WWD（ウッドワード） FY2026 Q2 決算説明会

オペレーター

皆様、お待ちいただきありがとうございます。Woodward, Inc.の2026年度第2四半期決算電話会議へようこそ。この時点におきまして、本電話会議は再放送のために録音されており、すべての参加者は聞き取り専用モードであることをお知らせいたします。プレゼンテーションの後に、質疑応答セッションにご参加いただけます。

本日は、当社よりChip Blankenship会長兼最高経営責任者、Bill Lacey最高財務責任者、Dan Provaznik投資家広報ディレクターが参加しております。それでは、Dan Provaznikに進行をお渡しいたします。

ダニエル・プロヴァズニク

オペレーター、ありがとうございます。Woodwardの2026年度第2四半期決算電話会議に皆様をお迎えいたします。本日の電話会議では、Chipが当社の戦略および関連市場について述べ、続いてBillが、決算リリースに記載されている財務結果について説明いたします。プレゼンテーションの最後に、質問をお受けします。

本日の決算リリースをご覧になっていない方は、当社ウェブサイト（woodward.com）でご確認いただけます。本日の電話会議に併せて使用するプレゼンテーション資料も用意しており、こちらも当社ウェブサイトからアクセス可能です。本電話会議のウェブキャストは、1年間当社ウェブサイトで視聴いただけます。特段の記載がない限り、本電話会議における年度への言及はすべて当社の会計年度を指します。

プレゼンテーション資料のスライド2に示されている注意喚起事項について強調しておきたいと思います。

ダニエル・プロヴァズニク

常にお伝えしております通り、本プレゼンテーションの要素には、当社のガイダンスを含む将来予測に関する事項が含まれており、これらは世界経済、およびより具体的には当社の事業に関する現在の見通しと想定に基づいています。これらの要素は変化する可能性があり、実際に頻繁に変化します。当社の将来予測に関する記述は、SEC（証券取引委員会）への提出書類で特定しているリスクを含め、それらの要素を巡る多くのリスクおよび不確実性の影響を受けます。これらの記述は本日時点のものであり、法律で義務付けられている場合を除き、これらを更新する意図はありません。

また、当社は特定の非米国GAAP財務指標を提供しています。本日のスライドプレゼンテーションおよび決算リリースに含まれている、非米国GAAP財務指標の調整についてご注目ください。これらの追加的な財務情報は、当社の業績を理解するのに役立つものと考えております。それでは、Chipに交代いたします。

チップ・ブランクエンシップ

ありがとう、Dan。2026年度第2四半期決算電話会議にご参加いただいている皆様、こんにちは。Woodwardが極めて好調な第2四半期を達成したことを報告でき、嬉しく思います。当社のチームは、航空宇宙および産業の両セグメントにおける継続的な旺盛な需要に応えるため、集中力と規律を持って遂行し続けています。

業績の詳細に入る前に、私たちが置かれている複雑な国際情勢について、少し触れたいと思います。中東で活動するチームメンバーの安全を確保するために警戒を続けている、Woodwardのセキュリティ専門家、および当該地域のリーダーとメンバーに感謝いたします。また、現地で進行中のプロジェクトを調整するにあたり、安全面での協力や連携を図ってくださっている当該地域の顧客の皆様にも、深く感謝いたします。

チップ・ブランクエンシップ

チームの安全を最優先事項としつつ、私たちはより広範な地政学的動向、およびそれらが国防支出や航空機のトラフィックにどのような影響を及ぼす可能性があるかについても、注意深く監視しています。もしそれらの影響が発生する場合、2027年度に顕在化するものと予想しています。第2四半期の財務ハイライトをいくつかお話しします。第2四半期は、四半期売上高が当社の歴史上初めて10億ドルを突破するという、重要な節目となりました。

売上高は前年同期比23%増加し、航空宇宙および産業の両セグメントで過去最高を記録しました。また、前年同期比34%増となる、四半期ベースでの過去最高となる調整後1株当たり利益を含む、マージンの拡大も実現しました。これらの結果は、エンドマーケットの強さ、当社の戦略的注力による恩恵、およびオペレーションにおける着実な進展を反映しています。

チップ・ブランクエンシップ

継続的な改善に向けたメンバーの多大なる努力と献身は、当社のさらなる業績超過を可能にしただけでなく、下半期に向けて良好なポジションを築くことにもつながりました。地政学的環境における不確実性は注視していますが、第2四半期の業績、および2026年残りの期間に対する自信に基づき、通期の売上高および利益のガイダンスを引き上げます。市場に目を向けますと、航空宇宙および産業分野における旺盛な需要を牽引している要因と、それがWoodwardにとって何を意味するのかについて、内訳を説明します。航空宇宙分野では、民間航空機の建造率の増加に加え、旧世代および現行世代の機体群のメンテナンス・サイクルが重複しています。

産業分野では、発電および石油・ガスという両方のエンドマーケットにおいて、発電需要が見られます。これらの市場の原動力は、Woodwardにとって持続可能な成長機会を生み出しています。

チップ・ブランクエンシップ

この環境下での当社の課題は、適切に管理され、かつレジリエントな方法で、自社およびサプライチェーンの能力を拡大し続けることです。私たちは、これらの成果を達成するために正しい取り組みを行っています。しかし、時として、需要が、二社購買プロジェクトや、追加の試験スタンドの調達、設置、および校正といった当社の活動を上回ることがあります。これらは、前四半期の出力を制約した2つの具体的な事例です。

航空宇宙分野では、民間および防衛の両方のOEMで予想通りの成長が見られ、民間サービスも引き続き好調でした。

チップ・ブランクエンシップ

旧来のサービス活動は堅調に推移しており、LEAPおよびGTFエンジン用制御システムの数量も着実に増加しています。整備工場への投入は安定しており、航空会社が最近発表した容量および稼働率の削減による減少は見られません。産業分野では、石油・ガス、輸送、発電を含むすべての主要市場において、勢いが継続しています。

チップ・ブランクエンシップ

この堅調な需要に応える当社の能力は、全社的な強力な実行力を反映したものです。さらに、当社のチームは、受注の増加を管理しつつ、ポートフォリオの最適化、競争力の強化、そしてWoodwardを長期的な成長へと位置づけるための数多くの重要なプロジェクトを同時に進めています。我々は、バリュー・ドライバーである「成長」、「オペレーショナル・エクセレンス」、および「イノベーション」に注力し続けています。当社の収益性の高い成長（profitable growth）の柱には、オーガニック（自律的）およびインオーガニック（非自律的）な取り組みの両方が含まれており、選択的な事業売却、ならびに能力、効率性、および生産能力への投資も含まれています。

チップ・ブランクエンシップ

これらのプロジェクトは、当社のオペレーションのあり方を根本から変えるものです。また、価値創造を強化する上で最大の潜在力を持つ領域に注力することも可能にしています。最近の発表は、当社のチームが過去1〜2年にわたって実行に移してきた、目的を持ったポートフォリオ管理の決定を反映したものです。3月、当社はValve Research & Manufacturing社の買収を完了し、ソレノイドの主要な設計・製造メーカーをWoodwardの制御システム・ポートフォリオに加えました。

チップ・ブランクエンシップ

これらは現在および将来の航空機にとって極めて重要なイネーブリング・テクノロジー（基盤技術）であり、次世代の単通路機（single-aisle platforms）は明らかに当社の射程圏内にあります。また、産業用ガスタービン制御システムに関連する機会も見込んでいます。フロリダ州南東部の新しいチームメンバーを迎え入れ、統合は順調に進んでいます。また、ナイルズを拠点とするパイロット・コントロール製品ラインのOntic社への売却を発表しました。

