TDS（コンテイナー・ストア・グループ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、ご参加いただきありがとうございます。TDSおよびArrayの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の準備された説明の後、質疑応答セッションを行います。ご質問がある場合は、挙手をお願いいたします。

本日の電話会議にダイヤルされている方は、星印の9を押して挙手し、促された際に星印の6を押してミュートを解除してください。それでは、財務担当役員兼コーポレート・リレーションズ副社長のジョン・トゥーミーに進行を代わります。お願いします。

ジョン・トゥーミー

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。今朝の説明を補完するために用意したプレゼンテーション資料は、TDSおよびArrayの投資家向け情報（IR）セクションに掲載されています。本日、私と共に準備された説明を行うのは、TDSを代表して、ワルター・カールソン社長兼CEO、ヴィッキー・ビラクレズ執行副社長兼CFO。

TDSテレコムを代表して、TDSテレコム社長兼CEOのケン・ディクソン、TDSの財務分析・戦略計画担当副社長のクリス・ボトフェルド。Arrayデジタル・インフラストラクチャーを代表して、Arrayのアンソニー・カールソン社長兼CEOです。本電話会議は、TDSおよびArrayの投資家向け情報ウェブサイトで同時にウェブキャストされています。本電話会議で言及されるスライド（非GAAP指標との調整事項を含む）については、ウェブサイトをご覧ください。

TDSおよびArrayは、今朝早くにプレスリリースを含むSEC Form 8-Kを提出済みです。

ジョン・トゥーミー

スライド2に示されている通り、本プレゼンテーションに記載され、本電話会議で議論される情報は、将来の出来事および財務結果に関する将来予測的な記述を含んでおり、リスクや不確実性を伴います。プレスリリースに含まれるセーフハーバー条項、およびSEC提出書類に含まれる詳細版をご確認ください。それでは、TDS社長兼CEOのワルター・カールソンに進行を代わります。ワルター？

ウォルター・カールソン

ありがとう、ジョン。皆様、おはようございます。本日、TDSおよびArrayデジタル・インフラストラクチャーの第1四半期決算をご報告できることを嬉しく思います。報告に先立ち、TDSのCEO兼会長としての立場から、TDSがArrayの取締役会に提出した、現在TDSが所有していないArrayの残りの株式を全株式交換方式によって取得するという提案についてお話ししたいと思います。

TDSが変革を継続する中で、この提案は我々の戦略を実行するための次のステップであり、コーポレート構造を簡素化し、ターゲットとする成長分野への投資能力を高めるものです。Arrayは、強固なファンダメンタルズを備えたタワー事業に特化した企業への移行に成功しており、この取引によって統合後の企業が長期的な成長に向けた体制を整えられると考えています。

ウォルター・カールソン

Arrayを完全にTDSの所有下に置くことで、Arrayの株主はタワー事業における重要な持分を保持しつつ、成長するTDSのファイバー（光回線）事業へのエクスポージャーを得ることができます。提案の条件に基づくと、TDSは合併を通じて、現在TDSが所有していないArrayのすべての発行済普通株式を取得します。その際、TDSが所有していない各Array普通株式は、TDSの普通株式0.86株と交換されます。この交換比率は、当社のオファーレターに特定されている、以前に発表された周波数免許の売却がTDSの提案による取引の完了前に完了していること、およびArrayの取締役会が、過去の周波数売却による純売却益の取り扱いと一致して、取引完了前にArray株主に対して1株あたり10.40ドルの配当を宣言し、支払っていることを前提としています。

ウォルター・カールソン

1株あたり10.40ドルとして、Arrayは約9億ドルの純売却益を分配することになります。この交換比率は、前述の前提条件に基づき、昨日のTDSおよびArrayの終値を基準とした市場価格でのオファーを反映したものです。本取引は、米国連邦所得税法上の免税の再編として認められる見込みです。TDSは、本取引によって重複する企業コストを排除し、コーポレートガバナンスを合理化し、株式の流動性を高め、企業の資本構成を強化することで、タワーおよびファイバーを含むすべての事業における戦略的投資を追求するためのより大きな柔軟性が得られることを期待しています。

今朝のプレスリリースで述べた通り、この提案は、Arrayの利害関係のない取締役による特別委員会の検討および勧告、ならびに行使された議決権に基づくArrayの利害関係のない過半数の株主による承認を条件としています。また、TDSの株主の承認および慣習的な完了条件の充足も必要となります。

ウォルター・カールソン

TDSは、Arrayにおける自社の持分を売却またはその他の方法で譲渡する意図はなく、本提案に代わるArrayまたはその資産に対する第三者からの申し出に応じることもありません。TDSは、未販売の無線周波数帯を機動的に収益化するという、Arrayが以前に開示した意向を引き続き支持します。TDSは、Array取締役会の特別委員会が本提案を評価するにあたり、建設的に協力していくことを期待しています。私が今開示したこと、およびプレスリリースとArrayへの提案書に含まれる情報以外については、本日の電話会議において、当該オファーに関するさらなるコメントや質問にはお答えいたしません。

それでは、スライド3に移りましょう。当企業は、2026年度の優先事項に向けて順調に進展しています。我々の焦点は、財務およびオペレーショナルな規律を持って戦略を推進することにあります。

ウォルター・カールソン

先ほど申し上げた通り、今朝発表された提案はTDSのコーポレート構造および資本構成の強化に寄与するものであり、我々はArrayの特別委員会と共に取り組んでいくことを期待しています。両事業部門とも、オペレーショナルな目標に向けて進展を続けています。TDSテレコムは、当四半期においてもファイバーの接続可能住所および顧客の追加を継続しました。Arrayは2026年度の力強いスタートを切っており、タワーのテナント利用拡大において順調な進展を見せています。

周波数に関しては、Arrayは今週初めにT-Mobileとの小規模な取引を完了しており、規制当局の承認およびその他の慣習的な条件に従い、発表済みの残りのT-MobileおよびVerizonへの周波数売却は第2四半期または第3四半期に完了する見込みです。私は、各事業部門が進めている進展、およびこの変革期において文化を強化するために進めている取り組みを嬉しく思っています。

