オペレーター

お待ちいただきありがとうございます。私の名前はJaelです。本日の会議オペレーターを務めさせていただきます。ただいまより、Textronの2026年度第1四半期決算発表を開始いたします。

背景雑音を防ぐため、すべての回線はミュートに設定されています。スピーカーの発言の後に、質疑応答セッションを行います。この時間中に質問を希望される場合は、電話のキーパッドで「スター（*）」に続いて「1」を押してください。質問を取り消したい場合は、再度「スター」に続いて「1」を押してください。

それでは、会議を投資家向け広報（IR）担当副社長のScott Hegstromに引き継ぎます。始めてください。

スコット・ヘグストロム

ありがとう、Jael。皆様、おはようございます。始める前に、本日の電話会議の中で将来の予測および期待について議論することをお伝えしておきます。これらの将来予測に関する記述は、当社のSEC提出書類および本日のプレスリリースに詳細が記載されている様々なリスク要因の影響を受けます。

本日の電話会議には、最高経営責任者（CEO）のLisa Athertonと、最高財務責任者（CFO）のDavid Rosenbergが出席しております。当社の決算説明会プレゼンテーションは、当社ウェブサイトの投資家向け広報（IR）セクションにてご確認いただけます。それでは、Lisaに引き継ぎます。

リサ・アサートン

ありがとう、Scott。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。本日はTextronにとって、非常にエキサイティングかつ重要な日です。

当四半期の決算は、今年度の非常に力強いスタートを浮き彫りにしています。売上高は37億ドルを計上し、当四半期で12%の成長となりました。また、当四半期のセグメント利益も10%増の3億2,000万ドルに成長しました。これは、Aviation（航空）とBell（ベル）の両方における堅調な民間受注活動を含む、当社のA&D（航空宇宙・防衛）事業の各部門における強力なパフォーマンスを反映しています。

また、調整後EPS（1株当たり利益）は14億5,000万ドルとなり、前年同期比で13%増加しました。スライド5に移ります。本日、第1四半期の決算を発表すると同時に、当社の産業部門をA&D事業から分離する意向についても発表いたしました。

リサ・アサートン

これは、当社の進化における重大かつエキサイティングなステップであり、Textron Aviation、Bell、Textron Systemsというコア・フランチャイズに沿った、純粋なA&D専業企業としての新しいTextronを確立するものです。構造に関しては、産業部門の売却、あるいは独立した上場企業への非課税によるスピンオフなど、この計画された分離を実行するための複数の経路を検討する意向です。今後数四半期にわたってアプローチに関する代替案を検討し、12ヶ月から18ヶ月以内の分離完了を目指します。当面の間は、通常の業務プロセスの中で運営を継続いたします。

スライド6に転じますと、これらの措置は株主の皆様のための長期的な価値を促進するものと考えております。何よりもまず、これにより新しいTextronはA&D専業企業となります。当社のA&Dフランチャイズのそれぞれは、目の前に絶大な機会を控えた、非常に魅力的なエンドマーケット（最終市場）と一致しています。

リサ・アサートン

新しいTextronにとって、この分離は、資本配分や投資、ならびに戦略的柔軟性に関する明確性を高めるものでもあります。MV-75 Cheyenneプログラムはその完璧な例です。当社の長期成長戦略に沿った、陸軍によるプログラムの加速を支援するため、投資を前倒ししています。産業部門についても、これと同じ原則が適用されます。

同部門は、最適化された資本配分と新たな戦略的柔軟性の恩恵を受けることになります。Pentatonic、Allegro、およびPACE Technologiesといった成長機会への投資は、その好例です。当社は過去にもこれと同様の変革を検討してきましたが、現在はA&D事業と産業事業の両方が将来に向けて有利な立場にあるため、今が適切な時期です。

リサ・アサートン

A&Dにおいて、Textron Aviationは非常に強力な立場にあります。受注残はコロナ禍前の17億ドルから、今四半期末には80億ドルへと4倍以上に増加しました。BellはMV-75 Cheyenne IIを急速に進展させており、まもなく試作機の納入段階に入ります。Textron Systemsも、Ship-to-Shore ConnectorやATACなどのプログラム・オブ・レコード（公式採用プログラム）において、着実な成長を示しています。

産業部門では、Kautexが引き続き好調なパフォーマンスを維持しており、Textron Specialized Vehiclesは昨年のPowersports事業売却を経て、より強固な足掛かりで運営されています。全体として、TextronはA&D事業と産業事業の分離を推進するための有利な立場にあります。スライド7に転じますと、新しいTextronは、専業企業として約120億ドルの売上高と12億ドルのセグメント利益を見込んでいます。

リサ・アサートン

Aviationはこれら各セグメントのリーダーであり、ポートフォリオ全体で健全な需要と稼働が続いていることを確認しています。Bellは、MV-75 Cheyenne IIプログラムの立ち上げに伴い、並外れた成長段階の最前線にいます。同事業は、今後数年間にわたる開発から生産への移行、および陸軍が計画している25年以上の生産期間による恩恵を受け、売上高を大幅に増加させるポジションにあります。Textron Systemsは、極超音速用途向けの先端材料、造船、有人および無人（航空・陸上・海洋）車両など、いくつかの領域において強力な成長ドライバーを有しています。

トランプ政権が最近提案した、国防費として1.5兆ドルを求める2027会計年度予算案は、業界にとって強力な追い風となり、当社の防衛製品全体における予測可能性と安定性を高めることになるでしょう。スライド8に移動します。分離により、Textronの財務プロファイルは大幅に改善されます。

リサ・アサートン

新しいTextronは、売上高成長率が150ベーシスポイント向上します。セグメント利益率は120ベーシスポイント向上します。当社の192億ドルという強力な受注残は、100% A&D事業に関連するものです。9ページでは、新しいTextronのA&Dフランチャイズをご覧いただけます。

