オペレーター

2026年度第1四半期のWillScot決算電話会議へようこそ。本日司会を務めますShereeです。現時点では、すべての参加者は聴取専用モードとなっております。後ほど質疑応答セッションを行います。

なお、本会議は録音されておりますのでご了承ください。それでは、Charlie Wohlhuterに進行を代わります。Charlie、始めてください。

チャリー・ウォルヒューター

Sheree、ありがとうございます。皆様、こんにちは。当社の2026年度第1四半期決算電話会議へようこそ。本日、同席しておりますのは、エグゼクティブ・チェアマンのWorthing Jackman、社長兼最高経営責任者のTim Boswell、および最高財務責任者のMatt Jacobsenです。

プレゼンテーション資料は、当社の投資家向け情報（IR）サイト（investors.willscot.com）にてご確認いただけます。本日の電話会議では、報告ベースおよび調整後ベースの両方による様々な営業成績について説明いたします。調整後結果には、報告結果との比較に影響を与える特別項目は含まれておりません。これらの非GAAP財務指標の説明、および最も比較可能なGAAP財務指標との調整内容は、本日のプレゼンテーション資料に含まれています。

特に断りのない限り、結果は2025年の同時期と比較しています。始める前に、セーフハーバーに関する声明が記載されているスライド2にご注目ください。

チャリー・ウォルヒューター

プレゼンテーションおよび質疑応答セッションにおいて、将来の見通しに関する記述を行います。当社の事業および運営は、その多くが当社の管理の及ばない、さまざまなリスクおよび不確実性の影響を受けます。その結果、当社の実際の結果は、本日の電話会議で行われたコメントと大きく異なる場合があります。実際の結果が異なる原因となる要因およびその他の潜在的なリスクについてのより完全な説明については、当社のプレゼンテーションおよびSEC（証券取引委員会）への提出書類に記載されているセーフハーバーに関する声明をご参照ください。

それでは、当社の社長兼最高経営責任者であるTim Boswellに進行を代わります。

ティム・ボスウェル

ありがとう、Charlie。皆様、こんにちは。本日の電話会議にて、事業環境、当社の戦略的優先事項、2026年度第1四半期の実績、および年内の見通しの改善についてお話しできることを嬉しく思います。本日の実績でご覧いただいた通り、当社は堅調な第1四半期を実現しました。

お客様、株主、そしてお互いに対して、一貫した遂行（エグゼキューション）に継続的に注力してくれたチームに感謝したいと思います。事業環境は依然として一様ではありませんが、事業全体を通じて、心強い内部的な先行指標を継続的に確認しています。当社は、自社の管理下にある商業、フィールド、および中央の運営上の優先事項の遂行に引き続き注力しており、これらはオーガニックな成長と長期的な株主価値の創造への回帰を支えるものです。

ティム・ボスウェル

第1四半期の財務の詳細についてはMattから説明しますが、大局的に見ると、すべての指標は、2026年下半期の焦点であり続けているオーガニックな売上高成長への進展と一致しています。モジュールの稼働数は、2四半期連続で前年同期比で増加しました。総稼働数は第1四半期に前年同期比で10%増加し、すべての製品ラインで増加しました。リーシングおよびサービス収益は前年同期比で200万ドルと緩やかに成長しており、これは正しい方向への一歩です。

そのうち、配送および設置収益は前年同期比で12%増加しました。これは、数四半期にわたって成長している当社の受注残が、想定通りに収益化（コンバート）している証左であり、将来のリーシング収益における良好な先行指標となります。当四半期の調整後EBITDAは2億1,100万ドルとなり、当社の予測を上回りました。

ティム・ボスウェル

調整後EBITDAマージンは計画を下回りましたが、この圧縮はボリューム（販売量）に起因するものであり、レンタルコストが前年同期比で9%、コミッションが33%それぞれ増加しました。これらの項目は、配送収益の構成比の上昇と相まって、短期的なマージンの向かい風となりますが、これらはリーシング収益の転換点（インフレクション）に関連する種類の向かい風であり、改めて申し上げますが、これは当社の今年の目標と一致しており、売上高の成長によるガイダンスの上方修正にも含まれています。第1四半期におけるこれらの投資および設備投資の増加があったにもかかわらず、調整後フリーキャッシュフローは1億1,600万ドルとなり、総売上高に対して21%のマージンを記録しました。当社は引き続き、業界最高水準のフリーキャッシュフロー転換率と強力な投下資本利益率を維持しており、これは当社の事業の根本的な強みです。

これにより、資本配分における柔軟性が確保されており、第1四半期においてもバランスの取れた状態を維持しています。

ティム・ボスウェル

当社は、自社株買いおよび四半期現金配当を通じて株主に2,000万ドルを還元すると同時に、負債残高を7,600万ドル削減しました。ガイダンスの上方修正を促している活動レベルの増加に基づき、事業へのオーガニックな再投資の機会もさらに増えると予想しています。総じて、年初の実績には満足していますが、主に、当社の管理下にある、かつ長期的な市場におけるポジショニングにとって極めて重要な戦略的イニシアチブの推進に注力しています。第一に、商業的な観点からは、当社の顧客価値提案と競争上のポジショニングは、かつてないほど強固になっています。

市場活動の構成が、当社の能力が不釣り合いなほど強力である、より大規模で複雑なプロジェクトへと傾いている時期に、当社はこの勢いを見出しています。

ティム・ボスウェル

ワールドカップ規模のロジスティクスから、データセンターの建設、発電、製造、その他の重要なインフラプロジェクトに至るまで、当社は北米経済における最も重要な業務のいくつかを支援しています。これらのプロジェクトは当社の価値提案と非常にうまく一致しており、極めて厳しい納期の中で、最初から信頼できる遂行をもって、大規模な詳細要件を調整するものです。これらの差別化された能力は、当社の最も洗練された顧客から支持を得ています。第1四半期のエンタープライズ・アカウント（法人顧客）の収益は前年同期比で12%増加し、これは当社が通期で予想していた成長率を上回っています。

受注および稼働の傾向は四半期を通じて強まり、現在のエンタープライズ・アカウントの未完了受注残は、ワールドカップを除いて前年同期比で25%以上増加しています。これにより、下半期の可視性が高まっています。

