スピーカー 13

おはようございます。ワールプール・コーポレーションの2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日の会議は録音されています。本日同席しておりますのは、会長兼最高経営責任者（CEO）のマーク・ビッツァー、最高財務責任者（CFO）のロクサーヌ・ワーナー、北米担当エグゼクティブ・プレジデント兼グローバル・ストラテジック・ソーシングのフアン・カルロス・プエンテ、およびラテンアメリカ担当キッチンエイド・スモール・アプライアンス・エグゼクティブ・プレジデントのリュドヴィック・ボーフィルです。

弊社の発言内容は、whirlpoolcorp.comの投資家向けセクションで入手可能なプレゼンテーションの内容に沿ったものです。始める前に、本会議において、ワールプール・コーポレーションの将来の予測をよりよくご理解いただくための「将来の見通しに関する記述」を行うことをお伝えしておきます。実際の業績は、最新の10-K、10-Q、およびその他の定期報告書で議論されている多くの要因により、これらの記述とは大きく異なる可能性があります。

スピーカー 13

また、本日のプレゼンテーションには、決算プレゼンテーションの冒頭で詳しく説明される非GAAP指標が含まれていることも併せてお伝えします。これらの指標は、継続的な事業運営による業績を示さない可能性のある項目を除外しているため、当社の事業運営における重要な指標であると考えております。また、調整後の指標は、継続的な事業運営におけるトレンドを分析するためのより優れた基準を提供すると考えております。非GAAP項目を最も直接的に比較可能なGAAP指標へと調整した内容については、弊社ウェブサイトの投資家情報（IR）セクションに掲載されている補足情報パッケージをご参照ください。

現時点では、すべての参加者はリスニング専用モードとなっています。準備された発言の後に、アナリストからの質問を受け付けます。念のため、アナリストの方々には、お一人につき2問までとしていただきますようお願いいたします。それでは、マークに交代します。

マーク・ビッツァー

ありがとう、スコット。皆さん、おはようございます。本日の会議では、当社から3つのメッセージをお伝えします。第一に、北米事業において厳しい四半期を終えました。

北米における四半期を通常締めくくる3月は、以下の4つの要因により例外的に低調でした。これについては、続くスライドで詳しく説明します。第二に、北米の利益率を健全な水準に戻すために、断固とした大胆な措置を講じています。10％を超える価格引き上げを行い、過去10年以上で最大となる価格改定を実施しました。

また、インフレによる逆風が高まっているにもかかわらず、コスト削減策をさらに強化し、加速させています。第三に、第2四半期に完了する予定の株式発行と、更新されたリボルビング・クレジット・ラインにより、当社のバランスシートはこの困難な業界サイクルを乗り切るための強固なポジションにあります。

マーク・ビッツァー

数字に入る前に、言い訳としてではなく、第1四半期の後半に何が起きたのかという背景として、北米のマクロ環境について少し説明させてください。スライド7に目を向けると、消費者マインドが過去50年間で最低の水準にまで低下していることがわかります。消費者マインドは、いかなる歴史的基準に照らしてもすでに非常に低い水準にありましたが、イランでの戦争が生活コストに関する消費者の懸念を増幅させました。その直接的な結果として、米国の消費者マインド指数は急落し、3月には過去最低の水準に達しました。

当社の見解では、消費者マインドは持続不可能なほど低く、ここから回復するものと考えておりますが、これらの事象が当社の業界、特に選択的需要（非必需品需要）に明らかに圧力をかけました。スライド8に映る、その結果としての米国家電業界への影響をご覧ください。

マーク・ビッツァー

米国の家電業界の需要は第1四半期に7.4％減少し、3月は10％減となりました。このレベルの業界の減少は、世界金融危機（リーマン・ショック）の際に観察されたものと同様であり、他の景気後退期よりもさえ高い数値です。当社が、買い替え需要が業界の60％以上を占める環境で事業を行っており、この部分の需要は比較的安定しているという点を念頭に置いてください。これにより、選択的需要への影響がいかに劇的であったかがお分かりいただけるかと思います。

3月の業界需要のマイナスはいくらか外れ値であると考えておりますが、完全な回復は見込んでおらず、通年ベースで米国の業界需要は5％減少すると予測しています。スライド9に、過去15ヶ月間の業界の価格設定のスナップショットを示します。

マーク・ビッツァー

この図は、毎週収集している文字通り数千もの価格ポイントを集計したものです。これは公開されている小売店での販売データ（セルアウト・データ）に基づいています。100％正確ではないかもしれませんが、当社の見解では方向性としては正しいものです。2025年には、関税政策の度重なる変更、遅延、および世界的な免除措置、ならびにアジアの競合他社による在庫の積み増し効果により、プロモーション行動に大きな変動が生じました。

しかし、ブラックフライデーの直後、価格設定はブラックフライデー前の水準をわずかに上回る形で改善しました。価格改定は、累積したインフレと関税コストを完全に相殺するために必要な水準にはまだ達していませんでしたが、年初の当社の予想通りのポジティブな展開でした。ページの右上の小さなチャートで明確にわかる通り、最高裁判所によるJAEPA判決の後、プロモーション価格はその後数週間で元に戻りました。

マーク・ビッツァー

最高裁判所の判決、関税の持続性に対するより広範な懐疑論、および関税に関連する還付金の予測が、アグレッシブなプロモーション環境の再開をもたらしたと考えております。また、2月と3月に競合他社が見せた1〜2％の価格変更では、インフレや関税のコストを全くもってカバーできていないことは明らかです。また、4月17日に発表した価格改定の後、ワールプールが設定した価格（小売顧客によって決定された価格）は、2025年1月と比較して10％上昇したこともご確認いただけます。同時に、競合他社の動向もより好ましいものへと変化しています。

今四半期の米国家電業界における主要な進展は、通商拡大法232条に基づく関税の変更であり、これにより関税環境に明確さと予測可能性がもたらされました。

マーク・ビッツァー

これらの変更については、後ほど詳細に説明します。232条関税における小さな変化に見えるものが、業界全体に重大かつ長期的な影響を及ぼします。本質的に、どこから来たかにかかわらず、この国に輸入されるすべての家電製品は、製品の全価値に対して25％の関税を支払わなければならず、中国の場合はさらに高くなります。消費者マインドの低下、消費者需要の減少、そして非合理的な業界価格設定の組み合わせが、この第1四半期に「パーフェクト・ストーム（最悪の事態）」を作り出しました。

当社は、北米事業を健全な利益率への軌道に戻すと期待される、断固とした大胆な価格設定およびコスト削減策を講じています。それでは、第1四半期の業績について詳しく説明するロクサーヌに交代します。

ロクサーヌ・ワーナー

マック、ありがとう。スライド10に移り、第1四半期業績の概要をご説明します。マックが述べた通り、第1四半期の業績は、2月下旬以降に発生した継続的なマクロ経済および地政学的事象により、マイナスの影響を受けました。継続的なEBITマージンは1.3％、継続的な1株当たり利益はマイナス0.56ドルでした。

特に1株当たり利益については、Beko Europe B.V.への非支配持分に関連する非現金損失により、約0.32ドルのマイナスの影響を受けました。セグメント別の業績を見ると、MDA北米は、消費者マインドの急激な低下と、在庫削減策に伴うコストにより深刻な影響を受けました。MDAラテンアメリカのマージンは、激しいプロモーション環境により圧迫されました。これは、ブラジルにおけるDIFAL税の裁定に関連する利益によって部分的に相殺されました。

ロクサーヌ・ワーナー

反対に、SDAグローバル・セグメントは引き続き非常に好調に推移しています。在庫削減の取り組みによる利益が減益によって相殺されたため、フリーキャッシュフローは8億9,600万ドルのマイナスとなりました。当社は株主への現金の還元を行い、第1四半期には1株当たり0.90ドルの配当を支払いました。スライド11に移り、第1四半期のマージン・ウォーク（マージンの変動要因分析）の概要をご説明します。

