SO（サザン） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

念のため申し上げますと、この会議は録音されています。それでは、投資家広報（IR）担当ディレクターのグレッグ・マクラウド氏に進行をお渡しします。どうぞ。

グレッグ・マクラウド

クリスティーン、ありがとうございます。こんにちは。サザン・カンパニーの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、サザン・カンパニーの会長、社長、兼最高経営責任者（CEO）であるクリス・ウォマックと、最高財務責任者（CFO）のデビッド・P・ポロッチが同席しております。

本日、当社は過去の情報に加えて、将来予測に関する記述を行うことをお伝えしておきます。当社のForm 10-K、Form 10-Q、およびその後の証券報告書で議論されている事項を含め、様々な重要な要因により、実際の結果が将来予測に関する記述に示された内容と大きく異なる可能性があります。加えて、本電話会議では非GAAP財務情報についても提示いたします。該当するGAAP指標との調整内容は、今朝発表した財務情報および本電話会議用のスライドに含まれており、いずれも当社の投資家広報ウェブサイト（investor.southerncompany.com）でご確認いただけます。

それでは、クリスに交代いたします。

クリストファー・ウォマック

ありがとう、グレッグ。こんにちは。本日ご参加いただきありがとうございます。今朝発表した資料からお分かりいただける通り、当社の第1四半期の調整後利益実績は予想を上回り、主要な全事業において前年同期比の成長を記録しました。

この業績は、卓越した実行力と、サウスイースト地域で見られる驚異的な成長に対し、信頼性が高く手頃な価格のエネルギーを提供しつつ、株主に対して持続的な長期的価値を提供するための当社の戦略の強さを反映したものです。当社のサービス地域が、他のどの地域も追随できないペースで投資、人口、雇用を引き付けていることから、私たちは引き続き、並外れた成長と経済発展の機会を目の当たりにしています。以前にも強調した通り、この成長の大部分は、大口負荷顧客からの予測需要によって牽引されています。当社の電気サービス地域における電力需要は、契約済みまたは潜在的な段階の負荷として23GWに達しています。

クリストファー・ウォマック

わずかこの2ヶ月間で、信用力の高いハイパースケーラーとの間で新たに1.9GWの顧客負荷に関する契約を割り当て、当社の電気子会社全体における完全契約済みの大型負荷合意は11GW以上に達しました。これらの二者間交渉による合意は、追加的な需要を促進する顧客が、そのサービス提供にかかるコストの全額を負担するように構築されており、この成長がすべての顧客に利益をもたらすことを確実にしています。当社は成長に対応するための計画を継続して実行しており、その明快なアプローチが既存の顧客を保護しています。当社は需要に合わせて投資を行うことで、顧客や、当社がサービスを提供する特権を持つ地域社会に有意義な利益をもたらすと同時に、定期的、予測可能、かつ持続可能な結果を提供することを可能にしています。

サザン・カンパニーは、その規模、経験、専門知識、そしてすべては建設的で長年にわたる規制枠組みに支えられており、これを行うための独自の地位を確立し続けています。

クリストファー・ウォマック

サザン・カンパニーでは、エネルギー需要の増加に伴い、エネルギーの信頼性と料金の安定性を提供しながら、変革的な成長機会を活用しています。アラバマ州とジョージア州では、少なくとも2029年まで基本料金を据え置いており、また、燃料費および嵐のコストの回収に関連する最近のジョージア州での料金引き下げ申請とともに、このアプローチの価値を示しています。顧客にとっての料金の安定性は、当社の建設的かつ秩序ある計画および調達プロセス、コスト管理、そして思慮深い資金調達によって支えられた、意図的な目標です。この目的適合型（built-for-purpose）のアプローチは、確立された規制プロセスに基づき、追加的な成長機会に対応するためのさらなる資本投資の可能性も生み出します。

当社は、成長の機会が現れるたびに、サザン・カンパニーには、顧客と投資家の双方の利益のために、運営の強化とグリッド改善のためのインフラ投資を通じて、これらの機会を価値に転換する能力があることを日常的に証明してきました。

クリストファー・ウォマック

これらの投資の多くは、建設が順調に進んでいます。過去2ヶ月間で、ジョージア・パワー社は2つのバッテリー・エネルギー貯蔵システム（BESS）の商用運転を開始しました。これは容量約200MWに相当し、州全体で信頼性が高く持続可能なエネルギー・ソリューションを進展させるための重要な一歩となります。これらのプロジェクトは、当地域における驚異的な予測成長に対応するために開発されている、承認済みの新規発電リソースの10GWポートフォリオに含まれる、複数のバッテリーシステムや、2026年後半および2027年に稼働予定の天然ガス燃焼タービンなど、いくつかのリソースの第一弾となります。

財務アップデートのためにデビッドに交代する前に、最近発表されたエネルギー省との265億ドルに及ぶ歴史的な融資合意について強調しておきたいと思います。これは、今後数十年にわたりアラバマ州とジョージア州の顧客に利益をもたらすものです。

クリストファー・ウォマック

これらの融資は、当社の資本市場へのニーズを軽減すると同時に、顧客にとって意味のある長期的な節約につながると期待しています。DOE（エネルギー省）の融資の約30年の期間を通じて、この低コストの資金調達により、顧客に対して累計で70億ドルの節約がもたらされると予測されています。デビッド、それでは財務アップデートのためにあなたに交代します。

デイビッド・ポロク

ありがとう、クリス。皆さん、こんにちは。2026年度第1四半期の調整後EPSは1株当たり1.32ドルで、2025年度第1四半期より0.09ドル高く、予想を0.12ドル上回りました。当四半期の業績の主因は、前年同期比で見ると、州の規制下にある電気事業におけるデータセンターからの需要を含む、大幅な顧客増と使用量の増加でした。

加えて、ガス事業における収益増加と、サザン・パワーを含む非規制事業におけるエネルギー関連収益の増加が、第1四半期のプラス要因となりました。これらは、資金調達コストの上昇と、2025年度第1四半期と比較して天候が穏やかであったことにより、一部相殺されました。前年同期比の利益の完全な調整内容は、今朝発表した資料に含まれています。第2四半期の調整後EPS予想は、1株当たり1.00ドルです。

デイビッド・ポロク

小売電力販売に話を移します。第1四半期の天候調整後の全顧客区分における小売電力販売は、2025年第1四半期を2.3%上回りました。これは、近年の歴史の中で、第1四半期として最高となる総小売販売成長率を示しています。実際、住宅用を含む全3つの顧客区分において前年比で増加しており、特に住宅用では、ポジティブな傾向と純移動が続いていることから、新たに4万6,000件の顧客がシステムに追加されました。

