TDW（タイドウォーター） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

こんにちは、お待ちいただきありがとうございます。私はメルと申します。本日の会議のオペレーターを務めさせていただきます。ただいまより、タイドウォーター社の2026年度第1四半期決算電話会議を開始いたします。

背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されております。発表者の発言の後に、質疑応答セッションがございます。この時間中に質問をされたい場合は、電話機のキーパッドで「＊」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「＊」と「1」を押してください。

ありがとうございます。それでは、ウェスト・ゴッチャーに進行をお渡しします――開発、および [inaudible]、どうぞ。

ウェスト・ゴッチャー

ありがとうございます、メル。皆様、おはようございます。タイドウォーター社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。今朝の電話会議には、弊社社長兼CEOのクインティン・クニーン、CFOのサム・ルビオ、およびCOOのピアーズ・ミドルトンが同席しております。

本日の電話会議では、当社の計画や期待に言及する際、将来予想に関する記述をいくつか行います。当社の実際の業績が、本日の電話会議における発言によって示唆または明示される内容と実質的に異なる原因となり得るリスク、不確実性、およびその他の要因が存在します。

ウェスト・ゴッチャー

これらの要因の詳細については、最新のフォーム10-Kおよびフォーム10-Qをご参照ください。これらの書類は、当社ウェブサイト（tdw.com）またはSEC（sec.gov）を通じて閲覧可能です。本電話会議で提示される情報は、本日2026年5月5日時点のものです。したがって、時間経過とともに変化する情報は、録音を再生した時点では正確ではない可能性があることにご留意ください。

また、本電話会議では、GAAP（一般に認められた会計原則）および非GAAPの財務指標の両方を提示します。GAAPから非GAAPの財務指標への調整については、当社ウェブサイト（tdw.com）にある決算リリースでご確認いただけます。それでは、クインティンにマイクをお渡しします。

クインティン・キーン

ありがとう、ウェスト。皆様、おはようございます。タイドウォーター社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日は、まず当四半期のハイライトから始め、次に資本配分、そして船舶の需給についてお話しします。

ウェストが財務見通しと2026年度のガイダンスに関する考え方を説明します。ピアーズがグローバル市場とオペレーションについて、サムが連結財務結果で締めくくります。また、全員が「オペレーション・エピック・フューリー」による影響について触れる予定です。第1四半期については、売上高と売上総利益率がいずれも予想を上回りました。

クインティン・キーン

売上高は3億2,620万ドルで、主に稼働率の上昇と日当（デイレート）の強化によって牽引されました。売上総利益率は49％をわずかに下回る水準でしたが、前四半期比で微増し、社内計画を3パーセントポイント以上上回りました。稼働率は、修理のためのダウンタイムが減少し、ドック入り日数も予想より少なかったことで、高いアップタイム（稼働時間）の恩恵を受けました。全体として、オペレーションの遂行能力、および過去数年間にわたって行ってきたフリート（船団）投資から得られているリターンに、非常に満足しています。

クインティン・キーン

財務の詳細に入る前に、「オペレーション・エピック・フューリー」について、それが当四半期に何を意味したのか、そして今後何を注視しているのかについて触れたいと思います。前四半期の電話会議で申し上げました通り、開始当初は事業への混乱は見られず、コストへの影響、特に保険料や燃料費の影響は軽微であると予想していました。これまでのところ、その予測は正しいままでした。中東の当社の船舶は引き続き通常通り稼働しており、第1四半期、特にオペレーション開始後最初の完全な月となった3月の稼働率と売上高は、当社の予測を上回りました。

クインティン・キーン

一方で、主に人件費に加え、保険料や燃料費において一部コストの上昇が見られました。最大の項目は、乗組員への増額された危険手当です。保険料と燃料費はそれよりも小さな割合でした。詳細はサムが説明します。

先を見通すと、当該地域では潜在的な需要が高まっており、紛争が解決されれば、活動は1四半期前に予想していた水準を超えて回復すると考えています。第1四半期のフリーキャッシュフローは3,400万ドルでした。前四半期からの減少は、運転資本のキャッシュフローが比較的少なかったことと、ドック入りの支出が比較的多かったことによるものです。念のための補足ですが、第4四半期にはPEMEXから多額の延滞債権を回収しており、それが運転資本の変化を促しました。

クインティン・キーン

第4四半期は通常、ドック入りが最も少ない四半期ですが、第1四半期は天候の改善とともに繁忙期に向けて船舶の準備を行うため、通常は最も多くなり、それがドック入りの変化を招きました。重要なのは、年間のフリーキャッシュフローに関する考え方に変更はないことであり、第1四半期は2026年度の当社の予想通りに進捗しています。以前お話しした通り、第1四半期中に、ブラジルのオフショア市場に特化した22隻のPSV（プラットフォーム供給船）を保有するウィルソン・ソンズ・ウルトラタッグ・オフショア社を5億ドルで買収することに合意したことを発表しました。

クインティン・キーン

我々は、これまでの買収を通じて構築してきたプレイブックを活用し、すでに統合に向けた準備作業を開始しています。Wilson社のチームはよく組織されており、非常に有能です。同社の事業をTidewaterのプラットフォームへ統合するための準備は順調に進んでいます。承認に関しては、予想通りに進展しています。

依然として、第2四半期末までの完了を見込んでいます。第1四半期に自社株買いを行わなかったのは、Wilson社の取引におけるエクイティ部分を、手元資金で賄う計画であるためです。現在、既存のWilson社の債務移転に関する同意を待っている状態です。

