SR（スパイア） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

こんにちは、Spire Inc.の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。これより、インベスター・リレーションズ担当マネージング・ディレクターのMegan McPhailに進行を代わります。よろしくお願いいたします。

メーガン・マクフェイル

おはようございます。Spireの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日午前、決算ニュースリリースを発行いたしました。spireenergy.comのニュースルームよりご確認いただけます。

ウェブキャストに付随するスライド資料も、当社のウェブサイトからダウンロード可能です。開始に先立ち、セーフハーバー条項および非GAAP財務指標の使用について説明させていただきます。質問への回答を含む本日の電話会議には、1933年証券法第27A条、1934年証券取引所法第21E条、および1995年私募証券訴訟改革法の意味における将来予測に関する記述が含まれる場合があります。

メーガン・マクフェイル

これらの記述には、とりわけ、将来の業績、将来の営業成績、利益ガイダンス、資本投資計画、ならびに、Piedmont Natural Gasテネシー事業の買収、Spire Marketingの売却、および発表済みのSpire StorageとSpire Mississippiの売却を含む、買収、処分、ならびに関連する統合および移行活動の予想時期、利益、および関連するリスクに関する、当社の期待、計画、および目標に関する記述などが含まれます。本日の電話会議における当社の将来予測に関する記述は、本日時点のものであり、法律で義務付けられている場合を除き、それらを更新する義務を負うものではありません。当社の将来予測に関する記述は、合理的であると信じる見積もりおよび仮定に基づいておりますが、将来の業績または結果が予想と異なる原因となり得る様々な不確実性およびリスク要因が存在します。これらのリスクおよび不確実性は、SEC（証券取引委員会）への四半期および年次報告書に記載されています。

メーガン・マクフェイル

コメントの中で、経営陣が当社の業績および経営成績を評価する際に使用する非GAAP指標についてお話しします。本日議論される業績およびガイダンスは、継続事業ベースで提示されていることを強調しておきたいと思います。これは、Spire MarketingおよびSpire Storageを終了した事業として分類していることを反映したものであり、今後の事業の利益プロファイルを示すことを目的としています。この変更の一環として、業績またはセグメント利益ガイダンスにおいて、ミッドストリームまたはガスマーケティングの各セグメントを個別に提示することはなくなりました。

以前はミッドストリーム・セグメントで報告されていたMoGasパイプラインは、現在は「コーポレートおよびその他」に含まれています。これらの指標の説明およびGAAP対応指標との調整は、ニュースリリースとスライド資料の両方に記載されています。本日の電話会議には、社長兼最高経営責任者（CEO）のScott Doyle、および執行副社長兼最高財務責任者（CFO）のAdam Woodardが参加しております。

メーガン・マクフェイル

以上をもちまして、Scott Doyleに進行を代わります。スコット？

スコット・ドイル

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。当社にとって、刺激的かつ変革的な時期となりました。2025年7月29日にPiedmont Tennesseeの買収を発表して以来、当社はその取引を正常に完了し、ポートフォリオをさらに強化するための決定的な措置を講じてきました。

Spire StorageおよびSpire Mississippiの売却に関する発表済みの合意、ならびにSpire Marketingの売却により、外部エクイティを必要とせずにテネシー買収の資金を調達することが可能となり、同時に規制対象のガス公益事業への戦略的集中を研ぎ澄ませることができました。これらの措置は相まって、当社の利益の質と予見性を高め、全体的なリスクプロファイルを改善し、より一貫した長期的な価値創造に向けて会社を位置づけるものです。Spire Marketingの同僚たちの、長年にわたるプロフェッショナリズム、献身、および意義ある貢献に対し、この場を借りて感謝したいと思います。

