オペレーター

こんにちは。Zebra Technologies Corporationの2025年度第4四半期および通期決算電話会議へようこそ。すべての参加者は、聞き取り専用モードとなります。本日のプレゼンテーションの後に、質疑応答の時間を設けております。

なお、本イベントは録音されておりますのでご注意ください。それでは、インベスター・リレーションズ担当バイスプレジデントのMichael Steeleに会議を引き継ぎます。始めてください。おはようございます。

Zebra Technologies Corporationの第4四半期決算電話会議へようこそ。

マイケル・スティール

本プレゼンテーションは、当社のウェブサイト（investors.zebra.com）にて同時配信されており、少なくとも1年間はそこにアーカイブされます。当社の将来予想に関する記述は、現在の期待および仮定に基づいており、リスクと不確実性を伴います。実際の結果は大きく異なる可能性があるため、当社がSEC（証券取引委員会）への提出書類で議論している要因をご参照ください。この電話会議では、事業業績の説明にあたり非GAAP財務指標に言及しますが、調整表は本スライドプレゼンテーションの最後および当社の決算プレスリリースに示されます。

本プレゼンテーションを通じて、別途記載がない限り、売上業績への言及は不変為替レートベースの前年比であり、最近買収した事業の直近12ヶ月間の業績は除外しています。本プレゼンテーションには、最高経営責任者（CEO）のWilliam J. Burns、および最高財務責任者（CFO）のNathan Andrew Wintersによる準備された発言が含まれます。Billが第4四半期および通期の業績に関する議論から始め、続いてNathanが詳細な説明を行い、当社の見通しについて述べます。Billは、戦略的優先事項の推進状況に関する報告をもって締めくくります。

準備された発言の後に、BillとNathanが皆様の質問にお答えします。では、Billに引き継ぎ、スライド4に移ります。ありがとう、Mike。

ウィリアム・J・バーンズ

おはようございます。ご参加いただきありがとうございます。当社のチームによる強力な実行力とポジティブな需要トレンドに牽引され、第4四半期の業績は見通しを上回りました。四半期について議論する前に、インテリジェント・オペレーションの推進という当社のビジョンに向けて、過去1年間で達成した進捗について簡潔に振り返りたいと思います。

2025年、当社はElo Touchの買収を通じてコネクテッド・フロントライン・ポートフォリオと顧客基盤を拡大し、Fotoneeoの買収によって3Dマシンビジョン機能を拡大しました。フロントライン向けのAIソリューションの導入により市場でのリーダーシップを前進させ、ロボティクス事業から撤退することでオートメーションへの焦点を研ぎ澄まし、RFID、マシンビジョン、AI搭載ソリューションなど、より優れた成長機会が見込まれる領域を優先しました。業務面では、堅実な成長を実現し、強力なフリーキャッシュフローを創出し、顧客およびパートナーとの関係を深めました。第4四半期については、売上高が前年同期比で10.6%増（オーガニックベースでは2.5%増）の約15億ドル、調整後EBITDAマージンが22.1%、非GAAP希薄化後1株当たり利益が前年同期比8%増の4.33ドルとなりました。

アジア太平洋地域とラテンアメリカ地域で力強い結果を上げ、EMEA（欧州・中東・アフリカ）は成長へと回帰しました。ヘルスケア、製造、リテールおよびEコマースのエンドマーケットは成長した一方で、北米では輸送および物流において前年同期の強い比較実績の影響を受けました。Eloは当四半期に好調なパフォーマンスを示し、シナジー創出に向けた初期の進捗に満足しています。既存の関税の影響を完全に緩和し、生産性向上に向けた取り組みを通じて営業費用のレバレッジを効かせつつ、市場をリードするソリューション・ポートフォリオへの投資を継続することで、堅実な利益成長を実現しました。

通期では、当社の長期的な期待に沿った6%を超える売上成長と、17%の非GAAP希薄化後1株当たり利益の成長を達成しました。また、8億ドルを超えるフリーキャッシュフローを創出し、利益に貢献する買収を完了しました。全体として、当社のチームは不確実な環境を乗り切りながら、うまく実行に移しました。当社の強固な財務状況により、第4四半期に3億ドル以上、通期で約6億ドルの自社株買いを実施し、株主の皆様に多大な価値を還元することができました。

これまでの進捗を踏まえ、当社の取締役会は自社株買いの承認枠を10億ドル拡大しました。当社は、当社のポートフォリオの価値を高める事業への投資を優先しつつ、継続的に株主へ資本を還元するという、規律あるバランスの取れた資本配分戦略を継続して実行してまいります。2026年に向けて非常に良いポジションにあり、今後の機会に期待しています。それでは、Nathanに交代し、第4四半期の財務結果と2026年の見通しについて説明してもらいます。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ありがとう、Bill。スライド6の損益計算書（P&L）から始めましょう。第4四半期において、全社の売上高は、ほとんどのカテゴリーで成長し、10.6%増、オーガニックベースでは2.5%増となりました。コネクテッド・フロントライン・セグメントはモバイルコンピューティングが牽引し3.6%成長し、アセット・ビジビリティ・アンド・オートメーション・セグメントはプリンティングおよびサプライが牽引し1.3%成長しました。

各地域において堅調なパフォーマンスを実現しました。

ウィリアム・J・バーンズ

アジア太平洋地域の売上高は、日本とインドが牽引し13%増加しました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ラテンアメリカ地域の売上高は、メキシコでの2桁成長により8%増加しました。

ウィリアム・J・バーンズ

EMEAでは、北欧とドイツでの堅実な成長により、売上高は4%増加しました。北米では、前年同期の大型注文の反動（サイクル）がありましたが、堅実なランレート需要によって一部が相殺され、売上高は1%減少しました。調整後売上総利益率は、主にサービスおよびソフトウェアのマージン低下により、50ベーシス・ポイント減少して48.2%となりました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

サプライチェーンの変更、製品ポートフォリオの合理化、および価格戦略の実行を含む当社のチームの成功した取り組みにより、現在の関税の影響を予想よりも早く完全に緩和することができました。

ウィリアム・J・バーンズ

調整後営業費用レバレッジは60ベーシスポイント改善しました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

これにより、第4四半期の調整後EBITDAマージンは22.1%となりました。

ウィリアム・J・バーンズ

非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は4.33ドルで、前年同期比8%増となり、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

我々の見通しのレンジの上限を上回りました。

ウィリアム・J・バーンズ

第4四半期において、ロボティクス事業からの撤退および生産性向上施策に関連して、7,600万ドルの事業再構築費用を計上しました。次に、スライド7の貸借対照表とキャッシュフローに移ります。通期では、8億3,100万ドルのフリーキャッシュフローを創出し、コンバージョン率は102%でした。年度末時点で、手元資金は1億2,500万ドル、負債レバレッジ比率は2倍という控えめな水準であり、12億ドルの与信枠を有しています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

我々は、資本配分の優先順位に従って資本を投下してきました。通期では、5億8,700万ドルの自社株買いを実施し、

ウィリアム・J・バーンズ

Eloを買収しました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

そして、手元資金および既存のクレジット・ファシリティを用いて、Fotoneoを買収しました。

ウィリアム・J・バーンズ

我々は、優れた財務的な柔軟性を維持し続けています

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

事業への投資、および株主への資本還元のための（柔軟性です）。ビルが述べたように、当社の取締役会は、追加で1,000,000,000ドルの自社株買いを承認しました。これにより、2月初旬までの100,000,000ドルの自社株買いを経て、合計で1,100,000,000ドルとなります。

