VSAT（ビアサット） FY2026 Q3 決算説明会

オペレーター

私の名前はジョーダンです。本日の会議の進行を務めさせていただきます。それでは、Viasatの2026年度第3四半期決算電話会議を開始いたします。[Operator Instructions] これより、投資家広報担当シニア・バイス・プレジデント（SVP）のリサ・カランにマイクをお戻しします。

カランさん、会議を開始してください。

リサ・カラン

ジョーダン、ありがとうございます。本日の電話会議では、特定の非GAAP財務指標を提示いたします。これらの非GAAP財務指標に関してSEC（米国証券取引委員会）が求める情報は、当社ウェブサイトの投資家情報（Investor Relations）セクションにある2026年度第3四半期（原文では2016年度と誤記）株主向けレターでご確認いただけます。プレゼンテーションでは、前年同期比の業績に影響を与えた、より重要な要因のいくつかについて説明いたします。

また、連邦証券法上の意味における将来予想に関する記述も行います。これには、将来発生すると予想、または予期している事象や進展に関する記述が含まれます。これらの将来予想に関する記述は、多くのリスクや不確実性を伴うものであり、実際の結果は、本日行った将来予想に関する記述とは大きく異なる可能性があります。実際の結果が将来予想に関する記述と大きく異なる原因となり得る要因に関する情報は、当社のSEC提出書類および年次報告書（Form 10-K）でご確認いただけます。

これらの将来予想に関する記述は、それがなされた時点のものであり、将来予想に関する記述を更新する義務を当社は負いません。それでは、マーク・ダンバーグ、会長兼CEOに代わります。

マーク・ダンバーグ

ありがとうございます。本日はご参加いただき感謝いたします。私はViasatのCEO兼会長のマーク・ダンバーグです。リサと共に、最高財務責任者（CFO）のゲイリー・チェイスも出席しております。

いつものように、詳細については株主向けレターをご一読いただき、本日午後にウェブサイトに掲載したスライドをご参照いただくことをお勧めいたします。本日は3つの領域についてお話しします。第一に、最近の業績と成果に関するアップデート。第二に、それらの成果および短期的な運営目標が当社の見通しに与える影響。

第三に、マクロ市場要因の概要と、株主価値を継続的に高めていくための当社の、中期および長期的なアプローチを明らかにする戦略についてです。第26年度の売上高およびEBITDAの業績は、年度開始時の当社の予想および計画通りでした。キャッシュ創出については、将来への投資を継続しつつ、効率的なキャッシュ・コンバージョン、ターゲットを絞った戦略的取引、ならびに資本支出と運営支出の効率化により、計画を上回りました。その結果、レバレッジ比率も相応に改善し、目標とするレバレッジ比率3.0未満に向けて大幅な進展を示しました。

第27年度および第28年度の売上高成長を牽引するための3つの主要な重点領域は、ViaSat-3、マルチオービット、そして一部で「ニュー・フロンティア防衛テクノロジー」と呼ばれるものです。ViaSat-3については、11月初旬に打ち上げられたFlight 2は初期の展開を完了しており、軌道投入（on station）まであと約34日の状態です。その後すぐに最終展開が始まり、5月までのサービス開始を見込んでいます。遅延はあるものの、同衛星は当社のブロードバンド衛星の基盤である宇宙スポットビーム技術における最先端を依然として象徴していると考えています。

Flight 3は最終的な統合プロセスにあり、Flight 2の最終展開完了後、SpaceXからの特定の打ち上げ日が決定次第、ファルコン・ヘビーによる打ち上げを予定しています。サービス開始は夏季後半を見込んでいます。念のため申し上げますと、Flight 2およびFlight 3のそれぞれが、当社の既存の全フリートを上回る帯域幅容量をサポートし、航空、海事、および政府向けSATCOM（衛星通信）ビジネスにおける主要な成長イニシアチブを支援する見込みです。これは、当社のすべてのモビリティ・ユーザーを対象としています。

また、米国および国際的な政府顧客、ならびに商用モビリティ・ユーザー（特に地政学的リスクやその他のホットスポットの周辺）に対し、新たな形態のレジリエンス（回復力）を含む、重要な新しい機能的能力を導入します。Flight 2およびFlight 3は、当社の固定サービス事業にも大幅な改善をもたらすと期待されています。マルチオービットについては、海事向けNexusWaveサービスの急速な成長を通じて、静止軌道（GEO）のみ、あるいは非静止軌道（NGSO）のみのシステムと比較した、マルチオービット・ブロードバンド・ネットワークの顧客メリットの立証において、引き続き順調な進展を遂げています。LEO（低軌道）のみのネットワークと比較している層を含め、マルチオービット・ネットワークに対する顧客からの好意的な認識は、モバイル・ブロードバンド顧客にとって重要な競争要因です。

当社は、次世代のマルチオービット・ユーザーターミナル、および航空・政府顧客向けの追加のLEO帯域幅ソースに投資しており、新しいKaバンドLEOシステムがサービスを開始するにつれて、それらの端末が利用可能になると予想しています。当社の既存の機内接続用航空ターミナルの多くも、KaバンドLEOでの運用が可能です。新しい防衛テクノロジーの分野では、当社のDAT（データ・アドバンスト・テクノロジー）セグメントおよび政府向けSATCOMビジネスの成長の背景に、現代の戦術におけるトレンドの大きな変化があります。その多くは、開発および展開の極めて初期段階にあります。

当社が非常に強力な競争上の地位を築いている主要なテーマには、リアルタイムでの標的情報の収集、評価、配布における宇宙の役割、高度に分散された自律走行車両のための宇宙、サイバーセキュリティ、およびマルチメディア伝送ネットワークの役割、量子コンピューティング資源にアクセスできるAI対応の敵対者によって要求されるサイバーセキュリティ情報の更新、陸上・海底・宇宙における商用通信インフラネットワークへの日常的な標的攻撃とその結果としての軍事および商用トラフィックへの影響、そして主権システムを増強し、重要な商用プラットフォームへのレジリエンスを拡張するためのデュアルユース（民生・軍事両用）宇宙システムの役割が含まれます。これらすべてのテーマは、当社の資産、技術、ならびに商用および政府の顧客基盤と相まって、急速に進化するこれらの重要な市場において、当社が非常に効果的に競争する助けとなっています。戦略的なテーマに移りますと、現在進行中の戦略的イニシアチブは、相互に補完し合うことを意図した2つの柱にまとめることができます。第一に、株主価値の解放を真っ向から目指す、継続的な資本配分および戦略的イニシアチブ。

