UNIT（ユニティ・グループ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

おはようございます。Uniti Groupの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日、オペレーターを務めさせていただきますミシェルと申します。本日の電話会議は録音されており、ウェブキャストは本日より同社の投資家向け情報（IR）サイト「investor.uniti.com」にて視聴可能となり、365日間継続して公開されます。

現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっています。会社側による準備されたコメントの後に、参加者の皆様には質疑応答の機会が設けられます。それでは、Unitiの投資家情報および財務担当シニア・バイス・プレジデント、ビル・ディトゥリオ氏をご紹介いたします。よろしくお願いいたします。

ビル・ディトゥリオ

ありがとう、ミシェル。皆様、おはようございます。Unitiの2026年度第1四半期決算についてお話しするための本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございます。本日の電話会議では、CEOのケニー・ガンダマンと、UnitiのCFOであるポール・ブリントンが登壇いたします。

また、Kineticのプレジデントであるジョン・ハーロビンも、本日の質疑応答の時間に参加いたします。開始に先立ちまして、セーフハーバーに関する声明について手短にご説明いたします。本日の発言には、将来予測に関する記述が含まれている可能性があることにご注意ください。これらの記述には、Unitiのファイバー構築戦略、事業の成長ポテンシャル、2026年度の見通し、およびその他の歴史的事実ではない記述が含まれますが、これらに限定されるものではありません。

多数の要因により、実際の結果が将来予測に関する記述に記載されている内容と大きく異なる可能性があります。

ビル・ディトゥリオ

これらの要因に関する詳細については、添付のプレゼンテーション内の「セーフハーバーに関する声明（Safe Harbor Statement）」のセクション、および米国証券取引委員会（SEC）への提出書類内の「リスク要因（Risk Factors）」のセクションをご参照ください。それでは、ケニーにマイクを渡します。

ケニー・ガンダーマン

ありがとう、ビル・ディトゥリオ。皆様、おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。Unitiは2026年を素晴らしいスタートで切っており、主要なインサージェント（新興勢力）型ファイバー・プロバイダーとしての戦略を順調に実行しています。

我々は素晴らしい既存のファイバー基盤を有しており、ネットワークの将来性を確保するために、より多くのファイバーを積極的に構築しています。オペレーショナル・エクセレンスの観点から継続的にレベルを引き上げており、顧客に執着すること（customer obsessed）によって顧客第一主義を徹底しています。長年にわたり、そして現在に至るまで、我々はティア2およびティア3の市場において、ファイバーを優先的に、あるいは早期に構築してまいりましたが、その戦略は成功を収めています。インサージェントとしてシェアを奪うというマインドセットにより、従来の卸売およびエンタープライズ向けファイバー収益を継続的に10〜15％成長させており、現在はコンシューマー向けファイバー収益が20％超の成長を見せています。

ケニー・ガンダーマン

独自の場所にファイバーを保有していることは、長距離卸売の観点からも有利です。競争力はそれほど高くなくても、需要がますます高まっているルートを販売しています。時には「賢明であることよりも、幸運である方が良い」こともありますが、我々のフットプリント（事業展開エリア）は、電力と土地の利用可能性を備えた市場内、またはその近隣に位置しており、それがAI革命に向けた構築において、並外れた機会を我々に与えています。ファイバーは、かつてないほど明確にミッションクリティカルな資産と見なされています。

さらに、ファイバーを優先的に構築できる空白地帯（ホワイトスペース）がますます減少している、収束が進む世界において、我々のフットプリントとネットワークの戦略的重要性は日々高まっています。我々のビジネスは、KineticにおけるFTTH（家庭向けファイバー）構築と、Fiber Infrastructureにおけるハイパースケーラー向けAI構築という、二つのエンジンによって推進されています。我々は戦略的に有利な立場にあり、今後に向けて適切な資産、計画、およびチームを整えています。

ケニー・ガンダーマン

我々はその戦略を実行することで、第1四半期に力強い業績を示しました。ファイバー総収益は前年同期比で15％増加しました。Fiber Infrastructureのファイバー収益は13％増加し、同社としては過去3番目に高い受注額（bookings）を記録しました。Kineticにおいては、総純増数（gross adds）が過去最高となり、住宅の構築数もここ4年近くで最多となりました。

重要な点として、先ほどの「顧客に執着する」というコメントに戻りますが、Kineticにおけるコンシューマー向けファイバーの解約率（churn）は、過去最高の（低水準の）四半期となりました。スライド5で強調されている通り、今年の優先事項に変更はありません。第1四半期に前例のない冬の嵐が発生しましたが、KineticにおけるFTTH構築の拡大は順調に進んでおり、2026年には45万〜50万戸の新規住宅へのファイバー導入を目指しています。

ケニー・ガンダーマン

実際、3月に4万5,000戸、4月にもさらに4万5,000戸の新規住宅を構築しました。Fiber Infrastructureでは、FTTH、モバイル無線、衛星、そしてもちろんハイパースケーラーおよび生成AIの需要を含む、卸売ファイバーを推進するあらゆる追い風から引き続き恩恵を受けています。ハイパースケーラーについては、2026年は昨年よりもさらに多くの活動が行われると予測していましたが、これまでのところ、我々の期待を上回っています。重要なことは、新しいハイパースケーラー向け構築物件において着実なリーシング（入居促進）が継続しており、この分野への投資における規律を示せていることです。

