URI（ユナイテッド・レンタルズ） FY2026 Q1 決算説明会

オペレーター

皆様、おはようございます。United Rentalsの投資家向け電話会議へようこそ。この通話は録音されていますのでご注意ください。開始に先立ち、本日の会議で行われる当社のプレスリリースのコメントおよび皆様の質問への回答には、将来予測に関する記述が含まれていることにご留意ください。

オペレーター

当社の事業および運営には、多種多様なリスクと不確実性が伴い、その多くは当社の管理の及ばないものです。その結果、実際の結果は予測されたものと大きく異なる場合があります。これらの不確実性の要約は、当社のプレスリリースに含まれるセーフハーバー条項に記載されています。これらのリスクおよびその他の起こり得るリスクのより完全な説明については、2025年12月31日に終了した会計年度のForm 10-Kによる当社の年次報告書、およびその後のSECへの提出書類をご参照ください。

これらの提出書類は、当社のウェブサイト（www.unitedrentals.com）からアクセスいただけます。United Rentalsは、新しい情報やその後の出来事、状況、または予測の変化を反映させるために、将来予測に関する記述を更新または公に発表する義務や確約を一切負わないことにご注意ください。

オペレーター

また、当社のプレスリリースおよび本日の会議には、フリー・キャッシュ・フロー、調整後EPS、EBITDA、および調整後EBITDAなどの非GAAP指標への言及が含まれていることにもご注意ください。各非GAAP財務指標から、最も比較可能なGAAP財務指標への調整については、当社の最新の投資家向けプレゼンテーションの末尾をご参照ください。本日は、United Rentalsを代表して、マシュー・フラナリー社長兼最高経営責任者（CEO）、およびテッド・グレース最高財務責任者（CFO）が登壇いたします。それでは、フラナリー氏にマイクをお渡しします。

どうぞ。

マット・フラナリー

ありがとうございます。皆様、おはようございます。本日の会議にご参加いただきありがとうございます。昨日午後、当社は2024年の力強いスタートを発表しました。

これには、売上高、EBITDA、およびEPSにおける第1四半期の過去最高記録が含まれています。「顧客第一主義」という我々の北極星（指針）に向けてチームが遂行を続ける中で、報告された成長、マージン、およびフリート生産性に非常に満足しています。繁忙期に向けて維持しているモメンタムは、お客様のビジネスに関するフィードバックとともに、更新されたガイダンスによってさらに裏付けられている通り、今年もまた記録的な年になるという我々の期待を支えるものです。これはすべて、顧客に安全にサービスを提供し、「選ばれるパートナー」になるという目標を達成するために、毎日鋭い集中力を持って取り組んでいる28,000人のチームメンバーによるものです。

これが具体的に何を意味するかというと、当社が一般レンタルとスペシャリティ製品の両方において、幅広く比類のないラインナップを有しているということです。

マット・フラナリー

当社は、顧客と自社の運営の両方をより生産的かつ効率的にするために、業界をリードするテクノロジーに投資しています。最も重要なのは、顧客が信頼できる優れたサービスを提供する実績があることです。これは偶然に起きたことではありません。当社は、差別化された価値提案とオペレーショナル・エクセレンスを通じて持続可能な競争優位性を構築しており、それによって一貫したパフォーマンスと株主価値を提供することができています。

さて、ここまでお話ししてきましたが、本日はまず第1四半期の業績を簡単に振り返り、次に今年の楽観的な見通しの要因について説明します。その後、質疑応答を開始する前に、テッドが数字に関する詳細について説明します。それでは、四半期の業績から始めましょう。総売上高は前年同期比7%増の約40億ドルとなりました。

このうち、レンタル売上高は前年同期比で約9%増の34億ドルとなり、いずれも第1四半期の過去最高記録となりました。

マット・フラナリー

フリート生産性2.3%がOERの6.5%増に寄与しました。調整後EBITDAは18億ドルとなり、マージンは44.1%でした。これは、H&Eのベネフィットを除外した場合、前年同期比で60ベーシス・ポイントの改善となります。最後に、調整後EPSは9.71ドルで、前年同期比10%増となり、これもまた第1四半期の過去最高記録となりました。

次に、顧客活動について見ていきましょう。一般レンタルとスペシャリティの両事業において、引き続き健全な成長が見られます。前年同期比14%増となったスペシャリティ事業内では、すべての事業ラインで成長が見られ、17件のコールド・スタート（新規拠点開設）を行いました。業種別では、建設エンドマーケットにおいて、非住宅建設とインフラが牽引し、力強い成長を見せました。

産業部門では、パワー、マイニング、およびミネラルが顕著な好調を示し、特にパワーは引き続き二桁成長を記録しています。

マット・フラナリー

当四半期には、ヘルスケア、インフラ、パワー、産業製造、そしてもちろんデータセンターにわたる、多種多様な新規プロジェクトの開始が見られました。サッカーファンの方々に向けて言えば、第2四半期からワールドカップの主要なパートナーになる予定です。次に中古市場に目を向けると、51%の回収率で6億8,000万ドルのOECを販売しました。中古機器に対する強い需要に支えられ、今年はフリートの約28億ドルを販売する軌道に乗っています。

これらの販売に関連して、レンタル向けCapEx（資本的支出）に8億7,400万ドルを投じました。これは、スペシャリティへの注力、および強い需要が見込まれる一般レンタル機器の追加導入を重点とした、更新および成長のためのCapExに充てられました。その結果、11億ドルのフリー・キャッシュ・フローを創出しました。当社は、企業の重要な特徴である、さらなる強力なキャッシュ創出の年に向けて準備が整っています。

マット・フラナリー

再確認となりますが、業界をリードする収益性、資本効率、および当社のビジネスモデルの柔軟性の組み合わせにより、景気循環を通じて意味のあるフリー・キャッシュ・フローを創出することが可能であり、これを長期的な株主価値を創造できる方法で再投資することができます。最後に、当四半期における資本配分は、健全なバランスシートを起点とする当社の枠組みに沿って行われました。オーガニック成長とインオーガニック成長の両方を支援した後、当四半期中に自社株買いと配当の組み合わせを通じて、株主へ5億ドルを還元しました。当社のレバレッジは1.9倍であり、引き続き目標範囲内に収まっており、成長を支え、余剰資本を株主に還元するための十分な待機資金（ドライパウダー）を残しています。

それでは、2026年の残りの期間について見ていきましょう。更新されたガイダンスが示す通り、今年は数ヶ月前の我々の予想よりも良い展開となっています。

マット・フラナリー

現場からのフィードバックは、特に大型プロジェクトにおいて、引き続き楽観的です。当社は繁忙期に向けて強いモメンタムを維持しており、市場で勝利を収めるためのポジションにあると確信しています。総括しますと、差別化された価値提案を含む当社の戦略への揺るぎない注力により、市場で効果的に競争できる体制が整っています。お客様は当社を信頼しており、当社のチームは強力な能力をもって実行に移しています。

大型プロジェクトについては数年間にわたる追い風が見込まれており、これらの機会に対して有利な立場にあると考えています。当社は引き続きコスト構造を監視・管理し、規律ある資本運用を行います。当社の強靭なビジネスモデル、慎重な資本配分、そしてバランスシートの強固さが組み合わさることで、収益を伴う成長を継続し、強力なフリー・キャッシュ・フローを創出し、投資家の皆様に魅力的なリターンを提供し続けられると確信しています。