第二に、資本効率に鋭い焦点を当てつつ、最も急速に成長している宇宙および防衛市場のターゲットセグメントに対し、明確に差別化された価値を提供できるよう自らを位置づけることです。まず、資本構成から始めます。当社は一貫して、キャッシュ創出とレバレッジの削減を最優先の財務目標として特定してきました。今年、営業活動によるプラスのキャッシュフローに加え、Ligado取引による収益および小規模な資産売却により、純レバレッジを大幅に削減しました。

極めて近い将来には、追加のLigado収益および別の資産売却により、純レバレッジ3.0未満という目標に向けたさらなる進展が期待されます。当社は直近12ヶ月でフリーキャッシュフローがプラスであり、第27年度のプラスのフリーキャッシュフローをさらに改善するために、設備投資の削減とEBITDAの拡大に向けた措置を講じています。また、信頼できる最先端のイノベーションと顧客価値という当社の評判を高めると同時に、事業における資本集約度の持続的な低減にも取り組んでいます。これには2つの要素があります。

ブロードバンド、Ka、あるいはモバイルのLおよびS周波数、ならびにLEOまたはGEO軌道のいずれにも適応可能な、共通の小型マルチオービット・マルチバンド個別衛星アーキテクチャを定義することです。これは、機械的な展開をほとんど、あるいは全く必要としない、非常に革新的で極めて柔軟かつ強力な宇宙ベースのフェーズドアレイ・ペイロード・アーキテクチャによって可能になります。ポイントは、適切な場所で適切な時期に、少額ずつの増分でネットワーク容量と能力を追加することです。また、当社は、ターゲットとするビジネスセグメントの資本コストを削減することを可能にする、開発中の新しい共有宇宙インフラ・エンティティの共同創設者として、エコシステム・パートナーと密接に連携しています。

目的は、持続的または強化された財務マージンで業界をリードするパフォーマンスを提供しつつ、非常に魅力的なユニットコストでその容量の当社分を取得することです。このSpace42とのEquatysモバイル衛星サービス提携は、技術革新、地上共有タワー・ビジネスモデルの宇宙への適用、および新しく登場する3GPP相互運用可能な非地上系ネットワーク（NTN）標準を活用することが期待されています。重要な点として、共有タワーモデルにより、海事や航空の安全性といった極めて重要な公共利益ミッションへの継続的なサービス提供を行いながら、当社の希少な免許取得済みスペクトル資源をより費用対効果高く展開・保持することが可能になります。高出力のLバンド・ネットワークは、3GPP NTN対応の5Gモデムチップと組み合わさることで、文字通り数十億台の電話、ウェアラブル、IoTデバイス、自動車、および自律型の陸・海・空車両が、地上5Gサービスが一時的に利用できない時でも、空が見えていればいつでもどこでも当社のネットワークを使用することを可能にします。

これが、当社のLバンドをそれらの標準に適合させるように更新することの巨大な魅力です。Equatysに関するさらなるアップデートについては、近日中にお知らせします。以前、当社の取締役会の戦略的レビュー委員会について言及しましたが、同委員会は独立した財務アドバイザーの助けを借りて、当社の資本配分とポートフォリオの優先順位を導いています。当社は、株主価値を構築し、魅力的なターゲット市場における競争上の地位を確保することを目的として、政府部門と商用部門の分離を含む、さまざまな戦略的選択肢を引き続き検討しています。

これには、当社の資産およびリソースのポートフォリオの価値、ViaSat-3 Flight 2および3のサービス開始を含む主要な依存関係、ターゲット市場におけるマクロ的な構造的トレンド、およびデレバレッジ目標の達成と継続的なフリーキャッシュフロー創出の効果の評価が含まれます。第二の柱は、宇宙経済の中で最も魅力的で急速に成長しているセクターにおいて、ViaSatが効果的に競争できるよう位置づけることです。最近発行されたNovaSpaceの「宇宙経済レポート」第12版は、世界の宇宙経済が2025年の6,260億ドルから2034年には1兆ドルへと拡大するという、大幅な成長軌道にあることを示しています。最近の出来事や取引は、通信、センシング、コンピューティングを含む、重要な宇宙および地上インフラ資産の主権による制御、民生および国家安全保障の両方の用途、協調および連合能力、国家安全保障および商用アプリケーションのための地上ネットワークを補完する非地上系ネットワーク（NTN）のD2D（Device-to-Device）拡張、争いのある地理的領域における地上通信インフラの脆弱性、および宇宙および地上のサイバー・物理的脅威に対するレジリエンスといった、マクロな地政学的、経済的、技術的要因が、主権による制御によって駆動されていることを強調しています。

多くの企業が垂直統合を急いでいる一方で、Viasatは、最先端のテクノロジー、ブロードバンドおよびモビリティ・アプリケーション、レジリエンスを提供するために必要な要素に加え、国家および地域の主権的利益をサポートするビジネスモデル、および製品へのアクセスを得るために必要なセキュリティ資格を併せ持つ、極めて限られた企業のリストの一社であると言えます。このテーマは、当社のDATおよび政府向けSATCOMビジネスにおける急速な成長の基盤であるとともに、新たな商用成長の機会を生み出しています。また、当社は、急速に進化し台頭する宇宙経済に世界が参加するために必要な、スペクトルおよび軌道資源への継続的なアクセスを保証するための、政策および技術ソリューションの策定を支援するために必要な詳細な理解も備えています。軌道とスペクトルの両方へのアクセスを規定する問題の多くが、それを行うための要（かなめ）として浮上していることに注目しています。

そして、それらすべてが、経済的、物理的、あるいはデジタル的なセキュリティを問わず、国家安全保障上の利益に対して意味を持つものです。現在審議中の欧州宇宙法（European Space Act）および欧州デジタルネットワーク法は、これらの要因に対する意識の高まりと政策的対応を反映しています。米国政府も、極めて重要な戦略的および戦術的な国家安全保障通信のレジリエンスを高めるために、複数の軌道に多額の投資を行っています。要約すると、当社の財務実績は、キャッシュフローと純レバレッジの改善を主要な証拠として、当社の実行能力を証明するものです。