Uniti Solutionsにおいては、Uniti FiberおよびKineticの自社ネットワーク（on-net）内のファイバー基盤に対して、製品のクロスセルが成功を収めつつあります。現在、Uniti Fiberにおけるマネージドサービスの付帯率（attachment rate）は0.1倍未満と推定していますが、時間の経過とともに大幅に高まると考えています。

ケニー・ガンダーマン

後ほどポールがコメントしますが、事業資金を効率的に調達するためのABS（資産担保証券）の機会も拡大し続けています。2026年はUnitiにとって重要な転換点となる年であり、特にKineticにとっては極めて重要な投資の年となります。主要な目標に向けた進捗を示すことは極めて重要であり、その進捗を証明するために、スライド6で強調されているいくつかのマイルストーンを以前に約束しました。第4四半期に、最初のマイルストーンである「Kineticの加入者の50％以上がファイバー利用に移行」を達成しました。

そして4月には、2番目のマイルストーンである「Kineticのコンシューマー収益の50％以上がファイバーによるもの」を達成しました。

ケニー・ガンダーマン

我々は、2027年における連結売上高およびEBITDAの成長達成を含む、残りのマイルストーンについても非常に自信を持っています。スライド7に示している通り、2029年末までにファイバーによるサービス提供エリア内の世帯数（homes passed）350万世帯、およびファイバー加入者数125万人の達成に向けて順調に進んでいます。また、収益の90%がコア事業から得られる状態にも近づいています。我々は、オペレーショナル・エクセレンス、カスタマー・オブセッション（顧客至上主義）、ファイバー事業の強力な成長、そしてレガシー・ネットワークのオーバービルドや顧客の自社ファイバーへの移行を含む、独自の拠点へファイバーを構築するという戦略の実行に、全神経を集中させています。

これらすべてが、レガシー・サービスの積極的な整理と組み合わさることで、成長につながります。先ほど申し上げた通り、スライド8で強調しているように、Kineticのコンシューマー向けファイバー解約率は、今四半期の好材料となりました。

ケニー・ガンダーマン

合併が完了した際、コンシューマー向けファイバーの解約率が高すぎること、そしてそれが大きな注力分野になることを非常に率直にお話ししました。我々はその約束を果たしており、さらなる改善の余地があると期待しています。これまでに講じた様々な施策と、今後計画している施策により、Kineticのファイバー解約率を、Unitiで長年達成してきたような業界をリードする水準まで下げることができると信じています。また、FrontierやZiply、あるいはJohn Harrobinのチームが主導する他社のベストプラクティスも活用しています。

解約率の管理はチーム全体の取り組みであり、その結果、実際に当社のインセンティブ・ボーナス計画において全社的な指標として採用しました。

ケニー・ガンダーマン

スライド9のファイバー・インフラストラクチャに話を移すと、現在、ホールセール・ファイバーにおける機会は世代交代レベルの性質を持っており、我々はダークファイバーとWAVES（波長サービス）の両方においてシェアを獲得するための適切な戦略、リーダーシップ、資産を備え、極めて有利な立場にあります。ホールセール・ファイバー・プロバイダーであるにとって、今ほど最適な時期はありません。ハイパースケーラー向けを中心に相当量の新規ファイバーを構築していますが、我々はそれを収益性の高い形で行っており、規模を拡大した全国的なネットワークにより、素晴らしいリースの進展ポテンシャルを有しており、混合アンカー・リースアップ利回りを35%まで押し上げています。重要な点として、ハイパースケーラー向けに魅力的な新規グリーンフィールド・ルートをいくつか構築していますが、ハイパースケーラー向けビジネスの実際には80%近くが、既存インフラのすべて、あるいは少なくとも一部の販売を含んでいます。

そのため、これまでに成約したハイパースケーラー案件の合計内部収益率（IRR）は約30%となっています。

ケニー・ガンダーマン

前四半期に申し上げた通り、約6,000マイルの新規ファイバー・ルートを建設する予定であり、2028年までに累積で約10億ドルの非経常的なキャッシュ収入を得る見込みです。今後3年間において、我々の収益の相当な部分は、2026年度のガイダンスに含まれる収益を100%含むものなど、締結済みの契約によって支えられています。この3年間の期間の後半においては、さらなるファイバー建設が見込まれるだけでなく、重要な点として、これらの建設分のリース進展を本格的に加速させると予想しています。これにより、追加の非経常的なキャッシュ収入と、最大5億ドルの経常的な年間キャッシュ収入がもたらされます。

その結果、投下資本に対して2倍から4倍の総リターンを達成できると考えています。ハイパースケーラー向けの現在の建設フェーズはエキサイティングであると、我々はしばしば述べてきました。