価格ミックスは、マージンに対して275ベーシスポイントのマイナスの影響を与えました。これは2つの主要な要因によるものです。1つ目は、消費者マインドの低下が選択的需要をさらに減少させ、ミックスに悪影響を及ぼしたこと。2つ目は、年初の数週間に見られた業界の有望な価格設定の進展が、最高裁のIEEPA（国際緊急経済権限法）関税に関する裁定と還付への期待によって大きく阻害され、さらなる外部のボラティリティと激しいプロモーション環境への回帰を招いたことです。

ロクサーヌ・ワーナー

当社の純コストは、販売量の減少と計画的な在庫削減に伴う一時的なコストによってマイナスの影響を受け、前年同期比で175ベーシスポイントのマージン縮小となりました。当社は当初計画していた在庫削減を実行し、予期せぬ業界の減退を受けて追加の削減も実施しました。全体として、前年同期比で20％の販売量削減を実現しました。原材料は、鉄鋼、卑金属、樹脂のインフレにより、マージンに50ベーシスポイントのマイナスの影響を与えました。

現在および予測される鉄鋼コストは、当社の長期鉄鋼契約の最大価格に達しています。2025年後半に実施されるセクション232の変更による追加コストが、関税の回収および緩和策によって相殺されたため、第1四半期の関税による影響は中立的でした。

ロクサーヌ・ワーナー

マーケティングおよびテクノロジーは、移行コストの減少と、消費者マインドの変化に伴う支出の抑制により、前年比で50ベーシスポイントのプラスとなりました。通貨も、メキシコ・ペソとブラジル・レアルの増価により、50ベーシスポイントのプラスとなりました。最後に、取引による影響は、Beko Europe B.V.への非支配持分に関連する非現金損失により、50ベーシスポイントのマイナスとなりました。重要な点として、この投資の現在の帳簿価額に基づき、Whirlpoolは今後、Beko Europe B.V.からのさらなる損失を認識することはありません。

それでは、MDA北米の業績を確認するため、話をフアン・カルロスに代わります。

フアン・カルロス・プエンテ

ロクサーヌ、ありがとう。スライド12に移り、MDA北米セグメントの第1四半期業績の概要をご説明します。第1四半期の売上高は、前年同期比8％減の22億ドルとなりました。イランでの戦争により消費者マインドが過去最低水準まで低下したことで、冬季の嵐による販売量減少の回復が妨げられ、選択的需要が約15％減少するなど、リセッションレベルの業界の収縮を招きました。

当セグメントは損益分岐点レベルの業績を達成しましたが、EBITマージンは、需要の急激な低下、予想を上回る在庫削減コスト、および最高裁のIEEPA規則後の激しいプロモーション環境への回帰により、マイナスの影響を受けました。在庫水準を削減するための措置による高コストや、前年同期比での関税コストの上昇を経験しましたが、これらは関税の回収および緩和策によって部分的に相殺されました。

フアン・カルロス・プエンテ

3年以上にわたる累積インフレが引き続き当社のビジネスに圧力をかけているため、コスト削減を推進するための重要なイニシアチブの加速と併せて、過去10年間で最大の価格引き上げを発表しました。これらの積極的な措置により、MDA北米の収益性が軌道に乗ることを期待しています。これらの措置の詳細については、まもなく共有いたします。MDAラテンアメリカおよびSDAグローバルの業績を確認するため、ルドに代わります。

リュドヴィック・ボーフィル

フアン・カルロス、ありがとう。スライド13に移り、MDAラテンアメリカ事業の業績をレビューします。為替変動を除いた売上高は、前年同期比で約4％減少しました。これは、当該地域における激しいプロモーション環境と、業界の成長およびシェア拡大による販売量の増加との正味の影響によるものです。

プロモーションの圧力により、当セグメントのEBITマージンは6％でした。このマージンは、ブラジルにおける有利な税務裁定と、継続的なコスト削減策によって支えられ、不利な価格ミックスを部分的に相殺しました。スライド14に移り、SDAグローバル事業の業績をレビューします。この事業は引き続き非常に好調に推移しており、為替変動を除いて前年同期比で約10％の売上高成長を達成しています。

リュドヴィック・ボーフィル

EBITマージンは、直販事業の継続的な成長、コスト削減策の着実な実行、および前年と比較したマーケティング投資のタイミングの変化により、前年同期比で250ベーシスポイントという驚異的な拡大を見せ、21％となりました。当社は、6四半期連続の増収を達成できたことを誇りに思います。これは、当社の製品ポートフォリオと価値創造戦略の強さを明確に示すものです。スライド15では、今年市場に投入するエキサイティングな新製品をいくつかご紹介します。

当社のアイコニックなデザインと伝統を維持しつつ、スタンドミキサーにおいて意義のある消費者中心のイノベーションをもたらすことを誇りに思います。新しいArtisan Plusスタンドミキサーには、ボウルライトの統合と精密なスピードコントロール機能が備わっています。アイスコーヒー対応のコンパクトな全自動エスプレッソマシンは、消費者に低い温度での抽出オプションを提供すると同時に、多くのキッチンに無理なく馴染む省スペース設計を実現しています。

リュドヴィック・ボーフィル

MDA北米の収益性を回復させるために加速させている重要な施策についてレビューするため、進行をJuan Carlosに戻します。

フアン・カルロス・プエンテ

ありがとうございます、Ludo。スライド17に移り、MDA北米の利益率を回復させるための当社の強力な施策についてレビューします。4月17日、当社は10年以上で最大となる値上げを発表しました。この価格変更は2段階で実施されます。

第一に、プロモーション価格の値上げを実施しており、これは第1四半期の価格と比較してすでに10%以上の値上げとなっています。これは最も影響力の大きい変更であり、第2四半期から価格ミックスの改善を促し始め、年間を通じて拡大していく見込みです。第二に、7月9日付で有効となるリスト価格の値上げを発表しました。この第2弾は、約4%の追加の値上げに相当します。

この多段階の計画は、価格にまだ反映されていない過去3年間に蓄積されたコストインフレ、2026年に予想されるコストインフレ、および関税の残存影響を相殺するように設計されています。

フアン・カルロス・プエンテ

これらの価格戦略に加えて、当社は製品イノベーションを提供し続け、マス・プレミアムおよびプレミアム製品のラインナップを拡大していきます。2025年の記録的な製品発表を背景とした30%の追加的なフロア獲得（展示拡大）は、大部分が既に完了しており、業界全体が軟調であるにもかかわらず、KitchenAidの大型家電が前年同期比で引き続き強力な実売実績を上げているという結果として現れています。当社の強固なイノベーション・パイプラインは、Whirlpool Corporationが23もの賞を獲得するというKBISでの際立った受賞実績によって、さらに実証されました。スライド18に移り、前回の決算発表でご紹介した、Whirlpoolブランドの「Whirlpool UV Laundry Tower」の立ち上げ成功について強調します。

洗濯中の衣類への配慮を維持しながら細菌を減少させる、業界初のUVクリーン技術を搭載したこの製品の全米展開は、非常に好意的に受け止められており、期待を上回っています。

フアン・カルロス・プエンテ

このイノベーションは急速なシェア獲得を推進しており、数週間以内に約5ポイントを獲得し、当該ユニットを展示している取引先との売上バランスを増加させています。これは、当社のゲームチェンジャーであるUVクリーン技術の競争優位性を裏付けるものです。スライド19に移り、KBISで最高栄誉である「ベスト・オブ・ショー賞」を受賞した、新しいKitchenAidインテリジェント・ウォールオーブンをご紹介できることを嬉しく思います。この新しいウォールオーブンは、昨年後半に出荷が開始された新しいKitchenAidスイートで提供される多くの製品の一つです。