ウォルター・カールソン

全社のすべての従業員に対し、その継続的なコミットメントと貢献に対し、個人的に感謝したいと思います。これより、会議をVickiに引き継ぎます。

ヴィッキー・ビジャクレズ

ありがとう、Walter。皆様、おはようございます。スライド4では、当社の資本配分の優先事項について最新情報をお伝えします。TDS Telecomは、210万件の販売可能なファイバー・サービス住所の達成という長期目標に向け、今四半期に4万件を提供し、着実な進展を続けています。

その分野で見られる機会とモメンタムについては、後ほどKenとKrisが詳しく説明します。当社は、財務的な規律を持ち、利益増分（アクレティブ）をもたらすビジネスケースに基づいた手法で、M&Aの機会を引き続き評価しています。4月中旬、当社はGranite State Communicationsを買収することに合意したと発表しました。以前にもお伝えした通り、当社は主に、すでにファイバー化されているか、あるいは全ファイバー化への利益増分をもたらす経済的経路を有しており、当社のクラスタリング戦略を支える中小規模の機会に焦点を当てています。

Granite社はまさにそのような企業であり、ニューハンプシャー州にある当社の既存市場のいくつかに隣接する、1万1,000件以上のサービス住所が完全にファイバー化されています。

ヴィッキー・ビジャクレズ

これらの従業員とお客様をTDSファミリーに迎えることを嬉しく思います。取引は規制当局の承認を条件として、第3四半期に完了する予定です。最後に、TDSの自社株買いという形での株主還元については、今四半期は市場での取引は行いませんでした。第1四半期末時点で、5億2,000万ドルのTDS自社株買い枠が利用可能な状態にありました。

当社はそのプログラムの実行に引き続きコミットしています。3つの優先事項すべてにおいて、当社は今後も規律を維持し、事業のニーズ、将来の収益の評価、ならびに市場環境やその他の状況のバランスを取りながら進めていく所存です。ありがとうございました。それでは、TDSのファイバー事業について説明するために、Ken Dixonに会議を引き継ぎます。

ケン・ディクソン

ありがとう、Vicki。皆様、おはようございます。TDS Telecomにおいて、2026年はファイバー成長計画の実行、ファイバー住所の構築、ファイバー販売の促進、および業務変革の継続に焦点を当てています。今四半期、当社はファイバーネットワークを拡大し、長期戦略を推進する中で、これら3つの優先事項すべてにおいて進展がありました。

スライド6に示されている通り、当社のファイバー構築は好調なスタートを切っています。第1四半期には、4万件の販売可能なファイバー・サービス住所を提供しました。これは当社史上最高の第1四半期合計であり、2025年第1四半期の提供量の約3倍に相当します。この実績は、効果的な実行と、過去最高となる社内外の建設作業員数を含む建設能力の向上の両方を反映しています。

記録的な建設件数を達成できたことは喜ばしいことですが、まだやるべきことはあります。

ケン・ディクソン

当社は、人員の追加や、増大する建設能力を支えるための工具・設備のアップグレードを通じて、社内の建設チームへの投資を継続しており、これが戦略的な優位性をもたらしています。これらの投資により、実行に対するより大きなコントロールが可能になり、長期的な効率性が向上すると信じています。現在建設中の住所については、堅調なパイプラインを有しており、春から夏の建設シーズンに向けて非常に有利な位置にあります。このパイプラインには、新しいエリアへのファイバー拡張による住所と、「Fiber Deeper」プログラムおよび連邦政府の「E-ACAM」プログラムを通じた既存市場でのファイバー・アップグレードによる住所が混在しています。

参考までに、E-ACAMプログラムは連邦政府の支援を提供するもので、これにより、そうでなければ経済的に見合わないような経路沿いのものを含む、約30万件のサービス住所にファイバーを導入することが可能になり、ネットワークからの銅線の排除を促進します。

ケン・ディクソン

販売面を見ると、今四半期はファイバーの純増数が約1万1,000件となり、前年同期比で32%増加して終了しました。ファイバーのフットプリントを拡大し続ける中で、当社は新しいサービス住所を顧客に転換すること、および全体的な顧客体験の向上に引き続き注力しています。今四半期、当社はこれらの優先事項をサポートするために、主要な販売および顧客体験部門のリーダーシップを強化しました。当社のオペレーショナル・トランスフォーメーション（業務変革）は、効率化、顧客体験の向上、および簡素化を軸としています。

システムの近代化についても進展を続けており、変革のロードマップ通りに進んでいます。ケーブル市場における請求システムの移行が完了したこと、また、技術者をサポートするための新しいフィールドフォース・プラットフォームを導入したことを発表でき、嬉しく思います。これらのアップデートにより、バックオフィス・プロセスが簡素化され、向上した顧客体験を提供できます。当社は現在、ケーブルのフットプリント全体でマルチギガ・スピードの提供を開始できるようになりました。

ケン・ディクソン

これらのエリアは国内でも有数の優れた市場であり、引き続き大きな機会が見込まれるため、さらなる展開を期待してください。最後に、Vickiが述べたように、4月中旬にニューハンプシャー州のファイバーベースの電気通信事業を買収する契約を締結しました。この取引により、既存のTDS市場に隣接する1万1,000件以上のファイバー住所が加わり、約30名の従業員がTDSチームに加わることで、当社のクラスタリング戦略を支えることになります。このエリアで優れたサービスを提供し続けられる機会を嬉しく思うとともに、規制当局の承認を条件として、第3四半期にこの取引が完了することを楽しみにしています。

スライド7に映りますが、当社の長期目標は、規模、スピード、そして長期的な価値をもたらす成長戦略の実行に対する、当社の継続的な注力を反映しています。

ケン・ディクソン

今四半期に4万件のファイバー住所を提供したことで、現在、当社は約110万件のファイバー・サービス住所を提供しており、これは当社の総フットプリントの58%に相当し、その住所の79%がギガ・スピードに対応しています。前方にはまだ課題はありますが、当社が進めている進展は、ファイバー中心の企業への変革を継続していく中での、今後の道のりに対する当社の自信を強化するものです。それでは、第1四半期の実績について説明するために、Krisに引き継ぎます。