事業用区分は、データセンターの継続的な成長に支えられ、天候調整後で第1四半期に4.5%成長しました。データセンターの利用量は、主に大規模負荷施設の利用加速により、前年同期比で42%増と、当四半期に実質的な拡大を見せました。

デイビッド・ポロク

工業用販売は1.5%増加し、アラバマ州の複数の鉄鋼メーカーにおける堅調な活動を含む、いくつかのセグメントで特に力強さが見られました。より広範には、南東部は、先端製造業、テクノロジー、その他のエネルギー集約型産業の多様な組み合わせに牽引され、国内で最も魅力的な経済地域の一つであり続けています。第1四半期だけで、70億ドルを超える資本投資と、約4,000人の恒久的な雇用の創出に関する経済開発の発表がありました。これには、アトランタ北部の世界的なバイオ医薬品製造プロジェクトが含まれており、ジョージア州に20億ドルの投資と300人以上の雇用をもたらします。

この持続的な高品質の成長は、なぜこの地域の需要が引き続き強く、予測可能であるのかを裏付けており、将来の成長に向けたこの地域の絶大な機会を強調しています。

デイビッド・ポロク

南東部以外では、ガス事業においても勢いが続いており、最近発表されたイリノイ州でのヒョンデによる投資では、Nicor Gasのサービス提供区域に2,500人の雇用と5億ドルの投資をもたらすと期待されています。先を見据えると、データセンターや大規模製造業者を含む、当社の電気サービス提供区域における大口負荷顧客からの関心は引き続き強く、75GWを大幅に上回る見込み案件のパイプラインが存在しています。当社は、大口負荷プロセスにおけるプロジェクトを、契約締結による最終段階へと進める上で、驚異的な進展を続けています。クリスが述べたように、過去2ヶ月間で、ジョージア・パワー社は1.9GWに相当する2つのプロジェクトを締結し、アラバマ、ジョージア、ミシシッピにおける累計の契約済み大口負荷量は11GWを超えました。

デイビッド・ポロク

既存の顧客を保護すると同時に利益をもたらすよう設計された価格および条件を備えた、これらの二者間交渉による契約は、当社の長期的な財務見通しを支えるものでもあります。当社は大口負荷顧客からの電力に対する驚異的な勢いと具体的な関心を継続的に捉えており、2030年代半ばまでの、契約済み負荷量として新たに12GW分について、活発な最終段階の協議を行っています。これは、前四半期に共有した数値から2GWの増加となります。重要な点として、これら最終段階にあるギガワット数のうち、約6GW、つまり半分は、近い将来に契約締結によって最終決定される見込みです。

わずか2ヶ月余りの間に、12GWに相当するプロジェクトが当社の大口負荷プロセスにおける次の段階へと進展しました。

デイビッド・ポロク

大口負荷顧客との新規契約の獲得および締結において示されている進展はエキサイティングなものであり、当社のリスク調整後負荷予測における予測成長を継続的に推進しています。これは最終的に、サービス提供区域全体における将来の発電ニーズ、および発電に関する提案依頼書（RFP）の策定に役立ちます。例えば、ジョージア・パワー社は最近、火力発電、バッテリー・エネルギー貯蔵、および再生可能エネルギーを含む、2～6GWの新しい調整可能な発電リソースを調達するための、オールソースRFPに関する規制プロセスを開始しました。これらは2032年および2033年に稼働する予定です。

RFPを通じた発電調達は、顧客に実質的な価値をもたらすものであり、長期的な統合リソース計画を備えた、垂直統合型の州規制市場における透明かつ秩序あるプロセスの証でもあります。

デイビッド・ポロク

アラバマ・パワー社およびジョージア・パワー社の活発なRFPプロセスを通じて会社所有のリソースが選定され、最終的にそれぞれの公共サービス委員会（PSC）によって承認された場合、これらの発電投資は、現在の基本的な資本計画を大幅に上回る追加投資となるでしょう。サザン・パワーに話を移すと、アラバマ州とジョージア州の複数の既存施設における天然ガスタービン増強を通じて、400MWの追加容量増強を進めており、商業運転は2029年から2031年の間を予定しています。この追加投資は、今後数年間で当社の資本計画に約7億ドルを加算すると予測されています。当社は、サザン・パワーにおける他の成長投資機会を引き続き評価しており、これには追加で300MWの天然ガス出力増強や、将来の需要を満たすための南東部およびその他の市場における他の新しい発電機会が含まれます。

デイビッド・ポロク

クリスに進行を戻す前に、第1四半期までの資金調達活動に関する最新情報を提供したいと思います。当社は、当社の強力な信用力と、2029年までのFFO対負債比率17%に向けた道のりを支える自己資本ニーズに、引き続きプロアクティブに取り組んでいます。前四半期において、当社は、2028年までに当社の裁量で決済される先渡契約を伴う、アット・ザ・マーケット（ATM）プログラムを通じて、5億ドルの増分自己資本を調達しました。以前に調達した多額の自己資本と、先ほど申し上げたサザン・パワーの予測される増分の7億ドルの資本支出を合わせると、当社の資本計画と長期的な信用目標を支えるために、2030年までの残りの自己資本または自己資本相当額は約18億ドルになると予測しています。

デイビッド・ポロク

当社は、信用力を維持し、かつ株主を重視した方法で、残りの自己資本ニーズの資金調達を継続できる良好なポジションにあります。それでは、クリスに進行を戻します。

クリストファー・ウォマック

デイビッド、ありがとうございます。先週、サザン・カンパニーの取締役会は、年間の普通配当を1株当たり0.08ドル増額することを承認し、年換算レートを1株当たり3.04ドルに引き上げました。この措置は当社の25年連続の年次増配を意味するものであり、1948年まで遡るとこれで79年連続となります。サザン・カンパニーは、前年と同等または前年を上回る配当を支払ってきました。

25年連続の増配は、当社にとって歴史的な節目であり、プレミアムなリスク調整後総株主還元への注力、および株主に対して定期的、予測可能、かつ持続可能な価値を提供するという当社の目標を強調するものです。当社は、サザン・カンパニーの長期的なバリュー・プロポジションの不可欠な要素であり続けている、当社の強力な配当実績を非常に誇りに思っています。本日の議論を締めくくるにあたり、当社の第1四半期決算は一つの単純な事実を裏付けています。

クリストファー・ウォマック

当社は成果を上げています。2026年は力強いスタートを切っています。その勢いにより、長期目標の遂行を継続する上で自信を持っています。我々は成長を取り込み、顧客を保護し、長期的な価値を創造しています。

