オペレーター

皆様、こんにちは。Terexの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっております。正式なプレゼンテーションの後に、短い質疑応答セッションを行います。

ご質問がある場合は、星印の1を押して挙手をお願いいたします。質問を取り消す場合は、再度星印の1を押してください。なお、この電話会議は録音されています。それでは、司会を務めます、投資家情報担当副社長のDerek Everittをご紹介いたします。

Derek、始めてください。

デレク・エヴェリット

おはようございます。Terexの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。プレスリリースおよびプレゼンテーションスライドの写しは、当社の投資家向け情報ウェブサイト（investors.terex.com）に掲載されています。加えて、リプレイおよびスライド資料もウェブサイトでご覧いただけます。

本日は、社長兼最高経営責任者のSimon Meesterと、シニア・バイスプレジデント兼最高財務責任者のJennifer Kongが参加しております。彼らによる準備された説明の後に、質疑応答を行います。プレゼンテーションのスライド2をご覧ください。こちらには当社のセーフハーバーに関する声明が記載されています。

本日の電話会議には将来予測に関する記述が含まれており、これらは、実際の結果が表明または暗示されたものと実質的に異なる原因となり得るリスクを伴います。これらのリスクについては、決算資料およびSEC（証券取引委員会）に提出された報告書に詳しく記載されています。

デレク・エヴェリット

本電話会議では、当社の営業実績を評価する上で有用であると当社が考える、調整後数値を含む非GAAP財務情報についてお話しいたします。これらの非GAAP指標の調整表（リコンシリエーション）は、電話会議の資料に記載されています。それではスライド3をご覧ください。Simon Meesterに引き継ぎます。

サイモン・ミースター

ありがとう、Derek。おはようございます。当社の決算電話会議にご参加いただき、またTerexに関心をお寄せいただきありがとうございます。今年は、当期間のうち2ヶ月間ポートフォリオに含まれ、すでにグループに意味のある貢献をしている新しいSpecialty Vehiclesセグメントを含め、幸先の良いスタートを切りました。

プロフォルマベースで売上高は11%増加し、Specialty Vehiclesが前年同期比20%増と牽引したほか、4つのセグメントすべてで成長が見られました。今四半期において、Terex Utilitiesは当社の最も成長している事業でした。Utilitiesチームは、非常に強気な市場において、生産を増強するという素晴らしい仕事を行っています。EPS（1株当たり利益）は前年同期比18%増の0.98ドルとなり、調整後税率では6%の改善となりました。

サイモン・ミースター

当四半期末の受注残は71億ドルに増加しました。これには、特にマテリアル・プロセッシング、エアリアルズ、およびTerex Utilitiesにおける力強い受注トレンドが含まれており、良好な将来の見通しを提供しており、当社の通期予想とも一致しています。その結果、通期の業績見通しを据え置きます。また、最近のポートフォリオへの追加により、実行と統合に全神経を集中させています。

これに関連してスライド4に移ります。REVの統合は計画通りに進展しています。当社は、予定より早く予算内で完了し、ターゲットを上回るシナジーを達成したESGの統合で使用したのと同じプレイブック（実行計画）を実行しています。REVとのシナジーについては、重複するオーバーヘッド（間接費）を削減することにより、2026年までに約2,800万ドルを実現する軌道に乗っており、24ヶ月の目標期間内に7,500万ドルのランレートを達成することへの見通しも立っています。

サイモン・ミースター

統合の取り組みに関しては、すべてのワークストリームが予定通り、あるいは予定を上回って進んでいます。加えて、従来のTerexチームと従来のREVチームが協力し合う様子、そして両社の文化が非常にうまく融合していることに、特に勇気づけられています。先週、Specialty Vehiclesチームは、インディアナポリスで開催された消防・緊急車両展示会において、当社の「3rd Eye」デジタルソリューションを披露しましたが、非常に高い関心を集め、大変嬉しく思っております。3rd Eyeは、当社のEnvironmental Solutionsセグメントが顧客向けに開発したAIベースのソリューションであり、車両周辺の状況把握（シチュエーション・アウェアネス）を提供し、具体的な商業的および運用上のメリットをもたらすものです。

これは、現在廃棄物収集セクターにおいて「スマートトラック技術」と呼ばれているものの不可欠な要素です。当社のデジタルチームは、この技術を活用したユーティリティ車両やセメントミキサー向けのアプリケーションをすでに開発しており、現在は消防・緊急車両へとその範囲を広げています。

サイモン・ミースター

REVの統合とシナジーに関しては順調な進展が見られます。また、エアリアルズ事業の戦略的見直しについても、進展していることを嬉しく思います。当社は引き続き複数の関心を持つ当事者と協議を進めており、株主価値を最大化する結果に向けて取り組んでいます。現時点で共有できる具体的な詳細はありませんが、プロセスが進展するにつれて継続的にアップデートいたします。

5ページに移動します。過去2年間、当社はポートフォリオのエンドマーケット（最終市場）へのエクスポージャーを、魅力的な成長プロファイルを持つ、より米国ベースの、回復力があり予測可能なセクターへと意図的にシフトさせてきました。その結果、Terexは過去に比べて、世界のグローバル・マクロ動向や通商政策への露出が大幅に少なくなっています。プロフォルマによる2025年度の実績に基づくと、当社の収益の約80%が北米で発生しており、そのうち約85%が米国で製造されました。

サイモン・ミースター

当社のエンドマーケットはより安定しており、サプライチェーンはより強固になっています。主要なバーティカル（垂直市場）について簡単に触れますと、消防・緊急車両の需要は引き続き強含んでいます。当社は、はしご車の生産効率を向上させ、能力を増強するための戦略的投資を行っており、フロリダ州オカラの工場では能力を35%増強しています。サウスダコタ州では、設計済みのS-180パンパーの生産能力を増強しています。

これら両方の投資はリードタイムの短縮に役立ち、S-180パンパーについては、約9ヶ月で納品可能な低コストの選択肢を顧客に提供することにつながります。廃棄物およびリサイクル分野では、2027年のEPA（環境保護庁）の変更を見越した先行購入の予測を含め、2026年の需要は下半期により偏るだろうという兆候が顧客から示されています。

サイモン・ミースター

Aerialsは、その製品ポートフォリオ、生産品質、およびリードタイムにより、今年も再び市場を上回る好成績を収めるための有利な立場にあります。今年度は、アフターマーケット、レトロフィット、およびデジタル販売の成長を継続して予測しています。当然ながら、同セグメントの長期的なファンダメンタルズに基づく成長ドライバーは、引き続き損なわれていません。Utilitiesは、データセンターの拡張やAIのユースケースを中心とした米国グリッドへの需要拡大が続いていることから、2026年以降の力強い成長が見込まれています。