クリス・ボトフェルド

スライド8に移りますと、左側のチャートは、過去5四半期における四半期ごとの光ファイバーサービス住所の開通数を示しています。ケンが強調したように、当第1四半期の光ファイバー住所の開通数は、前年同期比でほぼ3倍になりました。この大幅な増加は、昨年導入し、今年継続して規模を拡大している追加の建設能力を反映したものです。第1四半期における当社の実行力は、戦略の有効性と、長期目標に向けて前進する中で構築しているモメンタム（勢い）を証明しています。

右側のチャートは、当社の光ファイバー・フットプリント（サービスエリア）の継続的な拡大を示しています。過去3年間で、当社は各市場における光ファイバーサービス住所の数をほぼ倍増させており、着実かつ意義のある進展を示しています。スライド9では、住宅用光ファイバーの純増数は第1四半期に約11,000件で、フットプリントの継続的な拡大と、現在進行中の銅線から光ファイバーへの転換により、前年同期比で32%増加しました。

クリス・ボトフェルド

住宅用光ファイバーの接続数も、過去3年間でほぼ倍増しています。光ファイバー・フットプリントを拡大していくことで、継続的な成長を見込んでいます。スライド10に移りますと、左側のチャートは接続あたりの住宅用収益を示しており、前年同期比で1%増加しました。この成長は、年次の価格引き上げが、業界全体で継続しているビデオ付帯率の低下によって相殺されたことを反映しています。

右側のチャートは今四半期から新たに導入されたもので、住宅用総収益を銅線、ケーブル、光ファイバーに分類しています。光ファイバー収益は前年同期比で13%増加し、約1,100万ドルの増収となっており、これが当社が直面しているレガシーな収益ストリームの圧力の相殺に寄与しています。ケーブルについては、収益は2025年度第1四半期と比較して約10%減少しています。ケンが強調したように、当社はこれらの減少を食い止めるため、ケーブル市場への投資を拡大しています。

全体として、住宅用総収益は前年同期比で500万ドル減少しました。

クリス・ボトフェルド

この減少のうち約300万ドルは、主に銅線ベースであった市場の事業売却に起因するものです。当社は、レガシーな収益の減少を上回るペースで光ファイバー収益を拡大することに、引き続き極めて注力しています。スライド11は、当社の財務実績をまとめたものです。当四半期の総営業収益は3%減少、事業売却の影響を除くと1%の減少となりました。

これは、継続的なレガシー収益ストリームの圧力の影響を受けていますが、光ファイバー接続の成長と、接続あたりの収益の緩やかな改善によって部分的に相殺されています。現金支出は、請求、回線、施設コストの低減を含む変革イニシアチブの恩恵により、主に3%減少しました。調整後EBITDAは、主に事業売却による収益の減少により、当四半期は3%減少しました。設備投資は当四半期で計1億2,600万ドルとなり、建設活動の増加、建設中の住所の堅調なパイプライン、および社内の建設チームと設備への投資加速を反映しています。

クリス・ボトフェルド

スライド12は2026年のガイダンスを示しており、変更はありません。総通信収益は10億1,500万ドルから10億5,500万ドルと予測しています。現在、当社の銅線およびケーブル市場における逆風により、このレンジの下限側へと誘導されています。変革の取り組みを継続するため、調整後EBITDAのガイダンスは3億1,000万ドルから3億5,000万ドルの間を維持しています。

20万から25万件の新しい光ファイバーサービス住所を提供するという目標を支えるため、通期の設備投資は5億5,000万ドルから6億ドルの間となる見込みです。電話会議を終了する前に、継続的な実行と集中に努めてくれたTDSチーム全員に感謝したいと思います。

クリス・ボトフェルド

光ファイバーの提供、顧客成長、およびオペレーショナル・トランスフォーメーション（業務変革）における彼らの努力は、当社の長期目標の達成に向けた進展において極めて重要です。それでは、電話会議の進行をアンソニーに譲ります。

アンソニー・カールソン

ありがとう、クリス。おはようございます。2026年は多忙ながらも素晴らしいスタートを切りました。組織は、タワー運用の完全な最適化と周波数帯の収益化に全力を注いでいます。

第1四半期には、サイト賃貸による現金収益が前年同期比で64%増加しました。また、DISHの影響を調整した場合、前期比でのタワー入居率の成長も示しており、発表済みの周波数帯取引も継続して進展させています。四半期の詳細に入る前に、Array社の残りの公開株式を取得するというTDS社の提案をArray社の取締役会が受理したことについて触れておきたいと思います。当社の取締役会は、独立した取締役による特別委員会を設置し、独立したアドバイザーを雇用して、提案を慎重に評価し、Array社の株主にとって最善の利益となる事項について勧告を行う体制を整えました。

アンソニー・カールソン

Array社は適宜アップデートを提供しますが、本日はこの提案に関してさらなるコメントや質問にはお答えいたしません。スライド16に進みますと、DISHに関する最新情報をお伝えしたいと思います。以前開示しました通り、当社は2025年9月にDISH Wirelessから書面を受領しました。その中でDISHは、予見不可能なFCC（連邦通信委員会）の措置が、Array社とのマスターリース契約（MLA）に影響を与えたと主張しました。

その結果、DISHはMLAに基づく義務を免除されたと考えています。12月初旬以降、DISHは概して必要な支払いを行っておらず、したがって義務に違反しています。Array社は、MLAに基づく権利を保護するために必要と判断する措置を引き続き講じています。支払いの未履行が続いているため、第1四半期においてArray社はDISHからの収益認識を停止し、2025年の未払残高はすべて引当済みとなりました。

これに伴い、当社の入居率はもはやDISHのコロケーションを含んでいません。

アンソニー・カールソン

この影響を調整すると、右側に示されている通り、入居率は2025年第4四半期の0.95から2026年第1四半期の0.96へと、前期比での成長を継続しています。重要な点として、第1四半期において、当社はT-Mobileとその統合をサポートしながら、収益を拡大し、健全なコロケーション申請ボリュームを確保しました。スライド17に記載されている通り、第1四半期の全顧客におけるサイト賃貸による現金収益は前年同期比で55%増加し、DISHの影響を調整すると、この増加率は64%でした。T-Mobileの中間サイト収益を加味すると、増加率は前年同期比で86%、DISHの影響を調整した場合は98%となりました。