この製品は、食品を識別し、焼き加減を監視し、お気に入りのレシピに対する好みを記憶するインテリジェント調理カメラにより、消費者が新しい視点で調理を体験することを可能にします。KitchenAidの市場シェア拡大により、強力な店頭販売（セルアウト）が継続しており、過去10年以上で最高の水準に向かう傾向にあります。

フアン・カルロス・プエンテ

スライド20に移り、InSinkErator事業にもたらされるエキサイティングなイノベーションについて強調します。新しいLEDefense消臭シンクの発売は、臭いの原因となる細菌を含む一般的な細菌の99%を死滅させる、UVフリーのLEDライトを特徴としています。このイノベーション機能は、細菌の臭いという消費者にとって最大の悩みの一つに対処するものです。これは今年KBISで評価を受けたもう一つの製品であり、食洗機と密接に関連していることから、将来的な住宅市場の回復に向けて当社を有利な位置に置き続けています。

スライド21に移り、事業を軌道に戻すために加速させている取り組みの最新状況をお伝えします。現在のマクロ的な圧力に対処する中で、当社は2026年に1億5,000万ドルのコスト削減を実現するというコミットメントを維持しており、これは現在進行中のデザイン・トゥ・バリュー（価値に基づいた設計）エンジニアリングの取り組みによって根本的に支えられます。

フアン・カルロス・プエンテ

現在のEBITマージンを鑑み、当社はコスト削減施策を加速させるため、いくつかの主要なレバーにおいて断固とした構造的施策を講じています。第一に、垂直統合、自動化、および製造・物流拠点の最適化に重点を置いています。これらの取り組みの一環として、3つの主要プロジェクトを発表しました。1、オハイオ州ペリーズバーグへの新しい戦略的投資。

2、アイオワ州アマナ工場の継続的な近代化。3、アルゼンチンのピラールからブラジルのリオ・クラロへの生産移管です。これらの拠点および統合の動きにより、2026年に約4,500万ドルのコスト削減が実現すると同時に、製品品質、イノベーションのスピード、および全体的なサプライチェーンのレジリエンスが大幅に向上することが期待されます。さらに、以前お伝えした通り、当社は戦略的ソーシングの取り組みを刷新しています。

このプロジェクトの第一段階はすでに完了しており、第二段階も順調に進展しています。2026年には約1,500万ドルのコスト削減を見込んでいます。

フアン・カルロス・プエンテ

最後に、コーポレート・センター内でのターゲットを絞った固定費削減施策を含む新しい施策を導入します。約2,000万ドルのコスト削減を見込んでおり、詳細については近い将来にお伝えする予定です。総じて、これらの施策は2027年まで効果が継続し、外部の逆風を相殺して収益性を回復させるために、自社でコントロール可能な要素を積極的に管理していくことを確実なものにします。スライド22に移り、垂直統合の加速と、米国の製造拠点をどのように大幅に強化するかについて詳しく説明します。

当社は最近、オハイオ州ペリーズバーグの新しい最先端生産施設に6,000万ドルを投資することを発表しました。これは米国における当社の11番目の工場であり、オハイオ州では6番目の工場となり、私たちが非常に誇りに思っているレガシーを強化するものです。

フアン・カルロス・プエンテ

私たちはアメリカで始まり、100年以上にわたってアメリカに留まり続けてきました。この戦略的投資はさらなる効率化を推進し、年換算で約3,000万ドルのEBITメリットをもたらす見込みです。スライド23に移り、地域の製造ネットワーク内でのオペレーション効率を向上させるため、重要な工場拠点の変更を実行しています。第一に、アイオワ州アマナでは、数年にわたる近代化を進めています。

この近代化により、ボトムマウント型冷蔵庫の製造に焦点を絞り、部品生産およびサブアセンブリを最適化することで、年換算で約7,000万ドルのEBITメリットを見込んでいます。また、アルゼンチンからブラジルのリオ・クラロ施設へフロントロード洗濯機の生産を移管することで、中南米のオペレーションを最適化しています。この戦略的なシフトは、価値のある製造コストの効率化と物流コストの最適化を推進するものであり、これによりさらに年換算で2,000万ドルのEBITメリットをもたらすと期待しています。

フアン・カルロス・プエンテ

スライド24に移りまして、通商拡大法232条に基づく関税に関する最新状況をご説明いたします。2月後半に最高裁判所がIEEPA（国際緊急経済権限法）に基づく関税を覆しましたが、政権は4月初旬に、家電製品に対する232条に基づく鉄鋼関税を強化するための重要な措置を講じました。更新された232条の枠組みは、米国の製造業にとって大きな勝利であり、Whirlpoolにとって持続的な構造的優位性となります。念のため申し上げますと、232条の鉄鋼関税は2018年に初めて導入され、複数の政権を通じて有効であり続けることで、その耐久性が証明されてきました。

家電製品がこの枠組みに正式に含まれたのは2025年中盤でしたが、4月の最近の更新により、家電製品に対する総合的な関税率が引き上げられ、コンプライアンスと執行の両方が大幅に簡素化されました。当社は製品の大部分を国内で製造していることを誇りとしており、国内製造への投資を継続しているため、この通商政策は当社のポジションを強力に後押しするものです。

フアン・カルロス・プエンテ

競合他社に対する25%の関税の影響は、競合他社の米国大型家電（MDA）部門の純売上高の10%から15%の間になると推定しています。対照的に、当社の北米MDA事業への影響は、わずか約5%にとどまると推定しています。最終的に、これらの変更は業界に必要不可欠な予測可能性をもたらし、米国内最大の家電メーカーとしての当社の競争優位性を深く強化するものです。それでは、2026年の修正見通しを確認するため、話をRoxanneに戻します。

ロクサーヌ・ワーナー

ありがとう、Juan Carlos。スライド26に移りまして、2026年の更新されたガイダンスについて説明いたします。2月後半以降のマクロ環境の急速な悪化を考慮し、2026年の業績予想を修正いたしました。同一条件ベースでは、北米の業界環境に関する修正見通しに基づき、2026年の収益成長率は約1.5%を見込んでいます。

業界は大幅な悪化を見せていますが、当社の新製品の投入により、北米MDA事業では成長が継続すると予想しています。中南米MDA事業は勢いを取り戻し、グローバルSDA（小型家電）事業は引き続き堅調に推移すると予想しています。同一条件ベースでは、継続的なEBITマージンは、通期で約4%へと、約70ベーシスポイントの縮小を見込んでいます。

ロクサーヌ・ワーナー

フリーキャッシュフローについては、大幅な構造的な在庫の最適化に支えられ、3億ドル以上、すなわち純売上高の約2%となる見込みです。通期の継続的な1株当たり利益（EPS）は3.00ドルから3.50ドルと予想しています。これには、最近の株式発行による約1ドルの影響と、2025年と比較して上昇する約25%の調整後実効税率による追加の1ドルの影響が含まれています。スライド27に移ります。

ここでは、2026年の継続的なEBITマージン・ガイダンスを支える要因を示しています。価格ミックスの予測については、低迷する消費者マインドによる現在の影響を反映し、150ベーシスポイントに更新しましたが、これは4月に発表した大胆な価格設定策の影響によって相殺されます。

ロクサーヌ・ワーナー

年が進むにつれて価格ミックスは大幅に改善する見込みであり、その効果は5月から始まり、年間を通じて拡大していく予定です。純コスト削減額については、加速させたコスト削減策に支えられ、1億5,000万ドル以上を達成する見通しを反映しています。当社は長期的な鉄鋼契約を締結していますが、現在および予測されるコストにより、実質的にそれらの契約における最高値での価格設定となっています。これは通期のRMI（原材料インデックス）の予測にわずかな影響を与えます。

しかし、卑金属および樹脂のインフレと相まって、原材料によるマイナスの影響は、約75ベーシスポイントに更新しました。また、2025年に発表され2026年4月に更新された関税によるマイナスの影響は、約175ベーシスポイントを見込んでいます。