マット・フラナリー

それでは、財務業績のレビューをTedに引き継ぎ、その後、質疑応答に移ります。Ted、お願いします。

テッド・グレース

ありがとう、Matt。皆さん、おはようございます。Mattが共有した通り、総売上高、レンタル収入、EBITDA、およびEPSのすべてにおいて第1四半期の過去最高を記録し、力強いスタートを切ることができました。さらに重要な点として、繁忙期に向けてのモメンタムと、顧客センチメントの強さを背景に、通期ガイダンスを引き上げることができました。

見通しの詳細に入る前に、第1四半期の数字を見ていきましょう。プレスリリースでご覧いただいた通り、レンタル収入は主に大型プロジェクトおよび主要な垂直市場の成長に支えられ、前年同期比2億7,400万ドル（8.7%）増の、第1四半期として過去最高となる34億ドル超となりました。このうち、OERは、平均フリート規模の5.7%増とフリート生産性の2.3%増により1億6,300万ドル（6.5%）増加しましたが、1.5%のフリート・インフレによって一部相殺されました。

テッド・グレース

また、レンタル収入の内訳として、付随サービスおよび再レンタルは、付随サービスの成長がOERを上回り続けていることを背景に、計1億1,100万ドルを上積みし、18%近く増加しました。中古部門に話を移しますと、当四半期は6億8,000万ドルのOECを販売し、47.4%の調整後利益率および51.5%の回収率で、3億5,000万ドルの代金を計上しました。全体として、中古部門は堅調な結果となりました。次に、EBITDAに目を向けます。

前年同期のH&E買収中止により実現した5,200万ドルの純利益を除外すると、EBITDAは1億4,000万ドル増加し、第1四半期として過去最高となる約17億6,000万ドルとなりました。これは主に、レンタル売上総利益の1億6,000万ドルの増加によるもので、中古売上総利益の1,200万ドルの減少によって一部相殺されました。H&Eの影響を除くと、SG&Aは前年同期比で1,600万ドル増加しましたが、売上高比率としては減少しました。一方、他の事業部門からの売上総利益は800万ドル増加しました。

テッド・グレース

収益性については、第1四半期の調整後EBITDAマージンは44.1%であり、H&Eの影響を除外すると前年同期比で60ベーシスポイント改善しました。予想通り、地理的に分散した大型プロジェクトが成長の多くを牽引し続けており、付随サービスに対する顧客需要も引き続き強力です。それでもなお、今四半期に見られたように、強力なコスト管理の恩恵により、基礎的な利益率（underlying margins）は前年同期比で拡大しました。コストには常に通常の四半期ごとの変動がありますが、通期で利益率を横ばいにすることが引き続き目標です。

コスト管理について詳しく申し上げますと、第1四半期に4,500万ドルの事業再編費用を計上しました。これは主に、重複する施設の統合および人員削減に関連するものです。さらに、労務費および外部配送費に重点を置き、変動費を抑制するための措置を組織全体で講じました。

テッド・グレース

年の初めではありますが、これらの取り組みの結果には満足しています。設備投資（CapEx）に話を移しますと、レンタル関連の総設備投資は8億7,400万ドルであり、これは中間値ベースで通期支出の約19%に相当し、過去の第1四半期の水準と一致しています。リターンおよびフリー・キャッシュ・フローについては、投下資本利益率（ROIC）は11.8%と、加重平均資本コスト（WACC）を十分に上回る水準を維持しました。また、当四半期のフリー・キャッシュ・フローは10億5,000万ドルを超えました。

バランスシートについては、3月末時点の純レバレッジは1.9倍と非常に健全な水準を維持しており、総流動性は約34億ドルでした。資本配分については、当四半期に配当による1億2,500万ドルと自社株買いによる3億7,500万ドルを含む、計5億ドルを株主に還元しました。それでは、力強い業績を再び達成できるという当社の自信を反映した、昨夜発表したガイダンスに移ります。

テッド・グレース

総売上高は現在、当初のガイダンスより1億ドル増となる169億ドルから174億ドルの範囲を見込んでいます。一方、中古販売については、引き続き約14億5,000万ドルを見込んでいます。中間値で見ると、これは中古部門を除く通期成長率が約7%であることを示唆しています。これに伴い、調整後EBITDAガイダンスも5,000万ドル引き上げ、76億2,500万ドルから78億7,500万ドルの範囲としました。

フリート側については、需要の強まりを反映し、総設備投資（gross CapEx）のガイダンスを1億ドル引き上げ、44億ドルから48億ドルの範囲としました。これにより、純設備投資（net CapEx）は29億5,000万ドルから33億5,000万ドルとなる見込みです。最後に、設備投資の増加を営業活動によるキャッシュ・フローの増加で相殺することで、フリー・キャッシュ・フローについても、21億5,000万ドルから24億5,000万ドルの範囲で、再び力強い一年となるようガイダンスを設定しています。資本配分については、2026年に15億ドルの自社株買いを行う計画に変更はありません。

テッド・グレース

配当と合わせると、今年は株主に合計約20億ドルを還元することになり、これは1株当たり約32ドル、現在の株価に基づくと約4%の資本還元利回りに相当します。以上で、質疑応答のためにオペレーターに進行を戻します。オペレーター、回線を開けてください。

オペレーター

かしこまりました。グレース氏、ありがとうございます。皆様、現時点でご質問がある場合は、アスタリスク1を押してください。アスタリスク2を押すことで、いつでも待ち行列から退出いただけます。

また、可能な限り多くの質問に対応するため、質問は1件、フォローアップも1件に限定していただくようお願いいたします。本日はまず、Evercore ISIのDave Raso氏から始めていただきます。Dave、お願いいたします。

デイブ・ラソ

こんにちは。お時間をいただきありがとうございます。マージンとコスト削減施策、およびおそらく燃料コストへの懸念について重点的に伺いたいと思います。お話しいただいた通り、マージンは前年同期比で60ベーシスポイント上昇しました。

インクリメンタルは53%でした。第1四半期の節減額は、人件費や先ほどお話しいただいた不動産の一部を含め、1,000万ドル程度だと算出しています。ですので、それらを除いたとしても、マージンは40ベーシスポイント上昇しており、インクリメンタルは49%です。これらの数字を挙げている理由は、年内の残りについてです（中間値を使用していることは承知していますが）、年内の残りの期間については、マージンが前年同期比で20ベーシスポイント低下することを示唆されています。

インクリメンタルもわずか42.5%です。第1四半期の節減とマージンが、ある程度「例外的なもの」としてどの程度考慮すべきなのかを確認させてください。

デイブ・ラソ

もし例外でないとするならば、なぜ年内の残りの期間のマージンが前年同期比で低下することになるのでしょうか。ありがとうございます。

テッド・グレース

はい。マット、私から始めて、それから進めましょう。質問をありがとうございます、Dave。いつものことですが、中間値に固執（アンカリング）しないよう注意を促したいと思います。

言うまでもありませんが、私たちは今年の始まりに非常に満足しています。事業再編による利益を除いた、潜在的な改善については、おそらく第1四半期に1,000万ドル程度の利益があったと想定されているのであれば、妥当な数字を推測されていると思います。まだ改善の余地はたくさんあります。私たちは、自分たちが進んでいる軌道について非常に手応えを感じています。