ウィリアム・J・バーンズ

この措置は、ゼブラ・テクノロジーズ社の継続的な成長と価値創造の見通しに対する確信を裏付けるものです。それでは、業績見通しに移りましょう。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

当社は、第1四半期の売上高成長率ガイダンスの範囲を支える、堅実な受注残とパイプラインを確保して2026年に入りました

ウィリアム・J・バーンズ

その範囲は11%から15%で、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

これには、事業買収および好意的な為替による約10ポイントの寄与が含まれます。当社の第1四半期の調整後EBITDAマージンは

ウィリアム・J・バーンズ

21%～22%の間となる見込みであり、非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

4.05ドルから4.35ドルの範囲となる見込みです。通期については、

ウィリアム・J・バーンズ

売上高成長率は9%〜13%となる見込みです。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

これは、強力な商談パイプラインを反映したものであり、

ウィリアム・J・バーンズ

マシンビジョンの成長への回帰、RFIDにおける継続的な勢い、ならびに製造業、そして7ポイントの有利な

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

買収および為替による影響を反映しています。

ウィリアム・J・バーンズ

通期の調整後EBITDAマージンは約22%を見込んでおり、非GAAPベースの希薄化後1株当たり利益は17.70ドルから18.30ドルの間となる見込みです。現在、第2四半期から始まるメモリコンポーネントの業界全体での価格上昇に直面しています。当社の通期ガイダンスは、サプライ管理のためのベンダーとの緊密な連携、的を絞った値上げ、ロボティクス事業の撤退による純節減額、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

生産性を向上させるための的を絞った施策、および為替のプラス影響を含む、複数の施策を通じて、この約2ポイントの向かい風を完全に軽減し、2026年に収益を伴う成長を推進することを反映しています。

ウィリアム・J・バーンズ

年間のフリーキャッシュフローは少なくとも9億ドルとなる見込みであり、これは約100%のフリーキャッシュフロー・コンバージョン率を反映しています。当社は、サプライチェーンのレジリエンス目標とのバランスを取りながら、運転資本水準の最適化を継続しています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

追加のモデリングの前提条件については、スライド8をご参照ください。それでは、会議をビルにお返しします。ナタン、ありがとう。スライド10に移りますと、

ウィリアム・J・バーンズ

Zebra Technologies Corporationは、専用設計のハードウェア、ソフトウェア、およびサービスを含む当社の革新的なソリューション・ポートフォリオを通じて、ワークフローをデジタル化および自動化するという構造的なトレンドから利益を得るための有利な立場を維持しています。当社は、人、資産、およびデータをデジタルで接続することにより、お客様を支援するための

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ビジネス上極めて重要な意思決定において

ウィリアム・J・バーンズ

有意義な成果をもたらす（意思決定において）。350億ドルの対象市場は、大きな成長機会を意味しています。Zebra Technologies Corporationの補完的かつ相乗的なセグメントは、この機会を活用するための有利な立場を当社に提供しています。「コネクテッド・フロントライン」は、効率性、コラボレーション、および顧客体験を向上させるために必要なデジタル・タッチポイントを提供します。

当社のソリューションには、エンタープライズ・モバイル・コンピューティング、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

インタラクティブ・ディスプレイ、

ウィリアム・J・バーンズ

フロントライン・ソフトウェア、およびAIエージェントが含まれます。「アセット・ビジビリティ・アンド・オートメーション」は、プリンティング・ソリューション、高度なデータキャプチャ、RFID、およびマシンビジョンを通じて拡張可能なテクノロジーにより、環境を自動化するために資産にデジタルな声を与えます。スライド11に移ります。Zebra Technologies Corporationのソリューションは、幅広いエンドマーケットにわたるお客様が、生産性と効率性を高め、顧客、買い物客、および患者の体験を向上させることを可能にします。

当社は、RFID、マシンビジョン、およびAIへの投資を加速させ、戦略的焦点をさらに明確にしています。Zebra Technologies Corporationは、当社のリーダーシップを前進させ、新たなユースケースをサポートするRFIDソリューションに投資しています。当社の次世代モバイルコンピュータは、サプライチェーン全体におけるRFIDタグの浸透拡大に備えて、お客様のためにRFID読み取り機能を内蔵しています。北米の電気通信会社が最近、小売拠点向けに、コンシューマー向けデバイスに代わる当社の新しいRFID対応モバイルコンピュータを採用しました。

当社のソリューションにより、このお客様は在庫精度の向上と棚卸減耗（シュリンク）の削減を実現するとともに、製品ライフサイクル全体におけるITサポートコストを低減することができます。当社は、RFID採用における勢いと、機会のパイプラインに期待を寄せています。当社は、お客様とのより深い関わりのためのゴー・トゥ・マーケット・イニシアチブに投資することで、マシンビジョンにおける新たな機会を推進しています。当社のソリューションによる実証済みの投資収益率（ROI）から利益を得るメインストリームのワークフローは数多く存在します。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

例えば、

ウィリアム・J・バーンズ

欧州の大手小包配送会社が、小包を識別・仕分けして搬送システムのボトルネックを解消することにより、生産性の向上を図るためにZebra Technologies Corporationのマシンビジョン・プラットフォームを採用しました。当社はマシンビジョンの機会に関する強力なパイプラインを有しており、2026年には成長に回帰すると予想しています。次にスライド12に移ります。1月の全米小売連盟（NRF）の展示会において、当社のチームは、大切なお客様やパートナーと共に、当社の革新的なポートフォリオが、エンゲージメントの高い従業員、最適化された在庫、および向上した顧客体験を通じて、どのようにAI搭載のモダンな店舗を進化させるかを実演しました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

これらの成果は、達成されます

ウィリアム・J・バーンズ

改善されたリアルタイムの在庫管理、オムニチャネルの実行、そしてテクノロジーによって能力を高められた従業員や買い物客を通じて。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

Elo Touch事業の追加は、

ウィリアム・J・バーンズ

当社の統合された能力がAIとともに、複数のタッチポイントにわたって業務をデジタル化するための追加の手法を提供することを可能にするため、現代的な店舗体験を向上させます。Eloとともに、フロントラインのモビリティ、セルフサービス、およびデジタルメディアの融合を通じて、より高い顧客満足度と完結したソリューションを提供していきます。この価値提案は、クイックサービス・レストラン、ホスピタリティ、ヘルスケア、およびその他の産業市場を含む、小売の枠を大きく超えて広がっています。例えば、ある高成長な多国籍ファストフード・レストランは、注文規模を拡大するために、最近、米国内の拠点においてEloのセルフサービス・キオスクを採用しました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

より迅速なフルフィルメントを可能にし、

ウィリアム・J・バーンズ

そして注文の正確性を向上させるために。今後の展望として、当社は彼らのポイント・オブ・サービス・プラットフォーム全体にわたってビジネスを拡大する機会を有しています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

また、彼らの海外拠点にも供給する機会があります。スライド13に移ります。

ウィリアム・J・バーンズ

当社の業界におけるリーダーシップは、ビジネスの最前線向けのAIソリューションの「選ばれるサプライヤー」となるための独自の地位を当社に与えています。当社のコネクテッド・フロントライン（Connected Frontline）およびアセット・ビジビリティ＆オートメーション（Asset Visibility and Automation）セグメントは、ビジネス運営におけるAIの活用を実現する上で極めて重要な役割を果たしています。AIがビジネスの最前線を変化させるにつれ、アセット・ビジビリティ（資産の可視化）は不可欠となり、物理的資産に「デジタルな声」を与えることで、資産の特定、位置の把握、および状態の理解を可能にします。このリアルタイムデータは、AIモデルが物理的な世界をより良く理解することを可能にする重要な洞察を提供し、これはあらゆる業界におけるフロントラインのワークフローを変革するための基盤となります。

