オペレーター

こんにちは。TXNM Energyの2025年度第1四半期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は聞取専用モードとなります。サポートが必要な場合は、本イベントが録音されていることにご注意ください。

それでは、会議を投資家のLisa Goodmanに引き継ぎます。どうぞ。

リサ・グッドマン

ありがとう、Dave。そして、今朝はTXNM Energyの2025年度第1四半期決算電話会議にご参加いただき、皆様ありがとうございます。本電話会議のプレゼンテーションおよびその他の補足資料は、弊社ウェブサイト（txnmenergy.com）でご覧いただけます。本日は、TXNM Energyの会長兼CEOであるPat Vincent-Collawn、社長兼最高執行責任者（COO）のDon Tarry、および上級副社長兼最高財務責任者（CFO）のLisa Edenが同席しております。

Patに交代する前に、今朝提供される情報の一部は、1995年私募証券訴訟改革法に基づく「将来予測に関する記述」とみなされるべきであることをお伝えしておきます。すべての将来予測に関する記述は現在の期待および予測に基づいており、TXNM Energyはこれらの情報を更新する義務を負わないことにご注意ください。TXNM Energyの業績に影響を与える要因の詳細な議論については、SECに提出されたForm 10-Kによる現在および将来の年次報告書、Form 10-Qによる四半期報告書、およびForm 8-Kによる報告書をご参照ください。それでは、Patに交代します。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとう、Lisa。そして皆様、おはようございます。ビリー・ジョエルの70歳の誕生日に皆様とご一緒できて光栄です。「Piano Man」で電話会議を開始するほど、彼の誕生日を祝うのにこれ以上の方法があるでしょうか。

しかし、ビリー・ジョエルの誕生日よりもさらにエキサイティングなのは、本日がPNMの108回目の誕生日であることです。当社は1917年にAlbuquerque Gas Electric Companyとして設立されました。そして今日、私たちは1世紀以上にわたりお客様にサービスを提供してきたことを祝っています。PNM、お誕生日おめでとう。

スライド4から、財務結果と会社のアップデートについてお話しします。今年第1四半期の継続利益は0.19ドルでした。これは、PNMにおける新料金の期中導入を反映した当社の年間の予想通りに進んでいます。2025年のガイダンスとして、1株当たり2.74ドルから2.84ドルの範囲を据え置くとともに、長期的なEPS（1株当たり利益）成長目標である7%から9%を維持します。

数値の詳細はLisaが説明します。Donに引き継ぐ前に、今四半期のハイライトをいくつかお伝えします。TNMPにおける規制資産（rate base）の成長は、投資のタイムリーな回収によって引き続き支えられています。第1四半期中、当社のシステム強靭化計画が承認され、5億4,600万ドルの資本改善への投資と回収が可能になりました。

これにより、お客様へのサービスの提供において、システムを保護し、異常気象に対応する能力が強化されます。ニューメキシコ州では、当社の料金改定案件における異議のない合意事項（unopposed stipulation）が引き続き進展しています。当ドケットの公聴会は2月に完了し、4月には公聴会調査官が合意事項の承認を勧告しました。委員会は、7月1日の料金実施日に先立ち、5月または6月に決定を下すと予想しています。

ニューメキシコ州は、いくつかの主要な法案が署名され、今年の立法会期を終えました。州は経済開発への関心を高めており、新しい大規模顧客にサービスを提供するために必要なインフラ構築を加速させる必要性を特定しています。ビジネス界はこれらのサイト準備に関する法案を支持し、超党派の強力な支持を得て可決されました。これにより、電気、ガス、水道事業者がこのインフラを事前に構築する道が開かれ、ニューメキシコ州が新しい企業を誘致する際の競争力をさらに高めるよう設計されています。

当社が支持したもう一つの立法は、山火事対策タスクフォースの創設です。このタスクフォースの目的は、ニューメキシコ州がどのように山火事をより適切に防止・対応できるかについての包括的なアプローチを策定し、その解決策について提言を行うことです。私たちはこれを、お客様、従業員、および当社がサービスを提供するコミュニティを保護するのに役立つ将来の立法に向けた、前向きな一歩であると考えています。それでは、Don、詳細についてはあなたにお任せします。