これは、当社がリソースを再集中させることを可能にする、相互に利益のある取引です。加えて、サーボバルブの生産ラインをサンタクラリタの施設からロックフォードへ移管することを伝えました。ロックフォードは、当社の世界クラスのサーボ技術設計および製造センターであり、顧客および株主が求める必要な品質と納期の改善を達成することを目指しています。インダストリアル部門においては、中国のオンハイウェイ（公道走行用）製品ラインの縮小に向けた取り組みは予定通りに進んでおり、最終購入（last-time buy）のボリュームは第2四半期の業績に反映されています。

チップ・ブランクエンシップ

これらの行動はすべて、当社のポートフォリオを合理化・強化し、最も魅力的な短期的および長期的な成長機会への集中を研ぎ澄ますものです。これらの決定により、現在の受注内容（book of business）において、より優れた顧客サービスを提供することが可能になります。ベスト・イン・クラス（クラス最高）になる道筋のない製品ラインを削減し、より効果的かつ効率的に作業ができる場所へ業務を移すことで、次世代製品における顧客の最大の課題に取り組むためのパートナーシップに注力することができます。当社の2つの最大の建設プロジェクトであるスパルタンバーグとグラッテンは、ともに予定通りに進んでいます。

エアバスA350用スポイラー作動システムの拠点となるスパルタンバーグの新施設は、スケジュール通りです。今この瞬間も、壁が建てられ、床のコンクリートが打設されています。2027年に操業を開始し、翌年から納入を開始するという目標に向けて進んでいます。

チップ・ブランクエンシップ

データセンターのバックアップ電源向けディーゼル燃料インジェクターの増産を目的としたグラッテンの拡張は、ほぼ完了しています。フローを最適化するために、新ホールおよび既存エリア内で100台以上の機械を移動させました。当社のチームは、小ロット・フロー（small batch flow）という大きな成果を示しており、顧客はリードタイムの短縮とともに大幅な生産能力の向上を実感することになるでしょう。これは、コスト生産性の向上と在庫回転率の改善につながります。

私は多くのアナリストや投資家に対して、Woodwardには現在進行中の発電需要およびデータセンターの需要拡大をサポートするための施設と能力があることを公言してきましたが、最近、複数の顧客から予測の上方修正の可能性について共有がありました。我々は顧客と共に、機会と生産能力の選択肢を評価しています。航空MROの成長に目を向けると、LEAPおよびGTFのボリュームは急速に拡大しています。

チップ・ブランクエンシップ

フローとターンタイム（作業時間）に焦点を当てた改善（Kaizen）活動により、ロックフォードおよびプレストウィックの拠点の能力を継続的に拡大しています。ロックフォードではテストスタンドの能力を追加し、プレストウィックでは拡張計画を進めています。以前の決算説明会で示してきた通り、当社には、自社で修理・オーバーホールサービスを行う戦略と、OEM基準を満たす認定プロバイダーを通じて行う戦略の両方があります。

チップ・ブランクエンシップ

このアプローチにより、資本と内部リソースを最適化し、航空会社のお客様が好むメンテナンスおよび修理の契約形態に沿った形でサポートを提供することが可能になります。これは、LEAP制御コンポーネントに関するWoodwardの戦略に合わせて洗練させた、定評のあるオープン・メンテナンス・モデルです。先週、MRO Americasにおいて、ルフトハンザ・テクニックおよびエールフランス-KLMとの新しい認定修理サービス施設契約や、AARとの新しい販売代理店契約を含む、新たなパートナーシップを発表しました。

チップ・ブランクエンシップ

MROおよび資材サポートの業界リーダーと提携できることを大変嬉しく思います。これらのパートナーシップにより、当社のグローバルなサービスネットワークが拡大し、生産能力が増加し、航空会社がサービスの契約方法において柔軟性を持てるようになります。オペレーショナル・エクセレンスの柱に移りますと、自動化への投資は継続しています。加工工程全体に占めるクローズドアーム（扉を閉めた状態）での機械加工時間の割合を増やすといった単純なプロジェクトから、ビジョンシステムと統合検査を備えたフル組み立て・テスト自動化のような複雑なプロジェクトまで実行しています。

また、Rock Cut施設内の自動化ラボを活用し、同様の自動化プロジェクトを他の拠点にも導入しています。このラボは、最近、Manufacturing Leadership Councilから製造エクセレンスの先駆者として認められました。私は、継続的な改善（continuous improvement）の成果を、ほぼ毎日目の当たりにしています。

チップ・ブランクエンシップ

先日、フォートコリンズ拠点にあるインダストリアルSOGAVバリューストリームを訪問した際、1人のオペレーターが3台の機械を管理できる自動化セルを目の当たりにし、感銘を受けました。これにより、生産上のボトルネックと人員確保の課題を、現在の需要予測を上回ることができる高速加工セルへと変えることができました。長期的な目標を達成するためには、キャパシティと生産性の両方が必要です。私たちにとって、顧客と株主の両方に価値を創造することは、等しくエキサイティングなことです。

チップ・ブランクエンシップ

上記で述べたプロジェクトのリストが示す通り、当社のチームは、顧客への納入と財務実績を改善しながら、同時に全社的に高いレベルの活動を管理しています。私たちは、成長軌道を可能にするために必要なエンジニアリング、製造、ビジネスサポート、およびリーダーシップを確保できるよう、人材とタレントパイプラインへの投資を継続しています。

チップ・ブランクエンシップ

例えば、最近、次世代のWoodwardのリーダーを育成するためのローテーション・プログラムを開始し、6月に最初のグループがスタートします。これは、未来に向けて設計されたハイパフォーマンスな組織を構築するための、さらなる一歩です。イノベーションに話を移します。イノベーションは常に、そしてこれからもWoodwardにとって主要な競争上の差別化要因であり続けます。

前四半期に申し上げた通り、私たちは純粋な技術開発から、航空宇宙のお客様とのより多くの技術実証活動へと移行しています。

チップ・ブランクエンシップ

私たちは、多くの既存のお客様と、トレードスタディ（比較検討）や実証プログラムで協力するための共同合意を締結しました。工業化の実績を持つイノベーターであることは、非常にエキサイティングな時期です。この傾向については、本暦年後半のインベスター・デーで詳しくお話ししますが、将来の航空機のタイムラインが確定するにつれて、今年から航空宇宙分野の研究開発費が上昇し始め、その後数年間でさらに増加していくことを見込んでいます。

チップ・ブランクエンシップ

インダストリアル分野では、往復動エンジンに対して精密な燃料および空気制御を提供する新しいアクチュエーション・プラットフォームに焦点を当てています。これは、より大きな顧客価値を提供し、より効率的な自動化生産システム向けに設計されています。従来モデルよりもサイズがコンパクトで、より広いトルク範囲を生成できるため、製品ポートフォリオを簡素化し、このプラットフォームを多くの用途で使用することが可能になります。この製品は2027年にサービスに投入される予定です。

チップ・ブランクエンシップ

下半期に向けて、当社の優先事項は明確なままです。OEMの需要増に対応すること、レガシー航空宇宙、LEAP、GTF、および産業用ガスタービンシステムを含む既設ベース全体に対してワールドクラスのサービスを提供すること、そして主要技術における顧客価値を実証し、次世代の単通路機におけるコンテンツ（搭載部品比率）の拡大に向けてWoodwardを位置づけることです。私たちは強固な立場から下半期を迎えており、長期的な株主価値を提供するために、規律と集中を持って投資を継続していきます。それでは、財務の詳細について説明するために、ビルに代わります。