ケニー・ガンダーマン

また、推論（inference）フェーズこそが最もエキサイティングであるとも述べてきました。推論フェーズが本格化すると、より広範な顧客層がAIを使用するようになり、極めて高い信頼性、低遅延、超広帯域の接続性を必要とするため、ファイバーのミッションクリティカルな利点が他のあらゆる技術を真に凌駕することになります。現在、エッジにおいては固定無線、LEO（低軌道衛星）、そしてケーブルですらある程度の競争力を維持していますが、時間の経過とともにそれは消失していくでしょう。大小さまざまな顧客がエッジでのファイバーを要求するようになり、それが当社の500万の接続エンドポイントに注目を集め、他の技術からシェアを奪い返す機会を我々に提供します。

これらすべてのエッジ需要が、当社のホールセール・ネットワークへのトラフィックを大幅に増加させることになります。

ケニー・ガンダーマン

そのため、より多くの家庭や企業へファイバーを構築し、タワーやスモールセルのアップグレードを行うことで推論フェーズに備えるべく尽力しているだけでなく、重要な点として、WAVES市場におけるより積極的なシェア獲得者（share taker）となる準備を進めています。スライド11に示されている通り、WAVES市場は年率10%近い成長が見込まれており、これは控えめな予測である可能性があると考えています。Unitiの現在のWAVES市場シェアは5%未満であり、これは我々が急進的なシェア獲得者となっている他のファイバー製品と同様です。我々は最近、過去よりも大幅に短い開通間隔を実現する製品である「FastWaves」を立ち上げました。

我々は全米で一斉にWAVES機能を有効化しているわけではありません。

ケニー・ガンダーマン

我々はWAVESを起動する場所を厳選しており、Uniti独自の競争優位性をもたらすルートに焦点を当てています。これらのルートは、現在ハイパースケーラー向けに行っている独自の建設サイクルによって、特に強化されています。ティア2およびティア3の市場を接続するロングホール（長距離）建設が完了するにつれ、ハイパースケーラーはますます大規模なWAVES顧客となり、最終的には現在のダークファイバー集約型の建設サイクルから転換して、より定期的なWAVES顧客になると予想しています。その一例であり、先行指標になると我々が考えているものとして、5月にハイパースケーラー向けに20テラビットのWAVEパッケージを販売しました。

これはUnitiの歴史上、単一のライト（通信可能）帯域幅注文としては最大規模のものです。我々のセールス・ファンネルには、このような案件が増えています。それでは、ポールに交代します。

ポール・ブリンントン

ありがとう、Kenny。スライド13から、Kineticおよびファイバー・インフラストラクチャ・セグメントの両方の第1四半期の主要なハイライトを振り返りたいと思います。複数の局面で大きな進展が見られ、今回も力強い四半期となりました。Kineticから始めますと、ファイバーによるサービス提供エリア（passings）をさらに8万8,000世帯拡大し、直近4年間で最高水準の新規エリア拡大を達成し、四半期末時点で約194万世帯のファイバー提供エリアを確保しました。

また、Kineticは第1四半期に3万人のファイバー加入者を純増させ、四半期末の合計ファイバー加入者数は56万4,000人となりました。Kennyが先ほど述べたように、ファイバーの総新規加入数（gross adds）は過去最高の四半期となり、Kineticの総ファイバー加入者数は前年同期比で22%増加しました。Kineticのコンシューマー向けファイバー収益は、当四半期において前年同期比で26%増加しました。

ポール・ブリンントン

この成長は、当社の家庭内光ファイバー（FTTH）製品の強力な採用によって推進されており、Kineticにおける、新規および既存のコホートの両方を対象とした様々なマーケティング施策の成果に支えられています。ファイバー・インフラストラクチャ部門では、連結予約MRR（月次経常収益）は約160万ドルを記録し、過去最高水準の3番目に高いレベルとなりました。スライド14は、Kineticファイバー内で見られる持続的なモメンタメントを強調しています。当四半期のファイバー普及率は29.1%に達し、前期比で20ベーシス・ポイント、前年同期比で120ベーシス・ポイント上昇しました。

ファイバーのARPU（1ユーザーあたりの平均売上）も引き続きプラスの傾向にあり、前年同期比で5%増加しました。これらの傾向は、パス（提供可能世帯）あたりのライフタイムバリューの向上と、ファイバーへの追加的な資本支出に対するリターンの改善を裏付けるものです。

ポール・ブリンントン

スライド15に移りますと、当社のコホート別ファイバー普及率の力強い改善は、Kineticチームによって展開されている、高度にターゲットを絞ったマーケティング、カスタマーエクスペリエンス、および顧客維持施策によって推進されています。当社の2025年第1年目コホートの普及率は、現在、前年コホートの第2年目の普及率、およびより古いコホートの第3年目の普及率を上回っています。今後もこの軌道を維持または改善できると考えており、チームは現在、古いコホートにおける普及率を高めるために、より深く、より洗練されたプレイブック（戦略）の実行に注力しています。現在の軌道を考慮すると、当社の40%という最終的な普及率目標は十分に達成可能であり、代替技術からのシェア奪還に関する先ほどのKennyのコメントを考慮すれば、おそらく保守的な目標であると考えています。