当社の申請ボリュームは引き続き堅調であり、既存のパイプラインと相まって、2026年以降のさらなる収益成長を牽引していくでしょう。

アンソニー・カールソン

スライド18に移りますと、T-Mobileは新しいMLA（マスターリース契約）に基づき、2015年のコミット済みサイトを完了させるために2028年1月までの猶予があります。統合が完了し、すべての中間サイトが終了した後、引き続き800〜1,800基のテナント不在タワーが発生すると予測しています。第1四半期においても、地上リースの最適化作業を優先事項として継続しており、これらネガティブ・キャッシュフロー資産のキャッシュ負担を軽減する上で進展が見られます。以前にも述べた通り、これはコスト回避、追加のリースアップ、長期需要の評価、および合理的な状況における撤去に焦点を当てた数年間にわたる取り組みであり、経済的妥当性への道筋がない一部のサイトについては、すでにプロセスを開始しています。

このアプローチにより、テナント不在タワーのポートフォリオに関するすべての潜在的な結果を、慎重に評価することが可能になります。

アンソニー・カールソン

スライド19に示し、前四半期までにも提示してきました通り、保有する周波数帯の約70%をマネタイズするための合意に達しました。念のため申し上げますと、AT&Tへの周波数帯の売却は2026年1月13日に完了し、Arrayの取締役会は2月2日に支払われた1株あたり10.25ドルの配当を宣言しました。第1四半期、FCC（連邦通信委員会）は特定の700 MHzライセンスのT-Mobileへの売却を承認し、その取引は今週初めに完了しました。さらに、FCCは600 MHzおよびAWS-3ライセンスのT-Mobileへの売却を承認しており、完了条件次第ではありますが、当該売却は第2四半期に完了する見込みです。

Verizonとの取引についても、規制当局の承認および通常の完了条件に従い、今年の中の第2四半期または第3四半期に完了すると引き続き予測しています。

アンソニー・カールソン

T-Mobileとの残りの取引は、今回も規制当局の承認および完了条件に依存しますが、2026年末までに完了する見込みです。我々は、主にCバンドを中心とした残りの周波数帯の、機を捉えたマネタイズを継続的に追求しています。当社のCバンド周波数帯は、キャリアの展開準備が整った成熟したエコシステムを持つ、非常に魅力的な5G資産であると考えています。短期的な構築要件がないため、その価値を実現するための十分な時間があります。

スライド20は、当社のパートナーシップ、すなわち非支配持分投資の結果をまとめています。前四半期に議論した通り、2025年度通期の投資収益および分配金は、アイオワ・パートナーシップによる無線事業のT-Mobileへの売却の影響や、Vertical Bridgeとの取引に関連してVerizonから受け取った分配金を含む、いくつかの一時的な要因の影響を受けました。第1四半期については、特定の投資先企業のマネージャーによって計上された前期修正により、持分法による投資利益（equity income）が上昇しました。

アンソニー・カールソン

キャッシュ分配に関しては、一部のエンティティは年2回しかキャッシュを分配しないため、年間を通じて不規則な分配パターンとなります。スライド22は、Arrayの財務結果をまとめています。前年同期比では、T-MobileのMLAが収益成長を牽引する影響を継続して見ています。前四半期に述べた通り、固定資産税および保険料の分類が、SG&A（販売費及び一般管理費）から営業費用（cost of operations）へと変更される見込みがあります。

これが、営業費用の前年同期比の増加の約半分を占めています。SG&A費用には引き続き旧来の無線事業の縮小（wind down）をサポートするためのコストが含まれていますが、前期比の結果は計画通りに減少しています。これらの縮小費用は2026年を通じて継続すると予想していますが、将来の期間においてさらなる削減を見込んでいます。スライド23では、総営業収益、調整後EBITDAおよびOIBDA、ならびに設備投資（CapEx）を含むすべての指標における当社のガイダンスに変更はありません。

アンソニー・カールソン

念のため申し上げますと、T-MobileのMLAに伴う不確実性や、中間サイトの終了時期により、当社のガイダンスの範囲は業界の標準よりも広くなっています。最後に、スタンドアロンのタワー企業としての最初の1年を歩み続けている中、業務効率の向上と成長を推進するために継続的な情熱と献身を示してくれているArrayの従業員に、改めて感謝したいと思います。これより、進行をWalterに戻します。

ウォルター・カールソン

ありがとう、Anthony。冒頭の挨拶で述べた通り、TDSは戦略的優先事項を推進する上で、着実な進展を続けています。第1四半期の実行力と、事業全体で見られる勢いが相まって、今年度を前進させるための良好な体制が整っています。お客様へのサービス提供と事業の推進を支えるために、継続的な献身と尽力を続けてくれているTDSグループ全体のすべての優れた従業員に、改めて感謝いたします。

オペレーター、質問のための回線を開放してください。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。ご質問がある方は、今すぐ挙手をお願いします。本日の電話会議にダイヤルされている方は、挙手するには「＊9」を、促された際にマイクをミュート解除するには「＊6」を押してください。

Q&Aのリストを作成いたしますので、そのままお待ちください。最初のご質問は、Raymond James & AssociatesのRic Prentiss様です。Ric、回線を開放しました。

リック・プレンティス

ありがとうございます。はい、皆さん、おはようございます。

ヴィッキー・ビジャクレズ

おはようございます。

ウォルター・カールソン

おはようございます。

リック・プレンティス

やあ、相変わらずお忙しそうですね。いくつか質問があります。ファイバー事業、つまりTDS Telecomの側面についてですが、ファイバーをREIT（不動産投資信託）構造に組み込むことが可能かどうか、あるいは、より税効率を高めるために、将来的にファイバーをREITのような構造に組み込みたいという意向はありますか？