クインティン・キーン

当プログラムの下では、依然として5億ドルの枠が承認されており、これは昨日の終値時点の発行済株式数の約12%に相当します。Wilson社の統合と完了に向けて取り組む一方で、追加のM&A機会を検討できる良好なポジションを維持しています。当社のバランスシートは引き続き強固です。クロージング時における純レバレッジは、引き続き1倍未満になると予想しています。

クインティン・キーン

流動性は堅実です。昨夏に無担保社債を発行したことで、買収のために負債資本を使用することを決定した場合の、負債コストに対する良好な見通し（可視性）が得られています。当社の優先事項は、依然として現金の活用です。適切な価値で適切な船団が利用可能であれば、株式の使用も検討します。

GulfMark、Swire、Solstad、そして今回のWilsonの買収により、我々は実質的にほぼすべての主要なオフショア盆地において、重要なプレゼンスを構築しました。これらは主に、より新しく、より高仕様な船団です。

クインティン・キーン

これらにより、Tidewaterを世界的な主要OSVプロバイダーとして再確立することができました。また、優先市場としてお話ししてきたブラジルへの再参入にも成功しました。今後は、当社のプラットフォームが優位性をもたらし、かつ追加の船舶を導入することで多大な価値を生み出すことができる船団および地域に注力し続けます。我々は、世界のOSV船団の中で最も需要の高い2つの船舶クラスである、高仕様のPSVおよびアンカーハンドラーにおけるスケールメリットを享受し続けています。

今後数年間を見通すと、2026年後半から2027年、2028年にかけて市場の引き締まりが見込まれます。

クインティン・キーン

これにより、その期間中にデイレート（日当）が大幅に改善する体制が整うはずです。今後数年間でデイレートが予想通りに上昇すれば、それは収益とキャッシュフロー創出の増加につながります。もし価値を増加させる（バリュー・アクレティブな）買収が見込めない場合は、その余剰資金を運用するための他の方法を検討します。当社の自社株買いの方針に変更はありません。

我々は、機会主義的かつ規律を持って行動します。より広範な観点からは、多額の現金残高を構築して長期間保有することは理にかなわないと考えています。

クインティン・キーン

Wilson Sonsの取引完了、そしてフリーキャッシュフローが増加する時期へと進む中で、我々は事業運営の核となる、これまでと同様の資本配分フレームワークを維持します。実際には、これはM&Aと自社株買いの相対的なメリットを引き続き比較検討することを意味します。我々は引き続き、自社株買いを株主へ資本を還元するための魅力的な方法であると考えています。見通しに話を移すと、中東紛争は依然として続いていますが、これまでに見られた状況は、長期的にはオフショア船舶市場にとって純粋なプラスとなる可能性があります。

クインティン・キーン

ウクライナ紛争以降、エネルギー安全保障が主要なテーマとなっており、中東紛争はそこに別の層、つまり、特に東半球における国家的なエネルギー自立への関心の高まりを加えました。これまでのところ、少なくとも5億バレルの石油が失われており、最近の生産損失がいつ回復するかについての明確な兆候はまだありません。この状況が長引けば長引くほど、それらの在庫を補充する必要性は高まります。歴史的に、原油価格は在庫水準と強い相関関係があるため、継続的な減少は長期的な価格の下支えとなるはずです。

クインティン・キーン

まとめると、在庫の減少と地政学的リスクへの意識の高まりは、原油価格が中東紛争開始前よりも高い底値を持つ可能性を示唆しており、これが追加のオフショアプロジェクトを支えます。一歩引いて見ると、オフショア開発へのトレンドは、オフショア活動およびオフショア船舶に対する需要の構造的な改善を支えていると考えています。我々はこれを長期的なダイナミクスと捉えており、すでに目にしている需要に加算されるものと考えています。最近のオフショア掘削業者によるコメントは、契約（フィクスチャ）の著しい増加と、掘削ユニットの高い稼働率を示しています。

我々は、予想されるオフショア掘削の回復は、当社の事業にとって強力なプラスであると考えています。

クインティン・キーン

当社は幅広いオフショア用途をサポートしています。通常、掘削活動が船舶需要に最も大きな影響を与えてきました。年初来、オフショア船舶の活動は拡大しています。活動が継続的に活発化するにつれ、利用可能な供給への圧力により、稼働率の向上と日当（デイレート）の上昇の機会が生まれます。

供給面では、世界の船団は過去数年間、実質的に横ばいで推移しています。数隻の船舶が今年後半から2027年初頭にかけて引き渡される予定です。当社は、これらの追加分を市場全体の中で比較的小規模なものと見ています。供給がさらに引き締まるにつれ、船団全体で年間約3,000ドルから4,000ドルの日当上昇への道筋が見えており、これにより船団の収益を資本コストの水準へと戻していくことができます。

クインティン・キーン

当社は掘削の見通しに期待していますが、船舶需要の他の要因、特に生産およびEPCI関連のサポートも引き続き強力であると予測しています。生産およびEPCI業務は堅調に推移しており、2026年初頭における相対的な掘削活動の軟化を一部相殺するのに役立ちました。将来を見据えると、サブシー（海底）およびEPCIのバックログの強さ、ならびにFPSO受注の継続的な勢いを踏まえ、両方の見通しを引き続き好意的に捉えています。長期的には、開発が進んでいない地域での掘削増加が、さらなるインフラ作業を促し、これらのカテゴリー全体にわたる持続的な需要を支えることになるでしょう。

