後フリーキャッシュフローを創出し、これは49.7%のマージンに相当します。

営業活動によるキャッシュフローは30億3,800万ドルであり、純設備投資による8,300万ドルによって一部相殺されました。総設備投資額は合計2億4,000万ドルで、売上高の4%に相当しました。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

当社の資本計画は、進行中のBiCS8への移行をサポートしつつ、成長機会とのバランスを取り、魅力的なリターンを生み出すように設計されています。当社は、事業財務の長期的な持続可能性を保護するため、こうした投資の評価において非常に規律ある姿勢を維持しています。ガイダンスに移ります。第4四半期については、ビット数の成長と価格上昇の両面から、売上高を77億5,000万ドルから82億5,000万ドルの間と予測しています。

非GAAP売上総利益率の予測は79%から81%の間です。イノベーションと研究開発（R&D）への投資を継続するため、非GAAP営業費用は4億8,000万ドルから5億ドルの間になると予想しています。非GAAP受取利息およびその他収益は1,000万ドルから3,000万ドル、非GAAP法人税費用は7億7,500万ドルから8億7,500万ドルの間を見込んでいます。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

1億5,800万株の完全希薄化後株式数を想定し、非GAAP一株当たり利益（EPS）は30ドルから33ドルの間と予測しています。資本配分に移ります。昨年2月に概説した優先事項は、事業への投資、ネットキャッシュポジションの達成、そして株主へのキャッシュ還元でした。これらの優先事項に沿って、当社は過去2四半期にわたり、キオクシアとの合弁事業（JV）を2034年12月まで延長することや、長期的なDRAM供給を確保するためにナニヤ・テクノロジー（Nanya Technology）に約10億ドルを投資することを含め、サプライチェーンを強化するための措置を講じてきました。

また、TOBの残高を完済することにより、強力なネットキャッシュポジションを実現するための行動も取ってきました。この力強い進展を踏まえ、本日、当社の取締役会が60億ドルの発行済普通株式の自社株買いプログラムを承認したことを発表いたします。この買付け承認は即時有効であり、有効期限はありません。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

以上をもちまして、締め括りの言葉をいただくため、電話会議をデービッドに戻します。

デビッド・ゲッケラー

ルイス、ありがとう。要約すると、当社はこのビジネスの重要な変曲点において、確信を持って実行を続けています。NANDは常に基盤技術であり、PC、モバイル、クラウド、そして現在は人工知能（AI）を含む、最大の技術的動向を牽引するために必要とされる、世界最高水準の半導体ストレージソリューションを支えてきました。データセンターは当社の最も急速に成長している市場となっており、推論、論理的思考、およびエージェンティック・システムを含む、その需要を牽引するワークロードは、世界で最も重大なテクノロジーがどのように構築され、展開されるかにおける構造的かつ持続的な変化を表しています。

当社の新しいビジネスモデルはこの変化を反映しています。これまでに5件の契約が締結され、110億ドルを超える財務保証があり、2027年度のビット数の3分の1以上が顧客による確定的なコミットメント下にあることは、当社のビジネスの根本的な再構築を意味しており、予測可能性、価格保護、そしてより一貫した持続的なリターンを提供します。当社のテクノロジーおよび製品ポートフォリオは、まさに適切なタイミングで、この並外れた需要と交差しています。

デビッド・ゲッケラー

規模を拡大し急速に成長しているエンタープライズSSDビジネスを含む完全なポートフォリオを備え、当社は供給を最も価値の高い機会へと配分し、サンディスク（SanDisk）の新たな成長の柱を確立しています。こうした進展は、一つの瞬間に集約されました。当社のマージンは持続可能であると信じています。当社のオペレーショナルな基盤を強化しつつ、ネットキャッシュの目標を達成し、自社株買いを通じた株主への資本還元計画を発表しました。

当社の多年間にわたる新規ビジネスモデル（NBM）とデータセンターのエンドマーケットの加速が相まって、これらは財務的な強さと構造的な回復力の両方を当社にもたらします。その結果、持続可能な成長モデル、価値あるフランチャイズ、そして実質的かつ持続的なキャッシュフローを生み出すために構築されたビジネスが実現します。それでは、イヴァン、質問があるかどうか確認しましょう。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。質問をされる場合は、電話のキーパッドで「＊」を押してから「1」を押してください。スピーカーフォンをご使用の場合は、キーを押す前に受話器をお持ちください。

質問が回答された後、質問を取り下げたい場合は、「＊」を押してから「2」を押してください。ただいまより、リストを作成するため一時停止いたします。最初の質問は、バーンスタイン・リサーチ（Bernstein Research）のマーク・C・ニューマン氏からです。どうぞ。

マーク・C・ニューマン

ご質問いただきありがとうございます。また、素晴らしい四半期を迎えられたことにお祝い申し上げます。いくつか手短な質問をさせてください。提示された30ドルから33ドルというEPSガイダンスは、どれも素晴らしい数字です。

これは、今四半期に入って価格上昇率が少し鈍化していることを示唆しています。これは、明らかにまだ四半期の初期段階であるため、貴社側が保守的に見積もっているのか、あるいは、先ほど言及されたような一部の非常に長期的な契約に関連しているのか、お聞きしたいと思いました。長期契約に関して言えば、2027年度のビット数の約3分の1が何らかの長期契約下にあるとおっしゃっていたかと思います。