業界予測では、2030年まで年間8%から15%の設備投資（CapEx）成長が見込まれています。当社は、来年末までに生産能力を30%増強するための段階的な投資において、順調な進展を遂げています。最後に、建設分野においては、政府の資金提供に支えられた堅調なインフラ活動が見られます。メガプロジェクトのパイプラインは、2030年まで追い風となるでしょう。

サイモン・ミースター

MPはインドでのビジネス拡大を継続しており、欧州およびオーストラリアでも改善が見られ始めています。ただし、両市場とも現在は脆弱な状態にあるため、原油価格がその成長の一部を阻害する可能性があります。要約すると、過去2年間で、当社は非常に回復力の高いビジネスポートフォリオを構築してきました。これにより、短期的なマクロ経済および市場固有の動向を乗り越え、今後、予測可能かつ一貫して財務目標を達成することが可能になります。

それでは、ジェンに交代します。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

ありがとう、サイモン。皆様、おはようございます。スライド6の第1四半期決算をご覧ください。当社の営業実績は、当社の期待通りでした。

売上高は17億ドルに成長し、報告ベースで前年同期比5億500万ドルの増加、つまり41%の増加となりました。この成長は、2月2日に完了したREV Groupとの合併、および当社の各レガシーセグメントの成長によるものです。プロフォルマベースでは、Specialty Vehicles、Materials Processing、およびTerex Utilitiesの力強い成長に牽引され、10.8%成長しました。合併の影響およびクレーン事業とMidwest事業の売却を除いたオーガニック売上高は、すべてのレガシーセグメントで売上が増加したことにより、8.1%増加しました。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

第1四半期のEBITDAマージンは9.9%で、前年同期比で50ベーシス・ポイント低下しました。これは主に、前年同期には存在しなかったTerexが要因となりましたが、MPおよびSVの業績改善によって一部相殺されました。支払利息およびその他の費用は4,400万ドルで、前年同期の第1四半期より100万ドル減少しました。第1四半期の実効税率は、好意的な一時的な税務上の属性により、11%となりました。

当四半期のEPSは0.98ドルで、これには約0.10ドルの一時的な税務上の利益が含まれています。なお、第1四半期の税率を当社の2026年通期の予想税率である21%と比較した場合の数値です。関税による逆風にもかかわらず、当社の営業EPSは前年比で0.05ドルの改善となりました。特筆すべき点として、当四半期のEPSは発行済株式数9,610万百万株に基づいており、これは2025年度第1四半期の6,690万株から増加しています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

当四半期のフリー・キャッシュ・アウトフローは5,700万ドルで、前年同期の第1四半期と同水準でした。Terexの歴史的なキャッシュ創出は、季節的に下半期に偏っており、第1四半期のキャッシュ・アウトフローは、残りの期間を通じて販売量が増加し、運転資本が解消されるにつれて反転します。重要な点として、当社の新しいビジネス、特にSpecialty Vehiclesは、季節性が大幅に少なく、より良好な運転資本プロファイルを持っています。その結果、当社の第1四半期の売上高に対する純運転資本比率は、前年同期の26%に対し、16.7%に改善しました。

また、純レバレッジ比率を2.4倍に低下させ、株主価値の最大化に焦点を当て、資本構成において規律を維持しています。スライド7に移動し、Environmental Solutionsからセグメント別の結果を確認してください。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

予想通り、ESの売上成長率3.3%は、バケット車、ディガー・デリック、および部品・サービスの強い需要に応えるための増産を開始したTerex Utilitiesによって牽引されました。第1四半期のEBITDAマージンは18%で、マージンが改善し続けているUtilitiesの販売構成比が高まったこと、およびESGの販売量が減少したことにより、前年同期を下回りましたが、これはシナジーの実現によって一部相殺されました。スライド8に移ります。MPは非常に良好な第1四半期を迎え、受注と売上が増加し、営業マージンが拡大しました。

売上高は4億1,900万ドルで、プロフォルマベースで前年同期比18.3%増、為替レートの影響を除いた場合で12%増となりました。すべての地域で売上が増加したことにより、アグリゲート（骨材）の成長が主な牽引役となりました。ハンドリングおよび環境関連の垂直市場も当四半期に成長しました。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

MPのEBITDAマージンは改善を続け、販売量の増加、効率性の向上、および価格改定により、前年同期比310ベーシス・ポイント増となる15%に達しました。マージンの改善策と受注残の増加により、MPは2026年の残りの期間に向けて良好な体制を整えています。スライド9に移動します。当社の新しいSpecialty Vehiclesセグメントは素晴らしいスタートを切りました。

2月と3月の売上高は4億3,600万ドルとなり、前年同期比で20%の成長を記録しました。この成長は、価格実現とすべての製品ラインにおけるユニット納入数の増加による組み合わせであり、一部には天候に関連した納入時期の影響もありました。EBITDAマージンは、スループットの向上、価格実現、およびオペレーショナル・エフィシェンシー（運用効率）の改善により、160ベーシス・ポイント増加して14.2%となりました。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

10ページに映りますと、Aerialsは受注・出荷比率（book-to-bill）が132%と、再び強力な受注四半期となり、10億ドルの受注残を創出しました。これにより、年間の販売シーズンに向けて将来の予見性を確保しています。当四半期の売上高は4億6,900万ドルで、主に好意的な為替レートにより前年同期比4.2%増となりました。予想通り、AerialsのEBITDAは収支ゼロ（ブレークイーブン）となりました。

これは、第1四半期が通常、季節的に販売量の少ない四半期であること、および昨年の同時期には発生していなかった関税の影響によるものです。加えて、同事業は一時的に不利な製品構成にも直面しましたが、年内の残りの期間については、好意的な価格とコストの動向を見込んでいます。スライド11の受注状況に移ります。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

各セグメントの詳細に入る前に、Terex全体の第1四半期のプロフォルマ受注高は21億ドルで、受注・出荷比率（book-to-bill ratio）は109%となり、受注残は前四半期比および前年同期比で緩やかに増加しました。Environmental Solutionsにおいては、第1四半期の受注高は3億4,700万ドルで、いくつかの大型のユーティリティ関連の受注が第4四半期に計上されたタイミングの影響により、前四半期をわずかに下回りました。受注水準とユーティリティ分野は引き続き堅調であると予想しており、当社の焦点は需要を満たすためのスループットの増強にあります。ESG分野については、2027年の新しいEPA（環境保護局）規制に先立つ納入のための追加受注を含め、受注は下半期により重くなる（偏る）と予想しています。