ドン・タリー

ありがとう、Pat。そして皆様、おはようございます。スライド6のTNMPから始めます。TNMPは第1四半期にすでに新たなシステムピークを記録し、昨年の第1四半期のシステムピークを22%上回りました。

伝統的な顧客による需要ベースの負荷は、データセンターとともに、年初から好調な滑り出しを見せました。需要ベースの負荷は9.7%増加しましたが、これは主に北テキサスおよび西テキサス地域での成長によるものであり、これらの地域ではデータセンターが位置するエリアで商業事業が成長しています。データセンターの負荷は、第1四半期にさらに70メガワット増加しました。既存の顧客のうち数社は、年末までに需要をさらに最大150メガワット増加させる見込みです。

系統連系申請も前年第1四半期比で6%増加しており、ガルフコースト地域での顕著な増加は、当社の継続的な成長予想を裏付けています。Patが強調したように、TNMPは今年第1四半期にすでに規制上の成功を収めています。当社のシステム強靭化計画が承認され、2027年までに5億4,000万ドルの資本投資が計画されています。TNMPは、昨年実施された8,300万ドルの送電規制資産投資について承認を申請し、取得済みです。

また、1億7,600万ドルの配電規制資産投資の回収を承認する提案命令については、今月の委員会による最終承認待ちの状態です。4月、委員会はERCOTのパーミアン盆地信頼性調査における共通プロジェクトを正式に承認しました。TNMPは、これらのプロジェクトにおける当社の分担分を完了するために、2030年までに約7億5,000万ドルを投資する予定であり、これらは2月に当社の資本計画に組み込まれました。これらのプロジェクトに関するCCN（利便性と必要性の証明書）の申請は、2026年第1四半期に行う予定です。

スライド7に移ります。2月の年末決算電話会議でのアップデートから、当社の5カ年資本計画に変更はありません。当社の計画は、信頼性と強靭性を備えたグリッドによって、テキサス州の高い成長レベルを支えることに引き続き焦点を当てています。投資レベルは計画の5年間で大幅に増加し、今年の実績である6億ドルから、2028年開始時には10億ドル以上に達します。

規制資産は17%成長し、当社の総規制資産の中で最大の割合を占めるようになります。ERCOTの負荷予測や高電圧送電線に関するテキサス州でのあらゆる議論は、当社の計画に組み込まれた成長を裏付けるものです。テキサス州議会においても、これらの成長計画の促進に役立つ項目について、良好な議論が続いていることを確認しています。今年の会期は6月2日に終了するため、どの法案が通過するかを判断するにはまだ時期尚早ですが、一定の進展が見られます。

今年導入された法案の中には、資本支出の増加に伴う規制ラグの短縮や信用指標の強化を目的としたものがいくつかあり、そのいずれもTNMPに利益をもたらす可能性があります。加えて、今年後半に予定している一般料金改定（general rate review）の申請準備にあたり、ステークホルダーとも同様のトピックについて対話を行ってきました。また、電柱の点検から山火事軽減計画の承認に至るまで、山火事防止に取り組む公共事業関連の法案もあります。議会が公共事業者の責任とその関連負債に関する定義の必要性を認識していることを嬉しく思うとともに、今後の進展を注視してまいります。

今後の規制アジェンダには、当社の2回目となるTCOSおよびDCRFの申請が含まれており、第4四半期に一般料金改定の申請を行い、180日間の法定期間のカウントダウンが始まる前に、両方のメカニズムの承認を得ることを目指します。来年第2四半期の新料金の実施を目標としています。スライド8のPNMに移ります。当社の料金改定における、異議のない合意事項を承認するという聴取調査官の勧告は、最大のハイライトです。

料金改定においてこのような合意を達成できたのは、かなり久しぶりのことです。公聴会はもともと2週間半の予定でしたが、最終的には2日間で行われ、聴取調査官や委員が、申請書で提起された政策項目について質問したり議論したりする良い機会となりました。この勧告を嬉しく思うとともに、7月の実施に先立つ5月または6月の委員会決定を楽しみにしています。また、私たちは2028年の資源計画申請においても、450メガワットの資源（サンファン石炭火力発電所が退役したのと同じ地域である、セントラル・コンソリデーテッド学区における150メガワットの太陽光および蓄電池施設を含む）について、異議のない合意事項を提出しました。