ティム・ボスウェル

全体として、当社の全製品ラインナップと能力をフルに活用する傾向がある、より大規模で高品質かつ長期的なプロジェクトへのエクスポージャーが増加しており、より健全な収益ミックスとなっています。これは真に明るい兆しではありますが、組織全体でより一貫した実行力を発揮する機会はまだあると考えています。新たに導入した地域販売管理層により、テリトリー、アカウント、および製品レベルでの整合性を向上させるための、現場における適切なリーダーシップと監督モデルが整いました。この体制になって4か月が経過し、新たに稼働した収益は予算上の販売目標に沿っており、コミッションの支払額は前年同期比で30%以上増加しています。

これは、四半期における非住宅建設着工面積が前年同期比で継続して6%減少しており、建築請求指数（ABI）も継続的な収縮傾向にある中での結果です。

ティム・ボスウェル

すべてのローカル市場で安定化が見られるわけではありませんが、エンドマーケットの活動の良好なミックスが、社内の実行力の向上と相まって、商業的なモメンタム（勢い）をもたらしています。オペレーション面では、現場および中央チームが複数の優先事項に対してどのように実行しているかを非常に誇りに思っています。不動産およびフリート（保有資産）の処分を含むネットワーク最適化の取り組みは予定通り進んでおり、同時に、需要の高い製品カテゴリーにおける活動レベルの上昇とフリート投資もサポートしています。ユニットの可用性を高め、リードタイムを短縮するために、ワークオーダー（作業依頼）のボリュームを増やしています。

需要が増加する環境において、不可欠な機器の大量のボリュームを迅速かつ費用対効果高く再稼働させる能力は、大きな競争優位性となります。同時に、長期的に当社の提供価値をさらに差別化するために、意味のある意図的な新規フリート投資も行っています。当社は、業界の誰よりも優れた社内専門知識をもって、このキャパシティを動員しています。

ティム・ボスウェル

これらの能力を継続的に開発するため、現場全体に強化された配車およびルート最適化ツールを導入しています。これらのツールは、ドライバーやトラックフリートの利用率だけでなく、サービスおよびセットアップチームの利用率も向上させ、ルートあたりの平均走行距離を短縮し、より効果的なオムニチャネル・コミュニケーションを通じて顧客体験を向上させています。当社は、サービス提供コストを削減しながら、顧客とのあらゆる接点においてサービスレベルを向上させ、体験の向上とビジネスのしやすさを追求することに注力しています。これらすべてを安全に遂行しています。

当社の記録可能な労働災害発生率は、過去3か月間で0.5を下回りました。これは並外れたパフォーマンスであり、規律ある実行と組織全体に浸透した強力な安全文化の直接的な結果です。改めて感謝するとともに、チームの素晴らしい働きを称えます。成功した成果をもたらす共通の要素は、当社の「人」です。

ティム・ボスウェル

WillScotは、4年連続で「働きがいのある会社（Great Place To Work）」として再認定されました。これは完全に独立した従業員のフィードバックに基づく認定であり、当社の企業文化を反映したものです。高いレベルで実行に移すことでエンゲージメントは相乗効果を生み、エンゲージメントの高いチームは、顧客と株主に対してより良い結果をもたらします。2026年に向けて、ローカル市場の需要については引き続き慎重な姿勢を維持しますが、これらの市場が安定し成長に戻った際には、これまで以上に勝利できるポジションにあると信じています。

ティム・ボスウェル

一方で、エンタープライズ・アカウントの開発、新規バーティカル（特定業種）の開拓、および差別化された製品提供といった当社の他の商業戦略はすべて、強いモメンタムを示しています。当社の多年度にわたるオペレーショナル・インプルーブメント・ロードマップは、差別化された実行能力と、時間の経過に伴う構造的なマージン拡大の両方の源泉であり続けると期待しています。当社の焦点は明確です。自社でコントロール可能なイニシアチブを実行し、競争上の地位を強化し、お客様に非常に優れたサービスを提供し、働きがいのある会社であり続け、長期的な株主価値を向上させることです。

それでは、第1四半期および今後の見通しについて詳しく説明するために、マットにマイクを渡します。マット？

マット・ヤコブセン

ありがとう、ティム。四半期についてですが、ティムが指摘したように、特定の最終市場における継続的な軟調さにもかかわらず、当社の第1四半期の結果は年初の予想を上回りました。スライド4から始めますと、当四半期の総収益は5億4,900万ドルで、販売活動の低下により前年同期比でわずかに減少しましたが、当社の見通しは上回りました。重要な点として、稼働量の増加と当四半期における大規模で複雑な活動に伴う配送および設置収益の力強い成長により、リーシングおよびサービス収益は前年同期比で200万ドル、すなわち約0.5%増加しました。

これをさらに詳しく内訳で見ると、リーシング収益は計4億2,600万ドルで、前年同期比で約2%減少しました。これはローカル市場における継続的な圧力を反映しており、コンテナ・ユニットのレンタルボリュームが全体の減少の大部分を占めています。

マット・ヤコブセン

価格設定と製品ミックスがボリュームの影響の一部を相殺し続け、当四半期のVAPS（付加価値製品・サービス）収益は、絶対額で前年同期比でわずかに増加し、総収益に占める割合としては前年同期比で50ベーシスポイント上昇して17.7%となりました。対照的に、配送および設置収益は前年同期比で12%以上増加し、1億ドルとなりました。大規模プロジェクトの需要が堅実な稼働成長を牽引しています。モジュール式ユニットの稼働は当社の内部予想を上回り、第1四半期は前年同期比で8%増加しました。

これは、前年同期比での稼働成長が2四半期連続となったことを意味します。これは、当社の戦略的計画に沿って実行している全レベルの従業員の懸命な努力の証であり、一部のエンドマーケットの継続的な軟調さにもかかわらず、当社が見ている商業的な需要の継続的な改善を示すポジティブな兆候です。

マット・ヤコブセン

ティムが述べたように、大規模プロジェクトを実行する能力は当社の競争優位性であると信じており、これらのタイプのプロジェクトにおける活動レベルの継続的な上昇が見られており、業界における選ばれるソリューション・プロバイダーとしての当社の地位を証明しています。現在の立ち位置と、当社の稼働状況、稼働活動、および未完了の受注残を合わせると、リーシング収益が2026年下半期のどこかの時点で前年同期比の成長へと転じるという点について、確信を深めています。当四半期の調整後EBITDAは2億1,100万ドルで、調整後EBITDAマージンは38.5%でした。マージンは、主に変動費の上昇と配送および設置活動の増加により、前年同期比で低下しました。