ビル、お願いします。

ビル・レイシー

ありがとう、チップ。皆様、こんばんは。チップが述べた通り、第2四半期は力強い四半期となりました。Woodwardの歴史上初めて、四半期の純売上高が10億ドルを超え、2026年度第2四半期は23%増の11億ドルとなりました。

この大幅な成長は、航空宇宙とインダストリアルの両方における旺盛な需要と増産を反映しています。2026年度第2四半期の1株当たり利益（EPS）は、前年同期の1.78ドルに対し2.19ドルとなりました。調整後1株当たり利益は、前年同期の1.69ドルに対し2.27ドルでした。第2四半期には3,800万ドルのフリーキャッシュフローを創出しました。

セグメント別では、2026年度第2四半期の航空宇宙セグメントの売上高は7億300万ドルで、25%の増加となりました。この力強い成長は、主に商用航空宇宙によって牽引されました。

ビル・レイシー

商用サービスは、レガシー機の継続的な高稼働率を支えるための修理量の増加、ならびにLEAPおよびGTFの活動増加を反映し、36%増加しました。スペアLRU（ライン交換可能ユニット）の売上成長は今四半期も力強く、販売量は過去2四半期と一貫しています。商用OEM売上は30%増加しました。当社の生産量が現在の機体メーカーの生産レートとより一致していることから、デストッキング（在庫調整）は概ね過去のものになったと考えています。

防衛用OEM売上は、主に2025年度第4四半期に発効したJDAM（統合直接爆弾）の価格改定により9%増加し、防衛サービスは8%増加しました。第2四半期の航空宇宙セグメントの利益は1億5,800万ドル、またはセグメント売上高の22.5%であり、前年同期の1億2,500万ドル（セグメント売上高の22.2%）と比較して増加しました。

ビル・レイシー

商用サービス、商用OEM数量の増加、および堅調な価格実現が大幅なマージン拡大を牽引した一方で、将来の成長を支えるための計画的な戦略的投資とインフレ圧力が、その大部分を相殺しました。これにより、当四半期の航空宇宙部門のフロースルー（利益への波及効果）は低下し、結果としてマージンは純増で30ベーシスポイントとなりました。これらの戦略的投資には、現行プラットフォーム向けのコンテンツを供給するための製造能力の強化、次世代単通路機プラットフォームの獲得に向けた初期段階の取り組みに関連する追加的なR&D、および全社的なERPアップグレードが含まれています。これらの取り組みはマージンに影響を与えていますが、持続的な長期成長に向けて当社を位置づけるために不可欠なものであり、これらの投資は継続する見込みです。

2026年度通期の航空宇宙部門のガイダンスにおけるフロースルーは、目標レートである約30%〜35%となる見込みです。次に、産業部門についてお話しします。

ビル・レイシー

第2四半期の産業部門の売上高は3億8,700万ドルで、20%の増加となりました。中国オンハイウェイ（China On-Highway）の影響を除いたコア産業部門の売上高は、数量の増加、価格、および有利な為替の影響により、当四半期で19%増加しました。海洋輸送の売上高は、造船所の生産量とサービス活動の増加を反映し、34%増と好調でした。石油・ガス部門の売上高は、主にミッドストリームおよびダウンストリームのガス投資拡大に関連する数量増により、18%成長しました。

発電部門の売上高は7%増加しました。前年度の燃焼事業の売却の影響を除くと、発電部門の売上高はパーセンテージベースで10%台後半の成長となりました。これは、ベースおよびバックアップ双方の発電に対するデータセンター需要の増加によるものです。当社のコア産業事業以外では、当四半期の中国オンハイウェイの売上高は2,900万ドルでした。

ビル・レイシー

第3四半期は約3,000万ドルの売上を見込んでおり、第4四半期は最小限の売上を見込んでいます。2026年第2四半期の産業部門の利益は6,600万ドル、部門売上高に対しては17%であり、前年同期の4,600万ドル、部門売上高に対して14.3%と比較しました。コア産業事業内において、マージンはコア産業売上高の約14.7%とほぼ横ばいでした。これは、堅調な価格実現と売上数量の増加が、インフレによって一部相殺されたためです。

加えて、当四半期は製品性能クレームのための引当金により、マージンがマイナスの影響を受けました。この引当金を除けば、コア産業のマージンは第1四半期と同水準であったはずです。中国オンハイウェイ事業は、当四半期にさらに230ベーシスポイントのマージン成長をもたらしました。非部門費用は、2026年第2四半期は4,500万ドルであり、前年同期の2,700万ドルと比較しました。

ビル・レイシー

2026年第2四半期の調整後非部門費用は3,800万ドルで、前年同期の3,400万ドルと比較しました。Woodward連結レベルでは、2026年上半期の営業活動によるネットキャッシュは2億500万ドルであり、前年同期の1億1,200万ドルと比較して、主に利益の増加により増加しました。2026年上半期の設備投資は計9,700万ドルでした。通期のガイダンスと一致しており、今後2四半期にわたって設備投資が大幅に増加することを引き続き予想しています。

チップが言及したように、将来のA350生産をサポートするためのスパルタンバーグ施設の建設は、計画通りに進んでいます。今後数四半期で建物の完成に向けて順調に進んでおり、生産設備の購入を開始しており、同サイトは2027年に稼働を開始する見込みです。

ビル・レイシー

加えて、自動化、LEAPおよびGTFのサービス活動増加への備え、ERPアップグレード、および製品ラインの移動を含め、現行プラットフォームに関連する成長を支えるための戦略的投資を継続しています。2026年上半期のフリーキャッシュフローは、主に利益の増加により、前年同期の6,000万ドルと比較して1億900万ドルを創出しましたが、設備投資の増加によって一部相殺されました。2026年3月31日時点で、負債レバレッジはEBITDAの1.4倍でした。当社は引き続き、オーガニックな成長の支援、戦略的なM&A機会の選択的な追求、ならびに配当および自己株式取得を通じた株主への資本還元という、当社の優先事項に従って資本を配分していきます。

戦略的M&Aに関しては、当社の当社の能力を高め、次世代単通路機の獲得に向けたポジションを向上させるという、ターゲットを絞った高リターンな機会を追求する戦略に沿って、最近Valve Research & Manufacturingの買収を完了しました。

ビル・レイシー

さらに、ポートフォリオ最適化の取り組みの一環として、先日パイロットコントロール製品ラインの売却を発表しました。これは年内に完了する見込みです。当社は、高成長の機会に投資し、適切な領域で拡大することで、Woodwardが株主のためにさらなる価値を創造できるよう、より強力で、より集中したWoodwardを構築しています。2026年上半期には、自己株式取得を通じて3億5,500万ドル以上、配当として3,600万ドルを株主に還元しました。

当社の強固なバランスシートは、魅力的な機会が生じた際に、決定的な動きをとるための柔軟性を提供します。最後に、当社の2026年度ガイダンスは、配当および自己株式取得を通じて6億5,000万ドルから7億ドルの還元を行うという前提を維持しています。

ビル・レイシー

2026年度のガイダンスについてお話しします。第2四半期の好調な業績と下半期の見通しに対する自信に基づき、2026年度の売上高および利益のガイダンスを引き上げます。2026年度については、以下の数値を予想しています。航空宇宙部門の売上高成長率は21%〜24%の間、マージンは23%〜23.5%の間への増加を予想しています。

産業部門の売上高成長率は18%〜20%の間、マージンは18%〜18.5%の間への増加を予想しています。現在、Woodward全体の売上高成長率は20%〜23%の間、調整後EPSは9.15ドルから9.45ドルの間となる見込みです。フリーキャッシュフローは引き続き3億ドルから3億5,000万ドルの間、設備投資は引き続き約2億9,000万ドルとなる見込みです。