これはステークホルダーにとって重要な優先事項でした。これらのドケットの公聴会は1日間で行われ、今週初めに聴取調査官が合意事項を承認する勧告を出しました。委員会からの決定は第3四半期を予定しています。Patが述べたように、ニューメキシコ州の60日間の立法会期は3月に終了しました。

ビジネス界の主要な優先事項はサイトの準備状況でした。この法案の主な目的は、公共事業者が事前にこれらの顧客にサービスを提供するためのサイトを準備し、容量を構築できるようにすることです。また、規制承認のタイムラインを短縮し、料金改定手続きに組み込まれるまでコストを繰り延べることも可能にします。これらの法案は法律として署名されており、山火事対策タスクフォースから提案される内容とともに、その影響を見ることを楽しみにしています。

もう一つの法案であるHB 91は、料金設定において欠けていた重要なツールを追加しました。委員会は、低所得層の顧客に特化した料金を承認する権限を持っていませんでした。これは、次回の料金改定で使用できる重要なツールとなるでしょう。スライド9に移ります。

PNMの現在の見通しについて説明します。繰り返しになりますが、5カ年の資本投資計画に変更はありません。当社は、システムのニーズと顧客の料金への影響のバランスを取ることに引き続き注力しています。PNMにとって重要性が増している領域の一つは、送電開発です。

昨年後半に20年間の送電調査を完了し、委員会を含むステークホルダーとの協議を行ってきました。先週、私たちは、追加投資がどのようにシステムを改善し、顧客の増大する需要を満たすことができるか、また、これらの投資がニューメキシコ州のリソースを活用してどのように顧客に利益をもたらすことができるかについて、詳細を共有することができました。規制アジェンダには、今後予定されている項目がいくつかあります。第2四半期には料金改定の決定を、第3四半期には2028年の資源申請の決定を目指します。

6月にはFERC（連邦エネルギー規制委員会）のフォーミュラ料金の年次更新を行います。また、今年後半に2本の小規模な送電線の建設を提案する予定です。これにより、顧客へのサービス提供能力、既存のラインの保守、および経済開発の促進が向上します。これらの投資はすでに資本計画に含まれています。

現在、2029年から2032年の間に利用可能な新リソースに関するRFP（提案依頼書）を提示しています。2030年までに少なくとも500メガワットの新容量が必要になると予測していますが、実際の量は、独立した監視プロセスから選定されるリソースの種類によって異なります。来年初めには、選定したリソースを提案するための資源申請を行う予定です。現在の資本計画にはこれに関する金額は含まれておらず、申請が行われた後に新しい金額を組み込む予定です。

それでは、数値の詳細についてはLisaに引き継ぎます。

リサ・イーデン

ありがとう、Don。そして皆様、おはようございます。スライド11の第1四半期実績の要約から始めます。1株当たり継続利益は0.19ドルでした。

これは第1四半期に提示された予想と一致しており、PNMにおいて下半期まで新しい料金回収が行われないことを反映しています。全体的な収益は、TNMPにおけるTCOSおよびDCRFメカニズムを通じた資本投資の回収、および天候の影響を含む両事業者の小売需要の成長から恩恵を受けました。TNMPでは度日が高くなり、ニューメキシコ州で発生した暖房度日の低下を部分的に相殺しました。これらの増加は、2024年後半にPNMで実施された蓄電池契約による新たな需要料金、送電マージンの低下、保険料の上昇、および発電所の停止コストのタイミングによって相殺されました。

当社の異議のない料金合意に基づき、需要料金の変更は貸借対照表に繰り延べられるため、新料金の申請が承認された後は、これらのコストの変動性は減少することにご留意ください。新しい投資に関連する減価償却費、固定資産税、および利息費用は前年比で増加しました。各セグメントの詳細な要因については、付録をご参照ください。2025年のガイダンス範囲として2.74ドルから2.84ドルを据え置きました。