それぞれのフランチャイズは、高度な航空宇宙・防衛能力を、お客様とそのミッションのための実用的な優位性へと転換することに長けています。これらの主要な製品には、中型ビジネスジェットとして販売台数ナンバーワンのCitation Latitude、最近認証を受けたCitation Ascend、そして間もなく登場するBeechcraft Denaliなどが含まれます。Beechcraft King Airフランチャイズは、歴史上最も売れているターボプロップ機です。航続距離が2倍、速度が2倍となるMV-75 Cheyenne IIは、軍用航空における根本的な飛躍となります。

リサ・アサートン

Ship-to-Shore Connector、公式採用プログラム（programs of record）であるATAC、そして先日のアルテミス計画による月周回ミッションでその実力が示された当社の独自の先端材料能力は、センチネル（Sentinel）プログラムの中核をなすものです。これらはすべて、設計、テスト、認証、製造における当社の世界クラスのエンジニアリング能力を活用しており、長年にわたるイノベーションの実績があります。これらの製品の基盤として、当社は大規模な稼働ベース（installed base）を有しており、これがここ数年、着実な成長を遂げている堅調なアフターマーケット事業を支えています。テキストロン・アビエーション（Textron Aviation）はこれまでに約25万機の航空機を製造しており、ゼネラル・アビエーションにおいて、次点の規模の約4倍となる最大の稼働ベースを誇ります。

ベル（Bell）の稼働ベースは、民間および軍用の航空機で約13,000機です。これらの重要な稼働ベースが、テキストロンの新規売上高の30%以上を占める魅力的なアフターマーケット事業を牽引しています。

リサ・アサートン

私たちは、これが新たなテキストロンをどのように位置づけ、今後の価値創造を推進していくかについて、非常に期待しています。軍事分野において、テキストロンは航空宇宙の精密技術と防衛における緊急性が交差する場所に位置しており、これこそがまさに私たちの未来が築かれている場所です。MV-75 Cheyenneプログラムの規模を拡大し、量産ロットへの移行を進めるにつれ、収益およびマージンのプロファイルもそれに伴って推移するものと予想しています。MV-75に加えて、米国海兵隊のFuture Attack StrikeプログラムやDARPAのX-76 Xプレーンのように、MV-75の重要な技術を活用できる新たな機会に対しても、当社は有利な立場にあります。

また、フォート・ラッカーで米陸軍の操縦士を訓練するための新プログラムである「Flight School Next」についても、現在コンペティションに参加しており、実証済みの505ヘリコプターを活用したベルの潜在的な成長機会として位置づけています。システムズ部門は、強力な公式採用プログラムに支えられており、成長ドライバーにはShip-to-Shore、ATAC、およびSentinelが含まれます。

リサ・アサートン

さらに、ARVの試作契約は、事業の将来的な成長機会を前進させるものです。防衛支出を取り巻く環境は、当社の製品が非常に有利な位置にある長期的観点において、非常に好ましい背景を提供しています。テキストロン・アビエーションおよびベルの民間事業に関しては、過去10年間の投資により、非常に良好な状況にあります。当社の製品ポートフォリオは他に類を見ません。

テキストロン・アビエーションは、Citation Latitude、Citation Longitude、SkyCourier、そして間もなく登場するDenaliといった、クリーンシート（新規設計）開発プログラムの確かな実績を持っています。また、最近のGen2sやCitation Ascends、ならびにライトジェット向けの次期Gen3sといったアップグレードにおいても、大きな成功を収めてきました。ベルにおいては、Bell 525が初の商用フライ・バイ・ワイヤ・ヘリコプターとなる予定です。当社の相当な受注残（backlog）は、当社製品に対する市場需要が大きく、継続的に成長していることを示しています。

リサ・アサートン

今後を見据え、私たちは成長を推進し収益性を高めるために、オペレーショナル・エフィシェンシー（運営効率）とパフォーマンスの向上に注力しています。これは、研究開発投資の一部をサプライチェーンや工場へと再配分することで実現します。明確にしておきますが、そこに特効薬があるわけではありません。そこが私たちの注力すべき点です。

スライド10のインダストリアル部門に移りますが、これは強力なオペレーション、確立されたブランド、主要な市場ポジション、そして真の成長ドライバーを備えた30億ドル以上の事業です。私たちは、これが「新しいテキストロン」から独立して成長していくものと信じています。この部門は、KautexとTextron Specialized Vehiclesで構成されています。KautexはTier 1の自動車サプライヤーです。

その主要製品ラインは、自動車業界向けの燃料システムです。また、Kautexは業界で成長している分野であるハイブリッド燃料タンクにおいても、重要な地位を築いています。

リサ・アサートン

Kautexのバッテリー・エンクロージャー事業は、Rivian R1や、2027年に生産が予定されている主要な欧州OEMスタートアップを含む、EVおよびハイブリッド・プラットフォームをサポートしています。また、Allegroクリーニング・システムは、自動運転車のカメラやセンサーを洗浄するソリューションに焦点を当てた、もう一つの成長プラットフォームです。Specialized Vehiclesは、E-Z-GOゴルフカー事業を中核としています。E-Z-GOは、ゴルフ界で最も認知度の高いブランドの一つです。

Specialized Vehiclesには、パーソナル・トランスポーテーション車両、Ransomes Jacobsenの芝生管理機器、Cushmanの車両、およびTUGの地上支援機材も含まれます。この事業は、リース更新サイクルと市場の回復に牽引される短期的な成長から恩恵を受ける見込みです。全体として、当社のインダストリアル事業は、確立されたブランド、製品ラインナップ、および強力な市場ポジションを有しています。第1四半期業績のアップデートを行うためデビッド・ローゼンバーグに交代する前に、スライド12のアビエーション部門から始め、当四半期のいくつかの成果を簡潔に強調しておきます。