第1四半期は素晴らしい実行力を見せましたが、繁忙期、つまり第2四半期と第3四半期を通じてそれを維持しなければなりません。結果を見ると、人件費、配送費、そして修理・保守費（R&M）という、コストの主要な3つの領域すべてがレバレッジをもたらしました。

テッド・グレース

改善には、広範な寄与があると感じています。繰り返しになりますが、繁忙期を通じてそれを維持しなければなりません。おそらく最も注力すべき重要な領域は、繁忙期における配送（デリバリー）になるでしょう。私たちは今年の始まりについて非常に手応えを感じています。

チームは非常に集中しています。顧客への対応を優先した上で、コストに焦点を当てることが第2の任務です。マット、何か付け加えることはありますか。

マット・フラナリー

いいえ、カバーできていると思います。中間値に固執しないこと、そしてより重要な点として、リポジショニングに伴うコスト課題やその他の課題を軽減するために、私たちが講じた取り組みについてです。チームはうまくやっており、今後もその戦略を継続していきます。

デイブ・ラソ

それに関連して、最後にもう一点伺ったら失礼します。第1四半期の2.3%を踏まえ、通期でのフリート（車両・機材）生産性のペースをどのように考えているか、見解をいただけますでしょうか。

テッド・グレース

はい。

デイブ・ラソ

何か提供していただけるものがあれば、ありがたいです。ありがとうございます。

テッド・グレース

もちろん、デイブ。ええ、市場の需給動向は、ポジティブなフリート生産性を推進するのに資するものだと感じています。ご存知の通り、我々の目標は、提示している1.5%のインフレというハードルを常に克服することであり、第1四半期にチームがそれを達成したことを嬉しく思います。率直に言って、それは毎年期初に提示するガイダンスにおける我々の期待値です。

順調であり、手応えを感じています。定性的に考えてみると、引き続きポジティブな料金（レート）を得られています。手応えを感じています。料金は引き続き好調です。

ここ数年、高い水準で推移しているとお話ししてきた稼働率については、今年は逆風になるかもしれないとも考えていましたが、チームが引き続き高い水準の稼働率を達成していると言えることを嬉しく思います。

テッド・グレース

それから、多くの説明と注目を集めた第4四半期について考えると、最大の変更点は、実際には例外的な事象であったということであり、だからこそミックス（構成）における課題について多々お話ししてきたのです。第4四半期のようなミックスの逆風には直面していません。そのような逆風が再び発生するとは考えていません。繰り返しになりますが、進展に応じて皆様に継続的にアップデートしていきます。

オペレーター

ありがとうございます。次はMelius ResearchのRob Wertheimer氏にお願いします。Rob、どうぞ。

ロブ・ワートハイマー

ありがとうございます。顧客に関するコメントについて最も関心があります。特に、大規模なプロジェクトにおいて、顧客の感触についての会話から、事前注文や特定のプロジェクトに向けた計画へと移行する際のタイムラインがどうなっているのかを知りたいです。その一部が起こり始めています。

それが貴社の（業績の）転換につながりましたか？ それと同時に、フォローアップの質問もさせてください。土木機械は1、2四半期前から上昇し始めています。業界内ではさまざまなまちまちなシグナルがありますが、それを先行指標と見なす向きもあります。底を打って上昇に転じているという具体的な兆候であるとお考えでしょうか。

そして、それが貴社が見ている需要の強化の一部なのでしょうか。ありがとうございます。

テッド・グレース

ええ、Rob。計画の側面については、ご想像の通り、プロジェクトが大きければ大きいほど、顧客はサプライヤー、特に機器サプライヤーに対して、何が必要になるかをより前もって伝える必要があります。我々はそのプロセスを継続していきます。ご想像の通り、プロジェクトの継続的なパイプラインがあり、それらの会話の継続的なパイプラインもあります。

我々はそれら大規模プロジェクトに対する予見性が高まっており、我々のポジショニングだけでなく、大規模プロジェクト領域における全体的な需要についても手応えを感じています。それについては非常に手応えを感じています。土木機械に関して言えば、土木機械が先行指標であるということは、確かに論理的に筋が通っています。率直に言って、我々はポートフォリオ全体で強さを見ています。

一般レンタルの数字が6%であったことをご覧いただければ分かりますが、もし土木機械だけで牽引されていたのであれば、そのような数字はあり得ませんでした。

テッド・グレース

それがさらなる加速に向けた先行指標であるかどうかについては、パイプラインが強力であることには同意します。ただ、乖離は見られないため、それらの数字を我々にそのまま当てはめる（外挿する）ことはしません。おそらくディーラー・ネットワークもその数字に影響を与えている可能性がありますが、それは良いことです。全体として、我々は需要サイクルについて手応えを感じていますし、主要プロジェクトにおける我々の状況についても手応えを感じています。

ロブ・ワートハイマー

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次に、バンク・オブ・アメリカのマイク・フェニガー氏にお願いします。マイク、どうぞ。

マイク・フェニガー

皆さん、こんにちは。質問を受け付けていただきありがとうございます。テッド、付随費用やリポジショニング費用について、ブリッジ（差異分析）の観点からお話しできればと考えています。これらは多くの注目を集めている項目ですが、燃料面で潜在的に見られる状況を踏まえた時価評価（マーク・トゥ・マーケット）において、2026年は2025年と比較してその圧力は強まるのでしょうか？ 明らかにコスト削減が進んでおり、それは積み上がっていくはずです。

2025年と2026年のマージンのブリッジとして見た場合、そうしたコスト削減は、現在見られている何らかの増加分を相殺するのでしょうか？

テッド・グレース

はい。マイク、お話しすべき点は多いですが、ご質問ありがとうございます。付随収益の成長については、OER（営業費用率）に対する相対的な成長率は、昨年見られた水準でほぼ一定に保たれています。戦略的に注力している大きな部分がお客様への対応であることは明白であり、チームはそこで素晴らしい成果を上げています。

付随収益からの貢献利益という観点では、以前お話しした20%という数字とほぼ一致していると言えます。第1四半期において顕著な変化はなく、現時点では今年一年を通じて顕著な変化は想定していません。リポジショニングに関しては、チームは私が述べた3つの主要なコスト領域にわたってうまく管理しており、それにはデリバリーも大きく含まれます。

テッド・グレース

レンタル実績をご覧いただくと、レンタル売上総利益率は前年同期比で50ベーシス・ポイント上昇しました。ここでも、これら3つの要素すべてが寄与しています。実行面で最も注力しているデリバリーについては、売上高比で前年同期比約10〜15ベーシス・ポイント改善しました。レンタル収益がほぼ9%成長したという事実を考えれば、素晴らしい成果です。

詳細を掘り下げると、リポジショニングの最大の割合はスペシャリティ（特殊車両）セグメントであり、今後もそうなるでしょう。数値からもお分かりいただけた通り、おそらくまだ30ベーシス・ポイントほど遅れ（課題が残って）いますが、昨年と比較すれば大幅な改善です。昨年のスペシャリティにおけるマージンの押し下げ要因を考えると、四半期ごとに前年同期比で平均150〜200ベーシス・ポイントに達していました。

テッド・グレース

現在、我々が話している数字はおよそ30ベーシス・ポイントのオーダーです。今年は相当量のリポジショニングが発生しているため、チームはその管理において驚異的な仕事をしてくれています。需要の原動力についても、資本効率への注力についても話してきましたが、資本効率、フリート効率への取り組みは今後も継続されます。燃料については、明らかに非常に密接に監視・管理している事項です。

