オペレーター

2026年度第4四半期、アンダーアーマー社（Under Armour, Inc.）決算電話会議へようこそ。それでは、財務および資本市場担当シニア・バイス・プレジデント、Lance Allega氏に進行を引き継ぎます。お願いいたします。

ランス・アレガ

ありがとうございます。おはようございます。アンダーアーマーの2026年度第4四半期決算電話会議へようこそ。本日の電話会議は録音されており、終了後まもなく、当社の投資家情報（IR）ウェブサイトにてリプレイが視聴可能となります。

本日は、社長兼CEOのKevin Plank、および最高財務責任者（CFO）のReza Taleghaniが参加しております。開始に先立ちまして、本日の電話会議で行われる特定の記述は、連邦証券法の意味における「将来の見通しに関する記述（forward-looking statements）」であることにご留意ください。これらの記述は、2026年5月12日時点における経営陣の現在の期待を反映したものであり、実際の結果が大きく異なる原因となり得るリスクや不確実性を伴います。これらのリスクおよび不確実性の詳細については、今朝のプレスリリース、直近のフォーム10-Kおよび10-Qを含む証券取引委員会（SEC）への提出書類、およびその他の公開情報をご参照ください。

本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標に言及する場合があります。

ランス・アレガ

当社は、これらの指標をGAAP（一般に認められた会計原則）による実績と併せて検討することで、当社の事業の基礎となるトレンドについて、さらなる洞察が得られると考えております。非GAAP指標と、最も直接的に比較可能なGAAP指標との調整表は、本日のプレスリリースに含まれており、当社の投資家情報ウェブサイト（about.underarmour.com）でもご確認いただけます。それでは、今朝はお集まりいただき、またアンダーアーマーに継続的な関心を寄せていただき、ありがとうございます。ここからはKevinにマイクを渡します。

ケビン・プランク

おはようございます。Lance、ありがとう。皆様、ようこそ。まずはじめに、Reza Taleghaniをアンダーアーマーにお迎えしたいと思います。

彼は、ブランドにとって重要な時期である今年初めに、CFOとして加わりました。Rezaは、強力な資本規律、財務的な明快さ、そして意思決定における鋭い戦略的視点をもたらしてくれます。私たちはこの章の初期段階にありますが、その影響は、業績指標の定義や評価方法、および事業全体における優先順位の付け方にすでに現れています。変革の次のフェーズに進むにつれ、当社の業務の厳格さ（operational rigor）と財務的なアカウンタビリティ（説明責任）は、さらに重要になっていきます。

Rezaの新鮮な視点により、当社は、より高い収益性を備えた、より意図的な（intentional）ブランドおよびビジネスへと向かうための、より良いポジションを確立しています。事業運営の手法を研ぎ澄ませる一方で、当社は製品の強みと信頼性を高めることにも同様に注力しています。

ケビン・プランク

それでは、アンダーアーマーの「Velociti Elite 3」を着用し、ボストンマラソンで2大会連続優勝を果たしたSharon Lokediに、大きな祝福を送ります。スポーツにおける最も過酷な舞台の一つにおいて、それほどのレベルでパフォーマンスを継続できることは、単に素晴らしいだけでなく、決定的なものです。世界で最も切望されるマラソンレースにおいてUAが表彰台を勝ち取ったことは、最も重要な局面で最高レベルの成果を提供するという、アンダーアーマーが象徴するものを示す、極めて明確な証左です。アンダーアーマーは最高峰のパフォーマンス・フットウェアを製造しています。

今や、その事実を世界に知らしめ、商業化していくことが私たちの仕事です。ボストンマラソンのチャンピオンを支えるものと同じイノベーション、フィット感、スピード、そしてパフォーマンスのDNAが、日常のランナーをも支えていきます。

ケビン・プランク

これには、Velociti ProやVelociti Distanceといった製品、さらには、当社が「少ない方が豊かである（less being more）」というコンセプトを一貫して適用している、高度化が進むフットウェア・ラインのその他の製品が含まれます。「意図的であること（Intentionality）」が、このブランドにおけるこの章を定義することになるでしょう。その精神に基づき、また以前にもお話しした通り、過去2年間にわたり、当社は事業の意図的なリセットを実行し、どこで、どのように競うかについて、より意図的な選択を行ってきました。当社の焦点は、単なる表面的な調整ではなく、構造的な変化を通じて、製品の向上、ブランドの強化、および複雑性の削減にあります。

その取り組みには、困難なトレードオフが伴います。当社は、事業の中の特定の非収益部門から撤退してきました。当社は、ブランドを強化し、成長の質を向上させるカテゴリー、製品、およびストーリーに投資を集中させるための、カテゴリー・マネジメント・モデルを導入しました。

ケビン・プランク

その結果、アンダーアーマーは、より集中し、規律があり、意図を持った企業へと変貌を遂げつつあり、それが当社の実行力に反映されています。その進展は、マーケティングの卓越性の具現化、すなわち、当社の製品で競うアスリートやチームを通じて得た信頼性という、アンダーアーマーを常に際立たせてきたものに根ざした、より現代的なマーケティング・エンジンを通じた市場展開において、ますます可視化されています。当社は、最高レベルの競技において、アスリートに頭からつま先まで装備を提供する「ポディウム・ブランド（表彰台に立つブランド）」としての立ち位置を、より明確にしています。当社のコア・コンシューマーである16〜24歳のチームスポーツのアスリートは、あらゆるアスリートにサービスを提供しつつも、引き続き当社のクリエイティブなアンカー（指針）であり続けます。

当社のミッションは、スポーツ界で最もオーセンティックで信頼できるブランドとして、彼らが自覚している限界を超えて突き進めるよう、装備を提供することです。

ケビン・プランク

当社のイノベーション・パイプラインは、アスリートが自覚していなかったニーズを満たし、一度試せばそれなしの生活は考えられないような、不可欠な製品を今後も提供し続けます。その絶え間ないイノベーションの鼓動は、すでに当社の製品に現れ始めています。強力な商業的事例は、今月後半にAPACで、また米国ではDick'sおよび当社のDTCチャネルを通じて独占的に発売される「Bounce ET」であり、夏後半には主要な展開が始まります。これは、アスリートのワードローブの中で最も不可欠なアイテムであるTシャツに、プレミアムなパフォーマンスをもたらします。

歴史的にUAにおいて、このレベルのイノベーションはスポーツ特化型のギアに存在していました。今、当社は、消費者が自然に感じられる方法で、同じエンジニアリングを用いて、日常の必需品を格上げしています。

ケビン・プランク

経営陣としてUAに戻ってきた際、私たちは、フィールド、コート、ピッチ、そしてジムから消費者の日常生活へと移行できる当社の能力を示す、決定的な製品を持つことが重要だと感じていました。私たちは、UAブランドにとってこの多用途性（バーサティリティ）を定義するような製品を求めていました。それが「UA バウンシー・コットン・ティー」です。これは単一の成功への特効薬（シルバーブレット）を説明するためのものではなく、単なる新しいアイテムの投入ではなく、今後私たちが提供していくものに対する、より大きく広範な比喩としてお聞きください。

私たちの業界では、「次の白または黒のTシャツを発明した者が勝つ」と言われています。これは、意味のある、かつ無理のないイノベーションによって最も単純なアイテムをマスターすることができれば、私たちは何でもできるということを意味しています。

ケビン・プランク

65ドルのバウンシー・Tシャツは、金曜の夜にスポーツコートの下に着るウェアとして、完璧なネックラインを提供し、あるいは土曜の朝のジムでの使用にも適しています。これには、超滑らかなピマコットンを含むUAのイノベーションが凝縮されており、当社が開発したリサイクル可能な伸縮性繊維「NEOLAST」で構築されています。金曜、土曜のパフォーマンスは、日曜日のリラックスタイムにもそのまま簡単に転用でき、トレーニングから日常生活へと妥協なく移行できます。これこそが私たちの言う「プレミアム化」であり、より少なく、より目的を持った製品を通じて、より高いパフォーマンス、多用途性、そして価値を提供することです。

これはまた、今日の私たちが真の強みを持っていると確信している領域を反映したものでもあります。アパレルは引き続きアンダーアーマーの基盤であり、私たちの最大の競争優位性の一つです。10億ドルを超えるフットウェア事業の成長は、当社の中期戦略の中核です。より高い一貫性を構築するためにフットウェアを再構築する中で、イノベーション、フィット感、そしてパフォーマンスへの信頼性がすでに確立されているアパレルにおけるリーダーシップを活用していきます。