マット・ヤコブセン

重要な点として、このマージンへの圧力は売上総利益の項目に起因しており、販売量の増加に関連するユニット準備コストを反映したものです。これは、アクティベーション（稼働開始）を増やし、レンタル中のユニット数の最終的な転換点（インフレクション）に向けてリース収益を目指している時期には一般的なことです。現在見られている大規模プロジェクトの活動は、通常、長期にわたり、堅実なリターンを伴いますが、収益認識とコスト吸収に関してタイミングの問題があります。これは短期的にはマージンに影響を与えますが、これらのアクティベーションはフリート（保有資産）の稼働率を高め、後続の期間におけるリース収益のランレートを支えます。

レンタル中のユニット数および基礎となるビジネス動向にとって、非常にポジティブなことです。重要な点として、Timが言及したオペレーショナル・イニシアチブを通じて、効率改善の機会が引き続き見られており、成長に戻るにつれてビジネスにポジティブな営業レバレッジが見込まれます。

マット・ヤコブセン

当四半期の調整後純利益は3,900万ドル、調整後希薄化後1株当たり利益は0.21ドルでした。当四半期の前年同期比でのコンテナのレンタル中ユニット数の減少、売上の減少、およびユニット準備コストの増加による影響は、SG&A、減価償却費、および支払利息の減少と、自社株買いによる発行済株式数の減少によって一部相殺されました。全体として、当四半期の活動の質と、それが年内の残りの期間に与える影響について、我々は心強く感じています。スライド6のキャッシュフローに目を向けますと、ビジネスは引き続き強力で予測可能なキャッシュフローを生み出しており、我々はそれらのキャッシュフローの多くをビジネスの成長推進に再投資しています。

当四半期の営業活動によるネットキャッシュフローは1億9,100万ドルであり、これにはネットワークの最適化および役員の交代に関連する約1,400万ドルのコストが含まれています。

マット・ヤコブセン

強力な大規模プロジェクトの需要を考慮し、当四半期には8,900万ドルのネットCapExを再投資しました。これは前年同期比で約40%増加しています。当四半期に創出された調整後フリーキャッシュフローは1億1,600万ドルで、マージンは21%でした。これは、現在の発行済株式数に基づくと調整後フリーキャッシュフロー1株当たり0.64ドル、直近12ヶ月間で2.54ドルに相当します。

前年同期比での調整後フリーキャッシュフローの増加は、すべて……失礼しました。前年同期比での調整後フリーキャッシュフローの減少は、すべて、高付加価値製品カテゴリーにおけるフリート成長とプロジェクト需要のパイプラインを支えるためのネットCapEx投資の増加によるものです。これらは、高いリターンを持ち、将来の成長に向けて我々のポジションを確立する、価値を向上させる（バリュー・アクリティブな）投資です。

マット・ヤコブセン

当期間のフリーキャッシュフローは、未払債務7,600万ドルの削減を支え、四半期配当および自社株買いプログラムを通じて株主への2,000万ドルの還元に充てられました。スライド8のバランスシートの観点からは、当四半期末の純有利子負債は35億ドル、レバレッジは3.7倍でした。当社の負債の満期構成は良好であり、2028年8月まで満期はありません。加重平均現金利子率は約5.7%であり、金利スワップを含め、負債の約90%が事実上固定されています。

ABL（資産担保融資）ファシリティの下では約15億ドルの利用枠があります。柔軟なコベナンツ（財務制限条項）構造を備えた十分な流動性があります。スライド9に進みます。第1四半期の業績と現在の受注残の可視性に基づき、2026年通期の見通しを引き上げます。

マット・ヤコブセン

現在、売上高は約22.5億ドル、調整後EBITDAは約9億1,500万ドル、ネットCapExは約3億2,500万ドルと予想しています。前2四半期に議論した通り、見通しに対する当社の保守的なアプローチに変更はなく、ローカル市場の回復を想定していません。当社は、本日提示した引き上げ後の売上高およびEBITDAガイダンスを上回る、本年度の内部計画および報酬ターゲットの達成に向けた取り組みを継続しています。売上高および調整後EBITDAの増加は、予想を上回るプロジェクト活動と、年半ばに向けた可視性の向上を反映したものです。

当社の大型モジュール式プロジェクトのパイプラインにより、2026年下半期のどこかの時点でリース収益が前年比で転換（インフレクト）できるという確信が強まっており、それが現在の見通しに反映されています。

マット・ヤコブセン

第2四半期については、リース収益および配送・設置収益の増加により、当四半期の総売上高は2026年第1四半期から第2四半期にかけて約7%増の約5億8,500万ドルになると考えています。大型プロジェクトのパイプラインの規模を考慮すると、第2四半期には追加のユニット準備コストが発生すると予想しています。さらに、ワールドカップへの対応に関連するものを含む、配送・設置収益ミックスの増加が、前四半期比でのマージンへの圧力となります。リース収益の増加はこれらの向かい風のかなりの部分を相殺するはずですが、第2四半期のマージンは第1四半期から約30ベーシスポイント低下すると予想しています。

その結果、第2四半期の調整後EBITDAは約2億2,300万ドルとなる見込みです。

マット・ヤコブセン

Timが言及したように、これらの種類のプロジェクトへの対応は、顧客にサービスを提供するための完全な能力を備えた、当社を他社と差別化する独自のバリュー・プロポジションの一部です。繰り返しますが、これらはすべて、堅実なリターン特性を持つ強力な投資です。この支出と併せて、当社のネットCapExの増加は、それらのプロジェクトに関連する特定の製品カテゴリーへの投資拡大を反映しています。ローカルな需要は安定していますが、この市場セグメントについては引き続き慎重な姿勢を保っています。

そのため、高リターンの機会へのターゲットを絞った投資が、長期的な価値を最大化するための正しいアプローチであると考えています。第2四半期の他の項目については、当期間の減価償却費は約1億ドル、支払利息は約5,400万ドル、実効税率は約27%となる見込みです。