スコット・ドイル

彼らの仕事は顧客を支え、組織を強化し、将来の成功に向けて会社を位置づける一助となりました。スライド4にて、当四半期の業績に移ります。継続事業ベースで、第2四半期の調整後1株当たり利益は3.76ドルとなり、前年同期の3.17ドルと比較して増加しました。この結果を支えているのは、私たちが日々注力している事項、すなわち、安全で信頼性の高い天然ガスの供給、ならびに継続的かつ規律あるコスト管理と顧客の負担軽減です。

規制面では、ミズーリ州公共サービス委員会より、インフラシステム更新サーチャージ（ISRS）の1,650万ドルの増額申請について承認を得ました。料金は3月に適用され、キャッシュフローおよびインフラ投資の回収を支えています。

スコット・ドイル

3月、当社は冬季に経験した天候に起因する使用量の減少による影響に関連して、ミズーリ州公共サービス委員会に会計権限命令（AAO）を提出しました。これらの異常な状況に対処するための当社の積極的なアプローチについては、後ほどAdamから説明します。継続事業ベースでの2026年度の調整後EPSガイダンスの範囲を、1株当たり3.90ドルから4.10ドルとして提示いたします。Spire Tennesseeからの業績を含む2027年度の調整後EPSガイダンスを再確認いたします。

これは、当社の5%〜7%の長期成長目標、および112億ドルの10カ年資本計画を伴うものであり、当社の戦略の持続可能性と規制対象の成長プラットフォームの強固さを裏付けるものです。スライド5では、当社のコアである規制対象のガス公益事業に会社を集中させるという、当社の戦略的アプローチを強調しています。

スコット・ドイル

本日、当社のビジネスプロファイルは、規制下にあるガス事業およびFERC規制下のパイプラインを中心に構成されており、規律ある資本投資によって成長を推進しています。マーケティングや貯蔵を含む非中核事業の売却により、当社の成長プロファイルから市場ベースの収益エクスポージャーを排除しました。その結果、当社の収益プロファイルはより単純かつ予測可能になり、長期的な収益の見通しが向上しました。将来を見据えると、長期的な成長は規制下にある公共事業に立脚しており、料金ベースの成長と建設的な規制メカニズムに支えられています。

スライド6に移ります。主要なメッセージと新しいビジネスプロファイルに基づき、当社の2026年の事業優先事項について説明したいと思います。これは、当社が最近実施した措置と、今後の事業運営の方法を反映したものです。第一に、オペレーショナル・エクセレンスは引き続き当社の戦略の中核です。

スコット・ドイル

当社は、天然ガスの安全かつ信頼性の高い供給、規制下にある公共事業全体における規律ある資本の投入と回収、そして効果的なコスト管理を通じた顧客の負担可能性への強い重点維持に引き続き注力しています。規制の観点からは、各管轄区域において建設的な成果を達成することに注力し続けるとともに、今年後半に予定されている将来のテストイヤーに基づく料金改定申請の準備を含め、ミズーリ州における規制の進展を継続していきます。財務面では、バランスシートの強固さと規律ある資金調達アプローチを維持しながら、継続事業から2026年度のガイダンス範囲内で調整後利益を達成することを優先事項としています。最後に、戦略的取引および統合の観点からは、優先事項を実行しており、Spire Tennesseeの統合に成功し、非中核資産を売却し、規制下にある公共事業の成長、信頼性、顧客の負担可能性、および長期的な株主価値に注力し続けています。

スコット・ドイル

これらの優先事項が合わさることで、収益の見通しが向上し、より単純で集中したビジネスミックス、および長期的な成長のための強固な基盤が支えられます。次に、テネシー州の買収に関する最新情報について、スライド7をご覧ください。当社は3月31日に取引を完了し、Spireにとって重要な節目を迎えました。テネシー州公共事業委員会の承認プロセスは申請からわずか6か月であり、料金の継続性と、規律ある投資と長期計画を支える明確な枠組みを備えた、建設的かつ効率的な規制環境を浮き彫りにしました。