ロクサーヌ・ワーナー

第1四半期に見られた関税の回復および軽減策によるプラスの効果は、4月に発表された232条関税の変更による追加の関税コストによって、それを上回る形で相殺されると予想しています。重要な点として、これらの影響は現在発表されている関税を表したものであり、将来の、あるいは潜在的な通商政策の変化は考慮していません。マーケティングおよびテクノロジー、為替、および取引の影響に関する予測に変更はありません。スライド28に移ります。

セグメント別のガイダンスについて説明いたします。まず業界需要についてですが、2026年の世界的な業界全体では約3%減少すると予想しています。北米においては、第1四半期に既に確認された大幅な減少と、予想される長期的なインフレ環境を考慮し、通期の業界需要は約5%減少すると現在予測しています。中南米MDAおよびグローバルSDAの業界予測に変更はありません。

ロクサーヌ・ワーナー

北米MDAについては、通期のEBITマージンが約4%になると予想しています。当社が講じた大胆な価格設定策と、加速させたコスト削減イニシアチブが、北米MDAの収益性回復を牽引すると期待しています。中南米MDAおよびグローバルSDAのマージン予測に変更はありません。スライド29に移ります。

フリーキャッシュフロー・ガイダンスの要因について説明いたします。キャッシュ・アーニングスおよびその他の営業勘定については、通期のEBITガイダンスと整合させて更新しました。設備投資に関する予測に変更はなく、引き続き製品の卓越性の提供と、米国における製造拠点の拡充への投資に注力してまいります。当社は在庫を最適化するために必要な措置を講じており、2026年のキャッシュ創出を支えるため、運転資本を約1億5,000万ドル改善させる方向で予測を更新しています。

ロクサーヌ・ワーナー

第1四半期の実績に見られる通り、当社の運転資本に関する取り組みは非常に好調なスタートを切っており、これらの構造的な変化によって日々の在庫レベルが改善されると予想しています。製造および物流拠点の最適化に向けた取り組みに関連する事業再編のキャッシュ支出に関する予測に変更はありません。全体として、3億ドル以上、すなわち純売上高の約2%のフリーキャッシュフローを創出することを見込んでいます。スライド30に移り、現在のビジネス環境を反映して更新された資本配分の優先事項について説明いたします。

製品イノベーションを通じたオーガニックな成長への投資は、当社のビジネスにとって極めて重要でありであり続け、引き続き最優先事項の一つとなります。当社は製品イノベーション、デジタルトランスフォーメーション、およびコスト効率化プロジェクトへの投資を継続し、今年の設備投資は約4億ドルを見込んでいます。

ロクサーヌ・ワーナー

第二に、当社はこれまで以上に債務水準の削減に取り組んでいます。デレバレッジ（負債削減）への取り組みを継続し、2026年には9億ドル以上の債務を返済する見込みです。最後に、この困難な経営環境下において財務上の柔軟性を確保することに焦点を当て、慎重に検討した結果、第2四半期より四半期配当を一時停止するという慎重な決定を下しました。この決定は、債務を返済し、オーガニック・グロース（自律的成長）のための資金を賄うためのバランスシート上の余力を確保するために不可欠なものです。

スライド31に移り、不確実なマクロ環境において、債務の満期を管理し、流動性を確保するために、当社がいかに追加の措置を講じているかについて説明します。当社は最近、戦略的なエクイティ・オファリングを実施し、約11億ドルの資本調達に成功しました。これらの調達資金の使途は、債務の返済、および垂直統合と自動化への取り組みの加速に焦点を当てていました。

ロクサーヌ・ワーナー

調達資金は予定通りに使用されました。9億ドル以上の債務を返済し、オハイオ州ペリーズバーグの施設の買収により、垂直統合への投資を開始しました。現在、アセット・ベースド・レンディング（資産担保融資）枠への移行プロセスを進めています。移行に伴い、既存のクレジット・ファシリティ（融資枠）の修正契約を締結し、5月付で利用可能なコミットメントラインを35億ドルから約22.5億ドルに減額しました。

この修正により、貴重な短期的な柔軟性と十分な借入能力が確保されます。アセット・ベースド・レンディング枠については貸し手から強い支持を得ており、今後数週間のうちに次のクレジット・ファシリティを締結できる見込みで順調に進捗しています。これらの断固たる措置は、長期債務を50億ドル未満に抑えるべく取り組む中での、債務返済への継続的な注力を示すものです。それでは、締め括りの言葉のために、本電話会議をマーク・ビッツァーに戻します。

マーク・ビッツァー

ありがとう、ロクサーヌ。スライド32に移り、本日お聞きいただいた内容を要約します。お話しした通り、当社の第1四半期業績は、深刻な外部のボラティリティと一過性の事象によって大きな影響を受けました。イランでの戦争による突然のマクロ圧力、それに伴う消費者マインドの急落、そして業界の需要と価格設定への混乱は、いずれも当社が遂げた潜在的なオペレーショナルな進展を覆い隠してしまいました。

しかし、当社は管理可能な事項に対して積極的に対処しています。当社のMDA北米事業の収益性を回復させるため、大幅な価格改定および構造的なコスト削減策を発表しており、それらは着実に実施されています。1億5,000万ドルを超えるコスト削減イニシアチブを推進し、過去10年間で最大となる価格引き上げを実施することで、マージン（利益率）への圧迫に積極的に取り組んでいます。さらに重要な点として、現在進行中の米国におけるフットプリント（事業基盤）の最適化、および最近の通商拡大法232条に基づく関税の更新は、国内メーカーとしての当社の競争優位性を大きく強化するものです。

マーク・ビッツァー

当社は米国で販売する製品の約80%を誇りを持ってアメリカ国内で製造しているため、この新しい関税環境において勝利できる構造的なポジションにあります。さらに、当社のSDA（小型家電）グローバル事業は引き続き極めて好調に推移しており、ポートフォリオにおける明るい兆しとして、一貫して収益の成長とマージンの拡大をもたらしています。小型家電であれ、主要な国内カテゴリーであれ、当社は象徴的なブランドのポートフォリオと革新的な製品に支えられ、引き続きリーディングポジションを維持しています。さらなる先行きを見据えると、米国の住宅市場の底は1ポイントで終わり、3月の住宅着工件数の数値は、よりポジティブな傾向への初期兆候となる可能性があります。

避けられない回復による最終的な追い風は、ビルダー・チャネルにおける当社の確立されたリーディング・ポジション、およびインシンケレーター（InSinkErator）事業の強みによって強力に促進されるでしょう。

マーク・ビッツァー

それでは、公式な発言を終了し、質疑応答に移ります。

オペレーター

最初のご質問は、JPモルガンのマイケル・レホット様からです。お繋ぎします。

マイケル・レオート

ありがとうございます。皆さん、おはようございます。質問を受け付けていただきありがとうございます。一歩引いた視点から伺いたいと思います。

マーク・ビッツァー

おはようございます。

マイケル・レオート

おはようございます。私の質問は、純粋に消費者についてです。業績に影響を与えている消費者信頼感の過去最低水準について、あなたが強調されました。ご存知の通り、今シーズンの決算発表では、他の建築資材関連企業からは、販売量は減少しているものの、家電製品で見られるほどではないという話を聞いています。

多くの企業は、消費者信頼感は不安定であるものの、需要の動向は、御社の業界で見られるものよりも、おそらくいくらか安定していると報告しています。電動工具、床材、塗料、配管といった他の製品と比較して、消費者の視点から見て、家電製品においてこれほど大きなボラティリティ（変動）を生み出している要因は何なのか、その違いについて伺いたいと考えています。

マーク・ビッツァー

マイケル、もちろんです。まず数字を繰り返しますが、第1四半期の業界需要はマイナス7.4%で、そのうち3月はマイナス10%でした。これは、私たちが指摘した通り、当業界においても非常に異例の低水準です。つまり、前回マイナス10%を記録したのは世界金融危機時であったと指摘した通りです。