マーク・C・ニューマン

今後の四半期において、価格がどの程度固定されているのかをお聞きしたいです。その感覚を掴みたいと考えています。ありがとうございます。本当に感謝いたします。

デビッド・ゲッケラー

マークさん、ご連絡ありがとうございます。コメントも感謝します。まず次四半期と価格についてですが、我々は価格に関するガイダンスは出していません。第3会計四半期において、事業全体で極めて異例な価格上昇の加速が見られたことはすでにご覧になったかと思います。

我々はその結果を非常に喜ばしく思っています。おっしゃる通り、現在は四半期の初めであり、市場は極めて動的です。そのような状況下では、少し保守的でいることが得策です。我々は数値に非常に自信を持っています。

契約に関する後半部分については、私からいくつかコメントし、ルイスからも話してもらうつもりです。価格が固定されているかという点についてのご質問だと理解しています。

デビッド・ゲッケラー

これらの契約は個々の顧客に合わせて調整されているため、顧客によって異なる要素を持っています。契約期間にもよります。これらは我々にとって、真に必要なものである需要の一貫性について、ある程度の確証を与えてくれます。繰り返しになりますが、これの多くは、以前も話したことですが、顧客のビジネスモデルと我々のビジネスモデルを一致させる必要があるということです。

我々はファブを運営しています。非常に一貫した生産量があります。そのため、非常に一貫した消費量（使用量）が必要です。これらの契約の主要な特性の一つは、それが我々にそれ（一貫性）をもたらしてくれることだと考えています。

顧客も、詳細に話し合う際にはそのダイナミクス（動向）を明確に理解してくれます。これらの契約が一夜にして成立しない理由の一つでもあります。

デビッド・ゲッケラー

単に数四半期分の供給量を前払いするというだけのことではありません。これは、四半期ごとに非常に一貫した、最長5年間の供給契約を確立することなのです。申し上げた通り、もしその消費が極めて予測可能なタイムフレームで行われない場合には、直ちに我々に支払われる金銭的コミットメントが発生するような金融的な仕組みが整っています。それらは裏付けられており、非常に、非常に強力なものです。

価格については、先ほど申し上げたように、固定要素と変動要素の両方を持つように設定されています。ルイスに、もう少し詳しく話させようと思います。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

はい。デビッドが言ったことを補足させてください。これらのモデルは、持続的で、より予測可能で、より魅力的で、より一貫した財務実績をもたらすためのものです。これらは非常に優れており、率直に言って、我々と顧客の双方にとってウィンウィンです。

我々が供給を提供し、顧客が需要を提供することで、最長5年間にわたる長期間の可視性を確保できます。我々はそのことを非常に喜ばしく思っています。この事業において、我々がRPO、すなわち残存履行義務について話すことはこれまでなかったかと思いますが、そういった話を始めています。お伝えした通り、10-Q（四半期報告書）をご覧いただければ分かりますが、この事業におけるRPOは約420億ドルにのぼります。

我々はこれを非常に喜ばしく思っています。ご質問に直接お答えしますと、価格については、申し上げた通り、固定要素と変動要素の組み合わせとなっています。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

契約期間が短いほど、より固定的なものになります。期間が長くなるにつれて、変動要素の割合が増えていきます。極めて短期間に見られる価格の大部分は、ほぼ固定されていると考えていただいて差し支えありません。期間が長くなるにつれて、我々が（価格上昇の）アップサイドを取り込み、また価格が下落した場合に顧客が（価格低下による）アップサイドを享受できるよう、変動要素がもう少し多く含まれるようになります。

マーク・C・ニューマン

ありがとうございます。感謝いたします。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

はい。マークさん、ありがとうございました。

デビッド・ゲッケラー

ありがとう、マーク。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのJoseph Moore氏からです。どうぞ。

ジョセフ・ムーア

ありがとうございます。エンタープライズSSDに見られた成長についてお話しいただけますでしょうか。非常に印象的です。その成長のうち、どの程度が市場によるもので、どの程度が貴社が製品ポートフォリオをより良い状態に整えたことによるものなのでしょうか？

デビッド・ゲッケラー

ええ。Joseph Mooreさん、多くの事柄と同様に、233%もの前四半期比成長が見られる場合、ご指摘の通り、そこには多くの要素が含まれています。まずはポートフォリオから始まります。つまり、ポートフォリオは非常に良好な状態にあります。

これは、ほぼ例外なく当社のTLC製品です。来四半期には、収益源となる製品であるスターゲート・プロジェクト（Stargate project）の出荷を開始する予定です。本当に、非常に強力なパフォーマンスです。極めて強力な製品です。

また、認定範囲の拡大もあります。これらすべてのアカウント（顧客）への導入には、少し時間がかかります。現時点で、非常に多くのアカウントに広がっています。また、強力な市場の引き合いがあります。

それについては疑いようもありません。これらの高性能な、極めて高性能なエンタープライズSSDに対する市場の需要は非常に大きいのです。

デビッド・ゲッケラー

私たちは、適切なタイミングで適切な製品を揃えることができました。ポートフォリオのこの部分が拡大し、期待していたレベルに達していることを非常に嬉しく思います。今四半期、これはポートフォリオの25%を占めましたが、今後、その割合は増加していくと予想しています。

ジョセフ・ムーア

続けて質問させてください。数年後、それはどのような状況になるとお考えでしょうか？ハイパースケーラーは、貴社が製造できるものすべて、さらにはそれ以上のものを求めているように見えます。長期的に見て、ビジネスのどの程度がエンタープライズになる可能性があるでしょうか？

デビッド・ゲッケラー

かなりの割合になる可能性があります。ジョー、あなたが長年ご存知のように、当社はバランスの取れたポートフォリオを重視しています。私たちは、最高の財務的リターンを得られるような組み合わせ（ミックス）を追求していきますが、それは四半期ごとに変化します。重要な点は、私たちが、これまでになかった方法でデータセンター分野へと（ポートフォリオを）組み込んでいけるポジションにいるということです。