ケビン・プランク

同様の規律が、より広範な製品ポートフォリオの管理方法にも反映されています。私たちは、アパレル、フットウェア、アクセサリーにわたるボリュームを牽引する上位10製品に対し、新鮮なスタイリング、より強力なイノベーション、そしてより明確なコンシューマー・ストーリーテリングを通じて強化に取り組むと同時に、主要なアンダーアーマー・フランチャイズ全体でより健全な収益性を推進するため、価格対価値の認識を向上させる機会も特定しています。目標は単に販売数量を増やすことではありません。消費者がすでに私たちを知っている、あるいは初めて私たちと出会うカテゴリーや製品において、より高いマージンとより大きなブランドインパクトを持つ、より優れた製品を構築することです。

新規顧客の獲得は、私たちの優先事項です。その考え方は製品にとどまらず、会社全体の運営のあり方を形作っています。過去1年間、私たちは決定的な一歩を踏み出し、カテゴリー管理へと移行しました。私たちは約12のスポーツおよびアクティビティに集約し、頭からつま先まで（フルラインナップで）競合しています。

この集中により、ワークフローと市場へのアプローチが簡素化されます。

ケビン・プランク

期待値は明確であり、役割は定義され、チームは「アスリートをより良くする」という一つの目標に向けて結束しています。私たちは、あらゆる取り組みの前に一つの問いを投げかけることで、この集中を強化しています。「時間、人材、資金というリソースを投入することで、これはより多くのプレミアムなシャツやシューズの販売に役立つか？」という問いです。その答えは「イエス」でなければならず、その影響はすでに明らかになっています。

意思決定は速くなり、連携は緊密になり、実行はより一貫したものになっています。これらを総合すると、これらの変化は、私たちが会計年度2027年に入るにあたり、ビジネスのためのより強力で規律ある基盤を作り出しています。会計年度2025年以降、特に北米において大幅な売上のリベース（再構築）が行われましたが、来年度は最大の地域において売上が安定化すると予想しています。それは、不測の事態が減り、意思決定がどのように結果に結びつくかについて、より大きな自信を持てることを意味します。

セルススルー（実売率）の改善、在庫の健全化、そしてパートナーとのエンゲージメントの強化といった初期の兆候が見え始めています。

ケビン・プランク

この進展により、私たちはここ数年で最も高いコントロール力を得ており、時間をかけて拡大できるモデルを構築できる位置にいます。これをサポートするために、私たちはどこに投資し、どこでパートナーを活用し、どこでトレードオフを行うかについて的確に行動しており、価値を生むものを優先し、そうでないものからは撤退しています。これは、成長の質を向上させるために極めて重要です。この意図的な取り組みの中心にあるのは、どこで競合し、どの製品を支援するかについての明確な選択であり、私たちが有名になりたいと考えている製品を優先することです。

私たちは摩擦を取り除き、ブランドを前進させるものに組織の焦点を絞っています。そうは言ったものの、私たちのボトムライン（最終利益）の改善は十分に速くありません。戦略には自信を持っていますが、製品ミックスを調整し続け、短期、中期、および長期的な収益性を優先していきます。俊敏性を備えた一貫性です。

ケビン・プランク

これは、私たちの変革をやり遂げるために不可欠です。聖域（タブー）はありません。あるのは、ブランドにとって何が最善の決定かという視点だけです。実行力を強化しなければなりません。

私たちは、進捗を加速させることに対して責任を負っています。これには、UAの収益性を向上させるために、製品のアソートメント、マーケティング支出、プロセス、およびコスト構造を編集・最適化することへの、より鋭い焦点の適用も含まれます。その流れに沿って、私たちは製品ラインナップの簡素化において大きな進展を遂げると同時に、今後数四半期のうちに、より一貫した形でご覧いただけるようになる、集中したイノベーション・パイプラインを構築しています。過去2年間で、SKU（最小管理単位）を25%削減しました。

カーラが新しい役職であるチーフ・マーチャンダイジング・オフィサーとして着任したことで、アソートメントをさらに研ぎ澄ませていく中で、さらなる削減を見込んでいます。

ケビン・プランク

需要が集中した、より優れた製品、そしてサプライチェーン全体の複雑さを軽減した、より簡潔な消費者への提案（バリュープロポジション）を提供することで、UAだけでなく、当社の工場や卸売パートナーにとってもより健全なマージンをもたらします。私たちが製品に構築してきた集中的な規律は、現在マーケティングにも拡大しており、よりプロダクト主導であり、リソースの活性化と投入の方法において、より意図的なものになることを目標としています。私はこれを、より焦点の絞られた「プロダクト・トゥ・ブランド」のマーケティング・ミックスと定義しています。これが真に正しく機能すれば、両者の違いを感じることはなくなるはずです。

費やされるすべてのドルは、一度にすべてを語ろうとするのではなく、ブランド価値を高めるものであるべきです。私たちは、当社のパフォーマンスへの信頼性を最も明確に伝え、UAを差別化する製品、アスリート、そしてストーリーに投資を集中させています。

ケビン・プランク

私たちは、アンダーアーマーを高める最も強力な方法は、単にメッセージを広めることだけではなく、優れた製品を、より鋭いストーリーテリングと、小売におけるより一貫した実行力によって増幅させることだと信じています。私たちは、組織全体におけるマーケティング投資の割り当てと測定方法に対して、より厳格な管理を適用しています。より高い精度、より洗練されたキュレーション、そしてより強力な投資収益率（ROI）を持って運営できる、有意義な機会があると考えています。重要なのは、実現までに複数のシーズンを要する場合がある製品変革サイクルとは異なり、このマーケティングの進化の要素はより速く進み、短期的にブランドと消費者のつながりを改善すると予想している点です。

これらすべてをまとめ、会計年度2027年を見据えると、売上はわずかに減少するものの、安定すると予想しています。この見通しは、継続的な消費者の不確実性と、ビジネスを再構築するために私たちが下している意図的な選択の両方を反映したものです。

ケビン・プランク

我々は、数量よりも収益の質を優先しており、基盤を強化し、より高い収益性とより一貫したブランド表現をもって成長へと回帰できるよう、会社を位置づけています。これは後退を意味するものではありません。市場におけるより強力な勝利への権利（right to win）を備えた、よりフォーカスされ、規律があり、プレミアムなアンダーアーマーを構築するためのものです。我々の野心は一つのグローバルブランドとして運営することですが、ビジネスは現在、地域によって進化の段階が異なります。

重要なのは、ブランドと我々がサービスを提供する市場の両方を理解している、長年の在籍期間を持つ経験豊富な強力なリーダーシップチームに支えられていることです。北米においては、来年度の安定化を見込んでおり、収益の質、市場における規律の回復、そして消費者と卸売パートナー双方とのモメンタムの再構築に注力しています。現在見えている状況は、我々に大きな自信を与えてくれます。在庫状況は改善しており、製品へのフィードバックは好意的で、主要取引先とのエンゲージメントは強化されています。

ケビン・プランク

これらは、基盤が正しい方向に向かっているという、初期段階ではありますが重要な兆しです。EMEAにおいては、ビジネスは引き続き堅実であり、ブランドの安定したアンカー（支柱）として機能し続けています。不確実な環境下において、そこでの我々の優先事項は、この地域をグローバルな業績への一貫した貢献者たらしめてきた規律を維持しつつ、主要市場で拡大することで、その強みを保護し、拡張することです。APACにおいては、焦点を絞り、中国を明確に重視してさらなる効率性を追求しています。

アソートメントを絞り込み、消費者体験を高め、この極めて重要な市場において効果的に競争できる体制を整えています。これらを行うにあたり、我々の広範なリセットを導くものと同じ原則、すなわちフォーカス、組織化、およびブランドの明瞭性を適用しています。

ケビン・プランク

2027年度において、売上総利益率は、主に関税関連の還付による想定利益、ブランド価値を高めるための価格戦略、プロモーション管理の改善、およびより有利なチャネルミックスにより、約220〜270ベーシスポイント拡大すると予想しています。同時に、我々の見通しには、関税や広範な地政学的不確実性を含む、継続的な外部圧力が反映されています。総合すると、調整後営業利益は1億4,000万ドルから1億6,000万ドルの範囲になると予想しています。最後に、現在形となっているのは、フォーカスされた製品、より整合性の取れたマーケティング、および改善された財務パフォーマンスを備えた、より意図的で結びつきのあるアンダーアーマーであり、これらはすべて互いに強化し合っています。

過去2年間で、我々はより高い明瞭性、規律、およびアカウンタビリティ（責任）をもって、会社内の重要な部分を再構築してきました。

ケビン・プランク

製品組織の再構築において進展したことに続き、現在はマーケティングに対しても、製品の強みを増幅させ、消費者とのつながりを深め、より一貫した需要を喚起することを目標として、同様のフォーカスと視点を厳格に適用しています。最も重要なことは、戦略が組織全体の意思決定をますます主導しているということです。我々は、どこで競争し、どのように投資し、どこで最大の長期的価値を創造できると考えているかについて、より意図的になっています。2027年度において、我々はより強力な立場から運営しています。