ViaSat-3 Flight 2および3をサービスに投入するための短期的な運営目標、ならびにマルチオービット、新しい防衛テクノロジー、および戦略的取引からの追加の現金回収は、継続的なフリーキャッシュフローと純レバレッジ比率の目標達成を支援します。当社は、資本集約度を低減し、投下資本利益率（ROIC）を向上させると同時に、戦略的焦点を高め、非常に魅力的な成長市場において差別化された競争上の地位を確立することを目的とした、具体的かつ実行可能な長期計画を有しており、そのすべてが株主還元を推進することを目的としています。それでは、第3四半期の財務実績および第4四半期および第26年度全体の見通しに関する詳細については、ゲイリーに代わります。

ガレット・チェイス

ありがとうございます、マーク。電話会議にご参加の皆様、こんにちは。いつものことながら、これからお話しする結果を出すために尽力してくれたViasatチームに特別に感謝いたします。当社の財務的なモットーは、引き続き、フランチャイズ（事業基盤）と収益力を構築し、フリーキャッシュフローを創出し成長させ、デレバレッジ（債務削減）を行い、価値を最大化する長期的な資本構成への道筋をつけることです。

当社のチームがこれらの主要な優先事項に対して進展させた成果をご覧いただけますが、前にはさらなる機会があり、特に新しい衛星をサービスに投入する今後の四半期においては、優れた実行を継続していく必要があります。ViaSat-3による追加かつより高性能な容量は、当社の能力を高め、目標の達成と継続的な成長を支援します。現在までのところ、本年度は概ね予想通りに進んでおり、第4四半期の目標達成に注力し、第27年度のより速い成長に向けて自らを位置づけています。当社は長期的な価値を提供することにコミットしており、マークが先ほど概説した戦略的方向に自信を持っています。

それでは、第26年度第3四半期について見ていきましょう。売上高は12億ドル、調整後EBITDAは3億8,700万ドル、調整後EBITDAマージンは33%でした。営業活動によるキャッシュフローは7億2,700万ドル（Ligadoからの特別一時金を除くと3億700万ドル）で、設備投資（CapEx）は2億8,300万ドル、その結果、フリーキャッシュフローは4億4,400万ドル（当四半期におけるLigadoの一時金を除くと2,400万ドル）となりました。連結およびセグメント別の結果に関する議論を始めるにあたり、すべての発言は、前年同期（2025年度第3四半期）との比較であることをご留意ください。

受注額は10億ドルで、前年同期比10%減となりましたが、受注は変動しやすいため、直近12ヶ月では、二桁成長を記録しているDATを含む、堅実な成長（4%増）を見せています。DATの海事および政府向けSATCOMは、直近12ヶ月の成長の主要なドライバーとなりました。受注残高は約40億ドルで、当社の過去最高を記録し、約12%（4億3,000万ドル）増加しました。これは主に、第2四半期における強力な受注によるもので、特に政府向けSATCOMおよびDATにおけるセキュラー・ドライバーを反映しており、受注および受注残の継続的な勢いを見込んでいます。

売上高は12億ドルで、DATおよび通信サービスの両方の成長を反映して約3%増加しました。純利益は2,500万ドルで、1億8,300万ドルの改善となりました。これは主に、一括払いの一部として受け取ったLigadoの四半期手数料の繰延に関連して、当四半期に認識された受取利息の増加によるものです。調整後EBITDAは3億8,700万ドルで、前年同期比2%減となりました。

これは主に、成長イニシアチブに関連する1,000万ドルの追加の研究開発（R&D）投資、および政府閉鎖の影響を反映したものです。設備投資は、ViaSat-3システムの完成に向けた投資により、12%増の2億8,300万ドルに増加しました。当四半期中、ViaSat-3には約8,000万ドルを費やし、年初来の累計額は約1億3,000万ドルとなりました。ViaSat-3の完成に関連する追加の設備投資にもかかわらず、4億4,000万ドルのプラスのフリーキャッシュフロー、またはLigadoの一時金を除くと2,400万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。

直近12ヶ月のフリーキャッシュフローは2億ドルを超えています。当社は、今後の数年間でフリーキャッシュフローを拡大し、資本基盤を削減してリターンを高めるための最善の方法として、債務の返済に活用することに注力しています。当四半期中、当社の海事向け流通パートナーであるNavarinoの少数株主権を売却することに合意しました。Navarinoの業績は、損益計算書の持分法投資損益の項目を通じて計上されています。

この取引は、規制当局の承認を条件として今年3月に完了する予定であり、完了時に詳細をお伝えします。最後に、強力なキャッシュ創出とLigadoの支払いにより、当四半期末の純債務対直近12ヶ月調整後EBITDA比率は3.25倍で終了しました。これは前年同期比および前期比で低下しており、1年前の同時期の約3.7倍と比較して大幅な改善です。次に、セグメント別のハイライトに移ります。

通信サービス（Communication Services）の受注額は6億7,100万ドルで、11%減少しました。これは、航空向け受注の減少、政府閉鎖の影響、固定サービス、およびその他の受注を反映したものです。海事（Maritime）向けの受注は25%増加しました。売上高は8億2,500万ドルで1%増加しましたが、航空および政府向けSATCOMの堅実な成長は、主に住宅用固定ブロードバンドおよび海事部門の減少によって緩和されました。

航空売上高は、稼働中の商用航空機が9%増加したこと、および顧客基盤が高価値なサービスへ移行していることに伴う航空機あたりの平均単価（ARPU）の上昇により、15%増加しました。航空向けの受注は当四半期、予想を下回りました。稼働中の機体ベースは継続的に成長していますが、顧客からの将来計画に関する最新の表明を考慮すると、商用航空機の機内接続（IFC）システムへの設置受注残は、前期比で減少しました。現在、既存の顧客契約に基づき、約1,100機の追加の商用航空機が当社のIFCシステムでサービスを開始すると予想しています。

当社のIFCシステムへの設置を見込めなくなった航空機は、レガシーのInmarsatプラットフォームで運用される予定です。チームは引き続き新規案件を獲得しており、数百機の追加機体が契約プロセスを進めており、今後数四半期にかけて受注残に反映される見込みです。Flight 2のサービス開始が当社の航空ビジネスにもたらす効果に期待しており、その展開の成功が、新規受注の促進、契約の加速、および高価値なサービス提供を通じた既存顧客のARPU拡大の触媒になると信じています。政府向けSATCOMの売上高は4%増加し、米国および国際的な政府との良好な成長を反映しました。