スライド16は、2026年に向けたKineticの主要目標を示しています。

ポール・ブリンントン

当社は、今年末までにファイバー提供可能世帯数を230万〜235万世帯に到達させる目標を維持しており、これによりKineticのフットプリント内のファイバーカバー率は50%を超え、2029年末までに350万世帯に到達するという目標に向けた重要な節目となります。また、年内にはファイバー加入者数を67万5,000〜70万人に増やし、2026年にはコンシューマー向けファイバー収益として6億3,500万〜6億5,500万ドルを実現する見込みであり、これは前年比で約25%〜30%の増加となります。スライド17には、Unitiの第1四半期の連結プロフォルマ（見積ベース）の結果が示されています。

ポール・ブリンントン

当四半期の連結プロフォルマ収益および調整後EBITDAは、それぞれ前年同期比で1%および10%増加しました。これは主に、当四半期中に認識されたハイパースケーラー向けのAI関連案件によって推進されましたが、Uniti Solutionsにおける継続的な減収、およびレガシーな銅線およびTDMサービスにおける減収によって一部相殺されました。当四半期は、統合会社として売上高（トップライン）とEBITDAの両方の成長を達成した最初の四半期であり、2027年までに通期の成長を達成するという目標に向けた重要な第一歩となりました。コンシューマー、ビジネス、およびホールセール・サービスを含むKineticのファイバーベースの収益は、前年同期比で16%成長しました。

ファイバー・オーバービルド計画の実行と加速を継続するにつれ、Kineticのファイバーサービスは四半期ごとに一貫した強力な成長をもたらすでしょう。決算資料で提供している情報に加えて、当社の投資家向け関係（IR）ウェブサイトには補足的なプロフォルマ財務情報も掲載しています。

ポール・ブリンントン

スライド18は、当社の各コア・ファイバー事業における成長が非常に強力であったことを示しており、サービスとしてのファイバーの優れた性質を考慮すると、その成長は継続すると予想しています。この成長ペースにより、2026年末までにはファイバーが当社の収益の大部分を占め、レガシーサービスを追い越すと予想しています。スライド19をご覧ください。それでは、統合会社の2026年通期の見通しについて説明します。

まずKineticについてですが、収益および貢献利益は、中間値としてそれぞれ21億5,000万ドルおよび9億500万ドルになると引き続き予想しています。ファイバー構築を加速させるため、ガイダンスの中間値として約12億ドルの純設備投資（Net CapEx）を行う見込みです。

ポール・ブリンントン

ファイバー・インフラストラクチャ部門については、2026年通期の収益および貢献利益の中間値は、それぞれ9億7,500万ドルおよび5億6,000万ドルになると引き続き予想しています。当年のファイバー・インフラストラクチャ部門における純設備投資の見通しは、ガイダンスの中間値で1億4,000万ドルのままであり、これは約14%の資本集約度を表しています。念のため申し添えますが、大規模な販売型リース形態のダークファイバー取引による収益は、不規則で、2026年を通じて時期が偏るものと予想しています。より具体的には、この収益の大部分は第1四半期に認識され、残りの金額の大部分は、おそらく第4四半期となる年後半に認識される見込みです。

ポール・ブリンントン

ハイパースケーラー向けの販売型リース収益には固有の変動性があるため、より適切なガイダンスを提供するための取り組みとして、2026年通期の総収益および調整後EBITDAの見通しについて、四半期ごとの範囲を提示しています。また、当社の慣行通り、当社の純設備投資の報告は、IRU（不可解解譲使用権）契約によって受け取った前払金によって総設備投資（Gross CapEx）を相殺したものです。これは、受け取った現金が、これらの販売型リース契約に関連する設備投資のかなりの部分を相殺するためです。Uniti Solutionsに移りますと、収益および貢献利益の中間値は7億ドルおよび3億1,000万ドルと予想しています。

以前にも何度か申し上げました通り、Uniti Solutionsは当社の今後のファイバー・インフラストラクチャ戦略の核ではありません。しかし、この事業は意味のある、予測可能なキャッシュフローを生み出しています。

ポール・ブリンントン

今後数年間、収益およびEBITDAは前年同期比で10%台半ばのペースで減少していくと予想していますが、当社の戦略の重要な部分は、低価値なレガシーおよびTDMサービスを縮小させつつ、この事業の最も収益性の高い部分を維持することです。全体として、2026年見通しの中間値において、連結収益は約36億3,000万ドル、調整後EBITDAは約14億5,000万ドル、連結純設備投資は約14億ドルになると引き続き予想しています。最後に、当社の資本構成について簡潔にコメントさせていただきます。

ポール・ブリンントン

Windstreamとの合併合意を発表して以来、我々は、負債の満期延長、負債総コストの低下、新たな債務市場へのアクセスの確立、担保付および無担保債務の構成の最適化、ならびに有意義な支払利息の節減を推進するために体系的に実施された、一連の計画されたアクションを正常に実行してきました。スライド20では、これらのアクションの結果として、我々の負債の加重平均利回りが大幅に改善し、2023年2月の約12.5%から、本日の加重平均ベースで約6.5%へと、過去3年間で驚異的な600ベーシス・ポイント低下したことを強調しています。我々は、UnitiがABS（資産担保証券）のキャパシティに対して重要かつ拡大し続けるアクセス権を有しており、その比較的なコスト優位性を考慮すると、ABSが我々の資本構成において果たす役割は増していくものと引き続き確信しています。