MPの受注高は6億2,300万ドルで、プロフォルマベースで前年同期比38%の成長を反映しています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

骨材（Aggregates）が主な要因ですが、コンクリート、マテリアルハンドリング、および環境分野でも受注は増加しました。MPの受注残は当四半期末時点で5億9,400万ドルとなり、前年同期比で2億500万ドル、すなわち53%増加し、2026年まで力強いパフォーマンスを発揮するための体制が整いました。SVの受注高は5億100万ドルでした。チャートでご覧いただける通り、同セグメントの受注は時期によって変動（lumpy）することがありますが、全体として受注残は高水準を維持しており、チームは計算された投資によってリードタイムを短縮することに注力しています。

最後に、Aerialsの第1四半期の受注高は6億2,000万ドルで、第4四半期の9億7,100万ドルと合わせると、前年の同時6ヶ月間と比較して21%増加しています。成長は北米で最も顕著でしたが、EMEAでも緩やかな成長が見られ、2026年の残りの期間についても良好な見通しが得られています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

2026年の見通しについては、スライド12をご覧ください。当社は多くのマクロ経済変数や地政学的な不確実性を伴う複雑な環境下で事業を展開しており、業績はマイナスまたはプラスの両方向に変動する可能性があります。本日提示している見通しは、当社の現在のポートフォリオを反映したものであり、シナジー達成のためのコスト、買収会計調整、またはその他の非経常的項目は考慮していません。当社の第1四半期の業績、受注動向、および71億ドルの受注残は、2月に提示した2026年通期の見通しを再確認することを裏付けています。

2026年の売上高は、プロフォルマベースで約5%増の75億ドルから81億ドルになると引き続き予想しています。さらに、プロフォルマEBITDAは前年同期比で約1億ドル、すなわち12%増の9億3,000万ドルから10億ドルの間、中間値ではEBITDAマージン12.4%になると予想しています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

当社のEBITDA見通しには、実現に向けて順調に進んでいる約2,800万ドルのシナジーが含まれています。これは、合併完了から2年以内に7,500万ドルのランレート・シナジーを達成するという当社の目標に沿ったものです。支払利息およびその他の費用については、約27億ドルの平均未払債務に基づき、プロフォルマの2025年と同様に約1億9,000万ドルになると引き続き予想しています。通期の実効税率は、引き続き21%となる見込みです。

2026年のEPSは4.50ドルから5.00ドルの間になると予想しています。第2四半期から第4四半期の株式数は、約1億1,500万株となる点にご注意ください。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

モデリングの目的として、AerialsおよびEnvironmental Solutionsの収益性が下半期に改善すると予想されるため、通期EPSの約25%が第2四半期に発生すると想定しています。2026年のフリーキャッシュ・コンバージョンは、純利益の80%から90%の間になると予想しています。純レバレッジは年間を通じて改善する見込みです。セグメントを見ると、Environmental Solutionsは、強い需要を満たすために増産を継続しているユーティリティ分野に牽引され、2026年は1桁台半ばの成長を見込んでいます。

マージンについては、デジタルおよびアフターマーケットを含む販売量の増加、生産性の向上、および顧客ミックスの改善により、下半期に改善すると予想しています。最近の関税変更がESの業績に重大な影響を与えるとは予測していません。MPに目を向けると、年初の力強いスタートと受注および受注残の増加により、主に骨材が牽引する同セグメントのプロフォルマ成長率は1桁台後半になるとの見通しに自信を持っています。また、販売量の増加、生産性、および好ましい価格・コスト関係により、2026年を通じてマージンが改善することも予想しています。

重要な点として、英国から輸入している骨材部門の主要製品である移動式粉砕・選別機は、232条関税の対象外です。当社の新しいSpecialty Vehiclesセグメントは素晴らしいスタートを切っており、約2年分の受注残があることから、年内の残りの期間についても非常に良好な見通しが得られています。売上高の成長については、プロフォルマベースの直近11ヶ月間の合計22億ドルから、1桁台後半の成長を継続して予想しています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

また、スループットの向上、価格実現、および継続的なオペレーショナル・インプルーブメントにより、前回のEBITDAマージンである約12.5%と比較して、大幅なマージン改善を継続して予想しています。モデリングの観点からは、第2四半期および第3四半期のランレート売上高およびマージンは第1四半期と同程度であり、第4四半期は営業日数が少ないため、緩やかな季節的な低下があると予想しています。最近の関税変更がSVの業績に重大な影響を与えるとは予測していません。最後に、Aerialsについては、2026年の売上高およびマージンは2025年と同程度になると引き続き予想しています。

連続する四半期での力強い受注に続き、10億ドルを超える受注残があり、良好な見通しが得られています。マージンは、販売量の増加、価格実現、好ましい顧客ミックス、および規律あるコスト管理により、第2四半期と第3四半期に前期比で改善する見込みです。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

前年と比較して関税の影響が大きくなるとはいえ、Aerialsは通期で概ね価格とコストが相殺（ニュートラル）されると予想しています。第1四半期を終え、健全な受注残とフリート稼働率を背景に、同事業は底を打ち、循環的な回復への道を歩み始めると予想しています。要約すると、今年はまだ第1四半期が終わったばかりであり、当社が制御できないマクロ経済変数も存在するため、現時点では2026年の見通しを維持することが賢明であると考えています。当然ながら、年が進むにつれて見通しを精査していく予定です。

スライド14をご覧ください。それでは、サイモンに代わります。

サイモン・ミースター

ジェン、ありがとう。当社は、Materials Processingとユーティリティの強み、および新しいSpecialty Vehiclesセグメントからの力強い初期寄与により、2026年の堅実なスタートを切ることができました。統合の実行は計画通りに進んでおり、シナジーに関するコミットメントを達成できる軌道に乗っています。当社のポートフォリオは、北米へのエクスポージャーが高まり、前年よりもマクロ経済の変動や関税の変化に対して感応度が低くなっており、より弾力性（レジリエンス）があり予測可能になっています。

当社のチームは、これまでに達成してきた進展を基盤として、戦略および年次計画に基づいた規律ある実行に注力しています。それでは、質疑応答に移りたいと思います。オペレーターの方、お願いします。