ヴィッキー・ビジャクレズ

はい。リック、ビッキーです。私がその質問にお答えします。ええ、私たちはいくつかの選択肢、構造的な選択肢を検討してきましたが、現在の状況を鑑みると、それらは最適ではありません。

将来的に何を行うか、あるいは行わないかについて、先を見越した推測は控えさせていただきます。今年のプログラムにおけるファイバーへの資金提供について考えてみると、私たちは非常に良いポジションにあります。強力なバランスシートを有しており、自社のキャッシュでファイバーへ投資することに注力しています。

リック・プレンティス

わかりました。2つ目の質問ですが、これは正当なものだと思います。TDSが保有するArray Digitalの株式数または所有比率について、最新情報をいただけますか？利害関係のない（第三者の）持ち分が正確にどの程度あるのかを理解したいと考えています。

ウォルター・カールソン

ええ、私がお答えしましょう。リック、既に出されているプレスリリースにそれについて記載されていると思います。おおよその数字としては、81.9%が正しい数字だと思います。正確な数字については、後ほど別途（オフラインで）お伝えします。

リック・プレンティス

わかりました。助かります。ブルームバーグで70%程度という数字が出ていると電話を寄せてくる投資家が何人かいました。80%台だと分かっていたので、感謝します。

私からの最後の質問は、もう少し戦略的な内容です。皆様がファイバー事業に関して、より多くの報告指標を提供することを検討されていることは承知しています。コホート分析やトレンドラインなどを用いて、ファイバー事業で何が起きているのかを理解する助けとなるような、提供可能な情報についてのアップデートはありますか？設備投資サイクルにある中での事業価値や、市場への展開に伴うEBITDAへの圧力などを把握したいと考えています。

リック・プレンティス

つまり、バーンレート（資金燃焼率）はあるのか、あるいは、獲得しているトラクション（進捗・勢い）や、ファイバー事業の将来像を理解するために、どのような情報を提供いただけるか、ということを考えています。

ヴィッキー・ビジャクレズ

わかりました。Ric、多くの質問がありますね。それらを整理して回答していきます。まずは開示事項から始めさせてください。

今四半期、当社は住宅用収益に関する開示を追加し、技術別に分類しました。ファイバー、ケーブル、および銅線ごとの報告をご覧いただけます。これは今後、投資家の皆様にとって役立つものと考えております。さらに、投資家向け広報（IR）ウェブサイトのトレンド・スケジュールにメトリクス（指標）を掲載しました。

そちらをご参照ください。Ken、残りの部分について、お話しいただけますか？

ケン・ディクソン

はい。

ヴィッキー・ビジャクレズ

Ricの残りの質問について（いかがでしょうか）？

ケン・ディクソン

はい。当社がファイバー中心のビジネスへと移行していく中で、最も重要だと考えている指標は、構築計画の観点からどれほど上手く市場化可能な住所を提供できているか、そして、新たな販売可能エリアへの販売におけるファイバーの純売上高はどうか、さらには、それら新しいコホートへの全体的な浸透率をいかに高めていくか、という点です。

ケン・ディクソン

それらは、当社の構築速度と、全体的なファイバーの純パフォーマンスという2つの大きな要素です。

リック・プレンティス

なるほど。ファイバーを普及させ、構築が完了すれば、維持資本または継続的な資本はかなり低い水準に下がると想定しています。

ケン・ディクソン

銅線とファイバーの比較において、単なるトラブルチケットの件数に至るまで、あらゆる面で顧客あたりのキャッシュコストの改善を間違いなく確認しています。電話による問い合わせ率も低くなっています。私たちはファイバービジネスを非常に好ましく思っています。銅線からファイバーへの移行を早めれば早めるほど、最終利益の改善が継続していくと考えています。

リック・プレンティス

ありがとうございます。助かりました。皆さん、素晴らしい母の日の週末をお過ごしください。ありがとうございました。

ケン・ディクソン

ありがとうございます。

ウォルター・カールソン

こちらこそ。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPモルガンのSebastiano Petti様からです。回線がつながりました。

セバスティアーノ・ペッティ

こんにちは。ご質問をお受けいただきありがとうございます。引き続きTDS Telecomについてですが、ケンさん、まずお聞きしたいことがあります。優先事項をサポートするために、セールスやカスタマーエクスペリエンスの担当者を雇用されました。

前回の電話会議でも触れられていたかと思いますが、プロセス改善の観点、あるいはファイバー事業を運営してきた数十年の経験をTDS Telecomに注入しようとする試みにおいて、現在はどのような状況にあるのでしょうか。優先事項に関して言えば、現在はどのイニング（段階）にいるとお考えでしょうか。また、プロセスやパフォーマンスの改善、および建設工事において、近い将来に達成可能だとお考えの、いわゆる「すぐに手に届く成果（low-hanging fruit）」にはどのようなものがあるでしょうか。投資アイデアをさらに深掘りさせてください。

セバスティアーノ・ペッティ

ケンさん、ケーブルのサービス提供エリア（footprint）への投資についてお話しいただいたのは興味深いです。これは、ここしばらく話題に上っていなかったように思われます。これは戦略的なものなのでしょうか、それとも中核となるものなのでしょうか。大手ケーブル各社から聞くような、非常に競争が激しく、価格再設定の圧力もあるといった状況を踏まえ、ケーブルのKPIを安定させ始めるために必要な、いわゆる「基本動作（blocking and tackling）」の改善についてどのようにお考えでしょうか。

そのあたりについて、少し詳しくお聞かせいただければ幸いです。

ケン・ディクソン

はい。ご質問ありがとうございます。私たちは初期段階、非常に初期の段階にあり、非常に順調な進展を見せ始めていると考えています。私はチームに対して、「追い風が吹いてきた（wind in our sails）と感じ始めている」と言い続けています。

まずは、サービス提供住所の開通（address delivery）からお話ししましょう。チームが4万件のサービス提供住所の開通を実現したことを非常に嬉しく思っています。これは昨年のほぼ3倍にあたります。私たちにとって重要だったのは、冬の間も作業員を稼働させ続けられることを証明することであり、それを成し遂げることができました。