ポール・ブリンントン

その結果として、今年度もABS市場において活動を継続すると予想しています。しかし、以前にも何度も申し上げた通り、我々はアプローチにおいてバランスを取り、資本構成においてABS債務と非ABS債務の両方の健全な構成を維持するつもりです。ABSは、我々が事業において行っている戦略的投資に資金を供給するための戦略の重要な一部となりますが、我々が利用できる唯一の資金源ではありません。例えば、Unitiでの慣行として、我々は最適化のために資産ポートフォリオを常に評価しています。

最適化の機会には、低利用または休止状態の資産、我々の優先的なフットプリント外の資産、あるいはプレミアムなバリュエーション・マルチプルで売却できる資産などが含まれる可能性があります。

ポール・ブリンントン

前四半期に言及した通り、我々はマネタイズ可能な5億ドルから10億ドルの非中核資産があると信じています。スライド21に示されているように、余剰ファイバー、非中核および非クラスターの資産と事業（特定の非クラスターのKineticおよび非南東部ファイバー・インフラ市場、ならびに周波数帯およびその他の不動産資産など）を通じて、今後12か月から36か月の間に多額の収益を生み出す機会が存在すると考えています。留意すべき点は、これらの資産のマネタイズが我々の調整後EBITDAに与える影響は無視できる程度であるということです。なぜなら、それらの多くは現在低利用であり、現時点では事業に対して最小限、あるいは全くキャッシュフローを生み出していないためです。

明確にしておきますが、いかなる事業売却も完全に機会主義的なものとなります。まだ取引を発表してはいませんが、複数の案件において大きな進展がありました。これについては、今後数ヶ月のうちにさらなる情報をお伝えできればと考えています。

ポール・ブリンントン

以上で、ご質問をお受けします。オペレーター？

オペレーター

Ness、ありがとうございます。質問される場合は、電話の「＊11」を押し、お名前が読み上げられるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。最初の質問は、Raymond JamesのFrank Louthan氏からです。

回線は開いています。

フランク・ラウサン

ありがとうございます。いくつか手短に質問させていただけますでしょうか。競争の観点から、FWA（固定無線アクセス）または衛星のどちらからも、どのような状況が見えていますか？ また、今四半期はかなり上振れ（ビート）しましたが、ガイダンスを引き上げませんでしたね。その変動要因について、何が当四半期に前倒しされたのかを説明していただけますか？ ガイダンスの四半期ごとの内訳については感謝していますが、なぜそのようなペースなのか、そこで何が起きているのかを明確にしたいと考えています。

第1四半期の上振れについては、当初のガイダンスを出した時点で、おそらくある程度予測されていたのではないかと推測しています。何が影響しているのか教えてください。ありがとうございます。

ケニー・ガンダーマン

やあ、Frank。おはようございます。Kennyです。2番目の質問にお答えし、その後、1番目の質問についてはJohnに話を振ります。

ええ、今四半期の業績には非常に興奮しています。計画通りです。当社のパイプラインにあり、率直に言って完全に契約済みの大型のハイパースケーラー案件により、収益とEBITDAの観点から、いくつかの四半期が（収益が）一様ではなくなる（lumpy）ことは、ガイダンスに関して十分に予想されており、予見されていたことでもあります。年初の時点で、どの案件がどの四半期に計上されるかのスケジュールを策定しており、それに基づいて、そのペースがどのようなものになるかの目安となる四半期ガイダンスを提供しています。

ケニー・ガンダーマン

今四半期の結果は、我々にとって驚きではありませんが、計画よりは少し良かったと言えるでしょう。それはハイパースケーラー案件によるものではなく、他の事業領域において業績が上回っているためです。年内の残りの期間を見渡すと、率直に言って、我々の事業は中間値を上回るペースで推移しています。事業が向かっている方向（軌道）という観点からは、楽観視しています。

ガイダンスの引き上げについても議論しましたが、最終的には現状を維持することに決めました。なぜなら、これらの一部の大型案件は、1ヶ月前後で時期がずれることがあり、それが業績、いわば四半期業績を左右する可能性があるからです。

ケニー・ガンダーマン

それに関連して、事業に対する楽観的な見通し、および実際にはパイプラインにあるものや、契約済みで現在開通作業を進めているものに関して言えば、以前よりも事業に対して楽観視しており、中間値に対するアップサイドや計画についてもより楽観視しています。フランク、あなたは良い論点を突いており、方向性としても正しい考え方をされています。最終的には、今後数ヶ月、数四半期にかけて、より多くの良いことが起こるでしょう。

ジョン・ハロビン

はい、フランク、あなたはFWAとLEOについて質問されました。ご存知の通り、当社のファイバー市場においては、記録的な売上高成長と記録的な解約が発生しました。ファイバー市場において、彼らの施策の影響は見られません。カッパー（銅線）市場においては、多少の影響が見られます。

FWAに関して、この第4四半期に変化はありませんでした。しかし、この第4四半期に初めて、LEO（低軌道衛星）による活動の急増が見られました。それは、当社のカッパー市場における解約率の数字に表れています。これは、彼らの料金に関する積極的なプロモーションや機器の無料提供と、当社の価格改定のタイミングが組み合わさったものだと考えています。