ご指摘の通り、その数字は今後数四半期、そして数年間にわたって上昇し続けると予想しています。

ジョセフ・ムーア

承知いたしました。ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Melius ResearchのBen Reitzes様です。どうぞ。

ベン・ライツェス

皆さん、こんにちは。参加できて光栄です。まるでソフトウェア企業の電話会議に参加しているような気分です。お話しできて嬉しく思います。

デビッド、来年のビット成長（bit growth）の3分の1が契約済みであるとおっしゃいましたが、これについて伺わせてください。対話に基づくと、これは今後どのように進展していくとお考えでしょうか？毎年、来年は3分の1とのことですが、年度初めの時点で（契約済みが）50%を超えるようなことが毎年起こり得ると期待すべきでしょうか？その後に、追加の質問があります。ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

はい。まず、歓迎いたします。お越しいただき嬉しく思います。またお声を聞けて良かったです。

これについては、2点申し上げたいと思います。1点目は、このビジネスをどのように変えていくかについて、現在も多くの協議を進めているところであるということです。お客様によりますが、それには多少の時間がかかります。中には、数年単位の供給契約を非常に重視して協議に臨まれるお客様もいらっしゃり、その場合は話がスムーズに進みます。

一方で、過去の市場の慣習に慣れきっており、数量をコミットした上で四半期ごとに価格交渉を行いたいというお客様もいらっしゃいます。私たちが関心を持っているのは、そのような種類の契約ではありません。私たちが求めているのは、収益の確実性（certainty of economics）をもたらす契約です。

デビッド・ゲッケラー

スクリプト内でルイスが述べた重要な点について、確実に理解していただきたいことがあります。これらの契約には固定要素と変動要素がありますが、すでに締結した5件の契約においては、先ほど予測した内容に沿った財務数値を目指しています。これは非常に魅力的なビジネスです。さて、ベン、今後の供給については、現在も活発に協議を進めています。

これには来年から今後5年間にわたる期間が含まれます。先ほど、少なくとも3分の1とお伝えしましたが、実際には3分の1を超えており、その数字は今後数四半期で上昇していくと考えています。どこまで到達するかについては、間違いなく50%を超えることができると考えていますが、今後の展開を見守りたいと思います。

デビッド・ゲッケラー

実際にはかなり高い水準まで引き上げることができると考えていますし、それを目指したいと考えています。

ベン・ライツェス

承知いたしました。ありがとうございます。次に、デビッド、マージン（利益率）についてですが、このような契約を結ぶ際、マージンを固定（ロックイン）できるとお考えでしょうか？いずれにせよ、貴社の株価は、マージンが80%を維持し続けるかのような動きはしていません。しかし、こうした契約を行う際、目標とするマージンはありますか？また、少なくともそれがどの程度の範囲（レンジ）にあるのか、お話しいただけますでしょうか？

ベン・ライツェス

40%台といった感じでしょうか、あるいはそれに近いものですか。お話しいただける範囲内で、目標としているマージンのレンジはありますか？ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

ええ。ベン、それについてお話しできる段階にはまだ至っていないと考えています。つまり、このプロセスがもう少し進展したら、すべてをまとめて皆様のための新しいモデルとして提示するつもりです。私たちの技術には非常に誇りを持っています。

そう言わせてください。この業界において、数十年間で初めて、私たちの技術の価値が――少なくとも私たちにとっては――認められる段階に、ようやく到達しつつあると考えています。実を言うと、市場では私たちの技術の価値は認められてきました。ただ、その価値を回収してきたのは生産者ではなく、他の人々だったのです。

今、私たちはその価値をより均等に分配できるようになってきていると考えています。

デビッド・ゲッケラー

私たちは、必ずしも確実性と引き換えにその価値を手放すことには関心がありません。私たちは、その価値を得ることと、同時に確実性も得ることに関心があるのです。あなたの指摘について言えば、私たちはフランチャイズがどのように評価されているかを理解していますし、このビジネスから周期性を排除することに非常に注力しています。周期性は、蝕むものです。

我々の設備投資（CapEx）のあり方を蝕みます。また、お客様が彼らの素晴らしいビジネスを推進するために、十分な量の製品を確保する能力をも蝕むものです。私たちは、この道筋において非常に有意義なステップをすでに踏んできました。非常に重要な顧客から、非常に重要なコミットメントを得ています。

デビッド・ゲッケラー

この道を歩み続けることで、当社の、投資家の、お客様の、そしてその先のお客様の、皆様の利益となるような、全く異なる段階へとこのビジネス全体を移行させていけると考えています。なぜなら、彼らはまさに素晴らしい技術を構築しており、私たちはその重要な一部を担っているからです。私たちはその道のりの途上にあります。これまで、そのような進展ができるのかどうかは非常に疑わしいものでした。

昨年、多くの人々から「そんなことは決して起こらない」と言われてきました。しかし、起こっています。私たちはまだ初期段階にあります。継続的に進展していく中で、その進捗については随時皆様にアップデートを提供していきます。

ベン・ライツェス

ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

ありがとう、ベン。

オペレーター

次のご質問は、Cantor FitzgeraldのC.J. Muse様です。どうぞ。

C.J. ミューズ

はい、こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。今後のNANDの需給に関するお考えをお伺いしたいです。新規設備投資（グリーンフィールド）が限定的で、主に積層数の増加がビット成長を牽引している一方で、新しいグリーンフィールドは主にDRAMに対して優先されているという点で、かなり興味深い状況だと考えています。