ケン・ディクソン

現在、春と夏の月に入りましたが、日照時間が最も長く、ファイバー建設の機会が最も多い年間で最も重要な2四半期において、記録的な作業員数でスタートを切ることができたと考えています。私たちはそれを達成しました。作業員数に関して言えば、4月初旬時点でも記録的な人数に達しています。申し上げられることは、自社作業員と外部作業員の組み合わせによるものであり、5月に入ろうとしている現在も、前月比で継続的に作業員数が増加しています。

ケン・ディクソン

第2四半期に向けて、サービス提供住所に関して達成できることについて、私は強気（bullish）です。なぜなら、何らかの検討対象となっているアドレスという点において、当社の歴史の中で最大のものとなるアドレスのファネルを有しているからです。先ほど「初期段階か」と聞かれましたが、その通りです。しかし、現在の進展は非常に好ましく、良いモメンタム（勢い）があると確信しています。

ご指摘の通り、カスタマーエクスペリエンスとセールスを統括するために数名を採用しましたが、彼らは素晴らしいスタートを切っています。アップデートをお伝えすると、新しい住所をいかに速く開通させ、その新しい住所に対していかに迅速に浸透し、ファイバー顧客を獲得できるかという機会を、私たちは引き続き捉えています。当社のプレセールスの速度（pre-sales velocity）には非常に満足しています。

ケン・ディクソン

通常、住所（顧客）が販売可能になる60日前に営業活動を開始します。再び20%台前半という素晴らしい結果が出ています。これには非常に満足しています。当社は戸別訪問チャネルに膨大な営業能力を投入してきました。

これを大きな機会であると考えています。新規ベンダーの導入に関しては、非常に、非常に積極的に進めてきました。昨年第4四半期に数社を追加しました。また、4月および5月の配送計画の一環として、より多くの戸別訪問ベンダーを確保しています。

パイプラインには他にもいくつか控えています。私たちは市場に存在し続けなければならないと考えています。当社の販売アジェンダを継続的に推進するために、戸別訪問を活用する必要があります。また、ドットコム（オンライン）事業も大幅に拡大しました。

ケン・ディクソン

率直に言って、年間365日、かつ、率直に言えば、1日24時間稼働しているチャネルにおいて、売上は大幅な改善を見せています。引き続き、そこにさらなるリソースを投入していく予定です。しかし、私たちはまだ序盤（初期段階）にいます。なぜなら、当社の見解では、現在集合住宅（MDU）向けの販売能力を開発している段階であり、そこには絶大な機会があると考えているからです。

繰り返しになりますが、まだ序盤ですが、順調な進展が見え始めています。11,000件の光ファイバー純増数は、前年同期比で再び32%増加しています。年初としては非常に好調な滑り出しですが、勢いがあります。あなたが最後に質問されたのは当社のケーブル事業に関するものでしたが、私たちのケーブル市場は素晴らしいと言わせてください。

国内でも屈指の優れた市場に身を置いていると考えています。

ケン・ディクソン

昨年、私たちはそれらの市場をまず新しい請求システムに移行し、全社的にシングルスタック（単一構成）にすることを決定しました。また昨年、サービス提供全体の向上を図るため、技術者に新しいフィールドサービス・ツールを導入するという重要な投資を行いました。結局のところ、それらの市場で私たちができることに関しては、まだ始まったばかりだと考えています。多くのことが進行中ですが、現在の状況は好ましいと感じています。

やるべきことはまだたくさんありますが、間違いなく正しい方向に進んでいます。

セバスティアーノ・ペッティ

Vickiへの質問かもしれませんが、Graniteの案件は、皆さんがボルトオン（買収による拡張）を模索する際、大規模な案件ではなく、隣接するような、より小規模なシステムを想定すべきだということでしょうか？ その点を明確にさせてください。案件とは無関係な質問ですが、これについてお答えいただけますか。統合後の実体は、現在の構造と比較して、時間の経過とともにタワー事業へ展開しやすくなるのでしょうか？ ありがとうございます。

ヴィッキー・ビジャクレズ

Sebastiano、2つのご質問をありがとうございます。まず最後の質問からお答えします。重ねて申し上げますが、現在提示されている提案による影響や含意についてはコメントいたしません。現時点において、将来がどのようになるかを推測することはできないからです。

2つ目の質問については、今回の買収は当社の資本配分における3つの優先事項、すなわち光ファイバー網の構築とM&A、光ファイバー分野における買収と一致しており、これに完全に合致しています。これはタックイン（既存事業への組み込み）型であり、利益を押し上げる（アクレティブな）もので、ニューハンプシャー州における当社の現在の市場に隣接しています。また、100%光ファイバー化されています。

ヴィッキー・ビジャクレズ

この会社を迎え入れ、Granite State Communicationsのすべての従業員を歓迎できることを大変嬉しく思います。これにより、当社のポートフォリオに11,000件の光ファイバー・サービス住所が加わります。

セバスティアーノ・ペッティ

承知いたしました。ありがとうございます、Vicki。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問は、JPMorganのSebastiano Petti氏からのフォローアップ質問です。

セバスティアーノ・ペッティ

こんにちは。ありがとうございます。Krisへの質問ですが、コスト変革の取り組みについてです。それについて改めて教えてください。

2028年までに1億ドルのランレートを目指しているのでしょうか？ それは今でも検討すべき適切な数値でしょうか？ 2026年には、コスト削減分がボトムラインに反映される段階にあるのでしょうか？ 私のKenへの質問に関連して、コストプログラムの背景を説明していただくために、ビジネスに再投資されるようなものはあるのでしょうか。ありがとうございます。

クリス・ボトフェルド

はい。こんにちは、Sebastiano。はい、2028年末までに1億ドルのランレート削減を達成することに向けて、引き続き順調に進んでいます。私の方の発言で聞いていただいた通り、今年すでにその恩恵の一部が見え始めています。