この買収により、全米でもっとも成長が著しい市場の一つにおいて、主要な規制下にある天然ガス事業としてSpire Tennesseeをポートフォリオに加えました。Spire Tennesseeは現在、ナッシュビル大都市圏および周辺の郡全体で20万人を超えるお客様にサービスを提供しています。資金調達の観点からは、本取引は普通株式の発行を必要とせず、現在完全に資金が調達されています。

スコット・ドイル

バランスの取れた資金調達ミックスには、9億ドルの後順位劣後債、8億2,500万ドルのSpire Tennesseeシニアノート、および最近発表した資産売却による収益が含まれます。資産売却の完了までのつなぎ融資として、資金の回収に合わせて返済される8億ドルのタームローンを締結しました。統合もスムーズに進んでいます。完了時に200名以上の従業員がSpireに移行しており、シームレスな引き継ぎをサポートするために18か月の移行サービス契約を締結しています。

当社のチームは、システム、プロセス、および安全慣行を調整するために、すでに緊密に連携しています。全体として、当社はこの取引に関する実行、すなわち資金調達から完了、そして初期の統合に至るまでのプロセスに非常に満足しており、これがSpireを長期的な価値創造に向けて有利な立場に置くと信じています。スライド8に移ります。

スコット・ドイル

マーケティング、貯蔵、およびミシシッピ事業の売却は、当社が最も強力な長期的価値と最も一貫した収益プロファイルが見込まれる領域に、会社をより良く適合させるための意図的な措置です。当社は、これらの各事業について有力な買い手と合意に達しました。マーケティング事業のBoardwalk Pipelinesへの売却は、発表からわずか1か月後の4月30日に完了しており、Spire Mississippiにおける貯蔵事業の売却取引は、今後数か月以内に完了する見込みです。資本の観点からは、これらの売却は意味のある現金収益を生み出し、テネシー州の買収資金の調達や、規制下のインフラへの継続的な投資を行うための柔軟性を提供します。

より重要な点として、戦略的観点からは、これらの措置によって、Spireは各州で規模を持つ規制下にある天然ガス事業にさらに集中することになります。これにより、当社のビジネスリスクプロファイルが改善され、収益の見通しが向上すると同時に、経営陣がオペレーショナル・エクセレンス、カスタマーサービス、および規律ある成長に集中し続けることが可能になります。

スコット・ドイル

これらの取引が完了すれば、Spireのビジネスポートフォリオは完全に規制下となり、将来に向けて有利な立場を築くとともに、インフラへの投資、顧客の負担可能性、および株主への安定的で予測可能な価値の提供という当社の長期戦略を直接的に支えることになります。全体として、当社は継続事業において堅調な第2四半期決算を達成し、ポートフォリオ簡素化戦略を進め、規制下にあるガス事業の遂行に引き続き注力しています。ミズーリ州における天候に関連した使用量の減少が業績の重石となりましたが、当社の基礎的な業績および長期的な成長見通しは揺らいでいません。それでは、財務結果と更新されたガイダンスの詳細について説明するため、アダムにマイクを渡します。

アダム・ウッドワード

ありがとう、スコット。皆様、おはようございます。スライド9に示されている四半期業績から始めさせていただきます。マーケティングおよび貯蔵が現在「中断事業」として分類されているため、本日提示する業績は、当社の全体的な事業運営と業績を牽引する主要因について、より単純かつ透明性の高い視点を提供するものです。

第2四半期については、調整後利益として2億2,400万ドル、または1株当たり3.76ドルを報告しました。これは前年同期の1億8,900万ドル、または1株当たり3.17ドルと比較して増加しています。ガス事業の利益は計2億3,500万ドルで、主にミズーリ州とアラバマ州における新料金の適用により、前年比で20%以上、または4,000万ドルの増加となりました。