クインティン・キーン

第1四半期が好調にまとまったことを嬉しく思います。中東においては紛争が解決するまで依然として不確実性はありますが、事業の見通しについてはますます楽観的になっています。当社は規律ある資本管理を維持し、価値を増大させる（バリュー・アクレティブな）資本投下の方法を模索し続け、今後18ヶ月間で機会の集合およびそれを利用する当社の能力が向上すると期待しています。それでは、ウェストにマイクをお戻しします。

ウェスト・ゴッチャー

ありがとう、クインティン。クインティンが述べたように、進行中のウィルソン社の買収のため、第1四半期には自己株式買いは実施しませんでした。第1四半期末において、当社は5億ドルの自己株式取得枠を保持しています。念のため申し上げますと、発行済債券の規定に基づき、自己株式取得に際してプロフォルマ（連結見込み）の純有利子負債/EBITDA倍率が1.25倍未満であれば、株主への資本還元能力に制限はありません。

リボルビング・クレジット・ファシリティの下でも、純有利子負債/EBITDAが1倍を超えない限り、自己株式買いの能力に制限はありません。

ウェスト・ゴッチャー

しかし、純レバレッジが1倍を超える場合でも、フリーキャッシュフローの創出額が累積の株主還元額を上回っている限り、引き続き株主還元を行う柔軟性を保持しています。ウィルソン・ソンズ社の買収が6月30日に完了すると仮定した場合、純レバレッジは引き続き1倍を下回ると予想しています。資本配分の観点からは、適切なM&A対象がない場合に自己株式取得を実行することを目指しています。

ウェスト・ゴッチャー

M&Aと自己株式買いを並行して評価する選択肢は保持していますが、当社の財務方針および哲学が、両者を並行して追求することへの相対的な意欲を決定します。オフショア船舶市場が健全な水準で安定していること、およびオフショア船舶活動全般に関する建設的な見通しを考慮すると、M&A環境は依然として良好であり、当社はプラットフォームを強化するための追加的なインオーガニックな機会を引き続き評価していきます。主要な日当（デイレート）についてですが、昨日投資家向け資料に掲載されたデータに言及します。

ウェスト・ゴッチャー

船団全体として、船団の加重平均主要日当は、2025年第4四半期と比較して第1四半期にわずかに増加しました。新規契約の加重平均定期契約指標が増加したのは、2025年第2四半期以来となります。当社の最大クラスのPSV（プラットフォーム・サプライ・船舶）では、平均日当が前期比で増加しました。これらの船舶の契約数が比較的多く、契約の地理的な分散を考慮すると、これは心強いことだと考えています。

ウェスト・ゴッチャー

当四半期中に、平均期間13ヶ月の定期契約を18件締結しましたが、特定の2件の長期契約が平均を押し上げています。これらの契約を除くと、当四半期における新規契約の平均期間は7ヶ月でした。財務見通しについては、2026年度の売上高ガイダンスを14億3,000万ドル〜14億8,000万ドル、通期売上総利益率の範囲を49%〜51%として維持しています。当社のガイダンスは、ウィルソン・ソンズ社の買収が第2四半期末に完了することを前提としています。

ウェスト・ゴッチャー

旧タイドウォーターの通期売上高および売上総利益ガイダンスに関する我々の見解は、2025年11月のガイダンス開始時から変更ありません。ウィルソン・ソンズ事業に関する下半期の予想も変更ありません。第2四半期の売上高は、以前の予想通り、第1四半期とほぼ横ばいになると予想していますが、売上総利益率は、「オペレーション・エピック・フューリー（Operation Epic Fury）」に関連するコスト増加により、前期比で約5パーセントポイント低下すると予想しています。

ウェスト・ゴッチャー

我々は、乗組員の賃金、保険料、および一般管理費（G&A）サポートに関連する直接的なコスト増加に伴う、紛争関連のコスト増加の約半分について、お客様への再請求（リビル）を求めることができる立場にあります。ガイダンスにおいては、これらのコストの回収を考慮に入れていません。我々の予測では、2026年第3四半期までに、中東の紛争に関連するコストの摩擦が正常化することを前提としています。

ウェスト・ゴッチャー

紛争関連のコスト圧力が第2四半期を超えて継続する場合、実現した直接コストの増加について、同様にお客様への再請求を行うことが可能です。第2四半期のガイダンスには、ウィルソン・ソンズ買収による影響は一切織り込んでいません。要約すると、中東の紛争による影響を考慮しても、現在の第2四半期ガイダンスにおいて吸収しているコスト増加の大部分を回収できる可能性があることから、通期ガイダンスを維持できることを嬉しく思います。我々の予想としては、年末に向けて掘削活動の活発化が進むかどうかに応じて、通期ガイダンスが上方修正される可能性があるという状況に変わりはありません。

ウェスト・ゴッチャー

2026年の残りの期間についてですが、旧タイドウォーターの船団における第1四半期の売上高に確定バックログおよびオプションを加えた額は、通期の売上高として11億ドルに相当し、これは旧タイドウォーターの2026年売上高ガイダンスの中央値の約84%に相当します。2026年の残りの稼働可能日数のうち、約69%が確定バックログおよびオプションとして確保されています。通期の売上高ガイダンスは、旧タイドウォーター船団の稼働率を約80%と想定しており、市場の引き締まりが予想よりも早まった場合に備え、チャーター可能な余力は11%残されています。

ウェスト・ゴッチャー

我々の中型アンカーハンドラーおよび最大級のPSV（プラットフォーム供給船）が最も追加案件の機会を保持しており、次いで小型および最大級のアンカーハンドラー、ならびに中型PSVが続きます。契約によるカバー率は年初の方が高く、年後半に向けてより多くの機会が得られる見通しです。バックログ売上におけるより大きなリスクは、計画外のメンテナンスやドック入り時間の増加による、予期せぬダウンタイムです。以上を踏まえ、商務概況の概要について話すため、ピアーズにマイクを渡します。