オペレーター

最初の質問は、モルガン・スタンレーのAngel Castillo様からのお電話です。回線は開いております。どうぞ。

エンジェル・カスティーヨ

こんにちは、おはようございます、そしてハッピーフライデー。質問をお受けいただきありがとうございます。まず始めに、第1四半期は非常に堅実な決算で、EPS（1株当たり利益）も予想を上回りました。すべてのセグメントで非常に強力な受注があり、マージンも改善していますが、通期のガイダンスは据え置かれたようです。

ジェニファー、あなたがこれを「慎重な判断」と表現されたのは承知していますが、これは主にマクロな関税の不確実性によるものなのでしょうか、それとも単に保守的な姿勢によるものなのでしょうか？

エンジェル・カスティーヨ

付け加えさせていただければ、ガイダンスに保守的な側面がある程度あるとすれば、事業内のどの領域に最も不確実性があるとお考えか、あるいはセグメントや製品の観点で、どこに最も上振れリスクの余地があるとお考えか、お聞かせいただけますでしょうか。

サイモン・ミースター

おはようございます、Angel。ご質問ありがとうございます。手短にお答えしますと、Jenが冒頭の説明で述べた通り、これは事業のファンダメンタルズに対する考え方の変化というよりも、むしろ規律とタイミングの問題です。私たちは、今年のスタートに非常に満足しています。

第1四半期の遂行、強力な受注、および受注残の改善が見られ、全般的に良好なモメンタムを実感しています。とは言え、まだ年度の第1四半期が終わったばかりです。私たちは、マクロ経済状況や関税に関して依然としてかなりの不確実性を抱える環境下で事業を行っています。現時点では、堅実な成長、マージンの拡大、およびシナジーの実現をすでに織り込んでいる、2月に設定した見通しを再確認することが最も慎重な判断であると考えています。

サイモン・ミースター

これは、それらのコミットメントを果たすという我々の自信を反映すると同時に、基本的には受注の売上化（コンバージョン）やシステム内でのボリュームの推移をもう少し注視できるようにするためのものでもあると感じています。重要なのは、年初来の状況において、事業の潜在的な軌道に対する我々の自信を変えるようなものは何も起きていないということです。年度が進むにつれて、さらなる可視性が得られるでしょうし、我々の実行力やマクロレベルでの状況の変化に基づき、引き続き見通しを評価していきます。現時点では、再確認を行うことが正しく、責任あるアプローチであると考えています。

エンジェル・カスティーヨ

全くその通りだと思います。Simon、そのフォローアップとして、受注残と受注のトレンドについてもう少し詳しく伺えればと思います。まず、3月と4月において、各セグメントのオーダーがどのように進捗したのかについてです。これまでのところ変化は見られないとのことでしたが、もう少し詳細な情報をいただけますでしょうか。

また、MPの受注と受注残についても詳しく教えていただけますか。これはここ数年で最も強力なものだと思います。そこでの需要についてどのような状況が見えているのか、また、それは一時的な上昇なのか、それとも需要の継続を期待できるものなのか、お話しいただけますでしょうか。

サイモン・ミースター

MPの受注には非常に勇気づけられています。強力なモメンタムがあると考えています。ご存知の通り、MPは主にディーラーモデルです。フリート（保有台数）は健全なレベルにあります。

稼働率も健全なレベルにあります。ここ数四半期、少し遅れていたRPO（残存履行義務）が戻ってきているのも確認できており、RPOは回復傾向にあります。MPで構築されつつあるモメンタムを非常に喜ばしく思っており、それが年内の残り期間も続くことを期待しています。エアリアル（高所作業車）の受注についても満足しています。

これで9ヶ月のうち6ヶ月分がカバーできました。

サイモン・ミースター

残りの四半期に向けて、価格とコストの動向も（我々に）有利に働いてくる見込みであり、その方向性については手応えを感じています。次にESですが、環境ソリューション（Environmental Solutions）は非常に強力で、受注も非常に強力です。ユーティリティ（公共事業）も受注が続いています。ただし、提示したスライドでは第1四半期にわずかな落ち込みが見られますが、これは主に、第1四半期に減少すると予想していた受注が、Terex Utilitiesにおいて第4四半期に減少したためであり、時期が多少不規則（ランピー）であったことが原因です。

第二に、ESGの受注の重心は、新製品の導入、フリートの入れ替え、および潜在的な事前購入に関連して、下半期によりシフトすると見ています。これがESの受注パターンの理由です。

サイモン・ミースター

最後に、SVは引き続き受注が好調に推移しています。ただし、リードタイムが緩やかに改善し始めるにつれ、ある時点で受注は減少に転じると予想しています。なぜなら、決算資料の付録をご覧いただければ分かる通り、当該事業の受注残は基本的に過去3年間一貫して増加しているからです。業界として、我々はその減少に非常に注力しており、それゆえに冒頭声明でお話しした投資を行ってきました。

SVにおいては、ある時点で受注が減少し、受注残を解消していくことになると考えています。今四半期の受注は力強いストーリーであり、特にMPとAerialsの一部において、サイクル初期の兆候が見られることを心強く感じています。

サイモン・ミースター

ご存知の通り、Aerialsにおいて一部の独立系企業が動き出しているのが見受けられます。これは通常、サイクル初期のモメンタムが構築されつつある兆候であり、今年に向けて心強く感じています。

エンジェル・カスティーヨ

非常に助かります。ありがとうございます。

サイモン・ミースター

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのKyle Menges様からです。お繋ぎします。どうぞ。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。今年度の各セグメントにおけるマージンの考え方の変更や、関税の影響についてお話しいただければと考えていました。プレスリリースではかなり軽微であるとおっしゃっていましたが、関税は少なくとも、ガイダンスを圧迫する何らかの追加的な逆風にはなっているのでしょうか？

ジェニファー・コング＝ピカレロ

はい。こんにちは、Kyle。おはようございます。ジェンです。

まずはMPから始めましょう。第1四半期の素晴らしい業績を踏まえ、第2四半期および第3四半期では、マージンプロファイルがさらに一段階向上すると予想しています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

高い販売量、受注残による下支え、受注増、さらには当該セグメントにおける良好なミックス、および価格とコストの有利な状況に牽引される形です。これらはさらに向上すると予想しています。ESについては、第2四半期は第1四半期と非常に似たものになると予想しています。第2四半期のマージンプロファイルにおいて、当社の販売量は引き続き公益事業が牽引します。