リサ・アサートン

当社は、ジェット機37機の納入と商用ターボプロップ機35機の納入により、力強い年初のスタートを切りました。これらはいずれも、工場でのスループット（生産量）の向上を継続しているため、前年同期から順調に増加しています。アフターマーケットのパフォーマンスも好調で、アフターマーケット売上高は10%の成長となりました。市場環境に関しては、ジェット機および商用ターボプロップ機で2桁成長を実現しつつ、当四半期に受注残を拡大させたことから、受注活動は引き続き健全です。

リサ・アサートン

チームによる注目すべき受注には、欧州のジェット機オペレーターであるLUMINAIRが第1四半期に行ったフリート受注が含まれます。これにより同社のLatitudeの総数は9機となり、欧州全域でのチャーター運航を支えることになります。また、ベルギー特殊作戦部隊からのSkyCourier 5機の受注は、同機にとって初の軍用受注となり、SkyCourierが民間市場だけでなく、防衛および特殊任務用途においても有用であることを示しています。業界の観点からは、Gama社が最近発表した2025年年次報告書により、テキストロン・アビエーションのゼネラル・アビエーションにおけるリーダーシップが裏付けられました。

当社は、ビジネスジェットの総納入数、タービン機全体の納入数、およびターボプロップ機の総納入数において、再び業界トップとなりました。スライド13のベルに移りますが、陸軍はMV-75機体の名称を「Cheyenne」に決定したと発表しました。

リサ・アサートン

これは陸軍の継続的なコミットメントを裏付けるものであり、プログラムにとって極めて重要な瞬間となります。すべてのサブシステムに関するクリティカル・デザイン・レビュー（CDR：詳細設計審査）は、今夏後半に予定されている兵器システムのCDRの完了を除いて、すべて実行済みです。陸軍は、V-22の支援を受けながらティルトローター技術への準備を進めており、陸軍第101空挺師団の訓練演習において、追加の航続距離と速度を最大限に活用するための戦術、技術、および手順の開発を支援しています。ベルの進展は、開発の成功と生産の加速を支援するためにテキストロンが行っている一連の投資によって支えられています。

先ほど申し上げた通り、トランプ政権の2027年度予算案は、防衛支出の大幅な増加を求めています。

リサ・アサートン

MV-75 Cheyenneに関してですが、将来防衛計画（FYDP）では、研究、開発、試験、評価、および調達に、2027年に23億ドルの資金を計上し、2031年度には38億ドルへと拡大することを求めています。調達予算についても、プログラムを加速させるという陸軍長官の指示と一致して、2028年度には8ユニット、その後12、20、そして2031年度には27ユニットへと拡大することを示しています。MV-75プログラムの短期的な資金調達に関しては、2026会計年度の残りの期間における加速プロファイルを支えるための追加資金を、陸軍が積極的に追求しているとの報告を当社は受けています。この資金調達は、2026年度予算要求が提出された後に下された、プログラムを加速させるという昨夏の陸軍の指令に沿ったものです。

リサ・アサートン

現在進行中のプロセスや、最近発表されたFYDPにおける強力な資金要求に示されている通り、当社は、この資金を確保するという陸軍のコミットメントに引き続き自信を持っています。当四半期中、BellはDARPA Xプレーン・プログラム（現在はX-76と呼ばれています）のクリティカル・デザイン・レビュー（詳細設計審査）を完了しました。Bellは今後、初となるストップ・フォールド技術を備えた、全く新しいXプレーンの建造を開始します。また、Bellは最近、Flight School Nextコンペティションの第4段階かつ最終段階の候補に選出されました。

この段階の一環として、Bellはレッドストーン・アーセナルにおいて、フライトシミュレーターおよびデジタルツインのデモンストレーションを実施しました。陸軍が今夏後半にこのコンペティションの勝者を決定することを見込んでいます。スライド14に移ります。Systemsも引き続きビジネスを拡大しています。

同部門は当四半期に二桁成長を達成し、新規案件の獲得においても進展を続けています。

リサ・アサートン

今月初め、Textron Systemsは、先進偵察車両（ARV）プログラムに関して、米海兵隊から量産前開発契約を獲得しました。この4億5,000万ドルの契約には、16台の車両、3つのシステム統合ラボ、および4つのブラスト・ホールの納入が含まれます。Textron Systemsはまた、低高度追跡・攻撃弾薬（LASSO）プログラムに関して、米陸軍からプロトタイプ契約を獲得しました。このプロトタイプ契約に基づき、Systemsは徘徊型弾薬システムを納入し、陸軍に対してデモンストレーションを実施します。

スライド15にあります通り、KautexとTextron Specialized Vehiclesはともに非常に順調に推移しており、財務結果を改善させています。同セグメントは当四半期にプラスのオーガニック成長を記録し、Kautexはハイブリッド・プラスチック燃料タンクの製品において、これまでで最大の契約を確保しました。

リサ・アサートン

全体として、非常に力強い年明けとなりました。それでは、財務の詳細についてお話しいただくため、デイブに代わります。

デビッド・ローゼンバーグ

リサ、ありがとうございます。皆様、おはようございます。決算プレゼンテーションのスライド18に移りますと、当四半期の売上高は37億ドルとなり、前年同期比で12％増、あるいは3億8,900万ドルの増加となり、力強い年明けとなりました。当四半期のセグメント利益も3億2,000万ドルと好調で、2025年度第1四半期比で10％増、あるいは3,000万ドルの増加となりました。