我々はそれを規律ある、予測可能な方法で行っています。その基盤の上に、明るい未来が待ち受けています。本日午後の会議にご参加いただいたこと、またサザン・カンパニーに対し継続的な関心をお寄せいただいていることに感謝いたします。オペレーター、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある場合は、電話のキーパッドで「＊1」を押してください。確認音が鳴りましたら、お客様の回線が質問待ちリストに入ったことを示します。

質問待ちリストから質問を取り消したい場合は、「＊2」を押してください。スピーカーを使用している参加者の方は、スターキーを押す前に受話器を上げる必要がある場合があります。質問を募りますので、少々お待ちください。ありがとうございます。

最初のご質問は、ウェルズ・ファーゴのShar Pourreza様です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

やあ、Shar。

シャール・プールレザ

皆さん、こんにちは。クリス、調子はどうだい？

クリストファー・ウォマック

ああ、悪くないよ。

シャール・プールレザ

元気にしていることを願うよ。

クリストファー・ウォマック

いいよ、いいよ。それは良かった。

シャール・プールレザ

クリス、新規原子力に関してですが、電力会社やハイパースケーラーによる、おそらく新規AP1000に関する米国政府のバックストップ（支援）を伴うような、一種のコンソーシアムが形成されているようです。ハイパースケーラーが、予算額を超えたコスト・インフレ・リスクの一部を負担する用意があるという見解もあるようです。同業他社の一社は、最初の案件が今年中に発表されても驚かないと強調していました。あなたの見解をお聞かせいただけますか？サザン（Southern）は関心を持っていますか？コンソーシアムには参加していますか？また、3号機と4号機の学習曲線を踏まえた、新規原子力に関するお考えも伺えればと思います。

ありがとうございます。

クリストファー・ウォマック

はい、もちろんです。非常に、非常に良い質問です。まず最初に、トランプ政権が新規原子力の建設・構築を支援するために取ってきたあらゆる措置を、非常に心強く感じているとお伝えさせてください。この国で見られる成長に伴い、これまで何度も申し上げていることですが、この需要を助け、支え、満たすために、この国で新規原子力を利用可能にすることは重要になると考えています。

トランプ政権は、規制面において素晴らしい進展を見せていると思います。DOE（エネルギー省）が現在主導している、サプライチェーンのリードタイムの長期化に関するあらゆる議論、これらすべての課題は、私たちが明確に対処し、掌握しなければならない事項です。

クリストファー・ウォマック

これらすべてが、新規建設に伴うリスクを軽減するのに役立ちます。ご存知の通り、以前にも申し上げましたが、サザン社は新しい号機の建設についてコミットメントを行う段階にはありません。私たちは、ヴォグル（Vogtle）3号機および4号機から得た経験を、この国や他の場所において、前進することに関心を持っている他の産業や他の企業と共有し続けていくつもりです。企業グループによる、特にAP1000に関する取り組みを拡大することに向けた議論やコミットメント、そして行動について、非常に感激し、期待しています。

こうした行動や取り組みが行われていることを嬉しく思います。繰り返しますが、そのような決定を下す段階には、サザン社はまだありません。

クリストファー・ウォマック

新規原子力建設の開発を支援するために、現政権が主導している取り組みを見ることは、非常に刺激的で、非常にポジティブなことです。

シャール・プールレザ

わかりました。完璧です。ありがとうございます。では、サザン・パワー（Southern Power）についてですが、既存のトーリング契約が順次満了し始めるため、明らかに多くの機会があると考えています。

再交渉の話し合いは始まっていますか？より重要な点として、それらの資産に関して、潜在的なハイパースケーラーとの何らかの協議は行われていますか？ガス側への関心はますます高まっているようです。そのプロセスについてどのようにお考えか、お伺いしたいです。

クリストファー・ウォマック

もちろんです。答えは「イエス」と「イエス」です。つまり、私たちは現在、いくつかの再契約の機会の渦中にあり、私たちが現在どのような状況にあり、2030年代に向けて何を見据えているかについてもお話ししてきました。はい、その作業は進行中です。

同時に、全米の市場におけるあらゆる活動を踏まえると、サザン・パワーにとって機会があると考えています。はい、彼らは何が可能で何が実行可能かを確認するために、そうした協議を行っています。彼らは、信用力のある取引相手との間で、当社全体を通じて経験してきた優れた建設支援と優れた実績をもたらしてくれると考えています。ですから、はい、彼らは、どのような機会が当社のプロファイルに適合するかを確認するために、セクター全体で協議を行っています。

ですが、はい、まずは最初にお答えしたところで締めくくらせてください。

クリストファー・ウォマック

ご質問に対して、答えは「イエス」と「イエス」です。両方を行っています。

シャール・プールレザ

完璧です。これらはすべて、貴社の7%〜8%という（ガイダンスの）上振れ要因であると想定してよろしいでしょうか。これに関して、何らかの仮定を（ガイダンスの中に）組み込んでいるわけではないということですね。

クリストファー・ウォマック

ええ、つまり、繰り返しますが、シャール、私たちがアップサイド（上振れ）を考える際には、強固さと持続性を考えています。つまり、私たちが策定した成長軌道を、どのようにしてある程度長くできるかということです。サザン・パワーや、現在取り組んでいる追加の大規模負荷プロジェクトといった事柄は、すべて追加の資本投資を支える可能性がありますが、それらは私たちの計画にさらなる持続性をもたらします。これらすべてのアップサイドの機会を、私たちはそのように捉えています。

シャール・プールレザ

非常に参考になりました。ありがとう、クリス。また近いうちにお会いしましょう。

クリストファー・ウォマック

ありがとう、シャール。

シャール・プールレザ

感謝します。

クリストファー・ウォマック

お話しできてよかったです。また近いうちにお会いできることを願っています。

シャール・プールレザ

もちろんです。

クリストファー・ウォマック

分かりました。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのニック・カンパネラ様からの電話回線より承ります。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

Nick、調子はどうだい？

ニコラス・カンパネラ

こんにちは。お元気ですか？ お声を聞けて良かったです。

クリストファー・ウォマック

ありがとう。

ニコラス・カンパネラ

ここで発表された、7%から8%のCAGR（年平均成長率）の強化と持続性の向上という増分については、ある程度お答えいただけたかと思います。私の質問は、より需要（ロード）側について、それが規制戦略にどのように影響するとお考えかという点です。一歩引いて考えてみますと、昨年後半に皆様はこれらのステイアウト（料金改定の見合わせ期間）を確約されましたが、それ以来、需要の見通しと使用量の増加（ランプアップ）の両面で、顕著な進展が見られます。これらの次のステイアウト期間の後に、実際に再申請を行う際、それが皆様の規制戦略に関する考え方にどのように影響を与え、あるいは変化させているのでしょうか？ 需要については計画を上回っている状況でしょうか。