ビル・レイシー

エンド・ツー・エンドのサプライチェーンのより良い整合性を追求しつつ、顧客の需要への対応を優先するため、以前の予想よりも高い水準の在庫を維持し続ける見込みです。現在、いくつかの在庫に関する取り組みを進めており、これらは2027年のフリーキャッシュフロー創出の改善を促進するはずです。現在、平均希薄化後発行済株式数は約6,150万株となる見込みです。調整後実効税率のガイダンスに変更はありません。

以上で、2026年度第2四半期の事業および業績に関する準備された発言を終了します。オペレーター、質疑応答に移ります。

オペレーター

ありがとうございます。これより質疑応答セッションを開始いたします。スピーカーフォンをご使用の場合は、番号を押す前に受話器を取ってください。ご質問がある場合は、プッシュボタン式の電話で「スター、1」を押してください。

質問を取り消す場合は、再度「スター、1」を押してください。ご質問は受け付けた順に対応いたしますので、最初の質問までお待ちください。最初の質問は、Melius ResearchのScott Mikus氏からの電話です。お繋ぎします。

スコット・ミカス

チップ、ビル、こんばんは。

ビル・レイシー

こんにちは、スコット。

スコット・ミカス

冒頭の発言では、商用アフターマーケットの売上高は前四半期比で12%増加していました。LRU（ライン交換可能ユニット）の数量は、過去2四半期とおおむね同水準であったと言及されたと記憶しています。四半期が終了した後、スペアLRUの注文に減少は見られましたか？また、もしアフターマーケットにおいてより広範な減速が起きた場合、稼働中のLRUの量によって、今年後半または2027年初頭にデストッキング（在庫調整）圧力が生じることを懸念されていますか？

ビル・レイシー

はい、スコット。まずその前半の部分についてお答えします。その後、チップ、後半の部分をお願いできるでしょうか。第3四半期に向かうにあたり、すでにお伝えしている通り、これらのスペアLRUの注文はサイクルがかなり短いため、かなりの可視性（見通し）があるわけではありません。

第3四半期のスペアLRUが、最初の2四半期で見られたものと同水準であると考えており、安心しています。繰り返しますが、財務予測の観点からは、現時点で第4四半期がどうなるかを言うのは困難です。チップ、これを……

チップ・ブランクエンシップ

ええ、一部の航空会社が、キャパシティを少し削減する兆候を見せているのは確かに見ています。彼らはいくつかの航空機を保管（パーク）していますが、その保管活動はいずれも、すでに導入されていた予測を超えるものではありません。修理用のLRUに関して、当社のショップ（修理工場）への持ち込みに減少は見られません。スペアLRUの注文率に減速も見られません。

予測には常に仮定が伴いますが、顧客との直接的なつながりにおいて、当会計年度内に減速が見られるという兆候はまだ確認していません。そうは言っても、地政学的およびマクロ経済的な高次のレベルでの状況は、明らかに注視しています。それが2027年度にとって何を意味するかについては、もう少し状況を見守る必要があります。

スコット・ミカス

分かりました。現在進行中の紛争により、中東の多くのエネルギー・インフラが損傷しており、再建が必要となります。貴社の産業部門にとって、その機会をどのように考えているのか気になっています。おそらく、それが損益（P&L）に影響を与えるのは来年になると理解していますが、その再建を支援するために顧客からRFP（提案依頼書）を受け取っていますか？

チップ・ブランクエンシップ

サービス活動以外の点については、初期の働きかけが見られるには、我々はサプライチェーンにおいてもう少し下流に位置していると考えています。現在いくつかの継続中のプロジェクトがあり、その多くは、バルブ型の機器であれ、ガスタービンや発電所向けの制御・電子制御システムであれ、顧客へのサービスに関しては再開されています。その活動は継続中です。顧客やオペレーターがEPC（設計・調達・建設）型の企業に働きかけることで再建が必要となるものの一部は、我々にも流れ込んでくるはずですが、現時点ではそのような動きはまだ見られていません。

チップ・ブランクエンシップ

おそらく、いくらかの機会があるでしょう。

スコット・ミカス

わかりました。承知いたしました。ありがとうございます。

ビル・レイシー

ようこそ。

オペレーター

次のご質問は、ジェフリーズのシーラ・カヤオグル様からの電話回線によります。お話しいただけます。

シーラ・カヤオグル

皆様、こんにちは。ありがとうございます。

ビル・レイシー

シーラ—

シーラ・カヤオグル

チップ、先に始めさせていただいてもよろしいでしょうか。ありがとうございます。航空宇宙とインダストリアルの両方の利益率に焦点を当てたいと思います。まず航空宇宙についてですが、上半期の利益率は23%弱で、第2四半期は22.5%でした。

それにもかかわらず、通期の予想については、上限の23.5%へと引き上げられました。下半期の利益率拡大を牽引する要因についてお話しいただけますでしょうか？プラス要因とマイナス要因は何でしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

はい、まずはビルから始めてもらい、最後に私が加わります。

ビル・レイシー

はい。シェイラ、ご存知の通り、サービス部門においても引き続き好調な成長が見られます。明らかに、これは利益率の向上に寄与しており、同時に販売数量の増加が見られることでレバレッジを生み出しています。それから、シェイラ、これまでお話ししてきた通り、私たちはあらゆるリーン活動に投資し、懸命に取り組んできました。

出荷量の増加に伴い、その取り組みが実を結んでいます。これらが主要な要素の一部です。航空宇宙分野では引き続き良好な価格設定を維持しており、インフレも適切に管理できています。それがボトムラインにもポジティブな形で波及しています。

シーラ・カヤオグル

分かりました。産業コア部門の利益率についてですが、約300bps低下していますね。

ビル・レイシー

シェイラ、そのご質問についてですが。第2四半期において、引当金を計上しており、それが産業コア部門の第2四半期の利益率に影響を与えました。これを除外すれば、利益率は第1四半期と同水準であり、下半期についても、第1四半期の数値、および第2四半期のオペレーショナルな数値により近いものになると予想しています。下半期もそれが継続すると見ています。

シーラ・カヤオグル

すみません、少しよろしいでしょうか。その製品引当金がどのようなものだったのか、詳しく説明していただけますか？何が要因で、どの程度の規模だったのでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

はい。単純に、長期間にわたる製品開発プログラムに関する問題であり、その結果について、当社とお客様との間で認識の相違が生じているというものです。現時点で共有できるのは以上です。法的手続きが進められている事項ですので、これ以上のコメントは控えさせていただきます。

シーラ・カヤオグル

分かりました。ありがとうございます。

チップ・ブランクエンシップ

はい。

オペレーター

次のご質問は、ゴールドマン・サックスのNoah Poponak氏からの電話です。回線は開通しています。

ノア・ポポナク

皆さん、こんにちは。

ビル・レイシー

こんにちは、ノア。

チップ・ブランクエンシップ

やあ、ノア。

ノア・ポポナク

チップ、皆、航空宇宙アフターマーケットに何が起こるのかを把握しようとしています。あなたが説明されたように、まだそれほど多くのことは見えていないようですが、長年にわたる市場でのあなたの経験を踏まえて、なぜまだ何も見えていないのだと考えているのか、ぜひお聞きしたいです。なぜ航空会社はまだそれほど反応していないのだと思いますか？最終的に反応が見られ、それが2027年度に見られる可能性があるとお話しされていますが、もしそれが起こるとすれば、何がそれを引き起こすのでしょうか？しきい値は何ですか？燃料価格の上昇でしょうか？