より大きな恩恵は2027年と2028年に見られることになりますが、それらの恩恵の一部がボトムラインに寄与し始めているのは間違いありません。以前申し上げた通り、1億ドル全額がボトムラインに反映されるとは考えていません。なぜなら、ファイバー網や顧客基盤の拡大を継続する中で、その一部はインフレによるコスト上昇の相殺に充てられるためであり、また、それらの削減分の一部を再投資することも計画しているからです。良好な恩恵が得られており、このプログラムの潜在能力の全容について、引き続き楽観視しています。

セバスティアーノ・ペッティ

ありがとうございます。では、Anthonyへの質問を一つ。Anthony、例の今後のオークションについてですが。

アンソニー・カールソン

はい。

セバスティアーノ・ペッティ

来年予定されているAWS-3の再オークション、つまり上部Cバンドについてです。Brendan Carr氏が今週、あるいはここ数日の間に、さらなるオークションや事項が控えている可能性を示唆していたかと思います。明らかに、一つの大きな素晴らしい法案によって、800 MHzの義務付けがあります。残りのCバンドおよびCBRSの収益化に関して、行っている対話に何か変化はありますか？ コメントできる範囲で構いませんので、教えていただければ幸いです。

改めて、皆さんありがとうございます。

アンソニー・カールソン

ご質問ありがとうございます。何度も申し上げていることですが、まずは、私たちが保有するCバンドのスペクトルは、非常に優れており価値の高いスペクトルであり、それを支えるエコシステムを備えた、今日における「ビーチフロント・プロパティ（一等地の不動産）」であると引き続き信じている、という点から始めさせていただきます。さらに、このような状況下において、私たちはそれを主要な売り手になるつもりはありません。保有コストは控えめであると考えています。

適正な価値での取引には前向きですが、急いで手放さなければならないような状況にあるとは感じていません。現時点で、Cバンド・スペクトルの売却に関する進展について、さらなるアップデートはありません。

アンソニー・カールソン

そうは言っても、適切な時期にその価値を実現することについては、引き続き非常に楽観視しています。

セバスティアーノ・ペッティ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズ・アンド・アソシエイツのリック・プレンティス氏からです。リックさん、お繋ぎします。

リック・プレンティス

今日はタグチーム（連携）での質問になりそうですね。質問ですが、サービスアドレスについて確認させてください、ケン。あなたは明らかに、それが、その、あなたが注目しているファネルの重要なトップメトリクスであると指摘しています。今年の建設計画は、依然として20万〜25万のサービスアドレスをターゲットとしていますか？達成、未達、あるいは上回るかどうかの要因は何でしょうか？

ケン・ディクソン

はい、それは依然としてターゲットです。繰り返しますが、第2四半期に開始したグループ数に基づき、非常に高い確信を持っています。何らかの建設形態におけるファネルおよびアドレスのパイプラインは、新記録となっています。言及されたそのターゲットを達成できると非常に確信しています。

リック・プレンティス

わかりました。アンソニー、明らかにConnect (X)という、あちらでの忙しいカンファレンスから戻られたところですね。テーマの一つは、一部の通信事業者が検討しているHRR、つまり高賃料移転（high rent relocation）に向けた取り組みでした。入居率の低さを考えると、御社には高賃料のロケーションはそれほど多くないのではないかと推測しますが、その点についてどのような状況が見えていますか？新規建設を行う意欲はありますか？そこに投じる能力、あるいは資本コミットメントはどの程度でしょうか？

アンソニー・カールソン

はい。非常に明確にしておきますと、私たちが何度も述べてきた通り、私たちは保有している資産の価値の最適化に、レーザーのように集中（注力）しています。現在ポートフォリオにあるタワーにおいて、達成可能と考えている大きなアップサイドがあります。それは、現れる機会に対して門戸を閉ざすという意味ではありません。

私が申し上げたいのは、聞き及んでいる話や、目にしているいくつかの数字から判断すると、高賃料移転のために私たちが新規建設に参加するための現在の相場は、現在のポートフォリオを最適化することで得られると考えているものと一致するような数字にはなっていない、ということです。

アンソニー・カールソン

私たち側の高賃料移転に関して、皆さんにちょっとしたヒントとして申し上げるとすれば、第1四半期全体でテナントの離脱（チャーン）は合計でわずか1件でした。そのことは、高賃料移転に対する相対的な感受性の観点から、私たちのポートフォリオの強固さを示していると考えています。

リック・プレンティス

片手で数えられる程度のチャーン、さらに言えば指1本で済む（それほど少ない）ということですね。

アンソニー・カールソン

はい。

リック・プレンティス

ウォルターへの、避けては通れない衛星に関する質問です。ファイバーによるブロードバンドと、ワイヤレスの世界を支えるタワーの両方の資産を考える際、衛星が地上通信に参入してくるという、ある種、存亡に関わる脅威をどのように捉えていますか？

ウォルター・カールソン

ええ、それは素晴らしい質問です、リック。この技術は、過去18か月間で大幅に注目を集めており、過去12か月間では大幅な追加投資が行われていると言えます。衛星は今後、通信業界に大きな影響を与えるだろうと考えています。とは言え、我々は地上タワー・ポートフォリオの継続的な利益を強く確信しています。

また、天候の影響を受ける心配もなく、中断することなく個人宅や企業へ特定の通信を届ける、ファイバーネットワークの優れた能力についても強く確信しています。我々は注視しており、両事業の推進力については非常に手応えを感じており、状況を見守っています。

リック・プレンティス

素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、GAMCO Investors, IncorporatedのSergey Dluzhevskiy様からの電話です。回線をお繋ぎします。

セルゲイ・ドルジェフスキー

おはようございます。皆さん、こんにちは。

ヴィッキー・ビジャクレズ

おはようございます。おはよう、Sergey。

セルゲイ・ドルジェフスキー

おはようございます。まずTDSテレコム側についての質問です。前四半期、貴社は明らかにファイバー構築目標を、現在の展開エリアに隣接する50の市場において、30万件のエッジアウト・パッシング（既存エリア外への拡大による通信可能世帯数）分拡大しました。これらの市場の人口統計学的特性とリターン特性は、以前のコホートと比較してどうなっていますか？また、この新しい市場のコホートの中でも、早急に進めるべき構築対象として、どのようなタイプの市場を優先していますか？