また、それが顧客にとってさらなるステイアウトの確定につながる可能性はあるのでしょうか？ よろしくお願いします。

クリストファー・ウォマック

ええ、ニック、私から始めさせていただきます。その後、デビッドが何か付け加えたいことがあるか確認します。我々にとっての焦点は、むしろ料金の安定性にあると考えています。大口需要家との契約においては、彼らが全額を負担することを確実にするよう構成しています。

また、担保から解約手数料、最低料金に至るまで、契約書に含まれる諸条件のすべてが、我々を保護するものであると同時に、既存の顧客を確実に保護するための能力を支えています。これにより、ジョージア州では2028年まで、アラバマ州では2029年までの料金の安定性と据え置きを実現する機会が得られています。

クリストファー・ウォマック

そうした取り組みを進めることは、規制戦略を支えることにもなりますが、より重要なのは、料金の安定性に対する我々のコミットメントを支え、我々が経験しているこの成長からすべての顧客が利益を得られるようにすることです。デビッド、何か付け加えたいことはありますか？

デイビッド・ポロク

クリス、ニック、ありがとうございます。素晴らしい質問です。我々がこの機会を捉えた際、これらの契約が結実していく道筋が見えていました。これら大口需要の機会に関して行っていた対話は、まさに勢いを増しており、顧客に長期的な安定を提供できる機会であると考えました。

そして、それは非常にうまく成果につながっています。これらの増加（ランプアップ）は、まさに我々が考えていた通りに進んでいます。DOEとの機会は、負担可能性（アフォーダビリティ）と安定性をさらに高めています。この機会によってすべてが完璧にうまくいっており、顧客への利益を高めています。

クリストファー・ウォマック

ニック、質問の答えになっていましたでしょうか？

ニコラス・カンパネラ

はい。ありがとうございます。そのコミットメントを行った際、ロードの可視性（load visibility）については、計画通りでしょうか、それとも計画を上回っていますでしょうか？どのように表現されますでしょうか。

クリストファー・ウォマック

計画通りです。

デイビッド・ポロク

はい。我々はレンジの上限に到達すること、そして、約束したことを確実に実行することに注力しています。つまり、それは我々が実行できると期待していただいてよい点です。はい、我々は実行しています。

冒頭の説明で申し上げた通り、我々は当初予定していたことを実行しています。年初のこの素晴らしいスタートを踏まえると、2026年の現在の状況に手応えを感じています。長期的に見れば、我々が策定した計画に非常に自信を持っています。

ニコラス・カンパネラ

わかりました。では、追加資本の調達を検討するにあたって、追加の株式発行に関する感応度についてはすでにご提示いただいていますが、現時点でのポートフォリオ・ローテーションについての考えをお聞かせください。

デイビッド・ポロク

はい。ニック、それは我々が定期的に話していることですね。常に周囲に目を向けています。我々は恵まれた状況（手札）にあり、現在のポートフォリオを気に入っています。

もし、より良い買い手、つまり、何かに対するより良い所有者が現れるような機会があれば、検討の余地はあります。また、我々が参入して何かを購入する機会があれば、それも同様です。適切な状況であることが条件ですが、常に検討しています。

ニコラス・カンパネラ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのジュリアン・デュムラン＝スミス様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

ジュリアン・デュモリン＝スミス

ジュリアンです。

ジュリアン・デュモリン＝スミス

うーむ。

クリストファー・ウォマック

何でしょうか？

ジュリアン・デュモリン＝スミス

はい、はい。クリス、チームの皆さん、どうもありがとうございます。感謝いたします。

クリストファー・ウォマック

何でしょうか？

ジュリアン・デュモリン＝スミス

私の友人のニックが話していたところから引き継がせてください。皆さんがここで話されている、8億5,000万ドルの累積請求額クレジットについてです。契約済みのラージロード（大口需要家）の数値が上昇していくのを見て、この数値が実際に上方修正される可能性はあるでしょうか？ つまり、繰り返しますが、それはある時点でのスナップショットでした。最終的には、その点においてより良い状況になる可能性があるのではないかと考えています。

これは、ニックが言おうとしていたことの一部でもあると思います。

クリストファー・ウォマック

ええ、ジュリアン。まず第一に、我々には規制当局という存在があります（規制当局の決定に従う必要があります）。明らかに、契約の構造、既存顧客への追加的な利益の提供、そして既存顧客の料金および請求額への下方圧力をかけるという我々の焦点において、これらの契約を継続的に履行していく中で、我々は常にそのような機会を探しています。あなたが述べられた通り、料金の安定性に対する我々の深い注力、および料金の安定性を支えるために成長をどのように活用するかという点は、明らかに我々の重点事項です。

お話ししている通り、また我々が示唆してきた通り、ジョージア・パワー社は、燃料回収プロセスとともに嵐（災害）復旧手続きの最中にあり、これら2つの手続きがいかに顧客に利益をもたらし、請求額を下げることができるかという点に取り組んでいます。

クリストファー・ウォマック

料金の安定性を考える際、これらのラージロード（大口需要家）契約の締結、成長への注力、そして会社経営を通じて料金の安定性を維持するために全力を尽くしながら、顧客の料金に下方圧力をかける機会を見出すことは、我々の主要な焦点の一つです。それは我々の極めて重要な基本的焦点です。

ジュリアン・デュモリン＝スミス

素晴らしい。ありがとうございます。これについて手短に続けてさせてください。明らかに、スライド資料のファネルチャートに示されている通り、サザン社のコーポレートレベルにおいて、契約の締結は前四半期比で継続的な成功を示していますよね？ もし、2025年度第4四半期のジョージア・パワー社ラージロード経済開発報告書を見ると、契約済みのコミットメントにいくらかの軟化が見られます。

単刀直入に伺いたいのですが、ジョージア州と他の州（例えばアラバマ州など）との間で何か違いがあるのでしょうか。つまり、ジョージア州を補填するために、他の州で加速しているといったことはありますか？ もちろん、ここにはタイミングの問題もあります。また、さまざまな数字が浮遊していますが、単に、ここでの核心的なメッセージを正しく理解できているかを確認したいのです。

クリストファー・ウォマック

タイミングの問題が大きいと考えていますが、同時に、私たちが伝え続けているもう一つのメッセージ、すなわち、アラバマ州での活動の増加に伴い、この活動が西へと移行しているという点も重要だと考えています。ええ、つまり、ジョージア州ではいくらかの転換が見られますが、ジョージア州は依然として非常に活発であると言えます。同時に、アラバマ州やミシシッピ州でも活動の拡大を目の当たりにしています。依然として75GWであるパイプラインの数値を見れば、私たちが目にしているあらゆる活動が反映されていると思います。