マイク、我々のエクスポージャーの大部分はパススルー（費用転嫁）です。これにはいくつかの異なる管理方法がありますが、最も明らかなものはデリバリー・カルキュレーターです。これは、ディーゼル価格の上昇に基づき発生し得るコスト増をパススルーできるよう、定期的に更新しています。次に、自社消費用のディーゼル燃料については、アクティブ・ヘッジ・プログラムを通じて管理しています。

ここにも多くの注力をしており、チームは素晴らしい仕事をしてくれています。

テッド・グレース

あらゆる合理的な状況に対して、管理していけるものと考えています。マット、何か付け加えることはありますか？

マット・フラナリー

いいえ、うまく説明してくれたと思います。

マイク・フェニガー

ありがとうございます。マット、フォローアップとして一点。レート（料金）についてお話ししましたが、特に一般レンタルの側面における競争環境について議論がありました。フリート生産性とレートが良好な指標になるとおっしゃいましたが、現場において、一般レンタルの競争が激化しているといった兆候は見られますか？ それとも、皆さんが構築してきたワンストップ・ショップ・モデルによって、そうした競争の激しさからある程度切り離されているのでしょうか？ その点についてコメントをいただければと思います。

皆さん、ありがとうございました。

マット・フラナリー

ええ。私はこれを35年間やってきましたが、常に自分が持っているものを欲しがる誰かがいるものです。ですから、差別化を図る必要があります。あなたの指摘の最後に付け加えると、我々は自社の提供価値の周囲に競争優位性（経済的な堀）を築き、顧客のニーズをターゲットにするだけでなく、その価値を認めてくれる顧客をターゲットにするために多くの時間を費やしてきました。

我々のポジショニングには非常に手応えを感じています。主要なプロジェクトのパイプラインは、顧客に対してさらなるソリューションを提供し、課題を解決する機会につながると考えています。我々のポジショニングと現在の立ち位置については、非常に好感を持っています。供給と需要のダイナミクスについては、先ほどデイブの質問に対して申し上げた通り、業界内の需要ダイナミクスを好感しており、それが引き続きフリートの生産性をプラスに動かしていくはずです。

ありがとう、マイク。

オペレーター

ありがとうございます。次はUBSのスティーブン・フィッシャー様に伺います。スティーブンさん、どうぞ。

スティーブン・フィッシャー

ありがとうございます。おはようございます、そして今四半期の業績おめでとうございます。年内の見通しについて一点フォローアップさせてください。テッド、あなたは配送（デリバリー）が主要な注力領域の一つになるとおっしゃいました。

それが意図した通りに好ましい形で進むための鍵は何でしょうか？また、年内のその他の追加的なインフレに関してですが、どの程度が料金（レート）によって吸収されると予想されていますか？あるいは、計画されている約1,500万ドルのコスト削減で、その追加的なインフレ分をカバーできるのでしょうか？

マット・フラナリー

ええ、スティーブ、配送の最初の部分について私が答えましょう。リポジショニング（車両の再配置）と配送に伴う課題をなくせるわけではないという点を理解しておくことが重要だと思います。重要なのは、それを軽減することです。良いニュースとしては、新しいプロセスを導入しており、それが第1四半期に機能したということです。

テッドが言及していたのは、システムがさらに多忙になる第2四半期または第3四半期においても、それを継続できるかという課題のことであり、そこには重点的に取り組んでいます。リポジショニング費用は依然として発生します。我々が取っている他のコスト対策は、資本効率を高めたいと考えているため、それ（リポジショニング費用）の軽減にも役立てることを目的としています。新しい案件を獲得した際に、単にフリートを増やすのではなく、既存のフリートを動かす（活用する）ことを目指しています。

マット・フラナリー

これは引き続き我々の注力事項となります。二段構えで行います。フリートの移動をより効率的に行う実行力と、需要を支えるためのコスト軽減に役立つ他のコスト削減の機会を確実に確保することです。これにより、効率的な方法で事業を継続し、顧客をサポートし続けることができます。

ではテッド、他のインフレ項目について話してもらえますか。

テッド・グレース

ええ、スティーブ。燃料を除けば、インフレの観点からは、今年は概ね想定通りに推移していると言えます。最も議論してきた領域は、明らかに労務費の部分ですが、我々はそれを非常に効果的に管理できています。第1四半期の決算結果をご覧いただければ分かります。

事業全体の数字を見ると、約50ベーシスポイントの労務費吸収の大部分を達成しました。1月にその重要性についてお話ししましたが、幸先の良いスタートを切ることができ、非常に満足しています。労務面でのインフレが続いているにもかかわらず、そのような吸収（プルスルー）を実現できています。インフレが続いている他の領域としては、不動産と保険の2つが大きなものとして挙がっていますが、これらも計画に組み込まれていました。

想定通りに推移しています。

テッド・グレース

その点に関して特筆すべきことはないと考えています。あなたが言及された1,500万ドルのコスト削減については、我々が公表する予定であった追加のリストラ費用（事業再編費用）のことを指しているのではないかと推測します。その点を明確にしておきたいと思います。

スティーブン・フィッシャー

はい。

テッド・グレース

承知いたしました。言うまでもなく、第1四半期に計上した4,500万ドルの費用についてはすでにご覧いただいているかと思います。通期では、5,500万ドルから6,500万ドルを見込んでいます。中間値で言えば、6,000万ドルとなります。

残り1,500万ドルがあります。最初の4,500万ドルについて見ると、その約3分の2は不動産関連でした。これは第1四半期に行った重複施設の閉鎖によるものです。残りの3分の1は、人員関連でした。

おそらく、これらが年内の残りの期間において検討することになる2つの大きな項目になりますが、人員関連よりは、おそらく不動産関連となる可能性が高いでしょう。我々は良好な状況にあります。これらについては定期的にアップデートを行います。これらすべては、我々の予測に組み込まれています。

テッド・グレース

通期については、第1四半期の効果は約1,000万ドルであったという、デイブによるかなり正確な見積もりがあったと思います。通期では、通期での効果は4,500万ドルから5,000万ドル程度になると見積もっています。これは当初の予測に組み込まれていました。計画通りに進んでいます。

年の後半にかけて、それが線形に（一定のペースで）発生していくのをご覧いただくことになるでしょう。

スティーブン・フィッシャー

ありがとうございます。これらの施設閉鎖について、もう少し大きな視点からの質問をさせてください。トレードオフについて伺いたいと思います。これらは支店の閉鎖であると推測します。

明らかにコストは下がりますが、支店の密度が低下することによる減収やその他のデメリットを軽減する方法を、どの程度見出せているのでしょうか？ もし軽減する方法を見出しているのであれば、それは貴社の全拠点、あるいは業界全体にも広く適用できることなのでしょうか？ それとも、単にコストを下げる必要があったという、トレードオフの関係にあるのでしょうか？

マット・フラナリー

はい。良いニュースとしては、市場からの撤退は行っていないため、おそらくいくらかの店舗スペースを除けば、ここでのトレードオフはそれほど多くなかったということです。懸念すべき収益の減少はありません。当社の設備の95%以上が納品されています。