カッパー市場においては、一種の二重の打撃となっています。当社はあらゆる場所で可能な限り迅速にファイバーを構築していることは、周知の通りです。これがその理由です。

ジョン・ハロビン

当社はそのLEOによる解約を、ある意味では一時的な解約と捉えています。なぜなら、それらの市場にファイバーを構築すれば、それらを奪還できると分かっているからです。先ほどケニーが言及したように、ファイバーを導入すれば、そのメリットを実感できます。以前はプロバイダーがいなかった、当社が構築済みの初期のRDOF（普及基金）市場においても、その傾向が見られます。

そこではStarlinkから顧客を獲得しています。あなたの質問への回答になっていれば幸いです。

フランク・ラウサン

素晴らしい。ありがとうございます。価格改定はカッパーのみに行われたのでしょうか、それともインターネット全般にわたるものでしたか？

ジョン・ハロビン

第4四半期の後半にカッパーで価格改定を行い、今後数ヶ月以内にもう一度行う予定です。ファイバー事業については、1月と2月1日に価格改定を実施しました。

フランク・ラウサン

わかりました。素晴らしい。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はTD CowenのGregory Williams様からです。回線は開通しています。

グレゴリー・ウィリアムズ

ありがとうございます。もしよろしければ2点質問させてください。1点目は、特定の案件に関するお話を聞くつもりはありませんが、Kineticの資産を「遅らせるよりも早く」売却すべきとお考えかどうか、お考えを伺いたいです。以前、より多くの価値を引き出すために、350万世帯に近づくまで待つとおっしゃっていました。

その判断基準が少しでも変わったかどうかをお聞きしたいです。2点目の質問は、顧客による注文の受理に遅れが生じているか、あるいは機器コストの上昇が見られるか、という点です。先週、同業他社の一部がそのように述べていました。ありがとうございます。

ケニー・ガンダーマン

Greg、そのうちのいくつかをお受けします。ポールにも加わってもらうかもしれません。注文に関して、特に遅延は見られません。お客様による回線の開通についておっしゃっているのだと理解しています。

グレゴリー・ウィリアムズ

その通りです。

ケニー・ガンダーマン

そこには特に遅延は見られません。お客様からは常に展開スケジュールを受け取っており、時折、あちこちでスケジュールが多少前後することもありますが、重大なものではありません。設備コストについては、顧客向けCPE（顧客端末設備）のコストが若干上昇しており、また、いわば樹脂価格の上昇によるコンジット（管路）価格も多少上昇しています。実情として、それらの多くは今年のガイダンスに織り込んでいますので、それらの予測は期首の想定に完全に織り込まれています。

率直に申し上げまして、十分な在庫を保有しているため、それ以上の影響は想定していません。

ケニー・ガンダーマン

私たちは業界で最大ではありませんが、規模を備えていると考えています。ベンダーとの交渉において、設備コストの価格設定や設備の調達時期に関して交渉力を持つことについては、最優先とはいかないかもしれませんが、必要なものを手に入れるための順位としてはかなり上位にいます。Kineticに関しては、明確なタイムラインはありません。Greg、ご存知の通り、私たちの歴史を振り返れば、我々は常にM&A市場において活動的であり、長年にわたって資産の買収や売却を行ってきました。

それには、その資産が当社の事業にとって戦略的であった時期も含めてです。

ケニー・ガンダーマン

これまでの歩みを振り返ると、タワー事業を売却し、北東部および中西部のファイバー事業も売却してきました。それらの実行に関するタイムラインはありません。私たちは、可能な限り迅速に株主価値を達成することに非常に注力しています。もしM&Aがそれを実現するための手段であるならば、短期的において、私たちはそれに対して完全に前向きな考えを持っています。

グレゴリー・ウィリアムズ

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はJPMorganのリチャード・チョエ様からです。回線がつながっております。

リチャード・チョエ

こんにちは。御社のパイプラインやバックログにおけるハイパースケールの機会について、少し深掘りさせてください。既に契約済みの案件を踏まえ、今年と今後数年間でどれくらいの収益を達成するかについて、どのように考えるべきでしょうか。より重要な点として、ハイパースケーラーのAI構築から見られる各トレンドは、誰もが予想していたよりもはるかに大きく、ファイバー分野でも拡大しているように見えます。

真に契約に至るような案件がパイプラインに控えていると考えています。現在どのような状況が見えているのか、また、今後数年間でどのような案件がパイプラインに控えてくるとお考えか、少し詳細を教えていただけますでしょうか。

ケニー・ガンダーマン

やあ、リチャード。おはよう。私がまずそれについて話し、その後にポールに補足してもらおうと思います。ええ、ハイパースケーラーの間、およびAI全般における活動が、予想を上回る形で推移していることに、私たちは継続的に驚かされている、ということをおそらく3、4四半期連続で申し上げていると思います。

ハイパースケーラーとAIは明らかに高い相関関係にありますが、これらは別物ですので、混同しないよう常に自分に言い聞かせています。ハイパースケーラーは、AIを可能にするために今日構築を行っていますが、これは推論フェーズが到来した際に、まさに本格的に展開されることになります。そう申し上げる理由は、需要に関しては、毎月、毎四半期と成長しているのが見られるからです。前四半期に提示した中期ガイダンスに関して、私たちは引き続き強い確信を持っています。