ビル・レイシー

ええ。

ノア・ポポナク

それとも、燃料価格の持続性でしょうか？顧客からはどのような話を聞いていますか？それから、市場に対するウッドワード（Woodward）の位置付けをどのように捉え、考えるべきでしょうか？あなたは旧型製品と比較して、新型製品においてより多くのコンテンツ（構成部品）を有していますが、もし供給力が削減されたり、機材の末端（旧型機）が退役したりする場合、航空宇宙分野の平均的な企業よりも、そうした影響をはるかに受けにくいと考えてよいでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

分かりました。ノア、質問の後半部分を繰り返してもらうかもしれませんが、まずは前半部分についてお答えします。あなたは「持続性」という言葉を使われましたが、燃料価格に何が起こるかという点に関して、現時点で答えが出ていない主要な問いはそこにあると考えています。このような状況における私の経験では、マイナスの観点から物事が迅速に進展していない理由は、依然として強力な旅客需要があるからです。

価格を顧客（乗客）に転嫁しようと決めた航空会社においても、需要の減退には至っていません。

チップ・ブランクエンシップ

誰もが、航空会社が原油価格から受けているコストの影響を、便の搭乗率を低下させることなく、どの程度旅客に転嫁できるかを見極めようと、非常に慎重になっているのだと思います。彼らは、搭乗率の低い、日中の、週中間の都市間路線などを取り除き、燃料消費量の多い機体を脇に置くといった、非常に賢明な決定を下しています。これらはすべて、旅客需要の観点から次に何が起こるかを見極めるための、一種の慎重な措置です。需要は依然として強力であるため、人々はこれまで通り整備プログラムを継続しているのだと考えています。

チップ・ブランクエンシップ

ご存知の通り、もし燃料価格とその高騰が続くようであれば、都市間路線における座席利用率（ロードファクター）の損益分岐点により、より多くの航空機が地上待機（パーク）することになりますし、価格が上がりすぎれば需要の減退を招く可能性もあります。ただし、私が申し上げた「もし～であれば」という仮定は、現時点ではどれも発生していません。メンテナンス部門に関しては、概ね平常通りであると考えています。競合他社の中には、四半期決算の発表において、より慎重な姿勢を見せているように見えるところもあるかもしれませんが、皆様に改めて申し上げれば、我々はすでに年度の半分を過ぎています。

すでに達成し、確定している実績（rearview mirror）が、ある程度手元にあります。

チップ・ブランクエンシップ

我々は競合他社と比較して、この期間（燃料価格の推移）に関するリスクにさらされる分が、前方（将来）にはより少なく残っています。願わくば、これで問題が解決することを期待しています。二つ目のご質問は、燃料消費性能に優れた、より技術力の高い現行世代のナローボディ機において、Woodwardの製品搭載率（コンテンツ）が高まっていることの具体的内容についてだったと思います。我々の観点からは、レガシーなナローボディの修理事業が、私自身の予想を上回るペースで成長し続けていると考えています。

第2四半期における前年同期比および前四半期比の成長は、当初の予測ほどではありませんでしたが、レガシー機の稼働率に関しては、依然として好調な状況が続いています。

チップ・ブランクエンシップ

もし、現在見ているものよりもさらに規模が大きく、長期にわたるオイルショックが発生し、Woodwardにとって、旧世代の機体よりも新技術の機体の方がより多く稼働するような事態になれば、それは計算上は好都合なことになります。ただし、業界全体にとっては良いことではありません。我々は業界に対してそのような事態を望んでいるわけではありません。もしそうなった場合、我々は、その機体群においてより成長が速く、搭載率の高いポジションを築いているため、ある程度のヘッジ（リスク回避）ができていることになります。

ノア・ポポナク

わかりました。非常に助かります。ありがとうございます。航空宇宙部門の利益率について追及させてください。

皆様がその潜在的な傾向を追跡し続けられるよう、当四半期に行った追加投資額を数値化することは可能でしょうか？ 当四半期に何が起きたのか、何かアップデートをいただけますか？

ビル・レイシー

Noah、まず第一に申し上げたいのは、我々は主要な重要課題を継続して実行できるよう、システムとプロセスを整備することに注力しているということです。投資を増やすにあたっては、販売量の成長に対して行き過ぎることなく、かといって実行不能になるほど遅れをとることもないよう、勤勉かつ慎重に行っていきます。弊社のガイダンスに基づいた実績をご覧いただければわかる通り、依然として利益率の拡大を見込んでいます。戦略的プロジェクトに関連する支出の増加については、責任を持って合理的な範囲で行っていると考えています。

チップ・ブランクエンシップ

ええ、私も補足させてください。Bill Laceyも発言の中で触れていましたが、航空宇宙部門において研究開発費を少し増やしました。その多くは、顧客と取り組んでいる技術実証プロジェクトへの準備を目的としています。また、自動化に向けた取り組みを加速させるために製造エンジニアリングへの投資を行いました。

これは、今後受注する次世代の単通路機用コンポーネントの工業化（量産化）にもつながるものです。

チップ・ブランクエンシップ

同様に、サウスカロライナ州での工場建設も進めており、プラント・リーダー、バリューストリーム・リーダー、および一部の高度製造エンジニアといった非常に重要なポジションの採用を開始しています。これらの一部は長期的な投資です。自動化への投資の一部は、より早期にリターンをもたらすでしょう。現在行っている人員補充や研究開発費は、主に次世代に向けたものです。

ビル・レイシー

それでは、Noah、もし間違いなければ価格に関するご質問でしたね。当四半期の価格（上昇率）は約6.5%から7%で、これは通期での予測もおおむねその通りです。航空宇宙部門は、産業部門よりも価格面でやや好調でした。

ノア・ポポナク

皆さん、本当にありがとうございました。

チップ・ブランクエンシップ

ありがとう、ノア。

オペレーター

次のご質問は、UBSのギャビン・パーソンズ様からの電話が入っております。お話しいただけます。

ガヴィン・パーソンズ

ありがとうございます。こんにちは。

ビル・レイシー

やあ、ギャビン。

チップ・ブランクエンシップ

やあ、ギャビン。

ガヴィン・パーソンズ

航空部門の売上ガイダンスを引き上げた要因は、サブセグメント間ではどのようになっていますか？また、アフターマーケット内において、そのうちどの程度が、修理・オーバーホール業務に対するスペアパーツ供給の持ち込み（drop-in）によるものなのでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

具体的な数値は出しませんが、コマーシャル・サービスが今回の増収分の最大の要因であると言えます。我々はOEMが大幅に成長すると予測していましたが、航空機およびエンジンのOEMが実際にどのような注文を出し、我々にどの程度の規模を当ててくるかに基づいて、検討の際には少し控えめに見積もっていたのかもしれません。

チップ・ブランクエンシップ

OEM（航空機メーカー）側からの需要が少し増加しており、それが業績予想（ガイダンス）の上方修正を多少後押ししました。商用サービスについては、ビルが述べたように、LRU（ライン交換可能ユニット）の注文増加に伴い、少なくとも第3四半期まではその勢いが続くものと考えています。修理部門は、商用サービスのワイドボディ、レガシー・ナローボディ、リージョナル、そしてLEAPおよびGTFに至るまで、全般的に好調であり、これらすべてが収益と利益の成長に寄与しています。

ビル・レイシー

改めて、その点について補足させていただきますと、ガイダンスの上方修正は、当然ながら第2四半期の好調な業績を反映したものでもありますが、下半期の業績も反映しています。商用OEM、防衛OEM、および産業部門におけるほとんどのOEMにおいて、特に第4四半期にはOEMが順調に成長すると見ており、それが下半期の引き上げの大きな要因となっています。当然ながら、これは第1・第2四半期に見られたサービス部門とは、異なる収益の波及パターンを持っています。

