SOLV（ソルベンタム） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは。Solventumの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの発言後、質疑応答セッションを行います。

この時間中に質問をしたい場合は、電話機のキーパッドで「星（*）1」を押してください。それでは、会議を投資家向け広報および財務コミュニケーション担当シニア・バイス・プレジデントのAmy Wakehamに引き継ぎます。始めてください。

エイミー・ウェイクハム

ありがとうございます。こんにちは。Solventumの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のBryan Hanson、および最高財務責任者（CFO）のWayde McMillanが参加しております。

本日の決算電話会議の録音は、本日中に当社コーポレートサイトの投資家向け広報（IR）セクションにて公開される予定です。決算プレスリリースとプレゼンテーション資料も、現在そちらでご覧いただけます。本日の電話会議において、当社の議論およびコメントは、特にGAAPとして明記されていない限り、非GAAP基準に基づいたものとなります。議論される非GAAP情報は、単独で考慮されること、または報告されたGAAP財務情報の代わりとなることを意図したものではありません。

非GAAP指標とGAAP報告数値との調整については、本日の決算プレスリリース内の補足スケジュールをご確認ください。

エイミー・ウェイクハム

本日の電話会議での議論には、当社の将来の財務および営業成績に関する予想を含むものの、これらに限定されない、将来予測に関する記述が含まれます。これらの記述は、合理的な仮定に基づいて行われています。しかしながら、当社の実際の業績は異なる可能性があります。当社の実際の業績が、本日行われた将来予測に関する記述と大きく異なる原因となり得るリスク要因についての完全な議論については、当社のSEC提出書類をご確認ください。

準備された発言の後、質疑応答セッションを行います。本日の電話会議のこのセクションでは、質問は1回と、それに関連するフォローアップ質問を1回に限定してください。追加の質問がある場合は、再度電話の待ち行列に加わってください。それでは、Bryanに引き継ぎます。

ブライアン・ハンソン

はい、ありがとうございます。Amy、そしてSolventumのストーリーをフォローしてくださっている株主の皆様、その他すべての皆様、ありがとうございます。まずは、世界中の「ソルバー（solvers）」の皆さんに言葉をかけたいと思います。今日、そのうちの何人かが聴いているはずですので、感謝を伝えたいのです。

変化の激しい変革環境の中で、皆さんがコミットメントを果たしてくれていることに、改めて感謝いたします。容易ではないことは分かっています。これほどの変化の中では容易ではないと思いますが、本日共有する結果は、皆さんの努力なしには決して達成できなかったものです。皆さんの献身的な姿勢だけでなく、皆さんが継続して出している結果についても、非常に誇りに思っていると伝えたいです。

ブライアン・ハンソン

このチームが、継続的な分離への取り組み、ERPの導入、および買収や売却を舵取りしながら、成果を推進する能力は、組織内に強固な人材がいることの証です。それは皆さんへの、そして私たちがすでに築き上げた文化への証でもあります。繰り返しになりますが、グローバルチームのメンバーの皆さん、実現してくれて本当にありがとうございます。さて、本題に入りましょう。

第1四半期の業績は、計画を上回り、予想を上回る結果となりました。オーガニック売上成長とEPS（一株当たり利益）はともに計画を上回りました。これは、組織全体における非常に強力な遂行能力と、すでに築き上げているモメンタムを改めて反映しています。強力な商業的遂行と新製品の投入に後押しされ、すべてのセグメントで堅調なパフォーマンスが見られました。

ブライアン・ハンソン

ポジティブなボリューム、ミックス、および継続的なコスト削減イニシアチブの進展により、マージンについても予想を上回るパフォーマンスを達成しました。これは、私たちがこの事業を管理する方法に組み込んできた、規律と厳格さを明確に反映したものです。第1四半期の結果は、私たちが2026年度のガイダンス、そして重要なこととして、今後のLRP（中長期計画）目標の達成に向けて順調に進んでいることを明確に示しています。私たちの変革のプロセスが機能していることは明らかです。

進展しています。以前にも述べたように、私たちは、より明確な責任、必要な専門化、および強力なリーダーシップを備えた商業エンジンを再構築しました。そして今、イノベーションが、私たちが築いてきた商業的なモメンタムを強化しています。今後2年間で、20近い新製品の投入を見込んでいます。

ブライアン・ハンソン

私たちが、あるいは誰もが期待するように、それらのかなりの部分は、当社の成長ドライバー領域におけるものとなるでしょう。これは、新しく強化された商業チームにとって、さらなる燃料となります。業務効率と3Mからの分離に関しては、ERPの切り替え、および分離プロセス全体において、大きな進展がありました。チームが目的を持って、これらのマイルストーンの達成に向けて遂行を続けていることをお伝えできます。

とはいえ、2027年を待ち、分離作業の大部分を過去のものにしたいと考えています。解放されるリソースとキャパシティが大きな価値を生み出すと期待しており、それこそが私たちの「Transform for the Future」プログラムが捉えようとしているものです。

ブライアン・ハンソン

念のために申し上げますと、私たちの「Transform for the Future」プログラムは、数年間にわたる5億ドルのコスト削減プログラムであり、長期的な投資のためにリソースを確保しつつ、運営構造を積極的に再構築するための方法です。私たちは、システムの合理化、自動化の推進、およびグローバルな拠点配置の最適化を行い、支出をビジネスの最もリターンの高い領域へと再配置しています。このプログラムはすでに成果を上げており、2027年以降にはさらに大きな成果をもたらすでしょう。ポートフォリオ最適化プログラムについては、SKUの合理化からP&F事業の売却、Aceraの買収に至るまで、私たちの遂行能力を示す明確な実績とともに、迅速に進めてきました。

そして、まだ始まったばかりです。私たちはポートフォリオの最適化を、Solventumにおける価値創造のための永続的なレバー（手段）であると考えています。

ブライアン・ハンソン

言い換えれば、当初のインベスター・デイで申し上げた通り、我々は戦略的および財務的な適合性の観点から、継続的に事業を評価していきます。他者が我々よりもその事業に対して高い価値を提供できると判断した場合、あるいは株主価値を高めるための別の道が見えた場合には、精製・ろ過（P&F）事業において行ったのと同様に、果敢に行動します。SKUの合理化に関しては、現在プロセスの中盤を超えており、年内には完了する見込みです。P&Fの分離は計画通り順調に進んでいます。

Acera社については、まだ初期段階ではありますが、その業績は、当社の領域において魅力的な資産を特定、成約し、効果的に統合する当社の能力を裏付けています。実際、Acera社は、ポートフォリオの最適化が単なる戦略的優先事項ではなく、我々が確実に引き扱うことのできる価値創造のレバーであることを示す、もう一つの素晴らしい証左となっています。

ブライアン・ハンソン

我々は、既存の訴求ポイントに合致した成長の速い事業という、正しい資産をターゲットにしました。その結果、統合された当社の営業チームにとって即座に有益なものとなりました。重要なのは、Acera社はあくまで始まりに過ぎないということです。我々には、追加のタックイン買収（補完的買収）を行うためのターゲットが豊富な環境があり、また、株主への資本還元を行いながら、それらを追求できる柔軟なバランスシートを備えています。

おそらく覚えておられるかと思いますが、我々は最大10億ドルの自社株買いについて取締役会の承認を得ています。当社の株式に見込まれる実質的な価値と事業の質を考慮すれば、その承認の実行を加速させることは予想される通りです。それでは、3つの事業セグメントに移ります。まずは、当然ながら当社の最大の事業であるメドサージ（MedSurg）から始めます。