当社は防衛分野における強力なセキュラー・ドライバーを活用できる体制を整えており、今後も強力な成長が続くと予想しています。海事売上高は、稼働中の船舶数が減少したため3%減少しました。NexusWaveの受注は好調で、設置数は船舶の利用可能性に左右されつつも、前期比でさらに33%増加しました。四半期末時点で、NexusWaveの累積受注数は2,600隻を超える非常にポジティブな数字となっており、そのうち約65%が未設置の状態です。

当社は設置率を加速させるための措置を講じており、海事部門の売上高は、より高いNexusWaveの設置ベースがより高いARPUを牽引することで、会計年度末までに前年同期比で微増に転じると予想しています。固定サービスおよびその他の売上高は、米国の固定ブロードバンド加入者が予想通り減少を続けているため、20%減少しました。当四半期末の加入者数は14万3,000人、ユーザーあたり平均単価は112ドルでした。当社は、米国の帯域幅の制約により、数年間にわたり固定ブロードバンドにおいて大きな逆風に直面してきました。

第27年度第1四半期から始まるViaSat-3 Flight 2のサービス開始により、サービス内容を改善し、新規獲得数を増やせると見込んでいます。通信サービスの調整後EBITDAは3億1,900万ドルで、主にR&D投資の増加により3%減少しました。次に、防衛・先端テクノロジー（Defense & Advanced Technologies）の業績です。受注額は3億ドルで、政府閉鎖の影響により8%減少しました。

先ほど申し上げたように、直近12ヶ月の期間はデータ向け受注にとって好調な時期であり、前年同期比で11%増加しました。その売上高は3億3,200万ドルで、強力な受注残、およびインフォセック（情報セキュリティ）とサイバー防衛、タクティカル・ネットワーキングの成長により9%増加しました。インフォセックおよびサイバー製品の売上高は、高信頼性暗号化製品に牽引され、8%増加しました。政府閉鎖によるもう一つの影響として、当社の新しい宇宙再プログラマブル暗号製品の認証に遅延が生じました。

これは当社にとって新しい市場であり、当社の宇宙事業と暗号化事業のシナジーを示す良い例です。宇宙・ミッションシステム（Space & Mission Systems）の売上高は、複数のプログラムを立ち上げている最中であるため横ばいでした。SMSは、大規模な受注残に支えられた強力なセキュラー・ドライバーを有しています。四半期ごとの成長率は変動することがありますが、通年ではSMSが順調に成長し続けると予想しています。

タクティカル・ネットワーキングの売上高は、タクティカル通信および当四半期のTrellisWareの成長を反映し、前年同期比で20%増加しました。防衛・先端テクノロジーの調整後EBITDAは6,800万ドルで、先ほど述べた売上成長により、第25年度第3四半期比で7%増加しましたが、Golden Domeや高信頼性通信など、当社が競争上の優位性を持ち、強力なセキュラー・トレンドが見られる分野での将来の成長を支えるための、セグメントの研究開発投資の増加によって相殺されました。政府閉鎖は第3四半期のEBITDAに約1,000万ドルの影響を与えたと推定しており、第4四半期にも同様の影響があると予想しています。全体として、第3四半期の業績は良好であり、今年掲げた目標の達成に向けて順調に進んでいます。

両セグメントで成長を実現し、将来への投資を行い、キャッシュ創出を推進しました。ViaSat-3 Flight 2は引き続き軌道上昇中であり、Flight 3の打ち上げは、Flight 2の展開完了後、来四半期に行われる予定です。これらの衛星の能力が、当社の政府および商用フランチャイズにおける将来のユニット数およびARPUの成長を促進し、住宅用ビジネスの状況を好転させ始めると期待しています。それでは、見通しに移ります。

第26年度の売上高は、低シングルディジット（1桁台前半）の増加、調整後EBITDAは横ばいと引き続き予想しています。第3四半期の業績、特にフリーキャッシュフローの進展と、将来の成長に向けたポジショニングについては満足しています。ViaSat-3の展開とサービス開始は、その成長に向けた刺激的な触媒となります。株主向けレターの「見通し」セクションおよびスライドにおいて、セグメント別の詳細を提供しています。

レバレッジ比率は大幅に改善しましたが、デレバレッジへの注力、およびフリーキャッシュフロー創出への強力な注力は継続します。当四半期中、ViaSat-3の完成に関連する設備投資として約8,000万ドルを費やし、年初来の累計額は1億3,000万ドルとなりました。通年では、このうち2億ドル強を支出する見込みであり、さらに第27年度第1四半期に約4,000万ドルを支出する予定です。これらの支出のタイミングを正確に特定することは難しく、第4四半期から第27年度第1四半期にかけて多少変動する可能性があります。

発生した残りの支出については、引き続き報告いたします。全体として、第26年度の設備投資は、以前のガイダンスである10億ドル〜11億ドルの範囲よりも1億ドル〜2億ドル低く、10億ドル〜11億ドルの範囲内で、そのうち約3億5,000万ドルがInmarsat部門となります。当社は、非常に魅力的な市場フランチャイズにおける成長への投資を継続しつつ、第26年度、第27年度、およびそれ以降のフリーキャッシュフローがプラスになることを予想しています。明確にするために申し上げますと、当社のフリーキャッシュフローのガイダンスには、非経常的なものであるLigadoの一括支払いによるフリーキャッシュフローのメリットは含まれていません。

ただし、今後受け取ることが予想される継続的な四半期支払いのメリットは含まれています。今年度予測している10億ドル〜11億ドルの設備投資の内訳は、概ね以下の通りです。約2億ドルが利息の資本化、4億5,000万ドルがメンテナンス、2億ドルがViaSat-3の完成、7,500万ドルが成功報酬型、残りの1億5,000万ドルが成長のための投資です。当社は、次世代の防衛需要に応える能力、ViaSat-3以外の衛星プログラムの能力、および将来的にViaSat-3とマルチオービットの能力を活用して、新しい高価値なサービスを提供することで商用および政府顧客により良くサービスするための顧客向け機器に投資しています。

私たちは、フランチャイズを構築し、キャッシュフローを創出し、負債を削減するという財務的なモットーについて多く話してきました。資本コストを最小限に抑えたいと考えています。しかし、マークが説明したように、私たちは将来のリターンがその資本コストを上回ることを確実にするために、エネルギーと投資の大部分を投入しています。フランチャイズの成長への注力はリターンを押し上げ、キャッシュ創出は資本基盤を削減するデレバレッジを可能にし、そのすべてが当社のROICを向上させます。