最新の想定を反映させるため、付録の四半期別EPS分布を更新しました。第3四半期は、引き続き年間のEPSの半分以上を占める見込みです。スライド12の資本計画は、2月に示した計画と同じです。今後進めていく中で、関税（tariffs）は約2%の影響を与えると予想しており、その変更は資本配分および優先順位付けのプロセスに組み込みます。

私たちは顧客への影響を念頭に置き、増額を軽減するよう努めながら、システムのニーズとのバランスを取ります。スライド13の収益力（earnings power）で締めくくります。2月に開示した内容に変更はなく、そこには多くの追加的な資本機会が含まれており、成長目標を引き上げています。当社は2025年から2029年にかけて7%から9%のEPS成長を目標として継続しており、収益力はこの範囲の上限を支えるものです。

私たちは、この計画を実行できる能力に自信を持っています。それでは、Patにお返しします。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとう、Lisa。質問をお受けする前に、ニューメキシコ州とテキサス州の全チームに感謝の意を表したいと思います。システムを構築し、成長に備えている今、私たちはエキサイティングな時期を迎えています。私たちのチームは期待に応えようとしており、私はこれらのチームを率い、従業員の成長と成功を見守ることを誇りに思います。

Dave、それでは質問を受け付けます。

オペレーター

質疑応答セッションを開始します。最初の質問は、BarclaysのNicholas Campanella氏からです。どうぞ。

ニコラス・カンパネラ

はい。皆さん、こんにちは。そして、お誕生日おめでとうございます。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとうございます。おはようございます。

リサ・イーデン

おはようございます。

ニコラス・カンパネラ

ええと、こんにちは。準備された資料の中に立法に関する多くの有益なコメントがありましたが、パーミアン送電プロジェクトに関わる下院法案5247号について、少し気になっています。それがその範囲に含まれるのかどうか、確認させてください。また、それが通常の料金年度における実現ROEにどのような影響を与えるのか、資本投入をより加速させることが可能になるのか、そしてそれがTNMP側で想定されている事項にどのように影響し得るのかについて、お話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

……ええ、ニック、ありがとうございます。あなたが言及されているのは、統合トラッカー（unified tracker）である下院法案5247号のことですね？間違いありませんか。

パット・ヴィンセント＝コローン

はい。いいえ、おそらくあなたやこの電話会議に参加されている他の方々もよくご存知のように、我々はこれをTNMPにとって有益なものと考えています。これは、あらゆるものを一つにまとめることを可能にします。これは、ほぼすべてのものを貸借対照表に繰り延べて、それに対して収益を得てから回収するという、システム・レジリエンス回復メカニズムに非常によく似ています。

これにより、それに伴う規制ラグを排除することができます。考え方としては、EPS（一株当たり利益）の観点からTNMPにとって有益になると考えています。キャッシュフローのタイミングは少し異なるでしょう。なぜなら、TCOSについてですが……ええ、パーミアン盆地に関連する特定のTCOSについては、年に2回申請を行っていますが、ここでは年に1回の申請となります。

ニコラス・カンパネラ

わかりました。ありがとうございます。助かります。それから、以前の電話会議、特にAGRプロセスを終えた際にもお話しいただきましたが、非常に大規模で拡大し続ける料金計画、あるいは大規模で拡大し続ける設備投資（CapEx）計画に資金を供給するために、より効率的な資本を調達するという観点から、規模とスケールのメリットを依然として認めているように見受けられました。

ですので、現在についてどのように考えているか、また考えに変化があったかどうかについて、最新の見解をお聞かせいただけますでしょうか。

パット・ヴィンセント＝コローン

いいえ、ニック。取締役会は以前と同様の見解を維持しています。つまり、大きな成長局面においては、規模とスケールが大規模な資本計画において真に役立ち得るという見解です。ですので、そこに変更はありません。

ニコラス・カンパネラ

わかりました。最後にもう一つだけよろしいでしょうか。リサの退職日、およびその効力発生日は3月15日、あるいは早くて3月15日であったと承知しています。現在は5月ですので、チームとしてその役割をどのように捉えているか、アップデートをいただけますでしょうか。