今年第1四半期の調整後純利益は1株当たり1.45ドルで、前年同期の1.28ドルと比較して増加しました。年金拠出前製造キャッシュフローは、前年同期の1億5,800万ドルの流出に対し、2億2,800万ドルのキャッシュの流出を反映しました。

デビッド・ローゼンバーグ

当四半期中、約180万株の自社株買いを実施し、株主に1億6,800万ドルのキャッシュを還元しました。セグメントの詳細に入る前に、今年初めにTextron eAviationセグメントの事業をTextron Aviation、Textron Systems、およびコーポレートに再編し、Textron eAviationを独立した報告セグメントから除外したことをお伝えしておきます。ここでの実績は、2026年度、および比較対象である2025年度の実績を再作成（リキャスト）したものです。それでは、各セグメントの貢献について、Textron Aviationから見ていきましょう。

スライド19では、Textron Aviationの売上高は15億ドルで、2025年度第1四半期比で2億6,900万ドル増、あるいは22％増となりました。

デビッド・ローゼンバーグ

当四半期の航空機売上高は9億5,400万ドルで、前年同期比で2億2,100万ドル増、あるいは30％増でした。これは、Citationジェットの納入数を31台から37台へ、民間用ターボプロップ機の納入数を30台から35台へと増やしたことによる、販売数量および製品ミックスの改善によるものです。当四半期のアフターマーケット売上高は5億3,100万ドルで、前年同期比で4,800万ドル増、あるいは10％増でした。当四半期のセグメント利益は1億5,400万ドルで、2025年度第1四半期と比較して3,200万ドル増加しました。

これは利益率10.4％に相当します。また、製品ライン全体で堅調な受注フローと顧客需要が続いており、当四半期末の受注残高は80億ドルとなり、2025年末から2億7,600万ドル増加しました。

デビッド・ローゼンバーグ

Bellを見ると、売上高は11億ドルで、2025年度第1四半期比で8,700万ドル増、あるいは9％増となりました。軍用部門の売上高は7億9,500万ドルで、1億6,100万ドル増、あるいは25％増でしたが、これはMV-75 Cheyenneプログラムの成長によるものであり、軍用維持プログラムにおけるV-22の生産減による減収が一部相殺されました。民間部門の売上高は2億7,500万ドルで、7,400万ドルの減少となり、これは販売数量および製品ミックスの低下を反映しています。セグメント利益は7,200万ドルで、前年同期比で1,800万ドルの減少となり、主に軍用プログラムのミックスによる不利な影響と、民間部門の販売数量およびミックスの低下を反映しています。

同セグメントの受注残高は、当四半期末時点で76億ドルとなりました。Textron Systemsについては、売上高が3億3,800万ドルとなり、前年同期比で3,900万ドル増、あるいは13％増と、好調な年明けとなりました。

（チャンク 24 の翻訳に失敗しました）

（チャンク 32 の翻訳に失敗しました）

オペレーター

次のご質問は、Vertical ResearchのRobert Stallard様からの電話です。お話しいただけます。

ロバート・スタラード

ありがとうございます。おはようございます。

デビッド・ローゼンバーグ

おはようございます。

ロバート・スタラード

航空事業について2点質問があります。まず、今年を通じてこの部門の納入ペースがどのようになるとお考えか、また、このアフターマーケットの成長率が維持されるとお考えか、アップデートをいただけますでしょうか。次に、航空サプライチェーンについて、第1四半期に何らかの改善は見られましたでしょうか。ありがとうございます。

リサ・アサートン

デイブ、まず最初の質問をお願いします。サプライチェーンについては私が答えます。

デビッド・ローゼンバーグ

ロバートさん、おはようございます。第1四半期については、ガイダンスの中央値を約100ベーシス・ポイント下回ることは予想通りでした。主な要因としては、昨年のいくつかの非効率性が第1四半期の損益計算書に反映されており、それが多少の逆風となっています。年内のペースについては、四半期ごとに順次改善していくと予想しており、第4四半期にマージンがピークに達すると見ています。

今年は、納入が四半期ごとに増加していく見込みであり、効率性についても、特に下半期にかけて年間を通じて改善していくと考えています。

リサ・アサートン

ロバートさん、おはようございます。サプライチェーンのご質問についてですが、ええ、私たちは主要なサプライヤーとの連携を継続しています。前回の決算説明会でも申し上げた通り、主にエンジンに関してですが、それらを入手するために日々奮闘している状況です。ただ、ここ数年間に見られたような構造的なサプライチェーンの問題は以前ほどは見られなくなっており、状況が改善し始めていると感じています。

いくつかのプラットフォームの、いわゆる「アウト・ザ・ドア（出荷）」統計を見ると、改善し始めています。プロセスの中で、依然としてばらつきはありますし、問題が発生することもありますが、全体としてパフォーマンスが向上するという傾向が見え始めています。とはいえ、決して容易な状況ではありません。

リサ・アサートン

チームは、次々と発生する様々な問題への対応に引き続き奔走しています。全体的な傾向としては、サプライヤーからの納期遵守率の改善が見られ始めており、また、より高い品質でのパフォーマンスも見られ始めています。

ロバート・スタラード

それは素晴らしいですね。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、ベアード社のピーター・アーメント様からの電話です。回線は開通しています。

ピーター・アーメント

ありがとうございます。リサさん、デイブさん、おはようございます。素晴らしい決算ですね。リサさん、利益率について手短に伺いたいのですが、年初はやや低水準からスタートしました。

今年度に向けて考えているプラス要因とマイナス要因（puts and takes）について少し伺えますでしょうか。また、通期ガイダンスを踏まえ、MV-75のボリュームを考慮すると、今後どのように見ていくべきでしょうか。よろしくお願いします。