そのような構造の中で、またエージェンティックAIによる漸増的な成長も踏まえて、業界がいつバランス状態に入るとお考えでしょうか？

デビッド・ゲッケラー

はい。C.J.、これに関する私の見解は、業界は常にバランスが取れている、ということです。市場は常に供給と需要のバランスを取ります。ご質問の中に暗に含まれていること、そして私が理解していることは、「価格を下げれば、より多くの需要に応えられるのか？」という問いだと考えています。

私たちは、そのような環境の中で動いています。いくつかお話しさせてください。需要側については、データセンターの加速が継続していることを確認しています。今週見られた状況以前であれば、2026暦年のデータセンター成長率見通しを、わずか3ヶ月前の60%台から70%台半ばへと引き上げるところでした。

これは、そのさらに3ヶ月前の40%台、さらにその3ヶ月前の20%台から上昇しているものです。

デビッド・ゲッケラー

データセンターにおいて引き続き非常に強力な成長が見られます。データセンター以外では、単にユニット数（出荷台数）の減少により、市場においていくらかの縮小が見られます。これは予想通りですが、2027年には回復が見込まれます。供給側に関しては、これがこのフランチャイズの大きな利点であると考えています。

つまり、ノード・トランジション（微細化プロセス移行）を通じて供給を増やすことができるということです。我々は非常に生産性の高いR&Dパイプラインを有しています。これは、ジョイントベンチャー（JV）パートナーと共に、そしてBiCS8のロードマップとともに、非常に長い間投資してきたものです。ノード・トランジションを通じて、先ほどお話しした10％台半ばから後半のビット成長を継続的に推進していくことができます。

デビッド・ゲッケラー

各ノードは工程数が増え、工程数が増えれば装置も増えるため、クリーンルームのスペースを追加する必要があり、いくらかの追加的なCapEx（設備投資）が発生します。それは、あなたが言及された他の市場とは異なります。それらの市場では、ノード・トランジションからそれほど多くの恩恵が得られないため、実際にキャパシティ（生産能力）を追加しなければなりません。率直に言って、これこそがこのフランチャイズをこれほどまでに素晴らしいキャッシュ・ジェネレーター（現金創出源）にしている要因だと考えています。

C.J. ミューズ

ええ。

デビッド・ゲッケラー

なぜなら、投資する必要のあるCapExの額、特に売上高に対するCapEx比率が、大幅に低下し続けているからです。

C.J. ミューズ

はい。

デビッド・ゲッケラー

絶対額としてのCapExは依然として存在します。私は単に、当社の収益創出に対して相対的に、ということを申し上げているのです。私たちはノード・トランジションに向けたすべての投資を行ってきました。当社のノードが今後どうなるか、そしてそれらからのビット成長がどうなるかについては、数年間のランウェイ（継続的な見通し）があります。

私たちはそれらに投資を続け、ノード・トランジションを推進することで、市場を10％台半ばから後半のペースで成長させていくでしょう。率直に言って、それがNANDプレーヤー全体で見られる基本的な状況です。

C.J. ミューズ

非常に参考になります。資本構成に関して手短に伺いますが、現在は無借金で、37億ドルのキャッシュがあります。現在のご見解や、現在締結している新たな契約を考慮した場合、どの程度の現金を保持しておく必要があるとお考えでしょうか？ それから、今後の自社株買いについてはどのように考えておくべきでしょうか？ ありがとうございます。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

この電話会議の中で、自社株買いプログラムを発表したばかりですよね？ 60億ドルの自社株買いを発表したところで、引き続きキャッシュフローを追跡していきます。我々は良好なキャッシュを創出しています。状況が変化し、自社株買いプログラムを実行していく中で、随時アップデートしてお伝えします、C.J.。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのジム・シュナイダー様です。どうぞ。

ジム・シュナイダー

こんにちは。ご質問のお時間をいただきありがとうございます。もしよろしければ、新しいビジネスモデルについてもう一点質問させてください。これまでの契約の中に、米国の5大ハイパースケーラーのいずれかが含まれているかについてお話しいただけますでしょうか？また、これに関連して、今後の展開として、通常の開示と同様に、ACV（年間契約価値）や当年度の確定契約価値といった指標を提供される予定はありますか？

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

はい。お客様の名前は開示いたしませんが、冒頭でデイビッドが述べた通り、新たに参画している非常に重要な顧客や、現在協議を進めている顧客が他にもおります。しかし、お客様の名前を開示することはできません。ジム、ご質問の後半部分についてですが、非常に興味深いと思われるRPO（残存履行義務）指標を提供させていただく予定です。

これは、事業のどれだけがすでに契約済みであるかを示すものです。これは最低限の価格に基づいたものですよね？毎四半期、引き続きその情報を提供していきますので、四半期ごとの進捗に伴い、その可視性を確保していただけると思います。

ジム・シュナイダー

ありがとうございます。手短な追質問となりますが、これらの新しいビジネスモデルや顧客需要の見通しを踏まえ、ビット供給量を増やす可能性に関して、キオクシア株式会社との協議はどのような状況でしょうか？以前に提示された20%程度の成長率を上回る可能性についても検討されていますでしょうか？ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

いいえ、引き続き同様の計画を持っております。キオクシア株式会社との協議は常に非常に活発かつ継続的に行われており、チームが日々これに取り組んでいます。我々は合意済みのBiCS8移行計画を持っており、それに従って実行を進めておりますが、極めて順調です。

ジム・シュナイダー

ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

ありがとう、ジム。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

ありがとう、ジム。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのアロン・レイカーズ様からです。どうぞ。

