V（ビザ クラスA） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

質疑応答セッションまでは、聞き取り専用モードとなります。本日の会議は録音されています。異議がある場合は、このまま回線を切断してください。それでは、本日の司会を務めます、シニア・バイス・プレジデント兼IRグローバル・ヘッドのジェニファー・コモにお繋ぎいたします。

コモさん、始めてください。

ジェニファー・コモ

ありがとうございます。皆様、こんにちは。Visaの2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。本日は、Visaの最高経営責任者（CEO）であるライアン・マクイナーニーと、Visaの最高財務責任者（CFO）であるクリス・スが参加しております。

本会議は、当社ウェブサイトの投資家情報セクション（investor.visa.com）にてウェブキャスト配信されています。後日、同サイトにて30日間、アーカイブによる再配信が行われます。財務および統計上のハイライトをまとめたスライド資料は、当社のIRウェブサイトに掲載されています。また、本プレゼンテーションには将来予測に関する記述が含まれていることをあらかじめご承知おきください。

これらの記述は将来の業績を保証するものではなく、多くの要因の結果として、当社の実際の業績、結果、または時期は、大きく異なる可能性があります。これらの要因に関する追加情報は、SEC（証券取引委員会）のウェブサイトおよび当社ウェブサイトの投資家情報セクションでご確認いただける、最新の年次報告書（Form 10-K）およびその後の四半期報告書（Form 10-Q）や臨時報告書（Form 8-K）に記載されています。

ジェニファー・コモ

法律で義務付けられている場合を除き、当社はこれらの将来予測に関する記述を更新する責任を負いません。本日の財務結果に関するコメントは、特に断りのない限り、収益についてはGAAP（一般に認められた会計原則）ベース、その他の結果については非GAAP名目ベースを反映したものとなります。関連するGAAP指標および調整内容は、本日の決算リリースおよび当社IRウェブサイトに掲載されている関連資料でご確認いただけます。それでは、ライアンに代わります。

ライアン・マクイナーニー

ありがとう、ジェニファー。当第2四半期において、純収益は前年同期比17%増の112億ドル、EPS（1株当たり利益）は20%増となりました。これは2022年以来、最も強力な純収益の伸びを示しています。パンデミック後の回復とVisa Europeの買収を除くと、2013年以来、最も強力な伸びとなりました。

決済額は、恒常ドルベースで前年同期比9%増の3.7兆ドルとなりました。決済件数は、前年同期比9%増の660億件となりました。当社のビジネスは驚異的なモメンタム（勢い）を有しています。Visaは、決済における世界的な主要ハイパースケーラーとなりました。

当社の戦略と「Visa as a Service」スタックは、以下の4つの重要な方法で将来の成長を推進する助けとなります。第一に、当社はコンシューマー決済、コマーシャル決済、およびマネー・ムーブメント（資金移動）の分野で勝利を収めています。当社の投資とイノベーションは、有意義な形で成果を上げており、今後も成長を牽引し続けます。

ライアン・マクイナーニー

第二に、AIとエージェンティック・コマース（agentic commerce）が当社の獲得可能な市場を拡大させ、当社の取り組みがVisaの長期的な成長を加速させます。第三に、ステーブルコインとブロックチェーンは大きな機会であり、当社は、この強力なインフラとユーザー向けの現実世界のソリューションとの間の、主要な相互運用レイヤーとしてのVisaの役割を確立しました。第四に、付加価値サービスはさらに大きな機会であり、当社の成長の主要なドライバーとしての価値を実証しており、現在、純収益の30%を占め、恒常ドルベースで25%以上の成長を見せています。これらのサービスは、その大部分が取引、カード、口座に関連しているため、持続的な競争優位性を備えており、AIによってさらに強化され、今後数年間にわたる成長レバーとしての重要性が高まっています。

当社は、単に今後3〜5年だけでなく、それ以降も将来にわたって収益を成長させる能力があることを深く確信しています。

ライアン・マクイナーニー

これら4つのドライバーについて、それぞれ詳細に説明します。先ほど申し上げたように、コンシューマー、コマーシャル、およびマネー・ムーブメントへの投資は、有意義な結果をもたらしています。当社はフィンテック、ウォレット、アプリにおいて勝利を収めています。これらは当社のスタックを活用し、当社のイノベーションと広大な加盟店ネットワークを利用することで、カード決済と非カード決済の両方を捉え、彼らの成長と当社の成長をともにハイパースケール（急拡大）させています。

最近の例をいくつか挙げます。ちょうど先週、英国において、コンテンツクリエイター向けに特別に設計されたデビットカードを立ち上げるため、TikTokと提携しました。この「クリエイター・カード」により、TikTok LIVEからの収入、ブランド・パートナーシップ、プラットフォームからの支払いに迅速にアクセスできるようになり、クリエイターは迅速に支出、計画、および事業への再投資を行うことができます。

ライアン・マクイナーニー

支出の約50%が現金である日本においては、モバイル決済アプリのPayPayとその4,000万人の月間取引ユーザー、および数百万の加盟店拠点と協力し、新しい国内および国際的なソリューションを展開しています。PayPayはVisaを利用することで、日本国内の加盟店拡大を図り、当社の「Visa Flexible Credential」を活用して複数の決済方法を単一のVisa資格情報に統合し、国際展開を拡大する計画です。コマーシャルおよびマネー・ムーブメント・ソリューションに話を移しますと、リーチの拡大とカスタマイズされたソリューションにより提供価値の強化を継続した結果、収益は恒常ドルベースで24%増加しました。世界最大のマネー・ムーブメント・ネットワークであるVisa Directは、現在180億以上のエンドポイントを有しています。

この広大なネットワークは、新規ビジネスの獲得と、より多くの取引の実現を支援しています。第2四半期の取引件数は37億件で、前年同期比23%増となりました。

ライアン・マクイナーニー

米国では、X社がまもなく「X Money」の早期一般アクセスを開始する予定であり、これにより、Visa Directを用いたプッシュ型およびプル型の決済を数百万人のユーザーに対して提供できるほか、Visa Flexible Credentialを使用することでVisaが利用可能なあらゆる場所での決済が可能になります。中国本土では、UnionPay InternationalがVisa DirectとUnionPayのMoneyExpressを接続し、単一の統合を通じて、リアルタイムのクロスボーダー送金と支払いを、デビットカード保有者の95%以上に届けることを可能にします。コマーシャル分野に移動しますと、今四半期は、トラベル、フリート（車両管理）、およびプレミアム・ビジネス・リワードのポートフォリオが好調であったことから、恒常ドルベースで11%の決済額成長を達成しました。コマーシャル・クロスボーダー決済額は、現在、Visaの歴史において、コマーシャル決済額およびクロスボーダー決済総額の両方において最高の割合を占めています。

ライアン・マクイナーニー

トラベル分野では、フィンテックの発行体プロセッサーであるHighnoteとの契約を拡大し、同社の8つのOTA（オンライン旅行代理店）プラットフォームに対し、当社のVisa Commercial Choice for Travelと呼ばれるバーチャルカード向けの柔軟なインターチェンジ・プロダクトを提供できるようにしました。これには、トラベル・バリューチェーン全体にわたる特定の自動化、コントロール、および照合（レコンシリエーション）が含まれています。フリート分野では、Westpacと新たな契約を締結し、当社のパートナーシップを拡大させるとともに、コマーシャル・カードの近代化におけるPismoの可能性を示しました。また、中小企業向けのクレジットおよびデビットを含む、同社のコマーシャル・カード・ポートフォリオも確保しました。

クライアントとの関係を深化させているもう一つの例は、Scotiabankとの取り組みです。ラテンアメリカおよびカリブ海の11カ国にわたり、当社は関係を統合し、富裕層および中小企業に焦点を当てた新しい発行領域へと拡大する、新たな戦略的合意を締結しました。コンシューマー、コマーシャル、およびマネー・ムーブメントにおける当社のモメンタムは明らかに強く、エージェンティック・コマースとステーブルコインによってさらに強化されるでしょう。まずはエージェンティック・コマースから始めます。

ライアン・マクイナーニー

AIとエージェンティック・コマースは、4つの重要な方法で当社の獲得可能な市場（アドレス可能市場）を拡大させると信じています。第一に、以前のeコマースやモバイルコマースと同様に、エージェンティック・コマースは世界中の商取引のデジタル化を加速させます。eコマースやモバイルコマースによる加速と同様に、Visaもその恩恵を受けることになります。第二に、エージェントは大幅に多くのトランザクションを創出します。