アダム・ウッドワード

重要な点として、この増加は、前回の料金改定以降に供用開始された、約10億ドルの増分のSpireミズーリ州料金基盤における収益の回収を反映しています。また、良好なランレートの運営維持費のパフォーマンスも収益の成長に寄与しました。これらの利益は、RSCフレームワークに基づくSpire Alabamaの顧客返金引当金の影響により一部相殺されました。これには、2025年における引当金の戻入れと、2026年における返金引当金が含まれます。

ミズーリ州における天候緩和の影響を除いた顧客使用量の減少も、前年比でさらに収益を押し下げましたが、当年度の使用量も当社の予想を大幅に下回りました。さらに、減価償却費の増加および法人税以外の税金の増加が収益に影響を与えました。これらの一部は、償却スケジュールが更新されたことに伴い、ミズーリ州の新料金を通じて回収されます。支払利息は、主に長期債務残高の増加を反映し、当年度はわずかに増加しました。

アダム・ウッドワード

最後に、その他活動については、コーポレートコストの増加および当期の利息費用の増加を反映し、前年より約500万ドル多い1,100万ドルの調整後損失を計上しました。スライド10に移り、2026年度の現時点でミズーリ州で見られている天候に起因する使用量への影響と、それに対してどのように対処しているかについて説明いたします。冬季の異常に穏やかで不安定な天候により、顧客の使用量は歴史的なパターンを下回り、ミズーリ州の天候正常化メカニズムに組み込まれた想定も下回りました。ミズーリ州の暖房度日（HDD）は2026年度上半期を通じて平年を11.5%下回り、冬季暖房期間中の暖房度日あたりの住宅用使用量は、現在の請求決定要素を確立するために使用される歴史的なテスト年度である2024年を7%下回りました。

アダム・ウッドワード

私たちが経験した特定の顧客使用パターンは、天候正常化メカニズムによって完全には緩和されず、予想を下回る使用量により、年初来の予想に対してマージンの不足が生じました。加えて、ミズーリ州の料金設計において、マージンのより大きな部分が冬季の暖房シーズンへとシフトしたことで、天候や使用量に対する感度が高まっています。私たちは規制当局に対して積極的に動いています。3月、私たちはミズーリ州公共サービス委員会に対し、この異常な天候パターンによって引き起こされた数量ベースのマージン不足の回収を求める、会計権限命令（Accounting Authority Order）の申請を行いました。

この動態が、当社の通期ガス事業ガイダンス引き下げの主な要因です。マージンへの影響は機械的なものであり、天候に起因するものであって、戦略や、当社の長期成長計画を継続的に支えている規制の枠組みに変更を反映するものではありません。

アダム・ウッドワード

私たちは、関係者がこの不足の重要性を理解していると確信しており、建設的な解決策に向けて委員会やその他の主要なステークホルダーと協力していきたいと考えています。スライド11に移ります。本日、私たちは長期的な5%～7%の調整後EPS成長目標を再確認しており、2027年の当初ガイダンスの中央値である5.75ドルを基準としています。この見通しは、ミズーリ州とテネシー州における強力な料金ベースの成長、アラバマ州とガルフ州における安定した規制対象の自己資本成長、および10年間で112億ドルの資本計画の実行によって引き続き支えられています。

短期的なガイダンスに焦点を当てますと、継続事業からの2026年度調整後EPSレンジは、現在1株あたり3.90ドルから4.10ドルとしています。これにはマーケティングおよび貯蔵に関連する利益は含まれていません。前回のガイダンスと同様に、Spire Tennesseeの当年度の業績も除外しています。

アダム・ウッドワード

上半期の業績と年内の予想を反映させるため、ガス事業セグメントおよびその他の調整後利益目標を更新します。主に使用量の減少と天候に関連するマージンの逆風の影響により、ガス事業のレンジを2億7,500万ドル～2億9,500万ドルに引き下げます。当社の収益は数量的な性質を持つため、年内の残りの期間を通じて、年初来の影響が大幅に変わることはないと考えています。コーポレートおよびその他の損失は、4,000万ドルから4,600万ドルの範囲となる見込みです。