当社のカテゴリーが他のカテゴリーと少し異なる理由の一つとして、結局のところ、米国の大多数の世帯にとって、家電製品、あるいは家電製品の購入は、可処分所得の大きな割合を占めるという点があります。最終的には、消費者が将来の経済状況に対して抱いている確信に基づいた決定となります。単なる50ドルの買い物ではなく、高額商品なのです。

マーク・ビッツァー

それが、現在第1四半期に見られている状況を少し説明しているのだと思います。ちなみに、もう少し逸話的な話をさせてください。第1四半期において、当社の最も好調だった事業の一つは、実はスペアパーツおよび修理事業でした。これは、消費者でさえ製品の買い替えを控え、むしろ修理を選択しているという指標です。

私たちはしばしばそのような状況を目にします。一方で、消費者信頼感は50年ぶりの低水準にありますが、他の局面では、消費者信頼感は実際にはかなり速いスピードで動くことも見てきました。そのレベルの信頼感（回復）は期待していませんが、残りの期間、業界需要がこれほど低迷し続けるとも考えていません。

マーク・ビッツァー

回復は見込んでいますが、最初の3ヶ月ですでに業界全体が大きく落ち込んでしまいました。計算をどのように行おうとも、今後、より横ばいに近い環境が続くと予想する場合、年度末の数字はマイナス5%で終わることになります。私も、あなたと同意見で、3月はおそらく予想外の例外的な低水準（アウトライヤー）であったと考えています。今後も同じ状況が続くかと言われれば、いいえ、そうではありません。

しかし、消費者環境が即座に回復することもないでしょう。

マイケル・レオート

ありがとうございます、マーク。では、2点目に、明らかに御社自身による大幅な価格引き上げが行われており、スライド9を見ると、直近の数週間で業界全体でも同様の動きが見られます。北米の第2四半期のEBITマージンについてはどのようにお考えでしょうか。もし貴社の前提が維持されるとしたら、下半期の推移についてはどのようにお考えですか。

マーク・ビッツァー

マイク、ご存知の通り、第2四半期の具体的なマージン・ガイダンスは出していませんが、この価格設定について、私たちが何を見ているのか、そしてそれがどのようにボトムラインに反映されるのかについて、少し広範な観点をお話ししましょう。まず、提示したスライドに言及させてください。これは、私が過去10年間に言及した中で最大の価格引き上げだと考えています。正直に言って、この会社に30年いますが、これほどのレベルの価格引き上げは見たことがありません。

念頭に置いていただきたいのは、その価格引き上げには本質的に3つの要素があるということです。1つ目は、10%を超える非常に大幅なプロモーション価格マップ（PMAP）の引き上げです。これはすでに実施されており、小売業者から消費者への価格にすでに反映されているのが見て取れます。2つ目は、プロモーションへの参加を大幅に削減したことです。

マーク・ビッツァー

例えば、7月4日の祝日については、3週間ではなく2週間に短縮しており、すべてのハウス・プロモーション（店舗全体のキャンペーン）にも参加していません。3つ目は、7月に大多数の製品でリスト価格の引き上げも開始されます。これは一種のマルチティア（多層的）なアプローチです。消費者に見える価格に関して、最初の2週間の状況は非常に心強いものだったと言えます。

価格が「定着している（sticking）」という言葉を使ってもいいでしょう。言うまでもなく、これが今後のEBITマージンにおけるすべての鍵となります。これが維持されれば、好ましい状況になるでしょう。さて、これについても念頭に置いておいてください。

これは第1四半期を少し説明するものであり、第2四半期についても予想しておくべきことですが、チャートは消費者価格を示しています。

マーク・ビッツァー

それが、必ずしも即座にボトムラインへ反映されるわけではありません。例えば第1四半期を例に挙げます。第1四半期においては、第4四半期のプロモーション投資の支払いがいまだに残っています。これは、遅延効果（タイムラグ）があるためです。

4月から消費者価格が始まっていたとしても、依然として3月のプロモーション費用を部分的に支払っている状態なのです。このような遅延効果があり、それは第2四半期にも影響を及ぼします。繰り返しますが、もし最初の2週間で見られたように価格が維持されれば、私たちが概ね説明した通り、EBITマージンの緩やかな回復を間違いなく目にすることになるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、Longbow ResearchのDavid MacGregor様からです。お繋ぎいたします。

デビッド・マクレガー

はい。皆様、おはようございます。質問をお受けいただきありがとうございます。

マーク・ビッツァー

おはよう、David。

デビッド・マクレガー

最初の質問に移ります。おはようございます、Marc Bitzer氏。最初の質問はガイダンスについてで、これにはいくつかの要素が含まれるかと思いますが、価格環境の改善に言及している一方で、通期の価格ミックスのガイダンスを引き下げている理由を説明していただけますか？修正ガイダンスには、価格改善の効果をどの程度含めているのでしょうか？PMAPsの引き下げにより、一部は含まれているようですが、7月の値上げ分は含まれていないようにも見えます。また、ミックスについては具体的にどの程度想定されているのでしょうか？追加の質問もあります。

マーク・ビッツァー

はい。David、まず第一に、27ページでご覧いただいた通期の数字についてですが、基本的には3ヶ月間のマイナス価格（値下げ）があったことを念頭に置いてください。先ほどの価格・マージンのウォークでもご覧いただいた通りです。まず、第1四半期にすでに失った分を、通期ベースで上回る形で補填しなければなりません。

言い換えれば、はい、通期ベースでは25ポイントほど低下しているように見えます。しかし実際には、第2四半期から第4四半期にかけては大幅に上昇しています。価格引き上げの全額を織り込んだかと言えば、いいえ、そうではありません。これは、価格の粘着性（維持力）の成否が大きく影響することを意味します。

もちろん、ここではある程度の想定を考慮していますが、全額ではないかもしれません。

マーク・ビッツァー

こうした状況がどのように進展するかを見ていく必要があります。大きな不確実性であり、これが私たちがまだ少し慎重になっている理由でもあり、あなたが触れた点でもありますが、それはミックスです。これについては、おそらく皆様が気にかけていることだと思いますので、少し説明させてください。価格弾力性がどうなるかについて質問される方もいるでしょう。

実際、これまでのすべての年において、消費者の価格弾力性にそれほど大きな影響は見られませんでした。単純な理由ですが、消費者が最後に家電を購入したのは10年前のことです。概して価格は非常に似通っており、特に買い替え市場においては、純粋な需要面からの大きな弾力性は見られません。しかし、特に消費が冷え込んだ環境においては、消費者が予算を決めて店舗にやってくるという現象が見られます。

マーク・ビッツァー

つまり、例えば600ドルという予算を持っていて、基本的にはその価格帯に固執するということです。以前は599ドルだった製品が現在は649ドルになっている場合、彼らは599ドルの価格帯に留まります。これが私たちにとって意味するのは、SKUレベルでのミックスの低下です。私たちの状況で見えてきたのは、必ずしも需要量への影響ではなく、ミックスを非常に慎重に管理しなければならないということです。

それが、明らかに最大の不確実性です。だからこそ、ミックスに何が起こるのか、どれだけ補填できるのか、どれだけ緩和できるのかを完全には織り込まなかったのです。私たちは、特に新製品を通じて、ミックスを正しい方向に管理するための手段を整えています。

マーク・ビッツァー

消費者の観点から見て苦境にある環境下において、ミックスに何が起こるかという、まさに消費に関する不確実性がそれなのです。

デビッド・マクレガー

了解しました。ありがとうございます、詳細な説明を。追質問として、おそらく少し抽象的な質問になりますが、現在の状況から、長期的なEBITマージンの目標である9%に至るまでの道のりについて、最新状況を教えていただけますでしょうか？その500ベーシスポイントのブリッジ（差分）の内訳は、価格ミックス、純コスト、ボリューム・レバレッジ、RMI（原料価格指数）など、貴社が通常用いるフレームワークに基づくとどのようになりますか？