成長ドライバーとなる領域において、引き続き強固な基礎的業績が見られます。

ブライアン・ハンソン

陰圧閉鎖療法（Negative pressure wound therapy）は、従来の療法および使い捨て療法の継続的な需要、当社のV.A.C. Peel and Place ドレッシングの継続的な拡大、そしてもちろん、当社の専門営業部隊によって牽引されました。現在、Acera社が加わったことで、成長の速い急性期ケア用合成組織分野への扉が開かれ、当社の高度創傷ケア・インフラに完璧に組み込まれました。統合の段階としては明らかに初期段階ですが、当初の仮説は現実のものとなっています。チームは実行に移しており、製品ポートフォリオは顧客から支持されており、Acera社は年度が進むにつれて、報告される成長に対する意味のある貢献者になると期待しています。

感染予防および外科用ソリューション事業においては、当社のチームがこの重要な臨床的ソリューションのアップセルに成功しており、Tegaderm CHGは引き続き安定した業績を維持していますが、最近立ち上げたAttest滅菌製品の採用についても期待が高まっています。これら両方の領域は、当社の専門営業チームの恩恵を受けています。

ブライアン・ハンソン

デンタル・ソリューションズ（歯科用ソリューション）では、2025年に見られたモメンタムをさらに加速させています。Clarityブランドの再立ち上げ、Filtek Easy Match、およびClinpro Clearは顧客から支持を得ており、ここでもより専門化された営業チームの恩恵を受けています。2025年の終了時、このチームはバックオーダー（受注残）の改善において大きな進歩を遂げ、お客様もそれに気づいてくださっています。これを実現してくれたサプライチェーン部門とデンタル部門に感謝したいと思います。

さて、ヘルス・インフォメーション・システムズ（HIS）事業に移ります。引き続き、当社のレベニュー・サイクル・マネジメント（RCM）サブビジネスの強みによる恩恵を受けています。RCM内部では、当社の自律型コーディング・ソリューションが、外来および入院の両方の環境で獲得を続けています。当社の国際展開も、非常に強力な追い風となっています。

AIおよび自律型コーディングに関しては、前回の電話会議でお話ししたことを繰り返します。

ブライアン・ハンソン

我々は、自律型コーディングに関して、より良いアウトカム（成果）を提供するための有用なツールとしてAIを捉えています。アウトカムを差別化するのはデータです。ルールです。そして、その背後にある厳密さです。

我々は、AIを効率的かつ効果的にトレーニングできる独自の能力のおかげで、差別化された形でAIを活用することができます。ご存知の通り、我々は正確でコンプライアンスを遵守した償還コーディングを保証するために設計された、深いルールとアルゴリズムを構築してきました。これに当社の膨大なデータセットと独自のワークフローを組み合わせることで、AIをより効果的にトレーニングし、最大化することが可能となり、最終的にはその結果として、お客様が信頼できる自律型コーディングを提供できるのです。自律型コーディングの経済性は、非常に説得力のあるものであるとお伝えできます。

お客様は、生産性の向上、FTE（フルタイム相当）コスト・インフラの排除、そして正確性の向上による収益確保（revenue capture）を通じて恩恵を受けます。これは強力なバリュー・プロポジションです。コストを削減し、生産性を向上させ、より多くの収益を確保するのです。

ブライアン・ハンソン

なぜお客様がこの経路に関心をお持ちなのか、その理由はご理解いただけると思います。さて、皆様お気に入りのトピックである関税の話に転じますと、年間の逆風は引き続き1億ドルから1億2,000万ドルの範囲になると予想しています。最初から申し上げている通り、当社のサプライチェーン・チームは、関税の逆風が最初に現れたときから、軽減策に積極的に取り組んできました。当社の「Transform for the Future（未来への変革）」プログラムは、これらの逆風を相殺するための追加の戦力を提供してくれます。

その結果、我々は2026年に営業利益率を50〜100ベーシスポイント拡大させることを確約しており、それを必ず達成するつもりです。少し視点を広げさせてください。大きな全体像を視野に入れておくことが重要だと考えていますから。

ブライアン・ハンソン

第1四半期に入った際、2025年に見られたモメンタムを維持できるのか、それは持続可能なのか、という質問をいただきました。その理由は理解できます。我々は2025年に前年同期比の売上成長率を3倍にしましたが、それは最近の製品立ち上げ、パイプラインのイノベーション、および2025年に行った商業的な強化による完全な恩恵を得る前のことでした。SKUの廃止を除いた2026年度通期の予想は、その上昇傾向における継続的な進展を表しています。

以前にも申し上げましたが、改めて申し上げます。4%〜5%のオーガニック（既存事業）売上成長という当社のLRP（長期計画）目標を達成できるかどうかが問題なのではなく、それが「いつ」達成されるかが問題なのです。

ブライアン・ハンソン

それでは、本日の電話会議から持ち帰っていただきたい主要なメッセージをまとめます。すでに多くのことをお話ししてきましたし、ウェイド（Wade）はまだ登壇していませんからね。第一に、当社の基礎的な商業的モメンタムは本物であり、継続しており、新しい製品パイプラインが、今後このモメンタムを継続させるための燃料となります。第二に、当社のオペレーショナル・プログラムである「Transform for the Future」、プログラムに基づくサプライチェーンのコスト削減、およびこれまでに進めてきた分離の進展は、通年、そしてもちろんそれ以降の利益率拡大のシナリオに対するさらなる自信を与えてくれます。

第三に、我々はポートフォリオの最適化において、スピード、そして重要なこととしてインパクトを持って動いてきましたが、決して終わったわけではありません。我々は今後も、長期的な視点でこのポートフォリオを積極的に形成し続けていきます。

ブライアン・ハンソン

4つ目として、長期計画に向けた加速が起きています。それは現実のものであり、多くの人が可能だと考えていたよりも速いスピードで進行していることは、かなり明確であると考えています。これをもって、財務詳細について説明するためにWaydeに引き継ぎます。その後、もちろん質疑応答の時間を設けます。

よろしいでしょうか？Wayde、お願いします。

ウェイド・マクミラン

ありがとう、Bryan Hanson。2026年は素晴らしいスタートを切っており、売上高と利益の両方において計画および予想を上回る第1四半期決算を達成しました。いつも通り、まずは分離の進捗とポートフォリオ施策に関する最新情報から始め、次に当四半期の内容を説明し、最後に通期見通しのレビューで締めくくります。3Mからの分離は引き続き順調に進展しています。

移行サービス契約（TSA）の50%強を終了しており、2026年末までに90%超を終了するペースで進んでいます。また、1,200以上のシステム・アプリケーションの75%の移行を完了しており、これには中国を含むアジア太平洋地域における最近のERP切り替えの成功も含まれます。現在は、第3四半期に予定されている米国およびカナダを含む、次なる段階のERP切り替えを見据えています。

ウェイド・マクミラン

また、施設面でも大きな進展がありました。ミネソタ州セントポールにある施設を、旧3Mキャンパスからミネソタ州イーガンにある新しい独立施設へ移転しました。世界中の数百の拠点を含むサイト移転活動の完了により、重要な節目を達成しました。また、サウスダコタ州の製造施設の戦略的拡張も完了しており、これにより既存製品の成長と新製品の投入を支えるサプライチェーンの柔軟性が強化されました。

物流センターの合理化に向けたさらなる取り組みにより、現在、世界全体のセンター数は54に減少しています。最近のポートフォリオ施策に関しては、P&Fの売却において引き続き進展しており、移行サービス契約の大部分は2027年に完了する予定です。Acera Surgicalの統合に向けた取り組みは、営業チームの力強い勢いを維持しつつ、計画通りに進んでいます。それでは、第1四半期の結果に移ります。

ウェイド・マクミラン

売上高の業績から始めますと、売上高は20億ドルで、前年比でオーガニックベースでは2.1%増加しましたが、報告ベースでは3%減少しました。為替は報告ベースの成長に対し270ベーシスポイントのプラス要因となりましたが、買収および売却による純影響は報告ベースの成長に対し780ベーシスポイントのマイナス要因となりました。当四半期の成長は、すべてのセグメントにおいて予想を上回る業績に牽引されており、主に販売数量によるもので、価格は予想範囲内に留まりました。SKUの合理化は順調に進んでおり、当四半期の影響は100ベーシスポイントで、通期の予想通りとなっています。