ケン・ディクソン

はい。ご質問ありがとうございます。我々は明らかに、すでに足場を固めており、ブランドを確立し、ファイバーを配備している市場を見ています。つまり、すでに技術者も、販売能力も備わっている市場です。

我々は人口統計、市場全体、および競争の激しさを調査し、最終的な構築コストと、それによるリターン率がどうなるかを非常に詳細に検討しました。我々はそれらの市場を優先しています。それが、我々が「エッジアウト・オポチュニティ（既存エリア周辺への拡大機会）」と呼んでいるものです。先ほど言及したすべての条件を満たしているという意味で、それらは優れた市場であると考えています。

鍵となるのは、我々が元の市場にファイバーで最初に入り込んでおり、今回はそれが自然な拡張であるということです。

ケン・ディクソン

私たちは、最も高い機会と最も高いリターンが見込める、正しい市場を最初に優先したと考えています。私たちが選択した市場には満足しています。

セルゲイ・ドルジェフスキー

はい。ケーブル事業に関して、前の質問に続く形になりますが、貴社のケーブル事業の展開エリア（フットプリント）において、最も気に入っている点は何でしょうか？ 競合環境についてもコメントをいただけますか？ また、計画している投資に関して、大まかなレベルで、資金がどこに向けられるのか、そしてそれらの投資がどの程度の速さで回収できるとお考えか、教えていただけますでしょうか？

ケン・ディクソン

投資の観点から申し上げますと、現在、私たちの焦点はケーブル事業におけるマルチギガ環境へと向かっており、それが2026年に向けた機会になると考えています。私たちが事業を展開している市場に関しては、非常に魅力的な市場であると言えます。一部のケーブル事業は、現在米国で最も高い住宅成長を記録している市場の中にあります。だからこそ、私たちはこれらの市場に注目しており、今後間違いなく機会があると考えています。

セルゲイ・ドルジェフスキー

はい。

セルゲイ・ドルジェフスキー

ありがとうございます。

セルゲイ・ドルジェフスキー

Array（アレイ）側に関する質問ですが、明らかに、ワイヤレス・パートナーシップは毎年、貴社に良好なキャッシュフローをもたらしています。おっしゃったように、貴社はタワー事業の最適化とスペクトラムのマネタイズに注力されています。パートナーシップに関する最新の見解はありますか？ 明らかに、Crown社の最近の取引を見ると、直近の規模の大きな取引は、Verizonが少数持分を取得したもので、いくつかのパートナーシップがキャッシュ・ディストリビューションの約11.5倍で集約（コンソリデーション）されたと記憶しています。このマルチプル（倍率）であれば、当然ながら、貴社の持分は相当な価値を持つ可能性があります。

それらの持分をマネタイズすることについて、何か新しいお考えはありますか？

アンソニー・カールソン

はい。

セルゲイ・ドルジェフスキー

そのステップを踏み出すことに向けて、潜在的にどのようなことが要因となり得るでしょうか？

アンソニー・カールソン

はい、ご質問ありがとうございます。以前申し上げた通り、我々はこれらの資産からのキャッシュフローを好ましく思っています。さらに、お客様が言及されたものと同様に、我々にとっての取引にはいくつかの課題があると考えています。我々はそれらを非常に低い税務上の簿価で保有しています。

率直に申し上げて、それらの投資の非常に長期的なパフォーマンスに注目し、それらに対してDCF（ディスカウント・キャッシュ・フロー）分析を行った場合、その全価値に見合うマルチプル（倍率）を得ることは困難であると考えています。

アンソニー・カールソン

そうは言っても、以前申し上げた通り、我々はそれに対してフルバリューをもたらす提案については検討の余地があります。それらの提案は、税引き後（net of taxes）でフルバリューをもたらすものである必要があり、我々はそのキャッシュフローを望んでいます。売却を急いでいるわけではありません。

セルゲイ・ドルジェフスキー

承知いたしました。Array側に関する最後の質問になります。明らかに、移行、縮小コスト、およびその他のコストによる圧力により、中期的なEBITDAはいくらか抑制されることが予想されます。2026年および2027年における、コスト削減およびマージン改善に関するターゲットについて、定量的な側面よりも定性的な側面から少しお話しいただけますでしょうか。

また、T-Mobile移行後の長期的な観点において、Arrayにとってどのようなマージンが現実的であるとお考えでしょうか。

アンソニー・カールソン

Arrayのマージンを改善する大きな機会があると考えています。特に、タワーのキャッシュフロー側に注力しています。なぜなら、Arrayにおいては、一部のレガシーコストが事業から排除されていく傾向にあり、Arrayの直接のチームも非常にスリム（lean）であると考えているからです。我々は努力の大部分をタワーのキャッシュフロー側に集中させており、改善の大きな機会があると考えている領域がいくつかあります。

第一に、以前のフォーラムでも申し上げた通り、土地の所有権です。土地は当社のタワー事業における最大のコストであり、また、市場における多くの大手公開企業と比較して、当社の土地所有率は大幅に低くなっています。

アンソニー・カールソン

適切と思われる場合には、当社のタワー下の土地権益をより多く購入することによって、大きな機会と価値が実現できると考えています。第二に、我々は新しいタワー企業であると考えています。本格的な無線通信会社を運営することに即した保守的な体制から、タワー企業へと移行する過程において、その側面でのマージンを改善する機会があると考えています。これらが、コスト側においてタワーのキャッシュフロー・マージンを改善するために見出している2つの大きな機会です。

加えて、もちろん、我々が日々懸命に取り組んでいる、共置（co-location）を増やすことによるマージンの拡大も当然含まれます。

セルゲイ・ドルジェフスキー

はい。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。締めくくりの言葉として、ジョン・トゥーミーにマイクをお戻しします。

ジョン・トゥーミー

本日はご参加いただき、改めて感謝申し上げます。いつものように、ご質問がございましたらお問い合わせください。皆様、素晴らしい週末をお過ごしください。ありがとうございました。

オペレーター

以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。ご参加いただきありがとうございました。これにて回線をお切りください。