マーク・ビッツァー

はい、デビッド。最初の大きなステップは、実際には2026年に実現する必要があることです。お分かりの通り、そしておそらく既に計算されているかと思いますが、今年度について提示している4%というガイダンスは、基本的には現在とは大きく異なるエグジット・レート（期末着地水準）を意味しています。四半期ごとのマージンの詳細には触れませんが、基本的には北米で6%以上といったエグジット・レートの話をしています。

それがすべてにおける根本的なステップです。9%に関する問いは、今年の第4四半期のエグジット・レートから始まります。

マーク・ビッツァー

価格施策とコスト施策を合わせることで、正しい軌道に乗ることができます。コスト施策については、今日お話しした多くの事項が、ご想像の通り、多くのキャリーオーバー効果（繰越効果）をもたらします。製造拠点の再編、垂直統合など、お分かりのように2026年の数字は悪くなく、いくらかの利益をもたらしますが、真の利益は2027年以降に始まります。その時期に、これらの利益の多くが顕在化します。

今年のエグジット・レートを来年に引き継ぎ、さらに追加のコスト施策を行うことで、9%への道筋が整います。2027年にその数字（9%）に到達すると言っているわけではありませんが、正しい軌道に乗せることができます。

オペレーター

次のご質問は、レイモンド・ジェームズのサム・ダークァッチ様からです。お電話がつながっております。

サム・ダルカッシュ

おはようございます、マーク。おはようございます、ロクサーヌ。

マーク・ビッツァー

おはようございます、サム。

サム・ダルカッシュ

質問は2点あります。まず、RMIのガイダンスについてですが、前回比で約1億ドル引き上げられたと考えています。これはPVC、樹脂、およびベースメタルの現在の市場価格を考慮したものですか、それとも下半期に現在の市場価格からいくらか押し戻される（価格が下落する）ことを想定したものですか？その後、追質問があります。

マーク・ビッツァー

サム、手短に答えれば、考慮しています。少し背景を説明させてください。ご存知の通り、また非常によくご存知かと思いますが、当社の最大の購入品は鉄鋼です。鉄鋼については、先ほどのロクサーヌの指摘通り、長期契約のキャップ（上限）に達しつつあります。

キャップを少し下回ることを期待していましたが、それは完全に織り込み済みであり、今後の当社にとって変動要因にはなりません。樹脂については、現在のスポット価格や当社の調達方法は依然としてかなり良好な状態であるため、現在のスポット価格は反映していません。しかし、第3・第4四半期にはすべてのプラスチック部品において何らかの向かい風があると予測しています。これは結局のところ、原油価格の動向によるものです。

また、相対的なケースとして、アジアと比較して北米の方がいくらか有利になるかもしれないという要素もあります。

マーク・ビッツァー

プラスチック、特にアジアにおいて、いくつかの供給制約があるのではないかと考えています。それが最終的にプラスチック価格を押し上げることにもなるでしょう。

サム・ダルカッシュ

下半期は、年間の樹脂や原油の現在の市場価格を織り込んでおり、それが後半（下半期）に影響として現れるということですね。その点を確認させてください。

マーク・ビッツァー

はい。現在の水準と比較して、第3四半期、第4四半期にはプラスチック価格が上昇することを意味しています。

サム・ダルカッシュ

了解しました。追加で質問させてください。明らかに、かなりの減産を行われました。第1四半期に在庫状況を改善されましたが、年内の残りの期間については、生産と出荷が概ね一致すると予想されていますか、それともさらなる減産が予定されていますか？

マーク・ビッツァー

ええ。サム、まず第1四半期について明確にしておきますと、在庫を適切な水準まで引き下げたいと考えており、それはすでに計画しており、1月にもこれについて言及していました。当然ながら、業界の需要が現状の通りであるため、当初想定していたよりもさらに多くの減産を余儀なくされました。それが今四半期において、約6,000万ドルのコスト（損失）となりました。

非常に大きなものでした。良いニュースは、現在、北米の在庫は私が非常に良好な水準と呼べる状態にあるということです。健全で、持続可能な水準にあります。とは言え、通期ベースでは、業界の需要は完全には回復しないと予想しています。

また、今後についても、例えば昨年生産した量よりも少なく生産することになります。現在は状況が分かっていますので、それに応じて調整することが可能です。

マーク・ビッツァー

在庫の大幅な一回限りの削減が行われることはありませんが、単に、業界の需要に見合った生産体制を維持したいと考えているだけです。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのマイク・ダール氏からです。お繋ぎします。

マイク・ダール

おはようございます。ご質問をお受けいただきありがとうございます。まず、関税の動向について伺いたいと思います。2点あります。

1点目は、第1四半期において重大な関税の影響は記録されておらず、前年の関税の影響も乗り越えつつある（比較対象から外れつつある）ということです。そこで、還付金の計上など、何か別の性質の一時的なものがあったのかどうか気になっています。次に、それにもかかわらず通期で関税の純影響が増加することを考えると、競合他社は明らかに通商拡大法232条の影響をより強く受けていますが、現在のガイダンスおよび想定されている内容において、貴社の純粋なプラス要因とマイナス要因（puts and takes）がどのようなものか、そしてそのうちどれくらいが232条特有のものなのか、詳細に分析するのを手伝っていただけますでしょうか。

マーク・ビッツァー

はい。マイケル、まずそれが我々にどのような影響を与えるかについてお話しし、その後にこの232条関税について話を広げたいと思います。まず、ご存知の通り、当社は3種類の異なる関税を支払っています。232条、301条、以前はIEEPA（国際緊急経済権限法）でしたが、現在はある程度122条です。

これらは常に重層的に存在します。第1四半期には、いくつかの有利な関税軽減措置がありました。これは、摘要後修正（Post-Summary Correction）の組み合わせによるものです。関税請求額の売上および関税還付によるものです。

IEEPAについては、301条および232条については当てはまりません。第1四半期、それは実際にはかなり中立的なガイダンスでした。言い換えれば、在庫削減のコストをほぼ相殺するのに役立ちました。相殺されてゼロ（wash）の状態でした。

マーク・ビッツァー

通期ベースでは、232条の影響、および122条の変更により、通期の関税コストが0.5ポイント上昇すると予想しています。これは完全に織り込み済みです。繰り返しになりますが、これは現在の環境に基づいたものです。何かが変われば状況も変わりますが、通期ベースではほぼこれを見込んでいます。

各四半期においては、増減が生じる可能性があることを念頭に置いてください。それは出荷パターンや、3種類の異なる関税で何が起きるかに依存します。現在の状態で、もし関税が安定したままであれば、1.275%というのが、皆さんが期待すべきほぼその数値だと思います。

マーク・ビッツァー

さて、232条についてもっと広い観点からコメントをしたいと思います。フアン・カルロスが先ほどのコメントですでにこれに触れています。外部からは、これが232条の小さな変更であると感じられるかもしれませんが、実際には我々の業界への影響は甚大です。もう一度説明させてください。

以前はかなり複雑でしたが、昨年4月に初めて家電製品が232条に含まれました。申告された鋼鉄の価値と申告された重量に基づく仕組みは非常に複雑で、実際のコストの完全な申告が行われない余地が、多くのケースで残されていたと言えます。今回変わったのは、申告された製品の全価値に対して25%の一律の税率が適用されることです。

マーク・ビッツァー

これにより、計算式に多くの安定性と明確さをもたらします。なぜなら、非常に有能な税関当局は、製品の全価値申告に関する多くの実績と理解を有しているからです。それを回避する能力は非常に限られており、国内に輸入されるあらゆる家電製品に対して25%が課されることは、極めて大きなものです。誰も逃れることはできません。