リサ・アサートン

はい、ありがとうございます。年初としては、非常に好調なスタートを切ることができました。ガイダンスについて考え始めるにはまだ少し早いと考えておりますが、好調な業績が続く中で、下半期に向けて検討を進めていく予定です。MV-75については、これまで見通していた内容に変更はないと考えています。

予想売上高は、前年並みとなる見込みです。もし（陸軍が）追加資金を受け取れば、それが事業に流れ込んでくることになりますが、それには、陸軍が予算獲得のための手続きやプロセスを経て、それらの資金を得るのを見守る必要があります。

ピーター・アーメント

承知いたしました。ありがとうございます、リサさん。

リサ・アサートン

ありがとうございます。

オペレーター

失礼いたしました。次のご質問は、JPモルガンのセス・セイフマン様からの電話です。回線は開通しています。

スピーカー 16

はい、おはようございます。セスの代理でアレックスが伺います。インダストリアル部門の状況について、追加で質問させてください。事業の売却かスピンオフか、現在選択肢を検討されているかと思いますが、現時点でどちらの選択肢の可能性が高いと考えていらっしゃるか、初期的な見解をお伺いできますでしょうか。

二点目として、カウテックスとスペシャライズド・ビークルズの2つの事業について、これらは一緒にスピンオフ、あるいは一緒に売却されるという想定でしょうか。それとも、個別に分割される可能性もありますでしょうか。よろしくお願いします。

リサ・アサートン

ええ、ありがとうございます、アレックス。あなたが検討しているすべての選択肢を概説してくださったと思います。まだ、表明できるような具体的な行動方針が確定しているわけではないと考えています。私たちはプロセスを進め、それらすべての代替案を検討していくつもりです。

スピンオフ（事業分離）については、それが確実な道であることは分かっています。それは最も時間がかかるプロセスになるでしょう。私たちはその準備を進めるために作業を行います。その過程で、あなたが概説してくださったように、一括で売却するか、あるいは個別に売却するかといった、あらゆる手段を検討しています。

それらの選択肢はすべて検討の遡上に載っており、プロセスが進展し、関心を持つ方が現れた場合には、株主の最善の利益となるように行動します。

リサ・アサートン

ええ、私たちにはエキサイティングな未来が待っていると考えていますが、決定が進むにつれて、皆様に随時お知らせいたします。

スピーカー 16

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、シティのジョン・ゴディン様からです。回線は開いています。

ジョン・ゴディン

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。リサ、中東での紛争と、それがテキストロンにとって何を意味するのかについて、深く考えたいと思っています。当たり前のことではありますが、現地では多くの活動が行われており、航空部門においては、燃料価格が倍増しています。

ジョン・ゴディン

燃料価格の倍増が影響を与えないとは信じがたいところです。一方で、この会議に参加している者の中には、2006年や2007年のビジネスジェットの好況期を覚えている者もおり、当時は原油価格と正の相関があり、それによる経済的な影響もありました。防衛部門のエクスポージャーにおいて、中東で起きていることを受けて方向転換するものや、目前に迫った需要のシグナル、あるいはそれに類するもの、ポートフォリオがそれに対してどのように反応すると予想されるか、教えていただけると助かります。ありがとうございます。

リサ・アサートン

ええ、ありがとうございます。今思い出しましたが、先ほど見落としてしまいました。どなたかが追加の質問をされましたが、先ほどお答えできていませんでした。ええ、現在までのところ、進行中の紛争による重大な影響は見られません。

私たちは高騰する原油価格の影響を注視しており、あなたが指摘された通り、これは私たちの様々なエンドマーケットに対して、プラスとマイナスの両面をもたらします。あなたが正しくおっしゃったように、特に航空およびヘリコプター部門においては、その正の相関が見られると考えています。私たちはそれを非常に注意深く見守っています。企業が資本を投入し始めている段階であり、まだ初期段階ではありますが、今後も注視し、今後の四半期で議論していく予定です。

リサ・アサートン

防衛事業部門に関しては、すべてのプログラムにおいて、パフォーマンスが継続していることが見え始めていると考えています。トランプ政権の最近の動き（fight up）から、防衛ポートフォリオ全体に見られるこうした投資は、準備を整えるために、いわゆる「弾薬（magazines）」や様々なプラットフォームの強化（robusting）の必要性が高まっていると彼らが考えているというシグナルだと捉えています。これは二次的な相関関係だと言えますが、防衛ビジネス全般において広範な支援が見られ始めています。特定のプログラムについて、その点から個別にお話しするつもりはありません。

ジョン・ゴディン

ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのNoah Poponak様からの電話です。お話しいただけます。

ノア・ポポナク

おはようございます、皆さん。

リサ・アサートン

おはよう、Noah。

ノア・ポポナク

2点質問があります。Lisa、航空事業についてですが、サプライチェーンおよび製造工程の改善への投資に関するあなたのお話は、供給を増やすべきであるという見解を示唆しているように伺えます。興味深いところです。受注残とカバレッジを考慮した際、成長を目指し、顧客にジェット機を届けたい一方で、景気循環に伴うダウンサイドのリスクも回避したいという、どのようにバランスを取っているのでしょうか？

リサ・アサートン

ええ。

ノア・ポポナク

……中長期的に、どの程度の供給水準を求めているとお考えでしょうか？ それからDave、Bellの利益率について、前年比の変化と、通期ガイダンスに向けてどのように進展していくのか、もう少し詳しくお聞かせいただけますか。

リサ・アサートン

非常に良い質問です。まさにおっしゃる通りです。様々な機種について検討する際、我々は現在保有している非常に強力な受注残を損なわないようにしたいと考えています。特定の機種については、もう少し投資を行うことで、航空機の製造にかかる時間を短縮できる可能性があります。