転換についてはより投機的な側面がありますが、テリトリー全体でハイパースケールの活動が継続していることも見て取れると思います。

デイビッド・ポロク

ええ、ジュリアン、併せて考慮すべき点が一つあります。ジョージア州において私たちがこれらの契約交渉を行っている際のルールと、潜在顧客が担保を供託することでそのコミットメントを示す必要があるという点を思い出してください。それによって、より投機的な性質を持つ潜在顧客の多くが淘汰され、ジョージア・パワーが、契約を選択する対象として、非常に質の高い潜在顧客のポートフォリオと真に向き合えるようになっています。今起きていることは、劣化ではなく、あくまで精査であると考えています。

むしろ、もし何かと言えば、そのポートフォリオの強化であると特徴づけたいと思います。

ジュリアン・デュモリン＝スミス

それにもかかわらず、ジョージア州では強化されているということですね。

クリストファー・ウォマック

ジョージア州では非常に強力です。

デイビッド・ポロク

一貫した強化です。

デイビッド・ポロク

はい。はい。

ジュリアン・デュモリン＝スミス

100%です。

デイビッド・ポロク

ええ。

ジュリアン・デュモリン＝スミス

わかりました。素晴らしい。では、皆様、これで失礼いたします。ありがとうございました。

感謝いたします。

クリストファー・ウォマック

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのカーリー・ダベンポート様から電話回線にて承っております。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

やあ、カーリー。

カーリー・ダベンポート

こんにちは。こんにちは、こんにちは。ご質問にお答えいただきありがとうございます。サザン・パワーにおけるガス発電設備のアップレイト（出力向上）の機会について、一つフォローアップさせてください。

本日、その一部が発表されたと承知しておりますが、さらに300MWが検討されているようですね。その機会を評価する時期について、何か見通しを教えていただけますでしょうか？また、サザン・パワーのガス発電設備において、アップレイトの機会はそれくらいが範囲となるのでしょうか？

デイビッド・ポロク

アップレイトの観点から言えば、残りの機会について進めていけば、実質的に全設備をカバーすることになります。時期については、現在検討を進めているところです。おそらく今後1年ほどの間に完了する可能性があります。ええ、サザン・パワー内の既存の各発電施設を真に稼働させるための機会を模索するという計画を立てております。

クリストファー・ウォマック

ええ、カーリー、その建設は今年、2026年に開始される予定です。これは、かなり直近で行われる作業となります。

カーリー・ダベンポート

承知いたしました。ありがとうございます。では、ジョージア州について少し伺わせてください。当然ながら、今年はPSC（公共サービス委員会）の2議席の選挙があります。

これまでに耳にした候補者の重点領域などの状況について、最新の考えをお聞かせいただけますでしょうか。また、負担可能性（電気料金の妥当性）や開発をめぐる、ジョージア州における最新の状況（温度感）についても、何か見解をお持ちであればお聞かせください。

クリストファー・ウォマック

ご存知の通り、5月19日に予備選挙があります。決選投票が行われる場合は6月16日になります。多くの議論が行われています。誰もが選挙戦の最中にあり、データセンターや大口負荷顧客、そして料金の安定性といったことについて多くの議論がなされています。

つまり、それらすべての課題が選挙戦で議論されており、選挙の結果としてどのように展開するかを見ていくことになります。その点に関して、一つ付け加えさせていただきたいのは、サザン・カンパニーは100年以上の歴史があり、政治的な紆余曲折を数多く見てきたということです。

クリストファー・ウォマック

私たちが培ってきた経験と、政治がどちらの側に転んでも対処できる能力により、私たちは両党、あるいは誰が政権を握っていようとも協力できるという、素晴らしい歴史を持っていると考えています。私たちが地域社会全体で行っている活動、従業員がそこで生活し働いていること、そして州に対するコミットメントがあるため、これらの選挙がどのような結果になろうとも、建設的な規制環境を維持し続けられる能力に、私たちは非常に安心し、自信を持っています。

カーリー・ダベンポート

非常によく分かりました。お時間をいただき、本当にありがとうございました。

クリストファー・ウォマック

ありがとう、カーリー。

オペレーター

次のご質問は、RBCのスティーブン・ダンブリージ様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

ヘイ、スティーブ。

スティーブン・ダンブリージ

ヘイ、クリス。質問を受けてくださりありがとうございます。手短に質問させてください。あの、これらの大口負荷を後期段階に移行させ、最終決定していくペースにおいて、かなり大幅な加速が見られるように思われます。

ご存知の通り、何ギガワットという数字が飛び交っています。2GWを追加し、最終決定・後期段階のものを12へと拡大されました。これは、現在取り組んでいる2〜6GW、あるいはRFP（提案依頼書）の規模と、どのように相互作用するのでしょうか？

スティーブン・ダンブリージ

私たちが目にしている範囲において、状況を共通認識とするために確認させていただきたいのですが、契約済みパイプラインに2GWを追加することが何を意味するのか、あるいは新しいRFPのどれくらいを占めることになるのか、そして、追加の契約締結がその後のRFPに対して何を意味するのか、といった点です。意味は通じますでしょうか。

クリストファー・ウォマック

はい。ええ、そうです。それは、私たちが目にしている業務や、大口負荷からの需要の結果として、負荷予測における一種のアップデートを反映しています。しかし同時に、州全体で見られる他の大規模な製造機会についても、当然のことと考えてはいたくありません。

つまり、私たちが話し合ってきたように、多くの投資があります。多くの人々がいます。多くの雇用があります。多くの資本と、私たちの州に対する多くの関心があります。

そのRFP（提案依頼書）で見られるものは、その負荷予測の増加を反映したものです。

クリストファー・ウォマック

もう一つお伝えしたいのは、私たちはそれを当然のこととは考えておらず、これを非常に慎重に伝えようとしているということです。また、私たちの構造、つまりこの垂直統合型の構造において、秩序あるプロセスや、これらの二者間交渉を通じて得られる確実性、すなわち、これらの顧客が何を必要としているかを理解し、それらのニーズに応え、一致させる能力について、非常に誇りに思っています。それが実際に成果を上げ、提供されています。それがこのRFPを通じて見えているものであり、また私たちが取り組んでいる業務や活動について強調している、このパイプラインやファネル（案件の集積）の中にも見えているものです。

私たちは、最近使い始めた「リピートバイヤー」という新しい言葉を使っています。

クリストファー・ウォマック

彼らは成功を見出し、「よし、君たちは（電力の）提供ができる。また戻ってきて、もう少し追加しよう」と言うのです。それが、私たちの管轄区域で見られる堅調な活動と需要について、非常に強気になれる理由を与えてくれます。