マット・ヤコブセン

最後に、第1四半期は今年における力強いスタートとなり、当社のビジネスモデルの持続性に対する自信を裏付けるものとなりました。当社は、成長と高品質な機会における需要の増加を支えるための投資を行い、バランスシートの強固さを維持しながら株主への資本還元を行い、同時に、年が進むにつれて業績が向上するよう会社を位置付けています。以上で、Timにマイクを戻します。

ティム・ボスウェル

マット、ありがとう。私たちはこの数年間、厳しい市場環境の中で、事業の統合と再構築のために多大な努力を払ってきました。それらの努力により、今日、より高いレベルで実行し、新たな市場機会を捉え、期待に応えることができる立場にあります。私たちのチームは、当社の価値観に沿って、正しい方法で遂行しながら、パフォーマンス基準を継続的に引き上げていくことに尽力しています。

これらすべてにおいて、WillScotチームの一員であることを非常に誇りに思います。当社のビジネスは、現在ほど競合し、勝利するために有利な立場にあることはないと信じていますし、共に持続的な長期成長と価値創造に向けたコミットメントを果たせると確信しています。今年の力強いスタートを切ってくれたチームに改めて感謝します。以上で、準備された発言を終わります。

質疑応答に移るため、オペレーターにお戻しします。

オペレーター

ありがとうございます。質問をされる際は、お電話の「＊11」を押し、お名前がアナウンスされるまでお待ちください。質問を取り消す場合は、再度「＊11」を押してください。時間の制約があるため、質問は1件、および追加の質問は1件までとしてください。

質疑応答のリストを作成しますので、そのままお待ちください。最初の質問は、オッペンハイマーのスコット・シュニーバーガー様からです。回線は開通しています。

スコット・シュニーバーガー

ありがとうございます。こんにちは。まずは、ガイダンスと下半期についての議論から始めさせてください。2026年下半期には、リーシング収益の成長の転換（インフレクション）を予想されています。

ティム、あなたにとって、それをより早く実現させる可能性がある2、3のこと、つまり何がうまくいっているのか、私たちが注目すべき点は何でしょうか？ 逆に、その達成を不安視させる要因は何でしょうか？ 追加の質問をさせていただきます。ありがとうございます。

ティム・ボスウェル

スコット、こんにちは。発言で申し上げました通り、ローカル市場の活動における実質的な改善も、またその活動の継続的な減退も想定していません。それは私たちのコントロール外の変数です。現在までのビジネスにおいて何が機能しているかを考えると、第1四半期の全社的なアクティベーション（稼働）は前年同期比で12%増加しました。

全社的な営業組織の規模も前年同期比で約10%増加しています。このアクティベーション成長の多くはエンタープライズ・アカウント（大口顧客）のポートフォリオによって牽引されていますが、ローカルのフィールド営業組織から得られると考えている完全な生産性は、必ずしも実現できていません。これは私たちがまだ取り組んでいる変数であり、そこには市場の要素も含まれています。

ティム・ボスウェル

私はエンタープライズ・アカウントの戦略とバックログに対して非常に、非常に自信を持っています。経済において非常にエキサイティングなことがいくつか起きており、プロジェクトの規模が大きくなるにつれて、私たちは改善する傾向にあります。私たちはそこでしっかりと踏ん張っています。プロジェクト開始の遅延の例もいくつか見ていますが、これら非常に大規模なプロジェクトにおいては珍しいことではなく、繰り返しになりますが、私たちのコントロール外の事柄です。

プロジェクトが開始された後に遅延するのは、むしろ好都合です。それは私たちに有利に働きます。これらは私たちが注視している事項です。現時点では、チームはこれらの主要な機会のための供給源の確保について毎週協議しており、その多くは下半期に向けて積み上がっています。

スコット・シュニーバーガー

素晴らしい。ありがとうございます。それに対する適切なフォローアップは、マット、第2四半期の見通しについてです。第2四半期には、利益を希薄化させるいくつかの要因により、前四半期比で30ベーシス・ポイント低下すると伺ったかと思います。

それらは第3四半期まで続くのでしょうか、あるいは「下半期」と言う際に、中間地点までにそれらの希薄化の影響は解消されるのでしょうか。それとも、下半期には本当にホッケースティックのような急激な上昇が見られるのでしょうか。マージンについてはどのように考えるべきでしょうか。当然、通期予想から逆算して検討することもできますが、第3四半期と第4四半期のペースについて伺いたいです。

ありがとうございます。

マット・ヤコブセン

はい、スコット、質問をありがとうございます。第2四半期には、前四半期比で多少の希薄化が見られると考えています。通常そうであるように、第3四半期や第4四半期に進むにつれて、それが続くとは予想していません。第2四半期は、ワールドカップがなかったとしても、一般的に私たちの（時期の一つです）。

アクティベーションのボリュームを本格的に構築し始めると同時に、事前の準備費用（get-ready costs）も多く発生します。これは極めて通常の現象です。今年は大規模なプロジェクト活動と、ワールドカップによる影響によって、それが少し増幅されています。これらのユニットの周囲で多くの活動が動いているため、D&I（納品・設置）のマージンにも影響を与えています。

第2四半期を終えるにあたって、それが継続するとは考えていません。

マット・ヤコブセン

実際、第3四半期に入ると、通常想定されるよりも少し低い第2四半期を経て、昨年よりもさらに良い拡大が見られると考えています。

スコット・シュニーバーガー

ありがとうございます。感謝いたします。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。BairdのAndrew Wittmann様からのお電話です。回線がつながっております。

アンドリュー・ウィットマン

はい、ありがとうございます。失礼します。質問を受けていただきありがとうございます。ここではレート、つまりAMR（平均月額料金）について少しお話ししたいと思います。

モジュラー事業において、前年同期比ではわずかに上昇していますが、前期比ではレートが少し下がっているように見えます。これはエンタープライズ顧客の構成（ミックス）を反映したものなのでしょうか？VAPS（付加価値製品・サービス）は上昇していましたが、私はベースとなる価格設定に少し焦点を当てています。競争環境がどうなっているのか、そしてそれがモジュラー事業において達成可能なレートにどのような意味を持つのかを把握したいと考えています。ありがとうございます。