ピアス・ミドルトン

ありがとう、ウェスト。皆様、おはようございます。今四半期は、年内の残り期間および2026年に向けて、各地域で何が起きているかについて少しお話しします。全体として、OSV（オフショア支援船）市場は四半期を通じて継続的な改善の兆しを見せており、2025年を通じて短期的な課題に直面していた地域も含め、我々が事業を展開するすべての地域でセンチメントが上向き始めています。

リグ需要とオフショアの探査・生産（E&P）活動の高まりの中で、OSV市場の長期的な見通しは引き続き強固です。プロジェクト投資の継続的な拡大が2030年にかけて追加的な需要を押し上げ続けると予想される一方、世界のOSV船団における顕著な成長を伴う供給の制限が続くことで、市場のタイト化はさらに加速すると予想されます。

ピアス・ミドルトン

各地域について、まずは欧州から見ていきます。北海のOSVスポット市場は、四半期を通じて強含みました。PSVセクターでは、四半期が進むにつれてスポットレートが大幅に上昇し、成約活動も引き続き活発でした。これは、数隻のPSVが温暖な気候の地域へ移動したことにも助けられており、この傾向は短期的には止まらないと考えています。

AHTS（アンカーハンドリング・タグボート）セクターでは、供給制約が引き続きレートを押し上げる要因となっており、ノルウェーにおける最大級のAHTSのスポットレートは、1日あたり35万ドルを超える過去最高水準に達しました。

ピアス・ミドルトン

地中海では、引き続き活発な動きが見られます。我々のグローバルなオペレーティング・プラットフォームを活用し、前回の決算発表で言及した需要増に対応するため、さらに2隻の船舶を同地域に移動させることができました。全体として、地中海地域は長期的には強い市場になると予想しており、2026年後半には複数の掘削キャンペーンおよびEPCIプロジェクトが開始される予定です。アフリカでは、同地域でのドック入りスケジュールが立て込んでいたものの、西アフリカおよびアンゴラの船団において稼働率が大幅に上昇したため、第1四半期は好調でした。

これは主に、ナミビアとコンゴの両国における掘削キャンペーンの期間超過、ならびにアンゴラとモザンビークにおけるEPCI案件の増加によるものです。

ピアス・ミドルトン

今後に向けて、第2四半期は地域全体で活動の鈍化が予想されますが、ナイジェリア、ナミビア、アンゴラ、コンゴ、およびモザンビークにおける掘削およびEPCI活動の再開に牽引され、第3四半期以降は活動の大幅な回復に向けて順調に進んでいます。中東については、Quintinが述べたように、同地域における当社の船舶活動への混乱はほとんど見られず、四半期を通じてすべての船舶が傭船状態を維持しました。お客様が「オペレーション・エピック・フューリー（Operation Epic Fury）」が計画に与える短期的影響を評価しているため、新規の入札活動の鈍化が見られます。

ピアス・ミドルトン

今後に向けて、リスクの高まりにより、短期的には低い入札活動が続くことが予想されます。同地域における長期的なレート（日当）の動きを正確に予測するにはおそらく時期尚早ですが、短期的には、新たな供給が同地域に参入できないことにより、日当は上方へポジティブな影響を受けると予想しています。紛争の期間や軌道は依然として不明確ですが、Quintinが述べたように、紛争の影響は中東および世界全体の両方において、OSV（オフショア支援船）業界に長期的なプラスの恩恵をもたらす可能性があると考えています。

ピアス・ミドルトン

米州については、前回の電話会議で述べた通り、ブラジルの長期的な見通しに対し引き続き期待を寄せています。最近の発表では、SBMがPetrobrasと契約条件に合意したこと、ブラジル沖に配備される2基の追加のFPSO（浮体式生産貯蔵積出設備）の建設、および2030年を目標とする初回の生産などが挙げられます。2026年上半期にはOSVの入札活動に短期的な鈍化が見られましたが、これは今年の第4四半期に選挙が完了した後、再び活発になると予想されています。メキシコでは、PEMEXの潜在的な財務圧力が引き続きセンチメントを押し下げています。

ピアス・ミドルトン

しかし、同国の他の石油会社からの入札活動にはいくらかの増加が見られており、これは2027年および2028年に向けて良い兆しです。最後に、アジア太平洋地域では、台湾、インドネシア、オーストラリアが今四半期の同地域の需要の主要な推進力となり、第2四半期に開始される掘削およびEPCI活動の両方をサポートするためにいくつかの新規契約が締結されており、これらはすべて2027年まで継続する予定です。

ピアス・ミドルトン

さらに先の2027年に目を向けると、より広い地域の他のNOC（国営石油会社）やIOC（国際石油資本）の数社が、2026年末から2028年にかけて掘削活動を拡大するための準備を開始していることも見え始めており、これは今後の地域にとって良い兆しです。全体として、第1四半期に市場が引き続き正しい方向に動いていることを非常に嬉しく思います。そのポジティブな勢いが下半期にかけても続くと確信しています。それでは、サムに代わります。

ありがとうございました。

サム・ルビオ

ありがとう、ピアーズ。皆様、おはようございます。ここからは財務結果についてご説明いたします。私の説明では、2026年第1四半期と2025年第4四半期の前期比（sequential quarterly comparisons）に焦点を当てます。