当社のコネクテッド・フロントライン・ソリューションは、モバイル・ワークフォースを統合し、当社のSaaS提供サービスと組み合わせることで、AIモデルからの出力をフロントラインの従業員に届け、適切な情報を、適切な人に、適切なタイミングで提供します。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

グローバル・ソリューションは、～を見ることが可能になります、

ウィリアム・J・バーンズ

（聞き取り、）そして、対話型またはビジョンベースの方法でフロントラインワーカーと対話しながら環境を理解すること。当社は、最近リリースした3つのコンポーネントで構成されるFrontline AI Suiteとともに、AIソリューションへの投資を継続しています。AI Enablersは当社の提供内容の基盤であり、パートナーや顧客がモバイルデバイス向けの強化されたアプリケーションを構築できるようにするツールとAPIで構成されています。当社のAI Blueprintsは、Enablersを目的別に構築されたテンプレートに組み合わせ、多段階のワークフローを効率化します。

これらのブループリントは、コンピュータビジョン、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

音声認識、およびセンサーデータを

ウィリアム・J・バーンズ

配達証明、資材受領、棚割りといった重要なワークフローを自動化します。Zebra Companionには、運用手順、製品知識、およびセールス・イネーブルメントを含む主要な責任に対応するために、当社が設計・管理するエージェントが含まれています。当社のFrontline AI Suiteは業界における明確な差別化要因であり、幅広い顧客要件への対応を可能にします。パートナーや顧客は、Enablersを使用して独自の完全にカスタマイズされたアプリケーションを構築することを選択することも、進化するビジネスニーズにより迅速に対応するためにBlueprintsを採用することを選択することも、あるいは当社のフル機能のZebra Companionを導入することもできます。

AI EnablersはZebra Technologies Corporationのモバイルコンピュータに対する付加価値であり、一方、AI BlueprintsとZebra Companionはソフトウェアおよびサービスとしての提供であり、すでに有償パイロットが進行中で、今年中には大規模な展開を予定しています。2社の著名な小売顧客がNRF展示会において当社のFrontline AI Suiteの価値を実証したことを嬉しく思います。当社はこの勢いを活かして、Zebra Technologies Corporationを主要なソリューション・プロバイダーへとさらに高めていくことを楽しみにしています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ビジネスの最前線のための。

ウィリアム・J・バーンズ

スライド14で締めくくります。ここでは、当社の各エンドマーケットにおける長期的な成長機会を推進するエンドマーケットの動向を強調しています。これには、労働力およびリソースの制約、トラック・アンド・トレース（追跡）要件、消費者期待の高まり、および人工知能の進歩といった、いくつかの広範なテーマが含まれます。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

当社の顧客は当社のソリューションに依存しています

ウィリアム・J・バーンズ

ビジネスに不可欠なワークフローを前進させるために、そして当社は市場をリードするポートフォリオにより、インテリジェントなオペレーションへのニーズに対応できる独自の地位を築いています。それでは、マイクに引き継ぎます。

マイケル・スティール

ありがとう、ビル。これより質疑応答の時間を設けます。全員に参加の機会を提供するため、質問は1回、フォローアップ（追加の質問）も1回までとしていただきますようお願いいたします。

オペレーター

これより質疑応答セッションを開始いたします。スピーカーフォンをご使用の場合、質問を取り下げたい場合は、

オペレーター

本日の最初の質問は、Stephens社のThomas Allen Moll氏からです。どうぞ。おはようございます、質問をお受けいただきありがとうございます。おはよう、トミー。

おはよう、トミー。最初の質問はメモリについてです。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ネイサン、第2四半期から、完全に相殺可能な2ポイントの逆風を見込んでいるとおっしゃっていたかと思います。ですので、その点について少し詳しくお聞かせいただけますでしょうか。2ポイントというのは、おそらく、～への2パーセントポイントの打撃を指しているのだと推察しますが、

ウィリアム・J・バーンズ

売上総利益率

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

そして、

ウィリアム・J・バーンズ

第2四半期以降、それがどのように推移していくのか、背景を教えていただけますでしょうか？あるいは、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

いくつかの～を数値化して教えていただけますか？

ウィリアム・J・バーンズ

その逆風を相殺するために現在進行中の施策を。ありがとうございます。はい、もちろんです。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

いいえ、正しいです。声明で申し上げたのは、総額ベースで2ポイントの売上総利益率の逆風についてですが、明らかに、メモリチップの需要と価格予想は年初からかなり上昇しています。しかし、我々は、関税であれ半導体であれ、以前に行ったものとは異なる、複数の緩和策を追求しています。ですので、我々は先週、世界的に価格改定を発表しました。

これらは3月に有効となります。実務的には、スポット買いに関するサプライヤーとの連携や、需要トレンドに合わせた共同計画、さらには代替メモリソースの探索などを行っています。そして、製品チームによる高密度メモリへの移行に関する多くの取り組みもあります。ですので、繰り返しますが、かなり多くのアクティブなワークストリームが進行中です。

2026年の影響について見てみると、これはサプライヤーからの指標価格と、今後数四半期で彼らがどのように推移すると見ているかに基づいています。その影響は、価格改定のタイミングや、期首の在庫状況に基づき、実質的に第2四半期から始まります。しかし、我々は年内にそれを緩和できると確信しており、それはガイダンスに組み込まれています。その半分、あるいは1ポイント分は、ロボティクス事業の撤退、一部の関税率低下による追い風、チームが関税リスクを軽減するために取った行動、さらには為替のプラス要因など、他の相殺要因によって相殺されます。

そして、残りの半分は、第2四半期から下半期にかけて価格改定のメリットを享受することや、チームが現在取り組んでいる他のすべての緩和策を通じて実現されます。繰り返しになりますが、当社のチームは、ガイダンス内の需要を満たすための供給確保において、非常に素晴らしい仕事をしてくれました。多くの取り組みがあります。状況は明らかに流動的ですが、改めて、ワークストリームの状況やサプライベースとの緊密な連携について、我々は手応えを感じています。

ありがとうございます。そして、自社株買いについて追記させてください。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

本日提供されたアップデートについてです。すでに～を行っているようですが、

ウィリアム・J・バーンズ

1億ドルを、～まで

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

年初来の期間において。ですので、私の質問は、新たな承認があり、

ウィリアム・J・バーンズ

株価が同程度の水準にあると仮定した場合、～しない理由があるのか、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

あるいは、失礼、直近の自社株買いの水準を減速させる理由があるのでしょうか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

いいえ。一歩引いて見ていただければ分かりますが、負債レバレッジが約2倍で年度を終えるにあたり、我々は全体的な資本構成、強力なキャッシュポジション、良好なバランスシートについて非常に手応えを感じています。申し上げた通り、第4四半期に3億ドルの自社株買いを行いました。本日の電話会議に至るまでの年初来で、1億ドルの自社株買いを行っています。

したがって、現在は通期のフリー・キャッシュ・フローである9億ドルの約50%を自社株買いに充てることを目標としています。これは主に今年の上半期に行われる予定です。ですので、繰り返しますが、今後数ヶ月間、市場において引き続き積極的な姿勢を取る計画であり、今年のキャッシュ・プロファイルに基づけば、下半期に入る際にも十分な柔軟性が確保されています。