エージェントは、価格、タイミング、および買い手にとっての価値を最適化するために、購入を複数のトランザクションにインテリジェントに分割します。重要な点として、いくつかのユースケースにおいて、エージェントはトランザクションごと、イベントごとに、自身のデータ消費とリソース消費に対して支払いを行うようになると予想しており、これがマイクロトランザクションを伴う全く新しいカテゴリーのコマースを生み出します。第三に、B2B決済のデジタル化が加速するでしょう。そこには、AIエージェントが解消を支援できる甚大な摩擦（フリクション）が依然として存在しています。

エージェントは、請求書や契約書から直接、決済の開始を自動化し、承認を自律的に管理できるようになります。

ライアン・マクイナーニー

この文脈において、バーチャルカードとトークナイゼーションは、支払うため、および支払いを受けるための好ましい方法となるでしょう。最後に、eコマースやモバイルコマースの出現と同様に、エージェンティック・コマースは全般的な経済成長を促進します。第三者機関の予測では、AIによる増分的なGDP成長の押し上げ効果は80〜150ベーシス・ポイントに達するとされています。GDPが成長すれば、支出が増え、デジタル決済のトランザクションも増加します。

Visaは、ネットワーク、セキュリティ、そしてトラスト（信頼）という3つの重要な理由により、エージェンティック分野で勝利するための極めて有利な立場にあります。当社のネットワークは、1億7,500万を超える加盟店所在地、200の国と地域における50億のクレデンシャル、そしてこのネットワークの利用を選択している約14,500の金融機関クライアントという、膨大な規模を誇ります。決済セキュリティは、今後さらに困難になり、より価値が高まっていく一方です。

ライアン・マクイナーニー

当社の規模に伴い、年間3,000億件を超えるトランザクションが発生しており、これは1日平均約9億件のトランザクションに相当し、それに伴う膨大なデータが存在します。Visaは、このトランザクションデータによって可能となる、トランザクション・リスク、アイデンティティ・リスク、および不正行為の管理方法を証明してきました。トラストについてですが、Visaは当社の標準とブランドに基づいた、確立されたトラストを有しています。当社は、デジタルおよび新興のエージェンティック・エコシステムにおいて、信頼できる決済を可能にする標準を策定しています。

当社のネットワーク、セキュリティ、およびトラストの大きな部分は、Visaトークンです。Visaはトークナイゼーションにおける実証済みのリーダーであり、これはeコマースの基盤となるものであり、エージェンティックな世界における信頼できるトランザクションの不可欠な要素となることが予測されています。人々は対面およびオンラインにおいて圧倒的にカードでの支払いを選択しており、彼らは自身の（AI）エージェントにもカードでの支払いを行うことを好むでしょう。加盟店もまた、これを望んでいます。

ライアン・マクイナーニー

当社は最近、エージェント・ビルダー、加盟店、およびイネーブラー（実現支援者）向けに、ネットワーク、プロトコル、およびトークン・ヴォルトに依存しないエージェンティック・コマースへのオンランプとして機能する「Intelligent Commerce Connect」を立ち上げました。現在はまだ初期段階ですが、エージェンティック・ショッピングの成長や、Visaエージェンティック・トークンを用いた実際のトランザクションである初期のエージェンティック・コマースの出現が見られます。AIは進化し続けています。AIの展望において、Claude Codeやその他のエージェンティックなコーディング・アシスタントによって、誰もが開発者になれるようになることを私たちは目の当たりにしています。

コマンドライン・インターフェース（CLI）のようなシンプルなコマンド形式のツールを使用することで、それほど簡単に作業ができるようになります。これらのエージェンティックなコーディング・アシスタントは、AIとエージェンティック・コマースが、誰もが新しいビジネスアイデアを実現できるようにすることで、いかに経済成長を促進するかを示す素晴らしい例です。

ライアン・マクイナーニー

私たちが目にしているのは、私たち全員がデジタル製品や体験を自ら設計、構築、ローンチし、デジタルプラットフォームと関わり、CLIまたはその洗練された消費者向けのバージョンをインターフェースとして使用してデジタルサービスを購入する世界です。CLI自体がコマース・プラットフォームになりつつあります。私たちは、マイクロトランザクションを含むあらゆる規模のトランザクションにおいて、カードの選好性と価値が同様に強力であり続けると考えています。これを実現するための鍵は、すべてのAPIエンドポイントによって広く受け入れられる、安全でシンプル、かつ容易な決済を可能にすることです。

当社は最近、概念実証（PoC）としてVisa CLIを立ち上げました。これは、開発者、そして間もなく私たち全員が、CLIを介して画像やウェブサイト作成ツールなどのデジタルサービスへの支払いに、いかに簡単にVisaクレデンシャルを使用できるかを示すものです。

ライアン・マクイナーニー

開発者から受け取っている初期のフィードバックは非常に好意的であり、今後、当社はCLIコマースを大規模に有効化していく計画です。これは、標準、製品、ルール、および価格設定を普及させることで、コマンドライン・ツールの可用性とカードの受け入れを拡大することを意味します。時間の経過とともに、当社は新しい決済ユースケースが登場した際に勝利できるよう、テクノロジーと商業モデルの適応を続けてきました。公共交通機関、自動販売機、駐車場、サブスクリプション、アプリ購入、およびVisa Directは、新しい小口の決済ユースケースを提供するために、当社の商業・技術モデルを強化するための目的を持った投資を行ってきた素晴らしい例です。

エージェンティック・コマースも、もう一つの素晴らしい例となるでしょう。これらすべてのユースケースにおいて、Visaカードは大きな価値を提供しています。

ライアン・マクイナーニー

Visaカードは使いやすく、広く受け入れられており、トランザクションの流れに統合されており、プライバシーを提供し、ほとんどのステーブルコインとは異なり、数百万件のリアルタイムなマイクロトランザクションに資金を供給するのではなく、集約された形で流動性を管理する方法を提供し、発行体によるKYC、ユーザーおよびセキュリティの保護を提供し、多くの場合、報酬や特典も提供します。地球上でこれらすべての機能を提供する決済方法は他に存在しません。買い手も、売り手も、これを分かっています。間もなくエージェントも同様になるでしょう。

私たちは、エージェンティック分野から、今後数年間でより多くのトランザクション、より多くの付加価値サービス、したがってより多くの収益がもたらされることを期待しています。それでは、ステーブルコインとオンチェーン決済に移りましょう。当社の戦略とイノベーションにより、Visaは、ステーブルコインと、ユーザー向けの現実世界におけるソリューションおよびアプリケーションとの間の、ハイパースケーリングなブリッジ層としての地位を確立しました。3つの重要な例を挙げます。

「オンランプおよびオフランプ」、「決済およびマネー・ムーブメント」、そして「ブロックチェーン・インフラストラクチャ」です。

ライアン・マクイナーニー

世界中の多くの国々、特に新興市場において、消費者や企業は、主に米ドル建てのアカウントを用いて、本質的にオンチェーンでの価値の保存手段として、ますますステーブルコインを利用するようになっています。これらの国々では、ステーブルコインは一般的に支払手段として受け入れられていません。私たちは、ステーブルコイン連携のVisaカードを通じて、オンランプおよびオフランプを提供しています。これらの国の消費者は、Visaが利用可能なオンラインや、地元の食料品店、ガソリンスタンド、レストランにおいて、ステーブルコインを支払うために、ステーブルコイン連携Visaカードをますます利用しています。

企業は、デジタル広告や事業用の備品を購入するために、ステーブルコイン連携Visaカードを利用しています。現在、私たちはRain、Reap、Bridgeといった主要なパートナーとともに、世界中で160を超えるステーブルコイン・カードプログラムを展開しており、決済額は非常に力強いペースで成長を続けており、第2四半期には前年同期比で200%近く増加しました。

ライアン・マクイナーニー

2つ目の例として、実用的で現実的なB2Bのユースケースである、Visa独自の清算機能についてお話しします。昨年、Visaは、約14,500社の金融機関パートナー間において、合計13兆ドル近くを清算しました。そのほぼすべてが、月曜日から金曜日にかけて法定通貨で清算されました。私たちは、クライアントがステーブルコインを使用して当社と清算できるようにしてきました。

ステーブルコインを利用するイシュアは、週7日、ステーブルコインで当社に支払うことができ、支払いを受けたいアクワイアラーや加盟店は、ステーブルコインで支払いを受けることができます。これは、莫大な流動性と効率性のメリットをもたらします。私たちは清算のために新たに5つのブロックチェーン（Arc、Base、Canton、Polygon、Tempo）を追加し、合計は9つになりました。現在、ステーブルコインの清算額は年間ランレートで70億ドルに達しており、前四半期から50%以上増加するなど、急速に成長しています。