第1四半期において、純利益は610万ドル、1株当たり0.12ドルであったことを報告いたします。収益は、第4四半期の3億3,680万ドルに対し、3億2,620万ドルでした。

サム・ルビオ

平均日当は第4四半期比で約1%増加しましたが、稼働率（active utilization）は第4四半期の81.7%から80.6%へとわずかに低下しました。収益の減少は、主に、当四半期の日数が2日少なかったことによる稼働日数の減少と、ドック入り（dry dock）日数の増加による稼働率の低下が原因です。第1四半期の売上総利益は1億5,930万ドルで、第4四半期の1億6,400万ドルと比較して[減少しました]。

サム・ルビオ

第1四半期の売上総利益率は48.8%となり、当社の第1四半期の予想を良好に上回り、第4四半期の利益率である48.7%をわずかに上回りました。第4四半期と比較した利益率の向上は、主に営業費用の減少によるものです。第1四半期の営業費用は1億6,690万ドルで、第4四半期の1億7,270万ドルと比較して[減少しました]。営業費用の減少は、主に、当四半期の日数が2日少なかったことに加え、R&M（修理・保守）費用の減少およびその他の営業費用の減少によるものです。

サム・ルビオ

全体的なコストは低くなりましたが、イラン紛争により約230万ドルのコストが発生しました。その大部分は中東で発生したものです。直接的な影響を受けたコストは、保険料の上昇と、危険手当の形での乗組員の賃金上昇です。間接的には、商品価格の上昇により、燃料費と旅費も増加しました。

サム・ルビオ

第1四半期のEBITDAは1億2,930万ドルで、第4四半期の1億4,310万ドルと比較して減少しました。第1四半期の総G&A費用は3,360万ドルであり、第4四半期より540万ドル低くなりました。この減少は、主にM&A取引費用の減少に伴う専門家報酬の減少、および第4四半期に行った社内の船舶再配置に関連する費用によるものです。加えて、報酬費用の調整により、給与および福利厚生費の減少が見られました。

サム・ルビオ

2026年度については、追加のM&A費用を除くと、Tidewaterの単独のG&A費用は約1億2,500万ドルになると予想しています。これには、見積もりで1,400万ドルの非現金株式報酬が含まれます。さらに、Wilson社の買収に関連して、今年の下半期に約700万ドルの追加のG&A費用が発生すると予想しています。第1四半期には、第4四半期の1,390万ドルに対し、3,640万ドルの繰延ドック費用が発生しました。

第1四半期は通常、ドック入りの多い四半期であり、今四半期も例外ではなく、949日のドック入りの日数があり、これが稼働率に約5パーセントポイント影響しました。

サム・ルビオ

2026年度のドック費用は約1億2,200万ドルとなる見込みです。Wilson Sonsの買収に関連して、下半期に約1,600万ドルのドック費用が発生すると予想しています。第1四半期には、船舶の改造およびアップグレードに関連して1,490万ドルの設備投資（CapEx）を行いました。2026年度通期では、約5,100万ドルの設備投資を行う見込みです。

この金額には、当社のノルウェー船の1隻に対して計画されている大規模なアップグレードが含まれています。このアップグレードを除いた場合、2026年度の維持CapExは約3,600万ドルとなる見込みです。

サム・ルビオ

第1四半期には、リース中の船舶について行使した2つの購入オプションに関連して2,440万ドルを支出しました。この金額はCapEx支出としては反映されず、代わりに第1四半期のキャッシュフロー計算書の財務セクションにおいて、ファイナンス・リース債務の支払額として反映されています。加えて、Wilson Sonsの買収に関連して、下半期に約100万ドルのCapEx支出が発生すると予想しています。第1四半期には、第4四半期の1億5,120万ドルに対し、3,440万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。

サム・ルビオ

前四半期と比較したフリーキャッシュフローの減少は、主に第1四半期における繰延ドック費用およびCapEx支出の増加と、第4四半期に達成された多額の運転資本の改善（第4四半期には大幅な現金回収がありましたが、第1四半期にはそれが繰り返されなかったことによるもの）に起因しています。第1四半期には、2隻の船舶を330万ドルの売却益で売却しましたが、これは第4四半期の売却益530万ドルよりも低くなっています。第1四半期のフリーキャッシュフローの額は第4四半期より低かったものの、当社の内部予測を上回っていました。

サム・ルビオ

念のため申し上げますと、2025年第3四半期に完了した債務の借り換え以降、当社には最近建造された小型の乗組員輸送船の資金調達に関連する少額の債務返済のみがあります。新しい無担保社債については、2030年まで支払い義務はありません。Wilson Sonsの買収が予定通り完了した後、当社の債務償還期限および返済プロファイルは、新たに引き継ぐWilson Sonsの債務に対応するように変更されます。当社は5つの事業セグメントを通じて事業を展開しています。

サム・ルビオ

第1四半期において、連結平均デイレートは、欧州および地中海地域のデイレートが9%改善し、APACセグメントが7%増加したことに牽引され、第4四半期と比較して1%高くなりました。これは、他の各地域における比較的わずかな減少によって一部相殺されました。総売上高は、米州、アフリカ、中東での減少により、第4四半期と比較して3%減少しましたが、APAC、欧州、地中海地域での増加によって一部相殺されました。地域別では、イランでの紛争にもかかわらず、売上総利益率はアフリカで4パーセントポイント、APAC地域で3パーセントポイント、中東で1パーセントポイント増加しました。