この変革の過程においては、依然として進行中の事案ではありますが、モデルはよりシンプルになり、戦略は明確で、実行力は向上しており、このブランドと株主のために勝利することに深くコミットしているコアチームを有しています。

ケビン・プランク

我々は過去2年間で、大きく重要な進展を遂げました。前向きな勢いが、規律ある実行へとつながり、今後数四半期および数年間にわたって、より予測可能で収益性の高いビジネスの構築へとつながることを楽しみにしています。それでは、レザに代わります。ありがとうございました。

レザ・タレガニ

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。まず、ブランドにとってこのような重要な時期にアンダーアーマーに加わる機会をいただいたケビンと取締役会に感謝いたします。私は長年敬愛してきた企業です。

変革の次のフェーズへと進むにあたり、この役割を担えることを嬉しく思います。また、この移行期間中のリーダーシップとパートナーシップに対し、デイブ・バーグマンを称えたいと思います。彼が会社に21年間尽力し、築き上げてきた基盤は、次なる展開に向けて我々を有利な立場に置いてくれました。ここ数ヶ月で最も際立っているのは、組織全体の一致（アライメント）です。

戦略は明確です。優先事項は明確に定義されています。チーム全体に強いオーナーシップとアカウンタビリティがあります。同様に重要なこととして、我々が行っている戦略的選択と、それがどのように業績に反映されるかとの間に、明確な結びつきがあります。

レザ・タレガニ

ケビンが概説した通り、我々は過去2年間を、リセットの実行、モデルの簡素化、ブランドの強化、および組織全体の実行力の向上に費やしてきました。私の観点からは、その取り組みによって、よりフォーカスされ、よりコントロールされ、最終的にはより予測可能な企業が創り出されています。私の役割は、前進するにあたり、さらなる財務的な明瞭性、一貫性、およびアカウンタビリティを推進することで、その基盤を強化することです。このブランドは、関税、消費者需要の減退、およびサプライチェーンの混乱に対応してきました。

同時に、組織全体に強いコントロール感があります。私はその勢いを強化することを楽しみにしています。ケビンが説明したように、2026年度において我々は構造と規律の構築に注力し、我々の業績はその進展を反映しています。安定化の初期段階ではありますが、より一貫した実行が見え始めています。

それでは、その文脈を踏まえ、業績について説明します。2026年度は、特に関税による外部圧力に見舞われました。

レザ・タレガニ

売上高は4%減の50億ドルとなりました。地域別では、北米は8%減、EMEAは9%増、APACは5%減でした。調整後売上総利益率は、主に米国における関税の上昇と下半期のプロモーション強化により220ベーシスポイント低下し、45.7%となりましたが、有利な為替（FX）と製品ミックスによって一部相殺されました。調整後販売費および一般管理費（SG&A）は5%減の22億ドルでした。

調整後営業利益は1億700万ドルでした。調整後希薄化後1株当たり利益（EPS）は0.12ドルでした。第4四半期の業績に目を向けますと、売上高は1%減の12億ドルでした。地域別では、北米の売上高は、主に卸売の減少と、DTC（直接販売）事業のわずかな減少により、7%減少しました。

レザ・タレガニ

EMEAでは、売上高は7%増加しましたが、そのうち約3ポイントは第4四半期から第1四半期へずれ込んだ出荷タイミングによるマイナスの影響です。今四半期の業績は、卸売とDTC（ダイレクト・トゥ・コンシューマー）の両チャネルで成長しました。EMEAの売上高は、不変通貨ベースで1%減少しました。APACの売上高は13%増加し、不変通貨ベースでは8%増となり、DTCと卸売の両チャネルで成長しました。

ラテンアメリカでは、卸売とDTCの両事業で力強い2桁成長を遂げ、売上高は22%増、不変通貨ベースで8%増となりました。チャネル別で見ると、卸売の売上高は、定価販売の減少により3%減少しましたが、ディストリビューターの成長が一部相殺しました。DTCの売上高は今四半期に5%増加し、そのうち自社運営店舗は8%増、Eコマースは横ばいでした。ライセンス収入は、国際事業の好調により11%増加しました。

レザ・タレガニ

製品タイプ別では、アパレルの売上高は、トレーニング、アウトドア、スポーツウェアの成長に対し、ラン、チームスポーツ、ゴルフの軟調が相殺され、横ばいとなりました。フットウェアの売上高も同様に、ランとチームスポーツの好調に対し、他のカテゴリーの軟調が相殺され、横ばいでした。アクセサリーの売上高は、主にスポーツウェアとトレーニングの好調により2%増加しました。第4四半期の売上総利益率は、前年同期比で470ベーシス・ポイント低下し、42%となりました。

事業再編の取り組みを除いた調整後売上総利益率は、360ベーシス・ポイント低下の43.1%でした。この低下は、米国関税による約260ベーシス・ポイントの圧迫を含む、315ベーシス・ポイントのサプライチェーンの逆風によるものです。また、トラフィック（客数）の軟調への対応や在庫に関する積極的な措置を講じたことで、特にDTCにおいて90ベーシス・ポイントのプロモーション圧力の増大が生じました。さらに、地域別の構成による20ベーシス・ポイントの不利な影響もありました。

レザ・タレガニ

これらの逆風は、為替およびチャネル・ミックスによる65ベーシス・ポイントの好影響によって一部相殺されました。SG&A（販売費及び一般管理費）に目を向けると、第4四半期は15%減の5億1,800万ドルとなりました。これは主に、昨年の支出の大部分が下半期に偏っていたため、タイミングのずれによるマーケティング支出の減少が要因です。また、費用管理に引き続き注力していることから、インセンティブ報酬の減少や、その他いくつかのコスト分野の減少による恩恵も受けています。

1,500万ドルの変革費用を除いた、調整後SG&Aは14%減の5億300万ドルでした。ここ数ヶ月、意図した利益を完全に確保できるよう、事業の包括的な見直しを行ってきました。残りの作業を完了させるため、計画の対象範囲を重点的に拡大する取り組みを開始します。

レザ・タレガニ

これには、この取り組みの価値を最大限に引き出すために必要な追加コストが含まれており、予想される総コストは約3億500万ドルとなります。現在、この計画は12月31日までに実質的に完了する見込みです。損益計算書に目を移すと、第4四半期の営業損失は3,400万ドルでした。変革費用および事業再編費用を除いた、当社の調整後営業利益は300万ドルでした。

最終利益については、希薄化後1株当たり損失は0.10ドルでした。変革および事業再編費用を除いた、第4四半期の調整後希薄化後1株当たり損失は0.03ドルでした。貸借対照表については、在庫は前年同期比3%減の9億1,500万ドルで年度を終え、事業の再構築に向けた継続的な規律を反映しています。これには、在庫をさらに削減し、リセットを加速させ、2027年度に向けて良好な体制を整えるための、第4四半期における意図的な措置が含まれています。

レザ・タレガニ

重要なのは、単に在庫が減少しただけでなく、仕入れの厳格化、アソートメント（品揃え）の重点化、および需要とのより強力な整合性によって、品質が向上した「より良い在庫」となったことです。年度末のキャッシュは3億900万ドル、拘束投資は6億500万ドルで、これらは今年6月に期限を迎えるシニアノートの元本と利息を完全にカバーするために確保されています。この債務が今四半期末までに帳簿から消えることで、貸借対照表の強化に向けた意義のある一歩となります。また、リボルビング・クレジット・ファシリティによる借入金は2億ドルで年度を終えました。

2027年度の見通しについては、売上高はわずかに減少すると予想しています。これには、カリー・ブランドからの撤退による約1ポイントの影響が含まれており、同撤退がなければほぼ横ばいだったことを意味します。

レザ・タレガニ

この見通しには、北米での1桁台前半の減少が含まれますが、これはEMEAとAPACにおける1桁台前半の成長によって一部相殺されます。ケビンが述べたように、これはダイナミックな小売環境と、アソートメントの厳格化や低価値な機会からの撤退など、ブランドを強化・保護するために私たちが下している意図的な選択の両方を反映しています。これらの措置の一部は短期的な販売量に影響を与える可能性がありますが、これらは意図的なものであり、長期的により収益性が高く、高品質なビジネスを推進するという私たちの焦点に沿ったものです。売上総利益率については、昨年の売上総利益率に対し、約220〜270ベーシス・ポイントの拡大を見込んでいます。

この見通しは、2026年度に損益計算書を通じて費用処理される、IEEPA（国際緊急経済権限法）関税に関連する潜在的な還付を前提としています。このプラスの影響は約150ベーシス・ポイント寄与すると予想され、その恩恵の大部分は第1四半期に認識される予定です。