この範囲には、Spire MoGasパイプラインによる収益貢献が含まれるほか、資金調達のタイミングによる想定以上の利息費用、および事業売却後に残った配賦コストも反映されています。

アダム・ウッドワード

前回のミズーリ州の料金改定において実施された料金設計の変更および更新された償却スケジュールにより、年内の収益プロファイルが変化しました。四半期ごとのガイダンスを提供することは当社の慣例ではありませんが、四半期ごとのモデリングを支援するため、スライド11に年内の予想EPS分布の概要を示しました。2027年に向けては、調整後EPSレンジを1株あたり5.40ドルから5.60ドルとして再確認します。この見通しは、Spire Tennesseeからの通期の予想収益を反映したものであり、ミシシッピ州における貯蔵およびマーケティングからの収益は除外しています。

全体として、当社の収益見通しは、資本投資、建設的な規制管轄区域、および規制対象のビジネスプロファイルによって、引き続き強固に支えられています。スライド12に移ります。

アダム・ウッドワード

上半期、当社はシステムのアップグレード、インフラの近代化、およびガス事業における新規顧客との接続に主導され、3億8,600万ドルの設備投資を行いました。前年比では、東ミズーリ州における高度メーター（スマートメーター）へのアップグレードプログラムの完了により、主に設備投資額は減少しました。2026年度通期の設備投資額は、当社の10年間で112億ドルの資本計画と整合する、全事業合計で7億9,700万ドルを見込んでいます。これらの投資は、ミズーリ州で7%、テネシー州で7.5%の料金ベースの成長、およびアラバマ州とガルフ州での6%の規制対象の自己資本成長を支えるものです。

この規律ある長期投資戦略が、長期にわたって5%～7%の調整後EPS成長を実現するという当社の自信の裏付けとなっています。

アダム・ウッドワード

スライド13では、資金調達計画の更新情報を提供していますが、これは以前に概説したものと概ね一致しています。2月、当社は4億ドルのSpire Inc.シニアノートを発行しました。その調達資金は、3月1日に満期を迎えたノートの借り換え、および継続的な一般企業ニーズを支援するために使用されました。重要な点として、最近発表された事業売却とそれに伴う事業リスクの軽減を受け、FFO対負債比率の目標を14%～15%に引き下げました。

この調整により、当社の目標が、より特化した規制対象のビジネスプロファイルに適切に適合することになり、今後数年でこれを達成できる見込みです。以上で準備された発言を終了します。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。最初の質問は、モルガン・スタンレーのDavid Arcaro様からです。どうぞ。

アレキサンダー・ジマーマン

こんにちは、デイブの代理で参加しているアレクサンダー・ジマーマンです。おはようございます。

スコット・ドイル

おはようございます。

アレキサンダー・ジマーマン

おはようございます。まず気象ノーマライゼーションについてですが、ミズーリ州における気象ノーマライゼーション・メカニズムを改善するための、最新の見解と戦略をお聞かせください。これは、次回の料金改定申請の中で対処することを検討されている事項でしょうか？

スコット・ドイル

はい、スコットです。もちろんです。いくつかお話しします。スクリプトの中で言及した通り、我々は委員会に対して会計権限に関する命令を申請しました。

手続日程は策定されており、9月9日に公聴会が予定されています。委員会はこの問題を重要なものとして捉えていると我々は信じています。我々が経験したような天候があったことから、現在、委員会との対話や情報の提供に時間を費やしているところです。次回の料金改定申請においても、これに対処する機会はあります。

我々としては、料金改定申請のタイミングを検討しています。当初の計画では、秋、11月頃に申請を行う予定です。

スコット・ドイル

委員会とのこのプロセスをどのように進めていくことができるかによって、そのタイミングを検討していきます。

アレキサンダー・ジマーマン

了解しました。非常に明確です。配当の話に移ります。テネシー州の買収資金の問題が解決し、規制事業からのキャッシュフローの予見性も高まった今、今後の配当の推移についてはどのようにお考えでしょうか。