サム・ルビオ

欧州および地中海地域は2パーセントポイント低下し、米州は4パーセントポイント低下しました。アフリカ地域における売上総利益の増加は、主に待機日の減少による5パーセントポイントの稼働率上昇によるものですが、修理およびドック入り日数のわずかな増加によって相殺されました。これは、平均日額の4%の下落によってある程度相殺されています。営業費用は、主に当該エリアで稼働する船舶が4隻減少したこと、および当四半期の稼働日数が2日減少したことにより、15%減少しました。

サム・ルビオ

APAC（アジア太平洋）地域における売上総利益の増加は、修理日数の減少に伴う稼働率の上昇と7%の日額上昇によるもので、2隻の船舶が当該エリアに移管されたことによる営業費用のわずかな増加によって一部相殺されました。中東における売上総利益の増加は、主に営業費用の5%減少によるものです。この減少は、主に稼働日数の減少、およびDFR日数の減少による修理・保守（R&M）費用の低下によるものですが、紛争に関連するコストの上昇によって一部相殺されました。当四半期において、日額および稼働率にわずかな低下が見られました。

サム・ルビオ

稼働率は、主に待機日数の増加により前四半期比でわずかに低下しましたが、ドック入りおよび修理日数の減少によって一部相殺されました。欧州および地中海地域の売上総利益は前四半期比で2パーセントポイント低下しましたが、当社の予想を3パーセントポイント上回りました。売上高は、日額の9%上昇により5.5%増加しましたが、稼働率の7パーセントポイントの低下によって一部相殺されました。当四半期はドック入りのスケジュールが重なり、また当該地域に船舶を動員したことが、稼働率の低下につながりました。

サム・ルビオ

ドック入りによる稼働率の低下は、第4四半期の1パーセントポイント未満と比較して、第1四半期は5パーセントポイントとなりました。売上高の増加は、主に当該地域で平均4隻の船舶が追加で稼働したことに伴う、給与、旅費、備品、および修理・保守（R&M）費の上昇に関連する営業費用の増加によって一部相殺されました。米州セグメントの売上総利益は、稼働率の4パーセントポイント低下および平均日額の3%低下に起因する、12%（1,200万ドル）の売上高減少により、主に4パーセントポイント低下しました。稼働率は、ドック入りおよび修理日数の増加によって影響を受けました。

サム・ルビオ

売上高の減少は、第4四半期比で10%の営業費用の減少によって一部相殺されました。この減少は、主に第1四半期中に2隻の船舶を当該地域から移管したことによるものです。プレスリリースに記載されている通り、また本電話会議でQuintinが先ほど述べたように、当社は第1四半期において「Operation Epic Fury」の影響に関連する追加の営業費用が発生しました。危険手当としての追加の乗組員賃金および保険コストとして、月額約160万ドルの継続的な追加費用を見込んでいます。

サム・ルビオ

加えて、世界的な商品価格の上昇により、燃料費および旅費に関連して月額約180万ドルの追加コストを見込んでいます。燃料費および旅費は、当社の予測活動および現在の商品価格に基づく見積もりです。これらの紛争に関連するコストの上昇は、近い将来まで続く可能性がありますが、この地政学的な混乱がいつまで続くかは不透明です。また、紛争が即座に解決した後も、商品市場の高水準が維持されることが広く予想されています。

サム・ルビオ

紛争が長期化し、現在の状況と同様の性質を維持するというシナリオでは、四半期あたり1,000万ドルから1,100万ドルの総営業費用の増加を見込んでいます。当社は現在、契約に基づき、賃金および保険コストの払い戻しについて顧客と交渉を行っています。現時点では、これをガイダンスに含めていません。第1四半期の売上高について申し上げます。

第1四半期の売上高に関しては、この紛争による契約解除に起因する重大な減少は発生していないことをご報告できることを嬉しく思います。

サム・ルビオ

Wilson Sonsの買収に関しては、統合に向けた会議は予想通りに進んでおり、取引は第2四半期末までに完了する見込みです。ブラジル市場におけるプレゼンスの向上は、当社のグローバル戦略の重要な要素であると強く信じており、同市場での成長に期待しています。要約すると、第1四半期は運営および実行の観点から、再び好調な四半期となりました。通常は季節的に低調な四半期であるにもかかわらず、フリーキャッシュフロー、日額、および稼働率において社内の予想を上回りました。

業界のファンダメンタルズは引き続き強力です。当社の貸借対照表は極めて良好な状態にあります。当社は、Tidewaterの行く手に広がる機会について、引き続き楽観視しています。以上で、Quintinにマイクをお戻しします。

クインティン・キーン

Sam、ありがとうございます。それでは、質疑応答に移らせていただきます。

オペレーター

質疑応答のための回線を開放いたしました。電話で接続されており、質問を希望される場合は、電話機のキーパッドで「＊1」を押して挙手を行い、待ち行列に加わってください。最初の質問は、BTIGのBen Sommers様からです。回線を開放します。

ベン・ソマーズ

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。第1四半期において、特に北海でのアンカーハンドラー市場が非常にタイトであると言及されました。これは地域的な動向なのか、あるいは世界の船団全体で見られるものなのか、お聞きしたいと考えています。

ピアス・ミドルトン

こんにちは、Ben。ご質問ありがとうございます。Piersです。これは特に、スポット市場の傾向がより強い北海で起きていることです。

大型のアンカーハンドラーについては、その市場で一定の集約が進んでいることを確実に確認しています。それがタイトな状況を招いており、競合他社がデイレート（日当）を引き上げることを可能にしています。これは我々にとっても助けになります。全員が正しい方向に進んでいる限り、それはポジティブなことです。