ウェイド・マクミラン

分離に関連するタイミングの利益（第2四半期から第1四半期へ約70ベーシスポイントの販売数量を前倒ししたこと）に加え、前年同期の厳しい比較対象、およびSKUの合理化によるマイナス要因を考慮した場合、調整後（ノーマライズ）ベースのオーガニック成長率は約4%であったことになります。なお、これらはすべて、さらに約40ベーシスポイントを加算するAceraの寄与を含める前の数値です。セグメント別の状況に移ります。MedSurgは売上高12億ドルを達成し、オーガニックベースで1.2%増加しました。

MedSurg内では、高度創傷ケアが2.1%成長しました。陰圧閉鎖療法の業績は、強力なブランド力、新製品の投入、および営業体制の強化によって牽引されました。Aceraは報告ベースの売上高に2,800万ドル寄与しており、これは高度創傷ケア事業に反映されています。

ウェイド・マクミラン

感染予防および外科用ソリューション（IPNSS）は、前年同期の厳しい比較対象（前年は、ERPや物流センターの移転、およびSKUの終了を前に顧客が先行購入したことによる受注タイミングの影響で、8%強の成長であったこと）にもかかわらず、営業面での連携強化、継続的な顧客需要、および前述の分離に関連するタイミングの利益を反映し、0.6%の成長と好調な業績でした。改めて申し上げますと、前年のIPNSSの成長は8%強でした。当四半期は、製品ミックスや分離関連の要因により、前年同期比では成長率が抑えられています。デンタルソリューション部門は売上高3億5,400万ドルを達成し、オーガニックベースで3.4%増加しました。

成長はイノベーションおよび分離に関連するタイミングの利益によって牽引されました。コア・リストラティブ（主要な修復材）が、新製品の投入を活用した強力な潜在需要と営業執行力によって、全体の業績を牽引しました。

ウェイド・マクミラン

ヘルスケア・インフォメーション・システムは、レベニュー・サイクル・マネジメントおよびパフォーマンス・マネジメント・ソリューションの好調に牽引され、売上高3億4,200万ドル、オーガニックベースで4.7%増と、再び好調な結果となりました。これは、臨床医向け生産性ソリューションにおける予想される2桁の減少によって相殺されています。強固な顧客維持に加え、パイプラインの活動とバックログ（受注残）の売上への転換が、引き続き売上成長への自信を支えています。オペレーションの観点からは、当四半期中にサプライチェーンの実行においてさらなる進展がありました。

ポートフォリオ全体の受注残（バックオーダー）は改善し続けており、これは製造パフォーマンスの向上と、ERPおよび物流に関する施策の恩恵を反映しています。損益計算書（P&L）に目を向けますと、関税やインフレに直面しているものの、好調なプログラム的コスト削減、ポートフォリオ施策、ならびに売上レバレッジとミックスの効果により、売上総利益率は前年比で80ベーシスポイント改善し、56.4%となりました。

ウェイド・マクミラン

通常の第1四半期の季節性によるマイナスを、追加の売上、良好な製品ミックス、および高いプログラム的コスト削減によるメリットが大きく上回ったため、予想を上回る結果となりました。営業費用は前年比で減少しましたが、売上高比では100ベーシスポイント増加しました。これはポートフォリオ施策の影響を反映したものですが、「Transform for the Future」を含むコスト削減プログラムのメリットが投資を上回ったことで、一部相殺されています。合計で、調整後営業利益は3億9,200万ドル、営業利益率は19.5%となりました。

昨年と同様、また、オペレーションの改善が関税とインフレの影響をほぼ相殺したため、四半期ごとの季節的な減少という当社の予想に沿ったものとなっています。純支払利息は、主に2025年度第3四半期にP&Fの売却益を用いて債務を返済したことによる平均債務残高の減少により、前年比で減少しました。

ウェイド・マクミラン

当社の実効税率20.4%は、通期のガイダンスの範囲内でした。合計で、1株当たり利益は1.48ドルとなり、予想を11%上回る成長を達成しました。バランスシートに移りますと、当四半期末の現金及び現金同等物は5億6,100万ドル、純負債は45億ドルでした。フリーキャッシュフローの観点からは、主に年内のタイミングによるもので、予想を上回る結果となりました。

第1四半期には、P&F事業売却に関連する分離費用の増加や税金の支払い、ならびに年次報酬や費用の発生時期による通常の季節性など、予想されていたいくつかのキャッシュフローの需要がありました。昨年と同様に、第1四半期は年間で最も低い四半期になると予想しています。

ウェイド・マクミラン

今後を見据えますと、分離関連費用の減少、税金および利息の支払い時期、ならびに2026年末に向けた営業成績の改善見通しにより、第4四半期が最も強い四半期となり、フリーキャッシュフローは改善する見込みです。第4四半期の決算電話会議において、分離費用およびP&F事業売却による一時的な逆風は、2026年中にほぼ完了するとお伝えしました。2027年には引き続き大幅な改善を予想しています。また、自己株式取得プログラムの第1四半期を開始し、2026年3月期までの3ヶ月間で、総額6,700万ドルで約92万3,000株を取得しました。

当社のバランスシートの強固さは、自己株式取得やタックイン買収を含む、バランスの取れた資本計画を実行するのに適した状態にあります。2026年通期の見通しに関しては、営業活動の遂行、イノベーションおよびポートフォリオの動きによる貢献の増大により、堅調な第1四半期の業績を達成しました。

ウェイド・マクミラン

基盤となる成長と営業実績に対する当社の自信は、高まり続けています。高まったマクロ経済の逆風環境を乗り切る一方で、重要なERPおよび分離に関連するマイルストーンがまだ残っているものの、素晴らしいスタートを切っています。その結果、第4四半期の電話会議で提供した通期のオーガニック売上成長およびフリーキャッシュフローのガイダンスを維持します。年初が予想を上回るスタートとなったことを受け、現在、1株当たり利益は当初の6.40ドル～6.60ドルの範囲の上限付近になると予測しています。

また、第3四半期に米国で予定されている最後の大型ERP切り替えに関連する、売上の時期的な変動（フェーズ分け）について、追加の洞察を提供したいと思います。第2四半期には1億ドルを超える売上のタイミングによるメリットを見込んでいますが、これは2026年、主に第3四半期に反転すると予想しています。

ウェイド・マクミラン

この追加的な売上の時期的な変動は、当社の緩和戦略の重要な部分であり、最終的な影響については、第2四半期およびそれ以降の電話会議で最新情報をお伝えします。通期の話に戻りますと、売上成長における為替メリットを約100ベーシスポイントと引き続き予測しており、関税の年率化やインフレの影響による大きな逆風があるにもかかわらず、営業利益率は前年比50～100ベーシスポイント増の21%～21.5%の範囲を維持しています。税率の予想（19.5%～20.5%）に変更はありません。要約すると、2026年の力強いスタートを切ることができました。

ビジネスの勢いは向上しており、ポートフォリオにおける取り組みはプラスの影響を与えており、当社の実行力はマージン拡大とキャッシュ転換へのより明確な道筋を作り出しています。以上で、質疑応答のためにオペレーターにお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話機のキーパッドの「＊1」を押してください。ご質問を取り消したい場合は、再度「＊1」を押してください。ご案内として、ご質問は1回およびフォローアップ1回までに留めていただき、必要に応じてキュー（待ち行列）に再度お並びください。