ガヴィン・パーソンズ

承知いたしました。非常に助かります。さてチップ、あなたは航空会社が、燃費効率の最も悪い一部の航空機を運用停止（サイドライン）している可能性を指摘されました。長期的には、貴社はアフターマーケットの成長を牽引する重要な指標として、飛行時間を挙げてこられたと思います。

もし、それら旧式で燃費効率の低い航空機が運用停止されているのであれば、今後のリスクは、恒久的な退役の加速なのか、ショップ・ビジット（整備点検）の延期なのか、あるいはショップ・ビジットの作業範囲の縮小なのか、どれに近いとお考えでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

はい、確認ですが、レガシー・フリート（旧型機群）についてお話しされているのでしょうか、それとも全般的なことでしょうか？

ガヴィン・パーソンズ

全般的な話として、リスクは飛行時間よりも、ショップ・ビジットの減少なのか退役なのか、どちらが大きいでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

ええ、レガシー・フリートの退役については、確かにリスクは、退役や部品取り外し、そしてV2500の燃料制御装置やCFM56-5のHMUといった当社のLRUに対して、次回のショップ・ビジットが行われなくなることにあると考えています。ただし、そのリスクは、当該フリートの最も古い部分における製品寿命（end of life）リスクのようなものです。仮に数字を挙げるなら、エンジンやLRUがまだ一度しかショップ・ビジットを受けていない航空機が、依然として40%ほど存在しており、それらは航空会社が引き続き運用していく、かなり能力の高い資産です。

チップ・ブランクエンシップ

飛行時間は、依然として、それらの機器がいつ取り外され、当社のショップ・ビジットのためにいつ入庫するかと相関関係にあると考えています。当社の見解では、最も古いA320の寿命（退役）は、旅客需要、燃料価格、およびOEMの納入率の組み合わせに基づいて起こるものであり、我々はそれを注意深く監視していくつもりです。

ガヴィン・パーソンズ

ありがとうございます。助かりました。

チップ・ブランクエンシップ

はい。

オペレーター

次のご質問は、Alembic GlobalのPete Skibitski様からの電話回線です。お繋ぎいたします。

ピート・スキビツキ

こんにちは。素晴らしい四半期でしたね。

チップ・ブランクエンシップ

ありがとうございます。

ビル・レイシー

ありがとう、Pete。

ピート・スキビツキ

ええ。Sheilaが産業マージンについて質問した内容に話を戻したいと思います。今後の見通しをどのように捉えるのが正しいか、考えておきたいのです。第2四半期の引当金を除外すると、上半期のコア産業マージンは17%をわずかに上回っているように聞こえます。

新しいガイダンスでは、第3四半期に中国のオンハイウェイ部門による多少の押し上げがありますが、第4四半期にはそれがないものの、第4四半期末には依然として18%程度で着地することになりそうです。前年比で、コア産業マージンには非常に良い勢いがあるように見受けられます。

ピート・スキビツキ

つまり、2027年に向けては18.5%が妥当な範囲、あるいは下限として17.5%と考えるのが正しいでしょうか。私の考え方に何か誤りはありますか？

ビル・レイシー

ええ。Pete、私は2026年の状況に非常に満足していますし、あなたの整理の仕方は正しいと思います。私たちは引き続き、あらゆるマージンと生産性、マージン拡大、およびオペレーショナル・エクセレンスへの取り組みに懸命に取り組んでいます。それらがどのように具体化していくかについては、近いうちにお話しできると思います。

ただ、もしRandyがここにいたら、いかなる局面でも（利益水準を）譲るつもりはないと言うでしょう。2027年について話し始める際に、それらがミックスの中でどのように現れるかを見ていくことになります。

ピート・スキビツキ

わかりました。ええ、承知しました。一点、追加で質問させてください。パイロット・コントロール製品ラインの売却についてですが、この製品ラインのアフターマーケット（保守・修理市場）は、航空宇宙部門のエンジン部分よりも少ないと結論づけても差し支えないでしょうか？ この売却が、貴社の航空宇宙部門においてマージンを押し上げる（アクレティブである）のか、また、その製品ラインに関わる収益はどの程度なのかという点が気になっています。

チップ・ブランクエンシップ

その収益の詳細については開示しないつもりですが、極めて大きなものではありません。それを取り除く（カーブアウトする）ことは、当社にとって利益を押し上げるものとなります。それは、事業売却の機会を検討する際に用いる基準の一つです。以前、当社の戦略的検討プロセスにおいて、この分野で業界のリーダーになるためには、より多くのリソースを投入しなければならない領域であると特定しました。

当社がリーダーであるのは、スロットル・クアドラントのような、パイロット・コントロールに使用される一部のエネーブリング・テクノロジー（実現技術）コンポーネントやサブシステムにおいてです。

チップ・ブランクエンシップ

精密なモーター制御やモーター自体、ならびにセンサーやLVDT、ホール効果センサーといったものなど、当社が提供できるものがあり、メインの事業ラインを売却した企業に対して、それらのコンポーネントのサプライヤーとして引き続き関わっていく予定です。当社は、最も競争力があり、顧客に対して最大の付加価値を提供できる分野へと注力し、それを顧客に還元していきます。なお、この製品ラインにはかなりの規模のサービス・ビジネスが含まれているため、買い手にとっては魅力的な製品ラインとなっています。しかし、当社の観点からは、手放すことが利益を押し上げる（アクレティブである）結果となります。

ピート・スキビツキ

なるほど。ナイルズ（の施設）は継続して稼働するということですね。パイロット・コントロールよりも、そこでの生産量の方が多い、ということで合っていますか？

チップ・ブランクエンシップ

はい。これはナイルズ施設における、比較的小規模なバリューストリーム（事業の流れ）でした。

ピート・スキビツキ

わかりました。ありがとうございました。

チップ・ブランクエンシップ

はい。ええ。

オペレーター

次のご質問は、ウェルズ・ファーゴのデビッド・ストラウス様からいただきます。回線は開通しています。

デイビッド・ストラウス

ありがとうございます。こんばんは。チップ、あなたの冒頭説明を正しく理解できていれば、IGT（産業用ガスタービン）のお客様からの関心の高まり、あるいはさらなる関心の高まりについて、また、その関心に対応するために何らかの生産能力の拡大を検討している可能性があることについて話されていました。私の理解は正しいでしょうか？もしよろしければ、詳しくお聞かせいただけますか。

チップ・ブランクエンシップ

ええ、IGTのお客様だけではありません。ガスタービン、往復動エンジン、ディーゼル駆動、天然ガス駆動、バックアップ、常用電源用途など、あらゆる分野において、ここ1ヶ月ほどで、それぞれのカテゴリーの複数のOEMが当社に「現在から2030年以降にかけてのこうした予測に基づいた、キャパシティ調査をお願いしたい」と言ってきています。私たちはそれらのリクエストを検討しているところです。特定の顧客や特定の技術によるものではなく、主にデータセンターに起因する発電需要が原動力となっています。

私たちはこれらの顧客に応えようと考えています。

チップ・ブランクエンシップ

今回の決算電話会議のかなり早い段階でこの話をしたいと思った理由は、投資家やアナリストと面談する際、顧客から見えているあらゆる状況に基づけば、当社にはフットプリント（生産体制）があり、改善（Kaizen）やその他の継続的な改善、無駄の排除、リードタイムの短縮などを通じて、必要とされる生産能力を確保できる能力がある、という考えを明確に示してきたからです。しかし、この新たに判明した情報は、能力増強を検討する必要があるかもしれないということを示唆しています。