一般的に我々が目にしているのは、北海のスポット市場の動きが、他の地域の多くの動向をも左右する傾向があるということです。

ピアス・ミドルトン

我々は、これが今後数四半期にかけて、世界の他の地域にも波及していくと考えています。これは大型クラスのアンカーハンドラーにとってポジティブな兆候です。ノルウェーでそのような動きが見られると、それは他の地域へも波及する傾向があります。これはリグの曳航の増加だけでなく、サブシー建設の面においても、トレンチングやサブシー・サポート業務のために大型のアンカーハンドラーが必要とされるためです。

これは、我々が述べてきたEPCI業務の増加や、探査活動が再び活発化し始めていることにも合致しています。

ベン・ソマーズ

素晴らしい。ありがとうございます。大変助かります。では、より広い視点での話になりますが、エネルギー安全保障への長期的な注目の高まりについてお伺いします。

このエネルギー安全保障が特に強調されると思われる、特定の盆地（ベイスン）はありますでしょうか。中東については言及がありましたが、世界の船団全体を考える中で、この長期的なトレンドによって特に影響を受けると考えられる、何か挙げるべきものはありますか？

クインティン・キーン

主にアジアの小規模な市場だと考えています。インドネシアとマレーシアでは、今後数年間にわたって真の強さが見られると考えています。Piers、あなたも何か現場からの情報をお持ちかもしれません。

ピアス・ミドルトン

全般的なものだと思います。Quintinの言う通りです。主にアジアになるでしょう。予想されている通り、その地域から非常に多くの需要が見込まれます。

またその観点から、実際にはインドネシアでもすでに少しずつ見え始めています。これは、掘削の増加や供給の拡大という点において、アフリカにも波及していくでしょう。

クインティン・キーン

ええ。アフリカ東岸でもそれ（動き）が見られるとしても驚きません。もちろん、リビアなど西地中海の一部で活発化しているのもすでに見ています。ええ、過去5、6年間市場にいなかったプレイヤーたちが、自社のリソースを再開発しようと、本格的に働きかけ始めているのが見え始めています。

ベン・ソマーズ

素晴らしい。質問を受けていただきありがとうございます。また、これまでの進展にお祝い申し上げます。

クインティン・キーン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Daniel Energy PartnersのJosh Jayne様からの電話です。回線は開通しています。

ジョシュ・ジェイン

質問を受けていただきありがとうございます。第一に、今後の12ヶ月間の活動に関して、オフショア掘削リグ各社から非常に前向きな見通しが示されています。2027年のドック入りについてガイダンスは出さないことは承知していますが、可能な範囲でそれらを前倒しするという考えはありますでしょうか？今年を終えて2027年にかけて、ドックのスケジュールがより有利になると考えても妥当でしょうか？ディープウォーター分野での期待される成長を考慮して、貴社はどのようにポジショニングを行っていますか？

ピアス・ミドルトン

ドック入りを前倒しすることについては、サプライチェーンや調達部門も考慮して、5年間の期間で計画を立てる傾向があります。その点については、当社の運営体制や考え方もかなりしっかりと定まっています。プロジェクトの進展状況によっては1つか2つ動かす可能性はありますが、現時点では、自社のテクニカルチームにとっても、またどのエリアでどのようなプロジェクトが見込まれるかという点においてコマーシャルチームにとっても、今後数年間にわたりどのようなプロジェクトが展開されるかについて、かなり良好な見通しを持っています。それに応じて、船舶とドック入りを調整するように努めています。

ジョシュ・ジェイン

わかりました。もう一点、Helix社とHornbeck社の合併という明らかな動きがありますが、これは異なるサービス提供に関する今後の事業成長の考え方に、何らかの影響を与えますか？追加のM&Aについては、Wilson社や、ここ数年に行ってきた他の事柄のような形を想定していますか？

クインティン・キーン

私たちの見解は変わりません。なぜなら、私たちは常に他のサービスラインに対しても広範な視野を持ってきましたから。既存の市場内での活動を行う方が、当然ながらはるかに容易です。もし手を広げるとすれば、その特定の垂直市場（バーティカル）において、すでに高いパフォーマンスを発揮していると考えているフランチャイズを対象とするでしょう。

いいえ、何も変わりません。むしろ、そういった動きが見られるのは嬉しいことです。業界の集約が進むことは良いことです。私一人の力でこの業界を集約することは到底できませんから、多ければ多いほど、喜ばしいことです。

ジョシュ・ジェイン

もう一つだけ質問を挟ませてください。過去90日間で、ペトロブラスから数年間の契約延長を受けたリグが多数あることを踏まえ、それがウィルソン社（Wilson Sons）の買収に関する議論をどのように位置づけるものとお考えでしょうか。取引の際、契約延長のプロセスにある資産がいくつかあるとお話しされていたかと思います。それらについて最新情報を共有いただくとともに、取引時と比べて、現在の市場に対する自信や見解がどの程度高まっているかをお聞かせください。

ピアス・ミドルトン

はい。ジョシュ、先ほど申し上げた通り、明らかに引き続きポジティブです。今年に入り、ブラジルでは選挙が行われており、いくつかの入札が後倒し（pushed to the right）になっているのを私たちは見てきました。市場の認識では、これはペトロブラスがより長期的なコミットメントに関する決定を下したいと考えているためです。

ピアス・ミドルトン

全体的にはポジティブだと考えています。ペトロブラスはポジティブです。また、その地域では国際石油資本（IOC）も進出してきています。赤道沿岸部（equatorial margin）にまで進出しています。