ありがとうございます。最初のご質問は、KeyBanc Capital MarketsのBrett Fishbin様からです。回線は開通しています。

ブレット・フィッシュビン

皆さん、こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、ERPイベントに関する売上の時期的な変動（フェーズ分け）についてのコメントから始めたいと思います。モデリングの観点から、第2四半期の各セグメントにおいて、どこにメリットが見込まれるのかをもう少し詳しくお話しいただければ、推移を理解する助けになります。

ありがとうございます。

ウェイド・マクミラン

もちろんです。やあ、ブレット。ウェイデです。ブレット、私がこれを始めましょう。

ブライアン・ハンソン

ああ、どうぞ。

ウェイド・マクミラン

冒頭の説明でも申し上げた通り、ブレットさんがおっしゃったように、第2四半期において1億ドルを超える追加売上が見込まれます。これは、米国およびカナダにおける第3四半期のERP（基幹業務システム）の切り替えを開始する前に、顧客や代理店と協力して注文を前倒ししているためです。ご質問の件ですが、これは主にIPNSSと歯科部門に影響するものです。これは、新しいERP機能の立ち上げに伴う第3四半期の受注および出荷件数の負荷を、実質的に軽減するための重要な緩和策です。

米国は、売上の大部分が代理店を経由するという点で非常に異なる地域であることを念頭に置いてください。代理店への前倒し発注を行うことで、ERPの切り替えに伴うあらゆる課題を軽減することができます。

ウェイド・マクミラン

第2四半期の決算発表時には、前倒しで出荷された注文額を提示し、それに応じて下半期の予測を調整します。以前にもお伝えした通り、前倒し発注の件数やボリュームを予測することは困難です。そのため、今回は正確な数値ではなく、規模感について事前にお伝えしているものであり、第2四半期の決算発表時に改めて詳細を更新いたします。重要な点は、通期のガイダンスは修正しないということです。

第2四半期の前倒し発注分は、すべて2026年下半期、主に第3四半期において相殺される見込みです。ここで良いニュースは、3MからのERP移行に関する大きな負担が終わりに近づいているということです。年内にはERPおよびTSA（移行サービス合意）の90%を完了させる計画ですので、これが最後の大きな切り替えとなります。

ブライアン・ハンソン

私もその話に続けさせていただきます。少し混乱しているように聞こえるかもしれませんし、大きな数字を扱っていますが、私たちはこれについてかなりの自信を持っています。幸いなことに、今回のERP切り替えにおいて、米国は明らかに我々のなかで最大の地域です。ここで行っている緩和策は素晴らしいものだと感じています。

米国のビジネスのほぼすべてが代理店を経由していることは、非常に有利な状況をもたらします。代理店に在庫を積み増すことができるため、たとえ課題が生じたとしても、顧客に対応し、収益を認識し続けることができます。これは素晴らしいことです。さらに、ウェイデが言ったように、これが最後となります。

チームは非常に熟練してきたと考えています。

ブライアン・ハンソン

我々には、非常に強力なコンティンジェンシー・プログラム（緊急時対応プログラム）に加え、能力の高い、鍛え上げられたチームがあります。

ブレット・フィッシュビン

わかりました。非常に明確です。関連して、手短に一つ追質問させてください。第2四半期とその1億ドルほどの恩恵についてですが、実質的なベースで見ると、例えば、そのERPによる恩恵のランレートが、現在のガイダンスの範囲である2%〜3%の中に収まらないと考えるような、何か特筆すべき事項や理由はありますか？ありがとうございます。

ブライアン・ハンソン

言い換えると、その影響を中立化した場合、ということですね？ブレット、そうおっしゃっているのでしょうか？確認させてください。もしその1億ドルの恩恵を排除した場合、この第2四半期の将来的な成長率は通常どの程度になるのか、ということをお聞きになりたいのでしょうか？

ブレット・フィッシュビン

はい、本質的には単に伺いたいのはー

ブライアン・ハンソン

と思いますー

ブレット・フィッシュビン

基調的な成長についてです。基調的な成長率が、その、依然としてガイダンスの範囲内にあると予想されるのか、あるいは第2四半期に向けて、その、私たちが考慮すべき他の主要な特記事項があるのかどうか。改めて、ありがとうございます。

ウェイド・マクミラン

いえ、それだけです。この先行受注に関する注意喚起を行った意図は、事前にお伝えしておくことを確実にするためです。なぜなら、これは昨年経験したものよりも大きな規模になると考えているからです。私たちは四半期ガイダンスは出していませんが、第1四半期の好調な業績を考慮すれば、第2四半期、および年内の残りの期間についても、そのモメンタムを継続できるものと想定していただいて構いません。

ブライアン・ハンソン

良い捉え方ですね。

ブレット・フィッシュビン

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

ブライアン・ハンソン

ええ、ありがとう、Brett。

オペレーター

次の質問はゴールドマン・サックスのDavid Roman様からです。通話がつながっています。

デイビッド・ローマン

ありがとうございます。皆様、こんにちは。事前の説明の中で、主に価格に対する数量およびミックスによる売上成長への寄与についてお話しいただいたかと思います。数量対ミックスの寄与がどのようなものか、また、年初来の新製品投入の観点から何が見えているのかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか？

ブライアン・ハンソン

ええ、まずは新製品の投入から始めましょう。事前の説明でも言及しましたが、現在私たちが持っている最大のカタリストの一つであり、これまで議論してきたことは、商用機能の強化です。現在、私たちは非常に優れた製品の投入によって、その商用メカニズムに活力を与えており、それについても事前の説明で話しました。それらは間違いなく我々の助けとなっています。

お話しした通り、今後もさらなる展開があり、今後2年間で20の新製品を投入する予定です。これは間違いなく、強化された商用組織、私たちが注力している成長ドライバー、そして非常に優れた製品の投入を随時組み合わせていくことによるものです。Wayde、それについて話してもらえますか。

ウェイド・マクミラン

はい、もちろんです。数量、ミックス、価格については、このように考えるべきでしょう。当社の価格は引き続きプラスマイナス1%の範囲内にあります。つまり、当社の成長の大部分はすべて数量ベースであり、数量が大きく貢献しています。

デイビッド・ローマン

わかりました。非常に助かります。おそらく追質問させてください。今四半期が自社株買いプログラムを開始した最初の四半期であると承知しています。

マクロ関連のボラティリティが大きい四半期が続いており、また、四半期内において株式を買い戻せる時期とできない時期という異なるタイミングの要素があることも認識しています。今四半期における自社株買いの実行についてはどのように考えられましたか？その金額が現在の水準になった要因として、資本の用途に関して他に検討すべき事項（競合する検討事項）があったのでしょうか、それとも、年間を通じて拡大していくと予想すべきものでしょうか？

ブライアン・ハンソン

あなたが回答を引き継ぎますか？

デイビッド・ローマン

はい。

ブライアン・ハンソン

株式報酬による希薄化についてでしょうか？

ウェイド・マクミラン

はい。はい。私がまずお答えしましょう。デビッドが言及されたように、自社株買いプログラムを開始できたことを非常に嬉しく思っています。

第1四半期に開始しましたが、これには複数の層があります。第一の層は、株式報酬による希薄化を相殺し、発行済株式総数を横ばいに保つための株式買い戻しです。また、株式に価値があると判断した場合には、買い増しの機会もあります。直近の第2四半期における株価についても、間違いなく検討していくでしょう。

まだ第2四半期についてはコメントしていませんが、第2四半期については後ほどお話しする予定です。ご想像の通り、現在の取引価格には多くの価値があると考えています。それと、当社のM&A計画および買収とのバランスをとっていく予定です。

ウェイド・マクミラン

ご存知の通り、当社にとってこれはバランスの取れた計画です。自社株買いの枠組みを開始した際と同様に、Aceraの最初の買収も同時に開始しました。私たちはバランスの取れた計画を進めていきます。タックイン買収や、価値を生み出せる領域を検討していく予定です。