その集約化は収益に影響を与えませんでした。我々は、買収を通じて余剰の不動産を保持していた可能性のある市場において、非常に特定かつピンポイントに（外科的に）実施しました。検討した結果、それらは必要ないということでした。集約化の後でも、成長を続けていくと予想しているため、成長のための余力はまだあります。

1,700以上の支店を持つビジネスにおいて、あるいは北米だけに限定すれば、それより少し少ない規模においてですが、我々は数十の支店を閉鎖しました。

マット・フラナリー

大きな問題ではありませんが、それが我々の論点の一つであったため、良い質問です。「事業を損なわないようにしよう。もし活用する必要のない余剰があるならば、それを保持し続けないようにしよう」。それが我々の考え方でした。

スティーブン・フィッシャー

どうもありがとうございました。

マット・フラナリー

ありがとう、スティーブ。

オペレーター

次はウェルズ・ファーゴ・セキュリティーズのジェリー・レヴィッチ氏にお繋ぎします。ジェリー、どうぞ。

ジェリー・レヴィッチ

はい。皆さん、おはようございます。

マット・フラナリー

おはようございます。

ジェリー・レヴィッチ

マット、テッド、こんにちは。今四半期のドル・ユーティライゼーション（ドル利用率）の際立ったパフォーマンスについて、詳しくお伺いできればと思います。通常時と比較して約1ポイント加速しました。第1四半期は、全体としてレート（賃貸単価）を確保するのがかなり難しい四半期となる傾向があります。

今四半期を通じた需要の推移について詳しく教えていただけますか？先四半期の決算会議のために1月末に打ち合わせをした際のご判断よりも、今四半期はより良い展開となったようです。もしよろしければ、一般レンタル（gen rent）とスペシャリティの両方において、今四半期中に見られた需要または価格のプラスの差異について詳しく説明していただけますでしょうか？

マット・フラナリー

はい。質問の最後の部分については数値ではお答えしませんが、フリート生産性の構成要素は開示していませんが、明確にしておきたいのは、我々は依然として支店レベルでそれらに徹底的に注力しているということです。高い時間利用率を促進するための資本効率、そして我々が持つ非常にユニークな提供価値。それに対して確実に報酬を得られるようにしています。

我々は依然として支店レベルでレートと時間に注力しています。ただ、そのようには明示していないだけです。先ほど申し上げたように、これは我々にとって引き続き強力な注力分野であるだけでなく、市場にある需要もその要因の一つです。需給動向は良好であり、その機会を確実に活用していくつもりです。

ドル・ユーティライゼーションに関しては、実のところそれ（需給動向や注力）の結果に過ぎません。テッド、ドル・ユーティライゼーションに関して何か具体的に話したいことはありますか？

テッド・グレース

はい。ジェリー、おそらくあなたは帰属計算による数値をおっしゃっているのだと思いますが、明らかにマットが話した多くの要素に帰結します。今四半期、レンタルに回るフリートを構築できたことを非常に嬉しく思っています。レンタル収益の成長率は8.7%と好調であり、フリート生産性も強力です。

これらが組み合わさったことで、当然ながらドル・ユーティライゼーションの良好な改善を支える結果となりました。別の言い方をすれば、それはフリート生産性と言い換えることもできます。

ジェリー・レヴィッチ

なるほど。ありがとうございます。では、年間を通じたフリート生産性の議論に戻ります。テッドが言ったように、その代理指標としてドル・イールドを見ることができます。

業界全体として、2026年後半に向けて比較対象（前年同期の数値）はかなり容易なものになっていきます。業界のさまざまなデータに基づけば、需給、月次ベースでの通常価格の改善、そして景気拡大局面があることから、年間を通じてフリート生産性が大幅に加速する可能性があることが示唆されます。

ジェリー・レヴィッチ

まだ初期段階であり、状況が整う必要があることは承知していますが、フリート生産性目標が1.5%を超えるという先ほどのコメントに話を戻したいと思います。第1四半期のエグジット・レート（期末の勢い）を見る限り、年間を通じて急激な加速に向かうことを真に示唆しているように感じられます。繰り返しになりますが、もし景気拡大局面において、通常時や季節性が作用すればの話ですが。

マット・フラナリー

はい、それは我々のガイダンスに織り込まれていますし、率直に言って、チームと計画を立てる際の毎年の目標は、インフレを確実に克服することです。最も単純な言い方をすれば、フリートの成長よりもレンタル収益の成長を速めたいと考えています。それ以上複雑なことではありません。引き続きそれを管理していきますが、フリート生産性の他の構成要素、すなわちレートについても、多くの注力を行っています。

時間利用率は高い水準を維持しています。それが我々にとって逆風になっていないことを申し上げられるのは非常に嬉しいことです。しかし、2022年の時のように、ネガティブなトレードオフが生じる状況になれば、適切に対処します。顧客のニーズに確実に応える必要がありますが、我々にはそれができると考えています。

何年もそうしてきましたから。ミックス（製品構成）は予測不能な要素（ワイルドカード）であり、だからこそ我々はこれを予測しようとはしないのです。

マット・フラナリー

第4四半期に0.5になることは予想していませんでした。それはすべてミックス（製品構成）に関連したものです。それ以外については、プラスのフリート生産性を推進するダイナミクスについて手応えを感じています。結果が出ましたら、ミックスの動向が私たちの予想と異なる場合（プラスであれマイナスであれ）、皆様に説明いたします。

そこは本当に予測が非常に難しい部分です。更新したガイダンスに組み込んでいる通り、インフレを上回る機会については手応えを感じています。

ジェリー・レヴィッチ

ありがとうございます。

マット・フラナリー

ありがとう、Jerry。

オペレーター

次に、KeyBanc Capital MarketsのKen Newman氏にお伺いします。Ken、どうぞ。

ケン・ニューマン

はい、ありがとうございます。皆さん、おはようございます。

マット・フラナリー

おはよう、Ken。

ケン・ニューマン

おはようございます。インフレの話に戻らせてください。これらの新しい232条（通商拡大法232条）の手法に関して、市場全体で懸念があることは承知しています。昨年末に価格を固定されているので、サプライヤーからの潜在的なサーチャージ（追加料金）からは既に守られているものと想定しています。

年初の成長がやや好調であるという事実を考えると、必要に応じてフリートの成長を加速させる能力について、また、今後インフレがさらに加速し始めた場合でも、引き続きプライス・コスト・ポジティブ（価格がコスト増を上回る状態）でいられるかどうかについて、少しお話しいただけますでしょうか。

マット・フラナリー

もちろん、Ken。おっしゃる通り、私たちは年間の価格を固定しています。それ以上に、主要なサプライヤーと対話を行っています。ほとんどのベンダーに対して、私たちは増量（フレックスアップ）できる能力を求めていますし、減量（フレックスダウン）できる契約も確実に結んでいますが、直近でそうなることはなさそうです。

その柔軟性と、それらの変動に対応できるベンダーの能力は、私たちがベンダーと築いている関係において非常に重要な部分です。もしエンドマーケットがそのような展開になり、第1四半期のように需要が引き続き私たちの予想を上回るようであれば、間違いなく増量できる機会があると考えています。

ケン・ニューマン

最後の質問について、改めて明確にさせてください。皆さんがこれ（状況）を精査し始める段階としてはまだ早いとは承知していますが、現時点でサプライヤーからサーチャージ（追加料金）の要求があったり、圧力をかけられたりしていることはありますか？それとも、まだ時期尚早でしょうか？