オペレーター

次のご質問は、バークレイズのガイ・ドラモンド・ハードウィック様からです。

オペレーター

こんにちは、おはようございます。

ガイ・ドラモンド・ハードウィック

ビル、あなたがパイプラインに言及されるのはここ数年ぶりだと思います。ですので、それは非常にポジティブなことだと推測します。見通しは向上していますか？より具体的に短期的な点では、第1四半期の売上ガイダンスの中央値が、第4四半期を上回る売上を示唆しているようです。これは季節性よりもはるかに良い状況です。

何か特定の理由はありますか？Eloによるものでしょうか？それとも、第4四半期から第3四半期への前倒しによって、比較対象が容易になった（＝比較数値が低くなった）ためでしょうか？他にどのような要因がありますか？また、為替の影響は前期比で大きな変化がありますか？

ウィリアム・J・バーンズ

はい。年末の好調な締めくくりが、確実にこれに寄与していると言えます。見通しを上回った通り、2025年は堅調な成長を実現しました。6%の成長、そして17%のEPS成長を達成し、年間を通じて不透明な環境にありながら、8億ドルを超えるフリーキャッシュフローを創出しました。

Eloは通年の売上成長に2ポイント寄与し、通年で8%の成長となりました。これは、コネクテッド・フロントライン・セグメントにおける当社の製品ラインナップを実際に進化させ、また、同セグメントにおいてデジタルな方法で顧客をエンゲージする能力も確実に強化しました。これにより、モダン・ストア・オファリングも強化されました。2026年を迎えるにあたり、勢いがあると感じています。

そうですよね？第4四半期からの成長の再加速が見えており、製造業、当社のマシンビジョン・パイプライン、RFIDの勢いなどは、年明けにおけるすべてポジティブな要素です。ナショナル・リテール・ショーで多くのお客様と時間を過ごしましたが、お客様が引き続きテクノロジーへの投資について話しているのを目の当たりにしています。実際、私たちはポートフォリオ全体にわたるより高い成長機会に注力しており、ネイトが話したように、メモリ事業を相殺する形で事業の生産性を高めることに注力しています。ですので、全体として、年明けを迎えるにあたって好感触を持っており、勢いがあると考えています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

2026年に収益を伴う成長を推進するための（勢いがあると考えています）。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

それから、ガイ、あなたが言及されたように、第1四半期のガイダンスを見ると、第4四半期と同等、あるいはほぼ横ばいです。いくつかの要因が働いていると考えています。一つには、過去数年を振り返ってみると、線形性（推移の規則性）は決して典型的ではありませんでした。ですので、過去数年間に起こったことだけを振り返ると、何が典型的な線形性であるかを言うのは難しいと思います。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

しかしまた、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

第4四半期のガイダンスでも申し上げた通り、年末の支出の急増は見られませんでした。そのため、第3四半期から第4四半期にかけて、これまでのような周期的な改善は見られませんでした。そして、Eloも小さな役割を果たしています。季節性がそれほど同一ではなく、年間を通じてより線形的であるということです。

ですので、これら3つの要素に加え、ビルが言及した需要環境が、第1四半期のトップラインが第4四半期と同水準になる要因として、すべて作用していると考えています。

ガイ・ドラモンド・ハードウィック

すみません。メモリの問題についてですが、年度を終える際、年率換算の影響がどのようになるかについて、年末にかけての大きな見通しはありますか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

はい。つまり、私たちは、ええと、本当に、その……

ガイ・ドラモンド・ハードウィック

その年ですか？サプライヤーとの協議に基づいたものですか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

現在得られている価格設定は、年度の中盤までのものです。ですから、それが、ええと、当然ながらガイダンスに組み込まれていますし、後半にそれがどのように展開するかについてのいくつかの想定も組み込まれています。現在の考え方としては、その2つのポイントを取り、第2、第3、第4四半期にそのまま当てはめ、そのランレートを年率換算するというものだと思います。ですので、我々の2026年度のガイダンスで見ているものとそれほど変わりません。

オペレーター

次のご質問は、TD CowenのJoseph Craig Giordano様からです。どうぞ。

オペレーター

皆さん、こんにちは。

オペレーター

おはようございます。質問にお答えいただきありがとうございます。あの、つまり、今年のオーガニック成長のガイダンスはかなり幅が広いものです。ですので、シナリオや、見通しがどのような状況であるか、そして、どのように……、つまり、何が必要となるかについてお話しいただけますか……

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

……市場の観点から、その上限に達するには何が必要か？また、下限のリスクはどの程度軽減されているのかについてです。ええ、まずは通期のガイダンスから始めましょう。中間値で11%、EBITDAマージン22%、そして2桁のEPS成長です。繰り返しになりますが、今年の全体的なプロファイルについては手応えを感じています。

Billが述べたように、その根底にあるテーマは、強力なパイプラインを抱えて年度に入ること、そしてRFID、製造、マシンビジョンなど、事業のさまざまな部門におけるモメンタムです。一歩引いて考えてみると、我々のガイダンスは、依然として存在するマクロの不確実性やメモリコンポーネントの課題、そして市場で見出している機会など、現在の我々が置かれている環境をバランスよく捉えたものだと信じています。11%の中間値を見ると、そのうち約4ポイントは基礎的な需要によるものです。Eloが5.5ポイントの成長をもたらし、為替（FX）が1.5ポイントとなります。

また、見通しについては、この時期の例年通りの状況だと考えています。したがって、レンジは実質的に中間値を中心に構成されていると考えています。むしろ、中間値の周辺にどのように分布するかという考え方です。当然ながら、マクロ環境や案件のタイミングが、レンジの上限と下限のバランスに影響を与えます。

しかし、現在得られているすべての情報に基づいていると考えています。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

追質問です。価格について、より大きな視点でお話しいただけますか？その……

ウィリアム・J・バーンズ

こうした種類の電子機器の価格に対する顧客の考え方が、構造的に、あるいはおそらく永久に変化したのでしょうか？ つまり、現在の収益基盤のうち、これまでに起こった異例な事態を、ほぼ純粋に価格転嫁（パススルー）している分はどの程度あるのでしょうか？ それが、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

関税であれ、メモリであれ、その他であれ。それは単に、

ウィリアム・J・バーンズ

今ではより受け入れられやすい挙動となっており、既存製品の価格が、例えば永久に下がり続けることはないということを、顧客はある程度受け入れられるようになっているということでしょうか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ええ、ジョー。私は、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

ご存知の通り、関税やメモリといった事象は、

ウィリアム・J・バーンズ

ご存知の通り、我々が価格を引き上げることを可能にしました。それは、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

競合他社と同様に。これは業界全体で見られる現象だと思いますが、

ウィリアム・J・バーンズ

関税やメモリのコストを吸収することは不可能であり、価格を引き上げなければならないのです。そして、私たちの顧客は価格に敏感です。市場には競合もいます。最大手のお客様には最良の価格設定を提供しています。

それが仕組みというものです。そして、お客様が価値を実感していただけるよう、引き続き取り組んでいます。私たちはデバイスに多くのテクノロジーを加えています。単に、メモリや関税などのために、上げざるを得ないので価格を上げているというだけでなく、お客様が多くの価値を得ているということでもあります。

そうですよね？ 私たちは次世代のすべてのモバイルデバイスにRFIDを追加しました。メモリも増強しており、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

処理速度、～と連携して、

ウィリアム・J・バーンズ

QualcommやGoogleといった、OSにおける当社のパートナーと連携し、デバイス上でAIモデルをサポートできるようにしています。そのため、彼らはモバイル・コンピューティングといったものに価値を見出しています。当社もポートフォリオ全体で同様に取り組み、～を追加しています。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