当社の国内生産体制を考えると、これはようやく公平な競争条件（レベル・プレイング・フィールド）を可能にする環境になったと言えます。正直なところ、我々はこの状況を実質的に1年ほど待ち望んでいました。4月6日をもってようやく導入され、個人的には、これが我々にとって多くのポジティブな変化をもたらすと信じています。

マイク・ダール

マーク、ありがとうございます。助かりました。私の2番目の質問は、より需要に関連するもので、MDA北米に特化したものです。3月は一種の急激な弱含みであったと理解しています。

3月、4月、そして5月中旬以降、あなたや他の方々が価格改定を実施しようとしてきた中で、どのようなトレンドが見られますか？需要の観点からは完全な回復は想定していないとおっしゃっていますが、通期の売上ガイダンスを達成するには、価格ミックスに加えて、年間を通じて販売数量のトレンドも改善しなければならないように思われます。また、あなたのチャートでは、少なくとも現時点では競合他社よりも高い価格設定を試みているように見えますが、一方で、一定のシェア獲得も示唆されているように見受けられます。

マイク・ダール

最近見られている動向と、それに対して年間のバランスをどのように描いているのか、より詳しく伺いたいと考えています。

マーク・ビッツァー

マイク、言うまでもなく第1四半期、特に3月の業界需要は本当に厳しかった。3月は需要がまさに崖から転落したような状態でした。4月はわずかに改善しましたが、依然としてマイナスの軌道にあります。正直なところ、それは我々が想定している通りです。

消費者心理がこれほど低下している限り、強力な市場需要のパターンは見られないと思いますが、3月のようなレベルにはならないでしょう。3月はシステムへの衝撃でした。4月はわずかに改善しています。我々が目にしているのは、繰り返しますが、ビジネスの買い替え市場の基本的なトレンドが継続しているということです。

一方で、ミックスが依然として圧力にさらされていることも見ています。消費者は予算が限られています。それは必ずしも家電の販売数量に影響するわけではありませんが、ミックスに影響を与えます。

マーク・ビッツァー

それが第1四半期に見てきたことであり、4月にも見ていることです。先ほどの私のコメントに関連しますが、我々は全体的な価格設定については非常に積極的に進めていますが、その一方でミックスを管理していかなければなりません。これは第2四半期と第3四半期にもほぼ見られるであろう市場トレンドであり、すなわち、販売数量は軟調からわずかなマイナスとなり、ミックスは圧力を受けるという状況です。

オペレーター

次のご質問は、Cleveland Research Companyのエリック・ボシャード氏からの電話です。お話しください。

エリック・ボスハルト

おはようございます。ありがとうございます。おはようございます。2点ほど確認させてください。

1点目に、3月と4月の需要についてですが、これは業界全体の出荷量ということでよろしいでしょうか？

マーク・ビッツァー

その通りです、エリック。

エリック・ボスハルト

～に関してですが―

マーク・ビッツァー

これについて詳しく説明させてください。続けてください。

エリック・ボスハルト

はい、ちょうど伺おうと思っていました。セルスルー（店頭販売）について気になっています。小売で見えているセルスルーが、3月に10%減少し、4月も同程度の水準だったのでしょうか。それとも、これは単なる出荷の問題なのでしょうか？

マーク・ビッツァー

ええ、エリック、良い点を指摘してくれました。私が言及しているのは、流通への業界全体の出荷量についてです。第1四半期において、もちろん我々は業界全体の在庫水準は把握していませんが、小売店における自社製品の在庫水準は把握しています。7.4%減と推定されますが、その中にはおそらく0.5ポイントから1ポイント程度の流通在庫の削減が含まれていると考えています。

それ以上ではありません。これはあくまで我々側の推定です。業界全体のセルアウト（消費者販売）データは持ち合わせていませんが、自社製品に関しては、第1四半期において実際にはかなり堅調に推移したと言えるでしょう。直近の13週間で見ると、セルアウトはほぼ横ばいか、わずかに減少している状況ですので、セルイン（出荷）よりはいくらか良い状況です。

それが現在も継続している状況です。

マーク・ビッツァー

重ねて申し上げますが、これは我々の製品ラインナップに対して手応えを感じていることに関連しています。我々の製品は売れています。先ほどフアン・カルロスが示した通り、当該市場におけるKitchenAid製品は、依然として2桁の成長率を維持しています。新製品が売れていることは分かっていますが、全体的なセンチメント（市場心理）がただ弱いのです。

エリック・ボスハルト

わかりました。劇的な変化、つまり戦争による影響はセルイン（仕入れ）側に現れています。セルアウト（店頭販売）には意味のある変化は見られません。そういうことでしょうか？

マーク・ビッツァー

少し明確にさせてください。当社の製品については、3月においてさえ、全体のセルアウトの中で非常に落ち込んだ週が1、2週間ありました。当社の製品の現在のセルアウト全体としては、より広い市場で見られるセルインよりも、いくらか良い状況にあります。これからは今後の推移を見ていく必要があります。

繰り返しますが、3月のセルアウトもそれほど好調ではありませんでした。

エリック・ボスハルト

わかりました。次に、私の理解が正しいか確認させてください。プロモーション戦略や、参加する週を減らすことについてお話しいただきましたが、それらすべてが業界全体で5%減という数字に反映されているということでしょうか。価格弾力性については承知しています。

この業界は価格にあまり反応しないため、価格はそれほど重要ではないと伺ったように思います。数量に関する貴社の予測については、これらすべてが、業界全体が（前年比）0に対してマイナス5%になるという点に集約されているということでしょうか。これらの施策による予測はそうなっている、ということで正しいでしょうか？

マーク・ビッツァー

その通りです。繰り返しますが、この市場は買い替え需要が強く、60%以上を占めています。そのため、7月4日の時期に3週間ものプロモーションを行うことは理にかなっていません。市場全体の需要を増やすことはできません。

せいぜい（需要を）前倒しするだけであり、市場全体の需要を変えることはできないのです。しかし、それはあくまで当社の決定であり、小売業者は独自の判断を下します。当社の決定としては、7月4日の期間については3週間ではなく2週間のみサポートすることにしています。また、小売業者が行うあらゆるプロモーションにすべて参加したり促進したりすることもありません。

繰り返しになりますが、小売業者は独自の判断を下す可能性があります。私が言及しているのは、当社がどのようなサポートを行うかについてです。このような市場においては、過剰なプロモーションを行っても需要を増やすことはできないのです。

オペレーター

次のご質問は、バンク・オブ・アメリカのRafe Jadrosich様からです。回線は開いています。

ショーン・カルナン

皆さん、こんにちは。Rafeの代理でShaun Calnanが質問いたします。まず一点目ですが、競合他社の方がより高い関税の影響を受けているにもかかわらず、貴社は彼らよりもわずかに価格を引き上げています。競合他社が価格引き上げに追随する必要があると考えていますか？それを踏まえて、今年のシェア拡大についてはどのように予想されていますか？

マーク・ビッツァー

Shaun、まず第一に、視聴者の皆様にも明確にしておきたいのですが、当社が価格を引き上げているのは関税の影響だけではありません。当社には、これまで価格に反映させてこなかった3年間の蓄積されたインフレがあります。業界全体がそれを反映できていません。多くの人は、これまで消費者に転嫁されてこなかった20年分のインフレがあると主張するかもしれません。

当社は、ある時点で関税に加えて、蓄積された3年分のインフレを消費者に転嫁しなければならないと考えています。インフレと関税の比率は競合他社ごとに異なる可能性がありますし、彼らは独自の判断を下します。当社は自社のコスト構造に基づき、何をすべきかを理解しています。

マーク・ビッツァー

当社は製品のコストを消費者価格に反映させていきます。競合他社よりもわずかに価格が高いのではないかというご質問については、それ以上に、より高い価値に見合うと考えている新製品を多く投入しているという側面もあります。