ティム・ボスウェル

はい。アンディ、それをエンタープライズ顧客に起因するものとは考えていません。より洗練された顧客と取引する場合、我々は非常に強力な価値提案を持つ傾向があり、彼らの購買基準は、多くの場合、価格よりも信頼性、履行能力、サービス要素といったものに偏る傾向があります。そして、これらは再び我々に有利に働きます。

新規契約の市場価格全体に目を向けると、製品カテゴリーによって多少異なります。地上階のオフィス製品ラインについては、しばらくの間圧力を受けてきましたが、現在は安定してきているように感じられ、それでもピーク時からはかなり下がったままです。対照的に、コンプレックス・ビジネスやFLEXでは、実際にはかなり良い価格モメンタムが見られます。

ティム・ボスウェル

FLEX™については、それらはより小型のユニットであるため、構成による多少の逆風がありますが、平方フィートあたりの単価は高く、資本収益率も高くなっています。現時点で、レートの観点から実質的な懸念はありません。年が進むにつれて、継続的に押し上げていけると考えている、非常に好調な領域がいくつかあります。

マット・ヤコブセン

はい。第4四半期から第1四半期にかけての現象は、珍しいものでもありません。第4四半期から第1四半期に移る際には、多少の変動が見られます。

アンドリュー・ウィットマン

はい、ええ、確かに常に多少そのようなものがありますね。私は今回、特にこの四半期について掘り下げたいと思っていました。マット、その通りですね。では、私の追加質問はマージンについてです。

ここでの状況を把握したいと考えています。マット、240の対前年比について教えていただけますか。要因については伺いました。何がより大きな要因であったのか、相対的な位置付けについて教えていただけますでしょうか？明らかに、売上高に対して負のデレバレッジが発生していることが、おそらく大きな要因の一つかと思います。

アンドリュー・ウィットマン

構成（ミックス）の影響について気になっています。例えば、ユニットの準備、つまり修理・メンテナンス費用といった話を聞きました。これらは（あなたが）説明された通り、良いことなのですが、これらがどのように影響してきているのか、その規模感を理解したいと考えています。年度の進展という観点で、これらの影響はいくらか落ち着いていくものとお考えでしょうか？ありがとうございます。

マット・ヤコブセン

もちろん。いいえ、その通りだと思います。これらは概して、そのほとんどが、良いことであると考えています。分かりますよね？増分需要が続く中で、より多くのユニットの準備を整え、顧客へのレスポンスタイムを、増加させるのではなく、すみません、短縮できていることを嬉しく思っています。

第1四半期を見ると、モジュール型の稼働（activations）が8%増加しましたが、その影響として、準備コストと手数料が増加しました。アンディ、変動費の増加によるマージンの圧縮は、約150〜160ベーシスポイントです。これは実質的な影響です。第2四半期も、それがもう少し続くものと予想しています。

マット・ヤコブセン

現在把握している限りでは、年度後半の四半期に入るにつれて、少しずつ落ち着いていくと考えています。もちろん、需要の状況は少し変わる可能性があります。もう一つの大きな要素はD&I収益です。数回言及しましたが、D&I収益が1,000万ドル以上、つまり12%増加したという構成（ミックス）が、当社の全体の混合EBITDAマージンよりも低いマージンの収益ラインとなっています。

それが多少の影響を与えています。

マット・ヤコブセン

それはさらに50ベーシスポイントほどの（影響の）価値があります。いくつか要因があります。単に、レンタル中のコンテナユニット数が減少していることに加えてです。第4四半期に今年度の5,000万ドルの逆風についてお話ししましたが、前年同期と比較して第1四半期のレンタル中コンテナ数が減少したことで、明らかに全体の利益率に影響しています。

それらが主な要因です。

アンドリュー・ウィットマン

素晴らしい回答です。明確にしていただきありがとうございます。良い晩をお過ごしください。

マット・ヤコブセン

ありがとう、アンディ。

オペレーター

次のご質問まで少々お待ちください。シティグループのKyle Menges様からのご質問です。お繋ぎします。

カイル・メンゲス

ありがとうございます。皆さん、こんばんは。エンタープライズ・アカウントの受注残（order book）がワールドカップを除いて25%増加したとおっしゃっていたかと思います。聞き逃したかもしれませんが、全体の受注残の伸びはどのような状況か、また、4月までの数字や、エンタープライズ・アカウントを除いた数字についても伺えますでしょうか？

ティム・ボスウェル

ティムです。全体として、モジュール型の未納注文（pending orders）は前年同期比で14%増加しており、全般的に非常に好調で、ストレージは7%増となっています。その内訳として、空調管理型の未納注文は前年同期比で100%近く増加しています。全般的に、かなり良好なパフォーマンスが見られます。

受注率（order rates）については、少し話が異なります。未納注文とは、蓄積されているものの、まだ納品されていない注文のことです。週ごとの受注率を見ると、モジュール型では、非エンタープライズ顧客において前年同期比で一桁台半ばの増加となっています。

ティム・ボスウェル

エンタープライズ・アカウントを除いた場合、ストレージは前年同期比で同程度の規模で減少しています。ストレージはエンタープライズの業績やいくつかの大規模なRFP（提案依頼書）獲得の影響をより強く受けているのに対し、モジュラーの注文活動においては、すべての顧客セグメントでストレージと比較してより良好なパフォーマンスが見られます。これは、数ヶ月前にお話しした内容と一致しています。

カイル・メンゲス

助かります。それに関連したフォローアップですが、下半期のどこかの時点でリース収益が転換点に達するという、貴社の確信が高まっていることを伺えて良かったです。具体的に、下半期のリース収益の転換を実現させるためには、5月から年内の残りの期間にかけて、実際にはどの程度の前年同期比の注文成長が必要になるのかについて伺いたいです。

ティム・ボスウェル

ええ、それには2つの側面がありますよね？返却ユニットもあります。これまでの活動レベルに基づくと、モジュラーのアクティベーション成長はこれで2四半期連続となります。以前の時点であれば、年度末の時点で、数四半期にわたって前年同期比のアクティベーション成長が続くとお話ししていたでしょう。その後、リース収益の転換点に達する時期が訪れ、さらにその1〜2四半期後に、実際のボリュームの転換を促せる可能性が出てくる、という段階です。