AI機能、マシンビジョンへの機能、スキャニングに関する機能の継続的な強化、

ウィリアム・J・バーンズ

そのポートフォリオに印刷機能を追加しています。ですので、当社のプリント・ポートフォリオにはRFIDを追加しています。当社のソリューションからお客様が得ている価値も非常に大きいです。

ウィリアム・J・バーンズ

確かに、価格感応性や競争は存在し、それらすべてが重要です。しかし、メモリや関税などが非常に大きな影響を与える場合、価格を引き上げる以外に選択肢はありません。ですが、お客様はそれを理解していると思います。彼らは当社のセグメントだけでなく、他の多くのセグメントでも同様の状況を目にしています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ええ。ジョー、昨年を振り返ってみると、4月に行った価格引き上げがあったにもかかわらず、それでも通期のオーガニック成長の0.5ポイント強にすぎませんでした。したがって、昨年の成長の大部分は、依然として潜在的な需要によって牽引されていたということです。価格引き上げが役割を果たしているのは明らかですが、最終的にトップラインを牽引するのは、やはりその潜在的な需要です。

オペレーター

次のご質問は、ベアード社のロバート・W・メイソン様からです。

オペレーター

どうぞ。はい、おはようございます。

オペレーター

前回の質問の延長になりますが。第1四半期のガイダンスの提示方法や、年度の残りの期間についての考え方、そして価格改定がいつ実施されるかについてですが、価格改定を前に、プロジェクトを前倒しにするなどして価格上昇を回避しようとする、あるいはメモリ全般に対する不透明感から、先行して動こうとする顧客の動きについて、何か考慮されていますか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

はい、Rob。2点あると思います。第1四半期については、何らかの前倒し需要は想定していませんし、ガイダンスにも組み込まれていません。つまり、価格改定は先週発表したばかりです。

ですので、明らかに、ここ1週間のパイプラインにある案件は、今回の価格発表による影響を受けていません。また、既存の価格を維持するのか、あるいはバックログ全体やディストリビューターにある在庫の価格を更新するのかといった、パートナーを通じたディストリビューション・チャネルへの実施方法についても検討が必要です。過去に価格改定を行った際と同様に、チャネルを通じた管理方法や、特定の顧客との案件における価格譲歩（price concessions）の適用などに基づいた結果、需要の大きな前倒しは実際には見られていません。そしてもう一点、今週発表した増分の価格改定については、ガイダンスには組み込まれていません。

昨年の考え方と同様です。我々は影響を注視したいと考えています。発表したばかりですので、当然ながら、チャネルを通じて吸収されている段階です。ですので、現時点では、現在の潜在的な需要から実際に何が見えているのかを伝えることが正しい判断だと考えました。

その上で、それが増分収益となるのか、あるいは潜在的な需要とのトレードオフになるのかといった点について、年間を通じて更新していく予定です。

ウィリアム・J・バーンズ

はい。Rob、付け加えるならば、チャネル・パートナー・カンファレンスでパートナーと話をしていますが（北米とアジア太平洋ではすでに実施済みです）、彼らが顧客に伝えているメッセージは、「これらの主要なプロジェクトについては早めに話し合いましょう。注文を早めに確定させましょう」というものです。

ウィリアム・J・バーンズ

価格を抑えるためというよりも、最終的に供給を確実に確保するためという趣旨です。それが彼らが伝えているメッセージだと思います。ですので、価格回避のために早期購入しているとは考えていません。それはメモリ市場全体で起きている現実によるものだと思います。

しかし、これによりパートナーが早期の可視性を持って、早い段階で対話を行うことが可能になると考えています。

ウィリアム・J・バーンズ

特に顧客との大きな案件において、顧客が利用しようとしている特定の製品に対する需要の可視性が高まれば高まるほど、私たちが保有するメモリでその需要に応えることができる、ということを理解してもらうためです。

オペレーター

なるほど。それではビル、あなたは「マシンビジョンにおける成長への回帰」について言及されました。歴史的に、貴社が特定の垂直市場に対して比重が高かったことは認識しております。それらの垂直市場が、あなたが予想している...

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

回復が見込まれる市場なのですか？それとも、成長への回帰を牽引するために、新たな市場を見据えているのでしょうか？ はい。マシンビジョンは、当社の資産可視化・自動化（Asset Visibility and Automation）セグメントにおいて、極めて不可欠な要素であると考えています。そして、私は...

ウィリアム・J・バーンズ

マシンビジョンに目を向けると、第4四半期に前期比成長が見られました。そのため、それについては手応えを感じています。ご存知のように、マシンビジョン市場には2つの側面がありますが、その両方でいくつかの新たな受注が見られました。一つはT&Lです。

ですから、いくつかの大きな...

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

...運輸・物流分野での受注と、もう一方は...

ウィリアム・J・バーンズ

...製造分野です。ですから、当社のポートフォリオの上位層において、いくつかの...

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

...ご存知のように、少し戻ってきている自動車製造分野での受注が見られます。ですから、製造業が...

ウィリアム・J・バーンズ

...マシンビジョン分野において全般的に...

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

...T&Lに加えて回復していることは、...

ウィリアム・J・バーンズ

...良い兆候です。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

上半期を通じて前期比成長が続くと予想していますが、通期では堅調な成長を見込んでいます。パイプラインについては、その、顧客パイプラインの多様化に懸命に取り組んできましたが、...

ウィリアム・J・バーンズ

検査におけるあらゆるもの、ご存知の通り、ドックドア、パッキングベンチ、スキャントンネル、光学文字認識から、広範な...

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

チームが取り組んでいる機会についてです。多角化を目指すにあたって、と言わせていただければ、

ウィリアム・J・バーンズ

あなたが言ったように、事業を新しい垂直市場へと（広げていくこと）。私たちのバリュープロポジションは強力であると考えています。私たちは、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

つまり、使いやすさに焦点を当て、ポートフォリオ全体に導入してきた統合ソフトウェアプラットフォームに注力しています。ゴー・トゥ・マーケットに投資してきました。事業における経営陣の一部を刷新しました。市場のハイエンド層におけるもう一つの製品ラインナップを持つために、Fotoneoを買収しました。

ウィリアム・J・バーンズ

ですので、私は、その、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

製造業が回復し、そのような環境下でT&Lが再び支出を行うことで、マシンビジョン市場全体が回復していると感じており、手応えを感じています。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

ですので

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

正直なところ、2026年に向けて堅実な成長を見込んでいます。ですので、全体として、私たちは手応えを感じていると言えるでしょう。

オペレーター

次のご質問は、Northcoast ResearchのKeith Michael Housum様です。どうぞ。おはようございます。このような機会をいただき感謝いたします。

メモリの問題についてもう少し詳しくお聞きしたいのですが、Nathan、上半期の見通しについてお話しいただきありがとうございます。しかし、業界全体で、下半期には製品不足や販売制限が発生するのではないかという懸念がますます強まっています。価格に関して、どの程度の確信をお持ちかお話しいただけますでしょうか。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

製品の可用性を確保できるという点についてでしょうか？

オペレーター

はい。もちろんです。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

ええ、先ほど申し上げた通り、チームはサプライヤーとの連携において素晴らしい仕事をしてきたと考えています。Billも言及しましたが、パートナーとのチャネルを通じてこのメッセージを伝えることの一部は、それらのプロジェクトに関して、どのSKU、どの製品を求めているのかという見通しを、早期に得ることです。それにより、需要を形成（シェイプ）することが可能になります。ですので、実態としては、製品を確保できるかということと同じくらい、必要な製品に対して適切なメモリを確保できるか、そしてパイプラインを構築する際に、それらの貴重なコンポーネントが適切な製品ファミリーに投入されるようにすることが重要となります。