次に、Equatysベンチャーの財務的影響について手短にお話しします。当社のLバンド・スペクトルと既存のMSSフランチャイズは価値のある資産であり、新しい市場機会に応えつつ、既存のサービスを強化する方法でそれらを開発するために、賢明な投資を行っています。当社は、フランチャイズを成長させ、キャッシュフローを増やし、デレバレッジを行い、資本リターンを向上させるという当社の財務的なモットーと完全に一致する、資本効率の高いアプローチをとっています。Equatysの設立に関する交渉は進行中であり、公にすることはありません。

しかし、当社のLバンド・フランチャイズを開発する計画は、キャッシュフローの増加、負債の削減、将来への賢明な投資という、私たちが繰り返し述べている財務目標と完全に一致していると言えます。事務的な連絡事項が一つあります。四半期末の後、InmarsatからViasatへ1億7,500万ドルの現金を移動させました。以前にお話しした通り、資金の総移動額は時間の経過とともに4億ドルから5億ドルになる予定です。

これまでに、先ほど言及した1億7,500万ドルを含め、3億5,000万ドルを移動させました。最後に、第26年度において、私たちはコミットメントを果たし、ViaSat-3衛星の展開に伴う資本要件の緩和とともに、フランチャイズを持続的かつ収益性の高い成長とフリーキャッシュフローに向けて位置づけるよう取り組んでいます。Viasatチームは、今年を強力に締めくくり、将来に向けて万全の体制を整える決意です。それでは、マイクをマークにお戻しします。

マーク・ダンバーグ

はい。ありがとうございます、ゲイリー。それでは、質疑応答に移ります。

オペレーター

最初のご質問は、Raymond Jamesのリック・プレンティス様からです。

ブレント・ペンター

いくつか質問があります。まず、極めて重要なFlight 2およびFlight 3の打ち上げとサービス開始についてです。Flight 2については、以前の2026年初頭という予測から、5月へと少し遅延しているように見えます。そしてFlight 3は、幸いにもFlight 2のサービス開始後すぐに打ち上げられる予定ですが、Flight 3はどのくらいの速さでサービスを開始できますか？使用するロケットの違いによって、サービス開始までの速さに違いはありますか？

マーク・ダンバーグ

はい。Flight 3はおそらく、Flight 2の約100日間と比較して、軌道上昇（orbit raise）に2ヶ月程度かかる見込みです。したがって、打ち上げからサービス開始までの時間については、その軌道上昇が主要な要因となります。

ブレント・ペンター

ありがとうございます。皆様が現在進めている戦略的見直しについて考えますと、当然ながら、これは軽視できるものでも、入念な検討なしに行うものでもありません。明らかに、迅速なプロセスではなく、長期的なプロセスです。しかし、書簡の中のコメントを読み、本日の電話会議でお話を伺う限り、皆様はフライト2およびフライト3の運用開始を成功させたいと考えておられるようです。

セグメントのマクロ市場環境を見極めたい、デレバレッジ（債務削減）とフリー・キャッシュ・フローの創出を達成したいと考えておられる。その意思決定プロセスや、それに影響を与えうる外部的なゲート要因（阻害要因）が取り除かれつつある、そうした節目に差し掛かっているように見えます。このように、何か（戦略的な決定を）実行に移す時期の視野が広がっていく、という考え方で合っていますでしょうか？

マーク・ダンバーグ

はい。要因については正しく捉えていただいていると思います。それらは我々が注視している事項であり、何を行うか、いつ行うか、そして行うのであればどのように行うかという決定を下す際の要素となります。我々は適切に評価しており、継続的に検討していくつもりです。

要因についてはまさにその通りです。

ブレント・ペンター

わかりました。理解いたしました。進捗についてはその通りということですね。では、少し突拍子もない質問になりますが、宇宙関連では多くのことが起きています。

宇宙におけるデータセンターや、宇宙におけるAIについてどのようにお考えでしょうか？急成長しているセグメントや、宇宙における収益性の高いセグメントをターゲットにしたいとお考えの際、それらは皆様の判断材料の中でどのように位置づけられるのでしょうか？

マーク・ダンバーグ

わかりました。はい。データセンターの側面については、その前提条件のすべてが宇宙における発電にかかっていると考えています。それが究極の課題です。

究極のテストとは、宇宙で発電することが、地球上のどこかから電力を得るよりもコスト効率よく行えることが果たして成り立つのか、という点です。これは未解決の問いです。その過程において、他の方々も指摘されていることだと思いますが、大きな鍵となるのは、太陽電池を用いて宇宙でいかに効率的に電力を生成できるか、そして、そのすべての電力から発生する熱を衛星の外側でいかに効率的に放散できるか、という2点だと考えています。我々の観点からは、これらの分野の研究は非常に有益です。

なぜなら、通信衛星の生産性向上にもつながるからです。もう一つ、議論されるべきですが、おそらく十分には議論されていない側面があります。それは、それらのデータセンターに必要となる質量や表面積に関連する、軌道デブリの軽減策やサステナビリティの要因とは何か、という点です。そして、それが少なくとも近地球軌道において、生成可能な電力の量に対してゲート（障壁）となるのか、あるいは制限を生むのか、という点です。

我々の観点では、データセンター事業に参入する計画はありません。宇宙でデータセンター事業を行おうとするならば、そこへの、あるいはそこからの膨大な通信能力が必要になることは誰もが認識しています。ですので、その部分は確かに我々にとっても関心のある分野です。また、実際に計算・ストレージ・リソースを宇宙に配置したいと考えている他社とのパートナーシップにも、確かに関心を持っています。

ブレント・ペンター

なるほど。では、皆様が関心をお持ちの、かつ、ゲイリーが話していたような資本集約度やフリー・キャッシュ・フローの創出に適合する急成長セグメントについて考えた際、皆様の競争優位性が活かせるアドレス可能市場として、上位1位から5位までに入るセグメントは何だとお考えでしょうか？

マーク・ダンバーグ

テクノロジーの観点から見ると、2つの領域があると考えています。一つはブロードバンド・セクターです。これは、ブロードバンド通信に使用されるKaバンドやより高い周波数帯を指します。過去10年間、ユニット価格が下がり、速度が向上し、ユニットコストあたりの容量が増えるにつれて、多くの需要の伸びが見られました。

それらの市場は成長してきました。我々は、そこには依然としてかなりの成長余地があり、その分野で十分に競争できると考えています。次に、固定用途とモバイル用途のトレードオフがあります。モバイル用途については、間違いなく多くの成長が見込まれます。