ライアン・マクイナーニー

3つ目の例は、ブロックチェーン・インフラストラクチャにおける主要なプレーヤーへの参入です。私たちは、Visaが決済に特化した新興のブロックチェーンにおいて重要な役割を果たせるよう、積極的に参加し、イノベーションを推進しています。私たちはレイヤー1ブロックチェーンのデザインパートナーであり、Tempoではバリデーターに、Canton Networkではスーパーバリデーターになっています。Tempoのデザインパートナーとしての役割により、私たちはVisa CLI決済を可能にする「マシン・ペイメンツ・プロトコル」のカード仕様の開発と立ち上げにおいて、極めて重要な役割を果たすことができました。

バリデーター・ノードを運営することで、Visaはブロックチェーンの参加者から、インフラストラクチャのリーダーへと移行します。スーパーバリデーターを務めるCantonの場合、Visaは取引を検証するネットワークのガバナンスも支援します。最終的に、私たちは、プライベートで規制されたブロックチェーン取引を可能にするインフラストラクチャの運営を支援することになります。

ライアン・マクイナーニー

さらに、私たちはクリプトネイティブなパートナーや伝統的な金融機関パートナーに対し、ユーザーにより良いサービスを提供できるよう、ステーブルコインの提供範囲を拡大するための付加価値サービス（VAS）をますます提供しています。これは、Visaの成長の第4の原動力である付加価値サービスへの良い移行となります。冒頭でお伝えした通り、付加価値サービスはVisaにとってかつてないほど大きな機会となっています。付加価値サービスの収益は、第2四半期に一定ドル換算で27%増加しました。

これはまだ始まりに過ぎません。VASは当社のネットワーク・ビジネスと不可分に結びついています。それとともに、世界的に大きな流通が伴います。私たちは大規模なトランザクション・データを保有しています。

私たちはそのデータをAIで強化します。私たちは、クライアントとVisaが成長するためのユニークな機会を提供するための、ブランド資産とスポンサーシップを有しています。私たちのVASソリューションのポートフォリオが、強力な機能、Visaが象徴する信頼、そして継続的なイノベーションへのコミットメントをもたらしているため、私たちは勝利しています。

ライアン・マクイナーニー

私たちの付加価値サービス収益の大部分は、トランザクション、カード、およびアカウントに関連しています。個人および法人決済が成長するにつれて、私たちはVASの成長も加速させています。例えば、Eコマース決済は個人および法人決済の中で最も成長が速い分野であり、その多くは承認率の向上や不正の削減を目的として、当社の付加価値サービスを利用しています。アフルエント・カード（富裕層向けカード）は個人決済の中で最も成長している分野であり、その多くが、カード特典やロイヤリティ・サービスといった深い一連のサービスと連携しています。

Visa全体において、AIは私たちの業務、特に付加価値サービスをさらに優れたものにしています。当社の新しい「Visa大型トランザクション・モデル」は、Visaにおける様々なAIを活用した不正・リスク管理サービスのための基盤モデルとして機能し始めています。初期の結果では、不正価値の捕捉（fraud value capture）を最大5倍に高めることができることが示されています。

ライアン・マクイナーニー

私たちのチームは、最近リリースされた6つの紛争解決機能を含む、一連のVASソリューション全体に、新しいAI対応機能を統合してきました。実際、当社のすべてのサービスにおいて、クライアントによる採用は、「Smarter Stand-In Processing」や「Visa Provisioning Intelligence」といったAI組み込み型サービスの間で最も速くなっています。加えて、当社のブランドおよびスポンサーシップ関係は非常に高く評価されています。2026年度において、オリンピックおよびパラリンピック冬季競技大会のスポンサーシップは、70社以上のクライアント、約40の市場にわたる100以上のプロジェクトを展開し、計画を上回るペースで推移しました。

FIFAにおいては、クライアントからのカードのアクティベーション、支出、エンゲージメントの増加をすでに確認しています。買収した機能も、重要な成長機会となっています。第2四半期には、Pismoがフランス、フィリピン、パラグアイ、ルーマニアで最初のクライアントを獲得し、買収以来、新たに15カ国に到達しました。

ライアン・マクイナーニー

Wells Fargoが、今後数年間の勘定系システムの近代化の一環として、Pismoの勘定系台帳へ移行することに合意したことを発表できることを嬉しく思います。これは、Wells FargoとVisaのパートナーシップの強さを反映したものです。また、最近、クレジットカード、デビットカード、プリペイドカードの発行・処理を行うPrismaと、リアルタイム決済サービスの請求書支払いおよびATMネットワークであるNewpayの買収を発表しました。これらの統合されたテクノロジー・プラットフォームは、トークナイゼーション、生体認証、インテリジェント・リスク・ツール、エージェンティック・コマース・ソリューションといった高度なテクノロジーの導入を加速させ、アルゼンチンにおけるカード決済および非カード決済ビジネスの両方の成長を支援すると信じています。

当社の付加価値サービスは非常に差別化されており、AIの世界においてはさらにその傾向が強まります。締めくくる前に、中東の紛争による影響を注視していることをお伝えしておきたいと思います。

ライアン・マクイナーニー

影響の詳細については、後ほどChrisが説明します。私たちの最大の懸念は、一貫してチームとクライアントの安全です。第2四半期の業績からお分かりいただけるように、当社のビジネスにはモメンタムがあり、追い風が吹いており、前には莫大な機会が広がっています。私たちは、決済の未来をこれまで以上に迅速かつより良く構築し、当社のスタックを、パートナーが世界の決済エコシステムに接続するための最も有能で価値のある方法にするために、日々邁進しています。

私たちの実績、戦略、イノベーション、および「Visa as a Service」スタックは、将来にわたって成長を推進する助けとなるでしょう。それでは、財務実績について説明するためにChrisに交代します。

クリス・スー

ありがとうございます、ライアン。皆様、こんにちは。当社は、戦略の効果的な実行と多角化されたビジネスモデルの回復力により、収益と利益の両面で力強い成長を遂げ、極めて優れた第2四半期となりました。牽引要因は引き続き力強く、第1四半期と比較的一貫しています。

不変ドルベースで、グローバル決済額は前年同期比で9%増加しました。欧州域内を除いたクロスボーダー決済額は11%増加し、総決済処理件数は9%増加しました。会計年度第2四半期の純収益は前年同期比で17%増加しましたが、この業績の上振れは、主に予想を上回るボラティリティ、予想を上回る付加価値サービス収益、および予想を下回るインセンティブによるものです。第2四半期の純収益は、不変ドルベースで16%増加しました。

EPS（1株当たり利益）は名目ドルおよび不変ドルの両方で前年同期比20%増加し、主に予想を上回る純収益の成長により、予想を上回る結果となりました。それでは詳細に入ります。

クリス・スー

米国の決済額は前年同期比で8%増加し、第1四半期から1.5ポイント近く上昇しており、個人消費の回復力を反映しています。Eコマースによる支出は、対面での支出を上回りました。米国のクレジットおよびデビットの両方において、広範な支出の改善が見られ、これらはいずれも、一部は税金の還付額の増加によって助けられたと考えています。デビットは7%増加し、第1四半期から1ポイント近く上昇しました。

クレジットは10%増加し、第1四半期から2ポイント以上上昇しましたが、これは個人向けおよび法人向けの双方における旺盛な旅行関連支出によるものです。消費支出の層全体において、第1四半期から段階的な改善が見られ、最も支出額の高い層が引き続き最も速いペースで成長しています。決済額全体としては、裁量的支出と非裁量的支出の双方が引き続き力強い状態にあります。当社の決済額において、低支出層の消費が弱まっている兆候は見られません。

クリス・スー

第2四半期の総国際決済額は、不変ドルベースで前年同期比10%増加しており、概ね過去数四半期に見られた成長と一貫しています。ラテンアメリカおよび欧州の決済額の成長は、不変ドルベースで第1四半期と比較的一貫していました。カナダは、主に処理日数（processing days）の影響により、第1四半期から1ポイント以上の改善がありました。アジア太平洋地域では、中国本土におけるマクロ環境の改善が見られ、他のアジア太平洋諸国では、クライアントの好調なパフォーマンスが見られました。

CEMEA（中央・東欧・中東・アフリカ）では、主に中東での紛争により、不変ドルベースの決済額成長率が第1四半期から約2.5ポイント低下しました。CEMEAは通常、当社の総決済額の約6%を占めていることを念頭に置いてください。これらをまとめると、グローバル全体での総決済額の成長は引き続き力強く、不変ドルベースで第1四半期から1ポイント近く増加しています。