スピーカー 14

こんにちは、アロンの代理でジェイクが伺っております。素晴らしい決算、おめでとうございます。

デビッド・ゲッケラー

ありがとうございます。

スピーカー 14

まず最初に、第4四半期からStargateが収益に向けて出荷を開始することについてですが、今後数四半期において、そのRAMがどの程度重要（意味のあるもの）になり得るか、詳細を教えていただけますでしょうか？

デビッド・ゲッケラー

もう一つ別の話があります。データセンターの領域には2つの主要な製品があります。これについては以前から多くお話ししてきたと思いますが、一つはコンピューティング重視の、私たちが一種のコンピューティング重視のエンタープライズSSDと考えているもので、容量は小さめですが、速度は大幅に速く、インターフェース速度も、そしてより高い密度（の製品）があります。Stargateについては、これまでポートフォリオにおいて見てきた進展は、そのコンピューティング重視のTLCドライブに基づいたものです。

現在は、主要なプレーヤー数社で1年以上前から認定（qualification）を進めてきた、QLC製品全体を市場に投入しようとしているところです。

デビッド・ゲッケラー

特定の市場セグメントを予測することはありませんが、私たちはその製品を非常に誇りに思っていますし、市場でかなりうまくいくと考えています。

スピーカー 14

承知いたしました、ありがとうございます。関連して、ここ数週間にリリースされたより強力なLLM（大規模言語モデル）に関連して、エージェンティックAIの成長に伴うKVキャッシュの機会について、どのようにお考えでしょうか？ここ数四半期で、その機会は意味を持って変化したのでしょうか。また、それに関する顧客との議論はどのように変化したのでしょうか？

デビッド・ゲッケラー

ええ。それが会話の主要な部分となってから、ここ1、2四半期で、その点に関する私たちの理解は大きく進展したと考えています。チームがそれに関するウェビナーも実施しており、もしご興味があれば喜んで再度開催いたします。その機会を本当に掘り下げ、規模を算出（size）しようとすると、当然ながら非常に複雑になります。

実行される同時セッション数はどれくらいか？平均入力トークン数は？キャッシュヒット率は？ストレージの保持期間は？といった具合です。

デビッド・ゲッケラー

ご存知のように、それには多くの要素があります。そして、私が思うに、それはあなたが仰った方向に通じているのだと思います。つまり、私たちは顧客に非常に近い存在であり続ける必要があるということです。なぜなら、顧客こそが、彼らが構築しているインフラに関するあらゆる詳細を把握しているからです。

大規模なインフラ構築を行っている企業は、それらのすべての変数が、彼らが構築しようとしているユースケースに対してどのように組み合わされているかについて、素晴らしい洞察を持っているはずです。これによって、このビジネスモデルに関する問いが、より強化されるのだと考えています。

デビッド・ゲッケラー

顧客がそれらの計算を行い、NANDの重要性を理解するにつれて、それは、2年、3年、5年という、非常に、非常に大きな需要を伴う契約を締結するための議論の、良い土台となります。つまり、当社のポートフォリオの3分の1以上において、5つの案件について話しているのです。非常に動的な状況です。これらはすべて、現在の市場がどこにあり、どれほど速く動いているかを理解するための要素だと考えています。

文字通り、毎日動いています。

デビッド・ゲッケラー

市場の内側にいて、文字通り時間単位でデータポイントを見ている私たちでさえ、人々が、つまり当社の顧客が、構築しているインフラのダイナミクスを本当に理解し始めるにつれて、状況は非常に、非常に急速に動いています。私たちは彼らに非常に近い距離を保つことができていると感じており、非常に好ましく思っています。彼らは明らかに、当社の技術や製品に非常に近いところにいます。

スピーカー 14

ええ。

デビッド・ゲッケラー

彼らはそれらの製品に対して非常に肯定的に反応しています。彼らはそれらを理解しており、当社にとって非常に魅力的な財務モデルを伴う、数年間の購入を約束する用意があります。そして、それは彼らに「供給の保証」という非常に魅力的な属性を与えます。率直に言って、彼らはその継続的な需要を基本的に保証する、非常に多額の財務的コミットメントを投じる用意があります。

それが、私たちが話していることの非常に大きな部分だと考えています。つまり、私たちはこれらの契約について多く話してきましたし、非常に多くの人々から多くのフィードバックを得てきました。市場では時折、それらは維持されない、実効性がない、といったような様々な話が出ることがあります。

デビッド・ゲッケラー

それは真実からほど遠いものであると断言できます。当社には、文字通り数十億ドルの担保を、これらの契約期間中存続する様々な金融商品を通じて提供している顧客がいます。もし彼らが、四半期ごとの継続的な購入に関する義務を履行しない場合、その財務的コミットメントは、契約が完結しなかったことへの補償として、直ちに当社に支払われます。実際には、それらを回収することは、おそらく決してないだろうと思っています。

なぜなら、当社の顧客はこの製品を必要としていることについて、極めて真剣であると考えているからです。通常のケースでは、契約を締結し、数週間以内に、その期間内に提供できる製品の量をどのように増やすかについて話し合っている、とお伝えできます。非常にダイナミックな市場です。物事は非常に速く変化しています。

デビッド・ゲッケラー

それは、目にする事象の予測を困難にします。つまり、私たちが提示できている結果をご覧いただければ分かりますが、それらは3ヶ月前に考えていたものよりも大幅に改善されています。それは、市場が非常に、非常に速く動いているからです。文字通り、日々要素が変化しています。