それらの機種の中には、数年先まで予約が埋まっているものもあります。もしリードタイムを、例えば18ヶ月程度まで短縮することができれば、それはより顧客の期待に沿うものになると考えています。それらが、工場とサプライチェーンの両方において、我々が重点的に改善を行っていく領域です。

デビッド・ローゼンバーグ

Noah、Bellに関するその質問は私が引き受けます。まず出発点として、今年の第1四半期を前年と比較してみると、明らかにマージンがパーセンテージでもドルベースでも低下しています。考慮すべき要因が2つあります。民間ヘリコプターの納入が予定を下回りました。

その一部は単に納入のタイミングと契約上のマイルストーンによるものでした。また一部は、当四半期の最後の数機のヘリコプターの完成が遅れたことによるものでした。民間部門については、年間を通じてそれが正常化していくと予想しています。第4四半期にピークを迎える、ここ数年見られたパターンとあまり変わりません。

また、当四半期はMV-75の収益が高まりましたが、その相殺として、当社の軍事関連のレガシービジネスの一部が減少しました。

デビッド・ローゼンバーグ

最終的に、それは全体の利益率の低下という結果をもたらしています。今後3四半期が進むにつれて、ペースの観点から期待できるのは、全体的な改善が見られることだと考えています。特に民間部門のボリュームが増加するため、現在ガイダンスとして出している8%から9%の間という水準に到達できると考えています。

ノア・ポポナク

ありがとうございます。Lisa、もしポートフォリオ全体を18ヶ月間に設定すると、合計で200件を超える納入がかなり円滑に行われることを意味します。すべてが18ヶ月間に収まるわけではないとおっしゃっているのかもしれませんが、均衡点は200なのか220なのか、あるいは数字を特定するのは難しいとお考えでしょうか？

リサ・アサートン

いいえ、妥当な範囲を突いていると思います。正しい数字はおよそ200前後だと思います。それが正確だと思います。

ノア・ポポナク

わかりました。ありがとうございます。

リサ・アサートン

はい。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのデビッド・ストラウス様からの電話です。回線は開いています。

ジョシュ・コーエン

おはようございます。デビッドの代理で入っているジョシュ・コーエンです。

リサ・アサートン

こんにちは、ジョシュ。

ジョシュ・コーエン

聞きたいことがありますが、プログラムの本格化に伴い、今年後半または来年初めにかけてMV-75の費用を計上する予定だったかと思います。その費用の規模や計上時期に関する予想に変更はありますか？

デビッド・ローゼンバーグ

規模に関する予想に変更はありません。累積的なキャッチアップ額は6,000万ドルから1億1,000万ドルでした。以前発表した際にお伝えした通り、すべては政府によってLRIP CLINが行使されるタイミング次第です。早ければ今年の下半期、あるいは来年上半期にずれ込む可能性があるという現在の予想に変わりはありません。

現時点での我々の見解としては、何も変わっていません。

ジョシュ・コーエン

わかりました。ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、UBSのギャビン・パーソンズ様からです。回線はつながっております。

ガヴィン・パーソンズ

ありがとうございます。おはようございます。

リサ・アサートン

おはようございます。

ガヴィン・パーソンズ

リサ、以前テキサロンが産業部門に関して戦略的選択肢を検討していると言及されていました。これ（検討）を実現するためのハードルは何でしょうか？ 希薄化を伴わない取引であることを確実にするために、求めている最低限のリターン基準はありますか？

リサ・アサートン

ええ、希薄化のレベルについて具体的にコメントするには、まだ少し時期尚早です。それは、その構造や、そこから得られる調達額や価値がどうなるかに依存することになります。明確性と柔軟性というメリットに加えて、異なる自然な投資家層、およびそれらの投資家層における異なるバリュエーション・フレームワークを持つことになります。そのバリュエーションの評価については、市場に委ねる必要があります。

新しいテキサロンは、より高い成長性とより強いマージン（利益率）を有しており、それが時間の経過とともに、より強力なバリュエーションを支えるものになると考えています。その点において、それは我々にとって、非常に適切に行われた代替案であることが証明されるだろうと考えています。

リサ・アサートン

過去に関しては、産業部門のエンドマーケット（最終市場）の強さという点において、我々がどのような状況にあったかという考えがありました。単に、その時が適切なタイミングではなかったのです。KautexとSpecialized Vehiclesの両方においてプラスの成長とプラスのパフォーマンスが見られる今こそ、我々にとってこれを行うのに適切な時期なのです。

ガヴィン・パーソンズ

ありがとうございます。

リサ・アサートン

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのKristine Liwag様からです。回線は開いています。

クリスティーン・リワグ

おはようございます、皆さん。リサ、産業部門のスピンオフ後、コアとなる航空宇宙・防衛（A&D）部門に割り当てられる時間が増えることになりますが、そのコア事業内における潜在的な資本配分について、どのようにお考えか、詳しくお話しいただけますでしょうか？より重点的に注力する予定のプラットフォームや能力はありますか？潜在的に合理化するのではなく、むしろより強化（lean in）したいと考えている領域はありますか？

リサ・アサートン

ええ、我々の意図は、A&D領域において合理化するのではなく、より強化することにあると考えています。実際、我々が取り組もうとしているのは、このピュアプレイ（単一事業）の組み合わせと、それらが民間・軍用航空機全般にわたってどのように定着しているかを活かし、事業全体で持つエンジニアリング能力を活用することだと考えています。その上で、そのポートフォリオに対してどこで付加価値を提供できるかを探ります。特に、おそらく「システムズ（Systems）」に関連する領域、つまりシステムズが何を行っているのか、そしてその事業領域をいかに大幅に強化していけるかという点においてです。