また、自社株買いプログラムについても、まずは希薄化防止を最低限の目的とし、その上で株式に価値があると感じられる場合には機を捉えて実行していく考えです。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのライアン・ジマーマン様からです。回線は開いています。

ライアン・ジマーマン

こんにちは、ご質問をお受けいただきありがとうございます。ERPの切り替え（カットオーバー）に関する動向について、いくつか追質問させてください。ウェイド、注文の前倒しによる70ベーシスポイントの影響について言及されたかと思います。アジアにおけるERPの切り替えで何が起きたかを考えると、その切り替え時にどのような影響が見られたのでしょうか。

それは、米国における第2四半期と第3四半期の動向の背後にある論理を理解する上での参考になります。これまでの切り替えにおいて何が見えており、その70ベーシスポイントのうち、アジアでのERP切り替えに向けた準備を反映しているのはどの程度でしょうか？

ウェイド・マクミラン

はい、もちろんです。当然、ERPに関しては多くの質問がありますが、社内の多くの人員がこれら（の実施）に取り組んでいるため、無理もありません。そして、我々の第一の目的は、常に顧客に対して製品を利用可能にすることです。第一に顧客へのサービスを確実に行うこと、そして当然ながら、財務的な観点からも計画通りに進めることを目指しています。

アジア太平洋地域についてご質問されましたね。良いニュースとしては、アジア太平洋地域（中国を含む複数の国）でのERP切り替えは非常に成功したということです。ライアン、それはすでに完了しており、チームは本当に素晴らしい仕事をしてくれました。

ウェイド・マクミラン

欧州の多くの国々から始め、次にアジア太平洋地域へと移り、現在は米国へと移行しているところです。事前説明（prepared remarks）で言及した、あなたが指摘された70ベーシスポイントは、主にSKUの廃止や、現在進めている分離（セパレーション）作業に伴う、前倒しでの購入ボリュームに関連するもので、必ずしもERPのためだけではありません。ERPに関連する部分も多少ありますが、ERPの切り替えは第3四半期まで行われないため、その大部分は他の分離活動によるものです。登録（registration）が数ヶ月間できない国々を想定してください。

3MからSolventumへの登録の切り替えを行うため、移行期間中の登録停止（ブラックアウト）期間に顧客の在庫を維持できるよう、一部の注文を前倒しで出荷する必要がありました。非常に複雑な状況です。

ウェイド・マクミラン

3Mからの分離と切り替えを完遂するためにチームが取り組んでいる詳細については、常にすべてを共有しているわけではありません。明確にしておきますが、四半期あたり70ベーシスポイントというのは、通常であれば第2四半期に見られるはずだったボリュームです。実質的に、第2四半期に予定されていた70ベーシスポイント分の追加ボリュームを、第1四半期に計上したことになります。

ライアン・ジマーマン

理解しました。ありがとうございます、ウェイド。マージンに目を向けると、売上総利益率（グロス・マージン）がコンセンサスを大きく上回ったのは喜ばしいことです。その中に還付（リファンド）の動きはないと思いますが、あなたは明示していませんでしたが、お話の内容からは、今年の関税に関する想定については引き続き据え置いているように伺いました。

関税の還付について、あるいは関税面での変化により、年間を通じてどのようなことが起こり得るとお考えでしょうか？

ウェイド・マクミラン

もちろんです。実質的に2つの質問があると思います。一つ目は、今四半期の売上総利益率が好調であったことについてです。電話会議でも申し上げた通り、販売ミックスの改善に加え、プログラムによるコスト削減（programmatic savings）も高まり、これらが寄与しました。

通常、第1四半期には季節的な逆風を予想しています。実際にそれらは見られましたが、予想を上回った要因によって、それ以上に相殺されました。おっしゃる通り、関税という状況に直面しながらも、チームがプログラムによるコスト削減とマージンの拡大を実現できたことを非常に嬉しく思います。ここで80ベーシスポイントのマージン拡大を達成しました。

また、我々が行ってきたポートフォリオの変更からも、確実に恩恵を受けています。P&Fの事業売却（divestiture）とAceraの買収（acquisition）は、ともに当社の売上総利益率に対してアクリティブ（利益に寄与）なものです。

ウェイド・マクミラン

関税についてですが、周知の通り、その中の大きな逆風となっているのは、非常に流動的な状況（fluid situation）であることです。我々はこれを非常に密接にモニタリングし、管理しています。現時点では不透明なため、通期予想については、これまで通り1億ドルから1億2,000万ドルの範囲で据え置いています。四半期ベースで見ると、第1四半期はその範囲の上限付近となりましたので、依然として想定範囲内です。

当然ながら、潜在的な還付金などの計上（booking）は一切含んでいません。現時点ではそのようなことは行っていません。他の多くの企業と同様、還付に向けた作業を進めている段階ですが、業績として計上したものはまだありません。これについては、後々検討していくことになります。

ブライアン・ハンソン

ウェイド、売上総利益率の件が出ましたが、年内の見通しについて何かお話しいただけることはありますか？ここで話していただくかどうかは分かりませんが。

ウェイド・マクミラン

ええ、おそらく完璧なタイミングです、ブライアン。実際、その点に触れてくれてありがとうございます。皆様に、今四半期が当社にとって好調な四半期であったことを確実に理解していただきたいと考えており、そのため、年度の残りの期間は第1四半期をわずかに下回ることを予想しています。私たちの予測としては、年度の残りの期間の今後数四半期については、56%に近い数値が妥当な予測だと考えています。

第1四半期は好調で、56%を少し上回りました。年度の残りの期間は、56%をわずかに下回る程度になると考えるのが妥当な予測です。

ブライアン・ハンソン

ありがとう。

ウェイド・マクミラン

ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、パイパー・サンドラーのジェイソン・ベドナー様からです。回線は開いています。

ジェイソン・ベドナー

こんにちは、皆さん。ERPの切り替えというトピックに重ねる形になりますが、異なる角度からの質問です。計画について非常に自信を持っているようにお見受けします。この米国における大規模なERP変更が、皆さんの営業費用（OpEx）削減計画にとって何を意味するのかについてお話しいただけますか？この切り替えによるコスト削減はいつ実現し始めますか？今年の後半、あるいは来年初め頃にその効果が見込まれるのでしょうか？それは事業再編によるコスト削減プログラムに含まれているものですか、それともこれらは2つの別個の項目でしょうか？

ブライアン・ハンソン

はい。軽減策について手短に述べさせていただきますが、現在、チーム全員がERPの切り替えに懸命に取り組んでいるため、今この場で彼らのことを称えたいと思います。ご想像の通り、非常に多くの部門横断的なメンバーで構成されており、現在、皆が全力で取り組んでいます。彼らに称賛を送りたいと思います。

というのも、私たちが経てきた軽減プロセスは、おそらく私がこれまで見てきた中で最高のものだからです。第3四半期を迎えるにあたり、非常に自信を持っています。さて、ご質問の「これがマージンの機会を広げるのか」という点についてですが、ウェイド、あなたに話を回してもいいでしょうか。

ウェイド・マクミラン

はい。主要な目的ではありません。ここでの主要な目的は、3Mからの分離です。分離という状況にあったため、このERPの切り替えに関して、事前の計画はあまり進められませんでした。

現時点では、ERPの切り替えによって営業費用が大幅に削減されるわけではありません。「Transform for the Future」は、現在保有しているシステムを活用し、将来に向けた削減の見込みについて取り組み始めるように設計されています。まずは3Mから分離しなければなりません。システムを立ち上げた後、「Transform for the Future」プログラムを通じて、さらなるシステムのメリット、自動化、システムの効率化を検討していく予定です。