特に、自律型モバイル・プラットフォームの大幅な増加が予想されていることを踏まえると、なおさらです。技術的な観点からのもう一つの領域は、Lバンド、あるいはローバンドです。人々はミッドバンドと呼ぶこともあります。アナリストの予測を見ると、現在のこの市場は、衛星通信分野において単独で最大の市場の一つになる可能性があります。

これら2つのカテゴリーの中で、ブロードバンド市場とLバンド市場において、我々は多くの垂直市場を見込んでいます。ブロードバンド市場においては、確かにモバイル・プラットフォームが最も大きく興味深いものの一つであり、その市場内では政府による活用が非常に大きな機会となります。そこで我々が強調する大きなトレンドの一つは、「主権的な所有権（sovereign ownership）」、つまり国際的および国内的な活用になると考えています。つまり、ネットワークの運用、設計、構築を行うことですが、その多くは、最終的には民間企業へのアウトソーシングではなく、国家安全保障のためにそのような通信に深く依存することになる各国の管理下に入ることになると考えています。

また、モビリティ市場において見込まれるもう一つの側面は、世界的な地政学的紛争の結果として、地球上の広大な範囲において、航法および通信サービスへのアクセスが遮断されていることです。船舶のオーナーや航空機のオペレーターが使用するこれらのサービスについて、単に特定のホットスポットの上だけでなく、意図されている周辺エリアにおいても航法および通信ができるようになることを彼らは望むでしょう。したがって、ブロードバンド・モビリティ分野において、商業用と政府用の混合による大きな機会があると考えています。Lバンドのモビリティ分野とブロードバンド分野の大きな違いは、使用できるスペクトラムがはるかに少ないため、Lバンドはユニット・エアタイム・コストが高くなるか、あるいは通信速度が低くなることです。

しかし、そこで使用できるアンテナは非常に小さく、極めて小さな無指向性のものになります。従来の携帯電話、ITデバイス、時計のようなものです。衛星通信の歴史において、成長の主要な障壁の一つは、皆様の衛星で動作可能な端末を持つ人々をいかに確保するかという点でした。ですから、このD2D NTN（非地上系ネットワーク）相互運用ネットワークの分野で起きている大きなことは、文字通り数十億のデバイスが接続されるようになるということです。

ハンドオーバーを迅速かつ適切に行うことができ、地上ドメインと衛星ドメインの間に相互運用性がある限り、これは大きな市場になると考えています。これは消費者向け、企業向け、そして自律走行車向けとなるでしょう。各市場がどの程度の速さで発展するかについては疑問が残りますが、最終的には、地上と同様に、それらのデバイスで動作するスペクトラムを持つことが、参加するための必須条件となるでしょう。我々は、ブロードバンドのマイクロ波周波数とミッドバンドのLバンド周波数の両方にアクセスでき、そのようなサービス・コンティニュアム（連続的なサービス提供）を実現できる数少ないオペレーターの一つとして、非常に有利な立場に身を置いていると感じています。

一言で言えば、それが我々の衛星サービスが真に目指しているところです。

ブレント・ペンター

ノルウェーを要約すると、それが衛星事業の要約でしたね。ありがとうございます。スペクトラムを有していること、そして衛星の運用開始が間近であることは素晴らしいことです。

オペレーター

次のご質問は、JPMorganのSebastiano Petti様から電話口にて承っております。

セバスティアーノ・ペッティ

マーク、あなたのリックの最後の質問に対する回答に関連して、少し考えたいのですが。以前、あなたはダイレクト・トゥ・デバイス（D2D）に関する「タワーモデル」についてお話しされていました。それについて詳しく説明していただけないでしょうか。特に、既存の必要なスペクトラム（周波数帯）を持たない状況でも、時間の経過とともに2、3社のD2Dプレーヤーが登場し得ると考えられる根拠は何でしょうか？これが最初の質問です。

その一部については、主権（ソブリン）の観点から答えられるかと思います。それに関連して、準備された発言の最後の方にあった、Lバンド・スペクトラムにおけるEquatys、あるいは貴社の全体的なスペクトラム所有権について伺いたいと思います。フランチャイズの価値を高めることは理解していますが、現在は衛星スペクトラムが流行しており、非常に注目を集めている時期でもあります。そこで、自らの運命をコントロールし、長期的なオプション価値を維持することに関する検討事項はどうなっているのでしょうか？

マーク・ダンバーグ

はい。最初の質問については、一つ目に、モバイル衛星サービス向けに割り当てられてきた、かなりの量の衛星スペクトラムが40年ほど前から存在しています。それらの衛星は、他の手段を持たない人々や、マイクロ波などの技術と比較して、それらの周波数の天候耐性に依存している人々にとって、現実的かつ価値のある機能を果たしています。KaバンドやKuバンドは、100メガビット以上の高速通信には適しており、非常に優れた特徴です。

しかし、嵐の際に信号が大幅に減衰するという事実は、例えば海事分野や他のユーザーにとっても大きな問題となります。したがって、スペクトラムは既に割り当てられており、それを持つプレーヤーも複数存在します。多くの場合、国家安全保障の目的でそれを利用する国々や、自国の地上インフラを完全にバイパスできるデバイスを持つ人々が文字通り国内に数百万人も存在することを懸念する国々は、その国の通信規制法を遵守することを運用会社に要求しており、実際に要求してきました。私たちは、それには正当な理由があると考えています。

それは技術的な理由ではなく、国家安全保障や主権、その他の安全上の理由です。したがって、それらは世界の多くの地域で、大規模に市場でプレーするための要件になると考えています。私たちが最初にインマルサットに関心を持った理由の一つは、インマルサットがモバイル衛星サービスに関するこれらの問題やその必要性を解決するために国際組織として設立されたからでした。私たちは今でも、能力を進化させていく過程でこれらの問題に対処できる、世界中の多くの国々との非常に良好な関係を維持しています。

これが、なぜ複数のプレーヤーが存在すると考えているのかという理由の一つです。

質問の最初の部分は、ある程度「高出力（high count）」の問題に関連しています。市販の地上携帯電話との通信の可能性を生み出すものは、モバイル衛星サービスに許可される電力レベルを引き上げることである、という点が必ずしも十分に理解されていないように思います。これは、地球表面における電力レベルの話です。どの高度から発生させているかはあまり関係ありません。