ケニー・ガンダーマン

本日早ほど、フランク・ルーザンへの回答で述べたように、今年目にすることに期待していることについて、引き続き非常に強い確信を持っています。これらの数字については、すぐにポールに少しコメントさせます。結局のところ、ハイパースケーラーはかつて12〜24ストランドを購入していましたが、現在は864〜1,728ストランド、さらには追加のコンジットを購入していることについてお話ししてきました。彼らの購入額における50倍、100倍、あるいは200倍という倍率は、素晴らしいものです。

それは、いわゆる10年間のファイバー・パッケージではありません。それは一定期間のファイバー・パッケージであり、彼らが近いうちにまた戻ってきて、その上にさらに追加で購入している状況を目にしています。

ケニー・ガンダーマン

実際、ハイパースケーラーから、もしあれば、彼らの10年間の計画では、10年間で7,500〜10,000ストランド・マイルのファイバーに達し始める、という話を聞いています。率直に言って、それが限界だとは思いません。それは一顧客の話ですから。さらにリースアップが進む前の段階の話です。

これまで述べてきたように、この構築サイクルは、私たちが戦略的ネットワークを構築しているため、私たちにとってエキサイティングなものです。準備した発言の中で申し上げた通り、ハイパースケーラー向けに行っていることの80%は、既存のネットワークに接続しているか、既存のインフラを販売しているかのいずれかです。それを考えると、基本的には私たちが連続したネットワークを構築していることを意味します。

ケニー・ガンダーマン

グリーンフィールド（新規構築）であっても、私たちの残りのネットワークに接続された連続的なネットワークを構築しており、それらすべてが、リースアップ・フェーズと推論フェーズに向けての準備となっています。予兆としてお話ししてきた通り、それが私たちにとって最もエキサイティングな機会のフェーズになると考えています。今四半期、特に言及したのは、当四半期に契約した20テラビット・ウェーブ・パッケージです。これは5,400ギガウェーブに相当します。

ダークファイバーで見られるあの50〜100倍の倍率の話に戻りますが、現在、ライトファイバーでもそれが見られ始めています。それは、不規則な一回限りの収益項目を超えて、継続収益へと入り始める段階であり、非常にエキサイティングであり、私たちの価値を向上させるものです。

ケニー・ガンダーマン

これらすべては、あなたの質問に戻りますが、機会は成長し続けているというあなたの指摘は正しいと思います。私たちはそれを目にし続けていますし、年内の見通しに関して述べたように、年内の計画については、年初に考えていた時よりも楽観視しています。ただ、これらの案件の一部に関するタイミングは、特に年のこの早い時期には、予測が少し難しいのです。それではポール、君に回します。

ポール・ブリンントン

リチャード、それについて少し付け加えさせてください。ケニーが言ったように、この分野で需要が本当に成長し続けているのを見るにつれ、私たちはますます楽観的になり、ますます興奮しています。リチャード、あなたの質問、特に今年と今後数年間にわたるものに関しては、この収益が今後数年間でどのように成長できるかという全体的な見解について、かなり詳細なスライドを用意しています。2026年の観点からは、そのスライドをご参照ください。

2026年の観点から言えば、ハイパースケーラー向けの販売型リースのダークファイバー収益に関する具体的なガイダンスは出していません。

ポール・ブリンントン

私たちは、そのファイバー・インフラ事業の対前年比のガイダンスは出しており、その成長の大部分は、実際にはこのハイパースケーラーのダークファイバーの機会によって推進されていると言っています。今年の第1四半期には、既にお話しした通り、その一回限りのダークファイバー販売型リース収益の非常に多額な分が計上されると予想していました。第1四半期の数字には、その収益が約7,000万ドル含まれていました。その後、年内のガイダンスを四半期ごとに提示しましたので、その不規則性（ランピング）を確認でき、年内の残りの期間にその収益がどのように計上されるかをより正確に把握できるはずです。

ポール・ブリンントン

先ほど述べた結果により、第1四半期に前倒し（期首に集中）され、その後、下半期に向けてより後倒し（期末に集中）されると予想しています。今後、次の3年間についても、同様のタイプの収益を維持できると考えています。ケニーが話していた、収益が継続収益として本格的に現れ始める、より推論フェーズへと移行する前の今後3年間については、販売型リース収益が対前年比で成長していくと楽観的に考えています。また、今後、さらなる販売型リースの追加の一回限りの収益も期待しています。

リチャード・チョエ

いいえ、リト・サービス（lit services）にも効果が出ているのを見るのは素晴らしいことです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問はバークレイズのブレンダン・リンチ氏からです。回線は開いています。

ブレンダン・リンチ

ありがとうございます。質問を受け付けていただき感謝します。ケニー、Kineticの解約率に関するあなたのコメントに続いて、一つ質問させてください。これをあとどれくらい下げられると考えていますか？業界トップクラスの水準に言及されたかと思いますが、それはパーセンテージで言うと何を意味するのでしょうか。