クリス・スー

クロスボーダー決済額について、不変米ドルベースかつ欧州域内取引を除いた数値でお話しします。第2四半期の総クロスボーダー決済額は前年同期比で11%増加し、第1四半期と一貫していました。クロスボーダーEコマース決済額は13%増加し、第1四半期を1ポイント上回りました。クリプト（暗号資産）は引き続きわずかな重石となりましたが、改善は主に米国へのインバウンド決済額によって牽引されました。

旅行関連のクロスボーダー決済額は10%増加し、概ね第1四半期と一貫していましたが、これは法人向けの継続的な強さと、米国へのインバウンド決済額の改善に導かれたものです。これにより、3月に最も顕著であった中東の影響が概ね相殺されました。これらを踏まえ、財務結果の議論に移ります。まず収益構成から始めます。

サービス収益は、主に価格設定とカード特典により、第1四半期の不変米ドルベースの決済額成長率8%に対し、前年同期比で13%増加しました。

クリス・スー

データ処理収益は、主に価格設定、強力な付加価値サービスのパフォーマンス、およびクロスボーダー取引の構成比の上昇により、決済処理件数の9%の成長に対し、18%増加しました。国際取引収益は10%増加しましたが、欧州域内を除いた不変ドルベースのクロスボーダー決済額の成長率11%を下回りました。好意的な為替の影響があったものの、ボラティリティ、構成比（ミックス）、およびヘッジによる相殺的な影響がありました。ボラティリティは当四半期として予想より好調でしたが、依然として昨年の水準を下回っていました。

その他の収益は、主にアドバイザリーおよびその他の付加価値サービス、特にマーケティングサービス収益の成長と価格設定により、41%増加しました。クライアント向けインセンティブは、主に取引のタイミングとパフォーマンス調整により、14%増加し、当社の予想を下回りました。次に、3つの成長エンジンについてです。コンシューマー決済収益は、力強い決済額、クロスボーダー決済額、および決済処理件数の増加によって牽引されました。

クリス・スー

コマーシャルおよびマネー・ムーブメント・ソリューションズ（CMS）の収益は、不変ドルベースで前年同期比24%増加しました。CMS収益は、主に価格設定に加え、パフォーマンス調整と取引のタイミングにより、予想を上回りました。コマーシャル決済額は不変ドルベースで11%増加し、第1四半期から1ポイント以上上昇しました。これは主に、新規獲得と継続的なクロスボーダーの強さの両方によるクライアントの好調なパフォーマンスにより、Visa全体の決済額成長率を上回りました。

Visa Directの取引件数は、国内およびクロスボーダーの継続的な強さに牽引され、第1四半期と同様に前年同期比23%増加しました。付加価値サービス収益は、決済処理件数、クレデンシャル（認証情報）の数と構成、クライアントへのコンサルティングおよびマーケティングの関与、ならびに価格設定を含む基礎的なビジネス要因により、不変ドルベースで前年同期比27%増の33億ドルとなりました。

クリス・スー

付加価値サービス収益の成長は、主にイシュアー（発行体）およびアクワイアラ（加盟店管理会社）向けのネットワーク製品およびマーケティングサービスへの需要の高まりにより、予想を上回りました。マーケティングサービスは、当社のブランド資産を活用し、クライアントとの関係を拡大・深化させ、クライアントの顧客とのエンゲージメント向上を支援し、支出の増加を促進すると同時に、魅力的な利益水準で収益を拡大させます。ライアンが述べたように、オリンピックとFIFAは今年、エキサイティングな機会であり、当社はスポーツ以外の分野でもスポンサーシップのさらなる拡大機会があると考えています。一例として、アジア太平洋地域における人気K-POPグループの音楽ツアーのスポンサーシップがありました。

当社はこの地域で複数のクライアント向けにアクティベーション（施策）を実施し、決済額の増加とカード発行の促進を実現しました。これにより、直接的なVAST（付加価値サービス）収益を推進するとともに、クライアントとVisa双方の収益を押し上げました。

クリス・スー

あるクライアントにおいては、このキャンペーンの結果、前年同期比で支出が30%近く増加しました。別のクライアントでは、わずか6週間でカード数が5万枚増加しました。営業費用は、主に人件費とマーケティングにより、当社の予想通り17%増加しました。営業外費用は4,500万ドルとなり、主に現金残高の減少、および予測よりも高い負債レベルと金利により、当社の予想を上回りました。

当四半期の税率は16.4%で、当社の予想通りでした。EPSは3.31ドルで、前年同期比20%増となり、予想を上回りました。なお、為替レートにより約0.5ポイントの恩恵がありました。非GAAP指標については、PrismaとNewPayがそれぞれ純収益と営業費用の成長率を約0.5ポイントずつ押し上げましたが、EPSの成長への影響は最小限でした。

クリス・スー

第2四半期において、当社は79億ドルの自社株買いを実施しました。これはVisaの歴史の中で四半期として最高額であり、当社の資本配分戦略が機能していること、および当社の長期的な価値に対する当社の信念を示す具体的な兆候です。また、株主に対して13億ドルの配当を実施しました。訴訟エスクロー勘定には1億2,500万ドルを拠出しましたが、これは自社株買いと同様にEPS（1株当たり利益）に影響を与えます。

3月末時点で、自社株買いの承認残高は130億ドルあり、4月には取締役会が新たに200億ドルの複数年にわたる株式買戻しプログラムを承認したため、当社の総自社株買い能力は約330億ドルとなっています。それでは、4月21日までの、不変ドルベースのボリューム成長によるドライバーを見ていきましょう。米国の決済ボリュームは前年比9%増となり、その内訳はクレジットカードが10%増、デビットカードが8%増でした。

クリス・スー

欧州域内の取引を除く、不変ドルベースのクロスボーダー・ボリュームについては、総ボリュームは前年比9%増となり、その内訳はeコマースが14%増、トラベルが5%増でした。3月からトラベルが落ち込んだのは、中東紛争の影響とラマダンの時期の両方が要因です。ラマダンの時期の影響を標準化すると、4月の総クロスボーダー・ボリュームの成長は2月の水準と同等でした。決済処理件数は前年比8%増となりました。

次に、ガイダンスについて説明します。これは、非GAAPベースの不変ドルでの結果として定義され、買収の影響を除外した調整後の成長に基づいています。詳細については、決算プレゼンテーションの開示事項をご確認ください。重要なメッセージは、通期の総純収益およびEPSの予想を引き上げるということです。

純収益成長率については、現在、10%台前半から10%台半ば（low double-digit to low teens）を見込んでいます。

クリス・スー

これには、年初来の好調なパフォーマンスと、ドライバー、インセンティブ、ボラティリティに関する現在の想定、および今後のFIFAワールドカップに向けたクライアントの関心の高まりを反映した、より高い付加価値サービス収益の成長予測が含まれています。それらの想定について説明します。まず、ドライバーについてです。マクロ的な観点から、広範な個人消費の安定が継続すると想定しています。

中東紛争は、特にCEMEA地域におけるクロスボーダー・トラベル支出において、短期的な不確実性をもたらしました。これまで見てきたように、当社の支出は非常に多様化しており、年内の見通しとしては、FIFAの影響による米国およびラテンアメリカへのインバウンド・トラベルの改善を期待しています。また、昨年は米国のインバウンド成長が低迷していたため、その反動（lapping）の影響もあります。さらに、クロスボーダーeコマースは引き続き非常に好調に成長しているため、当社のドライバー全体としては、引き続き回復力があり強力であると想定しています。

クリス・スー

価格設定（プライシング）については、当社の価格設定の想定に重要な変更はありません。以前申し上げた通り、新しい価格設定は下半期に施行されます。インセンティブについては、重要な変更はありません。昨年、2025年度の第3四半期がインセンティブ成長の低水準であったことを覚えておられるかもしれません。

その時期を乗り越える（lapping）ことになるため、インセンティブ成長率は第2四半期から第3四半期にかけて一段階上昇すると引き続き予想しています。ボラティリティについては、第2四半期は予想を上回りました。第3四半期に入ってからの状況も踏まえ、ボラティリティの想定を10月に当初ガイダンスした水準まで引き戻し、第3四半期および第4四半期は、2025年度の第4四半期末の状況に近いものとします。費用面については、主にFIFA関連のマーケティングサービスに対するクライアント需要の増加により、営業費用も10%台前半から10%台半ば（low double-digit to low teens）の成長を見込んでいます。