私たちがしていることは、この中でビジネスに関する多くの問題を解決したいということです。私たちは素晴らしい技術を持っていることを知っています。知的財産に対して、極めて多大な投資を行ってきました。つまり、私たちは数十年にわたりBiCS8のロードマップを構築してきました。

合弁パートナーと共に、世界最大級のファブ・コンプレックス（製造拠点群）を含む、ファブへの莫大な投資を行っています。

デビッド・ゲッケラー

私たちはそれらすべてを活用し、製品に対して適正なリターンを得るとともに、ビジネスから周期性を取り除きたいと考えています。なぜなら、前にも申し上げたように、率直に言って、それはこの業界にいる全員にとって蝕むようなものだと考えているからです。まあ、そう言うべきではありませんね。全員を代表して話すことはできませんが、現在起きているのは、四半期ごとの価格競争に巻き込まれたくない、非常に大規模な顧客層が存在するということだと思います。

彼らは素晴らしいビジネスを展開しており、当社の製品が彼らの素晴らしいビジネスにとって非常に重要なコンポーネントであることを理解しています。そして、彼らは最高の製品を確保したいと考えており、それは当社が提供していると信じているものです。私たちはそれらを提供していることを確信していますし、彼らは自身のビジネスの計画を継続できるよう、非常に安定したベースでそれらを必要としています。

デビッド・ゲッケラー

それは、ここ数十年にわたってこのビジネスが機能してきた方法を、根本的に変える機会を開くものだと私は考えています。

スピーカー 14

ええ。

デビッド・ゲッケラー

率直に言って、我々にとってそれを実行することは非常にやりがいのあることです。というのも、ご存知のように、お客様がそれらの契約に非常に満足されているからです。我々もそれらに非常に満足しています。申し上げた通り、誰もが勝者になると考えています。

この方程式において、誰が勝者にならないのかを探しているところです。これまでに締結したすべての契約において、お客様は実際に契約を締結する段階にまで至ることを非常に喜んでくださっています。とにかく、おそらくあなたが求めていたよりも少し長い回答になってしまったかもしれません。我々は現在の状況を非常に、非常に、非常に好ましく感じており、今まさに、ベンが言ったように、率直に言って、この方法を理解している他の多くのテクノロジー業界と同様の道を歩み始めていると考えています。

我々は車輪の再発明をしているわけではありません。

スピーカー 14

ええ。

デビッド・ゲッケラー

我々は単に、他の継続収益モデルを持つビジネスと人々が結びつける手法を用いているだけなのです。確かに、その分野にいる誰もが……いえ、全員ではありませんが。もし多くのテクノロジービジネスを運営していれば、継続収益がどのように機能するかを理解しているでしょうし、それは非常に、非常に強力な財務モデルです。我々はそれを、我々のフランチャイズに導入できると考えています。

スピーカー 14

改めて、おめでとうございます。

デビッド・ゲッケラー

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのアシヤ・マーチャント様からです。どうぞ。

アシヤ・マーチャント

ああ、ありがとうございます。質問の機会をいただき感謝します。

デビッド・ゲッケラー

はい。

アシヤ・マーチャント

素晴らしい決算数値ですね。またお話しできて嬉しく思います。デビッド、PCやスマートフォンに関連する顧客需要が回復する可能性があるとおっしゃったように聞こえました。来年に向けて、その点については楽観的に聞こえました。

その楽観的な見通しの根拠として、例えばエッジ、つまりエッジデバイス上のAIといったものを何か感じていらっしゃるのでしょうか。同じ文脈で、需要と供給のバランスがハイパースケーラーの需要、つまりデータセンターの需要を満たす方に傾いているように見えますが、もし顧客需要が回復した場合、それを満たせるという自信はどこから来るのでしょうか？ルイスのために、もう一つだけ質問を挟ませてください。設備投資（CapEx）についてですが、一時期は明らかに売上高比で10%台半ばでした。

アシヤ・マーチャント

明らかに、現在は売上高が急増しています。同じ比率にはならないと予想されますが、今後についてどのように考えるべきでしょうか？ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

わかりました。少し詳しく説明して、お役に立てればと思います。2027年を見通すと、予想通りPCと電話の両方で出荷台数は現在減少していますが、当社の社内的な見通しとしては、2027年にはそれらが横ばい、あるいはわずかに増加に転じると見ています。率直に言って、それは単に市場の適応能力の反映だと考えています。

つまり、ビジネスをしていれば、特にデバイス関連のビジネスにおいては、それらは素晴らしい企業です。経営陣は非常に賢明であり、置かれた環境において、素晴らしいビジネスを推進するためにポートフォリオの構成をどう変えるべきか、何をすべきかを理解しています。

デビッド・ゲッケラー

現在、調整プロセスが進んでいることは間違いありません。私たちはそれを乗り越え、少なくともスマートフォンにおいては、デバイスあたりのコンテンツ量が増加する水準に戻ると考えています。PCについては横ばいですが、来年には出荷台数が横ばいから微増する一方で、両方のコンテンツ量が上昇に転じるのを見ることになるでしょう。では、何を供給するのか？それは興味深い質問です。

当社は、契約を締結している顧客に対して供給を行います。それが、当社が市場を捉え始めている方法です。これこそが、私たちがこれまで話してきた変化だと考えています。来年まで待って、市場がどうなるかを見るつもりはありません。

デビッド・ゲッケラー

エッジ関連の顧客に対しても、これらの新しいビジネスモデル、つまり過去に話してきた特徴を備えた多年度契約について話し合っています。それは、約束された成長需要を伴うもので、以前お話しした最初の5社と同様の構造です。それらの顧客は、自社のビジネスを極めてよく理解しています。私たちはそうした対話を行っています。