現在、チームがまさに注力しているのは、需要を形成すること、そしてお客様が求めている特定のSKUやプロジェクトについて、通常よりも少し早めに、お客様と連携することです。そうすることで、生産計画を策定し、サプライチェーンを遡って検討する際に、パイプラインを通じて適切なメモリを確保できるようにしています。そして、チームが積極的に取り組んでいるもう一つのことは、高密度メモリへの移行であり、その生産能力の多くは年中盤に稼働する予定です。そのため、新しいメモリへの移行もその一部であり、これもまた、下半期に向けて供給が増加すると予想しています。

ウィリアム・J・バーンズ

Keith、手短に補足させてください。強力なサプライヤーとの関係性がこれにおいて極めて重要であり、COVID（コロナ禍）を経て、それが我々のビジネスにとって不可欠であることを我々は認識しています。我々はサプライヤーとの適切な関係を構築するために懸命に取り組んできましたし、Nateが言ったように、率直に言って彼らがこの状況において我々を導いてくれています。数ヶ月前、より容易に入手可能な新しいメモリへの移行について話し合いを行い、その早期サンプルを入手しています。

我々は他のサプライヤーとも協力して

ウィリアム・J・バーンズ

それをテストし、準備が整っていることを確認しています。ですので、メモリへのアクセスを最大限に確保するために、サプライヤーから求められていることはすべて行っています。そして、最終的にはそうした関係性が非常に重要になります。我々は彼らと密接に協力しています。

そしてNateが言ったように、

ウィリアム・J・バーンズ

反対側、つまりパートナーや顧客側の観点から言えば、顧客需要に必要のないメモリを製品に組み込んで製造したくはありません。ですから、適切なSKU、適切な製品、

ウィリアム・J・バーンズ

そして適切なタイミングを確保したいと考えています。

ウィリアム・J・バーンズ

そして、これまでの分析によれば、価格（への影響）を緩和し、必要な供給を確保できる見込みです。そこには常に一定のリスクがありますが、現在の私たちの状況については手応えを感じています。チームはこの件に関して多くの取り組みを行ってきました。

オペレーター

わかりました。ありがとうございます。そのメモリに関してですが、

オペレーター

ここでリスクが生じているのは、主にモバイルコンピューターでしょうか？ それとも、EloのPOSやプリンターも同様でしょうか？ それらも同様の課題に直面しているのか、それとも本当にモバイルデバイスに集中しているのでしょうか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

モバイルデバイスに集中しています。Elo、POS、およびキオスクのビジネスも、ええと、同様ではありますが、主にそれら2つのポートフォリオにあります。しかし、繰り返しますが、それらのチームは緊密に連携しています。私たちのサプライチェーンは

ウィリアム・J・バーンズ

ええと、私たちが...から行っていることと正確に結びついています

オペレーター

価格の観点からも、また供給の観点からも、そして...を活用して

ウィリアム・J・バーンズ

私たちの両方の、ええと、Eloと

ウィリアム・J・バーンズ

コアであるZebraの（強みを活用して）、確実に...できるように

ウィリアム・J・バーンズ

両方における供給。

オペレーター

次のご質問は、BNPパリバのアンドリュー・エドゥアール・ブスカリア様からです。どうぞ。

オペレーター

おはようございます、皆様。アンドリュー様、おはようございます。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

伺いたいのは、

ウィリアム・J・バーンズ

2026年に向けてお客様がどのような考えをお持ちか、現在行われているお客様との対話から、その感触を掴みたいと考えています。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

お話を伺う限り、つまり、受注残は健全であり、第1四半期のガイダンスは、何らかの、

ウィリアム・J・バーンズ

何というか、支出の改善を示唆しています。しかし、ここでの最大の、何というか、支出の動機については、お客様は何とおっしゃっていますか？ 例えば、以前お話しされていた関税に関する明確化でしょうか。あるいは、加速減価償却を活用されているのでしょうか。それともアップグレード・サイクル、つまり、おそらく長年購入していなかったために、今年進めざるを得ない状況にあるのでしょうか。

私は、その、

ウィリアム・J・バーンズ

お客様との対話は、実際には、お客様が自身のビジネスへの投資を継続しているという考えに基づいています。そして、それはあらゆる垂直市場において同様です。年初ではありますが、既にお話ししたナショナル・リテール・ショーでも、多くのお客様と時間を過ごしました。また、T&L（輸送・物流）は小売業にとっても非常に重要であるため、当社の最大のT&Lのお客様もそのショーに参加されていました。

私たちは、

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

あの、数週間後に開催されるHIMSSでのヘルスケア・ショーがありますが。それで、

ウィリアム・J・バーンズ

我々はそれに向けて準備を進めています。したがって、すべてのバーティカル（垂直市場）において、お客様は自身のビジネスとテクノロジーへの投資を継続することについて、本当にお話しされています。そう言えます。

ウィリアム・J・バーンズ

あの、我々は堅実な受注残と、実に強力なパイプラインを抱えて新年度に入ります。ネイトが話したように、我々は～に関してモメンタム（勢い）を得ています。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

あの、我々のコアビジネス全体に関して、

ウィリアム・J・バーンズ

あの、スキャニング、プリンティング、

ウィリアム・J・バーンズ

モバイルコンピューティングだけでなく、また、製造業についても、我々の重点領域であったその分野において、より一層の強みが見られます。EMEA（欧州・中東・アフリカ）は成長に回帰しています。Eloに対する需要は依然として強いと言えますので、我々はその買収を確かに楽しみにしています。我々のソリューション・ポートフォリオの幅広さと深さが、

オペレーター

Eloの追加を含め、そして

ウィリアム・J・バーンズ

我々のAIスイートに関する新たな機会、そして、お客様がビジネスの最前線においてどのようにAIを展開するかについて考えているという点です。そうした会話は続いており、お客様は、それがオムニチャネルであれ、セルフサービスであれ、あるいはPOS（販売時点情報管理）であれ、いかにしてお客様により良いサービスを提供し、より良い体験を得られるかに、本当の意味で注力しているのだと思います。彼らは、自身のビジネス内での効率化をいかに進めるかについて話しています。RFIDやマシンビジョン、その他において、我々のソリューションをどのように活用してそれを実現するか。

そして、それは、お客様のベース全体において依然として課題となっている、いかに在庫の可視性を高めるかということだと思います。それは、プリンティングからスキャニング、モバイルデバイスに至るまで、あらゆるものに関わることです。したがって、我々は2026年に堅実な成長を実現できると確信しています。そして、お客様は自身のビジネス全体でテクノロジーの展開を継続することに、本当の意味で注力しているようです。

また、彼らは、いわば「自分たちのゲーム」をプレイしていると言えるでしょう。そうですよね？ 彼らには計画があり、それを実行しています。誰かが足踏みしているといった話は全くありません。すべては、彼らの2026年に向けた計画は何であるか、そして、我々が密接に協力できる機会は何であるかといった、非常にポジティブな内容ばかりです。

オペレーター

はい。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

はい。そういった点に関連して、多くの方々がAI効果のようなものに注目しており、貴社の顧客も間違いなく、AIを活用し、コストを削減し、生産性を向上させる方法を見つけようとしています。数年前、WindowsベースのデバイスからAndroidへと移行し、それが大規模なアップグレードサイクルを促しました。今、お話しされているこれらの新しいAI製品についてですが、これについてはしばらく前からお話しされていますが、新たな支出やアップグレードサイクルを促すという点で、同様の効果をもたらす可能性があるとお感じでしょうか。