クリス・スー

当社は、高収益かつ収益性の高い方法で、アクティベーション（施策）に関連する増分収益を生み出すマーケティング関連ソリューションに、さらなる投資を行っています。例えば、当年度の予算を設定した後、約2,000万枚のカードを持つラテンアメリカのあるクライアントと提携し、独占的なトーナメント体験を日常の支出に結びつけるFIFAキャンペーンを設計しました。キャンペーン開始からわずか3ヶ月余りで、そのクライアントはアクティブカード数が10%増加し、決済ボリュームの成長につながったと報告しており、Visaはこれらのキャンペーンの提供により1,000万ドルのVAST（Visa Advanced Authorization Services and Tools）収益を創出しました。最初の試合まで45日を切っており、FIFAキャンペーンはクライアント、その顧客、そしてVisaに価値を提供し続けるはずです。

クリス・スー

営業外費用については、上半期の結果と負債レベルの増加、および金利の見積もりの結果、現在は約1億5,000万ドルとなる見込みです。税率の範囲については18%から18.5%の間で変更ありませんが、その範囲の下限に近いものになると考えています。これは、調整後EPSの成長が10%台前半（low teens）であることを意味しており、これも前回の見通しから上方修正されました。非GAAPの名目上の期待値としては、買収により、純収益成長率に約1ポイント、営業費用成長率に約1.5ポイント、EPS成長率に約0.5ポイントが加算されます。

次に、こちらも調整ベースである第3四半期の財務見通しに移ります。第3四半期の純収益成長率は、10%台前半を見込んでいます。

クリス・スー

年初に提供した方向性に関するコメントと一致して、この10%台前半の成長は、今年で最も低い成長率の四半期となるはずです。第2四半期の成長率と比較すると、いくつかのダイナミクスが働いています。第一に、ディールのタイミングと、2025年度第3四半期のインセンティブ成長の低水準の反動（lapping）による、インセンティブ成長率の上昇です。第二に、昨年見られた最高水準のボラティリティ四半期と比較して、比較対象となる水準が高かったことによる、ボラティリティ水準の低下です。

第三に、下半期に重点を置いた価格設定の施行により、これら最初の2つの要因がいくらか相殺されます。通期ガイダンスと結びつけて考えている方々にとって、これは、主にボラティリティによる押し下げ効果の減少と、マーケティングサービス関連収益の強化により、第3四半期から第4四半期にかけて純収益成長率が約1ポイント一段階上昇することを意味しています。

クリス・スー

第3四半期の営業費用成長率は、主にFIFA関連のマーケティングにより、第2四半期からわずかに上昇した10%台前半を見込んでいます。営業外費用は約5,500万ドル、第3四半期の税率は約18.5%となる見込みです。その結果、第3四半期のEPS成長率は一桁台半ばから後半（mid to high single digits）になると予想しています。当社の非GAAP名目上の第3四半期財務数値については、PrismaとNewpayが、純収益に約1.5ポイント、営業費用成長率に約2ポイント、EPS成長率に約0.5ポイント加算されます。

いつものように、環境が変化し、当社のビジネスに影響を与える事象が発生した場合には、短期的な考慮事項と長期的な考慮事項のバランスを柔軟かつ慎重に取っていきます。ライアンの言葉を繰り返しますが、当社はVisaの将来の成長を固く信じています。

クリス・スー

当社は、コンシューマー・ペイメントの継続的な成長に裏打ちされた、コマーシャルおよびマネー・ムーブメント・ソリューション、ならびに付加価値サービスの両面における成長増大によって、強力な純収益成長を実現してきた確かな実績があり、そのすべてにおいて業界をリードする利益率を維持しています。当社事業全体における機会は非常に大きく、私たちが達成している財務実績に示されている通り、その機会を捉えるべく戦略を実行しています。それでは、ジェニファー、お返しします。

ジェニファー・コモ

ありがとう、クリス。それでは、質疑応答に移ります。注意事項として、質問は1回のみに制限してください。

オペレーター

ご質問がある場合は、＊1（アスタリスク・ワン）を押し、お名前をはっきりと録音してください。失礼いたしました。ご質問の前にアナウンスが入ります。全ての質問者に声が届くよう、質問は1回のみに制限していただくようお願いいたします。

改めて、質問される場合は＊1を、質問を取り消す場合は＊2を押してください。最初のご質問は、J.P.モルガンのTien-Tsin Huang様からです。どうぞ。

ティエン・シン・ファン

はい、素晴らしいです。ありがとうございます。本当に、本当に強力な収益の勢いですね、すみません。ライアンとクリスが話してきた内容を考えながら、たくさんメモを取りました。

これは、ここ3、4年で見られた中で最大の収益のアップサイド（上振れ）だと思います。これを分解して伺いたいのですが、今四半期のアップサイドを牽引した最大の要因は何でしたか、また、それが下半期の見通しを正確にどのように変えるのでしょうか？クリス、先ほど話した内容をすべて繰り返していただきたいわけではありませんが、上位2、3の項目をランク付けしていただければと思います。ありがとうございます。

クリス・スー

もちろんです。こんにちは、Tien-Tsin。ええ、第2四半期は非常に強力な四半期でした。純収益と非GAAP EPSの両方が予想を上回ったことを、非常に嬉しく思っています。

違い、つまり、私たちが予想していたこととの違いについてですが、私が改めて指摘したい点は、やはりボラティリティです。ご記憶があれば、ガイダンスを設定した1月初旬には非常に低かったのですが、四半期を通じて上昇しました。前年比では依然として重石となりましたが、予想よりは好結果でした。二つ目は、当社のVASTビジネスです。

全ポートフォリオにおいて、再び強力な成長が見られました。主にネットワーク製品およびマーケティング・サービスへの需要増により、予想を上回りました。

クリス・スー

次に、インセンティブは14%の成長でしたが、これは当四半期の予想を下回りました。主にディールのタイミング……いえ、パフォーマンス調整によるものです。第3四半期のガイダンスに関しては、主に違いとして、申し上げた通り、インセンティブに関する当社の想定は概ね変わりませんでした。第2四半期の間にボラティリティが高まり、それが第3四半期にも引き継がれると予想しています。

また、事業の広範な分野で引き続き強さが見られるため、第3四半期もまた強力な四半期になると予想しています。

ジェニファー・コモ

次のご質問をどうぞ。

オペレーター

次は、FTパートナーズのCraig Maurer様です。どうぞ。

クレイグ・マウラー

はい、こんにちは。ありがとうございます。先ほど電話会議の中であったエージェンティック・コマース（agentic commerce）に関する議論について伺いたいです。ご存知の通り、American Expressが踏み出し、不正なエージェント取引のリスクを引き受けているケースを見てきました。

3者間ネットワークと比較して、4者間ネットワークにおいてどのように同様のことを実現できるのか気になっています。イシュアー（発行体）は、皆様が決めるいかなるルール作りにも賛同せざるを得ないように見えますが、それとも、そのリスクにどのように対処するかを彼ら自身に委ねることになるのでしょうか？ 何か、何か議論があれば助かります。

ライアン・マクイナーニー

もちろんです、クレイグ、ご質問ありがとうございます。まずは、最も高いレベルから始めさせていただきます。念のためのリマインダーですが、これらはすべて非常に初期の段階にあります。エージェンティック・コマースのユースケースや脅威ベクトルが成熟し始めるにつれて、これまでもそうであったように、我々は能力やルールを適応・進化させていくと考えています。

eコマースの進化でも、モバイルコマースの進化でも、それを見てこられたはずです。もしVisaカード会員が不正被害に遭った場合、彼らは保護されます。それは、非常に長い間、Visaカード会員に対する約束の一部となってきました。そこに付け加えると、エージェンティック・コマースにおいては、認証済みトークンから開始される取引が増えることになり、それは良いことです。

ライアン・マクイナーニー

（それは）不正をさらに減らし、エコシステムをさらに保護することにつながります。エージェンティック・コマースのもう一つの利点は、イシュアーと加盟店が取引に関するより多くのデータを持てるようになることです。ユーザーの意図に関するデータ、そして異議申し立てプロセスなどに含めるためのより多くのデータを持てるようになります。我々はそれに対して非常に熱心に取り組んでいます。