それらのいくつかが最終的な合意に至るかどうかを見ていくことになりますが、間違いなくそうなるでしょう。顧客が需要を伝えてくれ、そこに金銭的なコミットメントを伴わせることで、彼らの需要を高い精度で把握できるようになります。それにより、私たちがどの需要に応えるべきかをより適切に計画できるようになります。

デビッド・ゲッケラー

これまで私たちは、ただ市場に現れて需要や価格を確認し、製品構成を極めて迅速に調整するというような市場環境を切り抜けてきました。そのやり方は熟知しています。しかし、私たちが進みたいのは、現在進んでいる道、つまり顧客が需要をコミットし、私たちが本当に信頼できる形でコミットしてくれるような道です。率直に言って、顧客もまた私たちを信頼できるような道です。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

CapExに関する最後のご質問についてですが、デビッドが先ほど私たちの（投資）方針について話した通りです。私たちは、時間をかけて10%台半ば程度のCapExによる生産能力成長を目指して投資を継続しています。これがドル建てでどうなるかということですが、当然ながら売上高比率として考えるのではなく、ドルベースで考えるべきですが、今後数四半期にかけては若干の増加となります。というのも、まずは容易な転換を先に済ませており、次に控えている転換は、同じ程度の成長を実現するためには、ドルベースでもう少しコストがかかるためです。

劇的な変化ではありませんが、モデルを立てる際には、移行期においてCapExを少し高めに見積もっておくのが良いかと思います。ただし、先ほどデビッドが述べたように、方針に変更はありません。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のVijay Rakesh様です。どうぞ。

ヴィジャイ・ラケシュ

はい、こんにちは。デビッド、ルイス、ありがとうございます。驚異的な決算内容ですね。保証、つまりRPO（残存履行義務）とその財務保証について手短に質問させてください。

データセンター部門がすでに15億ドルに達しているのが見えますので、データセンター側だけで60億ドルのランレート（年換算ベース）になると考えられます。110億ドルと420億ドルのRPOは、そのほとんどがデータセンターによるものと考えてよいでしょうか？それは妥当な想定でしょうか？また、これらの保証の価格設定に関する質問ですが、おそらく時価評価（マーク・トゥ・マーケット）になると想定してよいですよね？2、3年先を見据える際、市場とのベンチマーキングが必要になるはずです。その認識で正しいでしょうか？追質問があります。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

はい。顧客名は開示しておりませんので、その点については控えさせていただきます。420億ドルという数字をご覧いただければ、これほどの規模を実現できる企業は多くありません。これが当社のRPOであり、四半期末までに締結した3つの案件から期待される最低限の契約上の収益です。

もし他の5つの案件を含めれば、さらに大きな数字になりますが、それらは次四半期に反映されるものであり、この420億ドルには含まれていません。ご質問の後半部分と思われる110億ドルについてですが、当社を保護するためにさまざまな金融手段を用いています。その一部は前受金によるものです。

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

冒頭の準備された発言でも述べました通り、詳細は10-Q（四半期報告書）でご確認いただけます。貸借対照表に記載されている4億ドル程度のものです。他にも金融手段があり、これについては第三者の金融機関によって管理されています。契約が最後まで継続されずに契約違反が発生した場合に発動されるものです。

Vijay、仕組みとしてはそのような形になっています。

ヴィジャイ・ラケシュ

デビッド、NAND SSDのロードマップについてですが、高帯域幅フラッシュという非常に破壊的な技術が控えています。その進捗状況や現状について、何か詳細を伺えますでしょうか？ありがとうございます。

デビッド・ゲッケラー

はい。順調に進んでおり、満足しています。着実に進展していると言えます。顧客とは、それをどのように展開していくかについて協議を行っています。

私たちは技術そのもの、つまりNANDダイ自体やコントローラーを構築しています。スケジュールについては、先ほどお話しした通りで、年内に実際のNANDを、来年初めから半ばにかけてはコントローラーを備えたシステムとしての展開を目指しています。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのBlayne Curtis様です。どうぞ。

ブレイン・カーティス

皆さん、こんにちは。素晴らしい決算ですね。ええ。それに関連して質問があるのですが、メモリの階層化（ティアリング）について、あるいはアクセラレータがより多くのDRAMを使用することについて、以前よりも多くの議論を耳にするようになっています。

それについて何か見解をお持ちかお聞きしたいと思いました。以前、KVキャッシュに関する質問がありました。誰もが、それを供給するために、もっと多くのSSDが必要になると考えていたと思います。今後のロードマップや異なるメモリ階層化において、高帯域幅フラッシュ（High Bandwidth Flash）がどのように適合していくのか、また、そのストレージがどこに位置付けられるかという考えについて、この第1四半期（または直近の四半期）で何か変化があったのか、非常に気になっています。

デビッド・ゲッケラー

ええ、おそらく1四半期ほど前に出てきたような階層化アーキテクチャが、現在展開されていると考えています。高帯域幅フラッシュは、繰り返しますが、必ずしもエンタープライズSSDなどの代替品というわけではありません。それは、少し異なる方法で、推論に対してより高い集積度をもたらすための手段です。これについては、もう少し詳細を後ほど補足させていただく必要があります。

ですが、ご覧の通り、我々の数字にも表れているように、これらのアーキテクチャが展開され、推論が大規模に導入され始めるにつれて、ハイパフォーマンスなエンタープライズSSDのポートフォリオに対して、非常に膨大な引き合いが見られます。