レザ・タレガニ

この（還付を除いた）売上総利益率の改善は、ブランド価値の向上、値引きの抑制、およびより好ましいチャネル・ミックスによる価格戦略を反映したものですが、中東紛争に関連するサプライチェーンの逆風によって一部相殺されます。また、7月までの現在の10%の追加関税が、2027年度の残りの期間も同水準で維持されるという仮定も含まれています。調整後SG&A費用は、前年比で1桁台前半の率で増加すると予想しています。これは主に、約2ポイントの報酬関連コストの増加によるものです。

これは、関税の圧力を相殺するために昨年講じた措置（インセンティブ報酬の減少、昇給の抑制、従業員福利厚生の変更）を正規化したものです。また、今年行う追加のマーケティング投資による影響も約1ポイントあります。それでも、歴史的に維持してきた売上高比10%〜12%の範囲内に収まる見込みです。

レザ・タレガニ

来年度に向けた取り組みを深める中で、業務改善のための他の機会も見出せると予想しています。これらを総合し、予想される変革費用および事業再編費用を除くと、2027年度の調整後営業利益は1億4,000万ドルから1億6,000万ドルの範囲になると予想しています。これは、2026年度に損益計算書を通じて費用処理されるIEEPA関税の還付による約7,000万ドルの利益を前提としています。その関税の利益は、中東紛争に関連して見込まれる約3,500万ドルの逆風と、安定化に向けてブランドの勢いを強化するための戦略的なマーケティング投資3,000万ドルを相殺します。

営業利益の下では、今年度は異例に高いGAAP実効税率になると予想しています。

レザ・タレガニ

これは主に事業再編費用によるものであり、米国および一部の国際市場において損失を増加させます。これらの市場では、会計上の評価引当金により、関連する税務上のメリットを認識することができません。ノングGAAPについては、主に利益の地域構成により、通常よりも高い実効税率を予想しています。ほとんどの国際市場では課税所得を見込んでいますが、一部の市場では損失が発生しており、それらは関連する税務上のメリットを打ち消す評価引当金の対象となります。

GAAPおよびノングGAAPの両方の税率は、現在の収益性の水準からも影響を受けており、たとえわずかな税金費用であっても、実効税率を高める可能性があります。米国の収益性が改善するにつれ、税率は時間の経過とともに正常化すると予想しています。全体として、これにより通期の調整後希薄化後EPSは0.08ドルから0.12ドルの範囲となる見込みです。

レザ・タレガニ

第1四半期の補足的な詳細に移りますと、売上高は2%から3%減少すると予想しています。これは、厳しい小売環境と、最近の季節的な卸売発注のリセットを反映した、北米における1桁台後半の減少を見込んでいることによるものです。これは、EMEAにおける10%台前半の増加によって部分的に相殺される予定であり、これには第4四半期から第1四半期への出荷タイミングの変更による3ポイントのメリットが含まれています。APACの売上高はおよそ横ばいとなる見込みです。

全体として、第1四半期は年間で最も弱い売上実績になると予想していますが、成長率は2027年度の残りの期間を通じて段階的に改善していく見通しです。

レザ・タレガニ

第1四半期の売上総利益率は、610から630ベーシスポイント増加すると予想しています。これは主に、2026年度に損益計算書（P&L）に計上された費用に関連する、IEEPA関税還付によるメリットを織り込んでいるためであり、これが約600ベーシスポイント寄与する見込みです。このメリットを除いた場合、良好なチャネルおよび製品ミックスが、現在適用されている高い関税率、中東紛争に関連するサプライチェーンの逆風、および不利な為替および地域構成を相殺すると予想しています。当四半期の調整後販売費及び一般管理費（SG&A）は、マーケティング費用の増加により、昨年の調整後SG&Aと比較して1桁台後半の割合で増加する見込みです。

これにより、第1四半期の調整後営業利益は3,000万ドルから4,000万ドル、調整後希薄化後EPSは収支均衡となる0.02ドルとなる見込みです。

レザ・タレガニ

最後に、我々の焦点は、明確な優先順位と一貫した実行に基づいた、より規律があり予測可能な財務モデルの構築を継続することにあります。我々は、収益の質の向上、マージンの拡大、およびより効率的な資本配分に焦点を当て、財務フレームワークを戦略に密接に適合させています。これには、強力な市場規律の維持、投資先への意図的な決定、およびすべての1ドルが長期的なブランド力と収益性をサポートするようにすることが含まれます。我々の前にある機会は、最終的には、製品、マーケティング、および財務実績が一致し、戦略を再現性のある結果へと変換する体制をより強化した、より焦点の絞られた高品質なビジネスを構築することにあります。

我々は基盤を強化する上で有意義な進歩を遂げてきました。先にはさらなる課題がありますが、より大きな明確さ、規律、およびコントロールを持って前進しています。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。

オペレーター

本日の最初の質問は、UBSのJay Sole氏からいただきます。どうぞ。

ジェイ・ソール

ありがとうございます。ケビン、質問があります。あなたは2027年度の安定化を掲げていますが、見通しでは再び売上高の減少が予想されています。トップライン（売上高）の成長への回帰について、どのようにお考えでしょうか。

ケビン・プランク

ありがとう、Jay。まずはRezaに、いくつかの戦術について少し説明してもらってから、その後に私が話を続けます。

レザ・タレガニ

ありがとう、ケビン、ジェイ。2027年度については、以前お話ししたCurryの撤退による1ポイントの減少が含まれています。実質的には、ほぼ横ばいに近い状況になると見ています。当社にとっての安定化は、概ね±1%〜2%と定義していることを思い出してください。

私たちはその範囲内にいます。北米については、ローシングルディジット（1桁台前半）の減少を見込んでいます。EMEA（欧州・中東・アフリカ）はローシングルディジットの増加、APAC（アジア太平洋）もローシングルディジットの増加を見込んでいます。国際市場は引き続き好調なパフォーマンスを維持するはずです。

レザ・タレガニ

第1四半期に具体的に目を向けますと、北米は約7%〜8%の減少となる見込みですが、一方でEMEAはローティーン（10%台前半）の増加となる予定です。その一部は、第4四半期から第1四半期にかけてお話ししたシフトによるものですが、当該四半期のEMEAのパフォーマンスは全体として依然として強力です。APACはほぼ横ばいとなる見込みです。第1四半期全体としては、売上高は約2%〜3%の減少を見込んでいます。

ケビン、詳細（カラー）についてはあなたに代わります。

ケビン・プランク

ええ。ジェイ、質問をありがとう。数字に基づいて状況を把握しておくことは重要だと考えています。ただ、我々がターゲットとしてきたのが、特に北米において、以前はマイナス12%のトラクション（牽引力）であり、2年前はマイナス8%であったという事実を指摘しておきたいと思います。

これらが概ね安定化に向かっていることは、我々のチームが非常に懸命に取り組んできたことであり、それを基盤として構築していくものだと考えています。量よりも収益の質に焦点を当て、優先順位を付けていることを強調したいと思います。特に、我々の成長とマージン（利益率）に関して、非常に意図的な決定を行っています。我々は、「より少ないことを、より上手く行う」ことによって、これらすべてを達成できると考えています。

これまで何度か口にしてきましたが、この「意図性（intentionality）」というテーマが、この電話会議を通じてしっかりと伝わることを願っています。システムからこれだけのボリュームを取り除くことで、チームが対処すべき業務量、消費者が消化すべき量、そして顧客が店舗に置くべき量を削減しています。すべては、「この時間、人員、あるいは資金の投入が、より多くのシャツや靴の販売に繋がるか？」という非常に重い視点に基づいています。私たちは、2027年度に転換点（インフレクション・ポイント）が訪れると信じています。

これはターンアラウンド（事業再生）です。また、一貫性が重要であることも認識しています。我々のオペレーティング・モデルやゴー・トゥ・マーケット（市場進出戦略）などは、これらが大幅に変わるわけではありません。同時に、我々は常に周囲に注意を払い（keeping our head on swivel）、警戒を怠っていません。

ケビン・プランク

スポーツ用語を使ってすみません。例えば、チーフ・マーチャントを任命し、ビジネスの要求に応じてアグレッシブに編集（在庫調整等）ができるカラをそこに配置するといったことを行っています。私たちは現在、25%の削減において適用したのと同じ厳格さを、それと同様の形で取り入れようとしています。私たちは、現在目の前にあるシーズンや今後のシーズンを通じて、それよりもさらに深く踏み込んでいきます。

その厳格さをマーケティングに適用することが、我々の次の焦点です。良いニュースとしては、マーケティング資金の投入方法に関して、約5億ドルという多額の予算（nominator）を有していることです。これは、ブランドの売上を拡大するために投資すべき、重要な転換期であると考えています。その売上の拡大が、我々のより大きな収益性をもたらすのです。