例えば、目標とするパーセンテージや、これをさらに引き下げるためのいくつかの施策について教えてください。

ケニー・ガンダーマン

ブレンダン、手短にコメントしてから、明らかにこの取り組みを主導しているジョンに代わります。ジョンは、フロンティアが業界トップクラスの水準にあった時に在籍していました。それが、私たちがその結論に至る理由の一部でもあります。いいですか、結局のところ、ファイバーはますますミッションクリティカルなものになっていると考えています。

すでにお伝えした通り、ジョンも言及しましたが、私たちは過去にシェアを失った他の技術からシェアを奪還しています。現在進行中のさまざまな取り組みに加え、ジョンがフロンティアで成功を収めてきた取り組みも寄与していると考えています。

ケニー・ガンダーマン

業界が我々の方向に動いているという事実も、非常に大きな助けとなっています。それでは、詳細についてはジョンにコメントを求めます。

ジョン・ハロビン

はい。第1四半期の結果には勇気づけられています。つまり、前年同期比で14%減という、記録的な水準です。これを達成するためにどのような措置を講じているかについては、前四半期にお話ししました。

これと、加入初期の顧客解約率を並べて見てみると、これらは我々に最初に加入した顧客ですが、それらの顧客においてはさらに大きな改善が見られ、前年同期比で20%減少しています。これは長期的な顧客関係の健全性にとって良い兆候です。なぜなら、最初に正しく対応できれば、それが顧客の生涯にわたって続くことがわかるからです。我々は、顧客のペインポイントを特定し解決するために、多くのメカニズムを導入しました。

これは顧客ロイヤリティを高めるだけでなく、全体的な効率性も向上させています。

ジョン・ハロビン

考えてみれば、前四半期のように、実際には前四半期の記録をわずかに上回りました。いわゆる引き分けのようなものなので記録として記載はしていませんが、トラブルチケットと技術者の派遣（トラックロール）に関しては記録的な水準です。これは顧客にとって素晴らしいだけでなく、我々がより効率的であることを意味します。技術者の派遣回数を減らせているのです。

設置完了率は過去最高であり、これは顧客の場所へ再度出向くコストを投じる必要がないことを意味します。サービスおよび修理機能における再修理率（リピート率）は過去最低です。これは、二次的な技術者の派遣コストを節約できることを意味します。移転率は史上最低となっています。

ジョン・ハロビン

これは、我々の取り組みの仕方によって顧客の問題を解決するという点において持続可能であるだけでなく、我々をより効率的にしています。改善は続くと考えています。「改善」と言ったのは、解約率は季節性のあるものだということです。第1四半期と第4四半期は他の四半期よりも少し低くなります。

この前の四半期では、解約率を24〜25ベーシス・ポイント改善しました。我々の目標および期待は、今後数四半期にわたって、前年同期比での改善幅を広げていくことですが、季節的なパターンに従うことになるでしょう。

ブレンダン・リンチ

わかりました、ありがとうございます。詳細なご説明に感謝いたします。ポールへの質問を一つ。ABS（資産担保証券）の発行状況や、担保付債務と無担保債務の最適な構成比を考慮して、加重平均コストをあとどれくらい下げられるとお考えでしょうか？

ポール・ブリンントン

それは素晴らしい質問です。ABSについては、前回の案件を約5.7%のブレンド・クーポンで発行しました。オールインのブレンド利回りが6.5%となる中で、私たちはまさにその水準に向けて下げているところです。事前の説明でも触れましたが、構成にさらなるABSを加えていくことで、確実にそれを下げ続けていけると考えています。

ABS市場は、引き続き非常に堅調に推移していると考えています。

ポール・ブリンントン

市場の3月のタイト化（スプレッド縮小）からは多少離れていますが、それほど大きな差ではありません。ABSを加え続けることで、資本コストに対するメリット、つまりそこでの比較優位は非常に強力であると考えています。ABSに期待している一方で、他の市場における当社の債務のパフォーマンスにも非常に期待しています。他のハイイールド債やローン債務をリファイナンスする機会が得られれば、少なくとも現在の市場レートにおいて、負債コストも同様に下げ続けていけると考えています。

ポール・ブリンントン

純利息節約と資本コストを継続的に改善していく上で、ABSに加えて他の市場にも継続的に、かつ成功裏にアクセスできることは、同様に重要な要素であると考えています。ご質問に対する具体的な回答ではありませんが。つまり、その一部は間違いなく市場状況に左右されることになります。現在の市場においては、私は非常に満足しています。

ここ数年で行ったすべての案件で新低水準を達成しており、その傾向は下がり続けています。市場が維持できる限り、その傾向は続くと予想しています。もちろん、それについては私たちにコントロールできるものではありませんが。

ポール・ブリンントン

私たちの見解、および市場での我々の動きからすると、この傾向を非常に好ましく思っています。

ブレンダン・リンチ

素晴らしい。詳細なご説明をありがとうございました。

オペレーター

ありがとうございます。ご質問がある場合は、電話の「＊11」を押してください。現在、これ以上の質問はないようです。以上をもちまして、本日の電話会議を終了いたします。

ご参加ありがとうございました。それでは、お電話を切ってください。