それは、構造的な領域についても検討している、私たちが進めている他の「Transform for the Future」の取り組みと密接に関連しています。

ウェイド・マクミラン

単なる効率化だけでなく、間違いなくそこでの有効性も追求しています。ただし、営業費用について、この点に漏れがないように申し上げますと、第1四半期の営業費用は7億4,000万ドルでした。これは金額ベースでは低いものの、営業費用の比率としては高くなっています。その一部は季節性によるもので、第1四半期には常に高い季節的費用が発生します。

営業費用は、第1四半期から第2、第3、第4四半期にかけて減少していくと予想しています。皆様に理解していただきたいのは、毎年第1四半期には、報酬関連やその他の費用発生のタイミングによる、第1四半期の営業費用への季節的な圧力があるということです。それが、当社の営業利益率が、季節的に常に低い四半期となる理由の一つです。

ウェイド・マクミラン

年内を通して営業費用（OpEx）の段階的な減少を見込んでおり、それが年を追うごとに営業利益率の向上にも寄与することになります。

ジェイソン・ベドナー

承知いたしました。非常に明確です。モデリングに関する詳細な情報をありがとうございました。ブライアン、フォローアップとして、今年から今後数年間にわたって、20の新製品が登場するとおっしゃっていたかと思います。

レポートを確認する中で、もし詳細に誤りがあれば申し訳ありません。それらの新製品のセグメント分けについて、何か内訳を教えていただけますか？投入活動のペースはどのような感じでしょうか？これらの新製品による成長への貢献について、どのようにお考えですか？申し訳ありません、もう一つ重ねさせてください。これらが全くの新製品なのか、それとも既存製品のリローンチ（再投入）なのか、明確にしていただけますか？

ジェイソン・ベドナー

なぜなら、後者の項目については以前にもお話しされていたと記憶しているため、これらが再び別個のものなのか、それとも（リローンチとして）互いに含まれ合っているようなものなのかを確認したいと考えています。

ブライアン・ハンソン

ご質問ありがとうございます。正確に覚えておられますね。「20近く」と言いましたので、その通りです。ありがとうございます。

最後の質問について申し上げますと、主に新製品です。需要は非常に高いものの、現在は生産能力が追いついていないため、生産能力を拡大する予定の特定の領域において、いくつかのリローンチがあります。能力が確保でき次第、その製品をグローバルに再投入する予定です。これらの中では、大部分が各事業における新製品となります。

ペースについてのご質問ですが、かなり着実なペースです。この2年間で加速していくと考えていますが、後半に偏っている（バックエンド・ローデッド）という印象は与えたくありません。そのようなことはありません。

ブライアン・ハンソン

今年は良いペースになり、来年も同様です。それらは主に当社の成長ドライバーとなる領域に特化しています。それ以外にもいくつかありますが、基本的には成長ドライバーとなる領域と、各事業全体にわたっています。ポートフォリオについて申し上げますと、私たちは単打、二塁打、三塁打のようなイメージで考えています。

一つのアイテムをゲームチェンジャーやホームラン（劇的な成功）として求めているわけではありません。そうすることで、当社のポートフォリオの投入におけるリスクを真に軽減できます。組織にとって受け入れ可能で消化しやすいペースで投入される複合的なポートフォリオであり、それが新しいコマーシャル・チームに対し、長期計画（LRP）の目標を達成し、さらにはそれを超えていくために必要な原動力（燃料）を与えることになります。

ジェイソン・ベドナー

理解しました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのトラビス・スティード様からです。回線は開通しています。

トラビス・スティード

はい、ご質問の機会をいただきありがとうございます。好調な四半期、おめでとうございます。冒頭の事前説明の中でなされたポートフォリオに関するコメントについて、いくつかフォローアップさせていただければと思います。それについて、他に何かお話しいただけることはありますか？上場企業の投資家が事業の一部に付けている評価額よりも、誰か他の者がより高い価値を支払う用意があるという兆候はありますか？タイミングについてですが、それを遅らせるような要因は何かありますか？かなり迅速に起こり得る事柄のように思われます。

ポートフォリオの側面で、他に何かお話しできることはありますか？

ブライアン・ハンソン

ええ。私たちは、これが価値創造のベクトル（手段）になると考えているため、人々がそれについて尋ねるだろうという予感は明らかにありました。良いニュースと言えるのは、スピンオフの観点から見た現在の私たちの状況です。スピンオフ環境においては、取引を行うか否かを判断する際に、通常検討する事項以外にも考慮すべき点があることは、ほとんどの方がご存知かと思います。

スピンオフから時間が経過すればするほど、私たちの柔軟性は高まります。それだけでも、私たちが現在どのような状況にあるかは示していると思います。あとは、あなたが言った単純な公式の問題です。何かを漏らしたくないので、どちらか一方の方向に偏ったことは言いたくありません。

ブライアン・ハンソン

私の感覚としては、当社の事業が戦略的、あるいは財務的に相手にとってより関連性が高いと考える他社が現れれば、私たちはそれに注目していくことになるでしょう。そうですよね？ 私たちは株主価値を解放していきます。それが取引によるものであれ、あるいは株主価値を向上させるための他の方法によるものであれ、それが私たちの意図です。期待値を設定してしまうことを避けたいので、タイムラインについてはお話ししません。

ただ、誰しもがそうするように、またそうすべきであるように、私たちは常にこれに目を向けているということだけは分かっています。そして、それは両方の方向を意味します。私たちは、売却（エグジット）し得るものについても、また、取り込む（イン）べきものについても検討しています。Aceraは、ポートフォリオの最適化に関して私たちが求めているまさにその種類の取引の、方程式の反対側の素晴らしい例です。

完璧な資産です。素晴らしい成長を遂げています。

ブライアン・ハンソン

それは、私たちが今日展開している事業に非常に真っ向から適合します。結果として、私たちはその分野を熟知しているため、リスクは低くなります。皆様も、私たちがそのようなことをもっと多く行うと期待されるでしょう。申し上げた通り、私たちは非常にターゲットが豊富な環境にあり、それらを実行しながら株主への現金還元を行うことも可能です。

私たちは現在、良好なポジションにいると感じています。

トラビス・スティード

素晴らしい。ありがとうございました。ここで終わらせていただきます。

ブライアン・ハンソン

ええ。ありがとう、Travis。

オペレーター

重ねてのご案内となりますが、ご質問がある場合は、電話機のキーパッドのスター（*）ボタンを押してください。次のご質問は、StifelのRick Wise様からです。回線がつながりました。

リック・ワイズ

こんにちは、Bryan Hansonさん。ハイ、Wayde McMillanさん、また素晴らしい四半期を迎えられたこと、嬉しく思います。第2四半期について触れないわけにはいきません、Wayde McMillanさん。というのも、皆さんがおっしゃるように、多くの動く要素（moving pieces）がある中で、数字を正確に把握しておくことは常に重要だと考えているからです。

私は別の角度から伺います。つまり、電話会議に入る前のコンセンサスでは、第2四半期は20億ドルをわずかに上回っています。これが第2四半期を考える上で、適切に反映されている、あるいは妥当な中間値であると感じられますか？ 再び、あらゆるプラスとマイナスの要因（puts and takes）を反映した上での判断をお願いします。

ウェイド・マクミラン

Rick、この点については、今四半期において人々が確実に理解しておくべきダイナミクスであるため、立ち返る価値があるでしょう。私たちは、進めていく中で各四半期のガイダンスについてコメントすることはありませんが、申し上げたいのは、四半期ごとの配分（phasing）が変わったとしても、通期の数字は変えないということです。第一に、通期のガイダンスは変わりません。人々には、通期で見れば何も変わらないと考えていただきたいのです。

実際、第2四半期のモデルを見る必要さえ 없을かもしれません。そのままにしておいてください。第2四半期については、一定量の先行受注により、目標を上回る結果となるでしょう。100よりも高くなるか低くなるかになりますが、100というのは非常にキリの良い、大きな数字ですから。

ウェイド・マクミラン

現在、複数のディストリビューター・チャネルにわたって、多くの活発な取り組みが進んでいます。その数値が第2四半期に確定した際、皆様にお知らせします。それを明示することは可能ですし、その先行受注を除いた、より明確な数値の読み取りができるようになります。その先行受注の数値を、主に第3四半期を含む下半期から差し引く予定です。

現時点では、その数値や、第2四半期に関して検討している内容について、あまり詳細に言い過ぎたくはありません。単に、このような緩和策を用いているということを、事前にお伝えしておきたいだけです。米国において、ディストリビューション経由の製品量が多いことは素晴らしいことであり、これにより、ここでのERPに対する非常に優れた緩和策が得られます。

ブライアン・ハンソン

ええ。

リック・ワイズ

そして、私は...