ケビン・プランク

我々は、繰り返しになりますが、確かにボトムライン（最終利益）を重視していますが、ストーリーテリングの能力を持ち、物事を推進していくことも重要だと考えています。なぜなら、我々はただ手をこまねいて座っているわけではないからです。準備された発言の中で触れたバウンシー・ティー（Bouncy tee）のようなものから、フリースに関して戻ってくるもの、そしてそこでのパートナーからのサポート、さらには我々が展開しているベースレイヤーのコンプレッション・ビジネスに至るまで、素晴らしいイノベーション・パイプラインを有しています。これらすべての点に関する良いニュースは、世界中の主要な戦略的パートナーから、より大きな賛同（バイイン）を得ていることです。

具体的には、ヨーロッパのJD、SDI、El Corte Inglés、Glasses、そしてここ本国における、皆様が当然ご存知で認識されている最大のパートナーたちです。

ケビン・プランク

これは我々にとって転換点であり、ここから成長していくことを目指しています。

ジェイ・ソール

了解しました。素晴らしいですね。本当にありがとうございました。

ケビン・プランク

ありがとう、ジェイ。

オペレーター

次のご質問は、GuggenheimのSimeon Siegel様からです。どうぞ。

シメオン・シーゲル

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。Kevin、その件について少し補足させてください。現在見られている北米収益の減少について、背景をご説明いただけますか？特定のカテゴリー、パートナー、価格帯、あるいは広範なベースにおける具体的な指摘、そして現在の減少のうち、どの程度が意図的で健全な引き下げであり、どの程度が外部要因なのか、その枠組みを教えてください。

次に、より健全な売上に関してですが、第4四半期の売上総利益のドライバー、および関税を除いた2027年の具体的なドライバーをもう少し数値化していただけますか？コスト、価格設定、我々が見ることができる一般的な健全性指標について、検討する助けとなる情報をお願いします。また、すでに長くなっている質問を締めくくって申し訳ないのですが、これらすべてが長期的な売上総利益の水準にどうつながるのかについても、併せて教えてください。ありがとうございます。

ケビン・プランク

ありがとうございます。私から始め、その後にRezaに続けてもらいます。現在私たちが「安定化」と言及している際、第1四半期は底打ちの要因（trough force）となるものであり、トレンドではなく、やや例外的なもの（outlier）であると認識しています。現在見られる減少は、2026年春夏受注残の持ち越し分が軟化したこと、そして率直に言って、小売環境が慎重であることの一部を反映しています。

現在はより強固な基盤が整っています。Karaがチーフ・マーチャントに就任し、AdamがUnder Armourの長年のベテランとして彼女の後を引き継ぐことについて申し上げました。これら2人のエキスパートがいれば、移行に伴う実質的な価値の損失は全くありません。

ケビン・プランク

パートナーの信頼についても、強調させてください。2026年秋の受注において、より良い反応として現れ始めているのを実感しています。特にここ北米における、私たちが辿っているトレンドについて、いくら強調しても足りないほどです。以前は-12%、-8%でしたが、現在は横ばい（flattish）になると予測しています。

そこにはいくらか控えめな動きは見られますが、収益の質、つまりパートナーが我々を期待しており、我々の新しいイノベーションを取り入れることに前向きであるということは、非常に重要なことです。より良い製品についてですが、これまでの会議でも何度か申し上げた通り、上位10のボリュームドライバー、および定価での販売消化（full price sell-throughs）に焦点を当てています。良いニュースは、そのトレンドが見え始めていることです。

ケビン・プランク

「底（trough）」について話しましたが、現在の状況を考える上で、ここから成長するための機会を探している、と考えるのが良い方法だと思います。なぜなら、認知度（awareness）や検討度（consideration）がプラスに成長しているのを確認しているからです。指標も我々にとって好ましい方向に進んでいますが、それを定価販売に、成長に、そして最終利益の収益性へと結びつけていきたいと考えています。2027年は意図的な安定化の年であり、第1四半期以降も改善傾向が続くものですが、2028年度以降の持続可能な成長に向けて、非常に良いポジションにいると信じています。

レザ・タレガニ

ご質問いただいた売上総利益の点についても、補足させてください。2027年度については、売上総利益に対して約220〜270ベーシス・ポイントの増加、または改善を見込んでいます。先ほどお話しした2026年度の関税還付分である150ベーシス・ポイントを除外すると、2026年度比で約+70〜+120ベーシス・ポイントとなります。第1四半期については、前年同期比で基本的には610〜630ベーシス・ポイントの改善を見込んでおり、そこで実感していただけるでしょう。

売上総利益が上昇します。関税を除外すると、そのうち約600ベーシス・ポイントも同様です。

レザ・タレガニ

売上総利益に関するメッセージは、2027年を見据えると、売上総利益が単に安定するだけでなく、確実に改善すると予想しているということです。たとえ関税のメリットを除外したとしても、製品を改善し、それらを定価で販売するという戦略、および現在のチャネル・ミックスによって、ブランド全体の売上総利益に利益をもたらすと期待しています。

シメオン・シーゲル

素晴らしい。ありがとうございます。今年の実績が良いものとなるようお祈りしています。

ケビン・プランク

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、StifelのPeter McGoldrick氏からいただきます。どうぞ。

ピーター・マックゴールドリック

はい、ありがとうございます。本日共有された売上の質に関するコメントについて、より明確な説明をいただければと考えております。これは、継続的なプロセス（evergreen process）の延長線上にあるものなのでしょうか、それとも来年度に向けて、具体的に新規事業から距離を置いているのでしょうか？ もしそうであれば、それが業績見通し（outlook）にどのように組み込まれているかについて、教えていただけますでしょうか。

レザ・タレガニ

明らかに、売上の質という点において、私たちが注視している一般的なテーマがあります。それは第4四半期にも見られたことの一つです。私たちは戦略的に、基本的には年度の状況をリセットすることを見ていました。2027年度の残りの期間を開始するにあたり、第4四半期に意図的に在庫を削減することについてお話ししました。

ここで、私たちはブランドの格上げ（brand elevation）戦略を追求しています。製品について言えば、ケビンとチームは過去数年間、製品面での再構築（resetting）に真剣に取り組んできました。そして、今後いくつか優れた新製品の導入を控えています。当社の店舗のどこへ行っても、すでに格上げされた製品ラインナップを目にすることができるでしょう。

それが、価格設定（pricing）に関連して、利益をもたらすと期待しています。

レザ・タレガニ

単に価格を上げるための価格設定ではありません。高価格帯の新しい製品が登場してくるということです。それは、卸売（wholesale）であれ、自社のDTC（直接消費者向け）チャネルであれ、私たちが持つ流通戦略にも適合します。売上総利益率（gross margin）の改善についてお話ししていますが、その一部は、より高い価格帯を享受できる、より格上げされた製品ラインナップへとますます移行していくことへの期待に関連しています。

ケビン・プランク

この12ヶ月から14ヶ月間、関税に関する事項は、実際には当社のブランドのプレミアム化（premiumization）の流れに沿ったものである、という話をさせていただいていると思います。私たちはいずれにせよ、これを行っていたはずです。私たちが積極的に進めているのは、当社のトップ10アイテムの一部において、ナンバーワンのアパレルアイテムである「Tech T」を、今年後半に登場する新しいイノベーション製品へと置き換えている点です。「Bouncy T」のような、極めて重要な指針となる（North Star）製品の導入も控えています。

繰り返しになりますが、ベースレイヤーやコンプレッションのように、消費者の間で既に勝てる（支持を得ている）領域を強調し、それを軸に構築していくということです。私たちは思慮深く取り組んでいます。好機主義的（opportunistic）になっているとは感じていません。

ケビン・プランク

私たちは、ビジネスが求めていることに対して慎重（prudent）であると感じています。率直に言えば、私たちが勝てる、あるいは卓越できると分かっている領域において自信を深め、そこからさらに拡大していく能力を養っているのです。私たちは、売れる適切な製品を持つこと、そしてもちろん、何よりもまずフィールド、ピッチ、コート、ジムにおいて確固たる地位を築き、そこからブランドが現在消費者が目にしている場所を超えて、自然な形で拡大していけるよう、着実な一歩（baby steps）を踏み出しています。

ピーター・マックゴールドリック

素晴らしいです。それに関連して、一点フォローアップさせてください。DTCの売上の質の改善については、しばらくの間焦点となってきました。ついに正しい方向に動き出しています。

現在は、より正常化されたプロモーション環境に到達しつつあるのでしょうか？ 連結ベースにおいて、2027年度の売上総利益率の見通しに組み込まれているプロモーションを、どのように捉えるべきでしょうか。

ケビン・プランク

ええ、eコマースに関してですが、それは私たちが常に注視している事項です。最近マーケティング・サミットを開催しましたが、そこで得られた結論の一つは、eコマースのトラフィックを改善し成長させることができれば、ビジネスにおける他のすべての課題が解決されるということです。それは、外で何が起きているかを知るための、優れた「炭鉱のカナリア（先行指標）」であると考えています。現在のトラフィックは決して素晴らしい状態ではありませんが、前述の通り、私たちはミックス（構成）に取り組んでいます。