現在のペースとアクティベーションで見えているものに基づくと、少なくとも夏の半ばまでは、良好な見通しが得られていると考えています。

ティム・ボスウェル

そこから先については、引き続き注視していきます。第4四半期時点では、リース収益の転換は2027年初頭になると予測していましたが、これまでの状況に基づき、それを1四半期ほど前倒しできました。これについては満足しています。さらに加速させるべく取り組んでいますが、カイル、現時点で私たちが目にしているのはそのような状況です。

カイル・メンゲス

それは良かったです。ありがとうございます。

ティム・ボスウェル

はい。

ティム・ボスウェル

ありがとうございます。次の質問のために少々お待ちください。Thompson Research GroupのSteven Ramsey氏からの質問です。回線は開通しています。

スティーブン・ラムジー

こんにちは、こんばんは、あるいはこんにちは。先ほどの考えを継続させてください。アクティベーションに関する話が聞けて良かったです。返却ユニットの側面、おそらくモジュラー側についてもう少し詳しくお話しいただけますか。

年初来の返却ユニットのレベルが予想通りに進んでいる場合、それがガイダンスにどのように影響しているのでしょうか？

ティム・ボスウェル

はい、確かに、時間の経過とともに、返却が落ち着いてきているのを実感しています。ご覧いただいている通り、明らかにここ数年はストレージにおいてもう少し顕著であり、レンタル中のユニット数、つまりレンタル中のユニット数の変化により、返却されるユニット数が少なくなっています。モジュラーでも同様の傾向が見られます。第1四半期は、レンタル中のユニット数の観点からは、四半期内として非常に良いスタートを切ることができました。

2022年以来、最高の水準です。第4四半期末から3月末にかけて、いくらか緩やかな増加が見られましたが、非常に心強いものです。

マット・ヤコブセン

それを継続させたいと考えています。それが意味するところは、第1四半期のアクティベーション（稼働開始）が、モジュラーとストレージユニットの両方の製品において、返却数を明らかに上回ったということです。アクティベーションがさらに増加し、いくつかのプロジェクトが戻り始めるまで、この傾向は続くと予想しています。現在見られるこれらのプロジェクトの多くには、活動を推進する長期的な期間があります。

ティム・ボスウェル

Steven、付け加えるなら、返却活動は今年の当初の計画とほぼ一致しており、返却の側面については、どちらの方向にも驚きはありません。前年同期比では緩やかに減少していますが、過去の経験に基づき、そのようにモデル化し、予測していました。ここで変化している変数は、デリバリー（提供）側です。

スティーブン・ラムジー

分かりました。詳しい状況を教えていただき、助かります。第二に、VAPSリース収益は当四半期にわずかに上昇しました。VAPSリース収益は、過去2年間、4億ドルをわずかに下回る水準でした。

この特定の項目は、今年成長すると予想していますか？

ティム・ボスウェル

はい、そうです。ここには、まだ取り組むべき課題があると考えています。現在の新規契約における浸透率には、100%満足しているわけではありません。製品によって異なりますが、かなりの製品ラインが数年前のピークを下回っており、これを好転させることが我々の課題です。

それでも、付加価値製品を含む、報告しているAMRと比較して、依然として健全なスプレッド（差）を維持しています。

ティム・ボスウェル

2026年中にそのラインを成長させると予想しており、アタッチメントレート（付随率）において内部的にパフォーマンスを向上させる機会もあります。付け加えると、ペリメーター・ソリューションという形で、今年も新製品を投入しており、これが他の新しいフリート・カテゴリーとともに、VAPS収益ラインに寄与することになります。実際、これらすべての新製品の投入において、非常に良いモメンタム（勢い）があります。

スティーブン・ラムジー

それを聞けて良かったです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次のご質問まで少々お待ちください。モルガン・スタンレーのAngel Castillo様よりお電話が入っております。

エンジェル・カスティージョ

こんにちは、こんばんは。質問を受け付けていただきありがとうございます。メガプロジェクト、あるいは現在見られているミックスの変化について、もう少し詳しくお伺いしたいと考えています。エンタープライズ・アカウント（大手企業口座）は好調であるようにお見受けしますが、これらのプロジェクトの準備という観点で考えた際、なぜ過去に比べてタイミングによる影響が大きくなっているのか、もう少し詳しく理解したいと思っています。

要求されている製品の種類によるものなのでしょうか？それとも、場所がより遠隔地であるためでしょうか？もう少し詳しくお話しいただけますでしょうか。

エンジェル・カスティージョ

D&I（納品および設置）について考える際、プロジェクトにおけるその変化やリードタイムの延長は、D&Iで見られるインフレによるものなのでしょうか、それともやはり場所によるものなのでしょうか？過去の傾向と比較して、それがどの程度影響しているのか、少し驚いています。

ティム・ボスウェル

ええと、まずは私、ティムから、メガプロジェクトのタイミングとそれがどのようにP&L（損益計算書）に反映されるかという、質問の最初の部分についてお答えします。私が漏らした点については、マットが補足するかもしれません。D&Iの側面に関しては、私たちが市場セグメンテーションとして小、中、大、そしてメガと考えている大型プロジェクトに特有なのは、通常、リードタイムがより長いということです。

ティム・ボスウェル

これらの大型プロジェクトのいくつかは、通常、より複雑なセットアップおよび設置の要素を含んでいます。結局のところ、これらは当社の他のモジュラー納品と変わりません。ユニットがレンタルに供される前に作業が行われた際に変動費を計上します。レンタルの開始時にその作業が行われるとともに、納品および設置の売上高と利益率を計上し、その後、レンタル収益を計上します。

その点に関しては、これまでと変わりありません。

ティム・ボスウェル

ただ、その納品および設置の要素が第1四半期に前年同期比で12%増と、非常に急速に伸びています。それに関連するレンタル収益については、プロジェクトの規模に基づくと、今後平均して3〜4年間にわたって享受することになります。これがこのビジネスの仕組みです。市場活動の構成についても、あなたは誰よりも詳しく把握されていますので既にご存知かと思いますが、私たちが追跡しているプロジェクトの全体量は横ばいです。

大型およびメガセグメントを見ると、前年同期比で約30%増加しています。その中で、データセンターは前年同期比で70%増加しています。市場活動の構成において、非常に意味のあるミックスの変化が起きています。