ESについては、Simonが冒頭声明で実際に言及したESGの受注比受注（book-to-bill）に牽引され、上半期と比較して下半期にはマージンプロファイルが大幅に向上すると予想しています。マージンの高いデジタルおよびアフターマーケットが、下半期にかけて利益として寄与（drop through）していくと考えています。最後に、WaukeshaとBirminghamの両方の据付施設が稼働拡大を続けているため、公益事業が引き続き製品（prod）を牽引していきます。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

おそらくSV（の件）で最後にします。SVの利益率については、事前説明（prepared remarks）で述べた通り、第2四半期と第3四半期のランレートは第1四半期と非常に同様になると予想しており、第4四半期には、稼働日数の減少や顧客による検査のため、わずかな低下を見込んでいます。Aerialsセグメントに関しては、第2四半期は季節的な需要に牽引され、25%の増分となる自然な上昇を予想しています。第3四半期は、有利な顧客ミックス、有利な資産化された差異、およびコストアクションによって、さらなる上昇を予想しています。

第4四半期は、季節的な需要の低下により自然な低下となりますが、追加的なコストアクションの実現によって一部相殺されます。繰り返しますが、Aerialsについては、第1四半期は価格・コスト面で不利でしたが、年内の残りの期間は価格・コスト面で有利であり、通年では価格・コスト面で中立となります。

カイル・メンゲス

了解しました。追加的な関税の影響があるかもしれない中で、Aerialsが年内の残りの期間、価格・コスト面で有利であることに対する確信度についてお聞きしたいです。追加の値上げを行う能力があるのか、あるいは、独立系顧客のミックスが高まることによる助けが得られる可能性があるのか、伺えればと思います。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

カイル、関税の部分に関する質問への回答を忘れていました。直近の推移（sequential）の観点からは、関税による追加の向かい風は見込んでいません。プレスリリースで関税の影響は無視できると述べた理由は、232条の計算変更が、IEEPA（国際緊急経済権限法）の廃止によって大部分が相殺されるためです。我々のAerialsビジネスについては、すでに6ヶ月分の受注残があり、それらの受注残の利益率構成（margin profile）を確認できます。

顧客ミックスにおける有利な構成や、受注残およびパイプラインにおける独立系（indies）の有利な構成も確認できています。年内の残りの期間における価格・コスト面の有利さについては、非常に確信を持っています。

サイモン・ミースター

はい。価格、コスト、およびミックスに関して、良好な将来の見通し（forward visibility）があります。それが基本的に、Aerialsの利益率の上昇に対する確信を与えている要因です。

カイル・メンゲス

助かりました。ありがとうございます。

サイモン・ミースター

ありがとうございます。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Baird社のMig Dobre様からの電話です。回線はつながっています。どうぞ。

ミグ・ドブレ

はい。ありがとうございます。お時間をいただき感謝いたします。関税がそれほど大きな影響を与えていないと伺うのは素晴らしいことですが、より広範なインフレをどのように管理されているのか気になっています。

つまり、材料費、エネルギー、運送費、コンポーネントにおいてインフレが見られますが、当初このガイダンスを発表した時点と比較して、全体的なコストの観点から見て現在はどのような状況でしょうか？ 先ほどお話しいただいたような、ポジティブな価格とコスト（の関係）を維持するために、どのような取り組みを行っていますか？ これは貴社側での追加的な価格調整によるものなのでしょうか、それとも今年の運営方法において、私たちが知っておくべき固有の何かがあるのでしょうか？

ジェニファー・コング＝ピカレロ

ミグ、おはようございます。ジェンです。コストインフレ、および当社のCPI（消費者物価指数）指数の変化に関しては、実施しているヘッジプログラムや、3〜12ヶ月前までに確定させているベンダー契約により、通常3〜6ヶ月のタイムラグが生じます。コモディティのインフレは、すでに現在の見通しに織り込まれています。

コストインフレの観点から唯一のリスクとして見ているのは、一部の国際ルートで発生する可能性のある、より高い輸入運送費です。軽減策については、ご存知の通り、当社のSVセグメントでは、納期のタイムラグに基づいたCPIインフレをカバーするため、バックログ（受注残）に6%から8%の付加価値価格をすでに織り込んでいます。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

また、SVセグメントの商用シャシーについては、パススルー方式の価格メカニズムを採用しているため、当社への影響は全くありません。MPおよびESGは、正常化に伴い、現在はより受注・出荷比率（book-to-bill）重視のビジネスとなっています。これは、もし当社自身でコストを軽減できない場合、サーチャージとしてそれらを転嫁できる能力があることを意味します。当社の2026年のガイダンスには、既知のエネルギーおよびコモディティの逆風をすでに保守的に考慮しています。

北米が現在、当社の収益の80%以上を占めており、そこではエネルギーインフレがより緩やかで、エンドマーケット（最終市場）のファンダメンタルズも引き続き堅調であることを踏まえると、現在の見通しに対して実質的な下振れリスクなしに、2026年のエネルギー価格の変動を管理できる体制が整っていると感じています。

ミグ・ドブレ

わかりました。理解しました。フォローアップですが、マテリアル・プロセッシングについては、非常に良好な受注実績が出ています。これは、ディーラーがついに在庫補充を開始したことによるものでしょうか？ もしそうであれば、歴史的な推移と比較して、このプロセスは現在どの段階にあるとお考えでしょうか？ ディーラーの在庫補充に関して、あとどれくらいの期間（イニング）が残っていると考えていますか？ また、現時点において、それを実際のユーザー需要とどのように切り分け、それがどのように推移していると考えていますか？ ありがとうございます。

サイモン・ミースター

はい、素晴らしい質問です。両方の側面があります。間違いなくエンドユーザーの需要も回復しており、特に米国において顕著です。当社はかなりの間、メガプロジェクトの追い風を受けてきました。

現在はデータセンター、いわばインフラや道路、橋梁建設といった分野により多くの支出が見られます。これらはすべて移動式クラッシャーの用途となります。明らかに、それがセンチメントを押し上げ、またディーラーの補充意欲を促進しています。また、この電話会議の冒頭でも申し上げましたが、RPO（レンタル購入オプション）の転換も増加していることが見られます。

両方の側面があります。フリート（保有機材数）は適正な水準にあります。高くも低くもありません。

サイモン・ミースター

基本的に、クラッシング＆スクリーニング（粉砕・選別）における予約の大部分は、RPOの転換によって引き起こされます。顧客がレンタルを調達ユニットへと転換する場合、それはディーラーから当社への受注へと変わります。エンドユーザー需要の増加、センチメントのやや改善、そしてフリートが適切な水準にあること、これらが組み合わさったものといえます。