繰り返しますが、これらすべてが成熟し進化し始めると、エコシステム全体からの全面的な賛同を得て、我々はルールを進化させていきます。

ジェニファー・コモ

次のご質問をお願いします。

オペレーター

次は、バンク・オブ・アメリカのマット・オニール様です。どうぞ。

マット・オニール

はい。ありがとうございます。ステーブルコインとエージェンティックに関するこれらの議論についても、いくつかフォローアップさせてください。具体的には、少し引いた視点から、全体的なユニットエコノミクスのハイレベルな見解を教えていただけますか？ これらの取引は、増益的（accretive）ですか、それとも減益的（dilutive）ですか？ あるいは、どちらでもない（agnostic）のでしょうか。

しかし、小さくはあるものの、ますます重要性が増しているベースにおける取引高で見られるような、あの種の成長率については、明らかに非常に期待されていることと思います。ありがとうございます。

ライアン・マクイナーニー

はい。ご質問ありがとうございます。繰り返しますが、ここで議論の方向性を定めるために、私の冒頭説明で述べた内容に戻らせてください。それは、我々が、ステーブルコインやブロックチェーン、そして一般的なオンチェーン決済という非常に強力なインフラと、ユーザー向けの現実世界のソリューションや現実世界のアプリケーションとの間に位置する、「ハイパースケーリングなブリッジ層」として自らを位置づけているということです。

我々は一種の「Visa as a Service」スタックを採用しており、ステーブルコイン・スタックのあらゆる異なるレベルで関与し、最終的には、現在我々が提供している製品と非常に似た経済性を持つこれらのブリッジ・ソリューションを提供しています。

ライアン・マクイナーニー

例えば、アルゼンチンにいる平均的なVisaの従業員が、ウォレットに1,000ドルのステーブルコインを持っており、冒頭説明で申し上げたように、それらのステーブルコインに基づいて発行されたVisaデビットカードを使って、レストランに行ったり、車のガソリンを買ったり、家族のために食料品を買ったりする場合、それらの製品の経済性は、我々の通常の製品と全く同じに見えます。このハイパースケーリングなブリッジ層の構築に投資することで、我々は買い手と売り手に現実世界の有用性を提供しており、現在提供しているものと同様の経済性の文脈においてそれを行っています。

ジェニファー・コモ

次の質問をお願いします。

オペレーター

次は、モルガン・スタンレーのジェームズ・フォーセット氏にお願いいたします。どうぞ。

ジェームズ・フォーセット

ありがとうございます。エージェンティック（自律型エージェント）に関するトピック、特にエージェント間取引の領域について、引き続き伺いたいと思います。これらの多くが非常に小規模なマイクロトランザクションであることを理解しています。そのような環境において、VisaおよびVisaネットワークが提供できる機能について、単なる決済だけでなく、信頼の提供なども含めてお話しいただけますでしょうか。

また、それが貴社の取扱高に対して、アクリーティブ（利益増益的）または付加的なものとなる可能性について、どのように考えるべきでしょうか。ありがとうございます。

ライアン・マクイナーニー

ありがとうございます。私たちはそのすべてに非常に期待していますし、自社のポジションを非常に好意的に捉えています。あなたが言及された言葉の一つを強調させてください。冒頭の説明でも述べたことになりますが、当社のネットワーク、当社のセキュリティ、そして買い手と売り手の両方であるユーザーがVisaに対して抱いている信頼、この3点に注目してください。

これらすべてが、当社を非常に強力な立場に置くことになるでしょう。一般的にAIについては多くの議論がありますが、いわゆる制限要因として、人々はコンピューティング資源や電力、データセンターについて語ります。しかし、エージェンティック・コマースにおける制限要因は「信頼」であると私は考えています。

ライアン・マクイナーニー

私たちが買い手として、エージェントに自身の代わりに取引を行わせると考えたとき、私たちはユーザーとして信頼している決済手段に頼ることになると思います。冒頭の説明でVisaカードについて述べた内容に戻りますが、それらは使いやすく、広く受け入れられており、取引フローに組み込まれています。プライバシーも提供します。また、ステーブルコインなどを用いて何百万ものリアルタイムのマイクロトランザクションに資金を供給するのではなく、売り手に対して流動性を一括で管理する方法を提供します。

さらに、これらの認証情報ですぐに利用可能な、イシュアーによってKYC（本人確認）済みの数十億人のユーザーを提供し、何か問題が発生した場合にはセキュリティ保護を提供します。

ライアン・マクイナーニー

さらに付け加えると、多くの場合、私たちは皆、リワードや特典を提供するカードを持っています。ユーザーとして、エージェントに自身の代わりに支払いをさせる際、誰を信頼するかを考えると、それがマクロな取引であれ、平均的な取引であれ、あるいはマイクロトランザクションであれ、これらすべての機能を用いて、ユーザーのためにそれらの取引を獲得できる能力について、私たちは非常に手応えを感じています。

ジェニファー・コモ

次の質問をお願いします。

オペレーター

次は、UBSのティモシー・チオド氏にお願いいたします。どうぞ。

ティモシー・キオド

ありがとうございます。共通点を持つ2つのプログラムについてお話ししたいと思います。それらは、加盟店における決済受諾総コストの削減を可能にすると同時に、より多くのデータを提供、あるいは加盟店に対してVisaへのより多くのデータの提供を求めるものです。それらは、言うまでもなく、Commercial Enhanced Data Program（CEDP：商用拡張データプログラム）と、より最近導入されたDigital Commerce Authentication Program（DCAP：デジタルコマース認証プログラム）です。

CEDPとDCAPは、どちらもそのコスト削減要素と、より多くのデータという要素を併せ持っています。決済エコシステムにおけるこれら2つのプログラムの重要性と、そのデータがVisaにとって何を意味するのかについて、詳しくお話しいただければと思います。よろしくお願いします。

ライアン・マクイナーニー

はい、ご質問ありがとうございます。当社のプログラムを非常によく研究していただいており、嬉しく思います。ご質問への回答は、先ほど私が申し上げた回答へと繋げたいと思います。先ほど申し上げたことの一部ですが、デジタルコマースが進化し続ける中で、ネットワークとして加盟店パートナー、アクワイアラ・パートナー、そしてイシュア・パートナーの両方に対して価値を提供できる多くの方法の一つは、拡張されたデータペイロードを作成することです。

そうすることで、先ほど申し上げたように、パートナーがそのデータを使用して、より効率的なディスピュート（異議申し立て）プロセスを運用したり、より優れたリスク管理プログラムを運用したり、より適切な承認判断を行ったり、不正の削減に役立てたりすることが可能になります。あなたが言及されたCEDPとDCAPというこれら2つのプログラムは、どちらもそれらの要素を共通して持っています。

ライアン・マクイナーニー

我々は、エコシステムにおける自社のポジションを活用することができます。例えば、CEDPの場合は我々が構築した商用製品プラットフォームですし、DCAPの場合は、この種のデータペイロードを提供するために展開されているトークナイゼーション・プラットフォームです。これらを通じて、エコシステム全体のプレーヤーに対して、取引ペイロードにそのデータを追加するインセンティブを作り出し、さらに人々がそのデータを利用する機会を創出することができます。それが、両方のプログラムに共通している点だと考えています。

ありがとうございます。

ジェニファー・コモ

次の質問をお願いします。

オペレーター

次は、TD CowenのBryan Bergin氏です。どうぞ。

ブライアン・バーギン

こんにちは、こんにちは。ありがとうございます。VAS（付加価値サービス）と、あなたがここで言及されたネットワーク資産およびマーケティングサービス提供における真の潜在的な強みについて掘り下げたいと考えています。ここ4四半期で、全体的な堅調な成長レベルを支えるために、何かスイッチが切り替わったかのように見えます。

何がそれほど上手くいっているのか、そしてそれら主要な貢献要因の持続可能性についてどのようにお考えか、重点的に教えていただけますか？

ライアン・マクイナーニー

はい、ご質問ありがとうございます。まずは非常に広い視点からお話しし、その後にVASに関する具体的な質問にお答えしたいと思います。一歩引いて考えてみれば、2年前のインベスター・デーにおいて、皆様に非常に明確な戦略を提示しました。我々は、製品ソリューション、セールスフォース、ゴー・トゥ・マーケット、あるいは現在見えているパフォーマンスを推進するための新しい会社運営のあり方など、それらの機会に先んじて投資するために、社内への投資に非常に力を注いできました。

全体として皆様が見ておられるのは、我々が以前説明した方針に沿って、その戦略を実行している姿であると考えています。

ライアン・マクイナーニー

その文脈でVASに特化してお話ししますと、数年前に遡れば、我々はVASビジネスユニットを構築し、社内のリーダーシップを強化し、リーダーシップ・チームを編成し、製品ロードマップを作成し、それらの製品を積極的に展開してきました。特にイシュア・ソリューション領域において、AI主導の新しい製品を次々とリリースしています。今四半期、我々のAI主導のスタンドイン・プロセッシング（代理処理）プラットフォームは好業績を収めました。また、Visaサプライヤー・ペイメント・サービス・プラットフォームも好業績でした。