クリスティーン・リワグ

とても参考になります。そのシステムズについて、追加で伺わせてください。米国はドローンの優位性確保に向けて加速しています。無人機領域において、システムズはかなり強固な製品ラインナップを有していますが、非伝統的なプレーヤーや低コストの競合他社が非常に多く現れています。

コスト、スピード、自律性と、今日の国防総省（DoD）が求めるパフォーマンスをどのように両立させているのか、また、その競争環境はどのようなものか、そしてシステムズがその業界において自社の強みをどこで活用できるとお考えか、詳しくお話しいただけますでしょうか？ありがとうございます。

リサ・アサートン

はい、ありがとうございます、Kristine。Systems全体の強みについて考える際、それは単に数十年にわたる、そして率直に言えば、3つのドメインにおける無人領域全体にわたる数百万時間の実証済みの能力があるということだけでなく、私たちの提供するものの多くは、無人機におけるより複雑で技術的な側面であると言えます。一部の低価格帯の参入者の製品は、より消耗品（attritable）としての性質が強いと考えられますが、私たちが提供しているのは、軍（the services）が繰り返し使用したいと考える能力です。それには、設計におけるより高い堅牢性と、プラットフォームの耐久性が求められます。

リサ・アサートン

現在海兵隊向けに設計しているRIPSAWプラットフォームや、最長13時間もの長時間にわたる滞空型ISR（情報・監視・偵察）能力を提供する当社のAerosonde 4.7および4.8に見られるようなものです。それらに対する需要は引き続き強いと考えていますが、また、CUSVプログラムにおける無人水上艇（USV）においても成長の機会があり、海上でプラットフォームを活用し、そこに機雷探査能力などの新しい能力を付加していく動きがあります。Textron Systemsは、他のプラットフォームで見られるものよりも、おそらくはるかに複雑なシステム統合部分を提供しています。

リサ・アサートン

そうは言っても、私たちは他者と協力することや、様々な参入者とパートナーシップを組むことに対しても非常にオープンであり、Systemsが時間をかけてそれを行っていくのを目にすることになるでしょう。

クリスティーン・リワグ

ありがとうございます。詳細な補足説明をありがとうございました、Lisa。

リサ・アサートン

はい。

オペレーター

次のご質問は、Bank of AmericaのRon Epstein様からの電話回線です。発言可能です。

ロン・エプスタイン

はい。おはようございます、Lisa。

リサ・アサートン

おはようございます。

ロン・エプスタイン

おそらく2点質問があります、他の方が質問された内容のフォローアップです。A&D（航空宇宙・防衛）に特化したビジネスを推進していくことを考える際、システムへのAIやAI主導の自律性の組み込みをどのように検討されていますか？例えばX-76のようなものを見ると、多大な関心を集めるプラットフォームになり得るように見えます。それについて、またそこにある機会についてどのようにお考えでしょうか。一つ、Textronがパフォーマンス不足であったと言いたくはありませんが、同社が持つあらゆる技術を考えれば、もっと多くのことができたかもしれないと思われる領域があります。

それは、皆様が電気推進において卓越した能力をお持ちであることや、Textron AviationやSystemsで行ってきたあらゆることを踏まえると、特に空中無人システムにおける領域です。少し広範な質問になってしまいましたが。

リサ・アサートン

まず2番目の質問からお答えしたいと思います。あなたが仰っているのは、事業間におけるコラボレーションとシナジーについてです。私が推進したいのは、Textron Systems、Textron Aviation、そしてBellが持つエンジニアリング、テクノロジー、そして人材を融合させることで、言わば、それらのアイデアやプラットフォーム、そして画期的な技術を生み出していくことです。なぜなら、あなたが仰ったように、我々には深い人材層があるからです。

X-76に関して、プラットフォーム自体の「頭脳」として実際にAI自律性を使用するかどうかについては、現時点では、X-76の検証そのものが一つの独立した技術であり、それは無人プラットフォームになる予定です。

リサ・アサートン

プログラムが進展するにつれて、MOSA（モジュール型オープンシステムアプローチ）アーキテクチャを備えたMV-75に関して我々が持つ多くの専門知識が、おそらく自然とX-76にも引き継がれていくことになるでしょう。Textron全体には多くの能力があり、それらをこの純粋なA&D分野において、今こそ真に統合できると考えています。私はそれを引き続き推進していく計画です。つまり、我々は過去にもそれを実現してきました。

様々な事業間で互いに助け合い、我々の間でのA&D戦略に向けて真に突き動かしてきた例もあります。それが、あなたが示唆されているような結果を生み出すと考えています。

ロン・エプスタイン

つまり、文化的に、どのようにこれを実現するのでしょうか？なぜなら、一部の組織は、より独立していることに慣れていると思うからです。つまり、全社を支える中核的なA&Dエンジニアリング・グループを持つことになるわけですが。まだそこに至っているかは分かりませんが、それを支えるために文化をシフトさせることをどのように考えていますか？率直に申し上げますが、伝わっているかわかりませんが、これは素晴らしいアイデアだと思います。それを実行するにあたって、どのようにして文化としてそれを受け入れさせる（バイインを得る）のでしょうか？

リサ・アサートン

ええ。文化の進化には時間がかかるものですが、我々は確かにその過程にあります。私の期待の一部は、我々がいかに継続的に互いに協力し合えるかということです。例えば、お互いの戦略的ビジネスレビューを共有するといった、単純なことから始めています。

ロン・エプスタイン

はい。

リサ・アサートン

各事業が他の事業の動きに触れる機会を様々な形で創出しています。そうすることで、「おい、それは素晴らしいアイデアだ。この分野なら助けられる人間が社内にいるぞ」といった反応を引き出すための方法です。それが時間の経過とともに進化していくのを見ていただけることを願っていますし、チームはそれを実行することに非常に意欲的であると楽観視しています。