ミグ・ドブレ

ありがとうございます。

サイモン・ミースター

ありがとう、ミグ。建設（の仕事）も頑張ってください。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのティム・テイン氏からのものです。回線は開いています。どうぞ。

ティム・テイン

ありがとうございます。おはようございます。まずはSpecialty Vehiclesセグメントに関する質問です。REVを保有して少し時間が経過しましたが、今後の事業の見通しやシナジーの展望について示唆を与えるような、特筆すべき教訓や知見などはありましたでしょうか。

まずはREVに関するアップデートをお願いします。

サイモン・ミースター

はい、ご質問ありがとうございます。明らかに非常に期待しています。多くの良いことが起きています。彼らは今年、良いスタートを切りました。

まだ2ヶ月ですが。実際には、当初の予想よりもわずかに良いスタートとなりました。1月の天候の影響で、トラックの最終検査のために顧客を呼び寄せることができなかったためです。1月に予想していた収益の一部が、実際には2月にずれ込みました。

そのため、2月と3月は、年内の残りの期間と比較して、少し高い伸びとなりました。最初の2ヶ月間は2桁台の伸びを示していましたが、ガイダンスについては1桁台後半に据え置いています。

サイモン・ミースター

ええ、つまり、こなすべき受注残が明らかに大量にあるため、焦点は生産高、すなわち「質の高い生産高」に置き続ける必要があります。チームは過去6、7四半期にわたってそのことに注力してきましたし、我々も彼らがその勢いを維持できるよう支援したいと考えています。そこがまさに注力すべき点です。同時に、間接費の観点だけでなく、オペレーショナル・シナジーについても、見えてきているシナジーに非常に刺激を受け、勇気づけられています。

お互いのサプライチェーンを見渡すと、多くのことがそこにあります。シナジー・パイプラインが拡大し、構築されつつあることに非常に勇気づけられています。

サイモン・ミースター

事前に準備したコメントでも申し上げました通り、事業を基本的に統合するための8つか9つのワークストリームがあり、それらすべてのワークストリームにおいて非常に、本当に順調に進んでいます。これまでの最初の数ヶ月は素晴らしく、その事業が我々のグループ全体にもたらし得るものに対して、非常に期待しています。

ティム・テイン

了解しました。はい、これを関連するフォローアップと呼ぶのは少し無理があるかもしれませんが、そうさせてください。Apptronik社への出資に関するアップデートについて、少しお時間をいただければと思います。昨今、ヒューマノイド・ロボティクスについては明らかに大きな話題となっています。

同社の想定時価総額が150億ドルまたは200億ドルに達する可能性もあり、追加の資金調達ラウンドが近いうちに行われるのではないかという憶測もあります。貴社の出資比率を改めて教えていただけますでしょうか。また、二次的な質問になりますが、その技術を貴社の事業運営において、もしあれば、どのように活用されているのかについても教えていただけますでしょうか。ありがとうございます。

サイモン・ミースター

ご質問ありがとうございます。背景を説明しますと、Apptronikはヒューマノイドのメーカーであり、我々はヒューマノイドが我々の事業に応用できると考えて数年前にApptronikへの投資を行いました。倉庫業務、製造、さらには建設現場などでの活用を考えています。我々の持分は、ここ数年で確実に価値が上がりました。

我々はApptronikと活発な技術パイプラインを持っています。実際、1ヶ月強前に開催されたCONEXPOショーにおいて、ApptronikとGenieが共同開発したゼログラビティ・アームの最初のプロトタイプを発表しました。光栄なことに、Construction Week誌（だったと記憶しています）によって、そのショーで展示された最高のイノベーション5選のひとつに選ばれました。

サイモン・ミースター

それは素晴らしいものです。安全性を大幅に向上させ、ゼログラビティ・アームが力を入れずにすべてを固定してくれるため、基本的にはプラットフォーム上の1人の作業員が天井パネルやドライウォールを設置できるようになるため、業界のゲームチェンジャーになると我々は考えています。そのアームは、本当に指一本で操作したり動かしたりすることができます。これはApptronikが我々の業界にもたらしているものの素晴らしい例です。

そのショーで顧客から得られたフィードバックは、非常に心強いものでした。そうした取り組みを我々はApptronikと共に進めており、そのパートナーシップを非常に喜ばしく思っています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

Tim、ジェンです。コストの観点から、その点を考慮していることを付け加えさせてください。あなたが話されている評価額は計上されていません。

オペレーター

次のご質問は、Evercore ISIのDavid Raso様から電話回線にて承っております。どうぞ。

デイビッド・ラソ

こんにちは。

オペレーター

お話しください。

デイビッド・ラソ

お時間をいただきありがとうございます。Specialty Vehiclesについてです。貴社が同セグメントを所有していなかった1月は出荷が少なかったものの、貴社が所有することになった四半期後半にそれらが出荷されたことで、ある種の恩恵を受けたものと理解しています。第1四半期のプロフォルマ（見積ベース）についてお話しさせてください。

もし四半期を通じて所有していたとしたら、Specialty Vehiclesのプロフォルマ売上高は、ええと、6億1,500万ドルか6億2,000万ドルといった感じだったように思われます。売上高のランレートが第1四半期と同程度になるとおっしゃる際、参照されているのはそのような売上高の数値ということでよろしいでしょうか？まず明確にするために、その点について確認させてください。

サイモン・ミースター

ええ。その数値はおそらく大きくは外れていないでしょう。第2四半期、第3四半期には少し上昇し、第4四半期は稼働日が少なくなるため減少する見込みです。デビッド、その認識で概ね合っています。

デイビッド・ラソ

私の質問の意図としては、REV Groupの工場におけるスループット（生産量）を向上させる能力が、今年、受注残を真に活用するための重要な側面であったのではないか、ということです。なぜスループットの上昇が見込めないのか、単に気になっただけです。第1四半期であるため、あまり先を見すぎたりガイダンスを変更したりしたくないという事情は理解していますが、なぜ第1四半期のランレートからスループットの増加がないと考えるのか、その理由を知りたいのです。なぜなら、それは年内の残りの期間において、成長がほとんどないことを示唆することになるからです。