製品ライン、つまり私たちが提供しているラインナップを真に集約し、より意図的なものにするためのさまざまな方法を検討しています。消費者が、「アンダーアーマーへようこそ。いろいろ売っています。何をお求めですか？」という環境に足を踏み入れるのではなく、「これこそが、あなたにとって手放せない、アンダーアーマーにしか作れない3つの素晴らしいアイテムです」と感じられるようにするのです。

そこに注力し、推進していきます。消費者、そして現在の消費者心理についても、私たちは注視しています。

ケビン・プランク

「何をお求めですか？」ではなく、「これこそが、あなたにとって手放せない、アンダーアーマーにしか作れない3つの素晴らしいアイテムです」という方向にです。そこに注力し、推進していきます。消費者、そして現在の消費者心理についても、私たちは注視しています。

ピーター・マックゴールドリック

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、Williams TradingのSam Poser様です。どうぞ。

サム・ポーザー

ご質問をお受けいただきありがとうございます。テクニカルな事項もいくつかありますが、まずはブランドの方向性から始めさせてください。貴社は、陸上競技のあらゆる種目をサポートしている数少ないブランドの一つです。特にボストンでの2度の勝利を経て、現在注力しているスポーツについてお話しいただけますか？また、個人競技とチーム競技の両方において、競技ごとのリーチをどのように考えておられるか、そしてそれら全体に対してどのような取り組みを行っているのかについて教えてください。

ケビン・プランク

Sam、まずは質問の前半部分にお答えします。スポーツへの注力については、既にお話しした通り、より慎重かつ意図的に動けるよう、社内のリーダーシップや意思決定者に焦点を当て、項目を絞り込み、整理してきました。「意図的（intentional）」という言葉を使いすぎて飽きさせてしまうかもしれませんが、これは私たちがビジネス全体で推進していることであり、投じたあらゆるドルがROI（投資利益率）をもたらすようにしています。私たちが持つ12のカテゴリーについては、基本的にトレーニング、ランニング、スポーツウェアを主要な成長機会として挙げており、それらすべてがチームスポーツによって支えられています。

ケビン・プランク

マーケティングの観点からは、フラッグフットボールに関する取り組みを行っており、特に女性がその声を代弁する存在として、アンダーアーマーが常に「真正性と信頼性」を体現していることを確実にするよう推進しています。おっしゃる通り、シャロン・ロケディの勝利はブランドにとって決定的な出来事です。準備された発言でも述べた通り、それは単なる一瞬の出来事ではありません。それを2度達成できるということは、フットウェアの観点で私たちが競合する最大の市場において、アンダーアーマーは単に戦えるだけでなく、確実に勝利できるということを消費者に伝えています。

これを連続して達成したことは大きな意味を持ちます。もっとも、シャロンが（勝ったからといって）私たちが持つ250ドルのランニングショーツが大量に売れるわけではありませんが。

ケビン・プランク

私たちは、Velociti DistanceやVelociti Proといった製品を展開し、消費者に実際に販売し、エンゲージメントを高めることができる商業的な価格帯へと進むことで、より非凡なものを構築できる最大の機会を得ていると考えています。現在、消費者が参加している最も大きな2つの分野については、陸上競技についてのお言葉を承りました。私たちは、全米にある400校以上の大学、および3,000校以上の高校を支援することを通じて、それらの競技の大部分をサポートしています。これらはすべて（ビジネスに）つながる要素です。

私たちは、ランニングこそが、私たちが勝利する権利（permission to win）を持つ領域であると信じています。

ケビン・プランク

消費者に対してそのことを、より明確な形で伝える必要があります。

サム・ポーザー

ありがとうございます。税率が上昇すると仰いました。具体的にそれがどのような状況になるのか、つまり、どの程度の税率を見込んでいるのか、お考えをお聞かせいただけますか？また、負債を返済した後の支払利息の項目についても、何を想定しているのか教えていただけますでしょうか？

レザ・タレガニ

はい、もちろんです。税率については、特定のETR（実効税率）の数値をガイダンスとして提示しているわけではありませんが、お伝えすべきこと、そして本電話会議で言及したことは、基本的にはGAAPベースと非GAAPベースの両方においてということだと思います。それは、収益がどの地域から発生しているかという地理的な要因と、それに対する控除を利用できるかどうかにかかっています。北米が再び成長に戻り始めれば、我々の税務構造の観点からは非常に有利な状況にあるとお伝えしておきます。

レザ・タレガニ

中国などの特定の管轄区域や、税金を支払わなければならない他の地域がある場合、我々が計上した一部の事業再編費用のために、損失を（利益と）相殺することが基本的にできないため、実効税率が上昇するという結果になります。正常化されていない状況であれば、20%台後半になるでしょう。20%台半ばから後半が本来の姿ですが、現在はそのような状況ではありません。支払利息については、6月の返済などがすべて完了した後の、基本的には我々の負債と考えてください。

基本的には4億ドルのシニアノートがあり、現在はリボルバーから2億ドルを引き出しています。

レザ・タレガニ

リボルバーの残高は、当然ながら年間を通じて変動します。加重平均ベースでは、それに対して約6.6%の支払利息を見込んでいます。モデリングの目的としては、その数値をガイダンスとしてお伝えします。我々のリボルバーの金利はSOFRに150ベーシスポイントを加えたものです。

ですので、加重平均ベースではそのようになります。

サム・ポーザー

ありがとうございます。つまり、お話の仕方からすると、おそらく最初の2四半期の税率が最も高くなると想定してよいということでしょうか。

レザ・タレガニ

そうだと思います。

サム・ポーザー

特に第1四半期については、そのガイダンスの内容からそう聞こえます。

レザ・タレガニ

それは妥当な想定だと思います。

サム・ポーザー

わかりました。

レザ・タレガニ

それも（期間を通じて）不規則になる可能性があります。ええ。

サム・ポーザー

承知いたしました。ありがとうございます。

ケビン・プランク

ありがとう、サム。

オペレーター

次のご質問は、BTIGのBob Drbul様からいただきます。どうぞ。

ボブ・ドブル

おはようございます。Reza、おめでとうございます、そしてようこそ。質問としては、アンダーアーマーでの業務に馴染んでいく中での、第一印象がどのようなものか、という点になります。2つ目の質問は、マーケティング支出の増加について、またそこでの戦略がどのように進化しているのかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。

ありがとうございます。

レザ・タレガニ

ありがとうございます。素晴らしい質問ですね。実は先週、シニアリーダーシップ会議があった際、ケビンからも実際に同じ質問を受け、基本的にはこれについて話しました。少し内部的な詳細というか、私が経営陣と共有した内容をお話ししましょう。

まず最初に申し上げたいのは、経営陣が本当に素晴らしいということです。単に上司がこの場にいるから言っているのではなく、正直なところ、シニアマネジメントから私の財務チームの下のレベルに至るまで、あらゆる階層において、全員が何に注力しているのかが非常に、非常に明確であると感じています。皆様、そしてこの電話会議に参加されている皆様にお伝えしたいのは、管理可能な事項は確実に管理されていますので、ご安心ください、ということです。

レザ・タレガニ

我々には明確な戦略があります。前進すべき明確な道筋もあります。当然ながら、私にはこの業界で30年の経験があり、この会社を熟知しているケビンというパートナーがいます。我々は会社を再建するプロセスの途上にあります。

あまりにも単純化しすぎないように言えば、皆さんもご存知のように、私は消費財業界のバックグラウンドを持っています。極めて単純に言えば、収益がどのように駆動されるかを見なければなりません。それは「製品 ＋ ブランド × マーケティング ＝ 収益」です。私にとって最大の驚きは、実は製品についてです。

製品は本当に驚異的です。私の娘の例をお話ししましょう。彼女は文字通り、私たちの、いわゆる、憧れの対象となる／ターゲットとなる消費者の一人であり、23歳です。

レザ・タレガニ

私がここに着任した際のことですが、まだご存知ない方のために申し上げますと、ここボルチモアの本社ビルには素晴らしいキャンパスストアがあります。私はそこへ行き、当然自分用や家族用にいくつか買い物をしました。そして娘にメリディアン（Meridian）のトップスを買いました。もしメリディアンをご存知なければ、ぜひ買うことをお勧めします。

彼女に買ったそのメリディアンのトップスについて、完全に透明性を持って申し上げますと、彼女は以前、アンダーアーマーの消費者ではありませんでした。息子は常にそうでしたが、彼女はそうではありませんでした。彼女がそのトップスを試用し――繰り返しますが、彼女は非常に正直な性格です――彼女は基本的にはこう言いました。「これまでに持った中で最高のトップスのひとつだわ」と。