ロン・エプスタイン

はい、はい。おそらく財務的な詳細について一点だけ。産業事業（インダストリアル・ビジネス）については、長年にわたり、スピンオフやその他の手段をとるには税務上の流出（タックス・リーケージ）が大きすぎると聞いてきました。その点、つまり税務上の影響については、どのように考えるべきでしょうか？

デビッド・ローゼンバーグ

つまり、税務上の影響については、明らかに異なるシナリオがあります。現金の還流（レパトリエーション）の可能性があり、これについては取引費用がどの程度になるかを検討しています。次に、取引自体における税負担による流出（tax leakage）です。これら両方とも、最終的にどのようなスキーム（構造）を採用することになっても、管理可能なものであると考えています。

リリースで申し上げた通り、スピンオフのシナリオの場合、それは非課税で行われるものと考えています。

ロン・エプスタイン

了解しました。わかりました。ありがとうございます、デイブ。

デビッド・ローゼンバーグ

はい。

オペレーター

次のご質問は、バーンスタインのダグ・ハーネッド様からの電話回線です。回線がつながっています。

ダグ・ハーネッド

おはようございます。ありがとうございます。

リサ・アサートン

こんにちは。

ダグ・ハーネッド

システム部門については、長期的な展望を持つことが最も難しいビジネスであると感じています。例えば、ATACであるShip-to-Shore Connectorは順調に進んでいます。より長期的な5年間の展望で考えた場合、そこにある潜在的な差別化された能力や、長期的に見て貴社が最も有利なポジションを確保できるプログラムのタイプについては、どのようにお考えでしょうか？

リサ・アサートン

はい。私としては2つが際立っていると考えています。1つ目はセンチネル・プログラムです。そのEMD（設計開発）プログラムが量産プログラムへと成熟しつつあるためです。

当社はそのプログラムにおいてノースロップ・グラマンの主要なティア1サプライヤーであるため、センチネル・プログラムの成長に伴って当社も成長していくことになります。これはシステム・ポートフォリオの重要な側面であると考えています。加えて、陸上ビジネス側では、Advanced Reconnaissance Vehicle、および、本日の電話会議ではまだ言及していませんがXM30があります。テクストロン・システムズは両方のプログラムにおいて競合しており、これらは今後2〜3年以内に決定される予定です。

当社がいずれか、あるいは両方のプログラムにおいてポジションを確保することになるだろうと考えています。

リサ・アサートン

それらが、システムの今後のパフォーマンスを支えるものと考えています。

ダグ・ハーネッド

Bellについても同様のことを言えば、MV-75の先を見据えた際、FSNプログラムについて言及されました。MV-75で行っていること以外に、今後数年間、およびそれ以降における潜在的な新規機会のタイミングや規模について、何らかの目安を教えていただけますでしょうか。

リサ・アサートン

はい。タイミングと規模についてですね。Flight School Nextプログラムは、次四半期末までに決定される予定です。今後90日ほどで、それがBellの将来の見通しにどのように影響するかが判明します。

その結果が出るのを待つことになりますが、現在は、いわばフェーズ4の活発な交渉段階にあるため、現時点で具体的な数字については言及したくありません。海兵隊がH-1プログラムで行っていることを考慮すると、Flight School Nextは、率直に言って、Bellにとって今後25年間にわたる強力な機会となります。

リサ・アサートン

実のところ、我々はMV-75とX-76に焦点を当ててきましたが、H-1およびV-22プラットフォーム、ならびに今後数十年にわたるそれらのプラットフォームの維持においても、依然として多くの業務が進んでいます。V-22向けのナセル改善プログラムと、H-1向けの構造改善および電気パワーアップグレード・プログラムの両方において、多くの業務が行われています。これら両方のプログラムには上振れ要因があります。これは防衛部門のみの話です。

商用部門に関しては、525プラットフォームが認証を取得し、商用バックログに移行します。今年代の後半から次年代の初めにかけて、それに関する力強い成長が見られ始めるでしょう。

ダグ・ハーネッド

非常に分かりやすいです。ありがとうございます。

リサ・アサートン

はい。

オペレーター

最後の質問は、TD CowenのGautam Khanna様からの電話です。回線は開いています。

ガウタム・カンナ

はい。発表、おめでとうございます。

リサ・アサートン

ありがとうございます。

ガウタム・カンナ

指摘できるディスシナジー（負のシナジー）があるかどうか伺いたいです。税金について少しお話しいただきましたが、分離に伴って初期段階で想定されるディスシナジーはありますか？

デビッド・ローゼンバーグ

私たちは、当然ながらこのプロセスの一環として、それらすべてを分析してきました。管理可能であると強く確信している、極めて少量のストランデッド・コスト（分離に伴い残存するコスト）が発生するでしょう。それ以外には、ディスシナジーの観点から重大な性質を持つものは何もありません。ストランデッド・コストは非常にわずかです。

ガウタム・カンナ

わかりました。リサ、クリスティーンの先ほどの質問に関連して、もう少し詳しく理解したいのですが。これがポートフォリオ・レビューの終盤だとお考えですか、それとも、このプロセスの一環として、A&Dフランチャイズの中で縮小を検討する部分があるのでしょうか？

リサ・アサートン

はい。繰り返しますが、素晴らしい質問です。縮小するのではなく、むしろ注力して成長させていきたいと考えています。

ガウタム・カンナ

承知いたしました。ありがとうございます。

リサ・アサートン

はい。

オペレーター

他にご質問がなければ、以上で質疑応答セッションを終了いたします。これをもって本日の電話会議を終了いたします。これにて回線をお切りください。