これらはイシュア・ソリューション・プラットフォームの2つです。加盟店側のビジネスにおいては、Visaアカウント・アップデーター・プラットフォームが好業績を収めました。これは、口座に不正利用がありカードが再発行された場合などに、加盟店が保存された認証情報を自動的に更新できるようにするものです。

ライアン・マクイナーニー

リスクおよびセキュリティ・ソリューション分野に目を向けますと、VCAS（当社のVisaコンシューマー認証サービス）や、VAAおよびVRMプラットフォームであるVisa Advanced AuthorizationおよびVisa Risk Managerにおいて、アウトパフォーム（市場平均を上回る成果）が見られました。これらはすべて、我々が市場に投入してきた製品であり、その大部分がAI主導の製品です。これらがバリューアデッド・サービス（付加価値サービス）のポートフォリオ全体において、広範なアウトパフォームを牽引しています。遠回しな言い方になりますが、それは（我々の戦略が）正しいということだと思います。

戦略が機能しているのを皆さんは目にしているのだと思います。我々は戦略を実行しており、その結果が表れています。

ジェニファー・コモ

次のご質問をお願いします。

オペレーター

次に、バーンスタインのHarshita Rawat様にお繋ぎします。どうぞ。

ハルシタ・ラワット

こんにちは。ペイメント・ナショナリズム（決済のナショナリズム）について質問があります。各国が自国の決済インフラを制御したい、あるいは少なくともそれを自国内に保持したいという欲求が高まっているのを私たちは見てきました。欧州でも再び議論が活発化しています。

これが皆様にとって新しいことではないことは承知しています。過去にもこれに対処されてきました。米国以外におけるペイメント・ナショナリズムに関する最新の見解と、各政府とどのように関わっているかについてお聞かせください。ありがとうございます。

ライアン・マクイナーニー

ありがとうございます。ご存知の通り、あるいは既にお読みになり、また先ほども触れられましたが、我々はこれに多大な時間を費やしています。といっても、以前からずっと時間を費やしてきました。ナショナリズムや主権に関する懸念は、ご指摘の欧州であれ、より広範な世界中であれ、Visaにとって新しいことではありません。

よく考えてみれば、決済とは本来的にローカルなものです。我々がビジネスを展開している世界中のすべての国において、決済が本来あるべき形で機能することは極めて重要です。国家主権に関する考慮事項は、決済業界における長年の特徴です。我々は数十年にわたり、これらの問題に対処してきました。

我々は、すべての主要市場において、現地のチーム、現地のインフラ、現地のパートナーと共に運営することで、特定の国や市場における規制、政治、および市場固有の要件に対応しています。

ライアン・マクイナーニー

これは今日の欧州においても、これまでと同様に当てはまりますし、他の市場においてもこれまでと同様に当てはまります。欧州におけるいくつかの事項について、具体的にコメントさせてください。第一に、我々は欧州に深くコミットしています。欧州には38カ国にわたって長年の拠点を置いています。

欧州には29のオフィスがあり、6,000名以上の従業員がいます。事業自体は非常に強力で、成長しています。カード枚数を増やし、ビジネスを獲得しています。昨年1年ほどで、カード枚数を3,000万枚近く増やしました。

また、既に取り付けている案件により、来年中にさらに3,000万枚のカードを追加することになると皆様にお伝えしました。

ライアン・マクイナーニー

我々がビジネスを獲得できているのは、欧州の買い手と売り手が、Visaのネットワーク、Visaのブランド、そしてVisaへの信頼を真に価値あるものと考えているからだと思います。欧州では一連の取り組みが長期間続いており、その中には他のものよりも勢いが増しているものもあります。勢いを得ているものについては、欧州にはかなりの広がりを持つ国内のデジタル決済ウォレットがあり、特にアカウント・トゥ・アカウント（口座間決済）において、さらには個人間（P2P）の領域において、良好な普及が見られると考えています。また、かつてのPEPSI、その後のEPI、そして現在のWeroといった、長年続いている経緯があり、そこにデジタル・ユーロも加わります。

我々の予測では、世界中で見られるのと同様に、欧州でも競争は減るのではなく、より激しくなるでしょう。

ライアン・マクイナーニー

我々は今後も、我々が行うべきことを提供し続け、最善を尽くしていきます。その結果として、期待に沿って、我々の適正なシェア以上のものを勝ち取り続けたいと考えています。

ジェニファー・コモ

次の質問をお願いします。

オペレーター

次に、Wolfe ResearchのDarrin Peller氏にお繋ぎします。どうぞ。

ダリン・ペラー

皆さん、ありがとうございます。Chris、あなたへの質問ですが、VASTの好調さのうち、どの程度がワールドカップによるもので、どの程度が持続的なドライバーによるものなのかを分析させてください。Ryan、VASTについて考える際、あなたが提供しているあらゆる異なるサービスについて、改めて多くのお話がありました。不正防止サービスへの需要に、段階的な飛躍（ステップファンクション）は見られますか？AIやボットなどが悪用されることで、不正事例が大幅に増えていると聞いています。

それが製品への需要という形で、皆さんに直接影響を与えているのか気になっています。ありがとうございます。

ライアン・マクイナーニー

はい。まず私から話し、その後でChrisに補足してもらいましょう。手短な答えは「はい」です。当社の不正防止製品については、全面的に需要の増加が見られており、これは2つのことを示唆していると考えています。

一つは、私たちが置かれている環境です。世界中のクライアントのCEO、つまりイシュアー、アクワイアラ、あるいは加盟店の方々と話をすると、不正は彼らにとって上位3、4位に入る懸念事項となっています。数年前には、そのような状況ではありませんでした。サイバー犯罪であれ、より伝統的な決済不正であれ、あるいは列挙攻撃やその中間にあるものすべてを含め、広く定義された「不正」は、彼らの最終利益を圧迫します。

最終的にはユーザー体験の悪化を招くため、サービスへの需要が高まっています。

ライアン・マクイナーニー

二つ目は、彼らがこのようなサービスの最も信頼できるプロバイダーとして当社を見なしていることです。当社は、市場がこれまで見てきたものよりもはるかに高いレベルで機能する製品やサービスを市場に投入することができてきました。冒頭の発言でも触れた例として、当社が構築した独自のVisa LLMがあります。これは当社の数十億件もの取引に基づいた決済のための独自の基盤モデルであり、現在、多くのモデルやソリューションの原動力として活用されています。

これにより、価値獲得（バリューキャプチャー）において、場合によっては2倍、3倍、4倍、あるいは5倍もの改善が見られます。ええ、これらの製品やサービスへの需要には、大きな上昇が見られます。

ダリン・ペラー

素晴らしい。

クリス・スー

Darrin、その点について少し詳しく説明させてください。Ryanが話したように、すべてのポートフォリオにおいて非常に広範な強さが見られます。オリンピックやFIFAの影響で、今年はマーケティング・サービスの成長が加速すると予想していますが、それはすべてのポートフォリオで見られる成長を損なうものではありません。特に第2四半期については、ネットワーク製品がアウトパフォーム（市場予想を上回る業績）の要因の一つであるとお話ししましたが、引き続き強さが見られます。

マーケティング・サービス、およびその持続性に関しては、明らかに大きなイベントがある際には力強い成長が見られる傾向にありますが、当社が非常に楽観視している事業でもあります。

クリス・スー

これはクライアントとのエンゲージメントを深め、ひいては彼らのクライアントが当社とのVisaビジネスを拡大する一助となります。つまり、良好なフライホイールが機能しており、クライアントも間違いなくそのプロセスに関与することに興味を持っていると考えています。この事業も引き続き堅調に推移するものと考えています。

ジェニファー・コモ

次のご質問をお願いします。

オペレーター

次に、BMOキャピタル・マーケッツのアンドリュー・バウチ様にお願いいたします。どうぞ。

アンドリュー・バウチ

ご質問いただきありがとうございます。VAST（付加価値サービスおよびテクノロジー）のマージン動向について伺いたいと思います。マーケティングやその他の付加価値サービスが、魅力的な収益性を伴って成長していることを強調されていました。VASTが収益および規模においてより大きなシェアを占めるようになることを考えると、その増分利益率は、Visaの過去のネットワーク・マージンと比較して、時間の経過とともにどのように捉えるべきでしょうか。