また、貴社の最適な配当性向はどの程度であるとお考えですか？

アダム・ウッドワード

はい、アダムです。それについては、基本的には変更しない考えです。配当性向については、以前申し上げた通り、典型的な55%から65%の範囲内としています。配当は利益とともに成長していくものと予想しています。

アレキサンダー・ジマーマン

完璧です。ありがとうございました。

スコット・ドイル

さようなら。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのアレックス・カニア様からいただきます。どうぞ。

アレックス・カニア

おはようございます。ご質問にお答えいただきありがとうございます。まず、最初の質問は、会計上の要請に関する会計命令への一種のフォローアップとしてお聞きします。皆様が何を求めているのか、その仕組みを少し理解できているか確認したいと考えています。

つまり、明らかに、手続き上のスケジュールを考慮すると、今会計年度の利益に対してかなりの影響を与えることは、明らかに困難ではないように見えます。単に、失われたマージンを表すキャッシュを、実質的に時間をかけて回収するという問題なだけなのか、ということを考えたいのです。

アレックス・カニア

もし結果が皆様の要望通りになった場合、将来の年度においてその後の利益への影響はあるのでしょうか？2番目の質問は、特に貯蔵およびマーケティング事業の売却後について、ここで可能となる潜在的な成長のペースについて少しお話しいただけますでしょうか？過去には、マーケティングと貯蔵は比較的低成長であると見なされていたと理解しています。現在は、完全に規制された事業基盤へと移行していますが、成長が強化される機会があるとお考えでしょうか。ありがとうございます。

スコット・ドイル

はい、もちろんです、アレックス。アダムと私が共同で回答します。まず、AAOの仕組みについてです。伝統的に、AAOは将来の回収に向けた規制資産を設定するものであり、それが従来の仕組みです。

我々はこのプロセスを通じて委員会と協力し、それに関連する建設的な結果に向けて取り組んでいきたいと考えています。売却に関しては、今後の我々の成長プロファイルについてお話しします。過去の貯蔵への投資方法を見た場合、それらは資本投資を行うことによるステップアップの機会であり、その後、より長い期間をかけてそれを利益に反映させることができました。

スコット・ドイル

これらの売却と、現在のポートフォリオのユーティリティ分野への集中により、5%から7%の利益プロファイルを中心とした、より通常の成長軌道を描いています。アダム、これについてもっと明確にコメントしたいことがあればお願いします。

アダム・ウッドワード

いいえ、本当に。我々はそれを非常にレートベース（規制資産ベース）主導、およびそこからの回収主導のものにしていきたいと考えています。今後、各管轄区域における比較的線形なパスについてお話ししてきた通り、これはかなり予測可能な成長軌道を生み出すはずです。

アレックス・カニア

素晴らしい。どうもありがとうございました。

スコット・ドイル

ありがとう、アレックス。

オペレーター

ありがとう、アレックス。繰り返しになりますが、ご質問がある場合は、アスタリスクを押してから1を押してください。次の質問は、LadenburgのPaul Fremont氏からです。どうぞ。

ポール・フレモント

ありがとうございます。最初の質問は、前回のGRC（一般料金改定案件）で気象の平準化は対処済みだと思っていた点に関することです。皆様が行った変更に関して、具体的に何がうまくいかなかったのでしょうか？

スコット・ドイル

おはようございます、ポール。良い質問です。いえ、前回の案件において、私たちは非常に直接的に気象の平準化に取り組んでいました。今回の特定の冬の天候において見られたのは、使用量と、気象の平準化調整の根拠となる――失礼、使用量の想定の根拠となる――HDD（暖房度日）との間の、実質的なデカップリング（乖離）でした。