ウィリアム・J・バーンズ

はい。AIに関連してポートフォリオ全体を見てみると、ゼブラ・テクノロジーズは、フロントラインにおける主要なAIソリューション・プロバイダーとしての地位を真に確立できる、独自のポジションにいると言えます。これにはいくつかの理由があります。一つは、資産の可視化および自動化（Asset Visibility and Automation）セグメントが、資産や在庫に対して「デジタルな声（digital voice）」を与えることであり、これはビジネスのフロントラインでAIを活用しようとする場合に、AIモデルにデータを供給するために必要不可欠なものです。

すべてにデジタルな声を与え、可視化を実現しなければなりません。

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

AIモデルを活用するために。

ウィリアム・J・バーンズ

二つ目の点は、AIモデルの出力、つまり何をすべきかという結果を届けるものが必要であるということです。その情報を作業員に繋げられる必要があります。それを行う方法は、モバイルデバイスと、コミュニケーション、コラボレーション、タスク管理といった当社のSaaS製品を組み合わせることです。これらによってモデルの出力を受け取り、作業員が特定の行動、例えば、在庫を棚に置く、バックルームからフロアへ物を移動させる、パレットを持ち上げて次の場所へ移動させるといった行動を取れるようにします。

それが最終的に、ビジネスの成果を推進することになります。それによって、より効果的かつ効率的になれるのです。したがって、当社のポートフォリオ全体において重要な役割を果たしています。モバイルコンピューティングに特化して言えば、

ジョセフ・クレイグ・ジョルダーノ

つまり、当社の最新のモバイルデバイスは間違いなく～をサポートするでしょう。

ウィリアム・J・バーンズ

メモリや処理能力、その他、デバイス上またはクラウド上でAIモデルをサポートするためのソフトウェアです。お客様がリフレッシュを開始するにあたり、次世代デバイスとしてそれらのデバイスへ移行しているのを私たちは目にしています。ですから、はい、AIが最終的にそれらのデバイスのアップグレードを推進することを、私たちは明確に認識しています。より高いメモリを搭載したこれらのデバイスによるASP（平均販売価格）の上昇に加え、先ほどお話ししたEnablers、Blueprints、Companionという概念を通じて、当社自身もAIソフトウェアの収益を拡大させる機会を得ることになるでしょう。

次の質問は、シティのPiyush Avasthy氏からです。

オペレーター

どうぞ。

オペレーター

おはようございます。皆様、ご質問をいただきありがとうございます。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

おはようございます。おはようございます。

ピユシュ・アバスティー

サービスおよびソフトウェアの利益率低下による売上総利益率の減少について言及されたかと思います。ソフトウェアの利益率のパフォーマンスについて、何か特筆すべき点はありますか、詳しくお伺いできますでしょうか？利益率を圧迫しているのは、皆様が行っている投資だけなのでしょうか？また、それはいつ頃回復すると期待できますか？また、提供されているソフトウェア製品の受容性について、例えば顧客がどのように購入あるいは調達しているかといった点についても教えていただけると助かります。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

はい、もちろんです。サービスおよびソフトウェアの利益率への影響における真の要因を見ると、それは主に、そして明らかにサービス・ポートフォリオにおいて収益の大部分を占めているものですが、ここ数四半期に見られた修理コストの上昇によるものです。さて、好ましい点は、第4四半期の全体の利益率は第3四半期から改善したことです。しかし、これは実のところ導入済みベースの老朽化によるものであり、それが修理総数の増加という形で現れ始めています。

年を追うごとにこれらは落ち着き、サービスおよびソフトウェアの全体的な利益率は、2026年を通じて前年比で横ばいになると予想しています。ソフトウェアに特化して言えば、チームが取り組んでいる実質的な領域は2つあります。一つは、ここ数年間にわたるプラットフォームの統合に向けた多大なエネルギーと努力です。アーキテクチャを統合することで、最終的に全体的なサポートコストを下げ、顧客の統合プラットフォームへの移行という取り組みが終盤に差し掛かるにつれ、今年後半から来年にかけて利益率が向上していくことになります。

もう一つは、他の事柄と同様に、収益の成長に伴いスケールメリットを効かせて、売上総利益率をさらに押し上げていくことです。これら2つの側面があります。その推移を見ると、実際にはサービスによって牽引されていますが、ソフトウェア内では、過去数年間にわたるプラットフォームとその統合に関する多くの作業が行われてきました。現在、その活動は終盤に近づいており、これにより今後利益率を向上させるための余地が生まれています。

ピユシュ・アバスティー

承知いたしました。助かります。第4四半期の米州は軟調でしたが、非常に高い比較対象（前年同期の好調な数字）があったと理解しています。同地域で見られる潜在的な需要環境やトレンドについて詳しく教えていただけますか？また、お客様との会話に基づいた2026年のガイダンスを考えるにあたり、米州は2026年のガイダンスにどのように寄与するとお考えでしょうか？

ウィリアム・J・バーンズ

はい。全体としては、北米の中小企業において第4四半期に相対的な強さが見られたと言えるでしょう。しかし、お話ししたように、第4四半期はT&L（運輸・物流）や小売における大規模な注文活動のサイクル（前年同期の勢い）の影響を受けていました。ですので、ビジネスにおける案件のパイプラインは健全であり、手応えを感じています。

これは単に比較対象のサイクルによるものだと考えています。第4四半期には、例年見てきたような非常に大規模な案件はそれほど多く見られませんでした。ネイトが季節性の考え方について少し触れていましたが。ですので、

ウィリアム・J・バーンズ

まさにそういうことです。私たちは、

ウィリアム・J・バーンズ

北米全体において、すべての垂直市場、製品領域において、第4四半期の高い比較対象を除けば、実質的な課題は見当たらないと感じています。他の地域について言えば、EMEAは北欧および中欧の強さに牽引され、成長に回帰したと言えます。モバイルコンピューティング、プリント、RFIDなどで二桁成長が見られ、非常に強力で、広範な成長となりました。また、欧州では小売におけるパーソナルショッパーの刷新機会など、機会が見えています。

ですので、北米市場はまさに

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

もっと

ウィリアム・J・バーンズ

セルフサービス・チェックアウトや、ご存知のEloが展開しているキオスク、欧州市場は、それらに加えてセルフレジも組み合わさっており、これは新規顧客とリフレッシュ（買い替え）機会の両面において、当社にとって大きな機会となっています。そのため、これらはEMEAにおいて引き続き前進しています。アジア太平洋地域は、13%という力強い成長を見せました。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

地域の大半で成長が見られました。

ウィリアム・J・バーンズ

日本とインドは、確かに明るい兆しとなる地域でした。これらは、当社が投資を続けてきた領域です。間違いなく、インドで行われている製造投資の規模は大きいです。日本においては数年前にゴー・トゥ・マーケット・モデルを変更しましたが、その後も日本での機会を勝ち取り続けています。

ラテンアメリカについては、ラテンアメリカ全体で広範な力強い成長が見られました。ブラジルとメキシコは大規模な小売向け導入により、期待を上回る成果を上げましたが、ラテンアメリカ全域にわたる広範な成長であったと言えます。したがって、北米については全く懸念していません。実のところ、単に比較対象（前年実績）による循環的な影響を受けているだけです。

2026年を迎えるにあたり、各地域および製品領域における広範な成長について、手応えを感じています。次の質問は、Needham and CompanyのJames Andrew Ricchiuti氏からです。どうぞ。