ティム・ボスウェル

これは実際、当社のバリュー・プロポジション（価値提案）に適しています。なぜなら、こうした顧客が求めるより高度な要件に対して、当社はそれらに対応し、プロジェクトを獲得するための極めて有利な立場にあるからです。私たちが目にしているのはそういう状況であり、その多くがその後、エンタープライズの受注残（ビジネス・ブック）へとつながっていきます。

マット・ヤコブセン

はい。ティムがD&Iの点について触れてくれたと思います。総売上高に占めるD&I売上高の構成比が、利益率を押し下げているだけです。それ自体に何か大きな変化があったわけではありません。

その12%の増収分は、当社の全体の混合利益率よりも利益率が低いため、第1四半期の利益率を押し下げており、この活動の活発化に伴い、第2四半期も同様になると予想しています。

エンジェル・カスティージョ

非常に助かります。ありがとうございます。CapEx（設備投資）についてももう少し詳しくお話しできればと考えていました。需要の動向を追跡し、そこに投資を行っているようにお見受けしますが、具体的にどのような製品なのか、あるいはVAPS（付加価値製品およびサービス）のどこに対して、予想以上に資本を投入しているのかについてお話しいただけますでしょうか。

どのようなニーズがあるのでしょうか？メガプロジェクトやデータセンターに関連して、より多くの資本を投入する必要がある異なる製品があるのでしょうか？

エンジェル・カスティージョ

今後のことを考えるにあたって、売上高に占めるこの種の比率の高まりは、今後の設備投資（CapEx）の考え方としてより適切なアプローチなのでしょうか、それともこれは一時的な引き上げのようなものなのでしょうか？資本配分について理解したいと考えています。

ティム・ボスウェル

Angel、それは常に需要主導です、そうですよね？直近の歴史を振り返ると、年間の純設備投資額は2億ドルほどであったこともあれば、2022年に遡れば、かなり堅調な市場環境であったため、おそらく3億6,000万ドルほどまで高かったこともあります。我々はここでも需要に従います。増分設備投資の使途については、その大部分は当社のコンプレックス・モジュラー事業に向けられており、この事業は稼働率が非常に高くなる傾向があり、また、より大規模なプロジェクトに関連する傾向があります。市場構成はメガおよび大型へとシフトしています。

それが、ここしばらくの間、当社のより大型のコンプレックス・フリートに対する不釣り合いなほどの需要を牽引しています。FLEXを含め、我々はその需要に対して投資を行っています。ペリメーター・ソリューションやクリアスパンといった、他の小規模なカテゴリーもありますが、大部分はモジュラー事業に向けられることになります。

マット・ヤコブセン

新規フリートと改修の組み合わせですよね？その両方です。第1四半期については約60%が新規フリートに関するもので、前年比成長の残りの30%は改修側によるものでした。我々は両面から取り組んでいます。

エンジェル・カスティージョ

素晴らしいです。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。UBSのJosh Chan氏からのお電話です。お電話がつながっております。

ジョシュ・チャン

こんにちは。質問をお受けいただきありがとうございます。ローカル市場についてですが、市場における改善や変化を（業績に）織り込んでいるわけではないことは承知していますが、現場で、その市場がどちらかの方向に動いていることを示唆するような何かは見えていますか？

マット・ヤコブセン

より安定しているように感じています。それほど大きく動いているようには見えません。減少のペースは鈍化しており、比較的安定しています。つまり、コンテナに関するTimのコメントは、少し減少した領域の一つの良い例だと思いますが、モジュラー側については、ローカル市場が安定しているのを見ています。

ティム・ボスウェル

ええ、Josh。つまり、我々は今も営業人員を増強していますよね？それ自体が、市場に機会があると我々が考えていることの指標となるはずです。データは事実（データ）ですから。非住宅用延床面積を見ると、依然として6%減少していますよね？我々はエンタープライズ組織を強化しました。

市場活動の構成が変化し続けるのであれば、営業カバーのリソース配分方法もシフトさせていくと考えています。

ジョシュ・チャン

もちろんです。なるほど、よく分かりました。ありがとうございます。では、単価成長率についてですが、おそらくベースとなる単価成長率、つまり2026年にどの程度の前年同期比の単価成長を見込んでいるかという点が、ガイダンスに含まれているのでしょうか？

マット・ヤコブセン

はい。第2四半期に特してお話しします。例えばモジュラーについては、第1四半期は3%をわずかに下回っていました。第2四半期にはそれが少し減速する可能性があります。

その多くは、ワールドカップ向けに投入している一部の小型ユニットによるものです。第2四半期には、そうしたプロジェクト特有の事情が見られるでしょう。そこからは、一般的に増加の機会があると考えています。当社のFLEXおよび複雑な機器において、機会を見ています。

マット・ヤコブセン

実情として、低層オフィスや一部の小型機器については、引き続き多少の圧力を感じています。ガイダンスに関しては、おそらく価格面で少し保守的であり、もしそれを上回ることができれば、さらなる上振れ要因となります。現在、私たちはそのように見ています。

ジョシュ・チャン

なるほど。承知いたしました。詳細を教えていただきありがとうございます。また、好決算おめでとうございます。

マット・ヤコブセン

ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。次の質問まで少々お待ちください。ジェフリーズのフィリップ・ン氏からの質問です。回線は開いています。

スピーカー11

皆さん、こんにちは。フィリップの代理でマギーです。下半期のリーシング収益の反転（インフレクション）に関する見通しについて、改めてお聞きしたいです。モジュラーとストレージでどのようなトレンドが見られるか、また各セグメントがその反転にどのように寄与しているかについてお話しいただけますでしょうか。

同様に、ボリューム（数量）の回復とAMRの寄与について、その反転をどのように捉えるべきかについても伺えればと思います。

マット・ヤコブセン

はい、もちろんです、マギー。当社にとって、機会は間違いなくモジュラー側にあります。ストレージについては、年初から5,000万ドルの逆風に直面しています。ストレージにおいて前年同期比での反転を実現するには、期首からのボリュームの逆風があるため、おそらくもう少し時間がかかるでしょう。

一方、モジュラー側については、1四半期前を振り返ると、ボリュームが5%マイナスでした。現在は3%のマイナスです。前年同期比のボリュームの逆風を、徐々に解消し始めています。