デビッド・ゲッケラー

事前説明で申し上げた通り、モデルのサイズ、KVキャッシュのサイズ、コンテキスト長など、これらすべての要素を考慮すると、現在NANDはそのアーキテクチャの非常に大きな部分を占めています。NANDは世界で最もスケーラブルな半導体技術です。今やそれは中心的な存在となっています。つまり、そのアーキテクチャにおいて極めて重要なコンポーネントとなっており、その需要が（我々の製品へと）引き込まれているのを目の当たりにしています。

今後、これがさらに洗練されていくと考えています。繰り返しになりますが、だからこそ我々は顧客と非常に密接に関わっているのです。顧客こそが（真実を）知っているのですから。

デビッド・ゲッケラー

これを大規模に展開している大口顧客は、彼らがグローバルな事業展開において、どのようにこれをスケールさせていくかについて、非常に詳細な知見を持っていることを私は知っています。それが何であるか、そしてそれが我々の製品への需要にとって何を意味するのかを理解することについて、非常に多くの取り組みが行われていると考えています。繰り返しになりますが、それが我々にとって数年先の需要シグナルを駆動し、その需要に合わせてビジネスモデルを調整することを可能にしているのです。

オペレーター

次の質問は、恐れ入りますが、Evercore ISIのアミット・ダリアナニ様からです。どうぞ。

ビクター・サンティアゴ

こんにちは。アミットの代理で参加しているビクター・サンティアゴです。お時間をいただきありがとうございます。先月のナンヤ（Nanya）への投資と供給契約について伺いたいと思います。

その戦略的根拠について、より詳しく教えていただけますでしょうか？ それは主に、HBFや将来のメモリ製品へのアクセスに向けたDRAMを確保するためだったのでしょうか？

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

はい。すでにご覧いただいている通り、当社のデータセンター事業は非常に好調で、非常に興味深い成長を記録しました。これはTLC製品によるものであり、今後、QLCを用いた事業拡大を進め、新しいビジネスモデルを通じて成長を推進していく中で、さらに多くの展開が控えています。我々が必要とする重要な要素の一つがDRAMへのアクセスです。

ナンヤ・テクノロジーズ（Nanya Technologies）との提携は、同社への投資を行うとともに、DRAMへのアクセスにおける優先的な扱いも我々に与えるものです。それが戦略的根拠です。

ビクター・サンティアゴ

承知いたしました。ありがとうございます。追質問ですが、締結された最長契約の期間についてはお話しいただいたかと思いますが、これまでに締結された5件の契約における平均的な期間について、何かお聞かせいただけますでしょうか？

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

はい。率直に申し上げまして、そのような詳細なレベルまで踏み込むことはできません。以前に締結した最小限の内容は、もっと短かったと思いますが、平均値については提示しておりません。ビクター、申し訳ありません。

デビッド・ゲッケラー

はい、ビクター、一つお伝えしたいのは、我々は1年、2年、3年、5年といった、取引のポートフォリオを構築したいと考えているということです。

デビッド・ゲッケラー

そうすることで、それらすべてが同時に終了して、いわゆる「崖（収益の急落）」に直面することがないようにしたいのです。つまり、これらの一部は更新されるものと確信しています。取引の中には、一定の期間を定めつつ、さらに延長できるオプションが付いているものもあります。まだ少し時期尚早ではありますが。

ビクター・サンティアゴ

はい。

デビッド・ゲッケラー

我々は、固定されたテンプレートを用いずに進めています。顧客次第なのです。すべての取引は、特定の顧客に合わせてカスタマイズされているようなものです。もう少し詳細が明らかになれば、あなたが求めている数字などについて、お話しできることもあるかもしれません。

現時点では、それについては少し時期尚早です。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのWamsi Mohan様です。どうぞ。

ルプル・バタチャリヤ

こんにちは。ご質問の機会をいただきありがとうございます。Wamsiの代理を務めるRuplu Bhattacharyaです。手短に2点質問させてください。

一つはLuisへ。長期契約に関して、価格を引き上げることができる時期に制限はありますか？年次の価格引き上げが認められているのでしょうか、それとも価格を引き上げることができる特定の条件があるのでしょうか？もう一つはDavidへ。QLCフラッシュへの需要の推移をどのように見ていますか？また、今後数四半期におけるTLC対QLCの構成比（ミックス）の推移をどのように見ていますか？

ルイス・フェリペ・ヴィソーゾ

申し訳ありません、少しもどかしい思いをさせてしまうかもしれません。契約ごとの価格の詳細についてはお答えできません。冒頭でお伝えした通り、固定価格の要素もあれば変動価格の要素もあり、我々が締結している契約ごとに大きく異なります。価格に関する包括的な回答（一律の回答）というものは存在しません。

デビッド・ゲッケラー

TLC、QLCについてですが、ポートフォリオ全体を見れば、おおよそ3分の2がTLC、3分の1がQLCとなっています。データセンターに目を向ければ、当社にとっては明らかにTLCが主流であり、来四半期には主要なQLC製品を投入する予定です。これらを踏まえると、特にエンタープライズSSD分野において、TLCへの需要は非常に大きくなっています。推論アーキテクチャや、先ほどKVキャッシュの重要性についていくつかコメントがありましたが、率直に言えば、提供するユースケースの想定に基づき、それが劇的にスケールし得ることを踏まえると、TLCへの非常に強い需要が存在します。

そうは言っても、当社のQLC製品も非常に好調に推移すると期待しています。

オペレーター

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。締めの言葉のために、会議をIvan Donaldsonに戻します。

イヴァン・ドナルドソン

はい。本日はお電話にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。皆様のご支援に感謝いたしますとともに、今四半期を通じて皆様とお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

本会議は終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。