パット・ヴィンセント＝コローン

我々は、リサ・イーデンがまだ我々と共に働いてくれているという事実を喜んでいます。そのことを祝うつもりです。また、新しいCFOに関するニュースが入りましたら、皆様にお知らせいたします。

ニコラス・カンパネラ

わかりました。ありがとうございます。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのJulien Dumoulin-Smith様からいただきます。どうぞ。

ジュリアン・デュムラン＝スミス

はい、こんにちは、おはようございます。Julienの代理でBrian Russoが参加しております。

パット・ヴィンセント＝コローン

おはようございます、Brian。

リサ・イーデン

おはようございます、Brian。

ブライアン・ルッソ

次回予定されているTNMPのベースレートケースについてですが、その主な要因は何でしょうか？規制ラグというよりも、料金設計や資本構成によるものが大きいのでしょうか？また、3月時点のTNMPの実際の貸借対照表上の自己資本比率について、改めて教えていただけますか？

ドン・タリー

はい。主に料金設計によるものになると考えています。当然、資本構成についても検討します。現在、G&Aの資本構成は自己資本比率45%です。

したがって、それらが要因となります。しかし、この料金設計において大きな部分は、7年間（改定が）行われていないということです。現在は7年目に突入するタイミングですので、料金設計を調整することが重要になります。

ブライアン・ルッソ

わかりました。結構です。次に、TおよびMPパーミアン盆地のCapEx（資本的支出）についてですが、7億5000万ドルとなっていますが、2030年に大きく偏っているか、あるいはCapExの半分がその1年分に集中しているように見えます。実行スケジュールに対する確信度はどの程度でしょうか？ 二点目に、承認された765kVプロジェクトに関して、間接的なCapExの上振れの可能性はありますか？ Canopyが765kVに直接参加しないことは承知していますが、付随的なタイプのCapExがあるかどうかを知りたいと考えています。

ドン・タリー

はい。ご質問の第一部については、約7億5000万ドルの資本投下を完遂できる自信があります。当社はCCN（利便性と必要性の証明書）を提出する予定です。委員会は、全体の設計に基づいてCCNが時系列で提出されるよう、段階的に構成しています。

そのため、最初のTPMのセットは来年初頭に提出される予定です。当社はすでに、それに関連して必要なすべての機器の発注プロセスに入っています。765kVに関しては、現時点で把握している間接的なものは何もありません。しかし、テキサス州における将来の機会全体を考慮すると、765kVの全体的な規模については注視しています。

ブライアン・ルッソ

ありがとうございます。今年後半に、エクイティ類似証券または劣後債を用いて、親会社レベルの負債を借り換える計画はまだありますか？

リサ・イーデン

タームローンがあります。タームローンの大部分の期限は来年中盤まで到来しないため、その持株会社債務をエクイティ類似証券で借り換えるための十分な時間があります。

ブライアン・ルッソ

わかりました。最後に、PNMにおけるRFP（提案依頼書）についてですが、500メガワットと言及されましたが、2032年までに数千メガワットに達するのでしょうか？ 早ければ2026年初頭におけるPNMでのCapExの上振れがどの程度になり得るかを、あらかじめ把握しておきたいと考えています。

ドン・タリー

はい、その通りです。2029年から2032年のRFPを見ると、選定されるリソースの種類によりますが、900メガワットから2,900メガワットの範囲になります。

ブライアン・ルッソ

わかりました。ありがとうございます。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとうございます。

オペレーター

次の質問は、Evercore ISIのMichael Lonegan氏からです。どうぞ。

マイケル・ロニガン

こんにちは、おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。

パット・ヴィンセント＝コローン

おはようございます。

リサ・イーデン

おはようございます。

マイケル・ロニガン

ニューメキシコのRFP（提案依頼書）プロセスについてのフォローアップです。進捗状況はいかがでしょうか？タリフ（料金体系）によって、より複雑になっていますか？また、メガワットの規模についてお話しいただきましたが、そこでの目標とする所有形態についてお話しいただけますか？

ドン・タリー

ニューメキシコでは、我々に協力する独立評価者の手順に従っており、これは良いことです。なぜなら、プロセスを進める中で、彼らが委員会に報告書を提出するからです。それが、必要とされるリソースを裏付ける助けとなります。RFPプロセスを進める上で、それは重要であると考えていますし、そのように確立されています。