デイビッド・ストラウス

なるほど。その件については、後ほど、どのような結論に至るか改めて確認させていただきます。

チップ・ブランクエンシップ

はい、もちろんです。

デイビッド・ストラウス

もし聞き逃していたら申し訳ありません。LEAP GTFのアフターマーケットの収益量（どのような指標で数値化されるにせよ）は、現時点でレガシー（従来型）と比較してどの位置にあるかについてお話しされましたか？つまり、クロスオーバー・ポイント（逆転点）に変化があったかどうかについてです。

チップ・ブランクエンシップ

はい。冒頭説明では触れませんでしたが、ご質問ありがとうございます。我々が頻繁に議論している内容ですので。私やチームにとって非常に興味深いのは、LEAPが大幅に成長している一方で、レガシーのナローボディ機材が引き続き当社のショップ（整備工場）への入庫（インプット）を提供しており、特にレガシーの燃料制御ユニットに関しては、依然としてかなりのペースで増加しているということです。

現時点で予測を変更するつもりはありません。2026年末から2027年のどこかになるとお話ししましたが、それは依然として妥当な想定であると考えています。

チップ・ブランクエンシップ

変化しうる要因、つまりそれを前倒しにする要因としては、以前お話しした燃料価格のショックなどが挙げられ、それがレガシーの入庫率を低下させる可能性があります。しかし、それはクロスオーバー・ポイントが前倒しになるという、あまり望ましくない形になります。私たちは、その時期がより先になることを望んでいます。お話ししている内容に少し詳細を補足しますと、今四半期、そして前四半期においても、スペアのLRU（ライン交換可能ユニット）を含めると、LEAP GTFのサービス収益の総額はレガシーのナローボディ機と同程度となっています。

チップ・ブランクエンシップ

修理の観点から言えば、私たちが探し続けていると言及し続けているクロスオーバー（逆転現象）は、数四半期先にあります。提供しているあらゆる種類のサービス製品を含めると、LEAP GTFの数字はすでにV2500やCFM56-5と非常に近いものになっているということを共有しておきたいと思いました。

デイビッド・ストラウス

それは素晴らしい。私の次の質問、あるいは追加の質問を予測されましたね。どうもありがとうございます。

チップ・ブランクエンシップ

もちろんです。

オペレーター

次のご質問は、RBCキャピタル・マーケッツのKen Herbert氏からの電話です。通話可能です。

ケン・ハーバート

はい。こんにちは、チップ、ビル。ご質問をお受けいただきありがとうございます。フリーキャッシュフローのガイダンスについて、少し追加で伺わせてください。

売上高とEBITの増加にもかかわらず、ガイダンスに変更がありませんでした。これは、皆さんが継続して話されている、運転資本の支出増、あるいは売上高に対する運転資本の割合の高まりを反映しているという理解で正しいでしょうか。それとも、フリーキャッシュフロー側に影響を与えている他の要因があるのでしょうか。

チップ・ブランクエンシップ

いいえ、ケン、単純に述べれば、その考え方で正しいと思います。

ケン・ハーバート

なるほど。わかりました、助かります。LHTおよびエールフランス-KLMとの発表について追加で伺わせてください。これらは第三者のMROプロバイダーとして、どの程度の速さで規模を拡大していくのでしょうか。

彼らが事業を拡大する際、あるいはこれらの契約の一環として、今後数四半期のいずれかの時点で、スペアパーツや在庫の一括移動が起こると予想すべきでしょうか。

チップ・ブランクエンシップ

当社のライセンスを受けたサービスプロバイダーにとっての律速段階は、テストスタンドの調達、設置、および校正になるでしょう。それは、各社がその調達サイクルのどの段階にあるかにもよりますが、9か月から12か月以上先のことになります。決して2026年の話ではありません。これらのパートナー・プロバイダーの立ち上げが当社のサービス事業にどのように影響するかについては、暦年後半のインベスター・デーの情報とともに、詳細をお伝えする予定です。

わかりました。素晴らしい。皆さん、ありがとうございます。司会にお返しします。

もちろんです。

ビル・レイシー

ケン、ありがとうございます。

オペレーター

次のご質問は、オッペンハイマーのクリストファー・グリン氏からのお電話です。回線は開通しております。

クリストファー・グリン

はい、ありがとうございます。こんにちは、あるいはこんばんは。伺いたいことがあります。

チップ・ブランクエンシップ

やあ、クリス。

クリストファー・グリン

こんにちは。中国のLRU市場に対する見通しについて、何か新たな視点や見解が出てきているかどうか伺いたいのですが。

チップ・ブランクエンシップ

新たな視点という点では、端的に言えば、そのようなものはありません。申し上げたいのは、航空機の引き渡しに基づいた予想通り、顧客が自社フリートの運航停止のない稼働や、今後到来するメンテナンスサイクルに備えて、スペアのLRUを注文しており、全体的に増加傾向が見られ始めているということです。現時点では、「中国」という特別な枠組みとして考える必要はないと思います。彼らは、保有している機体数に基づいた、予想通りの注文を行っています。

クリストファー・グリン

なるほど。では、過去数四半期にわたる議論は、少しばかり「コップの中の嵐（些細な騒ぎ）」だったということですね。L'Orangeのビジネスモデルについて伺いたいことがあります。彼らの事業に軍事関連がどの程度含まれているか、詳しく議論した記憶がありませんが、おそらく含まれているのではないかと推測しています。

ミサイル誘導駆逐艦プログラムはL'Orangeではなく、御社の発電事業だったかと思います。インダストリアル部門における軍事ビジネスのパイプライン全体、およびそれがL'Orangeの中に存在しているのか、あるいはそうでないのかについて、確認させてください。

チップ・ブランクエンシップ

はい。私の知る限り、L'Orangeは99パーセント以上が商用であると考えています。ここで100%だとは言いませんが、当社のディーゼル燃料システム事業の貢献内容において、軍事関連は考慮すべき事項ではありません。推進用および艦載発電用の両方において、ガスタービンで動力を得る駆逐艦DDG級に関しては、それこそが当社が参画しているビジネスです。

それは、ガスタービンからの電力を制御するための、ならびに推進システムを制御するための電子制御システムです。

クリストファー・グリン

素晴らしい。アップデートをありがとうございます。

チップ・ブランクエンシップ

どういたしまして。

オペレーター

次のご質問は、Wolfe ResearchのLouis Raffetto様からです。回線がつながっております。

ルイ・ラフェット

ありがとうございます。こんばんは。

チップ・ブランクエンシップ

こんにちは、Gavin。

ビル・レイシー

やあ、Louis。

チップ・ブランクエンシップ

Louisか。ああ、Louisだ、そうだ。

ルイ・ラフェット

Chip、あるいはBill、中国のOn-Highway事業についてですが、第3四半期の売上高は3,000万ドルとおっしゃっていました。直近の2四半期で見られたものと同程度の収益性になると想定すべきでしょうか？

ビル・レイシー

第3四半期については、その通りです。明らかに、計上される事業再編費用が発生しますので、ルイ、営業面（オペレーショナル）ではその通りです。その中から差し引かれる事業再編費用が発生することを、強調しておきたいと思います。四半期が進むにつれて、それは別個のものとして扱われることになります。

ルイ・ラフェット

はい、ありがとうございます。ではチップ、先ほどLRUについて言及された点に戻らせてください。明らかに、貴社の第4会計四半期を迎えるにあたり、比較対象（コンプ）は厳しくなりますが、今おっしゃったことから私が理解しようとしているのは、今四半期に計上されたLRUの売上は、中国によるものではないということでしょうか？つまり、「これをもう別個のカテゴリとして捉えるのではなく、現在はすべてがひとつの大きな塊であると考えてください」とおっしゃっているのでしょうか、それとも、私たちが留意すべき中国というカテゴリが、まだどこかに存在するのでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