その結果、それは異例なものであったため、特にAAOを申請した次第です。最も大きな乖離が見られたのは1月で、当社の使用量は、気象の平準化調整を設定するために使用している基準年よりも、実際には28%低くなっていました。

スコット・ドイル

これが、私たちがこの件を再び委員会に提出した理由です。それについて対話を行い、定量化し、建設的な解決に向けて取り組むためです。

ポール・フレモント

つまり、実際に発生する使用量のいかなる変化をも、本質的に反映するような気象の平準化を実現することは可能だとお考えでしょうか？それが、今後の目標となるのでしょうか？

スコット・ドイル

はい。はい。端的に言えば、その通りです。より具体的には、アダムからコメントさせたいと思います。

アダム・ウッドワード

いいえ、もちろんです、ポール。それが目標です。そして、はい、スコットが述べたように、私たちにとっても歯がゆい状況です。昨年10月に効力を発揮した前回のGRCで設定された使用量は、2024年（※原文ママ）に基づいたものでした。

2024年に向けての、そして2024年の数値に基づくHDDあたりの平均使用量には非常に高い相関が見られ、私たちはそれを確かなものだと感じていました。スコットが述べたように、HDDあたりの使用量は、これら2年間でかなり低下しました。

ポール・フレモント

ミシシッピ州の事業を売却するという決定に至った理由は何でしょうか？明らかに、投資家に共有されていた当初の計画には含まれていませんでした。ミシシッピの子会社売却を、いわば土壇場で発表することになった理由について、概要を教えていただけますか？

スコット・ドイル

もちろん、ポール。いえ、これは売却に至るまで、かなり長い間デルタ社と対話を進めてきた事項です。ご存知の通り、我々がミシシッピ州で展開している事業は規模が不十分です。顧客数は1万8,000人です。

かなりの資本投資を行う必要がありますが、その投資を支えるための顧客基盤の能力は、時として課題となることがあります。同事業を州内のより大規模な公益事業会社に統合させることで、それらのコストの一部をより広い基盤に分散させることが可能になります。結果として、デルタ社は同事業にとって自然な買い手であり、非常に良好な結果へと導かれました。まだ承認を得る必要がありますが。

スコット・ドイル

規制プロセスを経る必要があるため、今年は時間がかかるでしょう。これは当社の顧客とデルタ・ユーティリティズの双方にとって利益になると信じています。今年後半にこれを完了させることを期待しています。

ポール・フレモント

私からの最後の質問です。AAO申請に対する決定が下されるまでのタイムラインについてです。もし決定が好意的なものであった場合、その収益への影響は今年度のものになりますか、それとも営業外として扱われますか？

アダム・ウッドワード

素晴らしい質問です、ポール。それは、一つには命令が出るタイミングに大きく依存します。明らかに、9月30日の年度末に向けて、年度末が近づいてきています。また、その命令の文言も同様に影響を与えるでしょう。

収益として何を認識するかを検討するにあたって、これら両方の要素を確認していくことになります。

ポール・フレモント

単純な質問です。もし年度末前に規制資産の設定に同意が得られた場合、それが26年度のガイダンスの修正につながる可能性があると想定すべきでしょうか？

アダム・ウッドワード

それは、AAOの文言がどうなるかに完全によります、ポール。それに対する我々の意思決定の分岐（ディシジョン・ツリー）がどのようになるかを左右する要素は非常に多いのです。

ポール・フレモント

わかりました。ありがとうございました。

アダム・ウッドワード

ありがとうございます、ポール。

オペレーター

これにて質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉をいただくため、会議の進行をスコット・ドイルに戻します。

スコット・ドイル

はい。今朝はご参加いただき、改めて感謝申し上げます。今月末に開催予定のAGAフィナンシャル・フォーラムで、皆様の多くにお会いできることを楽しみにしております。皆様、それでは良い一日をお過ごしください。

オペレーター

これにて会議を終了いたします。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて通信を切断していただいて構いません。