マイケル・スティール

ありがとうございます。まだ早い時期であることは承知していますが、今年の大型プロジェクト事業について、どのような仮定を織り込んでいるのか伺いたいです。どのような見通しをお持ちでしょうか？お聞きしている内容や、メモリに関する懸念に基づくと、おそらくこれらの議論が以前より早い段階で行われているように見受けられます。

ウィリアム・J・バーンズ

Zebra Technologies Corporation全体のインストールベースを考慮すると、これらの非常に大規模な注文は、実際には顧客ベース全体のリフレッシュ・サイクルや活動に結びついていると言えます。そして、それは全体として当社にとって引き続き魅力的な機会となっています。2026年には、2025年に見られたものと同様の水準のリフレッシュ活動を想定しています。ただ、顧客ごとにリフレッシュ・サイクルは異なるということを忘れないでください。

それは、新しいアプリケーションへの対応、より高い処理能力やメモリの必要性、あるいは先ほどAIについてお話ししたような新機能、もしくはRFIDがデバイスに組み込まれるといった新機能によって推進されます。また、OSの陳腐化やセキュリティ・ライフサイクル、技術移行によっても推進されますが、それぞれが異なるサイクルの中にいます。そして、顧客がリフレッシュを行う際、当社にとっての機会は単なるリフレッシュ・サイクルだけではありません。顧客はユースケースを拡大し、あらゆる業界において、より多くの従業員の手に行き渡るようデバイスを増やすため、通常はより多くのデバイスを購入します。

小売業界などを見ると、リフレッシュ・サイクルはこの数年で非常に正常化しており、一部の小売業者は購入時期をより長い期間に分散させている傾向が見られます。T&L（運輸・物流）のお客様の観点からは、小売業よりもリフレッシュのペースが遅いと言えます。これは通常4〜5年周期ですが、その理由は、デバイスの耐久性がより高く、小売業で見られるものよりも使用するアプリケーションが少ないという事実に起因しています。

ウィリアム・J・バーンズ

しかし、おっしゃる通り、それらの議論は、

ウィリアム・J・バーンズ

大規模なT&Lのお客様との間で進展しています。当社はこれらのリフレッシュについて、より早い段階からお客様と話を始めており、2027年に開始される可能性が高い複数年にわたる導入に向けたパイプラインは拡大し続けています。したがって、2026年には2025年と同程度の水準になると予想されますが、これは明らかに当社にとっての機会となっています。そして

ウィリアム・J・バーンズ

私たちは、これらの対話が継続し、メモリのような課題を伴いながらも進展していくにつれて、お客様からタイムフレーム（時期）に関する見通しをますます得られるようになると考えています。

マイケル・スティール

そして、あなたは

オペレーター

RFIDについて数回言及されました。今年のRFID事業において、どのような成長率を想定していますか？また、食品のような新興領域からの活動をより多く見ていますか、それとも……

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

従来の領域である物流や……

オペレーター

小売（ですか）。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

はい、RFIDでは2026年も高水準の2桁成長が継続すると見ています。私たちは……

ウィリアム・J・バーンズ

2025年を含む過去数年間、好調な年を過ごしており、それが継続すると見ています。機会は、小売から輸送・物流、製造に至るまで、サプライチェーン全体にわたって、実に広範にわたっています。現在は政府機関における機会も見えています。小売のアパレルからの動きを明確に見ています。

小売内部のより広範な商品へと拡大しているのを目の当たりにしました。食品スーパーにおけるベーカリーなどの新しい機会や、店舗の端の方にある高利益率の生鮮品について言及されましたが、そこにも機会を見出しています。T&L（輸送・物流）内の小包（パーセル）は、引き続き大きな機会です。クイックサービスレストランについては、私たちは常に自動化として考えがちですが、クイックサービスレストランは紙とペンからRFIDへと移行しています。

ヘルスケア、そしてサプライチェーン全体におけるより広範なトラック・アンド・トレース（追跡管理）も見られます。ですので、広範な成長を見ていると考えています。私たちは固定式およびハンディ型のリーダーにおいてシェア1位を獲得しており、……においても強みを持ち続けています。RFIDプリンターのリーダーでもありますし、ラベル事業全体においても強みが見られます。

ですので、それは広範なものだと考えています。採用（導入）は継続していると考えています。私たちが新しいモバイルコンピューティングデバイスの大部分にRFID機能を追加している理由は、お客様が自身の環境内でRFIDを採用し続けたいと考えているからです。ですので、本当に広範であり、単一の業界やセグメントによって推進されているのではなく、私たちがサービスを提供しているすべての垂直市場にわたっています。

次の質問は、Wolfe ResearchのBradley Thomas Hewitt氏からです。

オペレーター

お願いします。

オペレーター

おはようございます。お時間をいただきありがとうございます。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

おはようございます、Brad。現在のチャネル在庫をどのように見ておられるか、また、

ブラッドリー・トーマス・ヒューイット

通期を通じて、ガイダンスにはチャネル在庫水準の重大な変化が織り込まれていますでしょうか？

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

はい。いいえ。決算時点でのチャネル在庫については、良好な状態です。昨年末に見られた状況とほぼ同様ですので、重大な変化はありません。

四半期ごとに変動が見られるのは間違いありませんが、それは先方の展開のタイミングや、年度末に向けた準備などによるものです。したがって、四半期ごとに多少の変動は見られますが、通期の状況を見れば、Days on hand（在庫回転日数）の観点では、大きな変化はないと考えています。つまり、彼らが日々どれだけの在庫を保有しているかという点において、年度を通じて実質的な変化は予想していません。

オペレーター

わかりました。

ブラッドリー・トーマス・ヒューイット

助かります。さて、関税の状況が全体としていくらか安定してきたようですが、3ヶ月前と比較して、顧客がプロジェクトを進めようとする意欲に変化は見られますか？また、マクロ要因による顧客センチメントの変化は、2026年の見通しにどの程度織り込まれていますでしょうか？ありがとうございます。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

私が申し上げたいのは、顧客は……

ウィリアム・J・バーンズ

小売側については、最終的に顧客に対して在庫のコストを転嫁せざるを得なかったため、関税の二次的な影響について全体的にいくらか懸念していました。しかし、私たちはすでにその段階を脱していると考えています。それはすでにサプライチェーンを通じてすべて浸透しており、価格を引き上げざるを得なかった箇所もあります。ですから、繰り返しますが、今日の顧客との会話において、関税に関する懸念が提起されることはありませんでした。

常に課題は存在します。貿易に関する将来的な課題はあるかもしれませんが、現時点ではそのようなことは想定していません。この電話会議の中で何度かお話しした、より大きな課題はおそらくメモリについてですが、これは年内に軽減していく予定です。ですので、現時点では、関税が顧客との多くの会話に影響を与えているわけではないと考えています。

以上をもちまして、質疑応答セッションを終了いたします。締めのご挨拶として、会議をBurns氏にお返ししたいと思います。

ネイサン・アンドリュー・ウィンターズ

従業員の皆様に感謝申し上げます。そして

マイケル・スティール

堅調な2025年度の業績を達成してくれたことに（感謝いたします）。私たちは確かに

ウィリアム・J・バーンズ

今後を見据え、ソリューション・ポートフォリオの拡充、および事業全体における収益性の高い成長の推進に注力しております。皆様、ありがとうございました。本電話会議はこれで終了いたしました。本日のプレゼンテーションにご参加いただき、ありがとうございました。

これにて、お電話を切っていただいて構いません。