サイモン・ミースター

私たちはそう考えています。

デイビッド・ラソ

1年前から。

サイモン・ミースター

はい。このセグメントについては、ハイシングル・ディジット（1桁台後半）のガイダンスを出しています。通常、そのうちの3分の2はおそらく価格によるもので、3分の1は数量の伸びによるものです。先ほど申し上げたように、投資分が稼働し始めていますが、それらのほとんどは今年の下半期（第4四半期）に稼働するため、2026年に対してはまだ大きな影響はありません。

はい、数量の伸びについては、ミッドシングル（1桁台半ば）からハイシングル（1桁台後半）へと移行していく予定です。それが、2020年、2027年にかけてのこの事業における我々の真の焦点です。現在、明らかに2年分の受注残があります。私たちは、それが最終的には1年分の受注残レベルに落ち着くと考えています。

それが持続可能な水準だと考えています。デビッド、それが我々が取り組んでいる軌道です。

デイビッド・ラソ

繰り返しますが、前期比について、受注残が適切に再価格設定されるのであれば、第1四半期のランレートから見て、前期比でもう少し（成長が）あるのではないかと考えていました。私はただ、全員の認識を合わせようとしているだけです。特にその受注残を減らそうとしている領域において、あなたが言ったように、非常に膨大な受注残があります。2年分の受注残です。

それが減少していくことは理解しています。ただ、収益を確実に理解するために、ファクトリーの機会や、受注残の再価格設定による機会を理解しようとしています。まあ、現状の通りということですね。プロフォルマベースで、第1四半期から第2四半期、第3四半期にかけて、収益は前期比で横ばいになるとおっしゃっているのでしょうか。

完全に理解できているか確認したいのです。

サイモン・ミースター

はい、いえ、第2四半期から第1四半期へのステップアップと言いましたね。失礼、第1四半期から第2四半期にかけてステップアップし、その後、第3四半期、第4四半期は稼働日の関係でステップダウン（減少）します。1日あたりの製造数量は、年間を通じて増加し続ける見込みです。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

はい。デビッド、ジェンです。少し付け加えさせていただけますか。

デイビッド・ラソ

ジェン、そうですね。わかりました、ありがとうございます。先ほどのコメントは、第2四半期と第3四半期の収益とマージンが第1四半期と同様であるという点についてで、その点について明確にしたいと考えていました。

サイモン・ミースター

わかりました。

デイビッド・ラソ

わかりました。ありがとうございます。感謝いたします。

サイモン・ミースター

わかりました。デイビッド、ありがとう。

オペレーター

次のご質問は、Truist SecuritiesのJamie Cook氏からです。回線は開通しています。どうぞ。

ジェイミー・クック

こんにちは、おはようございます。Ecotecの件、おめでとうございます（[割り込み]）。すみません、スペシャリティに関する質問をもう一つ。繰り返しますが、マージンについて正しく理解できているか確認させてください。

ジェン、スペシャリティの調整後EBITDAマージンは、12.5%を上回る見込みですよね。前四半期には、ある種の30%のインクリメンタル（増分）についてお話しされていたと思います。それは今でも正しい考え方でしょうか？長期的に見て、スペシャリティのマージンがどこまで到達し得るかについて、どのようにお考えですか？REV Groupがマージン拡大について話していた内容よりも、より良い結果を出せると考えています。実際のEBITDAマージンの数値はどこまで上がり得るのでしょうか？2つ目の質問は、エアリアルについてです。

ジェイミー・クック

サイモン、エアリアル市場が改善する可能性がある中で、状況が良くなっているという観点から、それが入札プロセスにどのような影響を与えているのかを理解したいと考えています。市場が改善しているため、どの程度売却を保留したいとお考えでしょうか？おそらく来年は、今年のような横ばいのマージンよりも良い結果を出せるかもしれません。市場がどのように転換しているか、あるいは売却の決定にどのように影響しているのかを理解したいと考えています。ありがとうございます。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

はい。ジェイミー、おはようございます。SVのマージン・プロファイルに関してですが、REVについて少し言及させてください。彼らは恐らく2年前にインベスター・デーを実施し、2027年のインベスター・デーに向けたマージン・プロファイルにコミットしていました。

実際、彼らは今、2026年において、それを1年早く達成しようとしています。私はこのパフォーマンスを非常に嬉しく思っています。第2四半期と第3四半期におけるマージンのステップアップに関しては、1月から3月までのわずか3ヶ月間のプロフォルマ（見積もり）をご覧いただければわかる通り、EBITDAマージンは13.1%であり、前年比で100ベーシス・ポイントの改善となっています。このマージン・プロファイルは、前期比で継続的にステップアップし、前年同期比でも100ベーシス・ポイント以上の改善が続くと予想しています。

ジェニファー・コング＝ピカレロ

前年同期比で確認するたびに、第4四半期の製品引き渡しの減少があったとしても、年間を通じてこの100ベーシス・ポイント以上のマージン改善を維持できるでしょう。価格とバックログについては非常に手応えを感じており、現在見えているスループットについても非常に手応えを感じています。最も重要なのは、このビジネスのマージンを持続させ、向上させ続けている要因は調達にあり、ベンダーとの間にクローバック（払い戻し）メカニズムを設けていることです。集約化された調達への取り組みがすでに多く始まっており、それが年末まで成果として現れることを期待しています。

現時点において、私が共有したマージン・プロファイルには、コーポレート以外のいかなるシナジーも含まれていません。

ジェリー・レヴィッチ

第1四半期のプロフォルマベースを上回る、年間を通じた前年同期比のマージン拡大については、非常に手応えを感じています。

サイモン・ミースター

はい。ジェイミー、プロセスの件についてのフォローアップにお答えします。ええ、プロセス自体はそれほど変わりません。私たちは、これがサイクルを通じた議論であることを常に明確にしてきましたし、複数の当事者との議論もまさにそのように進められています。

これは長期的な性質を持つものです。エアリアルは景気循環型のビジネスであることは、よく知られている通りです。歴史的には、5、7年間の上昇、2年間の下降というサイクルがあり、現在はその2年目の終わりです。サイクルが一部の予想よりも少し早く上昇しているという事実はありますが、我々にとっては、第1四半期の結果も受注も予想通りでした。

それがプロセスに対する見解や見通しに対する見解を大きく変えることはありません。サイクルの初期兆候が見られることは、明らかに「嬉しい悩み」と言えるでしょう。ご質問ありがとうございました。