マット・ヤコブセン

そうすることで、これまで享受してきたレート（料金）とVAPS（付加価値製品・サービス）の追い風が顕著になり、そこでモジュール部門における転換点が見え始めてきます。総計の転換点よりも先に、モジュール部門の転換点が訪れます。転換を牽引しているのは、実のところビジネスのモジュール側なのです。ストレージ（保管）における向かい風は依然として減少しており、これは良い兆候です。

スピーカー11

わかりました。話を少し変えますが、当四半期に約4万ユニットを処分したようですね。これはネットワーク最適化施策の一環であると推察します。今後数四半期の処分活動をどのように見ていますか？これは一回限りのものですか、それともまだ継続するものですか？その主なメリットは、不動産費用や維持コストの削減にあるのでしょうか、それとも、これら低稼働資産の処分を開始することで、キャッシュインフロー（現金流入）の機会が生じる可能性があるのでしょうか？

マット・ヤコブセン

もちろん。はい、フリート（保有資産）の観点から申し上げますと、報告されているフリート数については、第4四半期にリストラクチャリング費用を計上した際、それらのユニットをフリートから除外していました。第4四半期の決算資料では、もしそれらのユニットが四半期を通じてフリートに含まれていなかった場合の、第4四半期のプロフォルマ（修正後）稼働率を提示していました。第1四半期における、いわゆるフリート数自体には実際には変化はありませんでした。

どちらかと言えば、平均値を見る場合、第4四半期の報告された平均値には、その削減による影響が完全には反映されていなかったということです。プロフォルマを確認していただければ、理解の助けになるかと思います。

マット・ヤコブセン

物理的には、第1四半期にこれらの物件からの撤退を進める中で、それらユニットの多くを解体・撤去し始めました。報告上のフリート数の観点からは、実際には変化はありませんでした。メリットの観点からは、明らかに前四半期にお話しした不動産上のメリットがあり、今後数年間にわたって予想されるコスト増を抑制するのに役立ちます。興味深いことに、物件の保険料であれ、あるいは一つの市場内に複数の拠点を持つことによる間接コストであれ、これに関連するその他のメリットを日々実感しています。

各市場において、より最適化された方法で運営することによって、今後も新たなメリットを見出し続けていくと考えています。

スピーカー11

わかりました。助かりました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。リマインダーですが、ご質問がある場合は「＊11」を押してください。次のご質問は、ドイツ銀行のFaiza Alwy様からいただきます。回線は開いております。

ファイザ・アルウィ

はい、こんにちは。ありがとうございます。ティム、別の質問への回答の中で、私の本質的な質問であるデータセンターの成長について答えていただきました。前回の電話会議では、データセンター部門において50%の潜在的な成長について話されていたと思いますが、今回は今四半期で70%とおっしゃいました。

今年から2027年にかけて、この部門の成長をどのように考えるべきか、最新の予測があれば教えていただけますか？ まさに始まったばかりという感じがしますし、活動も加速しているように見えます。

ティム・ボスウェル

Faiza、質問の締めくくり方には同感です。活動レベルが加速しているように感じられます。先ほどお伝えしたいくつかの指標を明確にしておきますと、データセンター部門における今年の新稼働収益は、前年同期比で50%増となるよう、引き続き順調に進んでいると考えています。数問前に申し上げたのは、当社のCRMデータベースを見ると、営業組織が獲得を目指している北米全域のすべてのプロジェクトをマッピングしているのですが、ラージおよびメガプロジェクト部門に目を向けると、それらのデータセンター・プロジェクトのボリュームは前年同期比で70%増加している、という点についてでした。

しかし、本当に興味深いのは、それらが当社が追いかけているラージおよびメガプロジェクト全体の、まだ約25%にしか相当していないということです。

ティム・ボスウェル

重要です。非常に大きく成長していますが、私が挙げられるほぼすべてのバーティカル（垂直市場）において、大規模なプロジェクトが見られます。本当にエキサイティングなのは、データセンター活動のペースだけでなく、私たちが追っているプロジェクト活動の全体的なボリュームと多様性です。それには、しばしばデータセンター活動に関連する発電、多くの技術製造、製薬、いくつかの大規模なスタジアムや特別イベントのプロジェクトが含まれます。

ご存知の通り、当社は経済の事実上あらゆるセクターに関わっており、多くの異なる領域で活動が見られます。

ファイザ・アルウィ

わかりました。非常に助かります。それでは、エンタープライズ・アカウント（大手企業顧客）や大規模・メガプロジェクトにおける業績と、小規模プロジェクトやローカル市場側で見られる状況との間の、いわゆる乖離について伺いたいと思います。例えば、それは、貴社の戦略の一部であることは承知していますが、最大手のお客様により多くの販売リソースを割いているからでしょうか？ それとも、単に一般的なマクロ活動がより強まっており、貴社がその大規模なメガ・スペースにおいて展開できる有利なポジションにいるからでしょうか？

ティム・ボスウェル

上記の組み合わせです。我々のフィールドベースの営業組織は、オペレーショナルな観点から確実に成熟しています。それが、伝統的にビジネスが市場に展開してきた方法です。1年足らず前に行った、エンタープライズ・アカウント・チームへの投資は、会社にとっての新しい注力分野およびイニシアチブであることをお伝えしておきます。

確かに、我々が5〜6の主要な業界バーティカルに対して構築した構造と戦略は、間違いなくトラクション（進展）を示しています。内部的な戦略要素が作用していると考えています。

ティム・ボスウェル

先ほどお話しした市場活動のミックス要素が作用しており、また、オペレーターとしての我々自身の競争上の強みや能力も作用しており、それが、より大規模でより要求の厳しいいくつかの状況において、我々が成功する可能性を高めていると考えています。それらの要因の組み合わせです。

ファイザ・アルウィ

了解しました。ありがとうございます。

オペレーター

ありがとうございます。現在、待機中の質問はこれ以上ございません。それでは、締め括りの言葉として、ティム・ボスウェル氏にマイクをお戻しいたします。

ティム・ボスウェル

皆様、WillScotのチームへのご関心とご支援をいただきありがとうございます。WillScotチームの皆さん、強力な四半期を達成し、2026年を締めくくるにあたって明確かつ確実な実行に注力してくれたことに、改めて感謝します。

オペレーター

本日の電話会議は以上で終了いたします。皆様、ありがとうございました。これにて回線を切断していただいて結構です。