前者の、つまり、もはや中国というカテゴリは実質的に存在しないということを言っています。以前、四半期内でLRUが初めて一段階上がった際、予測外のLRU売上がありました。それは中国からの、やや予期せぬ注文の流れによるものでした。私が示唆したように、それは数四半期続きましたが、四半期内のその他の注文は、ヨーロッパ、米国、ラテンアメリカ、あるいは航空機を注文し、自社のフリートを維持するためのプロビジョニング（備品供給）を行っているその他のあらゆる航空会社へと、より分散しています。

現時点では、中国というカテゴリは過去のものと考えています。また、今年の残りの見通しについては、ビルが述べたように、第3四半期のLRU受注は概ね確保できています。

チップ・ブランクエンシップ

第3四半期については良好な見通しがあります。顧客構成も良好であり、一時的なもの（非経常的なもの）であるリスクも低いです。第4四半期については、現時点では通常通り、誰がどれだけ注文するかといった点については完全には明確ではありません。両セグメントにおけるOEおよびサービス事業のあらゆるレバー（推進要因）に対し十分な自信を持っており、提示したガイダンスに対して自信を持っています。

ルイ・ラフェット

わかりました、ありがとうございます。

チップ・ブランクエンシップ

どういたしまして。

オペレーター

最後の質問は、TD CowenのGautam Khanna様からのものです。

チップ・ブランクエンシップ

では、Gautamさん。

ガウタム・カンナ

皆さん、お時間をいただきありがとうございます。

チップ・ブランクエンシップ

こんにちは。

ガウタム・カンナ

ええ、お話しできて嬉しいです。一点伺いたいのですが、前回の見通しと比較して、China OH単体におけるガイダンスの修正内容を具体的に数値で示していただけますでしょうか？

ビル・レイシー

ガイダンスの修正内容についてですね。

チップ・ブランクエンシップ

本当に聞き取れていませんでしたね。

ビル・レイシー

ええ、その通りです、Gautam。大きな修正ではありません。つまり、ガイダンスの上限から下限は、China OHで起きている状況を考慮に入れたものだと考えています。年初には約6,000万ドルになるとお話ししていましたが、直近のラストタイムバイ（最終買い付け）の結果を踏まえると、合計で恐らく9,000万ドル程度になる見込みです。

これは、我々のガイダンスの範囲内といえるものでした。まあ、とにかく、そのように対応しました。

ガウタム・カンナ

わかりました。利益の差異に関してですが、6,000万ドルの時点では、予想利益はいくらだったのでしょうか？もし9,000万ドルであれば、新たな予想利益はいくらになりますか？

ビル・レイシー

ええ。すでにお話しした通り、特定の水準を超えると損益分岐点を超え始め、その時点からは迅速に利益として反映されるようになります。我々はその段階にあります。それが、ある種、利益を生み出した要因です。

コメントでも申し上げた通り、今四半期のインダストリアル部門全体に対して、約230ベーシスポイントの寄与があったと考えています。

ガウタム・カンナ

ええ、そうです。

ビル・レイシー

収益の増加です。

ガウタム・カンナ

わかりました。その修正がそれに関連するものなのか気になっただけです。別途（個別に）お話しすることもできますが、ありがとうございます。

チップ・ブランクエンシップ

ええ、強調しておきたいのですが、ガウタム、中国のオーバーホール（OH）がガイダンスの修正を主導したわけではありません。むしろ、上半期における民間航空サービスでの成功と、両セグメントにおける継続的な好調なOE（オリジナル・イクイップメント）によるものです。

ガウタム・カンナ

はい。いえ、理解しました。それも明確です。

チップ・ブランクエンシップ

はい。

ガウタム・カンナ

ありがとうございます。ピートが先ほど投げかけた産業部門の潜在的なマージンに関する質問についてですが、時間の経過とともに、どのSKUを在庫として持ち、どのSKUを廃止するかといった検討、つまり産業部門におけるオペレーショナル・ターンアラウンド（業務改善による業績回復）のプロセスは、現在どの程度進んでいますでしょうか？ そのプロセスにおいて、どの程度まで進捗していますか？ また、最終的にマージンがどの程度まで到達し得るか、おおよその見通しはありますでしょうか？

チップ・ブランクエンシップ

うーん

ガウタム・カンナ

そのセグメントについてですか？

チップ・ブランクエンシップ

そうですね、これまではその質問に対し、私たちはまだ初期段階（early innings）にあると答えてきましたが、正直なところ、産業ポートフォリオの合理化によるターンアラウンドにおいては、中盤（middle innings）に入っていると感じています。あなたは「ターンアラウンド」という言葉を使われましたね。私はこれまであまりその言葉を使ってきませんでしたが、適切な表現だと思います。そのチームは、まさに一致団結して、いくつかの困難な決断を下してきました。

現在行っている中国のオンハイウェイ事業からの撤退を見ればわかる通り、それは難しい判断でした。撤退した一部の製品ライン、例えば小型エンジンなどは、難しい判断でした。私たちが現在取り組んでおり、今ご覧いただけることは、ビジネスに対して、より標準化された規律ある製品管理手法を導入しつつあるということです。

チップ・ブランクエンシップ

事前説明の中で、2027年に実用化される予定のアクチュエータについてお話ししました。それは現在テスト段階にあり、量産化に向けたプロセス（industrializing）を進めています。これは、往復動エンジン用のかなり複雑なアクチュエーション・ポートフォリオに取って代わるものです。ポートフォリオを見て「もうこの事業には関わりたくない」と言ったわけではありません。

顧客に提供するためのより良い方法があり、それが当社の工場においてより効率的になり、サプライチェーンにおいてもより強靭（レジリエント）になると判断したのです。顧客は、より広いトルク範囲と、より小さなフォームファクタから、より多くの価値を得られるようになります。それが、現在産業部門で行われている取り組みの内容です。

チップ・ブランクエンシップ

だからこそ、今は中盤（middle innings）なのだと考えています。なぜなら、「これらは停止すべきもの、これらは継続すべきもの」という段階から進化し、現在は、私たちが競争したいと考えている領域において、アプローチを洗練させている段階にあるからです。

ビル・レイシー

チップ、そこに付け加えさせてください。ガウタム、あなたが「どこまで行けるか」について話しているように、チップが以前にも述べていた通り、私たちは現地のサービス事業の基盤（service franchise）を回復させることに重点を置いています。私たちは計画を持っており、何が可能か（the art of the possible）、そしてどのようにそこに到達できるかを見極めていく必要があります。もし私たちが中盤（middle innings）にいるのであれば、生産性に関しては、まだ後半戦（half game）が残っていると考えています。

マージン拡大のもう一つの要素は、そのサービス事業をいかに成長させられるかです。これについては、インベスター・デーの際により詳しくお話しできると思います。

チップ・ブランクエンシップ

はい

ビル・レイシー

産業部門のマージン率における、実現可能な最大限（the art of the possible）はどの程度でしょうか？

ガウタム・カンナ

ありがとうございます。皆さん、ありがとうございました。

チップ・ブランクエンシップ

ありがとうございます。

オペレーター

ブランクンシップ氏、現時点でこれ以上の質問はございません。それでは、会議の進行をあなたにお戻しいたします。

チップ・ブランクエンシップ

ありがとうございます。第2四半期決算電話会議にご参加いただいた皆様に感謝申し上げます。また近いうちにお話しできることを楽しみにしております。

オペレーター

皆様、本日の電話会議はこれで終了いたしました。再放送は、同社ウェブサイト（www.woodward.com）にて1年間視聴可能です。本日の電話会議にご参加いただき、ありがとうございました。これにて回線をお切りください。