オペレーター

次のご質問は、JPモルガン・チェースのタミ・ザカリア様からのものです。回線は開いています。どうぞ。

タミ・ザカリア

こんにちは。おはようございます。お時間をいただき、ありがとうございます。……下半期に、高ESG（製品）においていくらかの駆け込み需要（pre-buys）を見込んでいるとお聞きしました。

その駆け込み需要による押し上げが終わった後、2027年における当該セグメントの受注および収益の成長ポテンシャルに対する見通しに、どのような影響を与えるのか伺いたいです。

サイモン・ミースター

ええ、タミ、この事業はそれほど強いサイクル（周期性）はありません。いわば、すべてはマージンの範囲内での話です。駆け込み需要による大きな上昇も見ていません。下半期にはいくらかあると考えていますが、実際、フリート（車両・機材）拡大の観点だけでも、2027年はかなり好調に見えています。

私が冒頭の陳述で触れなかったことかもしれませんが、下半期には多くの新技術も投入される予定であり、それが2027年に向けて大きなモメンタム（推進力）になると考えています。当然ながら、本日2027年のガイダンスを出しているわけではありませんが、下半期に何が起きようとも、それが2027年に重大な影響を与えることはないと考えています。そこには大きなモメンタムがあります。

タミ・ザカリア

承知いたしました。大変参考になります。それに関連して、下半期に多くの技術が導入される予定であることを踏まえると、これらの機能向上（enhancements）に合わせて価格設定を行う際、より高い価格実現（price realization）を期待すべきでしょうか？

サイモン・ミースター

そうですね、私たちのモットーは常に、価格とコストの中立性を保つことであり、私たちが発見または付加するあらゆる価値やコストは株主の利益のためのものであるということです。それが私たちのモットーです。この事業はすでに10%台後半の利益率で推移しており、非常に好調に運営されていることを忘れてはならないと思います。その理由の一部は、アラバマ州フォート・ペインで非常に効率的な工場を運営しており、顧客に利益をもたらすことで顧客層に広く受け入れられている、非常に創造的な製品ポートフォリオを展開しているからです。

我々はその同じアプローチを取るつもりです。

サイモン・ミースター

価格設定に関しては市場に基づいたものとし、引き続き顧客に価値を提供していきたいと考えています。それが推進力となるでしょう。

タミ・ザカリア

承知いたしました。ありがとうございます。

サイモン・ミースター

ありがとう、タミ。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのジェリー・レヴィッチ様からのものです。回線は開通しています。どうぞ。

ジェリー・レヴィッチ

はい。皆さん、おはようございます。

サイモン・ミースター

おはようございます。

ジェリー・レヴィッチ

サイモン、こんにちは。資本投入に関する最新のお考えをお聞かせいただけますでしょうか。もしAerials事業の売却が完了した場合、M&A環境についてはどのように見ていますか？自社株買いに注力することになるのか、それともポートフォリオを拡大するための追加の機会を模索することになるのか、その可能性はどの程度でしょうか？最新の見解をお聞かせください。

サイモン・ミースター

ご質問ありがとうございます、ジェリー。これに関して、あまり先走ったことは申し上げたくありません。我々の直近の焦点は、統合と実行、つまり今年約束したことを達成することにあります。実のところ、考えてみれば、我々は過去2年間でかなりの変化を経験してきました。

統合の観点からすべてのワークストリームを確実に遂行し、我々の近接性を築いていくことが、我々の主要な焦点です。今後、バランスシートがどのような形になったとしても、常にそうであるように、株主にとって最善となる方法を検討します。我々はオプショナリティ（選択肢）を重視しています。オプショナリティは拡大する一方であり、テレックス社にとって状況は良くなる一方です。

サイモン・ミースター

つまり、株主のために価値を付加する機会は、今後増していく一方であるということです。その時が来たら対処しますが、間違いなくそうなります。最終的な判断基準は、常に株主にとって最善となるかどうかです。

ジェリー・レヴィッチ

素晴らしい。次に、スペシャリティ事業についてですが、プロフォルマ財務諸表で共有いただいた通り、当四半期は非常に良好な営業実績でした。受注の観点から、第2四半期および第3四半期にはどのような受注・出荷比率（book-to-bill）を期待すべきかお伺いしたいです。当該事業部門のチームが取り組んでいる受注パイプラインに基づくと、そのペースはどのようになりますか？

サイモン・ミースター

ジェリー、今、スペシャリティとおっしゃいましたよね？

ジェリー・レヴィッチ

はい、サイモン。

サイモン・ミースター

ええ。スペシャリティ・ビークル部門の受注は通常、変動が激しいため、予測が難しいところがあります。おそらく、よりトレンドに基づいた回答ができると思います。ある時点で受注は軟化し始めると予想しています。

その理由は、先ほどのデビッドの質問に関連しますが、スループットを増大させ続けるにつれて、リードタイムが徐々に改善し始めるからです。当然ながら、受注はリードタイムと供給状況の関数（依存関係）となるため、低下せざるを得なくなります。テレックス社のトラックの稼働台数は、毎年、年平均成長率（CAGR）で一桁台半ばという非常に安定した数字で成長しています。受注は、リードタイムがどのように改善していくかによって変化していくでしょう。

サイモン・ミースター

受注は緩やかに減少していくと予想しています。最終的に需要と供給が一致する地点として、私たちが計画しているのは、リードタイムが1年程度となるあたりです。それが私の見解です。今年中に状況が完全に好転するかどうかは分かりませんが、来年には確実にそうなるでしょう。

ジェリー・レヴィッチ

ありがとう、サイモン。

サイモン・ミースター

ありがとう。

オペレーター

現在、これ以上の質問はありません。それでは、締めくくりの言葉のために、電話をサイモン・ミースターに戻します。

サイモン・ミースター

オペレーター、そして皆様、ご質問ありがとうございました。テレックスは今年、好調なスタートを切っており、旧REV事業の統合は計画通りに進んでいます。2年足らずで、私たちは3つの事業を、単一の、より強力な会社へと事実上統合しました。まだ年初であること、および継続的な地政学的不確実性を踏まえると、現時点では通期ガイダンスを据え置くことが賢明であると考えており、その達成に向けて確固たる注力を続けています。

日々、これらすべてを可能にしている17,000人のテレックス・チームのメンバーを、私は特に誇りに思っています。本日はご参加いただきありがとうございました。次四半期にまた皆様とお話しできることを楽しみにしています。それではオペレーター、電話を切ってください。

オペレーター

本日の電話会議はこれで終了いたします。ご参加ありがとうございました。これにて切断していただいて結構です。