基本的にすべての無線スペクトラム利用において常に問題となっている大きな課題の一つは、隣接する周波数と干渉することなく、一人の運用者がどれほどの高出力に達するか、あるいは放射できるか、ということです。これは、おそらく他の地域よりも米国でより顕著に議論される主要な課題の一つとなるでしょう。そこでは、地上セルラー通信と干渉する可能性のある衛星からの放射に多くの焦点が当てられてきました。もちろん、この電力レベルで衛星から通信を行おうとする者は、他の衛星運用者とも調整を行う必要があります。

それが、私たちが重点的に取り組んできたことの一つです。明確にしておきますが、チップ設計者や端末設計者がインフラに向けて取り組んでいる3GPP標準においても、皆、必要となるこれらのより高い電力レベルを規定しようとしています。現在すでにサービス提供中であるナローバンド・サービスと比較して、ブロードバンド・サービスにはより高い電力レベルが必要となるからです。つまり、これらはすべての衛星運用者が数十年にわたって対処しなければならなかった、基本的には同じ根本的な問題なのです。

それらがなくなることはありません。解決策はあると考えています。私たちは、隣接する運用者との干渉に関して自分たちの制約が何であるかを把握しており、3GPP標準で要求される事項を達成しつつ、隣接するユーザーと干渉しないような方法でネットワークを設計しています。それは、私たちのシステム設計と、私たちの隣接者が誰であるかという両方の結果によるものです。

そのように取り組んでいます。私たちは、その目的のために適切なスペクトラムを持っていると考えています。また、問題も理解しており、対処していると考えています。

オペレーター

次のご質問は、Needham & CompanyのRyan Koontz様からです。

ライアン・クンツ

IFC（機内接続）について伺いたいのですが、Telesatとの次世代端末の新発表がありました。マーク、彼らのLightspeedコンステレーションのどのような点が貴社にとって魅力的であり、それが他の機会とどのように差別化されるのか、詳しく教えていただけますか？

マーク・ダンバーグ

はい。Telesatと私たちがやろうとしていることは、基本的には海事分野で機能してきたマルチオービット・システムを再現することです。海事分野では、船上にスペースがかなりあり、複数のアンテナを設置することが容易です。私たちのNexusWaveサービスは、これまで成長を続け、市場からも非常に良い反応を得てきました。

時間の経過とともに、良好な採用が進み、財務的にも良い結果が出ています。運用開始から約1年が経過しており、良好なフィールド実績を得ています。つまり、私たちはGEO（静止軌道）衛星とKuバンドLEO（低軌道）を使用するKaバンド・ブロードバンド・サービスを利用しています。私たちは2種類の異なるアンテナを持っています。

私たちの新しい航空向け（aero）サービスでは、LEOとGEOの両方を実質的に同時に動作させることができる、新しいシングルアンテナを導入する予定です。そこで、海事分野で行っていることと同じことを行います。本質的には、GEO衛星を使用して帯域幅の大部分を提供し、LEO衛星を使用して遅延に敏感なトラフィックを管理します。これにより、GEOのコストメリットを享受できます。

すべてのGEO衛星が同じであるわけではありませんが、私たちは非常に低いビット単価で、需要がある場所に帯域幅を投入し、それらを移動可能なモバイルプラットフォームに合わせて移動させることに注力してきました。これらすべてがうまく機能しています。航空分野で私たちが取り組む大きなことは、2つのアンテナを持つ代わりに、LEOとGEOの両方を同時に行える1つのアンテナを持ち、主に遅延に敏感なトラフィックをLEO経由でルーティングすることです。失礼、トラフィックの大部分はビデオであり、これは全く遅延に敏感ではなく、GEOに非常に適しています。

それが基本原理です。Telesatについては、来年末までにLEO衛星の打ち上げを開始する予定であると聞いています。その時に、そのサービスを提供できるようになります。もう一点申し上げると、既存のKaバンド航空用端末もLEOでの動作が可能ですが、両方を同時に行うことはできません。

ライアン・クンツ

参考になります。では、もう少し大きな視点での質問ですが、F2およびF3がサービス開始（第3四半期を予定）した際、その通信サービス事業が収益の転換点（revenue inflection time）を迎えるのはいつ頃だと考えていますか？数四半期後でしょうか？それとも、モデリングの観点からはどのように考えるべきでしょうか？

マーク・ダンバーグ

私たちは、レジデンシャル（住宅用）分野が逆風となっていることを除けば、ほぼすべての分野で着実な成長を遂げてきました。海事分野については、わずかな落ち込みが見られましたが、主にNexusWaveサービスに基づき、今四半期までには再び成長に戻ると予想しています。したがって、それらのサービスに加え、政府向けサービスも継続的な好成長を見せると考えています。レジデンシャル側については、現時点では予測は出しませんが、端末をフィールドに展開し、最初の成果を確認するまでには、おそらく数四半期かかるでしょう。

私たちが目指しているのは、まず減少率を鈍化させることであり、その後、横ばいになり、その事業を少しずつ成長させられると考えています。

ガレット・チェイス

マークは以前、それは需要のペースに左右される（paced by the demand）と述べていました。また、航空分野で見られるように、一部のサービス提供を継続的にアップグレードしていくとともに、ユニット（端末）側でも多くの機会があります。

オペレーター

次のご質問は、B. RileyのMike Crawford様からです。

マイケル・クロフォード

政府資産に関して行っている評価の話に戻ります。例えば、その事業をViasatの他の事業から分離する場合、衛星資産のこれら主要な依存関係をどのように管理するかについて、いくつかの潜在的なシナリオを説明していただけますでしょうか。

マーク・ダンバーグ

いいえ。つまり、私たちが解決すべき課題という点では、あなたは正しい方向に向かっていますよね？ そして、それは資本構成の観点、技術の観点、将来的な潜在的ライセンスやその他のコスト契約の観点の両方において、私たちが現在進めていることの一部です。それらが要因となるでしょうが……憶測はいたしません。現時点では、進め方があまりにも多すぎると思います。

私たちは……非常に徹底的な評価を行うことを確実にしようとしており、それは時間の経過とともに進化していく可能性があります。これらのゲート（検討段階）を通過した後に、より詳しくお話しできるようになるでしょう。しかし、全体としては――私たちは株主価値に非常に注力しています。株主価値を向上させるものを退けることはしませんが、同時に、最終的にどのような形になったとしても、それが成長市場において良好な競争上の地位を確保でき、そして株主がそれらの恩恵を受けられるようにすることを確実にしていきます。