ブライアン・ハンソン

適切だと思います。

リック・ワイズ

すみません。続けてください。

ブライアン・ハンソン

なぜなら、先ほどの別の質問についてもそうですが、第2四半期については、再び、ガイダンスで予測しているわけではありませんが、提示しているガイダンスの正常化された範囲内に収まり、かつ、これは大幅に高くなるだろうと期待できるからです。第2四半期は、大幅に高い数字になるでしょう。ただ、皆様に（数値を）モデル化していただきたくないのです。なぜなら、間違ったものになってしまうからです。

Waydeが言ったように、第2四半期になれば実績が出ます。その情報を提供しますので、第3四半期や第4四半期のモデル作成のお役に立てると思います。

リック・ワイズ

わかりました。詳細なご説明をありがとうございます。Amyを喜ばせること、あるいはこれ以上に直接的な話題として、第2四半期のEPS（1株当たり利益）について話すこと以外には、何も思いつきません。つまり、ガイダンスの範囲を、より上限寄りに引き上げたということですね。

再度申し上げますが、コンセンサスが1.65ドルだとすると、第2四半期については、Wayde、Aceraが加速しており、新製品も増え、コスト削減も進んでいるとしても、これ以上（ガイダンスを）いじらないでおいてください。売上がさらに1億ドル増え、おそらくそこにはいくらかのレバレッジが効くはずです。つまり、概念として、それをどう扱うべきでしょうか？ 言い換えれば、それをどこに充当すべきでしょうか？

ウェイド・マクミラン

ええ、わかります。Rick、その課題は間違いなく理解しています。ええ。一時的にフェージング（時期的な配分）の話を脇に置いて、ビジネスそのものを見れば、あなたの言う通りです。

第2四半期にはEPSの改善が見られるはずです。なぜなら、第1四半期は当社の営業利益率が最も低い四半期であり、第1四半期の売上高は、前年同期比での比較が非常に厳しいものであったからです。それが、当社の営業利益の成長にいくらかの圧力をかけています。金額ベースで見れば、第2四半期は、金額ベースで見ると、良好な売上成長を遂げる四半期になるでしょう。

営業利益率も高まり、それが1株当たり利益の改善を促すはずです。フェージングの話に戻すと、我々はさらに1億ドルを得ることになります。

ウェイド・マクミラン

それを計算してみれば、我々は投資を増やす予定などはありませんので、売上総利益へのドロップスルー（利益への寄与）はかなり明確に見えるでしょう。さて、その構成（ミックス）がどのようになるか、つまり、その1億ドルがどのようなものになるのか、高くなるのか低くなるのか、それの売上総利益率はどうなるのか、といった点については、今後の状況を見て待つ必要があります。我々は投資を変更しません。単純に見てみれば、約5%の増収となります。

EPS（1株当たり利益）へのドロップスルーは約0.30ドルです。繰り返しますが、そのフェージング（時期の推移）がどのようになるかについては、それが大きな規模になるということ以外、まだ確定していないため、精度の観点からその数字を捉えることはお勧めしません。

ウェイド・マクミラン

それを踏まえると、第2四半期もまた、当社にとって好調な四半期になりそうです。EPSは改善するでしょう。確かに、このフェージングによってさらなる金額がドロップスルーすることになります。現時点では、それが正確にいくらになるかは分かりません。

リック・ワイズ

ありがとうございます。詳細なご説明をありがとうございました。

ブライアン・ハンソン

ありがとう、リック。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のスティーブン・ヴァリケット様からです。回線はつながっております。

スティーブン・ヴァリケット

ありがとうございます。こんにちは。我々としては、HISセグメント内において、自律型コーディングの提供が外来・入院の両方の環境において、依然としてかなりの勢いを得ているとおっしゃいました。お客様の中には、医療事務（メディカル・ビリング）のコーディングニーズの一部に対して、この完全自律型コーディングを受け入れる方もいるでしょうが、まだ100%ではないという認識でしょうか。

また、依然としてパイロットフェーズ（試験運用段階）にあるお客様もいれば、主に貴社のより従来型のコンピュータ支援コーディング（CAC）ソリューションを使い続けているお客様もいるのではないかと考えています。

スティーブン・ヴァリケット

私が本当に伺いたいのは、もしお答えいただけるのであれば、その事業領域内における、現在のフルAI自律型コーディング対CAC収益の構成比（ミックス）のおおよその概算はどのくらいでしょうか。もし収益の観点での回答が難しければ、顧客の観点からでも構いません。ありがとうございます。

ブライアン・ハンソン

それは非常に良い質問です。少し話を戻しますと、良いニュースは、コーディングのどれくらいが最終的に完全に自律的に行えるかについて、当社のチームの確信度が高まっているということです。現在は、入院・外来を問わず、すべてのコーディングの80%、90%についてお話ししています。そのような方向へと移行できるはずの高いレベルのコーディングについて話しているのです。

正直なところ、見ての通り、導入には単に口にするよりも時間がかかります。一部では使用しており、他の部分では使用していないという、明確な混在状況にあります。我々は今後もそれを普及させていく予定です。

ブライアン・ハンソン

おそらく分かりやすい見通しをお示しできると思います。戦略計画期間（strat plan period）において、我々が進めている進捗、そして、誤った方法で行うことに関連するリスクが収益獲得（revenue capture）およびコンプライアンスの観点から非常に大きいことを踏まえ、これらを安全に行うという当社の能力に対してお客様が実際に寄せてくださっている信頼を考慮すると、我々の想定では、戦略計画期間中に当社の顧客の50%近くが自律コーディング（autonomous coding）へ移行できると考えています。それらの病院やシステムにおいて、彼らが使用する自律コーディングの割合は、引き続き上昇していくことになるでしょう。

ブライアン・ハンソン

特定の領域（swim lane）から始めて、そこから拡大していくことになります。その通りです。それは実現しています。我々の自信は高まっていますし、お客様からの信頼も高まっています。

前にも申し上げた通り、お客様にとってのメリットは非常に大きいです。これを導入することで、FTE（フルタイム当量）ベースのインフラ削減が見られ、償還（reimbursement）までのスピードが大幅に向上することによる生産性向上も見られ、さらに、ミスが減ることで、より高い水準の償還または収益獲得が可能になります。これはお客様にとって非常に優れたパッケージであり、我々は極めて迅速に進めていますが、安全に行っています。お客様に問題を引き起こさないようにしたいと考えています。

スティーブン・ヴァリケット

わかりました、ありがとうございます。

ブライアン・ハンソン

はい、ありがとうございました。

オペレーター

最後の質問は、ゴールドマン・サックスのDavid Roman氏からのフォローアップ質問です。回線は開いています。

デイビッド・ローマン

ありがとうございます。追加のフォローアップのお時間をいただき感謝いたします。第2四半期（Q2）の動向について再度伺うのは心苦しいのですが、これに関して非常に多くの質問をいただいているため、この全体会議の場で明確にしていただけると助かると考えました。メッセージとしては、「Q2の見通しは据え置き、Q2は予想を上回るが、その分を第2四半期後半（back half）から差し引いて適正化（right size）する」ということでしょうか？ それとも、「実質的なベースではQ2は改善し、年度後半には、出るかもしれないし出ないかもしれない、未知の上振れ（upside）がある」というメッセージなのでしょうか？ 投資家の間では、Q2をどのように捉えるべきか、そしてそれが後半にどのような影響を与えるのかについて、正確なメッセージが何であるか、少し混乱が生じているように思います。