クリス・スー

はい。はい、少し整理してお話しさせてください。まず私が指摘したいのは、明らかに事実、つまり過去の実績を見ることです。現在、当社の付加価値サービス事業は事業全体の30%前後にまで成長しており、Visa全体のマージンを維持しながら、多くのポートフォリオにわたって成長させてきました。

しかし、ご指摘の通り、ご質問の中には、それらの異なるビジネス・ポートフォリオ内には異なるマージン構成が含まれているという点があると考えており、私たちはそのすべてにおいて引き続き力強い成長を目にしています。今年見られるマーケティング・サービスに関する重要な点は、前回の質問に対して申し上げた通り、間違いなく収益性の高いビジネスであるということです。

クリス・スー

これはVisaにとっての増分収益および増分利益となりますが、同時に、クライアントがより速く成長し続けることで、取引量と支出をVisaへと戻し続けるという「フライホイール（好循環）」も存在します。率直に言って、これは双方にとって良いことです。これは私たちが実際に目にして、機能することを証明してきたフライホイールです。事業全体を見渡すと、私たちは事業の全領域において費用に対して非常に規律を持って取り組んでおり、VASTにおける機会に対して引き続き非常に意欲的です。

ジェニファー・コモ

次のご質問をお願いします。

オペレーター

次に、シティのブライアン・キーン様にお願いいたします。どうぞ。

ブライアン・キーン

皆さん、こんにちは。ご質問いただきありがとうございます。素晴らしい決算をおめでとうございます。クリス、クロスボーダーの成長チャートを見て、中東におけるラマダンの影響を数値化するのを手伝っていただけますか？ 3月に急上昇しているように見えますが、中東で起きていることを考えると、これは驚きだと思います。

その後、4月の年初来の実績では少し戻っています。これらの一時的な影響と、中東におけるおそらく残留する影響をすべて相殺した場合、第3四半期のクロスボーダーについて、私たちのモデルにはどのような数値を組み込むべきでしょうか。ありがとうございます。

クリス・スー

もちろんです。それについてお話しさせてください。当社のクロスボーダー事業は、これまでも、そして現在も、強固かつ健全です。あなたが言及された最新のデータ、つまりクロスボーダーが1.9ポイント低下した4月のデータを見ても、ラマダンの時期の影響を考慮して調整すれば、その4月のデータは2月の水準に戻ります。

なぜでしょうか？ これまで何度も申し上げている通り、当社のクロスボーダー事業は非常にレジリエント（回復力がある）であり、分散が図られています。第2四半期に見られ、第3四半期にも見込まれる中東での影響はありますが、他の地域や事業の他の部分における強さといった、相殺要因があることを確認しています。

クリス・スー

例えば、間近に迫ったワールドカップへの熱狂を背景に、米国および中南米におけるインバウンド・ボリュームの増加を見込んでいます。前年同期の米国インバウンドの低水準を乗り越える時期にあり、コマーシャル・ボリュームは引き続き好調です。また、指摘しておくべき点として、クロスボーダー・eコマースはトラベルよりも強くなっており、現在のクロスボーダー・ボリュームにおいてより大きなシェアを占めています。これらを総合すると、クロスボーダー事業、あるいは率直に言えば当社のビジネス全体および決済ボリュームにおいて、成長ドライバーは健全かつ強力であり続けると予想しており、それが年内の予想に組み込まれています。

ジェニファー・コモ

次の質問をお願いします。

オペレーター

ウェルズ・ファーゴのジェイソン・クッパーバーグ氏にお繋ぎします。どうぞ。

ジェイソン・クッパーバーグ

はい、ありがとうございます。これまでの電話会議で話に出てきたいくつかの事項、特にVAS、そして明らかに非常に好調なCMS事業に関連する事項を関連付けてお話ししたいと考えています。昨年のインベスター・デーを振り返ると、私たちが話していたVASとCMSを合わせた中期的な見通しは16%から18%の成長でした。明らかに現在はそれを大きく上回っており、20%半ばの範囲にあります。

オリンピックやFIFAが今年、多少の助けとなっているのかもしれません。ただ、これらの事業が共同でどれほど速く成長できるかについて、私たちの数年間の見通しを再調整すべきでしょうか？

クリス・スー

はい。まず、当社は成長の柱ごとにガイダンス（業績予想）を出しているわけではないという点に注意していただきたいと思います。これら両方の成長の柱において、素晴らしいパフォーマンス、モメンタム、および実行力を確認しています。VASについては広範囲に議論しましたので、すべてを繰り返すつもりはありません。

CMSについては新しいことですので、少しお話しします。今四半期の24%の収益成長は、直近の四半期で見られたものよりも高い、最高水準のものです。事前のコメントでも述べました通り、今四半期のアウトパフォーマンスの一部は、調整や案件のタイミング、および価格設定に関連するものです。潜在的なファンダメンタルズは非常に健全なままですが、それらの一過性の項目が再発するとは想定していません。

クリス・スー

それは、VASとCMSの両方における事業の強さ、さらには率直に言って当社のコンシューマー・ペイメント事業の強さを損なうものではありません。私たちは幅広いポートフォリオにわたる事業全体の強みに非常に期待しており、引き続き長期的な成長目標の達成に向けた実行に注力していきます。

ジェニファー・コモ

もう一問だけ質問をお受けします。ありがとうございます。

オペレーター

最後の質問として、KBWのSanjay Sakhrani様にお繋ぎします。どうぞ。

サンジャイ・サクラニ

ありがとうございます。Ryan、Pismoにおけるウェルズ・ファーゴとの関係締結、おめでとうございます。これは米国において意義のある追加（win）となるようです。いくつかお聞きしたいのですが、一つ目に、収益化戦略をどのように考えるべきでしょうか？これはVAS（付加価値サービス）収益の追加となるのでしょうか、それとも他の領域でしょうか？二つ目に、Pismoにとって、このような大手銀行タイプはさらなるターゲット案件として見込めるのでしょうか？ありがとうございます。

ライアン・マクイナーニー

はい、ご質問ありがとうございます。地域およびP&L（損益）に関するご質問への回答については、Pismoに関して……そうですね、それはクリスに任せます。後ほどクリスから回答させます。さて、私たちがPismoの買収についてお話しした際、なぜPismoを買収するのかという我々の投資仮説（thesis）を共有しましたが、それには2つの点がありました。

ライアン・マクイナーニー

一つは、世界中の大手金融機関クライアントのリーダーの方々と対話してきた中で、共通のテーマがあったことです。彼らは皆、プラットフォームの近代化戦略に着手しようとしており、それは多くの場合、クラウドへの移行を伴うものでした。私たちは、それを構造的な変化、つまり世界中の業界全体にとって、ある特定の時期における好機であると認識しました。二つ目の仮説は、多くのイシュアー、特にフィンテック系イシュアーが、地理的な拡大、特に新興市場への拡大を試みていたものの、クラウドネイティブでモジュール式であり、かつ地理的な拡大を迅速に行える能力を持つイシュアー・プロセッシング・スタックが存在しなかったということです。

これらが我々の二つの仮説でした。Pismoとの歩みの中で、現在、これらは両方とも実現しています。

ライアン・マクイナーニー

当時申し上げた通り、我々はこの二つの仮説の双方に対応できる、最高のクラウドネイティブでモジュール式、かつAPI主導型のスタックを見つけ出すために、世界中をくまなく探しました。ウェルズ・ファーゴに関するご質問についてですが、これは世界中の大手金融機関にとって引き続きニーズがあるものです。イシュアーがこうした移行を行うにあたり、コアバンキング、あるいはイシュアー・プロセッシング・スタックの両方において、Pismoが市場で最高のプラットフォームであると我々は信じ続けています。先ほど申し上げたウェルズ・ファーゴとのパートナーシップを非常に誇りに思っていますが、同時に世界中の他の潜在的なクライアントとも精力的に取り組んでおり、今後、さらにお伝えできることが増えることを願っています。

報告の区分については、PismoはVASとみなされます。

クリス・スー

VASとして報告しており、収益の中の「その他の収益」の項目に計上されます。

ジェニファー・コモ

以上をもちまして、本日はご参加いただきありがとうございました。追加のご質問がございましたら、当社の投資家広報（IR）チームまでお電話またはメールにてお気軽にお問い合わせください。改めて感謝申し上げます。それでは、良い一日をお過ごしください。

オペレーター

Visaの2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。以上で本日の会議を終了いたします。お電話を切断していただいて結構です。それでは、引き続き良い一日をお過ごしください。