マイケル・クロフォード

私から最後にもう一つだけ質問させてください。耐量子計算機暗号によって引き起こされている世界的な刷新と、移動中および保存中のデータを保護するという、情報セキュリティにおける貴社の歴史的なリーダーシップの地位を考慮した場合、現在の貴社のポジションは、競争力として同等、あるいはより強固になるとお考えでしょうか。それとも、新興の競合他社によって脅かされる可能性があるとお考えでしょうか。

マーク・ダンバーグ

その事業は好調な成長を見せています。言い方をすれば、問題の緊急性によって、我々の競争力は恐らく少し向上しており、また問題の緊急性によって市場規模も大幅に拡大していると考えています。ですから、その分野については非常に強気です。

オペレーター

次のご質問は、ドイツ銀行のエディソン・Yu様からです。

シン・ユー

宇宙データセンターに関するお話に、実際に戻らせてください。エネルギー面、効率面など、あらゆる事項が解決されたと仮定した場合、スペクトル（周波数帯域）が制限になる、あるいは制限になるとお考えでしょうか。BorgeとTerraWaveによる発表があった文脈でお聞きしているのですが、彼らは非常に高い周波数であるQバンドやVバンドを使用している、あるいは使用したいと考えているようで、MEOから地上への光通信のようなことも行っているようです。そのため、スペクトルが何らかの制約になるのではないかと考えています。

マーク・ダンバーグ

はい。より高いRF帯域への移行は既に起きていると考えています。KuバンドからKaバンドへ、そして現在はVバンドがより活用され始めています。Eバンドもおそらく活用されるようになるでしょう。

それによって、より多くのスペクトルが確保できます。最終的には、宇宙から地上への光リンクについて多くの人が議論していると思います。光リンクの利点の一つは、互いに干渉することなく、それぞれが多数の衛星を持つ多数の異なる事業者をサポートすることが非常に容易であることです。したがって、ある時点で宇宙データセンターの大きな市場が生まれるのであれば、宇宙から地上への光リンクは、その重要な一部となるに違いありません。

シン・ユー

わかりました。別の話題に移ります。マイクロまたはミニGEO（静止軌道）衛星の開発パイプラインに取り組まれていることは承知しています。それについて何かアップデートはありますか？また、それは将来的に、より普及するものになるとお考えでしょうか？

マーク・ダンバーグ

はい。はい。基本的に、私が申し上げたい点の一つは、競合他社が何千、何万もの衛星を打ち上げている一方で、当社は新しいブロードバンド衛星を持たずとも、対等に渡り合い、かなりうまく競争してこれたということです。私たちは、宇宙空間に多くの新しい帯域幅を持たない状態でも、競争力のあるパフォーマンスと価格を提供することができてきました。

今年、私たちは多くの新しい帯域幅と宇宙空間を確保する予定です。それは当社のビジネスにとって大きな助けになると考えています。しかし、市場の成長と消費の成長を考慮すると、後続機が必要であり、特定の領域で後続を展開していく必要があることも分かっています。ですから、私たちが取り組んでいる戦略については、他の衛星の運用開始が完了した後、今年を通じてより詳細を公表できると考えていますが、それは、現在の衛星の数分の一のコストで、かつさらに優れたユニットあたりの生産性を持つ衛星を考案することです。

そうすることで、衛星ブロードバンド分野における当社の競争上の地位を維持し、改善できると考えています。したがって、私たちは、多額の資本支出による大きなエクスポージャーを抱えるような、単一の数億ドル規模の大型投資に陥ることはありません。私たちがやりたいことは、はるかに安価で、かなり同等の容量を持ち、ホットスポットがある場所にどこにでも配置できる、はるかに、はるかに小さな衛星を持つことです。そして、それは――私たちが繰り返し話していることの一つである「いかにして資本集約度を下げるか」という点において、大きな要素となり、資本収益率を向上させることにつながると考えています。

それが、明らかに当社がより多くの株主価値を提供していくための道です。

オペレーター

次のご質問は、モルガン・スタンレーのジャスティン・ラング様からのお電話です。

ジャスティン・ラング

マーク、戦略的見直しに関連して、手短に一つ伺わせてください。数週間前、ある大手防衛産業企業が、米国政府を株式投資家とする自社事業の一部のIPO計画を発表しました。その事業に関する選択肢を検討される際、このような構造に何か特定のメリットや魅力的な要素があるとお考えでしょうか？

マーク・ダンバーグ

それは興味深い質問ですね。はい。そうですね、その理由の一部は、個々の政府の優先事項に関わるものだと考えています。そして現在、米国政府は、それまで純粋な民間企業であったものに対して関心を持ち、何らかの利益を提供しているように見受けられます。

ですので、もしそれらが利用可能であり、競争上の地位や株主価値を向上させるのであれば、それは興味深い取り組みです。国際的には、そのような事例はもっと多いかもしれません。したがって、国際的にそれが可能であることもメリットになるでしょう。ですので、これらのような、より根本的な戦略的資本構成を検討する際に、私たちが考慮する対象となり得る事例であるとお伝えしておきます。

ジャスティン・ラング

ありがとうございます。非常に参考になります。ゲイリー、手短に、もしかしたら聞き逃しているかもしれませんが、修正された設備投資（CapEx）の見通しについて、もう少し詳しく伺えますでしょうか。具体的には、新しいガイダンスは、計画されていた投資の一部を2027年へと先送りしていることを反映しているのでしょうか、それとも単にタイミングの問題なのか、理解したいと考えています。

ガレット・チェイス

はい。一般的にはそうではありません。既にお話ししているViaSat-3への支出のうち、2027年度まで継続すると予想される4,000万ドルがあることは言及しました。それ以外については、実態は純粋に効率化によるものであり、私たちは資本を効率的に活用することに大きく注力してきました。

削減や縮小を目的としたものでは全くなく、全員がこれを受け入れています。うまく進められていると考えています。ですから、先ほど申し上げた4,000万ドルを除けば、それは真の効率化によるものです。

オペレーター

以上で質疑応答セッションを終了いたします。結びの言葉として、マイクをマークにお戻しします。

マーク・ダンバーグ

はい。それでは、この1時間にわたりご参加いただいた皆様、ならびにすべての質問に感謝いたします。次四半期にまたお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

以上をもちまして、本日の会議を終了いたします。これにて回線を切断していただいて構いません。