ウェイド・マクミラン

はい、もちろんです。David、Bryan、私がこの件について先に話し始めましょう。事前の打ち合わせでも、1億ドルを超えるフェージング（phasing）について事前にアナウンスすべきか、それとも単にQ2の結果が出るまで待つべきかについて、かなり議論しました。結論として、たとえ皆様にとって（モデルの修正などが）困難なことになっても、事前にお伝えした方が有用であると考えました。

改めて申し上げますと——もちろん皆様はご自身の判断で進めていただいて構いませんが——我々の推奨は、Q2のモデルを変更しないことです。なぜなら、あなたが言った通り、Q2でどれほど前倒しの受注（advanced orders）があったとしても、その反転分（mirror image）を第2四半期後半、主に第3四半期（Q3）から差し引くことになるからです。

ウェイド・マクミラン

もしシンプルなアプローチを取りたいのであれば、何も変更しないでください。Q2の結果が出た際に、前倒しの受注分と同額を、第2四半期後半から差し引くことになります。その額は、1億ドルを上回るか下回るかのいずれかになるでしょうが、その程度の規模になると考えています。明確にするために付け加えますと、これはRickの質問に対する回答になりますが、ビジネスにモメンタムがあることは皆様に共有しておきたいと考えています。

我々の成長率は強まってきています。第1四半期（Q1）は非常に厳しい比較対象（comp）であったため、成長率は改善すると予想しています。また、営業利益率も向上しているため、1株当たり利益（EPS）も改善すると予想しています。第1四半期の季節的に低い営業利益率から、営業利益率の改善を見込んでいます。

ウェイド・マクミラン

それは本当に2つの異なる事柄ですが、デビッド、それで明確になったのであれば幸いです。また、再度その点について提起していただき、ありがとうございます。

デイビッド・ローマン

いえ、非常に、非常に助かりました。最後に、年度を終えるにあたって、すべてが決着した際、2026年の成長は2025年と比較して改善し、公表したLRP（長期計画）目標に向けた軌道を継続していくものと予想されますか？

ウェイド・マクミラン

もちろんです。ええ、それこそが我々の目指すべきゴールです。以前も申し上げたように、すべてのセグメントが実質的なベースで改善すると予想しています。それらすべてに成長ドライバーがあります。

商業面での改善、イノベーション面での改善があります。3つの事業すべてにおいて大きなモメンタム（勢い）がありますが、これは実質的なベースでの話です。ご承知の通り、歯科部門は昨年の下半期にバックオーダーにおいて大幅な改善がありました。ですから、歯科については、その厳しい比較対象を除いた実質的なベースで見る必要があります。

それ以外については、はい、2026年の全期間を通じて、3つの事業すべてにおいて改善を見込んでいます。

デイビッド・ローマン

わかりました、素晴らしい。質問を受けてくださったこと、そして追加の説明をしていただいたことに、本当に感謝いたします。

ウェイド・マクミラン

ええ、デビッド、本当に助かりました。ありがとうございます。

ブライアン・ハンソン

ええ、同感です。

エイミー・ウェイクハム

あの――

ブライアン・ハンソン

わかりました、私に（話して）ほしいということですね。これが最後の質問だったと思います。よろしいでしょうか。もし可能であれば、締めくくりとしてエイミーにマイクを渡す前に、エイミー、そうすること（彼女に渡すこと）を忘れていました。

私たちのチームメンバーに直接、一言お伝えしたいことがあります。今、多くのメンバーがこれを聴いていると思います。Solventumにおいて私が事実として確信していることは、私たちは次にすべきことに集中するということです。すでに成し遂げたことについて、多くの時間を費やすことはしません。

ここで少し時間を割いて、公の場でチームを称え、非常にペースの速い変革と、彼らがもたらしている成果に対して、彼らの功績をしっかりと認めたいと思います。

ブライアン・ハンソン

スピンオフ以来、彼らがここで達成してきたことについて、手短にまとめさせていただきます。すべてを羅列するわけではありませんが、発生した主な事項をいくつか挙げ、それらが正当に評価されるようにしたいと考えています。まず、リーダーシップ・チーム（LT）のほぼ100％、および旧LTの60％が組織にとって新しいメンバーであり、組織の動きにほとんど影響を与えることなく、これらの変更を行いました。私たちは、1億ドル以上のコスト削減を伴う、最初のグローバルな組織再編（皆さんも「Solventum Way」を覚えているかと思います）を完了しました。

これにより、新しい企業文化を推進するための体制が整いました。私たちは新しいミッションを策定し、新しいバリュー・システム、つまり私たちの企業文化を創設しました。

ブライアン・ハンソン

これらすべてがチームに浸透しており、チームメンバーの90％がそれを理解し、賛同してエネルギーに変えています。初めて実施したグローバル従業員調査では、ベンチマークを上回るスコアを記録しました。考えてみると、これは少し驚くべきことです。なぜなら、私たちは多くの困難な状況、変化する環境、激動の環境に直面しているからです。

これは、この組織にどのような人材がいるかを示しています。彼らはそのような試練を通り抜けても、なお前向きでいられるのです。それは驚くべきことです。私たちはR&DチームとR&Dプロセスを完全に刷新しました。

会計の専門性を高め、R&D（の研究開発費比率）を2％から――ここで少し間を置きますが――10％台半ばへと引き上げ、保有するパイプラインの価値を大幅に増加させました。

ブライアン・ハンソン

私たちは主要市場と成長ドライバーを特定しました。しかし重要なのは、その中で、見落とされているかもしれませんが、これらの成長ドライバーを推進できるよう、世界中で1,000人以上の営業担当者を専門化させたことです。これは、私たちが実施した重要な商業的変更です。3Mからの複雑な分離作業の半分以上を完了しました。

これには、先ほどお話しした複数の同時並行的なERPの切り替えや、製造および配送センターの変更、閉鎖、および開設も含まれます。私たちは多年度にわたるSKU合理化プログラムを実施しました。また、P&F事業を40億ドルで売却し、分離を開始しました。ちなみに、これはセクター内でも最高、あるいは最高に近いマルチプル（倍率）です。

ブライアン・ハンソン

スピンオフ時に抱えていた当初の80億ドルの負債のうち、半分を返済しました。Aceraを買収し、統合を開始しました。10億ドルの自己株式取得プログラムを発表し、実施を開始しました。そして、5億ドルのコスト削減を目標とした、多年度のグローバル・コスト削減プログラムを開始しました。

これらすべてを達成する一方で、このチームは開始時点からコンパラブル・セールス（比較可能売上高）の成長率を3倍にしました。このチームは少し忙しく働いてきたと言えるでしょう。そして、経験豊富な、深く結びついたチームでなければ、これは不可能であったと申し上げたいです。グローバルチームのメンバー、そしてその他すべての方々に感謝申し上げます。

ご清聴ありがとうございました。本日もありがとうございました。エイミー？

エイミー・ウェイクハム

ありがとうございます、ブライアン。ご清聴いただいた皆様、そしてご質問をいただいたアナリストの皆様、ありがとうございます。念のため申し上げますが、追加の質問や必要な事項がございましたら、投資家広報（IR）チームに直接お問い合わせください。以上をもちまして、2026年度第1四半期決算電話会議を終了いたします。

セーラ、締めをお願いします。

オペレーター

ありがとうございます。本日の電話会議は以上で終了です。ご参加ありがとうございました。そのまま切断してください。