スティーブン・ダンブリージ

わかりました。それは非常に助かります。さて、他のいくつかの質問は、負荷の加速と、それが手頃な価格設定（アフォーダビリティ）にとって何を意味するかについてでした。皆さんが、最低料金がサービス提供に伴う増分コストをカバーするように価格設定しているように見える点について、少しお話しいただけますか？ 負荷増大率が最低料金を超え、ハイパースケーラーが実際に予測している数値に近づいている場合、それが顧客の料金にとって何を意味するのか、そしてそれについて規制当局と協議するタイムラインはどのようになるのか、という点についてです。

クリストファー・ウォマック

はい。では始めますね。デイビッド、あなたに代わります。増分（インクリメンタル）という言葉が使われているのは知っています。

ですが、私たちにとっては、彼らがその全額負担（フル・シェア）を確実に行うという点について、より考えていただく必要があると思います。そうすることの結果として、既存の顧客に既存の利益がもたらされます。それによって、料金の安定性の維持や凍結といった事項を検討することや、既存顧客の料金に下落圧力をかけることが可能になります。これらの顧客と交渉して、彼らが全額コストをカバーするようにすることで、成長は既存顧客に利益を提供する機会をもたらします。

つまり、成長は素晴らしい価値であり、利益であり、私たちができること、そしてすべてのお客様、特に既存のお客様に提供できることへの貢献なのです。

デイビッド・ポロク

ええ、スティーブ、契約における差別化要因として、契約内で設定されている最低料金についても考えていただきたいと思います。クリスが言ったように、それはシステムに導入されるすべてのコストを回収するように設計されています。私たちは、それらのコストを回収するために、いわば変動料金方式に縛られているわけではありません。それはすべて最低料金の中に組み込まれています。

基本的には、ネットワークに対するコール・オプションを販売していると考えていいでしょう。私たちは、変動料金や、顧客が負荷増大率を達成することを通じてではなく、その最低料金を通じてコストを回収しています。

デイビッド・ポロク

それは非常に思慮深い設計であり、全米における差別化要因であると考えています。そして、それは私たちの顧客を保護し、今後の料金の安定性と下落圧力を提供することに真に役立っています。

スティーブン・ダンブリージ

わかりました。素晴らしいです。お時間をいただき、ありがとうございます。感謝いたします。

クリストファー・ウォマック

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのNicholas Amicucci様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

やあ、ニック。

ニコラス・アミクーチ

やあ、ありがとうございます。皆さん、ありがとうございます。ええ、完璧なタイミングです。実は、デイブ、その点について少し掘り下げたいと思っています。

皆さんが、バーチャル・パワー・プラント（仮想発電所）の概念を活用し、また完全な垂直統合企業であるという理由で、すべての資産基盤を活用できるという点、そしてそれが、いわゆる「タイム・トゥ・パワー（送電開始までの時間）」といった仕組みを迅速化させる上での魅力、あるいは能力についてです。

クリストファー・ウォマック

質問は何でしょうか？

ニコラス・アミクーチ

ええ、それについてコメントし、枠組みを提示していただければと思います。そうした仕組みを通じて、プロセスを迅速化させ、タイム・トゥ・パワーを早めることができるということは、皆さんにとっての意欲、あるいは魅力の一部となっているのでしょうか？

デイビッド・ポロク

ニック、素晴らしい指摘だと思います。あなたは「垂直統合」という言葉を使われましたが、それはこうした契約のマーケティングや、こうした対話を行う上で、我々に非常に大きな助けとなっています。取引相手は、自らの発電がどこから行われるのか、送電インフラがどこから来るのか、そして配電インフラがどこから必要とされるのかを正確に把握できます。そのため、私たちはこうした対話を通じて、お客様に対してコスト構成を理解してもらい、それがどのように、いつ行われるのかを確実に理解してもらえるよう、非常に透明性を高く努めてきました。

そして、その約束を果たしてきました。

デイビッド・ポロク

あなたは、おそらくご自身の質問に回答されたようなものです。我々が従事している垂直統合モデル、そして、投入可能な資本や、これらの契約を履行するために投入するリソースの承認を得るために経る、透明性が高く構造化された規制プロセスを、改めてお示ししたいと思います。

ニコラス・アミクーチ

素晴らしい。いいえ、助かります。では、今後の増分成長について、サプライチェーン内におけるタービンの可用性などを含めて考えてみたいと思います。明らかに、皆様はこれらの価格上昇に対して、ある程度先行して対応（front run）されていたようです。

検討してみると、皆様は多くのコストをリスク分離（ring-fence）できているように見受けられます。今後の発電源や発電資産を検討する際、天然ガスなどの価格上昇が起きた場合に、どのようにコストを軽減しようと考えておられるのでしょうか。それをどのようにレートベース（規制資産）に組み込み、確信を持って進めていけるのか、という点について伺いたいです。

クリストファー・ウォマック

言わせてください。先ほど規模とスケールについてお話ししましたが、OEMやタービンサプライヤーと長年協力してきた関係性を持っていることは、この時期において我々がもたらすメリットの一つです。我々は足並みを揃え、自社のポジションを確立しており、サプライヤーとは継続的な対話を行っています。彼らに我々のニーズを理解させ、同時に我々も彼らの状況を把握し、ユニットの納入だけでなく価格の面においても、このパートナーシップが双方にとって価値のあるものになるよう努めています。

現在の市場においては、規模が重要であり、関係性が重要であると考えています。これまでの歴史と経験も価値をもたらします。この驚くべき変革期において、我々はそれらすべての特性を活かして運営・機能させていると考えています。

ニコラス・アミクーチ

完璧です。ありがとうございます。

クリストファー・ウォマック

承知しました。

デイビッド・ポロク

ニク、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、スコシアバンクのアンドリュー・ワイスル氏からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

アンドリューさん。

アンドリュー・ワイスル

皆さん、こんにちは。こんにちは。最初の質問は、ジョージア州のRFP（提案依頼書）についてです。もし聞き逃していたら申し訳ないのですが、プロセスが完了する時期はいつ頃になりますでしょうか？それに関連して、自社所有のリソースについての見通しがいつ立ち、それによっていつ頃設備投資（CapEx）のアップデートが見られるようになるでしょうか？相当な増分投資になる可能性があるとおっしゃっていたかと思います。

次にそれに関連して、運転開始日は2032年または2033年になるとおっしゃっていました。需要がより早く顕在化する場合、それよりも早い時期への意欲（appetite）はあり得るのでしょうか、それともプロセスはその時期に限定されているのでしょうか？