ショーン・カルナン

なるほど、理解しました。セクション232による、競合他社と比較しての10%〜15%の影響については、皆様が考えていたIEEPAの影響と比較してどのようなものになりますか？

マーク・ビッツァー

まず第一に、IEEPAの影響については、実際にいくら支払われ、いくらが（価格に）転嫁されたかという点で、多くの不確実性があったと考えています。私にとってより重要な点は、それが非常に安定しているということです。回避したりすり抜けたりするのが困難です。異なる税率を求めて国を渡り歩く（カントリー・ホッピング）といったことも起こりません。

名目上は、おそらくわずかに高いでしょう。実質的な効果という点では、その関税は「確実なもの」と呼べると思います。そして、それは1年前に見ていた状況とは、非常に、非常に異なる状況だと考えています。全く異なります。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのスーザン・マクラリ様からの電話です。回線は開通しています。

スーザン・マクラリ

ありがとうございます。皆様、おはようございます。

マーク・ビッツァー

おはようございます。

スーザン・マクラリ

私の最初の質問です。おはようございます。最初の質問は、皆様が実際に目にしたSDA（小型家電）における好調さについてです。これは、消費者動向や、皆様が需要について全体的に述べられたこととは、かなり相反するように見受けられます。

その好調さのうち、具体的に皆様の製品やイノベーションへの投資によってどの程度引き出されているのか、また、それに対する価格帯への展開や、現在の環境を踏まえたその持続可能性についてどのようにお考えか、お聞かせいただけますでしょうか？

リュドヴィック・ボーフィル

スーザン、おはようございます。ルードヴィックです。ご質問ありがとうございます。業界全体について言えば、北米であれ他の地域であれ、先ほどMDA（大型家電）について議論したほど、SDAにおける消費者需要の減退は観察されていません。

おそらくそれにはいくつかの理由があり、実際、皆様の中にもそれを示唆された方がいらっしゃいました。低単価の商品に注目すると、消費者の回復力はもう少し強いのです。その文脈において、我々はシェアを拡大しており、それは第1に、消費者の回復力がより高いプレミアム価格帯で販売しているという事実に起因していると考えています。第2に、新製品が非常に好調であるということです。

リュドヴィック・ボーフィル

例えば、昨年発売したブレンダーなどの継続的な効果なのか、あるいは、スタンドミキサーのイノベーションやコンパクト・エスプレッソマシンに関して現在現れ始めている効果なのかは分かりませんが、全般的に非常に強力な数字が出ています。これまでのところの展開には、非常に満足しています。今後も業界の動向を監視し続けていく予定です。現在進めている戦略と、これまでに実施してきた製品投入により、今年残りの期間についても非常に前向きに捉えています。

スーザン・マクラリ

わかりました。助かります。配当についてですが、停止の決定についてもう少し詳しくお話しいただけますか？再開に向けて、どのような条件が満たされる必要があるとお考えでしょうか？より広義には、株式発行後の現在の資本構成に関するお考えをお聞かせください。デレバレッジ（債務削減）への道のりについては既にお話しいただいていますが、将来の資本構成をどのように考えているのか、またそれがキャッシュの使途にどのような意味を持つのかについて、もう少し詳しくお聞かせいただけますか？

マーク・ビッツァー

はい。スーザン、まず明確にしておきますが、配当の決定は当社の取締役会が行います。CEOとして、配当を停止することは、非常に、非常に苦渋の決断です。つまり、それがどのような状況であるかと言えば、決して何四半期も維持し続けたいようなものではありません。

できるだけ早く配当を再開したいと考えておりますが、明らかに、それは取締役会の決定事項です。再開するために満たされるべき条件は、基本的には、継続的な営業利益率の改善が必要であること、そして債務の返済を継続することです。配当を再開する前に満たされるべきことは、基本的にはそういうことです。これは、今年中に債務を返済したいという意向の表れでもあります。

先ほどお話しした通り、9億ドルです。これは莫大な額です。

マーク・ビッツァー

同時に、製品という将来に向けて投資を継続したいため、設備投資を削減したくはありませんでした。それが、この困難な決断を下した理由です。資本配分の観点からは正しい決断であり、営業利益率が改善するにつれて再検討していく予定です。繰り返しますが、最終的には取締役会の決定によります。

ロクサーヌ・ワーナー

スーザン、株式発行後の資本配分全体としてどのように対応するかというご質問に関連して申し上げますと、当社は現在、不透明な環境下においても事業を運営するための十分な流動性を備えています。ご存知の通り、当社は35億ドルの無担保リボルバー契約を有しています。第1四半期末には、コベナンツ（財務制限条項）の修正の一環として、22.5億ドルの無担保リボルバー契約に変更しました。そのリボルバー契約により、先ほど申し上げた通り、十分な流動性を確保しています。

ロクサーヌ・ワーナー

そうは言っても、マットが先ほど触れた不透明な環境を考慮し、前回の決算説明会で述べた資産売却の検討継続や、純有利子負債レバレッジの継続的な改善に焦点を当てつつ、必要に応じて資本市場から資金を調達するといった金融的な代替手段の検討など、バランスシートをさらに強化するためのあらゆる機会を継続的に模索してまいります。

オペレーター

最後のご質問は、シティのカイル・メンケス様からです。お話しください。

スピーカー 12

おはようございます。カイルの代理でランディが伺います。ラテンアメリカにおけるプロモーション環境について、現在どのような状況が見られるか、また、今後その市場における価格設定の動向がどのように展開していくと予想されているかについて、少しお話しいただけますでしょうか。

リュドヴィック・ボーフィル

はい。こんにちは、ルードヴィックです。ラテンアメリカのプロモーション環境に関しては、まず、全般的な背景として、現時点では市場においてかなり顕著な成長が見られます。ブラジルでも成長が見られますし、ラテンアメリカ全域の多くの市場でも成長が見られます。

とはいえ、政治情勢や今後の多くの選挙、そして地域全体の一般的なボラティリティを考慮すると、年内の見通しについては慎重であると言わざるを得ません。最近のブラジルでは、特に海外の競合他社や、レアル高を背景とした輸入製品がかなり攻撃的な動きを見せており、プロモーション環境が特に激化していると感じています。

リュドヴィック・ボーフィル

私たちはこれに対し、製品の投入によって対応しています。特に、現在非常に成功している魅力的なラインナップを備えているプレミアム市場において、第一に、具体的には冷蔵および洗濯分野で対応しています。第二に、この特定の市場において競争力を提供するために、多くのコストアクション（コスト削減策）を加速させています。それが垂直統合であれ、あるいは、以前はアルゼンチンの工場で製造されていたフロントロード（ドラム式）の生産量を引き受けるためのリオ・クラーロ生産施設の拡張であれです。

私たちは、競争の激しい環境において成功を可能にする競争力を構築できていると確信しています。

スピーカー 12

承知しました。助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

皆様、これで終了いたしましたー

マーク・ビッツァー

終了かと思います。

オペレーター

ああ、どうぞ続けてください。

マーク・ビッツァー

本日の質疑応答、および決算電話会議はこれでほぼ終了かと思います。まず初めに、ご参加いただいた皆様に感謝いたします。すでになされたコメントをすべて繰り返すつもりはありませんが、北米における非常に厳しい環境に起因する、困難な第1四半期であったことは明らかにお分かりいただけたと思います。さらに重要なのは、私たちが適切で、大胆かつ決定的な行動をとったことです。

私たちが話しているのは、単なる計画段階の行動や希望的観測ではありません。それらはすでに実施されています。価格チャートでもご覧いただいた通り、その効果が見え始めています。確かに第1四半期は困難でしたが、施策は整っており、私たちは北米における現在の収益性トレンドを反転させることに100%注力しており、それに対して完全な自信を持っています。

マーク・ビッツァー

ご参加いただきありがとうございました。また7月にお話ししましょう。ありがとうございます。

オペレーター

皆様、本日の電話会議は終了いたしました。これにて回線をお切りください。