マット・フラナリー

そうですね、パートナーとの交渉内容についてはお話ししませんが、我々は当初の契約を遵守することに対して非常に規律を持って取り組んでいます。その点については懸念していません。

ケン・ニューマン

なるほど。承知しました。では、これに関するフォローアップとして、M&Aパイプラインについて少しお話しいただけますか。フリーキャッシュフローの状況は依然として非常に強力に見えます。

前回の四半期にお話しした時と比較して、パイプラインの活動状況はいかがでしょうか。現在のマクロ環境が、案件の成立を難しくしているのか、あるいは容易にしているのかについて伺いたいです。

マット・フラナリー

パイプラインはここ数年、大きく変わっていません。コロナ禍を除けば、案件のパイプラインはかなり一貫しています。我々にとっての真の課題は、検討すべき案件の数ではありません。それは期待値、つまり案件を実施することに対してどれほどの成果が得られるか、案件から期待するリターン、そして（交渉に応じる）意欲的なパートナーを見つけることです。

検討すべき機会が不足しているわけではなく、引き続きパイプラインの検討を進めています。我々には素晴らしいM&Aチームと事業開発チームがあります。ご想像の通り、我々はスペシャリティ（特化型）分野、特に新製品の追加を重視する傾向にあります。また、ニーズを満たし、成長市場においてキャパシティを確保できるのであれば、一般レンタル事業においてもタックイン（買収後の統合）を行う予定です。

今後の展開にご期待ください。ご指摘の通り、我々には十分な待機資金（ドライパウダー）があり、引き続きパイプラインの検討を進めてまいります。

ケン・ニューマン

完璧です。ありがとうございます。

マット・フラナリー

ありがとう、ケン。

オペレーター

ありがとうございます。次はシティグループのカイル・メンゲス氏にお伺いします。カイルさん、どうぞ。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。質問の機会をいただき感謝します。まず初めに、特にローカル市場において何か見受けられることはありますか？地政学的な不確実性や、利下げ期待の後退がそれらの市場に与えている初期の影響などはありますでしょうか。前回のガイダンスでは、ローカル市場の成長をほぼ横ばいと織り込んでいたかと思いますが、そこに変化はありますか？

マット・フラナリー

いいえ、ローカル市場は引き続き安定していると考えています。それはポジティブなことですよね？ 一方で、おそらく昨年の初めやその前年には、依然として否定的な影響を受けている市場も見られました。全体として、ローカル市場は安定したと言え、それは我々の予想通りでした。主要プロジェクトのプロジェクト・パイプライン、ならびに当社のスペシャリティ分野の成長は、単に実行してきただけでなく、今年に向けて予想していた成長ドライバーの一部です。

エンドマーケット（最終需要市場）については、手応えを感じています。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。助かります。最近、確かに少し再燃しているテーマとして、OEMディーラーがレンタル事業をより強化し、レンタル・フリートを拡大していることがあります。それが業界の競争動向にどのような影響を与えると見ていますか？ また、一般的なOEMディーラーのレンタル・フリートとの製品の重複が、おおよそどの程度であると考えているのかも気になっています。

ありがとうございます。

マット・フラナリー

はい、重複はほとんどありません。我々も認識はしていますし、全米に、ローカルおよびリージョン単位でうまくやっている企業がいくつかあります。しかし、我々の競争動向や、もし競合分析を行うとしたら、特定のローカル市場の競合分析においてを除けば、それほど重視すべき事項（レーダーに載るようなこと）ではありません。我々の見解としては、特筆すべきことは何もありません。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。

マット・フラナリー

ありがとう、Kyle。

オペレーター

次はモルガン・スタンレーのAngel Castillo氏にお願いします。Angelさん、どうぞ。

エンジェル・カスティージョ

ありがとうございます。おはようございます。そして、好決算おめでとうございます。M&Aの質問に戻りたいのですが、少し過去に遡る形になります。

過去2四半期に行われた、およそ7億ドルの買収について少しお話しいただけますでしょうか？ それらの資産がどのようなものか、売上に対してどの程度貢献している可能性があるかなど、共有いただける詳細があれば教えてください。特に、今四半期の総合レンタルおよびスペシャリティにおけるオーガニック（自律的）成長とインオーガニック（買収による）成長の比率を考える際、どの程度がすでにガイダンスに織り込み済みで、どの程度が売上増の要因となっているのかを理解したいと考えています。そのあたりの詳細を把握したいと考えており、また、それらがビジネスのドル・ユーティライゼーション（稼働率に基づく売上効率）に与える影響についても伺えれば助かります。ありがとうございます。

マット・フラナリー

はい、もちろんです、Angel。M&Aについては、すでにご覧いただいた通り、第1四半期に約4億ドル、正確にはそれよりわずかに少ない額を支出しました。それらは4件の小規模な案件で、その大半、つまり大きい方の2件は1月の第1週に行われました。これらはすでにガイダンスに織り込まれていました。

残りの2件については、年内の影響はわずかなものです。昨年全体および今年一年の案件を考えると、売上成長の1%程度に相当します。大きな数字ではありません。それでも、戦略的に実施することを決定した事項です。

質問の後半部分にお答えすると、ある意味では貢献していますが、業績が予想を上回った理由や、ガイダンスを上方修正した理由ではありません。Ted、何か付け加えることはありますか？

テッド・グレース

ドル利回りへの影響に関する最後の点については、極めて軽微（de minimis）であると考えています。マットが述べたように、それは一握りの小規模な買収であり、それらが集合的であったとしても、明らかに、かなりの程度で状況を動かす（move the needle）ようなことはありません。

エンジェル・カスティージョ

非常に助かります。次に、需要に関する質問に戻りたいと思います。メガプロジェクトの分野において、強含みが見られ、おそらく予想よりも少し良い状況が続いていること、またいくつかのエンドマーケットでも強みが見られるとお話しされました。様々な主要なエンドマーケットについて、それらがどのように展開しているのか、もう少し詳しく教えていただけますか？季節性を考慮した上で、予想よりも少し強みが見られた特定の領域はありますか？それが、天候に恵まれてプロジェクトが加速しているためなのか、あるいは単にURIの実行力や、予想を上回る勝率によるものなのでしょうか？基盤となる需要側なのか、それとも、繰り返しになりますが、URIの実行力や勝率といった、より個別的な要因によるものなのかを理解したいと考えています。

マット・フラナリー

大規模なプロジェクト・パイプラインについてはかなり広く議論されてきましたが、データセンターがその大きな部分を占めており、誰もがそこに注目しています。冒頭のコメントでも述べた通り、それはデータセンターだけよりもはるかに広範です。非住宅建設全体は、データセンターを除いても、依然として非常に好調です。非住宅部門の成長はかなり広範です。

成長に寄与している他のエンドマーケットについて考える際、冒頭のコメントでインフラについて少し触れました。電力は引き続き2桁成長を続けています。電力は、私たちがしばらくの間注力してきた、非常に強力なエンドマーケットです。これらが真の牽引役となっています。