全体として、将来の入札に関して懸念は見られません。一部の入札において時期が多少後倒しになることはあるかもしれませんが、全体として、現時点で懸念すべきことは何もありません。リグ側で見えている状況に関しては、総じて非常にポジティブです。また、前述した通り、追加のFPSOも導入される予定です。

ブラジルには非常に強力な長期的な成長シナリオがあり、ウィルソン社の買収を事業に取り込んだ後は、その恩恵を十分に享受できる有利な立場にあると考えています。

ジョシュ・ジェイン

ありがとうございます。お返しします。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのジム・ローリーソン様からです。回線は開いています。

ジム・ロリソン

おはようございます。今四半期も詳細な説明をありがとうございました。クインティン、前四半期、あなたは今年の後半から来年、そしてそれ以降にかけての状況について、かなり楽観的でしたね。明らかに、この中東紛争から生じた原油のマクロ環境の変化により、状況はさらに良くなっています。

顧客との会話が活発になっているようにも聞こえますが、皆様がどのような話を聞いているのか伺いたいです。現段階で、顧客はすでに追加的な活動の動員を試みているのでしょうか。また、それがデイレート（日極料金）を引き上げ始めるタイミングにどのように反映されるとお考えですか？

クインティン・キーン

そうですね、常に多少の推測は伴います。明らかに、リグ会社、EPCI、およびサブシー（海底）請負業者に見られる建造活動は、市場が引き締まった際にデイレートを引き上げる能力に対して、私たちに大きな自信を与えてくれます。我々はそれらの顧客とのチャーター（傭船）プロセスにおいては少し遅い段階にいるため、2026年後半から2027年にかけてにならないと、それを（実績として）示すことはできないと考えています。

ジム・ロリソン

承知いたしました。M&Aの話に戻りますが、明らかにウィルソン社の取引は完了しました。その取引を発表して以来、他にもいくつか、いわば「チェスの駒が動いた」ような動きがあったかと思います。原油のマクロ環境の変化や、現在お話ししているより良好な環境の見通しによって、顧客や買収対象の価格に関する期待値といった、機会のダイナミクスに変化は生じたのでしょうか？

クインティン・キーン

いいえ、人々は業界に対する長期的な見通しにおいて、間違いなくますます自信を深めていると考えています。それが助けとなっています。また、人々は業界の集約（コンソリデーション）の重要性を理解し始めているとも思います。彼らは掘削業者やその他のサブセクターから生まれる利益を見ています。

現時点では、実質的な価格変動は見られません。もし業界が着実なペースで改善し続ければ、間違いなくそれも見ることになるでしょう。

ジム・ロリソン

ご意見ありがとうございます。ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、Johnson RiceのDon Crist様からの電話です。お話しください。

ドン・クリスト

おはようございます。もし既に回答されている内容でしたら申し訳ありません。電話への参加が少し遅れました。忙しい午前中でした。

極東について伺いたいと思います。周知の通り、エネルギー不足などのニュース報道を耳にしています。以前、マレーシアやインドネシアで稼働していた多くの船が、他の理由で稼働停止になったことは承知していますが、現在のインドネシアおよびマレーシア市場の状況と、それらの大型船を再び稼働させる能力について教えていただけますか？それは、そう遠くないうちに実現しそうでしょうか？それについて何かお考えがあればお願いします。

ピアス・ミドルトン

こんにちは、Don。Piersです。市場はかなりポジティブです。アジア太平洋は我々にとって最大の市場ではありませんが、多くの大型船を保有しており、それらはすべてマレーシア、インドネシア、オーストラリア、そしてその地域の台湾で稼働してきました。

非常に前向きに捉えています。先ほども申し上げたように、このエネルギー安全保障の動きにより、それらの国々では投資がさらに継続していくと考えています。政府は、明らかに「オペレーション・エピック・フューリー」で起こったことに、少し衝撃を受けているのではないかと考えています。

ピアス・ミドルトン

長期的には、すでに兆候は見えていましたが、政府が自国のNOC（国営石油会社）や、それらの国々で活動するIOC（国際石油会社）に対し、さらなる投資を促し、より多くの掘削探査や生産の確保を行うよう、一層注力することを期待しています。現在、そちらでは忙しく稼働しており、今後も引き続き忙しくなる見込みです。今年、すでに1、2隻の船をその地域に移動させました。我々のオペレーティング・プラットフォームにより、それが可能になっています。

アジア太平洋は我々にとってポジティブな展開となっています。

ドン・クリスト

なるほど。第4四半期と第1四半期において、M&Aは大きな話題となっていました。一方で、自社株買いは実際には行っていません。Quintin、M&Aの話が後退し、実際に自社株を買い戻せる状況になるにつれて、自社株買いの方へより傾いているのでしょうか？それとも、将来に向けてその選択権（オプショナリティ）を保持し続けるのでしょうか？

クインティン・キーン

実際、私はM&Aの機会が収束していくとは考えていません。ええ、明らかに、我々は株主への利益還元に問題はありませんし、自社株買いはそのための手段です。適切な価格で適切な船を確保することによる買収に、より大きな価値があると判断する場合には、そちらに傾くでしょう。

ドン・クリスト

承知いたしました。詳細なご説明をありがとうございます。では（司会に）お戻しします。ありがとうございました。

クインティン・キーン

ありがとうございます。

オペレーター

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。それでは、締め括りの挨拶のため、社長兼CEOのQuintin Kneenに進行をお戻しいたします。

クインティン・キーン

本日はご参加いただき、改めて感謝申し上げます。8月にまた改めて最新情報をお伝えできることを楽しみにしております。失礼いたします。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。これより回線をお切りください。