我々のタイムラインは予定通りに進んでいます。5月1日を基準として、関係者が自身の保有するリソースや価格を特定できるようになります。また、タリフ価格が変更された場合は、独立評価者と協力して、それらはおそらく組み込まれることになるでしょう。プロセスを先走って予測したくはありません。

というのも、繰り返しになりますが、協力して進めているからです。したがって、リソースの種類や、誰がそれを所有し、誰が所有しないかに関して、顧客にとって最善となることを行います。

マイケル・ロニガン

ありがとうございます。では、タリフの件についてですが、貴社の設備投資計画に関連して、どのような影響が見込まれますか？

パット・ヴィンセント＝コローン

はい、マイク。リサが言った通り、約2%だと思います。これは他の公益事業会社が述べていることと同様です。現時点では、それほど大きなものではありません。

マイケル・ロニガン

わかりました。そして、最後に私からですが、ニューメキシコにおいて、増大する需要を支えるための送電網開発を追求することについてお話しいただきました。現在の5カ年CapEx（設備投資）計画には、1億8,500万ドルの送電網建設が含まれていると承知しています。この5カ年期間およびそれ以降における、追加的な投資機会の規模をどのように捉えているか伺いたいです。

ドン・タリー

5カ年期間については、送電網の開発にはおそらく少し時間がかかるため、もう少し長くなるでしょう。しかし、その5カ年期間を超えた場合について、感覚をお伝えしますと、先週委員会に提出した送電網に関する調査結果に基づくと、州全体で建設が必要な送電網を考慮すると、およそ40億ドルの送電網建設が必要になります。つまり、その20年間にわたってです。

マイケル・ロニガン

ご質問にお答えいただき、ありがとうございます。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、みずほ証券のアントニー・クラウドデル様からです。どうぞ。

アンソニー・クラウドデル

おはようございます、チームの皆さん。ニックがそんなに早くリサを追い出そうとするなんて信じられません。

リサ・イーデン

まあ、分かってます。分かってます。ありがとうございます、アントニー。

アンソニー・クラウドデル

ええ、そのことは覚えておきます。覚えておきます。はい、ニックの質問の一つについて、実際に追加で伺いたいと思います。テキサス州の法案、HBの、番号は忘れましたが、おそらく5247だったと思います。

変更されているかもしれませんが、それが私の質問かもしれません。その法案の適用を受けるには、減価償却費の3倍を支出する必要があったと記憶しています。現在の法案の内容として、それは正確でしょうか？また、TNMPはその法案の適用対象となるのでしょうか？

ドン・タリー

はい。その通りです、減価償却費を300%上回る点について。そして、はい、TNMPはそれに該当します。

アンソニー・クラウドデル

素晴らしい。さて、ここからは少し毛色の違う質問です。ほとんどの電話会議では、皆さんは通常、会議の前に選曲する音楽の中に、何らかのメッセージを込めていますよね。例えば、AGRの取引の後には、確かエルトン・ジョンの「I'm Still Standing」だったと思いますが、そこには何らかのメッセージがありました。

今回は「Piano Man」でしたが、私にはそのメッセージが分かりませんでした。メッセージがあったのでしょうか？それとも、単に皆さんがビリー・ジョエルの大ファンであるということでしょうか？

パット・ヴィンセント＝コローン

私たちは、私たちはビリー・ジョエルの大ファンなんです。いいえ、今日は隠されたメッセージなどは一切ありません。

アンソニー・クラウドデル

わかりました。ありがとうございます。質問に答えていただきありがとうございました。おめでとうございます。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとうございます。

オペレーター

以上で質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉のために、カンファレンスをPat Vincent-Collawnにお戻しいたします。

パット・ヴィンセント＝コローン

ありがとう、Dave。今朝はご参加いただき、皆さんありがとうございました。そして今夜、グラスを掲げる際には、ビリー・ジョエルに、そして76とPNM 109に、乾杯をお願いします。皆さん、ありがとうございました。

お元気で。

オペレーター

カンファレンスは終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これにて回線を切断していただいて構いません。