レザ・タレガニ

「どうしてこれを販売していないの？」といった具合です。ここでの要点は、我々には真にブランドと製品があるということです。ブランドに関しては、人々は我々に勝ってほしいと願っています。どれほど多くの人々が連絡してきて、「アンダーアーマーが本当に好きだ。

成功してほしい」と言ってくれたか計り知れません。彼らがブランドに対して非常に高い親和性を持っていると感じます。製品は素晴らしい。問題はマーケティングです。

私はそれを、ある例として見ています。つまり、誰かが何かを見て、その製品を買いに行くことさえ考えもしない、というような状況です。もう一点だけ触れた後、マーケティング側の詳細についてケビンに引き継ぎます。

レザ・タレガニ

もう一点は、私がこの役割に就くにあたり、当然ながら新たな視点をもたらしているということです。収益性の向上、つまり収益性を高めることに多大な重点を置いていることを知っておいていただきたい。我々はコスト構造を精査しています。我々が置かれている収益の実態を検討しています。

それらの収益の実態に合わせて、会社を適正規模化しています。現在置かれているこの流動的な環境を切り抜けていくために、多大な注力と明確な戦略があります。マーケティングの点について話してもらうために、ケビンに交代します。

ケビン・プランク

はい、ありがとう、レザ。間違いなく、我々が何を作っているのか、それがどれほど素晴らしいのかを娘さんに知ってもらうことは極めて重要です。ボブ、質問をありがとう。これは、我々のビジネスにとって何が正しい選択であるかについて、非常に多く議論され、検討され、率直に言えば意図的に決定された事項です。

少し時間を取って、マーケティングについて説明させてください。我々は最近、どのようにマーケティング支出の相乗効果を高められるかを特定するために、構造的な見直しを行いました。なぜなら、我々は実質的に3つの小規模な会社を運営している状態にあることが分かったからです。アメリカに約30億ドル規模、ヨーロッパに約12億ドル規模、そして成長を目指しているAPAC（アジア太平洋地域）に10億ドルに満たない規模の会社です。

我々は、消費者へのアプローチの仕方によって、より高い専門性を獲得し、推進できると考えています。

ケビン・プランク

アンダーアーマーでは、「我々の通貨（価値の源泉）は製品であるが、我々の声は圧倒的なストーリーテリングである」と言うことがありますが、我々はそれを体現できていないと感じています。現在の、ほぼ5億ドル近いマーケティング予算の中には、さらなる効率化の余地があると信じています。しかし今年、我々は追加で3,000万ドルを投入・支出することに合意しました。これは、非常に厳しく精査されるものであることは承知しています。

率直に申し上げて、これは単に資金を投げ込んでいるわけではありません。これが実際に効率性の向上に役立つと考えています。2028年度に成長へと戻っていくことを確実にしたいと考えており、そのためには今が重要な時期であると考えています。その資金を投入する場所が2つあります。

ケビン・プランク

第一に、これは新しい製品や新しい資産を獲得することではありません。すでにある製品を称揚するためのものです。先ほど申し上げた女性用ブラのプログラムである「バウンシー（Bouncy）」のように、新しいイノベーションが登場しており、非常に素晴らしいものがあります。HeatGear、ColdGear、フリースなど、我々が持つ製品が確実に販売（消化）されるようにすることです。

既にお伝えした通り、今年後半にもいくつかのローンチを予定しており、我々のイノベーション・パイプラインが充実していることを強調しています。ですから、その機会を逃さないようにしたいと考えています。過去の我々は、可能な限り明確にできていなかったと考えています。第二に、我々は資金を投じてきた資産の成果を確実に回収したいと考えています。

ケビン・プランク

NFLとの新しいパートナーシップや、大学スポーツとのパートナーシップ、そしてスポーツマーケティングに投じている9桁ドル以上の支出など、それらをより適切にアクティベーション（活用）できるようにすることです。現在の我々の焦点は、有効性にあります。より数は少なく、しかしよりインパクトのあるアクティベーション、より明確なメッセージングを行い、率直に言って、より多くのプレミアムなシャツやシューズを販売することに役立つことを目指しています。すべてをそのレンズ、その規律を通して見ていきます。

また、支出されるすべてのマーケティングドルの割り当てにおいて、よりデータ駆動型となり、その投資が我々にとって理にかなっているかどうかについて、真剣なROI（投資利益率）を追求していきます。

ケビン・プランク

申し上げました通り、私はこの構成を好ましく思っています。つまり、我々が正しく行っているときは、我々のブランド、あるいは我々の製品が何をもたらすかというメリットを主に語り、説明していますが、それは「意義のある何か」というブランドのレンズを通して行われるということです。これはブランドを強化するための、的を絞った投資となります。それが我々のビジネスをポジショニングすることになります。

Rezaが言ったように、それは現在の10%-11%の範囲内に収まります。我々も同意しています。我々はSG&A（販売費及び一般管理費）に注力したいと考えています。SG&Aを削減したいと考えています。

我々はそれについて非常に強く意識しています。我々は今、転換点であると考えている局面におります。製品側に関して、皆さんがこれまでに我々が実行できてきたと感じておられることは、現時点では、それが現れ始める段階であるため、皆さんにとっては主に言葉としてのみ伝わっているものだと信じております。

ケビン・プランク

我々が削減した25%分、そしてSKU（最小管理単位）に対して行っている追加の削減、つまり単にシステムからボリュームを削ぎ落とすことは、我々のチームをはるかに、はるかに良い状態に置くことになります。マーケティングについても検討している点について、お話ししておきます。それは我々がどのようにビジネスを考えているかということであり、先ほど大まかにお話しした2週間のサミットを最近行いました。その後、APAC、EMEAのすべてのマーケティングリーダーを集め、ここボルチモアで3、4日間、オンサイトおよびオフサイトでの会議を行い、これら4つの証明（指針）について合意しました。

最初にお話ししたのは、もしウェブサイトへの消費者トラフィックをより多く誘導できれば、ビジネス全体が成長するということです。2番目は、新規顧客に対するこの高まった注力です。

ケビン・プランク

準備した発言の中でそのことに触れました。3番目は、製品からブランド・マーケティングへの注力の必要性です。繰り返しになりますが、正しく行われていれば、その両者の違いが分からないはずであり、それこそが、我々のマーケティングとして皆さんが目にすることになるであろう、素晴らしさ、あるいは巧みさです。4番目、そして最後は、より多くのマーケティング予算を統合することへの合意です。

我々はここでグローバルな基盤からコンテンツを作成し、それを活用しています。これは、各地域で限定的に行われるべきだと言いたいのではありません。もちろん、各地域が翻訳し、その地域や市場に適したものにすることは可能ですが、本社からもより強い視点を持って、より大きな力を提供することを目指しています。このブランドは、自らが何者であるかを知っています。

ケビン・プランク

我々は、我々が追い求めている消費者が誰であるかも理解しており、彼らが選び、切望する製品に対して、並外れた共感を持っています。

ボブ・ドブル

ケビン、Reza、ありがとうございます。

ケビン・プランク

ありがとうございます。

レザ・タレガニ

ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのLaurent Vasilescu様からいただきます。どうぞ。

ウィリアム・ドセット

おはようございます。Laurentに代わって出席しているWilliam Dawsonです。質問を受け付けていただきありがとうございます。また、Reza、新しい役職への就任おめでとうございます。

レザ・タレガニ

ありがとうございます。

ウィリアム・ドセット

私の2つの質問は、チャネルおよび地域別の業績に関するものです。北米において、2027年度のガイダンスは低い一桁台の下落となっていますが、特にここ数四半期でホールセール（卸売）のパートナーシップがますます協力的になっていることを踏まえると、ホールセール対DTC（直接販売）の軌道をどのように捉えるべきでしょうか？ アジアについては、低い一桁台の成長というガイダンスの中で、現地、特に中国で何が起きているかについてアップデートをいただけますか？ 2月には、アジアでは12か月以内に安定化が見込まれると言及されていました。それは今でもベースケース（基本シナリオ）でしょうか、それともその目標を上回るペースで進んでいますか？

レザ・タレガニ

ケビン、私からその件について始め、その後で君がアジアの点から引き継いでくれるかな。北米全体に関して、私たちが注視しているDTCチャネルについては、DTC、つまり実質的には当社のファクトリーハウス（直営店）がその多くを牽引しており、引き続きアウトパフォーム（市場平均を上回る業績）すると予想しています。ホールセールに関しては、現在、まずまずのセルスルー（実売）が見られます。今後のシーズンのセルイン（仕入れ）を進める中で、初期の兆候としては改善傾向にあると考えています。

それは、発表されている数字にも表れています。全体として見ると、私が示したのはホールセール全体に関する指標であり、必ずしも地域別に区分したものではありません。

レザ・タレガニ

当社の予想では、今年のホールセールはわずかに増加、あるいは横ばいからわずかな増加となる見込みです。DTCを具体的に見ると、ファクトリーハウスが好調に推移すると期待しています。では、中国の動向について話すために、ケビンに代わります。