考えてみれば、これは石油化学がまだ本格的に回復していない状態でのことです。石油化学は、依然として前年比でやや重石となっています。

マット・フラナリー

プロジェクト・パイプラインと、石油化学が回復する機会は、当面の間、我々に成長をもたらし続けると考えています。

エンジェル・カスティージョ

非常に助かります。ありがとうございます。

マット・フラナリー

ありがとう、エンジェル。

オペレーター

次に、JPモルガンのタミ・ザカリア様に伺います。タミさん、どうぞ。

タミ・ザカリア

おはようございます。ありがとうございます、そして素晴らしい決算おめでとうございます。言及されたワールドカップについて伺いたいのですが、第2四半期において、それによるかなりの規模の一過性の追い風をモデル（予測）に組み込むべきでしょうか？それに関連して、このイベントはスペシャリティと一般レンタルの両方の需要を喚起するとお考えですか、それともどちらか一方でしょうか？

テッド・グレース

もちろん、タミ。当社の規模においては、ワールドカップのために何かを追加でモデルに組み込むことはしません。それはすでに当社のガイダンスに組み込まれています。想像に難くないと思いますが、そのような大規模なイベントについては、それらのお客様をサポートするために何が必要になるかを、年度が始まる前から把握していました。

当社のビジネスの規模では、単一のプロジェクトやイベントが意味のある差を生むことはありません。それが、これほど幅広いポートフォリオを持っていることの素晴らしい点です。あなたの質問への回答になっていれば幸いです。

タミ・ザカリア

承知しました。ありがとうございます。手短な質問ですが、総設備投資（gross CapEx）の1億ドルの増加は、一般レンタルによるものですか、それともスペシャリティによるものですか？

テッド・グレース

ポートフォリオ全体にわたっています。現在、スペシャリティはより速いペースで成長しており、我々は17件のコールドスタート（新規立ち上げ）を行いましたので、それらのコールドスタートと成長をサポートするために、成長のための設備投資は常にスペシャリティにやや重きが置かれることになります。しかし、主要なプロジェクトのサポートのために、供給が逼迫している一部の一般レンタル製品にも資金を投入する予定です。ポートフォリオ全体に分散されますが、スペシャリティにやや比重を置いた形になります。

タミ・ザカリア

わかりました。ありがとうございます。

テッド・グレース

ありがとうございます。

オペレーター

次はレイモンド・ジェームズのティム・テイン氏にお願いします。ティム、どうぞ。

ティム・テイン

ありがとうございます。おはようございます。最初の質問は、配送コストの回収に関するフォローアップです。マット、ディーゼル燃料やフラットベッド・トラックの運賃が実際に急騰した過去の時期と比較して、会社が現在どのように位置付けられているか、その進化についてお話しいただけますでしょうか。

数年前、皆さんが構築したいくつかのツールについてお話しいただきました。現在の立ち位置と、コスト・インフレが高かった過去の時期と比較して、当時とはどのように異なっていたかについて、何らかの方法で評価・判断することは可能でしょうか。

テッド・グレース

はい、ティム、私から始めて、その後マットが詳細を補足します。当然ながら、我々は以前からコストに焦点を当てており、確実に配送を効果的に管理するように努めてきました。類似した時期を見れば、ディーゼル価格が大幅に上昇した年として、おそらく2022年が最初に思い浮かぶでしょう。その際に何が起きたのかを見てみましょう。

2022年には、道路走行用ディーゼル価格が前年比で50%以上上昇しました。それが当社の燃料費項目に与えた影響を見ると、おそらく売上に対して約15ベーシスポイントの増加となったはずです。その時点で、それが高度に管理されていたことがお分かりいただけると思います。配送コスト全体としても、同様の幅で動きました。

テッド・グレース

2022年の四半期（Qs）の利益率を見ると、かなり増加したと考えています。すべての期間を並行して比較できるわけではありませんが、こうした環境下でも非常に効果的に管理できる当社の能力を示す、優れた例になると考えています。マット、何か付け加えることはありますか？

マット・フラナリー

いいえ。うまく説明していただいたと思います。

ティム・テイン

わかりました。ありがとう、テッド。スペシャリティ・セグメントについて一点。売上高は、前年同期比で約14%増加したと記憶しています。

期末の資産ベースを見ると（OECの代理指標として使うのは間違っているかもしれませんが）、約16%増加していました。私の想定では、スペシャリティはより高い水準の資産効率を生み出す傾向があると考えており、あなたもそれに同意されることと思います。ただ、その関係性はもう少し異なると考えていたため、その理由について苦慮しています。何か、指摘すべき点などはありますか？あるいは、その事業への投資に対して、なぜこれほど高い水準の売上高が見られないのかを考えているところです。

これで意味が通じると良いのですが。

テッド・グレース

ええ。直感的には、あなたの想定は正しく、それらの資産からはより強いドル収益が得られる傾向にあります。歴史的にもその生産性は見て取れます。正直なところ、その件については後ほど回答させてください。

おそらくタイミングの問題ではないかと推測していますが、根本的な部分でその関係性を逆転させるような要因は思い当たりません。ティム、もしよろしければ、後ほど回答させていただけますか。

ティム・テイン

はい。構いません。ありがとうございます。

テッド・グレース

ありがとう、ティム。

オペレーター

ありがとうございます。次はTruist SecuritiesのJamie Cook氏に伺います。ジェイミー、始めてください。

ジェイミー・クック

おはようございます。素晴らしい四半期決算おめでとうございます。最初の質問ですが、テッド、ゼネラル・レンタル（一般レンタル）の利益率が前年同期比で改善したのは、かなり久しぶりの四半期であったと思います。今年度が進むにつれて、ゼネラル・レンタルの利益率をどのように捉えるべきでしょうか？第1四半期が例外的なもの（アノマリー）であった理由は何かありますか？次に2番目の質問ですが、明らかに第1四半期は予想を上回りました。

第4四半期に立ち上がりが鈍かったパイプライン案件があったことは承知しています。

ジェイミー・クック

その業務がどのように進んでいるのか、単に気になっています。第1四半期の上振れが、その業務の再開によるものなのか、あるいは第1四半期に見られたものに対して潜在的なキャッチアップ（遅れを取り戻す動き）があるため、その理由からすると持続不可能なのではないか、ということです。ガイダンスを引き上げましたが、その引き上げ幅は実績の上振れ幅（ビート）と同等か、あるいはそれ以下の幅でした。その点を整理したいと考えています。

ありがとうございます。

テッド・グレース

かしこまりました。私から始めます。マット、適宜補足をお願いします。一般レンタル（Gen Rent）マージンの残りの部分についてですが、ご存知の通り、当社ではセグメント別のマージンは提供しておりません。

1月からチームがビジネスの両面（売上・コスト両面）に注力してきたことについてお話ししました。一般レンタルについて質問されましたが、彼らはまさに成果を出しました。一般レンタルのレンタル総粗利益率が150ベーシスポイント上昇していますが、これは労務費、配送、および減価償却のレバレッジによる寄与がほぼ均等でした。その中でも、修理・保守（R&M）はプラスでした。

チームは本当に素晴らしい仕事をしてくれました。先ほどお話しした通り、それが引き続き注力すべき事項となります。鍵となるのは、これらを第2四半期を通じて維持することであり、おそらく配送（delivery）が最も注力すべき事項になるでしょう。

テッド・グレース

第1四半期の一般レンタルにおけるそれを見ると、約50ベーシスポイントのレバレッジでした。チームは素晴らしい仕事をしてくれました。年が進むにつれ、シーズンの繁忙期を通じてそれを維持していく必要があります。全体として申し上げたいことは、すでにお話しした通り、昨年のH&Eによる利益を除いた、通期でのマージン横ばいが目標であるということです。