クリストファー・ウォマック

ご期待に沿えず申し訳ないのですが、そのプロセスが完了するまで、年末まで息を潜めて待つことになります。それは1年ほどかかるプロセスであり、もちろん、規制当局やプロセス全体の進展を追い越すようなことはいたしません。それが最初の質問への回答です。2番目の質問は――

アンドリュー・ワイスル

2032年や2033年よりも早い運転開始日はあり得るでしょうか？ 言い換えれば、それらの日付については新しいガスのリソースを指しているのだと理解していますが、それらはすべてリソース（資源）ということですよね。

クリストファー・ウォマック

今回のRFP（提案依頼書）に紐付いているものではありません。

デイビッド・ポロク

はい、今回に関してはそうではありません。

クリストファー・ウォマック

今回に関しては違います。

デイビッド・ポロク

はい。年内は選定プロセスを進め、それが2027年まで続く認可プロセスへとつながります。その後、そのプロセスを進めて提案が選定された場合、おそらく2028年に支出が開始され、2032年や33年に供給されることになります。以前もお話ししたかと思いますが、おそらく妥当な目安（ルール・オブ・サム）として、自社所有リソースが1ギガワットに対し、計画期間の後半から次の10年期にかけて、2プラス程度の増分的なCapEx（設備投資）が必要になると考えてよいかと思います。

クリストファー・ウォマック

はい。ご存知の通り、現在は今世紀末までをカバーする約10GWの建設を進めています。それから、昨年末に認可されたRFPが、2030年代初頭までをカバーすることになります。繰り返しになりますが、これは当社全体において、非常に秩序あるプロセスと計画プロセスが行われていることを示しています。

アンドリュー・ワイスル

非常に助かります。では、エクイティ（自己資本）の見通しについて明確にさせてください。まず、265億ドルのDOE（エネルギー省）の融資保証についてです。これは自己資本に影響を与えることなく、従来の負債を1ドルにつき1ドル同額分削減するもの、という理解で正しいでしょうか？ そのような捉え方で合っていますか？ また、Southern Powerのガス改修による7億ドルに対し、3億ドルの増分的なエクイティが発生しているように見えます。

その時期はいつになりますか？ 改修は2029年から2031年のものだと考えていますが、エクイティは計画の後半に発生すると考えるべきでしょうか？ 最後に確認ですが、もし追加の300MWを進める場合、追加のエクイティが必要になるのでしょうか、それとも既に含まれているのでしょうか？ すみません、一度に3つも質問してしまいましたね。

デイビッド・ポロク

ええ、それは複数の要素から成るものです。まず、DOE（エネルギー省）の融資は、間違いなく当社の資本市場におけるニーズを助けてくれます。少なくとも、ええ、当面の間は、我々を十分にカバーしてくれるでしょう。優れた価格設定（条件）であり、流動性を助け、そしてジョージア州とアラバマ州のリコール（recall）にも寄与します。

さて、Southern Powerの増出力（uprates）についてお話しされましたが、はい、我々はこれらの資本機会を拡大するにあたり、継続して40%のエクイティ比率を維持しています。それはインクリメンタル（増分）なものです。今お話ししたことです。ええ、本日お話しした7億ドルを超える他の機会を模索する際にも、17%のFFO対負債比率を維持しつつ、おそらく40%程度の継続的なエクイティ比率を伴うことになるでしょう。

デイビッド・ポロク

ええ、その時点で利用可能なあらゆる機会を模索し、市場環境を活用していくつもりです。増分資本の約40%はエクイティを通じて調達されると引き続き想定しておくことが、良い目安になると考えています。

アンドリュー・ワイスル

分かりました。非常に、非常に助かります。ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、Truistのリチャード・サンダーランド様からの電話です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

やあ、リチャード。

リチャード・サンダーランド

こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。一つだけ質問させてください。Southern Powerの増出力の進捗と、残り300MWであることを踏まえ、その増出力の進捗を考慮した、全体的な開発の軌跡について、単に興味があるのですが。

それは、見通しの更新で示された予想通りの推移となっていますでしょうか。また、例えばブラウンフィールド／グリーンフィールド開発に関して、より明確な見通しが立つ時期についてはどのようにお考えでしょうか。ありがとうございます。

クリストファー・ウォマック

予想通りの推移であると考えています。我々が持つ再契約の機会、および既存顧客との交渉の両面において、関心は非常に強いです。明らかにブラウンフィールドの観点からは、それらの可能性については初期段階の検討段階にあります。おそらく年後半には、それらがどのような状況にあるかについて、より詳細なアップデートをお伝えできる立場になっていると思います。

以前申し上げました通り、我々は強調してきた事項を実行しており、計画に沿って、非常に秩序立てて進めており、概説した通りに成果を出しています。結果が見え始め、プロジェクトが実を結び始めるにつれ、随時お知らせいたします。

リチャード・サンダーランド

完璧です。私からは以上です。ありがとうございました。

クリストファー・ウォマック

ありがとうございます。

デイビッド・ポロク

リチャード、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのDavid Arcaro様からの電話回線です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

どうしましたか、David？

デイビッド・アルカロ

はい、ありがとうございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。サプライチェーンについて、そしてタービンや労働力といった、現在逼迫しているいくつかの分野への確保という観点から、現在の状況がどのようであるか、何が見えているかについてお話しいただけますでしょうか。

クリストファー・ウォマック

ご存知のように、現在の市場においては、当然のことと考えられるものなど何もありません。しかし、繰り返しになりますが、当社の規模、そしてこれらのサプライヤーとの関係性について申し上げます。要点としては、当社は非常に有利な立場にあります。ええ。

それでも、油断できるようなことではありません。タービンであれ、変圧器であれ、架空線やケーブルであれ、何であれ、継続的に取り組んでいかなければなりません。それは、当社のサプライチェーン部門が引き続き非常に積極的に注力している事項です。RFP（提案依頼書）を見通す際、それらのRFPをサポートするために特定済みのタービンは確保できています。

また、労働力についても言及されましたね。ご存知の通り、当社には労働力と協力してきた長い歴史があります。

クリストファー・ウォマック

建設技能職、その他の組織、労働団体など、当社は素晴らしい関係を築けていると考えています。当社のニーズ、建設スケジュール、そして必要とされるスキルなどについて、継続的に情報を更新しています。そうした関係性が、当社にとって実を結ぶものになると考えています。というのも、労働市場にはある程度の逼迫が生じることを想定しておかなければならないからです。