ケビン・プランク

はい。Laurent、ありがとうございます。ホールセールの件について少し話を戻させてください。私たちは素晴らしいパートナーシップを築いており、ホールセール側が当社から得ているものの一部は、DTCがリアルタイムで展開している内容を、ホールセール側も我々の進む方向性のトレンドとして目にすることができる、ということだと考えています。

現在、私たちはより深いパートナーシップ、より深いコラボレーションを模索しています。ここで言うコラボレーションとは、文字通りの「コラボ（共同制作）」を意味しており、ブランドのプレミアム化と価値向上（エレベーション）に役立つような取り組みです。とはいえ、当社のホールセールは成長しなければなりません。事業の60%を占めており、注力すべき事項です。

そこで勝たなければならないことは分かっています。

ケビン・プランク

これは、A：適切な製品、B：セルインにおける顧客への適切なストーリーテリング、そしてそれが小売店や彼らのオンライン店舗でどのように実行されるかを見極めること、という一連の完璧な実行（エグゼキューション）にかかっています。製品が市場に出る際の一連のエンド・ツー・エンドのスルー・プット（一貫したプロセス）に注力しています。中国に関して言えば、アンダーアーマーはかなりユニークな立場にあります。APAC（アジア太平洋地域）全体を統括するサイモン・ペストリッジという素晴らしいリーダーがおり、彼はブランドを第一に考えるリーダーです。

サイモンがこのコマーシャル（商務）の役割に就いたのは、おそらく18ヶ月か20ヶ月前です。

ケビン・プランク

彼が成し遂げたことは、基本的に、事業の転換（フリップ）を助けてくれたことです。以前は極端にプロモーションや値引きに頼っていましたが、それまでの状況を、1年余り前の10%台の下落から、横ばい、あるいはプラス成長へと転換させるための変曲点を作るという点で、非常に素晴らしい成果を上げています。市場は決して良くありません。つまり、どこでも消費者の動きが厳しくなっているということです。

どこに行っても「棚ぼた」的な状況や、楽な展開はありません。現在、私たちが取り組んでいるのは「ブランドに即した（brand right）マーケティング」だと考えています。パフォーマンス・マーケティングからは脱却、あるいは脱却しつつあり、それをブランドに即したマーケティングへと大きく切り替えるべく、大幅に削減しています。

ケビン・プランク

それは、価格の安さや値引きを売るのではなく、実際に製品を推進し、販売することです。また、そこにはキャロル・チェンという素晴らしいプロフェッショナルがおります。彼女は我々のためにビジネスを運営しており、業界のベテランで、パートナーやフランチャイズ加盟主を熟知しており、我々が市場を注視する中で、サイモン（Simon）にとって不可欠かつ真に欠かせない存在となっています。我々としては、新しいリテール・コンセプトをテストしています。

新しいことに挑戦し、マーチャンダイジング・ミックスに取り組んでいます。中国については、米国と比較できるかどうかは分かりませんが、広義に言えば、先ほど申し上げた通り、現在、世界中のどの市場においても、楽な状況（フリーライドできる状況）はないと考えています。

ケビン・プランク

中国では、現地の選択肢もいくつかあるため、より競争が激しくなっています。アンダーアーマーは間違いなく持ちこたえており、そこでの成長に向けた素晴らしい計画を持っています。

ウィリアム・ドセット

ありがとうございます。ご多幸をお祈りします。

オペレーター

次のご質問は、シティグループのポール・レジュエ様です。どうぞ。

トレイシー・コーガン

ありがとうございます。ポールに代わって入っておりますトレイシー・コーガンです。今年のCapEx（設備投資）の見通しと、フリー・キャッシュ・フローについてお聞かせいただけますでしょうか。次に、ワールドカップによる恩恵をガイダンスに組み込んでいるかどうかについても伺いたいです。

ありがとうございます。

レザ・タレガニ

CapExに関しては、昨年と同様になると考えています。ここボルチモアでのキャンパス建設は一段落しましたので、今後はある程度、正常化された水準になると考えています。フリー・キャッシュ・フローに関しては、今年度はフリー・キャッシュ・フローの創出を見込んでいます。今年度見込まれるフリー・キャッシュ・フローについては、中核事業のオペレーションと、運転資本の改善の両面からの期待があります。

昨年は、皆様もご存知の通り、一部の和解金などの支払いがあり、フリー・キャッシュ・フローに関していくつかの一時的な項目がありました。ええ、つまり、CapExへの投資を行った後でも、全体的なフリー・キャッシュ・フローの創出に関しては、良い一年になると予想しています。

レザ・タレガニ

質問の後半部分は何でしたでしょうか？失礼しました。

トレイシー・コーガン

ワールドカップによる恩恵をガイダンスに組み込んでいるかどうか、についてです。

レザ・タレガニ

特に注目すべき点はありません。言うまでもなく、ワールドカップの期間中に活用を予定しているアセットがいくつかありますが、将来的に継続的でないような、一過性かつ極端に規模の大きいものはありません。

ケビン・プランク

ええ。純粋な市場の観点から言えば、米国で開催されるワールドカップには、おそらく10人から12人程度の選手が参加することになると思います。ご存知の通り、それは一定の期間となります。参入コストが非常に高い時期です。

基本的には、欧州におけるマーケティングの大部分、あるいはすべてはフットボールを中心に構築されています。この「美しいゲーム」を米国に持ち込むことは、フェルミン・ロペスのような多くの選手とともに祝う予定であり、私たちが持つ（選手の）層は並外れたものです。スペイン代表チームやその他の代表チームに所属する一部の選手たちを、確実にサポートしていきたいと考えています。

ケビン・プランク

ワールドカップにおける主要な施策については、フットボールにおいて私たちが理解され、存在感を示せるようにしたいと考えていますが、我々にとって少し不利が予想される場面で、無理に支出を増やして対抗しようとはせず、確実に時間をかけて進めていきたいと考えています。我々には勝てるポジションがあります。特に欧州でのメッセージングを通じて、それを継続していくつもりです。

トレイシー・コーガン

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問は、レイモンド・ジェームズのリック・パテル氏から受け付けます。どうぞ。

リック・パテル

ありがとうございます。おはようございます。レザ、新しい役職への就任おめでとうございます。

レザ・タレガニ

ありがとう、リック。

リック・パテル

eコマースチャネルについて、そこで好調であれば、事業全体にとっても良い兆しとなるというお話をされました。トラフィックを改善するために活用できるレバー（施策）について詳しくお聞かせいただけますか。また、年度が進むにつれて、ガイダンス（業績予想）はどのような前提となっているのでしょうか。続けて、製品についてですが、製品ラインナップがブランド価値の向上（ブランド・エレベーション）に向けて進化していく中で、D2Cチャネルと卸売チャネルにおける新製品（newness）のセグメンテーションについてどのようにお考えでしょうか。

レザ・タレガニ

まずは数値面から始め、その後にケビンからマクロの論点についても話してもらおうと思います。いいですか、Eコマースは2026年以降、安定化しています。年が進むにつれて改善していくと予想しています。Eコマースではある種のリセットが起きています。

ケビンが触れた焦点の一つは、Eコマース・チャネルにおける我々の見せ方において、いかに、より意図的（戦略的）になろうとしているかということです。なぜなら、それがブランドを最もよく反映するものだからです。そのあり方については、特に北米において、変化を目にするようになるでしょう。それが実を結ぶまでには、ある程度の時間がかかると予想しています。

その通りです。おっしゃる通り、Eコマース全体としてトラフィックが課題となっています。

レザ・タレガニ

我々が留意しているのは、見込みの薄いトラフィックを誘導するために、パフォーマンス（マーケティング）にマーケティング予算を過剰に投入しないことです。それは大きな利益をもたらさないと考えています。我々は、Eコマースにおける「ブランド・エレベーション（ブランド価値向上）」の施策を確実に実行したいと考えています。そのためには、マーケティングの観点から、それを実現するためのブランド構築レベルとパフォーマンスの両面におけるミックスが、より大きくなっていくのを目にすることになるでしょう。

より大きなポイントは、マクロな観点から、Eコマースにおける我々のプレゼンスを戦略的にリセットし、よりブランド価値を高めるものとし、より高い価格帯やASP（平均販売価格）を促進することにあると考えています。ケビン、何か付け加えることはありますか？

ケビン・プランク

十分に網羅されていると思います。

レザ・タレガニ

十分に網羅できていますね。ありがとうございます。

リック・パテル

どうもありがとうございます。

ケビン・プランク

ありがとう、リック。

オペレーター

以上をもちまして、本日の質疑応答、および電話会議を終了いたします。本日のプレゼンテーションにご参加いただきありがとうございました。これで回線をお切りください。