これはEBITDAベースであり、事業全体を指しています。当然ながら、両セグメントにおける我々の目標は、非常に優れたパフォーマンスを出すことです。それが前半部分です。後半部分については、1月に話したマッティング・プロジェクトについてですが、これはタイミングの観点から第4四半期に影響を与えました。

現在、そのプロジェクトに対して資産を納入しています。まだ完全には開始（キックオフ）されていませんが、動員（準備）は整っています。

テッド・グレース

とは言え、第4四半期に話したように、マッティングは第4四半期は前年同期比で減少していました。第1四半期は増加しました。これは明らかに、マットが話したフリート生産性の変動における大きな要因となりました。第4四半期に吸収した向かい風は、第4四半期に開始されると考えていたものが、結局第2四半期になるという開始タイミングの結果によるものです。

第1四半期のその後の展開については、外部の期待値についてお話しするのは難しいですが、売上高の1億ドルの修正とEBITDAの5,000万ドルの修正について言えば、その一部は第1四半期がやや好調であったことによるものです。設備投資（CapEx）を引き上げたことが見て取れる通り、明らかにそれは第1四半期以降に寄与することになります。

テッド・グレース

我々は素晴らしいスタートを切りました。今後の方向性について非常に手応えを感じており、それらが修正における2つの大きな構成要素です。マット、何か私が漏らしたことはありますか？

マット・フラナリー

いいえ。

テッド・グレース

何か付け加えることは？

マット・フラナリー

十分に網羅されています。

テッド・グレース

ありがとうございます。ジェイミー、何か言い忘れたことはありますか？

ジェイミー・クック

いいえ、大丈夫です。どうもありがとうございます。

テッド・グレース

わかりました。本当にありがとうございます。

オペレーター

次に、トンプソン・リサーチ・グループのスティーブ・ラムジー氏にお繋ぎします。スティーブさん、どうぞ。

スティーブ・ラムジー

かしこまりました。稼働率が維持されている、あるいはプラスに推移していることについて、それは単に大型プロジェクトに起因するものとお考えでしょうか、それともローカル市場の安定化によるものとお考えでしょうか。稼働率のドライバー（要因）について、何か明確な内訳はありますか？

テッド・グレース

つまり、あらゆる要因によるものです、そうですよね？ 需要が発生している場所に、適切なフリートを適切な場所に配置することに関わっていますから。適切な計画、そして現地の支店長や地区マネージャーによる、必要な時にのみ機器を導入するという徹底した規律によるものです。ポートフォリオ全体にわたるものだと言えます。一つの、あるいは特定の最終市場セクターだけで、これほどの稼働率を押し上げることはできません。

スティーブ、これは全般的な傾向です。

スティーブ・ラムジー

わかりました。私からは以上です。ありがとうございます。

テッド・グレース

よかったです。ありがとう、スティーブ。

オペレーター

ありがとうございます。次に、オッペンハイマーのスコット・シュニーバーガー氏にお願いします。スコットさん、どうぞ。

スコット・シュニーバーガー

ありがとうございます。いくつか質問があります。一つ目は、店舗に関する件と、先ほどマットがおっしゃっていたことについての追質問です。もう少し明確にしたいのですが、それらはより一般賃貸（gen rent）向けのものだったのでしょうか、それともスペシャリティ（特化型）向けだったのでしょうか？ コメントからスペシャリティであると推察しましたが、もう少し詳しく伺いたいです。

今年は、昨年よりも新規立ち上げ（cold starts）の件数が少なくなるとおっしゃいました。スティーブン・フィッシャー氏の質問に対するあなたの回答の追質問となりますが、どのような戦略なのでしょうか？ 「より少ないリソースでより多くのことを行う（効率化）」ということなのか、それとも（成長が鈍化するような）年において、新規立ち上げが再び加速することを見込んでいるのでしょうか？ よろしくお願いします。

テッド・グレース

もちろん、スコットさん。店舗の閉鎖に関する最初の質問についてですが、実際にはスペシャリティ向けに偏っていたわけではありません。実態としては、ポートフォリオ全体にほぼ分散していました。我々が行った買収について考えていただければ分かりますが、統合を進める中で、一部のアーレン（Ahern）の施設については、必要以上に長く保持していただけかもしれません。

そのような側面があると考えてください。また、皆様には把握できる状況にないような、より小規模な案件も含まれています。それらを順次整理していく必要があるのです。我々はコスト削減策のために企業を買収するのではありません。

成長を支援するために買収するのです。時には、その不動産を保持し続けた結果、長期的にはすべてが必要ではないと判明することもあります。数十の店舗の話ですが、繰り返しますが、かなりの規模のポートフォリオの話です。

テッド・グレース

大げさに言いたいわけではありませんが、これらは非常に的確に検討されたものであり、収益へのリスクはありませんでした。収益にリスクがあるならば、閉鎖することはありません。新規立ち上げに関しては、当四半期で17件実施しました。1月時点では、目標を40件程度としていたと記憶しています。

これについては継続的なパイプラインがあります。チームがスケジュールやパイプラインを上回るペースで進められるのであれば、進展に合わせて数値を引き上げていきます。

テッド・グレース

機会に対する見方に変化があるとは言いません。単に、不動産の確保や人材の確保といった、実行力の問題です。各スペシャリティ事業には、どこに成長の機会があり、どの他の市場に進出したいかについてのパイプラインが存在します。我々はそれを非常に計画的な方法で進めています。

スコット・シュニーバーガー

素晴らしい。ありがとうございます。追加のご説明に感謝いたします。私の追質問は、小規模なプロジェクトや小規模な顧客についてです。

本電話会議では大手顧客における活発な需要について多く語られていますが、小規模な顧客の環境については、どのような状況が見え、どのような話を聞いているのでしょうか？ よろしくお願いします。

テッド・グレース

ええ、彼ら（小規模顧客）もエンドマーケットについては好感を持っていると思います。全般的に言えば、我々の予想通り、地域市場のビジネスは総計として安定しています。マイナス成長となっている市場や、地域市場が吸収できず、フリート（車両・設備）を撤退させる必要があるような市場はほとんど見当たりません。プロジェクト数も乏しいといった状況もありません。

全般的に見て、手応えを感じています。引き続き「安定している」と呼びたいところですが、これは当年の我々の予想と一致しています。

スコット・シュニーバーガー

承知いたしました。ありがとうございます。

テッド・グレース

ありがとう、スコット。

オペレーター

皆様、今朝の質問はこれですべてとなるようです。フラナリー様、締めのご挨拶をいただくため、マイクをお戻しいたします。

マット・フラナリー

オペレーター、ありがとうございます。ご参加いただいた皆様、ありがとうございます。本日はお時間をいただき感謝いたします。皆様にご参加いただけて嬉しく思います。

当社の第1四半期投資家向け資料には最新のアップデートが記載されており、例のごとく、エリザベスが皆様のご質問にお答えいたします。7月にまた皆様とお話しできることを楽しみにしております。それまでの間、どうぞお元気でお過ごしください。オペレーター、通話を終了してください。

ありがとうございます。

オペレーター

フラナリー様、ありがとうございました。グレース様、ありがとうございました。改めまして、皆様、以上をもちまして本日の会議を終了いたします。お時間をいただき、またご参加いただきありがとうございました。

これにて回線をお切りください。