そうした関係は非常に重要になると考えています。つまり、ヴォグル（Vogtle）の建設にさかのぼって申し上げれば、ピーク時には現場に約1万人の労働者がいました。そのプロジェクトを通じて経験したすべてのことが、労働力との関係をさらに強化したと考えています。私たちは継続的に彼らと関わり続けています。

クリストファー・ウォマック

私たちは、今後どのようなことが起こるか、そして私たちのニーズがどうなるかについて、対話を続けています。非常に制約の多い環境において、そうした関係性は当社にとって非常に大きな成果をもたらすと考えています。私からの回答は以上です。これは調整の問題でもありますが、私たちがこれまで何を行い、どのような仕事をし、何を建設してきたかという、これまでの多くの経験にも関わっています。

現在の状況については手応えを感じていますが、さらに改善し続けなければなりません。取り組みを継続していく必要があります。

デイビッド・アルカロ

承知しました。はい、ありがとうございます。大変助かります。念のため再確認させていただきたいのですが、より多くの大規模負荷契約を締結していく中で、新しい発電が必要になる時期はいつ頃になるとお考えでしょうか？例えば、次回の全電源RFP（Request for Proposal）についてどのように考えていらっしゃいますか？次のラウンドを誘発するような特定のギガワット（GW）水準があるのでしょうか、それとも単に時間の問題なのでしょうか？

クリストファー・ウォマック

電話会議の冒頭でも申し上げたかと思いますが、現在、今世紀末までの活動と需要を支えるための10GWの建設の真っ最中です。昨年末にジョージア州で承認されたRFPは、2030年代の初期段階までをカバーするものです。今回のRFPは、より2032年、2033年といった時間枠を見ており、追加で2GWから6GWの間になる見込みです。つまり、経済全体および市場全体で見られるニーズに対して、かなりうまく適合するように準備を進めています。

アラバマ州もRFPの観点から活動的です。現在から2030年代半ばにかけて、それらのニーズを満たすための需要および負荷予測との整合性については、非常に手応えを感じています。

デイビッド・アルカロ

わかりました、素晴らしいです。ありがとうございます。感謝いたします。

クリストファー・ウォマック

どういたしまして。

オペレーター

次の質問は、Ladenburg ThalmannのPaul Fremont氏からの電話です。ご質問をお願いいたします。

クリストファー・ウォマック

ポール、どうぞ。

ポール・フレモント

はい、ありがとうございます。今四半期は非常に力強い決算でしたね。Southern Powerについて少し掘り下げたいと思います。その容量（capacity）のうち、現在どれくらいが契約済みであるか、概算を教えていただけますか？

クリストファー・ウォマック

契約済みについては、90%台半ばという数字を挙げてきました。それらの契約の多くは2030年代半ばまで続くものですが、以前お伝えした通り、それらの一部の契約について早期の見直しを行い、再契約の可能性について早期交渉を行う可能性があることを示唆しています。それらの容量の一部が利用可能になることについて、実際に新たな協議を行う機会があるでしょう。価格設定の機会が見えてくる中で、これは我々を非常に有利な立場に置くことになります。

繰り返しますが、現在の市場における需要と、彼らが見ている価格動向を認識しているSouthern Powerは、真に強力な立場にあると考えています。

ポール・フレモント

400メガワットについてですが、その容量はすでに契約済みであると想定すべきでしょうか、それとも、建設された際に契約することになる可能性が高いのでしょうか。

デイビッド・ポロク

私たちがアップレイト（出力増強）を発表した400メガワットのことでしょうか。

ポール・フレモント

はい、アップレイトです。

デイビッド・ポロク

本日のことですね？

ポール・フレモント

400メガワットのアップレイトです。

デイビッド・ポロク

ええ、それらは現在進行中の協議で、かなり最終段階にあります。比較的近い将来にそれらを締めくくる予定ですが、それらの協議は順調に進んでいます。

ポール・フレモント

おそらく、建設が完了するまでには、契約済みになるということですね。

デイビッド・ポロク

それは明らかに我々の想定です。つまり、それは...

ポール・フレモント

すみません。もしもし？

クリストファー・ウォマック

ポール、まだ繋がっていますか？

ポール・フレモント

はい。はい。

クリストファー・ウォマック

はい。質問を続けてください。「～と想定される」とは、どのようなことでしょうか？

ポール・フレモント

それでは、300MWに関する決定の一部は、基本的にはその追加分についても契約を結べる可能性に基づき、評価されるということだと想定します。

デイビッド・ポロク

ええ。長年にわたり我々がサザン・パワーを運営してきた方法と整合させて考えていただければ、我々は常に、通常であれば、負荷供給業者、あるいは他の投資家所有の公益事業会社、電気協同組合（EMC）、地方自治体といった、高信用度のカウンターパーティを常に検討しています。ええ、造ってみてから誰が来るかを見る、といったことは決してしません。

ポール・フレモント

私からの最後の質問ですが、kWあたりの価格は、少なくとも新型CT（ガスタービン）を建設するコストにかなり近く、新型CCGT（コンバインドサイクル・ガスタービン）ともそれほどかけ離れていないように見えます。新規建設を検討する際、それもまた、プラントが完成する前に契約を締結できる能力にかかわってくるのでしょうか？

デイビッド・ポロク

ええ、間違いありません。つまり、新規建設であれアップレート（出力増強）であれ、運営方針も長期戦略も、長期的な信用力のあるカウンターパーティを求める点も同じです。それは、我々が長年維持してきたビジネスモデルに合致するものであり、今後も同様の手法で実行していくつもりです。

クリストファー・ウォマック

はい。以前も申し上げました通り、当社はマーチャント・リスクを取りません。当社はマーチャント事業を行っていません。すべて契約に基づくものになります。

ポール・フレモント

そして、おそらく御社のサービス提供区域内においては、契約相手方は、協同組合などの他の公益事業体である可能性が高いということですね。

デイビッド・ポロク

はい。概してその通りです。その通りです。

ポール・フレモント

素晴らしい。ありがとうございました。

クリストファー・ウォマック

ありがとうございました。

デイビッド・ポロク

ポールさん、ありがとうございました。

クリストファー・ウォマック

良い質問でした。

オペレーター

以上をもちまして、本日の質疑応答セッションを終了いたします。皆様、結びのご挨拶はございますでしょうか？

クリストファー・ウォマック

いいえ。改めて、ご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。我々は、現在経験している成長、そして当社の事業運営に、大きな期待を寄せています。最初にお話しした通り、締めくくらせていただきます。

我々の前には明るい未来があると信じております。本日の第1四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。皆様、どうぞお気をつけて。良い一日をお過ごしください。

オペレーター

ありがとうございます。皆様、以上をもちまして、サザン・カンパニーの2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。